Reflexin preliminar: Largo Plazo vs.

Corto Plazo
El profesor Michael Porter estuvo en el Ecuador en Octubre pasado, y como parte de sus conferencias, present una que tena un ttulo sugestivo Competitividad del Ecuador: Listo para la siguiente etapa?. Como ya sabemos por el ltimo Reporte de Competitividad Global del WEF, Ecuador mejor 4 puestos (puesto 101) con relacin al ao pasado. Esto a pesar que en PIB per cpita el Ecuador es la economa 77. Las ventajas competitivas del Ecuador que remarc el profesor Porter fueron: mejoras importantes en infraestructura de transporte, alta penetracin de telefona mvil, altos niveles de empresarialismo, temas de innovacin y empresarialismo en la agenda del gobierno, y una naciente sofisticacin de los compradores locales. Las debilidades en cambio son muchas, a criterio de Porter: mercados financieros dbiles, bajo nivel de educacin y destrezas de la fuerza laboral, inversin extranjera directa (FDI, por sus siglas en ingls) limitada a los temas petroleros y mineros, poca internacionalizacin de las firmas, restricciones al comercio y flujos de capital, entre otras. Todos estos son temas de largo plazo, y todos apuntan a decisiones estructurales ms que coyunturales. El empresario no puede perder

de vista que, an cuando existen algunos aspectos de polticas pblicas, existen otros como los de entrenamiento y productividad de la fuerza laboral, internacionalizacin, certificaciones de calidad, que son tareas que le tocan directamente, para construir un futuro ms competitivo. En ese mismo mes, los profesores Hausmann (Harvard) e Hidalgo (MIT) publicaron su Atlas de Complejidad Econmica. Es otra explicacin del progreso de los pases. Ecuador est en trminos relativos igual de ranqueado, puesto 93, pero el mensaje es simple: Ecuador (como otras economas) debe embarcarse en actividades econmicas ms complejas, menos primarias, si quiere progresar. La frmula extractiva y de commodities ya no es la solucin.

Ahora s vamos al corto plazo.

El pas ha disfrutado de adecuadas tasas de crecimiento del PIB en los ltimos aos: Con excepcin de la recesin del 2009, en el 2008 creci 7.2%; en el 2010 3.6%; y en el 2011 6.5%. Se espera que en el 2012 el PIB se incremente en el 5.3%. (ver Grfico 1) Algunas instituciones internacionales esperan un crecimiento menor del PIB, cercano al 4%, esto seguramente influenciado por la incertidumbre del desenlace de la crisis europea.

Grfico 1 : Crecimiento PIB %

8,0 7,0 6,0 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0 2008 2009 2010 2011 2012 0,4 3,6 7,2 6,5 5,3

Fuente: BCE Elaboracin del autor

Enero - Marzo, 2012

Si bien es cierto los agentes econmicos aspiran que el crecimiento sostenido del pas sea superior al 8%, es indudable que algunos de los sectores se han desarrollado de forma interesante, como es el caso de la Construccin y los Servicios Financieros en el 2011. Para el 2012 se espera un buen crecimiento en el sector manufacturero con relacin al 2011: -Bebidas crecera casi un 23%, -Carnes y Pescado Elaborado un 10.3%, -Azcar 7.7%, -Productos de Madera y Papel tendra un crecimiento del 5.6%

Los servicios gubernamentales (salud, educacin, etc.) crecern fuertemente con relacin al ao anterior 5.3% vs 2.8% en el 2011, reflejando la poltica de gasto pblico del gobierno. Algunos sectores que tuvieron un excelente crecimiento en el 2011, continuarn creciendo en el 2012 aunque con una marcada desaceleracin: Construccin 5.5% vs 14% y Servicios de Intermediacin Financiera 3.5% VS. 7.8%. Otros sectores mantendrn su crecimiento de los ltimos dos aos: Comercio crecer al 6% y Agricultura en el 5%.

