Tabla 1

1972
Ventas
Activos
UN
EPS
Dividendos por accion
Crecimiento anual ventas
Crecimiento anual EPS
Ratio de pago de dividendos
Margen utilidad depues de t
Retorno sobre patrimonio

1973

1974

1975

1587.1
1042
172.7
1.08
0.59

1784.4
1126
199.2
1.25
0.63

2048.7
1241.6
225.6
1.42
0.78

2258.6
1390.7
250.7
1.58
0.9

2471.7
1510.9
277.9
1.75
1

54.60%
10.90%
25.90%

12.40%
15.70%
50%
11.20%
28.20%

14.80%
13.60%
54.70%
11%
28.20%

10.20%
11.30%
57%
11.10%
27.90%

9.90%
10.80%
57.10%
11.20%
28%

Deuda

Tabla 3
Estados Proforma

Ventas
ebit
intereses
UAI
UDI
div de acciones preferentes
uti. Disp. Para accionistas ord.
div acciones ordinarias
promedio acciones emitidas
ganancias por accin
dividendos por accin

Actual

30%

Deuda
50%

70%

4131.2
954.8
2.3
952.5
497.3
0.4
496.9
295.3
155.5
3.18
1.9

4131.2
922.2
52.7
869.5
452.1
0.4
451.7
271
135.7
3.33
2

4131.2
922.2
87.8
834.4
433.9
0.4
433.5
260.1
127.3
3.41
2.04

4131.2
922.2
122.9
799.3
415.6
0.4
415.2
249.1
118.9
3.49
2.1

Depus de la recapitalizacin
efectivo
Deuda
Patrimonio
Precio acciones
valor total de mercado

RECAPITALIZACIN

1976

593.3
13.9
1472.8
30
4665
0.93%

360.3
376.1
877.6

360.3
626.8
626.9

360.3
877.6
376.1

impuestos
rd antes de impuestos

Efectivo en exceso
Deuda adicional
Recompra
Reduccin en # de acciones

48%
14%
30%
233
362.2
595.2

50%
233
612.9
845.9

70%
233
863.7
1096.7

19.84

28.2

36.56

1977

1978

1979

1980

1981

2685.1
1611.3
306.2
1.94
1.15

3062.6
1862.2
348.4
2.21
1.33

3062.6
2090.7
396
2.52
1.5

3798.5
2370.3
445.9
2.84
1.7

4131.2
2588.5
497.3
3.18
1.9

8.60%
10.90%
59.30%
11.40%
29.50%

14.10%
13.90%
60%
11.40%
29.60%

11.10%
13.60%
59.80%
11.60%
30%

11.70%
13.10%
60%
11.70%
30.30%

8.80%
12%
59.70%
12%
30.10%

13.90

PROBLEMA
Como mantener o elvar el valor de la empresa

La deuda se considera que es de mercado porque se esta recomprando acciones ahora en el mercado

n el mercado

1
El riesgo operativo que enfrenta AHP es muy bajo que no corria riesgos en I & D para la introduccin de otros productos
reformulaba sus productos antreriores y se tiene un riesgo de mercado alto porque pueden copiarnos.

En cada uno de los niveles de endeudamiento el riesgo financiero se incrementa porque hay un mayor endeudamiento y el c
ms alto lo que se refleja en un incremento del riesgo

La empresaria creara mayor valor en cada uno de los endeudamientos por el incremento del escudo fiscal que se expres
rendimiento para los accionistas

Estados Proforma

Ventas
ebit
intereses
UAI
UDI
div de acciones preferentes
uti. Disp. Para accionistas ord.
div acciones ordinarias
promedio acciones emitidas
ganancias por accin
dividendos por accin
re
rd
ra
Valor empresa

VP
E
D

Actual

30%

Deuda
50%

70%

4131.2
954.8
2.3
952.5
497.3
0.4
496.9
295.3
155.5
3.18
1.9

4131.2
922.2
52.7
869.5
452.1
0.4
451.7
271
135.7
3.33
2

4131.2
922.2
87.8
834.4
433.9
0.4
433.5
260.1
127.3
3.41
2.04

4131.2
922.2
122.9
799.3
415.6
0.4
415.2
249.1
118.9
3.49
2.1

30.10%
14.00%
29.89%
1486.7

1593.169

re
wacc
re
rd

30.10%
14.00%

33.43%
14%
25.58%
1667.228

38.15%
14%
22.71%
1787.564

49.16%
14%
19.84%
1907.948

1773.70
1397.60
376.10

1894.03
1267.23
626.80

2014.42
1136.82
877.60

34.16%
28.46%

37.74%
27.66%

42.15%
26.96%

33.69%
14.00%

38.15%
18.00%

49.16%
25.00%

ra
valor de mercado
precio por accin

30.10%
4665.00

25.77%
5449.77
30 10.2991705

23.75%
6138.16

23.85%
7025.60

2
La poltica adecuada para ahp es la de un endeudamiento de 30% porque la industria farmaceutica se caracteriza por un
bajo endeudamiento y la competencia tiene un 32% por lo cual un 30% seria adecuado
Las ventajas de incrementar el financiamiento es que se incrementara el valor de la empresa y la desventaja es que implica
un mayor riesgo
El apalancamiento disminuira el pago de impuestos por los interesesEl mercado reaccionar bien a la medida porque el financiamiento no es muy elevado adems que ya esistian criticas por el
casi nulo apalancamiento de ahp

4
Que el apalancamiento generar un mayor valor para los accionistas

troduccin de otros productos solo copiaba o

to porque pueden copiarnos.

un mayor endeudamiento y el costo financiero es

esgo

del escudo fiscal que se expresa en un mayor

Como empresa debo tomar en cuenta que la competencia tiene un endeudamiento de 32% por lo que lo
mximo que se deberia adoptar es un 30% de la deuda porque Laporte se va tampoco seria facil colocar
ms deuda.

para el calculo de re no tomo en cuenta los impuestos porque le estara quitando doble impuestos y los
impuestos solo los tomo en el wacc
14.40%

0.24

0.336

eutica se caracteriza por un

a adecuado

y la desventaja es que implica

que ya esistian criticas por el

ento de 32% por lo que lo

mpoco seria facil colocar

do doble impuestos y los