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Lutilisation du diagnostic financier dans lanalyse des risques de crdit.

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Introduction

La mondialisation des changes, les mergences de nouvelles zones conomiques forte croissance, la course de taille des entreprises multinationales rclament aux banques des prises de risques dont la nature, la taille et la complexit diffrent profondment des pratiques classiques du mtier de banquier. En effet, ces dernires annes, on a souvent mis laccent sur le phnomne de risque encouru dans les activits bancaires, et principalement le risque crdit. De ce fait, les banques dans lexercice de leurs fonctions de distribution de crdits sont amenes faire face des situations trs critiques. Elles sont ainsi appeles prvoir ces situations ou sen dbarrasser ds leur apparition. Depuis toujours, on a cherch des moyens curatifs ces risques, des moyens permettant de les liminer une fois leur prsence confirme. De nos jours, on parle plus de la capacit prvoir ces risques, les viter et mme les grer do le terme de la gestion des Risques . Ainsi La gestion des risques couvre tous les points susceptibles de poser problme dans une entreprise. Il sagit, pour ceux qui font de la gestion des risques leur mtier, de savoir si un dbiteur peut tre dans lincapacit de rembourser largent emprunt. La gestion de risque est appele aussi : gestion de lexposition aux risques. Elle est dfinit selon International Financial Risk Instute comme lapplication de lanalyse financire et de divers instruments financiers au contrle et la rduction des types de risques slectionns .dou le rle capital de lanalyse financire dans la prvention des risques. Dans ce contexte de recherche et de prvention des risques on sinterroge sur quel est lapport de lanalyse financire dans lvaluation de risque de crdit et dans quelle mesure le diagnostic financier permet-t-il de le prvenir pour y faire face ? Pour mieux cerner le sujet on a rparti notre travail en trois grands chapitres: le premier sintressera au crdit et ses risques, le deuxime met laccent sur lapport de lanalyse financire dans la prvention de risque crdit. Quand au dernier il va bien illustrer le sujet travers une tude de cas pratique.

Chapitre -I : le crdit et ses risques

Page |3 Section I : Gnralits sur les crdits Lactivit bancaire peut se rsumer dans la rception de fonds dun cot et la ralisation doprations financires dun autre cot, parmi ces oprations, loctroi de crdit constitue sans doute une des activits les plus captivantes pour une banque, mais aussi les plus avantageuses. A. Dfinition du crdit Pour mieux cerner la notion de crdit, nous prsentons les principales dfinitions du crdit comme suit : Prt accord par un particulier ou par un organisme bancaire contre promesse de remboursement dans un dlai dtermin et paiement dintrts. (Encyclopdie encarta 2004) Confiance accord par une personne une autre (crdibilit de quelquun = fiabilit). Selon M.G.P.Dutaillie1 Faire crdit, cest faire confiance, cest donner librement la disposition effective et immdiate dun bien rel ou dun pouvoir dachat, contre la promesse que le mme, ou un bien quivalent vous sera restitu dans un certain dlai, le plus souvent avec rmunration du service rendu et du danger couru, danger de perte partielle ou totale que comporte la nature mme de ce service . Remarquons que selon ces diffrentes dfinitions, le crdit se caractrise par la conjugaison des cinq lments suivants2 : la confiance du prteur dans lemprunteur ; le temps consenti par le prteur pour le remboursement du prt ; la promesse de rembourser de lemprunteur ; la rmunration du service cest lintrt que verse lemprunteur au prteur ; le risque potentiel de lopration que supporte le prteur.

B -les principales catgories de crdits bancaires Les crdits bancaires peuvent financer le cycle dexploitation des entreprises comme elles peuvent contribuer la ralisation de programmes dinvestissement. 1-les crdits de fonctionnement ou dexploitation3

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M.G .P.DUTAILLIE, le risque du crdit bancaire , Editions Ripert, 1971 P.24

M.M.A.BERRADA, les techniques de banque et de crdit au Maroc ,3eme dition, 1991 KAWTAR ENNAYER Gestion de risque crdit : quels enjeu pour les banques marocaines juillet 2006 P.35

Page |4 Ces types de crdits visent satisfaire les besoins temporaires de capitaux pour viter la cessation de paiement ou la perturbation de lactivit de lentreprise, financer les besoins en fonds de roulement, et faire face certains dcalages dans le temps entre les recettes et les dpenses de lentreprise. Dans cette catgorie de crdits on pourra distinguer entre : - Les crdits par dcaissement : qui impliquent un dcaissement effectif de largent (cas de facilit de caisse, dcouvert, lescompte, des avances diverses, etc. ) - les crdits par signature : o le banquier sengage par signature sans dcaissement effectif dargent lors de loctroi de crdit (diverses cautions). Il est noter que la distinction entre les deux types de crdits nest pas absolue, puisque le banquier peut tre appel faire un dcaissement effectif lorsque le risque pour lequel il sest port garant se ralise. 1.1. Les crdits par dcaissement

Comme il a t cit ci-dessus Les crdits par dcaissement se sont des crdits qui impliquent un dcaissement effectif de largent. On distingue en grande partie 3 cas de figures : il sagit essentiellement : *-les facilits de caisse *-les crdits de mobilisation *-les ouvertures de crdits 1.1.1-les facilits de caisse Il sagit des crdits consentis lentreprise lorsqu'elle a besoin de faire face une gne momentane de trsorerie. Cest un crdit bancaire de trs courte dure (quelques jours) permettant lentreprise de faire face aux dcalages passagers entre ses encaissements. Cest le crdit bancaire le plus souple, cest une autorisation de crdit dun montant donn, que lentreprise aura la possibilit dutiliser dici une date donne si elle le juge utile. Ils impliquent le moins de formalits et de cration de papier .ils peuvent tre frquemment renouvels, mais reste toujours limit tant pour son montant que pour sa dure. 1.1.2.-les crdits de mobilisation4 Il sagit des crdits qui se traduisent par un crdit accord l'entreprise, garanti en quelque sorte par certains de ses actifs court terme : parmi ces actifs le plus frquemment
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Page |5 utilis est lencours des crances sur les clients, mais il peut sagir galement dun stock particulier ou dun portefeuille de titres de placement. Les cas les plus rpondus sont : Lescompte commercial, le Crdit Mobilisable des Crances Commerciales. (C.M.C.C.) et louverture de crdits. *- Lescompte commercial : Cest le cas le plus ancien et qui correspond une remise lescompte des effets de commerce (traites ou billets ordre) dtenus par lentreprise sur ses clients, lui permettant dobtenir de son banquier, dans la limite dun plafond descompte, la disposition immdiate du montant de ses effets, diminu des agios et des commissions correspondantes. Lescompte commercial est la forme de crdit court terme qui demeure la plus rpandue. Il permet lentreprise dobtenir un crdit et en mme temps de faire assurer par le banquier lencaissement des ses crances. Toutefois il reste le crdit le plus contest vu la lourdeur de la procdure administrative et du cot qui en rsulte pour les banques. Cest pourquoi une nouvelle forme de crdit tend remplacer lescompte commercial : le C .M.C.C. *- Le Crdit Mobilisable des Crances Commerciales(C .M.C.C. ) : Cest un crdit global matrialis sous la forme de billets ordre escompts par la banque. la diffrence prs que la procdure descompte ne sapplique plus ici effet par effet mais travers un bordereau rcapitulatif des effets que lentreprise entend mobiliser auprs de sa banque. 1.1.3. Les ouvertures de crdit : Il sagit de tous les crdits non spcialiss accords. Ces crdits sont cependant fonds sur des oprations dtermines (fabrication, dtention de stocks du fait de fluctuations saisonnires, attente dune opration financire) mais leur montant est global pour une ou plusieurs priodes de lanne. Ils se prsentent sous deux formes : a- Crdit par caisse : Cest lautorisation de tirage sur le compte ouvert par le banquier au nom de lentreprise en labsence de provision. Dsign le plus souvent sous le terme de dcouvert, il a lavantage de simplicit puis qui il sadapte rigoureusement aux besoins de lentreprise, mais ct, il est trs coteux d au montant lev des intrts et commissions. b-le crdit mobilisable Ce sont des crdits matrialiss par des effets financiers et rescomptables. Il est moins onreux ; il est bien adapt aux crdits dits de compagne destins couvrir des besoins saisonniers, comme par exemple certaines activits agricoles, lorsque la majeure partie de la

Page |6 production de l'entreprise se ralise sur une partie de l'anne seulement. Le remboursement du crdit se fait alors grce aux ventes effectues. La garantie demande par la banque peut tre le nantissement du stock. Cela signifie qu'en cas de problmes, le stock devient la proprit de la banque qui s'efforcera de le vendre au meilleur prix afin de rcuprer tout ou partie du crdit accord. 1.2. Les crdits par signature5

