UNIVERSIDAD NACIONAL MAYOR DE SAN MARCOS

MINSUR S.A.
Informe Econmico Financiero (2011)
Profesor: Aula:

Eloy Granda 411

Preparado por:

Abanto Medina, Emma Rosa Limascca Paredes, Caroline Mirella Mendoza Navarro, Wendy del Pilar Queque Romero, Merychell Alicia Uipan Gutierrez, Angie

Anlisis especfico de ndices y ratios financieros, interpretacin de variaciones, conclusiones y recomendaciones a la empresa Minsur S.A en el ejercicio 2011.

I.

INFORMACON DE LA EMPRESA

Minsur S.A. pertenece al Sector Minero Peruano, la actividad que desarrolla se encuentra clasificada en el numeral 1320 de la CIIU. Especficamente, explota mineral de estao y en menor escala explot en aos anteriores, minerales de cobre y plata. Tiene proyecciones de diversificacin a explotaciones de cobre y oro. Se constituy e inici sus operaciones el 6 de octubre de 1977, mediante la transformacin de la sucursal en el Per de Minsur Partnership Limited de Bahamas denominada Minsur Sociedad Limitada, la cual vena operando en el Per desde 1966. Es controlada por el holding local Brescia, conglomerado local con inversiones en el sector minero, banca y venta al menudeo. La actividad principal de la Compaa es la produccin y comercializacin de metlico de estao que se obtiene del concentrado de estao producido con el mineral que extrae de la Mina de San Rafael, ubicada en el departamento de Puno, y que somete a los procesos de fundicin y refinacin en su planta de Pisco, cabe resaltar que es el nico productor de estao en el Per. Est incluido en el grupo econmico declarado a la CONASEV y a la Bolsa de Valores de Lima, por Inversiones Nacionales de Turismo S.A., en concordancia con la Resolucin CONASEV N 090-2005EF-94.10. Durante el ao 2011, el capital social se ha mantenido en la suma de S/.1,922001,500.00, el que est representado por 19220,015 acciones comunes nominativas de un valor nominal de S/.100.00 cada una, todas ntegramente suscritas y totalmente pagadas. Al 31 de diciembre de 2011, las acciones de inversin emitidas por la Empresa ascienden a 960999,163 acciones de un valor nominal de S/.1.00 cada una. ANALISIS DEL SECTOR MINERO La minera en el Per es una de las actividades que se ha destacado por su participacin dentro del PBI y por ser uno de los principales motores del crecimiento de la economa peruana al ser una de las ms importantes fuentes de divisas e ingresos para el pas. En el 2011, la inversin minera habra alcanzado el nivel rcord de US$ 6,900 millones que representara un incremento de 70% respecto al 2010 y ms del 50% de esta inversin se habra destinado a la construccin y equipamiento de minas. En el Per, durante el 2011 la produccin minera cay por tercer ao consecutivo 3,6% respecto al 2010. Una de las cadas importantes fue la de estao en 24.7 %, en donde el nico productor de Per es Minsur del Grupo Brescia, con una produccin de 2,285 T.M.F. en enero de este ao en comparacin a los 3,037 T.M.F. de enero del 2010.

II.

ANLISIS FODA FORTALEZAS OPORTUNIDADES La nica empresa que extrae estao en el Per Restricciones ambientales en Europa y Asia, que impiden el uso del plomo en electrodomsticos y otros. Precios altos del estao Posibilidad de fabricar aleaciones con un mayor valor agregado. Exploracin de otros metales (principalmente oro) diversificando su produccin actual. AMENAZAS Crisis y recesin econmica mundial Predisposicin del estado para cambiar las leyes Mejores condiciones de los pases vecinos para captar inversiones. Limitaciones legales para explotar nuevos yacimientos Recuperacin del precio en el mercado internacional est incentivando la produccin en zonas a nivel mundial.

