Ao de la Unin Nacional frente a la crisis externa

DESARROLLO DE LAS ACTIVIDADES DE APRENDIZAJE

CURSO: FINANZAS PRIVADAS PRESENTADO POR: MANSILLA LUCAS, LIZ SMITH FACULTAD DE: CIENCIAS CONTABLES, FINANCIERAS Y ADMINISTRATIVAS ESCUELA PROFESIONAL DE: CONTABILIDAD 2009

1. Qu son las finanzas? Finanzas estudia el flujo del dinero entre individuos, empresas o Estados. Las finanzas son una rama de la economa que estudia la obtencin y gestin, por parte de una compaa, individuo o del Estado, de los fondos que necesita para cumplir sus objetivos y de los criterios con que dispone de sus activos. Las finanzas tratan, por lo tanto, de las condiciones y oportunidad en que se consigue el capital, de los usos de ste y de los pagos e intereses que se cargan a las transacciones en dinero. Tambin suele definirse como el arte y la ciencia de administrar dinero. El trmino finanzas proviene del latn "finis", que significa acabar o terminar. Las finanzas tienen su origen en la finalizacin de una transaccin econmica con la transferencia de recursos financieros (con la transferencia de dinero se acaba la transaccin). Estas transacciones financieras , existieron desde que el hombre creo el concepto de dinero , pero se establecieron ya en forma a principios de la era moderna cuando surgieron los primeros prestamistas y comerciantes estableciendo tratados sobre matemticas financieras donde se mencionaban temas como el clculo de intereses o el manejo de Estados Financieros (Historia del capitalismo)

2. Qu es el financiamiento? Es el conjunto de recursos monetarios financieros para llevar a cabo una actividad econmica, con la caracterstica de que generalmente se trata de sumas tomadas a prstamo que complementan los recursos propios. Recursos financieros que el gobierno obtiene para cubrir un dficit presupuestario. El

financiamiento se contrata dentro o fuera del pas a travs de crditos, emprstitos y otras obligaciones derivadas de la suscripcin o emisin de ttulos de crdito o cualquier otro documento pagadero a plazo. A travs de los financiamientos, se le brinda la posibilidad a las empresas, de mantener una economa estable y eficiente, as como tambin de seguir sus actividades comerciales; esto trae como consecuencia, otorgar un mayor aporte al sector econmico al cual participan. Financiar una empresa es dotarla de dinero y de crdito, es decir, conseguir recursos y medios de pago para destinarlos a la adquisicin de bienes y servicios, necesarios para el desarrollo de las funciones de la empresa. Existen varias fuentes de financiacin en las empresas. Se pueden categorizar de la siguiente forma: Segn su plazo de vencimiento

Financiacin a corto plazo: Es aquella cuyo vencimiento (el plazo de devolucin) es inferior a un ao. Algunos ejemplos son el crdito bancario, el descuento comercial, financiacin espontnea, etc. Financiacin a largo plazo: Es aquella cuyo vencimiento (el plazo de devolucin) es superior a un ao, o no existe obligacin de devolucin (fondos propios). Algunos ejemplos son las ampliaciones de capital, autofinanciacin, fondos de amortizacin, prstamos bancarios, emisin de obligaciones, etc.

Segn su procedencia

Financiacin interna: reservas, amortizaciones, etc. Son aquellos fondos que la empresa produce a travs de su actividad (beneficios reinvertidos en la propia empresa). Financiacin externa: financiacin bancaria, emisin de obligaciones, ampliaciones de capital, etc. Se caracterizan porque proceden de inversores (socios o acreedores).

Segn los propietarios

Medios de financiacin ajenos: crditos, emisin de obligaciones, etc. Forman parte del pasivo exigible, porque en algn momento deben devolverse (tienen vencimiento). Medios de financiacin tienen vencimiento).

3. Cules son las funciones principales del administrador financiero? El administrador financiero desempea un papel de crucial importancia en la operacin y xito de las empresas. El papel del financiero va desde la presupuestacin, la prediccin y el manejo de efectivo, hasta la administracin crediticia, el anlisis de inversiones y el procuramiento de fondos. Dado que la mayor parte de las decisiones empresariales se miden en trminos financieros, el papel del administrador financiero en la operacin de las empresas resulta de vital importancia, as pues todas aqullas reas que constituyen la organizacin de negocios -contabilidad, manufactura, mercado, personal, investigacin y otras, requieren de un conocimiento mnimo de la funcin administrativa financiera. La importancia de la funcin financiera depende en gran medida del tamao de la empresa. En las empresas pequeas, la funcin financiera suele encomendarse al departamento de contabilidad, pero a medida que la empresa crece, es necesario crear un departamento especial para trabajar el rea financiera. El administrador financiero debe dominar los fundamentos tanto de la Economa como de la contabilidad. Se debe conocer el marco de referencia econmica imperante, los niveles cambiantes de la actividad econmica y los cambios en la poltica, por mencionar algunos. El Administrador interacta con otros Administradores para que la empresa funcione de manera eficiente. Este a su vez trata de crear planes financieros para que la empresa obtenga los recursos financieros y lograr as que la empresa pueda funcionar y a largo expandir todas sus actividades. Debe saber Administrar los recursos financieros de la empresa para realizar operaciones como: compra de materia prima, adquisiciones de maquinas y equipos, pago de salarios entre otros. Debe saber invertir los recursos financieros excedentes en operaciones como: inversiones en el mercado de capitales, adquisicin de inmuebles, terrenos u otros bienes para la empresa. Manejar de forma adecuada la eleccin de productos y de los mercados de la empresa. La responsabilidad de la obtencin de calidad a bajo costo y de manera eficiente. Y por ltimo la meta de un Administrador Financiero consiste en planear, obtener y usar los fondos para maximizar el valor de la organizacin.

4. Cmo ha evolucionado la administracin financiera? La Administracin financiera ha evolucionado principalmente en el rea empresarial, desarrollando las posibles fallas que se presentaban al administrar financieramente que no slo se dan en el entorno econmico sino tambin en el comercial y social. Al igual que muchas cosas en el mundo contemporneo, la administracin financiera ha sufrido cambios significativos a lo largo de los aos. Cuando las finanzas emergieron por primera vez como un campo separado de estudio a principios de 1900, el nfasis se pona sobre aspectos legales como fusiones, consolidaciones, formacin de nuevas empresas y emisin de valores. Al proliferar la industrializacin por todo el mundo, el problema crtico al que tenan que enfrentarse todas las empresas era el de la obtencin de capital para la expansin; sin embargo, debido a que los mercados de capitales eran relativamente primitivos, fueron muy difciles las transferencias de fondos entre los ahorradores individuales y los negocios. Los estados contables de utilidades y d evaluacin de los activos no eran confiables y las negociaciones de acciones por parte de individuos internos y manipuladores hacan que los precios fluctuaran ampliamente; estos dos factores fueron la causa de que los individuos se mostraran renuentes a comprar acciones y bonos. En este ambiente es fcil ver por que las finanzas se concentraron con tanta intensidad es aspectos legales relacionados con la emisin de valores.