Il sagit des crdits o le banquier sengage par sa signature sans dcaissement effectif dargent lors de loctroi de crdit (diverses cautions). Les crdits par signature prsentent des avantages pour le banquier comme pour son client, ils permettent aux banquiers dviter toute sortie de fonds et aux clients damliorer leur gestion de la trsorerie, dabaisser leurs cots financiers et de valoriser leur image de marque. Ces crdits gnrent par contre aux banquiers des risques difficiles valuer et dont le suivi est lourd grer. Exemple : Caution dadjudication ou de bonne fin dans les marchs publics : Au moment de la remise d'une offre par un soumissionnaire : le matre de l'ouvrage dsire s'assurer que le soumissionnaire ne se dsistera pas s'il se voit attribuer le march et sera capable de le raliser ; la banque sera donc amen mettre une "garantie de soumission" comme quoi le candidat adjudicataire lvera effectivement le march s'il lui est attribu. Pendant la priode de fabrication, une fois que le march a t adjug : lorsque l'adjudicataire reoit une avance sur la commande, le matre d'ouvrage demandera frquemment une "garantie de remboursement", c'est--dire une assurance que si le march n'est pas excut, l'acompte lui sera bien restitu, le montant de la garantie portera sur l'intgralit de l'acompte reu. A l'achvement, c'est--dire au moment de la livraison : l'adjudicataire aura t invit fournir une "garantie de bonne excution", couvrant la livraison conforme et le bon fonctionnement de la fourniture. 1.3. les crdits dinvestissement

Ce sont des crdits qui ont pour objet de financer lactif immobilis de lentreprise emprunteur, les fonds propres ntant pas suffisants pour couvrir tout le montant de
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Page |7 linvestissement. Les investissements que le banquier peut tre appel financer peuvent consister en la cration, lextension, la modernisation ou la restructuration dune entit de production des biens ou de services. Le volume dun crdit dinvestissement est souvent lev, sa dure peut aller du moyen au long terme : elle s'tend gnralement sur une priode de deux quinze ans, avec une prpondrance allant vers la priode de sept douze ans. L'chance finale sera fonction de la dure conomique du bien, qu'elle ne peut en principe excder. Lapprciation de limportance de linvestissement dpend de plusieurs facteurs6 : *-lvolution est caractristique de la demande (en quantit et en qualit) *-la concurrence existante *-la prvision de loffre *-la rentabilit prvisionnelle (cash flow, le chiffre daffaire etc.) La banque est appel courir un risque chaque fois quelle octrois un crdit, ce risque entre, en effet, en jeu ds que la banque se met en attente de rentre de ses fonds mobiliss et que la probabilit de leur rcupration est infrieur 100 %. Lactivit bancaire peut se rsumer donc dans la rception de fonds dun ct et la ralisation doprations financires dun autre ct, parmi ces oprations, loctroi de crdit, qui constitue sans doute une des activits les plus captivantes pour une banque, mais aussi les plus dangereuses. Do lintrt pour la banque de trouver le meilleur rapport entre rentabilit recherche et risques encourus et plus spcialement le risque crdit auquel les banques sont confrontes sans cesse. Il sera donc important de mettre en exergue cette notion et de traiter galement aussi ses diffrentes composantes.

Section II : Le risque de crdit : dfinition et composantes A. Prcision de la notion de risque crdit 1. dfinition de risque de crdit Le risque de crdit requiert une importance de plus en plus grandissante au sein des tablissements de crdit. Cette importance est la suite logique laugmentation du risque, concrtis par laugmentation du volume des crances en souffrance. Le risque de crdit, appel galement risque de contrepartie ou encore risque de signature dsigne de faon gnrale le risque de dfaillance dune contre partie sur laquelle ltablissement de crdit dtient un

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Page |8 engagement. Il recouvre en ce sens la possibilit de pertes dues la dfaillance dun crancier, la perte pouvant tre totale ou partielle7. Cela dit, ce risque peut galement tre peru comme la perte conscutive la dtrioration de la situation financire de lemprunteur. En effet le risque de crdit rsulte de lincertitude quant la possibilit ou la volont des contreparties ou des clients de remplir leurs obligations. Il existe donc un risque pour la banque ds lors quelle se met en situation dattendre une entre de fonds de la part dun client ou dune contrepartie du march. Selon la nature de lopration la perte conscutive la dfaillance se rvle toutefois de plus ou moins de forte ampleur : -Pour les oprations de bilan, tels les prts classiques, le risque est direct et total ; le dfaut de la contre partie conduit une perte du capital de lopration laquelle il faut ajouter la perte des intrts dus en rmunration du prt. -Pour les oprations hors bilan qui offrent la garantie dun certain niveau de taux dintrt ou de cours de change sans pour autant quun capital soit engag, le risque nest quinduit et reprsente le cot estim du remplacement de la garantie prcdemment obtenue. 2. Identification du risque crdit par Bank Al Maghrib Le risque crdit rsulte de lincapacit dun dbiteur honorer totalement ou partiellement ses crances chance. A cet effet, ds que les crances ne sont pas payes pendant un moment dtermin, elles sont classes en crances en souffrance. Celles-ci reprsentent la concrtisation du risque crdit8. Bank Al Maghrib, linstar des autres banques centrales, a mis en place un systme didentification, de classification et de provisionnement des crances considres comme risques. Ce systme comporte un ensemble de rgles obligatoires et harmonises pour lensemble des tablissements de crdits. Il constitue un minimum impratif auquel ils doivent se conformer, ce qui veut dire quils peuvent adopter des rgles plus strictes en matires de classification, ou des normes de provisionnement plus importantes. Cela dit, les tablissements de crdit marocains rpondent aux dispositions de la circulaire 19/G/2002 relative la classification des crances en souffrance et leur provisionnement, laquelle circulaire a connu quelques modifications en 2004. Cette circulaire dfinit la notion de crance en souffrance ainsi que les modalits de son identification, tout en
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Page |9 imposant aux tablissements de crdit les rgles applicables dans ce domaine notamment en matire de traitement comptable et de provisionnement. A ce titre, sont considres comme crances en souffrance les crances qui prsentent un risque de non recouvrement total ou partiel eu gard la dtrioration de la capacit de remboursement immdiate et/ou futur de la contrepartie 9. Une crance est donc dite en souffrance quand elle est dtenue sur un client dont la solvabilit apparat compromise, lorsque les retards de remboursement sont signals ou quand elle prsente un caractre contentieux en raison dune procdure de redressement ou de liquidation judiciaire ; et ce quelque soit la garantie dont elle est assortie. B. composantes du risque crdit Plus prcisment, on peut distinguer trois composantes du risque de crdit bancaire : 1. le risque de contrepartie, de dfaut ou de dfaillance Il correspond au refus ou lincapacit du dbiteur de remplir ou dassurer temps les obligations financires contractuelles envers ses cranciers que se soit au titre des intrts ou du principal de la dette contracte. 2. le risque de dgradation de la qualit du crdit Il se traduit par la dgradation de la situation financire dun emprunteur, ce qui accrot la probabilit de dfaut, mme si le dfaut proprement dit ne survient pas ncessairement. Il est noter que les deux composantes suscites sont troitement lies, du moment quelles tiennent en compte lvaluation de la qualit du dbiteur. 3. Risque global Il sagit ce niveau de risque global attach lentreprise client et plus prcisment des risques : -des risques lis la structure financire ; -Risques lis lenvironnement (marchs, clients) ; -Risque li la politique gnrale de lentreprise et son organisation ; -Risque li la structure juridique de lentreprise ; 4. Lincertitude lie au taux de recouvrement Le taux de recouvrement dfinit comme la partie de crdit rcupre aprs survenance du dfaut de contrepartie. Ce recouvrement dpend essentiellement de la valeur du bien constituent la garantie couvrant le montant du crdit, et/ou de la solvabilit et capacit de la personne qui sest porte garante de remboursement
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honorer ses engagements. Pour

Article 4 de la circulaire 19/G/2002 de bank al Maghrib

P a g e | 10 synthtiser, le risque de crdit li une position dpend principalement de trois facteurs exposs, la probabilit de dfaut et le taux de recouvrement. Il est toutefois utile de signaler que, le risque de crdit encours en ne considrant que ce seul aspect serait toutefois rducteur. Les risques que lon pourrait qualifier dadditionnels ou de connexes au risque de crdit bancaire doivent galement tre matriss et donc pralablement valus et qui prennent naissance lors de linitiation des transactions et le plus souvent perdurent jusqu lchance finale. On distingue essentiellement10 : - Risque de garantie : La banque peut devoir supporter une perte si elle ne peut exercer la garantie attache un prt en dfaut ou si le produit de cette action savre insuffisant pour couvrir les engagements accumuls par le dbiteur (recouvrement retard par les actions en justice ou incompltes dues la survaluation de la garantie). Risque pays : Bien connu des grands tablissements, il se manifeste lorsquun pays tranger ne dispose plus de rserves suffisantes pour faire face aux engagements en monnaie trangre de se ressortissants. - Risque de change : Il nat chaque fois que ltablissement accorde un crdit dans une monnaie qui nest pas celle de lexpression de ses capitaux propres.

Chapitre II : lanalyse
crdit

financire et la prvention du risque de

Section I- les approches classiques danalyse du risque de crdit.

