Analiza Ec. Fin. - II

UNIVERSITATEA TEFAN CEL MARE
SUCEAVA

Facultatea de tiine Economice i Administraie Public
Specializarea: Economia Comerului, Turismului i Serviciilor

Analiza economico-financiar
n comer i turism (II)

Conf. univ. dr. Mihaela BRSAN

2011
2
CUPRINS

Capitolul IV
Analiza cheltuielilor de circulaie n comer ............................................................................... 3
4.1. Coninut, structur, clasificarea cheltuielilor de circulaie....................................................... 3
4.2. Analiza indicatorilor specifici costurilor circulaiei mrfurilor ............................................... 5
4.2.1. Indicatorii specifici costurilor circulaiei mrfurilor............................................... 5
4.2.2. Analiza situaiei generale a cheltuielilor de circulaie ............................................ 6
4.2.3. Analiza structurii globale a cheltuielilor de circulaie ............................................ 7
4.3. Analiza factorial a cheltuielilor .............................................................................................. 8
Capitolul V
Analiza rentabilitii activitii comerciale............................................................................... 15
5.1. Analiza general a profitului agentului economic.................................................................. 16
5.2. Analiza rentabilitii prin metoda ratelor ............................................................................... 18
5.3. Analiza pragului de rentabilitate i evaluarea riscurilor......................................................... 27
5.4. Coordonate ale analizei eficienei sociale a activitii ntreprinderilor comerciale ............... 35
Capitolul VI
Analiza situaiei financiar-patrimoniale ................................................................................... 39
6.1. Diagnosticul financiar pe baza informaiilor degajate de bilan ............................................ 40
6.1.1. Echilibrul financiar exprimat prin indicatorii: fond de rulment (FR), necesar de
fond de rulment (NFR), trezoreria (T). ......................................................................................... 40
6.1.2. Analiza structurii financiare a ntreprinderii ......................................................... 44
6.1.3. Solvabilitatea i lichiditatea .................................................................................. 51
6.1.4 Indicatori de gestiune (de activitate) ...................................................................... 54
6.2. Planificarea financiar a afacerii ............................................................................................ 55
6.4. Metode de calcul i analiz a valorii ntreprinderii ................................................................ 59
Capitolul VII
Probleme de baz ale analizei economice n unitile de turism............................................. 64
7.1. Particulariti ale analizei n turism........................................................................................ 64
7.2. Analiza prestaiilor turistice pe baza cifrei de afaceri ............................................................ 69
7.2.1. Analiza structural a cifrei de afaceri n turism.................................................... 69
7.2.2. Analiza factorial a cifrei de afaceri n turism.................................................................... 70
7.3. Analiza costurilor n unitile de turism................................................................................. 71
7.3.1. Analiza structural a costurilor unitilor de turism.............................................. 71
7.3.2. Sisteme de analiz factorial a costurilor.............................................................. 72
Bibliografie...................................................................................................................................75

3
Capitolul IV
Analiza cheltuielilor de circulaie n comer

Coninutul capitolului
Acest capitol abordeaz aspecte privind cheltuielile de circulaie n comer, i anume:
- coninutul, structura, clasificarea cheltuielilor de circulaie dup anumite criterii (dup
natur, coninut, natura proceselor economice i a mijloacelor economice, forma de comer,
grupele de produse, stadiile de circulaie a mrfurilor, dependena fa de volumul activitii
economice, legtura lor cu procesele de circulaie);
- analiza indicatorilor specifici costurilor circulaiei mrfurilor (volumul absolut al
cheltuielilor de circulaie, nivelul relativ al cheltuielilor de circulaie, cuantumul
reducerii/creterii nivelului relativ al cheltuielilor de circulaie, ritmul reducerii/creterii nivelului
relativ al cheltuielilor de circulaie, suma economiilor obinute din reducerea cheltuielilor de
circulaie);
- analiza factorial a cheltuielilor de circulaie.

4.1. Coninut, structur, clasificarea cheltuielilor de circulaie
Funcionarea eficient a firmei ntr-un mediu concurenial a crui dominant economic
o constituie caracterul limitat al resurselor, necesit gestionarea eficient a costurilor care i
greveaz rezultatele. La realizarea circuitului economic: aprovizionare - producie - stocare -
vnzare concur o serie de cheltuieli care, prin intermediul costurilor, se constituie n elemente
ale preurilor de vnzare a produselor (mrfurilor) pe pia.
Orice ntreprinztor (considerat raional, care, innd seama de resursele pe care le
deine, ia decizia de a produce acea marf care-i permite cea mai bun valorificare a acestora)
tie c pentru a-i maximiza profitul este necesar fie s minimizeze costurile totale cu care obine
un anumit nivel al produciei (desfacerilor), fie s maximizeze producia (volumul desfacerilor)
care se poate obine cu un nivel dat al costurilor, s optimizeze aadar, volumul i structura
produciei (circulaiei mrfurilor).
Activitatea complex a ntreprinderii comerciale presupune anumite cheltuieli
(materiale, cu fora de munc) care formeaz costurile ntreprinderii, ca urmare a micrii fizice a
mrfurilor de la productori la consumatori, a pstrrii integritii cantitative i calitative a
mrfurilor, a operaiilor de sortare, ambalare, desfacere etc.
Diversitatea cheltuielilor pe care le presupune activitatea comercial impune, n scopul
analizei, gruparea lor dup anumite criterii, astfel:
1. dup natura cheltuielilor distingem:
- cheltuieli de circulaie propriu - zise, legate nemijlocit de actele de vnzare -
cumprare;
- cheltuieli de pstrare (sortare);
- cheltuieli cu transportul mrfurilor (o continuare a procesului de producie n cadrul
procesului de circulaie i pentru procesul de circulaie);
2. dup coninutul lor avem:
- cheltuieli cu munca vie;
- cheltuieli materiale;
n general, n activitatea comercial se remarc ponderea relativ mare, de cca. 60% a
cheltuielilor cu fora de munc n cadrul costurilor totale, corespunztor nivelului de implicare a
acestei resurse n desfurarea proceselor economice.
3. dup natura proceselor economice i a mijloacelor economice care le genereaz:
- plata muncii personalului din comer, inclusiv contribuia unitii economice pentru
asigurri sociale;
4
- consum de mijloace materiale n procesul schimbului (uzura mijloacelor fixe, consum
de obiecte de inventar, de materiale pentru ntreinerea bazei tehnico - materiale, de ambalaje
e.t.c.)
- plata unor servicii i bunuri furnizate comerului de diverse ramuri ale economiei
naionale (transporturi, telecomunicaii, energie electric, termic, e.t.c. )
- pierderi naturale de mrfuri n procesul circulaiei (perisabiliti);
- dobnzi i speze bancare;
- cheltuieli de administraie i conducere;
4. dup forma de comer (analizate la nivel de ramur) cheltuielile de circulaie se
mpart n:
- cheltuieli cu echipament industrial;
- cheltuieli cu produse agricole;
- cheltuieli cu bunuri de consum individual;
5. dup grupele de produse pentru care se efectueaz :
- cheltuieli cu produsele alimentare
- cheltuieli cu produsele nealimentare
- cheltuieli n alimentaie public
6. dup stadiile de circulaie a mrfurilor:
- cheltuieli n comerul cu ridicata
- cheltuieli n comerul cu amnuntul
Potrivit specificului activitii fiecrei ramuri de comer ponderea grupelor de cheltuieli
ca i nivelul lor relativ sunt diferite de la o ramur la alta. S-a constatat c circulaia cu ridicata
se realizeaz cu cheltuieli mai mici dect circulaia cu amnuntul, iar comercializarea mrfurilor
alimentare este mai costisitoare dect cea a mrfurilor nealimentare. n comerul cu ridicata
ponderea cea mai mare o dein cheltuielile cu transportul mrfurilor i cele de depozitare, fa de
comerul cu amnuntul, unde cheltuielile cu salariile personalului i cu ntreinerea unitii ocup
locul principal.
7. dup dependena fa de volumul activitii economice se disting:
- cheltuieli variabile
- cheltuieli constante
Cheltuielile variabile se modific proporional cu modificarea volumului activitii
economice (cheltuieli cu trasportul mrfurilor, cu salariile, pierderile naturale de mrfuri etc.) n
timp ce cheltuielile constante se caracterizeaz prin aceea c volumul lor absolut, de regul, nu
se schimb n condiiile modificrii volumului circulaiei mrfurilor. n majoritatea lor aceste
cheltuieli sunt legate de baza tehnico-material a unitii comerciale i se refer la chiria
localurilor, ntreinerea unitii, amortizarea mijloacelor fixe etc, i din aceast cauz peste o
anumit limit a volumului circulaiei mrfurilor ele pot s creasc (spre exemplu, creterea
nivelului desfacerilor de mrfuri presupune creterea suprafeei de depozitare sau desfacere care
duce la creterea cheltuielilor de ntreinere, amortizare a localurilor etc.).
8. dup legtura lor cu procesele de circulaie:
- cheltuieli directe (ale unitii operative) care se pot identifica la nivelul unitilor
operative (magazine, depozite), i a cror mrime depinde nemijlocit de volumul fizic al
mrfurilor (cu transportul, cu pstrarea, sortarea, salarii etc);
- cheltuieli indirecte, legate de activitatea ntreprinderii n ansamblul ei (amortizarea
mijloacelor fixe, dobnzi, speze bancare, cheltuieli cu caracter gospodresc, salariile
personalului de conducere, economic) care se repartizeaz asupra cheltuielilor directe pe baza
unor chei de repartizare care pot fi: volumul desfacerilor, volumul salariilor directe etc).
5
4.2. Analiza indicatorilor specifici costurilor circulaiei
mrfurilor
4.2.1. Indicatorii specifici costurilor circulaiei mrfurilor
Costurile comerului se exprim prin intermediul unor indicatori specifici care permit
aprecierea mrimii lor att n mod absolut ct i relativ. Ei sunt proprii att pentru activitatea de
ansamblu a comerului, a unei ramuri sau agent economic, ct i pentru fiecare grup de
cheltuieli.
Aceti indicatori sunt:
a) volumul absolut al cheltuielilor de circulaie (Ch), ce reprezint suma cheltuielilor
conform programului sau conform documentelor de raportare, generalizare i de eviden
analitic a contabilitii;
b) nivelul relativ al cheltuielilor de circulaie (Nch) care exprim mrimea
cheltuielilor n raport cu volumul activitii economice (desfacerilor) i se calculeaz ca raport
ntre volumul absolut al cheltuielilor i volumul desfacerilor, cu relaia:
) 1000 ( 100 =
Ca
Ch
Nch - este un indicator calitativ al activitii economice, expresie
parial a eficienei acesteia, exprimnd cheltuielile necesare pentru desfacerea a 100 sau 1000
lei marf. Se calculeaz pentru comerul cu amnuntul, cu ridicata, pe ntreprinderi comerciale i
pe total comer.
c) cuantumul reducerii/creterii nivelului relativ al cheltuielilor de circulaie (Q),
obinut prin diferena dintre nivele (curent - 1, de referin 0), cu relaia:
0 1
Nch Nch Q =
d) ritmul reducerii/creterii nivelului relativ al cheltuielilor de circulaie (R),
exprim mrimea procentual a reducerii/creterii nivelului relativ al cheltuielilor n dinamic i
fa de bugetul de venituri i cheltuieli (B.V.C.) i se calculeaz cu relaia:
100
0
=
Nch
Q
R
e) suma economiilor obinute din reducerea cheltuielilor de circulaie (E), care
reflect efectul economic al reducerii nivelului relativ al cheltuielilor de circulaie. Se calculeaz
cu relaia:
100
Q Ca
E

= unde,
Ca - desfaceri de mrfuri aferente perioadei pentru care s-a calculat Q
Sursele de date pentru calculul indicatorilor sunt: B.V.C. al ntreprinderii, notele
explicative la situaiile financiare anuale, contabilitatea sintetic i analitic a cheltuielilor de
circulaie.
Pentru exemplificare presupunem. urmtoarele date ipotetice:

Tabel nr. 4.1. Indicatorii specifici costurilor circulaiei mrfurilor
Perioade precedente Perioada curent Nr.
crt.
Indicatori
An baz An precedent Programat An curent
1 Cifra de afaceri (mii lei) 500 540 600 612
2 Costuri totale (mii lei) 38,7 41,58 46,08 45,93
3 Nch () 77,4 77,0 76,8 75,05
4 Q ()
- fa de anul de baz
- fa de anul precedent
- fa de B.V.C.

*
*
*

- 0,4
- 0,4
*

- 0,6
- 0,2
*

- 2,35
- 1,95
- 1,75
5 R (%)
- fa de anul de baz
- fa de anul precedent
- fa de B.V.C.

*
*
*

- 0,52
- 0,52
*

- 0,77
- 0,25
*

- 3,03
- 2,53
- 2,27
6
6 Economii din reducerea Nch * (- 0,4540)
- 216
(-0,2600)
- 120
(-1,95612)
- 1193,4

Se constat c ntreprinderea realizeaz un volum sporit al desfacerilor cu cheltuieli
relativ reduse de circulaie. n anul curent ntreprinderea a programat o reducere a cheltuielilor cu
0,2% fa de nivelul relativ al perioadei precedente i a realizat o reducere cu mult mai mare, de
1,95%, cu 1,75% mai mult dect programase prin B.V.C., cu un ritm al reducerii deosebit de
ridicat, reuind s obin economii n valoare de 1073,4 mii lei fa de programat i de 977,4 mii
lei fa de perioada precedent.
Aceasta este ns doar o prim apreciere a cheltuielilor fiind necesar n continuare
analiza evoluiei, a tendinei pe care o manifest diferite categorii de cheltuieli.
Analiza cheltuielilor presupune tratarea difereniat a urmtoarelor probleme:
1. Analiza situaiei generale a cheltuielilor de circulaie;
2. Analiza structurii globale a cheltuielilor de circulaie;
3. Analiza structurii cheltuielilor de circulaie pe tipuri de cheltuieli: cheltuieli de
exploatare, financiare, extraordinare;

4.2.2. Analiza situaiei generale a cheltuielilor de circulaie
Pentru exemplificare considerm urmtoarele date ipotetice:

Tabel nr. 4.2.
Valori ale perioadei
Nr.crt Indicatori
0 Programat 1
1 Cheltuieli de circulaie 49.000 48.000 46.200
2 Cifra de afaceri 350.000 400.000 420.000

Evoluia n dinamic

Tabel nr. 4.3.
Modificarea Nr.
crt
Indicatori
Absolut Relativ (%)
1 Cheltuieli de circulaie
- fa de 0
- fa de program

-2800
-1800

94,29 (-5,71)
96,25 (-3,75)
2 Cifra de afaceri
- fa de 0
- fa de program

+70.000
+20.000

120 (+20)
105 (+5)
Indicatorii specifici costurilor circulaiei mrfurilor au urmtoarele valori

Tabel nr. 4.4.
Nr.crt Indicatori Valori
1 Nch (%)
- 0
- program
- 1

14,0
12,0
11,0
2 Q (%) (Nch
1
Nch
0/pr
)
- fa de 0
- fa de program

-3
-1
3 R(%) (Q/Nch
0/pr
)
- fa de 0
- fa de program

- 21,42
- 8,33
4 E(mii lei) (Ca
1
Q)/100
- 0
- program

- 12600
- 4200

7
Concluzii:
Se constat c n perioada curent fa de perioada de raportare, cheltuielile de circulaie
s-au redus cu 5,71% (- 2.800 lei), nivelul lor relativ diminundu-se cu 3%, ceea ce este
echivalentul unei economii absolute de 12.600 lei.
Dac s-ar fi pstrat nivelul relativ al perioadei de raportare la un volum al desfacerilor
efectiv realizat (420.000 lei), firma ar fi trebuit s cheltuiasc pentru aducerea, pstrarea i
comercializarea mrfurilor nu 46.200 lei, ci 58.800 lei.
Realizrile firmei sunt aadar peste ateptri.
Dei programase o reducere a cheltuielilor cu 2,04% (- 1.000 lei) n condiiile unei
creteri a volumului vnzrilor cu 14,28%, s-a realizat efectiv o cretere a cifrei de afaceri (+
20%/0, +5%/pr) i o reducere continu a cheltuielilor de circulaie (- 5,71%/0, - 3,75%/pr).
n lipsa altor informaii legate de evoluia preurilor, de evoluia elementelor de
cheltuieli se poate aprecia c activitatea firmei s-a desfurat n condiii de eficien.

4.2.3. Analiza structurii globale a cheltuielilor de circulaie
Analiza general a cheltuielilor de circulaie nu este concludent, deoarece ofer o
imagine mult prea general asupra cheltuielilor firmei, ceea ce impune efectuarea analizei pe
feluri de cheltuieli: de exploatare, financiare, extraordinare i pe categorii de cheltuieli: cheltuieli
salariale, cheltuieli materiale; variabile, fixe, directe, indirecte.
Pentru exemplificare considerm urmtoarele date ipotetice.

Tabel nr. 4.5.
Valori ale perioadei Nr.
crt
Categorii de cheltuieli
0 Programat 1
1 Cheltuieli de exploatare 45.250 44.250 41.600
2 Cheltuieli financiare 3.500 3.500 4.300
3 Cheltuieli extraordinare 250 250 300
4 Total cheltuieli 49.000 48.000 46.200
5 Cifra de afaceri 350.000 400.000 420.000

Tabel nr. 4.6.
Categoria de
cheltuieli
Indicatori
Totale Exploatare Financiare Extraordinare
Nch (%)
- 0
- programat
- 1

14,0
12,0
11,0

12,928
11,062
9,904

1,000
0,875
1,023

0,071
0,062
0,071
Q (%)
- fa de 0
- fa de programat

-3
-1

-3,024
-1,158

+0,023
+0,148

-
+0,009
R (%)
- 0
- programat

-21,42
-8,33

-23,39
-10,46

+2,3
+16,91

-
+14,51
E (mii lei)
- 0
- programat

-12600
-4200

-12700
-4863,6

+96,60
+621,60

-
+37,8

Se poate spune c activitatea de exploatare a firmei se desfoar n condiii de
eficien, dovada nivelul cheltuielilor de exploatare care descrete de la 12,928% n perioada de
baz, 11,062% programat la 9,904% efectiv realizat. Este o performan deosebit a firmei n
condiiile n care cifra de afaceri crete cu 20% fa de perioada anterioar i cu 5% fa de ct
programase.
Rezerve de reducere a cheltuielilor se gsesc n grupa cheltuielilor financiare, al cror
nivel crete, fr a influena ns foarte mult eficiena de ansamblu a firmei. Aspectul ar putea fi
8
considerat negativ doar dac creterea cheltuielilor financiare se datoreaz creterii unor
categorii de cheltuieli financiare altele dect cele cu dobnzile.
i acest nivel al analizei se dovedete insuficient din punct de vedere informaional
pentru managerii firmei fiind necesar o aprofundare pe structura cheltuielilor n cadrul fiecrui
fel de cheltuial.

4.2.3 Analiza structurii cheltuielilor de circulaie pe categorii de
cheltuieli

Tabel nr. 4.7.
0 programat 1
Nr.
crt
Categorii de
cheltuieli
Sume
(lei)
Nch
(%)
Sume
(lei)
Nch
(%)
Sume
(lei)
Nch
(%)
1 Ch. cu mat.nestocate 800 0,23 600 0,15 336 0,08
2 Ch. privind obiectele de inventar 3000 0,86 2000 0,50 2520 0,60
3 Ch. privind combustibilul 900 0,26 500 0,125 800 0,19
4 Ch. privind energia i apa 3500 1,00 2000 0,50 2520 0,60
5 Ch. cu ntreinerea i reparaiile 4800 1,37 3200 0,80 2100 0,50
6 Ch. cu redevene, chirii, locaii 800 0,23 1200 0,30 1300 0,31
7 Ch. cu primele de asigurare 1500 0,42 2400 0,60 1480 0,35
8 Ch. cu protocol, reclam i publicitate 1300 0,37 3000 0,75 2520 0,60
9 Ch. cu transportul de bunuri i
personal
4200 1,20 4500 1,125 6300 1,50
10 Ch. cu deplasri, detari, transferuri 1800 0,57 2100 0,525 2500 0,60
11 Ch. cu serviciile bancare i asimilate 800 0,23 900 0,23 1050 0,25
12 Ch. cu salariile personalului 16000 4,57 16000 4,00 13274 3,16
13 Ch. privind asigurrile i protecia social 4550 1,30 4550 1,14 3400 0,81
14 Ch. de exploatare privind amortizrile 1300 0,37 1300 0,32 1500 0,36
15 Total cheltuieli exploatare 45250 12,93 44250 11,06 41600 9,90
16 Ch. din diferene de curs
valutar
2000 0,57 2000 0,50 2800 0,67
17 Ch. privind dobnzile 1500 0,43 1500 0,375 1500 0,36
18 Total cheltuieli financiare 3500 0,90 3500 0,875 4300 1,024
19 Ch. privind calamitile i alte evenimente
extraordinare
250 0,07 250 0,063 300 0,07
20 Cheltuieli totale 49000 14,0 48000 12,0 46200 11,0
21 Cifra de afaceri 350000 - 400000 - 420000 -

Dei sunt posturi de cheltuieli la care se nregistreaz depiri ale nivelelor (iniiale i
programate) se consider a fi normale n evoluia i dezvoltarea afacerii.
Reducerea cheltuielilor cu salariile personalului, ca surs major a reducerii cheltuielilor
de circulaie totale, se pot datora fie unei strategii ce vizeaz creterea productivitii muncii i
eliminarea cheltuielilor suplimentare cu fora de munc, fie o conjunctur nefavorabil care a
determinat restrngerea personalului.
Recomandrile ce se pot face vizeaz dou direcii:
(1) analiza detaliat a cheltuielilor care au nregistrat depiri ale nivelelor prevzute i
eliminarea cheltuielilor nejustificate i
(2) corelarea cheltuielilor n raport cu efectele obinute (evoluia Ca).

4.3. Analiza factorial a cheltuielilor
Abordarea factorial a cheltuielilor are ca obiectiv pe lng determinarea abaterilor fa
de o anumit baz de comparaie, explicarea lor prin prisma factorilor de influen i a cauzelor
9
aciunii lor i identificarea rezervelor de optimizare a consumului de resurse, pe total sau pe
anumite structuri de cheltuieli implicate n calcul.
Indicatorul reprezentativ pentru care se face analiza factorial este Nch calculat n
urmtoarele variante:
1. 100 =
Ca
Ch
Nch
2.
100
1
=

=
n
i
nchi gi
Nch , n care:
gi - structura cifrei de afaceri pe centre de cost (activiti, sectoare)
nchi - nivelul relativ al cheltuielilor pe activiti
3. tiind c Nch = Nchv + Nchf

relaia de calcul devine:
100
100
1
+
=

=
Ca
Chf
nchvi gi
Nch
n
i
,
dezvoltndu-se urmtorul model de analiz:
Nch(gi)

Nch(Nchv) Nch(nchv
materiale
)
Nch(nchvi) Nch(nchv
salariale
)

Nch Nch(nchv
alte ch. materiale
)
Nch(Chf) Nch(ch. cu amortizarea)

Nch(Nchf) Nch(alte ch. fixe)
Nch(Ca)

Tabel nr. 4.8.
Cifra de afaceri
(mii lei)
Structura cifrei de
afaceri (%)
Cheltuieli
(mii lei)
Nch %
Activitate
0 1 0 1 0 1 0 1
Hotel 3830,7 5778,1 62,0 63,4 1857,9 2773,5 48,5 48
Restaurant 2038,9 2881,4 33,0 31,62 1447,6 2074,6 71 72
Bar 308,9 453,3 5,0 4,98 216,2 312,8 70 69
Total 6178,5 9112,8 100,0 100,0 3521,7 5160,9 57 56,63

(1) 100 =
Ca
Ch
Nch
Nch = Nch
1
- Nch
0
= -0,37%, n care:
- influena modificrii volumului total al cheltuielilor:
% 52 , 26 57 52 , 83 100 100 ) (
0
0
0
1
+ = = = A x
Ca
Ch
x
Ca
Ch
Ch Nch
- influena modificrii volumului desfacerilor:
% 89 , 26 52 , 83 63 , 56 100 100 ) (
0
1
1
1
= = = A
Ca
Ch
Ca
Ch
Ca Nch
% 37 , 0 89 , 26 52 , 26 ) ( ) ( = + = A + A = A Ca Nch Ch Nch Nch
10
(2)
100
1
=

=
n
i
nchi gi
Nch
Nch
=
Nch
1
- Nch
0
= -0,37% n care:
- influena modificrii structurii desfacerilor:
% 32 , 0 57 68 , 56 57
100
6 , 348 02 , 2245 9 , 3074
57
100
70 98 , 4 71 62 , 31 5 , 48 4 , 63
100 100
) (
1
0 0
1
0 1
= =
+ +
=
=
+ +
=
= A

= =
n
i
n
i
nchi gi nchi gi
gi Nch

- influena modificrii nivelurilor individuale ale cheltuielilor:
% 05 , 0 68 , 56 63 , 56
100 100
) (
1
0 1
1
1 1
= =
= A

= =
n
i
n
i
nchi gi nchi gi
nchi Nch
Modificarea total:
Nch
=
Nch(g
i
) + Nch(nchi) = - 0,32 0,05 = - 0,37%
Reducerea nivelului relativ al cheltuielilor cu 0,37% este consecina pozitiv a:
- modificrii structurale a cifrei de afaceri, n sensul creterii ponderii activitii
hoteliere cu 1,4% care are o rat a cheltuielilor de 48,5%, inferioar mediei pe societate. Efectul
este amplificat de faptul c majorarea ponderii activitii hoteliere se face n cea mai mare parte
pe seama scderii ponderii activitii restaurantului, cu 1,38%, activitate n care se nregistreaz
cea mai scazut rentabilitate, evideniat prin nivelul nalt al cheltuielilor;
- reducerii nivelului cheltuielilor pe activiti, ndeosebi la cele care dein cca 68% din
volumul de activitate (hotel i bar).
Pe categorii de cheltuieli situaia este urmtoarea:

Tabel nr. 4.9.
Cheltuieli variabile
(mii lei)
Nchv (%) Cheltuieli fixe
(mii lei)
Nchf (%)
Activitate
0 1 0 1 0 1
Hotel 1134,9 2023,5 29,63 35,02 723 750 18,87 12,98
Restaurant 1122,6 1710,6 55,06 59,94 325 364 15,94 12,63
Bar 148,2 237,8 47,98 52,46 68 75 22,01 16,54
Total 2405,7 3971,9 38,94 43,58 1116 1189 18,06 13,05
(3) 100
100
1
+
= + =

=
Ca
Chf
nchvi gi
Nchf Nchv Nch
n
i

% 37 , 0
0 1
= = A Nch Nch Nch , n care:
1. influena modificrii Nchv:
Nch(Nchv) = Nchv
1
- Nchv
0
= +4,64%, n care:
1.1. influena modificrii structurii desfacerilor gi:
% 36 , 0 94 , 38 58 , 38 94 , 38
100
) 98 , 47 98 , 4 ( ) 6 , 55 62 , 31 ( ) 63 , 29 4 , 63 (
100 100
) (
1
0 0
1
0 1
= =
+ +
=
= A

= =
n
i
n
i
nchvi gi nchvi gi
gi Nch

1.2. influena modificrii nivelului relativ al cheltuielilor variabile aferent fiecrui
sector(nchv
i
):
11
% 5 58 , 38 58 , 43
100 100
) (
1
0 1
1
1 1
+ = =
= A

= =
n
i
n
i
nchvi gi nchvi gi
nchvi Nch
% 64 , 4 5 36 , 0 ) ( ) ( ) ( + = + = A + A = A nchvi Nch gi Nch Nchv Nch
2. influena modificrii nivelului relativ al cheltuielilor fixe totale(N
chf
):
Nch(Nchf) = Nchf
1
Nchf
0
= -5,01%, n care:
2.1. influena modificrii volumului cheltuielilor fixe(Chf):
% 18 , 1 06 , 18 24 , 19 100 100 ) (
0
0
0
1
+ = = = A
Ca
Chf
Ca
Chf
Chf Nch
2.2. influena modificrii volumului desfacerilor(Ca):
% 91 , 6 24 , 19 05 , 13 100 100 ) (
0
1
1
1
= = = A
Ca
Chf
Ca
Chf
Ca Nch
Nch(Nchf) = Nch(Chf) + Nch(Ca) = +1,18 6,91 = -5,01%
Nch = Nch(Nchv) + Nch(Nchf) = +4,64 5,01 = - 0,37%
Se constat c rezervele de reducere a cheltuielilor se gsesc la categoria cheltuielilor
variabile, indicele lor de cretere devansnd indicele de cretere a cifrei de afaceri (20% la
nivelul firmei), mai ales n sectorul hotelier (+28%).
Devine necesar, n aceste condiii, efectuarea unei analize detaliate pe structura
cheltuielilor variabile i descoperirea din aceast perspectiv a ineficienei unor activiti
specifice sau aciuni manageriale. Creterea cheltuielilor fixe n valoare absolut chiar dac n
analiza factorial are un efect negativ, determinnd creterea nivelului relativ al cheltuielilor
totale, se consider c au o evoluie normal n derularea afacerilor.

