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Universidad De Oriente. Escuela De Ciencias Sociales Y Administrativas. Departamento De Contadura Ncleo Monagas.

Contabilidad Avanzada II

Tema 6: El Mercado de Capitales y Otras Sociedades de Capital

Profesor: Toms Lpez

Integrantes: Oriana T. Pasquel L. C.I 20.647.602 Magda E. Mendoza E. C.I 20.646.058 Reynaldo N. Moros R. C.I 22.347.601 Carmen T. Figueroa C.I 20.936.284 Marianglica Barreto C. C.I 19.090.743

Febrero, 2012

INDICE

Introduccin..Pg. 4 1. Mercado de Capitales...Pg. 5


a) Definicin. ...Pg.5 b) Objetivos. .Pg.5 c) Funcionamiento del Mercado de Capitales. ...Pg.6 d) Marco Legal. Pg.9 e) Entidades Reguladoras, Operadoras, Entidades Relacionadas y Otras Entidades. ...Pg.10

2. Normas para la elaboracin de los estados financieros de las entidades regidas por la ley de mercado de capitales....Pg.13 3. Sociedades que se rigen por la ley de mercado de capitales...Pg.14 4. Comisin Nacional de Valores. ....Pg.15
a) Definicin. ..Pg.15 b) Atribuciones y Deberes. .....Pg. 15 c) Estructura Organizativa. .Pg. 17 d) Polticas. Pg.18 e) Entidades Reguladas por la Comisin Nacional de Valores.Pg.18 f) Ttulos Valores. ..Pg.20 g) Acciones en Tesorera. ....Pg.20 h) Acciones sin Valor Nominal..Pg.21

i) Sociedades Annimas de Capital Autorizado S.A.C.A.Pg.22 j) Sociedades Annimas Inscritas de Capital Abierto S.A.I.C.A.Pg.22

5. La Bolsa de Valores. .Pg.23


a) Definicin. .Pg.23 b) Funciones. .Pg.23 c) Papel de la Bolsa de Valores en el Mercado de Capitales. ...Pg.24 d) Operaciones Cruzadas. ..Pg.25 e) Obligaciones del Corredor de Bolsa. .Pg.26 f) Valores negociables en la bolsa. Renta Fija y Renta VariablePg.28 g) Bonos Brady. .Pg.29 h) Los ADRS y GDR`S.Pg.29 i) Los Fondos Mutuales. ...Pg.29 j) Pasos Para Invertir en le Bolsa. ..Pg.30 k) Riesgo en las inversionesPg.33

Conclusin..Pg.34 Bibliografa..Pg.36

INTRODUCCIN
Los mercados de capitales estn integrados por una serie de participantes que, compra y vende acciones e instrumentos de crdito con la finalidad de que los financistas cubran sus necesidades de capital y los inversionistas coloquen su exceso de capital en negocios que generen rendimiento. En Venezuela el mercado de capitales est regulado por la Comisin Nacional de Valores, a travs de la Ley de Mercado de Capitales. Esta Ley regula la oferta pblica de valores, cualquiera que stos sean, estableciendo a tal fin los principios de organizacin y funcionamiento, las normas rectoras de la actividad de cuantos sujetos y entidades intervienen en ellos y su rgimen de control. Las Bolsas de Valores se pueden definir

como mercados organizados y especializados, en los que se realizan transacciones con ttulos valores por medio de intermediarios autorizados, conocidos como Casas de Bolsa Puestos de Bolsa. Las Bolsas ofrecen al pblico y a sus miembros las facilidades, mecanismos e instrumentos tcnicos que facilitan la negociacin de ttulos valores susceptibles de oferta pblica, a precios determinados mediante subasta. La Comisin Nacional de Valores, bajo la tutela administrativa del Ministerio del Poder Popular para Economa y Finanzas, es un ente encargado de promover, regular, vigilar y supervisar el Mercado de Capitales, contribuyendo al desarrollo econmico y social del pas.

MERCADO DE CAPITALES
a) Definicin El Mercado de Capitales, es donde se realizan operaciones con ttulos de libre cotizacin como lo son las, acciones, bonos, ttulos de la deuda pblica, certificados de divisas, etc. La Bolsa de Valores hace posible la existencia de un mercado secundario, puesto que los inversionistas acuden a ella aportando sus capitales para la compra de ttulos ya emitidos por las empresas privadas o por el sector pblico. Este mercado, donde se negocian ttulos valores pblicos y privados entre personas jurdicas o naturales, tiene suma importancia para el desarrollo econmico de un pas pues constituye una fuente de financiamiento a la cual pueden acudir entes de os sectores pblico y privado para obtener los recursos que requieren para acometer nuevos proyectos o para reestructurar sus pasivos y hacerse ms eficaces y competitivos. El mercado de capitales constituye un mecanismo de ahorro e inversin que sirve de respaldo a las actividades productivas. En el mercado de capitales los entes deficitarios u oferentes obtienen fondos a un costo menor que en el sistema bancario y en condiciones adecuadas a sus necesidades y a la situacin del pas. Asimismo, los inversionistas pueden lograr mayores dividendos por su dinero. b) Objetivos El mercado de capitales tiene los siguientes objetivos: Facilita la transferencia de recursos de los ahorradores o agentes con exceso de liquidez, a inversiones en el sector productivo de la economa. Asigna de forma eficiente recursos a la financiacin de empresas del sector productivo.

Reduce los costos de seleccin y asignacin de recursos a actividades productivas. Posibilita Ofrece la diversificacin del riesgo para los agentes

participantes. una amplia variedad de productos con diferentes

caractersticas (plazo, riesgo, rendimiento) de acuerdo con las necesidades de inversin o financiacin de los agentes

participantes del mercado.

