Anda di halaman 1dari 18

a. Apa yang dimaksud dengan penganggaran modal / capital budgeting ?

Jawab: Penganggaran modal/ capital budgeting adalah proses menganalisis penambahan aktiva tetap. Penganggaran Modal adalah penting karena, merupakan sebuah proses untuk menetapkan investasi fixed asset perusahaan untuk masa depan.. Secara Konseptual, proses penganggaran modal / capital budgeting identik dengan proses pengambilan keputusan yang digunakan oleh individu membuat keputusan investasi, Langkahlangkah penganggaran modal / capital budgeting sbb: 1. Perkirakan arus kas yaitu perkiraan bunga dan nilai jatuh tempo atau dividen dalam kasus obligasi dan saham, arus kas operasi dalam kasus proyek modal. 2. Menilai tingkat resiko dari arus kas. 3. Menentukan tingkat diskonto yang tepat, berdasarkan tingkat resiko dari arus kas dan tingkat suku bunga umum. Ini disebut biaya modal proyek dalam penganggaran modal. 4. Mengevaluasi arus kas. b. Apa perbedaan antara proyek independen dan Proyek mutually exclusive? Jawab: perbedaaanya adalah disebut Proyek independen jika arus kas dari satu tidak terpengaruh oleh penerimaan yang lain. Sebaliknya, disebut Proyek mutually exclusive jika ada kasus dua proyek yang saling eksklusif , yang dimaksud dalam hal ini adalah adanya dampak negatif sebuah proyek terhadap cash flow proyek yang lain, sehinnga hanya ada satu proyek yang dapat diterima, ketika proyek-proyek yang saling eksklusif itu digunakan untuk melakukan pekerjaan yang sama. Sebagai contoh, sebuah truk forklift dibandingkan dengan sistem conveyor untuk memindahkan material, atau jembatan dibandingkan dengan kapal feri. Proyek dengan arus kas normal memiliki arus, atau biaya, pada tahun pertama (atau tahun) diikuti oleh serangkaian arus masuk. Proyek dengan arus kas tidak normal memiliki satu atau lebih aliran arus keluar setelah masuk telah mulai Berikut adalah beberapa contoh.:

Inflow (+) Or Outflow (-) In Year


0 1 + 2 3 4 + + + 5 + + +

Normal

+ + + + +

Nonnormal

+ + +

+ + +

+ -

+ + -

c.

1. apakah yang dmaksud dengan payback Period? Cari payback Period untuk waralaba L dan S? Jawab: Payback period adalah jumlah tahun yang diharapkan untuk memulihkan biaya proyek (BEP). Kami menghitung Payback period dengan mengembangkan arus kas kumulatif seperti yang ditunjukkan di bawah ini untuk l proyek (dalam ribuan dolar): Th 0 1 2 3 0
| -100 | |

Expected NCF Annual kumulatif ($100) ($100) 10 (90) 60 (30) 80 50 2 3


60 -30 80 +50

Payback berada diantaraa t = 2 and t = 3

1
| 10 -90

Investasi waralaba L sebesar $ 100 belum pulih pada akhir tahun 2, tetapi telah berada pada level profit pada akhir tahun ke-3 Dengan demikian, periode pemulihan adalah antara 2 dan 3 tahun. Jika kita mengasumsikan bahwa arus kas terjadi secara merata. sepanjang tahun, maka perhitungan investasi untuk pulih adalah $ 30 / $ 80 = 0,375 0,4 pada tahun ke-3. Oleh karena itu, Payback period L = 2,4 tahun sedangkan Payback period = 1,6 tahun.

2. Apa alasan yang melandasi metode Payback period ? Menurut kriteria pengembalian, apakah waralaba S atau waralaba L yang harus diterima jika pengembalian maksimum yang dapat diterima perusahaan adalah 2 tahun, jika waralaba L dan S adalah independen? Atau Jika waralaba S atau waralaba L a mutually exclusive? Jawab: Payback merupakan jenis analisis "BEP": payback period memberitahu kita ketika arus kas proyek akan impas. Dengan Payback period yang diperlukan dari 2 tahun, maka waralaba S dapat diterima, tetapi waralaba L tidak. 3. apa perbedaan antara Payback period reguler dan Payback period diskonto? Jawab: Payback period Diskonto pembayaran mirip dengan Payback period reguler kecuali Payback period diskonto menggunakan diskonto arus kas sedangkan Payback period regular menngunakan arus kas normal (raw cash flows). Berikut adalah perhitungan Payback period diskonto untuk waralaba L, dengan asumsi biaya 10% dari modal. Expected Net Cash Flows Raw Discounted ($100) ($100.00) 10 9.09 60 49.59 80 60.11

tahun 0 1 2 3

kumulatif ($100.00) (90.91) (41.32) 18.79

Payback period diskonto waralaba L = 2 + ($41.32/$60.11) = 2.69 = 2.7 tahun, dibandngkan dengan Payback period regular = 2,4 tahun.

