MBA

Notas de Aula 1
Executivo em
Gesto de Projetos

Ementa


T





Programas Execut i vos

Ibmec
Programa de MBA

MATEMTICA FINANCEIRA
Prof. Gustavo Henrique W. de Azevedo

Qualificao do professor:
Possui graduao em Engenharia de Produo pela Universidade Federal do Rio de Janeiro (1990),
graduao em Licenciatura Especial em Matemtica pela Pontifcia Universidade Catlica do Rio de
Janeiro - PUC (2000), especializao em Administrao Industrial e Engenharia Econmica pela
Universidade Federal do Rio de J aneiro (1992), mestrado em Administrao pela Universidade
Federal do Rio de J aneiro - COPPEAD (1997) e do utorado em Engenharia de Pr oduo pela
Universidade Federal do Rio de Janeiro - COPPE (2002). Atualmente Pr ofessor Adjunto do
Instituto Brasileiro de Mercado de Capitais (IBMEC) e Professor Associado da Escola Naval.

Descrio e Objetivos do Curso:
Apresentar e aplicar os principais conceitos da matemtica financeira.
Familiarizar o aluno com o uso da HP-12C na resoluo de problemas financeiros.
Apresentar os principais produtos negociados no mercado financeiro
Apresentar os principais mtodos de anlise de investimentos

Ementa do Curso:
Aspectos bsicos de finanas. Juros e Descontos Simples. Juros e Descontos Compostos. Taxas de
Juros. Sries Uniformes (prestaes iguais e diferidas). Amortizao (SAC, PRICE, SAM e SAA).
Mtodos de Anlise de Investimentos (Payback, VPL e TIR).

Cri t ri os de Avaliao:
O grau total atribudo ao aluno ser de 70% referente avaliao final, sob a forma de prova escrita
a ser realizada aps o trmino da disciplina e, 30% referente ao trabalho, que dever ser apresentado
no penltimo dia do curso.

Carga Horri a Tot al:
30 horas/aula



1
Programas Execut i vos

Metodologi a:

As aulas sero expositivas e participativas, com apresentao dos conceitos, soluo de problemas, e
estudos de casos para a fixao dos conceitos, com o uso da calculadora financeira HP -12C.

Plano de Aula:
Sesso

Temas
Casos
(leitura prvia
obrigatria)
Leituras Recomendadas

1. Introduo matemtica financeira e ao
uso da HP-12C. Juros e Descontos
Simples
Livro Zentgraf Captulos 1, 2
e 3

2. Juros e Descontos Compostos
Livro Zentgraf Captulo 4
3. Exerccios


4. Taxas e Sries Uniformes Livro Zentgraf - Captulos 5 e 7

5. Sistema de Amortizao Livro Zentgraf - Captulo 8

6. Exerccios


7. Mtodos de Anlise de Investimentos

Livro Zentgraf - Captulos 6

8. Apresentao dos Trabalhos
9. Prova

Bibliografia Recomendada:
Bibliografia Ttulo Autor Editora
Bsica

Matemtica Financeira
Objetiva
Roberto Zentgraf ZTG Editora
Complementar


Matemtica Financeira

Abelardo de Lima Puccini

Saraiva
Matemtica Financeira Hazzan e Pompeo
Saraiva
Matemtica Financeira e
suas aplicaes
Alexandre Assaf Neto
Atlas

Seguros, Matemtica
Atuarial e Financeira
Gustavo H. W. de Azevedo
Saraiva

2

Apresentaes


T





3
P
r
o
f
.

G
u
s
t
a
v
o

H
e
n
r
i
q
u
e

W
.

d
e

A
z
e
v
e
d
o
M
A
T
E
M

T
I
C
A

F
I
N
A
N
C
E
I
R
A

J
U
R
O
S

S
I
M
P
L
E
S
E
D
E
S
C
O
N
T
O
S

S
I
M
P
L
E
S
J
U
R
O
S

S
I
M
P
L
E
S
P
r
i
n
c
i
p
a
l

o
u

V
a
l
o
r

P
r
e
s
e
n
t
e

(
P
)
J
u
r
o
s

(
J
)
M
o
n
t
a
n
t
e

o
u

V
a
l
o
r

F
u
t
u
r
o

(
M
)
T
a
x
a

d
e

J
u
r
o
s

(
i
)
T
e
m
p
o

o
u

P
r
a
z
o

(
n
)

O
a
n
o
p
o
d
e
s
e
r
c
i
v
i
l
(
3
6
5
d
i
a
s
)
o
u
c
o
m
e
r
c
i
a
l
(
3
6
0
d
i
a
s
)
.
E
m
n
o
s
s
o
s
p
r
o
b
l
e
m
a
s
t
r
a
b
a
l
h
a
r
e
i
c
o
m
o
a
n
o
c
o
m
e
r
c
i
a
l
,
p
o
r
t
a
n
t
o
,
t
o
d
o
s
o
s
m
e
s
e
s
t
e
r

o
3
0
d
i
a
s
.
O
B
S
E
R
V
A

O
4
F
o
r
m
u
l
a

M
a
t
e
m

t
i
c
a
J
u
r
o
s

P
r
i
n
c
i
p
a
l

T
a
x
a

d
e

J
u
r
o
s

T
e
m
p
o
J

n
M
o
n
t
a
n
t
e

P
r
i
n
c
i
p
a
l

J
u
r
o
s
M

(
1

n
)
E
X
E
M
P
L
O

J
o

p
e
d
i
u

e
m
p
r
e
s
t
a
d
o

1
.
0
0
0
,
0
0
,

u
m
a

t
a
x
a

d
e

5
%

a
o

s
,

p
a
r
a

p
a
g
a
m
e
n
t
o

d
a
q
u
i

m
e
s
e
s
.

Q
u
a
n
t
o

p
a
g
o
u

d
e

j
u
r
o
s
?

Q
u
a
n
t
o

p
a
g
o
u

a
o

t
o
d
o
?
S
O
L
U

O
P

1
.
0
0
0
,
0
0
i

5
%

a
o

5
/
1
0
0

0
,
0
5
n

m
e
s
e
s
J

n
J

1
0
0
0

0
,
0
5

3
0
0
,
0
0

d
e

j
u
r
o
s
M

1
0
0
0

3
0
0

1
.
3
0
0
,
0
0
I
m
a
g
i
n
e
m
o
s
o
m
e
s
m
o
p
r
o
b
l
e
m
a
,
p
o
r

m
,
c
o
m
t
e
m
p
o
d
e
2
0
d
i
a
s
.
O
B
S
E
R
V
A

O
D
e
v
e
m
o
s
s
e
m
p
r
e
i
g
u
a
l
a
r
o
t
e
m
p
o
d
a
t
a
x
a
d
e
j
u
r
o
s
c
o
m
o
t
e
m
p
o
d
o
p
r
a
z
o
,
i
s
t
o

,
s
e
a
t
a
x
a
f
o
r
m
e
n
s
a
l
,
o
t
e
m
p
o
d
e
v
e
r

e
s
t
a
r
e
m
m
e
s
e
s
;
a
n
u
a
l
,
t
e
m
p
o
e
m
a
n
o
s
,
e
a
s
s
i
m
s
u
c
e
s
s
i
v
a
m
e
n
t
e
.
E
X
E
M
P
L
O

2
5
T
A
X
A
S

P
R
O
P
O
R
C
I
O
N
A
I
S

1
2
%

a
o

a
n
o

1
%

a
o

2
0
%

a
o

s
e
m
e
s
t
r
e

1
0
%

a
o

t
r
i
m
e
s
t
r
e

1
%

a
o

d
i
a

6
0
%

a
o

b
i
m
e
s
t
r
e

J
U
R
O
S

S
I
M
P
L
E
S
!
!
!
!
!

1
.
0
0
0
,
0
0
i

6
%

a
o

s
=

0
,
0
6
n

2
0

d
i
a
s

2
0
/
3
0

s
J

1
0
0
0

0
,
0
6

2
0

3
0
J

4
0
,
0
0
M

1
0
0
0

4
0

1
.
0
4
0
,
0
0
S
O
L
U

O
U
m
c
a
p
i
t
a
l
a
p
l
i
c
a
d
o
a
8
%
a
o
m

s
r
e
n
d
e
u
d
e
j
u
r
o
s
s
i
m
p
l
e
s
2
/
5
d
o
v
a
l
o
r
i
n
i
c
i
a
l
.
Q
u
a
n
t
o
t
e
m
p
o
d
u
r
o
u
e
s
s
a
a
p
l
i
c
a

o
?
E
X
E
M
P
L
O

P
a
r
a

e
s
t
e

t
i
p
o

d
e

p
r
o
b
l
e
m
a
,

d
e
v
e
m
o
s

s
e
m
p
r
e

c
o
l
o
c
a
r

P
r
i
n
c
i
p
a
l

i
g
u
a
l

a
o

d
e
n
o
m
i
n
a
d
o
r

d
a

f
r
a

o
.

A
s
s
i
m
:

8
%

a
o

0
,
0
8

?
6
J

n
2

0
,
0
8

n
2

0
,
4

n
n

0
,
4

2
0

m
e
s
e
s
S
O
L
U

O
V
a
l
o
r
S
a
l
d
o

D
i
a
s
0
$
2
0
0
,
0
0
0
D
B

$
3
5
0
,
0
0
$
1
5
0
,
0
0
4
D
B

$
4
0
0
,
0
0
$
5
5
0
,
0
0
8
D
B

$
2
5
0
,
0
0
$
8
0
0
,
0
0
1
0
D
B

$
2
0
0
,
0
0
$
1
.
0
0
0
,
0
0
5
C
D

$
1
.
5
0
0
,
0
0
$
5
0
0
,
0
0
M

t
o
d
o

H
a
m
b
u
r
g
u

s
T
a
x
a

d
e

j
u
r
o
s

1
5
%

a
.
m
.

0
,
5
%

a
.
d
.
J
u
r
o
s

0
,
5
%

[
(
1
5
0

4
)

(
5
5
0

8
)

(
8
0
0

1
0
)

(
1
.
0
0
0

5
)
]
J
u
r
o
s

0
,
5
%

[
6
0
0

4
.
4
0
0

8
.
0
0
0

5
.
0
0
0
]
J
u
r
o
s

0
,
5
%

1
8
.
0
0
0

9
0
,
0
0
D
E
S
C
O
N
T
O

C
O
M
E
R
C
I
A
L

S
I
M
P
L
E
S
V
a
l
o
r

F
u
t
u
r
o

(
N
)
:

v
a
l
o
r

n
o
m
i
n
a
l
,

v
a
l
o
r

d
e

f
a
c
e
,

v
a
l
o
r

d
e

r
e
s
g
a
t
e
V
a
l
o
r

P
r
e
s
e
n
t
e

(
P
)
:

v
a
l
o
r

r
e
s
g
a
t
a
d
o
,

v
a
l
o
r

a
t
u
a
l
D
e
s
c
o
n
t
o

(
D
)
T
a
x
a

d
e

D
e
s
c
o
n
t
o

(
d
)
7
D
e
s
c
o
n
t
o

V
a
l
o
r

N
o
m
i
n
a
l

T
a
x
a

d
e

D
e
s
c
o
n
t
o

T
e
m
p
o
D

n
V
a
l
o
r

A
t
u
a
l

(
P
)

V
a
l
o
r

N
o
m
i
n
a
l

(
N
)

D
e
s
c
o
n
t
o

(
D
)
P

(
1

n
)
F
O
R
M
U
L
A

M
A
T
E
M

T
I
C
A
E
X
E
M
P
L
O

4
C
a
r
l
o
s
r
e
s
g
a
t
o
u
u
m
t

t
u
l
o
8
m
e
s
e
s
a
n
t
e
s
d
o
v
e
n
c
i
m
e
n
t
o
,
s
e
n
d
o
a
t
a
x
a
d
e
d
e
s
c
o
n
t
o
m
e
n
s
a
l
d
e
5
%
.
S
a
b
e
n
d
o
q
u
e
o
v
a
l
o
r
d
e
f
a
c
e
e
r
a
$
1
.
5
0
0
,
0
0
,
d
e
t
e
r
m
i
n
e
o
v
a
l
o
r
d
o
d
e
s
c
o
n
t
o
e
o
v
a
l
o
r
r
e
s
g
a
t
a
d
o
.
S
O
L
U

O
N

1
.
5
0
0
,
0
0
d

5
%

a
o

5
/
1
0
0

0
,
0
5
n

m
e
s
e
s
D

n
D

1
5
0
0

0
,
0
5

6
0
0
,
0
0

d
e

d
e
s
c
o
n
t
o
P

1
5
0
0

6
0
0

9
0
0
,
0
0
O
B
S
E
R
V
A

O
O
p
r
o
d
u
t
o
d
x
n
n

o
p
o
d
e
p
a
s
s
a
r
d
e
1
0
0
%
,
p
o
i
s
n

o
h

d
e
s
c
o
n
t
o
m
a
i
o
r
q
u
e
a
t
o
t
a
l
i
d
a
d
e
,
i
s
t
o

,
o
d
e
s
c
o
n
t
o
n

o
p
o
d
e
s
e
r
m
a
i
o
r
q
u
e
o
v
a
l
o
r
n
o
m
i
n
a
l
.
8
M
A
T
E
M

T
I
C
A

F
I
N
A
N
C
E
I
R
A

P
r
o
f
.

G
u
s
t
a
v
o

H
e
n
r
i
q
u
e

W
.

d
e

A
z
e
v
e
d
o
J
U
R
O
S

C
O
M
P
O
S
T
O
S
E
D
E
S
C
O
N
T
O
S

C
O
M
P
O
S
T
O
S
J
U
R
O
S

C
O
M
P
O
S
T
O
S
M
0
=

P
M
1
=

(
1
+

i
)
M
2
=

M
1
+

M
1
x

(
1
+

i
)

(
1

i
)

(
1
+

i
)
2
M
3
=

M
2
+

M
2
x

(
1
+

i
)
2
x

(
1
+

i
)

(
1
+

i
)
3
P
a
r
a

p
e
r

o
d
o
s
,

t
e
r
e
m
o
s
:
M
n
=

(
1
+

i
)
n
F
e
l
i
p
e

p
e
d
i
u

e
m
p
r
e
s
t
a
d
o

1
.
0
0
0
,
0
0
,

u
m
a

t
a
x
a

d
e

6
%

a
o

s
,

p
a
r
a

p
a
g
a
m
e
n
t
o

d
a
q
u
i

m
e
s
e
s
.

Q
u
a
n
t
o

p
a
g
o
u

a
o

t
o
d
o
?

Q
u
a
n
t
o

p
a
g
o
u

d
e

j
u
r
o
s
?

