Administracin Financiera.

PROPOSITO DE LAS FINANZAS EN LA ADMINISTRACIN DE LA EMPRESA

Ing. Julio Csar Bueno Talamantes, M.C..

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PROPSITO DE LAS FINANZAS EN LA ADMINISTRACIN DE LA EMPRESA.

FUNCIN FINANCIERA DE LA EMPRESA Debido a que la mayora de las decisiones empresariales se miden en trminos financieros, el papel del administrador financiero es clave en la operacin de la empresa. Las personas que constituyen todas las reas (contabilidad, manufactura, mercadeo, personal, investigacin, etc.), necesitan de un conocimiento bsico de la funcin de administracin financiera y su relacin de la economa y la contabilidad. La trascendencia e importancia de la funcin administrativa financiera depende del tamao de la empresa. En compaas pequeas, la funcin financiera es, por lo general, desempeada por el departamento de contabilidad. Conforme crece la empresa, la importancia de la funcin financiera culmina con la creacin de un departamento separado, el cual est vinculado directamente con el presidente de la compaa a travs del vicepresidente de finanzas, comnmente llamado funcionario ejecutivo financiero. El campo de las finanzas est estrechamente relacionado al de la economa. Debido a que toda empresa opera dentro de la economa, el administrador financiero debe conocer el marco de referencia econmico imperante del pas; as como estar alerta de los niveles cambiantes de la actividad econmica y las modificaciones en las polticas econmicas. Las actividades de finanzas (tesorera) y contabilidad (contralor) estn dentro del control del vicepresidente de finanzas, como muestra la figura 1-1. Dichas funciones estn estrechamente relacionadas y por lo general de traslapan.

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UBICACIN DE LA FUNCIN FINANCIERA DENTRO DE LA EMPRESA. FIGURA 1-1

DIRECTOR

PRODUCCIN

FINANZAS

COMERCIALIZACIN

TESORERO

CONTRALOR

GERENTE DE CAJA

GERENTE DE CRDITO

IMPUESTOS

CONTABILIDAD DE COSTOS

ADMON. DE FONDOS

GASTOS DE CAPITAL

CARTERA DE VALORES

PROCESAMIENTO DE DATOS

CONTABILIDAD FINANCIERA

Por lo general el tesorero y el contralor reportan al vicepresidente de finanzas, quien a su vez informa al presidente de la compaa o al director ejecutivo. El tesorero desempea tareas financieras, en tanto que el contralor se ocupa de actividades contables.

OBJETIVO DEL ADMINISTRADOR FINANCIERO. El objetivo del administrador financiero consiste en maximizar la riqueza de los propietarios de la empresa para quienes administra.

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Administracin Financiera. RELACIN FINANZAS-CONTABILIDAD La contabilidad representa un instrumento de gran ayuda para la gerencia en la toma de decisiones y para otras personas interesadas en una empresa en particular, pues les permite fundamentar el proceso de toma de decisiones y para otras personas interesadas en una empresa en particular, pues les permite fundamentar el proceso de toma de decisiones con respecto a esta. Se comunica por medio de los informes contables, esto es, la informacin financiera, que es un conjunto integrado de estados financieros y notas a los mismos, para expresar la situacin financiera, resultados de operacin y cambios en la situacin financiera de una compaa. Los estados financieros bsicos se preparan por la necesidad de dar a conocer informacin resumida y general a la administracin de una empresa y a terceros interesados en su funcionamiento. Los estados financieros bsicos son la parte esencial de la informacin financiera, lo cual es de primera necesidad para la administracin; adems se le proporciona al usuario general para que ste pueda conocer cmo se est desarrollando la empresa y si est cumpliendo con sus objetivos financieros. La informacin financiera que genera una compaa es muy extensa, sin embargo no toda es accesible para el usuario general de los estados financieros, ya que ste generalmente tiene acceso a aquella informacin contenida en los estados financieros bsicos.

