UNIVERSIDAD DE SAN ANTONIO ABAD DEL CUSCO MAESTRIA EN GESTION PBLICA Y DESARROLLO REGIONAL EJERCICIO 1: Cunto tiempo ser

necesario para que una inversin de S/. 1.200.000 se convierta en S/. 1.950.000 a una tasa de inters de 27.5% anual? Para la resolucin del presente ejercicio, asumiremos que la tasa de inters es una tasa compuesta, y a partir de ello se tiene la siguiente informacin: Valor Actual de la Inversin (VA) = S/. 1.200.000 Valor Futuro de la Inversin (VF) = S/. 1.950.000 Tasa de inters anual (i) = 27.5%. Tiempo (n) = desconocido Para hallar el tiempo en que la inversin inicial (VA) alcanza el monto final (VF) partimos de la siguiente frmula:

De donde se puede despejar el valor de n, de forma que nos quedara:

Tomando logaritmos ambos lados de la anterior expresin y despejando en trminos de n:

Reemplazando los valores anteriormente definidos y realizando los clculos respectivos se tiene:

Por lo tanto, el tiempo necesario para que una inversin de S/. 1.200.000 se convierta en S/. 1.950.000 a una tasa de inters compuesta de 27.5% anual ser de 1 ao y 9 meses. EJERCICIO 3: Un seor tiene hoy una deuda de por un valor de $ 650.000 y le cobran un inters del 3% mensual. A su vez, el seor dispone hoy de $ 450.000 los cuales los deposita en una cuenta al 4% mensual. Dentro de cunto

tiempo el dinero que tiene en la cuenta corriente le alcanzara para cancelar la deuda existente en ese momento? Partiremos de la premisa de que la deuda que debe al banco no se capitaliza, y a partir de ello podremos calcular en cuanto tiempo sus ahorros con los intereses que genera, le sern suficiente para cancelar dicha deuda. As como en el anterior ejercicio, aplicamos la misma frmula para calcular el tiempo que ser necesario para cancelar la deuda sin capitalizacin, de forma que se tiene.

Dando como resultado, que el tiempo que ser necesario para cancelar bajo el supuesto que dicha deuda no se capitaliza y se paga con la cuenta corriente con los intereses ser necesario de 9 meses a una tasa de inters del 4% mensual. Ahora introduciremos el supuesto que la deuda se capitaliza mensualmente a una tasa del 3% mensual, de forma similar los ahorros, para ello se har uso de las formulas de inters compuesto para las dos cantidades para el mes nmero 38 dando lo siguiente: Este para el caso del Valor Final de la deuda As mismo, para el caso de la capitalizacin de la cuenta corriente se tiene: Este para el caso del Valor Final de los ahorros. De ello se concluye, que el tiempo necesario para que el valor final del los ahorros permitan cancelar la deuda con el banco ser de 38 meses. EJERCICIO 5: Hallar la tasa efectiva anual equivalente al 3% mensual: Para ello aplicamos la siguiente frmula para hallar la tasa de inters efectiva:

Donde representa la tasa de inters nominal, y es el periodo de capitalizacin de la tasa de inters efectiva de forma que tenemos reemplazado los valores:

La tasa de inters nominal del 3% mensual tiene una tasa de inters efectiva mensual de 3.04%. Hallar la tasa efectiva anual equivalente al 30% anual capitalizable mensualmente:

La tasa de inters nominal del 30% anual capitalizable mensualmente da como resultado una tasa de inters efectiva de 34.48%. Hallar la tasa efectiva anual equivalente al 18% capitalizable semestralmente:

La tasa de inters nominal del 18% capitalizable semestralmente da como resultado una tasa de inters efectiva de 18.88% capitalizable semestralmente. Hallar la tasa efectiva anual equivalente al 9% capitalizable trimestralmente:

La tasa de inters nominal del 9% capitalizable trimestralmente da como resultado una tasa de inters efectiva de 9.30% capitalizables trimestralmente. EJERCICIO 6: Se dispone hoy de una suma para invertir y se presentan dos alternativas: la primera es invertir al 29% capitalizable mensualmente y la segunda es invertir al 30.5% capitalizable semestralmente. Cul se debe aceptar? Empezamos a hallar la tasa de inters efectiva para las dos alternativas, y comenzamos con la primera donde aplicamos la formula siguiente:

Que da como resultado una tasa de inters efectiva de 33.18% mensualmente. As mismo para la segunda alternativa se realiza el mismo procedimiento y se calcula la tasa de inters efectiva semestral el cual es:

Dando como resultado que se obtenga una tasa de inters efectiva del orden del 32.82% capitalizable semestralmente. De ello se puede concluir, que se

deber escoger el primer plan donde la inversin se capitaliza mensualmente a una tasa del 33.18% mensualmente que es superior a la segunda alternativa, ya que solo se capitaliza a una tasa del 32.82% semestralmente, de forma que el primer plan le retribuir el mayor rendimiento al inversionista. EJERCICIO 16: Supngase que el proyecto A consiste en la fabricacin de un instrumento que se maneja manualmente, y que el proyecto B es un proyecto en que el instrument se maneja a travs de una computadora. En la tabla siguiente, se tiene las inversiones inciales y los beneficios netos correspondientes: Proyecto A B Co -10,000 -20,000 C1 20,000 35,000

Hallamos en VAN para ambas alternativas a una tasa de descuento del 10%. Siendo el VAN para la primera alternativa la siguiente:

As mismo, el VAN para la segunda alternativa es la siguiente:

Para el caso del TIR, la primera alternativa alcanza un TIR de 100% y la segunda alternativa una TIR del 75% que en ambos casos supera al COK del 10% para ambos proyectos. De los dos indicadores de rentabilidad hallados, podemos mencionara que la alternativa A tiene el mayor VAN pero el menor TIR a comparacin de la alternativa B; y la alternativa B tiene el menor valor del VAN pero el mayor indicador del TIR. As mismo, de acuerdo a los indicadores de rentabilidad calculados, se concluye que se debera de elegir la alternativa A, a pesar de que ello muestra en menor VAN, ya que el VAN Marginal de la alternativa A con respecto a la B es de 3636.4 unidades monetarias, y que no es muy superior al monto de inversin realizado a diferencia de la alternativa B, y si a ello se le agrega que el horizonte del proyecto es solo de un ao, este no amerita realizar grandes inversiones, por lo tanto el inversionista debera de elegir la alternativa A. EJERCICIO 18: Una empresa desea financiar un proyecto de los que presento su analista financiero, los flujos de ambos proyectos se presentan en el siguiente cuadro:

Tiempo Proyecto A Proyecto B

0 -400 -200

1 241 131

2 293 172

TIR 21% 31%

La empresa est pensando en elegir el proyecto B, cuyo TIR es mayor, Es correcta la decisin de la empresa porque? Cul sera el criterio de decisin correcta? De acuerdo al clculo del VAN para ambas alternativas, estas reportan el mismo valor que es de 61.23 unidades monetarias, en esta lnea la eleccin de la empresa es acertada, ya que si ambas alternativas muestran el mismo VAN el criterio que debe de prevalecer es cul de ellos implica un menor monto de inversin; bajo esta premisa, es justamente el proyecto B que demanda un menor monto de inversin, que a diferencia del proyecto A, esta duplica el monto de inversin y por lo tanto tambin hace menor el valor del TIR para la alternativa A. EJERCICIO 19: Una empresa desea financiar un proyecto de los que presento su analista financiero, los flujos de ambos proyectos se presentan en el siguiente cuadro: Tiempo Proyecto A Proyecto B 0 -100 -100 1 180 100 2 100 TIR 80.0% 61.8% VAN 10% 63.6 73.6

Cul de los proyectos aconsejara ejecutar porque? En razn de que ambas alternativas cuentan con el mismo monto de inversin, se debera a tender a escoger al proyecto B, ya que ello representa el mayor retorno a nuestra inversin. Adicionalmente, se puede apreciar que esta eleccin es un poco arbitraria, en razn de que los dos proyectos tienen diferentes vidas tiles. As mismo, esta conclusin se podra verse alterado en funcin a la aversin al riesgo que tenga la empresa inversora; es decir si esta es altamente adversa al riesgo, tendera a escoger el proyecto A, que a pesar de presentar el menor VAN, el inversionista recuperara rpido su inversin, cosa que no pasa con el proyecto B, ya que los flujos estn sujetos a cierto riesgo e incertidumbre. EJERCICIO 27: Considere los flujos de fondos de los proyectos A, B y C. Aos Alternativas Proyecto A Proyecto B Proyecto C 0 -1,000 -1,000 -1,000 1 100 264 0 2 100 264 0 3 100 264 0 4 100 264 0 5 100 264 1,611