E
X
E
M
P
L
O

1
9
S
O
L
U

O
P

1
.
0
0
0
,
0
0
i

6
%

a
o

6
/
1
0
0

0
,
0
6
n

m
e
s
e
s
M
n
=

(
1

i
)
n
M
5
=

1
0
0
0

(
1

0
,
0
6
)
5

1
0
0
0

(
1
,
0
6
)
5

M
5
=

1
.
3
3
8
,
2
3
U
s
a
n
d
o

H
P

1
2
C
D
i
g
i
t
a
r
V
i
s
o
r
S
i
g
n
i
f
i
c
a
d
o
F

C
L
X
0
L
i
m
p
a
r

m
e
m

r
i
a
1
0
0
0

C
H
S

P
V

1
0
0
0
I
n
s
e
r
i
r

P
V

c
o
m

s
i
n
a
l

t
r
o
c
a
d
o
5
n
5
I
n
s
e
r
i
r

t
e
m
p
o
6

i
6
I
n
s
e
r
i
r

t
a
x
a

d
e

j
u
r
o
s
F
V
1
.
3
3
8
,
2
3
V
a
l
o
r

F
u
t
u
r
o
E
X
E
M
P
L
O

2
D
e
t
e
r
m
i
n
e
q
u
a
l
s
e
r
i
a
o
m
o
n
t
a
n
t
e
p
r
o
v
e
n
i
e
n
t
e
d
e
u
m
a
a
p
l
i
c
a

o
d
e
$
5
.
0
0
0
,
0
0
,
a
2
%
a
o
m

s
,
d
u
r
a
n
t
e
7
2
d
i
a
s
.
S
O
L
U

P
V

5
.
0
0
0
,
0
0

7
2

d
i
a
s

7
2

3
0

2
,
4

m
e
s
e
s

2
%

a
o

F
V

?
10
O
B
S
E
R
V
A

O
A
o
f
a
z
e
r
m
o
s
e
s
s
e
c

l
c
u
l
o
n
a
H
P
d
e
v
e
m
o
s

p
r
e
p
a
r

l
a

p
a
r
a
r
e
c
e
b
e
r
u
m
e
x
p
o
e
n
t
e
f
r
a
c
i
o
n

r
i
o
.
P
o
r
t
a
n
t
o
d
e
v
e
m
o
s
a
p
e
r
t
a
r
a
s
t
e
c
l
a
s
S
T
O
E
E
X
p
a
r
a
q
u
e
a
p
a
r
e

a
u
m
c
n
o
v
i
s
o
r
.
N
o
n
o
s
s
o
c
a
s
o
e
s
p
e
c
i
f
i
c
a
m
e
n
t
e
(
n
=
2
,
4
)
,
s
e
n

o
a
p
e
r
t
a
r
m
o
s
S
T
O
E
E
X
,
a
m

q
u
i
n
a
c
a
l
c
u
l
a
r

o
2
p
a
r
a
j
u
r
o
s
c
o
m
p
o
s
t
o
s
e
o
0
,
4
,
p
a
r
a
s
i
m
p
l
e
s
,
d
e
f
o
r
m
a
n
d
o
o
r
e
s
u
l
t
a
d
o
.
(
C
o
n
v
e
n

o
L
i
n
e
a
r
x
E
x
p
o
n
e
n
c
i
a
l
)
U
s
a
n
d
o

H
P

1
2
C
D
i
g
i
t
a
r
V
i
s
o
r
S
i
g
n
i
f
i
c
a
d
o
F

C
L
X
0
L
i
m
p
a
r

m
e
m

r
i
a
S
T
O

E
E
X
c
P
r
e
p
a
r
a
r

p
a
r
a

e
x
p
o
e
n
t
e
s

f
r
a
c
i
o
n

r
i
o
s
5
0
0
0

C
H
S

P
V

5
0
0
0
I
n
s
e
r
i
r

P
V

c
o
m

s
i
n
a
l

t
r
o
c
a
d
o
7
2

e
n
t
e
r
3
0

n
2
,
4
I
n
s
e
r
i
r
t
e
m
p
o
2

i
2
I
n
s
e
r
i
r

t
a
x
a

d
e

j
u
r
o
s
F
V
5
.
2
4
3
,
3
7
V
a
l
o
r

F
u
t
u
r
o
T
A
X
A
S

E
Q
U
I
V
A
L
E
N
T
E
S

i
a

(
1

i
s
)
2
=

(
1

i
q
)
3
=

(
1

i
t
)
4
=

(
1

i
b
)
6
=

(
1

i
m
)
1
2
=

(
1

i
d
)
3
6
0

2
0
%

a
o

s
e
m
e
s
t
r
e

9
,
5
4
4
5
%

a
o

t
r
i
m
e
s
t
r
e

1
%

a
o

d
i
a

8
1
,
6
6
9
7
%

a
o

b
i
m
e
s
t
r
e

J
U
R
O
S

C
O
M
P
O
S
T
O
S
!
!
!
!
!

E
Q
U
I
V
A
L

N
C
I
A

D
E

C
A
P
I
T
A
I
S

N
o
s

j
u
r
o
s

c
o
m
p
o
s
t
o
s
,

s
e

d
o
i
s

c
a
p
i
t
a
i
s

f
o
r
e
m

e
q
u
i
v
a
l
e
n
t
e
s

n
u
m
a

d
a
t
a
,

s
e
r

e
m

q
u
a
l
q
u
e
r

d
a
t
a
.

I
s
s
o

a
c
o
n
t
e
c
e

n
o
s

j
u
r
o
s

s
i
m
p
l
e
s
!

11
V
a
l
o
r

F
u
t
u
r
o

(
N
)
:

v
a
l
o
r

n
o
m
i
n
a
l
,

v
a
l
o
r

d
e

f
a
c
e
,

v
a
l
o
r

d
e

r
e
s
g
a
t
e
V
a
l
o
r

P
r
e
s
e
n
t
e

(
P
)
:

v
a
l
o
r

r
e
s
g
a
t
a
d
o
,

v
a
l
o
r

a
t
u
a
l
D
e
s
c
o
n
t
o

(
D
)
T
a
x
a

d
e

D
e
s
c
o
n
t
o

(
i
)
D
E
S
C
O
N
T
O

R
A
C
I
O
N
A
L

C
O
M
P
O
S
T
O
P
a
r
a
d
e
s
c
o
n
t
o
s
r
a
c
i
o
n
a
i
s
,
s
e
j
a
m
s
i
m
p
l
e
s
o
u
c
o
m
p
o
s
t
o
s
,
p
r
o
c
e
d
e
m
o
s
d
a
m
e
s
m
a
m
a
n
e
i
r
a
q
u
e
f
a
z
e
m
o
s
p
a
r
a
i
n
v
e
s
t
i
m
e
n
t
o
s
.
A

n
i
c
a
d
i
f
e
r
e
n

q
u
e
a
d
a
p
t
a
r
e
m
o
s
a
l
i
n
g
u
a
g
e
m
p
a
r
a
d
e
s
c
o
n
t
o
s
.
V
e
j
a
m
o
s
o
e
x
e
m
p
l
o
a
s
e
g
u
i
r
.
O
B
S
E
R
V
A

O
P

(
1

d
)
n
A
d
m
i
t
a
m
o
s
:
N

1
.
0
0
0
,
0
0
d

2
%

a
o

2
/
1
0
0

0
,
0
2
n

m
e
s
e
s
P

?
P

1
0
0
0

(
1

0
,
0
2
)
4

1
0
0
0

(
0
,
9
8
)
4

9
2
2
,
3
7
D
e
s
c
o
n
t
o

1
0
0
0

9
2
2
,
3
7

7
7
,
6
3
D
E
S
C
O
N
T
O

C
O
M
E
R
C
I
A
L

C
O
M
P
O
S
T
O
12
P
r
o
f
.

G
u
s
t
a
v
o

H
e
n
r
i
q
u
e

W
.

d
e

A
z
e
v
e
d
o
M
A
T
E
M

T
I
C
A

F
I
N
A
N
C
E
I
R
A

T
A
X
A
S

P
r
o
p
o
r
c
i
o
n
a
i
s

E
q
u
i
v
a
l
e
n
t
e
s

N
o
m
i
n
a
l

E
f
e
t
i
v
a

R
e
a
l

A
p
a
r
e
n
t
e

O
v
e
r
T
a
x
a
s

P
r
o
p
o
r
c
i
o
n
a
i
s

E
q
u
i
v
a
l
e
n
t
e
s
J

e
s
t
u
d
a
m
o
s

e
s
s
a
s

t
a
x
a
s

q
u
a
n
d
o

v
i
m
o
s

J
u
r
o
s

S
i
m
p
l
e
s

(
P
r
o
p
o
r
c
i
o
n
a
i
s
)

C
o
m
p
o
s
t
o
s

(
E
q
u
i
v
a
l
e
n
t
e
s
)
.
E
x
e
m
p
l
o
:
6
%

a
.
m
.

7
2
%

a
.
a
.

(
P
r
o
p
o
r
c
i
o
n
a
l
)
6
%

a
.
m
.

1
0
1
,
2
2
%

a
.
a
.

(
E
q
u
i
v
a
l
e
n
t
e
)
O
p
e
r

o
d
o
d
a
t
a
x
a
d
i
f
e
r
e
d
o
d
a
c
a
p
i
t
a
l
i
z
a

o
.
D
e
v
e
m
o
s
d
e
s
c
a
p
i
t
a
l
i
z
a
r
m
o
s
a
j
u
r
o
s
s
i
m
p
l
e
s
e
c
a
p
i
t
a
l
i
z
a
r
m
o
s
a
j
u
r
o
s
c
o
m
p
o
s
t
o
s
.
E
x
e
m
p
l
o
:
6
0
%
a
o
a
n
o
c
a
p
i
t
a
l
i
z
a
d
o
s
m
e
n
s
a
l
m
e
n
t
e
s
i
g
n
i
f
i
c
a
5
%
a
o
m

s
,
e
q
u
i
v
a
l
e
n
t
e
a
7
9
,
5
9
%
a
o
a
n
o
.
T
a
x
a
s

N
o
m
i
n
a
i
s
13
O
B
S
E
R
V
A

O
C
a
s
o

p
e
r

o
d
o

d
a

t
a
x
a

c
o
i
n
c
i
d
a

c
o
m

d
a

c
a
p
i
t
a
l
i
z
a

o
,

t
e
r
e
m
o
s

u
m
a

t
a
x
a

e
f
e
t
i
v
a
.
E
x
e
m
p
l
o
:
2
0
%

a
o

a
n
o

c
a
p
i
t
a
l
i
z
a
d
o
s

a
n
u
a
l
m
e
n
t
e
T
a
x
a
s

A
p
a
r
e
n
t
e

R
e
a
l
E
x
e
m
p
l
o
1
I
g
n

c
i
o
a
p
l
i
c
o
u
$
1
.
0
0
0
,
0
0
e
,
u
m
a
n
o
d
e
p
o
i
s
,
r
e
t
i
r
o
u
$
1
.
8
0
0
,
0
0
.
S
a
b
e
n
d
o

s
e
q
u
e
a
i
n
f
l
a

o
n
o
p
e
r

o
d
o
f
o
i
d
e
2
0
%
,
d
e
t
e
r
m
i
n
e
o
g
a
n
h
o
a
p
a
r
e
n
t
e
e
r
e
a
l
d
e
s
s
a
a
p
l
i
c
a

o
.
S
O
L
U

O
A
p
a
r
e
n
t
e
m
e
n
t
e

g
a
n
h
o

f
o
i

d
e

8
0
%
.

P
o
r

m
,

p
a
r
a

a
c
h
a
r
m
o
s

g
a
n
h
o

r
e
a
l
,

b
a
s
t
a

a
p
l
i
c
a
r
m
o
s

r
m
u
l
a

a
b
a
i
x
o
:
1

t
a
x
a

r
e
a
l

t
a
x
a

a
p
a
r
e
n
t
e
1

t
a
x
a

d
e

i
n
f
l
a

o
A
s
s
i
m
:
1

t
a
x
a

r
e
a
l

0
,
8
0

1
,
8
0
=

1
,
5

5
0
%
1

0
,
2
0

1
,
2
0
V

r
i
a
s

a
p
l
i
c
a

e
s

e
f
e
t
u
a
d
a
s

t
o
m
a
n
d
o

c
o
m
o

b
a
s
e

o
s

d
i
a
s

t
e
i
s
,

i
s
t
o

d
e

u
m

d
i
a

t
i
l

p
a
r
a

o
u
t
r
o

d
i
a

t
i
l
,

o
c
o
r
r
e
n
d
o

s
o
b
r
e

u
m
a

n
o
i
t
e

(
o
v
e
r
n
i
g
h
t
)
;

e
n
t
r
e

e
l
a
s

t
e
m
o
s

a
s

o
p
e
r
a

e
s

d
e

C
D
I
s

C
e
r
t
i
f
i
c
a
d
o
s

d
e

D
e
p

s
i
t
o
s

I
n
t
e
r
b
a
n
c

r
i
o
s
.
D
a
d
a

t
a
x
a

o
v
e
r
m
e
n
s
a
l
,

t
r
a
t
a
r
e
m
o
s

c
o
m
o

n
o
m
i
n
a
l
,

o
u

s
e
j
a
,

d
i
v
i
d
i
m
o
s

p
o
r

3
0

e
,

a
s
s
i
m
,

t
e
r
e
m
o
s

t
a
x
a

o
v
e
r
d
i

r
i
a
.

D
a
d
a

u
m
a

t
a
x
a

e
f
e
t
i
v
a

a
n
u
a
l
,

d
e
s
c
a
p
i
t
a
l
i
z
a
m
o
s

l
e
v
a
n
d
o

e
m

c
o
n
s
i
d
e
r
a

2
5
2

d
i
a
s

t
e
i
s

n
o

a
n
o
,

o
b
t
e
n
d
o

u
m
a

t
a
v
a

o
v
e
r
d
i

r
i
a
.
T
A
X
A

O
V
E
R
14
E
X
E
M
P
L
O

2
U
m
a

i
n
s
t
i
t
u
i

f
i
n
a
n
c
e
i
r
a

a
p
l
i
c
o
u

1
0
.
0
0
0
.
0
0
0
,
0
0

e
m

u
m

C
D
I

d
e

o
u
t
r
a

i
n
s
t
i
t
u
i

p
o
r

u
m

d
i
a

t
i
l

t
a
x
a

d
e

2
0
%

a
.
a
.

(
a
n
o

d
e

2
5
2

d
i
a
s

t
e
i
s
)
.

