La politique financire dune entreprise sarticule principalement autour de 3 grandes dcisions : la dcision dinvestissement la dcision de financement la dcision de rmunration des actionnaires Ces trois dcisions ne sont pas indpendantes les unes des autres. La politique de financement ne peut se concevoir sans investissement raliser. La politique de dividendes suppose que la socit ait ralis des bnfices et donc quelle ait investi dans des projets rentables. La politique dinvestissement est donc centrale dans la vie dune entreprise. La question qui se pose alors est de savoir quels sont les investissements raliser et ceux rejeter. Il en dcoule immdiatement un problme : selon quel(s) critre(s) doit se faire cette slection ? Lobjet de ce e-book est de rpondre cette question en prsentant les principes qui guident la slection des investissements raliser par une entreprise1.
I0
).
n
VAN = I0 +
t =1
Ft 1 2 n = I0 + F (1 + k ) + F (1 + k ) + ... + F (1 + k ) n 1 2 (1 + k )t
Un signe ngatif symbolise un flux de trsorerie qui sort de lentreprise (cest notamment le cas de la dpense dinvestissement) et un signe positif reprsente un flux de trsorerie qui entre dans lentreprise (les ventes par exemple). Un projet peut tre ralis ds lors que sa VAN est positive, cest-dire quil y a cration de valeur. Le taux dactualisation retenir est le cot du capital du projet. Il reprsente la rentabilit minimale qui est exige du projet, compte tenu du risque de ce dernier. Lorsque deux projets sont mutuellement exclusifs (on ne peut raliser les deux en mme temps) et ont une VAN positive, il faut choisir celui qui a la VAN la plus leve.
Illustration :
Soit un projet dinvestissement dont les flux de trsorerie sont rsums dans le tableau ci-dessous. Le taux dactualisation est de 12%. Anne Flux 0 - 600 1 250 2 300 3 300 4 320
Le principe de la VAN consiste ramener la date 0 lensemble des flux, en les actualisant :
0 203,37 213,53 239,16 223,21 879,27 1 2 3 300 300 250 4 320
VAN = 600 +
(1,12)
250
(1,12)
300
(1,12)
300
(1,12)4
320
La VAN du projet tant positive, le projet est donc rentable et doit tre ralis. Cela signifie que le projet a permis de rembourser les fonds investis, en tenant compte dun taux de rmunration de 12% et quil a gnr un surplus. Ce surplus reprsente la valeur cre par le projet.
1 (1 + k ) VAN = I0 + F k