Comparar los proyectos segn los siguientes criterios:

Compare los proyectos segn los diferentes criterios: a) VAN, COK del 5% Para el proyecto A se tiene:

Que da como resultado:

Para el proyecto B, tenemos:

Que da como resultado:

Para el proyecto C, tenemos:

Que da como resultado:

De acuerdo al indicador del VAN para los tres proyectos, bajo una tasa de descuento del 5%, se puede apreciar que el inversionista solo debera de invertir en el proyecto C y B en orden de descendente, ms no en el proyecto A, ya que incurrira en prdidas debido a que los flujos netos no logran cubrir la inversin del PIP. As mismo, se puede mencionara que el VAN del proyecto C, a pesar que solo se genera un flujo en el quinto ao, es suficiente para obtener la mayor rentabilidad a diferencia de los otros proyectos. b) Hecho el anlisis anterior, si nosotros decidimos incrementar la tasa de descuento al 10%, se tendra los siguientes valores para el VAN de cada proyecto Para el caso del proyecto A se tiene un VAN de:

Para el caso del proyecto B se tiene un VAN de:

Para el caso del proyecto C se tiene un VAN de:

Que da como resultado:

Para el caso de que la tasa de descuento se incrementa de 5 a 10%, el ordenamiento de las prioridades de la inversin en los diferentes proyectos se alteran; en primer lugar se deber preferir al proyecto B y luego al C, en razn de que el primero de ellos presenta el mayor valor del VAN. As mismo, bajo este escenario, no se deber invertir en el proyecto A, ya que reporta mayores prdidas. c) El clculo del TIR para las tres alternativas son las siguientes: Proyecto A: -0.19 Proyecto B: 0.10 Proyecto C: 0.10 De acuerdo a este indicador, podemos mencionar que tanto los proyectos B y C alcanzan la misma tasa de retorno anual en la inversin realizadaTIRms no as para el caso del proyecto A, en vista de que se obtiene un indicador negativo, sugiriendo no realizar la inversin en dicha alternativa.

EJERCICIO 29: Una firma invierte $ 10,000 dlares en el ao 0, y como resultado genera el siguiente flujo de fondos para cada ao de los 1: Ingresos 25,000; Costo de Operacin 20,000; Depreciacin, 2,000. La firma paga un impuesto del 33% sobre la renta neta. Si la tasa del COK para la firma es del 5% es recomendable el proyecto.

Antes de emitir un juicio, se hace necesario construir el flujo de caja de dicho proyecto el cual ser de la siguiente forma: RUBROS (+) Ingresos (-) Costos Inversin Operacin Depreciacin Operacin Antes de Impuestos (-) Impuestos (33%) FLUJO DE CAJA ECONOMICO Aos 0 10,000 10,000 1 25,000 22.000 20,000 2,000 3,000 990 2,010

-10,000 -10,000

Una vez construido el flujo de caja econmico del proyecto, pasamos a realizar el clculo del VAN a una tasa de descuentoCOKdel 5%, de forma que tenemos lo siguiente:

A la luz de los resultados, se recomienda que no se realice la inversin ya que ello generara perdidas al inversionista del orden de 8,085 dlares, ms bien se le recomienda que el capital que decidiera invertir en el proyecto lo invierta en el banco donde obtendr una mayor rentabilidad. EJERCICIO 33: Una compaa de telfonos est evaluando la posibilidad de ampliar la cobertura de su servicio a un sitio alejado pero que es muy importante. Esto implica una inversin en lneas telefnicas, redes y equipos por un monto de $ 60 millones. Percibir ingresos adicionales por concepto de las nuevas tarifas cobradas por valor de $ 6 millones anuales durante los prximos 20 aos. Calcule el TIR, y diga bajo cuales circunstancias es rentable el proyecto. De acuerdo al presente proyecto, primero se realizara el clculo del VAN y asumiremos que el COK para la compaa de telfonos asciende al 10% anual.

Que da como resultado lo siguiente:

De ello se desprende, que la ampliacin de la cobertura de los servicios de telefona no le conviene a la empresa ya que la tarifa cobrada no le permitir cubrir las inversiones realizadas. Para que la inversin se justificada, la empresa deber de ampliar la cobertura del servicio a mas usuarios, de forma que se logre ingresos por el cobro del servicio del orden de 7,050.000 dlares anuales, bajo este escenario la empresa si obtendr una rentabilidad y obtendr una TIR de 10% que es similar al COK.