# Manufacturing Cost:biaya produksi u/ 1 thn.

Modal kerja/working capital mrpkn %dr manufacturing cost krn menyangkut biaya produksi.  Land msk plant cost tp ga msk depresiasi. Depresiasi dikeluarkan dulu dr plant cost.  Gross profit=Penjualan/pendapatanmanufacturing cost  Perhitungan kapasitas pabrik hrs mperhitungkan: Design capacity/kapasitas terpasang OSD(on stream days)=jml hr operasi pabrik dl 1 th Production factor= OSF(on stream factor)= Capacity factor=laju produksi rata2 setahun. •B h h •M m 1. Mengumpulkan data harga sesungguhnya 2. Menggunakan Faktor

 Pd BEP berlaku:Total Sales=Total Cost. Price per unit*Quantity=FC+VC per unit*Quantity QB=jml unit yg diproduksi pd BEP P*QB=FC+ VC/unit *QB P*QB-QB*VC/unit=TC QB=FC/(P/unit –VC/unit)  Variable Cost+Fixed Cost=Direct Prod Cost  Indirect Cost: General expense,sales expense, R&D  Overhead Cost:General overhead,Sales(marketing) overhead  Operating cost:create value. Production cost:create something. Yg lbi bsr yg operating cost krn did lm operation ada production.  Bgm menent jml pekerja?dibuat struktur organisasinya. Biasanya pabrik kimia pk shift. Mis 3 shift,1 shift 12 org jd 36 org->selalu sediain lebih.  Plant capacity dipengaruhi pasar. Turn down ratio:kapasitas pabrik

1.Straight
(

line declining

method.D=
)

2.Double

balance.D=

Jika pk DDB pd th ke5 nilainy 0 pdhl shrsny blm nol. Di tgh jln sebuah proyek metode DDB BS dgnti dg straight line. --------------------------->> 3.Sum of the Digits=1+2+3+4+5=15 Nilai Th Depresiasi depresiasi 1 2 3 4 5 5/15x100 4/15x100 3/15x100 2/15x100 1/15x100 33.3 26.7 20 13.3 6.7

 Depresiasi bisa 5-10%. Klo 5%bwt 20 th klo 10% bwt 10 thn  BEP:sejumlah quantity output dmn uang yg kita kluarkan&yg kita dpt sama  Sales related cost:dr pnjualan hsl produksi pabrik bkn eceran.  Paten&royalties:hsl riset. Teknologi(bs dlm btk informasi) yg kita beli. Pd wkt kita bli ada paten. Klo bli teknologi yg masi dipatenkan(not public domain) ada 2: 1.Patent/fixed royalty(hrs dimskkn ke PLANT COST=>Capital cost msk depresiasi) 2.Running royalty:brg yg kita bli,berhub dg pemilih teknologi.jd tiap brg yg kita bli,tipa rupiahny mengalir ke pemilik teknologi=>dpt msk working capital.  Administrative C,distribution n sales->biaya pemasaran(marketing overhead)  Nilai dr sales dhitung: jml produksi x hrg pabrik. CAPITAL BUDGETING  Pengertian: 1.Keg evaluasi suatu investasi,mbwt ranking&usulan Nilai Th Depresiasi buku 1 2 2x0,2x100 24 14,4 8,6 13 60 36 21,6 13 0

 

material,utilitas) 2.Capital budgeting=>mengevaluasi suatu investasi,mbwt ranking&menent pilihan.Dr byk pilihan kita pilih 1.investment decision 3.dividend decision=>mengembalikan sebagian keuntungan u/pemegang saham. Proyek:yg akan kita bangun,investasi. Cri proyek:-perlu biaya besar –perlu cashflow u/jangka wkt ttt(bebanny dibagi bbrp thn=>msk depresiasi) –pny salvage value =>hrg rongsokan. Financial return:kita invest,brp yg kembali ke kita. Cr perhitungan: 1.expected operating income(proyeksi R/L laba rugi):*sering disebut income statement/Laporan proyeksi L/R >hrs dpt memproyeksikan ke dpn dl jangka wkt ttt brp R/L nya. 2.Cash flow->uang yg msk 3.Balance sheet/neraca 4.Laporan penggunaan dana . Umur projek:jangka wkt brp sampai project ny ga dipke lagi. Bs dibilang sampai pabrikny rusak,alatny usang. DE ratio: u/menghitung DE ratio hrs diitung dulu brp yg hslny plg optimum.Pemegang saham luar biasa=>perusahaan untung/tdk untunghrs dpt duit. Equity investor:klo perusahaan ga untung,ga dpt duit. Return to equity dpt dihitung mengg net income/cashflow bagi investor stlh mbyr kewajiban hutang;return to the firm dpt dihitung mengg operating income stlh pajak/bs jg dr cash flow thdp semua investor(equity&debt) Simplified income statement&cash flow Hurdle rate:batas yg hrs dilampaui o/besaran kriteria kelayakan suatu

