Anda di halaman 1dari 10

BONOS DE TESORERIA Aquellos cuya emisin ha sido autorizada y que no son puestos en circulacin o bien aquellos que, habiendo

sido colocados en el mercado, son readquiridos posteriormente por la misma institucin emisora, con el propsito de conservarlos en su caja y de volverlos a vender si ello fuera posible y conveniente. Preferentemente, el importe de los "bonos en tesorera" debe mostrarse en el balance general como una deduccin del pasivo correspondiente y no como un rengln del activo. PAPELES COMERCIALES Ttulos representativos de deuda, emitidos con el fin de captar recursos para financiar capital de trabajo. Son papeles con bajos niveles de riesgo y con madurez a corto plazo, generalmente menor de un ao. Es un ttulo de crdito (pagar negociable), sin garanta especfica, emitido por sociedades annimas cuyas acciones se cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores; su precio es bajo y se requiere autorizacin de la Comisin Nacional de Valores para su emisin, la cual flucta entre los 7 y 91 das. Los papeles comerciales son valores cuyo plazo est limitado entre quince (15) das y un (1) ao, su emisin no le es permitida a los patrimonios autnomos, el monto no debe ser inferior a dos mil (2.000) salarios mnimos mensuales, los recursos obtenidos no podrn ser utilizados en la realizacin de actividades propias de los establecimientos de crdito ni a la adquisicin de acciones o bonos convertibles en acciones; con el fin de darles liquidez, deben estar inscritos en una bolsa de valores. Adicionalmente, la oferta puede adelantarse bajo modalidad nica, o rotativa, sea con posibilidad de prrroga o sin sta. DOCUMENTOS DE INVERCION Las inversiones bien sea a corto o a largo plazo, representan colocaciones que la empresa realiza para obtener un rendimiento de ellos o bien recibir dividendos que ayuden a aumentar el capital de la empresa. Las inversiones a corto plazo si se quiere son colocaciones que son prcticamente efectivas en cualquier momento a diferencia de las de largo plazo que representan un poco ms de riesgo dentro del mercado. Aunque el precio del mercado de un bono puede fluctuar de un da a otro, se puede tener certeza de que cuando la fecha de vencimiento llega, el precio de mercado ser igual al valor de vencimiento del bono. Las acciones, por otro lado, no tienen valores de vencimiento. Cuando el precio del mercado de una accin baja, no hay forma cierta para afirmar si la disminucin ser temporal o permanente. Por esta razn, diferentes normas de valuacin se aplican para contabilizar las inversiones en valores de deudas negociables (bonos) y en valores patrimoniales negociables (acciones). Cuando los bonos se emiten con descuento, el valor de vencimiento de los bonos exceder el valor prestado originalmente. Por lo tanto, el descuento puede ser considerado puede ser considerado como un cargo de intereses incluido en el valor de vencimiento de los bonos. La amortizacin de este descuento durante la vida de la emisin de bonos aumenta el gasto peridico de intereses.

INVERSIONES TEMPORALES. Generalmente las inversiones temporales consisten en documentos a corto plazo (certificados de depsito, bonos tesorera y documentos negociables), valores negociables de deuda (bonos del gobierno y de compaas) y valores negociables de capital (acciones preferentes y comunes), adquiridos con efectivo que no se necesita de inmediato para las operaciones. Estas inversiones se pueden mantener temporalmente, en vez de tener el efectivo, y se pueden convertir rpidamente en efectivo cuando las necesidades financieras del momento hagan deseable esa conversin. INVERSIONES A LARGO PLAZO. Son colocaciones de dinero en las cuales una empresa o entidad, decide mantenerlas por un perodo mayor a un ao o al ciclo de operaciones, contando a partir de la fecha de presentacin del balance general. DIFERENCIAS ENTRE INVERSIONES TEMPORALES E INVERSIONES A LARGO PLAZO. Inversiones temporales Inversiones a largo plazo Consisten en documentos a corto plazo Son colocaciones de dinero en plazos mayores de un ao. Las acciones adquiridas a cambio de valores que no son efectivos. No estn disponibles fcilmente porque no estn compuestas de efectivo sino por bienes.

Las acciones se venden con ms facilidad. Se convierten en efectivo cuando se necesite.