P
e
r
g
u
n
t
a

s
e
:
a
)
Q
u
a
l

m
o
n
t
a
n
t
e
?
b
)
Q
u
a
l

t
a
x
a

e
f
e
t
i
v
a

p
o
r

d
i
a

t
i
l
?
c
)
Q
u
a
l

t
a
x
a

o
v
e
r

m
e
n
s
a
l
?
S
O
L
U

O
a
)
M
o
n
t
a
n
t
e

1
0
.
0
0
0
.
0
0
0

(
1
,
2
0
)
1
/
2
5
2
=

1
0
.
0
0
7
.
2
3
7
,
6
0
b
)

(
7
.
2
3
7
,
6
0

1
0
.
0
0
0
.
0
0
0
)

0
,
0
0
0
7
2
3
8

0
,
0
7
2
3
8
%

a
o

d
i
a

t
i
l
c
)

T
a
x
a

o
v
e
r
m
e
n
s
a
l

0
,
0
7
2
3
8
%

3
0

2
,
1
7
1
%

a
.
m
.
U
m
a

L
e
t
r
a

d
o

T
e
s
o
u
r
o

N
a
c
i
o
n
a
l

(
L
T
N
)

c
o
m

v
a
l
o
r

d
e

f
a
c
e

(
r
e
s
g
a
t
e
)

i
g
u
a
l

1
0
.
0
0
0
,
0
0

v
e
n
d
i
d
a

p
a
r
a

u
m

b
a
n
c
o

4
0

d
i
a
s

a
n
t
e
s

d
o

v
e
n
c
i
m
e
n
t
o

p
o
r

9
.
6
0
0
,
0
0
.

P
e
r
g
u
n
t
a

s
e
:
a
)
Q
u
a
l

t
a
x
a

d
e

r
e
n
t
a
b
i
l
i
d
a
d
e

d
o

p
a
p
e
l

n
o

p
e
r

o
d
o
?
b
)
Q
u
a
l

t
a
x
a

d
e

r
e
n
t
a
b
i
l
i
d
a
d
e
,

p
o
r

d
i
a

t
i
l

d
o

p
a
p
e
l
,

s
a
b
e
n
d
o

s
e

q
u
e

n
o

p
e
r

o
d
o
,

2
8

d
i
a
s

t
e
i
s
?
c
)
Q
u
a
l

t
a
x
a

o
v
e
r

m
e
n
s
a
l
?
E
X
E
M
P
L
O

3
a
)
i

1
0
.
0
0
0

9
.
6
0
0

1
,
0
4
1
6
6
7

4
,
1
6
6
7
%

n
o

p
e
r

o
d
o

(
4
0

d
i
a
s
)
b
)

(
1
,
0
4
1
6
6
7
)
1
/
2
8
=

1
,
0
0
1
4
5
9

0
,
1
4
5
9
0
%

a
o

d
i
a

t
i
l
c
)

T
a
x
a

o
v
e
r
m
e
n
s
a
l

0
,
1
4
5
9
0
%

3
0

4
,
3
7
7
%

a
.
m
.
S
O
L
U

O
15
T
A
X
A

I
N
S
T
A
N
T

N
E
A

C
a
p
i
t
a
l
i
z
a

C
o
n
t

n
u
a

O
p

e
s

F
o
r
m
u
l
a

M
a
t
e
m

t
i
c
a
M

F
V

P
V

x
e
r
x
m
E
X
E
M
P
L
O

4
U
m

c
e
r
t
o

b
a
n
c
o

p
a
g
a

j
u
r
o
s

d
e

1
5
%

a
o

s
,

e
m

u
m

r
e
g
i
m
e

d
e

c
a
p
i
t
a
l
i
z
a

c
o
n
t

n
u
a
.

Q
u
a
n
t
o

u
m

c
i
d
a
d

d
e
v
e

i
n
v
e
s
t
i
r

p
a
r
a

q
u
e

d
a
q
u
i

a
n
o
s

p
o
s
s
a

r
e
t
i
r
a
r

m
i
l
h

o
?

S
O
L
U

O
M

F
V

P
V

e
r
x
m
1
.
0
0
0
.
0
0
0

P
V

e
0
,
1
5
x
2
4
P
V

1
.
0
0
0
.
0
0
0

3
6
,
5
8
9
2

2
7
.
3
2
3
,
7
2
E
X
E
M
P
L
O

5
S
e
j
a

t
a
x
a

n
o
m
i
n
a
l

d
e

1
8
%

a
.
a
.

c
a
p
i
t
a
l
i
z
a
d
o
s

m
e
n
s
a
l
m
e
n
t
e
.

D
e
t
e
r
m
i
n
e

t
a
x
a

i
n
s
t
a
n
t

n
e
a

e
q
u
i
v
a
l
e
n
t
e

c
o
m

p
e
r

o
d
o

a
n
u
a
l
.
16
S
O
L
U

O
T
a
x
a

e
f
e
t
i
v
a

m
e
n
s
a
l

1
8
%

1
2

1
,
5
%

a
.
m
.
T
a
x
a

e
f
e
t
i
v
a

a
n
u
a
l

(
1
,
0
1
5
)
1
2
1
9
,
5
6
1
8
%

a
.
a
.
(
1

i
)

e
r
r

L
n

(
1
,
1
9
5
6
1
8
)

0
,
1
7
8
6
6
3

1
7
,
8
6
6
3
%

a
.
a
.
H
O
T

M
O
N
E
Y

O
p
e
r
a

d
e

c
u
r
t

s
s
i
m
o

p
r
a
z
o
,

g
e
r
a
l
m
e
n
t
e

d
i
a

t
i
l

e
n
t
r
e

i
n
s
t
i
t
u
i

e
s

f
i
n
a
n
c
e
i
r
a
s

e
m
p
r
e
s
a
s
;

V
i
s
a
m

s
u
p
r
i
r

n
e
c
e
s
s
i
d
a
d
e
s

m
o
m
e
n
t

n
e
a
s

d
e

c
a
i
x
a
;

C
a
p
i
t
a
l
i
z
a

s
i
m
p
l
e
s

p
a
r
a

t
a
x
a

c
o
m
p
o
s
t
a

p
a
r
a

m
o
n
t
a
n
t
e
.
E
X
E
M
P
L
O

6
U
m
a

e
m
p
r
e
s
a

r
e
c
e
b
e
u

u
m

e
m
p
r

s
t
i
m
o

t
i
p
o

h
o
t

m
o
n
e
y
n
o

v
a
l
o
r

d
e

m
i
l
h

o
,

p
e
l
o

p
r
a
z
o

d
e

d
i
a
,

t
a
x
a

d
e

2
,
7
%

a
o

s
.

N
o

d
i
a

s
e
g
u
i
n
t
e
,

s
e
m

c
o
n
d
i

e
s

d
e

p
a
g
a
r

m
o
n
t
a
n
t
e
,

s
o
l
i
c
i
t
o
u

r
e
n
o
v
a

d
o

e
m
p
r

s
t
i
m
o

p
o
r

m
a
i
s

d
i
a
,

3
%

a
o

s
.

D
e
t
e
r
m
i
n
e

m
o
n
t
a
n
t
e

a
o

f
i
n
a
l

d
o
s

d
i
a
s

t
a
x
a

e
f
e
t
i
v
a

d
e

j
u
r
o
s

n
o

p
e
r

o
d
o
.
S
O
L
U

O
a
)
M
o
n
t
a
n
t
e

a
o

f
i
n
a
l

d
e

d
i
a
s
M
1
=

1
.
0
0
0
.
0
0
0

(
1

0
,
0
2
7
)

1
.
0
0
0
.
9
0
0
,
0
0
3
0
M
2
=

1
.
0
0
0
.
9
0
0

(
1

0
,
0
3
)

1
.
0
0
1
.
9
0
0
,
9
0
3
0
b
)

T
a
x
a

e
f
e
t
i
v
a

d
e

j
u
r
o
s

n
o

p
e
r

o
d
o
i

1
.
9
0
0
,
9
0

1
.
0
0
0
.
0
0
0

0
,
1
9
0
0
9
%
17
U
m

t

t
u
l
o

d
e

$

8
.
5
0
0
,
0
0

f
o
i

d
e
s
c
o
n
t
a
d
o

n
o

B
a
n
c
o

X
,

q
u
e

c
o
b
r
a

1
,
5
%

c
o
m
o

d
e
s
p
e
s
a

a
d
m
i
n
i
s
t
r
a
t
i
v
a
.

S
a
b
e
n
d
o
-
s
e

q
u
e

o

t

t
u
l
o

f
o
i

d
e
s
c
o
n
t
a
d
o

6
7

d
i
a
s

a
n
t
e
s

d
o

s
e
u

v
e
n
c
i
m
e
n
t
o

e

q
u
e

a

t
a
x
a

c
o
r
r
e
n
t
e

e
m

d
e
s
c
o
n
t
o

c
o
m
e
r
c
i
a
l

d
e

2
,
8
%

a
o

m

s
,

q
u
a
l

o

d
e
s
c
o
n
t
o

b
a
n
c

r
i
o
?

Q
u
a
n
t
o

r
e
c
e
b
e
u

o

p
r
o
p
r
i
e
t

r
i
o

d
o

t

t
u
l
o
?

Q
u
a
l

a

t
a
x
a

e
f
e
t
i
v
a

m
e
n
s
a
l

e
q
u
i
v
a
l
e
n
t
e

l
i
n
e
a
r

e

e
x
p
o
n
e
n
c
i
a
l
?
E
X
E
M
P
L
O

7
S
O
L
U

O
a
)

D
e
s
c
o
n
t
o


D

=

F
V

(
i
n

+

h
)

D

=

8
.
5
0
0

(
0
,
0
1
5

+

0
,
0
2
8

x

6
7

/

3
0
)
D

=

8
.
5
0
0

(
0
,
0
6
2
5
3
3
3

+

0
,
0
1
5
)

D

=

8
.
5
0
0

(
0
,
0
7
7
5
3
3
3
)

D

=

$

6
5
9
,
0
3
b
)

V
a
l
o
r

A
t
u
a
l

P
V

=

F
V

D
e
s
c
o
n
t
o


P
V

=

8
.
5
0
0

6
5
9
,
0
3

P
V

=

$

7
.
8
4
0
,
9
7
c
)

J
u
r
o
s

S
i
m
p
l
e
s
J

=

P

x

i

x

n

6
5
9
,
0
3

=

7
8
4
0
,
9
7

x

i

x

6
7
/
3
0
i

=

3
,
7
6
3
4
%

a
o

m

s

(
l
i
n
e
a
r
)
d
)

J
u
r
o
s

C
o
m
p
o
s
t
o
s
M

=

P

x

(
1

+

i
)
n
8
5
0
0

=

7
8
4
0
,
9
7

x

(
1

+

i
)
6
7
/
3
0
i

=

3
,
6
7
9
7
%

a
o

m

s

(
e
x
p
o
n
e
n
c
i
a
l
)
18
C
D
I
T

t
u
l
o
s

d
e

e
m
i
s
s

o

d
o
s

b
a
n
c
o
s
,

i
s
e
n
t
o
s

d
e

I
O
F

e

I
R
,

c
u
j
a

f
u
n

t
r
a
n
s
f
e
r
i
r

r
e
c
u
r
s
o
s

d
e

u
m

b
a
n
c
o

p
a
r
a

o

o
u
t
r
o

(
i
n
t
e
r
b
a
n
c

r
i
o
)
.
C
D
B

R
D
B

P
o
d
e
m

s
e
r

p
r

3
0

d
i
a
s

c
o
r
r
i
d
o
s
)

o
u

p

s
f
i
x
a
d
o
s

(

1
2
0

d
i
a
s

c
o
r
r
i
d
o
s
)
.

C
D
B

t
r
a
n
s
f
e
r

v
e
l

p
o
r

e
n
d
o
s
s
o

n
o
m
i
n
a
t
i
v
o
;

o

R
D
B

i
n
t
r
a
n
s
f
e
r

v
e
l
.

o

h

I
O
F
.
A
l

q
u
o
t
a

d
o

I
R

A
t

1
8
0

d
i
a
s
:

2
2
,
5
%

D
e

1
8
1

3
6
0

d
i
a
s
:

2
0
%

D
e

3
6
1

7
2
0

d
i
a
s
:

1
7
,
5
%

A
c
i
m
a

d
e

7
2
0

d
i
a
s
:

1
5
%
U
m

C
D
I

d
e

3
0

d
i
a
s

c
o
r
r
i
d
o
s

e

2
1

t
e
i
s
,

p
r
e
f
i
x
a
d
o
,

v
e
n
d
i
d
o

t
a
x
a

e
f
e
t
i
v
a

d
e

2
5
%

a
o

a
n
o
.

Q
u
a
l

a

t
a
x
a

e
f
e
t
i
v
a

m
e
n
s
a
l

e
q
u
i
v
a
l
e
n
t
e
?

E

a

o
v
e
r

m
e
n
s
a
l

e
q
u
i
v
a
l
e
n
t
e
?
i
p

=

1
,
8
7
6
9
%

a
m








T
O

=

2
,
6
5
7
6
%

a
m
F
a

a
m

o

m
e
s
m
o

p
a
r
a

4
5

d
i
a
s

c
o
r
r
i
d
o
s
,

3
0

t
e
i
s

e

t
a
x
a

e
f
e
t
i
v
a

a
n
u
a
l

d
e

3
0
%
.
i
p

=

3
,
3
3
3
9
%

(
4
5

d
i
a
s
)







i
m

=

2
,
2
1
0
4
4
5
%

a
m







T
O

=

3
,
2
8
1
3
%

a
m
E
X
E
M
P
L
O

8
19
E
X
E
M
P
L
O

9
M
a
r
i
n
a

i
n
v
e
s
t
i
u

$

2
0
0

m
i
l

n
u
m

C
D
B

p
r
e
f
i
x
a
d
o
,

s
e
n
d
o

a

t
a
x
a

e
f
e
t
i
v
a

a
n
u
a
l

d
e

2
4
,
8
%
,

t
e
n
d
o

2
1

d
i
a
s

t
e
i
s

e

3
2

c
o
r
r
i
d
o
s
.