Les crdits destins aux entreprises11 sont plus varis que les crdits aux particuliers et leur montant est beaucoup plus lev. Ltude de ce risque a t longtemps considre comme une fonction noble dans la banque, fonction qui permet au banquier de faire la preuve de son sens des affaires, de son flair et cela selon une approche traditionnelle complte parfois par les mthodes de type CREDIT scoring. A- Lapproche traditionnelle :
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KAWTAR ENNAYER Gestion de risque crdit : quels enjeu pour les banques marocaines juillet 2006

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Gestion de la banque, du diagnostic la stratgie , Sylvie de coussergues, 4 eme dition dunod2006, p163

P a g e | 11 Elle repose sur le diagnostic financier de lentreprise avec ses trois tapes habituelles dont la dernire, la prise de dcision, sera plus dtaille dans ltude de cas. 1)- la collecte dinformations sur lemprunteur : Cette collecte ne se limite pas aux comptes annuels, elle inclut galement la connaissance des marchs et produits sur lesquels le client opre et la comprhension de la stratgie quil dveloppe. et il faut nouveau insister sur lavantage de la relation de long terme dans la collecte de ces informations qui permet notamment au banquier dapprcier les qualits de comptence et de moralit des dirigeants de lentreprise. 2)- lanalyse de la situation de lemprunteur : Lanalyse crdit utilise ce stade tous les instruments ncessaires de lanalyse financire qui sont fort nombreux et qui dpassent le cadre de cet expos. On se limitera quelques observations. Le banquier tant crancier, lanalyse du risque de contrepartie est centre sur la solvabilit de lemprunteur c'est--dire son aptitude rembourser ses dettes exigibles avec ses actifs. Cette analyse de la solvabilit va diffrer selon que la demande de crdit concerne lexploitation ou linvestissement. Sil sagit dun besoin de trsorerie court terme, il convient de vrifier la solvabilit12 de lentreprise dans les semaines ou les mois venir : encaissera-telle suffisamment de recettes pour rembourser les crdits ? lanalyse financire se concentre alors sur la liquidit, la qualit des actifs et lchancier dpenses-recettes. Sil sagit dun besoin de financement issu du cycle dinvestissement, lanalyse financire portera sur les perspectives de dveloppement : lactivit nouvelle engendre par linvestissement dgagera-telle une marge suffisante pour permettre le remboursement des crdits et le maintien de lquilibre financier ? B- La technique du crdit scoring13 : La multiplicit des indicateurs comptables et financiers susceptibles dtre utilises dans le cadre de lanalyse financire classique, rend lexercice de cette dernire un travail difficile
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Gestion de la banque, du diagnostic la stratgie , Sylvie de coussergues, 4 eme dition dunod2006, p163 Alain GALESNE Le Diagnostic bancaire de lEntreprise , RENNES : Editions on linedu Crfia, 2004.PP

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P a g e | 12 men. Cette multiplicit dindicateurs, souvent interdpendants et exprimant donc la mme chose, pose le problme du choix dun nombre limit et pertinent dindicateurs ou de ratios synthtisant la situation financire de lentreprise et permettant de porter un jugement sur sa capacit obtenir des crdits. Devant cette difficult pratique de lanalyse financire traditionnelle, de nombreuses recherches ont t menes depuis les annes soixante pour mettre en uvre des mthodes qui intgrent de manire conjointe plusieurs indicateurs pertinents. Ainsi, W.H. BEAVER et E.I. ALTMAN, les deux vritables pionniers de l'application des techniques de " Crdit Scoring " l'activit d'octroi de crdit aux entreprises, se sont efforcs au terme d'une analyse simultane de deux chantillons d'entreprises, l'un constitu d'entreprises ayant dpos leur bilan, l'autre constitu d'entreprises prsumes saines du mme secteur, d'identifier les facteurs les plus pertinents pour prvoir suffisamment de temps l'avance l'chec futur des entreprises dfaillantes: le premier, utilisant une technique de classification faisant appel l'analyse dichotomique, montrait que les ratios les plus prdictifs, parmi la trentaine des ratios tudis, taient dans l'ordre :

le second, utilisant la technique d'analyse discriminante14 linaire multiple montrait qu'il tait possible d'identifier une fonction de 5 ratios seulement, capable de nous

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Lanalyse discriminante est une mthode statistique qui permet, partir dun ensemble dinformations qui caractrisent chaque lment dune population, de distinguer plusieurs classes homognes vis--vis dun critre prtabli et daffecter tout nouvel lment la classe laquelle il appartient.

P a g e | 13 permettre de prvoir 1 an l'avance l'chec des entreprises dfaillantes avec une chance de succs de l'ordre de 94%. De ces deux contributions, c'est la seconde qui a eu le plus d'impact, justifi par la relative simplicit de la technique utilise, sa commodit d'emploi et sa capacit intgrer plusieurs ratios dans une mme fonction d'valuation.

a) la technique de l'analyse discriminante . Nous nous limiterons ici au type qui a connu le plus de succs qui est l'analyse discriminante linaire et deux groupes15. Lapplication de cette mthode passe par quatre tapes: - la premire tape correspond la constitution de la banque de donnes, c'est--dire, la constitution de deux chantillons de base, l'un regroupant un ensemble dentreprises ayant au cours d'une priode donne t confrontes un dpt de bilan, l'autre regroupant un ensemble d'entreprises prsumes saines n'ayant pas au cours de la mme priode t confrontes au mme problme. Dans l'un et l'autre cas, il appartiendra l'observateur de collectionner pour chaque entreprise les donnes comptables et financires des n exercices antrieurs l'anne du dpt de bilan, et d'en tirer une base de X ratios jugs significatifs de la situation financire de l'entreprise de l'anne concerne. - la deuxime tape correspond la phase d'analyse proprement dite, consistant tudier, via l'usage de la technique d'analyse discriminante, le potentiel prdictif de chacun des ratios retenus, et la dtermination de la fonction discriminante la plus efficace, telle que le nombre d'erreurs de classement de la fonction discriminante applique l'chantillon de dpart soit minimis. A supposer que dans une premire tape l'on ne s'intresse qu' 2 ratios, l'un reprsentatif de la rentabilit des entreprises concernes (X1) et l'autre reprsentatif de leur niveau d'endettement (X2) et qu'aprs reprsentation graphique dans un systme d'axes (X1, X2) des caractristiques financires des entreprises des deux chantillons de base l'on obtienne le graphique suivant :

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L'enjeu pour un utilisateur potentiel tant de prvoir suffisamment de temps l'avance si une entreprise, candidate un prt bancaire, appartiendra au groupe des entreprises dfaillantes (1er groupe) ou au groupe des entreprises saines (2me groupe).

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La mthode d'analyse discriminante linaire consiste identifier la droite qui, traversant le double nuage des points reprsentatif des 2 catgories d'entreprises, aura le meilleur pouvoir sparateur (discriminant) des 2 populations d'entreprises, c'est dire tel que : la distance Z1 et Z2 soit maximise ; la zone de recouvrement des 2 distributions des Z calculs pour les entreprises appartenant aux 2 groupes soit la plus faible possible ; le nombre de bons classements (entreprise dfaillante classe comme dfaillante par le modle, entreprise saine classe comme saine par le modle) soit le plus lev possible. Se situant dans un plan X1 O X2, la droite discriminante (fonction score) peut tre dfinie par une fonction de X1 et X2 , f (X1, X2) ,et peut tre reprsente par :

X1 et X2 tant les mesures des ratios retenus dans la fonction score rsultante b1 et b2 tant les valeurs des coefficients discriminants associs chacun de
ratios ;

; ces

a0 tant une constante, reprsentative de l'ensemble des ratios jouant un rle

dans le phnomne observ (l'chec de l'entreprise) mais non pris en

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Dans le cas gnral (prsence de n variable), la fonction score est obtenue au terme d'une procdure pas--pas, consistant intgrer successivement dans la fonction Z les ratios, dans l'ordre de leur contribution discriminante et ce, tant que le pouvoir discriminant de la fonction score progresse avec l'introduction d'un ratio supplmentaire. Au terme de cette procdure, l'analyste disposera d'une fonction discriminante de forme gnrale :

Z, le score, correspondant la valeur d'une moyenne pondre o les Xi sont les ratios qui permettent de prvoir le mieux la ralit, et les ai les poids qu'il convient d'affecter chacun d'eux. -troisime tape : dtermination du score-limite Zc Lors de la prsentation prcdente, nous avons fait rfrence la notion de score, plus ou moins lev selon la qualit du demandeur de crdit. Ds lors, une rgle de dcision possible en matire d'octroi de crdit, pourrait tre de s'appuyer sur le score obtenu, calcul partir de la fonction discriminante obtenue, pour un demandeur de crdit. A titre d'exemple, un score Z calcul infrieur 0 serait associ un refus de crdit, un score Z calcul suprieur 0 serait associ un accord de crdit. Z = 0 jouerait ici le rle d'un score- limite, lment essentiel de la dcision. Ce choix du niveau Zc = 0 est toutefois ici arbitraire. Il nous reste prciser le mode de dtermination de Zc, aprs prise en considration des facteurs censs influencer le choix d'un tel niveau de Zc. Un premier lment d'apprciation est l'observation des limites de la zone de recouvrement (cf; graphique prcdent) Zl Zm, correspondant l'tendue de variation du Z calcul pour laquelle on ne saurait dire si un Z calcul appartenant cette zone doit tre associ une entreprise saine ou une entreprise dfaillante. A cette zone de recouvrement correspond une zone d'incertitude dans l'utilisation des rsultats du modle, l'inverse des autres zones