5. Qu constituye el entorno y cules son sus incidencias en el manejo financiero? Actualmente las empresas se enfrentan a una realidad compleja y cambiante, como lo indica la famosa frase de Toffler: "la caracterstica de hoy es el cambio y ms an, la velocidad con que se sucede". Esta realidad es una en la cual la competitividad se ha incrementado, la globalizacin plantea nuevas condiciones a los negocios, el entorno poltico y econmico vara con mayor rapidez, y en general a nivel mundial se han dado una serie de transformaciones que obligan a las empresas a replantear sus modos de administrar las polticas de mercadeo, recursos humanos, finanzas, etctera, a fin de poder adaptarse rpidamente, poder subsistir, tener xito y alcanzar sus objetivos y metas bajo estas difciles circunstancias. Ahora bien, para alcanzar una alta productividad y eficiencia, y poder desempearse con inteligencia y capacidad para adaptarse y aprovechar las oportunidades, es necesario que el gerente conozca una serie de variables, las cuales algunas son externas a la empresa misma, y otras, se encuentran dentro de su mbito interno. Estas variables externas, generalmente, estn fuera del control de la empresa, por ejemplo las variables de carcter macroeconmico. As que, aparte de tener en cuenta todas las polticas concernientes a lograr una mayor eficiencia, la empresa debe considerar estas variables externas, con el fin de adaptarse para subsistir en el mercado, o bien, aprovechar las oportunidades que se le presenten. Esto ltimo es de vital importancia, como la incorporacin oportuna de las novedades del entorno que pueden cambiar la situacin competitiva de la organizacin". Todo lo anterior destaca que las organizaciones modernas no pueden creer que basta con un buen manejo de las teoras administrativas y financieras para asegurar el xito, es decir, deben considerar una gran cantidad de variables, como lo son la innovacin, la calidad, la satisfaccin del cliente, el desarrollo del factor humano, lo cual implica una adecuada planificacin, y tambin conocimiento sobre cmo interpretar los distintos acontecimientos que ocurren en el entorno de la empresa. No cabe duda de que el entorno econmico es una de las principales variables que una empresa debe tener en consideracin, ya que aspectos como el pronstico de la demanda de los productos, la planeacin financiera, la evaluacin de proyectos, entre otros, se ven fuertemente afectados por las variaciones de las tasas de inflacin, tasas de inters, fluctuaciones del tipo de cambio, el nivel de ingreso, etctera. Una compaa, bajo ninguna circunstancia, puede dejar de tener en consideracin el efecto que todos estos elementos sobre s misma y sobre su entorno. Debemos resaltar la importancia que tienen algunas de estas variables econmicas sobre la gestin empresarial, en especial se consideran la tasa de inflacin y el tipo de cambio, indicadores de la estabilidad interna y externa de una economa, como los factores de

relevancia que una organizacin necesita conocer a fin de lograr un mejor desempeo, obtener mayor eficiencia, adaptarse al entorno y poder alcanzar sus metas. La inflacin, ha sido considerada como uno de los mayores males del presente siglo. En determinado momento todas las economas del mundo han sufrido el alza generalizada de los precios, afectando el bienestar de las personas, el desempeo de las empresas y la estabilidad de la economa en general. En algunos pases se ha llegado a experimentar tasas de inflacin extraordinariamente altas, tal como la situacin sufrida por varios pases de Sudamrica hace algunos aos. La inflacin de 6.65 % registrada en Per en el 2008 es una de las ms bajas en Amrica Latina (AL), segn la consultora Consensus Forecast, misma que proyecta que el pas registrar la menor inflacin en el 2009, seal el BCR. Otra variable que tambin afecta a una buena porcin de empresas es el aumento del tipo de cambio, lo que generalmente llamamos Devaluacin. Esto provoca que el precio de los bienes e insumos importados sea mayor cada vez, limita el acceso al sistema financiero internacional, favorece el precio de las exportaciones, etctera. La continua devaluacin de la moneda nacional refleja adems el constante deterioro de los trminos de intercambio y la prdida de competitividad de la economa interna. La mxima Devaluacin del sol en 2008 fue de 17%. Se podra decir que es de acuerdo general que las variables de carcter econmico deben ser analizadas por las empresas, as por ejemplo, Stoner seala que "las organizaciones deben estar alertas ante los aspectos poltico - legales, socioculturales, econmicos y tecnolgicos de la dimensin internacional de su ambiente tanto como de la nacional". As este autor seala que algunos de los principales aspectos econmicos que una organizacin de tener en consideracin son los patrones nacionales de crecimiento, inversin e inflacin, y aspectos del comercio internacional tales como los controles a las importaciones y exportaciones, inversiones extranjeras, el tipo de cambio y la balanza de pagos. Stoner recalca la importancia de pronosticar las condiciones econmicas donde las empresas operan, donde venden o donde compra productos. El poder entender los fenmenos econmicos representa para la empresa la posibilidad de tomar decisiones ms acertadas, poder protegerse de ciertos riesgos, evitar prdidas y poder adaptarse a las duras y cambiantes coyunturas macroeconmicas. Es por lo anterior que se puede considerar de gran relevancia el estudio de las variables macroeconmicas, de entre las cuales una de las ms relevantes es la tasa de inflacin. Por sus relaciones con otros fenmenos econmicos, la inflacin es el reflejo de la estabilidad interna de una economa, sus causas son explicadas por distintas teoras, algunas de ellas en desacuerdo entre s, sus consecuencias nefastas

pueden afectar a todos los agentes econmicos. Sin embargo, aunque es un elemento totalmente fuera del control de la empresa, stas s pueden considerar el afecto que les provoca y prevenirse ante ello. Tambin, otra variable de importancia, sobre, es el Tipo De Cambio, ya que la economa nacional es considerada una economa muy abierta, es decir, una economa en la cual las relaciones econmicas internacionales tienen un peso bastante alto. Para Noel Ramrez una economa es abierta "cuando el sector externo es el motor de dicha economa". As el valor de la moneda nacional juega un papel ms importante, ya que afecta al motor mismo del sistema econmico. Las fluctuaciones del tipo de cambio pueden ser reflejo de los desajustes de la balanza comercial, entradas o salida de capitales, o bien, las variaciones de las reservas monetarias internacionales, todas estas variables de extrema importancia para el funcionamiento de la economa. Pese a que el tipo de cambio nominal cay (se apreci la moneda nacional) en 7.2% (de S/. 3.446 a S/. 3.179) entre 2001 y 2006, las exportaciones peruanas an mantienen niveles de competitividad por encima de nuestros principales socios comerciales, revel un estudio del Centro de Investigacin Empresarial (CIE) de la Cmara de Comercio de Lima. US $ 4,531 millones ha comprado el BCR hasta el 31 de mayo durante el 2007. Segn el anlisis, la apreciacin de la moneda nacional (S/. 3.446 a S/. 3.179) se explica por los resultados favorables en las cuentas externas, el incremento del flujo de remesas del exterior y la mayor reduccin del riesgo pas. Ello fue compensado por el menor nivel de inflacin acumulada en el Per durante los ltimos cinco aos, que aument 10.5% frente al mayor aumento en el mismo indicador de nuestros 20 principales socios comerciales, los cuales llegaron a 26% en el mismo periodo.

6. En qu consiste la planificacin financiera? Para cada persona, las habilidades de planificacin financiera y proyeccin juegan un papel muy importante en cmo planifican vivir su vida. El principal propsito en la planificacin financiera es estar preparado para el futuro y ser capaz de manejar cualquier tipo de situacin financiera. Si observamos con detenimiento el proceso de planificacin financiera, nos daremos cuenta de que un plan financiero bsico puede ser fragmentado en pequeas partes. Un plan financiero contiene informacin sobre tus finanzas, tu presupuesto, un detalle de tus activos y pasivos, tus necesidades y sueos. Cuando pones juntos todos estos fragmentos te dirn que es lo que debes hacer en el futuro. La planificacin financiera es un proceso en virtud del cual se proyectan y se fijan las bases de las actividades financieras con el objeto de minimizar el riesgo y aprovechar las oportunidades y los recursos. La planificacin financiera es una tcnica que rene un conjunto de mtodos, instrumentos y objetivos con el fin de establecer en una empresa pronsticos y metas econmicas y financieras por alcanzar, tomando en cuenta los medios que se tienen y los que se requieren para lograrlo. Tambin se puede decir que la planificacin financiera es un procedimiento en tres fases para decidir qu acciones se deben realizar en lo futuro para lograr los objetivos trazados: planear lo que se quiere hacer, llevar a cabo lo planeado y verificar la eficiencia de cmo se hizo. La planificacin financiera a travs de un presupuesto dar a la empresa una coordinacin general de funcionamiento. La planificacin financiera es un aspecto que reviste gran importancia para el funcionamiento y, por ende, la supervivencia de la empresa. Son tres los elementos clave en el proceso de planificacin financiera: 1. 2. 3. La planificacin del efectivo consiste en la elaboracin de presupuestos de caja. Sin un nivel adecuado de efectivo y pese al nivel que presenten las utilidades la empresa est expuesta al fracaso. La planificacin de utilidades, se obtiene por medio de los estados financieros proforma, los cuales muestran niveles anticipados de ingresos, activos, pasivos y capital social. Los presupuestos de caja y los estados proforma son tiles no slo para la planificacin financiera interna; forman parte de la informacin que exigen los prestamistas tanto presentes como futuros.

