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los mercados de derivados financieron 2 los mercados organizados 3.

mercados no organizados ventajas y desventajas de los mercados no organizados las ventajas y devntajas son 4 y 5 gg 6 instrumentos que se negocian en el mercado de derivados warrat swap forward 7 mercados segun tipo de negociacion primarios secundarios

1 - El Mercado de Derivados Financieros El Mercado de Derivados Financieros Dentro del mundo financiero, encontramos diversos instrumentos de inversin que denominamosderivados. Se define como derivado financiero o instrumento derivado a todos aquellos productos financieros cuyo valor se basa en el precio de otro activo. Es decir que los derivados financieros son instrumentos cuyo precio o valor no viene determinado de forma directa sino que dependen del precio de otro activo al cual denominamos activo subyacente. Este activo subyacente puede ser una accin, un ndice burstil, una materia prima, o cualquier otro tipo de activo financiero como son las divisas, los bonos y los tipos de inters. La funcin principal del mercado de derivados es la de brindar instrumentos financieros de inversin y cobertura que posibiliten una adecuada gestin de riesgos.

Dentro de los activos subyacentes ms populares encontramos a las acciones de las bolsas de valores, a las divisas, a los ndices burstiles, a los valores de renta fija, a las materias primas, y a los tipos de inters.

Principales caractersticas de los derivados financieros Los derivados financieros cuentan con las siguientes caractersticas generales, a saber: a- Los derivados financieros requieren de una inversin inicial muy pequea en comparacin con otros tipos de contratos que presentan una respuesta parecida ante los cambios en las condiciones generales del mercado. Este fenmeno le permite al inversionista tener mayores ganancias as como prdidas ms elevadas si la operacin no se desarrolla como crea. b- El valor de los derivados cambia en respuesta a los cambios en la cotizacin del activo subyacente. Actualmente existen derivados sobre todo tipo de activos como divisas, commodities, acciones, ndices burstiles, metales preciosos, etc . c- Los derivados se pueden negociar tanto en mercados organizados como las bolsas de valores o en mercados no organizados o tambin denominados OTC. d- Como todo contrato, los derivados se liquidan en una fecha futura.

Clase de Derivados Financieros Podemos clasificar a los derivados financieros en base a distintos parmetros. Los ms comunes son los siguientes: 1- Derivados de acuerdo al tipo de contrato involucrado a- Opciones b- Forwards c- Contratos por Diferencia (CFDs) d- SWAPS 2- Derivados segn el lugar donde se contratan y negocian a- Derivados contratados en mercados organizados: En este caso los contratos son estandarizados sobre activos subyacentes que se hayan autorizado previamente. Adems tanto los precios en ejercicio como los vencimientos de los contratos son iguales para todos

los participantes. Las operaciones son efectuadas en una bolsa o centro regulado y organizado como ser la Bolsa de Chicago en Estados Unidos, donde se negocian derivados y contratos de Futuros. b- Derivados contratados en mercados no organizados o Extraburstiles: Estos son derivados cuyos contratos y especificaciones son confeccionados a la medida de las partes intervinientes que contratan el instrumento derivado. En estos mercados no hay estandarizacin y las partes suelen fijar las condiciones que ms les favorezcan. 3- Derivados segn el activo subyacente involucrado a- Derivados financieros: Son aquellos contratos que emplean activos financieros como ser acciones, divisas, bonos, y tipos de inters. b- Derivados no financieros: En esta categora se incluyen a las materias primas o commodities como activos subyacentes que corren desde los commodities agrcolas como el maz y la soja, hasta el ganado, tambin los commodities energticos como el petrleo y gas, y los metales preciosos como el oro y platino. 4- Derivados segn la finalidad a- Derivados de cobertura: Estos derivados son utilizados como herramienta para la disminucin de riesgos. En este caso se coloca una posicin opuesta en un mercado de futuros en contra del activo subyacente del derivado. b- Derivados de arbitraje: Estos derivados son utilizados para tomar ventajas de la diferencia de precios entre dos o ms mercados. Por medio del arbitraje los participantes en el mercado pueden conseguir una ganancia prcticamente libre de riesgo. Las utilidades se generan debido a la diferencia de precios del mercado. c- Derivados de negociacin: Estos derivados se negocian con el fin de obtener ganancias mediante la especulacin del precio del activo subyacente involucrado en el contrato.