LA INFORMACIN FINANCIERA Y LAS BASES DE LA CONTABILIDAD La informacin financiera es una herramienta muy importante para las empresas pues les facilita el proceso de toma de decisiones. El analista de estados financieros debe conocer todo lo relacionado con la informacin financiera, sus caractersticas, sus limitaciones, etc., para no tomar decisiones equivocadas. La informacin financiera tiene un marco de referencia, la estructura bsica de la contabilidad, la cual est formada por los principios de contabilidad generalmente aceptados, las reglas particulares (de presentacin y valuacin) y el criterio prudencial. El proceso contable de una empresa debe realizarse con base en esta estructura bsica de la contabilidad. Como resultado de lo anterior, los estados financieros tendrn ciertas caractersticas y limitaciones. Para tener una mayor seguridad, el anlisis debe hacerse sobre estados financieros dictaminados (auditados) por una firma de contadores pblicos.

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Administracin Financiera. RELACIN FINANZAS-ECONOMA El administrador financiero debe interactuar con el mercado de dinero y capitales; estos mercados forman parte del mercado financiero. Cada empresa es afectada por los mercados financieros de los que obtiene sus recursos y en los que las acciones y obligaciones de la misma son negociadas. En resumen, el administrador financiero debe tomar decisiones acerca de los activos que deben adquirirse y la forma en que estos deben ser financiados. Si estas responsabilidades son desarrolladas de manera ptima, los administradores financieros ayudarn, a la larga, a incrementar el valor de la empresa para los accionistas y el bienestar de los clientes y empleados. El tamao de la empresa determinar la forma en que las responsabilidades de la administracin financiera deban ser asignadas a una o varias personas. En empresas pequeas, una sola persona puede hacerse cargo de la responsabilidad; sin embargo, conforme el negocio RELACIN CON INSTITUCIONES Y MERCADOS FINANCIEROS Las instituciones financieras son empresas que se especializan en la venta, compra y creacin de ttulos de crdito que son activos financieros para los inversionistas y pasivos para las compaas que toman los recursos para financiarse. Los bancos comerciales o de primer piso, casas de bolsa, asociaciones de ahorro y prstamo, compaas de seguros, arrendadoras financieras, sociedades financieras de objeto limitado y uniones de crdito son ejemplos de instituciones financieras. Su labor es transformar activos financieros de una forma u otra. Por ejemplo, un banco transforma un depsito en cuentas de ahorros de capital ms intereses para el inversionista a travs del proceso de conceder prstamos a empresas y/o personas fsicas que requieren de financiamiento. Esos mercados son los espacios en los que actan las instituciones financieras para llevar a cabo la compra y venta de los ttulos de crdito, tales como las acciones, las obligaciones, el papel comercial, etc., y este mercado se conoce como mercado de valores. En la divisin tradicional de finanzas, las instituciones y mercados financieros se consideran conjuntamente, ya que las instituciones son los participantes ms importantes en este mercado. Las instituciones financieras estn involucradas principalmente con el manejo de activos financieros. Esto difiere de la labor que desarrolla, por as decirlo, una compaa manufacturera. Una empresa, por ejemplo, que se dedica al negocio de produccin de autos y debe comprar acero y otros insumos y transformarlos fsicamente en un producto terminado. Para lograr esto, requiere de una enorme inversin en activo reales, como maquinaria, equipo, herramienta, edificios, bodegas, etc. Los insumos y el producto terminado obtenido son la principal diferencia. Los activos fsicos juegan un papel mucho menos importante para las instituciones financieras. Ciertamente, muchos bancos tienen edificios donde labora el personal pero no tienen maquinaria y equipo de produccin. Tanto el banco como la compaa manufacturera buscan lograr una utilidad. Un banco la obtiene cuando otorga un servicio a sus clientes y transforma un tipo de Ing. Julio Csar Bueno Talamantes, M.C..
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Administracin Financiera. activo financiero en otro. Igualmente, una compaa manufacturera lo logra cuando transforma bienes materiales en un producto terminado con ms valor. Es importante hacer notar la diferencia en cuanto a la obtencin y utilizacin de recursos entre una institucin financiera y una empresa. En una empresa comercial o manufacturera, el administrador financiero adquiere fondos en el mercado financiero e invierte estos fondos en activos reales. Por ejemplo, el administrador financiero de una empresa comercial puede pedir un prstamo (transaccin en el mercado financiero) para comprar inventarios (inversin en activo real). En las instituciones financieras, sin embargo, el administrador financiero adquiere fondos en el mercado financiero y los invierte en activos financieros: el administrador financiero de un banco puede recibir depsitos (o pedir prestado en el mercado financiero) y prestar esos fondos a un cliente que desea comprar una casa (otra transaccin en el mercado financiero). Los administradores financieros de una empresa deben tener contacto con las instituciones financieras, como los bancos y las casas de bolsa, para obtener prstamos y/o vender ttulos de crdito, como acciones y obligaciones de la empresa en el mercado de valores, y los funcionarios de estas instituciones financieras deben buscar a los inversionistas y presentarles los ttulos de crdito emitidos por la empresa dentro de las opciones de inversin.