Las transacciones de las inversiones permanentes El principal objetivo es aumentar su propia deben manejarse a travs de cuentas de cheques. utilidad, lo que puede lograr 1) directamente a travs del recibo de dividendos o intereses de su inversin o por alza en el valor de mercado de sus valores, o 2) indirectamente, creando y asegurando buenas relaciones de operacin entre las compaas y mejorando as el rendimiento de su inversin. Consisten en documentos a corto plazo (certificados Consisten en valores de compaas: bonos de de depsito, bonos tesorera y documentos varios tipos, acciones preferentes y acciones negociables) comunes.

ACCIONES COMUNES Los verdaderos dueos de la empresa son los accionistas comunes que invierten su dinero en la empresa solamente a causa de sus expectativas de rendimientos futuros. El accionista comn tambin se conoce con el trmino de "Dueo residual", ya que en esencia es l quien recibe lo que queda despus de que todas las reclamaciones sobre las utilidades y activos de la empresa se han satisfecho. CARACTERSTICAS DE LA ACCIN COMN Una emisin de acciones comunes tiene varias caractersticas principales: Valor a la par: La accin comn se puede vender con un valor o sin un valor a la par. Un valor a la par es un valor relativamente intil que se da a la accin en forma arbitraria en el acta de emisin. Generalmente es bastante bajo, ya que los dueos de las empresas pueden ser legalmente responsables por una suma igual a la diferencia entre el valor a la par y el precio que se pague por la accin si este es menor que el valor a la par. A menudo las empresas emiten acciones sin valor nominal, en cuyo caso pueden asignarle o darle entrada a libros al precio por el cual se vendan acciones emitidas y suscritas: Un acta de emisin debe establecer el nmero de acciones comunes que la empresa est autorizada a emitir. No todas las acciones emitidas estn suscritas necesariamente. Como a menudo es difcil reformar el acta de emisin para autorizar la emisin de acciones adicionales, generalmente las empresas tratan de autorizar ms acciones de las que planean suscribir. Es posible que la empresa tenga ms acciones comunes emitidas de las que corrientemente estn suscritas si ha readquirido acciones. Derecho al voto: Generalmente cada accin da derecho al tenedor a un voto en la eleccin de directores o en otras elecciones especiales. Ocasionalmente se emiten acciones comunes sin derecho al voto cuando los dueos actuales de la empresa desean conseguir capital con la venta de acciones comunes pero no quieren renunciar a cualquier derecho al voto. Divisin de acciones: Esta se utiliza usualmente para rebajar el precio de mercado de las acciones de la empresa. Se hacen a menudo antes de una emisin nueva para acrecentar la facilidad de mercadeo de las acciones y para estimular la actividad del mercado. Dividendos: El pago de dividendos corporativos queda a discrecin de la junta directiva. Los dividendos pueden pagarse en efectivo, acciones o en especie. Readquisicin de acciones: Las acciones que se hayan readquirido por parte de la empresa se llaman acciones en tesorera. Esto se hace para cambiar su estructura de capital o para aumentar los rendimientos de los dueos. El efecto de las readquisiciones de acciones comunes, es parecido al pago de dividendos a los accionistas. Distribucin de utilidades y activos: El tenedor de las acciones comunes no tiene garanta de recibir ninguna clase de distribuciones peridicas de utilidades en formas de dividendos, ni tampoco tiene ninguna clase de garanta en caso de liquidacin. El accionista comn debe considerar la empresa como un negocio en marcha y si cambia de idea existen oportunidades de vender o deshacerse de sus valores. Derechos de suscripcin: La emisin de acciones comunes dan a los accionistas derechos de compra que les permite mantener su propiedad proporcional en la corporacin cuando se hacen nuevas emisiones. Estos derechos permiten a los accionistas mantener su control de la votacin y evitan la dilucin de su propiedad y utilidades. VALORES FUNDAMENTALES DE LA ACCIN COMN El valor de una accin de capital comn se puede calcular de varias maneras. Tienen valor en libros, valor de liquidacin, valor de mercado y valor intrnseco. El valor en libros y el de liquidacin no reflejan el valor de la empresa como un negocio en marcha, sino que ms bien consideran a la