Las opciones como derivados financieros Entre los diversos derivados financieros existentes se encuentran las opciones como ya comentamos al clasificar el tipo de contrato involucrado. Las opciones constituyen en la prctica un contrato por el cual tenemos la opcin, de comprar o vender un determinado activo subyacente en una fecha determinada, y a un precio ya establecido. As pues, tendremos opciones de compra, y opciones de venta denominadas call y put respectivamente.

En lneas generales, compraremos una opcin call cuando nuestra previsin sea de que el activo subyacente realizar un alza, y venderemos opciones put cuando consideramos que el valor del activo baje. El valor de la cotizacin de la opcin se denomina prima de la opcin. Esta prima o precio de la opcin se divide en diversos componentes que influyen en el precio de la misma, y se deben tener presente por ejemplo el plazo que queda para el vencimiento de la opcin, el precio de ejecucin, el precio del activo subyacente, la volatilidad del mercado, los tipos de inters e incluso los dividendos en los casos en que el subyacente sea una accin cotizada, etc.

La forma en que cada uno de estos parmetros afecta a la prima de la opcin es variable y depende tambin, de forma principal, del tipo de opcin con la que estemos trabajando.

Mercados organizados
En los mercados organizados:

los participantes en estos mercados compran y venden contratos estandarizados (tanto en su volumen como en su vencimiento en las caractersticas de su funcionamiento); los participantes en el mercado actan a travs ce intermediarios que los representan en el mercado; la negociacin de los contratos se hace en un mercado centralizado; el riesgo de crdito es pequeo puesto que se produce un ajuste diario; la otra parte del contrato es desconocida para el poseedor del mismo; el precio futuro es conocido y pblico en todo momento;

la liquidacin de la posicin es muy fcil puesto que son mercados de gran liquidez; Permiten un elevado apalancamiento.

El principal mercado estandarizado de esta naturaleza es el Mercado de Futuros y Opciones

EL MERCADO OTC (OVER THE COUNTER) No es un mercado organizado, y cada operacin se cierra directamente entre el comprador y el vendedor, pues entre ambos definen el tipo de contrato, que en este tipo de mercado se conoce como forward. La diferencia principal entre el futuro y el forward es la estandarizacin de todos los trminos del contrato en los futuros ante la total libertad de negociacin entre las partes que tienen los forwards. La negociacin entre las partes de los trminos del contrato, facilita el encontrar un punto de acuerdo que se ajuste a las necesidades de ambos, evitando la rigidez de los estandarizados contratos de futuros. Pero por el contrario, la falta de estandarizacin de los forwards reduce drsticamente su liquidez, pues es difcil encontrar una nueva contrapartida que se adapte al forward. Por ejemplo, si se confa en el desarrollo de una empresa espaola en el plazo de dos aos, pero no se confa en el euro, se puede negociar un forward a dos aos en dlares sobre dicha empresa, siempre que se encuentre alguien interesado en la contrapartida. Utilizando los mercados de futuros normalizados (Meff) se tendra que comprar contratos de futuros sobre dicha empresa y renovarlos cada tres meses durante dos aos y paralelamente tendramos que realizar contratos de futuros en divisas en euros contra dlares.
Mercados no organizados O.T.C. Las opciones, histricamente, surgieron como un contrato para cubrir el riesgo sobre un cargamento fletado, como especulacin sobre el precio de las cosechas, etc. Todos estos contratos se realizaban entre dos partes sin la necesidad de acudir a ningn tipo de mercado intervenido por un mediador que regulase las caractersticas del mismo, sino que se acomodaba a las necesidades de cada uno que quedaban plasmadas en las clusulas de un contrato. Este tipo de mercado llamado over the counter (OTC) o no organizado en castellano es utilizado en la actualidad por muchas instituciones financieras para cubrir riesgos sobre tipos de inters o sobre rentabilidad en sus productos como por ejemplo fondos de inversin. Las ventajas de esta modalidad, son muchas y se derivan de la libertad entre las partes de fijar las condiciones del contrato. Algunas de ellas son: Que se ajusta a las necesidades de las partes. No necesitan de un mercado establecido. No existen costes de intermediacin. El precio de la opcin se negocia . No existen limites en sus clusulas. Sin embargo este tipo de mercado tiene grandes limitaciones debido a la escasa liquidez , ya que su posible venta es complicada y, normalmente, hasta su vencimiento no se puede realizar el contrato. Tambin presenta el inconveniente de que el comprador esta asumiendo el riesgo de insolvencia del emisor del contrato de opcin, sin ningn tipo de fondo o aval que respalde la operacin.