4. Apa kelemahan utama dari Payback period diskonto ? Apakah metode pengembalian sanagt berguna dalam pegambilan keputusan penganggaran modal? Jawab: Payback period reguler memiliki dua kekurangan penting: (1) mengabaikan nilai waktu dari uang, dan (2) mengabaikan arus kas yang terjadi setelah payback period. Sedangkan Payback period diskonto tidak mempertimbangkan nilai waktu dari uang, tetapi masih tidak dapat untuk mempertimbangkanarus kas setelah periode payback. Terlepas dari kekurangan nya, banyak perusahaan saat ini masih menggunakan metode Payback period diskonto dan memberikan beberapa tambahan jumlah untuk itu ketika membuat keputusan penganggaran modal

Namun, pengembalian umumnya tidak digunakan sebagai primer.. alat keputusan. Sebaliknya, digunakan sebagai ukuran kasar dari likuiditas suatu proyek dan keberisikoan

d. 1. apa yang dimaksud dengan net present value (NPV)? Berapa NPV Franchise L dan S ? Jawab: net present value (NPV) adalah jumlah present value dari arus kas suatu proyek: NPV =
t =0 (1 + r )

CF t

NPV Franchise L = $18.79 0


| | | |

1 60

2 80

(100.00) 10 9.09 49.59 60.11 18.79 = NPVL

Sedangkan NPV Franchise S = $19.98 2. Apa alasan di balik metode NPV? berdasrkan NPV, Francise S atau L yang harus diterima jika mereka independen? Mutuallly eksklusif? Alasan di balik metode NPV sederhana: jika proyek memiliki NPV = $ 0, maka proyek menghasilkan arus kas genap (1) untuk memulihkan biaya investasi dan (2) untuk memungkinkan investor untuk mendapatkan tingkat diperlukan mereka kembali (biaya peluang dari modal). Jika NPV = $ 0, maka dalam pengertian (tetapi tidak pembukuan) keuangan, proyek impas. Jika NPV adalah positif, maka arus kas lebih dari cukup yang dihasilkan, dan sebaliknya jika NPV adalah negatif. Pertimbangkan kas waralaba L arus, dengan total $ 150. Mereka cukup (1) untuk mengembalikan investasi awal $ 100, (2) untuk menyediakan investor dengan 10 persen mereka biaya peluang agregat modal, dan (3) masih memiliki $ 18,79 tersisa pada dasar nilai sekarang. Ini PV kelebihan $ 18,79 milik pemegang saham - yang debtholders 'klaim yang tetap, sehingga pemegang saham' kekayaan akan meningkat sebesar $ 18,79 jika L waralaba diterima. Demikian pula, pemegang saham Axis yang mendapatkan $ 19,98 nilai jika S waralaba diterima. Jika waralaba L dan S adalah independen, maka keduanya harus diterima, karena mereka berdua menambah kekayaan pemegang saham ', maka untuk

harga saham. Jika waralaba adalah saling eksklusif, maka waralaba S harus dipilih atas L, karena s menambahkan lebih dengan nilai perusahaan. 3. Apakah NPV ikut berubah jika biaya modal berubah? NPV dari proyek tergantung pada biaya modal yang digunakan. Jadi, jika biaya modal berubah, NPV dari setiap proyek akan berubah. NPV menurun jika r meningkat, dan NPV meningkat jikai r turun. e. 1. apa yang disebut Internal Rate Of Return (IRR). berapa IRR franchise L dan S? Jawab: Tingkat pengembalian internal (IRR) adalah tingkat diskonto yang mengubah NPV proyek agar sama dengan nol: 0
| | |