Costul i decizia strategic a ntreprinderii
n managementul resurselor (materiale, umane, financiare) unei firme, nelegerea
conceptelor cost, pre, profit este absolut necesar, mai ales pentru orientarea managerilor spre
obiectivele generale ale acesteia: economicitate, profitabilitate, competitivitate. Calculaia
costurilor i analiza lor se constituie att n instrument informaional ct i instrument de
gestiune ce vizeaz mbuntirea performanelor firmei.
Legtura care exist ntre analiza costurilor (cheltuielilor) i strategia unei firme se
concretizeaz n dou aspecte: pe de o parte, rezultatele obinute din contabilitatea i analiza
costurilor stau la baza deciziilor strategice ale ntreprinderii (contabilitatea de gestiune furnizeaz
informaii privind costurile pe produse, servicii, activiti i alte structuri din cadrul
ntreprinderii), iar pe de alt parte , informaiile furnizate de analiza costurilor pot constitui baza
unui ansamblu de micro - decizii care duc progresiv la schimbarea nsi a strategiei firmei.
Prin compararea cheltuielilor cu cifra de afaceri obinut pe produs/serviciu, se pot
calcula marjele, respectiv rentabilitatea corespunztoare fiecrui nivel de analiz, iar analiza
comparativ a marjelor i rentabilitilor pe produse, servicii st la baza deciziilor privind
portofoliul de produse/activiti al firmei.
Costul activitii devine astfel un indicator calitativ ce ocup o poziie central n
sistemul indicatorilor la nivel de firm i al celor folosii pentru msurarea i aprecierea creterii
economice.
Costul activitii nu este o mrime dat i nu are un caracter constant, fiind influenat de
o multitudine de factori, cum ar fi: volumul produciei i desfacerilor, structura desfacerilor,
preurile factorilor de producie utilizai, nivelul calitativ al forei de munc i al echipamentelor
tehnice de producie/desfacere, organizarea activitii etc.
Reducerea costurilor, considerat cale important n creterea profitului, presupune:
a) perfecionarea activitii de aprovizionare: semnarea unor contracte de aprovizionare
avantajoase, raionalizarea activitii depozitelor, dimensionarea optim a stocurilor, reduceri de
preuri la produsele greu/lent vandabile;
b) reducerea cheltuielilor materiale;
12
c) creterea productivitii muncii, creterea calificrii personalului etc.
Concluzii:
Costurile activitii de comer se exprim prin intermediul unor indicatori specifici, att
n mrimi absolute ct i relative. Aceti indicatori sunt:
- volumul absolut al cheltuielilor de circulaie;
- nivelul relativ al cheltuielilor de circulaie (Nch);
- cuantumul reducerii/creterii nivelului relativ al cheltuielilor de circulaie (Q);
- ritmul reducerii/creterii nivelului relativ al cheltuielilor de circulaie (R);
- suma economiilor obinute din reducerea cheltuielilor de circulaie (E);
Pentru evidenierea tendinei pe care o manifest diferitele categorii de cheltuieli,
analiza cheltuielilor presupune tratarea diferit a urmtoarelor probleme:
- analiza situaiei generale a cheltuielilor de circulaie;
- analiza structurii globale a cheltuielilor de circulaie;
- analiza structurii cheltuielilor de circulaie pe tipuri de cheltuieli: cheltuieli de
exploatare, cheltuieli financiare i cheltuieli extraordinare.

Teste de autoevaluare:

Teste de control
1. Precizai criteriile de clasificare a cheltuielilor de circulaie din comer.
2. Enumerai i explicai indicatorii specifici costurilor circulaiei mrfurilor.
3. Care sunt variantele de calcul a indicatorului Nivelul relativ al cheltuielilor (Nch)?
4. Care sunt particularitile analizei cheltuielilor n comer i turism?
5. Care este efectul reducerii cheltuielilor la 100/1000 cifr de afaceri?
6. Prezentai modelele factoriale cunoscute n literatura de specialitate ale indicatorului
Nch Nivelul relativ al cheltuielilor.

Teste gril
1. Eficiena cheltuielilor exprim:
a) efectul obinut ca urmare a reducerii unei anumite cantiti dintr-o resurs
b) mrimea procentual a reducerii nivelului relativ al cheltuielilor
c) cheltuielile necesare pentru desfacerea a 100/1000 lei marf
2. Pentru calculul indicatorului nivelul relativ al cheltuielilor se utilizeaz
urmtoarea/urmtoarele relaie/relaii:
a) Nch =
100
1
=

n
i
i i
nchv g
+
100
1
=

n
i
i i
nchf g

b) Nch = Nchv+ Nchf
1. Dup dependena faa de volumul activitii se disting urmtoarele categorii de
cheltuieli:
1. ..
2. ..
2. Indicatorii specifici costurilor circulaiei mrfurilor sunt:
1.
2.
3.
4.
5.
13
c) Nch =
100
) (
1
=
+
n
i
i i i
nchf nchv g

d) Nch = 100
Ca
Ch

e) d) Nch = 1000
Ca
Ch

3. Indicatorii specifici costului circulaiei mrfurilor sunt:
a) volumul absolut al cheltuielilor de circulaie
b ) nivelul relativ al cheltuielilor de circulaie
c) cuantumul reducerii/creterii nivelului relative al cheltuielilor de circulaie
d) rate medie a cheltuielilor de circulaie
e) ritmul reducerii/creterii nivelului relative al cheltuielilor de circulaie
f) suma economiilor obinute din reducerea cheltuielilor de circulaie
g) rata rentabilitii cheltuielilor de circulaie
4. Dup stadiile de circulaie a mrfurilor, sunt urmtoarele grupe de cheltuieli:
a) cheltuieli n comerul cu ridicata
b) cheltuieli variabile
c) cheltuieli directe
d) cheltuieli n comerul cu amnuntul
5. Dup dependena fa de volumul activitii economice se disting:
a) cheltuieli variabile
b) cheltuieli constante
c) cheltuieli fixe
d) cheltuieli fluctuante
6. Condiia de eficien a unei activiti este ndeplinit dac:
a) ICa > ICh
b) ICa < ICh
c) Nch > 100 (1000)
d) Nch < 100 (1000)
7. Sporirea eficienei cheltuielilor cu salariile se realizeaz atunci cnd:
a) productivitatea medie anual a muncii crete ntr-un ritm mai rapid dect creterea
salariului mediu anual
b) productivitatea medie anual a muncii crete ntr-un ritm mai lent dect creterea
salariului mediu anual
c) productivitatea medie anual a muncii crete n acelai ritm cu salariul mediu anual
8. Reducerea costurilor, considerat cale important n creterea profitului,
presupune:
a) perfecionarea activitii de aprovizionare: semnarea unor contracte de aprovizionare
avantajoase, raionalizarea activitii depozitelor, dimensionarea optim a stocurilor, reduceri de
preuri la produsele greu/lent vandabile
b) reducerea cheltuielilor materiale
c) creterea productivitii muncii
d) creterea calificrii personalului
e) creterea preurilor la produsele lent/greu vandabile
f) alegerea unor clieni cu cerere stabil
g) realizarea de investiii n tehnologii performante
9. Analizat n dinamic, nivelul relativ al cheltuielilor reflect creterea eficienei
atunci cnd valoarea sa are tendin:
a) descresctoare
b) cresctoare
14
10. Pentru creterea eficienei cheltuielilor totale, managerul ntreprinderii trebuie
s promoveze msuri care s aib drept rezultat:
a) creterea mai rapid a veniturilor totale comparativ cu cheltuielile totale
b) creterea mai rapid a cheltuielilor totale comparativ cu veniturile totale
15
Capitolul V
Analiza rentabilitii activitii comerciale

Analiza rentabilitii ntreprinderilor comerciale i de turism are n vedere abordarea
urmtoarele probleme:
- Analiza general a profitului agentului economic;
- Analiza rentabilitii prin metoda ratelor ;
- Analiza pragului de rentabilitate (modelul liniar i modelul neliniar al rentabilitii) i
evaluarea riscurilor;
- Coordonate ale analizei eficienei sociale a activitii ntreprinderilor comerciale.

Eficien i rentabilitate: delimitri conceptuale
Pentru a putea fi considerate raionale, activitile economice trebuie s fie aductoare
de profit, de o anumit mrime, care s permit realizarea unor scopuri individuale, de grup i
colective.
Profitul constituie, n economia de pia, raiunea de a fi a oricrui agent economic,
fiind considerat un ctig ce remunereaz factorii de baz, clasici ai produciei: capitalul,
pmntul, munca, fiind urmrit, din punct de vedere strategic pe dou orizonturi de timp: termen
scurt i termen mijlociu i lung.
Rentabilitatea reflect capacitatea firmei de a produce profit, oglindind ntr-o form
sintetic eficiena ntregii activiti economice a ei i este una din formele de exprimare a
eficienei economice.
Eficiena economic este atributul aciunii performante a agentului economic i
nseamn n sens larg Scop dorit cu efort minim (principiul universal al lui Pierre-Louis
Maupertuis sau principiul minimei aciuni), punndu-se ntrebarea de la ce grad de concordan
ntre rezultat i scop ncepe eficiena. Aceasta face ca, n definirea eficienei economice s se
aib n vedere mbinarea a dou laturi, cantitativ i calitativ, iar eficiena economic s fie dat
de relaia:
Eficien economic = economicitate eficacitate, cu alte cuvinte este eficient acea
aciune care asigur atingerea scopului (eficacitate) n condiii de cheltuieli minime
(economicitate).
Msurarea eficienei economice se face innd cont de anumite criterii de eficien
(grad de economisire, grad de valorificare, nivel de actualizare), n dou variante:
- n mrime absolut, prin metoda diferenei, obinndu-se soldurile intermediare de
gestiune: marja comercial, valoarea adugat, EBE (excedentul brut din exploatare), rezultat din
exploatare, rezultat financiar, rezultat extraordinar, rezultat brut, rezultat net etc.;
- n mrime relativ, cu ajutorul indicatorilor de eficien (rate ale rentabilitii) obinui
prin raportarea efectelor la efortul depus pentru obinerea lor (efect util pe unitatea de cost
antrenat) i viceversa (cost specific pentru obinerea unei uniti de efect util).
Pentru exprimarea rentabilitii unui agent economic se utilizeaz doi indicatori:
- profitul, ca mrime absolut a rentabilitii;
- rata profitului (rata rentabilitii), ca mrime relativ.
Analiza rentabilitii activitii economice are n vedere urmtoarele probleme:
5.1. Analiza general a profitului agentului economic;
5.2. Analiza rentabilitii prin metoda ratelor;
5.3. Analiza pragului de rentabilitate i evaluarea riscurilor
5.4. Coordonate ale analizei eficienei sociale a activitii ntreprinderilor comerciale.
16
5.1. Analiza general a profitului agentului economic
Se poate vorbi de profit atunci cnd veniturile totale ale activitii unei firme depesc
cheltuielile totale. Rezultatul exerciiului se formeaz progresiv, pe baza unui mecanism de
succesiune n cascad datorit nlnuirii continue de operaiuni (achiziii, vnzri, pli) care
caracterizeaz activitatea firmei i influeneaz contul de rezultate. n sfera comercial indicatorii
reprezentativi sunt:
1. Marja comercial , definit de relaia: vnzri de mrfuri (Ca) costul de achiziie al
mrfurilor vndute (Cm).
Marja arat msura n care cifra de afaceri acoper diferite costuri care apar (pe diverse
trepte de constituire a lor), succesiv n ciclul de exploatare i cel financiar i asigur un rezultat
net. Aceast marj msoar surplusul de valoare obinute peste costul mrfurilor vndute i
reflect poziionarea firmei pe piaa sa innd cont de:
- natura produsului (gam, adaptarea la specificul segmentului de pia);
- forma de distribuie (cu amnuntul, cu ridicata, produse industriale etc.);
- formarea preului de vnzare;
- intensitatea concurenei .a.
Ca indicator derivat se folosete Rata marjei comerciale determinat ca raport
procentual ntre marja comercial i cifra de afaceri sau marja comercial i costul de achiziie al
mrfurilor ( 100 ... ... 100
Cm
Mc
sau
Ca
Mc
)
Evoluia marjei comerciale trebuie urmrit cu mare atenie i orice scdere a ratei
marjei trebuie analizat riguros: provine dintr-o nrutire a conjuncturii economice (inflaie,
scderea puterii de cumprare) sau se datoreaz apariiei noilor concureni ? Sau este legat de
creterea costurilor de achiziie? etc.
2. Rezultatul exerciiului
Informaiile necesare analizei sunt preluate din contul de profit i pierderi, notele
explicative la situaiile financiare anuale i din bugetul de venituri i cheltuieli (B.V.C.), ntocmit
pentru aceeai perioad.
Contul de rezultate, care grupeaz veniturile i cheltuielile pe tipuri de activiti: de
exploatare, financiar i extraordinar, este sursa primar de date n analiza rentabilitii i
permite determinarea indicatorului global al rentabilitii: rezultatul exerciiului (nainte i dup
impozitare) i a trei indicatori pariali:
(a) rezultatul exploatrii;
(b) rezultatul financiar; (nsumate aceste dou rezultate formeaz rezultatul curent)
(c) rezultatul extraordinar, al crei importan nu trebuie supraestimat deoarece, prin
definiie, el nu are tendina s se reproduc i nu poate ocupa un loc determinant n analiz.
Astfel:
Rezultatul total = rezultatul din exploatare + rezultatul financiar + rezultatul
extraordianar
sau
Rezultatul total (V
totale
Ch
totale
) = (V
expl
C
m(costul mrfurilor vndute)
Ch
expl
) + (V
financ

Ch
financ
) + (V
extr.
Ch
extr.
)

17
Pentru exemplificare avem urmtoarele date ipotetice:

Tabel nr. 5.1
Curent Nr.
crt.
Indicatori (0)
Programat (pr) Efectiv (1)
1 Venituri din exploatare (vnzarea
mrfurilor)
350.000 400.000 420.000
2 Venituri financiare 2.000 3.000 2.500
3 Venituri extraordinare 1.000 1.200 1.600
V
e
n
i
t
u
r
i

4 Venituri totale (1+2+3) 353.000 404.000 424.100
5 Costul mrfurilor 280.000 307.692 323.077
6 Cheltuieli din exploatare 34.000 44.250 41.600
7 Cheltuieli financiare 3.000 3.550 4.300
8 Cheltuieli extraordinare 200 200 300
C
h
e
l
t
u
i
e
l
i

9 Total cheltuieli (5+6+7+8) 317.200 355.692 369.277
Profit 35.800 48.058 55.323
10 Din exploatare
Pierderi
Profit
11
Din activiti
financiare Pierderi 1.000 550 1.800
Profit 800 1.000 1.300
12
Din activiti
extraordinare Pierderi
Profit 35.600 48.508 54.823
R
e
z
u
l
t
a
t
e

f
i
n
a
l
e

13 Total rezultate
Pierderi

Comparnd, spre exemplu, rezultatele anului curent, efective, cu cele programate i cu
cele ale anului precedent se constat un profit efectiv mai mare cu 6.315 lei dect cel programat
i cu 19.023 lei dect cel precedent, rezultat ce se apreciaz ca fiind pozitiv, fiind ns necesar
identificarea surselor i mrimii factorilor influeni, astfel (1/pr):
P
t
= P
expl.
+ P
fin.
+ P
extr.
,
315 . 6 508 . 48 823 . 54
1
+ = = = A
tpr t t
P P P lei, n care:
1. influena modificrii rezultatului din exploatare
AP
t
(P
expl
)= P
expl1
P
explpr
= 55.323 48.058 = +7.265 lei, n care:
1.1. influena modificrii venitului din exploatare:
AP
t
(V
expl
) = V
expl1
- V
explpr
= 420.000 400.000 = +20.000 lei
1.2. influena modificrii costului mrfurilor vndute:
AP
t
(C) = - (C
m1
C
mpr
) = - (323.077 307.692) = - 15.385 lei
1.3. influena modificrii cheltuielilor de exploatare
AP
t
(Ch
expl
)= - (Ch
expl1
-Ch
explpr
) = - (41.600 44.250) = + 2.650 lei
AP
t
(P
expl
) = + 20.000 15.385 + 2.650 = +7.265 lei
2. influena modificrii rezultatului din activiti financiare:
AP
t
(P
fin
) = P
fin1
P
finpr
= - 1.800 + 550 = 1.250 lei , n care:
1.1. influena modificrii veniturilor financiare:
AP
t
(V
fin
) = V
fin1
- V
finpr
= 2.500 3.000 = - 500 lei
2.2.influena modificrii cheltuielilor financiare:
AP
t
(Ch
fin
) = - (Ch
fin1
Ch
finpr
) = - (4.300 3.550) = - 750 lei
AP
t
(P
fin
) = 500 750 = 1250 lei
2. influena modificrii rezultatului din activiti extraordinare:
AP
t
(P
excep
) = P
extr1.
- P
extr.pr
= 1.300 1.000 = + 300 lei, n care:
2.1. influena modificrii veniturilor extraordinare:
AP
t
(V
excep
) = V
extr.1
- V
extr.pr
= 1.600 1.200 = + 400 lei
2.2. influena modificrii cheltuielilor extraordinare:
AP
t
(Ch
excep
) = -(Ch
extr.1
Ch
extr.pr
) = - (300 200) = - 100 lei
AP
t
(P
excep
) = 400 100 = +300 lei
18
Modificarea total:
AP
t
= AP
t
(P
expl
) + AP
t
(P
fin
) + AP
t
(P
excep
) = +7.265 1.250 + 300 = + 6.315 lei
sau
AP
t
= + 20.000 15.385 + 2.650 500 750 + 400 100 = + 6.315 lei.
Au acionat negativ asupra rezultatului total al agentului economic:
- costul mrfurilor vndute care a crescut;
- veniturile financiare care s-au situat sub nivelul celor planificate;
- cheltuielile financiare i cele extraordinare care au depit cuantumul prestabilit.
Persoana care efectueaz analiza are sarcina s extind cercetarea pn la stabilirea
cauzelor finale pentru fiecare din factorii de influen i s proiecteze msuri de perfecionare a
activitii, avnd ca efect creterea profitului cum ar fi:
micorarea costului mrfurilor cumprate n sensul aducerii lor directe de la
productorii sau angrositii care practic cele mai mici preuri;
preocupri pentru reducerea cheltuielilor de circulaie (mai ales a celor din activitatea
de exploatare: cheltuieli de stocaj, creterea vitezei de circulaie, creterea eficienei utilizrii
forei de munc etc.) i rentabilizarea celorlalte activiti, financiar, extraordinar etc. i analiza
poate continua n dinamic comparnd datele efective, din perioada curent, cu cele din perioada
precedent.

5.2. Analiza rentabilitii prin metoda ratelor
Rata rentabilitii este o mrime relativ care exprim gradul n care capitalul n ntregul
su, capitalul permanent sau capitalul propriu, aduce profit. n ansamblul indicatorilor
economico-financiari, rata rentabilitii reprezint unul dintre cei mai sintetici indicatori de
eficien ai activitii ntreprinderii. Diferitele modele utilizate au putere informativ diferit,
oglindind eficiena diferitelor laturi ale activitii economice a ntreprinderii i vor exprima fie
interesele investitorilor (caz n care indicatorii vor fi construii n funcie de capitalul avansat),
fie interesele managerului firmei (indicatorii vor fi construii pe baza resurselor consumate).
Principalii indicatori sunt:
a) rata rentabilitii economice (Re) definit ca fiind raportul procentual ntre
rezultatul exerciiului nainte de deducerea sarcinilor fiscale (Ptb) i capitalul permanent (Kp),
propriu i mprumutat:
100 Re =
Kp
Ptb
, Kp = Kpr + D, n care:
Kpr capital propriu
D datorii.
n aprecierea rentabilitii economice trebuie s se in seama de faptul c ea trebuie s
aib o mrime care s permit ntreprinderii remunerarea acionarilor i creditorilor, n
concordan cu nivelul de risc pe care acetia i l-au asumat investind n ntreprindere sau
mprumutnd-o. n aceste condiii, rata rentabilitii economice trebuie s fie egal, cel puin, cu
costul mediu ponderat al capitalului (CMPC), calculat cu relaia:
D Kpr
D
r
D Kpr
Kpr
r CMPC
+
+
+
=
2 1
, n care:
r
1
rata de remunerare a capitalului propriu;
r
2
rata de remunerare a datoriilor;
Kpr capitalul propriu;
D datorii.
Rentabilitatea economic este suficient dac:
Re > CMPC
n lucrrile de specialitate Re se mai ntlnete i sub forma:
100 Re =
At
Ptb
n care:
19
At = active totale (fixe i circulante).
Aceast rat arat performana economic a ntreprinderii independent de modul de
finanare i de sistemul fiscal.
Creterea rentabilitii economice se poate realiza, fie pe seama accelerrii rotaiei
activelor, fie prin creterea marjei comerciale (diferena dintre cifra de afaceri i costuri). n
practica economic aceste dou posibiliti sunt diferit valorificate n funcie de natura activitii.
De exemplu, pentru aceeai cifr de afaceri sunt necesare mai multe mijloace economice n
industrie dect n comer. n acelai sector, apar diferene semnificative ntre firme ca urmare a
strategiei specifice fiecreia etc.
b) rata rentabilitii financiare (Rf)
Este un indicator prin prisma cruia posesorii de capital apreciaz eficiena investiiilor
lor, sau, dup caz, oportunitatea meninerii acestora. Se calculeaz n dou variante:
1. rentabilitatea financiar a capitalului propriu, ca raport procentual ntre profitul net
(rezultatul exerciiului) i capitalul propriu:
100 =
Kpr
Pn
Rf
2. rentabilitatea financiar a capitalului permanent, ca raport procentual ntre profitul
net i capitalul permanent:
100 =
Kp
Pn
Rf .
Analiza ratei rentabilitii financiare se poate face i prin descompunerea n rate
explicative dup sistemul:
100 100 = =
Ca
Pn
Kpr
Ca
Kpr
Pn
Rf , n care:
Kpr
CA
rata de rotaie a Kpr
100
Ca
Pn
rata rentabilitii comerciale.
Maximizarea rentabilitii financiare presupune:
maximizarea rezultatului exerciiului pe seama creterii volumului de active totale i a
ameliorrii marjelor, bazate pe optimizarea activitii n domeniile organizrii interne, gestiunii
stocurilor, calitii produselor i serviciilor, gestiunii comerciale etc.
creterea rentabilitii capitalurilor investite prin folosirea intensiv a imobilizrilor
corporale i reducerea nevoii de fond de rulment (n special prin reducerea stocurilor i a
creanelor clienilor);
minimizarea capitalurilor proprii angajate pentru un volum dat al capitalurilor
investite, cu condiia ca venitul obinut prin ndatorare s fie superior costului datoriilor.
Rentabilitatea financiar este principalul indicator privind performanele firmei, care
depinde de justeea politicii comerciale (rentabilitatea comercial), de eficiena capitalului
avansat (rentabilitatea economic) i de politica financiar a acesteia. Interdependena dintre cele
trei forme ale rentabilitii este evideniat n relaia:
( ) |
.
|
\
|

(
+ =
100
1 Re Re
i
c
Kpr
D
Rd Rf , n care:
Rd rata medie a dobnzii la capitalul mprumutat
( )
( )
|
|
.
|
\
|
datorie D
S
d
dobnzii suma
;
Kpr
D
rata levierului financiar (braul levierului);
c
i
cata de impozit/profit.
20
Dei foarte utilizat n analiza financiar, aceast rat trebuie s in cont de
metodologia de determinare a profitului net, respectiv, de regimul de calcul al amortizrilor i
provizioanelor, al cheltuielilor deductibile i nedeductibile avute n vedere la determinarea bazei
de calcul a impozitului pe profit.
Rentabilitatea financiar remunereaz acionarii, fie prin acordare de dividende, fie sub
forma majorrii rezervelor care reprezint o cretere a averii proprietarilor, prin ncorporarea lor
n capital, i deci o cretere a valorii aciunii.
n aceast relaie fundamental, termenul (Re - Rd) este numit levier, iar termenul
D/Kpr braul levierului.
Efectul generat de ndatorare antreneaz modificarea nivelului rentabilitii capitalurilor
proprii, n sensul creterii sau scderii sale, dup cum rentabilitatea economic este superioar
sau inferioar costului mediu al datoriilor. Acest efect va fi amplificat prin braul levierului, cu
ct ponderea ndatorrii n sursele sale de finanare va fi mai ridicat.
Dac levierul (Re - Rd) este pozitiv, rentabilitatea financiar va fi cu att mai mare cu
ct ndatorarea va fi mai important, astfel nct fiecare procent de cretere a ndatorrii va
determina o cretere a rentabilitii financiare egal cu diferena dintre Re i Rd. ntreprinderea
are n acest caz interesul s se mprumute la maxim, pentru a beneficia de efectul de levier
pozitiv.
Dac levierul (Re - Rd) este negativ, creterea ndatorrii ntreprinderii are efect
nefavorabil asupra rentabilitii financiare, astfel nct, cu fiecare procent de cretere a
ndatorrii, rentabilitatea financiar se va diminua cu diferena dintre rata rentabilitii
economice i rata medie a dobnzii.
ndatorarea are, n acest caz, efect de levier negativ (efect de mciuc), determinnd
scderea rentabilitii capitalurilor proprii. n aceast situaie, ntreprinderea va trebui s
munceasc pentru bancheri si.
Relaia prezentat anterior evideniaz i efectul fiscalitii asupra rentabilitii
financiare. Astfel, dac ntreprinderea este profitabil, fiscalitatea atenueaz efectul de levier.
Dimpotriv, dac ntreprinderea este deficitar, fiscalitatea nu influeneaz rentabilitatea
financiar i formula devine:
Kpr
D
Rd Rf + = ) (Re Re ,
iar ndatorarea are o influen negativ asupra rentabilitii capitalurilor proprii. Acest efect
nefavorabil apare deoarece rata dobnzii i menine nivelul contractual prestabilit, n timp ce
rata rentabilitii economice nregistreaz niveluri sczute. n caz de dificultate, ntreprinderea
ndatorat este expus pierderilor severe, ca urmare a cheltuielilor financiare de plat. Se
constat, n acest caz, c riscul este cu att mai mare cu ct ntreprinderea este mai ndatorat.
c) rata rentabilitii resurselor consumate (Rc) se stabilete ca raport ntre rezultatul
aferent cifrei de afaceri a ntreprinderii i costul mrfurilor vndute:
( )
=
c q
c p q
c q
c q p q
c q
Pc
Rc
v
v
v
v v
v
100 , n care:
p q
v
structura mrfurilor vndute n pre vnzare, exclusiv TVA;
c q
v
structura mrfurilor vndute n cost achiziie.
Factorii care influeneaz aceast rat sunt:
- structura vnzrilor pe grupe de produse;
- costurile de achiziie;
- preurile de vnzare.
d) rata capitalului avansat (ocupat) ca raport ntre rezultatul curent al exerciiului
(fr rezultatul extraordinar) i capitalul avansat (fix i circulant).
n mod deosebit n firmele cu profil comercial rentabilitatea se msoar cu indicatorul
rata rentabilitii comerciale, calculat cu relaiile:
21
(1) 100 =
Ca
P
r
c
, n care:
P profit din vnzarea mrfurilor (adaos comercial cheltuieli de exploatare);
Ca cifra de afaceri.
(2) Nch K r
c
= , n care:
K cota medie de adaos comercial;
Nch nivelul relativ al cheltuielilor.
(3)
100
1
=

=
n
i
c i
c
i
r g
r , n care:
g
i
structura desfacerilor pe grupe de mrfuri;
ci
r rentabilitatea comercial aferent fiecrei grupe de mrfuri.
Rata rentabilitii comerciale apreciaz randamentul diferitelor stadii ale activitii
ntreprinderii la formarea rezultatului, fiind determinate ca raport ntre marjele de acumulare i
cifra de afaceri sau valoarea adugat.
Exist urmtoarele categorii de rate:
a) Rata marjei comerciale, utilizat ndeosebi de ntreprinderile cu activitate comercial.
Rata marjei comerciale = Marja comercial/Vnzri de mrfuri
Aceast rat pune n eviden strategia comercial a ntreprinderii analizate. Astfel, o
marj comercial redus implic cheltuieli generale riguroase i recurgerea la forme de
distribuire a mrfurilor care permit reducerea costurilor privind personalul i economii asupra
cheltuielilor de transport, stocaj, depozitare, etc. O marj comercial ridicat reclam cheltuieli
generale sporite i deci servicii mai bune ctre clieni.
De asemenea, rata marjei comerciale apreciaz influena constrngerilor pieei i a
politicii preurilor de vnzare. Creterea ratei nsoit de o diminuare a vnzrilor semnific
faptul c ntreprinderea ncearc s-i menin marjele promovnd o politic de preuri nalte.
Dimpotriv, o rat a marjei comerciale n scdere nsoit de o cretere puternic a vnzrilor
evideniaz faptul c ntreprinderea prefer reducerea preurilor de vnzare n scopul cuceririi
unui nou segment de pia. n fine, situaia n care creterea ratei marjei comerciale este nsoit
de o cretere a cifrei de afaceri relev o situaie favorabil pentru ntreprindere, respectiv,
punerea n vnzare de produse cu performane superioare sau ocuparea pe pia a unei poziii
concureniale forte.
b) Rata marjei brute de exploatare sau rata EBE msoar nivelul rezultatului brut de
exploatare independent de politica financiar, politica de investiii, de incidena fiscalitii i a
elementelor extraordinare.
Rata
EBE
= Excedentul brut de exploatare/Cifra de afaceri
Aceast rat indic aptitudinea proprie a activitii de exploatare de a degaja profit.
c) Rata marjei nete exprim eficiena global a ntreprinderii, respectiv, capacitatea sa
de a realiza profit i de a rezista concurenei.
Rata marjei nete = Rezultatul net al exerciiului/Cifra de afaceri
Aceast rat prezint faciliti de calcul, deoarece nu presupune o pregtire prealabil a
datelor, fiind recomandat n analizele financiare viznd perioade scurte dar i ntreprinderi mici.
d) Rata marjei nete de exploatare pune n eviden eficiena activitii de exploatare sub
toate aspectele: industrial, administrativ i comercial.
Rata marjei nete de exploatare = Rezultatul exploatrii/Cifra de afaceri
Rezultatul exploatrii prezint avantajul de a fi influenat de amortismente i
provizioane, devenind un rezultat net al exploatrii.
e) Rata marjei brute de autofinanare msoar surplusul de resurse de care dispune
ntreprinderea pentru a-i asigura dezvoltarea i/sau remunerarea acionarilor si.
Rata marjei brute de autofinanare = Capacitatea de autofinanare/Cifra de afaceri
22
f) Rata marjei asupra valorii adugate msoar rezultatul brut de care dispune
ntreprinderea dup deducerea cheltuielilor de exploatare pentru 100 lei bogie creat.
Rata marjei asupra valorii adugate = Excedentul brut al exploatrii/Valoarea adugat
Principalele rezerve de cretere a ratei rentabilitii comerciale vizeaz:
sporirea vnzrilor;
creterea puterii de negociere a firmei cu furnizorii i obinerea unor preuri de
achiziie avantajoase, ameliorarea structurii vnzrilor n sensul creterii ponderii celor cu o
marj comercial individual mai mare, accelerarea rotaiei stocurilor, optimizarea cheltuielilor,
maximizarea preurilor de vnzare etc.
Pentru exemplificare, considerm pentru o firm cu profil comercial urmtoarele date
ipotetice:

Tabel nr. 5.2.
Curent
Nr.
crt.
Indicatori
0
Programat 1 (realizat)
1 Desfaceri (lei) Ca 350.000 400.000 420.000
2 Costul mrfurilor 280.000 307.692 323.077
suma (lei) 70.000 92.308 96.923
3
Adaos
comercial cota (%) 20% 23,077 23,077
suma (lei) 34.000 44.250 41.600
4
Cheltuieli de
exploatare nivel relativ (%) 9,7143 11,0625 9,9048
profit (lei) 36.000 48.058 55.323
5 Rentabilitatea
rata rentabilitii (%) 10,2857 12,0145 13,1722

Analiza n dinamic:

Tabel nr. 5.3.
Modificarea absolut (u.m.) Indice de evoluie (%) Nr.
crt.
Indicatori
1/0 1/pr 1/0 1/pr
1 Cifra de afaceri (lei) +70000 +20000 120 105
2 Costul mrfurilor (lei) +43077 +15385 115,38 105,0
3 Adaos comercial
- suma (lei)
- cota (%)

+26923
+3,077

+4615
-

138,46
-

104,99
-
4 Cheltuieli de exploatare
- suma (lei)
- Nch (%)

+7600
+0,1905

-2650
-1,1577

122,35
-

94,01
-
5 Rentabilitatea
- profit (lei)
- rata rentabilitii (%)

+19323
+2,8865

+7265
+1,1577

153,67
-

115,11
-
***
Pentru cazul de fa cota de adaos se refer de fapt la cota de rabat comercial.