c) Funcionamiento del mercado de capitales Las empresas privadas o el gobierno de Venezuela, interesados en obtener fondos para financiar sus necesidades de capital, as como organismos internacionales, gobiernos o instituciones extranjeras que as lo deseen y sean autorizadas por el Ministerio de Hacienda, deber solicitar a la Comisin Nacional Valores (CNV) la autorizacin respectiva para hacer pblica la oferta de sus acciones y otros ttulos valores, solicitando a esas empresas o instituciones la informacin necesaria para la proteccin de los inversionistas (para ello establecer normas pertinentes). Esta solicitud ser resuelta dentro de los treinta das siguientes a su presentacin, salvo prrrogas de la propia Comisin no superiores de 30 das, que al no tener respuesta se considerar autorizada. Luego de autorizada, se inscribe la emisin en el Registro Nacional de Valores, que certifica que se han cumplido las disposiciones legales correspondientes. Dentro de los tres meses siguientes al registro, las empresas debern iniciar la oferta pblica de los ttulos valores, incluyendo los que la CNT considere susceptibles de ser ofertados pblicamente. Las obligaciones en ttulos deben ser no mayores de 1,5 veces el capital pagado, las utilidades no distribuidas y no afectadas por los estatutos u otras regulaciones para fines especficos, que figuren en el

ltimo balance aprobado. Sete lmite sin embargo, de acuerdo a su juicio, podr ser amentado por la CNV. Las obligaciones convertibles se harn al precio fijado en el contrato de emisin. Los inversionistas interesados en adquirir estos ttulos valores (acciones, bonos del sector privado, bonos del sector pblico, cdulas hipotecarias y otros) debern dirigirse a los corredores o brokers, quienes cumplen las instrucciones de sus clientes de comprar o vender. Cada orden recibida puede ser una operacin dela rueda, o por conveniencia, varias operaciones. Los ttulos valores cambian de cotizacin durante la rueda, que es el momento en que confluyen los distintos corredores en representacin de sus clientes, para efectuar las transacciones. La rueda se realiza los das hbiles, entre las 10 y 11 de la maana, cuyas operaciones se hacen constar por medio del comprobante de transaccin, expedido por la Gerencia de la Bolsa de Valores de Caracas el mismo da, y que es firmado por los miembros vendedor y comprador, y por el gerente o el que hace sus veces. Corrientemente, el costo de transaccin por concepto de comisin cobra el corredor es del 0,5% del monto al que asciende la transaccin. La responsabilidad del corredor es tambin la de su mandatario. Las rdenes que recibe pueden ser: A precio de mercado, cuando espera que se efecte una operacin que fije el precio y ejecuta la orden recibida Hasta el precio, comprando y/o vendiendo hasta ese lmite, siempre al ms ventajoso para el cliente Sin lmite, a criterio del corredor Al alza de tantos puntos, para asegurar una ganancia realizada (venta) A la baja de tantos puntos (venta) A discrecin, que otorga al corredor autorizacin de invertir cantidades convenientes determinadas en papeles que l considere

A fecha fija, a cualquier precio pero el da o antes de determinada fecha Ligada: vender un tipo para comprar otro Limitada, sin ninguna holgura de accin salvo el criterio impartido Venta goteda, gradualmente para no deprimir el mercado La forma de realizacin de la actividad burstil est contenido en el artculo48 del reglamento interno de la BVC, en donde se establece que el corredor hace oferta en voz alta e inteligible, indicando claramente la especie que ofrece o requiere, cantidad, precio y clase de operacin que propone; si no hay aclaratoria, se considerar operacin de contado, y adems deber hacerse cualquier detalle sobre dividendos y derecho de suscripcin. El director de la rueda repite la oferta en alta voz, y dar el golpe reglamentario. La operacin se adjudica al primero que acepte, y si coinciden dos o ms, decide la suerte o concertacin entre ellos. De lo anterior se genera un nmero de operacin, seguido de lo cual se debe elaborar una solicitud de traspaso de compra y otra de venta, para cada operacin que recaiga sobre acciones que sean objeto de oferta pblica. El corredor debe asegurarse que su cliente posea las acciones para la oportunidad de venta, e igualmente deber remitir la solicitud de venta a la bolsa dentro del plazo comprendido entre la fecha de la transaccin y el da de la liquidacin. Liquidada la operacin, el comprador enva al agente de traspaso o empresa emisora, los recaudos necesarios para inscribir a su cliente dentro del libro de accionistas. Al final de cada da, y como parte de su obligacin de informar, la BVC calcula el ndice Burstil de la BVC, como una ponderacin de las 17 principales acciones cotizadas en la Bolsa, con base en enero de 1971. Estas 17 acciones se dividen en dos subsectores: el financiero, con ponderacin del 37% del total del ndice, y el sector no financiero, con ponderacin del 65%. Este ndice refleja la evolucin del mercado burstil.

d) Marco jurdico del mercado de capitales El marco jurdico es el conjunto de normas que regulan el mercado de capitales, en Venezuela est conformado por: Ley de Mercado de Capitales: Esta Ley regula la oferta pblica de valores, cualquiera que stos sean, estableciendo a tal fin los principios de organizacin y funcionamiento, las normas rectoras de la actividad de cuantos sujetos y entidades intervienen en ellos y su rgimen de control. Ley de Caja de Valores: Establece el marco regulatorio de los servicios de depsito y custodia de ttulos valores, en la cual, por va de consecuencia, se facilita la inmovilizacin fsica de los mencionados ttulos. Ley de Entidades de Inversin Colectiva: Tiene por objeto general fomentar el desarrollo del mercado de capitales venezolano, a travs del diseo y creacin de una variedad de entidades de inversin colectiva, para canalizar el ahorro hacia inversin productiva. Ley Especial de Carcter Orgnico: Autoriza al Ejecutivo Nacional para realizar operaciones de crdito pblico destinadas a refinanciar deuda pblica externa. Ley del Banco Central de Venezuela: Regula el funcionamiento del Banco Central de Venezuela y contiene normas que afectan la negociacin de ttulos valores en el mercado de valores venezolano. Ley de Impuesto Sobre la Renta: Y su Reglamento Parcial en Materia de Retenciones, en lo que concierne a los gravmenes de enriquecimientos o ingresos brutos originados de las operaciones efectuadas en el mercado de capitales. Estas leyes conforman el marco legal del mercado venezolano de capitales, en tanto gravan

los

enriquecimientos

ingresos

brutos

originados

de

las

operaciones efectuadas en este mercado.

e) 1. Entidades Reguladoras 1.1) Ministerio de Finanzas. Despido del poder Ejecutivo Central encargado de la direccin de las finanzas pblicas y de la formulacin de polticas econmicas y presupuestarias.

1.2) Comisin Nacional de Valores. Organismo de carcter pblico, creado por la ley de Mercado de Capitales, con el objeto de regular, vigilar o fiscalizar el Mercado de Capitales.

