Calaveras vineyard

Group 3 : Asep Supriatna Denny Darmawan PU Mirawati M Reni Purwanti

Tom Howell, Manager Nation Bank Investment Banking Group

Mengajukan Proposal Akuisisi Calaveras Vineyard dalam bentuk pembiayaan $ 2.5 juta pinjaman jangka pendek dan $ 2 Juta Pinjaman jangka Panjang ke Anne Clements selaku Vice President Golden gate Capital

Proposal detail :
Pinjaman Jangka Pendek $ 2.5 Juta dengan jaminan piutang serta inventori Max. Pinjaman jangka pendek tidak boleh melebihi 85 % dari piutang dan 75 % dari inventori Bunga pinjaman jangka pendek adalah prime plu 3 % Bunga prime pad 1994, adalah 6,75% yang diasumsikan dengan hitungan kasar total bunga menjadi 9.5% dengan berharap bahwa martinez (direktur utama CV) akan me lever neraca perusahaan di level setara dengan competitor wine industry serta mengajukan untuk memberikan discount pada suku bunga sesuai yang sudah diasumsikan Value CV berdasarkan pembukuan stout saat ini senilai $7 Juta. Dimana market value senilai $ 5-7 juta. Dengan demikian pembelian aset CV senilai $ 4.122 juta dianggap sangat murah dan menguntungkan Martinez selaku direktur utama stout berniat untuk membeli 85 % saham CV dan sisanya 15 % akan dibeli oleh Operation Managernya Peter Newsome

Anne Clemens harus mengevaluasi dalam waktu singkat dan memberikan keputusan berminat atau tidaknya akan proposal tersebut dan bagaimana perusahaan baru akan mengakuisisi dapat melunasi pinjamannya tersebut dan bagaimana kondisi cashflow kedepannya Anne Clemens dibantu 2 asistennya menganalisa aspek-aspek perusahaan CV

PRODUK
Produk diikategorikan menjadi 3 kategori kualitas utama dengan 5 Varian Produk, sbb :

Marketing
Ekspansi dilakukan dengan pengembangan kualitas merek dan posisi pasar melalui peningkatan modal dan perbaikan mesin yang berdampak pada peningkatan harga grosir rata-rata. Pengembangan brand image produk dengan strategi fokus pada merk premium, dan untuk pemasarannya bekerjasama dengan seorang marketer terkenal di West Coast bernama Winston Fendall. Winston Fendall akan mengumpulkan piutangpiutang CV dan apabila tidak tertagih dalam kurun waktu 90 hari maka Winston Fendall akan membayar piutang tersebut.

Analisis SWOT
Strengths : Perusahaan dengan tradisi yang panjang Brand Position kuat Memiliki Variasi Kategori Produk Differensiasi dan Distribusi channel yang kuat Memiliki pemimpin dengan latar belakang skill dan pengalaman manajemen yang baik Strategi : - Peningkatan harga - Posisi yang kuat di kategori premium - Peningkatan penjualan di supermarket dengan volume penjualan yang tidak berubah - Strategi marketing yang baru - Mekanisme yang kuat untuk mengamankan cashflow dengan bekerjasama dengan perusahaan marketing - Meningkatkan kualitas dan modal - Peningkatan permintaan wine untuk skala nasional - Ekspansi menuju penjualan internasional Weakness : - Keterbatasan dalam volume penjualan - Cost of Good Sales (HPP) yang tidak stabil - Biaya produk per unit tidak stabil dan revenue sulit diprediksi - Hubungan dengan supplier lemah - Proses produksi yang lama

Threats : - Adanya kompetisi yang kuat di kategori premium - Terbatasnya cash flow dalam mengcover biaya - Suplai anggur tergantung banyak faktor yang tidak bisa diprediksi - Keterbatasan kapasitas

Forecast Penjualan Berdasarkan Tipe Produk

Forecast Penjualan Wine

Keterangan } Penjualan akan tumbuh rata-rata 9% selama lima tahun kedepan dengan asumsi adanya peningkatan demand terhadap produk wine, peningkatan harga dan peningkattan ton/hektar produksi anggur } Preferensi populasi US juga akan diprediksi akan bergeser lebih banyak mengkonsumsi wine. Berdasarkan asumsi forecast tersebut, beberapa produk wine akan menunjukkan peningkatan yang signifikan.