Analiza factorial a profitului 1/0, 1/pr.
Din relaia:
( )
100 100
100
Nch k Ca r Ca
P
Ca
P
r
c
c

=
= =

1/0
( )
24 , 323 . 55
100
1722 , 13 000 . 420
100
9048 , 9 077 , 23 000 . 420
1
=
= P lei
( )
95 , 35999
100
2857 , 10 000 . 350
100
7143 , 9 20 000 . 350
0
=
= P lei
Modificarea total
323 . 19 000 . 36 323 . 55
0 1 0 / 1
+ = = = A P P P lei
n care:
23
1. influena modificrii volumului desfacerilor
200 . 7 36000 43200
100 100
) (
0 0 0 1
+ = =
= A
c c
r Ca r Ca
Ca P lei
2. influena modificrii nivelului rentabilitii comerciale:
=
= A 55323
100 100
) (
0 1 1 1 c c
c
r Ca r Ca
r P 43200 = +12123 lei
2.1. influena modificrii cotei medii de adaos comercial
( ) ( )
( )
lei
K K Ca Nch K Ca Nch K Ca
K P
4 , 923 . 12
100
0 . 20 077 , 23 000 . 420
100
) (
100 100
) (
0 1 1 0 0 1 0 1 1
+ =
=
=
= A

2.2. influena modificrii nivelului relativ al cheltuielilor
( ) ( )
lei
Nch Nch Ca Nch K Ca Nch K Ca
Nch P
1 , 800
100
1905 , 0 420000
100
) (
100 100
) (
0 1 1 0 1 1 1 1 1
=

=
=

=
= A

Modificarea total :
AP = AP(Ca) + AP ) (K + AP(Nch) = +7200 + 12923,4 800,1 = + 19323,3 lei

Concluzii:
Creterea profitului n anul curent fa de anul precedent, n sum de 19.323 lei se
datoreaz n proporie de 37% (7.200 lei) creterii volumului desfacerilor i 67% (12.923 lei) ca
urmare a creterii cotei medii de adaos comercial cu 3,077%.
Rezultatul se consider a fi pozitiv pentru c:
creterea n sine a profitului este un rezultat pozitiv;
politica comercial a firmei a fost orientat spre comercializarea acelor produse
pentru care cererea a rmas suficient de mare n condiiile creterii cotei de adaos;
favorabil se poate considera creterea cu doar 15,38% (43.077 lei) a costului de
achiziie al mrfurilor n condiiile n care desfacerile au crescut cu 20% (70.000 lei). Acest lucru
poate nsemna fie c firma a negociat preuri mici de achiziie sau a obinut discounturi la
cantiti mari aprovizionate, fie c a gsit productori (furnizori) care, prin propria lor politic
comercial, practicau preuri mai mici dect alii;
- cheltuielile de exploatare au crescut, fiind inevitabile pentru derularea afacerilor, i,
dei creterea este nesemnificativ ca nivel (+0,1905 %), reduce cuantumul profitului n
proporie de 4%.
Se recomand:
urmrirea permanent a evoluiei inflaiei i recalcularea cifrei de afaceri i a
celorlali indicatori de eficien n termeni reali;
prognozarea cererii i creterea cotei de adaos comercial, pn la acel nivel de pre
acceptat de consumatori;
meninerea unui nivel redus al cheltuielilor fr ns a afecta bunul mers al afacerii;
creterea volumului desfacerilor (dac spaiul de depozitare, zona comercial i
posibilitile financiare o permit) pentru ca, printr-un rulaj mare de marf s se compenseze
eventualele cote de adaos mai mici;
n general, se recomand urmrirea evoluiei pieei i luarea acelor msuri care s
asigure perenitatea firmei i obinerea de profit pe diverse orizonturi de timp (termen scurt,
termen lung etc.).
Se procedeaz n mod asemntor pentru a compara rezultatele efective cu cele
programate.
24
Pentru o analiz detaliat, informaiile legate de profit i rata rentabilitii pot fi
completate cu date referitoare la structura cheltuielilor pe categorii de cheltuieli i pe sectoare de
activitate, structura desfacerilor de mrfuri pe grupe de mrfuri etc.
Se are n vedere urmtorul model factorial:
( )
100
100
100 100
100
100
100
) (
100
1 1
1
(
(
(
(
|
|
|
|
.
|
\
|
+
=
=
(
(
(
(
= =
=
Ca
Chf
nchv g k g
Ca
Nchf Nchv
k g
Ca
Nch K Ca r Ca
P
n
i
i i
n
i
i i
n
i
i i
c

Pentru exemplificare avem urmtoarele date ipotetice:

Tabel nr. 5.4. Situaia rentabilitii din activitatea de baz
Nr.
crt.
Indicatori
0 1
Modificarea
absolut
(mii lei)
Indice de
evoluie
(%)
1 Cifra de afaceri total (lei) din care:
- sector A
- sector B
320000
160000
160000
396800
238080
158720
+76800
+78080
-1280
124,0
148,8
99,2
2 Structura cifrei de afaceri (%) din care:
- sector A
- sector B
100
50
50
100
60
40
-
+10
-10
-
-
-
3 Adaos comercial, total, (lei) din care:
- sector A
- sector B
70400
32000
38400
75392
35712
39680
+4992
+3712
+1280
107,1
111,6
103,33
4 Cota medie de adaos (%), din care:
- sector A
- sector B
22
20
24
19
15
25
-3
-5
+1
-
-
-
5 Cheltuieli de circulaie, total, (lei) din care:
- sector A
- sector B
60800
24000
36800
69018
30950,4
38067,6
+8218
+6950,4
+1267,6
113,52
128,96
103,44
6 Nivelul cheltuielilor de circulaie (%) total, din
care:
- sector A
- sector B
19

15
23
17,3936

13
23,9841
-1,6064

-2
+0,9841
-

-
-
7 Cheltuieli fixe total (lei) 16000 15872 -128 99,2
8 Nivelul cheltuielilor fixe (%) 5 4 -1
9 Cheltuieli variabile (lei) totale, din care:
- sector A
- sector B
44800
16000
28800
53146
21427
31719
+8346
+5427
+2919
118,62
133,91
110,13
10 Nivelul cheltuielilor variabile (%), din care:
- sector A
- sector B
14,0
10,0
18,0
13,3936
8,9999
19,9842
- 0,6064
- 1,0001
+1,9842
-
-
-
11 Rezultatul activitii (lei) total, din care:
- sector A
- sector B
9600
8000
1600
6374
4761,6
1612,4
-3226
-3238,4
+12,4
66,39
59,52
100,77
12 Rata rentabilitii (%), total, din care:
- sector A
- sector B
3,0
5,0
1,0
1,6
2,0
1,0158
-1,4
-3
+0,0158
-
-
-

25
P = P
1
P
0
= 6374 9600 = 3226 lei
tiind c
100
1
100 = =
c c
r Ca P
Ca
P
r
Modificarea total:
3226
100 100
0 0 1 1
=
= A
c c
r Ca r Ca
P lei , n care:
1. influena modificrii volumului desfacerilor:
( )
0 , 2304
100
76800 0 , 3
100 100 100
) (
0 1 0 0 0 0 1
+ =
= A
Ca Ca r r Ca r Ca
Ca P
c c c
lei
2. influena modificrii ratei medii a rentabilitii comerciale:
( )
2 , 5530
100
) 0 , 3 6063 , 1 ( 396800
100 100 100
) (
0 1 1 0 1 1 1
=
= A
c c c c
c
r r Ca r Ca r Ca
r P lei
2 , 3226 2 , 5530 2304 ) ( ) ( = + = A + A = A
c
r P Ca P P lei
dar
( )
100
Nch K Ca
P Nch K r
c

= =
2.1. influena modificrii cotei medii de adaos comercial:
11904
100
) 22 19 ( 396800
100
) (
) (
0 1
1
=
= A
K K Ca
K P lei
dar
100
) (
1
=

=
n
i
i i
k g
K
2.1.1. influena modificrii structurii vnzrilor:
2 , 1587 87296 8 , 85708
100
100
) (
100
100
) (
) (
1
0 0
1
1
0 1
1
= =
= A

= =
n
i
i i
n
i
i i
i
k g
Ca
k g
Ca
g P lei
2.1.2. influena modificrii cotei de adaos comercial pe grupe de mrfuri:
8 , 10316 8 , 85708 75392
100
100
100
100
1
0 1
1
1
1 1
1
= =
=

= =
n
i
i i
n
i
i i
i
) k (g
Ca
) k (g
Ca
) P(k lei
11904 8 , 10316 2 , 1587 ) ( ) ( ) ( = = A + A = A
i i
k P g P K P lei
2.2. influena modificrii nivelului relativ al cheltuielilor:
19 , 6374
100
) 6064 , 1 ( 396800
100
) (
) (
0 1 1
+ =

=

= A
Nch Nch Ca
Nch P lei
5530 81 . 5529 19 . 6374 11904 ) ( ) ( ) ( ~ = + = A + A = A Nch P K P r P
c
lei
dar Nch = Nchv + Nchf
2.2.1. influena modificrii nivelului relativ al cheltuielilor variabile:
19 , 2406
100
) 6064 , 0 ( 396800
100
) (
) (
0 1 1
+ =

=

= A
Nchv Nchv Ca
Nchv P lei
dar
100
) (
1
=

=
n
i
i i
nchv g
Nchv
2.2.1.1. influena modificrii structurii desfacerilor:
26
4 , 3174
100
100
) 80 ( 396800
100
)
100
) (
100
) (
(
) (
1
0 0
1
0 1
1
+ =

=
= A

= =
n
i
i i
n
i
i i
i
nchv g nchv g
Ca
g P lei
2.2.1.2. influena modificrii nivelului relativ al cheltuielilor variabile pe grupe de
mrfuri: 20 , 768
100
100
) 36 , 19 ( 396800
100
)
100
) (
100
) (
(
) (
1
0 1
1
1 1
1
=
+
=
= A

= =
n
i
i i
n
i
i i
i
nchv g nchv g
Ca
nchv P
lei
2 , 2406 2 , 768 4 , 3174 ) ( ) ( ) ( + = + = A + A = A
i i
nchv P g P Nchv P lei
2.2.2. influena modificrii nivelului relativ al cheltuielilor fixe:
3968
100
) 1 ( 396800
100
) (
) (
0 1 1
+ =

=

= A
Nchf Nchf Ca
Nchf P lei
AP(Nch) = AP(Nchv) + AP(Nchf) = + 2406,2 + 3968 = + 6374,2 lei
dar 100 =
Ca
Chf
Nchf
2.2.2.1. influena modificrii volumului cheltuielilor fixe:
72 , 158
100
) 04 , 0 ( 396800
100
) 100 100 (
) (
0
0
0
1
1
+ =

=

= A
Ca
Chf
Ca
Chf
Ca
Chf P lei
2.2.2.2. influena modificrii volumului desfacerilor:
2 , 3809
100
) 96 , 0 ( 396800
100
) 100 100 (
) (
0
1
1
1
1
+ =

=

= A
Ca
Chf
Ca
Chf
Ca
Ca P lei
3968 28 , 3809 72 , 158 ) ( ) ( ) ( + = + + = A + A = A Ca P Chf P Nchf P lei
AP = AP(Ca) + AP(g
i
) + AP(k
i
) + AP(g
i
) + AP(nchv
i
) + AP(Chf) + AP(Ca) = +2304 +
(-1587,2) + (-10316,8) + 3174,4 + (-768,2) + 158,72 + 3809,2 = - 3225,8 lei (- 3226 lei)

Concluzii:
Aciunea favorabil a volumului de activitate (Ca) asupra rezultatului activitii de baz
s-a manifestat att direct (Ca = + 2304 lei), ct i indirect, prin nivelul costurilor fixe (Ca = +
3809,2 lei), reprezentnd astfel factorul cu cea mai puternic influen pozitiv. n condiiile n
care rata rentabilitii comerciale se menine constant, orice spor al cifrei de afaceri se
materializeaz ntr-o cretere a rezultatului exploatrii. Indirect, creterea volumului de activitate
n contextul unei baze materiale i structuri organizatorice date, deci a unor costuri de structur
constante, conduc la diminuarea nivelului mediu al costurilor fixe, respectiv a nivelului mediu al
cheltuielilor totale. Orice diminuare a nivelului cheltuielilor asigur (la o cot de adaos comercial
dat), o cretere a profitabilitii relative i absolute a firmei.
Structura vnzrilor a acionat asupra profitului att prin intermediul cotei medii de
adaos comercial, ct i al nivelului mediu al cheltuielilor variabile, genernd rezultate diferite.
Astfel, creterea ponderii sectorului A, care are o rat de adaos mai mic dect a sectorului B i
dect rata medie la nivelul firmei, a acionat nefavorabil asupra rentabilitii (diminund profitul
cu 1587,2 lei). Dar, sectorul A nregistreaz totodat un nivel mai mic al cheltuielilor variabile;
ca atare, modificarea de structur a condus la diminuarea nivelului mediu al cheltuielilor
variabile i, n final, la sporirea rezultatului cu 3174,4 lei.
Negativ a acionat reducerea cotei de adaos comercial cu 4% la nivelul firmei i cu 5%
la nivelul produsului A care a dus la diminuarea profitului cu 10316,8 lei. Ce anume a determinat
27
reducerea cotei de adaos comercial ca politic comercial a firmei este ntrebarea care se poate
pune la acest nivel.
Se recomand a se aciona asupra rezervelor poteniale de cretere a rentabilitii:
sporirea cifrei de afaceri ca factor cu cea mai mare nsemntate deoarece fiecare unitate de marf
vndut este purttoarea unui venit brut, mai ales dac ritmul desfacerilor depete pe cel al
costurilor, eficientizarea consumului de resurse, orientarea corespunztoare a politicii i logisticii
comerciale etc.

5.3. Analiza pragului de rentabilitate i evaluarea riscurilor
Managementul firmei, n scopul realizrii obiectivelor propuse formulate n termeni de
profit, cot de pia, i pune o serie de ntrebri cum ar fi: Ce se ntmpl n rezultatele
financiare ale firmei dac nivelul prestabilit al activitii, ca volum sau valoare, se modific
(fluctueaz)? Care ar fi efectul asupra profitului dac s-ar reduce preul de vnzare i s-ar vinde
mai multe produse? Ce volum al vnzrilor ar trebui realizat pentru a se acoperi costurile fixe
generate de dezvoltarea firmei prin achiziionarea unor noi echipamente?
Schimbrile n dimensiunea nivelului de activitate (Q) afecteaz, n mod evident:
dimensiunea costurilor variabile (Chv) i fixe (Chf); volumul vnzrilor (V) i al cifrei de afaceri
(Ca); nivelul profitului (P).
n teoria i practica economic studiul relaiei dintre costuri-volum de activitate-profit
reprezint coninutul analizei cu acelai nume. Cunoaterea acestei relaii face capabil
managementul firmei de a-i exercita atributele n virtutea unor informaii absolut necesare, n
special cele privind: nivelul de activitate la care nu se obine profit(pragul de rentabilitate),
nivelul de activitate care poate asigura profitul dorit; nivelul de activitate corespunztor
profitului maxim. Comportamentul celor trei variabile, cost-volum de activitate-profit, a fost
studiat de economiti i este oferit ca model de analiz oricrui productor (firm) pentru a
identifica nivelele critice ale activitii sale.
Pornind de la evoluiile specifice ale costurilor medii (totale, fixe i variabile), corelate
cu variaiile ofertei firmei, poate fi identificat punctul mort sau punctul critic care reprezint
nivelul de activitate (cifra de afaceri) care absoarbe n totalitate cheltuielile de exploatare ale unei
perioade iar rezultatul este nul. Punctul mort, denumit i prag de rentabilitate, evideniaz
nivelul minim de activitate(Q sau Ca) la care trebuie s se situeze ntreprinderea pentru a nu
lucra n pierdere. Depind acest nivel, activitatea societii devine rentabil, deci riscul
economic va fi cu att mai mic cu ct nivelul punctului mort va fi mai redus. Determinarea
pragului de rentabilitate se poate face, dup caz, n uniti fizice, valorice sau n numr de zile,
pentru un singur produs, sau pentru ntreaga activitate a ntreprinderii.
Prin relevarea corelaiilor existente ntre cost, pre i volum al desfacerilor, analiza
pragului de rentabilitate permite clarificarea unor aspecte referitoare la: importana relativ a
diferitelor categorii de costuri; felul n care acestea variaz n funcie de volumul produciei,
precum i modul n care respectivele variaii pot fi controlate: anticiparea influenelor exercitate
de modificrile de structur ale produciei, ale preurilor i ale costurilor, asupra profitabilitii
firmei; determinarea capacitii de producie necesar atingerii rentabilitii maxime;
oportunitatea acceptrii, sau nu, a unor contracte de o anumit mrime ori natur etc.
n esen, calcularea pragului de rentabilitate conduce la determinarea volumului minim
al produciei, sau al desfacerilor, de la care o firm ncepe s realizeze profit. Totodat, se poate
identifica i volumul maxim recomandat al desfacerilor, pn la care firma trebuie s-i extind
producia pentru a maximiza profitul, n raport cu capacitatea de producie instalat sau cu
investiia efectuat.
n funcie de coninutul indicatorilor economico-financiari considerai i de
reprezentarea grafic utilizat, se disting dou variante ale pragului de rentabilitate: modelul
liniar i modelul neliniar al pragului de rentabilitate.
Noiunile i/sau notaiile operante n analiza pragului de rentabilitate, sunt:
28
- venitul brut (Vb) - reprezint totalitatea ncasrilor unei firme, ncasri nregistrate n
urma comercializrii obiectelor activitii economice desfurate: vnzri de produse, prestri de
servicii, acordarea de mprumuturi i credite, tranzacii bursiere i valutare, depuneri n bnci
i/sau instituii financiare etc;
- cifra de afaceri (Ca) - constituie un indicator economico-financiar sintetic, identic cu
noiunea de venit brut pentru situaia n care se face referire la ncasrile totale ale unei firme, pe
ansamblul ntregii sale activiti, ntr-o anumit perioad de timp, de obicei un an. n cazul n
care referirea vizeaz ncasrile nregistrate n urma derulrii numai a anumitor categorii de
operaiuni economice (de exemplu numai din vnzri) - ignornd celelalte ncasri rezultate din
restul operaiunilor ce formeaz activitatea de ansamblu a firmei - atunci se va utiliza termenul
de venituri (brute) din vnzri;
- punctul de echilibru (PE) - situat la intersecia dreptelor corespunztoare venitului
(brut) i costului de producie (cost total), marcheaz - prin proieciile sale pe cele dou axe ale
diagramei - fie preul critic, fie volumul critic (al desfacerilor) dup cum se consider ca fiind
cunoscute volumul produciei, respectiv, preul de vnzare;
- preul critic (pcr) - desemneaz preul minimal ce poate fi practicat de ctre o firm n
comercializarea propriilor produse, pentru a se asigura acoperirea costurilor de producie;
corespunde proieciei punctului de echilibru pe ordonata sistemului de axe;
- volumul critic al produciei sau al desfacerilor (qcr) - precizeaz numrul minim (de
uniti) de produse, fabricate sau comercializate, pe care firma trebuie s le realizeze pentru a nu
nregistra pierderi, dar nici profit; corespunde proieciei - pe abscisa sistemului de axe - a
punctului de echilibru;
- volumul optim al produciei sau al desfacerilor (qopt), - indic valoarea maxim (a
produciei sau a vnzrilor) pentru care firma nregistreaz maximum de profitabilitate.

Modelul liniar al pragului de rentabilitate
Pentru unitile din sectorul de comercializare a mrfurilor, pragul de rentabilitate se
determin lundu-se n calcul toate cheltuielile unitii, inclusiv costul mrfurilor vndute la
preul cu amnuntul. Particularitile n stabilirea relaiilor de calcul se refer la indicatorii
utilizai diferii fa de cei ai firmelor productive pentru c n acest sector de activitate nu se
creeaz noi valori materiale, ci doar se sporete valoarea mrfurilor vndute. Dac se are n
vedere mecanismul specific de asigurare a profitului din adaosul comercial (Ac) cuprins n preul
de vnzare cu amnuntul, atunci pragul de rentabilitate se determin pe baza relaiei:
Cht = Ca => RE = 0, unde:
Cht = C + Chc, iar Ca = C + Ac, unde:
RE - rezultatul exploatrii;
C - costul de cumprare al mrfurilor;
Chc - cheltuiala comerciantului, numit uzual cheltuial de circulaie;
Ac - marja comercial (adaos comercial), adic valoarea pe care o adaug comerciantul
la valoarea produselor achiziionate pentru a fi revndute.
Din relaiile de mai sus rezult:
C + Chc = C + Ac => Chc = Ac
Chc = Chv + Chf, Chv = Ca Nchv
, K Ca Ac = K - cota medie de adaos comercial (rata marjei comerciale)
nlocuind Chc, Chv i Ac n relaia Chc = Ac, rezult:
Ca Nchv + Chf = Ca K Ca ( K - Nchv) = Chf
Ca
pr
=
Nchv K
Chf

Avnd n vedere c diferena ( K - Nchv) este rata marjei nete R
mn
, adic marja
negrevat de cheltuieli raportat la cifra de afaceri, ultima relaie se mai poate scrie astfel:
29
Ca
pr
=
mn
R
Chf

Se observ c cifra de afaceri prag pentru ntreprinderile din sfera distribuiei crete
direct proporional cu cheltuielile fixe i scade atunci cnd crete rata marjei nete.
n procesul decizional, prezint interes deosebit, stabilirea pragului de rentabilitate n
zile, avnd semnificaia datei calendaristice la care pragul de rentabilitate este atins (exemplu:
dac PR
zile
= 51 zile, nseamn c cifra de afaceri corespunztoare pragului de rentabilitate a fost
atins pe data de 20 februarie). Aceasta se stabilete astfel:
PR
zile
=
realizata
pr
Ca
Ca
365
Informaiile obinute ofer managerului posibilitatea de a analiza stabilitatea profitului.
Se constat c:
- n Ca
pr
ntreprinderea nu degaj nici profit nici pierdere. Instabilitatea profitului este
cu att mai mare cu ct ntreprinderea este mai aproape de punctul su critic. Cnd nivelul de
activitate (Ca) se situeaz n vecintatea punctului critic, o mic variaie a cifrei de afaceri
antreneaz o mare variaie a profitului;
Cnd Ca < Ca
pr
costurile depesc Ca, iar ntreprinderea lucreaz n pierdere;
Cnd Ca > Ca
pr
costurile sunt compensate de Ca suficient de mare pentru a degaja i
profit.
Cu ct cifra de afaceri este mai mare fa de acest punct critic, cu att mai mult profitul
va crete, nglobnd marjele unitare brute aferente vnzrilor suplimentare (cheltuielile fixe sunt
absorbite deja de vnzrile realizate pn la punctul critic).
Cheltuielile fixe, considerate constante, vor fi recuperate prin vnzrile iniiale (vnzri
realizate pn la atingerea punctului critic). n realitate ns, cheltuielile fixe nu prezint o
anumit constan pentru toate nivelurile de activitate, i de aceea, chiar dac costurile variabile
respect regula proporionalitii, modificarea costurilor totale determin apariia unui nou prag
de rentabilitate.
Totodat, n realitatea economic, preul de vnzare nu poate rmne constant, deoarece
concurena ofer situaii diverse. Astfel, n cazul scderii cererii pe pia (neprevzut de
ntreprindere), preurile vor scdea. Acest fenomen va fi nsoit de ntrzierea plilor, creterea
stocurilor, a provizioanelor pentru exploatare ct i a celor pentru riscuri i cheltuieli. Drept
urmare, cheltuielile relativ constante sporesc considerabil, iar profitul va nregistra o scdere
semnificativ. n consecin, va crete nivelul pragului de rentabilitate, iar n reprezentarea
grafic acesta se va deplasa spre dreapta pe axa absciselor. n cazul n care cererea de produse pe
pia crete, preurile i implicit profitul vor crete, determinnd o scdere a punctului critic, deci
o deplasare spre stnga pe axa absciselor. Prin urmare, punctul de echilibru nu este un concept
static, nu exist un punct critic absolut, ci un prag de rentabilitate cu un anumit orizont de calcul.
Acest model (liniar) are o serie de ipoteze ideale cum ar fi:
- cheltuielile variabile sunt proporionale cu volumul activitii, deci randamentele
factorilor de producie sunt considerate constante. n realitate ns, numai o parte dintre
cheltuielile variabile sunt proporionale;
- veniturile totale sunt de asemenea, considerate liniare, ceea ce semnific fie c
produsele sunt de cerere infinit elastic, fie c preul este fix (concuren pur i perfect);
- stocurile de mrfuri nu prezint modificri structurale importante.
n ciuda acestor imperfeciuni, metoda pragului de rentabilitate se constituie ntr-un
instrument important de adoptare a unor decizii privind momentul alegerii unor investiii de
extindere sau de modernizare.