empresa como un conglomerado de activos y pasivos sin ninguna capacidad de generar utilidades. El valor en libros calcula el valor de la accin comn como el monto por accin del aporte de acciones comunes que se indica en el Balance General de la empresa. El valor de liquidacin se basa en el hecho de que el valor en libros de los activos de la empresa generalmente no es igual a su valor del mercado. Se calcula tomando el valor de mercado de los activos de la empresa, restando de esta cifra los pasivos y las reclamaciones de los accionistas preferentes y dividiendo el resultado entre el nmero de acciones de capital comn vigente. El valor real o intrnseco de una accin es encontrar el valor presente de todos los dividendos futuros por accin previstos durante la vida supuestamente infinita de la empresa. VENTAJAS DE LA ACCIN COMN Las ventajas bsicas de la accin comn provienen del hecho de que es una fuente de financiamiento que impone un mnimo de restricciones a la empresa. Como no hay que pagar dividendos sobre la accin comn y el omitir su pago no compromete el recibo de pagos por parte de otros tenedores de valores, el financiamiento de la accin comn es bastante atractivo. El hecho que la accin comn no tiene vencimiento, elimina cualquier obligacin futura de cancelacin, aumenta la conveniencia del financiamiento de la accin comn. Otra ventaja de la accin comn sobre otras formas de financiamiento a largo plazo es su habilidad para incrementar la capacidad de prstamos de la empresa. Mientras ms acciones comunes venda una empresa es mayor la base de capital contable y en consecuencia puede obtenerse financiamiento de deuda de largo plazo ms fcilmente y a menor costo. TIPOS DE TASAS DE INTERES LA TASA ACTIVA O DE COLOCACIN Es la que reciben los intermediarios financieros de los demandantes por los prstamos otorgados. Esta siempre es mayor, porque la diferencia con la tasa de captacin es la que permite al intermediario financiero cubrir los costos administrativos, dejando adems una utilidad. Es el porcentaje que las instituciones bancarias, de acuerdo con las condiciones de mercado y las disposiciones del banco central, cobran por los diferentes tipos de servicios de crdito a los usuarios de los mismos. Son activas porque son recursos a favor de la banca. La tasa activa est compuesta por el costo de los fondos (bonos del tesoro Americano + Riesgo Pas + Riesgo de Devaluacin) ms el riesgo propiamente de un prstamo como es (riesgo de default por parte de la empresa + Riesgo de liquidez, producto de una inesperada extraccin de depsitos + costos administrativos del banco para conceder crditos).

LA TASA PASIVA O DE CAPTACIN Es la que pagan los intermediarios financieros a los oferentes de recursos por el dinero captado, es decir por el dinero que tengan en esa institucin financiera. Es el porcentaje que paga una institucin bancaria a quien deposita dinero mediante cualquiera de los instrumentos que para tal efecto existen. TASA DE DESCUENTO Es el inters que se paga anticipadamente al obtener un crdito La tasa de descuento es una medida financiera que se aplica para determinar el valor actual de un pago futuro La tasa de descuento se diferencia de la tasa de inters, en que esta se aplica a una cantidad original para obtener el incremento que sumado a ella da la cantidad final, mientras que el descuento se resta de una cantidad esperada para obtener una cantidad en el presente. La tasa de descuento se puede visualizar de dos maneras a) Como la tasa de preferencia temporal y b) como el coste de oportunidad del capital. Tasa de inters efectiva Es el rendimiento que efectivamente produce la unidad monetaria, punta contra punta, es decir desde la fecha de colocacin hasta la fecha de rendimiento La tasa efectiva capitaliza en forma simple una sola vez en el periodo bajo anlisis Podemos decir tambin que la tasa de inters efectiva es el inters que realmente genera un capital unitario en un periodo cuando se aplican tasas proporcionales en la capitalizacin subperiodica Inters que se calcula teniendo como base el tipo nominal neto de los efectos producidos por la frecuencia y la forma de pago de intereses y/o de amortizaciones de capital. y Tasa que mide la variacin efectiva de un valor dado en el transcurso del tiempo TASA DE INTERS PREFERENCIAL Es un porcentaje inferior al "normal" o general (que puede ser incluso inferior al costo de fondeo establecido de acuerdo a las polticas del Gobierno) que se cobra a los prstamos destinados a actividades especficas que se desea promover ya sea por el gobierno o una institucin financiera. Por ejemplo: crdito regional selectivo, crdito a pequeos comerciantes, crdito a ejidatarios, crdito a nuevos clientes, crdito a miembros de alguna sociedad o asociacin, etc.

