Notas de Clase _ Ingeniera Econmica Autor: Carlos Dvila Marenco ---------------------------------------------------------------------------------------------------1.

Conceptos bsicos

1.1 Definicin de ingeniera econmica La ingeniera econmica hace referencia a la determinacin de los factores y criterios econmicos utilizados cuando se considera una seleccin entre una o ms alternativas. es una coleccin de tcnicas matemticas que simplifican las comparaciones econmicas.1

1.2 Valor del dinero en el tiempo El dinero2 cambia de valor en el tiempo, por la influencia de ciertos factores econmicos, como lo son la inflacin, las tasas de inters, la devaluacin, entre muchos otros, llevndonos al concepto de equivalencia, es decir que cifras diferentes de dinero en el tiempo se consideran equivalentes. Hoy, un billete de COP$1,000, aunque la denominacin ser la misma, no tendr el mismo valor dentro de un ao, pues est sometido a esa serie de factores econmicos que hacen que cambie de valor.

--------------------------------------------------------------- Hoy Dentro de un ao - Inflacin - Tasas de inters - Devaluacin - Etctera

1.2.1 La inflacin Se define la inflacin como el aumento generalizado de los precios de los artculos que componen la canasta familiar, medida a travs del IPC o ndice de Precios al Consumidor por el DANE.

Blank Leland T. y Tarquin Anthony J.: Ingeniera Econmica. Editorial Mc Graw Hill. Cuarta edicin. 1999. 2 Segn Malagn G. Jonathan: Glosario econmico de Colombia. PORTAFOLIO, DIARIO DE ECONOMA Y NEGOCIOS. Primera edicin. 2006, DINERO es el conjunto de activos que cumplen con las siguientes propiedades: reserva de valor, medio de pago y unidad de cuenta. Es decir, todo aquello con lo cual se pueda comprar de los bienes y servicios, medir el valor que poseen y conservarlo durante un periodo de tiempo, es considerado dinero.

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Notas de Clase _ Ingeniera Econmica Autor: Carlos Dvila Marenco ---------------------------------------------------------------------------------------------------El comportamiento grfico porcentual de la inflacin en Colombia entre enero y diciembre de 2009 fue el siguiente:
Inflacin mensual Colombia ao 2009

Fuente: Banco de la Repblica Colombia y autor

Fuente: Diario Portafolio 3 de julio de 2007 En febrero de 2009, el DANE present la nueva estructura de la canasta familiar, clasificada por los siguientes grupos de gasto:

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Notas de Clase _ Ingeniera Econmica Autor: Carlos Dvila Marenco ---------------------------------------------------------------------------------------------------Canasta Grupo Vieja Canasta nueva Alimentos 29,51% 28,35% Vivienda 29,41% 30,24% Vestuario 7,31% 5,18% Salud 3,96% 2,45% Educacin 4,81% 5,76% Cultura y esparcimiento 3,60% 3,11% Transporte y comunicaciones 13,49% Transporte 14,78% Comunicaciones 3,74% Gastos varios 7,89% 6,38% Total 99,98% 99,99%
Fuente: PORTAFOLIO, Economa Hoy, 4 de febrero de 2009

La canasta anterior, que databa de 1998, contena 405 artculos, todos los cuales se conservaron en la nueva y, adems, se le adicionaron 18, los cuales recogen los cambios que en una dcada ha experimentado el consumo de los hogares y los nuevos productos que hacen parte de la rutina diaria, para un total de 423 productos en la nueva canasta. (Fuente: PORTAFOLIO, Economa Hoy, 4 de febrero de 2009.) A manera de ejemplo, la BOLSA NACIONAL AGROPECUARIA, report un precio promedio por tonelada de maz blanco a nivel nacional de $1187,356, cerrando el mes de mayo de 2009. Ese mismo producto, el 30 de junio del mismo ao, cerr con un precio de $860,134, por lo cual, tuvo una disminucin en su precio del 27.56%EM; entonces, podemos decir que $1187,356 y $860,134 son cifras equivalentes en el trmino de un mes, por efecto inflacionario.

1.2.2 Tasas de inters Una definicin general de las tasas de inters es: son aquellos porcentajes que se pagan por el derecho al uso de un capital. Muy famosas en el Sector Financiero Colombiano, son las tasas de inters de captacin y la de colocacin.

1.2.2.1

Tasa de inters de captacin

La tasa de inters de captacin es aquella que pagan los bancos a los ahorradores por sus depsitos en dinero. Se establece semanalmente por el promedio ponderado de las captaciones anticipadas en certificados de Depsitos a Trmino Fijo (DTF) a tres meses. Su comportamiento grfico entre enero 4 y diciembre 27 de 2009, ha sido el siguiente: ----------------------------------------------------------------------------------Pgina 3 de 62

Notas de Clase _ Ingeniera Econmica Autor: Carlos Dvila Marenco ---------------------------------------------------------------------------------------------------Comportamiento tasa DTF Enero 4 a Diciembre 27 de 2009

Porcentaje EA

Fuente: Banco de la Repblica y autor

Ejemplo: Si se constituye un CDT a un ao por $1500,000 a la tasa DTF vigente entre el 3 y el 9 de agosto de 2009 (5.06%EA), el valor que se recibir al vencimiento ser: $1500,000 x 1.0506 = $1575,900 Por lo cual, podemos decir que $1500,000 y $1575,900 son cifras equivalentes en el trmino de un ao, por efecto tasa de inters de captacin.

1.2.2.2

Tasa de inters de colocacin

La tasa de inters de colocacin es aquella a la que prestan los bancos a sus clientes. En Colombia se conoce como TASA DE USURA y es el lmite mximo que un particular o una entidad financiera pueden cobrar por intereses sobre un prstamo. Quien fija la tasa de usura no es la Superintendencia financiera como se suele creer, sino el mismo mercado financiero. Hay dos tasas de usura: para Crdito de consumo y ordinario y para Microcrditos, cuyos comportamientos grficos han sido los siguientes:

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Notas de Clase _ Ingeniera Econmica Autor: Carlos Dvila Marenco ---------------------------------------------------------------------------------------------------Crdito consumo y ordinario
Porcentaje EA

Periodo

Para microcrdito

Porcentaje EA

Periodo

Fuente: PORTAFOLIO y autor

Ejemplo: Si se adquiere un prstamo a un ao por $1500,000 a la tasa de usura para Crdito consumo y ordinario vigente entre el julio y septiembre de 2009 (27.98%EA), el valor que se pagar al vencimiento ser: $1500,000 x 1.2798 = $1919,700 ----------------------------------------------------------------------------------Pgina 5 de 62

Notas de Clase _ Ingeniera Econmica Autor: Carlos Dvila Marenco ---------------------------------------------------------------------------------------------------Por lo cual, podemos decir que $1500,000 y $1919,700 son cifras equivalentes en el trmino de un ao, por efecto tasa de usura para Crdito consumo y ordinario. La diferencia entre las dos tasas es lo que se conoce como margen de intermediacin financiera, que para los dos ejemplos anteriores ser: 27.98%EA 5.06%EA = 22.92%EA.

1.2.3 La devaluacin La devaluacin es la prdida de valor de una moneda frente a otra moneda. Lo contrario, o sea la ganancia de valor de una moneda frente a otra, recibe el nombre de revaluacin. El comportamiento grfico de la devaluacin en Colombia en diciembre de 2009 fue el siguiente:
Ttulo del grfico

Fuente: Banco de la Repblica y autor

A manera de ejemplo, si el 10 de julio de 2009 compramos USD$1,500 a COP$2,105.36 cada dlar (TRM o Tasa representativa del mercado en esa fecha), desembolsamos para la compra $3158,040. Si el 10 de agosto del mismo ao an tenemos los dlares y la TRM se cotiza ese da en COP$2,022.56 por dlar, el equivalente en pesos colombianos (COP) sera de $3033,840. Este es un ejemplo de revaluacin donde el tenedor de los dlares perdi en el trmino de un mes, la suma de $124,200. Por otro lado y para el tema que nos atae, $3158,040 y $3033,840, son cifras equivalentes en el trmino de un mes por efecto de revaluacin. ----------------------------------------------------------------------------------Pgina 6 de 62

Notas de Clase _ Ingeniera Econmica Autor: Carlos Dvila Marenco ---------------------------------------------------------------------------------------------------1.3 Concepto de inters (I) El inters lo podemos definir como el reconocimiento monetario por el usufructo3 de un bien. En el ejemplo anterior del prstamo de $1500,000, el inters calculado es: I = $1500,000 x 0.2798 = $419,700. El inters debe compensar tres conceptos bsicos financieros a saber: la inflacin, el riesgo4 y un premio para el dueo del bien. Continuando con el ejemplo del prstamo del $1500,000, para el cual se calcularon unos intereses por $419,700, si a julio de 2009 se tiene una inflacin anual del 3.28%EA, $49,200 es la compensacin por la inflacin ($1500,000 x 0.0328) y el resto, $370,500 ($1500,000 x 0.247) se reparten para compensar el riesgo y el premio.