P a g e | 16 pour lesquelles le modle fournit une rponse non ambige (socits dfaillantes si Z < Zl, socits saines si Z > Zm). Face cette situation, trois solutions peuvent tre entretenues : La premire solution consiste limiter l'utilisation du modle aux 2 catgories extrmes, et l'abandonner pour le traitement de la partie centrale, au risque d'liminer du diagnostic bon nombre de dossiers intermdiaires. Une seconde solution pourrait tre, au terme de cette premire tape, de mettre l'accent sur les cas problme et d'envisager une seconde analyse discriminante sur l'chantillon rduit des dossiers incertains, et de mettre jour une fonction discriminante complmentaire susceptible d'oprer le tri entre entreprises dfaillantes et entreprises saines, les premires seules posant problme. Une troisime solution, plus simple, consisterait dterminer par le calcul un score limite Zc, se situant entre Zl et Zm, qui, unique, dpartagera le domaine de variation de Z en deux zones et non trois comme dans la premire solution, sur la base duquel sera prise la dcision d'affecter telle ou telle entreprise telle ou telle classe. C'est la troisime solution qui a t la plus frquemment retenue par les divers utilisateurs de l'analyse discriminante linaire multiple applique la dcision d'octroi de crdit.130 Cette solution consiste calculer un seuil qualifi de seuil-critique ou de scorelimite Zc, d'expression gnrale :

avec : Zc = seuil-critique ou score -limite q1 = probabilit a priori de faillite de l'entreprise q2 = probabilit a priori de non faillite de l'entreprise C1 = cot de l'ventuelle erreur de classement de type 1 (consistant dclarer saine, au terme de l'utilisation du modle une entreprise qui dposera ultrieurement son bilan. Dans ce cas de figure, le cot de l'erreur correspond la perte sche de la partie du capital non encore rembourse la date du dpot de bilan, qui ne pourra pas tre recouvre par celle-ci. C2 = cot de l'ventuelle erreur de classement de type 2 (consistant dclarer dfaillante, au terme de l'utilisation du modle, une entreprise qui finalement chappera au dpot de bilan.. Le fait pour la banque de l'avoir considre comme dfaillante potentielle, et de lui avoir refus le crdit qu'elle demandait, aura pour la banque un cot, le cot d'opportunit associ au produit net bancaire perdu du fait de ne pas avoir ralis cette opration de prt ou, si le client la suite

P a g e | 17 de ce refus cesse toute relation daffaires avec elle, le cot dopportunit associ la perte de la totalit du produit net bancaire global quaurait assure lentreprise ltablissement bancaire au cours des annes ultrieures. A titre d'exemple, dans le cas d'une situation o q1 et q2 seraient estims identiques (q1 = q2 = 0.50) et o C1 et C2 seraient galement estims identiques, la formulation prcdente conduirait un Zc gal : Zc = log 1 = 0 Le niveau 0 constituant alors le score-limite en de duquel toute entreprise sera considre comme potentiellement dfaillante, au del duquel toute entreprise sera considre comme saine. - la quatrime tape correspond la phase de validation des rsultats trouvs : Pour pouvoir utiliser la fonction score des fins prvisionnelles, encore convient-il de vrifier sa pertinence partir d'un autre chantillon que celui de dpart. Seuls les rsultats obtenus partir de l'chantillon de validation permettront de juger du caractre prdictif de la fonction obtenue, celle-ci tant d'autant meilleure que le taux de bons classements sera plus proche de 100 %. La fonction score obtenue sera en outre d'autant meilleure qu'elle fournira longtemps de bons rsultats dans le cadre de son exploitation courante, tout affaiblissement constat de son pouvoir discriminant ncessitera ainsi une refonte de cette fonction discriminante sur les bases qui ont t dveloppes prcdemment. b) Apports et limites de la mthode des scores16: Les intrts et les limites de la mthode des scores peuvent tre rsums ainsi : 1- Intrts du scoring: La mthode des scores contribue la mise en place dindicateurs synthtiques de la situation financire de lentreprise. Les fonctions discriminantes reposent sur une dmarche objective pour le choix des ratios et des coefficients de prdiction; ce qui permet daboutir un bon pouvoir de discrimination. Les fonctions retenues sont couramment utilises par les tudes empiriques, ce qui permet de confrer une certaine fiabilit ces modles.
16

AGHERRABI Majid, Les enjeux du scoring au Maroc , ENCGT, 2002, P 25.

P a g e | 18 2- Limites du scoring: Les fonctions discriminantes ne sont pas applicables certaines entreprises. Les modles retenus ont t labors dans un contexte conomique dtermin. Il est donc vident que si les conditions conomiques se modifient, les modles appellent des modifications des ratios utiliss et / ou des coefficients de pondration. Le score nest pas un moyen de gestion, il offre une indication sur le degr de vulnrabilit de lentreprise. Le calcul du score ne se substitue pas lanalyse traditionnelle par la mthode classique; en effet, un score dfavorable ou favorable doit tre expliqu par un diagnostic commercial, financier... La permanence de l'objectif poursuivi par ces mthodes ne doit pas cacher la relle volution quils ont connue. On a en fait pass de mthodes de scoring largement issues de l'analyse financire et reposant sur des ratios financiers fondamentaux en nombre restreint des mthodes plus complexes pour obtenir des notes de plus en plus fiables et prcises, notamment en tenant compte des spcificits sectorielles.

C- Rglementation prudentielle : La rglementation prudentielle recouvre l'ensemble des contraintes imposes aux tablissements de crdit pour une bonne matrise des risques qu'ils font courir l'ensemble des acteurs conomiques et plus particulirement leurs dposants. Le premier souci des autorits bancaires est de limiter au maximum une propagation des dfaillances pouvant entraner de graves perturbations pour le reste des agents conomiques (risque systmique). En 1988, le risque de crdit a entran la mise en place du ratio Cooke adopt par le Comit de Ble. Ce ratio de solvabilit exige que les tablissements de crdit couvrent avec leurs fonds propres au moins 8% de leurs engagements pondrs. Le taux de pondration appliqu aux engagements dpend du facteur de risque li la contrepartie ; ainsi un engagement de prt sur la clientle sera pris 100% tandis que le mme engagement sur un autre tablissement de crdit ne sera considr qu' hauteur de 20%.

P a g e | 19 Par ailleurs, les rgles d'adquation des fonds propres sont au cur de la rglementation de 1988. Cette dernire vise instaurer un plancher de fonds propres en fonction des risques pris et se limite dans un premier temps au risque de contrepartie. Trois catgories de fonds propres sont distingues : les fonds propres de base ou noyau dur ou tier one (comprenant le capital, les rserves, etc.), les fonds propres complmentaires ou noyau mou ou tier two (comprenant les titres subordonns dure indtermine (TSDI)) et les fonds pour risques bancaires gnraux (FRBG). Les fonds propres complmentaires doivent tre infrieurs ou gaux aux fonds propres de base. En outre, un tablissement de crdit ne peut s'engager au-del de 20% de ses fonds propres sur un mme bnficiaire. C'est la rgle de division des risques. Nanmoins, le ratio Cooke rencontre quelques problmes. Tout d'abord, au numrateur, la dfinition exacte des fonds propres n'est pas claire. En effet, la diffrence entre les fonds propres et les dettes est actuellement attnue avec l'apparition de produits hybrides tels que les TSDI, les produits mezzanines...Ensuite, au dnominateur, les pondrations imposes sur les actifs ne refltent pas correctement les risques de crdit encourus par les tablissements de crdit. Si une banque octroie un crdit un pays de l'OCDE comme la Core et les Etats-Unis, il y a dans les deux cas 0% de pondration sur les fonds propres.

Section II- la contribution des approches rcentes :

Le premier pilier du dernier de solvabilit oblige les tablissements de crdit se doter de systmes dvaluation du risque de contrepartie fonds sur lune des trois mthodes proposes par le comit de bale, la mthode standard , la mthode IRB de base et la mthode IRB avance . ces mthodes valuent, selon des approches diffrentes, la probabilit de dfaillance dune contrepartie prise isolement ou dun portefeuille de crdits, ainsi que les pertes, avec comme objectif que les fonds propres soient suffisants pour couvrir les pertes inattendues, les pertes attendues tant couvertes par une tarification suffisante de crdits (prime de risque) et par des provisions. Ainsi nous allons voir tout dabord la notion de notation et ensuite les diffrentes mthodes de notation.