TASA DE INTERS LEGAL Se utiliza en el caso de que se deba pagar inters y no se hubiese acordado con antelacin la tasa correspondiente. Es fijada por el Banco Central del Ecuador (BCE), cuando deba pagarse inters sin haberse fijado la tasa convencional compensatoria y moratoria. El deudor deber abonar el inters legal que es publicado diariamente por el BCE en trminos efectivos. Tasa Legal 8.65

LA TASA DE INTERS POR SEGMENTOS Las tasas de inters por segmentos son las tasas de inters que se muestran detallado para cada segmento o actividad que se realice en un determinado pas. En Ecuador el crdito se clasifica en 4 segmentos: comercial (sector productivo), consumo (personal), microcrdito y vivienda (hipotecario). La Ley Trole establece que la tasa de inters a partir de la cual se castiga la usura equivale a 1,5 veces la Tasa Activa Referencial (TAR), que se calcula como un promedio ponderado de los crditos otorgados por todos los bancos al sector corporativo (ms de 5 millones de dlares de ventas anuales) entre 84 y 91 das. En otras palabras, se establece un tope en funcin de la tasa ms baja del mercado, lo cual determina que para algunos segmentos, como el caso del microcrdito, la tasa de inters que se puede cobrar legalmente se ubique muy por debajo de la tasa del mercado. 1. TASAS DE INTERS ACTIVAS EFECTIVAS VIGENTES Tasas Mximas Tasa Activa Efectiva Mxima % anual para el segmento: 8.34 9.63 11.28 15.88 10.56 Productivo Corporativo Productivo Empresarial Productivo PYMES Consumo Vivienda 9.33 10.21 11.83 16.30 11.33

Tasas Referenciales Tasa Activa Efectiva Referencial % anual para el segmento: Productivo Corporativo Productivo Empresarial Productivo PYMES Consumo Vivienda

Microcrdito Ampliada

Acumulacin 23.08 25.50

Microcrdito Ampliada Microcrdito Simple

Acumulacin 25.50 Acumulacin 27.50 30.50

Microcrdito Acumulacin Simple Microcrdito Minorista 28.97

Microcrdito Minorista

LA TASA DE INTERS POR SEGMENTOS EMPRESARIAL Es el porcentaje de inters que se cobra por prstamos realizado a empresarios con la finalidad de que incrementen su capital para sus respectivas operaciones sean estas productivas o de comercializacin. Segn el Banco Central la tasa de inters correspondiente a este sector es: Productivo Empresarial 9.63

LA TASA DE INTERS POR SEGMENTOS INTERBANCARIO Las tasas Interbancarias son las tasas de inters al que los bancos se prestan dinero mutuamente para solucionar problemas de liquidez de muy corto plazo. Los datos de las tasas estn disponibles para los vencimientos que van de un da a un ao. Las tasas Interbancarias son las tasas de inters de referencia para muchas hipotecas de tasa ajustable, prstamos comerciales, prstamos de tarjetas de crdito y muchos otros instrumentos financieros. Dicha tasa de inters se pacta para operaciones de un da y es calculada como un promedio ponderado entre montos (de captacin y colocacin) y tasas reportadas por las entidades financieras. Esta tasa est en un promedio del USD0.00% - 0.25% LA TASA DE INTERS POR SEGMENTOS DE CONSUMO Son las tasas que se cobran por prstamos de consumo, es decir que tienen como fin los bienes de consumo duraderos, tales como una moto, muebles, electrodomsticos, un coche y dems, que puedan catalogarse como dentro de esta categora. Consumo 15.88

LA TASA DE INTERS POR SEGMENTO DE VIVIENDA Son las tasas que se cobran por prstamos que un Banco otorga para la adquisicin de un bien inmueble que tiene como destino la estada del deudor. Tambin se pueden considerar los rubros de remodelar la casa que ya tenemos Vivienda 10.56 LA TASA DE INTERS POR SEGMENTO MICROEMPRESARIO Es todo crdito concedido a un prestatario sea persona natural o jurdica, o a un grupo de prestatarios con garanta solidaria, destinado a financiar actividades de micro empresas de produccin, comercializacin o servicios, cuya fuente principal de pago constituye el producto de las ventas o ingresos generados por dichas actividades. Para tal fin, se definen como microempresas a aquellas que alcanzan ventas anuales de hasta USD$100,000. Microcrdito Acumulacin Ampliada 23.08 Microcrdito Acumulacin Simple Microcrdito Minorista OTRAS TASAS DE INTERS Las tasas fijas se mantienen constantes durante el periodo que dure el prstamo, las tasas variables se ajustan de acuerdo a determinados parmetros, y las tasas combinadas suelen empezar siendo tasas fijas para luego convertirse en tasas variables. Las tasas fijas permiten conocer de antemano cules sern las cuotas y, por tanto, otorgan el control y la seguridad de saber cunto es lo que vamos a pagar. Mientras que las tasas variables presentan la incertidumbre de que puedan aumentar en cualquier momento, pero, por lo general, son tasas menores que las fijas. El principal parmetro para ajustar una tasa variable es la situacin econmica del pas, por lo que si la situacin econmica es
inestable, es recomendable adquirir tasas fijas con el fin de evitar posibles aumentos repentinos en las cuotas. Pero si la situacin econmica es estable, es recomendable adquirir tasas variables