A
d
m
i
t
i
n
d
o

u
m

I
R

d
e

2
2
,
5
%
,

d
e
t
e
r
m
i
n
e
:
a
)

M
o
n
t
a
n
t
e

$

2
0
3
.
9
7
7
,
5
7
b
)

R
e
n
d
i
m
e
n
t
o

B
r
u
t
o

$

3
.
9
7
7
,
5
7
c
)

D
e
s
c
o
n
t
o

d
o

I
R

$

8
9
4
,
9
5
d
)

M
o
n
t
a
n
t
e

l

q
u
i
d
o

$

2
0
3
.
0
8
2
,
6
2
e
)

T
a
x
a

e
f
e
t
i
v
a

l

q
u
i
d
a

d
o

p
e
r

o
d
o

e

m
e
n
s
a
l


1
,
5
4
1
3
%

a
p

e

1
,
4
4
4
3
%

a
m
f
)

T
a
x
a

o
v
e
r

m
e
n
s
a
l


2
,
1
8
5
9
%

a
m















E
X
E
M
P
L
O

1
0
F
a

a

o

m
e
s
m
o

a
d
m
i
t
i
n
d
o
:

i
n
v
e
s
t
i
m
e
n
t
o

d
e

$

3
0
0

m
i
l
,

t
a
x
a

e
f
e
t
i
v
a

d
e

2
8
%

a
o

a
n
o
,

4
0

d
i
a
s

c
o
r
r
i
d
o
s

e

2
8

t
e
i
s
.
a
)

M
o
n
t
a
n
t
e

$

3
0
8
.
3
4
2
,
5
6
b
)

R
e
n
d
i
m
e
n
t
o

B
r
u
t
o

$

8
.
3
4
2
,
5
6
c
)

D
e
s
c
o
n
t
o

d
o

I
R

$

1
.
8
7
7
,
0
8
d
)

M
o
n
t
a
n
t
e

l

q
u
i
d
o

$

3
0
6
.
4
6
5
,
4
8
e
)

T
a
x
a

e
f
e
t
i
v
a

l

q
u
i
d
a

d
o

p
e
r

o
d
o

e

m
e
n
s
a
l


2
,
1
5
5
2
%

a
p

e

1
,
6
1
2
1
%

a
m
f
)

T
a
x
a

o
v
e
r

m
e
n
s
a
l


2
,
2
8
5
4
%

a
m
E
X
E
M
P
L
O

1
1
I
)

E
m

o
u
t
u
b
r
o
,

u
m

f
u
n
d
o

r
e
n
d
e
u

1
0
%

e
,

e
m

n
o
v
e
m
b
r
o
,

r
e
n
d
e
u

-
1
0
%
.

Q
u
a
l

a

r
e
n
t
a
b
i
l
i
d
a
d
e

a
c
u
m
u
l
a
d
a
?

-
1
%
I
I
)

E
m

a
b
r
i
l

e

m
a
i
o
,

u
m

f
u
n
d
o

d
e

a

e
s

r
e
n
d
e
u

5
%

e

-
8
%
,

r
e
s
p
e
c
t
i
v
a
m
e
n
t
e
.

Q
u
a
l

d
e
v
e
r

s
e
r

a

t
a
x
a

d
e

r
e
n
t
a
b
i
l
i
d
a
d
e

e
m

j
u
n
h
o

p
a
r
a

q
u
e

a

a
c
u
m
u
l
a
d
a

n
o

t
r
i
m
e
s
t
r
e

s
e
j
a

d
e

6
%
?

9
,
7
3
%
I
I
I
)

E
m

m
a
i
o
,

u
m

f
u
n
d
o

d
e

a

e
s

r
e
n
d
e
u

-
7
%
.

Q
u
a
l

d
e
v
e
r

s
e
r

a

t
a
x
a

d
e

r
e
n
t
a
b
i
l
i
d
a
d
e

e
m

j
u
n
h
o

p
a
r
a

q
u
e

o

a
c
u
m
u
l
a
d
o

n
o

b
i
m
e
s
t
r
e

s
e
j
a

z
e
r
o
?

7
,
5
3
%
E
X
E
M
P
L
O

1
2
A
d
m
i
t
a

o

d
e
s
c
o
n
t
o

d
e

u
m
a

d
u
p
l
i
c
a
t
a

c
u
j
o

v
a
l
o
r

d
e

f
a
c
e

$

1
5
.
0
0
0
,

d
e
s
c
o
n
t
a
d
a

5
0

d
i
a
s

a
n
t
e
s

d
o

v
e
n
c
i
m
e
n
t
o
.

A

t
a
x
a

d
e

d
e
s
c
o
n
t
o

n
o
m
i
n
a
l

c
o
b
r
a
d
a

p
e
l
o

b
a
n
c
o

d
e

3
,
3
%

a
m
,

o

I
O
F

d
e

0
,
0
0
4
1
%

a
o

d
i
a

e

a

i
n
s
t
i
t
u
i

o

f
i
n
a
n
c
e
i
r
a

c
o
b
r
a

1
,
5
%

d
e

t
a
x
a

a
d
m
i
n
i
s
t
r
a
t
i
v
a
.

D
e
t
e
r
m
i
n
e

o

v
a
l
o
r

l

q
u
i
d
o

l
i
b
e
r
a
d
o

e

o

c
u
s
t
o

e
f
e
t
i
v
o

m
e
n
s
a
l

d
e
s
t
a

o
p
e
r
a

o
.
R
e
s
p
.
:

$

1
3
.
9
1
9
,
2
5

e

4
,
5
8
8
8
%
a
m

20
E
X
E
M
P
L
O

1
3
A
d
m
i
t
a

u
m

t

t
u
l
o

d
e
s
c
o
n
t
a
d
o

j
u
n
t
o

a

u
m

b
a
n
c
o

3
7

d
i
a
s

a
n
t
e
s

d
o

v
e
n
c
i
m
e
n
t
o
.

A

t
a
x
a

d
e

d
e
s
c
o
n
t
o

n
o
m
i
n
a
l

c
o
b
r
a
d
a

p
e
l
o

b
a
n
c
o

d
e

2
,
8
%

a
m

e

I
O
F

d
e

0
,
0
0
4
1
%

a
o

d
i
a
.

D
e
t
e
r
m
i
n
e

o

c
u
s
t
o

e
f
e
t
i
v
o

m
e
n
s
a
l

e

a
n
u
a
l

d
e
s
t
a

o
p
e
r
a

o
.
R
e
s
p
.
:

3
,
0
2
1
7
%

a
m

e

4
2
,
9
3
7
7
%
a
a

R
e
c
a
l
c
u
l
e

o

c
u
s
t
o

e
f
e
t
i
v
o

a
d
m
i
t
i
n
d
o

q
u
e

c
o
m
o

r
e
c
i
p
r
o
c
i
d
a
d
e

o

b
a
n
c
o

l
i
b
e
r
e

o

v
a
l
o
r

l

q
u
i
d
o

d
o

t

t
u
l
o

s
o
m
e
n
t
e

a
p

s

2

d
i
a
s

d
a

r
e
a
l
i
z
a

o

d
o

n
e
g

c
i
o
.
R
e
s
p
.
:

3
,
1
9
7
1
%

a
m

E
X
E
M
P
L
O

1
4
U
m
a
d
u
p
l
i
c
a
t
a
c
u
j
o
v
a
l
o
r
d
e
f
a
c
e

$
3
2
.
7
0
0

d
e
s
c
o
n
t
a
d
a
j
u
n
t
o
a
u
m
b
a
n
c
o
7
7
d
i
a
s
a
n
t
e
s
d
e
s
e
u
v
e
n
c
i
m
e
n
t
o
.
A
t
a
x
a
d
e
d
e
s
c
o
n
t
o
n
o
m
i
n
a
l
c
o
b
r
a
d
a
p
e
l
o
b
a
n
c
o

d
e
2
,
5
%
a
.
m
.
e
I
O
F

d
e
0
,
0
0
4
1
%
a
o
d
i
a
d
e
t
e
r
m
i
n
e
o
v
a
l
o
r
l

q
u
i
d
o
l
i
b
e
r
a
d
o
e
o
c
u
s
t
o
e
f
e
t
i
v
o
m
e
n
s
a
l
e
a
n
u
a
l
d
e
s
t
a
o
p
e
r
a

o
.
R
e
s
p
.
:

$

3
0
.
4
9
8
,
5
2

2
,
7
5
2
7
%
a
m

e

3
8
,
5
2
1
6
%
a
a
R
e
c
a
l
c
u
l
e

o

c
u
s
t
o

e
f
e
t
i
v
o

m
e
n
s
a
l

e

a
n
u
a
l

a
d
m
i
t
i
n
d
o

q
u
e

o

b
a
n
c
o

e
x
i
j
a

s
a
l
d
o

m

d
i
o

i
g
u
a
l

a

7
%

d
o

v
a
l
o
r

l
i
b
e
r
a
d
o

d
o

t

t
u
l
o

p
a
r
a

r
e
a
l
i
z
a

o

d
o

n
e
g

c
i
o
.
R
e
s
p
.
:

2
,
9
5
5
2
%

a
m


e

4
1
,
8
3
4
1
%

a
a
21
P
r
o
f
.

G
u
s
t
a
v
o

H
e
n
r
i
q
u
e

W
.

d
e

A
z
e
v
e
d
o
M
A
T
E
M

T
I
C
A

F
I
N
A
N
C
E
I
R
A

r
i
e
s

U
n
i
f
o
r
m
e
s
&
S
i
s
t
e
m
a
s

d
e

A
m
o
r
t
i
z
a

o
S

R
I
E
S

U
N
I
F
O
R
M
E
S

P
r
i
n
c
i
p
a
l

(
P
)

o
u

V
a
l
o
r

P
r
e
s
e
n
t
e

(
P
V
)

R
e
n
d
a
s
,

P
r
e
s
t
a

e
s

o
u

A
n
u
i
d
a
d
e
s

(
P
M
T
)

M
o
n
t
a
n
t
e

o
u

V
a
l
o
r

F
u
t
u
r
o

(
F
V
)

T
a
x
a

d
e

J
u
r
o
s

(
i
)

T
e
m
p
o

o
u

P
r
a
z
o

(
n
)

A
s

r
i
e
s

p
o
d
e
m

s
e
r

p
o
s
t
e
c
i
p
a
d
a
s

o
u

a
n
t
e
c
i
p
a
d
a
s
.

S
e
r

p
o
s
t
e
c
i
p
a
d
a
s

q
u
a
n
d
o

p
r
i
m
e
i
r
o

p
a
g
a
m
e
n
t
o
/
p
r
e
s
t
a

o
c
o
r
r
e
r

u
m

p
e
r

o
d
o

a
p

c
o
m
p
r
a
,

o
u

v
a
l
o
r

f
u
t
u
r
o

c
o
i
n
c
i
d
i
r

c
o
m

l
t
i
m
a

p
r
e
s
t
a

o
.

N
a

H
P
1
2
C

d
i
g
i
t
a
r
e
m
o
s

(
E
N
D
)
.

S
e
r

a
n
t
e
c
i
p
a
d
a
s

q
u
a
n
d
o

p
r
i
m
e
i
r
o

p
a
g
a
m
e
n
t
o
/
p
r
e
s
t
a

o
c
o
r
r
e
r

n
o

a
t
o

d
a

c
o
m
p
r
a
,

o
u

v
a
l
o
r

f
u
t
u
r
o

o
c
o
r
r
e
r

u
m

p
e
r

o
d
o

a
p

l
t
i
m
a

p
r
e
s
t
a

o
.

N
a

H
P
1
2
C

d
i
g
i
t
a
r
e
m
o
s

(
B
E
G
I
N
)
.
O
B
S
E
R
V
A

O
22
S

r
i
e

P
o
s
t
e
c
i
p
a
d
a
F
l
u
x
o

d
e

C
a
i
x
a

P
o
s
t
e
c
i
p
a
d
o

P
V











F
V















0

1

2

3

.
.
.

n
-
1

n










P
M
T

P
M
T

P
M
T

.
.
.

P
M
T

P
M
T

r
i
e

A
n
t
e
c
i
p
a
d
a
F
l
u
x
o

d
e

C
a
i
x
a

A
n
t
e
c
i
p
a
d
o

P
V











F
V















1

2

3

4

.
.
.

n

n
+
1









P
M
T


P
M
T

P
M
T

P
M
T

.
.
.

P
M
T

F
O
R
M
U
L
A

M
A
T
E
M

T
I
C
A
C

l
c
u
l
o

d
o

V
a
l
o
r

P
r
e
s
e
n
t
e
:
P
V

P
M
T

(
1
+

i
)
n

1
(
1
+

i
)
n
x

i
T
o
d
a
s
a
s
v
e
z
e
s
q
u
e
e
s
t
i
v
e
r
m
o
s
r
e
c
e
b
e
n
d
o
d
i
n
h
e
i
r
o
o
u
s
e
n
d
o
f
i
n
a
n
c
i
a
d
o
,
a
s
s
e
t
a
s
e
s
t
a
r

o
p
a
r
a
c
i
m
a
;
s
e
e
s
t
i
v
e
r
m
o
s
p
a
g
a
n
d
o
,
s
e
t
a
s
p
a
r
a
b
a
i
x
o
.
V
e
j
a
m
o
s
o
e
x
e
m
p
l
o
a
s
e
g
u
i
r
.
F
L
U
X
O
S

D
E

C
A
I
X
A
23
E
X
E
M
P
L
O

1
C
l
a
u
d
i
o
a
d
q
u
i
r
i
u
u
m
a
u
t
o
m

v
e
l
n
o
v
a
l
o
r
d
e
$
4
0
.
0
0
0
,
0
0
,
p
a
g
a
n
d
o
e
m
1
0
p
r
e
s
t
a

e
s
m
e
n
s
a
i
s
e
i
g
u
a
i
s
,
s
e
m
e
n
t
r
a
d
a
.
A
d
m
i
t
i
n
d
o
u
m
a
t
a
x
a
d
e
j
u
r
o
s
d
e
1
%
a
o
m

s
,
d
e
t
e
r
m
i
n
e
o
v
a
l
o
r
d
e
c
a
d
a
p
r
e
s
t
a

o
.
P
V

4
0
.
0
0
0
,
0
0
i

1
%

a
o

1
/
1
0
0

0
,
0
1
n

1
0

m
e
s
e
s
P
M
T

?
S
O
L
U

O
F
l
u
x
o

d
e

C
a
i
x
a

d
o

C
l
a
u
d
i
o

4
0
.
0
0
0
























0

1

2

3

.
.
.

9

1
0









P
M
T

P
M
T

P
M
T

.
.
.