1.3.1 Tasa de inters (i, ia, j, ja, d) La tasa de inters es el porcentaje utilizado para calcular los intereses, como el 27.98% que se utiliz para determinar los intereses por $419,700. Es muy importante especificar la efectividad de las tasas de inters, pues mientras no se de ninguna especificacin, se entiende que estas son efectivas anuales (EA). En inters simple, las tasas son nominales anuales. Ejemplos de tasas de inters:
Efectivas vencidas (i) Efectivas anticipadas (ia) y de descuento (d) Nominales vencidas (j) Nominales anticipadas (ja)

27.98% 13.13%ES 6.36%ET 4.20%EB 2.08%EM

21.86%EAA 11.60%ESA 5.98%ETA 4.03%EBA 2.03%EMA

26.26%NS 25.45%NT 25.18%NB 24.93%NM

23.21%NSA 23.92%NTA 24.17%NBA 24.42%NMA

Lase: ES, efectiva semestral; ETA, efectiva trimestral anticipada; NB, nominal bimensual; NMA, nominal mensual anticipada, y as con las restantes. Las tasas efectivas vencidas (i), son los porcentajes utilizados para calcular los intereses vencidos.

Usufructo: (Del lat. usufructus). m. Derecho a disfrutar bienes ajenos con la obligacin de conservarlos, salvo que la ley autorice otra cosa. (Diccionario de la real academia Espaola.) 4 Riesgo: probabilidad de ocurrencia de hechos que no queremos que se nos presenten, como por ejemplo, que no nos cancelen una deuda. (Autor.)

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Notas de Clase _ Ingeniera Econmica Autor: Carlos Dvila Marenco ---------------------------------------------------------------------------------------------------Las tasas efectivas anticipadas (ia), son los porcentajes utilizados para calcular los intereses anticipados. Las tasas de descuento (d), son los porcentajes utilizados para calcular los descuentos (D) en las operaciones de descuento, tema que se ver ms adelante en este documento. Es de anotar que las tasas de descuento, son iguales a las anticipadas. Las tasas nominales (j y ja) son referenciales anuales. Estas tasas indican la efectividad de los intereses, pero con ellas, estos no se pueden calcular. Por tanto, debern convertirse a tasas efectivas equivalentes, con ese propsito, mediante las frmulas:

1.3.2 Tiempo (n) Podemos definir el tiempo como la duracin de un negocio, trtese de una inversin, un prstamo, etc. Aunque un negocio puede tener una duracin inferior o superior a un ao, este es el tiempo mximo a tener en cuenta para hacer clculos de ingeniera econmica, por ejemplo en lo concerniente al clculo de tasas de inters equivalentes, pues en un ao se dan varios periodos, como se mencionan a continuacin:

Un ao. Dos semestres. Cuatro trimestres. Seis bimestres. Doce meses. Veinticuatro quincenas. Cuarentaiocho semanas. Trescientos sesenta, trescientos sesentaicinco o trescientos sesentaiseis das.
Periodos no exactos como 26.0714285714 periodos de catorce das en un ao de 365 das. (365/14.)

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Notas de Clase _ Ingeniera Econmica Autor: Carlos Dvila Marenco ---------------------------------------------------------------------------------------------------En el ejemplo para calcular los intereses, el tiempo utilizado fue de un ao pues la efectividad de la tasa fue efectiva anual. Este es un concepto muy importante para hacer operaciones de ingeniera econmica: debe haber concordancia entre la efectividad de la tasa y los periodos; si la tasa es efectiva mensual, debe trabajarse con periodos mensuales; si la tasa es efectiva trimestral, debe trabajarse con periodos trimestrales, y as sucesivamente.

1.3.3 Capital inicial (P) El capital inicial es el dinero base para calcular los intereses y otros conceptos. Aparte de capital inicial tambin se conoce con los nombres de valor presente, valor inicial, valor actual, principal, entre otras posibilidades.

1.3.4 Frmula de inters simple

Frmula que nos dice que el inters es una funcin directa del capital inicial, la tasa de inters y del tiempo.

1.3.5 Clases de inters Las clases de inters surgen del siguiente dilema: realizo los clculos de inters teniendo en cuenta aos de 360, 365 o 366 das? Y con relacin a los meses, tengo en cuenta meses de 28, 29, 30 o 31 das? Este dilema se encuentra resuelto acertadamente por: Baca C. Guillermo: Ingeniera Econmica. Fondo Educativo Panamericano, Editorial Educativa. Sptima edicin. 2002, como se aprecia en el siguiente cuadro:

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Notas de Clase _ Ingeniera Econmica Autor: Carlos Dvila Marenco ---------------------------------------------------------------------------------------------------1.1 Con tiempo exacto (Trabaja con das calendario.) 1. Ordinario (Todos los aos tienen 360 das.) (Se conoce con el nombre de inters bancario.) 1.2 Con tiempo aproximado (Todos los meses tienen 30 das.) (Se conoce con el nombre de inters comercial o base 360 das.) 2.1 Con tiempo exacto (Trabaja con das calendario.) (Se conoce con el nombre de inters racional, real, exacto o verdadero.) 2. Exacto (Trabaja con aos de 365 o 366 das.) 2.2 Con tiempo exacto sin bisiesto (Trabaja con das calendario y ningn ao es bisiesto.) (Se conoce con el nombre de inters base 365 das.) 2.3 Con tiempo aproximado (Todos los meses tienen 30 das.) (No tiene nombre.) Fuente: Guillermo Baca C. y autor

Ejemplo: supongamos un prstamo por $2750,000, desembolsado el 21 de enero de 2008 y por el cual se cobrar una tasa de inters del 33%. Calcular los intereses que se pagarn el da de su vencimiento, a saber, 14 de marzo de 2008. Solucin: 1. Inters ordinario 1.1 Con tiempo exacto: I =Pin I = $2750,000 x 0.33 x (53/360) = $133,604.17 Para el clculo de n existen, entre otros, dos mtodos:

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Notas de Clase _ Ingeniera Econmica Autor: Carlos Dvila Marenco ---------------------------------------------------------------------------------------------------a) Tabla de das:
TABLA DE DAS
DA ENERO FEBRERO MARZO ABRIL MAYO JUNIO JULIO AGOSTO SEPTIEMBRE OCTUBRE NOVIEMBRE DICIEMBRE

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31

32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59

60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90

91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120

121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151

152 153 154 155 156 157 158 159 160 161 162 163 164 165 166 167 168 169 170 171 172 173 174 175 176 177 178 179 180 181

182 183 184 185 186 187 188 189 190 191 192 193 194 195 196 197 198 199 200 201 202 203 204 205 206 207 208 209 210 211 212

213 214 215 216 217 218 219 220 221 222 223 224 225 226 227 228 229 230 231 232 233 234 235 236 237 238 239 240 241 242 243

244 245 246 247 248 249 250 251 252 253 254 255 256 257 258 259 260 261 262 263 264 265 266 267 268 269 270 271 272 273

274 275 276 277 278 279 280 281 282 283 284 285 286 287 288 289 290 291 292 293 294 295 296 297 298 299 300 301 302 303 304

305 306 307 308 309 310 311 312 313 314 315 316 317 318 319 320 321 322 323 324 325 326 327 328 329 330 331 332 333 334

335 336 337 338 339 340 341 342 343 344 345 346 347 348 349 350 351 352 353 354 355 356 357 358 359 360 361 362 363 364 365

Nota: a partir del primero de marzo se adiciona un da para los aos bisiestos

Marzo 14 es el da nmero 73 del ao y enero 21 es el da 21 del ao para una diferencia de 52 das; pero como el ao 2008 fue bisiesto, agregamos un da (29 de febrero), para un total de 53 das.

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Notas de Clase _ Ingeniera Econmica Autor: Carlos Dvila Marenco ---------------------------------------------------------------------------------------------------b) Clculo con los das calendario de cada mes: Mes Das Enero +31 Inicio -21 Febrero +29 Marzo +14 Total das =53 1.2 Con tiempo aproximado: I = $2750,000 x 0.33 x (53/360) = $133,604.17 Clculo de los das: Mes Das Enero +30 Inicio -21 Febrero +30 Marzo +14 Total das =53 2. Inters exacto: 2.1 Con tiempo exacto: I = $2750,000 x 0.33 x (53/366) = $131,413.93 2.2 Con tiempo exacto sin bisiesto: I = $2750,000 x 0.33 x (52/365) = $129,287.67 Clculo de los das: Mes Das Enero +31 Inicio -21 Febrero +28 Marzo +14 Total das =52 2.3 Con tiempo aproximado: I = $2750,000 x 0.33 x (53/366) = $131,413.93

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Notas de Clase _ Ingeniera Econmica Autor: Carlos Dvila Marenco ---------------------------------------------------------------------------------------------------Resumen de los resultados Inters ordinario Con tiempo exacto $133,604.17 Con tiempo aproximado $133,604.17 Inters exacto Con tiempo exacto $131,413.93 Con tiempo exacto sin bisiesto $129,287.67 Con tiempo aproximado $131,413.93 Nota: aunque en el ejemplo algunas respuestas son iguales, no quiere decir que siempre va a ser as. Para todo problema hay que hacer el clculo de los das, con la tabla de das si la clase de inters trabaja con das calendario o teniendo en cuenta los das que cada mes tiene para los dos (das calendario o todos los meses tienen 30 das).