P a g e | 20 A- Notion de notation : Du score la notation il n'y avait plus qu'un pas ! Pas si vident pourtant, car les notations faisant rfrence sur le march sont l'aboutissement d'une dmarche d'valuation concerte et multidimensionnelle (ou multidisciplinaire) recouvrant des domaines priori loigns de la gestion financire traditionnelle. La notation, au sens agence de notation , intgre beaucoup plus ces lments qualitatifs. Il est par exemple possible d'intgrer dans l'analyse du risque des variables stratgiques, une tude du risque sectoriel, ainsi quune valuation de la qualit du management de l'entreprise. Le travail sur les donnes qualitatives des entreprises n'est pas rcent, et de nombreux travaux ont dj t raliss dans ce domaine. Il a cependant connu un nouvel essor sous l'impulsion d'agence comme Moody's et Standard and Poors. La plupart des grandes entreprises font dsormais le choix d'tre notes, tout spcialement lorsqu'elles doivent faire appel l'pargne publique. Un nouveau lobby semble s'tre constitu. Le travail de fonds ralis par les agences de notation ou par des tablissements de crdit en matire de grilles de cotation fait cependant apparatre des dimensions d'analyse pertinentes. Dans cette partie nous prsenterons tout d'abord une liste de variables qualitatives avant de dtailler le processus de notation mis en place par la plupart des agences. Les grilles de cotations font, entre autres, apparatre les variables suivantes (cette liste ne prtend pas tre exhaustive) : L'appartenance un groupe Nature et taille des clients (intermdiaire ou final) Concentration du portefeuille clients Fidlisation des clients Type de march (cyclique ou non, saisonnier ou non,...) Activits de sous-traitance Rgularit de la croissance de l'activit (chiffre d'affaires souvent) Nature des garanties donnes sur des crdits antrieurs (hypothques,...) Qualit du dirigeant (ge, formation, exprience entrepreneuriale, antcdents bancaires, capacit de persuasion au sens commercial, qualit de gestion du personnel,...)

P a g e | 21 Nombre de partenaires financiers (banques, capital-risqueurs,...), leur localisation gographique. Dure des relations avec les partenaires financiers L'avantage concurrentiel de l'entreprise, sa dure Evaluation des barrires l'entre dans le mtier Niveau de diversification de l'entreprise (en matire de produits, de format de produits, gographique) Risques de rupture technologique Stabilit et visibilit sur les cash-flows futurs La proprit des actifs d'exploitation La transfrabilit ou spcificit des actifs (revente, approche liquidative) L'intensit capitalistique du secteur La maturit des marchs viss Structure de proprit du capital (risque de gestion sous-optimale) Nature du march gographique (local, rgional, national, international).

Ces variables peuvent tre regroupes en diffrentes catgories : risque sectoriel, analyse stratgique, territoire financier, structures de proprit et de dcision, qualit du management et qualit de la gestion, notamment sur le plan prvisionnel, nature de la relation entre l'entreprise et les tablissements de crdit. Compte tenu de l'htrognit de la population de cette classe d'entreprises, il est probable que les approches qualitatives puissent tre encore plus importantes que pour les autres. Cela ne doit pas pour autant conduire perdre de vue les fondamentaux de l'analyse financire. Par ailleurs, la dimension prvisionnelle semble devoir tre conserve, en ce qui concerne les variables qualitatives, afin de prserver la dimension prvention du score. Le choix des autres variables qualitatives s'avre donc relever d'un arbitrage difficile.

B- La notation externe :
La notation financire est aujourd'hui le passage oblig de toute mission obligataire, tant sur le march des capitaux traditionnels que sur les marchs mergents. Cette notation consiste en une apprciation, par une agence indpendante, du risque de dfaillance de l'emprunteur.

P a g e | 22 Les agences attribuent au moment du lancement d'une mission, une note faisant l'objet d'un suivi rgulier, jusqu'au remboursement. Leur dcision se fonde en partie sur des informations publies sur l'mission, l'entreprise, le contexte conomique et sectoriel. Les agences ont galement accs, lors des visites, d'entretiens avec les principaux dirigeants, des lments d'informations plus confidentiels sur les performances, la finance, les projets et perspectives de l'metteur. Les banques se basent sur leurs notes pour apprcier les probabilits de dfaut des metteurs car ces notes sont publiques, c'est l'metteur lui-mme qui paye les agences de notation. Il n'est donc pas ncessaire que les banques valuent par elles mmes le risque de ces entreprises car d'une part, cela leur reviendrait cher alors que l'information est gratuite, et d'autre part, la fiabilit des notes des ces agences est reconnue par tous. Le problme se pose diffremment en ce qui concerne les entreprises de taille plus modeste, qui ne sont pas notes par ces agences. En fait, seulement 15% des entreprises europennes sont notes par des agences de notation, ce qui montre la ncessit pour les banques d'tablir un systme de rating interne performant. C- La notation interne : Ces notations internes valuant le degr de risque des contreparties proviennent d'valuations effectues par les banques selon diffrentes mthodes classiques, dont le scoring ( voir chapitre prcdent ) et l'analyse financire. Il s'agit d'valuer la sant financire de l'entreprise partir de tous les documents dont dispose la banque. Elle est effectue dans les banques par les analystes crdit. Nous ne rentrerons pas dans le dtail, dans le cadre de cette tude, des mthodes d'analyse financire, mais il est important de bien noter que cette analyse sera oriente vers une valuation du risque de dfaillance de l'entreprise. On peut dans l'ensemble la dcomposer en plusieurs tapes : Dtection des points de risque dans le bilan Analyse du FR et de BFR Etude des ratios indicateurs du risque d'insolvabilit Analyse du tableau de financement Prvision de l'volution de la trsorerie

P a g e | 23 Cette analyse dtaille de l'entreprise, complte par d'autres mthodes d'valuation du risque de dfaillance, comme le scoring, permettent aux banques de mettre en place un systme de rating interne. Ce rating leur sert valuer les montants des lignes de crdit qu'elles accordent chaque client en fonction du degr d'exposition au risque qu'elles dsirent obtenir

Echelle de notation d'emprunteur

Note Qualit de Diffrentiation Approche PD Moody's S&P 1an Actifs de trs grande qualit; capacit d'endettement management A Excellent trs jouit leve; d'une La probabilit AAA AAA

l'emprunteur Investment-grade A+ Exceptionnel

le de dfaut un

longue an (PD) est AA+ AA AAA+

rputation d'excellence quasi-nulle Mmes qualits qu'en A+, une nuance PD trs faible, AA1 prs sur l'un ou autre point de l'ordre de AA2 0.01% PD comprise AA3 A1

B+

Trs bon

Actifs de grande qualit et de bonne

liquidit ; forte capacit d'endettement, entre 0.02% et le management jouit d'une trs bonne 0.04% rputation. faiblesse. L'emprunteur n'est pas excellent mais ne prsente aucune

P a g e | 24
B Bon Actifs de bonne qualit et liquidit, PD forte capacit d'endettement, comprise A2 A3 A A-

le entre 0.04% et

management jouit d'une trs bonne 0.08% rputation. L'emprunteur ne prsente C+ Assez bon aucune faiblesse. Actifs de bonne qualit et liquidit; PD endettement modeste; management de entre peut prsenter un point moyen ou faible qui ne met pas en cause sa C Acceptable capacit de rsistance. Actifs de qualit satisfaisante; PD

comprise BAA1 0.08%

BBB+

trs bonne rputation. L'emprunteur ET 0.16%

comprise BAA2

BBB

endettement modr; management de entre 0.16% et bonne rputation. L'emprunteur jouit 0.32% d'une position et d'une taille moyenne dans son secteur. Pas plus de 2 points faibles et ils sont bien compenss par CMoyen des points forts. Actifs de qualit satisfaisante; PD comprise BAA3 BBB-

endettement modr; management de entre 0.32% et bonne rputation. L'emprunteur jouit 0.64% d'une position et d'une taille moyenne dans son secteur. Contrairement C, au moins un facteur de faiblesse rend trs possible la dgradation en spculatif. Non investment Actifs de qualit acceptable; capacit PD management de bonne comprise BA1 BB+ grade D+ Passable

d'endettement modre, voire nulle; entre 0.64% et rputation. 0.85% L'emprunteur prsente au moins deux facteurs de faiblesse qui l'excluent de la D Mdiocre qualit Investissement. Actifs de qualit acceptable quoique PD voire DTrs mdiocre maximum. L'emprunteur comprise BA3 BB-

peu liquides, endettement important, entre 0.85% et ne 1.28% PD comprise BA3 BBpourrait pas faire face de gros revers. Actifs peu diversifis et peu liquidits, endettement important,

voire entre 1.28% et

P a g e | 25
maximum. Emprunteur de moindre 2.56% taille par rapport la concurrence et qui ne pourrait pas faire face de gros E+ Faible veille revers. Les actifs peu diversifis, l'endettement PD comprise B1 B2 B+ B B-

maximum, un management faible en entre 2.56% et font un emprunteur non acceptable, 5.12% E sauf confort particulier externe. Mauvais sous Illiquidit marque, endettement surveillance Emaximum. Pas d'incident signal. marque, endettement PD

comprise B3

entre 5.12% et 15% PD suprieure CAA CA C CCC CC C

Mauvais sous Illiquidit surveillance

maximum. Des retards de paiement (< 15% 3 mois) ou des covenants non respects sont signals.