Estimasi market value dengan mengestimasi WACC untuk long term horizon termasuk risk free rate-nya sesuai dengan tingkat bunga 30 tahun (T obligasi). WACC = )+ Dengan diketahui : Risk free rate = 5,85% Market risk premium = 7,40% Kd = 9,50% Taxe Rate = 37% Cost Of Debt = 9,50%

Analisis Valuation

Menghitung Beta Maka Beta = 1,17 Menghitung Ke = 5.85% + (7,40%)1.17 = 14,50% Menghitung WACC

Analisis Kredit dan Rasio Financial

Pembayaran hutang Calaveras Vineyard dalam jangka pendek sepertinya kurang likuid. Ini menunjukkan bahwa perusahaan akan memiliki kesulitan untuk membayar hutangnya. Hal ini ditunjukkan dengan quick dan current ratio yang berada dibawah rata-rata industry.

Analisis Kredit dan Rasio Financial

Sesuai dengan data tersebut, kita dapat mengasumsikan bahwa risk premium of credit dapat ditingkatkan. Ini berarti interest cost juga semakin tinggi. Sementara itu,rasio current liabilities dan total liabilities terhadap kekayaan bersih perusahaan ternyata lebih tinggi dari ratarata industry. Tapi setelah tahun 1994, rasio current liabilities dan total liabilities terhadap kekayaan bersih, berangsur-angsur menurun. Hal ini disebabkan karena Calaveras mengambil kredit dan setelah tahun 1994, ia harus membayar cicilan hutang tersebut.

Analisis Kredit dan Rasio Financial

Rasio efisiensi dan profitabilitas dibandingkan lagi dengan rata-rata industri yang berada diantara upper dan median kuartil. Ini berarti perusahaan harus meningkatkan penjualan dan uang tunai yang cukup untuk memenuhi obligasinya. Dari Analisis Du-Point kita dapat mengambil kesimpulan bahwa secara keseluruhan profitability dipimpin oleh ROIC, sementara leverage diharapkan menurun. Ini menunjukkan peningkatan aktivitas operasional dari Calaveras dan di waktu yang bersamaan terjadi penurunan liabilities. Ini adalah komitmen dari perusahaan untuk melakukan investasi yang stabil dan perusahaan yang sehat.

Analisis 5C
Capacity } Dalam kapasitasnya untuk membayar hutang, kita harus memperhitungkan mekanisme untuk mengamankan arus kas melalui kontrak kerjasama yang dilakukan dengan Winston Fendall, dimana Winston berjanji akan mengumpulkan seluruh piutang dan mengiriimkannya ke Calaveras. Dengan pertimabngan peniingkatan jumlah FCF dan rasio penjualan yang dibandingkan dengan rata-rata industri, maka Calaveras ternyata dibawah kuartil atas. Dengan kondisi demikian, kami akan percaya calaveras akan memiiliki arus kas yang cukup untuk membayar hutang Collateral Mengingat asset CV yang telah berada di neraca termasuk juga peralatan, piutang dan persediaan, kita dapat mengatakan bahwa perusahaan dicover oleh sejumlah aset yang cukup untuk memastikan jaminan atas pinjaman akan aman dengan dijamin oleh aset yang cukup diamortisasi selama 5 tahun berikutnya
}

Capital Kam pertimbangkan fakta bahwa adanya niat pemilik dalam berentrepreneur dan komitmen uuntuk terlibat dalam investasi yang berkelanjutan sebagai kesan yang positif. Selain itu general manajer perusahaan memiliki pendidikan, ketrampilan dan pengalaman yang diperlukan perusahaan, bermaksud membeli 85% dari total equitas dan sisanya 15 % dibeli oleh wapres perusahaan. Dengan struktur kepemilikan tersebut menunjukan sinyal positif dan dapat memberikan kepercayaan manajemen kedalam bisnis itu. Diharapkan dapat meningkatkan volume bisnisnya
}

Condition CV beroperasi dalam kondisi yang menguntungkan karena adanya asumsi peningkatan permintaan anggur secara nasional dan pengalaman perusahaan yang cukup lama dalam kegiatan memproduksi anggur. Tradisi selama lebih sari 100 tahun bercerita banyak tentang merek Calaveras yang ternyata dapat bertahan dalam keadaan yang berbeda dan berhasil untuk bertahan dalam waktu yang lama. Selain itu ia memeiliki hubungan yang kuat dengan pemasok yang memastikan penjualan mereka yang stabil selama jangka panjang. Keragaman hubungan pemasok memungkinkan mereka untuk berkonsentrasi pada anggur, baik kualitas yang lebih rendah maupun yang lebih tinggi. Dan mengingat CV terletak di California, lokasi strategis untuk pariwisata, kita dapat mengatakan bahwa itu adalah nilai plus dalam hal menciptakan hubungan pelanggan baru dengan hotel
}