Tabla 1. Crecimiento PIB por Sectores

Ramas de actividad \ Aos 2008
5,4 1,0 8,1 5,9 2,6 2,8 4,7 16,5 2,6 16,0 14,1 16,4 8,6 21,6 20,2 13,8 6,6 5,4 11,2 7,1 14,6 -5,5

2009
1,5 -2,4 -1,5 0,7 3,3 -10,0 -6,0 6,6 3,8 -25,7 3,0 10,7 3,5 -5,4 -12,2 5,4 -2,3 3,7 1,7 1,7 5,4 0,5

2010
-0,2 -2,5 6,7 3,9 9,4 24,5 -2,4 17,1 6,0 13,9 4,5 10,1 1,5 23,2 1,4 6,7 6,3 2,5 17,3 5,4 0,5 4,7

2011
4,6 5,4 6,2 6,6 2,6 5,3 4,6 14,0 7,2 10,0 -0,7 4,5 3,0 7,5 8,0 14,0 6,6 6,1 7,8 5,5 2,8 0,5

2012
5,0 0,4 9,4 10,3 5,9 7,7 5,6 22,8 9,2 11,0 5,6 8,9 4,9 7,5 5,0 5,5 6,0 5,3 3,5 5,4 5,3 1,0

A. Agricultura, ganadera, caza y silvicultura B. Explotacin de minas y canteras C. Industrias manufactureras (excluye refinacin de petroleo) 9. Carnes y pescado elaborado 10. Cereales y panadera 11. Elaboracin de azcar 12. Productos alimenticios diversos 13. Elaboracin de bebidas 15. Fabricacin de productos textiles, prendas de vestir 16. Produccin de madera y fabricacin de productos de madera 17. Papel y productos de papel 18. Fabricacin de productos qumicos, caucho y plstico 19. Fabricacin de otros productos minerales no metlicos 20. Fabricacin de maquinaria y equipo D. Suministro de electricidad y agua E. Construccin y obras pblicas F. Comercio al por mayor y al por menor G. Trasporte y almacenamiento H. Servicios de Intermediacin financiera I. Otros servicios J. Servicios gubernamentales K. Servicio domstico

Fuente: BCE

El sector Petrleo y Minera prcticamente no crecer (0.4%), debido principalmente al tema de los productos refinados del petrleo reduccin del 12.1%- , causado por los problemas de la Refinera. Sin embargo, habra que esperar una recuperacin por el lado de la minera, en vista del anuncio del Gobierno que ha autorizado contratos con compaas canadienses para explotar zonas en el Sur y Oriente.

Ya sabemos que el motor de la economa ha sido el gasto pblico. Y en la Perspectiva Econmica anterior1 resaltbamos la tremenda capacidad del gobierno para obtener los fondos para mantener su estrategia. Es evidente que en el 2012 esta estrategia se va a mantener, y el nivel de gasto va a aumentar (en dlares).

El Gasto del Sector Pblico No Financiero (SPNF), segn estimaciones del Observatorio de Poltica Fiscal (OPF) va a pasar de 28 mil millones en el 2011 a 31 mil millones de dlares en el 2012, manteniendo un 43% con relacin al PIB. La crtica de ciertos economistas, es que el crecimiento del gasto pblico es superior al crecimiento del PIB y como tal es insostenible. La evolucin de dicho gasto se presenta en el Grfico 2.

Grfico 2: Gasto del Sector Pblico No Financiero

31,027 28,012 24,480 21,762 20,610

9,927 3,889

12,554

2000

2006

2007

2008

2009

2010

2011**

2012**

Fuente: Observatorio de Poltica Fiscal

Lo cierto es que este ritmo de gasto ha sido posible mantenerlo gracias a los niveles del precio del petrleo, el ahorro interno y el endeudamiento. En el 2012 el Gobierno planea gastar 3 mil millones de dlares adicionales. Cmo los va a financiar? El petrleo est supuesto a darle 600 millones ms, la recaudacin de impuestos 1,200 millones. Habra que financiar unos 1,200 millones. Habr que ver todava los impactos de la minera, o de reservas o Seguro Social, o reduccin de subsidios, o simplemente buscar ms deuda, probablemente con China. Todava los niveles de deuda se han mantenido en el 20% del PIB, lo que podra alentar a un mayor endeudamiento.

La disponibilidad de crdito tanto privado como pblico, se ha consolidado, empujando el consumo en la economa. En trminos de crecimiento, el sector ganador en crdito en el 2011 fue el de la construccin de viviendas. En la Tabla 2 vemos la evolucin hasta Septiembre del 2011, aunque hasta Noviembre, el BIESS habra desembolsado US$ 701 millones para invertir en los programas de vivienda

(Fuente: Presentacin Econmica Cmara de Industrias Nov 2011).