F/Z

Dfaut

Situation de dfaut due un impay (de 3 mois en gnral) ou un doute caractris de la banque sur la solvabilit du dbiteur. F marque le passage en dfaut (F+, sans provision spcifique); Z marque le passage en litigieux.

D- La VAR applique au risque de crdit Avant de grer ou de transfrer un risque, il est ncessaire de bien comprendre quels pourraient tre limpact sur la valeur de lentreprise (la svrit du risque) et quelle frquence (quelle probabilit) ce risque pourrait affecter lentreprise. Cette ralit a cre le besoin dune mesure regroupant la fois la probabilit et limpact potentiel dun certain risque. La VaR est un outil trs rpandu dans les marchs financiers d sa quasi-ncessit rglementaire et sa promesse implicite damliorer la gestion des risques en offrant une mesure complte des risques. La VaR est un concept relativement simple ce qui permet son utilisation par lensemble des gestionnaires. Par contre, afin de donner un bon estim de la VaR (donc dun

P a g e | 26 point de vue mthodologique), la VaR peut-tre passablement complique faisant appel des notions avances de statistique, stochastique et de probabilit. Dfinition de la VaR La VaR est l'abrviation d'un terme anglais, Value at Risk qui signifie valeur en risque , utilise habituellement pour mesurer le risque de march relatif un portefeuille d'actifs. Il s'agit du montant des pertes maximum sur un horizon temporel donn et un niveau de confiance choisi, si l'on exclut les vnements dfavorables ayant une faible probabilit de se produire. En effet une dfinition succincte de la VaR, est de dire : La Valeur--Risque dun portefeuille dune certaine valeur initiale, est le maximum de perte, dont peut souffrir ce portefeuille, dans un horizon future donn et pour un seuil de confiance donn . Cet horizon peut tre de 1 jour plusieurs semaines et le niveau de confiance, peut tre choisi entre 95% 99.9%. Ces dernires annes, et aprs les faillites biens connues de certaines grandes banques, au dbut des annes 1990, tel que la Barings Bank, plusieurs institutions financires, dont les activits de finance internationale, peuvent se chiffrer en milliards de dollars, ont commences adoptes la Valeur--Risque, pour grer, quantifier et tablir des informations correctes sur les portefeuilles quils dtiennent. La mesure de la VaR a galement t promue par le Comit de Ble, dans ces amendements de 1996 sur les modles Interne de mesure du risque, et ces Directives sur la Charges de fond propres.
Principe de la VaR

La Valeur Risque (VaR) est devenue la mesure standard du risque, employe par les institutions financires et les rgulateurs. La popularit de la VaR est essentiellement due son concept assez simple. Cependant, sa mesure est un vrai chalenge de statistique, et aucune des mthodes qui seront dveloppes plus loin, ne procure une entire satisfaction. Puisque la VaR peut tre value comme le quantile des rendements futurs dun portefeuille, conditionnellement linformation prsente et puisque la fonction de distribution des rendements de portefeuille change dans le temps, le chalenge est de trouver le bon modle dynamique, qui dcrit ce changement. Cette notion de la VaR repose donc sur trois paramtres fondamentaux : - La distribution des rsultats des portefeuilles (souvent suppose Normale)

P a g e | 27 - Un niveau de confiance choisi (95% ou 99% en gnral) ; - Et un horizon temporel donn. Le principe de dtermination d'une VaR est simple. La relation entre une valeur possible est ses chances de survenir est une distribution de probabilit. Ds lors tout devient affaire de probabilit. Il s'agit de dterminer quel niveau de pertes potentielles ne sera dpass que dans une fraction faible des cas. Au-del, l'tablissement bancaire fait dfaut par dfinition. Cette fraction s'appelle le seuil de tolrance pour le risque. La Valeur-Risque est la mesure du maximum de changement potentielle, dans la valeur dun portefeuille dinstruments financiers, avec une certaine probabilit et sur un certain horizon. La VaR rpond question suivante : combien je peux perdre avec une probabilit dans un horizon donn. Objectif de la VaR La VaR a t dvelopp pour donner un indicateur simple de lexposition dune institution financire aux risques de march. En tant quoutil de gestion du risque elle permet de fournir des informations sur les concentrations de risques par type de march et par produit financier. Elle permet aussi de fixer des limites de ngociation et dvaluer les performances. Bien que la notion de Valeur Risque soit simple, son implmentation ne lest pas autant. Le chalenge de la meilleure mthode de calcul ne sera jamais relev, puisque ce jour, personne ne peu affirmer la certitude sur la loi de distribution des rendements dactifs financiers. Malgr que les proprits de ces actifs, sont maintenant bien connues. Les institutions financires doivent grer des portefeuilles comprenant une grande Varit dactifs financiers traditionnels et drivs et ce, avec des positions importantes dans plusieurs marchs internationaux. La sensibilit des composants du portefeuille aux divers facteurs de risque nest pas la mme car ces derniers diffrent dun instrument lautre. Nous en avons conclu que le choix de la mthode de calcul de la VaR, dpend troitement de la nature des instruments qui compose le portefeuille. Formulation mathmatique de la VaR Si nous pouvons observer les rendements (R) dun portefeuille (W), il est possible de calculer la VaR laide de lquation suivante : VaR(W) = W * {E[R] Q[R,c]}, O E[R] est le rendement espr (le rendement moyen) et Q[R,c] est le centile c. Comment calculer Q[R,c]? Deux mthodes sont couramment utilises. a) VaR non-paramtrique

P a g e | 28 La mthode non-paramtrique ncessite que nous allions directement observer les donnes, les classer et ainsi analyser la distribution des pertes possibles et leurs frquences. Il faut classer les donnes de la pire perte au plus gros profit et en choisissant le centile 1% et 5%, il ainsi possible de calculer la VaR(1%) et la VaR(5%). Q[R,c] = centile c observ laide de lhistorique des rendements calculs b) VaR paramtrique Afin dutiliser la mthode paramtrique, une hypothse sur la distribution statistique de nos profits et pertes simpose. Couramment, la distribution normale est utilise pour modliser les rendements dun actif. Si nous connaissons lcart type du rendement du portefeuille et connaissons la distribution normale, il est possible de connatre quel est la VaR du portefeuille : Q[R,c] = cR, O R est lcart type des rendements et est le nombre dcart type associ un certain centile c. Par exemple, pour calculer un VaR(1%), on utilise = 2.33 et pour calculer un VaR(5%), on utilise = 1.65. Problmes relis lutilisation de la VaR a) Le calcul de la VaR implique une dcision quant la quantit de donns historiques utiliser (fentre historique). Est-ce que la volatilit des rendements rcemment observe reprsente bien le risque dun actif ou devrions-nous plutt utiliser une fentre historique de 5, 10 ou 20 ans ? b) La VaR ne permet pas de connatre limportance de la perte potentielle pour les journes o la perte sera plus importante que la VaR calcule. c) Lutilisation de VaR paramtrique implique lhypothse voulant que la distribution des rendements soit normale. Par contre, il a t dmontr que les rendements des actifs financiers ne sont pas forcment distribus normalement. Conclusion sur la VAR En conclusion, Malgr ses limites, la VaR est largement utilise et le sera certainement de plus en plus d'autant que cette utilisation a t valide par les autorits (qui ont toutefois impos des hypothses relativement dures, on rappel cet effet, que les accords Ble II, ont tablie le calcul de la VaR sur la base du seuil de confiance de 1 %, et un horizon de 10 jours, avec une implmentation du modle en considrant au minimum deux annes de donnes historiques. Cependant ces deux dernires annes, dautres modles et mthodes dvaluation de la Valeur--Risque se dveloppent, notamment des combinaisons des diffrentes procdures, se qui permet de tirer les avantages dune mthode et les combiner avec une autre. Beaucoup de

P a g e | 29 recherches, se tourne vers la modlisation multi varie et la modlisation de la Co-volatilit. Puisque les portefeuilles sont de plus en plus diversifis. Dautres mthodes plus complexes, sont utilises, tel que la rgression des quantiles et la rgression des quantiles conditionnelle CaViaR, dvelopp par Engle et Manganelli (2002). Ces dveloppements de plus en plus performants, tmoigne de lutilit et lutilisation en crue de la mesure du risque de crdit, par la Valeur--Risque, par de plus en plus dinstitutions financires, et dans le Monde dans son ensemble. Chapitre III- Ltude

de cas :

En dpit de notre rapport sur le risque de crdit et les diffrentes techniques du diagnostic financier a fin de limiter au mieux les risques lis aux crdits accords aux entreprises, il convient de faire une tude de cas. Cette entreprise porte sur une banque et un client dont les noms ne veulent pas tre cit. Toutefois, nous suggrons de nommer : X : le nom de la banque Y : le nom de lentreprise. daprs les information recueillies auprs de la banque X, le bnficiaire dun crdit ( pour notre cas les entreprises ), sil nest pas en mesure de rembourser les avances qui lui ont consenties , la notion dinsolvabilit apparait ( qui constitue le risque principal de crdit ) ; cette situation entraine pour le banquier une perte totale ou partielle de crance ainsi que les revenus qui sy attachent .les causes dinsolvabilit sont diverses et gnralement recherches dans trois directions daprs la banque X : Le risque gnral : linsolvabilit de lentreprise dcoule de facteurs externes issus de la situation politique ou conomique ou il exerce son activit. Le risque professionnel : il est li la conjoncture dun secteur dactivit conomique .une surcapacit structurelle, des innovations modifiant les procds de fabrication, la contraction de la demande ou la concurrence de produits moindre cout menacent les entreprises dun secteur et leur solvabilit. Le risque propre lemprunteur : cest le plus frquent et le plus difficile cerner. pour des raisons aux origines multiples, un emprunteur ne peut honorer ses engagements.

