MANAJEMEN INVESTASI DAN PASAR MODAL

SOALSOAL-SOLUSI: ANALISIS DAN VALUASI OBLIGASI

Bond Valuation
2

Notasi: P = nilai sekarang obligasi pada saat ini (t=0) n = jumlah tahun sampai dengan jatuh tempo obligasi Ci = pembayaran kupon untuk obligasi i setiap tahunnya r = tingkat diskonto yang tepat atau tingkat bunga pasar P p = nilai par dari obligasi

FE Unlam Banjarmasin

Abdul Hadi, 2010

Bond Valuation
3

Formula:
1.

Jika bunga dibayarkan sekali dalam setahun:

Pp Ci P!  t ( 1  r ) ( 1  r )n t !1 ! Ci (PVIFAr ,n )  Pp (PVIFr ,n )
n
2.

Jika bunga dibayarkan 2 kali dalam setahun:

Pp Ci / 2 P!  t ( 1  r/2 ) ( 1  r/2 )2n t !1 Ci ! (PVIFA r / 2 ,2n )  Pp (PVIFr / 2 ,2n ) 2

2n
FE Unlam Banjarmasin Abdul Hadi, 2010

Bond Yield
4

Notasi: P = harga obligasi pada saat ini (t=0) Ci = pembayara kupon untuk obligasi i setiap tahunnya Pp = Nilai par dari obligasi CY = current yield obligasi P m = harga pasar obligasi YTM* = nilai YTM yang mendekati n = jumlah tahun sampai dengan jatuh tempo obligasi
FE Unlam Banjarmasin Abdul Hadi, 2010

Bond Yield
5

YTC* = nilai YTC yang mendekati n = jumlah tahun sampai dengan yield to call yang terdekat c = periode sampai dengan saat obligasi dilunasi (first call date) PC = call price obligasi RY* = nilai yield yang terealisasi (horizon) yang mendekati h = periode investasi obligasi (dalam tahun) Pf = harga jual obligasi di masa yang akan datang
FE Unlam Banjarmasin Abdul Hadi, 2010

Bond Yield
6
3.

Nominal Yield atau tingkat kupon:

Penghasilan bunga tahunan Tingkat kupon ! Nilai nomi nal

4.

Current Yield:

Ci CY ! Pm
Pp - P Ci  n YTM* ! Pp  P 2 FE Unlam Banjarmasin
5.

Yield to Maturity:

Abdul Hadi, 2010

Contd
7

6.

Yield to Call:

Pc - P Ci  n YTC* ! Pc  P 2
7.

Realized Yield:

Pf - P Ci  n RY * ! Pf  P 2
FE Unlam Banjarmasin Abdul Hadi, 2010

Duration
8

Notasi: t = periode periode di mana aliran kas diharapkan akan diterima n = jumlah periode sampai jatuh tempo PV(CFt) = nilai sekarang dari aliran kas pada periode t yang akan didiskontokan pada tingkat YTM P = harga pasar obligasi

FE Unlam Banjarmasin

Abdul Hadi, 2010

Duration
9

8.

Durasi:

PV(CFt ) D! xt PB t !1
9.

Durasi yang Dimodifikasi:

Durasi yang dimodifikasi ! D ! D /(1  r)

FE Unlam Banjarmasin

Abdul Hadi, 2010

SoalSoal-Solusi
10

Soal: Fadly memiliki 10 pinjaman obligasi 12% PT Persada nominal Rp 100.000,- per lembar. 100.000,Jika kesepuluh pinjaman obligasi tersebut jatuh tempo 5 tahun yang akan datang dan bunga dibayar tiap 6 bulan. Berapakah nilai obligasi tersebut bagi Fadly bila dia menginginkan tingkat keuntungan sebesar 14%?
FE Unlam Banjarmasin Abdul Hadi, 2010

Contd
11

Solution: Bunga yang akan diterima tiap 6 bulan adalah: 6/12 x 12% x 10 x Rp 100.000,- = Rp 60.000,100.000,60.000,-

Rp 60.000,- Rp 1.000.000,P!  t ( 1  0,07 ) ( 1  0.07 )10 t !1 ! Rp 60.000,-(PVIFA 7%,10 )  Rp 1.000.000 ,-(PVIF7%,10) ! Rp 60.000,-(7,024)  Rp 1.000.000,-(0,508) ! Rp 421.440,  Rp 508.000,! Rp 929.440 ,
FE Unlam Banjarmasin Abdul Hadi, 2010

10

Bond Yield
12

Soal: PT Yasmin mempertimbangkan untuk menempatkan pinjaman obligasi 20 tahun. Penelitian PT tersebut menunjukkan bahwa pinjaman obligasi yang serupa dengan apa yang dikeluarkan oleh PT Yasmin pada saat ini dipasarkan dengan harga Rp 130.000,-. Obligasi 130.000,tersebut bernilai nominal Rp 150.000,- dengan 150.000,suku bunga 14% setahun dan akan jatuh tempo 20 tahun yang akan datang. Hitunglah tingkat keuntungan pinjaman obligasi tersebut bagi PT Yasmin?
FE Unlam Banjarmasin Abdul Hadi, 2010

Contd
13

Solution: Perhitungan k = ?, sama dengan cara menghitung IRR, yaitu dengan melakukan trial and error. Setelah itu, lakukan interpolasi. Misalkan kita coba dengan tingkat diskonto 17%.

! Rp 21.000,-(PVIFA17 %,20 )  Rp 150.000,-(PVIF17 %,20 ) ! Rp 21.000,-(5,62777)  Rp 150.000,-(0,04328) ! Rp 118.163,17  Rp 6.492,- ! Rp 124.655,17

Di bawah harga pasar
FE Unlam Banjarmasin Abdul Hadi, 2010

Contd
14

Solution (Contd): Kita coba lagi dengan menurunkan tingkat diskonto menjadi 16%.

! Rp 21.000,-(PVIFA16 %,20 )  Rp 150.000,-(PVIF16 %,20 ) ! Rp 21.000,-(5,92884 )  Rp 150.000 ,-(0,05139) ! Rp 124.505,64  Rp 7.708,50 ! Rp 132.214 ,14
Di atas harga pasar

FE Unlam Banjarmasin

Abdul Hadi, 2010

Contd
15

Solution (Contd): Dengan jalan interpolasi tingkat keuntungan yang disyaratkan (k) dapat kita tentukan sebesar:

Rp 2.214,14 k ! 16%  v 1% Rp 7.558,97 ! 16%  0,29% ! 16,29%

FE Unlam Banjarmasin

Abdul Hadi, 2010

Contd
16

Solution (Contd):

Rp 150.000,- - Rp 130.000,Rp 21.000,-  20 YTM* ! Rp 150.000,-  Rp 130.000,2 Rp 22.000,! ! 15,7% Rp 140.000,-

FE Unlam Banjarmasin

Abdul Hadi, 2010

KEEP YOUR SPRIT TO LEARN MORE

17

Abdul Hadi, SE., M.Si - FE Unlam Bjm