1.3.6 Grfica de flujo de caja La grfica de flujo de caja es aquella que trata de establecer las entradas y salidas de dinero en el tiempo, como consecuencia de las transacciones econmicas realizadas por las partes involucradas. Es muy importante elaborarla, pues facilitar la comprensin de los problemas de ingeniera econmica, una vez realizado el planteamiento de los mismos.

i, ia, j, ja, d

n P

G
La lnea horizontal representa el tiempo (n). Los ingresos estn representados con flechas hacia arriba (). Los egresos estn representados con flechas hacia abajo (). P, representa un valor presente. F, representa un valor futuro La tasa de inters es la representada con i, ia, j, ja, d. G, es un gradiente aritmtico o geomtrico. A, es una anualidad.

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Notas de Clase _ Ingeniera Econmica Autor: Carlos Dvila Marenco ---------------------------------------------------------------------------------------------------1.3.7 Capital final (F) con inters simple Tambin denominado como monto, valor final, valor futuro, suma, acumulado, entre otros, est dado por la sumatoria del capital inicial y los intereses, obtenindose las siguientes frmulas:

o ( Ejemplo:

Si se recibe un prstamo por $1000,000 el 18 de diciembre de 2009 hasta el 18 de marzo de 2010 a la tasa del 25.92% bancaria, el monto a desembolsar al vencimiento ser: [ ( )]

De la frmula de monto, se deducen las siguientes, tambin para inters simple:

( )

( )

1.3.8 Inters vencido e inters anticipado

1.3.8.1 Inters vencido (Iv) Hablamos de inters vencido, cuando estos de cobran al final de cada periodo, calculndolos con tasas efectivas vencidas. Si por ejemplo, se tiene un prstamo por $100,000 durante 4 meses a la tasa del 1.94%EM comercial, el comportamiento grfico del prstamo sera:

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Notas de Clase _ Ingeniera Econmica Autor: Carlos Dvila Marenco ----------------------------------------------------------------------------------------------------

P= $100,000 i = 1.94%EM 0 1 2 I = $1,940 P = $100,000

Pagando en los meses 1, 2, 3, y 4, $1,940 de intereses respectivamente y devolviendo en el mes 4 los $100,000.

1.3.8.2 Inters anticipado (Ia) Hablamos de inters anticipado, cuando estos de cobran al comienzo de cada periodo, calculndolos con tasas efectivas anticipadas. Para el ejemplo anterior, el clculo de los intereses se hace con la tasa equivalente al 1.94%EM o 1.90%EMA, teniendo el siguiente comportamiento grfico:

P = $100,000

ia = 1.90%EM
0 1 Ia = $1,900 P = $100,000
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4 M

Notas de Clase _ Ingeniera Econmica Autor: Carlos Dvila Marenco ---------------------------------------------------------------------------------------------------Pagando en los meses 0, 1, 2, y 3, $1,900 de intereses respectivamente y devolviendo en el mes 4 los $100,000. Ntese, en el ejemplo, que con inters vencido, el deudor recibe en el mes 0, $100,000; paga en los meses 1, 2, y 3, $1,940 respectivamente, y en el mes 4, paga $101,940. Mientras que con inters anticipado, el deudor recibe en el mes 0, $98,100 ($100,000 - $1,900); paga en los meses 1, 2 y 3, $1,900 respectivamente, y en el mes 4, paga $100,000. Las dos situaciones son diferentes teniendo en cuenta el concepto del valor del dinero en el tiempo y que las tasas de inters anticipadas son menores que las vencidas (ia<i). Por lo anterior, se deduce que los intereses vencidos se calculan con tasas de inters vencidas y los intereses anticipados, con tasas de inters anticipadas, equivalentes entre s.

2. Teora de descuentos

2.1 Descuento de documentos En el mbito de la economa financiera, descuento es una operacin que se lleva a cabo en instituciones bancarias y otras personas interesadas en estos tipos de negocio, en las que stas adquieren documentos como pagars, letras de cambio, ttulos valores en general, de cuyo valor futuro se descuenta el equivalente a los intereses que generara el papel entre su fecha de descuento y la fecha de vencimiento, cobrando una tasa de descuento (d), la cual es igual a la tasa anticipada (ia) correspondiente.5 En el siguiente grfico podr apreciarse en qu consisten los descuentos:

Wiquipedia y autor.

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Notas de Clase _ Ingeniera Econmica Autor: Carlos Dvila Marenco ----------------------------------------------------------------------------------------------------

F VT 0 i n-5 P D d nd n ir

En el puede verse, a manera de ejemplo, que si se constituye un documento P en el tiempo cero a una tasa de inters vencida i con vencimiento en el periodo n, este podr venderse en el periodo n-5 a una tasa de descuento d. La persona que lo compre, liquidar el descuento D por el tiempo comprendido entre n-5 y n (nd), el cual restar del valor futuro del documento F y entregar al vendedor un valor lquido de transaccin VT. En inters simple, la frmula de descuento ser: D = Fdnd El valor lquido de transaccin ser:

o VT = F(1 dnd) Y la tasa equivalente vencida (ir) correspondiente a la tasa de descuento se calcular con las siguientes frmulas: ir = d/(1-dnd) o ir = [(F/VT) -1]/nd Ejemplo: Si se constituye un pagar por $6750,000 el 18 de diciembre de 2009 a seis meses y una tasa del 22% comercial y este se negocia con un banco el 18 de marzo de 2010 a una tasa de descuento del 25%, calcular: a) Fecha de vencimiento del pagar. ----------------------------------------------------------------------------------Pgina 17 de 62

b) c) d) e)

Notas de Clase _ Ingeniera Econmica Autor: Carlos Dvila Marenco ---------------------------------------------------------------------------------------------------Valor futuro del pagar. El descuento. El valor lquido de transaccin. La tasa vencida equivalente a la tasa de descuento.

Solucin: a) Los seis meses comerciales se cumplen el 18 de junio de 2010, siendo esa la fecha de vencimiento del pagar. b) Aplicando la frmula de monto con inters simple, el valor futuro del pagar ser: ( c) El descuento: d) El valor lquido de transaccin: ( ) )

o [ ( )]

e) La tasa vencida equivalente a la tasa de descuento, ser:

)+ o

[(

2.2 Descuentos en cadena

Los descuentos, como su nombre lo indica, registran los descuentos comerciales que otorga un ente econmico como una deduccin sobre el precio de lista de sus productos, mercancas o servicios, en trminos porcentuales, como una estrategia de ventas para atraer y conservar clientes. Estos pueden ser por volumen, por pronto pago, por empaque, por temporada, por fidelidad y financiero, entre otros y estn dirigidos a un cliente en

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Notas de Clase _ Ingeniera Econmica Autor: Carlos Dvila Marenco ---------------------------------------------------------------------------------------------------especial. Los descuentos hacen que los clientes disminuyan sus costos y que el vendedor rote ms rpidamente los bienes vendidos.

2.2.1 Descuentos por volumen Dirigido, como su nombre lo indica, a clientes que compran una mayor cantidad de bienes que otros. Con este descuento, se incentiva al comprador a comprar cantidad, pues es directamente proporcional a esta (a mayor volumen, mayor es el descuento). Un ejemplo de este tipo de descuentos, podr apreciarse en la siguiente tabla:
Valor factura $ Menos de 100,000 Entre 100,001 y 200,000 Entre 200,001 y 300,000 Entre 300,001 y 400,000 Entre 400,001 y 500,000 Ms de 500,000 Descuento % 0 5 10 15 20 25

2.2.2 Descuentos por pronto pago Dirigido, como su nombre lo indica, a clientes que pagan relativamente ms prontamente que otros. Estos descuentos van en proporcin inversa al plazo concedido para que el cliente pague sus facturas (a mayor plazo, menor es el descuento). Un ejemplo de este tipo de descuentos, podr apreciarse en la siguiente tabla:
Plazo Contado 30 das 60 das 90 das Descuento % 15 10 5 0

2.2.3 Descuento por empaque Cuando un artculo sale empacado de fbrica, a los clientes que lo soliciten sin empacar, se le har un descuento equivalente al costo del empaque.