P a g e | 30 Connaissant dj les risques auquel provient linsolvabilit, la banque X peut suivre toutes les diffrentes tapes aboutissant loctroi de crdit jusquau suivi final ; ces procdures respectent les tapes suivantes :

I- demande de crdit par le client :

Elle constitue la premire tape avant mme la collecte des informations ; pour notre cas voici un extrait de la demande de crdit par lentreprise Y auprs de la banque X : la socit Y est une SARL au capital de 1 000 000 dhs , elle emploi un effectif de 25 personnes er opre dans le domaine de linformatique et tlcommunication notamment , les tudes , installation , maintenance et dveloppement de produits informatiques et rseaux . Cette activit principale de service est accompagn par une activit de ngoce commercialisation dappareils de mesure . Cre depuis janvier 2003, la socit Y a actuellement dans son portefeuille des clients importants comme la socit OROMECANICA du groupe lahjouli dont contrats en cours 1500 KMAD , ministre du transport dont contrat en cours de 400 kmad , etc. Pour accompagner notre dveloppement, nous vous sollicitons pour la mise en place dune : FC de 350 Kmad Ligne caution provisoire : 100 Kmad , caution dfinitive : 50 Kmad Ligne deffets avaliss : 250 Kmad.

II- Collecte des informations dordre gnrale et toutes les informations financires sur lentreprise Y par la banque X.
Elle est ltape la plus importante dans loctroi de crdit ; car la dcision doctroi les outils de lanalyse financire sont assises sur les informations suffisantes et surtout fiables. Gnralement, les informations collectes sont nombreuses selon la banque X, et touchent le juridique, la gestion, les tats de synthse qui doivent surtout reflts la ralit, le secteur de lentreprise Y ; pour notre cas nous nous intresserons un plus aux informations financires de lentreprise elle-mme et ses prvisions pour simplifier cette tape .

P a g e | 31

Pour des informations juridiques, voici un extrait tir du systme informatique de la banque X

Informations gnrales
Raison sociale : N de compte : Anne d'entre relation : ATM@DATA 22503002132 16/04/2008 March : Centre d'affaires : Agence (FDC oprationnel) : BANQUE DE RESEAU ET DE DETAIL RABAT MABELLA 22501

en

Objet d'activit(activit exacte) : Indice d'activit : Date de cration : Capital initial (DH) : Nominal de l'action : Groupe auquel appartient la socit :

BUREAU D ETUDE

Forme juridique :

SOCIETE

RESPONSABILITE LIMITEE Entretien et rparation de machi 27/01/2003 600 000,00 100,00 Date d'expiration : Capital actuel (DH) :

100 000 000,00

Capital

600 000,00

Associes
Ahmed Date bouaza

%
0,95 0,03

Associes (DH) initial

Kawtar

%
0,03

Montant de Nouveau l'volution Capital

1 000 000,00

Modalits de l'volution

14/04/2002

400 000,00

AUGMENTATION COMPENSATION DES COURANTS DES ACTIONNAIRES

PAR COMPTES

P a g e | 32 Evolution de capital
Associes Parts sociales (Nombre)
9500 250 250 10000 0,95 0,03 0,03 1,01

(Nbre d'actions total)

d'actions)/(Nbre

Rpartition du capital
ABDELHAMID BATHAOUI EL AOUFI ABDELLATIF KHIRATE MOHAMED

TOTAL

Informations financires : pour cette entreprise, nous avons eu accs uniquement de son

cpc, dont voici un extrait tir du systme informatique de la banque X.

NATURE

OPERATIONS Propres l'exercice Concernant les exercices prcdents 1 2 3=2+1

0,00 1 717 534,31 0,00 1 717 534,31 1 717 534,31 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 1 717 534,31 0,00 1 717 534,31 0,00 1 307 827,13 172 817,44 0,00 127 774,75 0,00 1 466,55 1 609 885,87 107 648,44 0,00 0,00 1 609 885,87 107 648,44 0,00 0,00

L1 L2 L3 L4 L5 L6 L7 L8 L9

PRODUITS D'EXPLOITATION Ventes de marchandises (en l'tat) Ventes de biens et services produits Chiffre d'affaires Variation de stocks de produits (1) Immobilisations produites par l'entreprise pour elle-mme Subventions d'exploitation Autres produits d'exploitation Reprises d'exploitation / transferts de charges TOTAL I CHARGES D'EXPLOITATION Achats revendus (2) de marchandises Achats consomms (2) de matires fournitures Autres charges externes Impts et taxes Charges de personnel Autres charges d'exploitation Dotations d'exploitation TOTAL II RESULTAT D'EXPLOITATION PRODUITS FINANCIERS Produits des titres de partic. et autres titres immobiliss Gains de change et

II

L10 L11 L12 L13 L14 L15 L16 L17 L18

III IV

L19 L20 L21 L22 L23

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L24 L25 V L26 L27 L28 L29 L30 L31 VI VII VIII L32 L33 L34 L35 L36 L37 L38 L39 L40 L41 IX L42 L43 L44 L45 L46 L47 X XI XII XIII XIV XV XVI L48 L49 L50 L51 L52 L53 L54 Intrts et autres produits financiers Reprises financires/Transferts de charges TOTAL IV CHARGES FINANCIERES Charges d'interts Pertes de change Autres charges financires Dotations financires TOTAL V RESULTAT FINANCIER (IV-V) RESULTAT COURANT (III+VI) PRODUITS NON COURANTS Produits des cessions d'immobilisations Subventions d'quilibre Reprises sur subventions d'investissement Autres produits non courants Reprises non courantes/Transferts de charges TOTAL VIII CHARGES NON COURANTES Valeurs nettes d'amortissement immobilisations cdes Subventions accordes Autres charges non courantes Dotation non courantes aux amortissements et aux provisions TOTAL IX RESULTAT NON COURANT (VIII-IX) RESULTAT AVANT IMPOTS (VII+X) IMPOTS SUR LES BENEFICES RESULTAT NET (XI-XII) TOTAL DES PRODUITS (I+IV+VIII) TOTAL DES CHARGES (II+V+IX+XIII) RESULTAT NET(XIV-XV) Quote-part dans le rsultat des socits mises en quivalence Dotation aux amortissements d'acquisition Intrts minoritaires des carts 0,03 18 729,27 124 237,71 80 901,71 1 736 263,61 1 655 361,90 80 901,71 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 des 18 729,30 0,00 2 140,00 -2 140,00 105 508,44 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 2 140,00 0,00 0,00 0,00 2 140,00 -2 140,00 105 508,44 0,00 0,00 0,00 0,00 18 729,30 18 729,30 0,00 0,00 0,03 0,00 0,03 18 729,27 124 237,71 43336,00 80 901,71 1 736 263,61 1 655 361,90 80 901,71 0,00 0,00 0,00

Autres informations et synthse des documents : Informations emprunteur : Infos gnralises :

Nom ou raison ATM@DATA Nationalit : MA

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sociale : Numro du tiers : Numro de compte : Code FDCO : Type de demandeur : Numro de patente :

17800003725 22503002132 22501 Client 02572675

Date de cration du tiers : Devise du compte : Libell FDCO :

16/04/2008 MAD MR MIMOUNI ABDELAZIZ

Infos entreprise :
Forme juridique : Date de cration de l'entreprise : Montant du capital : Adresse du sige social (1) : Adresse du social (2) : Adresse du social (3) : Activit : Activit exacte : Numro de registre du commerce : Relation avec d'autres entits du groupe Cotation groupe : N CDM : Cotation actuelle : Apparents : sige sige Entretien et rparation de machi BUREAU D ETUDE 56331 Non SOCIETE A Public / Priv : Date d'expiration de l'entreprise : 100000000 RUE SEBOU AGDAL RABAT APPT 12 Code postal du sige social : Ville du sige social : 10106 RABAT AGDAL SOCIETES PRIVEES RESPONSABILITE LIMITEE 27/01/2003

Nom du groupe :

Infos sur les crdits en cours :

Synthse Engagements du tiers Engagements demands / renouvels

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Concours Actuel s Demand s Propose s Accorde s Variation s Utilisation s au 09/09/2008
CREDITS AVANCE PAR ET 0,00 250 000,00 250 000,00

Type

DECOUVERT FACILITE DE CAISSE ENT.