Tabla 2: Crditos Otorgados (Monto y Nmero)

2008 Nmero de crditos Sistema Financiero BIESS Total Crditos %BIESS Monto concedido (dlares) Sistema Financiero BIESS Total Crditos % BIESS 25,487 113 26,600 0.42% 783,996,645 24,483,131 808,479,776 3.03% 2009 16,842 9,465 27,130 34.89% 538,733,335 313,621,907 852,355,242 36.79% 2010 19,917 15,648 35,565 44.00% 688,996,416 489,219,000 1,178,215,416 41.52% 2011 (Sept.) 13,667 15,280 28,947 52.79% 518,594,444 542,132,000 1,060,726,444 51.11%

Fuente: IESS y Superintendencia de Bancos y Seguros Ecuador Tomado de Market Watch, Visin Inmobiliaria 2011
1 Perspectiva Econmica 2011: Un enfoque Gerencial E+E ESPAE y Empresa Enero-Marzo 2011

Enero - Marzo, 2012

Segn la Cmara de Industrias, el BIESS tambin ha colocado 815 millones en prstamos quirografarios, empujando el consumo de los hogares.

Por otra parte, como se muestra en el Grfico 3 los crditos de los bancos privados crecieron un 24% en el 2011. Seguramente todava con liquidez en la economa, y con una cartera morosa manejable en rangos del 3%, los crditos estarn disponibles en el 2012.

Grfico 3: Participacin y evolucin del Crdito 2011

Millones de USD SEGMENTOS Productivo Corporativo Productivo PIMES Productivo Empresarial Consumo Viviendas Micro, Minoristas Micro, Acumulacin Simple Micro, Acumulacin Ampliada TOTAL Enero-Dic 10 5,747.8 1,536.3 1,705.8 2,243.7 466,5 462,2 448,6 243,6 12,834.5 Oct 10 504,7 140,0 142,5 234,1 43,8 43,3 47,1 23,0 1,178.4 Sep11 597,4 135,8 173,7 240,4 37,6 44,9 48,0 19,5 1,297.2 Oct 11 554,8 140,5 176,4 223,9 33,5 54,4 53,3 20,6 1,257.3 Productivo Empresarial 14,03% Consumo 17,80%

Viviendas y Microcreditos 12,87%

Productivo Corporativo 44,12%

Fuente: Banco Central del Ecuador (BCE).

Productivo PIMES 11,18%

Comercio Exterior
Con datos hasta Octubre del 2011, la balanza comercial muestra un dficit de 1,277 millones, un resultado mayor al del 2010 a esa misma fecha que fue de 1,060 millones. La balanza comercial es reflejada en el Grfico 4. Si desagregamos este indicador, vemos que la balanza comercial petrolera tiene un supervit a Octubre de 5,600 millones, una mejora importante con relacin al 2010 (3,400 millones) debido principalmente al mejor precio de petrleo. Por otro lado la balanza comercial no petrolera tuvo un dficit de 6,875 millones, incremento de 2,200 con relacin a Octubre el 2010. Todo esto pese a que las exportaciones no petroleras crecieron casi un 25% con relacin al ao anterior. Las proyecciones hacen pensar que el dficit comercial no petrolero del 2011 estar en los niveles relativos del 2010, es decir entre el 12% y 13% del PIB, algo cercano a los 8 mil millones.

Grfico 4: Balanza Comercial

10.000,00 8.000,00 6.000,00 4.000,00 2.000,00 0,00 - 2.000,00 - 4.000,00 - 6.000,00 - 8.000,00 -10.000,00 2006 Balanza Petrolera 2007 2008 Balanza No Petrolera 2009 2010 -7.281,74 -7.609,13 -3.714,85 -4.336,04 -4.860,18 5.163,64 5.750,24 8.362,76 4.626,33 5.630,40

1.448,79

1.414,20

1.081,02

-233,85 -1.978,73

Fuente: BCE Elaboracin del autor 5

Definitivamente el tema del comercio exterior es un tema que no ha podido resolverse. El alto nivel de consumo ha presionado las importaciones, y es por ello que a pesar del crecimiento de las exportaciones no petroleras, el dficit contina firme.

El dficit en la Balanza Comercial presiona por ms divisas, y en dolarizacin la estrategia para conseguirlas son ms exportaciones, inversin extranjera directa (FDI) y deuda. En el escenario actual, la deuda debe ser la fuente ms probable. Las bondades de la FDI son que constituyen un medio de transferencia de tecnologa, nuevas prcticas gerenciales, y tambin generacin de empleo. Si hay un buen desarrollo del tema minero que realmente se reflejar en el 2014- y de hidroelctricas que han sido anunciadas en la inversin estatal- el nivel de inversin podra cambiar sustancialmente en el 2012.

Inversin Extranjera Directa (FDI)

La inversin extranjera directa ha estado demasiado direccionada al sector hidrocarburos y minera. Con excepcin del 2008 en donde se reflejaron las renovaciones de las concesiones de telecomunicaciones, el pas ha recibido muy poca inversin en otras reas.