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ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO

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ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO

CONCEPTO DE CAPITAL DE TRABAJO. El concepto de capital neto de trabajo es la diferencia entre los activos circulantes y los pasivos a corto plazo con que cuenta una empresa. Si los activos circulantes exceden a los pasivos a corto plazo, la empresa tiene un capital neto de trabajo positivo. En el caso menos frecuente, cuando los activos a corto plazo son menores que los pasivos a corto plazo, la empresa tiene un capital neto de trabajo negativo. En general, cuanto mayor sea el margen por el cual los activos circulantes de una empresa cubran sus obligaciones a corto plazo, tanto mayor ser la capacidad de sta para pagar sus deudas conforme stas se venzan. La conversin de activos circulantes, de inventario a cuentas por cobrar en efectivo, proporciona a la fuente de influjos de efectivos para pagar los pasivos a corto plazo, lo cual representa la aplicacin de efectivo. Los desembolsos de efectivo para pasivos a corto plazo son relativamente predecibles. Si la empresa contrae una deuda, a menudo se entera cuando vencer sta. Por ejemplo, al comprar mercancas a crdito, los trminos que extiende el vendedor requieren el pago a una cierta fecha. Lo que resulta difcil de predecir son las entradas o influjos de efectivo, es decir, la conversin de los activos circulantes a formas ms lquidas. Cuando ms predecibles sean las entradas de efectivo, tanto menor ser el capital de trabajo requerido por la empresa. Debido a que es imposible equipar las entradas y salidas de efectivo certeza, la mayora de las empresas necesitan activos circulantes que excedan las salidas de pasivos a corto plazo. IMPORTANCIA DE LA ADMINISTRACIN DEL CAPITAL NETO DE TRABAJO Una de las tareas ms importantes del administrador financiero consiste en supervisar las operaciones financieras cotidianas de la empresa. Esta rea de las finanzas, conocida como administracin financiera a corto plazo o de capital de trabajo, tiene por objeto el manejo de los activos circulantes y pasivos a corto plazo. En las grandes empresas manufactureras, los activos circulantes realmente representan cerca del 40% de los activos totales, y los pasivos a corto plazo constituyen alrededor de 26% del financiamiento total, por tanto, no es sorprendente que la administracin del capital de trabajo sea una de las actividades ms importantes del administrador financiero. El objetivo consiste en manejar cada uno de los activos circulantes y pasivos a corto plazo de la empresa, a fin de alcanzar un equilibrio entre la rentabilidad y el riesgo que maximizan el valor a la empresa. Los activos circulantes de la empresa, comnmente llamados capital de trabajo, representan la partida de la inversin que circula de una forma u otra en la conduccin normal del negocio. Esta idea abarca la transicin recurrente de efectivo a inventarios a cuentas por cobrar y vuelta a efectivo, lo cual constituye el ciclo de operacin de la empresa. Como un sustituto de efectivo, los valores negociables son considerados como parte de capital de trabajo. Ing. Julio Csar Bueno Talamantes, M.C..
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Administracin Financiera. Los pasivos a corto plazo representan el financiamiento a corto plazo de la empresa, debido a que estn incluidas todas las deudas que vencen (debern ser pagados) en un ao o menos. Estas deudas incluyen generalmente cantidades a deudas a proveedores (cuentas por pagar), a bancos (documentos por pagar), y a empleados y gobiernos (pasivos acumulados), entre otros. EJEMPLO: La compaa BUENO, productora de muebles de madera, tiene la posicin actual dada en la tabla 1. El total de las cuentas por pagar, es de $600, ms $800 de sus documentos por pagar y $200 de los pasivos acumulados, todo con un vencimiento al final del periodo actual. Los $1600 en salidas representan un desembolso seguro; sin embargo, la compaa no tiene la certeza de cmo se las arreglar para cubrirlos. Puede estar segura que $700 estarn disponibles, pues cuenta con $500 en efectivo y $200 con valores negociables, los cuales pueden convertirse fcilmente en efectivo. Los faltantes $200 debern provenir de la cobranza de algunas cuentas por cobrar, o de la venta de inventario, o ambas. Sin embargo no se sabe cuando ocurrir la cobranza de una cuenta pendiente o una venta al contado. Por lo general, cuanto mayor nmero de cuentas por cobrar e inventarios se tengan, tanto ms sern las probabilidades de que algunos de estos se conviertan en efectivo. Por tanto, se recomienda contar con cierto nivel de capital neto de trabajo para asegurarse la disponibilidad de fondos en el momento en que las deudas venzan. As la compaa BUENO, tiene $1100 de capital neto de trabajo (activos circulantes pasivos a corto plazo, esto es, $2700-$1600), lo que sera suficiente para cubrir sus deudas. El porcentaje actual de la compaa es 1.69 (activos circulantes divididos entre pasivos a corto plazo, o bien, $2700/$1600), el cual deber proporcionar suficiente liquidez siempre que sus cuentas por cobrar y los inventarios permanezcan relativamente activos.