Modelul neliniar al pragului de rentabilitate
Modelul neliniar de analiz pleac de la premisa mult mai realist c n realitate
costurile variabile nu evolueaz strict proporional cu evoluia volumului produciei (activitii),
30
fie din raiuni tehnice, fie din raiuni financiare. Costurile variabile sunt funcii cresctoare de
volumul produciei (activitii), dar este posibil diminuarea costurilor variabile ncepnd de la
un anumit volum al produciei (activitii) i, n consecin, costurile totale nu vor mai fi
reprezentate grafic printr-o dreapt. De asemenea, diminuarea preului de vnzare poate provoca
o cretere nonproporional a volumului vnzrilor care, mai departe, determin ntreprinderea
s-i utilizeze la maximum sau s-i extind capacitatea de producie (activitate) existent, cu
consecine asupra majorrii costurilor variabile.
Acest model de reprezentare al pragului de rentabilitate pune n eviden amploarea i
sensul schimbrilor survenite n mrimea componentelor costului de producie, corespunztor cu
modificrile intervenite n volumul total al produciei.
Spre deosebire de ipoteza liniaritii funciei costului variabil, care introduce n modelul
de analiz a punctului de echilibru ideea profitului maxim infinit continuu pentru un volum
infinit al produciei vndute, n modelul neliniar de analiz opereaz criteriul de maximizare a
profitului cunoscut n teoria microeconomic sub forma: venitul marginal egal cu costul
marginal. Reprezentarea grafic evideniaz dou puncte de echilibru, unul inferior i altul
superior, un domeniu de rentabilitate, n care ntreprinderea obine profit dac va vinde o
cantitate din producia sa care se situeaz ntre cele dou puncte de echilibru. Cu alte cuvinte,
rezult c pentru ca o firm s obin profit maxim este necesar ca producia sa, ca nivel optim,
s fie cuprins ntre dou limite (q
PR1
, q
PR2
) care desemneaz nivelurile critice aferente celor
dou puncte de echilibru (Pr1, Pr2). Pentru a realiza acest volum optim al produciei este nevoie
de o capacitate de producie de o anumit mrime ce definete dimensiunea optim a firmei.
Un alt avantaj al acestui model - comparativ cu modelul liniar - l constituie marcarea
precis a punctului de echilibru Pr2 care indic mrimea optim a volumului produciei - i,
implicit al desfacerilor - pentru care firma i maximizeaz profiturile.
n cazul modelului liniar, profitul maxim obtenabil - reprezentat de suprafaa ncadrat
ntre dreapta corespunztoare venitului i cea corespunztoare costului total - pare a fi limitat
doar de capacitatea de producie instalat, adic de cantitatea i calitatea mijloacelor de producie
i a forei de munc, n care s-au materializat investiiile iniiale.
n realitate, atingerea i meninerea - pe perioade mai ndelungate de timp - a acestei
limite, are ca efect o cretere substanial a costurilor de producie, existnd riscul, ca la un
moment dat firma s nregistreze pierderi financiare.
Justificarea rezid - la nivelul productorului - n creterea inerent, att a cheltuielilor
de ntreinere i de reparaii, ct i salariilor directe i indirecte, proporional cu efortul
suplimentar fcut (regimul intensiv de utilizare al mijloacelor de producie conducnd la cderi
accidentale mai frecvente, intervenii preventive - efectuate la perioade mai scurte de timp - de
reglare i de ntreinere a utilajelor; stimularea material a personalului n vederea creterii
productivitii muncii, sau a efecturii de ore i/sau schimburi suplimentare etc.).
Un alt aspect, deloc de neglijat, este conferit i de modificrile intervenite n mediul
exogen, reprezentat de pia, mai ales n condiiile existenei unei puternice concurene.
Schimbarea raportului cerere-ofert, n detrimentul celei din urm (cerere inferioar ofertei), va
conduce la scderea preurilor practicate pe pia. Consecina va fi, evident, diminuarea marjei
brute de contribuie la profit, n condiiile meninerii constante a costului de producie.
Calculul i analiza pragului de rentabilitate poate fi reluat ori de cte ori survin
modificri ale factorilor endogeni i/sau exogeni. Doar n acest fel se pot obine informaiile,
precise i corecte, necesare lurii de decizii - prompte i eficiente privind costurile i preurile.
Cele dou modele ale pragului de rentabilitate, au calitatea de a se completa reciproc,
oferind informaii deosebit de importante n procesul de control al costurilor, informaii care nu
ar putea fi fumizate printr-o abordare separat i unilateral.
Avantajele utilizrii pragului de rentabilitate
Utilizarea celor dou nivele ale pragului de rentabilitate i a diagramei nivelelor critice
ofer dou mari categorii de informaii:
31
I. informaii i, n acelai timp, principii - ce in regulile de baz ale profitabilitii
oricrei activiti economice i anume:
- o firm care nu produce, nregistreaz pierderi financiare egale cu cheltuielile sale fixe
totale;
- pentru perioade limitate de timp o firm poate supravieui, dac veniturile sale brute
sunt cel puin egale cu valoarea costurilor variabile totale (deci, preul de vnzare trebuie s fie
cel puin egal cu cheltuielile variabile unitare);
- acceptarea unor contracte ale cror comenzi nsumate nu angajeaz capacitatea de
producie instalat, la a realiza un volum de producie superior primului punct de echilibru (PEI),
este echivalent cu a lucra fie n pierdere, fie cu profit zero;
- zona de maxim profitabilitate, n raport cu investiia fcut ntr-o afacere, este
cuprins ntre volumele de producie corespunztoare celor dou puncte de echilibru (P
E1
i P
E2
);
aceast zon corespunde intervalului n care curba costului marginal este situat sub dreapta
venitului marginal;
- cu ct volumul produciei depete mai mult punctul de echilibru (P
E2
), cu att mai
mari vor fi i pierderile financiare, diminundu-se astfel, n mod corespunztor, profitul obinut
pn la acel punct; decizia de a se proceda la o asemenea sporire a volumului produciei, poate fi
justificat - numai n cazul firmelor puternice - de adoptarea unei strategii agresive de pia, cu
scopul penetrrii i al acaparrii zonelor tradiionale de desfacere ale concurenei.
II. informaii cu caracter specific, ce evideniaz consecinele eventualelor modificri -
dorite, sau impuse de mediul extern - ale componentelor structurii costului, a preului sau a
produciei.
Alte avantaje - cu caracter general - conferite de analiza pragului de rentabilitate i a
diagramei nivelelor critice, rezid n:
- caracterul de instrument relevant de informare i decizie, la nivelul conducerii
superioare, de urmrire i control - a cheltuielilor i a realizrilor - la nivelul conducerii
operative;
- prezentarea i nelegerea eficient a corelaiilor existente ntre cheltuieli i venituri;
- posibilitatea diferenierii profiturilor realizate ca urmare a volumului activitii, de cele
obinute ca rezultat al eficienei acesteia;
- asocierea clar a costurilor variabile la diferitele bunuri realizate, costurile fixe nefiind
considerate ca nemijlocit legate de producerea lor;
- posibilitatea elaborrii unor norme de control a activitii de producie, caracterizate
prin conciziune i claritate, tocmai datorit renunrii la repartizarea cheltuielilor fixe pe articole
de fabricaie;
- depistarea produselor sau a activitilor care nu sunt rentabile i identificarea
posibilitilor de cretere a profiturilor.

Modaliti de evaluare a riscurilor
Riscul este o component fireasc a vieii economico-sociale, care are la origine cauze
multiple i mbrac forme foarte variate, cum ar fi: riscul comercial, competitiv i sectorial,
riscul tehnologic, riscul de exploatare, riscul financiar, riscul valutar, riscul inflaiei, riscul de
faliment, riscul comportamentelor oportune i de fraud, riscul normativ, riscul politic, riscul
conjunctural, riscul natural, riscul de ar etc. O mare parte din riscurile enumerate anterior i au
originea n caracteristicile mediului de afaceri n care firma i desfoar activitatea.
Specialitii occidentali n materie de analiz a riscului susin c, n esen, sunt dou
categorii de variabile care provoac cea mai mare sensibilitate (variabilitate) a indicatorilor de
rezultat, respectiv:
- structura costurilor
- structura financiar a ntreprinderii
32
Structura costurilor este susceptibil s constituie cauza apariiei riscului economic sau
de exploatare, iar structura financiar a ntreprinderii poate fi, n anumite condiii, generatoarea
riscului financiar, ambele riscuri formnd riscul total sau global (economico-financiar).
Evaluarea riscului de exploatare (economic)
Activitatea ntreprinderilor difer de la o ramur la alta, firmele confruntndu-se cu
situaii diferite datorit interaciunii unor factori, cum ar fi:
- variabilitatea cererii, care face ncasrile nesigure, ca de altfel i posibilitile de plat
a furnizorilor i de extindere a afacerii;
- fluctuaia preurilor de achiziie a factorilor de producie utilizai influeneaz nivelul
costurilor i mrimea profitului firmei;
- calitatea activitii de marketing, care poate influena sau nu firma s adopte
modificrile impuse de conjunctura pieei;
- competena managerilor, reflectat n oportunitatea deciziilor luate, de care depinde
ulterior succesul sau eecul afacerii.
Riscul de exploatare este legat de structura costurilor de exploatare (n fixe i variabile)
i depinde n mod direct de ponderea mai mare sau mai mic a cheltuielilor fixe n totalul
cheltuielilor.
Riscul de exploatare decurge din fluctuaiile rezultatului exploatrii n funcie de poziia
fa de pragul de rentabilitate (punctul mort) i de structura costurilor de exploatare n fixe i
variabile.
O prim modalitate de apreciere a riscului de exploatare are la baz marja de securitate
(q
v
q
critic
sau Ca Ca
critic
) i intervalul de siguran ( 100
q
q q
critic
critic v
sau 100
Ca
Ca Ca
critic
critic
),
care reflect poziia cifrei de afaceri fa de pragul de rentabilitate. Studii statistice arat c un
interval de siguran de pn la 10% arat o situaie instabil, unul de 20% caracterizeaz situaia
relativ stabil, iar peste 20% arat o situaie confortabil n raport cu pragul de rentabilitate.
Intervalul de siguran, denumit i indicator de poziie exprim capacitatea ntreprinderii
de a-i modifica producia i de a se adapta la cerinele pieei. Cu ct valoarea lui este mai mare,
cu att flexibilitatea ntreprinderii este mai ridicat i, riscul economic este mai redus.
Un alt indicator cu ajutorul cruia se poate evalua riscul de exploatare este momentul
realizrii pragului de rentabilitate (Pm), calculat dup relaia:
Pm = T
Ca
Ca
critic
(zile), unde:
T durata de timp (lun, trimestru, semestru, an)
Sporirea momentului realizrii pragului de rentabilitate spre valoarea T, exprimat n
zile, semnific creterea riscului de exploatare.
De asemenea, un alt indicator de apreciere a riscului de exploatare care msoar marja
de securitate n procente din cifra de afaceri este sporul de eficien (Se):
Se = 100
v
critic v
q
q q
sau Se = 100
Ca
Ca Ca
critic

Aprecierea i evaluarea riscului economic se poate realiza i pe baza coeficientului
levierului de exploatare (CLE) numit i grad de echilibrare a funcionrii ntreprinderii-Degree
Operating Laverage (DOL).
Acest coeficient exprim sensibilitatea rezultatului din exploatare la variaiile
vnzrilor, fiind elasticitatea care msoar creterea procentual a acestui rezultat, ca rspuns la
creterea cu un procent a vnzrilor:
CLE =
) Ca ( q
) Ca ( q
xp Re
xp Re
A
A

33
Avnd n vedere c rezultatul din exploatare provine n cea mai mare parte din vnzarea
produciei (mrfurilor), factorial CLE poate fi determinat n funcie de volumul fizic al
vnzrilor (q) sau n funcie de cifra de afaceri (Ca):
- n funcie de volumul fizic, CLE este egal cu raportul:
CLE =
xp Re
MCV
Chf ) v p ( q
) v p ( q
=

, unde:
MCV = Ca Chv = Rexp + Chf = marja costurilor variabile
Relaia arat c, pentru un nivel dat al produciei, CLE i implicit riscul de exploatare,
este cu att mai mare, cu ct cheltuielile fixe sunt mai mari:
CLE =
xp Re
Chf xp Re +

- n funcie de cifra de afaceri, CLE este egal cu raportul:
CLE =
Chf ) v p ( q
p q

=
xp
Ca
Re

Pe plan financiar, rezult c dac o ntreprindere are un coeficient al levierului de
exploatare ridicat, schimbri mici ale vnzrilor vor avea consecine majore asupra rezultatului
exploatrii, care va crete mult la creterea vnzrilor, dar poate scdea la fel de mult la
reducerea acestora: Acesta este riscul de exploatare asumat de ntreprindere, risc mult crescut la
un cuantum ridicat al cheltuielilor fixe.
Pentru diminuarea riscului rezultat dintr-un levier de exploatare ridicat, ntreprinderile
trebuie s-i variabilizeze cheltuielile fixe, recurgnd la reducerea stocurilor i la dezinvestire. n
acelai timp, trebuie s-i asigure o marj de securitate suficient (peste 20%) prin creterea
vnzrilor n vederea depirii zonei punctului critic, unde riscul de exploatare este maxim, fiind
caracterizat de un coeficient de levier ce tinde la infinit.
Valoarea CLE msoar gradul de risc de exploatare, dup cum urmeaz:
a) risc de exploatare maxim: la pragul de rentabilitate, unde Rexp = 0, valoarea CLE
tinde la infinit.
CLE =
xp
MCV
Re
=
0
MCV

n acest caz cheltuielile fixe sunt att de mari, nct absorb n totalitate marja costurilor
variabile: MCV = q(p - v) = Chf.
b) risc de exploatare inexistent: cnd rezultatul din exploatare are valoarea maxim i
valoarea CLE este egal cu zero.
CLE =
xp
MCV
Re
=
xp Re
0
= 0
c) risc de exploatare minor: n cazul unor cheltuieli fixe relativ mici, neglijabile n
raport cu cheltuielile variabile (Chf 0), CLE avnd valoarea 1.
CLE =
0 ) (
) (
) (
) (

=

v p q
v p q
Chf v p q
v p q
= 1.
Acest risc este caracteristic manufacturilor sau n cazul unui utilaj nvechit, amortizat i
cu cheltuieli fixe relativ mici.
Riscul de exploatare este cu att mai mare cu ct costurile totale sunt mai mari, ceea ce
diminueaz beneficiul.
n concluzie, fluctuaiile rezultatului exploatrii care traduc riscul de exploatare
(economic) depind de: cifra de afaceri, ponderea cheltuielilor fixe, proximitatea de punctul mort
a cifrei de afaceri (produciei vndute), ceea ce impune depirea zonei critice cu 20% pentru
evitarea falimentului.
Evaluarea riscului financiar (de capital)
ntreprinderile se confrunt n permanen cu un risc economic deoarece nu au un
control mulumitor asupra veniturilor viitoare. Dar, alturi de acest risc, intervine nc unul
34
suplimentar, ori de cte ori apeleaz la mprumuturi, care implic cheltuieli financiare pentru
remunerarea datoriilor (dobnzi) i influeneaz rentabilitatea ntreprinderii riscul financiar. n
general, cheltuielile financiare reprezint un element de rigiditate pentru ntreprindere, avnd n
vedere faptul c, indiferent de performanele nregistrate, remunerarea creditorilor este prioritar
n raport cu remunerarea acionarilor. Cheltuielile financiare absorb o parte din rezultatul
exploatrii i contribuie la diminuarea rezultatului net, sporind riscul financiar.
Acest risc se manifest prin sensibilitatea rezultatului net la variaiile rezultatului
exploatrii i se apreciaz cu ajutorul coeficientului levierului financiar (CLF):
CLF =
xp Re
xp Re
Rnet
Rnet
A
A

CLF exprim modificarea procentual a rezultatului net ca rspuns la modificarea cu un
procent a rezultatului exploatrii i mrimea lui este direct proporional cu gradul de risc
financiar.
Coeficientul levierului financiar i riscul aferent se determin pe baza contului de profit
i pierdere, n care rezultatul net presupune deducerea impozitului pe profit din rezultatul brut:
Rnet = Rbrut (1 - i) [Rexp Chfin + (Vfin + Rextr)] (1 - i)
Cum veniturile financiare i rezultatul extraordinar nu sunt legate de activitatea curent,
CLF devine egal cu expresia:
CLF =
Chfin xp Re
xp Re

Importana acestui coeficient decurge din faptul c rezultatul net condiioneaz att
beneficiul i dividendele pe aciune, ct i autofinanarea ntreprinderii, care cointereseaz
personalul, acionarii i proprietarii ntreprinderii.
Se constat c valoarea CLF crete odat cu creterea cheltuielilor financiare i reflect
gradul de risc financiar mai mare sau mai mic asumat de ntreprinderea care recurge la
ndatorare.
n funcie de gradul de ndatorare pot exista urmtoarele situaii care reflect mrimea
riscului financiar:
a) risc financiar inexistent: la punctul critic, cand Rexp = 0 i valoarea CLF este egal
cu zero:
CLF =
Chfin xp Re
xp Re
=
Chfin xp Re
0
= 0.
b) risc financiar minor: la finanarea din capitaluri proprii (Chf = 0) i valoarea CLF
este egal cu 1:
CLF =
Chfin xp Re
xp Re
=
0 Re
Re
xp
xp
= 1
n acest caz retultatul net evolueaz echiproporional cu rezultatul din exploatare (I
Rnet
=
I
Rexp
).
c) risc financiar maxim: la finanarea din mprumuturi purttoare de dobnzi mari,
care pot absorbi rezultatul din exploatare n totalitate (Chfin = Rexp) i valoarea CLF tinde spre
infinit:
CLF =
Chfin xp Re
xp Re
=
0
Re xp

Pentru a preveni riscul financiar ntreprinderile trebuie s-i calculeze i s-i asigure un
prag de rentabilitate, configurat ca un interval de ncredere i nu ca un reper valoric
predeterminat. Amplitudinea acestui interval este determinat de nivelul incertitudinii n care
evolueaz ntreprinderea n cauz. Cnd ea tinde spre zero, cu siguran va fi vorba de o
rentabilitate punctual i nu un interval n care profitabilitatea se realizeaz cu probabilitate
35
mulumitoare. Iar, cnd incertitudinea este ridicat, intervalul de ncredere are o dimensiune att
de mare, nct devine neutilizabil n procesul decizional.
Evaluarea riscului total (global)
Un obiectiv major al diagnosticului financiar n aprecierea strii de sntate financiar a
ntreprinderii l constituie evaluarea riscurilor ce i nsoesc activitatea, din care unele semnaleaz
vulnerabilitatea, iar altele prefigureaz falimentul (insolvabilitatea) ce amenin supravieuirea.
Cumularea riscului economic cu cel financiar prin intermediul coeficientului levierului
total (CLT) permite evaluarea riscului global economic i financiar cu att mai ridicat, cu ct
cheltuielile legate de amortizare i dobnzi dein o pondere mai mare n totalul cheltuielilor.
CLT = CLE CLF
Factorial, coeficientul levierului total poate fi exprimat astfel:
CLT =
Chf v p q
v p q

) (
) (
Chfin Chf v p q
Chf v p q

) (
) (
=
Chfin xp
v p q
Re
) (

CLT, calculat n final ca raport ntre marja costurilor variabile i rezultatul exploatrii
diminuat cu cheltuielile financiare, exprim sensibilitatea rezultatului net la variaiile vnzrilor.
Riscul total este inexistent cnd rezultatul exploatrii este maxim (p = v) i maxim n
cazul unor chaltuieli financiare mari, care l anuleaz (Rexp = Chfin).

5.4. Coordonate ale analizei eficienei sociale a activitii
ntreprinderilor comerciale
Eficiena social a activitii comerciale, nivelul servirii consumatorilor se exprim
printr-un sistem de indicatori, care n mod direct sau indirect reflect gradul de satisfacere a
nevoilor de consum. Printre aceti indicatori, un loc important l ocup volumul i distribuia
teritorial a reelei comerciale, structura mrfurilor comercializate, sistemul de preuri practicate,
ritmicitatea aprovizionrii, gradul de modernizare a tehnologiilor de comercializare etc.
Pentru unitile comerciale sunt operaionali urmtorii indicatori:
1. stabilitatea i varietatea sortimentelor de mrfuri existente la vnzare
posibil sortimente de numarul
zate comerciali sortimente de numarul
K
maxim
1
=
2. cheltuiala medie de timp pentru efectuarea unei cumprturi
a cumparatur cheltuit de normat necesar timpul
a cumparatur cheltuit efectiv timpul
K
/ ) (
/
2
=
3. ponderea formelor moderne de vnzare
totale vanzari
zare comerciali de erne forme prin realizate vanzari
K
mod
3
=
4. ponderea sau numrul serviciilor suplimentare prestate cumprtorului
totala afaceri de cifra
entare servicii din incasari
K
lim sup
4
= .
Pentru analiza comparativ a nivelului de servire a consumatorilor se impune
determinarea unui coeficient sintetic, generalizator, care s fac posibil compararea rezultatelor
n timp sau fa de realizrile firmei concurente. n acest sens este necesar s se in seama c nu
toi coeficienii pariali, enumerai anterior, prezint aceeai importan pentru caracterizarea
sintetic a nivelului, calitii servirii.
Aceasta impune ponderarea fiecrui indicator parial cu un coeficient de semnificaie
(importan) stabilit difereniat pe sectoare i tipuri de uniti comerciale.
Coeficientul general al nivelului de servire se determin cu relaia:
=
=
n
i
i i s
K g K
1
, n care:
K
i
coeficienii pariali ai nivelului de servire;
36
g
i
coeficientul de ponderare, care poate lua valori ntre 0 i 1.
Astfel, K poate lua valori mai mari sau egale, precum mai mici sau egale cu 1.
n cazul 1 K > , parametrii ce definesc calitatea servirii au fost realizai la un nivel egal
sau superior fa de baza de comparaie aleas (perioada precedent sau firma concurent).

Concluzii
Pentru a putea fi considerate raionale, activitile economice trebuie s fie aductoare
de profit.
Profitul este raiunea de fi a oricrui agent economic, fiind considerat un ctig ce
remunereaz factorii de baz clasici ai produciei: capitalul, pmntul, munca.
Rentabilitatea reprezint una din formele de exprimare a eficienei economice i reflect
capacitatea firmei de a aduce profit.
Analiza rentabilitii prin metoda ratelor exprim gradul n care capitalul n ntregul su,
capitalul permanent sau capitalul propriu, aduce profit.
n prezentul capitol au fost evideniate urmtoarele aspecte ale rentabilitii activitii
comerciale:
- analiza general a profitului agentului economic;
- analiza rentabilitii prin metoda ratelor n care sunt evideniai principalii
indicatori:
rata rentabilitii economice arat performana economic a ntreprinderii
independent de modul de finanare i sistemul fiscal.
Rata rentabilitii financiare ia n calcul att rentabilitatea financiar a
capitalului propriu ct i rentabilitatea financiar a capitalului permanent.
Rata rentabilitii comerciale - apreciaz randamentul diferitelor stadii ale
activitii ntreprinderii la formarea rezultatului, fiind determinate ca raport ntre marjele de
acumulare i cifra de afaceri sau valoarea adugat.
Rata rentabilitii resurselor consumate este influenat de structura
vnzrilor pe grupe de produse, costul de achiziie i preul de vnzare.
Rata capitalului avansat (ocupat)
- Analiza pragului de rentabilitate cu cele dou variante ale pragului de rentabilitate:
Modelul liniar al pragului de rentabilitate;
Modelul neliniar al pragului de rentabilitate;
- Modalitile de evaluare a riscurilor cu ajutorul coeficientului levierului de
exploatare, coeficientul levierului financiar i coeficientului levierului total.
- Coordonatele analizei eficienei sociale a activitii ntreprinderilor comerciale -
eficiena social a activitii comerciale se exprim printr-un sistem de indicatori, un loc
important ocupndu-l volumul i distribuia teritorial a reelei comerciale, structura mrfurilor
comercializate, sistemul de preuri practicate, ritmicitatea aprovizionrii, gradul de modernizare
a tehnologiilor de comercializare.

Teste de autoevaluare

1. Eficiena economic se msoar cu ajutorul a dou mrimi, astfel:
a) .
b) .

2. Rata rentabilitii economice exprim
...
37
Teste de control
1. Definii profitul i rentabilitatea.
2. Prezentai succint indicatorii ce compun Tabloul Soldurilor Intermediare de
Gestiune.
3. Prezentai indicatorii utilizai n analiza rentabilitii prin metoda ratelor.
4. Prezentai interdependena i relaia de calcul dintre rentabilitatea comercial,
rentabilitatea economic i politica financiar a unei ntreprinderi.
5. Prezentai particularitile modelului liniar i neliniar al pragului de rentabilitate.
6. Prezentai avantajele utilizrii pragului de rentabilitate.
7. Care sunt cele dou categorii de variabile susinute de specialitii occidentali n
materie de analiz a riscului care provoac cea mai mare sensibilitate (variabilitate) a
indicatorilor de rezultat?
8. Prezentai indicatorii prin intermediul crora se apreciaz riscul din exploatare.
9. Care sunt situaiile care reflect mrimea riscului din exploatare n funcie de
structura costurilor?
10. Care sunt situaiile care reflect mrimea riscului financiar n funcie de gradul de
ndatorare?

Teste gril
1. Care din relaiile de calcul a ratei rentabilitii comerciale sunt adevrate:
a) Rc = K Nch
b) Rc = 100
Ca
P

c) Rc =
100
1
=

n
i
i i
rc g

d) Rc = 100
Kp
P

e) Rc = 100
Kpr
P

f) Rc = 100
At
P

2. Rata rentabilitii comerciale este influenat de urmtorii factori:
a) suma adaosului comercial
b) cota medie de adaos comercial
c) volumul vnzrilor
d) volumul absolut al cheltuielilor fixe
e) nivelul relativ al cheltuielilor variabile
3. Analiza rentabilitii prin metoda ratelor are la baz urmtorii indicatori:
a) rata rentabilitii economice
b) rata rentabilitii financiare
c) rata rentabilitii resurselor consumate
d) rata rentabilitii capitalului avansat i ocupat
e) rata rentabilitii comerciale
f) rata rentabilitii costurilor
g) rata marjei nete din exploatare
4. Soldurile intermediare de gestiune aferente exploatrii cuprind:
a) cifra de afaceri
b) valoarea adugat
c) producia vndut
38
d) producia fabricat
e) producia exerciiului
f) marja comercial
5. Soldurile intermediare de gestiune aferente rentabilitii cuprind:
a) valoarea adugat
b) excedentul/insuficiena brut din exploatare
c) rezultatul exploatrii
d) rezultatul financiar
e) rezultatul extraordinar
f) rezultatul curent al exerciiului
g) rezultatul brut al exerciiului
h) rezultatul net al exerciiului
6. Evaluarea riscului de exploatare se poate realiza pe baza:
a) coeficientului levierului de exploatare
b) coeficientului levierului economic
c) coeficientului levierului financiar
d) coeficientului levierului de capital
7. Coeficientului levierului de exploatare (CLE) caracterizeaz:
a) sensibilitatea rezultatului din exploatare la variaiile vnzrilor
b) sensibilitatea rezultatului din exploatare la variaiile dobnzii
c) sensibilitatea rezultatului financiar la variaiile vnzrilor
d) sensibilitatea rezultatului din exploatare la variaiile cifrei de afaceri
e) sensibilitatea rezultatului din exploatare la variaiile costurilor
8. Coeficientului levierului financiar (CLF) caracterizeaz:
a) sensibilitatea rezultatului financiar la variaiile vnzrilor
b) sensibilitatea rezultatului financiar la variaiile rezultatului exploatrii
c) sensibilitatea rezultatului net la variaiile rezultatului exploatrii
d) sensibilitatea rezultatului net la variaiile vnzrilor
e) sensibilitatea rezultatului din exploatare la variaiile dobnzii
9. Coeficientului levierului total (CLT) caracterizeaz:
a) sensibilitatea rezultatului net la variaiile vnzrilor
b) sensibilitatea rezultatului net la variaiile rezultatului exploatrii
c) sensibilitatea rezultatului din exploatare la variaiile vnzrilor
d) sensibilitatea rezultatului financiar la variaiile dobnzii
10. Printre cele mai cunoscute metode de analiz i evaluare a riscului de faliment
amintim:
a) metodele scoring
b) metodele strategice
c) metodele nefinanciare
d) analiza static
e) analiza funcional
f) metoda Conan-Holder
g) metoda Altman
h) metoda Gini-Struck
39
Capitolul VI
Analiza situaiei financiar-patrimoniale
(Diagnosticul financiar al afacerii)

Prezentul capitol prezint informaii referitoare la:
- diagnosticul financiar pe baza informaiilor furnizate de bilan;
- echilibrul financiar exprimat prin indicatorii: fond de rulment (FR), necesar de fond de
rulment (NFR) i trezorerie (T);
- analiza structurii financiare prin metoda ratelor (ratele de structur ale activului i
ratele de structur ale pasivului);
- factorii care acioneaz asupra structurii patrimoniale;
- analiza solvabilitii i a lichiditii;
- indicatorii de gestiune;
- planificarea financiar a afacerii;
- metodele de calcul i analiz a valorii ntreprinderii.

Situaia financiar-patrimonial reprezint o anumit stare a capitalului din punct de
vedere al existenei, componenei materiale i a rezultatelor obinute, reprezentnd o premis i
n acelai timp o consecin a desfurrii proceselor care formeaz obiectul de activitate al
firmei, constituind cadrul financiar al acesteia, fluxurile de numerar pe care le implic i le
degaj.
Conform Ordinului Ministrului Finanelor Publice nr. 3055/2009 pentru aprobarea
reglementrilor contabile conforme cu directivele europene, persoanele juridice care la data
bilanului depesc limitele a dou dintre urmtoarele 3 criterii, denumite n continuare criterii de
mrime:
- total active: 3.650.000 euro;
- cifra de afaceri net: 7.300.000 euro;
- numr mediu de salariai n cursul exerciiului financiar: 50, ntocmesc situaii
financiare anuale care cuprind:
- bilan;
- cont de profit i pierdere;
- situaia modificrilor capitalului propriu;
- situaia fluxurilor de trezorerie;
- note explicative la situaiile financiare anuale (ofer explicaii necesare unei nelegeri
mai bune a bilanului, contului de profit i pierdere, situaiei capitalului propriu i fluxurilor de
trezorerie, aducnd clarificri privind politicile firmei n materie de investiii, de finanare, de
fiscalitate, de evaluare a patrimoniului).
Conform aceluiai articol, alineatul 2, persoanele juridice care la data bilanului nu
depesc limitele a dou dintre criteriile de mrime prevzute la alineatul 1 ntocmesc situaii
financiare anuale simplificate care cuprind:
- bilan prescurtat;
- cont de profit i pierdere;
- note explicative la situaiile financiare anuale simplificate. Opional, ele pot ntocmi
situaia modificrilor capitalului propriu i/sau situaia fluxurilor de trezorerie. Informaiile
furnizate de situaiile financiare anuale constituie materia prim brut a analizei financiare.
ntr-o abordare general, pentru afacerile aflate n derulare, diagnosticul financiar
cuprinde:
40
1. Un studiu al bilanului, (static i dinamic, pe orizontal i pe vertical, fiecare punnd
n eviden corelaii cu semnificaii deosebite n aprecierea situaiei financiare a ntreprinderii);
2. Un studiu al contului de rezultat pentru a studia performanele degajate de
ntreprindere.
3. Analiza planului financiar pentru afacerile aflate att la debut (cu rolul de a
documenta, justifica i convinge) ct i pentru cele n derulare (n vederea unor noi investiii).
Not: n general fiecare indicator analizat se va compara cu minimum trei repere:
- nivelul nregistrat n anii anteriori pentru a se constata evoluia indicatorului n sensul
reducerii sau creterii;
- nivelul nregistrat ca o medie n sectorul de activitate n care acioneaz ntreprinderea
analizat;
- nivelul nregistrat de cel mai important concurent din sectorul de activitate respectiv,
care se constituie ca int.