Character Ini adalah salah satu kekuatan CV, karena tim manajemennya memiliki pengalaman yang relevan tidak hanya industri, tetapi juga di perusahaan. Mereka sangat mengerti dengan baik pasar dan memiliki kemauan yang kuat untuk ekspansi menuju posisi penguatan pasar yang lebih besar
}

Kesimpulan & Rekomendasi

}

Karena kita mendasarkan analisis pada asumsi tren optimis, ini berarti yang kita miliki termasuk peningkatan signifikan dalam penjualan, meskipun terjadi penurunan di tahun 1993. Selain itu, estimasi penjualan didasarkan pada kenaikan permintaan dan strategi pemasaran yang sukses yang akan menyebabkan peningkatan penjualan wine dan harga penjualan yang dinaikkan karena menggunakan anggur berkualitas tinggi. Oleh karena itu, kami berharap bahwa asumsi ini tidak akan menyimpang dan kami dapat menyimpulkan bahwa Calaveras akan mampu membayar hutang. Namun, kejadian penurunan penjualan diikuti dengan meningkatnya persaingan di pasar bias saja mengakibatkan perusahaan tidak mampu mencapai tingkat penjualan yang ditargetkan. Ini tentu akan memiliki dampak negatif pada kemampuan untuk membayar utang. Dikarenakan Calaveras Vineyards dibatasi oleh rantai pasokan, maka Calevaras harus fokus pada peningkatan produksi dan meningkatkan kontrak securities dalam rangka untuk menjamin pasokan.Selain itu, peningkatan di pasar anggur adalah kesempatan besar bagi Calaveras untuk memperkuat posisi pasar mereka terutama di pasar grosir, di mana perusahaan memiliki posisi merek yang aman dan memiliki hubungan yang stabil dengan distributor. Hal ini membawa kita pada kesimpulan bahwa Calaveras memiliki peluang besar untuk memperluas pangsa pasarnya. Keuntungan lain Calaveras adalah kemampuannya untuk hadir baik di pasar anggur premium serta label anggur untuk hotel, resto,dan airlines, dan dapat melayani permintaan anggur dengan volume yang lebih tinggi. Keuntungan lain yang dimiliki Calevaras adalah adanya perjanjian khusus dengan Winston-Fendall, yang diyakini dapat meringankan langkah Calaveras dalam menghadapi risiko kredit. Oleh karena itu, berdasarkan semua ini kita dapat mengatakan bahwa Calaveras adalah sebuah perusahaan yang layak berinvestasi dan mampu membayar hutang. Bagaimanapun, GoldenGate dapat mempertimbangkan untuk meningkatkan tingkat suku bunga hingga 12%, dan pada saat yang sama meningkatkan frekuensi membayar hingga 4 kali dalam setahun. Alternatif ini didukung oleh Debt-Service-Coverage Ratio-, di mana 1,2 adalah tingkat terendah yang dapat diterima.

Thank You
Group 3 : Asep Supriatna Denny Darmawan PU Mirawati M Reni Purwanti

Analisis 4 Sehat 5 Sempurna

Current Ratio Quick Ratio Net Working Capital To Sales Ratio 1994 1.242 0.203 0.155 1995 1.243 0.201 0.152 1996 1.327 0.22 0.184 1997 1.48 0.241 0.243 1998 2.164 0.331 0.385

Current Asset Current Liabilities Current Ratio Current Asset Inventories Current Liabilities Quick Ratio Current Asset Current Liabilities Sales Net Working Capital to Sales Ratio

1994 1995 1996 1997 1998 2942 3272 3489 3726 3830 2368 2633 2630 2518 1770 1.242399 1.242689 1.326616 1.479746 2.163842 2942 3272 3489 3726 3830 2461 2742 2911 3119 3245 2368 2633 2630 2518 1770 0.203125 0.201291 0.219772 0.241064 0.330508 2942 2368 3704 3272 2633 4193 3489 2630 4681 3726 2518 4967 3830 1770 5348

0.154968 0.152397 0.183508 0.243205 0.385191

Financial Report

Analisis 4 Sehat 5 Sempurna

ITO ARTO TATO FATO 1994 0.892 10.011 0.747 1.834 1995 0.898 10.007 0.789 2.052 1996 0.942 10.002 0.85 2.321 1997 0.933 9.993 0.877 2.56 1998 0.961 9.996 0.938 2.853