Grfico 5: Inversin Extranjera Directa

1.005,7 1.200,0 1.000,0 800,0 600,0 400,0 200,0 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011* 783,3 871,5 836,9

493,4 271,4 194,2 318,9 157,3 319,0

Fuente: BCE - *datos al primer semestre 2011 Elaboracin del autor

Las tasas de inters y otros precios

Algunos analistas piensan que en cierta forma la economa se est sobrecalentando. Y eso en economa quiere decir fin del auge econmico y perodos inflacionarios. No hay an evidencia de dicho sobrecalentamiento, en cierta forma la inflacin todava est controlada, y el gasto financiado. Sin embargo hay menores previsiones de crecimiento econmico para el BCE luego del 2013. La inflacin cerrar en 5.53% en el 2011, un incremento importante con relacin al 3.33% del 2010. Se espera que en el 2012 la inflacin se reduzca en cambio al 4%, es decir a los niveles del 2009. Si observamos el comportamiento de la inflacin por sectores, vemos que los sectores Alimentos, Prendas de Vestir, Restaurantes, Educacin crecen muy por encima de la inflacin promedio. En el grfico 6, se representa la evolucin de la inflacin.

Grfico 6: Inflacin Anual %

10,00 9,00 8,00 7,00 6,00 5,00 4,00 3,00 2,00 1,00 0,00 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011* 1,95 3,14 2,87 3,32 4,31 3,33 6,07 5,53 9,36 8,83

Fuente: INEC Elaboracin del autor

Enero - Marzo, 2012

A nivel nacional el nivel de desempleo ha venido disminuyendo. En el 2001 era del 8.1%, en el perodo 2003 -2006 se mantuvo en un 9.3% promedio, mientras que en lo que va de este gobierno ha declinado hasta llegar al 5.5% de la PEA en el 2011.

Como muestra el Grfico 7, los niveles de subempleo han sido un problema estructural del pas. En el mismo perodo en que baja el desempleo, todava los niveles de subempleo se mantienen altos. Los trabajadores que laboran menos de 40 horas involuntariamente, o que se son pagados por debajo de sus destrezas, o que son informales, son considerados subempleados. En ese sentido el Ecuador no ha podido desarrollar ms espacio para mano de obra calificada.

Grfico 7: Empleo, Subempleo, Desempleo %

60,00 50,00 40,00 30,00 20,00 10,00 0,00

ie m br

cie m br e

ie m br

cie m br e

ni o

ar

ar

ar

pt

pt

Ju

Ju

Ju

Se

Se

Desempleo Subempleo Empleo

8,58 52,00 38,76

8,34 51,61 38,36 2009

9,06 51,66 37,14

Di

7,93 50,48 38,83

9,09 51,34 37,57

7,71 50,42 40,26 2010

7,44 49,60 41,94

Di

6,11 47,13 45,60

7,04 49,97 41,19

6,36 46,74 45,59 2011

Se
5,52 45,71 47,85

Desempleo

SubempleoE

mpleo

Fuente: INEC Elaboracin del autor

Salarios
El tema salarial ha sido muy predecible. La poltica del gobierno ha sido acercar el ingreso a la canasta bsica o al concepto del salario digno ($370 proyectado para el 2012). Y eso no se puede hacerlo solamente compensando por inflacin. Por ello y era de preverse, los aumentos han sido muy por encima de la inflacin. El incremento que rige para el 2012 es del 10.6% del SBU, es decir $28, para llegar a $292 mensuales. Los clculos del Ministerio es que si se incluyen los dcimos y los fondos de reserva, el salario promedio mensual sera de $365, bien cerca de los $370 estimados. De todas maneras es un impacto importante para empresas intensivas de mano de obra no calificada, como lo son las empresas agrcolas y ciertas industriales. Las Comisiones Sectoriales han sido otra historia. De las 22 comisiones, en todas, menos en Transporte y Actividades Comunitarias, se ha llegado a un acuerdo para incrementos que promedian desde un 3% al 3.5%. La tasa de inters activa promedio se ha reducido 1%. En Marzo del 2010 sta se situaba en 9.21% y en Diciembre es del 8.17%. Lo que tendremos en el 2012, salvo que hubiere algn evento dramtico en la crisis mundial, es una estabilidad de este nivel de tasas.