Prestigio e imagen institucional Posicin econmica solida Forma parte al grupo econmico Brescia Bajo nivel de deudas Produccin integrada de estao (no solo produce concentrados sino refinados con mayor rentabilidad) Dividendos regulares y significativos dada la alta rentabilidad de la empresa. Nivel de reservas que aseguran un nivel de operacin ms all de 15 aos. Ventas con periodos de cobro bastante bajas. DEBILIDADES Falta de informacin al mercado respecto a sus operaciones Uso de los fondos excedentes de caja para inversiones han actividades ajenas al giro del negocio. Alta sensibilidad al riesgo financiero, ante las variaciones de los precio del estao. Altamente influenciado por las regularizaciones y control del estado Sensibilidad al riesgo cambiario, por ser un producto commodities.

III.

ANALISIS FINANCIERO DE MINSUR S.A.

Para realizar el anlisis de la situacin financiera de la compaa se realizar la comparacin de los periodos 2007 al 2011. Los resultados obtenidos sern comparados con la empresa Southern Per para tener una mejor visin del sector y por ende un mejor anlisis. Cabe recalcar que Southern Per explota principalmente cobre.

ANALISIS DE LIQUIDEZ Liquidez General: Entre los ltimos aos del 2007 al 2011 se ubico entre 5.00 y 8.00, lo cual significa que la empresa posee en activo suficiente para pagar sus deudas, debido a la coyuntura favorable de los altos precios internacionales de los metales, se lograron obtener tendencias favorables y sostenibles en este ndice, alcanzando para el 2011 un ndice de liquidez general 8.00

veces ms grande que el pasivo corriente, de lo cual concluimos que la compaa pudo solventar sus deudas fcilmente. Prueba cida: Para el 2011 fue de 6.58; lo cual tambin significa que la empresa se mantuvo dentro de la tendencia entre los aos 2007 y 2011 de oscila entre 4.00 y 6.00, este indicador no tuvo una significante cada en relacin a la liquidez general ya que los inventario en conjunto con las cuentas pagadas por anticipado solo suman un 15.5% en relacin al activo corriente. La compaa posee un activo suficiente para pagar sus deudas; debemos entender que este ratio reduce del activo corriente el inventario, ya que son activos menos lquidos y ms sujetos a prdidas en caso de quiebra; del cul obtenemos as un ratio ms exigente. Prueba Defensiva: Segn este ratio la capacidad efectiva de la compaa para cubrir sus deudas en corto plazo para el 2011 fue de 6.08 el cul nos indica la capacidad de la empresa para operar con sus activos ms lquidos, sin recurrir a sus flujos de venta. Capital de Trabajo: El Capital de Trabajo, es lo que le queda a la compaa despus de pagar sus deudas inmediatas, algo as como el dinero que le queda para poder operar en el da a da. Podemos observar claramente que el capital de trabajo fue positivo con valores de $572.051 (en miles de dlares); el cual ha sufrido un aumento del 14% en relacin al 2010 a pesar del crecimiento de los pasivos corrientes en 5% los activos corrientes incrementaron en un 25% y esto tiene como factor principal el incremento sustancial de la partida de Efectivo y equivalentes de efectivo en 62.123 que equivale a un incremento en 14% en relacin al ao 2010.

Conclusin: La compaa posee una gran ventaja y es que el 77% de su activo corriente esta conformado por la partida de Efectivo y equivalentes de efectivo y en segundo lugar con un 15% los inventarios, con lo cual no se corre el riesgo de factor tiempo e incertidumbre. Podemos concluir que la empresa es suficientemente lquida para cubrir sus deudas a corto plazo y esto se debe como dijimos anteriormente a la coyuntura favorable de los altos precios internacionales de los metales, en comparacin con Southern Per quien muestra un ndice de liquidez de 2.00. Otra razn por la cual es suficientemente lquida es debido a que en la Compaa el 94% de sus ingresos provienen de venta de bienes, sin tener la necesidad de recurrir a financiamiento de terceros. RATIOS DE GESTIN Promedio y Rotacin de Cuentas por cobrar: Tomando los valores desde el ao 2007 al 2011 obtenemos un promedio entre 18 y 14 das de cobranza respectivamente. El periodo de cobranza se ha mantenido, siendo de 14 das para el ao 2011, esto se debe a la disminucin de ventas en un 2% con respecto al ao 2010 y una mejor gestin de cobranzas, lo cual ha permitido una disminucin de 8% para las cuentas por pagar comerciales. La disminucin en los ingresos por ventas de metlico de estao se explica por la disminucin en la cotizacin del estao y la disminucin en el volumen de metlico vendido.