2) Mercados Organizados Por estos motivos, en los aos 70 comienzan a aparecer los primeros mercados organizados siendo el pionero el Chicago Board Options Exchange que comenz regulando el intercambio de opciones sobre valores burstiles. Desde esta fecha hasta nuestros das han ido apareciendo mercados similares en todos los pases desarrollados. En nuestro pas en 1989 aparece el mercado OM Ibrica que termino en una fusin con MEFF, nacido en el mismo ao, dando como resultado el grupo MEFF SOCIEDAD HOLDING que engloba dos mercados, MEFF Renta Variable y MEFF Renta Fija. Esta sociedad establece el marco necesario para la negociacin de opciones y futuros sobre ndices burstiles, acciones y activos de renta fija. Las caractersticas comunes a todos estos mercados organizados son las siguientes: Existe una regulacin que normaliza los elementos del contrato como son sus activos subyacentes, nmero de ttulos, fechas de vencimiento y precio de ejercicio. Existe una cmara de compensacin por la que se realizan las liquidaciones de los contratos no teniendo que estar en contacto directo los compradores y vendedores de los mismos. La liquidez del mercado queda garantizada ya que la sociedad intermediaria asume el riesgo de los posibles fallidos. Para lo cual exige la cobertura de unas garantas. Proporciona una informacin transparente de las ofertas y demandas de contratos as como su cotizacin. Desde la aparicin de los mercados de derivados organizados la utilizacin de estos activos se ha extendido, utilizndose los mismos no slo como cobertura ante las posibles fluctuaciones de los activos subyacentes, sino tambin como fuente de obtencin de recursos por parte de los vendedores y, sobre todo, como excepcional instrumento de especulacin por sus grandes posibilidades de apalancamiento como explicaremos ms adelante.

Modalidades de mercado: Mercados OTC y Mercados organizados


Las opciones pueden ser negociadas en dos tipos diferentes de mercados: los mercados organizados son aquellos que estn regulados, por ejemplo en EEUU tenemos al Chicago Board Optiones Exchange (www.cboe.com); y los mercados Over the Counter (OTC), donde se realizan operacionesentre instituciones financieras o entre instituciones financieras y alguno de sus clientes corporativos. Es decir, mientras que en los mercados OTC, los contratos son a medida, en los mercados organizados, los contratos estn plenamente estandarizados en trminos de: vencimiento, precio de ejercicio y tipo de opcin: CALL o PUT.
Diferencias entre los Mercados Organizados y los Over The Counter Caractersticas 1. Trminos de contrato 2. Lugar de mercado 3. Fijacin de precios 4. Fluctuacin de precios OTC Ajustado a necesidades de ambas partes Cualquiera Negociaciones Libre Organizados Estandarizados Mercado especfico Cotizacin abierta En algunos mercados existen lmites

5.Relacin entre comprador y vendedor 6. Depsito de garanta 7. Riesgo de contrapartida 8. Regulacin

Directa No usual Lo asume el comprador No regulacin en general

A travs de la cmara de compensacin Siempre para el vendedor Lo asume la cmara de compensaci8n. Regulacin gubernamental y autorregulada

La mayor diferencia entre ambos mercados es la existencia de la cmara de compensacin, tiene como funciones: 1. 2. 3. Asegura a los operadores que sus derechos podrn ser ejercidos con independencia de la situacin financiera de la contrapartida. Esto es, se elimina el riesgo de crdito de las operaciones. Facilita la operativa del mercado al "compensar" constantemente las posiciones. Por ejemplo, si hemos vendido una opcin CALL con vencimiento a 5 meses, podremos cerrar nuestra posicin comprando una opcin CALL idntica. Reduce le riesgo de contrapartida asumido exigiendo a los operadores depsito de garanta.

4.

Estos depsitos estn remunerados a inters de mercado, y se pueden realizar en metlico o en algunas bolsas de opciones, consignando ttulos de renta variable o renta fija. En general, slo exigen depsitos a los vendedores. Por otra parte, los depsitos son revaluados diariamente para reflejar posibles prdidas o beneficios de la posicin de venta de opciones. Las garantas se gestionan a dos niveles: en primer lugar la cmara exige las garantas a los miembros del mercado o bolsa por las posiciones tomadas por cuenta de sus clientes o por cuenta propia y en segundo nivel los miembros de mercado exigen a sus clientes garantas por sus posiciones por un importe que debe ser como mnimo el depsito exigido por la cmara.

