3.4.

1 Clasificacin y clculo de beneficios, costos y beneficios negativos para un proyecto nico CLCULO DE BENEFICIOS POSITIVOS Y NEGATIVOS Y DE COSTOS PARA UN PROYECTO NICO Antes de calcular una razn B/C, todos los beneficios positivos, negativos y costos identificados deben convertirse a unidades comunes en dlares. La unidad puede ser un valor presente, valor anual o valor futuro equivalente, pero todos deben estar expresados en las mismas unidades. Puede utilizarse cualquier mtodo de clculo -VP, VA o VF
Una vez que tanto el numerador (beneficios positivos y negativos) como el denominador (costos) estn expresados en las mismas unidades, puede aplicarse cualquiera de las versiones siguientes de la razn B/C. La razn B/C convencional, que es probablemente la de ms amplia utilizacin. La razn convencional BK se calcula de la siguiente manera:  

Una razn B/C mayor o igual que 1 .O indica que el proyecto evaluado es econmicamente ventajoso. En los anlisis B/C, los costos no estn precedidos por un signo menos. En la ecuacin pasada, los beneficios negativos se restan de los positivos, no se agregan a los costos. El valor de B/C puede cambiar de manera considerable si los beneficios negativos se toman como costos. Por ejemplo, si los nmeros 10.8 y 8 se utilizan para representar beneficios positivos, negativos y costos, respectivamente, el procedimiento correcto resulta en BK = (10 - 8)/8 = 0.25, mientras que la inclusin incorrecta de los beneficios negativos como costos da como resultado B/C = 10/(8 + 8) = 0.625, que es ms del doble del valor correcto de B/C de 0.25. Es claro, entonces, que el mtodo mediante el cual se manejan los beneficios afecta la magnitud de la razn B/C. Sin embargo, sin importar si los beneficios negativos estn (correctamente) restados del numerador o (incorrectamente) agregados a los costos en el denominador, una razn B/C de menos de 1 .O por el primer mtodo, consistente con la ecuacin pasada, siempre producir una razn B/C menor de 1 .O por el ltimo mtodo y viceversa. La razn B/C modificada, que est ganando adeptos, incluye los costos de mantenimiento y operacin (M&O) en el numerador, tratndolos en una forma similar a los beneficios negativos. El denominador, entonces, incluye solamente el costo de inversin inicial. Una vez que todas las cantidades estn expresadas en trminos de VP, VA o VF, la razn B/C modificada se calcula como: (
  

Como se consider antes, cualquier valor de salvamento est incluido en el denominador como un costo negativo. Obviamente, la razn B/C modificada producir un valor diferente que el arrojado por el mtodo convencional B/C. Sin embargo, como sucede con los beneficios negativos, el procedimiento modificado puede cambiar la magnitud de la razn pero no la decisin de aceptar o de rechazar. La medida de la diferencia entre beneficios y costos del valor, que no involucra una razn, est basada en la diferencia entre el VP, el VA o el VF de los beneficios y de los costos, es decir, B - C. Si (B - C) 2 0, el proyecto es aceptable. Este mtodo tiene la ventaja obvia de eliminar las

discrepancias antes observadas cuando los beneficios negativos se consideran como costos, puesto que B representa los beneficios netos. En consecuencia, para los nmeros 10, 8 y 8 se obtiene el mismo resultado sin importar la forma como se consideren los beneficios negativos. Si se restan los beneficios negativos: B-C= (lO-8)-8= - 6 Si se agregan los beneficios negativos a los costos: B - C = 10 - (8 + 8) = -6 Antes de calcular la razn B/C, se debe verificar si la alternativa con el VA o el VP de los costos ms alto tambin produce un VA o VP ms alto de los beneficios en comparacin con alternativas menos costosas, una vez que todos los beneficios y costos han sido expresados en unidades comunes. Es posible que una alternativa con un VA o VP de los costos ms alto genere un VA o VP de los beneficios ms bajo que otras alternativas, lo cual hace as innecesario seguir considerando la alternativa ms costosa. Ejemplo: La fundacin Wartol, una organizacin de investigacin educativa sin nimo de lucro, est contemplando una inversin de $1.5 millones en becas para desarrollar nuevas formas de ensear a la gente las bases de una profesin. Las becas se extendern durante un periodo de 10 aos y crearan un ahorro estimado de $500,000 anual en salarios de facultad, matriculas, gastos de ingreso de estudiantes y otros gastos. La fundacin utiliza una tasa de retorno de 6% anual sobre todas las becas otorgadas. Puesto que el nuevo programa ser adicional a las actividades en marcha, se ha estimado que se retiraran $200.000 de los fondos de otro programa para apoyar a esta investigacin educativa. Para hacer exitoso el programa la fundacin incurrir en gastos de operacin anual de $50,000 de su presupuesto regular M&O. utilice los siguientes mtodos de anlisis para determinar si el programa se justifica durante un periodo de 10 aos a) B/C convencional b) B/C modificada c) Anlisis B-C Utilizando el valor anual como la base de unidad comn BENEFICIO POSITIVO $500,000 ANUALES BENEFICIO NEGATIVO $ 200,000 ANUALES COSTO M&O 1, 500,000 (A/P, 6%,10)= $203,805 anuales a) utilizando la razn B/C convencional donde M&O se coloca en el denominador