P
M
T

P
M
T

P
V

P
M
T

(
1

i
)
n

1
(
1

i
)
n
x

i
4
0
.
0
0
0

P
M
T

(
1

0
,
0
1
)
1
0

1
(
1

0
,
0
1
)
1
0
x

0
,
0
1
P
M
T

4
.
2
2
3
,
2
8
U
s
a
n
d
o

r
m
u
l
a
24
U
s
a
n
d
o

H
P

1
2
C
D
i
g
i
t
a
r
V
i
s
o
r
S
i
g
n
i
f
i
c
a
d
o
F

C
L
X
0
L
i
m
p
a
r

m
e
m

r
i
a
G

8
0
S

r
i
e

p
o
s
t
e
c
i
p
a
d
a
4
0
0
0
0

C
H
S

P
V

4
0
0
0
0
I
n
s
e
r
i
r

P
V

c
o
m

s
i
n
a
l

t
r
o
c
a
d
o
1
0
n
1
0
N

m
e
r
o

d
e

p
r
e
s
t
a

e
s
1

i
1
I
n
s
e
r
i
r

t
a
x
a

d
e

j
u
r
o
s
P
M
T
4
.
2
2
3
,
2
8
V
a
l
o
r

d
a

p
r
e
s
t
a

o
O
B
S
E
R
V
A

O
C
a
s
o

t
i
v
e
s
s
e

p
a
g
o

p
r
i
m
e
i
r
a

n
o

a
t
o

d
a

c
o
m
p
r
a
,

t
e
r

a
m
o
s

s
e
g
u
i
n
t
e
:
D
i
g
i
t
a
r
V
i
s
o
r
S
i
g
n
i
f
i
c
a
d
o
F

C
L
X
0
L
i
m
p
a
r

m
e
m

r
i
a
G

7
B
e
g
i
n
S

r
i
e

a
n
t
e
c
i
p
a
d
a
4
0
0
0
0

C
H
S

P
V

4
0
0
0
0
I
n
s
e
r
i
r

P
V

c
o
m

s
i
n
a
l

t
r
o
c
a
d
o
1
0
n
1
0
N

m
e
r
o

d
e

p
r
e
s
t
a

e
s
1

i
1
I
n
s
e
r
i
r

t
a
x
a

d
e

j
u
r
o
s
P
M
T
4
.
1
8
1
,
4
7
V
a
l
o
r

d
a

p
r
e
s
t
a

o
E
X
E
M
P
L
O

2
I
m
a
g
i
n
e
m
o
s
o
m
e
s
m
o
p
r
o
b
l
e
m
a
,
p
o
r

m
,
c
o
m
a
t
a
x
a
d
e
3
0
%
a
o
a
n
o
.
O
b
s
e
r
v
a

o
D
e
v
e
m
o
s
s
e
m
p
r
e
i
g
u
a
l
a
r
o
t
e
m
p
o
d
a
t
a
x
a
d
e
j
u
r
o
s
c
o
m
o
t
e
m
p
o
d
a
s
p
r
e
s
t
a

e
s
,
i
s
t
o

,
s
e
a
s
p
r
e
s
t
a

e
s
f
o
r
e
m
m
e
n
s
a
i
s
,
a
t
a
x
a
d
e
v
e
r

e
s
t
a
r
e
m
m
e
s
e
s
;
s
e
a
n
u
a
i
s
,
t
a
x
a
e
m
a
n
o
s
,
e
a
s
s
i
m
s
u
c
e
s
s
i
v
a
m
e
n
t
e
.
S
O
L
U

O
(
1

i
m
e
n
s
a
l
)
1
2
=

1
+

i
a
n
u
a
l
1

i
m
e
n
s
a
l
=

(
1

i
a
n
u
a
l
)
1
/
1
2
1

i
m
e
n
s
a
l
=

(
1

0
,
3
0
)
1
/
1
2

(
1
,
3
0
)
1
/
1
2
i
m
e
n
s
a
l
=

2
,
2
1
0
4
5
%
P
V

4
0
.
0
0
0
,
0
0
n

1
0

m
e
s
e
s
25
U
s
a
n
d
o

H
P

1
2
C
D
i
g
i
t
a
r
V
i
s
o
r
S
i
g
n
i
f
i
c
a
d
o
F

C
L
X
0
L
i
m
p
a
r

a

m
e
m

r
i
a
G

8
0
S

r
i
e

p
o
s
t
e
c
i
p
a
d
a
4
0
0
0
0

C
H
S

P
V
-
4
0
0
0
0
I
n
s
e
r
i
r

o

P
V

c
o
m

o

s
i
n
a
l

t
r
o
c
a
d
o
1
0
n
1
0
N

m
e
r
o

d
e

p
r
e
s
t
a

e
s
2
,
2
1
0
4
5

i
2
,
2
1
0
4
5
I
n
s
e
r
i
r

t
a
x
a

d
e

j
u
r
o
s
P
M
T
4
.
5
0
2
,
2
3
V
a
l
o
r

d
a

p
r
e
s
t
a

o
O
B
S
E
R
V
A

A
t
a
x
a
m
e
n
s
a
l
c
a
l
c
u
l
a
d
a
f
o
i
a
t
a
x
a
e
q
u
i
v
a
l
e
n
t
e
m
e
n
s
a
l
p
o
r
e
s
t
a
r
m
o
s
t
r
a
t
a
n
d
o
d
e
j
u
r
o
s
c
o
m
p
o
s
t
o
s
.
S
e
e
s
t
i
v

s
s
e
m
o
s
f
a
l
a
n
d
o
d
e
j
u
r
o
s
s
i
m
p
l
e
s
,
a
t
a
x
a
s
e
r
i
a
2
,
5
%
(
3
0
%
/
1
2
)
e
s
e
r
i
a
u
m
a
t
a
x
a
p
r
o
p
o
r
c
i
o
n
a
l
.
E
X
E
M
P
L
O

3
C
r
i
s
t
i
n
a

c
o
m
p
r
o
u

u
m
a

t
e
l
e
v
i
s

d
e

p
l
a
s
m
a

p
o
r

6
.
0
0
0
,
0
0
,

p
a
g
a
n
d
o

e
m

p
r
e
s
t
a

e
s

m
e
n
s
a
i
s

i
g
u
a
i
s
,

1
%

a
o

s
,

s
e
n
d
o

q
u
e

p
r
i
m
e
i
r
a

o
c
o
r
r
e
u

m
e
s
e
s

a
p

c
o
m
p
r
a
.

D
e
t
e
r
m
i
n
e

v
a
l
o
r

d
a
s

p
r
e
s
t
a

e
s
.
F
l
u
x
o

d
e

C
a
i
x
a

d
a

C
r
i
s
t
i
n
a

$

6
.
0
0
0


























0

1

2

3

4

.
.
.

8













P
M
T

P
M
T

P
M
T

26
O
B
S
E
R
V
A

C
o
r
r
i
g
i
r
e
m
o
s
o
v
a
l
o
r
p
r
e
s
e
n
t
e
p
a
r
a
o
m

s
3
,
t
o
r
n
a
n
d
o

o
o
n
o
v
o
v
a
l
o
r
p
r
e
s
e
n
t
e
p
a
r
a
a
s
f
u
t
u
r
a
s
p
r
e
s
t
a

e
s
.
I
s
t
o
r
e
p
r
e
s
e
n
t
a
u
m
a
f
o
r
m
a
p
o
s
t
e
c
i
p
a
d
a
(
G
8
)
.

C
a
s
o
c
o
r
r
i
g

s
s
e
m
o
s
p
a
r
a
o
m

s
4
e
s
t
a
r

a
m
o
s
t
r
a
b
a
l
h
a
n
d
o
d
e
u
m
a
f
o
r
m
a
a
n
t
e
c
i
p
a
d
a
(
G
7
)
.
C
o
r
r
e

d
o

V
a
l
o
r

P
r
e
s
e
n
t
e
M
3
=

(
1

i
)
3
=

6
.
0
0
0

(
1

0
,
0
1
)
3
=

6
.
0
0
0

(
1
,
0
1
)
3
=

6
.
1
8
1
,
8
1
F
l
u
x
o

d
e

C
a
i
x
a

C
o
r
r
i
g
i
d
o
F
l
u
x
o

d
e

C
a
i
x
a

d
a

C
r
i
s
t
i
n
a





$

6
.
0
8
1
,
8
1





















0

1

2

3

4

.
.
.

8












P
M
T

P
M
T

P
M
T

U
s
a
n
d
o

H
P

1
2
C
D
i
g
i
t
a
r
V
i
s
o
r
S
i
g
n
i
f
i
c
a
d
o
F

C
L
X
0
L
i
m
p
a
r

a

m
e
m

r
i
a
G

8
0
S

r
i
e

p
o
s
t
e
c
i
p
a
d
a
6
.
1
8
1
,
8
1

C
H
S

P
V
-
6
.
1
8
1
,
8
1
I
n
s
e
r
i
r

o

P
V

c
o
m

o

s
i
n
a
l

t
r
o
c
a
d
o
5
n
5
N

m
e
r
o

d
e

p
r
e
s
t
a

e
s
1

i
1
I
n
s
e
r
i
r

t
a
x
a

d
e

j
u
r
o
s
P
M
T
1
.
2
7
3
,
6
9
V
a
l
o
r

d
a

p
r
e
s
t
a

o
27
E
X
E
M
P
L
O

4
E
d
u
a
r
d
o
c
o
m
p
r
o
u
u
m
c
a
r
r
o
,
p
a
g
a
n
d
o
2
4
p
r
e
s
t
a

e
s
m
e
n
s
a
i
s
d
e
$
2
.
5
0
0
,
0
0
,
a
2
%
a
o
m

s
,
s
e
n
d
o
a
q
u
e
a
p
r
i
m
e
i
r
a
o
c
o
r
r
e
u
5
m
e
s
e
s
a
p

s
a
c
o
m
p
r
a
.
D
e
t
e
r
m
i
n
e
o
v
a
l
o
r

v
i
s
t
a
d
e
s
s
e
b
e
m
.
F
l
u
x
o

d
e

C
a
i
x
a

d
o

E
d
u
a
r
d
o

P
V























0

1
.
.
.

5

6

.
.
.

2
8








2
.
5
0
0

2
.
5
0
0
2
.
5
0
0

2
.
5
0
0

O
B
S
E
R
V
A

T
r
a
r
e
m
o
s
e
s
s
a
s

r
i
e
p
a
r
a
u
m

n
i
c
o
v
a
l
o
r
(
P
V
4
)
e
d
e
p
o
i
s
d
e
s
c
a
p
i
t
a
l
i
z
a
r
e
m
o
s
p
a
r
a
o
i
n
s
t
a
n
t
e
z
e
r
o
(
P
V
0
)
,
o
u
s
e
j
a
,
d
e
s
c
a
p
i
t
a
l
i
z
a
r
e
m
o
s
q
u
a
t
r
o
m
e
s
e
s
.
I
s
t
o
r
e
p
r
e
s
e
n
t
a
u
m
a
f
o
r
m
a
p
o
s
t
e
c
i
p
a
d
a
(
G
8
)
.

C
a
s
o
t
r
o
u
x

s
s
e
m
o
s
p
a
r
a
o
m

s
5
e
s
t
a
r

a
m
o
s
t
r
a
b
a
l
h
a
n
d
o
d
e
u
m
a
f
o
r
m
a
a
n
t
e
c
i
p
a
d
a
(
G
7
)
.
U
s
a
n
d
o

H
P

1
2
C
D
i
g
i
t
a
r
V
i
s
o
r
S
i
g
n
i
f
i
c
a
d
o
F

C
L
X
0
L
i
m
p
a
r

a

m
e
m

r
i
a
G

8
0
S

r
i
e

p
o
s
t
e
c
i
p
a
d
a
2
.
5
0
0

C
H
S

P
M
T
-
2
.
5
0
0
I
n
s
e
r
i
r

o

P
M
T

c
o
m

o

s
i
n
a
l

t
r
o
c
a
d
o
2
4

n
2
4
N

m
e
r
o

d
e

p
r
e
s
t
a

e
s
2

i
2
I
n
s
e
r
i
r

t
a
x
a

d
e

j
u
r
o
s
P
V
4
7
.
2
8
4
,
8
1
V
a
l
o
r

P
r
e
s
e
n
t
e
28
O
B
S
E
R
V
A

O
O
v
a
l
o
r
e
n
c
o
n
t
r
a
d
o
(
$
4
7
.
2
8
4
,
8
1
)
q
u
e
r
e
p
r
e
s
e
n
t
a
o
P
V
n
o
i
n
s
t
a
n
t
e
(
d
a
t
a
f
o
c
a
l
)
4
,
s
e
r

F
V
p
a
r
a
o
q
u
e
d
e
s
e
j
a
m
o
s
.
N
e
c
e
s
s
i
t
a
m
o
s
,
p
o
r
t
a
n
t
o
,
t
r
a
z

l
o
p
a
r
a
a
d
a
t
a
f
o
c
a
l
z
e
r
o
.
A
s
s
i
m
,
t
e
r
e
m
o
s
:
F
V
=
$
4
7
.
2
8
4
,
8
1
n
=
4
m
e
s
e
s
i
=
2
%
a
o
m

s
P
V
=
?
U
s
a
n
d
o

H
P

1
2
C
D
i
g
i
t
a
r
V
i
s
o
r
S
i
g
n
i
f
i
c
a
d
o
F

C
L
X
0
L
i
m
p
a
r

a

m
e
m

r
i
a
G

8
0
S

r
i
e

p
o
s
t
e
c
i
p
a
d
a
4
7
.
2
8
4
,
8
1
C
H
S

F
V
-
4
7
.
2
8
4
,
8
1
I
n
s
e
r
i
r

o

F
V

c
o
m

o

s
i
n
a
l

t
r
o
c
a
d
o
4

n
4
N

m
e
r
o

d
e

p
r
e
s
t
a

e
s
2

i
2
I
n
s
e
r
i
r

t
a
x
a

d
e

j
u
r
o
s
P
V
4
3
.
6
8
3
,
8
6
V
a
l
o
r

P
r
e
s
e
n
t
e
O
B
S
E
R
V
A

f
u
n
d
a
m
e
n
t
a
l
q
u
e
t
e
n
h
a
f
i
c
a
d
o
c
l
a
r
o
q
u
e
o
q
u
e
f
i
z
e
m
o
s
f
o
i
t
r
a
n
s
f
o
r
m
a
r
u
m
a
s

r
i
e
e
m
u
m

n
i
c
o
v
a
l
o
r
,
o
q
u
a
l
s
e
r

v
a
l
o
r
p
r
e
s
e
n
t
e
(
P
V
)
o
u
f
u
t
u
r
o
(
F
V
)
d
e
p
e
n
d
e
n
d
o
d
a
p
e
r
g
u
n
t
a
d
o
p
r
o
b
l
e
m
a
.
E
X
E
M
P
L
O

5
R
e
n
a
t
o
d
e
s
e
j
a
v
i
a
j
a
r
p
a
r
a
a
E
u
r
o
p
a
e
m
d
e
z
e
m
b
r
o
e
v
e
m
a
p
l
i
c
a
n
d
o
,
t
o
d
o
m

s
,
d
e
s
d
e
a
b
r
i
l
,
$
2
.
0
0
0
,
0
0
.
S
a
b
e
n
d
o

s
e
q
u
e
a
r
e
t
i
r
a
d
a
p
a
r
a
a
v
i
a
g
e
m
o
c
o
r
r
e
r

j
u
n
t
a
m
e
n
t
e
c
o
m
o

l
t
i
m
o
d
e
p

s
i
t
o
e
a
t
a
x
a
d
e
j
u
r
o
s

d
e
1
,
5
%
a
o
m

s
,
c
a
l
c
u
l
e
q
u
a
n
t
o
r
e
t
i
r
a
r

.
29
S
O
L
U

O
T
r
a
t
a

s
e

d
e

u
m
a

r
i
e

p
o
s
t
e
c
i
p
a
d
a
,

p
o
i
s

r
e
t
i
r
a
d
a

c
o
i
n
c
i
d
i
r

c
o
m

l
t
i
m
a

a
p
l
i
c
a

o
.
P
M
T

2
.
0
0
0
,
0
0
n

m
e
s
e
s

(
d
e

a
b
r
i
l

d
e
z
e
m
b
r
o
)
i

1
,
5
%

a
o

s
F
V

?
F
l
u
x
o

d
e

C
a
i
x
a

d
o

R
e
n
a
t
o











F
V













A

M

J

J

A

.
.
.