Cost Of Good Sold Inventories Inventory Turn Over Sales Account Receivable Account Receibale Turn Over Sales Total Asset Total Asset Turn Over Sales Fixed Asset Fixed Asset Turn Over

1994 1995 1996 1997 1998 2196 2461 2742 2911 3119 2461 2742 2911 3119 3245 0.89232 0.89752 0.941944 0.933312 0.961171 3704 4193 4681 4967 5348 370 419 468 497 535 10.01081 10.00716 10.00214 9.993964 9.996262 3704 4193 4681 4967 5348 4961 5315 5506 5666 5704 0.746624 0.788899 0.850163 0.876633 0.937588 3704 4193 4681 4967 5348 2020 2043 2017 1940 1874 1.833663 2.052374 2.320773 2.560309 2.853789

Financial Report

Analisis 4 Sehat 5 Sempurna

Total Debt To Asset Ratio Long Term Debt To Asset Ratio Total Debt To Equity Ratio 1994 0.719 0.242 2.561 1995 0.646 0.151 1.824 1996 0.55 0.072 1.223 1997 0.444 0 0.8 1998 0.31 0 0.45

Total Debt Total Asset Total Debt To Asset Ratio Long Term Debt Total Asset Long Term Debt To Asset Ratio Total Debt Total Equity Total Debt To Equity Ratio

1994 1995 1996 1997 1998 3568 3433 3030 2518 1770 4961 5315 5506 5666 5704 0.71921 0.645908 0.550309 0.444405 0.310309 1200 800 400 4961 5315 5506 0.241887 0.150517 0.072648 0 5666 0 0 5704 0

3568 3433 3030 2518 1770 1393 1882 2477 3148 3934 2.561378 1.824123 1.223254 0.799873 0.449924

Financial Report

Analisis 4 Sehat 5 Sempurna

Net profit Margin ROI ROA ROE 1994 0.106 0.187 0.079 0.282 1995 0.117 0.204 0.092 0.26 1996 0.127 0.222 0.108 0.24 1997 0.135 0.23 0.118 0.213 1998 0.147 0.249 0.138 0.2

EAT Sales Net Profit Margin EBIT Total Asset ROI EAT Total Asset ROA EAT Total Equity ROE

1994 1995 1996 1997 1998 393 489 594 671 786 3704 4193 4681 4967 5348 0.106102 0.116623 0.126896 0.135092 0.146971 930 1085 1224 1301 1420 4961 5315 5506 5666 5704 0.187462 0.204139 0.222303 0.229615 0.248948 393 489 594 671 786 4961 5315 5506 5666 5704 0.079218 0.092004 0.107882 0.118426 0.137798 393 489 594 671 786 1393 1882 2477 3148 3934 0.282125 0.25983 0.239806 0.213151 0.199797

Financial Report

Analisis 4 Sehat 5 Sempurna

Dividen Earning Dividen Pay Out Ratio 1994 0 393 0 1995 0 489 0 1996 0 594 0 1997 0 671 0 1998 0 786 0

Account Receivable Sales/365 Number Of Day Of Account Receivable Account Payable Sales/365 Number Of Day Of Account Payable

370 419 468 497 535 10.14795 11.48767 12.82466 13.60822 14.65205 36.46058 36.47389 36.4922 36.52205 36.51365 3568 3433 3030 2518 1770 10.14795 11.48767 12.82466 13.60822 14.65205 351.5983 298.8421 236.2636 185.0352 120.8022

Financial Report

Inventory CGS/365 Number Of Day Of Inventory

1994 1995 1996 1997 1998 2461 2742 2911 3119 3245 6.016438 6.742466 7.512329 7.975342 8.545205 6.016438 6.742466 7.512329 7.975342 8.545205

Analisis 4 Sehat 5 Sempurna

hutang 2 juta pembayaran bulanan pembayaran kuartalan pembayaran semesteran pembayaran tahunan 9.50% $42,003.72 $126,784.29 $255,873.98 $520,872.83

Cash Flow
1995 393 167 376 560 49 746 609 281 1011 890 265 625 -3 926 169 923 -112 1210 49 754 208 1098 -748 1899 1996 489 216 705 29 890 126 1151 1997 594 267 861 38 1025 1998 671 316 987

Laporan Arus Kas dalam ribuan Arus Kas Dari Aktivitas Operasi Net Income Depresiasi Account Receivable Inventori Current Liabilities

1994 260 116

370 265

716 295