25.50 28.97

que, por lo general, son menores que las fijas.

Acciones Preferentes Las acciones preferentes son un instrumento financiero hbrido, ya que tienen rasgos que las asemejan tanto a las obligaciones que ya se expusieron como a las acciones comunes, que se explican ms adelante en este mismo captulo. Para comenzar esta seccin se presentan algunas de las principales caractersticas de las acciones preferentes. Caractersticas de las Acciones Preferentes Estos instrumentos financieros son en realidad poco utilizados por las empresas y cuando se usan tienen el fin de reducir la razn deuda a capital sin perder la posibilidad del apalancamiento. Las acciones preferentes habitualmente tienen un valor a la par y se emiten con un precio cercano a dicho valor; sin embargo, una vez que estn en circulacin su precio de mercado cambia de forma inversa con los rendimientos del mercado. Las acciones preferentes pagan un dividendo fijo, pero que no es obligatorio para la empresa emisora. Si en algn momento la empresa no tiene el efectivo para pagar los dividendos puede omitir dicho pago. No obstante, la mayora de las emisiones de acciones preferentes tienen una clusula de dividendo acumulativo en efectivo bajo la cual todos los dividendos atrasados deben pagarse antes de que los accionistas comunes reciban sus dividendos en efectivo. Adems, es frecuente que cuando la empresa tiene dividendos preferentes atrasados las acciones preferentes adquieran derecho de votacin, que normalmente no tienen. Las acciones preferentes no establecen una fecha de vencimiento. Muchas emisiones recientes de este tipo de acciones, sin embargo, establecen fondos de amortizacin para los pagos peridicos de dichas emisiones. As mismo, prcticamente todas las emisiones de acciones preferentes establecen clusulas de reembolso que le dan la opcin al emisor de retirarlas cuando as lo considere conveniente. De esta manera las acciones preferentes tienen un vencimiento para fines prcticos en cualquiera de estas circunstancias. Los derechos de las acciones preferentes son subordinados a los de las obligaciones, pero prioritarios a los de las acciones comunes. Esto es, los pagos de dividendos y los derechos sobre los activos de la empresa en caso de incumplimiento o quiebra de los accionistas preferentes son secundarios a los de los acreedores. Sin embargo, los accionistas preferentes llevan prioridad tanto en el pago de dividendos como sobre el valor de liquidacin de los activos de la empresa en caso de incumplimiento o quiebra anteceden a los de los accionistas comunes. Financiamiento con Acciones Preferentes El financiamiento mediante acciones preferentes tiene beneficios, pero tambin algunos inconvenientes. Dentro de las ventajas del uso de acciones preferentes como fuente de recursos est que los dividendos son fijos, por lo que este tipo de financiamiento proporciona apalancamiento; sin embargo, al no ser obligatorio el pago de dividendos, no aumenta el riesgo de incumplimiento de la empresa. Adems, les permiten a los accionistas comunes mantener el control sobre las decisiones de la empresa, ya que generalmente las acciones preferentes no tienen derecho de votacin. La principal desventaja de las acciones preferentes tiene que ver con lo poco atractivo que estos instrumentos son para los inversionistas debido a sus caractersticas. En consecuencia, muchas emisiones recientes incluyen edulcorantes. Es decir, para hacer ms atractivas a las acciones preferentes, los emisores incluyen derechos de votacin, pago de dividendos acumulativos, entre otros. Ms an, para hacerlas ms atractivas, algunas emisiones recientes de acciones preferentes vinculan el dividendo preferente con un ndice de bonos de la tesorera de Estados Unidos, con lmites superior e inferior en las tasas. Estos instrumentos se denominan acciones preferentes con tasa ajustable.

www.bce.fin.ec www.zonaeconomica.com http://datos.bancomundial.org/indicador/FR.INR.LEND