6.1. Diagnosticul financiar pe baza informaiilor degajate de
bilan
Bilanul este documentul contabil de sintez prin care se prezint elementele de activ i
de pasiv (mijloacele i resursele) la nchiderea exerciiului i n alte situaii prevzute de lege,
grupate dup natur, destinaie i lichiditate, respectiv dup natur, provenien i exigibilitate.
Bilanul este considerat fotografia ntreprinderii, care indiferent de forma de
prezentare, trebuie s ofere rspuns la o serie de ntrebri specifice celui care efectueaz analiza.
Aceste ntrebri decurg din modul n care se realizeaz egalitatea ntre activele i
pasivele bilanului, egalitate care transpune o identitate fundamental ntre dou reprezentri
diferite ale aceleiai mrimi economice, sursele fondurilor (originea lor), trebuind s corespund
cu utilizrile (necesitile) crora le au fost efectuate.
Bilanul contabil constituie un document de sintez care pune n eviden situaia
patrimonial a ntreprinderii la un moment dat prin intermediul ecuaiei:
Situaia net a patrimoniului (capitaluri proprii) = Activ bilanier Datorii bilaniere
Acest document prezint mrimea resurselor i utilizrilor la care a recurs un agent
economic n cursul unei perioade de gestiune.
n plan mondial exist n principal dou abordri n ceea ce privete analiza static a
bilanului contabil:
optica funcional (bilan funcional sau economic): avnd la baz perspectiva
continuitii activitii, posturile de activ i pasiv sunt grupate innd cont de funciile principale
ale unitii: de investiii, de exploatare i finanare;
optica financiar (bilan financiar): avnd la baz perspectiva ncetrii activitii,
posturile de activ sunt grupate dup gradul de lichiditate, iar posturile de pasiv dup criteriul
exigibilitii.
Indiferent de abordarea aleas (financiar sau funcional) analiza static a bilanului se
bazeaz pe prelucrarea bilanului contabil astfel nct s se ajung la un bilan retratat
1
ce
urmeaz s pun n eviden modul n care este asigurat echilibrul la nivelul firmei, prin
indicatori precum: fond de rulment (FR), necesar de fond de rulment (NFR), trezoreria (T).

6.1.1. Echilibrul financiar exprimat prin indicatorii: fond de rulment
(FR), necesar de fond de rulment (NFR), trezoreria (T).
Echilibrul financiar al bilanului contabil presupune un echilibru ntre cele dou
componente ale sistemului: utilizri (nevoi) i resurse. Pentru a se asigura o stare de echilibru
perfect, ar trebui ca activele i pasivele s fie perfect corelate din punct de vedere al
maturitii, respectiv:

1
retratarea reprezint actualizarea valorii activului i pasivului prin neluarea n considerare a acelor posturi
considerate fictive, care figureaz n bilan din motive tehnic contabile i de echilibru aritmetic al bilanului.
41
- Active cu lichiditate peste un an = Pasive cu exigibilitate peste un an;
- Active cu lichiditate sub un an (cu excepia celor de trezorerie) = Pasive cu
exigibilitate sub un an (cu excepia celor de trezorerie);
- Active de trezorerie = Pasive de trezorerie.
O astfel de gestiune ar presupune ca toate scadenele plilor i ale ncasrilor s fie
perfect corelate, respectiv zilnic s se poat asigura un echilibru perfect ntre ncasri i pli.
Bineneles c, n practic rareori se va putea asigura aceast stare de echilibru. n aceste
condiii, se recomand s se nregistreze un sold de trezorerie pozitiv (dar nu de mari
dimensiuni), pentru a se putea face fa eventualelor crize de lichiditate.
Analiza pe baza bilanului financiar i propune, nainte de orice, evidenierea acestei
stri de echilibru. Se poate afirma c aceast opiune este specific mai mult instituiilor bancare
i mai puin managementului financiar al firmei.
Analiznd pe orizontal bilanul financiar, se consider c meninerea echilibrului
financiar se realizeaz atunci cnd resursele permanente finaneaz utilizrile permanente iar
resursele temporare finaneaz utilizrile temporare.
Pornind de la un anumit echilibru care trebuie s existe ntre durata unei operaii de
finanat i durata mijloacelor de finanare corespunztoare, bilanul financiar pune n eviden
dou reguli principale ale finanrii, respectiv:
1. nevoile permanente de alocare a fondurilor bneti vor fi acoperite din capitaluri
permanente, ndeosebi din capitaluri proprii;
2. nevoile temporare vor fi, n mod normal, finanate din resurse temporare.
Nerespectarea regulilor de finanare va determina o situaie de dezechilibru financiar,
care se va manifesta fie printr-un stres (presiune) pentru managerul financiar, care va fi obligat
s asigure finanarea unor active ce trebuie s se afle permanent la dispoziia firmei din pasive
temporare, fie un cost prea ridicat al procurrii de capitaluri, dat fiind faptul c, n principiu,
capitalurile pe termen lung prezint un cost mai ridicat.
Cele dou pri ale bilanului financiar, cuprinznd elemente de activ n strns
coresponden cu cele de pasiv, reflect echilibrul financiar pe termen lung i echilibrul
financiar pe termen scurt.
Cnd sursele permanente sunt mai mari dect necesitile permanente de alocare a
fondurilor bneti, ntreprinderea dispune de un fond de rulment (FR). Acest excedent de
resurse permanente degajat de ciclul de finanare al imobilizrilor poate fi utilizat sau rulat
pentru rennoirea activelor circulante. Deci, fondul de rulment apare ca o marj de securitate
financiar care permite ntreprinderii, s fac fa, fr dificultate, riscurilor diverse pe termen
scurt. Aceast marj de securitate financiar garanteaz solvabilitatea ntreprinderii permind
acesteia, n caz de probleme comerciale sau la nivelul ciclului financiar al exploatrii,
conservarea unei anumite autonomii, respectiv a unei independene financiare fa de creanierii
si. Noiunea de fond de rulment poate avea mai multe formulri, ns dou dintre ele prezint
interes n mod deosebit. Este vorba de fondul de rulment net sau permanent, pe de o parte, i
fondul de rulment propriu pe de alt parte. Fondul de rulment permanent pe baza bilanului
financiar constituie un fond de rulment lichiditate sau fond de rulment financiar FRF i poate
fi stabilit prin dou modaliti:
1. FR = CAPITALURI PERMANENTE
2
- NEVOI PERMANENTE (active imobilizate)
n aceast abordare fondul de rulment financiar este o parte a capitalurilor permanente
degajat de etajul superior al bilanului pentru a acoperi nevoile de finanare din partea de jos a
bilanului (a activelor circulante), rmas dup finanarea imobilizrilor.
2. FR = ACTIV CIRCULANT NET
3
- DATORII MAI MICI DE UN AN
(cu lichiditate < 1 an) (inclusiv creditele bancare curente)

2
Capitalurile permanente exclusiv amortizrile de activ, dac bilanul este exprimat n valori brute.
3
Provizioanele pentru deprecierea activului circulant nefiind considerate resurse permanente, n mod corespunztor
activele circulante vor fi preluate n calculul FRF la valoarea net corespunztoare valorii reale a acestora.
42
n aceast ipotez, fondul de rulment financiar evideniaz surplusul activelor circulante
nete n raport cu datoriile temporare, sau partea activelor circulante nefinanat de datoriile pe
termen scurt.
Prima modalitate de exprimare este specific practicii i literaturii de specialitate din
Frana, iar a doua, rilor anglo-saxone. Dar, trebuie menionat c, indiferent de modalitatea de
calcul, n logica financiar nu exist dect un singur fond de rulment financiar.
n funcie de mrimea celor dou mase bilaniere din partea de sus a bilanului financiar,
pot fi puse n eviden urmtoarele trei situaii:
1. Capitaluri permanente > Activ imobilizat net => FRF > 0
Deoarece fondul de rulment financiar este pozitiv, capitalurile permanente finaneaz o
parte din activele circulante, dup finanarea integral a imobilizrilor nete. Aceast situaie pune
n eviden fondul de rulment financiar ca expresie a realizrii a echilibrului financiar pe termen
lung i a contribuiei acestuia la nfptuirea echilibrului financiar pe termen scurt.
2. Capitaluri permanente < Activ imobilizat net => FRF < 0
Valoarea negativ a FRF reflect absorbirea unei pri din resursele temporare pentru
finanarea unor nevoi permanente, contrar principiului de finanare: nevoilor permanente li se
aloc resurse permanente. Aceast situaie genereaz un dezechilibru financiar, care trebuie
analizat n funcie de specificul activitii desfurate de ntreprinderea respectiv. Dezechilibrul
poate fi considerat o situaie periculoas, alarmant n cazul ntreprinderilor cu profil industrial,
fiind o situaie permis ntreprinderilor cu activitate comercial, pentru care datoriile fa de
furnizorii de mrfuri pot fi asimilate resurselor permanente.
3. Capitaluri permanente = Activ imobilizat net => FRF = 0
Aceast situaie mai puin probabil, implic o armonizare total a structurii resurselor
cu necesitile de alocare a acestora.
Pornind de la a doua modalitate de calcul a fondului de rulment financiar, pe baza
elementelor din partea de jos a bilanului, pot fi evideniate de asemenea trei situaii:
1. Activ circulant net > Datorii pe termen scurt => Capitaluri permanente > Activ
imobilizat net => FRF > 0
Aceast situaie reflect o perspectiv favorabil ntreprinderii sub aspectul solvabilitii
sale.
2. Activ circulant net < Datorii pe termen scurt => Capitaluri permanente < Activ
imobilizat net => FRF < 0
Situaia n care activele circulante transformabile n lichiditi sunt insuficiente pentru
rambursarea datoriilor pe termen scurt i reflect, cel puin la prima vedere, o stare de
dezechilibru, o situaie nefavorabil sub aspectul solvabilitii. Dac scadena medie a activelor
circulante este mai apropiat dect a datoriilor pe termen scurt, echilibrul financiar poate fi
asigurat i n condiiile unui FRF negativ. Acesta este cazul ntreprinderilor cu activitate
comercial.
3. Activ circulant net = Datorii pe termen scurt => Capitaluri permanente = Activ
imobilizat net => FRF =0
n aceast situaie, cel mai puin probabil, activele circulante acoper strict datoriile
pe termen scurt, fr posibilitatea degajrii unui excedent de lichiditate.
Se constat c ambele modaliti de stabilire a fondului de rulment pun n eviden dou
aspecte diferite dar complementare ale aceluiai indicator.
Fondul de rulment financiar poate fi analizat, n continuare, n funcie de structura
capitalurilor permanente, analiz care pune n eviden gradul n care echilibrul financiar se
asigur prin capitalurile proprii. Indicatorul care relev acest grad de autonomie financiar, sau
de libertate n luarea deciziilor de investiii privind dezvoltarea ntreprinderii, este fondul de
rulment propriu, adic excedentul capitalurilor proprii n raport cu imobilizrile nete,
determinat conform relaiei:
FR propriu = CAPITALURI PROPRII IMOBILIZRI NETE
43
Un fond de rulment propriu negativ nu trebuie interpretat ca fiind o situaie
nefavorabil, cel puin pe termen scurt, ci doar un potenial semnal de alarm pentru viitor.
Rezultatul negativ al urmtoarei relaii de calcul, denumit fond de rulment
mprumutat, reflect msura ndatorrii pe termen lung, pentru finanarea nevoilor pe termen
scurt:
FR mprumutat = FR FR propriu
Dac avem n vedere structura de finanare a fondului de rulment financiar, constatm
c existena acestuia (FR pozitiv) nu exprim ntotdeauna o situaie de echilibru financiar n
condiii de autonomie financiar (FR propriu - poate fi negativ), ntruct fondul de rulment
financiar poate fi constituit integral pe seama mprumuturilor pe termen lung (FR mprumutat -
pozitiv), iar marja de siguran pe care acesta o asigur pentru finanarea nevoilor temporare
protejeaz ntreprinderea de riscul insolvabilitii numai pn la scadena acestor datorii nu i n
perspectiv.
Practica economic consider c pentru societile cu profil comercial, fondul de
rulment ar trebui s reprezinte 1/3 din mrimea cifrei de afaceri.
Pornind de la un anumit echilibru care trebuie s existe ntre nevoile temporare i
resursele temporare, bilanul patrimonial pune n eviden un alt indicator de echilibru financiar
denumit nevoia de fond de rulment (NFR).
NFR = NEVOI TEMPORARE (active circulante + active de regularizare exclusiv
disponibilitile) RESURSE TEMPORARE (datorii curente, pe termen scurt + pasive de
regularizare exclusiv credite bancare pe termen scurt)
Dac nevoia de fond de rulment este pozitiv, ea semnific un surplus de nevoi
temporare, n raport cu resursele temporare posibile de mobilizat. Situaia n care nevoia de fond
de rulment este pozitiv, poate fi considerat normal, numai dac este rezultatul unei politici de
investiii privind creterea nevoii de finanare a ciclului de exploatare. n caz contrar, nevoia de
fond de rulment poate evidenia un decalaj nefavorabil ntre lichiditatea stocurilor i creanelor,
pe de o parte, i exigibilitatea datoriilor de exploatare, pe de alt parte, respectiv ncetinirea
ncasrilor i urgentarea plilor. Valoarea sa negativ evideniaz surplusul resurselor
temporare, n raport cu nevoile corespunztoare de capitaluri circulante, sau necesiti temporare
mai mici dect sursele temporare posibile de mobilizat. Asemenea situaie poate fi apreciat
favorabil, dac este rezultatul accelerrii rotaiei activelor circulante i al angajrii de datorii cu
scadene mai mari, adic s-au urgentat ncasrile i s-au relaxat plile. Acesta este un caz
frecvent ntlnit la ntreprinderile cu activitate comercial, datorit creditelor - furnizor mult mai
mari dect creditele - client. n acest caz, nevoia de fond de rulment negativ constituie o surs
temporar, care nu trebuie finanat, ci dimpotriv, ea finaneaz fondul de rulment i trezoreria.
n caz contrar, nevoia de fond de rulment negativ evideniaz o situaie nefavorabil,
datorat unor ntreruperi temporare n aprovizionarea i rennoirea stocurilor, sau n activitatea
de producie.
n cadrul analizei patrimoniale, diferena dintre fondul de rulment financiar i nevoia de
fond de rulment reprezint trezoreria net (TN).
TN = FOND DE RULMENT NEVOIA DE FOND DE RULMENT
Trezoreria net pozitiv este rezultatul ntregului echilibru financiar al ntreprinderii.
Dac trezoreria net este pozitiv, atunci excedentul de finanare, expresia cea mai
concludent a desfurrii unei activiti eficiente, se va regsi sub forma disponibilitilor
bneti n conturi bancare i n cas. nregistrarea unei trezorerii nete pozitive n cadrul mai
multor exerciii succesive evideniaz o rentabilitate economic ridicat i posibilitatea plasrii
rentabile a disponibilitilor bneti pentru ntrirea poziiei ntreprinderii pe pia.
Trezoreria net negativ semnific un dezechilibru financiar, un deficit monetar acoperit
prin angajarea de noi credite pe termen scurt. Aceast situaie evideniaz dependena
ntreprinderii de resursele financiare externe i astfel se limiteaz autonomia financiar a
ntreprinderii pe termen scurt. Aceast dependen financiar nu trebuie s fie interpretat
implicit ca o stare de insolvabilitate.
44
Echivalena ntre fondul de rulment financiar i nevoia de fond de rulment corespunde
unei situaii n care echilibrul trezorerie este perfect asigurat, fr excedent, sau fr deficit.
Aceasta nseamn c fondul de rulment financiar permite finanarea integral a nevoii de fond de
rulment, i atunci ntreprinderea poate evita dependena sa fa de resursele de trezorerie.
Din analiza evoluiei trezoreriei de la un exerciiu la altul, se desprinde un indicator cu o
deosebit putere de sintez denumit cash-flow. Creterea trezoreriei nete, pe perioada
exerciiului contabil analizat, reprezint cash-flow-ul perioadei (CF), determinat conform
relaiei:
CF = TN
1
TN
0
, unde
TN
1,
TN
0
- trezoreria net la sfritul (nceputul) exerciiului contabil
Dac cash-flow-ul perioadei este pozitiv, aceast situaie reflect o cretere a capacitii
reale de finanare a investiiilor, n consecin o mbogire a activului net real, o confirmare a
majorrii valorii proprietii. O valoare negativ a cash-flow-ului, sugereaz o situaie invers.

6.1.2. Analiza structurii financiare a ntreprinderii
Analiza structurii financiare a patrimoniului ntreprinderii urmrete reflectarea
raporturilor dintre elementele patrimoniale i mutaiile care au loc n cadrul resurselor i a
utilizrilor permanente i curente. Metoda utilizat n analiz este metoda ratios a ratelor.
Ratele de structur financiar se stabilesc ca raport ntre un post (sau o grup de posturi)
de activ sau pasiv i totalul bilanului, precum i ca raport ntre diferite componente de activ sau
de pasiv. Dei simpl din punct de vedere tehnic, aceast metod furnizeaz informaii
edificatoare privind situaia financiar a firmei, mai ales n cazul analizelor comparative n timp
i spaiu.
6.1.2.1. Analiza ratelor de structur ale activului
a) Rata activelor imobilizate (R
Ai
), calculat ca raport procentual ntre activele
imobilizate i totalul bilanului, reprezint de fapt ponderea elementelor patrimoniale ce servesc
ntreprinderea n mod permanent i reflect gradul de investire a capitalului n ntreprindere i
gradul de imobilizare a activului.
100
total Activ
e imobilizat Active
=
Ai
R
Acest indicator msoar gradul de investire a capitalului n ntreprinderea respectiv.
Coninutul diferit al componentelor imobilizate, precum i reacia nuanat a acestor componente
la aciunea factorilor tehnici, juridici, economici, justific utilizarea n teoria i practica
economic a unor rate complementare:
a1) Rata imobilizrilor necorporale (R
inc
), care se calculeaz:
R
inc
= 100
total Activ
e necorporal i Imobilizm

Acest indicator msoar ponderea activelor intangibile de natura brevetelor, licenelor,
mrcilor comerciale, fondului comercial etc. n patrimoniul ntreprinderii. n cazul
ntreprinderilor romneti, ponderea imobilizrilor necorporale este foarte redus. n alte ri,
ponderea imobilizrilor necorporale este foarte mare. Evident, n acest caz apar diferene de la o
ntreprindere la alta n funcie de faza de maturitate, specificul activitii, strategia de dezvoltare
privilegiat.
a2) Rata imobilizrilor corporale (R
ic
) calculat cu relaia:
100
total Activ
corporale i Imobilizm
=
ic
R
Mrimea acestei rate este determinat, n primul rnd, de natura activitii. Rata este
mare pentru acele activiti ce solicit echipamente importante ca volum sau costisitoare i este
mic n acele activiti care solicit o slab dotare tehnic.
Pentru firmele din acelai sector de activitate, rata imobilizrilor corporale depinde de
opiunile strategice ale fiecreia, de politica de dezvoltare, de condiiile concrete n care i
45
desfoar activitatea. Datorit condiiilor variate care au inciden asupra acestui indicator, este
foarte dificil de stabilit o mrime optim, o rat de referin. Totui, specialitii apreciaz c,
pentru firme comparabile, rata activelor imobilizate arat mrimea capacitii acestora de a
rezista n cazul unei crize, de a se adapta la schimbarea brusc a tehnicii sau a cerinelor pieei.
La firmele cu o pondere ridicat a imobilizrilor corporale, opereaz mai dificil o transformare a
activelor sale imobilizate n disponibiliti.
a3) Rata imobilizrilor financiare (R
if
) care exprim intensitatea legturilor i relaiilor
financiare pe care o firm le-a stabilit cu alte uniti, mai ales cu ocazia operaiilor de cretere i
se calculeaz astfel:
100
Im
=
total Activ
financiare obilizari
R
if

Politica de investiii financiare este strns legat de mrimea firmei. Aceasta explic
valorile mici ale ratei imobilizrilor financiare n cadrul firmelor mici i invers.
b) Rata activelor circulante (R
Ac
) reprezint ponderea activelor circulante n totalul
bilanului i se calculeaz cu relaia:
100
total Activ
circulante Active
=
Ac
R
ntre R
Ai
i R
Ac
se formeaz relaia: 1 = +
Ac Ai
R R .
Pentru procesul de decizie sunt operaionale ratele analitice ale activelor circulante
astfel:
b1) Rata stocurilor (R
s
)
Rata stocurilor (R
s
) reflect ponderea celor mai puin lichide active circulante n total
active circulante:
100
total Activ
Stocuri
=
s
R
Aceasta ia valori diferite de la un sector la altul n funcie de natura activitii: mai
ridicate la firmele din sfera produciei i distribuiei de bunuri materiale i foarte sczut n sfera
serviciilor.
Interpretarea evoluiei n timp a stocurilor, respectiv a ratei stocurilor, necesit corelarea
la nivelul activitii, admindu-se ca ecuaie minim de echilibru structural:
I
CA
> I
S
, unde, I
CA
indicele cifrei de afaceri; I
S
indicele stocurilor.
Prin urmare, o cretere a volumului de activitate genereaz o sporire justificat a
stocurilor. ncetinirea rotaiei stocurilor, formarea stocurilor fr micare sau cu micare lent se
apreciaz negativ datorit dificultilor de transformare n lichiditi i consecinelor negative
asupra solvabilitii firmei.
Stocurile sunt formate dintr-o serie de elemente: materii prime, producie neterminat,
produse finite, mrfuri; ponderea lor n patrimoniul firmei i evoluia n timp constituie
informaii indispensabile fundamentrii politicii comerciale.
n acest scop se calculeaz:
- rata materiilor prime = 100
circulante Active
prime Materii

- rata produciei neterminate = 100
circulante Active
a neterminat Productie

- rata produselor finite = 100
circulante Active
finite Produse

- rata stocurilor de mrfuri = 100
circulante Active
Marfuri

Pentru determinare acestor rate se poate folosi drept baz de raportare , n funcie de
necesiti, i totalul activului. Valoarea lor difer n funcie de natura activitii: de aceea, la
ntreprinderile din sectoarele productive, cu ciclu de exploatare lung, rata produciei neterminate
46
nregistreaz valori ridicate, n timp ce la ntreprinderile comerciale sunt preponderente stocurile
de mrfuri etc.
b2) Rata creanelor comerciale (R
C
)
Gradul de lichiditate al creanelor comerciale este mai mare dect cel al stocurilor.
100
total Activ
comerciale Creante
=
c
R
Mrimea acestei rate este determinat de natura relaiilor firmei cu partenerii externi din
aval, de termenele de plat pe care le acord clientelei sale. Ea nregistreaz valori sczute sau
nule n firmele aflate n contact direct cu o clientel numeroas ce-i achit cumprturile n
numerar (comerul cu amnuntul, prestri de servicii ctre populaie).
b3) Rata disponibilitilor bneti i a plasamentelor
Rata disponibilitilor (R
D,P
) arat ponderea celor mai lichide active n totalul activelor
circulante, reflectnd gradul de lichiditate imediat a activelor curente.
100
total Activ
plasament de mobiliare Valori Disponibil
,

+
=
P D
R
i n analitic, rata disponibilitilor i rata plasamentelor.
Rata disponibilitilor reflect ponderea disponibilitilor n patrimoniul firmei,
informaiile sale fiind ns deosebit de fragile, necesitnd o interpretare nuanat de la caz la caz.
nsi mrimea (nivelul) disponibilitilor poate avea dubl semnificaie. O valoare ridicat a
disponibilitilor poate reflecta o situaie favorabil n termeni de echilibru financiar, dar poate fi
i semnul unor resurse ineficient utilizate, al unor resurse neproductive.
De asemenea, trebuie s inem seama de faptul c disponibilitile pot nregistra variaii
de mare amplitudine n intervale foarte scurte: n cteva zile ncasrile pot s creasc foarte mult
datorit unor intrri importante de fonduri sau dimpotriv, s scad ca urmare a unor pli foarte
concentrate n timp.
Pe lng aceste rate de structur propriu-zis a activului n analiza financiar se folosesc
i anumite rate derivate, construite prin raportarea anumitor fluxuri extrabilaniere la diferite
posturi ale bilanului. Dintre acestea cele mai semnificative sunt ratele de rotaie a activelor care
prezint avantajul unei abordri dinamice n investigarea patrimonial:
a) Rata de uzur a activelor corporale:
R
u
= 100
istoric) (cost corporale i Imobilizar
cumulata a Amortizare

b) Rata de modernizare a activelor corporale:
R
m
= 100
corporale i Imobilizar
Investitii

c) Rata de rotaie a activelor corporale:
R
r
=
corporale i Imobilizar
ui) exercitiul (productia afaceri de Cifra

d) Rata de rotaie a activelor circulante se determin fie ca raport ntre un flux i soldul
unui anumit activ circulant, fie invers. n prima variant se obine numrul de rotaii ale activului
analizat, iar n cea de a doua , durata de rotaie a acestuia.
Principalele rate de rotaie ale activelor circulante sunt:
d1) Rata de rotaie a stocurilor, care se poate calcula pentru fiecare categorie de stoc,
astfel:
Rata de rotaie a stocurilor de mrfuri:
R
MF
= 360
vandute marfurilor al achizitie de Costul
marfuri de mediu Stocul

Rata de rotaie a stocurilor de materii prime:
R
MP
= 360
S prime materiilor al achizitie de Costul
prime materii de mediu Stocul
A +

47
Rata de rotaie a produselor finite:
R
PF
= 360
productie) de cost (in vanduta Productia
finite produse de mediu Stocul

d2) Rata de rotaie a creanelor comerciale:
R
C
= 360
afaceri de Cifra
Clienti

sau
R
C
= 360
afaceri de Cifra
scadenta la neajunse si scontate Efecte Clienti
+

e) Rata de rotaie a activului total (n numr de rotaii):
R =
total Activ
totale) (Venituri afaceri de Cifra

Aceast rat determinat prin raportarea fluxului total de activitate la valoarea total a
patrimoniului caracterizeaz intensitatea, eficiena cu care acesta este utilizat.
6.1.2.2. Analiza ratelor de structur ale pasivului
Ratele de structur ale pasivului permit aprecierea structurii financiare, a politicii
financiare a firmei, prin punerea n eviden a compoziiei pasivului relevnd aspecte privind
stabilitatea i autonomia financiar a acesteia.
a) Rata stabilitii financiare (R
sf
) reflect legtura dintre capitalul permanent de care
firma dispune n mod stabil (pe o perioad de cel puin 1 an) i patrimoniul total.
100
total Pasiv
permanent Capitalul
=
sf
R
b) Rata autonomiei financiare globale (R
afg
)
Autonomia financiar exprim aptitudinea ntreprinderii de a face fa angajamentelor
financiare, msurndu-se cu ajutorul unor rate care exprim gradul de lichiditate solvabilitate i
gradul de ndatorare.
100
total Pasiv
scurt termen pe Datorii

) ( 100
total Pasiv
propriu Capital
=
=
afg
afg
R
sau
le patrimonia ii solvabilit rata R

Ponderea capitalului propriu, respectiv a datoriilor n totalul pasivului difer de la un
caz la altul, n primul rnd, n funcie de politica financiar a firmei respective, de condiiile
concrete ale fiecrei firme, de eficiena deciziilor financiare.
Anumii autori recomand ca satisfctoare pentru echilibrul financiar, 3 1 R
afg
> .
Prin urmare, existena unui capital propriu egal sau mai mare cu o treime din pasivul
firmei este o premis a autonomiei financiare a acesteia.
n cadrul ratei autonomiei financiare globale, semnificaie deosebit are:
b1) Rata autonomiei financiare la termen permite aprecierea mai precis prin
implicarea structurii capitalului permanent.
Se poate calcula dup relaiile:
1. 100
permanent Capitalul
propriu Capitalul
=
Aft
R
Specialitii apreciaz c, pentru asigurarea autonomiei financiare, capitalul propriu
trebuie s reprezinte cel puin jumtate din cel permanent. Deci:
( )
5 , 0
1
>
Aft
R .
2. 100
lung i mediu termen pe Datorii
propriu Capital
=
Aft
R
48
Acest raport exprim gradul de independen financiar a firmei, independen asigurat
atunci cnd capitalul propriu este egal sau mai mare comparativ cu suma obligaiilor la termen.
Prin urmare:
( )
1
2
>
Aft
R .
c) Rata de ndatorare global (R
ig
) msoar ponderea datoriilor n patrimoniul firmei:
1 ; 100
total Pasiv
totale Datorii
< =
ig ig
R R
Cu ct valoarea acestui indicator este mai ndeprtat de 1, cu att crete autonomia
financiar a firmei.
O semnificaie deosebit n cadrul ratei de ndatorare global are rata de ndatorare la
termen (R
it
) care se calculeaz prin raportarea obligaiilor (datoriilor) pe termen mediu i lung fie
la capitalul permanent:
(1) 100
permanent Capital
=
it
R ,
fie la capitalul propriu:
(2) 100
propriu Capitalul
=
it
R .
Indiferent de forma sa de calcul, rata de ndatorare caracterizeaz dependena financiar
a ntreprinderii i gradul de risc al politicii sale financiare. n analiza unor aspecte legate de
asigurarea echilibrului financiar al ntreprinderii se recomand determinarea unor rate analitice,
n construirea crora se pot folosi drept criterii:
- Natura obligaiilor:
- datorii legate de exploatare;
- datorii diverse.
- Scadena obligaiilor:
- datorii angajate n limita unui an;
- datorii angajate pe o perioad cuprins ntre 1 i 5 ani;
- datorii angajate pe o perioad mai mare de 5 ani.
Ca i n cazul activului, pentru pasiv se pot calcula i anumite rate derivate. Cea mai
semnificativ pentru procesul de decizie este durata de rotaie a datoriilor i n special a
creditului furnizori:
R
CF
= 360
re intermedia Consumuri
Furnizori

De asemenea, se poate calcula durata de rotaie a capitalurilor proprii:
R
Kpr
= 360
afaceri de Cifra
proprii Capitaluri

n privina unor structuri financiare ideale sau acceptabile exist cteva principii
eseniale, printre care amintim:
- activele stabile (ciclice sau aciclice) nu trebuie s fie finanate din datorii pe termen
scurt (de trezorerie); numai activele ocazionale (nestabile) pot fi finanate tranzitoriu din
asemenea datorii.
- finanarea activelor stabile prin ndatorarea pe termen mediu i lung este admis cu
condiia ca aceasta s nu reprezinte mai mult de 50% din capitalurile permanente i s poat fi
rambursat progresiv prin autofinanare pn ntreprinderea ajunge la autonomie financiar
(finanarea din capitaluri proprii).

