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MODULO 2.

Teora del Inters y Anualidades


2.1 Inters Simple 2.1.1 Introduccin y Conceptos Bsicos El inters simple es el que se obtiene nicamente del capital inicial durante un perodo de tiempo dado. Consideraciones: A medida que se generan los intereses no se acumulan al capital inicial para producir nuevos intereses en el futuro. Los intereses de cualquier perodo siempre los genera el capital inicial, al tipo de inters vigente en ese perodo. El inters que produce un capital es directamente proporcional al capital inicial, al tiempo que dure la inversin, y a la tasa de inters: I=Cit A tener en cuenta: El inters simple exacto se calcula sobre la base del ao de 365 das (366 en aos bisiestos), llamado ao civil. El inters simple ordinario se calcula con base en un ao de 360 das (ao comercial o bancario). El uso del ao de 360 das simplifica algunos clculos, sin embargo aumenta el inters cobrado por el acreedor. El tiempo (n) indica el nmero de veces que se han generado (y acumulado) intereses al capital inicial, por tanto, siempre debe estar en la misma unidad de tiempo que el tipo de inters (no importando cul sea). 2.1.2 Monto El monto es igual al capital ms los intereses: M=C+I Y dado que el Inters es: I=Cit Entonces reemplazando: M = C + Cit Sacando factor comn: M = C (1 + it) El factor (1+it) se lo denomina factor de acumulacin de inters simple 2.1.3 Valor Actual o Presente Para determinar el valor actual, que equivale al capital, despejamos C, de la frmula respectiva del monto: C=M 1 + it 2.1.4 Tasa y tipo de inters, plazo y tiempo

La tasa de inters, es la razn del inters devengado al capital en una unidad de tiempo. Est dada como un porcentaje o su equivalente (generalmente se toma el ao como unidad de tiempo de referencia) Los elementos que forman normalmente la tasa de inters son: El inters per se El riesgo de la operacin: que refleja la probabilidad estimada o conocida de incobrabilidad. Es lo que usualmente se conoce como riesgo crediticio. Los gastos administrativos: de forma comn para el acreedor se encuentra evidenciado por la administracin del crdito, para el deudor por el costo de la gestin de la operacin, comisiones, impuestos, entre otros. La prdida del valor de la moneda: debido a la presencia del aumento general en el nivel de precios de la economa (inflacin). Amplitud de tiempo: por lo general las tasas de inters a largo plazo son mayores que las referidas de corto plazo.

2.2 Descuento En una operacin de descuento el punto de partida es un capital futuro conocido, cuyo vencimiento se pretende adelantar. 2.2.2 Descuento Simple y Comercial El descuento simple es la operacin financiera que tiene por objeto la sustitucin de un capital futuro por otro equivalente con vencimiento presente. Es una operacin inversa a la de capitalizacin. D=MC El descuento comercial bancario es una operacin de crdito que se lleva a cabo en instituciones bancarias y consiste en que estas adquieren letras de cambio o documentos (pagares), de cuyo valor nominal descuentan una suma equivalente a los intereses que devengara el documento entre la fecha en que se recibe y la fecha de vencimiento (con esto se anticipa el valor actual del documento). 2.2.3 Relacin con la tasa de inters, equivalencias. La relacin de equivalencia entre tasas de inters y descuento, en rgimen de capitalizacin simple, es una funcin temporal, es decir, que una tasa de descuento es equivalente a tantos tipos de inters como valores tome la duracin (n) de la operacin y al revs (no hay una relacin de equivalencia nica entre un i y un d). n n iCC ) 1( 2.3 Inters Compuesto