2. Entidades Operadoras 2.1) Bolsa de Valores. Son instituciones abiertas al pblico que tienen por objeto la presentacin de todos los servicios para realizar en forma continua y ordenada las operaciones con ttulos de valores objetos de negociacin en el mercado de capitales con la finalidad de

proporcionarles adecuada liquidez.

2.2) Casas de Bolsas. Sociedades de corretajes o intermediacin de ttulos valores constituidos para prestar servicio al pblico en las operaciones burstiles. Deben estar dirigidas por un corredor pblico de ttulos de valores.

2.3) Caja Venezolana de Valores. La Caja venezolana de Valores C.A. fundada por la iniciativa de la Bolsa de Valores de Caracas en 1992

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luego de varios aos de preparacin y de un proceso de promocin y ampliacin de su base accionaria, comenz operaciones en 1996. la caja tiene por objeto el depsito, custodia, liquidacin y compensacin de ttulos y su funcionamiento est regido por la vigente Ley de Cajas de Valores. 3. Entidades Relacionadas 3.1) Asociacin Venezolana de Casas de Bolsa. (AVCB), tiene por objeto promover la cooperacin entre sus asociados, proteger y defender sus legtimos derechos e intereses y proporcionar la comunicacin y entendimiento entre los mismos y a fin de que resuelvan sus problemas o desavenencias. Contribuir a la optimizacin de la organizacin y del funcionamiento de las Casas de Bolsa.

3.2) Asociacin Venezolana de Corredores de Bolsa. Su denominacin oficial fue Corredores de Bolsa de Comercio de Caracas, es una organizacin sin fines de lucro constituida el 8 de junio de 1971 por un grupo de Corredores Pblicos de Ttulos de Valores. Sus objetivos son los siguientes: Evaluar opciones para el mejor funcionamiento de las Bolsas de Valores del pas y hacer recomendaciones a los organismos competentes. Integrar y agrupar a todos los corredores pblicos de ttulos de valores en ejercicio de sus actividades, para que la misma se desarrolle bajo los esquemas de una misma filosofa general. Representar a sus asociados ante organismo e instituciones pblicas y privadas. Promover e impulsar el mercado de valores y la intermediacin burstil, mediante la planificacin de cursos, charlas, seminarios y otros eventos que colaboren con su difusin y promocin.

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3.3) Asociacin Venezolana de Sociedades Emisoras de Valores. (AVESEVAL). El objeto principal de esta asociacin es promover y concretar un marco institucional y jurdico que favorezca la emisin de valores tanto en Venezuela como en el exterior. El Presidente de la asociacin es Francisco Aguerrevere y el Vicepresidente Enrique Machado Zuloaga. 4. Otras entidades: Empresas Emisoras Permiten y ponen en circulacin ttulos, valores, obligaciones y otros documentos. 4.1) Corredores Pblicos de Ttulos de Valores. Son personas naturales o jurdicas que realizan operaciones de corretaje con acciones, bonos y otros ttulos valores, dentro o fuera de la bolsa, con previa autorizacin de la Comisin Nacional de Valores. 4.2) Administradores de Fondos Mutuales. Sociedades annimas que tienen por objeto la inversin en ttulos valores con arreglo al principio de distribucin de riesgo, sin que dichas inversiones representen una participacin mayoritaria en el capital social en la sociedad en la cual se invierte ni permitan su control econmico o financiero. 4.3) Agentes de Traspaso. Son aquellos que estn autorizados para

llevar los libros de accionarios o para emitir certificados de acciones, provisionales o definitivos de una empresa. 4.4) Asesores de Inversin. Son las personas que tienen como objeto principal asesorar al pblico en cuanto a las inversiones del mercado de capitales, con autorizacin de la Comisin Nacional de Valores.

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4.5) Calificadores de Riesgo. Las sociedades calificadora de riesgo son las encargadas de establecer los niveles de riesgo de los diversos

instrumentos que se negocian en el mercado de capitales. f) Importancia del mercado de capitales El mercado de capitales, se considera un conjunto de instrumentos e instituciones financieras, que son de gran importancia, ya que proporcionan el mecanismo para transferir o distribuir capitales de la masa de ahorradores hacia los demandantes de tales capitales. Es decir, el Mercado de Capitales, es uno de los principales mercados financieros, porque funge como un canalizador del ahorro a objeto de ofrecer un rendimiento al inversionista. Para las empresas el mercado capital se constituye como una fuente para obtener fondos para su actividad econmica. El mercado de capitales permite Satisfacerse las necesidades de las empresas (debidamente inscritas en la Comisin Nacional de Valores, CNV), obtenindose los recursos a travs de bonos quirografarios,

papeles comerciales o abriendo su capital a travs de la emisin de acciones en las Bolsas de Valores. As mismo, corrientemente bonifica a los inversionistas con tasas de retorno mayores -en cuanto a la renta fija, y la posibilidad de altos rendimientos a corto y mediano plazo en renta variable.

2. NORMAS PARA LA ELABORACIN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS DE LAS ENTIDADES REGIDAS POR LA LEY DE MERCADO DE CAPITALES.
Normas para la elaboracin de los estados financieros de las entidades sometidas al control de la Comisin Nacional de Valores.

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Artculo 1: Los estados financieros dictaminados por Contadores Pblicos en ejercicio independiente de la profesin que conforme a lo dispuesto en la Ley de Mercado de Capitales, deben ser presentados ante la Comisin Nacional de Valores, estn sujetos, en cuanto a su forma y contenido, a lo establecido en las presentes Normas.

Artculo 2: Son estados financieros los siguientes: Balance General. Estado de ganancias y prdidas o Estado de resultado. Estado de movimiento de las cuentas de patrimonio. Estado de flujos de efectivo. Los estados financieros deben presentarse acompaados de sus correspondientes notas, las cuales son parte integrante de tos mismos.