49
Pentru caracterizarea general a structurii patrimoniale a firmei presupunem
urmtoarele date ipotetice:

Tabel nr. 6.1. Structura patrimonial a firmei X
P
0
P
1
P
0
P
1
Activ Suma
(lei)
% Suma
(lei)
%

Pasiv Suma
(lei)
% Suma
(lei)
%
Imobilizri
necorporale
8750 1,58 9625 1,88 Capital social 250000 57,04 250000 72,74
Imobilizri
corporale
544375 98,31 502125 97,99 Rezerve 92940 21,20 50200 14,60
Imobilizri
financiare
625 0,11 625 0,13 Provizioane
reglementate
41500 9,47 20500 5,96
Rezultatul
exerciiului
53875 12,29 23020 6,70
Active
imobilizate
total
553750 60,65 512375 51,33 Capital
propriu
438315 48,01 343720 34,43
Stocuri 224625 62,52 261500 53,83 Datorii 368750 77,68 311125 47,53
Clieni 68750 19,14 122000 25,11
Alte creane 8500 2,37 20625 4,25
Avansuri i
aconturi primite
3750 0,79 3125 0,48
Disponibili-
ti
10500 2,92 23200 4,77 Alte datorii pe
TS
85953 18,19 266480 40,72
Alte active
circulante
46875 13,05 58500 12,04 Furnizori i
conturi asimilate
16250 3,42 73750 11,27
Active
circulante
totale
359250 39,35 485825 48,67 Total datorii pe
TS
474685 51,99 654480 65,57
Total activ 913000 100,0 998200 100,0 Total pasiv 913000 100,0 998200 100,0

n ambele momente cuprinse n diagnostic, activele imobilizate dein peste 50% din
totalul activelor. Cum n cadrul acestora cele corporale ating proporia de circa 98%, rezult c n
exemplul dat este vorba de un potenial tehnic remarcabil. Activele circulante reprezint
39,35%, respectiv 48,67% n totalul activelor, nregistrndu-se o cretere fa de perioada de
referin de peste 9%, ca rezultat al creterii creanelor i disponibilitilor.
Fiind vorba de creterea valoric a elementelor sau grupului de elemente, aceasta poate
fi rezultatul de fapt al evoluiei preurilor i nu al unei dinamici fizice (fiind necesar o analiz
aprofundat din acest punct de vedere).
Macrostructura pasivului relev o stare nefavorabil, capitalul propriu nregistrnd o
descretere n total pasiv de la 48% la 34,43% ca urmare a modificrii valorii celor trei
componente aditive la capitalul social (rezerve, provizioane reglementate, rezultatul exerciiului).
Dei s-au redus datoriile la bnci ntr-o proporie destul de mare (de la 77,68% la 47,53%),
cuantumul total al datoriilor se menine ridicat, nregistrnd o cretere de aproximativ 14%,
ndeosebi pe seama neachitrii furnizorilor i a altor datorii pe termen scurt.
Se recomand:
optimizarea stocurilor avnd vedere proporia mare a acestora (62,52%, respectiv
53,83%) cu consecinele de rigoare (cheltuieli de stocare ridicate, imobilizarea disponibilitilor
n stocuri);
ncasarea creanelor de la clieni i achitarea furnizorilor, acetia fiind partenerii cei
mai importani din imediata apropiere a firmei, o politic corect fa de acetia avnd consecine
favorabile;
asigurarea unei structuri financiare bune (din puntul de vedere al lichiditii,
solvabilitii, stabilitii), pentru a evita eventualele riscuri de pe pia, etc.
Sistemul de factori care acioneaz asupra structurii patrimoniale a firmei
1. Factorii legai de natura activitii (intensitatea capitalizrii, durata de via a
imobilizrilor, viteza de depreciere a acestora) se reflect n structura activelor, n primul rnd n
50
ponderea imobilizrilor corporale. Acestea au o pondere ridicat n ramurile industriei grele, n
cele care solicit o infrastructur important i echipamente costisitoare (n industria turismului).
Durata procesului de producie, dependent de asemenea de natura activitii, acioneaz asupra
mrimii, respectiv a ponderii stocurilor n totalul activelor (activitile cu ciclu de exploatare
lung nregistreaz, de regul, o pondere ridicat a stocurilor, mai ales a celor de producie
neterminat).
2. Natura relaiilor cu partenerii externi. Practicile acestora n materie de livrri,
condiiile de plat pe care le aplic de obicei influeneaz asupra ponderii stocurilor i creditului
furnizori. Astfel, o firm care beneficiaz de un raport favorabil de fore n raport cu furnizorii
si ar putea obine o reducere relativ a stocurilor (printr-o aprovizionare JIT), prin fracionarea
livrrilor i corelarea cu fluctuaia nevoilor. De asemeni, n funcie de relaiile firmei cu
partenerii situai n amonte, firma poate beneficia de termene de plat favorabile, discounturi,
sau dimpotriv poate fi obligat s accepte condiiile impuse de acetia. Relaiile cu clienii i ali
parteneri situai n aval influeneaz ntr-o manier asemntoare asupra ponderii creanelor.
3. Mrimea firmei, ca factor de influen, se reflect att n structura financiar ct i n
structura activelor. Astfel, rata de ndatorare crete o dat cu creterea dimensiunii firmei n
sectorul industrial, construcii de locuine, agricultur, chiar i turism, aceast relaie fiind puin
pregnant n comerul cu amnuntul, cu ridicata, n alimentaia public.
Din analize statistice rezult c ntreprinderile mici sunt mai prudente, au mai multe
fonduri proprii i mai puine surse externe de finanare, iar n cadrul surselor externe au mai
multe surse pe termen scurt, comparativ cu marile companii. Mrimea firmei influeneaz i
asupra structurii activelor, att imobilizate, ct i activelor circulante, care cresc odat cu
dimensiunea firmei.
4. Opiunile tactice i strategice ale firmei respective, au o mare influen asupra
structurii financiare a firmei, analiza financiar evideniind aspectele privind nevoile de
finanare, capacitatea de finanare, situaia trezoreriei etc.
5. Factorii conjuncturali (economici, sociali, juridici, legislativi), a cror aciune este
orientat preponderent asupra activelor circulante. Astfel, o reducere temporar a activitii,
generat de factori conjuncturali sau sezonieri se va reflecta ntr-o cretere a stocurilor. Evoluia
favorabil a costurilor de aprovizionare pe pia poate s conduc la un suprastocaj tranzitoriu,
dup cum o diminuare a ratei dobnzilor pe piaa creditelor poate conduce la creterea ponderii
datoriilor n totalul pasivului cu modificri corespunztoare n activ etc.
n analiza ratelor de structur ale pasivului avem urmtoarele informaii:

Tabel nr. 6.2. Situaia ratelor de structur ale pasivului
ntreprinderea X
(%) Denumirea ratei Relaia de calcul
0 1
1. Rata stabilitii financiare
100
t
P
p
K
88,4 65,6
2. Rata autonomiei financiare globale
100
100
t
P
pr
K
t
P
DTS

11,6

48,01
34,4

34,43
3. Rata autonomiei financiare la termen
100
100
DTML
pr
K
p
K
pr
K

54,31

1,19
52,48

1,10
51
4. Rata de ndatorare global
100
t
P
D

51,69 47,52
5. Rata de ndatorare la termen
100
100
pr
K
DTML
KP
DTML

45,69

0,84
47,52

0,91

S-au utilizat urmtoarele prescurtri:
KP capital permanent;
P
t
pasiv total
K
pr
capital propriu
DTS datorii pe termen scurt
DTML datorii pe termen mediu i lung
D datorii totale.

Se constat c:
Firma analizat nregistreaz o stabilitate financiar ridicat n P
0
(88,4%), dar care s-a
degradat sensibil n timp (65,6% n P
1
), dei se menine nc la cote nalte. Dispune de autonomie
financiar, capitalul propriu reprezentnd n P
0
aproape o jumtate din valoarea patrimoniului dar
aceast situaie nu este stabil deoarece, ca urmare a creterii datoriilor i prin aceasta a gradului
de ndatorare att global (+13,58%), ct i la termen (+0,83%) rata autonomiei financiare scade
n P
1
, la 34,43% apropiindu-se de limita admis (1/3 din pasiv).
Dei aspectele privind structura pasivului su sunt nc pozitive, aceast deteriorare n
P
1
fa de P
0
constituie un semnal de alarm, impunnd o revizuire, eventual o reorientare a
politicii financiare pentru perioada urmtoare.
NOT:
Interpretarea poate fi subiectiv, cel puin trei elemente pot sta la baza unei astfel de
situaii:
1. finanarea din credite cu dobnd bonificat a unor proiecte de investiii sau
activiti;
2. nivelul de dobnd practicat de instituiile financiare favorabil unor finanri din
aceast surs;
3. situaii interne favorabile sau nefavorabile, care solicit acoperirea din credite sau
mprumuturi.

6.1.3. Solvabilitatea i lichiditatea
n general solvabilitatea reprezint capacitatea unei persoane fizice sau juridice de a
stinge la scaden obligaiile fa de creditorii si, referindu-se n mod deosebit la obligaiile pe
termen mediu i lung.
Analiza solvabilitii ntreprinderii urmrete capacitatea acesteia de a-i achita
obligaiile totale din resurse totale. Pa baza acestui indicator se poate evalua riscul incapacitii
de plat pe termen lung. Din acest punct de vedere n aprecierea solvabilitii se utilizeaz mai
multe rate din structura pasivului ce caracterizeaz autonomia financiar i ndatorarea
ntreprinderii.
Se adaug acestora urmtoarele rate:
Capacitatea de rambursare a datoriilor (Crd) care arat msura n care sursele
poteniale de autofinanare degajate din activitatea ntreprinderii pot acoperi datoriile totale.
Crd =
totale Datorii
are autofinant de a Capacitate

Nivelul optim se consider a fi de 1,00 ns doar sub nivelul minim acceptabil de 0,33
ntrepriderea se afl n pericolul incapacitii de plat.
52
Capacitatea de rambursare a datoriilor cuprinde capacitatea brut de rambursare a
datoriilor (Cbrd) i capacitatea net de rambursare a datoriilor (Cnrd).
Capacitatea brut de rambursare a datoriilor (Cbrd) arat msura n care sursele
poteniale de autofinanare degajate din activitatea de exploatare a ntreprinderii pot s acopere
datoriile totale ale acesteia.
Cbrd =
totale Datorii
exploatare din brut Excedent

Capacitatea net de rambursare a datoriilor (Cnrd) arat msura n care autofinanarea
net poate acoperi datoriile totale ale ntreprinderii. Practic, arat un raport ntre sursele proprii i
cele mprumutate sau atrase.
Cnrd =
totale Datorii
ui exercitiul area Autofinant

Rata cheltuielilor financiare (Rcf) arat msura n care cheltuielile financiare consum
numerar din acumulriile brute ale activitii de exploatare.
Rcf =
ui) exercitiul productia afaceri, de cifra , exploatare din l (rezultatu EBE
financiare Cheltuieli

Nivelul maxim acceptabil este de 60%, peste acesta ntreprinderea se va afla n pericolul
nregistrrii de numerar negativ.
Se consider, de asemeni, c ntreprinderea este solvabil n msura n care activul real
este suficient pentru a-i permite plata tuturor datoriilor. Sunt operaionale urmtoarele relaii:
Rata solvabilitii generale
Rata solvabilitii generale (Rsg) arat msura n care activele totale ale ntreprinderii
pot acoperi datoriile totale ale acesteia. Practic arat msura n care datoriile pot fi acoperite pe
seama activelor.
Rsg =
totale Datorii
activ Total

Nivelul minim acceptabil este de 1,66, ns valoarea normal ar fi de cel puin 2,00.
Raportul de solvabilitate general (Rsg) mai arat ponderea activului contabil net
(negrevat de datorii) n total activ.
Rsg =
activ Total
contabil net Activ

n cazul acestui indicator nivelul normal este de cel puin 50%, ns se accept un nivel
minim de 35%.
Rata solvabilitii financiare
Rata de solvabilitate financiar (Rsf) arat msura n care activele totale ale
ntreprinderii pot acoperi datoriile financiare totale.
Rsf =
totale financiare Datorii
activ Total

Pentru a se situa n afara pericolului incapacitii de plat, ntreprinderea trebuie s
nregistreze un nivel minim acceptabil de 2,00.
Pentru ca ntreprinderea s fie ntr-o situaie satisfctoare nu este suficient ca ea s-i
poat achita datoriile (s fie solvabil), ci trebuie s le poat achita la scadena convenit, adic
s posede suficiente lichiditi pentru a respecta scadenele.
Lichiditatea msoar aptitudinea ntreprinderii de a fa obligaiilor pe termen scurt i
reflect capacitatea de a transforma rapid activele circulante n disponibiliti (bani).
Lichiditatea se refer deci la proprietatea elementelor patrimoniale de a se transforma n
bani, aceasta putnd fi i un criteriu de grupare a posturilor n bilan.
Bilanul romnesc sub form vertical, inspirat din norma contabil internaional I.A.S
1 Prezentarea situaiilor financiare, ofer date i informaii n vederea determinrii unor
indicatori de lichiditate cum ar fi:
- Fondul de rulment;
53
- Lichiditatea general (current ratio);
- Lichiditatea imediat (quick ratio).
Fondul de rulment reprezint acea sum cu care totalul activelor circulante depesc
totalul datoriilor pe termen scurt.
Este un indicator important al lichiditii datorit faptului c datoriile pe termen scurt
reprezint obligaii ce trebuie achitate ntr-o perioad mai mic de un an, iar activele circulante
curente (pe termen scurt) reprezint active ce trebuie transformate n bani sau consumate ntr-o
perioad mai mic de un an sau dect ciclul normal de exploatare (dac acesta are o durat mai
mare de un an).
Prin definiie, aa cum prezentam anterior, datoriile curente trebuie onorate din active
curente. Astfel, excesul de active circulante fa de datoriile pe termen scurt, reprezint active
circulante nete disponibile pentru continuarea activitii economice.
Aceast diferen reprezint fondul de rulment ce poate fi utilizat pentru cumprarea de
stocuri, obinerea de credite i finanarea unor vnzri n cretere.
Deci, lipsa fondului de rulment poate conduce chiar la falimentul ntreprinderii.
Fondul de rulment se determin cu relaia:
Fond de rulment = Active circulante Datorii pe termen scurt
Lichiditatea general (current ratio)
Lichiditatea presupune existena unor disponibiliti bneti suficiente pentru achitarea
la scaden a datoriilor ntreprinderii (inclusiv dobnda pentru mprumuturile acordate de
creditori) dar i pentru acoperirea unor nevoi neprevzute de mijloace bneti.
Acest indicator, ntlnit n literatura de specialitate i sub denumirea de coeficientul
lichiditii generale (working capital ratio), este strns legat de fondul de rulment i este
considerat a fi un bun indicator al capacitii ntreprinderii de a-i onora facturile i de a-i
rambursa creditele contractate.
Lichiditatea general (LG) arat marja conferit firmei de activele sale curente n
respectarea obligaiilor curente. Se determin ca raport ntre activele circulante i datoriile pe
termen scurt ale ntreprinderii, cu relaia:
curente Pasive
circulante curente Active
LG
) (
=
Mrimea acestei rate depinde de viteza de rotaie a activelor curente. Se apreciaz c
valoarea minim admis poate varia ntre 1,2 1,8, funcie de sectorul de activitate. Dac acest
indicator depete valoarea 1, atunci ntreprinderea poate s-i achite obligaiile curente, pe
msur ce devin scadente, fiind consecina unui fond de rulment pozitiv.
n caz contrar, lipsa de lichiditi, consecina unui fond de rulment negativ poate
conduce la ncetare de pli, echivalnd cu risc de insolvabilitate (faliment).
De multe ori, ns, indicatorul lichiditii generale poate conduce la concluzii eronate,
deoarece n calculul lui sunt folosite mrimile furnizate de ctre bilanul companiei, care
reprezint situaia trecut a acesteia i nu cea prezent. Totodat, indicatorul nu ine cont de
succesiunea i frecvena n timp a plilor i a ncasrilor.
n activele curente (circulante) intr i stocurile (mrfuri, produse finite) a cror
lichiditate nu este cunoscut cu certitudine, aspect care i-a determinat pe bancheri s calculeze
ali doi indicatori de lichiditate: lichiditatea intermediar (curent)i lichiditatea imediat.
Lichiditatea intermediar (curent) (Testul acid Quick Ratio) (LI), nu ine cont de
stocuri i exclude din calcule creanele incerte pentru c nu pot fi mobilizate rapid pentru a face
fa unui necesar urgent de lichiditi.
curente Pasive
certe Creante itati Disponibil
curente Pasive
incerte Creante Stocuri curente Active
LI
+
=

=
Lichiditatea imediat (de trezorerie) (Li) confundat deseori cu lichiditatea
intermediar, reprezint raportul dintre activele lichide i pasivele curente.
54
Activele lichide sunt compuse din numerar i majoritatea investiiilor la termen care pot
fi rapid transformate n bani. Stocurile nu se pot include n categoria activelor lichide deoarece,
ele nu pot fi transformate imediat n bani.
) ( exigibile imediat curente Pasive
Plasamente itati Disponibil
Li
+
=
Acest concept, chiar dac este considerat o perfecionare a indicatorului lichiditii, nu
reprezint dect o imagine complet i adus la zi a situaiei curente a ntreprinderii. De
asemenea, el ignor intrrile i ieirile de numerar, de mare importan pentru activitatea
companiei. Valoarea minim a raportului cuprins ntre 0,2-0,3 reflect o garanie de lichiditate,
fiind asigurat achitarea obligaiilor pe termen scurt.
Lichiditatea la vedere (Lv) apreciaz msura n care creditele bancare pe termen scurt
pot fi acoperite pe seama disponibilitilor bneti din casierie i conturi bancare.
scurt termen pe bancare Credite
bancare conturi si casierie in banesti itati Disponibil
Lv =
Valorile de referin ale indicatorului sunt cuprinse n intervalul 0,85 1,15.
Pentru a obine o informaie n dinamic cu privire la lichiditate se impune calcularea
acesteia pe baza mai multor bilanuri succesive, crendu-se astfel posibilitatea exprimrii unei
tendine.
Mai mult, bilanul nu poate explica contribuia diverselor activiti desfurate de ctre
ntreprindere la obinerea lichiditii constatate de acesta.

6.1.4 Indicatori de gestiune (de activitate)
O categorie aparte de indicatori utilizai n analiza financiar sunt indicatorii de
gestiune care furnizeaz informaii cu privire la:
- viteza de intrare sau de ieire a fluxurilor de trezorerie ale ntreprinderii;
- capacitatea ntreprinderii de a controla capitalul circulant i activitile comerciale de
baz ale sale;
- viteza de rotaie a stocurilor (rulajul stocurilor) - aproximeaz de cte ori stocul a fost
rulat de-a lungul exerciiului financiar
Aceste rate msoar gradul de eficacitate cu care firma utilizeaz resursele pe care le are
la dispoziie, msoar viteza de transformare a activelor n lichiditi i cea de rennoire a
datoriilor, construcia lor pornind de la ideea c trebuie s existe un echilibru raional ntre cifra
de afaceri i elementele de activ i pasiv ale firmei.
Msurarea vitezei de circulaie (rotaie) se realizeaz cu ajutorul a doi indicatori:
a) numrul de rotaii (Nr) care arat de cte ori se rotete elementul de activ (A) sau
pasiv (P), analizat prin cifra de afaceri (Ca) n perioada de gestiune:
) (P A
Ca
Nr =
b) durata n zile a unei rotaii (Dz), care arat durata medie n care elementul analizat
parcurge ntreg ciclul economic i reapare n forma bneasc iniial:
T
Ca
P A
Dz =
) (

T = perioada de gestiune pentru care se face analiza, exprimndu-se n numrul de zile
calendaristice ale perioadei respective (lun, trimestru, an).
Principalele rate analizate sunt:
a) Viteza de rotaie a activului
Creterea vitezei de rotaie a activului semnific creterea gradului de lichiditate a
acestuia (reducerea duratei de recuperare sub form bneasc), mbuntirea structurii activelor
n corelaie cu specificul activitii. Reducerea vitezei de rotaie are ca efect principal creterea
55
gradului de imobilizare a activelor. Aceste efecte sunt valabile att pentru activele imobilizate
ct i pentru cele circulante.
Problema care se pune n calcularea acestora din urm, referitor la stocuri, este legat de
valoarea stocurilor, de faptul c n evaluarea stocurilor se utilizeaz metode de evaluare diferite
de la o ntreprindere la alta i denatureaz rezultatele oricrei comparaii, de faptul c cel mai
indicat este s se utilizeze o medie anual a acestora i c cifra de afaceri trebuie exprimat n
preuri de achiziie sau costuri de producie, astfel nct, rata de rotaie a stocurilor, calculat
pentru fiecare categorie de stocuri va fi dat de relaiile:
- Rata de rotaie a stocurilor de mrfuri:
Rmf = 360
vndute mrfurilor a achizitie de Costul
marfuri de mediu Stocul

- Rata de rotaie a stocurilor de materii prime:
Rmp = 360
prime materiilor al achizitie de Costul
prime materii de mediu Stocul
DS

- Rata de rotaie a produselor finite:
Rpf = 360
complet) cost (n vndut Productia
finite produse de mediu Stocul

b) Viteza de rotaie a capitalurilor proprii arat numrul de utilizri ale capitalului
propriu, modul de fructificare a resurselor permanente sau arat numrul de refaceri a surselor
mprumutate i atrase pe seama cifrei de afaceri ntr-o perioad de gestiune, respectiv numrul de
zile necesar pentru restituirea datoriilor pe seama cifrei de afaceri.

6.2. Planificarea financiar a afacerii
Activitatea financiar precede activitatea tehnico-organizatoric de creare i punere n
funciune a unei ntreprinderi. n mod obligatoriu la demararea unei noi afaceri este necesar o
prognoz a situaiilor financiare, plan financiar, care vor avea rolul de a documenta, justifica i
convinge de viabilitatea i eficiena afacerii, devenind cel mai important reper n evaluarea
atractivitii afacerii. Mai mult dect planul de afaceri, planul financiar constituie pilonul de
susinere al ntregii afaceri pentru c aici investitorul descoper la ce nivel al ctigurilor se poate
atepta iar creditorul cunoate capabilitatea debitorului de a se achita de obligaii.
Managementul financiar solid este una dintre cele mai bune ci pentru ca afacerea s
rmn profitabil i solvabil. Fiecare pas fcut cu succes n lumea afacerilor depinde de ct de
bine vei putea conduce afacerea din punct de vedere financiar pentru c n fiecare an mii de
afaceri cu un potenial ridicat de succes dau faliment din cauza managementului financiar prost.
Aceast seciune include n mod normal o previziune a contului de profit i pierdere, a
bilanului i a fluxului de numerar (cash-flow).
Previzionarea contului de profit i pierdere
Previziunea contului de profit i pierdere este precedat de previziunea vnzrilor, a
produciei i a cheltuielilor.
Punctul de plecare n previzionarea situaiilor financiare l reprezint previziunea cifrei
de afaceri, n funcie de mrimea creia se poate determina necesarul de mijloace i resurse
necesar derulrii afacerii.
Estimarea cifrei de afaceri este un proces complex care trebuie s aib n vedere
obligatoriu elemente precum stabilitatea preurilor i capacitatea de producie existent.
Ca metode (simple) de previzionare a cifrei de afaceri sunt utilizate n practic:
a) Analiza dimensiunii pieei prin: analiza nevoilor clienilor, numrul cumprtorilor
poteniali, posibilitatea de a stabili legturi pe termen lung cu acetia, frecvena i mrimea
comenzilor, cota de pia pe care o vei deine; analiza caracteristicilor produsului, a dinamicii
pieei i a strategiilor concurenilor funcie de care poate fi ajustat politica de preuri. Dac
firma este vulnerabil la un atac din partea concurenei sau la o schimbare brusc n preferinele
consumatorilor este indicat a verifica dac exist capacitatea de a depi astfel de situaii.
56
b) estimarea de ctre fiecare agent de vnzri a cifrei de afaceri posibil de obinut pe
zona sa i cumularea acestor valori;
c) determinarea trendului cifrei de afaceri a firmei n ultimii ani i a trendului industriei
respective, care prin agregare d posibilitatea obinerii cifrei de afaceri previzionate;
d) luarea n considerare numai a vnzrilor din ultimul an i majorarea/micorarea
acestora cu un anumit procent, funcie de percepiile referitoare la perioada urmtoare.
Previziunea produciei arat care sunt cantitile care pot fi fabricate din fiecare produs,
n funcie de vnzrile ateptate i de capacitile de producie. Prin simulri trebuie confruntate
previziunile vnzrilor cu constrngerile economice, tehnologice, financiare i umane. Pentru
determinarea programului optimal de producie se folosete adesea programarea liniar.
Planificarea produciei pornete de la confruntarea ansamblului previziunilor de vnzri
cu anumite constrngeri interne legate de producie, cum ar fi:
- capacitile de producie sunt considerate nemodificabile pe termen scurt;
- resursele umane disponibile sunt limitate;
- anumite costuri de producie nu trebuie depite;
- trebuie respectate anumite termene.
Previziunea cheltuielilor
Un volum mare al ncasrilor nu este o realizare prea mare dac nivelul cheltuielilor este
nc i mai ridicat. Volumul cheltuielilor trebuie previzionat cu atenie i monitorizat pe tot
parcursul derulrii afacerii. Cheltuielile pe care urmeaz s le angajai nu vor avea o structur
omogen i, din acest motiv, trebuie fcut distincie ntre diferitele destinaii ale resurselor de
care dispunei.
O prim distincie important este cea dintre cheltuielile iniiale care vor fi efectuate
pentru a pune n micare noua afacere i cele aferente activitii curente dup atingerea
parametrilor propui. Primele trebuie efectuate de regul o singur dat, n perioada iniial,
perioad n care i afacerea este mai vulnerabil. Cea de-a doua categorie de cheltuieli va avea
un nivel mai stabil n timp, dar este i mai ndeprtat n timp fa de momentul ntocmirii
planului de afaceri. Este foarte important s existe un grafic al celor dou categorii de cheltuieli
i s fie determinate cu precizie momentul n care afacerea va ncepe s funcioneze la
capacitatea normal. n cazul n care acest moment este mai ndeprtat n realitate dect s-a
crezut iniial, s-ar putea ca rentabilitatea afacerii s nu mai fie cea scontat. Atunci cnd
previzionai cheltuielile cu activitatea curent, va trebui s determinai i mrimea stocurilor
necesare. Un volum prea mare va ine resurse imobilizate n mod inutil, n timp ce un volum prea
redus creeaz riscul unor ntreruperi forate ale activitii. Va trebui s putei justifica nivelul
pentru care ai optat.
O alt distincie important este cea ntre cheltuielile fixe cele care trebuie suportate i
atunci cnd nu se desfoar vreo activitate productiv i cele variabile de exemplu,
cheltuielile cu materiile prime sau salariile personalului direct productiv. Este recomandabil ca
aceast grupare a cheltuielilor s fie precedat de o analiz atent distincia perfect dintre cele
dou categorii exist mai degrab n teorie dect n practic. De exemplu, banii investii ntr-un
utilaj specializat vor fi mai greu de recuperat dect cei investii ntr-un utilaj cu mai multe
ntrebuinri posibile n cazul eecului afacerii, este mai uor s reducei volumul
aprovizionrilor cu materii prime dect s concediai salariai, fie ei i direct productivi. Chiar
dac formatele standard ale unui plan de afaceri nu includ astfel de detalii, ele sunt necesare n
formarea unei imagini realiste asupra viitorului afacerii. Mai ales n cazul n care avei mai multe
produse/servicii, este bine s determinai cheltuielile, veniturile i rentabilitatea pe unitate de
produs.
Agenia Naional pentru ntreprinderi Mici i Mijlocii recomand pentru previziunea
Contului de Profit i Pierderi urmtorul format:

57
CONTUL DE PROFIT SI PIERDERI previziuni (adaptare)
An 1 An 2 An 3
ACTIVITATEA DE EXPLOATARE

Cifra de afaceri, din care:

- Vnzri existente (fr proiect)

- Vnzri generate de proiect

Cheltuieli de exploatare pentru realizarea cifrei de afaceri, din care:
- Materii prime si materiale, cost mrfuri

- Cheltuieli cu personalul direct productiv (inclusiv CAS)

- Cheltuieli cu personalul de conducere (inclusiv CAS)
- Alte cheltuieli cu personalul (inclusiv CAS)

- Chirii, redevene leasing operaional

- Utiliti (combustibil, energie, apa, gaze etc.)

- Transport

- Costuri funcionare birouri

- Reclam/Publicitate

- Deplasri

- Asigurri

- ntreinere i reparaii

- Servicii profesionale

- Impozite pe cldiri, terenuri, mijloace de transport etc.

- Amortizarea mijloacelor fixe

- Alte venituri din exploatare

- Alte cheltuieli de exploatare

Rezultat din exploatare (A-B+C-D) 0

0
ACTIVITATEA FINANCIARA

Venituri financiare total

Cheltuieli financiare, total din care: 0

0
- Dobnzi bancare

- Alte cheltuieli financiare

Rezultat financiar (F-G) 0

0
ACTIVITATEA EXTRAORDINARA

Venituri extraordinare

Cheltuieli extraordinare

Rezultat extraordinar (I-J) 0

0
Profit brut (E+H+K) 0

0
Impozit pe profit

Profit net 0 0

Proiecia fluxului de numerar este important pentru c arat surplusul/deficitul de
numerar ce va caracteriza afacerea n perioada previzionat., capacitatea firmei de a face fa
costului finanrii.