2.3.1 Introduccin y Conceptos Bsicos Es la forma de calcular el inters, en la que cada perodo de clculo, el inters se acumula al capital. Esta cifra sirve como base para calcular los intereses en el siguiente perodo. Financieramente, el inters compuesto es el originado por la suma peridica del inters simple al principal, formando esta nueva base, el capital principal para el clculo de los intereses en los perodos posteriores. El capital inicial C invertido bajo la modalidad de inters compuesto se convertir en un capital final dado por la frmula: La tasa de inters i se obtiene despejando en la frmula anterior: Es importante conocer la diferencia entre el Inters Simple y el Inters Compuesto. Cuando utilizamos el inters simple, slo se calcula el inters sobre el capital original y con el inters compuesto se calcula sobre el capital original, ms los intereses generados en el perodo anterior. 2.3.3 Tasa nominal, tasa efectiva y tasa equivalente La tasa de inters nominal, representa la ganancia que genera un capital en un perodo de tiempo dado, sin tomar en cuenta el aumento en el nivel general de precios de una economa. Las operaciones en los mercados usualmente fijan un tipo de inters anual que es nominal. Es la tasa que enuncia, por ejemplo, una entidad para sus operaciones, lo cual no implica que ese sea el costo o precio real de la operacin que se realiza. La tasa de inters efectiva, es la tasa de inters que genera un capital unitario en un perodo y est en funcin de la tasa de inters nominal de la operacin y de la oportunidad y forma de pago de los intereses. La tasa efectiva es aquella a la que efectivamente est colocado el capital. La capitalizacin del inters en determinado nmero de veces por ao, da lugar a una tasa efectiva mayor que la nominal. Esta tasa representa globalmente el pago de intereses, impuestos, comisiones y cualquier otro tipo de gastos que la operacin financiera implique. La frmula para encontrar una tasa de inters efectiva es: i= (1+j/m)m -1 donde: i= Tasa de inters anual j= tasa de inters nominal m = Nmero de periodos de capitalizacin en el ao Determinar tasas de inters equivalentes en Excel El programa de clculo Excel trae incorporado en sus diferentes versiones gran cantidad de funciones financieras, pero no incluye una funcin que permita encontrar una tasa de inters trimestral por

ejemplo, equivalente a una tasa de inters mensual, por lo que debemos construirla por nuestros propios medios. Supongamos que nos dan una tasa de inters del 18% efectivo anual, y queremos saber cul sera la tasa equivalente mensual. Como se trata de inters compuesto y no simple, no podemos dividir 18 entre 12, dado que el inters compuesto, por corresponder a una progresin geomtrica y no lineal como el inters simple, no se puede dividir de esa forma. En consecuencia, si queremos determinar una tasa equivalente, deberemos aplicar una formula del tipo: TE = ((1+i) ^ (P1/P2)) -1 Donde: TE es la tasa equivalente que se quiere encontrar i es la tasa de inters que se nos da [18% en el ejemplo expuesto] P1 es el periodo de pago actual [18% anual en el ejemplo] P2 es el periodo de pago a que se quiere llegar Cuando expresamos anual, se refiere a que se paga 1 vez al ao, cuando decimos semestral, se paga dos veces al ao, cuando decimos trimestral, se paga 4 veces al ao, cuando decimos bimestral se paga 6 veces al ao y cuando decimos mensual, se paga 12 veces al ao. 2.3.4 Valor Actual, tiempo y tasa El valor actual nos indica cul es el valor en un momento determinado de una cantidad que se recibir o pagar en un tiempo futuro. Por lo tanto su expresin es igual a: C = M /(1 + i)n C: capital M: monto n: tiempo i: tasa de inters 2.4 Anualidades Simples, Ciertas y Vencidas 2.4.1 Introduccin y Conceptos Bsicos La anualidad es la serie de pagos realizados a intervalos similares de tiempo. A cada pago, se le llama renta de la anualidad, y la suma acumulada en el plazo convenido se denomina monto de la anualidad. Clasificacin De acuerdo con el autor Mora Zambrano1 (2004), las anualidades se pueden clasificar del siguiente modo: - Segn el tiempo: a) Anualidades eventuales o contingentes: son aquellas en las que el comienzo y el fin de la serie de pagos dependen de un