Objetivo Minimizar el riesgo y aprovechar las oportunidades y los recursos financieros, decidir anticipadamente las necesidades de dinero y su correcta aplicacin, buscando su mejor rendimiento y su mxima seguridad financiera. El sistema presupuestario es la herramienta ms importante con lo que cuenta la administracin moderna para realizar sus objetivos.

7. Qu es el mercado financiero? Un mercado financiero es un mecanismo que permite a los agentes econmicos el intercambio de dinero por valores (securities) o materias primas (commodities). En general, cualquier mercado de materias primas podra ser considerado como un mercado financiero si el propsito del comprador no es el consumo inmediato del producto, sino el retraso del consumo en el tiempo. Los mercados financieros estn afectados por las fuerzas de oferta y demanda. Los mercados colocan a todos los vendedores en el mismo lugar, haciendo as ms fcil encontrar posibles compradores. A la economa que confa ante todo en la interaccin entre compradores y vendedores para destinar los recursos se le llama economa de mercado, en contraste con la economa planificada. En finanzas, los mercados financieros facilitan:

El aumento del capital (en los mercados de capitales). La transferencia de riesgo (en los mercados de derivados). El comercio internacional (en los mercados de divisas).

Son usados para reunir a aquellos que quieren capital con aquellos que lo tienen. Normalmente, un prestatario emite un vale al acreedor, por el cual le promete devolver el prstamo. Estos vales son ttulos o valores que pueden ser libremente comprados o vendidos. Al prestarle dinero a un prestatario, un prestamista esperar alguna compensacin en forma de intereses o dividendos Caractersticas: Amplitud: Nmero de ttulos financieros que se negocian en un mercado financiero. Cuantos ms ttulos se negocien ms amplio ser el mercado financiero. As que como se muestra ms arriba, los Mercados Financieros son mercados basados esencialmente en la especulacin. Profundidad: Es la existencia de curvas de oferta y demanda por encima y por debajo del precio de equilibrio que existe en un momento determinado (existe gente que sera capaz de comprar a un precio superior al precio de equilibrio. Y si existe alguien que est dispuesta a vender a un precio inferior). Libertad: No existen barreras en la entrada o salida del mercado financiero. Flexibilidad: Precios de los activos financieros, que se negocian en un mercado, a cambiar ante un cambio que se produzca en la economa. Transparencia: Posibilidad de obtener la informacin fcilmente. Un mercado financiero ser ms transparente cuando ms fcil sea obtener la informacin. El mercado financiero perfecto sera aquel que encontrsemos:

Gran cantidad de agentes que intervienen tanto por el lado de la oferta como por el lado de la demanda. De forma que nadie puede influir en la formacin del precio del activo financiero. (Alta amplitud y profundidad)

Que no existan costes de transaccin, ni impuestos, ni variacin del tipo de inters, ni inflacin. (Alta libertad) Los activos sean divisibles e indistinguibles. (Alta flexibilidad) Que exista perfecta informacin, que todos sepan lo mismo. (Alta transparencia)

Teora del paseo aleatorio: Segn la teora del paseo aleatorio, los movimientos de los mercados financieros si se pueden predecirse. En la realidad, se puede observar un mayor o menor grado de este hecho (debido a ineficiencias del mercado como: informacin privilegiada, pnicos o comportamientos irracionales), por lo que se puede decir que los mercados tienen un comportamiento dbil, semi-fuerte o fuerte.

Tipos de mercados financieros: Los mercados financieros pueden ser divididos en diferentes subtipos:

Mercado de capitales: Intercambio de renta variable y renta fija, que consiste en:
o

Mercados burstiles, que proveen financiamiento por medio de la emisin de acciones y permiten el subsecuente intercambio de estas. Mercados de bonos, que provee financiamiento por medio de la emisin de bonos y permiten el subsecuente intercambio de estos.

Mercados de commodities: Que permiten el comercio de commodities. Mercados monetarios: Que provee financiamiento e inversin de deuda a corto plazo. Mercados de derivados: Que provee instrumentos para el manejo del riesgo financiero .
o

Mercados de forwards, que proveen contratos forward estandarizados para comerciar productos a una fecha futura; ver tambin forward.

Mercados de seguros: Que permite la redistribucin de riesgos variados; vase contrato de seguro Mercado de divisas: Que permite el intercambio de monedas extranjeras o divisas.

El mercado de capitales consiste en mercados primarios y en mercados secundarios. Los valores recin emitidos son comprados y vendidos en mercados primarios. Los mercados secundarios permiten a los inversionistas vender ttulos que ellos tienen o comprar valores existentes. En funcin de su estructura, pueden ser:

Mercados organizados. Mercados no-organizados ("Over The Counter").

8. Qu es el mercado de valores? El mercado de valores es un mecanismo en el que concurren los ciudadanos y empresas para invertir en valores que le produzcan eventualmente una ganancia o para captar recursos financieros de aquellos que lo tienen disponible. A quienes concurren a captar recursos se les denomina emisores y a quienes cuentan con recursos disponibles para financiar se les denomina inversores. En el mercado de valores se transan valores negociables, llmese acciones, bonos, instrumentos de corto plazo, etc. desde su emisin, primera colocacin, transferencia, hasta la extincin del ttulo. Los valores, segn sea el caso, otorgan derechos en la participacin en las ganancias de la empresa (dividendos), en la adopcin de acuerdos sociales (derecho al voto en las Juntas Generales de Accionistas), o a recibir pagos peridicos de intereses. Lo interesante es que el mercado de valores ofrece diversas alternativas de financiamiento e inversin de acuerdo a las necesidades que puedan tener los emisores o los inversores, en trminos de rendimiento, liquidez y riesgo. Diferencia entre el mercado de valores con el sistema bancario: - Una diferencia importante es que aquella empresa que solicita un prstamo al banco recibe el dinero sin saber de dnde viene, es decir, sin tener ningn contacto con aquel depositante cuyo dinero le es entregado en prstamo. De la misma manera, el ahorrista que realiza un depsito en una cuenta no sabe qu har el banco con su dinero ni a quin se lo entregar en prstamo. El banco asume el riesgo en ambos casos. Esto es lo que se conoce como intermediacin indirecta. En el caso del mercado de valores, por el contrario, s interactan de manera directa la empresa que capta recursos y el inversor que se los proporciona. Esto se denomina intermediacin directa, y tiene algunas consecuencias. En principio, y bajo ciertas condiciones, el mercado de valores busca ser una fuente de financiamiento ms barata que el sistema bancario en razn de que no tiene "la intermediacin indirecta". En cambio, el banco, al ser intermediario entre el depositante y el prestatario, es responsable por los fondos prestados, lo que se traduce en que paga menos por el dinero que recibe y cobra ms por el dinero que coloca o presta. A ello hay que agregar el margen de utilidad para el banco. En ese sentido, un mercado de valores eficiente, permitir que los emisores puedan financiarse a un menor costo y que los inversionistas reciban una mejor retribucin por su dinero. - Una segunda diferencia es que precisamente los precios de los valores negociados en el mercado de valores son resultado del encuentro directo entre la oferta y la demanda de financiamiento. Una

formacin de precios eficiente permitir que tanto los inversionistas como las empresas puedan maximizar sus objetivos, siendo por ello necesario que exista la mayor transparencia sobre los emisores y los valores emitidos por ellos, sobre las transacciones que con ellos se realicen, y sobre los intermediarios. El mercado de valores est conformado por el mercado primario y el mercado secundario. Mercado de valores primario: El mercado primario se denomina as porque all se negocian las primeras emisiones de ttulos representativos de deuda o de capital que son emitidas por las empresas que buscan financiamiento. La emisin se realiza a travs de la oferta pblica primaria (mercado primario). Mercado de valores secundario: Ahora bien, podra pensarse que la inversin a travs del mercado de valores es problemtica por cuanto el inversor tendra que esperar hasta que la empresa repague su deuda para entonces recin poder recuperar su inversin (por ejemplo, bonos a siete aos). Esto no es as gracias a la existencia del mercado secundario, en el que los valores ya emitidos se pueden negociar. Una vez que el valor se encuentra en manos de un inversor, ste puede venderlo a otro y obtener dinero a cambio, y a su vez, este otro inversor puede vendrselo a otro, y as sucesivamente, conformando el mercado secundario. Tipos de mercados secundarios: Existen varios mercados secundarios, como o El de acciones. o Hipotecas, que es importante promover es el de hipotecas, pues permite a los bancos obtener liquidez a travs de la venta de sus carteras de prstamos hipotecarios, contribuyndose a democratizar el crdito. o Letras de cambio. o Y crditos en general. o La Bolsa de Valores, es el mercado secundario organizado ms importante.