FLUX DE NUMERAR (CASH FLOW) previziuni (adaptare)
OPERATIUNEA TOTAL din care:
trim. I trim. II trim. III trim. IV
1. Total ncasri:
- din activitatea curenta (exploatare)
- din alte activiti
- din credite
2. Total pli
- pentru activitatea curenta total, din care:
58
* materii prime si materiale
* utiliti
* salarii
* impozite si taxe
- pentru investii;
-rambursri credite/leasinguri, existente, din care:
* rate
* dobnzi
- rambursri credit solicitat, din care:
* rate
* dobnzi
- alte pli
3. Flux net de numerar al perioadei (1-2)
4. Disponibil de numerar al lunii precedente
5. Flux de numerar cumulat

Bilanul contabil previzionat contribuie la identificarea surselor i utilizrii fondurilor
pentru perioada urmtoare a crui grad de detaliere depinde de necesitile de informare a
utilizatorilor. Acest bilan trebuie ntocmit n concordan cu contul de rezultat previzionat i
proiecia fluxului de trezorerie. Se consider util urmtorul format:

BILAN previzionat (adaptare)
ACTIV Suma PASIV Suma
ACTIVE IMOBILIZATE
Imobilizri necorporale
Imobilizri corporale
Imobilizri financiare
CAPITALURI PROPRII
Capital social
Prime legate de capital
Diferene de reevaluare
Rezerve
Rezultatul reportat
Rezultatul exerciiului
Subvenii pentru investiii Provizioane reglementate

I Active imobilizate TOTAL I Capitaluri proprii TOTAL
ACTIVE CIRCULANTE
Stocuri
Creane
Disponibiliti
II Provizioane pentru riscuri i cheltuieli
DATORII
mprumuturi i datorii asimilate
Furnizori i conturi asimilate
Clieni-creditori
Alte datorii

II Active circulante TOTAL III Datorii TOTAL
III Conturi de regularizare i
asimilate
IV Conturi de regularizare i asimilate
TOTAL ACTIV (I+II+III) TOTAL PASIV (I+II+III+IV)

Previziunile financiare trebuie ntocmite cu pruden pentru nu se strecura erori care ar
putea influena negativ finanatorul. Cele mai frecvente erori sunt:
1. Neincluderea situaiilor financiare (reale i previzionale) n planul de afaceri sau
omiterea uneia dintre ele;
2. Prezentarea unor valori ale cifrei de afaceri i profitului previzionat nerealiste i
nefondate;
3. Omiterea ipotezelor privind proieciile financiare, ca explicaii a originii cifrelor
avansate;
4. Subestimarea cheltuielilor i neincluderea unor cheltuieli ateptate i evidente;
5. Includerea unor valori exagerate ale salariilor i cheltuielilor curente ale activitii;
6. Obinerea unui randament al investiiei neobinuit pentru industria respectiv;
7. Ignorarea constituirii unor rezerve de siguran pentru situaii neprevzute;
8. Necorelarea informaiilor prezentate n Bilan, Contul de Rezultat, Fluxuri financiare;
9. Situaii financiare care nu sunt realizate conform standardelor de prezentare
obligatorii etc.
59
Pe baza acestor situaii i a indicatorilor calculai pot fi determinate riscurile asociate
afacerii astfel nct gestiunea financiar a acesteia s se desfoare fr probleme i s fie
realizat strategia de dezvoltate economic i social a firmei.

6.4. Metode de calcul i analiz a valorii ntreprinderii
Evaluarea ntreprinderii este, n viziunea specialitilor, fie parte integrant, component
fundamental a analizei financiare, fie o prelungire a acesteia. Indiferent de accepiunea dat,
relaia de determinare dintre ele este fundamentat pe faptul c concluziile analizei rezultatelor, a
rentabilitii, a riscului de exploatare sau de faliment, constituie repere calitative decisive pentru
evaluarea ntreprinderii.
Evaluarea economic a firmei are ca obiectiv stabilirea valorii sale reale, de pia
(de circulaie) i presupune aprecierea firmei cu ajutorul unui indicator sintetic: valoarea sau
preul, innd seama de cele cinci fore ale sale (5M Man, Money, Machines, Materials,
Market) completate cu cele cinci fore ale mediului concurenial rivalitatea dintre firmele unui
sector, intrrile poteniale de noi concureni, apariia unor produse de substituie, presiunea
exercitat de furnizori, respectiv cea de clieni.
Nu exist un moment anume pentru a efectua o evaluare a firmei. Avnd n vedere
dinamica mediului de afaceri, sunt manageri care, pentru a-i da seama unde se situeaz n
evoluia acestuia i a se asigura c nu rtcesc n spaiul economic, apeleaz periodic la unele
procedee de evaluare i de reevaluare, prin care i asigur comparabilitatea cu restul economiei,
cu piaa.
Unele momente din viaa firmei impun, totui, obligatoriu o evaluare:
- ori de cte ori au loc schimbri n mrimea i structura capitalului;
- ori de cte ori au loc schimbri n numrul i componena asociailor sau acionarilor;
- n tranzaciile comerciale;
- n aciuni juridice cu scop patrimonial a (succesiuni, proceduri, falimente etc.).
n prezent, n teoria i practica economic a evalurii firmei se folosesc urmtoarele
metode:
a) metode de evaluare patrimonial;
b) metode de evaluare prin capacitate beneficiar (prin randament, prin rentabilitate);
c) metode bursiere de evaluare;
d) metode mixte (hibride de evaluare).
a) Metode patrimoniale de evaluare a ntreprinderii
Conform acestei metode, valoarea unei ntreprinderi poate fi stabilit prin analiza
bilanului contabil, fie pe baza valorilor istorice a elementelor de activ sau pasiv, fie dup
ajustarea corespunztoare a anumitor posturi pentru care valoarea contabil este imperfect.
Estimarea valorii patrimoniale se poate face cu ajutorul indicatorilor:
- valoarea cerut a patrimoniului, exprimat prin activul total fr s se in cont de
maniera de finanare;
- valoarea net a patrimoniului.
Patrimoniul net este calculat prin urmtoarele metode:
a) metoda activului net contabil;
b) metoda activului net corectat;
c) metoda valorii totale nete.
a) Activul net contabil este egal cu valoarea contabil a activului diminuat cu
valoarea datoriilor. Activul net contabil se calculeaz cu relaiile:
(1) ANC = Activul total Pasivul exigibil
(2) ANC = Total capitaluri proprii Dividende
Valorile implicate n calcul sunt cele istorice (de origine) corectate n funcie de
principiile evalurii contabile. Respectarea principiilor contabile de evaluare a patrimoniului
(principiul prudenei, principiul permanenei metodelor, principiul continuitii activitii,
60
principiul independenei exerciiului, principiul intangibilitii, necompensrii) conduce la
obinerea, prin aceast metod, a unei valori de baz a ntreprinderii.
Cu alte cuvinte:

Patrimoniul net = Active totale Pasive exigibile

Acelai rezultat se poate obine i prin nsumarea urmtoarelor elemente de pasiv:
- Capital social;
- Rezerve;
- Fonduri proprii;
- Profit nerepartizat;
- Subvenii pentru investiii;
- Provizioane.
b) Activul net corectat (reevaluat) se obine prin corectarea i reevaluarea activului
net contabil. Esena metodei const n nlocuirea (reevaluarea) valorii nete contabile cu valoarea
de pia a acestora. Astfel:
pentru terenuri i cldiri, valoarea istoric este nlocuit cu cea propus de experi n
evaluri imobiliare, innd cont de amplasament i de vechime (pentru cldiri);
pentru maini, utilaje i echipamente se ia n calcul preul de revizie pe pia n
momentul evalurii;
pentru activele financiare (mprumuturi, titluri de participare, valori mobiliare de
plasament) se ia n calcul cotaia lor, dac este posibil, sau preul de rambursare;
pentru stocuri de semifabricate i produse finite se folosete ca baz de calcul costul
lor de producie.
n ce privete valoarea elementelor de pasiv se fac urmtoarele precizri:
reevalurile pentru investiiile i provizioanele reglementate fac parte din capitalurile
proprii ns diminuate cu valoarea prezent a impozitelor viitoare. Aceast datorie fiscal net
virat este urmarea virrilor succesive n contul de profit i pierderi a cotei pri de subvenie
pentru investiie i a reintegrrii automate a cheltuielilor calculate (provizioane, reglementri);
provizioanele pentru riscuri i cheltuieli ce urmeaz a se utiliza cu certitudine
(provizioane pentru impozite exigibile, pentru cheltuieli sociale i fiscale etc.) sunt tratate ca
pasive exigibile. Alte provizioane cu exigibilitate mai redus se ncadreaz n capitalurile proprii,
dup deducerea datoriei fiscale;
partea de distribuit a ultimului beneficiar trebuie dedus din activul net corectat.
c) Valoarea total a ntreprinderii se obine adugnd la activul net corectat:
- activele necorporale;
- activele din afara exploatrii.
Activele necorporale pot fi evaluate fie prin metoda Goodwill, fie prin metoda direct.
Goodwill-ul este o supravaloare rezultat din capacitatea managerial a firmei, din
realizarea elementelor sale necorporale (cheltuieli de cercetare-dezvoltare, concesiuni, brevete i
alte drepturi asimilate; fonduri comerciale, clientel, vad, debuee, imaginea de marc etc.).
Goodwill-ul este egal cu diferena dintre randamentul ntreprinderii (rezultatul ateptat
din exploatare) i randamentul pieei financiare (profitul realizat prin plasarea sigur a
capitalurilor proprii necesare exploatrii); este astfel, valoarea actualizat, pe un orizont de timp
determinat a unui supraprofit. Se calculeaz cu relaia:
( )
( )
= +

=
n
t
t
pr t
k
K r P
Gw
1 1
, n care:
- Active imobilizate
- Active circulante
- stocuri
- creane
- disponibiliti bneti i plasamente

- Datorii financiare
- Datorii din exploatare
- Datorii diverse

61
P
t
rezultatul curent al exploatrii n anul t;
r randamentul unui activ sigur (%);
K
pr
capitalurile proprii necesare exploatrii;
k rata de actualizare.
Evaluarea direct a activelor necorporale este o abordare mai analitic, i-n acelai
timp mult mai diferit din punct de vedere tehnic (vezi literatura de specialitate).
NOT: n acest curs s-au discutat unele aspecte ale evalurii legate direct de
diagnosticul financiar-patrimonial, evaluarea economic a unei societi prin mai multe metode
fcnd obiectul unor metodologii complexe abordate n lucrri de strict specialitate.
Concluzii:
Obiectivul situaiilor financiare este de a furniza informaii cu privire la poziia
financiar, performanele i modificarea poziiei financiare, necesare unor categorii diferite de
utilizatori n luarea deciziilor.
Poziia financiar a unei ntreprinderi, conform paragrafului 16 din Cadrul general al
IASC pentru ntocmirea i prezentarea situaiilor financiare, este influenat de resursele
economice pe care le controleaz, de structura sa financiar, lichiditatea i solvabilitatea sa i
de capacitatea sa de a se adapta schimbrilor mediului n care i desfoar activitatea.
Informaiile privind poziia financiar sunt oferite n primul rnd de bilan. De aceea,
analiza bilanului, n viziune patrimonial, economic sau financiar furnizeaz diverilor
utilizatori baza tiinific a raionamentelor necesare fundamentrii deciziilor operaionale i
strategice.
n cadrul acestui capitol sunt aprofundai factorii ce influeneaz structura financiar i
deci poziia financiar a ntreprinderii i se propune o metodologie de analiz, bazat
preponderent pe metoda ratelor.
Informaiile oferite de analiza structurii financiare sunt utile pentru anticiparea nevoilor
de finanare i a capacitii ntreprinderii de a atrage noi investitori, pentru evaluarea global a
solvabilitii, a capacitii ntreprinderii de a-i onora angajamentele financiare scadente. Ele
permit, de asemenea, determinarea valorii patrimoniale a ntreprinderii.

Teste de control
1. Ce exprim ratele de structur patrimonial i care este coninutul lor economic?
2. Care sunt factorii care acioneaz asupra structurii patrimoniale a firmei?
3. Prezentai ratele de structur ale activului patrimonial.
4. Prezentai ratele de structur ale pasivului patrimonial.
5. Prezentai indicatorii ce stau la baza analizei echilibrului financiar.
6. Prezentai indicatorii ce caracterizeaz bonitatea firmei.
7. Care sunt metodele patrimoniale de evaluare a patrimoniului firmei i n ce const
fiecare dintre ele?
8. n ce const concepia patrimonial i funcional a bilanului?
9. n ce ordine sunt grupate n bilan elementele de activ? Dar cele de pasiv?
1. Conform concepiei patrimoniale criteriile de construire a bilanului sunt:
- Pentru activ..................................................................
- Pentru pasiv......................................................................

2. n teoria i practica economic a evalurii se folosesc ca metode.....
...
...
..
.................
62
10.Prezentai indicatorii de gestiune care furnizeaz informaii cu privire la viteza de
intrare sau de ieire a fluxurilor de trezorerie ale ntreprinderii, capacitatea ntreprinderii de a
controla capitalul circulant, viteza de rotaie a stocurilor.

Teste gril
1. Conform teoriei patrimoniale, construirea bilanului patrimonial are drept
criterii:
a) pentru activ: gradul de exigibilitate al diferitelor elemente
b) pentru pasiv: gradul de exigibilitate al diferitelor elemente
c) pentru activ: gradul de lichiditate al diferitelor elemente
d) pentru pasiv: gradul de lichiditate al diferitelor elemente
2. Din structura activului bilanier fac parte:
a) imobilizri corporale
b) clieni creditori
c) rezerve
d) titluri de plasament
3. Din structura pasivului bilanier fac parte:
a) Furnizori - debitori
b) Provizioane
c) Rezerve
d) Dobnzi
4. Factorii, care acioneaz asupra structurii patrimoniale a firmei, sunt:
a) factori legai de natura activitii
b) mrimea firmei
c) factori economici
d) actori legislativi
e) factori sociali
f) fluctuaia nevoilor
5. ntre rata activelor imobilizate (R
AI
) i rata activelor circulante (R
AC
) exist
urmtoarea relaie:
a) R
AI
+ R
AC
1 s
b) R
AI
+ R
AC
1 >
c) R
AI
+ R
AC
= 1
6. n teoria i practica economic a evalurii ntreprinderii se folosesc:
a) metode patrimoniale
b) metode statice
c) metode dinamice de evaluare bazate pe actualizare
d) metode mixte
7. Tipurile de bilan utilizate n diagnosticul financiar sunt:
a) bilan contabil
b) bilan financiar
c) bilan funcional
d) bilan pool de fonds
8. Din categoria ratelor de structur ale activului patrimonial fac parte:
a) rata activelor imobilizate
b) rata activelor circulante
c) rata imobilizrilor corporale
d) rata stocurilor
e) rata independenei financiare
9. Ratele de structur ale pasivului permit aprecierea politicii financiare a firmei,
prin punerea n eviden a unor aspecte privind stabilitatea i autonomia financiar a
acesteia. Aceste rate sunt:
63
a) rata autonomiei financiare
b) rata independenei financiare
c) rata de ndatorare global
d) rata stabilitii financiare
e) rata autonomiei financiare la termen
f) rata de ndatorare la termen
10. Principalele rate de rotaie a posturilor de bilan sunt:
a) numrul de rotaii ale activelor
b) numrul de rotaii ale capitalurilor proprii
c) numrul de rotaii ale activelor circulante
d) numrul de rotaii ale furnizorilor
e) durata de recuperare a creanelor
f) rata stocurilor

64
Capitolul VII
Probleme de baz ale analizei economice n unitile
de turism

Prezentul capitol abordeaz aspectele referitoare la analiza economic n unitile de
turism, i anume:
- particulariti ale analizei economice n turism, prezentnd sistemul de indicatori,
modalitatea de calcul i analiz a eficienei economice a activitii de cazare, a activitii de
alimentaie public, a transportului turistic, a eficienei economice a investiiilor turistice noi i a
eficienei globale n turism;
- analiza prestaiilor turistice pe baza cifrei de afaceri, abordnd analiza structural i
factorial a cifrei de afaceri n turism prezentnd modelele factoriale ce fac obiectul analizei
acestui fenomen;
- analiza costurilor n unitile de turism (analiza structural i factorial a costurilor
unitilor de turism).

7.1. Particulariti ale analizei n turism
Activitatea turistic, a crei ofert se concretizeaz n produsele, aciunile i prestaiile
turistice, este deosebit de complex i prezint particulariti din cel puin trei puncte de vedere:
1) Geografic, oferta turistic este constituit din patrimoniul turistic al unui anumit
spaiu: ar, regiune, staiune etc., mpreun cu ntreaga gam de dotri care asigur valorificarea
acestuia;
2) Macroeconomic, oferta turistic este constituit din totalitatea bunurilor i serviciilor
poteniale destinate consumatorilor pentru satisfacerea trebuinelor lor turistice;
3) Microeconomic, pentru o unitate specializat n turism, oferta este constituit de
produsul turistic care se vinde la cerere sau programat.
Pentru analiza economic prezint importan oferta turistic la nivel microeconomic,
cuantificat prin dou coordonate distincte i anume:
- cheltuielile turistice ocazionate de consumul de valori i de plile componente ale
produsului turistic;
- veniturile turistice ncasate din valorificarea produsului turistic.
Particularitile care dau complexitate produsului turistic au implicaii majore asupra
structurilor de cheltuieli i venituri turistice i a reflectrii lor n contabilitatea unitilor de
turism - surs de informaii pentru procesul de analiz.
Principalele caracteristici ale produsului turistic cu implicaii asupra contabilitii
cheltuielilor i veniturilor i analizei economice sunt:
a) Prezena n componena produsului turistic a mai multor subproduse: transport, mas,
cazare, agrement etc., care necesit reflectarea n contabilitate a structurilor de cheltuieli i
venituri specifice fiecrui subprodus;
b) Prezena unor tehnologii diferite care concur la realizarea produsului turistic:
industrial, comercial, alimentaie public, pot, telecomunicaii, transporturi, care necesit
reflectarea n contabilitate a structurilor de cheltuieli specifice fiecrei tehnologii i structuri
tehnico - organizatorice n care acestea se realizeaz;
c) Ponderea ridicat n componena produsului turistic a subproduselor turistice
nestocabile: locurile n mijloacele de transport, locurile de cazare n hoteluri etc.;
d) Inexistena unei valori reziduale a produsului turistic, n urma consumului acestuia
rmnnd cel mult amintiri, cunotine i experiene acumulate;
65
e) Substituibilitatea subproduselor componente produsului turistic: avionul cu trenul,
hotelul cu campingul etc.;
f) Sfera de cuprindere mai larg sau mai restrns a produsului turistic n funcie de
cererea solicitatorului: numai cazare, numai mas, numai mas i cazare etc.;
g) Specific industriei turismului este faptul c att cheltuielile ct i veniturile acestuia
sunt puternic influenate de raportul n care resursele ocupate se consum prin utilizare sau
neutilizare;
h) Rigiditatea ofertei ce presupune: imobilitatea ofertei i produciei turistice care,
pentru a fi consumat presupune deplasarea consumatorului i nu a produsului; imposibilitatea
stocrii ofertei, deci a adaptrii cantitative a ofertei la nivelul cererii; rigiditate n localizarea
capacitilor sau echipamentelor de producie care este amplasat la locul sau n apropierea
elementului atractiv determinnd lipsa de alternative sau variante ale localizrii produciei,
imposibilitatea adaptrii sale la variaiile de tip sezonier ale cererii turistice i la modificrile
calitative ale cererii determinate de diversificarea motivaiilor, apariia de noi mobiluri i
interese. Acest lucru are consecine importante asupra eficienei i riscurilor investiiilor n oferta
turistic.
Investiiile n industria turistic sunt, n general, intensive n capital, din cauza costului
ridicat al infrastructurii, dar i al echipamentului turistic, finanarea lor angajnd capitalul pe
termen lung iar amortizrile fcndu-se lent. Costul de exploatare al capacitilor de producie
este acelai, fie c unitatea funcioneaz sau nu. Aceste restricii financiare i tehnice impun
aplicarea unor reguli foarte stricte, att la finanarea ct i la gestionarea ntreprinderilor turistice.
Din punct de vedere metodologic analiza economic se desfoar ca i pentru celelalte
activiti economice, ns n turism, pentru c produsul turistic este rezultatul unui ansamblu de
activiti specifice, sistemul de indicatori i metodologia de calcul i analiz a eficienei
economice se difereniaz n funcie de genul de servicii, astfel:
a) pentru reflectarea eficienei activitii de cazare se folosete sistemul de indicatori
construit pe baza celor mai semnificativi indicatori de efort, i anume: numrul mediu de
personal muncitor (Np), valoarea medie a mijloacelor fixe (F), valoarea medie a mijloacelor fixe
i a mijloacelor circulante (Fd), cheltuielile totale ale activitii de cazare (Ch), fondul de salarii
(Fs), capacitatea disponibil exprimat n locuri sau locuri - zile (CD) etc. i a indicatorilor de
efect, respectiv: ncasri din prestaiile hoteliere de cazare (I), ncasri din prestaiile
suplimentare (Is), venitul net (Vn), profitul (P), taxa pe valoarea adugat (TVA) .a.
Sistemul prezentat poate fi completat, ntr-o analiz mai profund, i cu ali indicatori
de efort, respectiv de efect, prin combinarea crora pot rezulta i alte posibiliti de evaluare a
eficienei.
Cei mai semnificativi i, totodat, operaionali indicatori de eficien ai activitii de
cazare ar fi urmtorii:
- productivitatea medie a muncii (W )
valoric:
Np
v W =
- fizic:
Np
N
f W = , unde:
- volumul ncasrilor;
Np - numr personal muncitor;
N - numr nnoptri realizate anual;
- ncasarea medie pe unitatea de prestaie (), indicator specific acestei activiti,
calculat prin raportarea ncasrilor la capacitatea de cazare, exprimat n locuri (Lc) sau locuri
zile (LcZ):
LcZ
sau
Lc
= =
66
- cheltuieli la 1000 lei ncasri (C), indicator ce exprim consumul de factori de
producie ocazionat de realizarea unui anumit volum al serviciilor i corespunztor unei anumite
sume a ncasrilor:
1000 =
Ch
C ;
- cheltuieli medii pe unitatea de prestaie (c), indicator specific care reflect consumul
de resurse pe loc sau pe loc - zi:
LcZ
Ch
c sau
Lc
Ch
c = = ;
- rata rentabilitii (r), unul dintre cei mai sintetici indicatori de eficien. Acest
indicator se poate exprima, n funcie de baza de raportare, prin:
(a) raportul profitului fa de suma ncasrilor (cifra de afaceri):
100 =
P
r
(b) raportul profitului fa de fondurile ocupate (fondurile fixe i mijloacele circulante):
100 =
Fd
P
r ;
(c) raportul profitului i suma costurilor:
100 =
Ch
P
r
- profitul pe unitatea de prestaie (loc sau loc - zi) (p), respectiv:
Cu
P
p = , unde:
Cu - numrul unitilor de prestaie;
- coeficientul de utilizare a capacitii (CUC), cel mai reprezentativ indicator de
apreciere a eficienei activitii de cazare, calculat ca raport ntre capacitatea de cazare efectiv
utilizat la un moment dat sau ntr-o perioad (numr turiti, numr nnoptri, numr zile - turist)
i capacitatea de cazare maxim posibil (nr. locuri 365 zile sau nr. locuri90, 120 zile,
perioada de funcionare a unitii), cu relaia:
CUC = NZT/C
max
100
Fiecare indicator caracterizeaz o latur sau alta a eficienei activitii de cazare. Privii
i analizai, n ansamblul lor, faciliteaz aprecierea eficienei prestaiilor de cazare n toat
complexitatea acestora.
b) reflectarea eficienei activitii de alimentaie public se face cu ajutorul sistemului
de indicatori care include, pe lng mrimile economice cu semnificaia identic celor din
domeniul cazrii, i civa indicatori specifici acestui sector, att ai efectelor ct i ai eforturilor,
respectiv: desfacerile de mrfuri prin unitile de alimentaie public (Ca), producia culinar
(Q), cheltuieli totale (Ch), cheltuieli de circulaie (Chc), numrul mediu al personalului operativ
(Nop), soldul mediu al mijloacelor circulante (S).
Din sistemul indicatorilor de eficien economic a alimentaiei publice, propus de
teoria din domeniu, cei mai utilizai de practica economic sunt:
- productivitatea medie a muncii (W ):
Nop
Ca
W = ;
- profitul mediu pe lucrtor (p):
Nop
P
p = ;
- cheltuieli de circulaie la 100 (1000) lei desfacere (nivelul relativ al cheltuielilor)
(Nch):
) 1000 ( 100 =
Ca
Ch
Nch , lei/100(1000)lei Ca;
- rata rentabilitii (r):
67
1. 100 =
Ca
P
r
2. 100 =
Ch
P
r
3. 100 =
Fd
P
r
- valoarea desfacerilor pe loc de mas (V
d
):
Nloc
Ca
V
d
= ;
- ncasarea medie pe consumator (
c
):
Ncons
Ca
c
= ;
- afluxul de consumatori la mas (A):
Nloc
Ncons
A = ;
- numrul consumatorilor pe lucrtor operativ (C):
Nop
Ncons
C = .
Pentru o analiz mai profund, aceti indicatori pot fi completai i cu alii (gradul de
utilizare a timpului de lucru, fluctuaia personalului, nivelul de calificare, raportul dintre
personalul operativ i cel tehnico-administrativ, valoarea desfacerilor pe m
2
suprafa comercial
i/sau la 1000 lei fonduri fixe, coeficientul de utilizare .a.), prin a cror semnificaie rezult i
alte aspecte ale eficienei economice a alimentaiei publice.
c) evaluarea eficienei economice a transportului turistic se particularizeaz n funcie
de forma de exploatare.
Astfel, pentru parcul propriu se determin:
- coeficientul de utilizare a parcului (Cup), calculat ca raport procentual ntre numrul
de zile active-main (Za) i numrul de zile calendaristice-main (Zc):
100 =
Zc
Za
Cup ;
- coeficientul de utilizare a capacitii de transport (CUT), calculat ca raport procentual
ntre capacitatea efectiv folosit (Ckm numr de cltori - kilometri) i capacitatea teoretic
(Lkm numr de locuitori - kilometri):
100 =
Lkm
Ckm
CUT ;
- parcursul mediu (P
m
) calculat ca raport procentual ntre parcursul total (P
t
) efectuat
ntr-o perioad (zi, luna, an) de toate mijloacele de transport ale agentului economic i numrul
mainilor - zile n activitate (Nmza):
. 100 ) , , ( =
Nmza
P
a l z Pm
t

Pentru mijloacele destinate nchirierii (autoturisme, microbuze i autocare n sistemul
Rent a Car) se calculeaz:
- ncasarea medie pe zi automobil, pe zi main inventar, pe zi main activ (n
lei sau valut);
- cursul de revenire, calculat ca raport ntre tariful intern n lei (care nglobeaz
cheltuielile cu uzura mainii, salariile personalului, reparaii i ntreinere auto etc.) i ncasarea
valutar din nchirieri sau din schimbul valutar necesar obinerii sumei n lei pentru achitarea
seviciului.
d) pentru cuantificarea eficienei economice a investiiilor turistice noi presupune
determinarea:
- investiiei specifice (i
s
), care arat volumul de investiii necesar pentru realizarea unui
loc de cazare sau a unui loc de mas n alimentaie:
68
Nc
I
I
c
s
=
,
Na
I
I
a
s
= ;
- durata de realizare a investiiei, exprimat n ani sau luni, care semnific perioada de
timp de la nceperea execuiei pn la punerea n funciune a obiectivului turistic n discuie;
- volumul ncasrilor totale, care reprezint totalitatea ncasrilor, exprimate n lei,
estimate dup punerea n funciune a obiectivului din activitatea de prestaii hoteliere, desfacere
prin unitile de alimentaie public, unitile comerciale sau din alte activiti de prestaii ce se
efectueaz n cadrul obiectivului;
- volumul ncasrilor valutare, indicator cantitativ care exprim totalitatea ncasrilor
valutare ce se pot realiza dup punerea n funciune a obiectivului;
- volumul cheltuielilor totale, exprimate n lei, ce se efectueaz pentru desfurarea
activitilor de prestaii i desfacere din cadrul obiectivului;
- volumul acumulrilor totale (venitul net), care arat, n mrime absolut, eficiena cu
care i va desfura activitatea obiectivul, dup punerea n funciune. Acumulrile (A
t
) se
calculeaz prin diferena ntre totalul ncasrilor (I
t
) i totalul cheltuielilor (C
t
), la care se adaug
taxa pe valoarea adugat:
A
t
= I
t
- C
t
+ TVA;
- volumul profiturilor totale (P
t
), calculat prin diferena dintre total ncasri (I
t
) i total
cheltuieli (C
t
): P
t
= I
t
- C
t
;
- rata profitului (rentabilitii) (R
r
), care exprim gradul de rentabilitate a obiectivului,
respectiv capacitatea acestuia de a-i acoperi cheltuielile din propriile ncasri i de a obine un
profit. Rata profitului arat rezultatele financiare pozitive ale obiectivului n raport cu ncasrile
(cifra de afaceri) ce se efectueaz, respectiv:
100 =
t
t
r
P
R ;
- durata de recuperare a investiiei totale (D), exprimat n ani (luni), se calculeaz
pornind de la profitul anual (P
t
) sau de la acumulrile anuale (A
t
), corelate cu valoarea investiiei
totale majorat cu efectul imobilizrii (I
k
), dup formulele:
t
k
b
P
I
D = ,
t
k
a
A
I
D = ;
Aceti indicatori selectivi ai fundamentrii eficienei investiiilor, n condiiile
economiei de pia i amplificrii relaiilor economico - financiare cu mediul extern al unui
complex economic naional, se cer a fi completai i cu alte calcule de eficien a posibilelor
obiective investiionale turistice, privite n dinamica funcionalitii lor.
e) sistemului turistic ca ramur organizat pe principiul conexiunii activitilor ce
concur la realizarea produsului turistic i se poate determina eficiena global, indispensabil
n calculele de planificare urmrire analiz, prin dubla agregare a indicatorilor utilizai la
nivelul unitilor, adic pe tipuri de activiti i pe ansamblu de activitate desfurat n cadrul
ramurii. n acest sens, ca indicatori generali pot fi reinui:
- volumul ncasrilor totale, din care ncasri n valut;
- ncasarea medie pe turist i ncasarea medie pe zi - turist;
- cheltuieli totale;
- venitul net (profitul) (P) determinat ca diferen ntre ncasri i cheltuieli (mrime
absolut), imagine ce trebuie completat prin calculul ratei venitului net (profitului) sau ratei
rentabilitii (mrime relativ). Calculul ratei se poate face n urmtoarele variante:
funcie de volumul total al ncasrilor (cifra afacerilor n ramura turistic):
100
1
=
t
P
R
funcie de volumul cheltuielilor din domeniul turismului:
69
100
2
=
Ch
P
R
funcie de volumul valoric al fondurilor fixe (F
f
) i mijloacelor circulante (M
c
):
100 ) (
3
+ =
c
M
Ff
P
R
- gradul de utilizare a forei de munc reliefat de productivitatea muncii (W),
determinat prin raportarea volumului ncasrilor totale (V
) la numrul mediu al lucrtorilor pe un

an (N):
N
V
W
=
O alt variant de calcul poate corela venitul net sau profitul cu numrul lucrtorilor
operativi, pe categorii de calificare etc.;
- aportul net valutar (A
v
), indicator de maxim importan pentru eficiena ntregii
activiti de turism, determinat prin scderea plilor valutare (C
v
) legate de activitatea turistic
din totalul ncasrilor valutare din turism (I
v
):
A
v
= I
v
- C
v

Sub form relativ, ca rat a aportului net valutar (R
av
) se va pune n relaie mrimea
absolut a aportului net valutar cu volumul ncasrilor valutare totale, astfel:
100 =
v
v
av
A
R
Totodat, la nivelul ramurii, se cere a se opera i cu indicatori de eficien ai
macrosistemului, exprimai prin corelarea efectelor de natura produsului intern i/sau naional
(brut i net), venitul naional, venitul net total cu eforturile, respectiv resursele exprimate integrat
pe tipuri de activiti sau pe ntreaga activitate la nivelul ramurii, sau direct pe feluri de resurse
(dup coninutul lor economic) n ipostazele de resurse ocupate (i/sau avansate) i de resurse
consumate.