3. Sociedades que se rigen por la ley de mercado de capitales.


Las sociedades q se rigen por la ley de Merca do de capitales son las siguientes: Sociedades annimas de capital autorizado (S.A.CA) Son sociedades cuyo capital autorizado en sus estatutos es superior al capital suscrito y en los cuales la asamblea de accionistas autoriza a los administradores para aumentar el capital suscrito hasta el lmite del capital autorizado mediante la emisin de nuevas acciones en la oportunidad que ellos decidan, pero sin exceder el capital autorizado que no haya sido suscrito del Capital Social. El aumento del capital suscrito se realizara por medio de acciones emitidas en la Bolsa de Valores. El artculo 71 de la Ley de Mercados de Capitales, establece lo siguiente:

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Las sociedades annimas que hagan oferta pblica de valores, podrn mantener un capital autorizado por sus estatutos sociales superior al monto del capital suscrito y pagado, siempre y cuando la asamblea de accionistas autorice a los administradores para que aumenten el capital suscrito hasta el lmite del capital autorizado mediante la emisin de nuevas acciones, en la oportunidad y cuanta que ellos decidan, sin necesidad de nueva asamblea. El monto del capital autorizado que no haya sido suscrito, no podr ser superior al capital pagado, el cual no ser menor a su vez, de la suma que fije la Comisin Nacional de Valores en atencin a las condiciones del mercado. Las sociedades que hayan conferido una autorizacin a los administradores segn lo antes establecido, debern indicar en los documentos que emitan el monto del capital autorizado. Sociedades annimas de fondos mutuales Alejandro Tinoco en su libro, define a las sociedades annimas de fondos mutuales de la siguiente manera: Son las que tienen por objeto invertir en valores de acuerdo al principio de la distribucin de los riesgos. Deben tener un capital no menor a 4.000.000

4. COMISION NACIONAL DE VALORES


a) Definicin La Comisin Nacional de Valores (CNV) de Venezuela es un organismo pblico, adscrito al Ministerio del Poder Popular para Economa y Finanzas, facultado por ley para la regulacin, vigilancia, supervisin y promocin del mercado de capitales venezolano. Creada por Ley el 31 de enero de 1973, signific una importante evolucin en el sector econmico del pas. La nueva Ley promulgada el 22 de octubre de

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1998, fortaleci las atribuciones normativas de la Institucin, as como su capacidad promotora y sancionadora, adaptndola a las exigencias de la nueva economa, con plena autonoma financiera y personalidad jurdica. Los objetivos de la CNV son velar por la transparencia del mercado de valores y la proteccin de los inversores, asegurando la mayor difusin de informacin financiera y el cumplimiento, por parte de los entes intermediarios y emisores del mercado, de estndares internacionales de actuacin y conducta y de los principios de buen gobierno. b) Atribuciones y deberes El Directorio de la Comisin Nacional de Valores tendr las siguientes atribuciones y deberes: 1. Autorizar la oferta pblica en el territorio nacional, de los valores emitidos por personas domiciliadas en Venezuela; 2. Autorizar la oferta pblica, en el territorio nacional, de los valores emitidos por organismos internaciones, gobiernos e instituciones

extranjeras, sociedades domiciliadas en el exterior, y cualquier otra persona que se asimile a los mismos. 3. Autorizar la oferta pblica, fuera del territorio nacional, de los valores emitidos por personas domiciliadas en Venezuela; 4. Autorizar la actuacin de personas que se propongan constituir sociedades por suscripcin pblica, y dictar las normas que regulen ese proceso; 5. Autorizar la publicidad y los prospectos de las emisiones de valores, a los fines de su oferta pblica; 6. Examinar los recaudos y certificaciones de los avalos de los inmuebles que ofrezcan hipotecar las entidades y sociedades en garanta de la emisin de obligaciones u otros valores que aspiren ofrecer pblicamente;

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7. Suspender o cancelar, por causa debidamente justificada, mediante resolucin motivada, la autorizacin otorgada para hacer oferta pblica de valores; 8. Cancelar o suspender por causa debidamente justificada y mediante resolucin motivada, la inscripcin en el Registro Nacional de Valores de cualquier persona de las reguladas por esta Ley; 9. Adoptar las medidas necesarias para resguardar los intereses de quienes hayan efectuado inversiones en valores sujetos a esta Ley.

c) Estructura Organizativa. Segn la ley de mercado de capitales: Artculo 3. El Directorio de la Comisin Nacional de Valores es el mximo rgano de direccin y Administracin y estar compuesto por un Presidente y cuatro (4) Directores con sus respectivos suplentes, los cuales sern designados por el Presidente de la Repblica y durarn cuatro (4) aos en sus funciones. Los miembros del Directorio de la Comisin podrn ser reelectos.

Segn la ley de mercado de valores:

Artculo 5. Estructura organizativa. La Superintendencia Nacional de Valores actuar bajo la autoridad y responsabilidad del o la Superintendente Nacional de Valores quien ser designado o designada en su cargo y removido o removida de l por El Presidente o Presidenta de la Repblica. La organizacin interna de la Superintendencia Nacional de Valores ser dispuesta conforme a las normas que a tal efecto dicte El o la Superintendente Nacional de Valores. La Superintendencia Nacional de Valores tendr un o una Superintendente Nacional de Valores Adjunto o Adjunta, designado o designada por el o

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la Superintendente Nacional de Valores y ejercer las funciones sealadas en el Reglamento Interno. Las faltas temporales del o la Superintendente Nacional de Valores sern suplidas por el o la Superintendente Nacional de Valores Adjunto o Adjunta.

d) Polticas La Comisin Nacional de Valores es un ente adscrito al Ministerio del Poder Popular para Economa y Finanzas, encargado de promover, regular, vigilar y supervisar el Mercado de Valores, contribuyendo al desarrollo econmico y social del pas. Tenemos como compromiso principal la proteccin del inversor minoritario, a travs de una gestin basada en la transparencia efectiva y participativa, mediante el fiel cumplimiento de las leyes, regulaciones, decretos, entre otros, consciente de que los funcionarios son el principal recurso para el cumplimiento de su Misin, la cual se orienta en la formacin continua, el reconocimiento de mritos, al desarrollo de fortalezas, mediante una poltica de mejoramiento continuo de sus procesos internos y el uso cada vez mayor de tecnologa de informacin. e) Entidades Reguladas por la Comisin Nacional de Valores. Artculo 19 Sujetos regulados. Se encuentran regulados por la presente Ley:

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1.- Las personas cuyos valores sean objeto de oferta pblica. 2.- Las Entidades de Inversin Colectiva y las personas que intervengan directa o indirectamente en la oferta de los ttulos emitidos por estas entidades. 3.- Los operadores de valores autorizados sean personas naturales o jurdicas. 4.- Los asesores de inversin. 5.- Las bolsas de valores. 6.- Las bolsas de productos y las bolsas de productos e insumos agrcolas. 7.- Las cajas de valores. 8.- Los agentes de traspasos. 9.- Las sociedades titulizadoras. 10.- Las Cmaras de Compensacin de Opciones, Futuros y otros productos derivados. 11.- Las sociedades calificadoras de riesgo. 12.- Las dems personas que directa o indirectamente participen en la oferta pblica de los valores a que se refiere la presente Ley o cuyas leyes especiales las sometan al control de la Superintendencia Nacional de Valores. 13.- Las personas jurdicas que la Superintendencia Nacional de Valores califique como relacionadas a alguno de los sujetos regulados por esta Ley.