D








2
.
0
0
0

2
.
0
0
0

2
.
0
0
0
2
.
0
0
0

2
.
0
0
0

2
.
0
0
0

2
.
0
0
0

U
s
a
n
d
o

H
P

1
2
C
D
i
g
i
t
a
r
V
i
s
o
r
S
i
g
n
i
f
i
c
a
d
o
F

C
L
X
0
L
i
m
p
a
r

a

m
e
m

r
i
a
G

8
0
S

r
i
e

p
o
s
t
e
c
i
p
a
d
a
2
.
0
0
0

C
H
S

P
M
T
-
2
.
0
0
0
I
n
s
e
r
i
r

o

P
M
T

c
o
m

o

s
i
n
a
l

t
r
o
c
a
d
o
9
n
9
N

m
e
r
o

d
e

p
r
e
s
t
a

e
s
1
,
5

i
1
,
5
I
n
s
e
r
i
r

t
a
x
a

d
e

j
u
r
o
s
F
V
1
9
.
1
1
8
,
6
6
V
a
l
o
r

F
u
t
u
r
o
O
B
S
E
R
V
A

C
a
s
o

R
e
n
a
t
o

f
o
s
s
e

r
e
t
i
r
a
r

t
o
d
o

d
i
n
h
e
i
r
o

u
m

a
p

l
t
i
m
a

a
p
l
i
c
a

o
,

t
e
r

a
m
o
s

u
m
a

r
i
e

a
n
t
e
c
i
p
a
d
a
,

n
i
c
a

m
u
d
a
n

s
e
r
i
a

d
i
g
i
t
a
r
m
o
s

G
7
a
o

i
n
v

d
e

G
8
.

E
m

t
e
r
m
o
s

f
i
n
a
n
c
e
i
r
o
s
,

b
a
s
t
a
r
i
a

m
u
l
t
i
p
l
i
c
a
r
m
o
s

F
V

e
n
c
o
n
t
r
a
d
o

p
o
r

(
1

i
)
,

o
u

s
e
j
a
,

c
a
p
i
t
a
l
i
z
a
r
m
o
s

m
a
i
s

u
m

s
.
30
E
X
E
M
P
L
O

6
D
a
n
i
e
l
p
o
s
s
u
i
u
m
a
a
c
a
d
e
m
i
a
q
u
e
l
h
e
r
e
n
d
e
d
e
a
l
u
g
u
e
l
,
t
o
d
o
f
i
n
a
l
d
o
m

s
,
$
6
.
4
0
0
,
0
0
.
S
a
b
e
n
d
o

s
e
q
u
e
a
t
a
x
a
d
e
j
u
r
o
s
m
e
n
s
a
l

d
e
1
,
6
%
,
d
e
t
e
r
m
i
n
e
a
p
r
i
m
e
i
r
a
e
s
t
i
m
a
t
i
v
a
d
o
v
a
l
o
r
d
e
s
s
a
a
c
a
d
e
m
i
a
.
S
O
L
U

O
T
r
a
t
a

s
e

d
e

u
m
a

p
e
r
p
e
t
u
i
d
a
d
e

p
o
s
t
e
c
i
p
a
d
a
,

p
o
i
s

o
s

r
e
c
e
b
i
m
e
n
t
o
s

o
c
o
r
r
e
m

n
o

f
i
n
a
l

d
o

p
e
r

o
d
o
.
P
M
T

6
.
4
0
0
,
0
0
i

1
,
6
%

a
o

0
,
0
1
6
P
V

?
P
V

P
M
T
=

6
4
0
0
=

4
0
0
.
0
0
0
,
0
0
i
0
,
0
1
6
O
B
S
E
R
V
A

O
C
a
s
o
o
r
e
c
e
b
i
m
e
n
t
o
o
c
o
r
r
e
s
s
e
n
o
c
o
m
e

o
d
o
m

s
o
u
p
e
r

o
d
o
(
s

r
i
e
a
n
t
e
c
i
p
a
d
a
)
,
b
a
s
t
a
r
i
a
a
c
r
e
s
c
e
n
t
a
r
m
o
s
m
a
i
s
u
m
r
e
c
e
b
i
m
e
n
t
o
a
o
v
a
l
o
r
e
n
c
o
n
t
r
a
d
o
n
a
s

r
i
e
p
o
s
t
e
c
i
p
a
d
a
,
p
o
r
t
a
n
t
o
,
o
v
a
l
o
r
d
a
a
c
a
d
e
m
i
a
s
e
r
i
a
d
e
$
4
0
6
.
4
0
0
,
0
0
.
C
O
N
C
L
U
S

i
m
p
e
r
a
t
i
v
o
q
u
e
t
e
n
h
a
f
i
c
a
d
o
e
n
t
e
n
d
i
d
o
q
u
e
d
e
v
e
m
o
s
,
s
e
m
p
r
e
q
u
e
f
o
r
p
o
s
s

v
e
l
,
t
r
a
n
s
f
o
r
m
a
r
m
o
s
u
m
a
s

r
i
e
d
e
p
a
g
a
m
e
n
t
o
s
e
m
u
m

n
i
c
o
v
a
l
o
r
,
s
e
j
a
P
V
o
u
F
V
,
e
e
s
s
e
v
a
l
o
r
e
n
c
o
n
t
r
a
d
o
s
e
r

P
V
o
u
F
V
p
a
r
a
o
q
u
e
o
p
r
o
b
l
e
m
a
d
e
s
e
j
a
.
31
S
I
S
T
E
M
A
S

d
e

A
M
O
R
T
I
Z
A

i
m
p
o
r
t
a

t
i
p
o

d
e

s
i
s
t
e
m
a
,

p
o
i
s

s
e
m
p
r
e

v
a
l
e
r

s
e
g
u
i
n
t
e

r
e
l
a

o
:

P
r
e
s
t
a

J
u
r
o
s

A
m
o
r
t
i
z
a

F
r
a
n
c

o
u

P
r
i
c
e

C
o
n
s
t
a
n
t
e
s

(
S
A
C
)

M
i
s
t
o

A
m
e
r
i
c
a
n
o
F
R
A
N
C

O
U

P
R
I
C
E

C
a
r
a
c
t
e
r

s
t
i
c
a
:

P
r
e
s
t
a

e
s

C
o
n
s
t
a
n
t
e
s

(
P
M
T
)

L
u
i
s
f
e
z
u
m
f
i
n
a
n
c
i
a
m
e
n
t
o
d
e
$
5
0
.
0
0
0
,
0
0
,
p
a
g
a
n
d
o
p
e
l
o
S
i
s
t
e
m
a
F
r
a
n
c

s
,
e
m
5
p
r
e
s
t
a

e
s
m
e
n
s
a
i
s
,

t
a
x
a
d
e
1
,
5
%
a
o
m

s
.
F
a

a
u
m
a
t
a
b
e
l
a
c
o
m
t
o
d
o
s
v
a
l
o
r
e
s
p
e
r
t
i
n
e
n
t
e
s
a
o
s
a
l
d
o
d
e
v
e
d
o
r
,
p
r
e
s
t
a

e
s
,
a
m
o
r
t
i
z
a

e
s
e
j
u
r
o
s
.
F
O
R
M
U
L

R
I
O
P
r
e
s
t
a

P
V

P
M
T

(
1

i
)
n

1
(
1

i
)
n
x

i
J
u
r
o
s

J
t
=

P
V

(
1

i
)
n

(
1

i
)
t

1
(
1

i
)
n

1
S
a
l
d
o

S
D
t
=

P
V

(
1

i
)
n

(
1

i
)
t
D
e
v
e
d
o
r
(
1

i
)
n

1
M

s
S
a
l
d
o

d
e
v
e
d
o
r
A
m
o
r
t
i
z
a

o
J
u
r
o
s
P
r
e
s
t
a

o
0
5
0
.
0
0
0
,
0
0

1
4
0
.
2
9
5
,
5
3
9
.
7
0
4
,
4
7
7
5
0
,
0
0
1
0
.
4
5
4
,
4
7
2
3
0
.
4
4
5
,
5
0
9
.
8
5
0
,
0
3
6
0
4
,
4
3
1
0
.
4
5
4
,
4
7
3
2
0
.
4
4
7
,
7
2
9
.
9
9
7
,
7
8
4
5
6
,
6
8
1
0
.
4
5
4
,
4
7
4
1
0
.
2
9
9
,
9
7
1
0
.
1
4
7
,
7
5
3
0
6
,
7
2
1
0
.
4
5
4
,
4
7
5
0
,
0
0
1
0
.
2
9
9
,
9
7
1
5
4
,
5
0
1
0
.
4
5
4
,
4
7
T
o
t
a
l
5
0
.
0
0
0
,
0
0
2
.
2
7
2
,
3
3
5
2
.
2
7
2
,
3
3
32
U
s
a
n
d
o

H
P

1
2
C
C

l
c
u
l
o

d
a

P
r
e
s
t
a

o
D
i
g
i
t
a
r
V
i
s
o
r
S
i
g
n
i
f
i
c
a
d
o
F

C
L
X
0
L
i
m
p
a
r

a

m
e
m

r
i
a
G

8
0
S

r
i
e

p
o
s
t
e
c
i
p
a
d
a
5
0
.
0
0
0

C
H
S

P
V
-
5
0
.
0
0
0
I
n
s
e
r
i
r

o

P
V

c
o
m

o

s
i
n
a
l

t
r
o
c
a
d
o
5
n
5
N

m
e
r
o

d
e

p
r
e
s
t
a

e
s
1
,
5

i
1
,
5
I
n
s
e
r
i
r

t
a
x
a

d
e

j
u
r
o
s
P
M
T
1
0
.
4
5
4
,
4
7
P
r
e
s
t
a

o
C

l
c
u
l
o

d
o

S
a
l
d
o

D
e
v
e
d
o
r

n
o

i
n
s
t
a
n
t
e

3
D
i
g
i
t
a
r
V
i
s
o
r
S
i
g
n
i
f
i
c
a
d
o
F

C
L
X
0
L
i
m
p
a
r

a

m
e
m

r
i
a
G

8
0
S

r
i
e

p
o
s
t
e
c
i
p
a
d
a
5
0
.
0
0
0

C
H
S

P
V
-
5
0
.
0
0
0
I
n
s
e
r
i
r

o

P
V

c
o
m

o

s
i
n
a
l

t
r
o
c
a
d
o
5
n
5
N

m
e
r
o

d
e

p
r
e
s
t
a

e
s
1
,
5

i
1
,
5
I
n
s
e
r
i
r

t
a
x
a

d
e

j
u
r
o
s
P
M
T
1
0
.
4
5
4
,
4
7
P
r
e
s
t
a

o
3

F

A
M
O
R
T
-
1
.
8
1
1
,
1
2
J
u
r
o
s

p
a
g
o
s

a
t

o
m

s

3
R
C
L

P
V
-
2
0
.
4
4
7
,
7
2
S
a
l
d
o

D
e
v
e
d
o
r

n
o

m

s

3
C

l
c
u
l
o

d
o

J
u
r
o
s

d
a

A
m
o
r
t
i
z
a

p
a
g
o
s

n
o

i
n
s
t
a
n
t
e

4
D
i
g
i
t
a
r
V
i
s
o
r
S
i
g
n
i
f
i
c
a
d
o
F

C
L
X
0
L
i
m
p
a
r

a

m
e
m

r
i
a
G

8
0
S

r
i
e

p
o
s
t
e
c
i
p
a
d
a
5
0
.
0
0
0

C
H
S

P
V
-
5
0
.
0
0
0
I
n
s
e
r
i
r

o

P
V

c
o
m

o

s
i
n
a
l

t
r
o
c
a
d
o
5
n
5
N

m
e
r
o

d
e

p
r
e
s
t
a

e
s
1
,
5

i
1
,
5
I
n
s
e
r
i
r

t
a
x
a

d
e

j
u
r
o
s
P
M
T
1
0
.
4
5
4
,
4
7
P
r
e
s
t
a

o
3

F

A
M
O
R
T
-
1
.
8
1
1
,
1
2
J
u
r
o
s

p
a
g
o
s

a
t

o
m

s

3
1

F

A
M
O
R
T
3
0
6
,
7
2
J
u
r
o
s

d
o

m

s

4
X

>
<

Y
1
0
.
1
4
7
,
7
5
A
m
o
r
t
i
z
a

o

d
o

m

s

4
S
A
C

C
a
r
a
c
t
e
r

s
t
i
c
a
:

A
m
o
r
t
i
z
a

e
s

C
o
n
s
t
a
n
t
e
s

S
i
l
v
i
a
f
e
z
u
m
f
i
n
a
n
c
i
a
m
e
n
t
o
d
e
$
3
0
0
.
0
0
0
,
0
0
,
p
a
g
a
n
d
o
p
e
l
o
S
A
C
,
e
m
5
p
r
e
s
t
a

e
s
m
e
n
s
a
i
s
,

t
a
x
a
m
e
n
s
a
l
d
e
4
%
.
F
a

a
u
m
a
t
a
b
e
l
a
c
o
m
t
o
d
o
s
v
a
l
o
r
e
s
p
e
r
t
i
n
e
n
t
e
s
a
o
s
a
l
d
o
d
e
v
e
d
o
r
,
p
r
e
s
t
a

e
s
,
a
m
o
r
t
i
z
a

e
s
e
j
u
r
o
s
.
33
F
O
R
M
U
L

R
I
O
A
m
o
r
t
i
z
a

P
V
n
J
u
r
o
s

J
t
=

P
V

[
1

(
t

1
)
]

n
S
a
l
d
o

S
D
t
=

P
V

(
1

t
)