----------------------------------------------------------------------------------Pgina 19 de 62

Notas de Clase _ Ingeniera Econmica Autor: Carlos Dvila Marenco ----------------------------------------------------------------------------------------------------

Con empaque $56,700

2.2.4 Descuento por temporada

Sin empaque $50,200

El fin de este descuento es incentivar las ventas de bienes estacionales que estn pasando por el ciclo de baja temporada o demanda, como por ejemplo adornos navideos, abrigos de invierno, entre otros. Este tipo de descuento tambin es estratgico implementarlo en pocas de alta temporada para competir con bienes semejantes y/o sustitutos.
Abrigos de invierno Demanda Q, Invierno, 10,000

Abrigos de invierno Demanda Q, Primavera, 5,000

Abrigos de invierno Demanda Q, Otoo, 7,000

Baja temporada

Abrigos de invierno Demanda Q, Verano, 500

Invierno

Primavera

Verano

Otoo

2.2.5 Descuento por fidelidad o antigedad ----------------------------------------------------------------------------------Pgina 20 de 62

Notas de Clase _ Ingeniera Econmica Autor: Carlos Dvila Marenco ---------------------------------------------------------------------------------------------------Se otorga a los clientes ms leales o que continuamente le compran a la empresa o llevan aos hacindolo.

2.2.6 Descuento financiero Es aquel que se otorga a clientes que cancelan sus facturas antes de la fecha de vencimiento. Un ejemplo podra ser una factura que vence el da 30 del mes, pero si el cliente la paga por tarde el da 15 del mes, se le hace un descuento financiero del 2.5%. Estos seis descuentos y otros ms, podran otorgarse a una misma factura, como por ejemplo, tres de ellos a saber: 10% por volumen, 5% por empaque y 2% por antigedad sobre una factura con un valor antes de calcular los descuentos de $100,000. Alguien desconocedor del tema, los sumara y hara un descuento de 17% sobre los $100,000, equivalente a $17,000, recibiendo un valor despus de descuentos de $83,000. Por el contrario, los descuentos en cadena se hacen aplicados al saldo que queda de la factura en la medida en que se van calculando, hasta agotarlos todos. El orden en que se apliquen los descuentos no alterar el valor final de la factura o valor a pagar despus de descuentos. Veamos:
Valor inicial factura $ Tasa de descuento % Descuento $ Valor final factura $ 100.000 10 10.000 90.000 90.000 5 4.500 85.500 85.500 2 1.710 83.790 Total 16.210

Ntese que con los descuentos en cadena, estos sumaron $16,210 para un valor final de la factura despus de descuentos de $83,790. En esta forma, el vendedor recibir $790 de ms que si hubiese utilizado una sola base para calcular los descuentos.

2.2.7 Frmulas de descuentos en cadena

----------------------------------------------------------------------------------Pgina 21 de 62

Notas de Clase _ Ingeniera Econmica Autor: Carlos Dvila Marenco ---------------------------------------------------------------------------------------------------( )( ) ( )

( ( )( )

) ( )

( Donde:

)(

D, es el descuento. A, es el valor inicial de la factura. VFF, es el valor final de la factura. D, es la tasa de descuento. dp, es la tasa promedio de descuento.

3. Financiacin de deudas con pagos parciales Una deuda puede ser financiada con la modalidad de pagos parciales, segn convengan las partes. Cada vez que se haga un pago parcial, se liquidarn los intereses causados a la fecha en que este se haga y el excedente del mismo, se abonar a la deuda. Para las financiaciones de deudas, es muy importante la elaboracin de la Tabla de amortizacin correspondiente, como se detalla a continuacin:
TABLA DE AMORTIZACIN FECHA O CAPITAL PAGO DAS INTERESES $ PERIODO INSOLUTO $ PARCIAL $

AMORTIZACIN $

TOTALES

Veamos a continuacin un ejemplo extractado del libro del profesor Guillermo Baca Currea:

----------------------------------------------------------------------------------Pgina 22 de 62

Notas de Clase _ Ingeniera Econmica Autor: Carlos Dvila Marenco ---------------------------------------------------------------------------------------------------Una mercanca vale de contado $430,000. Si el 17 de marzo de 2009 se paga una cuota inicial del 30% y el saldo se cancela con un inters racional del 32% y un plazo mximo de cuatro meses, elaborar la tabla de amortizacin, con los siguientes pagos parciales acordados: El 25 de abril de 2009, $130,000. El 18 de junio de 2009, $50,000. El 7 de julio de 2009, $94,000. Solucin: a) Por ser inters racional, el clculo de los das de inters se hace segn el calendario, as: 17/03/2009 al 25/04/2009: 39 das. 25/04/2009 al 18/06/2009: 54 das. 18/06/2009 al 07/07/2009: 19 das. 07/07/2009 al 17/07/2009: 10 das.

b) Las fechas se trasladan a la tabla en orden cronolgico. c) El capital insoluto el 17/03/2009 se calcula as:

De ah en adelante, el capital insoluto se calcula con la siguiente frmula:

d) Los pagos parciales se trasladan a la tabla de amortizacin en el orden en que se pactaron. e) Los intereses se calculan con la frmula I = Pin. Para el 25/04/2009 el clculo sera: ( )

Y as sucesivamente. f) La amortizacin o los abonos a capital se calculan con la siguiente frmula:

g) El ltimo pago parcial se calcula con la siguiente frmula:

----------------------------------------------------------------------------------Pgina 23 de 62

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La tabla de amortizacin quedara as:

DAS FECHA O PERIODO 17/03/2009 39 54 19 10 25/04/2009 18/06/2009 07/07/2009 17/07/2009 CAPITAL INSOLUTO $ 301.000,00 181.291,73 139.874,52 48.204,49 0,00 TOTALES 130.000,00 50.000,00 94.000,00 48.627,10 322.627,10 10.291,73 8.582,80 2.329,96 422,61 21.627,10 119.708,27 41.417,20 91.670,04 48.204,49 301.000,00 PAGO INTERESES $ PARCIAL $ AMORTIZACIN $

Ntese que la suma del total de intereses pagados y del total de las amortizaciones ($21,627.10 + $301,000) es igual al total de pagos parciales efectuados ($322,627.10).

4. Inters compuesto A nivel mundial, la gran mayora de operaciones financieras se realizan con inters compuesto con el objeto de tener en cuenta la reinversin de los intereses o en palabras muy sencillas, cobrar intereses sobre intereses, teniendo en cuenta el concepto del valor del dinero en el tiempo. Para entenderlo, vale la pena explicar la diferencia existente entre el inters simple y el inters compuesto.

4.1 Diferencia entre inters simple e inters compuesto La diferencia fundamental entre los dos radica en que en el inters simple, estos no se capitalizan para formar un nuevo monto sobre el cual cobrar nuevos intereses, sino que siempre se liquidan sobre el capital inicial (P), no teniendo en cuenta el concepto del valor del dinero en el tiempo. Lo ms razonable, en este caso, sera pagar los intereses cada vez que se liquiden. Para una mayor aclaracin, veamos el siguiente ejemplo: Si recibimos un prstamo por $1000,000 por cuatro meses a la tasa del 1.82%EM comercial, la solucin de este problema, sera la siguiente: a) Solucin correcta, pagando los intereses cada mes:

Con el siguiente comportamiento grfico: ----------------------------------------------------------------------------------Pgina 24 de 62

Notas de Clase _ Ingeniera Econmica Autor: Carlos Dvila Marenco ----------------------------------------------------------------------------------------------------

P = $1000,000 i = 1.82%EM 0 1 2 I = $18,200 3 4

P = $1000,0
Explicacin: En el mes cero, recibimos $1000,000. En los meses uno, dos y tres, pagamos intereses por $18,200 respectivamente. En el mes cuatro, pagamos los ltimos intereses ($18,200) ms el capital inicial ($1000,000) para un total de $1018,200.

b) Inters simple, solucin incorrecta, pagando los intereses en el mes cuatro:

Con el siguiente comportamiento grfico:

----------------------------------------------------------------------------------Pgina 25 de 62

Notas de Clase _ Ingeniera Econmica Autor: Carlos Dvila Marenco ----------------------------------------------------------------------------------------------------

P = $1000,000 i = 1.82%EM 0 1 2 3 F = P + I = $1072,800

P

M I=

En el mes cero, recibimos $1000,000. En los meses uno, dos y tres, no pagamos intereses. En el mes cuatro, pagamos cuatro meses de intereses ($72,800) ms el capital inicial ($1000,000) para un total de $1072,800. En otras palabras, el clculo del monto final a pagar, se hizo con la frmula: ( ) ( )

Ntese que tanto en la solucin correcta como en la incorrecta, contablemente pagamos $72,800 ($18,200 X 4) de intereses para cada caso, tanto pagando estos cada mes o su total en el mes cuatro, con lo cual concluimos que dejar el pago del total de intereses para el mes cuatro, no tiene sentido. Ms sin embargo, el inters simple, bajo esta modalidad, existe y quien quiera utilizarlo, podr hacerlo, pues al fin de cuentas, es su dinero. c) Inters compuesto, solucin correcta, pagando los intereses en el mes cuatro: Los intereses para cada uno de los meses, se calcularan as:

Como puede observarse, en la medida en que avanzan los meses, el capital para el clculo de los intereses en cada vez mayor, pues estos se capitalizaron para conformar una nueva base para liquidarlos: en el mes uno es P = $1000,000, en ----------------------------------------------------------------------------------Pgina 26 de 62

Notas de Clase _ Ingeniera Econmica Autor: Carlos Dvila Marenco ---------------------------------------------------------------------------------------------------el mes dos es P1 = $1018,200, y as sucesivamente, haciendo que los intereses sean cada vez mayores por el aumento en la base. Ntese que si en inters simple siempre para los cuatro meses se liquidaron intereses por $18,200, con inters compuesto, estos fueron el aumento: I1 = $18,200, I2 = $18,531.24, y as sucesivamente, para un total de $74,811.66, $2,011.66 ms que en inters simple, cifra que cubre el mayor riesgo incurrido por el dueo de milln de pesos, al no recibir mensualmente los intereses, sino hasta el mes cuatro. El comportamiento grfico, sera el siguiente:

i = 1.82%EM P = $1000,000 P = $1000,000 I1 = $18,200 0 1 P1 = P + I1 =$1018,200 P2 = P1 + I2 = $1036,731.24 2 P1 = $1018,200

P2 =

I2 = $18,531.24 3

I3 = $

I4

P3 = P2 + I3 = P3 =

F=P
En el mes cuatro, debemos saldar el prstamo, pagando el capital inicial P = $1000,000 ms los intereses I = $74,811.66, para un total F = $1074,811.66. F, calculado en esta forma, se conoce como valor futuro con inters compuesto y est dado por la frmula: ( ( De esta frmula se desprenden: ----------------------------------------------------------------------------------Pgina 27 de 62 ) )

Notas de Clase _ Ingeniera Econmica Autor: Carlos Dvila Marenco ----------------------------------------------------------------------------------------------------

( ( )

4.2 Equivalencia de tasas Son tasas equivalentes, aquellas que aplicadas a un mismo valor inicial y teniendo diferente efectividad, producen el mismo valor final o monto, en el trmino de un ao.

----------------------------------------------------------------------------------Pgina 28 de 62

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0 ?%E A ?%E MA ?% NT ?% NSA Etc.

n = 1Ao

4.2.1 Deduccin de la frmula de equivalencia de tasas efectivas vencidas Si obtenemos un prstamo por $1000,000 por un ao a la tasa del 1.82%EM, el monto a pagar al vencimiento sera: ( ( ) )

Cul es la tasa equivalente efectiva trimestral al 1.82%EM? ( ( ( ( ) ) ) ( ( ( ) -1 ) ) )

----------------------------------------------------------------------------------Pgina 29 de 62

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Comprobacin: ( Por lo tanto: 1.82%EM 5.56%ET )

4.2.1.1 Frmula de equivalencia de tasas efectivas vencidas ( Donde: iD, es la tasa desconocida. ic, es la tasa conocida. mc, son los periodos que se dan en un ao, correspondientes a la tasa conocida. mDC, son los periodos que se dan en un ao, correspondientes a la tasa desconocida, los cuales conocemos. ) -1

4.2.2. Frmulas de equivalencia de tasas vencidas y anticipadas

4.2.3 Grfica de equivalencia de tasas La grfica de equivalencia de tasas que se muestra a continuacin, est basada en la expuesta por al profesor Guillermo Baca Currea, en su libro:

----------------------------------------------------------------------------------Pgina 30 de 62

Notas de Clase _ Ingeniera Econmica Autor: Carlos Dvila Marenco ----------------------------------------------------------------------------------------------------

ia
5 ja

ja m
6 ia
i i 1aia

j
7 ia
mC mDC

iD 1 iC
2 i

1
3 i

i ia 1

i
1 j

j m

Tasa con porcentaje y efectividad conocidos

Nota: la frontera solo se cruza para cambiar de efectividad

Tasa con porcentaje desconocido y e

Frontera

Ejemplo: Si tenemos una tasa del 21.88%NMA, hallar la tasa NTA equivalente. Debemos ir del punto (5) al (8): De (5) a (6):

De (6) a (2): ----------------------------------------------------------------------------------Pgina 31 de 62

Notas de Clase _ Ingeniera Econmica Autor: Carlos Dvila Marenco ----------------------------------------------------------------------------------------------------

De (2) a (3): ( De (3) a (7): ) -1 = 5.675704546%ET

De (7) a (8): 4 = 21.4834793688%NTA o 21.48%NTA

4.3 Concepto de fecha focal La fecha focal (ff) es el punto en el tiempo que se elige para calcular el valor de las diferentes operaciones (tanto ingresos como egresos). Dicho de otra manera, es la fecha que se escoge para la equivalencia de diferentes valores en el tiempo, independientemente si son ingresos o egresos. El trasladando de las cantidades a la fecha focal, deber hacerse con las frmulas de valor presente o valor futuro, dependiendo si los valores, con respecto a la fecha focal, son futuros o presentes. Si por ejemplo, se quiere saber cul es el valor en el mes seis del siguiente flujo de caja, con una tasa de inters del 2%EM, procedemos a calcularlo, de la siguiente manera:

----------------------------------------------------------------------------------Pgina 32 de 62

Notas de Clase _ Ingeniera Econmica Autor: Carlos Dvila Marenco ----------------------------------------------------------------------------------------------------

$350,000 i = 2%EM $300,000 $150,000

$39,626.42

$68,000 $490,000

$24

ff
La sumatoria de los ingresos (I) la calculamos as: ( ) ( )

La sumatoria de los egresos (E) la calculamos as: ( ) ( ) ( )

Por lo tanto, el valor del flujo en la fecha focal 6 (Vff6) vendr dado por la diferencia entre I y E:

En otras palabras, el flujo, en la fecha focal 6, equivale a $39,626.42, que por ser un valor positivo, entonces es un ingreso.

4.4 Ecuaciones de valor ----------------------------------------------------------------------------------Pgina 33 de 62

Notas de Clase _ Ingeniera Econmica Autor: Carlos Dvila Marenco ---------------------------------------------------------------------------------------------------Una ecuacin de valor puede definirse como aquella que establece que la sumatoria de los ingresos debe ser igual a la sumatoria de los egresos, ubicados ambos en una fecha focal de la lnea de tiempo. Este concepto est dado por la siguiente ecuacin:

4.4.1 Aplicacin de las ecuaciones de valor a la refinanciacin de deudas La refinanciacin de deudas permite un estiramiento del plazo de reembolso de las deudas por sustitucin de un prstamo a largo plazo a un emprstito de corto plazo. En resumen, es crearse ms deudas ya que los pagos de nuestro endeudamiento actual son demasiado difciles de respetar (www.webempresa.com.co/Finanza/Deudas/refinanciacion.htm). Esto hace, que se estn cambiando una o varias obligaciones por otra u otras obligaciones cuyo valor queremos conocer a travs de la aplicacin de las ecuaciones de valor. Es de entenderse que el valor futuro de las deudas que se estn refinanciando, se conoce y que la tasa de refinanciacin (iR), por lo general, es mayor que las de deudas originales. Veamos el siguiente ejemplo: Una microempresa tiene dos deudas con un banco as: Deudas $ 1. $1000,000 2. $2000,000 Tasa Fecha de adquisicin 30% 15/10/2009 31% 02/12/2009 Vencimiento 15/04/2010 02/06/2010

El 15 de febrero de 2010 se presenta al banco para solicitar refinanciamiento por las deudas, llegndose al siguiente acuerdo: la tasa de refinanciacin es del 33.75% y se harn tres pagos de igual valor cada uno, as: Pagos refinanciados 1. $x 2. $x 3. $x Solucin: a) Clculo del valor futuro de las deudas: ----------------------------------------------------------------------------------Pgina 34 de 62 Fecha 15/03/2010 02/08/2010 30/11/2010

Notas de Clase _ Ingeniera Econmica Autor: Carlos Dvila Marenco ---------------------------------------------------------------------------------------------------( ( b) Grfica de refinanciacin: iR = 33.75% ) )

$2292,541.21 $1141,838.53

15/04/2010

02/06/2010

15/03/2010

02/08/2010

$x

$x

ff En la grfica observamos que los valores futuros de las deudas se tomaron con flechas hacia arriba y los pagos refinanciados, con flechas hacia abajo, con el fin de diferenciar unos de otros. La respuesta de los tres pagos refinanciados es indiferente de la fecha focal seleccionada, que para nuestro ejemplo es ff 02/08/2010. c) Clculo de los pagos refinanciados:

----------------------------------------------------------------------------------Pgina 35 de 62

Notas de Clase _ Ingeniera Econmica Autor: Carlos Dvila Marenco ---------------------------------------------------------------------------------------------------( ) ( ) ( )

( ( )

Contablemente, el valor futuro de las deudas originales sumaban $3434,379.74 ($1141,838.53 + $2292,541.21) y los pagos refinanciados, $3622,248.971 ($1207,416.324 x 3) para una diferencia de $187,869.23 a favor del banco.