7.2. Analiza prestaiilor turistice pe baza cifrei de afaceri
7.2.1. Analiza structural a cifrei de afaceri n turism
Pornind de la structura activitilor ce contureaz obiectivele unitilor de turism, cifra
de afaceri realizat de acestea este format din: ncasri din prestaii hoteliere, ncasri din turism
(intern i internaional), vnzri de mrfuri cu amnuntul prin unitile de alimentaie public,
ncasri din alte activiti.
Structura cifrei de afaceri este diferit n funcie de nivelul la care se face analiza. n
cazul unitilor deintoare de baz material, ponderea hotrtoare o dein ncasrile din prestaii
hoteliere i vnzrile de mrfuri cu amnuntul.
Analiza structural se aprofundeaz pe fiecare activitate n parte, dup anumite criterii.
Astfel, analiza ncasrilor din cazare trebuie s se extind asupra modului de realizare a
prestaiilor respective pe forme de cazare, pe tipuri de uniti i pe categorii de confort, pentru a
evidenia concordana cu structura cererii.
Analiza ncasrilor pe forme de cazare i tipuri de uniti reflect:
contribuia fiecrei forme de cazare (tip de unitate) la modificarea rezultatelor
globale;
modul de exploatare att a unitilor de baz ct i a celor complementare, n
corelaie cu specificul zonei turistice i cu intensitatea circulaiei turistice;
diversificarea activitii de cazare pe tipuri de uniti n concordan cu solicitrile
turitilor.
Studierea ncasrilor din activitatea de cazare poate fi aprofundat prin analiza acestora
n funcie de categoria de ncadrare a unitilor (numrul de stele). O astfel de analiz permite
70
unele concluzii cu privire la nivelul calitativ al prestaiilor efectuate, n funcie de ponderea
diferitelor categorii de confort.
Vnzrile de mrfuri cu amnuntul pot fi structurate pe tipuri de uniti i pe categorii
de ncadrare a acestora. Pentru orientarea corespunztoare a produciei i distribuiei n
concordan cu dinamica i structura cererii este indicat analiza vnzrilor de mrfuri prin
unitile de alimentaie public pe urmtoarea structur:
producie culinar (mncruri, produse de patiserie - cofetrie, preparate simple);
mrfuri vndute n starea n care au fost cumprate.
n modificarea structurii vnzrilor se reflect eforturile unitilor pe linia diferenierii
sortimentale, a mbuntirii calitii produselor n concordan cu exigenele clientelei i cu
presiunea concurenial.
Analiza structural a cifrei de afaceri a unitilor de turism poate fi completat pe baza
criteriilor generale de structurare care opereaz n aceeai manier n toate domeniile de
activitate.

7.2.2. Analiza factorial a cifrei de afaceri n turism
Cifra de afaceri sintetizeaz rezultatele activitilor multiple care se desfoar n cadrul
ntreprinderii de turism. Acest indicator este influenat de o multitudine de factori endogeni i
exogeni. Eficiena analizei factoriale este condiionat de justa determinare a ansamblului de
factori i de stabilirea corespunztoare a raporturilor de cauzalitate dintre acetia. Identificarea
factorilor de influen i msurarea aciunii lor permite stabilirea posibilitilor de cretere a
veniturilor, respectiv a performanelor economice.
Resursele materiale i umane de care dispun unitile de turism nu pot fi valorificate
dect n prezena consumatorilor turiti. De aceea, se impune investigarea cifrei de afaceri pe
baza unor modele care s ilustreze legtura dintre aceasta i dimensiunea circulaiei turistice.
Astfel:
(1) Ca = T
T
, unde:
T - numrul de turiti;
T
- ncasarea medie pe turist;
ncasarea medie pe turist nu este suficient de edificatoare n ce privete mrimea
consumului turistic pe o persoan, ntruct anumite categorii de turiti au un sejur mai
ndelungat, ceea ce se va concretiza ntr-o ncasare medie pe turist mai mare, n timp ce alte
categorii au un sejur de numai cteva zile sau chiar o zi. n acest context, modelul de mai sus, pe
a doua treapt de analiz, capt urmtoarea form:
Ca = T S
Z
, unde:
S - durata medie a sejurului;
Z
- ncasarea medie pe zi - turist.
Att durata medie a sejurului ct i ncasarea medie pe zi - turist intr sub incidena
modificrii structurii circulaiei turistice dup diferite criterii (proveniena turitilor, forma de
turism etc.).
Analiza cifrei de afaceri n turism poate fi realizat i prin prisma factorilor care reflect
folosirea intensiv i extensiv a potenialului material disponibil. n acest sens, sunt
operaionale modelele:
(2) Ca = L
s

s
, unde:
L
s
- numrul de locuri serviciu;
s
- ncasarea medie pe loc serviciu.
n turism, factorul uman, neles ca factor activ de producie are un rol esenial, ntruct
este cel care d forma produsului oferit consumatorului. Rolul specific al resurselor umane n
crearea produsului turistic i implicaiile lor n cifra de afaceri rezult din modelul:
(3)
Z
T
Z
Np
T
Np Ca =
71
Primul factor (Np) indic latura cantitativ a potenialului uman, exprimat prin timpul
de munc (numrul de salariai). Cel de-al doilea factor (T/Np) caracterizeaz productivitatea
muncii lucrtorilor din turism, exprimat fizic prin numrul de turiti ce revin n medie pe un
salariat. Aprecierea acestui indicator trebuie s se fac n corelaie cu nivelul servirii, n sensul
c, peste o anumit limit, creterea numrului de turiti servii n medie de un lucrtor poate s
influeneze nefavorabil calitatea servirii i imaginea produsului turistic pe pia. Ultimii doi
factori (Z/T durata medie a sejurului i /Z ncasarea medie pe zi - turist) evideniaz aspecte
legate de intensitatea consumului turistic.
Performanele firmelor de turism sunt dependente i de eforturile investiionale de
dotare a unitilor operative, pe de o parte cu mijloacele de munc necesare, iar pe de alt parte
cu utilitile corespunztoare categoriei de confort. De aceea, cifra de afaceri poate fi analizat i
dup relaia:
(4)
F
Ca
Np
F
Np Ca = , unde:
F/Np - gradul de nzestrare tehnic a salariailor exprimat prin valoarea activelor fixe pe
un salariat;
Ca/F - eficiena utilizrii activelor fixe, exprimat prin cifra de afaceri la 1 leu active
fixe.
n activitatea de cazare cifra de afaceri este n funcie direct de gradul de utilizare a
capacitii disponibile. n acest scop, n analiza factorial se recomand modelul:
(5) Ca = CD K
Z,
unde:
CD - capacitatea de cazare exprimat n locuri zile;
K - coeficientul de utilizare a capacitii disponibile;
Z
- ncasarea medie pe loc - zi cazare.
Desigur, modificarea tarifelor pe categorii de confort se ncadreaz n politica general a
preurilor. Factorul care reflect ns direct efortul propriu al ntreprinderii este creterea
ncasrilor din servicii suplimentare pe loc - zi, care n condiiile unui anumit regim de tarife
reprezint o principal cale de sporire a ncasrilor unitilor de turism.
Serviciile suplimentare sunt cele puse la dispoziia turitilor n afara prestaiilor de baz
(cazare, hran, transport). n general, aceste servicii nu sunt cunoscute i achitate de turist n
momentul cumprrii vacanei, urmnd s fie solicitate i pltite n timpul sejurului.
Dup cum se tie, serviciile suplimentare sunt foarte variate, cuprinznd att servicii
gratuite ct i contra cost. Din cea de-a doua etap fac parte: ntreinerea unor obiecte de uz
personal; nchirieri de materiale sportive de agrement etc.; rezervri de locuri la diverse
manifestri culturale; aranjamente pentru partide de vntoare i pescuit; servicii de ghizi
interprei etc.
Or, n vederea creterii ncasrilor, pe seama acestei categorii de servicii se impune
diversificarea lor n funcie de categoriile de turiti, de psihologia i obiceiurile acestora i
totodat stabilirea unor tarife competitive care s favorizeze solicitarea lor.
Prin structura i calitatea lor, serviciile suplimentare trebuie s asigure un sejur agreabil;
de aceea considerm c numrul de servicii suplimentare reprezint unul din criteriile de
apreciere a nivelului general de servire n turism.
Vnzarea mrfurilor prin unitile de alimentaie public se analizeaz dup o
metodologie similar celor prezentate n acest capitol.

7.3. Analiza costurilor n unitile de turism
7.3.1. Analiza structural a costurilor unitilor de turism
Consumul de resurse n unitile de turism au un caracter complex, determinat de
structura eterogen a activitilor componente, care difer n ceea ce privete coninutul i efectul
obinut. Diversitatea cheltuielilor pe care le reclam activitatea de turism impune gruparea lor
dup anumite criterii, fiecare asigurnd o investigare subordonat unui anumit obiectiv practic.
72
Analiza structural permite aprecierea corect a evoluiei diferitelor categorii de cheltuieli,
aplicarea unor metode i procedee corespunztoare de analiz, n concordan cu factorii
specifici de influen i cu cauzele care au determinat abaterile fa de un indicator prestabilit,
evidenierea unor direcii concrete de aciune n vederea reducerii lor.
Tipologia costurilor este operaional i n turism, evident completat cu elemente
specifice decurgnd din particularitile domeniului.
Astfel, n turism costurile pot fi structurate dup tipul de activitate consumatoare de
resurse:
- costul cazrii;
- costul activitii de alimentaie public;
- costul turismului;
- costul altor activiti.
Costul cazrii i al alimentaiei publice poate fi investigat n funcie de categoria de
ncadrare (confort) a unitilor operative. n cazul categoriilor superioare de ncadrare, costul
prestaiilor este mai mare ca urmare a cheltuielilor suplimentare necesare pentru asigurarea unui
confort sporit i a unor servicii de calitate.
n alimentaia public cheltuielile pot fi structurate i n funcie de procesele economice
care le genereaz, astfel:
- cheltuieli aferente produciei;
- cheltuieli aferente distribuiei.
Desigur, aceasta presupune i organizarea evidenei astfel nct s permit urmrirea i
controlul cheltuielilor pe cele dou grupe i deci identificarea i localizarea mai precis pe centre
de responsabilitate (de profit).

7.3.2. Sisteme de analiz factorial a costurilor
Realizarea diagnozei cheltuielilor i pe baza ei, reglarea activitii firmei de turism
necesit investigarea acestora i prin prisma factorilor - variabile specifice. Astfel, cheltuielile la
1000 lei cifr de afaceri (respectiv nivelul mediu al cheltuielilor) poate fi calculat i analizat pe
baza relaiilor:
1. Nch = 1000
Ca
Ch

2. Nch =
100
1
=

n
i
i i
nch g
, n care:
g
i
- reprezint structura cifrei de afaceri;
nch
i
cheltuieli la 1000 lei cifr de afaceri pe activiti.
Pentru ca cel de-al doilea sistem s fie operaional se impune asigurarea comparabilitii
indicatorilor n condiiile diversitii activitilor generatoare de cheltuieli. n acest sens, la
nivelul fiecrei activiti, indicatorul absolut al cheltuielilor trebuie s reflecte ntregul consum
de resurse. Astfel, costul n activitatea de cazare urmeaz s reprezinte costul prestaiilor de
cazare i al serviciilor suplimentare, cel al alimentaiei publice s cuprind costul mrfurilor
vndute cu amnuntul i cheltuielile de circulaie aferente; n activitatea de turism intern va fi
format din costul prestaiilor de turism intern i cheltuielile de circulaie aferente activitii de
turism intern, iar cel al produciei industriale din cheltuielile totale de producie.
n activitatea de cazare costul este influenat de o multitudine de factori specifici dintre
care amintim: gradul de dezvoltare a bazei materiale, structura acesteia pe categorii de confort,
coeficientul de utilizare a capacitii de cazare, diversitatea i nivelul calitativ al serviciilor
prestate.
Nivelul cheltuielilor aferente activitii de cazare, calculat ca raport ntre suma
cheltuielilor i cifra de afaceri este un indicator calitativ sintetic, care n condiiile unui anumit
73
sistem de tarife condiioneaz rentabilitatea prestaiilor hoteliere. ntruct acest indicator ia valori
diferite n funcie de categoria de confort a unitilor, el se poate calcula pe baza relaiei:
Nch =
100
1
=

n
i
i i
nk gk
, n care:
gk
i
- reprezint structura cifrei de afaceri pe categorii de confort;
nk
i
nivelul cheltuielilor la 1000 lei cifr de afaceri pe categorii de confort.
Potrivit sistemului factorial de mai sus modificarea relativ a cheltuielilor unitii de
cazare se explic prin:
1. Influena modificrii structurii cifrei de afaceri pe categorii de confort:
) (
i
gk Nch A =
100
1
0 1
=

n
i
i i
nk gk
-
100
1
0 0
=

n
i
i i
nk gk

2. Influena modificrii cheltuielilor la 1000 lei cifr de afaceri pe categorii de confort:
) (
i
gk Nch A =
100
1
1 1
=

n
i
i i
nk gk
-
100
1
0 1
=

n
i
i i
nk gk
, din care datorit:
2.1. modificrii ncasrilor medii pe unitatea de prestaie (loc - zi):
100
1000
100
1000
) (
0
0
1
1
0
1

= A
i
i
i
i
i
i
i
k
ck
gk
k
ck
gk
k Nch
2.2. modificrii costului mediu pe unitatea de prestaie:
100
1000
100
1000
) (
1
0
1
1
1
1

= A
i
i
i
i
i
i
i
k
ck
gk
k
ck
gk
ck Nch
Acest indicator poate fi calculat i analizat i pe baza relaiei:
Nch =
i ki
i ki
ik Iz
ck Iz
, unde:
Iz
ki
- reprezint volumul prestaiilor pe categorii de confort exprimate n locuri - zile.
n activitatea de cazare factorul cu cele mai puternice consecine asupra costurilor
absolute i relative (variabile i fixe) este gradul de utilizare a capacitii de cazare.
n analiza cheltuielilor variabile se pot folosi modele care particularizeaz o astfel de
investigare mai ales pe linia desprinderii corelaiilor cu utilizarea capacitii disponibile. n acest
sens sunt concludente relaiile:
a) Ch
v
= CD K c
v

b) Ch
v
= CD K n
v
1/1000, unde:
reprezint ncasarea medie pe loc - zi;
N
v
nivelul cheltuielilor variabile la 1000 lei cifr de afaceri.
CD capacitatea de cazare exprimat n locuri - zile;
K coeficientul de utilizare a capacitii de cazare,
c
v
reprezint cheltuielile variabile pe unitatea de prestaie.

74
Dezvoltarea pe trepte de analiz a celei de-a doua relaii este prezentat n figura de mai
jos:

Ag
ki

An
v

An
v

unde: t reprezint tarifele medii pe loc - zi;

s
- ncasrile din prestaiile suplimentare pe loc - zi;
g
ki
structura cifrei de afaceri pe categorii de confort;
nk
vi
nivelul cheltuielilor variabile pe categorii de confort.
Spre deosebire de cheltuielile variabile, cele fixe sunt generate de nsui faptul c
hotelul este n funciune indiferent dac este ocupat n totalitate sau parial (cheltuielile de
ntreinere, cheltuielile cu amortizarea activelor fixe etc.).
n condiiile unei capaciti de cazare date suma acestor cheltuieli este relativ constant,
n timp ce nivelul lor este variabil, prezentnd tendina de reducere odat cu creterea gradului de
ocupare i deci a cifrei de afaceri.
Sistemul factorial recomandat pentru analiza nivelului relativ al costurilor fixe are
forma:
Nchf = 1000
Ca
Chf
= 1000
K CD
Chf

O cretere a coeficientului de utilizare a capacitii disponibile se va concretiza n
sporirea cifrei de afaceri i indirect n reducerea relativ a cheltuielilor.
Mecanismele prin care factorii specifici cazrii i altor activiti turistice modific
indicatorii absolui i relativi ai costurilor se regsesc n aceeai configuraie i n problematica
analizei rentabilitii unitilor de turism.

Concluzii:
Dezvoltarea turismului implic asigurarea unei game largi de servicii i faciliti care
sunt furnizate direct sau indirect de o varietate de ageni din sectorul public sau privat,
caracterizai de diferite roluri i responsabiliti. Aceast natur complex i divers a turismului
este poate cea mai important trstur i face dificil delimitarea altor caracteristici generale.
Au fost identificate cteva direcii ale implicrii sectoarelor public i privat n dezvoltarea
turismului: preocuparea prioritar a sectorului privat n realizarea de profit i responsabilizarea
mai accentuat a autoritilor publice, divizarea intereselor n ambele sectoare n acapararea
sectorului de cazare i al construciilor de agrement, asigurarea infrastructurii i conservarea
patrimoniului natural i cultural. Aceste trsturi sunt departe de afi universale, pentru c att
sectorul public i cel privat pot fi foarte eterogene n structur.
De aceea, turismul nu a fost considerat o industrie, ci mai mult o colecie de afaceri a
cror singur legtur o constituia furnizarea (asigurarea) de servicii cltorilor (turitilor).
Astzi, aproape n unanimitate, specialitii susin c exist o industrie a turismului, cu
foarte multe prioriti pentru unele state, datorit lucrurilor comune i legturilor de afaceri
determinate de practica cltoriilor interne i internaionale.

Chv
CD
s
t
K
75

Teste de control
1. Care sunt cei mai semnificativi i operaionali indicatori de eficien ai activitii de
cazare?
2. Care sunt modelele factoriale utilizate pentru determinarea cifrei de afaceri n turism?
3. Structurai costurile din turism dup tipul de activitate consumatoare de resurse.
4. Prezentai serviciile turistice de baz i suplimentare (complementare).
5. Prezentai cei mai semnificativi i, totodat, operaionali indicatori de eficien ai
activitii de cazare.
6. Prezentai cei mai semnificativi indicatori de eficien ai activitii de alimentaie
public.
7. Prezentai cei mai importani indicatori de eficien ai activitii transportului turistic.
8. Prezentai indicatorii ce stau la baza eficienei economice a investiiilor turistice noi.
9. Prezentai modelele factoriale ce stau la baza analizei cifrei de afaceri n turism.
10. Prezentai modelele factoriale ce stau la baza analizei costurilor n turism.

Teste gril
1. Principalele caracteristici ale produsului turistic cu implicaii asupra
contabilitii cheltuielilor i veniturilor i analizei economice sunt:
a) prezena n componena produsului turistic a mai multor subproduse;
b) prezena unor tehnologii diferite care concur la realizarea produsului turistic
c) inexistena unei valori reziduale a produsului turistic
d) substituibilitatea subproduselor componente produsului turistic
e) intangibilitatea produsului turistic
2. Coeficientul de utilizare a capacitii (CUC), cel mai reprezentativ indicator de
apreciere a eficienei activitii de cazare, se calculeaz ca raport ntre:
a) capacitatea de cazare efectiv utilizat i capacitatea de cazare maxim posibil;
b) capacitatea de cazare maxim posibil i capacitatea de cazare efectiv utilizat;
c) capacitatea de cazare efectiv utilizat i numrul de zile-turist
3. n turism, costurile pot fi structurate dup tipul de activiti consumatoare de
resurse, astfel:
a) costul cazrii;
b) costul transportului;
c) costul activitii de alimentaie public;
d) costul turismului.
4. Pentru mijloacele destinate nchirierii se calculeaz:
a) ncasarea medie pe zi-automobil;
b) ncasarea medie pe zi-main activ;
c) cursul de revenire;
d) investiia specific;
1. Modelele factoriale care fac obiectul acestei analize a cifrei de afaceri n turism sunt:
................................................................................................................................................
................................................................................................................................................
................................................................................................................................................
2. n turism costurile pot fi structurate dup tipul de activitate consumatoare de resurse n:
................................................................................................................................................
................................................................................................................................................
................................................................................................................................................
................................................................................................................................................
76
e) volumul ncasrilor totale.
5. Rata rentabilitii (r), este unul dintre cei mai sintetici indicatori de eficien.
Acest indicator se poate exprima, n funcie de baza de raportare, prin:
a) raportul beneficiului (profitului) fa de suma ncasrilor (cifrei afacerilor)
r = P/I 100
b) raportul beneficiului (profitului) fa de fondurile ocupate (fondurile fixe i
mijloacele circulante)
r = P/Fd 100
c) raportul beneficiului (profitului) i suma costurilor
r = P/Ch 100
d) raportul beneficiului i investiia specific
r = P/Is 100
6. Cei mai semnificativi i, totodat, operaionali indicatori de eficien ai
activitii de cazare ar fi urmtorii:
a) productivitatea medie a muncii
b) ncasarea medie pe unitate de prestaie
c) cheltuieli la 1000 lei ncasri
d) cheltuieli medii pe unitatea de prestaie
e) rata rentabilitii
f) profitul
g) coeficientul de utilizare a capacitatii
7. Din sistemul indicatorilor de eficien economic a alimentaiei publice, propus
de teoria din domeniu, cei mai utilizai de practica economic sunt:
a) valoarea desfacerilor pe loc de mas
b) ncasarea medie pe consumator
c) afluxul de consumatori la mas
d) numrul consumatorilor pe lucrtor operativ
e) profitul mediu pe lucrtor
f) coeficientul de utilizare a parcului
8. Evaluarea eficienei economice a transportului turistic se particularizeaz n
funcie de forma de exploatare. Astfel, pentru parcul propriu se determin indicatorii:
a) coeficientul de utilizare a parcului
b) coeficientul de utilizare a capacitii de transport
c) parcursul mediu
d) ncasarea medie pe zi-automobil
e) cursul de revenire
9. Cuantificarea eficienei economice a investiiilor turistice noi presupune
determinarea:
a) investiiei specifice
b) durata de realizare a investiiei
c) volumul ncasrilor totale
d) volumul ncasrilor valutare
e) volumul cheltuielilor totale
f) volumul acumulrilor totale (venitul net)
g) volumul profiturilor totale
h) rata profitului (rentabilitii)
i) durata de recuperare a investiiei totale
10. n categoria serviciilor turistice de baz sunt incluse acelea la care, n mod
obinuit, turistul nu poate renuna, i anume:
a) cazare
b) masa
c) transport
77
d) agrement
e) informare a clientelei turistice
f) sportive
g) financiare
h) intermediere (nchirieri, rezervri)

78
Bibliografie

1. Brezeanu, P. (coord.), Diagnostic financiar instrumente de analiz financiar,
Editura Economic, Bucureti, 2003
2. Cinap I. (coord.), Analiza economico-financiar a firmelor de comer i turism,
Editura Universitii Cretine Dimitrie Cantemir, Cluj Napoca, 1994
3. Cistea, M., Contabilitatea ntreprinderii, vol. I, Editura Economic, Bucureti,
1997
4. Crecan, C., Analiza afacerilor, Editura Economic, Bucureti, 2002
5. Dobrescu, E.M., Ivan, M.V., Afaceri financiare, Editura Nemira, Bucureti, 2003
6. Dobrot, N., Dicionar de economie, Editura Economic, Bucureti, 1999;
7. Dragot, V. i colectiv, Management financiar Analiza financiar i gestiune
financiar operaional vol.1, Editura Economic, Bucureti, 2003
8. Dumitrescu, D., Dragot, V., Evaluarea ntreprinderilor, Editura Economic,
Bucureti, 2000
9. Florea, C., Analiza economico-financiar. Teorie i studii de caz, Editura Nevali,
Cluj Napoca, 2002
10. Georgescu, N., Analiza bilanului contabil, Editura Economic, Bucureti, 1999
11. Georgescu, N., Robu, V. , Analiza economico-financiar, Editura ASE, Bucureti,
2001
12. Gherasim, T., Microeconomie, Editura Economic, Bucureti, 1994
13. Horomnea, E., Lexicon contabil financiar, Editura Sedcom Libris, Iai, 2003
14. Ionescu, C., Informare financiar n contextul internaionalizrii contabilitii,
Editura Economic, 2003
15. Jaba, O., Analiza strategic a ntreprinderii, Editura Sedcom Libris, Iai, 1999
16. Lezeu, D.N., Analiza situaiilor financiare ale ntreprinderii, Editura Economic,
Bucureti, 2004
17. Luca, G.P., Olariu, N., Elemente de management financiar, Editura Dosoftei, Iai,
1994
18. Mrgulescu, D. (coord.), Analiza economico financiar, Editura Fundaiei
Romnia de Mine, Bucureti, 1999
19. Mironiuc, M., Analiza financiar. Studii de caz, Editura Junimea, Iai, 2000
20. Mironiuc, M., Analiza performanelor economico-financiare ale firmei, Editura
Junimea, Iai, 1999
21. Mironiuc, M., Analiz economico-financiar: elemente teroretico-metodologice i
aplicaii, Editura Sedcom Libris, Iai, 2006
22. Niculescu , M. Diagnostic financiar, vol II, Editura Economic, Bucureti, 2005
23. Niculescu, M., Analiza economic n turism i comer, Editura Universitii
Cretine Dimitrie Cantemir, Bucureti, 1994
24. Niculescu, M., Diagnostic global strategic, Editura Economic, Bucureti, 1997
25. Niculescu, M., Lavalette, G., Strategii de cretere, Editura Economic, Bucureti,
1999
26. Pun, M., Analiza sistemelor economice, Editura ALL, Bucureti, 1997
27. Pvloaia, W., Paraschivescu, M.D.,Cojocaru, C., Analiza financiar i modele de
politic economic n societile comerciale, Editura Neuroni, Focani, 1994
28. Petrescu, S., Analiz i diagnostic financiar contabil. Ghid teoretico - aplicativ,
Editura CECCAR, Bucureti, 2006
29. Petrescu, S., Diagnostic economic financiar, Editura Sedcom Libris, Iai, 2004
30. Petrescu, S., Mironiuc, M., Analiza economico-financiar, Teorie i aplicaii,
Editura Tiparul, Iai, 2002
79
31. Porojan, D., Bia, C., Planul de afaceri, Editura IRECSON, Bucureti, 2002
32. Poti, Ch., Diagnosticul calitii, Metode de expertiz i investigaii, Editura
Tehnic, Bucureti, 2001
33. Prunea, P., Riscul n activitatea economic. Ipostaze. Factori. Modaliti de
reducere, Editura Economic, Bucureti, 2003
34. Sava, S., coordonator pentru versiunea n lb. romn, Dicionar MicMilan de
economie modern, Editura Codecs, Bucureti, 1999
35. Stark, L.E., Pntea, I.M., Analiza situaiei financiare a firmei, Editura Economic,
2001
36. Stnescu, C., Ifnescu, A., Bicui, A., Analiza economico-financiar, Editura
Economic, Bucureti, 1996
37. Toma, M., Chivulescu, M., Ghid pentru diagnostic i evaluare a firmei, Editat de
CECCAR, 1996
38. Verboncu, I., Popa, I., Diagnosticarea firmei, Editura Tehnic, Bucureti, 2001
39. Vintil G., Diagnosticul financiar i evaluarea ntreprinderilor, Editura Didactic
i Pedagogic, Bucureti, 1998
40. Vintil, G., Diagnosticul financiar i evaluarea ntreprinderii, Editura Didactic i
Pedagogic, Bucureti, 1998
41. *** http://www.e-accounting.ro/legi/omf_nr._1752_2005.html
42. *** OMFP (Ordinul Ministerul Finanelor Publice) 1752/2005 pentru aprobarea
reglementrilor contabile conforme cu directivele europene, Monitorul Oficial, Partea I nr. 1080
din 30/11/2005
43. *** Ordinul nr. 3055/2009 din 29 octombrie 2009 pentru aprobarea
Reglementarilor contabile conforme cu directivele europene (OMFP 3055/2009)
44. *** Revista Gestiunea i contabilitatea firmei, nr.6, iunie 2004

Analiza Ec. Fin. - II

Diunggah oleh

Informasi Dokumen

Judul Asli

Hak Cipta

Format Tersedia

Bagikan dokumen Ini

Bagikan atau Tanam Dokumen

Opsi Berbagi

Apakah menurut Anda dokumen ini bermanfaat?

Apakah konten ini tidak pantas?

Hak Cipta:

Format Tersedia

Analiza Ec. Fin. - II

Diunggah oleh

Hak Cipta:

Format Tersedia

UNIVERSITATEA TEFAN CEL MARE

) la numrul mediu al lucrtorilor pe un

Anda mungkin juga menyukai