SITUACIN ACTUAL DE LA COMPAA BUENO

TABLA 1. ACTIVOS
Caja Valores negociables Cuentas por cobrar inventarios Total

CIRCULANTES $500 200 800 1200 $2700

PASIVOS A
Cuentas por pagar Documentos por pagar Pasivos acumulados Total

CORTO PLAZO $600 800 200 $1600

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ALTERNATIVAS ENTRE RIESGO Y RENDIEMIENTO Existe la alternativa entre la rentabilidad y el riesgo de una empresa. La rentabilidad se define el grado en el que las ventas, o el total de los activos o el total de la inversin contribuye a la utilidad neta de la empresa. Las utilidades de la compaa se pueden incrementar de 2 maneras: 1.- Al aumentar el nivel de ingresos, 2.- Al reducir los costos. El riesgo, en el contexto de las decisiones del financiamiento a corto plazo, es la probabilidad de que la empresa sea incapaz de cumplir con sus pagos conforme estos venzan; de ser ste caso, se dice que hace una insolvencia tcnica, el riesgo de tener insolvencia tcnica suele medirse mediante el ndice de liquidez (solvencia) general o la cantidad de capital neto de trabajo. Cabe sealar que cuanto mayor sea el capital neto de trabajo la empresa tendr ms liquidez y, por tanto menor ser el riesgo para que sta se considere insolvente tcnicamente. CAMBIOS EN LOS ACTIVOS CIRCULANTES Los efectos de cambiar los activos circulantes de la empresa respecto a su relacin de intercambio y rentabilidad-riesgo, puede ser demostrada usando el ndice de activos circulantes a activos totales. Este ndice indica el porcentaje de activos totales en circulacin. Supngase que el nivel de activos totales permanezca sin cambio los efectos de un incremento o decremento en este ndice sobre la rentabilidad y el riesgo se resumen en la tabla 2. Cuando el ndice se incrementa, la rentabilidad decrece. Es decir, los activos circulantes son menos rentables que los activos fijos. stos ltimos son ms rentables porque suman mayor valor al producto que aquel proporcionado por los activos circulantes. Sin los activos fijos, la empresa no podra producir el producto. El efecto del riesgo, sin embargo, decrece conforme se incrementa el ndice de los activos circulantes al total de los activos. El aumento en los activos circulantes incrementa el capital neto de trabajo, as, el riesgo de la insolvencia tcnica es menor, adems, conforme se desciende en la columna de los activos del balance general, el riesgo asociado con esto se eleva. La inversin en efectivo y en los valores negociables es menos riesgosa que la inversin en cuentas por cobrar, inventarios y activos fijos. La inversin en cuentas por cobrar presenta menor riesgo que la de los inventarios y activos fijos. La inversin en inventarios es menos riesgosa que la de los activos fijos, cuanto ms se acerca un activo al efectivo menor ser el riesgo que presenta. Por lo general es ms fcil convertir las cuentas por cobrar en el activo ms lquido, el efectivo, que los inventarios. En otro caso, los activos fijos son una inversin a largo plazo, por lo que nuevas y ms eficientes mquinas e instalaciones pueden convertir rpidamente a los activos fijos de la empresa en eficientes u obsoletos. Los efectos contrarios sobre la rentabilidad y el riesgo resultan del decremento en el ndice de activos circulantes al total de los activos. Ing. Julio Csar Bueno Talamantes, M.C..
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EFECTOS DE LOS CAMBIOS EN LOS NDICES SOBRE LAS UTILIDADES Y EL RIESGO.