Gracias a una poltica de crdito conservadora, la compaa ha establecido que se debe de efectuar la venta de su produccin a clientes con adecuada historia de crdito. La empresa convierte en efectivo y recupera el valor invertido de sus cuentas por cobrar comerciales en aproximadamente 26 veces para el periodo 2011. Promedio inmovilizado y Rotacin de Inventarios: El promedio inmovilizado de las existencias se ha visto afectado en 10 das, lo cual significa una menor movilidad del capital invertido y ms lenta recuperacin de la utilidad. La mayor proporcin de las ventas del 2011 provinieron de los productos terminados. La rotacin de los periodos del 2007 al 2011 se mantiene constante, a pesar de la variacin en el costo de ventas, esto se explica principalmente por el aumento del costo unitario de produccin (menor tonelaje tratado y mayores costos de minado) y en menor medida por el mayor volumen vendido.

Conclusin: Podemos afirmar que los ndices de gestin mostrados por la empresa son ptimos para el tipo de producto con el que comercializa la compaa el promedio de inmovilizacin y rotacin de inventarios se ha mantenido constante a pesar del entorno internacional adverso que ha originado una disminucin en las ventas en un 2%. En comparacin con las competidoras tanto nacionales como internacionales nos encontramos dentro del promedio, mientras que con la compaa Southern Per nos encontramos con un desnivel, ya que esta se muestra con un promedio inmovilizado de 59 das, esto se debe al tipo de producto que comercializan. En cuanto al promedio y rotacin de las cuentas por cobrar comerciales existe una poltica de crdito conservadora, para efectuar la venta de su produccin a clientes con adecuada historia de crdito. RATIOS DE RENTABILIDAD Ratio de ventas netas entre activos: Para el 2011 el ratio ha sido 0.40 lo cual significa que la empresa ha reducido el grado de efectividad del Activo para generar ventas ya que para el 2010 fue de 0.46; Podemos explicar este resultado debido el incremento del activo en un 14% en el 2011 y un descenso en las ventas en 2%, las cuales han visto afectadas debido a la recesin y crisis econmica mundial afectando as la demanda mundial de estao. Tomando como ao base el 2007 este ratio ha ido descendiendo en un 31%. Rendimiento del patrimonio (ROE): La rentabilidad de los fondos aportados por los inversionistas oscila entre 0.2 y 0.3 entre los aos 2007-2011.En este ao 2011 el ROE ha sido de 0.22 mostrando una disminucin de 2% con respecto al ao 2010, este efecto esta explicado por el aumento del patrimonio en 15% y una cada en las ventas de 2%. Rendimiento del Activo (ROA): El ROA para el 2011 es de 0.29 , si tomamos como ao base el 2011 observamos un notable descenso con una disminucin de proxy 6% .Este ratio se explica ya que el total de activos ha aumentado significativamente por otra parte la Utilidad Operativa se esta viendo afectada ,debido a la disminuido en la produccin mientras y un incremento en el costo de

ventas que obedece a diferentes factores como: mayor laboreo minero en preparacin y desarrollo, menor nivel de mineral tratado en mina, mejora en los procesos operativos y de gestin de la operacin, as como el incremento del precio de los suministros e insumos de produccin, entre otros EBITDA: El EBITDA para el 2011es de $580, 938 un monto menor a los $610.291 obtenido en el 2010 y en margen del EBITDA se encuentra en un rango de 0.70 a 0.80 en los ltimos 5aos. en este ejercicio fue de 0.75 o sea 3% menos que el ao anterior. Utilidad por accin: El ratio present una utilidad de 2.14 por cada accin un ligero descenso en comparacin del 2010 el cual fue 2.25.

