Centrul Romn de Politici Economice i Centrul de cercetri al Facultii REI (ASE Bucureti)

Simpozionul Criza financiar actual

CRIZA ECONOMIC I NGRDIREA LIBEREI INIIATIVE

Lucian Croitoru*
*) Opiniile exprimate sunt n ntregime ale autorului i ele nu implic sau angajeaz n vreun fel Banca Naional a Romniei

19 noiembrie 2008

George W. Bush: And it would be a terible mistake to allow a few months of crisis to undermine 60 years of success (November 2008) Lord Andrew George Over the next 30 years or so we moved, very gradually, at times imperceptibly, to a much more market-based system. Yes, of course, we still have all kinds of rulesBut the difference, it seems to me, is that for the most part, the rules and regulations we have today do not dictate what we can and cannot do. Rather they tell us what criteria we must meet, and what standards we must observe, in doing whatever it is we choose to do. And that leaves much more room for competition and much greater freedom of choice on the part of consumers. And that in turn engages the ideas and imagination, the energies and enthusiasms, of people at large within our society, rather than leaving everything to be determined at the centre. (May 2008)

Lupta de idei i primul rzboi mondial

Guvernul sau piaa liber? Aceasta a fost lupta de idei Primul rzboi mondial Keynes: a ajutat guvernul sa planifice economia de rzboi Hayek: piaa are grij, n cele din urm, de ea nsi Lenin: eliminarea exploatrii omului de ctre om. Socialismul ofer o lume mai bun. Naionalizri. Lenin a abolit haosul pieelor Von Misses: pieele, ca i oamenii, trebuie s fie libere Pieele lucreaz i guvernele nu. Guvernele nu lucreaz pentru c controleaz preurile i salariile Rezultatul: dup 1917, n mai puin de 30 de ani 1/3 din lume a devenit socialist

Dup primul rzboi mondial (I)

Guvernele au tiprit mai muli bani n Germania: o pereche de pantofi 13 mrci n 1920 i 32000000000 mrci n 1923 Partidul Nazist ctig alegerile SUA: mari 24 octombrie 1929 cade bursa dup 10 ani de boom din bnci se nchid. Guvernul nu a putut opri declinul 1931: demonstraii pentru a fora guvernul s ofere locuri de munc Keynes: o carte pentru a salva capitalismul de el nsui. Pericolul totalitarismului. Keynes: guvernul poate ajuta economia prin politici against the wind, fr concentration champs SUA: programe pentru employment; reglementri ale pieelor; noi agenii pentru c pieele eueaz; controlul preurilor n aviaie Guvernul a tiprit bani i a dezvoltat economia de rzboi

Dup primul rzboi mondial (II)

Hayek: concepiile prietenului su, Keynes, sunt un mare pas ntr-o direcie greit. Prea mult planificare guvernamental nseamn prea mult putere pentru guvern. Aceasta va distruge libertatea Hayek: lsai pieele s lucreze. Chiar i n timpul crizei! Keynes: am fi avut muli Hitleri i ali dictatori Keynes: ce a lucrat n timp de rzboi va lucra i n timp de pace Hayek a pierdut teren dup al II-lea rzboi mondial

Dup al II-lea rzboi mondial

S-a pierdut ncrederea n pieele libere Guvernul Attlee n Marea Britanie a mers pe naionalizri E mai bine s avem guvern n economie dect s avem oameni de afaceri interesai numai de profit Dup rzboi Erhart a abolit controlul preurilor instituit de aliai i pieele au nceput s lucreze Germania a ntrecut mult mai planificata economie britanic Elveia, Mont Pelerin, 1947: Pilgrim Mountain Hotel: un curent intelectual care s compenseze keynesismul: von Hayek; von Missis, Milton Friedman i alii

Anii 70 pn de curnd
Hayek revine n actualitate i primete premiul Nobel n 1974 M. Tatcher i R Reagan mbrieaz ideile lui Hayek 30 de ani de liberalizri i prosperitate Hurwicz, Myerson, Maskin: Prize in Economics 2007for having laid the foundations of mechanism design theory

Cauzele crizei financiare actuale

abundena de economii (suprasaturare) disponibilitate spre investiii lichiditate abundent:search for yield rate ale dobnzii sczute i volatilitate redus apetit pentru active cu ctiguri mari (high yield assets) complacency i subestimare a riscului spread-uri foarte sczute i nediscriminatorii insuficienta nelegere a riscurilor implicate structuri regulatoare nvechite practici de management al riscului precare

Rspunsurile pe termen scurt ale SUA i UE

mbuntirea lichiditii Garanii guvernamentale pentru mprumuturi Recapitalizarea instituiilor financiare Garantarea celor mai noi emisiuni de ctre bnci asigurate Prevenirea colapsului dezordonat al ntreprinderilor mari interconectate Cumprarea de aciuni n bnci Reduceri coordonate ale ratelor dobnzii

Sunt necesare noi reforme care s ntreasc economia mondial pe termen lung. Focus pe principiile care ghideaz adaptarea sistemului financiar la realitile pieei
Un sistem financiar mai transparent mbuntirea regulilor de contabilitate a titlurilor Asigurarea reglementrii adecvate a pieelor, firmelor i produselor financiare Asigurarea integritii pieelor financiare (regulile guvernnd manipularea pieei i frauda) ntrirea cooperrii ntre instituiile financiare ale lumii (modernizarea structurilor de guvernan ale IMF i WB)

Principiile cele mai generale

Interveniile guvernamentale nu sunt o cur general Marea ameninare la adresa prosperitii economice nu este prea puina intervenie guvernamental, ci prea marea implicare a guvernului n pia Nu un guvern mai mare, ci unul mai eficient Soluia pe termen lung la problemele actuale este creterea economic susinut. Cea mai sigur cale ctre atingerea acestui scop o constituie pieele libere i oamenii liberi Sistemul liberei iniiative nu trebuie asociat sau confundat cu lcomia, exploatarea i eecul Criza nu este un eec al sistemului de piee libere