4.5 Valor presente neto La sumatoria de los ingresos (I) menos la sumatoria de los egresos (E) en pesos de hoy o fecha focal cero (ff 0), recibe el nombre de valor presente neto (VPN). La frmula de VPN es: Utilizando siempre la frmula: ( )

Si por ejemplo, se quiere saber cul es el VPN del siguiente flujo de caja, con una tasa de inters del 2%EM, procedemos a calcularlo, de la siguiente manera:

----------------------------------------------------------------------------------Pgina 36 de 62

Notas de Clase _ Ingeniera Econmica Autor: Carlos Dvila Marenco ---------------------------------------------------------------------------------------------------i = 2%EM

$350,000 $300,000 $150,000

$68,000 $490,000

$24

ff
( ) ( ) ( ) ( ) ( )

El VPN tiene tres posibles respuestas: VPN > 0, VPN = 0 VPN < 0, donde la respuesta satisfactoria es VPN > 0.

4.5.1 Tasa interna de retorno La tasa interna de retorno (TIR) es aquella tasa de inters i con la cual el VPN es igual a cero. Si por ejemplo, se quiere saber cul es la tasa interna de retorno del siguiente flujo de caja, procedemos a calcularlo de la siguiente manera:

----------------------------------------------------------------------------------Pgina 37 de 62

Notas de Clase _ Ingeniera Econmica Autor: Carlos Dvila Marenco ---------------------------------------------------------------------------------------------------TIR = ?%EM

$560,000 $550,000 $350,000 $500,000

$100,000 $240,000

$1000,000

ff a) Planteamiento de la ecuacin de VPN: ( ( ) ) ( ) ( ) ( ) ( )

b) Mtodo de ensayo error para calcular i:

VPN $ (en miles de pesos.)

-141

-4

26

i%

20 i%EM 10 20 15 14

15 VPN $ 161,904.10604 -141,010.802469 -4,423.48814483 26,229.9279709

14

----------------------------------------------------------------------------------Pgina 38 de 62

Notas de Clase _ Ingeniera Econmica Autor: Carlos Dvila Marenco --------------------------------------------------------------------------------------------------- Con las dos primeras tasas, encontramos los siguientes valores para el VPN: un valor mayor que cero (10%EM $162) y un valor menor que cero (20%EM $-141), lo que quiere decir que la tasa i est entre el 10%EM y el 20%EM. Ahora con las otras dos tasas, las cuales son seguidas, encontramos los siguientes valores para el VPN: un valor mayor que cero (14%EM $26) y un valor menor que cero (15%EM $-4), lo que quiere decir que la tasa i est entre el 14%EM y el 15%EM, ms cerca del 15%EM porque $-4 est ms cerca de cero que $26. c) Interpolacin: En el subcampo matemtico del anlisis numrico, se denomina interpolacin a la construccin de nuevos puntos partiendo del conocimiento de un conjunto discreto de puntos, siendo el anlisis o clculo numrico el que se encarga de disear algoritmos, para, a travs de nmeros y reglas matemticas simples, simular procesos matemticos ms complejos aplicados a tcnicas del mundo real. En matemticas, ciencias de la computacin y disciplinas relacionadas, un algoritmo (del latn, dixit algorithmus y ste a su vez del matemtico persa Al Juarismi) es una lista bien definida, ordenada y finita de operaciones que permite hallar la solucin a un problema. Dado un estado inicial y una entrada, a travs de pasos sucesivos y bien definidos se llega a un estado final, obteniendo una solucin. (http://es.wikipedia.org/wiki/.) Definido que i est entre el 14%EM y el 15%EM, aplicamos la interpolacin lineal, as: i%EM 14 X 15 VPN $ 26.229,9279709 0 -4.423,48814483 X = TIR

a b

A B

Planteando la siguiente ecuacin:

Despejando x, obtenemos: ( )

Reemplazando los valores en la ecuacin, tenemos:

----------------------------------------------------------------------------------Pgina 39 de 62

Notas de Clase _ Ingeniera Econmica Autor: Carlos Dvila Marenco ---------------------------------------------------------------------------------------------------( ) ( )

Un valor de x mucho ms exacto, es el que se calcula con Excel o una calculadora financiera como la HP19BII, que nos arroja el siguiente valor:

Con la cual el VPN = $2x10-9

5. Anualidades Una Anualidad es una sucesin de pagos, depsitos o retiros, generalmente iguales, que se realizan en perodos regulares de tiempo, con inters compuesto. El nombre de anualidad no implica que las rentas tengan que ser anuales, sino que se da a cualquier secuencia de pagos, iguales o diferentes, a intervalos regulares de tiempo, independientemente que tales pagos sean anuales, semestrales, trimestrales o mensuales. i 0 1 2 3 4 5 6 n

Anualidad Cuando las cuotas que se entregan se destinan para formar un capital, reciben el nombre de Imposiciones o fondos; y si son entregadas para cancelar una, se llaman amortizaciones. Las anualidades nos son familiares en la vida diaria, como: las rentas, sueldos, pagos de seguro social, pagos a plazos y de hipotecas, primas de seguros de vida, pensiones, pagos para fondos de amortizacin, alquileres, jubilaciones y otros, aunque entre unas y otras existen distintas modalidades y muchas diferencias. (http://es.wikipedia.org/wiki/Anualidad.) Ejemplo: ----------------------------------------------------------------------------------Pgina 40 de 62

Notas de Clase _ Ingeniera Econmica Autor: Carlos Dvila Marenco ---------------------------------------------------------------------------------------------------Una persona consigue un prstamo por $1000,000, para ser cancelado con cuatro cuotas mensuales vencidas de igual valor en cuatro meses y una tasa de inters del 1.82%EM. Averiguar el valor de la cuota. P = $1000,000

i = 1.82%EM 0 1 2 3 4 M

ff

Av = ?

Tomando como fecha focal el mes cero, podemos hacer un planteamiento de la ecuacin de valor, as: [( Reemplazando: ) ]

Despejando Av:

Nota: si se hubiese tomado como fecha focal el mes cuatro, se habra obtenido la misma respuesta.

5.1 Elementos de una anualidad

----------------------------------------------------------------------------------Pgina 41 de 62

Notas de Clase _ Ingeniera Econmica Autor: Carlos Dvila Marenco --------------------------------------------------------------------------------------------------- Renta: es el pago, depsito o retiro, de igual valor, que se hace peridicamente. i 0 1 2 3 n-1 n

Renta Periodo de renta: es el tiempo que transcurre entre dos pagos peridicos consecutivos, como por ejemplo, cada mes, cada trimestre, etctera. Cada: o Mes. o Trim estre . o Etc. i

n-1

Periodo de renta Plazo (n): Es la duracin de la anualidad. Tiempo que transcurre entre el inicio y el fin de la anualidad. ----------------------------------------------------------------------------------Pgina 42 de 62

Notas de Clase _ Ingeniera Econmica Autor: Carlos Dvila Marenco ---------------------------------------------------------------------------------------------------i Plazo

n-1

5.2 Propiedades de una anualidad Toda anualidad, para ser considerada como tal, cumple con las siguientes condiciones: 1. 2. 3. 4. Todas las rentas son de igual valor. Todas las rentas se hacen a iguales intervalos de tiempo. A todas las rentas se les aplica la misma tasa de inters. El nmero de rentas es igual al nmero de periodos: Av

2 1

3 2

2 3

En las grficas anteriores: La No. 1 no es una anualidad por tener tres rentas versus dos periodos. La No. 2 tampoco es una anualidad, por tener tres rentas versus cuatro periodos. La No. 3, es una anualidad por tener tres rentas versus tres periodos. Esta recibe el nombre de anualidad vencida (Av). La No. 4, tambin es una anualidad por tener tres rentas versus tres periodos. Esta recibe el nombre de anualidad anticipada (Aa).

