O mito japons por Daniel Gros (Project Syndicate - O Estado de So Paulo) O crescimento do Japo baixo, mas o avano do PIB

IB alcanado mesmo com o envelhecimento da populao trabalhadora A primeira dcada deste sculo comeou com a chamada bolha das pontocom. Quando ela estourou, os bancos centrais agiram para abrandar a poltica monetria e impedir um perodo prolongado de crescimento lento ao estilo japons. Mas o perodo prolongado de taxas de juros baixas que se seguiu recesso de 2001 antes contribuiu para o surgimento de outra bolha, desta vez nos setores imobilirio e de crdito. Com o colapso da segunda bolha em uma dcada, os bancos centrais agiram rapidamente, baixando as taxas a zero em quase toda parte. Recentemente, o Federal Reserve (Fed, o banco central americano) esteve envolvido numa rodada sem precedente de "alvio monetrio" na tentativa de acelerar a recuperao. A formulao de polticas econmicas dominada por "lies aprendidas" da histria econmica. Mas a lio aprendida com o caso do Japo em grande parte um mito. A base para o conto de terror do Japo que seu Produto Interno Bruto cresceu na ltima dcada numa taxa mdia anual de apenas 0,6%, ante 1,7% nos Estados Unidos. A diferena menor do que em geral se supe, mas primeira vista uma taxa de crescimento de 0,6% permite qualificar uma dcada como perdida. Segundo esse padro, pode-se argumentar que boa parte da Europa tambm "perdeu" a ltima dcada, pois a Alemanha registrou as mesmas taxas de crescimento que o Japo (0,6%) e a Itlia se saiu ainda pior (0,2%); somente a Frana e Espanha tiveram um desempenho melhor. Mas esse quadro de estagnao enganoso porque deixa de fora um fator importante, a demografia. Como se pode comparar histricos de crescimento num grupo de pases desenvolvidos similares? A melhor medida no o crescimento do PIB total, mas o crescimento da renda por pessoa da populao economicamente ativa (no per capita). Esse ltimo elemento importante porque s a

populao economicamente ativa (PEA) representa o potencial produtivo de uma economia. Se dois pases alcanam o mesmo crescimento da renda mdia da PEA, deve-se concluir que ambos tm sido igualmente eficientes em usar seu potencial, mesmo que suas taxas de crescimento do PIB sejam diferentes. Quando se observa PIB/PEA, obtm-se um resultado surpreendente: o Japo na verdade se saiu melhor que os Estados Unidos e a maioria dos pases europeus na ltima dcada. A razo simples: as taxas de crescimento geral do Japo foram muito baixas, mas o crescimento foi alcanado apesar do encolhimento da populao economicamente ativa. A diferena entre o Japo e os Estados Unidos instrutiva aqui: em termos de crescimento do PIB total, ela foi de aproximadamente um ponto porcentual, mas maior em termos de taxas de crescimento anual da PEA mais de 1,5 ponto porcentual, dado que a PEA americana cresceu 0,8%, enquanto a do Japo encolheu na mesma proporo. Outra indicao de que o Japo usou seu potencial que a taxa de desemprego foi constante durante a ltima dcada. Por contraste, a taxa de desemprego americana quase dobrou, aproximando-se de 10%. Pode-se concluir, portanto, que os Estados Unidos deveriam tomar o Japo como exemplo de como espremer o mximo de crescimento de um potencial limitado. As diferenas demogrficas so importantes no s para comparar Japo e Estados Unidos, mas tambm para explicar a maioria das diferenas nas taxas de crescimento de longo prazo em economias desenvolvidas. Uma boa regra prtica para as taxas de crescimento mdias dos pases do G-7 seria atribuir cerca de um ponto porcentual em ganhos de produtividade para a taxa de crescimento da populao economicamente ativa. Os EUA se saram ligeiramente pior que o sugerido por essa medida tosca: o Japo se deu um pouco melhor; e a maioria dos outros pases ricos chegou muito perto. Olhando para a prxima dcada, essa anlise sugere que se pode prever a taxas de crescimento relativas dos pases ricos com base no padro de crescimento de suas populaes economicamente ativas.

Nessa base, o declnio relativo do Japo como uma grande potncia econmica prosseguir na medida em que sua populao economicamente ativa continuar encolhendo em cerca de 1% ao ano. Alemanha e Itlia mostram cada vez mais padres de declnio japoneses em suas populaes economicamente ativas, e por isso provavelmente vo crescer muito pouco tambm. No caso da Alemanha, observa-se uma anomalia demogrfica interessante: de 2005 a 2015, a populao economicamente ativa est estabilizada. Mas isso ser seguido por um declnio acelerado, pois a PEA declinar mais rpido que no Japo. A fora atual da economia alem se deve parcialmente tambm a sua temporria estabilidade demogrfica. Mas um cenrio ao estilo japons parece inevitvel aps 2015. Por contraste, Estados Unidos, Gr-Bretanha e Frana provavelmente crescero mais rpido pelas simples razo de que suas populaes economicamente ativas continuam crescendo. Duas lies emergem dessa considerao da influncia de fatores demogrficos no crescimento econmico. Primeiro, a ideia de uma "dcada perdida" em estilo japons enganosa - mesmo quando aplicada ao Japo. O crescimento lento do Japo na ltima dcada no se deveu a polticas macroeconmicas insuficientes, mas a uma tendncia demogrfica desfavorvel. Segundo, uma nova desacelerao das taxas de crescimento de pases ricos parece inevitvel, dado que mesmo nos pases mais dinmicos as taxas de crescimento da populao economicamente ativa esto declinando. Nos menos dinmicos, como Japo e Alemanha, uma estagnao parece inevitvel. Traduo de Celso M. Paciornik

Daniel Gros diretor do Centre for European Policy Studies.

http://www.estadao.com.br/estadaodehoje/20110215/not_imp679637,0.ph p

15 de fevereiro de 2011