o Mercado secundario lquido, Es cuando un inversor participa en el mercado de valores debe tener siempre presente la facilidad de transformar sus valores en efectivo cuando lo requiera - liquidez, as como los costos que ello involucra. Esta caracterstica en muy importante, ya que la liquidez junto con el riesgo y el rendimiento son los tres elementos bsicos para tomar una decisin de inversin. Un mercado secundario lquido permite a quienes adquieren un ttulo venderlo de inmediato; sin liquidez, se afectara la demanda en el mercado primario constituyndose en un serio obstculo para atraer inversin. El acceso al financiamiento a travs del mercado secundario es ms sencillo por cuanto el costo importante ya fue asumido con la emisin primaria. Acuden principalmente al mercado de valores para captar recursos, empresas y bancos. En los ltimos aos han accedido al mercado de valores una serie de empresas pertenecientes a diversos sectores de la actividad econmica as como de actividades bancarias y financieras, realizando emisiones de obligaciones que han fluctuado entre U$ 5 millones y US$ 100 millones cada una. Las entidades financieras, por ejemplo, obtienen recursos a travs del mercado de valores para luego ofrecerlo a sus clientes en calidad de prstamo y otros productos similares.

Caractersticas del emisor para acceder al mercado de valores: En trminos generales, el emisor debe reunir tres caractersticas para acceder al mercado de valores. Primero, tener el perfil adecuado como para convencer a los inversores que le entreguen sus recursos. Esto significa ofrecer al inversor condiciones atractivas de liquidez, rentabilidad y riesgo. Una segunda condicin es que sus necesidades de financiamiento deben ser de la magnitud necesaria que permita diluir los costos de transaccin propios del mercado de valores. En la actualidad los costos de transaccin en el mercado de valores peruano slo justifican emisiones mayores a US$ 10

millones (para empresas que ofrecen un riesgo conservador), lo cual limita el acceso de empresas medianas y pequeas. Como tercera caracterstica, el emisor deber estar en condiciones de responder frente a cualquier inconveniente o reclamo que pudieran tener los inversores que adquieren sus ttulos.

9. Qu son los estados financieros y cul es su utilidad? Estados financieros que presenta a pesos constantes los recursos generados o utilidades en la operacin, los principales cambios ocurridos en la estructura financiera de la entidad y su reflejo final en el efectivo e inversiones temporales a travs de un periodo determinado. La expresin pesos constantes, representa pesos del poder adquisitivo a la fecha del balance general (ltimo ejercicio reportado tratndose de estados financieros comparativos). Los estados financieros constituyen una de las principales fuentes de informacin en los negocios. Es un auxiliar en el control y en la toma de decisiones. Se deber analizar primero la informacin contable que aparece contenida en los estados financieros para poder interpretarla despus. Los Estados Financieros: Son documentos esencialmente numricos que se obtienen de los registros contables que proporciona informes peridicos o a fechas determinantes, sobre el estado o desarrollo de la administracin de una empresa.

Finalidad: Es la de estructurar cifras financieras de manera objetiva, clara, inteligente, sencilla, suficiente, oportuna y veraz, para aportarlas a las diversas personas e instituciones interesadas en la situacin financiera, los resultados y la impresin de la empresa, mediante el anlisis e interpretacin de los estados financieros. Clasificacin: Se clasifican de la forma siguiente: 1. Estados Financieros Proforma: Este tipo de estado puede presentar total o parcialmente situaciones por suceder, y tienen la finalidad de mostrar la manera en que determinadas situaciones an no consumadas pueden modificar la posicin financiera de la organizacin, tales estados son:

Estado de origen y aplicacin de fondos pro formas. Estado de flujo pro forma o cashflow pro forma. Estados de resultados pro formas. Estados de situacin financiera pro forma. Estados de origen y aplicacin de recursos pro forma.

2. Estados Financieros Principales o Bsicos: Son aquellos que por sus caractersticas informativas e importancia de datos contenidos permiten una apreciacin general de la productividad y de la situacin financiera de la empresa que los origino, tales estados son:

Estado de situacin financiera o balance general. Estado de resultados o estado de prdidas y ganancias.

Estado de flujo de efectivo. Estados de origen y aplicacin de recursos.

3. Estado Financieros Secundarios o Accesorios: Son aquellos que aclaran o analizan las cifras contenidas en los estados principales. Son los necesarios como informacin complementaria y proporcionan elementos de juicio ms exactos. Por lo que las personas que lo utilizan para tomar decisiones pueden formarse una idea ms precisa de la situacin de la organizacin dichos estados son:

Estado del movimiento del capital contable. Estado de costos de produccin y ventas. Estados analticos del origen de los recursos.

10. Por qu se debe tener en cuenta el valor del dinero en el tiempo en el manejo de las finanzas?, Es importante? Uno de los principios ms importantes en todas las finanzas. El dinero es un activo que cuesta conforme transcurre el tiempo, permite comprar o pagar a tasas de inters peridicas (diarias, semanales, mensuales, trimestrales, etc.). Es el proceso del inters compuesto, los intereses pagados peridicamente son transformados automticamente en capital. El inters compuesto es fundamental para la comprensin de las matemticas financieras. Encontramos los conceptos de valor del dinero en el tiempo agrupados en dos reas: valor futuro y valor actual. El valor futuro (VF) describe el proceso de crecimiento de la inversin a futuro a un inters y perodos dados. El valor actual (VA) describe el proceso de flujos de dinero futuro que a un descuento y perodos dados representa valores actuales [URL 1]. Es importante porque el dinero tiene un valor en el tiempo debido a su poder adquisitivo o poder de compra, que cambia a lo largo del tiempo. En un periodo de inflacin el poder adquisitivo de nuestro dinero disminuir a medida que el tiempo pasa. Entonces si podemos comprar dos panes ahora con $ 1, y tenemos una tasa de inflacin creciente, de aqu a un tiempo podremos comprar solo un pan con los mismos $ 1. Ejemplo: Por qu $ 1 en nuestro bolsillo tiene mayor valor hoy que $ 1 que recibamos en, digamos, 5 aos? Pues es ms simple de lo que parece, si tenemos $ 1 hoy, tenemos la oportunidad de invertirlo durante los 5 aos (segn este ejemplo) a una tasa de inters dada, lo cual significar que al final de los 5 aos, este $ 1 tenga un valor mayor, debido al inters ganado.

1.

Explique usted algunas coincidencias y diferencias entre el mtodo de anlisis financiero vertical y el horizontal. En el anlisis financiero, se conocen dos tipos de anlisis: anlisis horizontal y anlisis vertical, veamos algunas diferencias entre ellos. Anlisis Horizontal
El anlisis horizontal busca determinar la variacin que un rubro ha sufrido en un periodo respecto de otro. Esto es importante para determinar cundo se ha crecido o disminuido en un periodo de tiempo determinado. En el anlisis horizontal, por ejemplo, supongamos que en el ao 2008 se tenan unos activos fijos de $100 y en el ao 2009 esos activos llegaron a $120. Sin necesidad de hacer ninguna operacin aritmtica compleja, podemos determinar que los activos fijos tuvieron un incremento del 20% en el 2009 con respecto al 2008

Anlisis Vertical
En anlisis verticidad, en cambio, lo que hace principalmente, es determinar que tanto participa un rubro dentro de un total global. Indicador que nos permite determinar igualmente que tanto ha crecido o disminuido la participacin de ese rubro en el total global. Ahora, en el anlisis vertical supongamos que los activos fijos durante el 2008 representaban el 50% del total de activos, y que en el 2009 los activos fijos representaron el 40%. Vemos aqu que la participacin de los activos fijos dentro del total de activos disminuy en un valor sustancial, lo cual puede ser explicado por un incremento de activos no fijos o incluso la disminucin de del activo fijo. Y otra es decir que en el 2008 las ganancias representaron el 5% de las ventas totales, cuando

Una cosa es decir que el 2008 las ganancias se incrementaron un 10% respecto al 2007 [anlisis horizontal]

en el 2007 representaron el 6% [anlisis vertical]. En este ltimo caso, el total es el 100% de las ventas, y las ganancias representan una porcin de esas ventas, porcin a la que se le puede medir su variacin en el anlisis vertical.