acontecimiento externo. Ejemplo: seguros de vida, de accidentes, incendios. b) Anualidades ciertas: son aquellas en las que sus fechas de inicio y trmino se conocen por estar establecidas en forma concreta. Ejemplo: cuotas de prstamos hipotecarios, pago de intereses de bonos, otros. - Segn la forma de pago: a) Anualidades vencidas: aquellas en que los pagos o ingresos peridicos se efectan o se producen al final de cada perodo. Ejemplo: pago de cuotas mensuales. b) Anualidades anticipadas: son aquellas en que los ingresos o pagos peridicos se producen al comienzo de cada uno de los periodos de renta. Ejemplo: pago de cuotas por adelantado. c) Anualidades diferidas: son aquellas cuyo plazo comienza despus de transcurrido un cierto intervalo de tiempo. Ejemplo: prstamos con perodo de gracia. d) Anualidades simples: son aquellas cuyo periodo de pago coincide con el perodo de capitalizacin. Ejemplo: si la capitalizacin es cuatrimestral, los pagos sern cuatrimestrales.

e) Anualidades generales: son aquellas cuyos perodos de pago o de depsito y capitalizacin, no coinciden. Ejemplo: se realizan depsitos cuatrimestrales y la capitalizacin de intereses es semestral.

2.4.2 Valor actual, renta y plazo El valor actual de una anualidad es aquel capital que colocado a una tasa de inters, por un lapso de tiempo igual al que existe entre la fecha del valor actual y la fecha del vencimiento de la renta futura, ascender exactamente a esa suma futura. Es decir corresponde al valor equivalente en la fecha del valor actual, de la suma de cada una de las cuotas de la anualidad. A = R (1 - (1 + i) - n) / i Slo se puede usar la frmula si las cuotas y los perodos de pago iguales son iguales. La tasa de inters debe estar expresada en el mismo tiempo del periodo de pago. 2.5 Anualidades Anticipadas

Las anualidades anticipadas, son aquellas en que los ingresos o pagos peridicos se producen al comienzo de cada uno de los periodos de renta. Ejemplo: pago de cuotas por adelantado. En su caso simple, en las anualidades anticipadas el periodo de pago coincide con el periodo de capitalizacin. M = R (1+i)n 1 / i C = R 1- (1+i)-n / i 2.6 Anualidades Diferidas 2.6.1 Introduccin, monto y valor actual Las Anualidades diferidas, son aquellas cuyo plazo comienza despus de transcurrido un cierto intervalo de tiempo. Ejemplo: prstamos con perodo de gracia. Otra manera de definirlas, es expresar que las anualidades diferidas son aquellas en las que el inicio de los cobros o depsitos se pospone para un periodo posterior a la formalizacin de la operacin. 2.6.3 Casos Generales de Anualidades Las Anualidades generales, son aquellas cuyos perodos de pago o de depsito y capitalizacin, no coinciden. Ejemplo: se realizan depsitos cuatrimestrales y la capitalizacin de intereses es semestral. Anualidades indexadas y anualidades ajustadas al valor de mercado Segn el Insurance Information Institute, podemos tambin referir a otros tipos de anualidades tales como: Anualidades indexadas (equity-indexed annuity), acreditan como lo hara una anualidad fija cualquiera, solo que adems provee de un monto de ganancias derivadas de inversiones en acciones invertidas en un ndice del mercado especfico con las que se indexa, y esta porcin est considerada como parte de su desempeo y las ganancias totales de la anualidad. Aparte, est la anualidad que en ingls se conoce como marketvalue-adjusted annuity que se traducira como una anualidad ajustada al valor de mercado. En esta se combinan dos caractersticas deseables: la posibilidad de seleccionar y fijar la tasa de inters y el tiempo durante el cual esta se aplicar a la inversin para que crezca y de paso permite la flexibilidad de retirar dinero de la misma antes de que se cumpla dicho perodo. Para permitir la flexibilidad de retirar dinero d la anualidad, se ajustan los ingresos adaptando la tasa de inters desde el momento que se comenz la anualidad hasta el momento del retiro del dinero. Una anualidad se puede adquirir haciendo una sola contribucin o varias contribuciones durante un perodo de tiempo extendido. Si se hace una sola contribucin (o prima), en ingls se le llama single premium annuity. Esto puede hacerse para invertir el dinero