El proyecto se justifica ya que B/C>1

b) mediante la ecuacin de B/C modificada trata el costo de M&O como un beneficio negativo

El proyecto se justifica ya que B/C >1 c) ahora B es el beneficio neto y el costo M&O est incluido con C B-C= (500,000-200,000)-(203,805+50,000)=$46,195

Dado que (B-C) >0 la inversin se justifica

3.4.2 Seleccin de alternativas mutuamente excluyentes utilizando anlisis beneficio/costo

Al calcular la razn B/C, para una alternativa dada, es importante reconocer que los beneficios y costos utilizados en el clculo representan los incrementos o diferencias entre las dos alternativas. ste ser siempre el caso, puesto que algunas veces la alternativa de no hacer nada es aceptable. Por tanto, cuando parece como si slo una propuesta estuviera involucrada en el clculo, tal como en el caso de si se debe o no construir un dique de control de inundaciones a fin de reducir el dao provocado por stas, debe reconocerse que la propuesta de construccin se est comparando contra otra alternativa: la alternativa de no hacer nada. Aunque este planteamiento es cierto tambin para las otras tcnicas de evaluacin de alternativas antes presentadas, se enfatiza aqu debido a la dificultad a menudo presente al determinar los beneficios y costos entre dos alternativas cuando solamente los costos han sido involucrados. Una vez se calcula la razn B/C por la diferencia, un B/C > 1.0 significa que los beneficios extra justifican-la alternativa de mayor costo. Si B/C < 1.0, la inversin o costo extra no se justifica y se selecciona la alternativa de costo ms bajo. El proyecto de costo ms bajo puede ser o no alternativa de no hacer nada. En la seccin anterior se estableci que en un anlisis B/C, los costos no van precedidos por un signo menos. A continuacin se describe el procedimiento para determinar e interpretar apropiadamente las razones B/C al comparar alternativas utilizando la convencin del signo positivo para los costos. Debe tenerse cuidado al determinar la relacin B/C para asegurarse de que la interpretacin del resultado sea correcta. A este respecto, la alternativa con el costo total ms grande (cantidad utilizada en el denominador) siempre debe ser la alternativa justificada; es decir, se acepta la alternativa de mayor costo slo si los beneficios incrementales justifican el costo de inversin agregado. Esto es correcto aun si la alternativa de mayor costo es la alternativa existente (no hacer nada). Ejemplo Supngase que para un condado el costo anual de mantener en funcionamiento una estructura de control de inundaciones es de $10,000 y que la estructura proporciona un beneficio (proteccin contra inundaciones) estimado en un valor de $20,000 anualmente. Al arrendar cierta mquina por $3000 anuales, el costo anual de mantenimiento se reducir a $5000 y los beneficios de proteccin de inundaciones aumentarn a $24,000 por ao. Cmo se determina la razn B/C? Los beneficios y los costos se resumen a continuacin.
Beneficios anuales Costos anuales, Condicin presente (CP) $ 20,000 $ 10,000 Condicin mejorada (CM)

24,000 8,000

En este caso, es obvio, por inspeccin, que debe aceptarse la condicin mejorada (CM), puesto que hay mayores beneficios ($4000) a un costo ms bajo ($2000). Dado que CP es la alternativa de no hacer nada, un anlisis incorrecto utilizando CM como la base comparativa con CP (no hacer nada) muestra beneficios de $4000 anualmente y costos de $-2000 por ao. Para este anlisis incorrecto, la razn B/C es: B/C=