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Pargrafo Primero: La Superintendencia Nacional de Valores dictar las normas que regulen a cada una de las personas a las que se refiere el presente artculo. Pargrafo Segundo: Las personas naturales o jurdicas que no se encuentren reguladas por esta Ley y autorizados por la

Superintendencia Nacional de Valores, no podrn tener en su razn social, firma comercial o ttulo, nombre alguno de los que califican a las personas reguladas por la presente Ley. f) Ttulos de valores Articulo 619 co.co. Los ttulos valores son documentos necesarios para legitimar el ejercicio del derecho literal y autnomo que en ellos se incorpora, pueden ser de contenido crediticio, corporativo o de participacin y de tradicin o representativo de mercancas. Desde el punto de vista material el ttulo valor es un documento escrito, siempre firmado (unilateralmente) por el deudor; es adems un pedazo de papel que contiene diversas menciones En un segundo plano, se define al ttulo valor como un derecho en beneficio de una persona. El derecho consignado en el documento, nace con la creacin de ste. Tiene un valor en la actividad econmica en general y en los negocios mercantiles en especial, por ello y para el desarrollo de la economa de un pas, interesa que el titulo como valor en s mismo, pueda entrar en circulacin econmica como los dems bienes. Quien suscribe un ttulo valor se obliga a una prestacin frente al poseedor del ttulo, o quin resulte tal, y no subordina esa obligacin a ninguna aceptacin, ni a ninguna contraprestacin.

g) Acciones en Tesorera. Segn el artculo 263 del Cdigo de Comercio: Los administradores no pueden adquirir las acciones de la sociedad por cuenta de ella, salvo el

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caso de que la adquisicin sea autorizada por la asamblea, y que se haga con sumas provenientes de utilidades regularmente obtenidas, segn los balances sociales. En ningn caso es permitido a la sociedad hacer prstamos o anticipaciones con garanta de sus propias acciones. En este artculo nos referiremos nicamente a las acciones en tesorera de sociedades no sujetas a la Ley de Mercado de Capitales, por lo que limitaremos nuestro anlisis a lo dispuesto por el Cdigo de Comercio. h) Acciones sin Valor Nominal Las acciones sin valor nominal son una figura que utilizan las empresas para evitar darle valor al ttulo, lo cual ha generado controversia jurdica y contable, al no poder registrar con exactitud su valor, y depender del precio con que se venda para contabilizarlo como una prima o beneficio. Por ello, este tipo de accin que no tiene asignado un valor, representa ms un derecho que una inversin sobre la cual se obtengan dividendos, los cuales no se podrn repartir debido a la inexistencia del mismo. Las empresas son las que ms se benefician con las acciones sin valor nominal, ya que asignan un derecho con su emisin el cual no se podr contabilizar hasta que se produzca su venta. Tampoco genera ganancias ocasionales ya que no existe un valor con el cual compararlas, no generan una reparticin real de utilidades ni tampoco un derecho a voto. Diferencia que existe entre las acciones sin valor nominal y otras acciones. Las acciones sin valor nominal no dan derecho a percibir dividendos, lo cual s ocurre en las acciones nominales comunes y preferenciales. Igualmente, las acciones sin valor nominal no generan

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desfases y diferencias con respecto al valor con que se vendan posteriormente las acciones, ya que no existe un punto de referencia preciso. En cambio, s se presenta con las acciones de valor nominal, las cuales en principio no se podran vender por debajo de dicha cantidad mnima.

i) Sociedades Annimas de Capital Autorizado S.A.C.A. Son aquellas cuyo capital suscrito puede inferir al capital autorizado por los estatutos sociales y en las cuales la asamblea de accionistas autoriza a los administradores para que aumenten el capital suscrito, hasta el lmite del capital autorizado mediante la emisin de nuevas acciones en la oportunidad y cuanta que ellos decidan sin necesidades de nueva asamblea. j) Sociedades Annimas Inscritas de Capital Abierto (S.A.I.C.A): Son aquellas sociedades annimas que son autorizadas como tales por la Comisin Nacional de Valores. Las sociedades annimas que solicita dicha autorizacin debern llevar los siguientes requisitos: 1.) Tener un capital pagado no menor de 1.000.000 Bs. Representado en acciones comunes nominativas que tengan el mismo valor nominal. El Ejecutivo Nacional podr elevar el monto antes sealado cuando lo considere conveniente en atencin al desarrollo del mercado. 2) No menos del 50% del capital social debe estar en poder de un grupo de accionistas cuya inversin mxima sea equivalente a un trmino de porcentaje de dicho capital. El reglamento fijar el nmero de accionistas y el porcentaje de capital requerido.

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5. BOLSA DE VALORES
a) Definicin La Bolsa de Valores o Bolsa de Comercio. Es un mercado en el que se negocia pblicamente la compra y la venta de ttulos de renta fija y variable (acciones, obligaciones, etc.), bienes, materias primas, etc. Uno de los principales objetivos de las bolsas de valores es fortalecer el mercado de capitales e impulsar el desarrollo

socioeconmico de los pases en los cuales funcionan, y para lograr esto las bolsas de valores lo que hacen es fomentar el ahorro y la inversin a largo plazo. La tarea principal de la Bolsa es facilitar la intermediacin de instrumentos financieros y difundir la informacin que requiere el mercado de manera competitiva, asegurando transparencia y eficacia dentro de un marco autor regulado y apegado a los principios legales y ticos, apoyndose para ello en el mejor recurso humano y en la solvencia de sus accionistas. b) Funciones Las principales funciones de las Bolsas de Valores comprenden el proporcionar a los participantes informacin veraz, objetiva, completa y permanente de los valores y las empresas inscritas en la Bolsa, sus emisiones y las operaciones que en ella se realicen, as como supervisar todas sus actividades, en cuanto al estricto apego a las regulaciones vigentes. En las bolsas de valores podrn negociarse los valores inscritos en ella y que previamente hayan sido inscritos en el Registro Nacional de Valores, salvo aquellos exceptuados conforme a la ley, cuya inscripcin en la respectiva bolsa ser suficiente. En las bolsas de valores tambin se podrn negociar bienes distintos de los referidos valores con la previa autorizacin de la Comisin Nacional de Valores y la aprobacin de las