u/membiayai proyek tsb).

b. Proceed FCFE approach FCFE = Net income + Depr & non cash charges - Principal Repayments -+ others DATA & DECION RULE utk firm approach Firm approach dianalisa berdasarkan Free Cash Flow to the Firm (FCFF), yaitu Operating income after tax. FCFF = EBIT(1-tax rate) + Depresiasi dan Amortisasi - Capital Expenditures - Change in Working Capital Hurdle rateCost of Capital (resiko proyek ybs + hutang utk membiayai proyek tsb.) Catatan:Pd kuliah ini Capex, perubahan WC dan New debts dianggap nol. Banyak literatur (elementary) hanya membahas Firm Approach. Format alternative - FCFF a. Proceed FCFF approach FCFF = EBIT (1- tax rate) + Depreciation& non cash charges +

menghabiskan nilai Rp 30juta. Hitung pay back bila proyek tersebut menghasilkan net cash flow Rp 6 jt per tahun dan hitung juga bila net cash flow tsb. Rp 7 jt per tahun.

menghasilkan NPV aliran kas masuk sama dengan yang keluar FORMULA IRR ialah discount rate yang memenuhi persamaan berikut

IRR Profil NPV dengan berbagai discount rate

A. Pay back = I/Cf = 30/6 = 5 tahun B. Pay back = 30/7 = 4.3 tahun DECISION RULE Decision rule ROC untuk Proyek Independen o Jika ROC setelah pajak > Cost of Capital Accept the Project (*) o Jika ROC setelah pajak < Cost of Capital Reject (*) Decision rule ROE untuk Proyek Independen o Jika ROE > Cost of Equity Accept (*) o Jika ROE < Cost of Equity Reject (*) (*) Catatan: Lebih tepat dibandingkan ROIdengan industri Sejenis -ROI --> hurdle rate 15%. Kalo < 15% ditolak, > 15% diterima ROC (contoh) Sebuah proyek dengan waktu 4 tahun memerlukan investasi \$ 1 500, SV = \$ 700 dengan pendapatan operasional sbb

Cara menghitung IRR: - Dengan rumus/ tabel annuitas bila cash flow tetap - Dengan trial & error bila cash flow tidak tetap - Untuk trial pertama digunakan discount rate yang dihitung berdasar N dan faktor anuitas rata-rata (lihat contoh) Decision rule dibedakan sesuai dgn Cash flow yg digunakan -Dihitung berdasar FCFF, IRR > Cost of Capital Accept! v/v -Dihitung berdasar FCFE, IRR > Cost of Equity Accept! v/v -UMUM: IRR > Required rate of return – Accept

Others Algoritma analisa profitabilitas (simplified) 1. Menentukan pendekatan (Firm approach vs Equity approach) 2. Membuat Cash Flow yang sesuai dengan pendekatan tsb. (FCFF vs FCFE) 3. Membuat assumsi (komponen pada cash flow) 4. Membuat Profitability proyek ybs.dengan hitungan & Decision rule (akan dijelaskan kemudian) Catatan: • h ialah bila proyek ybs tidak menggunakan dana pinjaman Kategorisasi Tools untuk Investment Decision 1. Based on Accounting Income (dari proyeksi income statement): Return on Invesment 2. Based on Cash flow: Selisih Accounting income dengan Cash Flow Pay back period 3. Based on Discounted Cash Flow (ada unsur nilai waktu uang dan ketidak pastian) Discounted Pay back (tidak dibahas) Net Present Value NPV > 0 Accept the project Internal Rate of Return IRR based on Equity > Cost of Equity Accept ! IRR based on Firm: > Cost of Capital Accept ! ACCOUNTING RETURN