1
|

2 CF2

3 CF3

CF0 PVCF1

CF1

PVCF2 PVCF3 0 = SUM OF PVs = NPV. Rumus: IRR:


t =0 t (1 + IRR ) t n

CF

= $0 = NPV

Perhatikan bahwa persamaan IRR sama dengan persamaan NPV, kecuali bahwa untuk menemukan IRR persamaan diselesaikan untuk tingkat diskonto tertentu, IRR, yang mengubah NPV sama dengan nol (IRR) daripada menggunakan biaya modal (r) pada penyebut dan menemukan NPV. Dengan demikian, dua pendekatan berbeda dalam hanya satu hal: dalam metode NPV, tingkat diskonto ditetapkan (biaya proyek modal) dan persamaan yang diselesaikan untuk NPV, sedangkan dalam metode IRR, NPV ditetapkan ke nol yang sama dan tingkat diskonto (IRR) agar ekuilibrium dapat ditemukan. IRR Franchise L = 18.1 %

0
| | |

1
|

2 60

3 80

-100.00 8.47

10

43.02 48.57 $ 0.06 $0 jika IRRL = 18.1 % dengan menggunkan discount rate. Oelh karena itu, IRRL 18.1%. Untuk waralaba S, IRR 23,6% 2. Bagaimana IRR pada sebuah proyek yang terkait dengan YTM atas suatu obligasi? Jawab: karena sama-sama menghitung tingkat pengembalian, hanya saja IRR adalah tingkat pengembalian untuk Capital Project sedangkan YTM adalah tingkat pengembalian tingkat pengembalian obligasi. IRR adalah tingkat pengembalian yang diharapkan pada proyek, seperti YTM adalah tingkat pengembalian yang dijanjikan dari suatu obligasi. 3. Apa logika di balik metode IRR? Berdasarkan IRR, franchise L atau S yang harus diterima jika mereka independen? mutually eksklusif? Jawab: IRR mengukur profitabilitas suatu proyek dalam perkiraan tingkat pengembalian: jika IRR proyek sama dengan biaya modal, maka arus kas hanya cukup untuk menyediakan investor dengan tingkat pengembalian yang diperlukan mereka. Sebuah IRR lebih besar dari (r) menunjukkan sebuah keuntungan ekonomi, yang timbul kepada pemegang saham perusahaan, sedangkan IRR kurang dari (r) menunjukkan kerugian ekonomi, atau proyek yang tidak akan mendapatkan cukup untuk menutup biaya modal. IRR sebuah proyek yang dibandingkan dengan biaya modal mereka, atau tingkat rintangan (hundle rate). Karena waralaba L dan S keduanya memiliki hurdle rate 10 %, dan karena keduanya memiliki IRR lebih besar dari itu hurdle rate, keduanya harus diterima jika mereka independen. Namun, jika mereka saling eksklusif, S waralaba akan dipilih, karena memiliki IRR yang lebih tinggi.

4. Apakah IRR franchise ikut berubah jika baiaya modal berubah? Jawab: IRR adalah independen dari biaya modal. Oleh karena itu, tidak IRR atau IRRL akan berubah jika (r) berubah. Namun, probabilitas penerimaan dari waralaba bisa berubah yaitu: L akan ditolak jika r berada di atas 18,1%, dan S juga akan ditolak jika r berada di atas 23,6%.

f. 1.Gambarkan diagram NPV untuk waralaba L dan S. Pada tingkat diskonto berapa NPV akan terjadi cross over point? Jawab: diagram NPV diplot pada gambar di bawah ini dengan memperhatikan hal sebagai berikut: intercept Y adalah proyek NPV ketika r = 0%. Ini adalah $ 50 untuk L dan $ 40 untuk S. intersep X adalah IRR proyek. Ini adalah 18,1 persen untuk l dan 23,6 persen untuk S. garis NPV seringkali berbentuk kurva daripada garis lurus. Untuk membaca kurva maka akan digunakan biaya pendekatan profil = - $ 100 sebagai r infinity Dari gambar di bawah ini, tampak bahwa titik crossover adalah antara 8 dan 9 persen. Nilai yang tepat adalah sekitar 8,7 persen.