TABLA 2. NDICE
Activos circulantes Activos totales Pasivos a corto plazo Activos totales

CAMBIO EN EL NDICE
Incremento Decremento Incremento Decremento

EFECTO SOBRE LAS UTILIDADES

Decrece Decrece Incremento Incremento

EFECTO SOBRE EL RIESGO

Decrece Decrece Incremento Incremento

CAMBIOS EN LOS PASIVOS A CORTO PLAZO Los efectos en el cambio de nivel de pasivos a corto plazo de la empresa sobre la alternativa rentabilidad-riesgo, pueden ser demostrados mediante el ndice de pasivos a corto plazo a activos totales que han sido financiados con pasivos a corto plazo. Suponiendo que el nivel de activos totales se mantiene sin cambio, los efectos, tanto sobre la rentabilidad cono en el riesgo de un incremento o un decremento del ndice, son resumidos en la parte inferior de la tabla 2. Si el ndice aumenta la rentabilidad tambin, pues la empresa utiliza ms de su financiamiento a corto plazo por ser costoso, as como un financiamiento plazo a plazo menor. Los pasivos a corto plazo son menos caros porque solo los documentos por pagar tienen un costo. Los otros pasivos a corto plazo son, bsicamente, las deudas en las cuales la empresa no paga ningn cargo o inters. Tambin se incrementa el riesgo conforme el ndice de pasivos a corto plazo a activos totales aumenta. El incremento en los pasivos a corto plazo origina un decremento en el capital neto de trabajo, por tanto, se incrementa el riesgo de una insolvencia tcnica. El efecto contrario sobre la rentabilidad y el riesgo resulta de un decremento en el ndice. EJEMPLO CAMBIOS EN LOS ACTIVOS: El balance general en la compaa BUENO, presentado en la tabla 1. se muestra en la tabla 3. con la combinacin de activos iniciales y secundarios. Supngase que la empresa gana 2% anual en sus activos circulantes y 15% anual en sus activos fijos. Como se nota en la evaluacin de la tabla 3, la combinacin de activos inicial representa un ndice de activos circulantes de 0.386, rentabilidad anual sobre los activos totales de $699 y capital neto de trabajo de $1100. Si la empresa modifica su combinacin de activos al invertir $300 ms en activos fijos, los activos circulantes y fijos sern como se muestran en la tabla 3. Despus del cambio, el ndice de activos circulantes a totales desciende a 0.343, las utilidades anuales sobre activos totales se incrementan de $39 a $738 y el capital neto de trabajo disminuye de $300 a $800. Ser claro, por tanto, que el decremento en el ndice result en ms utilidades y un nivel mayor de riesgo. Ing. Julio Csar Bueno Talamantes, M.C..
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EVALUACIN DE UN CAMBIO EN EL ACTIVO CIRCULANTE DE INDUSTRIAS BUENO.