 Yg perlu diperhatikan dl estimasi bhn baku:1.On stream efficiency:*on stream factor*production factor*capacity factor 2.Bhn baku:dr stokiometri&neraca massa(trmsk efisiensi/kehilangan) 3.Bhn bantu:bedakan yg msk fixed capital vs terkonsumsi 4.Sumber info hrg bhn kimia. Yg perlu diperhatikan dl estimasi-UTILITAS:1.Didasarkan pd NM&NME dg memperhitungkan OSF.2.Utilites:listrik dihitung antara lain dr motor list 3.Steam consumption 4.Bhn bakar 5.CW make up 6.lain-lain:udr,nitrogen. Yg perlu diperhatikan dl estimasiOperating labor:1.Perhit tdk termasuk tenaga pemeliharaan,supervise,analisa,ad ministrasi 2.Kbutuhan operating labor ditent dr process flow sheet>dbwt organisasinya. 3.Struktur organisasi&krj shift.  Total Product cost tdiri dari:1.Manufacturing(operating/pr oduction)cost: *Variabel *Fixed cost *Overhead cost->plant overhead 2.General expense: *Administrative expense->general overhead *Distribution&marketing expenses->marketing overhead.  Pengelompokan komponen cost 1. Fixed cost,variable(controllable)cost>dgnkn u/menghitung Break even point 2. Direct cost,indirect cost->dgnkn u/Cost Control a.Direct cost b.Indirect Cost

   

terendah. 60%<x<105% spy efisien. Depresiasi:dana yg hrs ditabung agar pd saat akhir pabrik dpt mbeli pabrik yg baru. Arti lain:hypothetical expense:dl mghitung pajak(income tax) pemerintah mengijinkan pengurangan sbsr sebagian dr initial cost pabrik sbg pengeluaran(expense) hipotetik thdp laba kotor(gross profit)-Nilai pengurangan ini dsbt depresiasi. Depresiasi trmsk non cash charges Tanah tdk boleh disusutkan Yg sejenis:*amortisasi:mirip dg dpresiasi namun brg ny ga klihatan. Co:lisensi. *depletion:quary Cr menghitung(USA):-diijinkan mengg bbrp cr. –u/ estimasi pendahuluan dgnkn straight line. *alat proses:5-15 th *bangunan 2545 th

3 4 5

investasi. *Laju pengembalian minimum ygbs ditrima dr sbuah investment.*bsrny tgtg equity approach/firm approach.*equity approach mengg cost of equity.*firm approach mengg cost of capital(mrpk fungsi thdp resiko&debt to equity ratio). Equity approach dianalisa bdsrkn data Free cash flow to equity yi cash flow stlh investor mbyr kewajiban pinjaman(=cash flow yg mengalir ke equity investor) *FCFE=Net income+depresiasi&amortisasi – capital expenditure – change in working capital – principal repayment –proceeds from new debts issues.  Proceed FCFE Approach  FCFE=net income+depr&non cash chargesPrincipal repayments -/+ others

pilihan. –Keg analisa u/menent sebuah pryek ditrima/ditolak Cri pryek sbg objek capital budgeting:-memerlukan biaya bsr –memerlukan cashflow u/jangka wkt ttt –memiliki salvage value  Kategori investment decision,perspektif dimensi:apakah suatu pryek berpengaruh ke pryk lain:*accept/reject sbuah usulan pryk tunggal *memilih 1 dr bbrp proyek(yg lbi menguntungkan):smua dievaluasi *capital rationing:memilih bbrp dr byk proyek(ktrbatasan dana)  Corporate finance pny 3 decision: 1. Financing decision:mendanai(tenaga krj,raw

*Firm approach dianalisa bdsrkn Free cash flow to the firm (FCFF),yi Operating income after tax. FCFF=EBIT (1-tax rate) + dpresiasi&amortisasicapital xpenditure-change in working capital.*hurdle rate cost of capital(resiko proyek ybs+hutang