60 50 40 30 20 10 0 0 -10 5 10 15 20 23.6

Crossover Point = 8.7%

S L IRRS = 23.6%

Discount Rate (%)


IRRL = 18.1%

NPVL NPVS 0% $50 $40 5 33 29 10 19 20 15 7 12 20 (4) 5 2. Lihatlah grafik profil Anda NPV tanpa mengacu pada NPV aktual dan IRR. Franchise S atau L yang harus diterima jika mereka independen? Mutually eksklusif? Jelaskan. Apakah jawaban Anda yang benar pada setiap biaya modal kurang dari 23,6 persen? Jawab: Diagram NPV menunjukkan bahwa kriteria IRR dan NPV mengarah pada keputusan menerima / menolak sama untuk setiap proyek independen. Pertimbangkan waralaba L. Ini memotong sumbu x di perusahaan IRR 18,1 persen. Menurut aturan IRR, L adalah diterima jika r kurang dari 18,1 persen. Jika setiap r kurang dari 18,1 persen, maka NPV L akan berada di atas sumbu x, sehingga NPV-nya akan lebih besar dari $ 0. Jadi, untuk setiap proyek independen, NPV dan IRR menyebabkan keputusan menerima / menolak sama. Sekarang asumsikan bahwa L dan S yang saling eksklusif. Dalam kasus ini, konflik mungkin timbul. Pertama, perhatikan bahwa IRR = 23,6%> 18,1% = Oleh karena itu, terlepas dari ukuran r, proyek S akan peringkat lebih tinggi dengan kriteria IRR. Namun, profil NPV menunjukkan bahwa NPVL> NPV jika r kurang dari 8,7 persen. Oleh karena itu, untuk setiap r di bawah tingkat titik potong sebesar 8,7%, yaitu r = 7 persen, aturan NPV mengatakan memilih L, tetapi aturan IRR mengatakan memilih S. Jadi, jika r kurang dari tingkat crossover, terjadi konflik peringkat. g. 1. Apa penyebab yang mendasari konflik peringkat antara NPV dan IRR? Jawab: Pada diagram NPV normal sebuah proyek, agar terjadi cross point, maka salah satu proyek harus memiliki baik intersep sumbu vertikal yang lebih tinggi dan lereng curam dari yang lain. Bentuk Intersep sumbu vertical sebuah proyek didasarkan pada (1) ukuran proyek dan (2) pola ukuran dan pengatura waktu dari cash flows, misalnya proyek yang besar dan memiliki rentang cash flows yang beasr maka akan memiliki intercept sumbu yang

relative tinggi. Kemiringan profil NPV tergantung sepenuhnya pada pola waktu (timing pattern) dari arus kas, biasanya proyek jangka panjang memiliki slope kurva yang lebih curam daripada royek jagka pendek. Dengan demikian, kami menyimpulkan bahwa digaram NPV bisa terjadi cross point jika terjadi dalam dua situasi: (1) ketika proyek eksklusif yang saling berbeda dalam skala (atau ukuran) dan (2) ketika arus kas proyek 'berbeda dalam hal pola waktu arus kas mereka (yaitu franchise S dan L). 2. Jelaskan definisi " reinvestment rate assumption ", dan bagaimana hal itu mempengaruhi konflik NPV dan IRR? Jawab: Penyebab yang mendasari konflik peringkat adalah asumsi tingkat reinvestasi. Semua metode DCF implisit berasumsi bahwa arus kas dapat diinvestasikan kembali pada tingkat tertentu, terlepas dari apa yang sebenarnya dilakukan dengan arus kas. Diskonto adalah kebalikan dari penggabungan (compunding). Sejak compunding mengasumsikan reinvestasi, begitu jga dengan diskonto. NPV dan IRR keduanya ditemukan oleh diskon, sehingga mereka berdua secara implisit mengasumsikan beberapa tingkat diskonto. Berdasarkan dalam perhitungan NPV pada asumsi bahwa arus kas dapat diinvestasikan kembali dengan biaya proyek modal, sedangkan perhitungan IRR mengasumsikan reinvestasi pada tingkat IRR. 3. Metode mana yang terbaik? Mengapa? Jawab: Apakah NPV atau IRR memberikan peringkat yang lebih baik tergantung pada yang memiliki asumsi reinvestasi tingkat yang lebih baik. Biasanya, asumsi NPV adalah lebih baik. Alasannya adalah sebagai berikut: arus kas suatu proyek biasanya digunakan sebagai pengganti untuk modal luar, yaitu, arus kas proyek 'menggantikan luar modal dan, karenanya, menghemat biaya perusahaan modal luar. Oleh karena itu, dalam arti biaya kesempatan, arus kas proyek adalah diinvestasikan kembali pada biaya modal. Untuk melihat grafik ini, memikirkan situasi berikut: menganggap biaya perusahaan modal adalah 10% konstan dalam rentang yang relevan pembiayaan dipertimbangkan, dan memiliki proyek-proyek yang tersedia seperti yang ditunjukkan dalam grafik di bawah:

Percent
25

IRRA = 25%

20

IRRB = 20%

15

IRRC = 15% IRRD = 12%

10

MCC IRRE = 8% IRRF = 5%

Dollars Raised and Invested

Proyek apa yang akan diterima, baik oleh NPV atau IRR? Proyek A, B, C, dan D. Jika ada situasi yang sama tahun demi tahun, pada tingkat pengembalian berapa, arus kas dari investasi tahun sebelumnya akan diinvestasikan kembali? Modal keputusan penganggaran yang dibuat dalam urutan ini: (1) perusahaan bisa mengambil pada A, B, C, dan D dan membiayai mereka dengan uang 10%, (2) arus kas akan menggunakannya sebagai pengganti uang yang meningkatkan biaya 10%, sehingga akan menghemat 10%. Oleh karena itu, 10% adalah biaya peluang dari arus kas. Akibatnya, arus kas diinvestasikan kembali pada biaya 10% dari modal. h. 1. jelaskan definisi Modified IRR (MIRR). Cari MIRR untuk Franchise L dan S! Jawab: MIRR adalah bahwa tingkat diskonto yang menyamakan nilai sekarang dari nilai terminal arus masuk, yang digabungkan pada biaya modal, dengan nilai sekarang dari biaya. Berikut adalah perhitungan untuk menghitung waralaba L dimodifikasi IRR:

0
| | |

1 = 10% r
|

2 10

3 60 80.00

PV Of Costs = (100.00) 66.00

PV Of TV = 100.00 = $100 =
$158 .10 (1 + MIRR ) 3 TV

12.10 TV OF INFLOWS = 158.10 MIRR = ? .


n

PV costs =

= t = t =1 (1 + MIRR ) n t =0 (1 + r ) (1 + M IRR ) n

COF t

CIF t (1 + r ) n t

hasilnya MIRRL = 16,9%. Jadi, Franchise S peringkat lebih tinggi dari L. Hasil ini konsisten dengan keputusan NPV. 2. Apa kelebihan dan kekurangan MIRR jika dibandingkan dengan IRR biasa? Apa kelebihan dan kekurangan MIRR jika dibandingkan dengan NPV? Jawab: MIRR adalah suatu tingkat yang lebih baik untuk mengukur return dari IRR untuk dua alasan: (1) MIRR lebih akurat untuk mengasumsikan reinvestasi dengan biaya proyek modal daripada di IRR-nya. (2) MIRR menghindari masalah penggandaaan IRR dan hanya ada satu MIRR untuk sebuah proyek tertentu. MIRR tidak selalu mengarah pada keputusan yang sama seperti NPV ketika proyek yang saling eksklusif sedang dipertimbangkan. Secara khusus, proyek-proyek kecil sering memiliki MIRR lebih tinggi, tetapi NPV yang lebih rendah, dari proyek yang lebih besar. Jadi, MIRR bukan merupakan pengganti yang sempurna untuk NPV, dan NPV tetap aturan keputusan tunggal terbaik. Namun, MIRR lebih unggul IRR biasa, dan jika tingkat mengukur laba diperlukan, MIRR harus digunakan.

i. Sebagai proyek yang terpisah (proyek P), Anda sedang mempertimbangkan mensponsori sebuah stand sebuah Pameran kelas dunia. Biaya stand = $ 800.000, dan diharapkan dapat menghasilkan $ 5 juta dari arus kas tambahan selama 1 tahun operasinya. Meskipun, membutuhkan waktu satu tahun lagi, dan $ 5 juta dari biaya, untuk biaya pembongkaran agar tempat stand kembali ke kondisi aslinya. Dengan demikian, diharapkan arus kas bersih proyek P tertera pada perhitungan dibawah ini (dalam jutaan dolar): Tahun 0 1 2 Net Cash Flows ($0.8) 5.0 (5.0)