TABLA 3.

BALANCE GENERAL
ACTIVO. INICIAL
Activos circulantes $2 700

Activos fijos 4 300 Totales $7 000

DESPUS PASIVO Y DEL CAMBIO. Pasivos a corto plazo $2 400 Fondos a largo plazo 4 600 Total $7 000

CAPITAL SOC. $1 600 5 400 $7 000

EVALUACIN Activos iniciales. ndice de activos circulantes a totales =$2700/$7000 = 0.386 Rentabilidad sobre el total de activos =(2% x $2700) + (15% x $4300)= $699 Capital neto de trabajo =$2700-$1600 =$1100 Despus del cambio en los activos. ndice de activos circulantes a totales =$2400/$7000 = 0.343 Rentabilidad sobre el total de activos =(2% x $2400) + (15% x $4600)= $738 Capital neto de trabajo =$2400-$1600 = $800 Efecto del cambio sobre la utilidad Cambio en el capital neto de trabajo =$738-$699 =$800-$1100 = +39 = $-300

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EJEMPLO CAMBIOS EN L0S PASIVOS. En la tabla 4 se muestra el balance general para la compaa BUENO, con las combinaciones iniciales y secundarias de financiamiento. Supngase que los pasivos a corto plazo de la empresa tienen un costo de 3% anual para mantenerse, en tanto que el costo promedio de los fondos a largo plazo es de 11%. Como lo indica la evaluacin en la tabla 4. la combinacin inicial de financiamiento, resulta en un ndice de pasivos a corto plazo, a activos totales de 0.229, un costo anual del total del financiamiento de $642, y el capital neto de trabajo es de $1100. Si se modifica la combinacin de financiamiento al usar $300 ms de pasivos a corto plazo, stos y los fondos a largo plazo sern como se muestran el la tabla 4. Despus del cambio, el ndice de pasivos a corto plazo a activos totales aumenta a 0.271, el costo anual del financiamiento total decrece de $24 a $618, y el capital neto de trabajo baja de $800. Est claro, que un incremento en el ndice result en mayor rentabilidad y en un nivel mayor de riesgo. Esto apoya nuestras conclusiones anteriores acerca de la alternativa de rentabilidad-riesgo en relacin con los cambios en los pasivos a corto plazo.

EVALUACIN DE UN CAMBIO EN EL PASIVO A CORTO PLAZO DE LA COMPAA BUENO.

TABLA 4.

BALANCE GENERAL
Activo PASIVO Y INICIAL
Activos circulantes $2 700

CAPITAL SOC.
DESPUS DEL CAMBIO.

Activos fijos 4 300 Totales $7 000

Pasivos a corto plazo $1 600 Fondos a largo plazo 5 400 Total $7 000

$1 900 5 100 $7 000

EVALUACIN Activos iniciales. ndice de activos circulantes a totales =$1600/$7000 = 0.229 Rentabilidad sobre el total de activos =(3% x $1600) + (11% x $5400)= $642 Capital neto de trabajo =$2700-$1600 =$1100 Despus del cambio en los activos. ndice de activos circulantes a totales =$1900/$7000 = 0.271 Rentabilidad sobre el total de activos =(3% x $1900) + (11% x $5100)= $618 Capital neto de trabajo =$2700-$1900 = $800 Efecto del cambio sobre la utilidad =-$618-(-$642) = +24

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Administracin Financiera. Cambio en el capital neto de trabajo =$800-$1100 = $-300