Como se observa, los dos anlisis son distintos y a la vez complementarios, por lo que necesariamente se debe recurrir a los dos mtodos para hacer un anlisis ms completo. En algunos casos, el anlisis horizontal nos puede indicar que la empresa ha mejorado, pero a su vez el anlisis vertical nos puede decir exactamente lo contrario, como en el ejemplo expuesto dos prrafos arriba, donde a pesar de que la empresa incrementa sus utilidades en un 10%, la rentabilidad se ve disminuida puesto que del total de ingresos, slo un 5% es utilidad, cuando un ao antes era del 6%.

2.

Qu es el ratio, ndice, indicador o razn financiera? Son coeficientes o razones que proporcionan unidades contables y financieras de medida y comparacin, a travs de las cuales, la relacin (por divisin) entre s de dos datos financieros directos, permiten analizar el estado actual o pasado de una organizacin, en funcin a niveles ptimos definidos para ella. En relacin a la comparacin de los datos, sta debe cumplir ciertas condiciones:

Los datos financieros que se relacionan, deben corresponder a un mismo momento o perodo en el tiempo.

Debe existir relacin econmica, financiera y administrativa entre las cantidades a comparar. Las unidades de medida en las cuales estn expresadas las cantidades de ambos datos a relacionar, deben ser consistentes una con otra.

La interpretacin correcta de un ratio, adems las condiciones mencionadas anteriormente, deben considerar:

Las razones deben ser interpretadas en series de tiempo, segn conjuntos de ratios. Un ndice solitario no puede identificar el estado de una organizacin.

No existen ptimos "a priori", ya que, cada razn se relaciona a las actividades del negocio, a la planificacin, a los objetivos, y hasta a la evolucin de la economa, debido a que esta influyen en el accionar de toda empresa.

Si bien un ratio aporta una valoracin cuantitativa, la interpretacin de este requiere una abstraccin del analista de forma cualitativa.

El anlisis de ratios financieros es un complemento a otras herramientas del Anlisis Financiero, por lo que es ideal para ser aplicado de manera aislada.

Los ratios financieros se calculan a partir de dos o ms nmeros obtenidos de los estados financieros de las empresas. Estos nmeros pueden ser obtenidos del Balance o del Estado de Resultados. Con menos frecuencia se pueden obtener a partir del Estado de Evolucin de Patrimonio Neto o del Estado de Flujo de Efectivo.

Estos ratios son usados por:

Los emisores de deuda para analizar el Riesgo crediticio. Ejecutivos de la propia empresa para evaluar el rendimiento del personal (stock options) o de los proyectos. Inversores burstiles que utilizando el Anlisis fundamental tratan de seleccionar los valores con mejores perspectivas.

Los ratios cuantifican numerosos aspectos del negocio, pero no se deberan utilizar individualmente sin tener en cuenta los estados financieros. Ms bien, deberan ser parte integral del anlisis de los estados financieros. Los resultados de un ratio sugerirn la pregunta "por qu?", y las respuestra provendra de un anlisis ms profundo o global en torno a la empresa que estuviese siendo analizada. Los ratios nos permiten hacer comparaciones:

Entre compaas. Entre sectores de actividad (p.e. banca y petroqumicas). Entre diferentes periodos de tiempo de la misma organizacin. Entre una compaa y la media de su sector de actividad.

Puede ser fiable comparar ratios de empresas de sectores de actividad distintos, que afrontan distintos riesgos, distinta estructura de activos y distinta competencia.

3.

Explique que son los ratios financieros de liquidez. Son los ratios que miden la disponibilidad o solvencia de dinero en efectivo, o la capacidad que tiene la empresa para cancelar sus obligaciones de corto plazo. A su vez, los ratios de liquidez se dividen en: a. Ratio de liquidez corriente Este ratio muestra qu proporcin de deudas de corto plazo son cubiertas por elementos del activo cuya conversin en dinero corresponden aproximadamente al vencimiento de las deudas. Su frmula es: Activo Corriente / Pasivo Corriente - Si el resultado es igual a 2, la empresa cumple con sus obligaciones a corto plazo. - Si el resultado es mayor que 2, la empresa corre el riesgo de tener activos ociosos. - Si el resultado es menor que 2, la empresa corre el riesgo de no cumplir con sus obligaciones a corto plazo. b. Ratio de liquidez severa o Prueba cida Este ratio muestra una medida de liquidez ms precisa que la anterior, ya que excluye a las existencias (mercaderas o inventarios) debido a que son activos destinados a la venta y no al pago de deudas, y, por lo tanto, menos lquidos; adems de ser sujetas a prdidas en caso de quiebra. Su frmula es: (Act. Corriente Existencias) / Pasivo Corriente - Si el resultado es igual a 1, la empresa cumple con sus obligaciones a corto plazo. - Si el resultado es mayor que 1, la empresa corre el riesgo de tener activos ociosos. - Si el resultado es menor que 1, la empresa corre el riesgo de no cumplir con sus obligaciones a corto plazo.

c. Ratio de liquidez absoluta o Ratio de efectividad o Prueba supercida Es un ndice ms exacto de liquidez que el anterior, ya que considera solamente el efectivo o disponible, que es el dinero utilizado para pagar las deudas y, a diferencia del ratio anterior, no toma en cuenta las cuentas por cobrar (clientes) ya que es dinero que todava no ha ingresado a la empresa. Su frmula es: Caja y banco / Pas. Corriente - El ndice ideal es de 0.5. - Si el resultado es menor que 0.5, no se cumple con obligaciones de corto plazo. d. Capital de trabajo Se obtiene de deducir el pasivo corriente al activo corriente. Su frmula es: Act. Corriente Pas. Corriente - Lo ideal es que el activo corriente sea mayor que el pasivo corriente, ya que el excedente puede ser utilizado en la generacin de ms utilidades.

4.

Explique que son los ratios financieros de gestin. Evalan la eficiencia de la empresa en sus cobros, pagos, inventarios y activo. A su vez, los ratios de gestin se dividen en: a. Ratio de rotacin de cobro ste ndice es til porque permite evaluar la poltica de crditos y cobranzas empleadas, adems refleja la velocidad en la recuperacin de los crditos concedidos. Su frmula es: Ventas al crdito / Cuentas por cobrar comerciales

b. Ratio de periodo de cobro Indica el nmero de das en que se recuperan las cuentas por cobrar a sus clientes. Su frmula es: (Cuentas por cobrar comerciales / Ventas al crdito) x 360

c. Ratio de rotacin por pagar Mide el plazo que la empresa cuenta para cancelar bonificaciones. Su frmula es: Compras al crdito / Cuentas por pagar comerciales

d.

Ratio de periodo de pagos Determina el nmero de das en que la empresa se demora en pagar sus deudas a los proveedores. Su frmula es: (Cuentas por pagar comerciales / Compras al crdito) x 360

e.

Ratio de rotacin de inventarios Indica la rapidez en que los inventarios se convierten en cuentas por cobrar mediante las ventas al determinar el nmero de veces que rota el stock en el almacn durante un ejercicio. Su frmula es: Costo de ventas / Inventarios (existencias)

5.