Proyek ini diperkirakan dengan risiko rata-rata, sehingga biaya modal adalah 10 persen. 1. jelaskan definisi arus kas normal dan tidak normal? Jawab: arus kas normal dimulai dengan arus kas negatif (atau serangkaian arus kas negatif), beralih ke arus kas positif, dan kemudian tetap positif. Mereka hanya memiliki satu perubahan dalam tanda. (Catatan: arus kas normal juga dapat memulai dengan arus kas positif, beralih ke arus kas negatif, dan kemudian tetap negatif.) sedangkan arus kas Tidak normal biasanya terjadi lebih dari satu perubahan tanda. Misalnya, mereka mungkin mulai dengan arus kas negatif, beralih ke positif, dan kemudian beralih kembali ke negatif. 2. hitunglah NPV, IRR dan MIRR proyek P? Jawab: Berikut adalah garis waktu untuk arus kas, dan NPV: 0
| | |

1 5,000,000

2 -5,000,000

-800,000

NPVP = -$386,776.86. pada Proyek P ini terjadi multiple IRR (penggandaaan IRR), sehingga kami hanya menghitung MIRR. MIRR proyek P = 5,6%, dan ditemukan

dengan menghitung tingkat diskonto yang menyamakan nilai terminal ($ 5,5 juta) dengan nilai sekarang dari biaya ($ 4.930.000). 3. Gambarlah diagram NPV proyek P. Apakah proyek P memiliki arus kas normal atau non-normal? Apakah proyek ini dapat diterima? Jawab: Lihatlah gambar di bawah ini, jika Anda menebak IRR ke kiri dari tingkat puncak NPV, IRR lebih rendah akan muncul. Jika Anda menebak IRR> tingkat puncak NPV, IRR yang lebih tinggi akan muncul. (terjadi IRR ganda)
NPV
500

375

250

125 Cost of Capital, r (%) -125 -250 -375 100 200 300 400 500 600

Perhatikan bahwa kurva melintasi sumbu x dua kali, pada 25% dan 400%, menandakan dua IRR, artinya Proyek P memiliki arus kas tidak normal, yaitu, telah terjadi lebih dari satu perubahan tanda-tanda dalam arus kas. Tanpa pola arus kas tidak normal, kita tidak akan memiliki beberapa IRR. berdasarkan perhitungan, NPV proyek P adalah negatif, sehingga proyek harus ditolak, meskipun kedua IRR (25% dan 400%) lebih besar dari 10 persen biaya proyek modal. Para MIRR sebesar 5,6% juga mendukung keputusan bahwa proyek harus ditolak.

j. Dalam sebuah analisis yang tidak berhubungan, Anda memiliki kesempatan untuk memilih antara dua proyek berikut bersifat mutually eksklusif: Expected Net Cash Flows tahun Proyek S Proyek L 0 ($100,000) ($100,000) 1 60,000 33,500 2 60,000 33,500 3 -33,500 4 -33,500 Proyek-proyek menyediakan layanan yang diperlukan, sehingga proyek apapun yang yang dipilih diharapkan akan berlanjut ke masa mendatang. Kedua proyek memiliki biaya 10 persen dari modal. 1. hitunglah setiap proyek NPV tanpa memeprhitungkan replikasi cash flow! Jawab: seluruh NPV, ditemukan dengan kalkulator finansial, dihitung sebagai berikut: Input data: CF0 = -100000, CF1 = 60000, NJ = 2, AND I = 10 to solve for NPVS = $4,132.23 $4,132. Input data: CF0 = -100000, CF1 = 33500, NJ = 4, AND I = 10 to solve for NPVL = $6,190.49 $6,190. Namun, jika kita membuat keputusan kita berdasarkan NPV mentah, kita akan membuat bias keputusan kepada proyek yang lebih pendek. Karena proyek tersebut diharapkan dapat direplikasi, jika kita memilih proyek S awalnya, itu akan diulang setelah 2 tahun. Namun, NPV baku tidak mencerminkan arus kas replikasi. 2. Sekarang menerapkan pendekatan replacement chain untuk menentukan NPV proyek '. Proyek yang diperpanjang. Proyek manakah yang harus dipilih? Jawab: Pendekatan replacement chain sederhana mengasumsikan bahwa proyek akan direplikasi menjadi NPV common life. Karena proyek S memiliki NPV common life 2 tahun dan L memiliki NPV common life 4-

tahun, NPV common life terpendek adalah 4 tahun. NPV common life Proyek L akan dijadikan RAW NPV: Common Life NPVL = $6,190. Meskipun, proyek S akan direplikasi di tahun ke- 2, dan jika kita berasumsi bahwa arus kas proyek direplikasi adalah identik dengan set pertama arus kas, maka NPV direplikasi juga $ 4.132, tapi itu akan terjadi pada tahun 2. Kita dapat menempatkan situasi arus kas proyek S pada baris waktu: 0 4
| | | |