EFECTOS COMBINADOS DE CAMBIOS En los dos ejemplos anteriores se ilustraron los efectos de una decremento en el ndice de activos circulantes a activos totales y los efectos de un incremento en el ndice de los pasivos a corto plazo a activos totales. Se mostr que en los dos cambios se incrementaron las utilidades de la empresa, as como su correspondiente riesgo. Lgico es, entonces, que el efecto combinado de estas determinaciones a su vez incrementar las utilidades y el riesgo. EJEMPLO EFECTOS COMBINADOS: La tabla 5 ilustra los efectos combinados de los cambios en los pasivos circulantes y en el pasivo a corto plazo presentados en las tablas 3 y 4. Los valores de la tabla 5 muestran que el efecto combinado de los cambios anteriores consiste en un incremento en las utilidades anuales de $63, y un decremento en el capital neto de trabajo de $600. La alternativa aqu es evidente; la empresa ha aumentado su rendimiento al incrementar el riesgo.

EFECTOS COMBINADOS DE LOS CAMBIOS EN EL ACTIVO CIRCULANTE Y EL PASIVO

TABLA 5. Cambio Cambio en las utilidades
+39 +24 +63

Cambio en el capital neto de trabajo

-$300 -$300 -$600

Decremento en el ndice de activos circulantes totales. Incremento en el ndice de pasivos a corto plazo a activos totales. Efecto combinado

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DETERMINACIN DE LA COMBINACIN DE FINANCIAMIENTO DE LA EMPRESA.

Una de las decisiones ms importantes que deben tomarse con respecto del activo circulante y el pasivo a corto plazo es la forma en la cual este ltimo ser utilizado para financiar al primero. La cantidad de pasivos a corto plazo disponible est limitada por: 1.- El monto de unidades monetarias de las compras, en el caso de cuentas por pagar. 2.- La cantidad de dinero de pasivos acumulados. 3.- El monto de los emprstitos estacionales, considerado aceptable por los prestamistas en el caso de documentos por pagar. Los prestamistas otorgan prstamos a corto plazo para permitir a una empresa financiar sus atrasos en las cuentas por cobrar o inventarios. Los requerimientos financieros de la empresa pueden ser separados en dos categoras: Permanentes y Estacionales. La necesidad permanente consta de activos fijos ms la partida permanente de los activos circulantes, permanece sin cambio durante el ao. La necesidad estacional puede atribuirse a ciertos activos circulantes, vara a medida que el ao transcurre. Existen varios procedimientos o estrategias para determinar la combinacin apropiada de financiamiento a corto plazo y largo plazo. Las tres estrategias bsicas: 1.- Estrategia dinmica. 2.- Estrategia conservadora. 3.- Una relacin de intercambio o enfoque combinado. Se analizan a continuacin con base en consideraciones tanto de rentabilidad de riesgo. ste anlisis de aplicar la definicin alternativa que determina al capital neto de trabajo como la parte de activos circulantes financiada con fondos a largo plazo.

ESTRATEGIA DINMICA DE FINANCIAMIENTO. La estrategia dinmica de financiamiento requiere que la empresa financie por lo menos sus necesidades estacionarias y, posiblemente, algunas de sus necesidades permanentes con fondos a corto plazo. El resto se finca en costos al largo plazo.

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REQUERIMIENTOS DE FONDOS ESTIMADOS DE LA COMPAA BUENO.

TABLA 6. Activos Requerimientos totales de fondos (1+2) permanentes 3 4 $17 000 $13 800 16 000 13 800 15 000 13 800 14 000 13 800 13 800 13 800 14 500 13 800 16 000 13 800 16 700 13 800 17 000 13 800 18 000 13 800 16 000 13 800 15 000 13 800 $13 800 Requerimientos de fondos estacionales (3-4) 5 3 200 2 200 1 200 200 0 700 2 200 2 900 3 200 4 200 2 200 1 200 $1 950

Activos Activos circulantes fijos Mes 1 2 Enero $4 000 $13 000 Febrero 3 000 13 000 Marzo 2 000 13 000 Abril 1 000 13 000 Mayo 800 13 000 Junio 1 500 13 000 Julio 3 000 13 000 Agosto 3 700 13 000 Septiembre 4 000 13 000 Octubre 5 000 13 000 Noviembre 3 000 13 000 Diciembre 2000 13 000 Promedio mensual