Explique que son los ratios financieros de solvencia. Son aquellos ratios o ndices que miden la relacin entre el capital ajeno (fondos o recursos aportados por los acreedores) y el capital propio (recursos aportados por los socios o accionistas, y lo que ha generado la propia empresa), as como tambin el grado de endeudamiento de los activos. Miden el respaldo patrimonial. A su vez, los ratios de endeudamiento se dividen en: a. Ratio de endeudamiento a corto plazo Mide la relacin entre los fondos a corto plazo aportados por los acreedores y los recursos aportados por la propia empresa. Su frmula es: (Pas. Corriente / Patrimonio) x 100

b. Ratio de endeudamiento a largo plazo Mide la relacin entre los fondos a largo plazo proporcionados por los acreedores, y los recursos aportados por la propia empresa. Su frmula es: (Pas. no Corriente / Patrimonio) x 100

c. Ratio de endeudamiento total Mide la relacin entre los fondos totales a corto y largo plazo aportados por los acreedores, y los aportados por la propia empresa. Su frmula es: ((Pas. Corr. + Pas. no Corr) / Patrimonio) x 100

d. Ratio de endeudamiento de activo Mide cunto del activo total se ha financiado con recursos o capital ajeno, tanto a corto como largo plazo. Su frmula es: ((Pas. Corr. + Pas. no Corr.) / Activo total) x 100

6.

Explique que son los ratios financieros de rentabilidad. Muestran la rentabilidad de la empresa en relacin con las ventas, el patrimonio y la inversin, indicando adems la eficiencia operativa de la gestin empresarial. A su vez, los ratios de rentabilidad se dividen en: a. Ratio de rentabilidad de la inversin (ROA) Es el ratio ms representativo de la marcha global de la empresa, ya que permite apreciar su capacidad para obtener utilidades en el uso del total activo. Su frmula es: (Utilidad neta / Activos) x 100

b. Ratio de rentabilidad del patrimonio (ROE) Este ratio mide la capacidad para generar utilidades netas con la inversin de los accionistas y lo que ha generado la propia empresa (capital propio). Su frmula es: (Utilidad neta / Patrimonio) x 100

c. Ratio de rentabilidad bruta sobre ventas Llamado tambin margen bruto sobre ventas, muestra el margen o beneficio de la empresa respecto a sus ventas. Su frmula es: (Utilidad bruta / Ventas netas) x 100

d. Ratio de rentabilidad neta sobre ventas Es un ratio ms concreto ya que usa el beneficio neto luego de deducir los costos, gastos e impuestos.

Su frmula es: (Utilidad neta / Ventas netas) x 100

e. Ratio de rentabilidad por accin Llamado tambin utilidad por accin, permite determinar la utilidad neta que le corresponde a cada accin. Este ratio es el ms importante para los inversionistas, pues le permite comparar con acciones de otras empresas. Su frmula es: (Utilidad neta / nmero de Acciones) x 100

f. Ratio de dividendos por accin El resultado de este ratio representa el monto o importe que se pagar a cada accionista de acuerdo a la cantidad de acciones que ste tenga. Su frmula es: Dividendos / nmero de Acciones

7.

Qu es el ratio de participacin en el mercado? Refleja la parte del mercado en la que opera una empresa que es absorbida por ste. Se calcula dividiendo la cifra de ventas de la empresa entre la cifra de ventas del sector al que pertenece. Este dato no pertenece a ningn balance de la empresa estudiada y se obtiene sumando todas las cifras de ventas de las empresas del sector, en el mismo periodo. Ventas empresa Cuota de mercado = Ventas del sector

8.

Qu es el flujo de efectivo? El estado de flujo de efectivo (EFE) es un estado contable bsico que informa sobre los movimientos de efectivo y sus equivalentes, distribuidas en tres categoras: actividades operativas, de inversin y de financiamiento. Objetivo: La informacin acerca de los flujos de efectivo es til porque suministra a los usuarios de los estados financieros las bases para evaluar la capacidad que tiene la empresa para generar efectivo y equivalentes al efectivo, as como sus necesidades de liquidez. Para tomar decisiones econmicas, los

usuarios deben evaluar la capacidad que la empresa tiene para generar efectivo y equivalentes al efectivo, as como las fechas en que se producen y el grado de certidumbre relativa de su aparicin. Mtodos: Existen dos mtodos para exponer este estado. El mtodo directo y el indirecto.

El directo expone las principales clases de entrada y salida bruta en efectivo y sus equivalentes, que aumentaron o disminuyeron a estos. El mtodo indirecto parte del resultado del ejercicio y a travs de ciertos procedimientos se convierte el resultado devengado en resultado percibido.

El resultado que se obtiene puede ser positivo o negativo. La importancia de este estado es que nos muestra si la empresa genera o consume fondos en su actividad productiva. Adems permite ver si la empresa realiza inversiones en activos de largo plazo como bienes de uso o inversiones permanentes en otras sociedades. Finalmente el estado muestra la cifra de fondos generados o consumidos por la financiacin en las cuales se informa sobre el importe de fondos recibidos de prestadores de capitales externos o los mismos accionistas y los montos devueltos por va de reduccin de pasivos o dividendos. Este estado es seguido y analizado con mucha atencin por los analistas que estudian a las empresas ya que de l surge una explicacin de las corrientes de generacin y uso de los fondos, lo cual permite conjeturar sobre el futuro de la misma.

9.

Cules son las actividades que debe considerarse en la formulacin de flujo de efectivo?
Presentacin del estado de flujo de efectivo. 10. El estado de flujo de efectivo debe informar acerca de los flujos de efectivo habidos durante el periodo, clasificndolos por actividades de operacin, de inversin y de financiacin. 11. Cada entidad presenta sus flujos de efectivo procedentes de las actividades de operacin, de inversin y de financiacin, de la manera que resulte ms apropiada segn la naturaleza de sus actividades. La clasificacin de los flujos segn las actividades citadas suministra informacin que permite a los usuarios evaluar el impacto de las mismas en la posicin financiera de la entidad, asi como sobre el importe final de su efectivo y dems equivalente al efectivo. Esta estructura de la informacin puede ser til tambin al evaluar las relaciones entre tales actividades. Norma Internacional de Contabilidad N 7

El estado de flujo de efectivo debe informar acerca de los flujos de efectivo habidos durante el periodo, clasificndolos por actividades de operacin, de inversin y de financiacin.

Actividades Operativas, son las actividades de la entidad, que no son de inversin o de financiacin. Actividades Inversin, estn constituidas por la adquisicin y enajenacin de activos a largo plazo y otras inversiones no incluidas como equivalentes de efectivo. Actividades Financiacin, son las actividades que producen cambios en la dimensin y composicin del capital aportado y endeudamiento de la entidad.

a. Actividades Operativas
Son las actividades que constituyen la principal fuente de ingresos de una empresa, as como otras actividades que no pueden ser calificadas como de inversin o financiamiento. Estas actividades incluyen transacciones relacionadas con la adquisicin, venta y entrega de bienes para venta, as como el suministro de servicios. Las entradas de dinero de las actividades de operacin incluyen los ingresos procedentes de la venta de bienes o servicios y de los documentos por cobrar, entre otros. Las salidas de dinero de las actividades de operacin incluyen los desembolsos de efectivo y a cuenta por el inventario pagado a

los proveedores, los pagos a empleados, al fisco, a acreedores y a otros proveedores por diversos gastos. Se consideran de gran importancia las actividades de operacin, ya que por ser la fuente fundamental de recursos lquidos, es un indicador de la medida en que estas actividades generan fondos para:

Mantener la capacidad de operacin del ente Reembolsar prstamos Distribuir utilidades Realizar nuevas inversiones que permitan el crecimiento y la expansin del ente.