Conclusin: La disminucin de los ratios de rentabilidad se explican en la disminucin de ventas, resultado de factores externos como crisis econmica, incertidumbre por elecciones, etc.; sin embargo la rentabilidad de la empresa sigue siendo atractiva para los inversionistas. RATIOS DE SOLVENCIA Ratio De Endeudamiento: El valor de este ratio se mantiene constante dentro del 7% y 8%, desde el ao 2009 hasta el 2011. Esto nos indica que durante los tres ltimos aos la empresa ha financiado sus activos con aproximadamente 8% de capital de terceros y un 92% con capital propio. Cumpliendo con la poltica de la Compaa, que es la de financiar todos sus proyectos, de corto y de largo plazo, con recursos propios operativos. Evitando as incurrir en costos financieros. Estructura De Capital: Este ratio disminuy de 53% en el ao 2009 a 25% y 24% en los aos 2010 y 2011 respectivamente, esto debido a un acuerdo de la Junta General de Accionistas para un incremento en el capital social en US$390,985,000, mediante la capitalizacin del saldo de los resultados acumulados del ejercicio 2009. Estructura Del Patrimonio: La estructura patrimonial se mantiene constante, con un 0.08 ,0.09 y 0.08 para el ao 2009, 2010 y 2011 respectivamente. A pesar que en el Total Pasivo existe un incremento considerable en las cuentas por pagar y el impuesto a la renta en los aos 2010 y 2011, este ratio se mantiene constante ya que el patrimonio ha crecido en la partida del capital social, en proporciones similares. La empresa est en la capacidad de solventar sus pasivos con patrimonio propio y aun as tendra un 8% de libre disposicin. Cobertura de Gastos Financieros: La cobertura de gastos financieros del periodo 2010 para el 2011 present un considerable incremento (178 veces). Esta mejora de ratio se debe a una disminucin de sus obligaciones derivadas de su deuda, adems de la poca necesidad de endeudamiento por parte de la empresa. La Compaa muestra facilidad en atender estas obligaciones.

Conclusin: La empresa se muestra con una solvencia considerable en comparacin a Southern Per; el indicador mas significativo es la cobertura de gastos financieros que nos muestra la capacidad de Minsur S.A. de atender sus obligaciones derivadas de sus deudas, adems encontramos solvencia en la forma de financiamiento al tener la capacidad de cubrir sus deudas con su propio patrimonio.

CONCLUSIONES: Hemos analizado los estados financieros separados adjuntos de Minsur S.A. (una sociedad annima peruana, subsidiaria de Inversiones Breca S.A.), que comprenden el estado separado de situacin financiera al 31 de diciembre de 2011 y de 2010. En nuestra opinin, despus de analizar la situacin financiera de Minsur podemos concluir que es una empresa viable en la cual podemos hacer una inversin, ya que sus diversos indicadores muestran la solides de la empresa en el sector. La empresa Minsur S.A. se mantiene rentable con respecto a su competencia si bien es cierto las ventas disminuyeron, esto no se debi a la ineficiencia de la misma sino a factores exgenos que afectan directamente al desarrollo de la generacin de ingresos. La empresa muestra ndices de liquidez slidos y un buen capital de trabajo para operar a pesar de una disminucin dentro de las ventas, la cual fue impulsada por los buenos precios que se han obtenido hasta el 2011. RECOMENDACIONES: Manejar el riesgo pas como un factor determinante para proyectar beneficios econmicos esperados y as entender variaciones bruscas en el mercado que afecten a la demanda de nuestro producto principal. Si bien la Gerencia asume el riesgo de cambio con el producto de sus operaciones por lo que no realiza operaciones de cobertura con instrumentos financieros derivados para cubrir su riesgo de cambio y diversifica su cartera de inversiones a fin de reducir su exposicin al riesgo de precio. A pesar que la coyuntura econmica ha sido favorable en cuantos a los precios hasta el 2011, los dos primeros semestres del 2012 se muestran un descenso en el nivel de precios, por lo que se debe considerar la utilizacin de instrumentos de cobertura (Futures), a fin de cubrirse de los futuros decesos proyectados en los precios del estao. Se recomienda seguir invirtiendo en cuentas de tasas fijas como lo ha hecho hasta ahora. Debido a la menor produccin de estao se ha producido aumento del costo unitario de produccin (menor tonelaje tratado y mayores costos de minado) por lo que se recomienda tomar decisiones acertadas en la asignacin de sus recursos, teniendo en cuenta que la utilidad se ve afectada directamente al costo de ventas.