Como quiera que B/C < 1, la condicin mejorada sera rechazada, lo cual obviamente es errado. Este error no se comete si la alternativa con el costo ms grande es siempre aquella evaluada para ser justificada. Esto significa que el denominador siempre es un valor positivo indicando el costo incremental. El numerador puede ser positivo, negativo, o cero, dependiendo de si el costo incrementa1 (denominador) produce beneficios incrementales o no. En este caso, la alternativa con el costo ms grande es CP, de manera que es la base para la comparacin, que debe ser aceptada o rechazada. Realmente hay menos beneficios por valor de $4000 que resultan del costo incrementa1 de $2000 para la condicin presente. Por consiguiente, el signo que acompaa el beneficio incrementa1 es negativo. La razn B/C es -2 Puesto que la razn B/C es menor de 1, se rechaza la alternativa con el costo adicional, que en este caso es la condicin presente. Esta es la seleccin correcta y lgica, como se mencion antes. En consecuencia, al considerarse la alternativa con el costo total mayor como aquella que debe justificarse, la interpretacin de la razn BK debe ser consistente. Los pasos para el anlisis B/C se resumen en seguida: 1. Calcule el costo total para cada alternativa. 2. Reste los costos de la alternativa de inversin ms baja de aquellos de la alternativa de costos ms altos, la cual se considera la alternativa que debe ser justificada. Asigne la letra C a este valor en la razn B/C. 3. Calcule los beneficios totales de cada alternativa. 4. Reste los beneficios para la alternativa de costo menor de los beneficios para la alternativa de costo mayor, prestando atencin a los signos algebraicos. Utilice este valor como B. Calcule la razn B/C. 5. Si B/C 1, se justifica la inversin incremental; seleccione la alternativa de la inversin ms grande. De lo contrario, seleccione la alternativa de menor costo.
Ejemplo

Para la construccin de un nuevo segmento de la autopista interestatal se consideran dos rutas. La ruta N hacia el norte estara localizada alrededor de 5 km del distrito empresarial central y requerira distancias de viaje ms largas por parte de la red conmutadora del trfico local. La ruta S hacia el sur pasara directamente a travs del rea central de la ciudad y, aunque su costo de construccin sera ms alto, reducira el tiempo de viaje y la distancia para los usuarios de la red conmutadora de trfico local. Suponga que los costos para las dos rutas son los siguientes:
Cinturn de Seguridad Ruta N $10,000,000 $35,000 $450,000 Ruta S $15,000,000 $55,000 $200,000

Costo inicial Costo anual de mantenimiento Costo anual para el usuario de carretera

Si se supone que las carreteras duran 30 aos sin un valor de salvamento, cul ruta debe seleccionarse como base en un anlisis B/C utilizando una tasa de inters del 5% anual?
Solucin

Como quiera que la mayora de los flujos de efectivo ya estn anualizados, la razn B/C estar expresada en trminos de valor anual. Se utilizan los pasos del procedimiento anterior. 1. Los costos en el anlisis B/C son los costos de construccin inicial y de mantenimiento. VA, = l0, 000,000(A/P, 5%,3O) + 35,000 = $685,500 +... VA, = 15, 000,000(A/P, 5%,30) + 55,000 = $1, 030,7503

2. La ruta S tiene el VA ms grande de los costos, de manera que es la alternativa que debe justificarse. El valor incrementa1 del costo es: C = VA, - VA, = $345,250 por ao 3. Los beneficios se derivan de los costos para el usuario de la carretera, ya que stos son consecuencias para el pblico. Los beneficios para el anlisis BK no son en s los costos para el usuario de la carretera sino la diferencia si se selecciona la alternativa S. 4. Si se selecciona la ruta S, el beneficio incrementa1 es el menor costo anual para el usuario de la carretera. ste es un beneficio positivo para la ruta S, puesto que proporciona los beneficios ms grandes en trminos de tales menores costos para el usuario de carretera. B = $450,000 - $200,000W = $250,000 por ao para la ruta S La razn B/C se calcula. B/C =
= 0.724

5. La razn B/C es menor que 1 .0, indicando que los beneficios extra asociados con la ruta S no se justifican. Por consiguiente, se selecciona la construccin de la ruta N.

Observe que, en este caso, no existe la alternativa de no hacer nada, ya que una de las carreteras debe ser construida.