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normas que al efecto dicte la bolsa de valores respectiva. La compra venta de valores cotizados en bolsa, se comprobar con el certificado de liquidacin expedido por la bolsa de Valores. Las bolsas de valores estarn obligadas a informar al pblico acerca de la nulidad, alteracin, prdida o transferencia indebida de valores, y los corredores sern responsables conforme a la ley de las operaciones que realicen con los mismos a partir de la publicacin de los correspondientes avisos. c) Papel de la Bolsa de Valores en el Mercado de Capitales La bolsa de valores conduce el ahorro de los particulares hacia las empresas que emiten ttulos para captar fondos, por medio de instrumentos de renta fija y de renta variable. Tambin dirige el ahorro hacia instrumentos emitidos por entes gubernamentales. Tericamente, a travs de la Bolsa debe lograrse la ptima asignacin de los recursos: quienes tienen fondos disponibles slo los entregan a cambio de ttulos, sobre la base de un juicio positivo de valor sobre las expectativas, en comparacin con otras alternativas. En relacin con estos dos fenmenos ntimamente relacionados, la Bolsa suministra informacin financiera sobre las empresas, fija el valor sobre las acciones, y asigna un precio al dinero por medio de la cotizacin de los valores de renta fija. Tambin se reconoce a la Bolsa como funcin econmica la de proveer liquidez a las inversiones en ttulos valores. Las posibilidades de liquidez aumentan en funcin del grado de concentracin de las operaciones en el mercado burstil y disminuyen en razn de la importancia de los mercados paralelos o extraburstiles. El fortalecimiento de la Bolsa como mercado secundario favorece, adems, el crecimiento de las dimensiones del mercado primario, en el cual se crean los ttulos. En la liquidez puede influir la intervencin del Banco Central, como moderador de la circulacin monetaria, como regulador del precio de los

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ttulos de deuda pblica, o como contralo de las tasas de inters. El Banco Central de Venezuela est presente en la rueda de los corredores de la Bolsa de Valores de Caracas en forma casi permanente y acta como operador con relativa frecuencia, pero su actuacin se limita a la compra o a la venta de ttulos de deuda pblica. A la Bolsa se le atribuye el cumplimiento de otras funciones econmicas de importancia: a) Facilitar las operaciones, a travs de la reunin diaria de los operadores, es decir, por medio del mantenimiento de un mercado confiable, continuo y ordenado, en el cual se cumple el principio de transparencia. En este mercado estn reguladas las operaciones, vigilados operados y disciplinados los sistemas; b) La de fijar los precios de los ttulos, en funcin de la oferta y demanda, y de acuerdo a las modalidades de contratacin establecidas por las autoridades de la Bolsa; c) La de nivelar los desequilibrios, a travs de las operaciones a plazo, de la especulacin, de la actuacin de los corredores en operaciones propias, de la intervencin de las autoridades monetarias, de las acciones de las autoridades burstiles y de las decisiones acertadas del rganos de control del mercado; d) La de ofrecer indicadores burstiles que sirven de base para estimar el comportamiento de sectores econmicos, realizar estudios coyunturales, orientar decisiones, predecir resultados y anticipar ciclos econmicos.

d) Operaciones cruzadas Ocurre cuando un corredor sea ste representante de una casa de bolsa o corretaje, o un corredor independiente, recibe de parte de dos clientes que le han encomendado mediacin la orden de comprar y

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vender, en un mismo especio temporal, una misma accin. Por cuanto no hay contratos burstiles fuera de la Bolsa (el Cdigo de Comercio as lo establece en el artculo 49, al designarla como el lugar donde concurren los agentes intermediarios del comercio para concertar y cumplir operaciones mercantiles que designe su reglamento), y porque de haberlos la operacin no sera transparente, este corredor se dirige a la bolsa para cumplir su cometido. (Es decir, el mismo corredor compra y vende). Como es su obligacin Comprar para el primero de los clientes las acciones requeridas al precio ms bajo, y vender las del segundo al mejor postor durante la rueda, puede recurrir a otro corredor, para realizar la operacin requerida en los trminos ms convenientes para ambos. En esta operacin no importa el volumen de acciones negociados, pues la nica coincidencia es en el tipo de accin.

e) Obligaciones del corredor de bolsa Previo a ejercer su funcin, el corredor debe gozar de buen concepto, obtener la autorizacin del Juez de Comercio (previo informe de la Cmara de Comercio de la plaza donde ejercer como tal), otorgar fianza a satisfaccin del Juez entre mil y doce mil bolvares, segn la importancia de la plaza). Y desde luego, el corredor debe solicitar y obtener la autorizacin de la CNV para desempearse como tal.

Los corredores pblicos deben, para ejercer su intermediacin, utilizar los servicios de los corredores de bolsa. stos, antes de prestar sus servicios, deben adquirir la accin de la bolsa correspondiente, por ser stas en Venezuela sociedades annimas. El corredor es responsable de la identidad y capacidad de las personas que contratan por su medio; de la realidad de las negociaciones en que intervenga; y de la realidad de los endosos en que intervenga, en las negociaciones que procuren de letras de cambio y otros efectos endosables.