D
e
v
e
d
o
r
n
S
i
s
t
e
m
a

d
e

A
m
o
r
t
i
z
a

C
o
n
s
t
a
n
t
e

(
S
A
C
)
M
e
s
e
s
J
u
r
o
s
A
m
o
r
t
i
z
a

o
P
r
e
s
t
a

o
S
a
l
d
o

D
e
v
e
d
o
r
0
0
0
0
3
0
0
.
0
0
0
,
0
0
1
1
2
.
0
0
0
,
0
0
6
0
.
0
0
0
,
0
0
7
2
.
0
0
0
,
0
0
2
4
0
.
0
0
0
,
0
0
2
9
.
6
0
0
,
0
0
6
0
.
0
0
0
,
0
0
6
9
.
6
0
0
,
0
0
1
8
0
.
0
0
0
,
0
0
3
7
.
2
0
0
,
0
0
6
0
.
0
0
0
,
0
0
6
7
.
2
0
0
,
0
0
1
2
0
.
0
0
0
,
0
0
4
4
.
8
0
0
,
0
0
6
0
.
0
0
0
,
0
0
6
4
.
8
0
0
,
0
0
6
0
.
0
0
0
,
0
0
5
2
.
4
0
0
,
0
0
6
0
.
0
0
0
,
0
0
6
2
.
4
0
0
,
0
0
0
A
m
o
r
t
i
z
a

o
=

3
0
0
.
0
0
0
=

6
0
.
0
0
0
,
0
0

5
J
3
=

3
0
0
.
0
0
0

0
,
0
4

[
1

(
3

1
)
]

7
.
2
0
0
,
0
0
5

S
D
3
=

3
0
0
.
0
0
0

(
1

3
)

1
2
0
.
0
0
0
,
0
0
5
P
3
=

J
3
=

6
0
.
0
0
0

7
.
2
0
0

6
7
.
2
0
0
,
0
0
C

l
c
u
l
o
s

d
a

A
m
o
r
t
i
z
a

o
,

J
3
,

S
D
3

P
3

C
a
r
a
c
t
e
r

s
t
i
c
a
:

A
s

A
m
o
r
t
i
z
a

e
s
,

J
u
r
o
s
,

P
r
e
s
t
a

e
s

S
a
l
d
o
s

D
e
v
e
d
o
r
e
s

s
e
r

d
i
a

a
r
i
t
m

t
i
c
a

e
n
t
r
e

o
s

v
a
l
o
r
e
s

d
o

P
r
i
c
e
e

d
o

S
A
C
.
M
i
s
t
o

S
A
M
34
A
m
e
r
i
c
a
n
o

S
A
A

C
a
r
a
c
t
e
r

s
t
i
c
a
:

A
t

p
e
n

l
t
i
m
a

p
r
e
s
t
a

p
a
g
a
m

s
o
m
e
n
t
e

o
s

j
u
r
o
s
,

l
i
q
u
i
d
a
n
d
o

t
u
d
o

n
a

l
t
i
m
a

p
r
e
s
t
a

o
.

A
n
a

f
e
z

u
m

f
i
n
a
n
c
i
a
m
e
n
t
o

d
e

1
2
0
.
0
0
0
,
0
0
,

p
a
g
a
n
d
o

p
e
l
o

S
i
s
t
e
m
a

A
m
e
r
i
c
a
n
o
,

e
m

p
r
e
s
t
a

e
s

m
e
n
s
a
i
s
,

t
a
x
a

m
e
n
s
a
l

d
e

1
0
%
.

F
a

u
m
a

t
a
b
e
l
a

c
o
m

t
o
d
o
s

v
a
l
o
r
e
s

p
e
r
t
i
n
e
n
t
e
s

a
o

s
a
l
d
o

d
e
v
e
d
o
r
,

p
r
e
s
t
a

e
s
,

a
m
o
r
t
i
z
a

e
s

j
u
r
o
s
.
S
i
s
t
e
m
a

d
e

A
m
o
r
t
i
z
a

A
m
e
r
i
c
a
n
o

(
S
A
A
)
M
e
s
e
s
J
u
r
o
s
A
m
o
r
t
i
z
a

o
P
r
e
s
t
a

o
S
a
l
d
o

D
e
v
e
d
o
r
0
0
0
0
1
2
0
.
0
0
0
,
0
0
1
1
2
.
0
0
0
,
0
0
0
1
2
.
0
0
0
,
0
0
1
2
0
.
0
0
0
,
0
0
2
1
2
.
0
0
0
,
0
0
0
1
2
.
0
0
0
,
0
0
1
2
0
.
0
0
0
,
0
0
3
1
2
.
0
0
0
,
0
0
0
1
2
.
0
0
0
,
0
0
1
2
0
.
0
0
0
,
0
0
4
1
2
.
0
0
0
,
0
0
0
1
2
.
0
0
0
,
0
0
1
2
0
.
0
0
0
,
0
0
5
1
2
.
0
0
0
,
0
0
1
2
0
.
0
0
0
,
0
0
1
3
2
.
0
0
0
,
0
0
0
35
M
A
T
E
M

T
I
C
A

F
I
N
A
N
C
E
I
R
A

P
r
o
f
.

G
u
s
t
a
v
o

H
e
n
r
i
q
u
e

W
.

d
e

A
z
e
v
e
d
o
M

T
O
D
O
S

D
E

A
V
A
L
I
A

O

D
E

I
N
V
E
S
T
I
M
E
N
T
O
S
P
A
Y
B
A
C
K
,

T
I
R

V
P
L
P
A
Y
B
A
C
K
C
o
r
r
e
s
p
o
n
d
e

a
o

t
e
m
p
o
,

n
o
r
m
a
l
m
e
n
t
e

e
m

a
n
o
s
,

e
m

q
u
e

z
e
r
a
m
o
s

o

F
l
u
x
o

d
e

C
a
i
x
a
,

o
u

s
e
j
a
,

e
n
t
r
a
d
a
s

d
e

d
i
n
h
e
i
r
o

i
g
u
a
l
a
m
-
s
e

s

s
a

d
a
s
.

P
o
s
s
u
i

d
e
s
v
a
n
t
a
g
e
n
s

c
o
m
o

d
e
s
c
o
n
s
i
d
e
r
a
r

o

v
a
l
o
r

d
o

d
i
n
h
e
i
r
o

n
o

t
e
m
p
o

e

i
n
g
r
e
s
s
o
s

d
e

c
a
i
x
a

m
a
i
s

s
i
g
n
i
f
i
c
a
t
i
v
o
s

a
p

s

a

z
e
r
a
d
a

n
o

F
l
u
x
o

d
e

C
a
i
x
a

n
a

c
o
m
p
a
r
a

o

c
o
m

o
u
t
r
o

p
r
o
j
e
t
o
.
A
n
o
s
F
l
u
x
o

d
e

C
a
i
x
a
F
l
u
x
o

d
e

C
a
i
x
a

A
c
u
m
u
l
a
d
o
0

1
.
0
0
0

1
.
0
0
0
1
3
0
0

7
0
0
2
4
0
0

3
0
0
3
6
0
0
3
0
0
4
5
0
0
8
0
0
5
7
0
0
1
.
5
0
0
P
e
r
c
e
b
e
m
o
s

q
u
e

a

v
i
r
a
d
a

f
i
n
a
n
c
e
i
r
a

o
c
o
r
r
e

n
o

t
e
r
c
e
i
r
o

a
n
o
,

p
o
r

m
,

q
u
a
n
d
o

n
o

t
e
r
c
e
i
r
o

a
n
o
?

P
a
r
a

i
s
s
o
,

f
a
z
e
m
o
s

a

r
a
z

o

e
n
t
r
e

o

s
a
l
d
o

n
e
g
a
t
i
v
o

e

a

e
n
t
r
a
d
a
,

o
u

s
e
j
a
:

3
0
0
/
6
0
0

=

0
,
5

a
n
o
.

A
s
s
i
m
,

o

r
e
t
o
r
n
o

d
e

c
a
p
i
t
a
l

d
a
r
-
s
e
-

e
m

2
,
5

a
n
o
s
.
36
O
B
S
E
R
V
A

i
m
p
o
r
t
a
n
t
e

f
r
i
s
a
r

q
u
e

o
s

i
n
g
r
e
s
s
o
s

d
e

$

6
0
0

e

$

7
0
0

n

o

f
o
r
a
m

c
o
n
s
i
d
e
r
a
d
o
s

n
a

a
n

l
i
s
e
.

A
l

m

d
i
s
s
o
,

s
e

e
s
t
i
v

s
s
e
m
o
s

t
r
a
t
a
n
d
o

d
e

d
o
i
s

p
r
o
j
e
t
o
s

e

o

s
e
g
u
n
d
o

t
i
v
e
s
s
e

n
o
s

q
u
a
r
t
o

e

q
u
i
n
t
o

a
n
o
s

i
n
g
r
e
s
s
o
s

d
e

$

1
0
.
0
0
0

e

$

2
0
.
0
0
0

p
o
r

m

c
o
m

r
e
t
o
r
n
o

e
m

3

a
n
o
s
,

i
s
s
o

s
e
r
i
a

d
e
s
c
o
n
s
i
d
e
r
a
d
o
,

p
o
i
s

o

q
u
e

v
a
l
e

a

r
a
p
i
d
e
z

d
o

r
e
t
o
r
n
o

e
,

n

o
,

o

f
l
u
x
o

c
o
m
p
l
e
t
o

d
e

c
a
i
x
a
.

E
s
s
e

r
a
c
i
o
c

n
i
o

v
a
l
e

p
a
r
a

o

P
a
y
b
a
c
k
d
e
s
c
o
n
t
a
d
o
.
T
A
X
A

I
N
T
E
R
N
A

D
E

R
E
T
O
R
N
O

(
T
I
R
)

a

t
a
x
a

d
e

d
e
s
c
o
n
t
o

q
u
e

z
e
r
a

o

F
l
u
x
o

d
e

C
a
i
x
a
,

o
u

s
e
j
a
,

a
o

d
e
s
c
a
p
i
t
a
l
i
z
a
r
m
o
s

d
e
s
p
e
s
a
s

e

r
e
c
e
i
t
a
s

t
r
a
z
e
n
d
o
-
a
s

p
a
r
a

a

d
a
t
a

f
o
c
a
l

z
e
r
o

e
s
t
a
r
e
m
o
s

a
n
u
l
a
n
d
o

o

V
P
L
;

R
e
p
r
e
s
e
n
t
a

a

r
e
n
t
a
b
i
l
i
d
a
d
e

d
e

u
m

p
r
o
j
e
t
o
;

a

t
a
x
a

q
u
e

e
s
t
u
d
a
m
o
s

e
m

s

r
i
e
s

u
n
i
f
o
r
m
e
s
.

C
r
i
t

r
i
o

d
e

A
c
e
i
t
a

o
:

A
c
e
i
t
a

o

P
r
o
j
e
t
o

s
e

a

T
I
R

>
T
a
x
a

m

n
i
m
a

d
e

a
t
r
a
t
i
v
i
d
a
d
e

=

C
u
s
t
o

d
e

O
p
o
r
t
u
n
i
d
a
d
e

R
e
j
e
i
t
a

o

P
r
o
j
e
t
o

s
e

a

T
I
R

T
a
x
a

m

n
i
m
a

d
e

a
t
r
a
t
i
v
i
d
a
d
e

=

C
u
s
t
o

d
e

O
p
o
r
t
u
n
i
d
a
d
e
D
E
S
V
A
N
T
A
G
E
N
S
:
1
)

N

o

d
i
s
t
i
n
g
u
e

e
n
t
r
e

e
m
p
r
e
s
t
a
r

o
u

p
e
d
i
r

e
m
p
r
e
s
t
a
d
o
.

N
o
s

e
x
e
m
p
l
o
s

a
b
a
i
x
o

a

T
I
R

d
e

5
0
%
.
1
.
0
0
0





0

1



1
.
5
0
0


1
.
5
0
0




0

1



1
.
0
0
0

D
E
S
V
A
N
T
A
G
E
N
S
:
2
)

I
n
c
o
n
c
l
u
s
i
v
a

p
a
r
a

P
r
o
j
e
t
o
s

M
u
t
u
a
m
e
n
t
e

E
x
c
l
u
d
e
n
t
e
s

(
Z
e
n
t
g
r
a
f
)
6
0



4
2

3
6









0

1

2

3





1
0
0

4
0



4
6

6
0








0

1

2

3





1
0
0

37
P
r
e
s
s
i
o
n
e

V
i
s
o
r

S
i
g
n
i
f
i
c
a
d
o

f


R
E
G

0
,
0
0

L
i
m
p
a

t
o
d
o
s

o
s

r
e
g
i
s
t
r
o
s

1
0
0


C
H
S


g

C
F
o

1
0
0
,
0
0

I
n
t
r
o
d
u
z
,

c
o
m

o

s
i
n
a
l

t
r
o
c
a
d
o
,

o

f
l
u
x
o

d
o

m

s

z
e
r
o

6
0

g

C
F
j

6
0
,
0
0

I
n
t
r
o
d
u
z

o

f
l
u
x
o

d
o

m

s

1

4
2

g

C
F
j

4
2
,
0
0

I
n
t
r
o
d
u
z

o

f
l
u
x
o

d
o

m

s

2

3
6

g

C
F
j

3
6
,
0
0

I
n
t
r
o
d
u
z

o

f
l
u
x
o

d
o

m

s

3
f

I
R
R

2
0
,
0
0

C
a
l
c
u
l
a

a

t
a
x
a

i
n
t
e
r
n
a

d
e

r
e
t
o
r
n
o

P
r
e
s
s
i
o
n
e

V
i
s
o
r

S
i
g
n
i
f
i
c
a
d
o

f


R
E
G

0
,
0
0

L
i
m
p
a

t
o
d
o
s

o
s

r
e
g
i
s
t
r
o
s

1
0
0


C
H
S


g

C
F
o

1
0
0
,
0
0

I
n
t
r
o
d
u
z
,

c
o
m

o

s
i
n
a
l

t
r
o
c
a
d
o
,

o

f
l
u
x
o

d
o

m

s

z
e
r
o

4
0

g

C
F
j

4
0
,
0
0

I
n
t
r
o
d
u
z

o

f
l
u
x
o

d
o

m

s

1

4
6

g

C
F
j

4
6
,
0
0

I
n
t
r
o
d
u
z

o

f
l
u
x
o

d
o

m

s

2

6
0

g

C
F
j

6
0
,
0
0

I
n
t
r
o
d
u
z

o

f
l
u
x
o

d
o

m

s

3

f

I
R
R

2
0
,
0
0

C
a
l
c
u
l
a

a

t
a
x
a

i
n
t
e
r
n
a

d
e

r
e
t
o
r
n
o

U
s
a
n
d
o

H
P

1
2
C
D
E
S
V
A
N
T
A
G
E
N
S
:
3
)