3.4.3 Seleccin de alternativas mutuamente excluyentes utilizando anlisis beneficio/costo incremental

Recurdese que para alternativas mutuamente excluyentes, slo puede seleccionarse una entre varias y que es necesario para comparar las alternativas entre s, lo mismo que frente a la alternativa de no hacer nada, cuando esto sea lo apropiado. Cuando las propuestas son independientes, puede escogerse ms de una y es necesario comparar las alternativas slo contra la alternativa de no hacer nada. Simplemente se debe calcular el valor B/C para cada propuesta y seleccionar todas las que tienen B/C 0. Como ejemplo de propuestas independientes, considrese que es posible construir varios diques de control de inundaciones en un ro particular y que existen suficientes fondos disponibles para todos ellos. Las razones B/C que pueden ser consideradas son aquellas para cada dique particular frente a ningn dique. Es decir, el resultado podra mostrar que pueden justificarse econmicamente diversos diques a lo largo del ro con base en un menor dao de inundacin, recreacin, etc. En el captulo 17 se consideran en mayor detalle propuestas independientes en las cuales se impone una limitacin a la inversin inicial total. Sin embargo, si los diques son alternativas mutuamente excluyentes, slo se selecciona la construccin de uno, y el anlisis B/C debe comparar los diques entre s. Para utilizar la razn convencional B/C como una tcnica de evaluacin de alternativas mutuamente excluyentes, es necesario calcular una razn B/C incrementa1 en una forma similar a aquella utilizada para la TIR en la inversin incrementa1. La alternativa seleccionada debe tener un B/C incrementa1 1.0 y requiere la inversin inicial justificada ms grande. Sin embargo, en general, en un anlisis B/C, es conveniente, aunque no necesario, calcular primero una razn B/C global para cada alternativa, utilizando los valores VP o VA totales determinados como preparacin para el anlisis incremental. Cualquier alternativa que tenga un B/C global < I.0 puede ser eliminada de inmediato y no necesita ser considerada en el anlisis incremental.

Ejemplo:
Considere las cuatro alternativas mutuamente excluyentes descritas en el ejemplo (en la siguiente tabla). Aplique el anlisis B/C incremental con el fin de seleccionar la mejor alternativa para una TMAR = 10% anual. Utilice un anlisis VP.

Solucin
Las alternativas se ordenan primero por costo de inversin inicial de menor a mayor (C, A, B, D) y se determinan los valores VP de los flujos de efectivo anuales (tabla 9.2). (Se utilizan signos positivos para todas las estimaciones de costos). Calcule luego la razn global BK y elimine cualquier alternativa que tenga un B/C <: 1.0. La ubicacin C puede eliminarse, puesto que su razn WC global es slo de 0.97. Todas las dems ubicaciones son aceptables inicialmente y se comparan luego sobre una base incremental. Los beneficios y costos incrementales se determinan con base en el valor presente. Beneficio incremental. Incremento en el VP de flujos de efectivo entre alternativas. Costo incremental. Incremento del costo de construccin entre alternativas. Alternativa Costo de construccin Flujo de efectivo VP del flujo de efectivo Razn B/C global Proyectos comparados Beneficio incremental Costo incremental Razn B/C Proyecto seleccionado c 190,000 19,500 183,826 0.97 A 200,000 22,000 207,394 1.03 B 275,000 35,000 329,945 1.20 B con A 122,551 75,000 1.63 B D 350,000 42,000 395,394 1.13 D con B 65,989 75,000 0.88 B

En la mitad inferior de la tabla 9.2 se incluye un resumen del anlisis BK incremental. Se utiliza la alternativa inicialmente aceptable con el costo de inversin ms bajo como el defensor (A) y la siguiente alternativa aceptable ms baja como el retador (B), la razn incremental BK es 1.63 ($122,551/$75,000). Esto indica que la ubicacin B es el nuevo defensor y se elimina la ubicacin A. Al utilizarse D como el nuevo retador, el anlisis incrementa1 de D a B produce un BK incrementa1 = 0.88. La ubicacin D se retira, ya que 0.88 < 1 .0. La ubicacin B se selecciona dado que tiene un BK > 1 .O global, un B/C incremental > 1 .O y es la inversi6n ms grande justificada.

Ejemplo
ANLISIS B/C DE ALTERNATIVAS Mltiples . The Corps of Engineers an desea construir un dique en el Ro Sacochsi. La construccin y los beneficios en dlares anuales promedio (ingreso) se repiten a continuacin. Si se requiere una TMAR del 6% anual y la vida del dique es infinita para propsitos del anlisis, seleccione la mejor ubicacin utilizando el mtodo B/C.

Lugar A B C

Costo de construccin $ (millones) 6 8 3

Ingreso anual$ 350,000 420,000 125,000

D E F
Solucin

10 5 11

400,000 350,000 700,000

Si se desea obtener los valores VA de la recuperaci0n anual de capital para el costo de construccin se debe utilizar la ecuacin de costo Capitalizado, A = Pi, como se muestra en la primera fila de la tabla. El anlisis entre las

alternativas mutuamente excluyentes en la porcin inferior de la tabla est basado en la relacin: B/C incremental = A B/C = 
     

Comentario Observe que la seleccin de alternativa no se hace sobre la razn BK global, aunque la ubicacin B an sea la seleccionada, sino solo coincidencialmente en este caso. La inversin incrementa1 debe justificarse tambin con el fin de seleccionar la mejor alternativa. Aunque en este ejemplo se utiliz una raz6n BK basada en VP, una razn basada en VA o en VF es igualmente correcta; de hecho, en general, una razn basada en VA es ms fcil para diferentes alternativas de vida puesto que no necesita utilizarse el MCM, como sucede con la razn basada en VP.