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As mismo, el corredor de bolsa est obligado a notar en sus libros de contabilidad las rdenes que recibe, as como las transacciones que ejecute. En el libro de rdenes, en forma inmediata: Fecha y hora exactas de recepcin de la orden, ms el nmero correlativo que deber ser comunicado al cliente al momento de recibir la orden. Fecha y hora exactas de ejecucin de la orden. Identificacin del cliente. Identificacin del emisor y del valor, clase y cantidad de ttulos a los que se refiere la orden. Especificacin si es una orden de compra o venta Sealamiento de s la orden ser ejecutada a precio de mercado, fijo o dentro de un rango de precios. Plazo de vigencia de la orden

Estos libros tienen el valor probatorio similar a los regulares de contabilidad (artculos 33 y 34 del cdigo de Comercio). Se trata de dos libros: uno que lleva a lpiz e indica brevemente el objeto y condiciones de todas las operaciones en las que participa; el otro, foliado y firmado, donde indica todos los detalles antes enumerados. De otro lado, es su obligacin concluir el asunto en el que interviene si quiere tener derecho a corretaje. Es su obligacin entregar a las partes copia en extracto del contrato hecho en su registro. Deben presentar sus libros, si as lo requiere la autoridad judicial, para confrontar las copias que entregan a los interesados. Adems, por ser miembros de la Bolsa, debern dar cuenta a la Junta Directiva de sta de todas las operaciones en las que ha operado su intermediacin. As mismo, la Bolsa les obliga a mantener garantas para responder por estos negocios en los que intervienen, y segn el reglamento (artculos 19 y 20 de la BVC) estn autorizados para variar los montos de dichas garantas.

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f) Valores negociables en la bolsa Renta Variable Acciones. Son ttulos de valores que representan una parte del capital de la empresa que las emite, convirtiendo a su poseedor en copropietario de la misma en la medida de su inversin. Para el inversionista las acciones representan un activo en su patrimonio y puede negociarlas con un tercero a travs de las bolsas de valores. Renta Fija Bonos. Tambin llamados obligaciones, son ttulos valores que representan una deuda contrada por la empresa que los emita y poseen caractersticas como valor, duracin o vida de ttulo, fecha de emisin, fecha de vencimiento, cupones para el cobro de los intereses y destino que se dar al dinero que se capte con ellos. Los bonos u obligaciones pueden ser emitidos por empresas privadas o por el Gobierno Nacional o sus entes descentralizados: Banco Central de Venezuela, ministerios, gobernaciones, concejos municipales, institutos autnomos y otros, siendo susceptibles de ser negociados antes de la fecha de vencimiento; entre estos tenemos los Bonos de la deuda Pblica Externa Nacional o Bonos Brady , que son ttulos de valores emitidos por el Estado venezolano, dentro de un programa multinacional, para pagar deuda externa e interna. Estos ttulos tiene como caracterstica sobresaliente una interesante tasa de rendimiento, inscritos en los mercados financieros nacionales e internacionales, que pueden ser adquiridos por cualquier inversionista, sin importar su nacionalidad o residencia, puesto que est mundialmente reconocidos y aceptados. Papeles Comerciales. Constituyen fracciones de endeudamiento de una Sociedad annima. Son ttulos con validez que oscila entre 15 das hasta un ao. La brevedad de su vigencia es su principal ventaja.

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g) Bono Brady Bono de la deuda Pblica Externa. Es un ttulo emitido en moneda extrajera por un pas dentro de una emisin destinada a refinanciamiento de su deuda pblica externa. En el caso de Venezuela los Bonos Brady se emitieron hasta por mil millones de dlares. Las modalidades de refinanciamiento planteadas por Venezuela a sus acreedores contemplaron la emisin de una serie de Bonos donde los mas importantes son los Bonos Par (Par Bond) y los bonos de Conversin de Deuda (DCBs). h) ADRS American Depositary recaipts. Certificados negociables que se cotizan en uno o mas mercados accionarios y constituyen la propiedad de un nmero determinado de acciones. Fueron creados por Morgan Bank n 1927 con el fin de incentivar la colocacin de ttulos extranjeros en Estado Unidos. GDSs (Global Depositary Zares). Cada unidad de este ttulo representa un nmero determinado de acciones de la empresa. Se transan en dlares a nivel internacional. Son emitidos por un banco extranjero, sin embargo las acciones que representan estn depositadas en un banco localizado en el pas de origen de la compaa. Warrants. Es una opcin para comprar los ttulos o acciones en una fecha futura a un determinado precio. i) Fondos Mutuales Un fondo mutual es una especie de pote donde los ahorristas colocan dinero para que personal especializado los invierta a fin de obtener beneficios. Adems, los fondos mutuales, tienen la caracterstica de que son lquidos; es decir, si se necesita retirar el dinero puede hacerse de

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inmediato y el monto mnimo para invertir es bastante accesible, de hecho, en algunos casos es menor a 300 mil bolvares.

A su medida. Los fondos mutuales son distintos, el inversionista necesita escoger uno que se adapte a sus caractersticas, relativas a la edad, ingresos y tipo de riesgo que desea correr. Estos instrumentos, bsicamente, se dividen en aquellos de renta fija y los de renta variable. En la renta fija, el fondo invierte en bonos y papeles comerciales de empresas; mientras que en aquellos de renta variable, el dinero se coloca en acciones. Finalmente, tenemos los fondos mixtos, que colocan recursos tanto en bonos como en acciones. En todo caso, recuerde que siempre existe un riesgo. Los fondos mutuales manejan en este momento 560 mil millones de bolvares y el resultado fue excelente en el 2006. Mientras que en 2007, la cada en el rendimiento de los bonos y un entorno que no ha sido beneficioso para la Bolsa de Valores de Caracas ha disminuido los retornos, pero constituyen una opcin que vale la pena estudiar, sobre todo en el caso de personas que no tienen tiempo ni conocimiento para invertir en el mercado de capitales. Para tener en cuenta. Antes de confiar el dinero a determinado fondo mutual, es importante analizar la informacin. Saber cunto ha rendido en los ltimos aos, quines lo administran, a qu se dedica, si es de renta variable, fija o mixto.

j) Pasos para invertir en la Bolsa Para realizar una negociacin en la bolsa, de compra o venta de acciones o cualquiera de los papeles de renta fija en un mercado de valores, debe necesariamente seguir los siguientes pasos:

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1. Acudir a una casa de valores a un corredor pblico de ttulos de valores debidamente autorizado por la Comisin Nacional de Valores, donde un asesor lo atender y requerir la siguiente informacin:

Persona natural Cuenta burstil (la abrir el corredor o la casa de valores). Referencia bancaria a nombre del corredor o la casa de valores. Un recibo de agua, luz o telfono donde aparezca la direccin y cdula. Copia del RIF (es indispensable). Llenar documentacin que exige cada casa de bolsa, donde se determine la normativa de legitimacin del capital. Determinar el monto de la inversin. Donde desea invertir y el plazo en que est interesado en colocar su dinero. De acuerdo a ello, el asesor de inversin tratar de ubicarlo en la mejor opcin de inversin. Es importante aclarar que no es la casa de valores quien comprar o vender el ttulo, ya que slo funciona como intermediaria entre el inversionista y el vendedor del ttulo.