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Notas de Clase _ Ingeniera Econmica Autor: Carlos Dvila Marenco ---------------------------------------------------------------------------------------------------5.3 Anualidad vencida (Av) Una anualidad vencida es aquella que presenta la caracterstica de comenzar con periodo y terminar con renta. En otras palabras, las cuotas son vencidas o al final de cada periodo. Un ejemplo de anualidad vencida es la financiacin de automviles. Las anualidades vencidas se trabajan con tasas vencidas (i).

i 0 1 2 3 n-1 n

Av

----------------------------------------------------------------------------------Pgina 44 de 62

Notas de Clase _ Ingeniera Econmica Autor: Carlos Dvila Marenco ---------------------------------------------------------------------------------------------------5.3.1 Valor presente de una anualidad vencida (PAv) PAv

i 0 1 2 3 n-1 n

Av ff0 Aplicando ecuaciones de valor en fecha focal cero, tenemos: [( [( ) ( ) ( ) ) ] ( )

( )

Resolviendo el corchete del lado derecho de la ecuacin, obtenemos: [ ( ) ]

5.3.2 Valor futuro de una anualidad vencida (FAv)

----------------------------------------------------------------------------------Pgina 45 de 62

Notas de Clase _ Ingeniera Econmica Autor: Carlos Dvila Marenco ---------------------------------------------------------------------------------------------------FAv

i 0 1 2 3 n-1 n

Av ffn Aplicando ecuaciones de valor en fecha focal n, tenemos: [ ( [( ) ( ) ( ) ) ] ( )

( )

Resolviendo el corchete del lado derecho de la ecuacin, obtenemos: [ ( ) ]

5.4 Anualidad anticipada (Aa) Una anualidad anticipada es aquella que presenta la caracterstica de comenzar con renta y terminar con periodo. En otras palabras, las cuotas son anticipadas o al comienzo de cada periodo. Un ejemplo de anualidad anticipada son los arrendamientos. Las anualidades anticipadas se trabajan con tasas anticipadas (ia).

----------------------------------------------------------------------------------Pgina 46 de 62

Notas de Clase _ Ingeniera Econmica Autor: Carlos Dvila Marenco ----------------------------------------------------------------------------------------------------

ia 0 1 2 3 n-1 n

Aa

----------------------------------------------------------------------------------Pgina 47 de 62

Notas de Clase _ Ingeniera Econmica Autor: Carlos Dvila Marenco ---------------------------------------------------------------------------------------------------5.4.1 Valor presente de una anualidad anticipada (P Aa) PAa

ia 0 1 2 3 n-1 n

Aa ff0 Aplicando ecuaciones de valor en fecha focal cero, tenemos:

( )

[ (

) ]

Resolviendo el corchete del lado derecho de la ecuacin, obtenemos: [ ( ) ]( )

5.4.2 Valor futuro de una anualidad anticipada (PAa)

----------------------------------------------------------------------------------Pgina 48 de 62

Notas de Clase _ Ingeniera Econmica Autor: Carlos Dvila Marenco ---------------------------------------------------------------------------------------------------FAa

ia 0 1 2 3 n-1 n

Aa ffn Aplicando ecuaciones de valor en fecha focal n, tenemos:

( )

[ (

) ]

[(

Resolviendo el corchete del lado derecho de la ecuacin, obtenemos: ( [ ) ]( )

5.5 Amortizacin de deudas con cuotas fijas La amortizacin de deudas con cuotas fijas consiste en solventar esta mediante una serie de pagos peridicos iguales, pagando primero los intereses incurridos en el periodo y, despus, haciendo abonos al capital o saldo de la deuda. Su comportamiento se visualiza claramente en una tabla de amortizacin, como se muestra en el siguiente formato:
TABLA DE AMORTIZACIN FECHA O CAPITAL INTERESES $ DAS CUOTA $ PERIODO INSOLUTO $

AMORTIZACIN $

----------------------------------------------------------------------------------Pgina 49 de 62

Notas de Clase _ Ingeniera Econmica Autor: Carlos Dvila Marenco ----------------------------------------------------------------------------------------------------

TOTALES

Ejemplo: Supngase un prstamo por $1000,000 a seis meses, el cual se cancelar con cuotas iguales vencidas y un inters del 1.82%EM comercial. Grfica de flujo de caja: P = $1000,000

i = 1.82%EM

mes

Av = ? Lo primero que debemos calcular es el valor de la cuota mediante la frmula:

Haciendo los reemplazos en la ecuacin, tenemos:

( Av = $177,442.87

----------------------------------------------------------------------------------Pgina 50 de 62

Notas de Clase _ Ingeniera Econmica Autor: Carlos Dvila Marenco ---------------------------------------------------------------------------------------------------La tabla de amortizacin, sera la siguiente:
TABLA DE AMORTIZACIN DAS MES 0 30 30 30 30 30 30 1 2 3
CAPITAL INSOLUTO $ INTERESES $

CUOTA $

AMORTIZACIN $

1.000.000,00 840.757,13 678.616,03 513.523,97 345.427,24 174.271,14 0,00 TOTALES 18.200,00 15.301,78 12.350,81 9.346,14 6.286,78 3.171,73 177.442,87 177.442,87 177.442,87 177.442,87 177.442,87 177.442,87 159.242,87 162.141,09 165.092,06 168.096,74 171.156,10 174.271,14

4 5
6

64.657,24 1.064.657,24 1.000.000,00

i=

1,82%

El capital insoluto se calcula: el capital insoluto del periodo inmediatamente anterior menos la amortizacin. Los intereses se calculan con la frmula: Que para el mes uno sera: Y para el mes seis:

La amortizacin se calcula: la cuota menos los intereses. La sumatoria de la cuota debe dar por resultado: monto del prstamo ms el total de intereses pagados. Y la sumatoria de la amortizacin debe dar por resultado el valor original del prstamo.

En el siguiente grfico de barras podemos observar lo siguiente:

----------------------------------------------------------------------------------Pgina 51 de 62

Notas de Clase _ Ingeniera Econmica Autor: Carlos Dvila Marenco ---------------------------------------------------------------------------------------------------Amortizacin con cuota fija

MES CAPITAL INSOLUTO $ INTERESES $ CUOTA $ $

AMORTIZACIN $

El capital insoluto desciende, por los abonos que a l se hacen. Los intereses, tambin descienden, porque el capital insoluto tambin lo hace. La cuota permanece fija, por ser una amortizacin de deuda con esta caracterstica. La amortizacin asciende, porque al disminuir los intereses, el abono a capital de la cuota, es cada vez mayor.

5.6 Capitalizacin con depsitos fijos La palabra capitalizar, aunque tiene muchos significados, para el tema que nos ocupa significa fijar un capital a determinado inters, al cual se le agregan los intereses devengados, mediante depsitos peridicos. Y al igual que en una amortizacin, su comportamiento se visualiza claramente en una tabla de capitalizacin, como se muestra en el siguiente formato:

----------------------------------------------------------------------------------Pgina 52 de 62

Notas de Clase _ Ingeniera Econmica Autor: Carlos Dvila Marenco ---------------------------------------------------------------------------------------------------TABLA DE CAPITALIZACIN DAS FECHA O PERIODO
ACUMULADO $

INTERESES $

CUOTA $

INCREMENTO $

TOTALES

Ejemplo: Supngase que se quiere reunir un capital por la suma de $1000,000 en seis meses, hacindose depsitos mensuales iguales, por los cuales se reconocer una tasa de inters del 0.33%EM comercial sobre saldo. Grfica de flujo de caja: F = $1000,000 i = 0.33%EM

mes

Av = ?
Lo primero que debemos calcular es el valor de la cuota mediante la frmula:

Haciendo los reemplazos en la ecuacin, tenemos:

----------------------------------------------------------------------------------Pgina 53 de 62

Notas de Clase _ Ingeniera Econmica Autor: Carlos Dvila Marenco ---------------------------------------------------------------------------------------------------( )

Av = $165,296.95 La tabla de capitalizacin, sera la siguiente:

TABLA DE CAPITALIZACIN INTERESES ACUMULADO $ $ 165.296,95 331.139,38 497.529,09 664.467,89 831.957,59 1.000.000,00 TOTALES 545,48 1.092,76 1.641,85 2.192,74 2.745,46 8.218,29

DAS

MES 1

CUOTA $ 165.296,95 165.296,95 165.296,95 165.296,95 165.296,95 165.296,95

INCREMENTO $

165.296,95 165.842,43 166.389,71 166.938,80 167.489,70 168.042,41

30 30 30 30 30

2 3 4 5 6

991.781,71 1.000.000,00

i=

0,33%

El acumulado se calcula: el acumulado del periodo inmediatamente anterior ms los intereses ms la cuota. Los intereses se calculan con la frmula: Que para el mes dos sera: Y para el mes seis:

El incremento se calcula: el acumulado menos el acumulado del periodo inmediatamente anterior.

En el siguiente grfico de barras podemos observar lo siguiente:

----------------------------------------------------------------------------------Pgina 54 de 62

Notas de Clase _ Ingeniera Econmica Autor: Carlos Dvila Marenco ---------------------------------------------------------------------------------------------------Capitalizacin con cuota fija MES ACUMULADO $ INTERESES $ CUOTA $ INCREMENTO $

El acumulado asciende, por la cuota y el crecimiento de los intereses. Los intereses tambin ascienden, por el crecimiento del acumulado. El incremento igualmente asciende, tambin, por el crecimiento del acumulado.