por un largo perodo de tiempo o para crear una anualidad diferida de una sola contribucin, o se puede hacer una sola contribucin para sacar el dinero de a poco pero que estas distribuciones (pagos) comiencen de inmediato. Las anualidades de una sola contribucin muchas veces se realizan con fondos que se transfieren de otras inversiones (rollovers) o tambin se usa dinero que se obtiene de otras inversiones que hayan crecido en valor sustancialmente. Pero si no se cuenta con un monto de dinero para hacer una anualidad de una sola contribucin se puede elegir un plan de contribuciones flexibles que en realidad son varios pagos en serie, como pagos a plazos. En este caso, la anualidad solo puede ser una anualidad diferida porque hasta que no se termina de acumular fondos no se pueden comenzar a hacer retiros. Las anualidades de contribuciones flexibles (flexible premium annuity) estn diseadas para acumularse durante un perodo largo de tiempo y maximizar tambin el tiempo para que las inversiones crezcan simultneamente, antes de comenzar a disponer o retirar el dinero en pagos. Otro tipo de anualidades Split Funded sta es combinacin de una anualidad inmediata y una diferida. Este acercamiento prev una porcin de la anualidad para invertir de nuevo al dueo como renta inmediata por un perodo de tiempo fijo, o para la vida. Single Premium Estas anualidades se compran con un pago, ms bien que en un cierto plazo. El premio se puede pagar apenas antes de los desembolsos de la anualidad (para una anualidad inmediata), o puede ser pagado mucho antes (para una anualidad diferida). La prima nica inmediata y las anualidades diferidas de la prima nica se pueden pagar en cantidades fijas o variables. Si necesita ampliar y clarificar los diferentes casos y tipos de anualidades en el anexo, encontrar una informacin ampliatoria. Anexo Monto Si nos interesa saber la cantidad de dinero que se acumular dentro de determinado tiempo en una cuenta que paga i% de inters despus de estar depositando peridicamente cierta renta al inicio de cada periodo, una opcin sera obtener el valor de cada uno de esos pagos a la fecha establecida (montos), y su suma sera el monto de la anualidad. Algebraicamente tenemos lo siguiente:

Donde R es la renta. Esta expresin est escrita desde el ltimo hasta el primer depsito efectuado. En este caso, el ltimo depsito se realiza un periodo anterior al del vencimiento de la operacin, por lo tanto dicho pago s genera intereses. Claramente nos enfrentamos a la suma de una progresin geomtrica. Sustituyendo en la frmula que ya conocemos para los valores de nuestro problema tenemos lo siguiente:

Factorizando y simplificando

Valor Actual Supn que se te pide obtener el valor actual de una renta depositada anticipadamente cada cierto tiempo durante determinado plazo en una cuenta que paga i% de inters; con los conocimientos adquiridos hasta la fecha decidiramos resolver el problema obteniendo los valores actuales de todos los depsitos, y su suma es el valor actual de la anualidad. La ecuacin tiene la forma siguiente:

Renta

Plazo Cuando se deba resolver problemas cuya incgnita sea n, es recomendable sustituir los datos directamente en las frmulas de monto o valor actual, segn corresponda, e ir paso a paso, y al mismo tiempo, despejando para n y efectuando operaciones.

Tasa de Inters

Al igual que en el caso de las frmulas de una anualidad vencida, no podemos despejar i en stas de anualidades anticipadas.