1
|

2 4,312

4,132 3,415 7,547

common life NPV is NPVS = $7,547. Dengan demikian, jika dibandingkan NPV common life a 4-tahun, proyek S memiliki NPV lebih tinggi, karena itu harus dipilih. Proyek S akan memiliki NPV yang lebih tinggi dari NPV common life. 3. Sekarang asumsikan bahwa biaya untuk mereplikasi proyek S dalam 2 tahun akan meningkat menjadi $ 105.000 karena tekanan inflasi. Bagaimana seharusnya analisis ditangani sekarang, dan yang proyek harus dipilih? Jawab: Jika biaya proyek S diperkirakan akan meningkat, proyek replikasi tidak identik dengan yang asli, dan pendekatan EAA tidak dapat digunakan. Dalam situasi ini, kita akan menempatkan arus kas pada garis waktu sebagai berikut: 0
| | |

1
| |

2 60,000 60,000 -105,000 - 45,000

3 60,000

4 60,000

-100,000

Common Life NPVS = $3,415

Dengan perubahan ini, kehidupan bersama NPV dari proyek s kurang dari itu untuk proyek L, sehingga L proyek harus dipilih.

k. Anda juga mempertimbangkan proyek lain yang memiliki kehidupan fisik dari 3 tahun, yaitu, mesin akan benar-benar rusak setelah 3 tahun. Namun, jika proyek itu dihentikan sebelum akhir 3 tahun, mesin akan memiliki nilai sisa positif. Berikut adalah arus diperkirakan proyek kas: Initial Investment And Operating Tahun 0 1 2 3 Cash Flows End-Of-Year Net Salvage Value_ ($5,000) 2,100 2,000 1,750

$5,000 3,100 2,000 0

Dengan menggunakan biaya 10 persen dari modal, berapa NPV proyek jika dioperasikan selama 3 tahun penuh? Apakah ada perubahan NPV jika perusahaan berencana untuk menghentikan proyek pada akhir tahun 2? Bagaimana Pada akhir tahun 1? Berapa projects optimal (economic) life? Berikut adalah garis waktu untuk 3 alternatif umur proyek: tidak ada pemutusan proyek: 0
| | |

1
|

2 2,000

3 1,750 0 1,750

-5,000

2,100

NPV = -$123. Proyek berhenti setelah 2 tahun: 0


| | |

1 2,100

2 2,000 2,000 4,000

-5,000

NPV = $215 Proyek berhenti setelah 1 tahun 0


| |

1 2,100 3,100 5,200

-5,000 NPV = -$273

Kita melihat (1) bahwa proyek ini dapat diterima hanya jika beroperasi selama 2 tahun, dan (2) bahwa hidup rekayasa proyek tidak selalu sama kehidupan ekonominya.

l. Setelah memeriksa semua proyek potensial, Anda menemukan bahwa ada lebih banyak proyek di tahun ini dengan NPV positif daripada di tahun yang normal. Apa dua masalah yang mungkin ini menyebabkan anggaran tambahan modal besar? Jawab: Anda hanya memiliki jumlah terbatas modal untuk berkomitmen untuk proyek. Jika Anda harus meningkatkan modal eksternal untuk mendanai beberapa proyek lainnya yang emmepunyai NPV positif, maka Anda mungkin dihadapkan dengan peningkatan biaya modal. Ini disebut biaya marjinal meningkat dari jadwal modal, dan juga terjadi pada perusahaan ketika mereka menguras sumber-sumber internal dana dan harus pergi ke pasar modal eksternal untuk memperoleh bantuan dana. peningkatan biaya modal Ini dapat menyebabkan Anda untuk menolak proyek yang mungkin Anda terima karena dengan peningkatan biaya modal Anda, beberapa proyek mungkin berubah mempunyai NPV negatif ketika mereka seharusnya dapat NPV positif dalam satu tahun yang normal. Efek lain dari anggaran modal yang besar adalah bahwa Anda dapat memilih untuk tidak mendanai semua proyek. Hal ini disebut budgeting (pengaturan) modal.