Anda di halaman 1dari 21

Hutang Saham Biasa Hutang Obligasi Saham Preferen Laba Ditahan Saham Preferen

Saham Biasa

xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx xxxxxxxx

Cost of Capital

Definisi Biaya Modal

Konsep Perhitungan Biaya Modal

Vd =

Biaya Hutang/Kd (1)


t=1

(1 + kd)n

(1 + kd)n

Vd = I (PVIFA, k, n) + M (PVIF, k, n)

Vd I M Kd n

= Nilai/Harga obligasi = Pembayaran bunga obligasi = Nilai nominal obligasi = Biaya hutang sebelum pajak = Usia obligasi yang tersisa

Biaya Hutang/Kd (2) Dalam menghitung WACC,

yang relevan adalah biaya hutang setelah pajak.

Ki = Kd x (1 t) Ki = Biaya hutang setelah pajak t = Tingkat pajak

Contoh Soal Biaya Hutang


PT. Matahari mengeluarkan obligasi dengan nominal per lembar Rp. 25.000 yang mempunyai umur 10 tahun. Hasil penjualan obligasi neto yang diterima oleh perusahaan sebesar Rp. 24.250, bunga obligasi pertahun sebesar 4% dan tingkat pajak sebesar 30%. Berapakah

24.250 =

t=1

10

Jawaban
1000 + 25.000 (1 + kd)10 (1 + kd)10 + 25.000 (PVIF, k, 10)

24.250

= 1.000 (PVIFA, k, 10)

Vd I M Kd n

= Nilai/Harga obligasi = Pembayaran bunga obligasi = Nilai nominal obligasi = Biaya hutang sebelum pajak = Usia obligasi yang tersisa

Vd
K = 7%

= I(PVIFA, k, n)

Jawaban

+ M(PVIF, k, n) + M(PVIF, Kd,n) + 25000(0.5083) + M(PVIF, k, n) + M(PVIF, Kd,n) + 25000(0.6756)

= I(PVIFA, Kd , n) 19,731,1 = 1000(7.0236) Vd


K = 4%

= I(PVIFA, k, n) = I(PVIFA, Kd , n)

25000,9

= 1000(8.1109)

Melakukan interpolasi antara bunga 4% dan 7 % PV Bunga PV Net Present Value


Outflow Inflows (Selisih PV s Outflows dengan PV Inflows)

4% 25000 24250 750 7% 19731 24250 4519 Selisih 3% 5269 Menggunakan rumus interpolasi didapat: Kd = 750 x 3% = 4% + 0,4% = 4,4% Biaya obligasi sebelum 5269 pajak (Kd) = 4,4%

Biaya Saham Preferen Kp = Dp / Pn


Kp Dp Pn
: : :

Biaya saham preferen Dividen saham preferen tahunan

Harga saham preferen saat penjualan (harga proses) Apabila ada biaya penerbitan saham (floatation cost) maka biaya modal saham preferen dihitung atas dasar penerimaan kas bersih yang diterima (Pnet).

Kp = Dp / Pnet

Contoh Soal Biaya Saham Preferen


PT. ANGKASA menjual saham preferen dengan nominal Rp15.000,-, Harga jual saham preferen sebesar Rp18.900. Dividen tiap tahun sebesar Rp1.500,-. Biaya penerbitan saham (floatation cost) setiap lembar sebesar Rp150,-. Biaya saham preferen adalah .

K = 1500 / (18900 150) =


p

Biaya Laba Ditahan


endekatan CPAM (Capital Asset Pricing Model) s = Bunga Bebas Resiko + Premi resiko
s

= krf + (kM - krf) bi = tingkat keuntungan yang

Biaya Laba Ditahan (2)


= D1 + 2) PendekatanD2 + .... + D Discounted Cash (1+ (1+ Ks) Flow (DCF) (1+
0

Ks)1 bertumbuh secara konstan, Ks)2 Jika dividen digunakan Gordon Model:

Ks = D 1 + g P0 D1 =Dividen akhir periode


P0 =Harga saham pada awal periode g =Tingkat pertumbuhan dividen

Biaya Laba Ditahan (3)


Ks 3) Pendekatan Bond-Yield-Plus-Risk = tingkat keuntungan obligasi Premium perusahaan + premi resiko

ontoh: ield To Maturity obligasi suatu perusahaan adalah 12% sedangkan premi resiko untuk saham

Biaya Saham Biasa Baru


P0(1+F) = D1 Ke - g Ke = D1 +g P0(1+F)

Ke P0 F D1 g

=Biaya saham biasa baru =Harga jual saham =Flotation Cost =Dividen saham pada t=1 =Pertumbuhan dividen

Contoh Soal Biaya Modal Sendiri


Saham baru perusahaan terjual dengan harga 32. Flotation Cost adalah 15% dari harga jual. Dividen mendatang (D1) diperkirakan sebesar 2,4 dan dividen diharapkan bertumbuh secara konstan dengan tingkat pertumbuhan 6,5%.

Biaya Saham Biasa baru: 15,3%

WACC = Ka = Wd.Kd(1-T) + Wp.Kp + Ws (Ks = Biaya ) WACCatau Kemodal rata-rata tertimbang


Wd Wp Ws Kd Kp Ks = Persentase hutang dari modal = Persentase saham preferen dari modal = Presentase saham biasa atau laba ditahan dari modal = Biaya Hutang = Biaya Saham Preferen = Biaya Laba ditahan

WACC

Soal
Perusahaan ANEKA akan mengadakan ekspansi dan membutuhkan modal yang akan digunakan dalam pendanaannya tersebut sebesar Rp3.000.000.000,yang terdiri atas beberapa sumber dana: a.Hutang obligasi; dana sebesar 750.000.000,- dengan nilai nominal Rp750.000 per lembar. Bunga yang ditawarkan sebesar 19% per tahun dan jangka waktu obligasi 5 tahun. Harga

Soal (cont.)
b. Saham preferen; besarnya pendanaan saham preferen adalah Rp900.000.000,-. Harga jual saham preferen sebesar Rp40.000,- setiap lembar dan dividen Rp8.000,- per lembar. c. Saham biasa; jumlah pendanaan dari modal saham biasa sebesar Rp1.350.000.000,-. Harga jual saham Rp30.000,- dengan dividen sebesar Rp4.500,- setiap lembar. Dari informasi tersebut, hitunglah biaya