S / TOTAL
CREDITS DE 0,00 MOBILISATION PAPIER COMMERCIAL S/LE MAROC

250 000,00

250 000,00

350 000,00

350 000,00

S / TOTAL
ENGAGEMENTS PAR SIGNATURE CAUTIONS PROVISOIRES CAUTIONS DEFINITIVES 0,00 0,00

350 000,00

0,00

100 000,00 50 000,00 150 000,00

100 000,00 50 000,00 150 000,00 0,00 0,00 400 000,00

S / TOTAL TOTAL GENERAL / Nature risque de

0,00

750 000,00

III-

Etude dossier : analyse classique et notation interne

A ce stade, le banquier utilise tous les instruments ncessaires de lanalyse financire qui sont fort nombreux et qui dpassent le cadre de cette tude de cas, on se limitera ceux utiliss par la banque : analyse classique et notation interne. En effet, le banquier tant crancier, lanalyse du risque de contrepartie est centre sur la solvabilit de lemprunteur, c'est--dire son aptitude rembourser ses dettes exigibles avec ses actifs. Cette analyse de la solvabilit va diffrer selon que la demande de crdit concerne lexploitation ou linvestissement (qui est notre cas).

Pour ce cas ci, lanalyse financire portera sur les perspectives de dveloppement : lactivit nouvelle engendre par linvestissement dgagera telle une marge suffisante pour permettre le remboursement des crdits et le maintien de lquilibre financier ?

P a g e | 36 Cest la question principale laquelle la banque tentera de rpondre avec les techniques de lanalyse financire sa disposition : La notation interne permet la banque dvaluer elle mme le risque de dfaillance de la contrepartie, exploitant ainsi les informations prives quelle detient sur lemprunteur du fait de la relation de long terme ; elle dtermine ensuite les fonds propres constituer. le comit de bale prvoit deux mthodes de notations internes, lune dite de base (qui nous intresse) et lautre dite avance (qui porte sur tout un portefeuille qui nous nexpliquerons pas ici) Selon la banque X, la manifestation du risque contrepartie est la rsultante des paramtres suivants : La probabilit de dfaut ( PD) qui est la probabilit quune contrepartie soit dfaillante dans un horizon temporel dtermin , un an en gnral ; Lexposition en cas de dfaut (EAD) qui reprsente le montant des risques sur une contrepartie au moment de la dfaillance ; La perte en cas de dfaut (LGD) qui tient compte de taux de recouvrement de la crance et des garanties qui lui sont attaches. Do une perte attendue (EL) qui se calcule ainsi : EL = PD*EAD*LGD

Ainsi dans cette mthode de base, la banque nvalue que la probabilit de dfaut grce ses notations internes, les autres paramtres ainsi que les maturits et les effets de diversification tant fixs par le superviseur. La banque affirme par ailleurs que pour ce cas prcis, lanalyse la plus importante est sans doute lanalyse des perspectives pour un tel investissement. daprs lanalyse classique, lentreprise a ralis en 2006 un FRF de 1221 kmad , contre 1075 KMAD en 2005 , soit une nette progression de 13 % ; en 2007 le FRF sest appreci de 4% par rapport 2006 hauteur de 1279. Laugmentation du FRF est due essentiellement laugmentation des capitaux propres. La socit Y a enregistr un BFR en 2006 de 1497 kmad , en 2007 il a connu une baisse de 33% , soit 990Kmad. En effet aprs une anne 2005 relativement difficile ( baisse du passif circulant 2005) avec une baisse du CA , la reprise a t depuis 2006.

P a g e | 37 La TN est passe -275 Kmad en 2006 288 en 2007. En conclusion, la socit Y est pass dune situation de dsquilibre financier en 2006 une situation dquilibre financier en 2007 avec un FRF qui couvre le BFR et dgage une TN positive. A noter galement que la socit jouit dune autonomie financire vis--vis des tiers , le capital reprsente les deux tiers des ressources de lentreprise et vis--vis de la banque ; Y compte sur ses propres ressources. Le levier financier est positif et les lignes demandes sont dans les limites de lendettement et permettant la socit un dveloppement de son activit et une volution du CA. La marge commerciale a connu une stabilit hauteur de 20% en 2005 et 2006 , avant de doubler en 2007 , ce qui tmoigne dune bonne politique commerciale et de diversification de produit. Le solde de la valeur ajoute tmoigne dun bon degr de profitabilit ( 13% 2005 / 15%2006 ET 19 ce qui nous laisse confiant par rapport nos engagements court terme. La CAF est passe de 59 KMAD en 2006 157 KMAD en 2007 ralisant une nette augmentation avec une performance dpassant 160% , ce qui nous encourage appuyer la demande de Y sur sa capacit de cration de richesse. Quant aux prvisions pour les deux annes venir, la socit compte dvelopper son activit et largir son portefeuille client grce la rputation et notorit quelle sest forge e travaillant avec dimportants groupes (OROMECANICA, ELECAM SPIE.) , et prvoie un CA prvisionnel de 2400 KMAD pour lanne en cours sachant que les marchs entams depuis le dbut de lexercice laissent prsager un CA plus important.

IV-

Dcision de crdit :

Extrait de la dcision de la banque X Pour accompagner son dveloppement, nous sommes sollicits par AHMED grant de lentreprise Y pour la mise en place dune : FC de 350KMAD Ligne de caution provisoire 100 KMAD, caution dfinitive : 50 KMAD

P a g e | 38 LIGNES D4EFFETS AVALIS2S / 250 kmad. Compte tenu de ce qui prcde et des documents prsents ( bilans +cpc) ainsi que des garanties proposes , nous sommes davis de mettre en place les lignes demandes.

V- Les garanties
Une fois lavis favorable annonc, aucun dblocage ne sera effectu si les garanties ne sont pas assures, histoire de limiter le risque dinsolvabilit, ce ci tant, lentreprise Y a fait les garanties suivantes : hypothque immobilier 2rang derrire nous mme hauteur de 750 KMAD. RCE hauteur de 750 KDH.

VI-

Suivi et contrle interne :

Une fois laccord de crdit donn, un contrat de prt est sign entre la banque et lemprunteur, prvoyant trs prcisment les obligations respectives des deux parties, notamment les chances de remboursement qui est annuelle pour notre cas, ainsi que les conditions tarifaires il est ensuite ncessaire dorganiser le suivi crdit jusqu son remboursement intgral et de prvoir le traitement appliquer en cas de non respect de lengagement de lemprunteur. Le contrle de risque de contrepartie en tant quaspect du contrle interne de la banque sappuie sur les mmes principes : indpendance des contrleurs et des contrls et des degrs de contrle, exhaustivit des contrles, vrification de la cohrence des dossiers de crdit avec la politique de crdit de la banque, vrification du respect des procdures lors de ltude de la demande de crdit puis du suivi de la demande de crdit.

P a g e | 39

Conclusion : En dpit de nombreux modles internes , et aussi les autres mthodes de la gestion du risque crdit issus de lanalyse financire mis au point par les tablissements de crdit, et de leur application dans le cadre de des mthodes avances ( comme la notation interne avance ) du futur ratio de solvabilit , il ne faut pas cacher que ces modles prsentent de nombreuses limites. En premier lieu, on constate quen matire de risque de contrepartie, les sries historiques sont beaucoup moins longues que les risques de marchs ou quotidiennement des cours sont dtermins. De ce fait, pour estimer les distributions de probabilits des diffrents paramtres du modle, on ne dispose que de donnes ponctuelles. Cest ainsi que la valeur de nimporte quel instrument financier ngoci sur un march est calcule 250 fois par an alors que la valeur dun crdit ne lest quune fois par an et on rappelle que les modles internes ont un horizon annuel. De plus, la brivet des antcdents historiques ne permet pas de couvrir plusieurs cycles conjoncturels et de tester la robustesse des modles en cas de crise. Dautres difficults surgissent lorsquil sagit destimer la distribution de probabilits de certains paramtres comme la perte en cas de faut qui tient compte des taux de recouvrement ou encore lorsque lon constate que certains risques sont laisss lcart (le risque de taux dintrt lorsque lvnement de crdit est un changement et que des corrlations entre certaines catgories de risques sont ignores. Des amliorations sont donc indispensables pour que les superviseurs puissent valider les modles internes de risque de crdit.

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Bibliographie :

OUVRAGES Alain GALESNE Le Diagnostic bancaire de lEntreprise , Editions on linedu Crfia, 2004. SYLVIE DE COURSSERGUES du diagnostic la strategie , 4 eme dition, dunod , 2006 BRUSLERIE H.de, information financire et diagnostic, 2 me dition, dunod ; 2002 E.COHEN : ANALYSE FINANCIERE, 6 dition, conomica, 2006 E.COHEN et A SAVREL : ANALYSE FINANCIERE outils et applications, 2 eme edition , economica , 2006 M.G .P.DUTAILLIE, le risque du crdit bancaire , Editions Ripert, 1971 M.M.A.BERRADA, les techniques de banque et de crdit au Maroc ,3eme dition, 1991

Sommaire

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