6. Gradientes

En matemticas financieras gradientes son anualidades o serie de pagos peridicos, en los cuales cada pago es igual al anterior ms una cantidad; esta cantidad puede ser constante o proporcional al pago inmediatamente anterior. El monto en que vara cada pago determina la clase de gradiente: 1. Si la cantidad es constante el gradiente es aritmtico (por ejemplo cada pago aumenta o disminuye en $250 mensuales sin importar su monto). 2. Si la cantidad en que vara el pago es proporcional al pago inmediatamente anterior el gradiente es geomtrico (por ejemplo cada pago aumenta o disminuye en 3.8% mensual)

6.1.

Gradiente aritmtico

Un gradiente uniforme o aritmtico, es una serie de flujo de efectivo que aumenta o disminuye en forma uniforme (el flujo de efectivo cambia por la misma cantidad aritmtica cada periodo de inters). La cantidad del aumento o de la disminucin es el gradiente.

Ejemplos 1 y 2 ----------------------------------------------------------------------------------Pgina 55 de 62

Notas de Clase _ Ingeniera Econmica Autor: Carlos Dvila Marenco ---------------------------------------------------------------------------------------------------Si un fabricante de automviles predice que el costo de mantener un robot aumentar en $500 anuales hasta que este haya sido retirado, hay una serie gradiente y la cantidad del gradiente positivo es $500 anuales, como puede observarse en la figura 1.

G+

$500n $500(n-1) $500*3 = $1,500 $500*2 = $1,000 $500 0 1 2 3 Figura 1 Si el mismo fabricante de automviles espera que el ingreso disminuya en $3,000 anualmente durante los prximos cinco aos, el ingreso decreciente representa un gradiente negativo por la suma de $3,000 anuales, como puede observarse en la figura 2. Podemos ver que en el caso de un gradiente, el flujo de efectivo al final de cada ao es diferente y que al final del periodo uno hay una cantidad base que en este caso es el gradiente. Gn-1 n

Cantidad base $500

$18,000
$15,000 $12,000 $9,000 $6,000 $3,000 Cantidad base $3,000 0 1 2 3 4 5 Figura 2 Aos

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Notas de Clase _ Ingeniera Econmica Autor: Carlos Dvila Marenco ---------------------------------------------------------------------------------------------------Ejemplo 3 Si una persona compra un automvil, al cual se le reconocer el mantenimiento durante el primer ao, pagara en ese periodo el costo de la gasolina ($900). Despus del primer ao, tendra que absorber los costos por reparaciones y reemplazos, que con la gasolina aumentaran cada ao en $50 hasta que posea el automvil. As, pagara en el segundo ao $950, en el tercero $1,000 y as sucesivamente hasta el ao n, cuando el costo sera {$900 + $50(n-1)}, como se aprecia en el diagrama de flujo de efectivo siguiente:

Aparece el gradiente Aos

1 $900

n-1

Cantidad base

$950 $1,000

G + = $50 $950 = $900 + $50 $1,000 = $900 + $50*2

$900 + $50(n-2) $900 + $50(n-1)

Figura 3

Si se ignora la cantidad base, se puede construir el diagrama de flujo de efectivo generalizado de gradientes en forma uniformemente creciente:

F
P i A Aos

n-1

ff

G 2G

(n-2)G
(n-1)G Figura 4 ----------------------------------------------------------------------------------Pgina 57 de 62

Notas de Clase _ Ingeniera Econmica Autor: Carlos Dvila Marenco ----------------------------------------------------------------------------------------------------

Como puede apreciarse, un gradiente (G) es el cambio aritmtico uniforme en la magnitud de recibos o desembolsos de un periodo al siguiente.

Ejemplo 4 Si una persona espera obtener ingresos por $47,500 el prximo ao a partir de la introduccin de un nuevo producto y proyecta que las ventas aumentarn uniformemente hasta llegar a un nivel de $100,000 en 8 aos, determinar el gradiente y construya el diagrama de flujo de efectivo.

G + = $7,500
I8 = $100,000

$92,500 $62,500 $55,000 $47,500 0 1 2 3 Figura 5 De la figura 5 podemos extractar lo siguiente: Cantidad base (CB) = $47,500 Incremento (Icr) en ingresos en 8 aos = In CB Icr = $100,000 - $47,500 = $52,500 7 8 Aos

) o

----------------------------------------------------------------------------------Pgina 58 de 62

Notas de Clase _ Ingeniera Econmica Autor: Carlos Dvila Marenco ---------------------------------------------------------------------------------------------------( ) ( ) ( ( ) )

Se tiene un gradiente aritmtico de $7,500 anual. Teniendo en cuenta la figura 4, puede encontrarse el valor presente (P) en el punto 0 de un gradiente aritmtico: P = G/(1+i)2 + 2G/(1+i)3 + 3G/(1+i)4 + + (n-2)G/(1+i)n-1 + (n-1)G/(1+i)n Factorizando, nos queda: P = G{1/(1+i)2 + 2/(1+i)3 + 3/(1+i)4 + + (n-2)/(1+i)n-1 + (n-1)/(1+i)n Resolviendo, nos queda que: [ ( ) ( ]

El valor anual (Anualidad) de un gradiente uniforme o aritmtico, est dado por: [ ]

El valor futuro de un gradiente aritmtico. Est dado por: ( [ ) ]

6.2 Gradientes geomtricos Son series geomtricas o escalonadas aquellas cuyos flujos de efectivo cambian por un porcentaje constante en periodos de pago consecutivos.

Ejemplo 5 Si creemos que nuestros ingresos aumentarn un 15% anualmente durante 5 aos con base en el ao 0, el flujo de efectivo quedara as: ----------------------------------------------------------------------------------Pgina 59 de 62

Notas de Clase _ Ingeniera Econmica Autor: Carlos Dvila Marenco ----------------------------------------------------------------------------------------------------

$1,000(1+0.15)5 $1,000(1+0.15)4 $1,000(1+0.15)3 $1,000(1+0.15) $1,000(1+0.15)

2

$2,011.36

$1,749.01

$1,520.88

$1,322.50

$1,150

$1,000
Aos 0 1 2 3 Figura 6 4 5

En la figura 6, podemos observar lo siguiente: Ao 1: $1,000 * 0.15 = $150 ; $1,000 + $150 = $1,000 * 1.15 Ao 2: $1,150 * 1.15 = $1,322.50 Ao 3: $1,322.50 * 1.15 = $1,520.875 Ao 4: $1,520.875 * 1.15 = $1,749.00625 Ao 5: $1,749.00625 * 1.15 = $2,011.3571875 El flujo de un gradiente geomtrico es: P i

n-1

D ff

D(1+E) D(1+E)2

D(1+E)3 D(1+E)n-2 Figura 7 D(1+E)n-1

En la figura 7: D = Cantidad de dinero en el periodo 1 E = Tasa de crecimiento geomtrico en forma decimal. ----------------------------------------------------------------------------------Pgina 60 de 62

Notas de Clase _ Ingeniera Econmica Autor: Carlos Dvila Marenco ---------------------------------------------------------------------------------------------------El valor presente de una serie escalonada se calcula: D D(1+E) D(1+E)2 D(1+E)n-2 D(1+E)n-1 P = --------- + ------------- + --------------- + + ---------------- + ---------------(1+i) (1+i)2 (1+i)3 (1+i)n-1 (1+i)n Factorizando, quedara: 1 (1+E) (1+E)2 (1+E)n-2 (1+E)n-1 P = D --------- + ------------- + --------------- + + ---------------- + ---------------(1+i) (1+i)2 (1+i)3 (1+i)n-1 (1+i)n

Resolviendo, quedara: para E i [ ( ( ) ) ]

y para E = i

Para calcular el valor futuro, se multiplicar PG por (1 + i)n, quedando: para E i ( ) ( )

Y para E = i ( )

Para volver el valor presente en una anualidad, se multiplica PG por i / [1-(1+i)-n], en ambos casos (E i y E = i).

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Notas de Clase _ Ingeniera Econmica Autor: Carlos Dvila Marenco ---------------------------------------------------------------------------------------------------BIBLIOGRAFA E INFOGRAFA CONSULTADA 1. Blank Leland T. y Tarquin Anthony J.: Ingeniera Econmica. Editorial Mc Graw Hill. Cuarta edicin. 1999. 2. Baca C. Guillermo: Ingeniera Econmica. Fondo Educativo Panamericano, Editorial Educativa. Sptima edicin. 2002. 3. Malagn G. Jonathan: Glosario econmico de Colombia. PORTAFOLIO, DIARIO DE ECONOMA Y NEGOCIOS. Primera edicin. 2006. 4. PORTAFOLIO, EL DIARIO DE ECONOMA Y NEGOCIOS. Casa Editorial EL TIEMPO, Bogot Colombia. 5. www.banrep.com.co 6. Gerencie.com Colombia 7. www.http//es.wikipedia.org/wiki/ 8. www.web-empresa.com.co/Finanza/Deudas/refinanciacion.htm 9. http://www.eumed.net/libros/2006b/cag3/2e.htm

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