Tareas para los gerentes: riesgos, acciones y oportunidades

No hay misterio en las variables que el Gerente debe seguir. Si el crecimiento econmico est marcado por el nivel del gasto pblico, y ste obedece principalmente al precio del petrleo, pues ste es un indicador a seguir. Todo hacer pensar que el precio va a estar por encima de los 80 dlares. Bloomberg citando a analistas indica que seguramente estar por encima de los 100 dlares!. Otro indicador es la evolucin de los crditos en el sistema financiero pblico y privado, que ha constitudo un driver para el consumo. Como fue mencionado anteriormente, el nivel de gasto y crecimiento para el 2012 hace pensar que el crdito va a estar en niveles superiores a los del 2011. Hay que estar atentos tambin de la capacidad del gobierno de financiar su gasto. Tributos, Petrleo y Deuda son fuentes firmes de financiamiento. La balanza comercial seguramente tendr el mismo comportamiento de los dos aos anteriores. No pareciera que existan las condiciones para que los negocios de exportacin tengan un crecimiento extraordinario. Quiz alguna sorpresa en inversin extranjera por minera.

pt

ni

ni

ie m br

zo

zo

zo

Qu aspectos de riesgo el Gerente debera considerar en el escenario 2012? Principalmente que la crisis internacional se profundice, y con ello el impacto en los mercados externos hara que la demanda se contraiga, afectando los precios de los commodities que son claves en la economa ecuatoriana. Qu tan probable es ese escenario? Los analistas aseguran que Europa entrar en recesin en este ao, lo que no sabemos todava es la magnitud y duracin. Los ministros de economa de Colombia y Chile, se han anticipado a decir, que sus economas crecern en el 2012 a pesar de lo que ocurra en Europa. Otro tema: Cundo se va a desacelerar la economa? !Eso quieren saber todos!. Parecera ser que el 2012 no, aun cuando hemos anotado que algunos sectores creceran pero a menor tasa. Sin embargo, el mismo BCE cree que la economa no podra seguir creciendo a este ritmo. En su ltima previsin de los supuestos macroeconmicos 2012-2015, el BCE pronostica que el crecimiento del PIB sera del 4.37%(2013), 3.26% (2014) y 3.28% (2015). Habr que revisar el comportamiento de la economa a finales de este ao. Finalmente, otros aspectos como la presin tributaria (que seguramente seguir el 2012), la implementacin de la Ley Antimonopolio, y la poca accin para lograr acuerdos comerciales externos de impacto, le aaden incertidumbre a las empresas. Qu acciones deben tomar los Gerentes? 1. Repase su Estrategia de crecimiento. Es un buen ao para revisar su Plan Estratgico y adecuarlo a las nuevas proyecciones 2. Trabaje en Productividad Laboral. Con costos crecientes las empresas deben emprender en programas que mejoren la productividad de su personal. El BID en un informe del 2010, indicaba que la productividad es un reto para toda la regin, y ponan a Ecuador entre las 4 economas menos productivas. 3. Controle su Deuda. Es un buen momento para repasar los

conceptos de Estructura de Capital. Cunto de deuda? Cunto de capital propio? Si el crecimiento se desacelera en el 2013, o si la crisis europea nos alcanza, debemos tener una hoja de balance que permita ser flexibles tanto en la operacin como en las siguientes rondas de financiamiento. 4. Controle sus Ingresos, Controle sus Costos. Apguese al presupuesto. No discuta, solo cmplalo.

Cmo descubro oportunidades?

Se tiene que releer a Prahalad! (La fortuna en la base de la pirmide): El gasto pblico y el crdito han impulsado el nivel de consumo de las clases media y baja. Los gerentes podran pensar en nuevos productos y nuevos servicios dirigidos a esos segmentos, para captar un mercado amplio, tal como ya lo han hecho la banca, los electrodomsticos y las viviendas. Nuevamente la Inversin Pblica en Infraestructura: Ya fue mencionado que los temas de minera -pero tambin los hidroelctricos y de petrleo- se empiezan a reactivar. Que servicios demandarn de la economa? Qu productos se pueden entregar? El sector inmobiliario y el de alimentos son todava buenas reas para desarrollar.

De vuelta al largo plazo

Los agentes pblicos y privados se concentran en los prximos doce meses y se ha constituido en su karma. Hace pocos das un comentarista deportivo, argumentaba que en el Ecuador es imposible planificar clubes deportivos- para ms de uno o dos aos. A veces los gerentes actan igual. Si no se construye una Agenda Estratgica que trascienda el corto plazo, se lograrn utilidades de corto plazo, se crearn negocios de corto plazo, con empleos de corto plazo, con polticas de corto plazopara as en el largo plazo volver a estar 101 en el mundo!