Persona jurdica Cuenta burstil (la abrir el corredor o la casa de valores). Acta constitutiva. ltimos movimientos del capital. Estados de cuenta actualizados a la fecha de inversin. Firma autorizada del representante legal de la empresa para realizar las transacciones (en el caso de asociaciones los miembros del comit). Referencia bancaria a nombre del corredor o la casa de valores. RIF actualizado.

2. Disear su portafolio mental, que le de una idea de cmo desea invertir adicionalmente; la casa de valores puede administrar un portafolio de

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inversiones (conjunto de ttulos de diversa categora por cuenta del cliente) es decir, el cliente le entrega un monto para que lo administre de acuerdo a las mejores condiciones del mercado o a las preferencias del cliente. As por ejemplo, si sus expectativas son de corto plazo, le ofrecer instrumentos acordes con esa intencin, pagars, avales, letras, etc.; pero si sus expectativas van ms all de un mediano plazo se podra pensar colocar su dinero en acciones, obligaciones, bonos del estado, cdulas hipotecarias, etc.

3. Una vez decidida la inversin y suministrado los documentos exigidos, el cliente firma una orden de transaccin, en la que autoriza a la casa de valores a actuar segn sus requerimientos.

4. Luego de concretada la operacin, el operador se encarga de llenar un "Comprobante de Liquidacin" en donde se dejar constancia por parte del operador comprador y vendedor, que la operacin ha sido realizada. Aqu se indica el precio, plazo, nmero de ttulos y tiempo en que los ttulos se entregan por parte del vendedor y entrega del dinero por parte del comprador.

5. La bolsa de valores se encargar de emitir las "liquidaciones" en donde se detallar: el monto efectivo de la transaccin, a esto se deducir en el caso del vendedor y adicionar para el comprador, los valores que resultaran de la comisin de la casa de valores por intermediar en la operacin, as como la comisin de la bolsa de valores por garantizar el cumplimiento. Este detalle constar en la papeleta de liquidacin tanto para el comprador como para el vendedor.

6. Dependiendo de la fecha valor (plazo para entrega de los ttulos) que acordaron en el momento de pactar la operacin en la rueda de piso o electrnica, el cliente recibir su ttulo en el caso de compra de los

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mismos, o su dinero, si era el de vendedor. Con esto queda cerrada la operacin. Las fechas valor de una operacin podrn ser hasta un mximo de 5 das, a partir del cual se considerarn operaciones a plazo.

Es recomendable saber en que tipo de ttulos va a invertir dependiendo de la cantidad de dinero y sus expectativas. Los ttulos de renta fija tienen un rendimiento y un vencimiento predeterminado, es dinero a corto plazo. Mientras que los ttulos de renta variable no tienen ni rendimiento ni vencimiento predeterminado, sera dinero invertido a largo plazo. Para personas con poca experiencia en el rea se recomienda invertir un 70% en renta fija y el 30 % en renta variable.

k) Riesgo en las inversiones El invertir en la Bolsa, como toda inversin implica un riesgo, y dependiendo en donde invierta su dinero tendr un mayor o menor nivel de riesgo, por ende, toda persona que se aventure por el mercado de valores debe tener plena conciencia de los riesgos que ello implica: puede tener excelentes ganancias, muy por encima inclusive de una inversin normal, como puede no ganar y hasta perder. Costo de invertir El costo al invertir se divide en dos categoras: La comisin que cobra la casa de valores (Tasa libre al pacto). La comisin que cobra la bolsa de valores que depende en qu tipo de papel est invirtiendo.

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CONCLUSIN
El mercado de capitales constituye hoy por hoy una de las alternativas ms atractivas para la captacin de fondos con la que cuentan pequeos, medianos y grandes inversionistas, as como los medianos y grandes empresarios. Quizs los menos beneficiados han sido los pequeos empresarios, para quienes los costos de emisin y colocacin de sus ttulos valores significan una importante proporcin de los fondos que por esa va podran conseguir como financiamiento. Sin embargo, no existen fronteras para el movimiento de capitales. Cualquier empresa en cualquier parte del mundo puede cotizar sus acciones en cualquier bolsa de valores, incluso en aquellas donde las condiciones de entrada son en extremo exigentes (como el caso de las americanas, hoy paliada mediante la emisin de los ADRs o GDRs). Sin embargo, es una imperiosa necesidad el fortalecimiento de los organismos de supervisin de la actividad burstil, dado elevado volumen y velocidad con que se realizan las transacciones en la actualidad. En tal sentido, y en el caso particular venezolano, juega un papel esencial la CNV, cuyo papel regulador y fiscalizador de la actividad de las bolsas de valores, de las empresas inscritas en el Registro Nacional de Valores y de los corredores de Bolsa, se constituyen casi en la nica garanta de los inversionistas que acceden a los ttulos valores. Muchas alternativas de inversin se abren cada da en el mundo de los negocios, donde constantemente surgen nuevos instrumentos para mediatizar la actividad de inversin como instrumento de asignacin del factor capital. Cualquier persona, por muy insignificante que sea el ahorro disponible puede acceder a grandes inversiones (caso de los fondos

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mutuales), y obtener rendimientos superiores a los que obtendra como inversionistas directos de alguna empresa o en el mercado financiero. De otro lado, los empresarios han diversificado sus fuentes de

financiamiento, obligndose a mantener estndares de produccin que coadyuven la imagen de su negocio, que en definitiva ser la clave de obtencin de ms y mejores fuentes para la inversin que requiere. Se fusionan as, en un modelo de todos ganan, inversionistas y empresarios, coadyuvando el crecimiento de la actividad econmica. Esto ltimo, en situaciones de inflacin como las vividas por Venezuela en los ltimos aos (donde la inversin financiera parece indicar cada vez ms prdida de valor adquisitivo), o en las deprimidas economas

latinoamericanas, con escaso estmulo 17 de la actividad productiva por la decadencia del rol del Estado ante su imposibilidad de financiar el crecimiento econmico, apuntalan el rol del Mercado de Capitales como motor fundamental de la actividad econmica de un pas como el nuestro.

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BIBLIOGRAFA

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