Todo ello permite pronosticar los flujos futuros de tales actividades. Las entradas y salidas de efectivo provenientes de las operaciones son el factor de validacin definitiva de la rentabilidad. Los componentes principales de estas actividades provienen de las operaciones resumidas en el Estado de Resultados, pero ello no quiere decir que deba convertirse al mismo de lo devengado a lo percibido para mostrar su impacto en el efectivo, ya que estas actividades tambin estarn integradas por las variaciones operadas en los saldos patrimoniales vinculados. Por lo tanto incluyen todas las entradas y salidas de efectivo y sus equivalentes que las operaciones imponen a la empresa como consecuencia de concesin de crditos a los clientes, la inversin en bienes cambio, obtencin de crdito de los proveedores, etc. En el caso particular del IVA, que es un impuesto que no est relacionado con cuentas de resultado por ser un movimiento netamente financiero de entradas y salidas de fondos, entendemos que la mejor ubicacin que se le puede asignar es dentro de las actividades de operacin, por cuanto fundamentalmente se halla originado por las ventas de bienes y servicios y sus consecuentes costos y gastos. Dentro de la definicin, se incluye la frase "... y otras actividades no comprendidas en las actividades de inversin o de financiamiento", lo cual resta precisin al concepto, y lleva a que tenga que definirse y analizarse las otras actividades a exponer, para incluir en las actividades operativas todo lo que no encuadre en las otras dos. Por otra parte, dentro del mismo concepto destaca que "Incluyen a los flujos de efectivo y sus equivalentes, provenientes de compras o ventas de acciones o ttulos de deuda destinados a negociacin habitual".

Esto significa que para exponer las actividades operativas deber tenerse presente el objeto que desarrolla la empresa; por cuanto pueden existir actividades que para un ente sean espordicas y realizadas al margen de la actividad principal, y para otros constituyan su razn de ser. En un ente dedicado a la produccin y comercializacin de indumentaria la compra de un ttulo de deuda caso de una obligacin negociable o un bono del gobierno puede entenderse hecha con el nimo de obtener una renta para un recurso que de otra manera estara ocioso. Pero para una empresa de que hace habitualidad en la compra y venta de ttulos, estas operaciones hacen su actividad fundamental y son la fuente principal de generacin de recursos financieros. El prrafo 15 de la NIC 7 aclara que las transacciones que comprendan ttulos o prstamos efectuadas en forma habitual por razones de intermediacin u otros acuerdos comerciales habituales que constituyan el objeto del ente y, por lo tanto, la fuente principal de ingresos, se considerarn similares a las transacciones con inventarios efectuadas por una empresa que se dedique a la compra y reventa de los mismos, y por lo tanto debern incluirse dentro de las actividades de operacin. De la misma manera en el caso de las entidades financieras respecto de sus operaciones de toma y prstamos de dinero.

b. Actividades de Inversin
Son las de adquisicin y desapropiacin de activos a largo plazo, as como otras inversiones no incluidas en el efectivo y los equivalentes al efectivo. Las actividades de inversin de una empresa incluyen transacciones relacionadas con prstamos de dinero y el cobro de estos ltimos, la adquisicin y venta de inversiones (tanto circulantes como no circulantes), as como la adquisicin y venta de propiedad, planta y equipo. Las entradas de efectivo de las actividades de inversin incluyen los ingresos de los pagos del principal de prstamos hechos a deudores (es decir, cobro de pagars), de la venta de los prstamos (el descuento de pagars por cobrar), de las ventas de inversiones en otras empresas (por ejemplo, acciones y bonos), y de las ventas de propiedad, planta y equipo. Las salidas de efectivo de las actividades de inversin incluyen pagos de dinero por prstamos hechos a deudores, para la compra de una cartera de crdito, para la realizacin de inversiones, y para adquisiciones de propiedad, planta y equipo. La forma en que una compaa clasifica ciertas partidas depende de la naturaleza de sus operaciones.

La NIC 7 tambin aclara que, en el caso de contratos que impliquen cobertura, los flujos financieros se clasificarn como actividades de inversin o de financiacin, dependiendo de la posicin que aquellos intenten cubrir: posicin comercial o posicin financiera. Se trata entonces, de todas las transacciones que se pueden presentar en la parte izquierda del Estado de Situacin Patrimonial, y que por lo tanto involucran a los recursos econmicos del ente que no hayan quedado comprendidos en el concepto de equivalentes de efectivo ni en las actividades operativas.

c. Actividades de Financiacin
Son las actividades que producen cambios en el tamao y composicin del capital en acciones y de los prstamos tomados por parte de la empresa. Las actividades de financiamiento de una empresa incluyen sus transacciones relacionadas con el aporte de recursos por parte de sus propietarios y de proporcionar tales recursos a cambio de un pago sobre una inversin, as como la obtencin de dinero y otros recursos de acreedores y el pago de las cantidades tomadas en prstamo. Las entradas de efectivo de las actividades de financiamiento incluyen los ingresos de dinero que se derivan de la emisin de acciones comunes y preferentes, de bonos, hipotecas, de pagars y de otras formas de prstamos de corto y largo plazo. Las salidas de efectivo por actividades de financiamiento incluyen el pago de dividendos, la compra de valores de capital de la compaa y de pago de las cantidades que se deben. La mayora de los prstamos y los pagos de stos son actividades de financiamiento; sin embargo, como ya se hizo notar, la liquidacin de pasivos como las cuentas por pagar, que se han incurrido para la adquisicin de inventarios y los sueldos por pagar, son todas actividades de operacin

10. Construya usted un flujo de efectivo para 2 aos. Ejemplo practico 1. 2. 3. 4. En el ejercicio se ha obtenido un beneficio de 15.000, el ao pasado fue de 12.000. Se han dotado amortizaciones de inmovilizado por 100, el ao pasado fueron de 90. Se han recuperado deterioros de valor de activos por 50, el ao pasado se dotaron 50. Hace dos aos se nos concedi una subvencin de 500, de la que se ha llevado a resultados del ejercicio 80, el ao pasado se llevaron otros 80. 5. 6. 7. 8. 9. El valor de las existencias finales se ha incrementado en 1.000, el ao pasado aumentaron en 900. El saldo de clientes se ha incrementado en 600, el ao pasado disminuyeron en 100. El saldo de proveedores se ha incrementado en 350, el ao pasado disminuyeron en 90. Se han pagado intereses por 900, el ao pasado fueron de 800. Se ha comprado un camin al contado por 5.000.

10. Se ha comprado maquinaria por 2.000, que se abonar dentro de 12 meses. 11. Se ha vendido un terreno por 3.000. 12. Se han emitido unas acciones por 1.000, con prima de emisin de acciones de 2.000. 500 estn pendientes de desembolso. 13. Se ha contrado una deuda con un banco por 4.000. 14. Se ha pagado un dividendo por 300, el ao pasado fue de 250. 15. Se han permutado dos naves industriales por 10.000. 16. El ao anterior se compr una mquina por 3.500 a pagar a seis meses, que ya estaba pagada al final del ejercicio. 17. Haba una deuda con un banco de 5.000 a tres aos. (1) Tenemos: -5.000 por la compra del camin del punto 9. -2.000 por la compra de la maquinaria del punto 10. +3.000 por la venta del terreno 11. La permuta de las naves de 15 no influye, ya que no hay movimientos financieros. (2) Por la deuda de la mquina del punto 10.

Estado de flujo de efectivo

Notas

2008

2007

A) FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE EXPLOTACIN

1. Resultado del ejercicio antes de impuestos. 2. Ajustes del resultado. a) Amortizacin del inmobiliario (+). b) Correcciones valorativas por deterioro (+/-). c) Variacin de provisiones (+/-). d) Imputacin de subvenciones (-) e) Resultado por bajas y enajenaciones del inmovilizado (+/-). f) Resultado por bajas y enajenaciones de instrumentos financieros (+/-). g) Ingresos financieros (-). h) Gastos financieros (+). i) Diferencias de cambio (+/-). j) Variacin de valor razonable en instrumentos financieros (+/-). k) Otros ingresos y gastos (-/+). 3. Cambios en el capital corriente. a) Existencias (+/-). b) Deudores y otras cuentas a cobrar (+/-). c) Otros activos corrientes (+/-). d) Acreedores y otras cuentas a pagar (+/-). e) Otros pasivos corrientes (+/-). f) Otros activos y pasivos no corrientes (+/-). 4. Otros flujos de efectivo de las actividades de explotacin. a) Pagos de intereses (-). b) Cobros de dividendos (+). c) Cobros de intereses (+). d) Cobros (pagos) por impuesto sobre beneficios (+/-). e) Otros pagos (cobros) (-/+) 5. Flujos de efectivo de las actividades de explotacin (+/1+/-2+/-3+/-4)
B) FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE INVERSIN

15.000 870 100 -50 -80

12.000 860 90 50 -80

900

800

750 1.000 -600 350

910 900 100 -90

-900 -900

-800 -800

16.440

13.940

6. Pago por inversiones (-). a) Empresas del grupo y asociadas. b) Inmovilizado intangible c) Inmovilizado material. d) Inversiones inmobiliarias. e) Otros activos financieros.