Return on invesment (mis Pengembalian atas asset) ialah perbandingan antara income per tahun terhadap dana investasi Awas: Kadang definisi sbb tercampur aduk: oleh masing-masing unsurnya (income, earning, profit, pendapatan, sales, revenue dsb) Ada beberapa Variasi ROI karena • Adanya beberapa macam definisi Investasi: biaya awal, investasi ratarata dsb. • Jenis perhitungan income: adanya komponen depresiasi, pajak, bunga dsb

Catatan: Untuk mempermudah kalkulasi buatkan tabulasi EBIT, Profit, Average Book Value( BV) of Assets untuk sepanjang tahun, kemudian hitung ROC pre-tax dan after tax. Catatan ROI Catatan tentang Decision Rule o Semakin besar ROI semakin disukai Investor o Perlu satu patokan angka ROI utk suatu industri tertentu o Metode ROI memiliki beberapa keuntungan dan keterbatasan Keuntungan penggunaan ROI o Mudah dipahami dan tidak sulit menghitungnya o Lingkup pengkajian dengan metode ini meliputi seluruh umur investasi (beberapa metoda lain tdk demikian, mis: BEP) Keterbatasan o Ada bermacam variasi (definisi) perhitungan & decision rule o Tidak menunjukkan profil laba terhadap waktu - Seringkali laba yang lebih besar di tahun-tahun pertama lebih disukai o Tdk mempertimbangkan nilai waktu uang - Sebaiknya jangan dijadikan kriteria utama Payback Period Def.: PBP ialah jangka waktu (tahun) yg diperlukan utk mengembalikan modal investasi dengan menggunakan aliran kas bersih sebagai proceed •PBP A Kas Tetap Contoh: Sebuah Investasi

Kelebihan dan Keterbatasan PBP Kelebihan metode PPB o Pengertian dan perhitungannya sederhana o Menyajikan informasi yang bermanfaat (capital recovery) terutama bila proyek yang beresiko tinggi atau yang memiliki daur hidup pendek Keterbatasan metode PPB o Tidak memberikan gambaran profitabilitas setelah pay back tercapai o Tidak mempertimbangkan time value of money (karena itu dikembangkan metode lain yaitu Discounted Pay Back Period) o Tidak memberikan indikasi profitabilitas keseluruhan proyek Net Present Value Prinsip -Melakukan discounting seluruh aliran kas neto minus Investasi awal (Awas def. !) ke nilai sekarang pada discount rate tertentu Decision rule: NPV > 0 Accept the Project NPV < 0 Reject the Project Dpl. Metode ini membandingkan Return keseluruhan Proyek thd Investasi awal PENTING untuk kriteria viability pendahuluan

Kategorisasi Investment decision (penjelasan tambahan) ------- void -------

Value of the Firm Keunggulan NPV Memperhitungkan Time Value of Money Memperhitungkan seluruh aliran kas Proyek Mengukur besaran absolut dan memberi gambaran potensi kenaikan value Perusahaan Apa tujuan sebuah Perusahaan ? Value of the Firm ! Internal Rate of Return Definisi/Pengertian Internal Rate of Return (IRR) sebuah proyek mengukur laju pengembalian (rate of return) yg diperoleh proyek ybs., yg dihitung berdasarkan cash flow dan memper hitungkan time value of money Merupakan arus pengembalian yang

Risk and Return Theory General model of risk and return a) The Capital Asset Pricing Model (CAPM) b) The Arbitrage Pricing Model c) Multifactor Models for Risk and Return Risk & Return in Practice Estimation of Discount Rate 1. Cost of Equity a) Using CAPM b) Standard procedures for estimating CAPM parameters – Betas and Alphas c) Using Arbitrage Pricing Model 2. Weighted Average Cost of Capital 3. From Cost of Equity to Cost of Capital Risk & Return in Practice Estimation of Discount Rate The Cost of equity 1. is the rate of return that investors require to make an equity investment in a firm 2. two approaches to estimating the cost of equity a) Risk and return model b) Dividend Growth Model Dividend Growth Model – Using CAPM