R
e
a
p
l
i
c
a

o

d
o
s

F
l
u
x
o
s

d
e

C
a
i
x
a
:

v
a
l
o
r
e
s

m

d
i
o
s
P
r
i
m
e
i
r
o

a
n
o
:

3
0
%
S
e
g
u
n
d
o

a
n
o
:

2
0
%
T
e
r
c
e
i
r
o

a
n
o
:

1
0
%
Q
u
a
r
t
o

a
n
o
:

0
%
T
o
t
a
l
:

(
1
,
3
0
)

x

(
1
,
2
0
)

x

(
1
,
1
0
)

=

1
,
7
1
6
T
a
x
a

m

d
i
a

a
n
u
a
l

=

(
1
,
7
1
6
)
1
/
4
=

1
,
1
4
4
5

1
4
,
4
5
%

a
o

a
n
o
D
E
S
V
A
N
T
A
G
E
N
S
:
4
)

N

o

t
e
m

s
i
g
n
i
f
i
c
a
d
o

f
i
n
a
n
c
e
i
r
o

q
u
a
n
d
o

e
x
i
s
t
i
r

m
a
i
s

d
e

u
m
a

T
I
R


o
u

T
I
R
s

n
e
g
a
t
i
v
a
s

o
u

c
o
m
p
l
e
x
a
s

R
e
g
r
a

d
o
s

S
i
n
a
i
s

d
e

D
e
s
c
a
r
t
e
s
2
0




3
5






0

1

2




5
3

U
s
a
n
d
o

H
P

1
2
C
P
r
e
s
s
i
o
n
e

V
i
s
o
r

S
i
g
n
i
f
i
c
a
d
o

f


R
E
G

0
,
0
0

L
i
m
p
a

t
o
d
o
s

o
s

r
e
g
i
s
t
r
o
s

2
0

g

C
F
o

2
0
,
0
0

I
n
t
r
o
d
u
z

o

f
l
u
x
o

d
o

a
n
o

z
e
r
o

5
3

C
H
S

g

C
F
j

5
3
,
0
0

I
n
t
r
o
d
u
z
,

c
o
m

o

s
i
n
a
l

t
r
o
c
a
d
o
,

o

f
l
u
x
o

d
o

1

a
n
o

3
5

g

C
F
j

3
5
,
0
0

I
n
t
r
o
d
u
z

o

f
l
u
x
o

d
o

2

a
n
o

f

I
R
R

E
r
r
o
r

3

C
a
l
c
u
l
a

a

t
a
x
a

i
n
t
e
r
n
a

d
e

r
e
t
o
r
n
o



38
O

V
a
l
o
r

P
r
e
s
e
n
t
e

L

q
u
i
d
o
(
o
u

N
P
V
,

e
m

i
n
g
l

s
)

d
e

u
m

i
n
v
e
s
t
i
m
e
n
t
o

/

p
r
o
j
e
t
o

o
b
t
i
d
o

p
e
l
a

d
i
f
e
r
e
n

a

e
n
t
r
e

o

v
a
l
o
r

p
r
e
s
e
n
t
e

d
a
s

r
e
c
e
i
t
a
s

m
e
n
o
s

o

v
a
l
o
r

p
r
e
s
e
n
t
e

d
a
s

d
e
s
p
e
s
a
s

/

c
u
s
t
o
s

n
a

d
a
t
a

f
o
c
a
l

z
e
r
o
.


D
e

u
m
a

f
o
r
m
a

m
a
i
s

s
i
m
p
l
e
s
,

r
e
p
r
e
s
e
n
t
a

a

d
i
f
e
r
e
n

a
,

n
a

d
a
t
a

f
o
c
a
l

z
e
r
o
,

e
n
t
r
e

e
n
t
r
a
d
a
s

e

s
a

d
a
s

d
e

d
i
n
h
e
i
r
o
.

C
r
i
t

r
i
o

d
e

A
c
e
i
t
a

o
:

A
c
e
i
t
a

o

P
r
o
j
e
t
o

s
e

o

V
P
L

>
Z
E
R
O

R
e
j
e
i
t
a

o

P
r
o
j
e
t
o

s
e

o

V
P
L

Z
E
R
O
V
A
L
O
R

P
R
E
S
E
N
T
E

L

Q
U
I
D
O

(
V
P
L
)
A
s
r
e
c
e
i
t
a
s
e
d
e
s
p
e
s
a
s
s
e
r

o
t
r
a
z
i
d
a
s
a
v
a
l
o
r
p
r
e
s
e
n
t
e
(
d
a
t
a
f
o
c
a
l
z
e
r
o
)
l
e
v
a
n
d
o

s
e
e
m
c
o
n
s
i
d
e
r
a

o
o
c
u
s
t
o
d
e
o
p
o
r
t
u
n
i
d
a
d
e
/
t
a
x
a
m

n
i
m
a
d
e
a
t
r
a
t
i
v
i
d
a
d
e
(
T
M
A
)
,
i
s
t
o

,
e
s
s
e
s
v
a
l
o
r
e
s
s
e
r

o
d
e
s
c
a
p
i
t
a
l
i
z
a
d
o
s
e
m
f
u
n

o
d
e
s
s
a
t
a
x
a
.
V
P
L
=
v
a
l
o
r
0
+
v
a
l
o
r
1
+
v
a
l
o
r
2
+
.
.
.
+
v
a
l
o
r
n
1
+
T
M
A
(
1
+
T
M
A
)
2
(
1
+
T
M
A
)
n
O
B
S
E
R
V
A

O
M

s
P
r
o
j
e
t
o

A
P
r
o
j
e
t
o

B
0
-
1
0
0
0
-
1
0
0
0
1
2
0
0
1
0
0
2
4
5
0
2
0
0
3
0
3
0
0
4
8
0
0
9
0
0
A
n

l
i
s
e

d
e

I
n
v
e
s
t
i
m
e
n
t
o

T
I
R

V
P
L
V
o
c

f
o
i

c
h
a
m
a
d
o

p
a
r
a

a
v
a
l
i
a
r

o
s

d
o
i
s

p
r
o
j
e
t
o
s

a
b
a
i
x
o
.

A
d
m
i
t
i
n
d
o

q
u
e

o

c
u
s
t
o

d
e

o
p
o
r
t
u
n
i
d
a
d
e

d
e

s
u
a

e
m
p
r
e
s
a

s
e
j
a

d
e

8
%

a
o

m

s
,

d
e
t
e
r
m
i
n
e
:
a
)

A

T
I
R

e

o

V
P
L

d
o
s

p
r
o
j
e
t
o
s
;

b
)

C
a
s
o

s
e
j
a
m

i
n
d
e
p
e
n
d
e
n
t
e
s
,

v
o
c

o
s

r
e
c
o
m
e
n
d
a
r
i
a
?

E
x
p
l
i
q
u
e
.

E

s
e

f
o
s
s
e
m

m
u
t
u
a
m
e
n
t
e

e
x
c
l
u
d
e
n
t
e
s
?

E
x
p
l
i
q
u
e
.

c
)

A

t
a
x
a

d
e

d
e
s
c
o
n
t
o

q
u
e

i
g
u
a
l
a

o
s

V
P
L
s

d
o
s

p
r
o
j
e
t
o
s
.

Q
u
a
l

s
u
a

a
n

l
i
s
e
?

a
)

l
c
u
l
o
s

d
a

T
I
R

V
P
L
D
i
g
i
t
a
r
V
i
s
o
r
F

C
L
X
0
-
1
0
0
0

C
H
S

g

C
F
o
-
1
0
0
0
2
0
0

g

C
F
j
2
0
0
4
5
0

g

C
F
j
4
5
0
0

g

C
F
j
0
8
0
0

g

C
F
j
8
0
0
F

I
R
R
1
3
,
8
1
8

i

8
,
0
0
F

N
P
V
1
5
9
,
0
1
P
r
o
j
e
t
o

A
D
i
g
i
t
a
r
V
i
s
o
r
F

C
L
X
0
-
1
0
0
0

C
H
S

g

C
F
o
-
1
0
0
0
1
0
0

g

C
F
j
1
0
0
2
0
0

g

C
F
j
2
0
0
3
0
0

g

C
F
j
3
0
0
9
0
0

g

C
F
j
9
0
0
F

I
R
R
1
3
,
1
8
8

i

8
,
0
0
F

N
P
V
1
6
3
,
7
4
P
r
o
j
e
t
o

B
39
b
)

R
e
c
o
m
e
n
d
a
r
i
a

a
m
b
o
s
,

s
e

f
o
s
s
e
m

i
n
d
e
p
e
n
d
e
n
t
e
s
,

p
o
i
s

a
p
r
e
s
e
n
t
a
m

T
I
R
s

m
a
i
o
r
e
s

q
u
e

c
u
s
t
o

d
e

o
p
o
r
t
u
n
i
d
a
d
e
,

p
o
r
t
a
n
t
o
,

V
P
L
s

m
a
i
o
r
e
s

q
u
e

z
e
r
o
.
S
e

f
o
s
s
e
m

m
u
t
u
a
m
e
n
t
e

e
x
c
l
u
d
e
n
t
e
s
,

r
e
c
o
m
e
n
d
a
r
i
a

P
r
o
j
e
t
o

B
,

p
o
i
s
,

a
p
e
s
a
r

d
e

p
o
s
s
u
i
r

T
I
R

m
e
n
o
r

q
u
e

d
o

A
,

s
e
u

V
P
L

m
a
i
o
r
.

q
u
e

i
m
p
o
r
t
a

m
a
x
i
m
i
z
a
r

r
i
q
u
e
z
a

r
e
n
t
a
b
i
l
i
d
a
d
e
.
M

s
P
r
o
j
e
t
o

A
P
r
o
j
e
t
o

B
B

-
A
0
-
1
0
0
0
-
1
0
0
0
0
1
2
0
0
1
0
0
-
1
0
0
2
4
5
0
2
0
0
-
2
5
0
3
0
3
0
0
3
0
0
4
8
0
0
9
0
0
1
0
0
S
o
m
a
4
5
0
5
0
0
5
0
T
I
R

(
%
)
1
3
,
8
1
1
3
,
1
8
9
,
0
8
V
P
L

(
$
)
1
5
9
,
0
1
1
6
3
,
7
4
4
,
7
3
c
)

A
n

l
i
s
e

I
n
c
r
e
m
e
n
t
a
l

(
B

A
)

n
o
s

p
e
r
m
i
t
e

e
n
c
o
n
t
r
a
r

t
a
x
a

q
u
e

i
g
u
a
l
a

o
s

V
P
L
s

(
9
,
0
8
%
)
,

i
s
t
o

t
a
x
a

q
u
e

g
e
r
a

m
e
s
m
o

V
P
L

p
a
r
a

a
m
b
o
s

o
s

c
a
s
o
s
.
O
B
S
E
R
V
A

O
P
a
r
a
a
c
h
a
r
m
o
s
o
s
V
P
L
s
i
g
u
a
i
s
p
a
r
a
o
s
d
o
i
s
p
r
o
j
e
t
o
s
,
d
e
v
e
m
o
s
r
e
p
e
t
i
r
o
s
c

l
c
u
l
o
s
f
e
i
t
o
s
a
n
t
e
r
i
o
r
m
e
n
t
e
p
a
r
a
o
c

l
c
u
l
o
d
o
V
P
L
p
o
r

m
i
n
s
e
r
i
r
e
m
o
s
a
t
a
x
a
9
,
0
8
%
a
o
i
n
v

s
d
a
T
M
A
o
u
c
u
s
t
o
d
e
o
p
o
r
t
u
n
i
d
a
d
e
.
V
a
l
e
r
e
s
s
a
l
t
a
r
q
u
e
,
q
u
a
n
d
o
o
s
V
P
L
s
s
e
i
g
u
a
l
a
m
,
a
m
e
l
h
o
r
o
p

a
q
u
e
l
a
o
n
d
e
o
c
o
r
r
e
u
o
m
e
n
o
r
d
i
s
p

n
d
i
o
m
o
n
e
t

r
i
o
.
P
r
o
j
e
t
o
s

d
e

D
u
r
a

e
s

D
i
s
t
i
n
t
a
s

t
o
d
o

d
o

m

n
i
m
o

m

l
t
i
p
l
o

c
o
m
u
m

(
M
M
C
)
:

d
e
s
a
c
o
n
s
e
l
h

v
e
l

p
a
r
a

p
e
r

o
d
o
s

m
u
i
t
o

g
r
a
n
d
e
s

t
o
d
o

d
a

a
n
u
i
d
a
d
e

u
n
i
f
o
r
m
e

e
q
u
i
v
a
l
e
n
t
e

(
A
U
E
)
:

o

m
a
i
s

i
n
d
i
c
a
d
o
40
E
X
E
M
P
L
O
A
l
t
e
r
n
a
t
i
v
a
A
n
o

0
A
n
o

1
A
n
o

2
A
n
o

3
X

1
0
1
3
Y

1
0
5
5
5

V
P
L

X

=

$

1
,
8
2





A
U
E

X

=

$

2
,
0
0

V
P
L

Y

=

$

2
,
4
3





A
U
E

Y

=

$

0
,
9
8

C
o
n
c
l
u
s

o
:

A

a
l
t
e
r
n
a
t
i
v
a

X

m
e
l
h
o
r
!
k

=

1
0
%

a
o

a
n
o
41

Frmulas


T





42
Tabela de Frmulas


n i P J . .


) . 1 ( n i P M


n
i P M ) 1 (


] ) 1 /[( ] 1 ) 1 [( i i i PMT PV
n n



R
i
R
PV


i
R
PV


n d N D . .


) . 1 ( n d N D N P


n
d N D N P ) 1 (


30
) 1 ( ) 1 (
30
Corridos Dias
m
teis
Dias
over
i T
mensal

DC
d
i ) 1 (



r
Pe M

43
FORMULRIO

+
+
=
i i
i
PMT PV
n
n
) 1 (
1 ) 1 (




(

+
= n
i
i
i i
R
PV
n
n
1 ) 1 (
) 1 (




(

+
+
=
i i
i
n
i
R
PV
n
n
) 1 (
1 ) 1 (




2
i
R
i
A
PV + =



(
(

|
.
|

\
|
+
+

=
n
i
k
k i
G
PV
1
1
1



k i
G
PV

=



i
R
PV =



R
i
R
PV + =



|
.
|

\
|
=
n
t
PV SD
t
1



(

+
+ +
=
1 ) 1 (
) 1 ( ) 1 (
n
t n
t
i
i i
PV SD



n
PV
A
t
=



(

+
+
=

1 ) 1 (
) 1 (
1
n
t
t
i
i i
PV A



(

=
n
t
i PV J
t
) 1 (
1



(

+
+ +
=

1 ) 1 (
) 1 ( ) 1 (
1
n
t n
t
i
i i
i PV J

44