-4.000

-3.500

-4.000 (1)

-3.500

f) Activos no corrientes mantenidos para venta. g) Otros activos 7. Cobros por desinversiones (+). a) Empresas del grupo y asociadas. b) Inmovilizado intangible. c) Inmovilizado material. d) Inversiones inmobiliarias. e) Otros activos financieros. f) Activos no corrientes mantenidos para venta. g) Otros activos. 8. Flujos de efectivo de las actividades de inversin (7-6)
C) FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACIN

-4.000

-3.500

9. Cobros y pagos por instrumentos de patrimonio. a) Emisin de instrumentos de patrimonio (+). b) Amortizacin de instrumentos de patrimonio (-). c) Adquisicin de instrumentos de patrimonio propio (-) d) Enajenacin de instrumentos de patrimonio propio (+). e) Subvenciones, donaciones y legados recibidos (+). 10. Cobros y pagos por instrumentos de pasivo financiero. a) Emisin. 1. Obligaciones y otros valores negociables (+). 2. Deudas con entidades de crdito (+). 3. Deudas con empresas del grupo y asociadas (+). 4. Otras deudas (+). b) Devolucin y amortizacin de 1. Obligaciones y otros valores negociables (-). 2. Deudas con entidades de crdito (-). 3. Deudas con empresas del grupo y asociadas (-). 4. Otras deudas (-). 11. Pagos por dividendos y remuneraciones de otros instrumentos de patrimonio. a) Dividendos (-). b) Remuneracin de otros instrumentos de patrimonio (-). 12. Flujos de efectivo de las actividades de financiacin (+/9+/-10-11)
D) EFECTO DE LAS VARIACIONES DE LOS TIPOS DE CAMBIO E) AUMENTO/DISMINUCIN NETA DEL EFECTIVO O EQUIVALENTES (+/-5+/-8+/-12+/-D)

2.500 2.500

6.000

3.000

2.000 (2)

4.000

3.000

-300 -300

-250 -250

8.200

2.750

20.640 80.000 100.640

13.190 66.810 80.000

Efectivo o equivalentes al comienzo del ejercicio. Efectivo o equivalentes al final del ejercicio.

11. Explique claramente la inclusin de movimientos dentro del flujo de efectivo en cada uno de las actividades de este (operacin, inversin y financiamiento).

Este documento se formul teniendo en cuenta que: 1. Flujos de efectivo procedentes de las actividades de explotacin son fundamentalmente los ocasionados por las actividades que constituyen la principal fuente de ingresos de la empresa, as como por otras actividades que no puedan ser calificadas como de inversin o financiacin. La variacin del flujo de efectivo ocasionada por estas actividades se mostrar por su importe neto, a excepcin de los flujos de efectivo correspondientes a intereses, dividendos percibidos e impuestos sobre beneficios, de los que se informar separadamente. A estos efectos, el resultado del ejercicio antes de impuestos ser objeto de correccin para eliminar los gastos e ingresos que no hayan producido un movimiento de efectivo e incorporar las transacciones de ejercicios anteriores cobradas o pagadas en el actual, clasificando separadamente los siguientes conceptos: a) Los ajustes para eliminar: o Correcciones valorativas, tales como amortizaciones, prdidas por deterioro de valor, o resultados surgidos por la aplicacin del valor razonable, as como las variaciones en las provisiones. o Operaciones que deban ser clasificadas como actividades de inversin o financiacin, tales como resultados por enajenacin de inmovilizado o de instrumentos financieros. o Remuneracin de activos financieros y pasivos financieros cuyos flujos de efectivo deban mostrarse separadamente conforme a lo previsto en el apartado c) siguiente. El descuento de papel comercial, o el anticipo por cualquier otro tipo de acuerdo, del importe de las ventas a clientes se tratar a los efectos del estado de flujos de efectivo como un cobro a clientes que se ha adelantado en el tiempo. b) Los cambios en el capital corriente que tengan su origen en una diferencia en el tiempo entre la corriente real de bienes y servicios de las actividades de explotacin y su corriente monetaria. c) Los flujos de efectivo por intereses, incluidos los contabilizados como mayor valor de los activos, y cobros de dividendos.

d) Los flujos de efectivo por impuesto sobre beneficios. 2. Flujos de efectivo por actividades de inversin son los pagos que tienen su origen en la adquisicin de activos no corrientes y otros activos no incluidos en el efectivo y otros activos lquidos equivalentes, tales como inmovilizados intangibles, materiales, inversiones inmobiliarias o inversiones financieras, as como los cobros procedentes de su enajenacin o de su amortizacin al vencimiento. 3. Los flujos de efectivo por actividades de financiacin comprenden los cobros procedentes de la adquisicin por terceros de ttulos valores emitidos por la empresa o de recursos concedidos por entidades financieras o terceros, en forma de prstamos u otros instrumentos de financiacin, as como los pagos realizados por amortizacin o devolucin de las cantidades aportadas por ellos. Figurarn tambin como flujos de efectivo por actividades de financiacin los pagos a favor de los accionistas en concepto de dividendos. 4. Los cobros y pagos procedentes de activos financieros, as como los correspondientes a los pasivos financieros de rotacin elevada podrn mostrarse netos, siempre que se informe de ello en la memoria. Se considerar que el periodo de rotacin es elevado cuando el plazo entre la fecha de adquisicin y la de vencimiento no supere seis meses. 5. Los flujos procedentes de transacciones en moneda extranjera se convertirn a la moneda funcional al tipo de cambio vigente en la fecha en que se produjo cada flujo en cuestin, sin perjuicio de poder utilizar una media ponderada representativa del tipo de cambio del periodo en aquellos casos en que exista un volumen elevado de transacciones efectuadas. Si entre el efectivo y otros activos lquidos equivalentes figuran activos denominados en moneda extranjera, se informar en el estado de flujos de efectivo del efecto que en esta rbrica haya tenido la variacin de los tipos de cambio. 6. La empresa debe informar de cualquier importe significativo de sus saldos de efectivo y otros activos lquidos equivalentes al efectivo que no estn disponibles para ser utilizados. 7. Cuando exista una cobertura contable, los flujos del instrumento de cobertura se incorporarn en la misma partida que los de la partida cubierta, indicando en la memoria este efecto. 8. En el caso de operaciones interrumpidas, se detallarn en la nota correspondiente de la memoria los flujos de las distintas actividades. 9. Respecto a las transacciones no monetarias, en la memoria se informar de las operaciones de inversin y financiacin significativas que, por no haber dado lugar a variaciones de efectivo, no

hayan sido incluidas en el estado de flujos de efectivo (por ejemplo, conversin de deuda en instrumentos de patrimonio o adquisicin de un activo mediante un arrendamiento financiero). En caso de existir una operacin de inversin que implique una contraprestacin parte en efectivo o activos lquidos equivalentes y parte en otros elementos, se deber informar sobre la parte no monetaria independientemente de la informacin sobre la actividad en efectivo o equivalentes que se haya incluido en el estado de flujos de efectivo. 10. La variacin de efectivo y otros activos lquidos equivalentes ocasionada por la adquisicin o enajenacin de un conjunto de activos y pasivos que conformen un negocio o lnea de actividad se incluir, en su caso, como una nica partida en las actividades de inversin, en el epgrafe de inversiones o desinversiones segn corresponda, crendose una partida especfica al efecto con la denominacin Unidad de negocio. 11. Cuando la empresa posea deuda con caractersticas especiales, los flujos de efectivo procedentes de sta, se incluirn como flujos de efectivo de las actividades de financiacin, en una partida especfica denominada Deudas con caractersticas especiales dentro del epgrafe 10. Cobros y pagos por instrumentos de pasivo financiero.