Instrumentos que se negocian en el mercado de Derivados: En los mercados financieros internacionales de derivados se manejan cinco tipos de instrumentos derivados puros: 1.Forwards, que son contratos que implican la obligacin de comprar o vender una cierta cantidad y calidad preestablecida de un bien o activo subyacente en una fecha, lugar y precio fijados el da en que se pacta el contrato. 2.Futuros, que son contratos parecidos a los forwards, salvo que tienen caractersticas de emisin y de operacin ms estandarizadas. 3.Opciones, contratos que otorgan el derecho, mas no la obligacin, de comprar o vender un activo a un precio determinado en una fecha (o periodo) preestablecido. 4.Warrants, son contratos que otorgan un derecho similar a las opciones, pero que se diferencian en el emisor, plazo, utilizacin y algunas otras caractersticas. Sin embargo, el concepto es prcticamente el mismo. 5.Swap, se refiere al intercambio de un activo por otro. Por ejemplo, intercambio de tipo de cambio, intercambio de divisas, intercambio de deuda, etctera.

El Kswap Kde tasa de inters que se utiliza ms es el que denomina swap genrico o convencional (conocido tambin como swap vainilla). El swap convencional implica un acuerdo entre las partes para intercambiar pagos peridicos calculados con base en una tasa especificada en cupones y de un capital acordado mutuamente. Los swap convencionales son tpicamente de inters por obligaciones con tasa de inters fija.

MERCADOS SEGN TIPO DE NEGOCIACION:


Mercado Primario: Se llama as a la colocacin o salida al mercado de nuevas acciones. Es decir son acciones procedentes directamente de la empresa y que normalmente se venden a travs de una subasta, un concurso pblico o la negociacin directa. En caso de forma indirecta (entran en juego intermediarios financieros), puede realizarse de tres maneras: Venta en firme: Se cierre en firme una cantidad de acciones por una cuanta determinada, independientemente de si se venden todas o no es un trato cerrado. Acuerdo Stand-By: La empresa emisora y el intermediario cierran un preacuerdo, el intermediario realiza las ventas en varias tandas y segn necesita ampliar el nmero la empresa va cerrandole ms paquetes accionariales. Esta forma es muy comn cuando son varios los intermediarios financieros que simultneamente gestionan estos valores. Best Effort: Venta directa a comisin de los intermediarios; tanto venden, tanta comisin se llevan de la empresa emisora de estas acciones. Mercado Gris: Es uno de los ms extraos, ya que se realiza usando ciertas partes del mercado que las empresas no usan habitualmente; no son ilegales, pero de ah su nombre de gris, por el no conocimiento del resultado real al ser un mercado no explorado. Colocacin Privada: Acciones emitidas y que se colocan en mercado privado a una o varias personas de forma directa pero de carcter privado.

Por ltimo destacar que el mercado primario es regulado en todo momento por sus dos rganos rectores: la CNMV y la DGTPF. No olvidemos que es una emisin de nuevas acciones al mercado y eso siempre ha de pasar por la tutela de ambas instituciones para el buen funcionamiento del mismo. Mercado Secundario: Es por tanto aquel mercado en donde los valores ya emitidos y vendidos en el mercado primarios son simultnea y pblicamente manejados en tiempo real por compradores y vendedores, para ello ejecutan sus operaciones de forma directa o a travs de los intermediarios financieros correspondientes marcado de este modo el precio real de dichos valores. Como es entendible todos los tipos de activos que se negocian libremente en los mercados secundarios previamente han pasado por el mercado primaria, en su fase de emisin y colocacin, en donde se realiz su primera operacin de compra-venta. El mercado secundario es por tanto el lugar comn en el que habitualmente particulares realizamos las operaciones de compra venta que, aunque no lo parezcan son las que gestionan el tejido econmico y la productividad financiera desde un contexto de inversin y confianza.

En definitiva los mercados de valores son aquellos lugares en donde gran cantidad de los activos financieros que se negocian hoy en da en nuestra economa son medidos en referencia al precio objetivo y confianza que los inversores privados tienen de las empresas que los sustentan.