EJEMPLO. La estimacin de requerimientos de fondos total de la compaa Bueno sobre una base mensual para el siguiente ao se presenta en la tabla 6. Las columnas 4 y 5 dividen este requerimiento en los componentes permanentes y estacionarios. La estrategia dinmica exige que la parte permanente de los requerimientos de fondos de la Empresa sea financiada con fondos a largo plazo y la parte estacional con fondos a corto plazo. Gran parte del financiamiento a corto plazo puede ser en la forma a crdito comercial. La aplicacin de esta estrategia de financiamiento de los requerimientos de fondos totales de la empresa se ilustra grficamente en la figura A3. FIGURA A3.

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CONSIDERACIONES DE COSTOS. Con la estrategia dinmica, el promedio de los emprstitos a corto plazo de Bueno es de $1950.00, y el del emprstito promedio a largo plazo es de $3800.00. Si el costo anual de los fondos a corto plazo requeridos es de 3%, y el costo anual de financiamiento a largo plazo es de 11% el costo total de financiamiento es como sigue: Costo del financiamiento a corto plazo 3% * $ 1950.00 = $ 58.50. Costo del financiamiento a largo plazo 11% * $ 13800.00 = $1518.00. Costo total $1576.50. El costo anual total de 1576.50 podr ser mas entendible cuando se compare con el costo de otras estrategias de financiamiento. El costo relativamente bajo del financiamiento a corto plazo resulta del uso de grandes cantidades de crdito comercial gratuito. CONSIDERACIONES DE RIESGO. La estrategia dinmica opera con un mnimo de capital neto te trabajo, ya que solo la parte permanente de los activos circulantes de la empresa es financiada con fondos a corto plazo. Para la compaa BUENO, como se muestra en la figura 3, el nivel del capital neto de trabajo es de $800, que es la cantidad de los activos circulantes permanentes. La estrategia dinmica de financiamiento es riesgosa, no solo desde el punto de vista del bajo capital neto de trabajo, sino que la empresa deber apoyarse en gran medida en sus fuentes de fondos a corto plazo para cumplir con los requerimientos de fluctuaciones estacionales. Si el requerimiento total resulta ser, por ejemplo, el nivel representado por la lnea intermitente B de la figura A-3, la empresa encontrar dificultades para obtener fondos a largo plazo con la rapidez suficiente, a fin de satisfacer sus necesidades a corto plazo. Este aspecto del riesgo asociado con la estrategia dinmica resulta del hecho e que la empresa tiene solo una capacidad de crdito de cantidad limitada. Si se apoya demasiado sobre dicha capacidad, las necesidades inesperadas de fondos podrn ser difciles de satisfacer.

ESTRATEGIA CONSERVADORA DE FINACIAMIENTO. Consiste en financiar todas las necesidades de fondos proyectados con fondos a largo plazo y el uso de un financiamiento a corto plazo para alguna emergencia o desembolso inesperado. Es difcil imaginar como se establecera en la realidad esta estrategia, ya que el uso de instrumento de financiamiento a corto plazo, como las cuentas por pagar y los pasivos acumulados, son virtualmente inevitables. Para ilustrar esta estrategia el financiamiento a corto plazo Ing. Julio Csar Bueno Talamantes, M.C..
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Administracin Financiera. proporcionado por las cuentas por pagar y los pasivos acumulados no se tendrn en cuenta. FIGURA A-4.

EJEMPLO. La figura A-4 muestra de manera grfica la aplicacin de la estrategia conservadora al requerimiento total de fondos para la compaa BUENO proporcionado en la tabla 6. El financiamiento a largo plazo de $18 000, que equivale a su necesidad pico (durante octubre), se usa con base en esta estrategia. Por tanto, todos los fondos requieren durante el periodo de un ao, incluyendo los $18 000 pronosticados en octubre, son financiados con fondos a largo plazo.

CONSIDERACIONES DE COSTOS. En el ejemplo anterior, el costo anual de fondos a largo plazo fue de un 11% anual. Debido a que el promedio del saldo de financiamiento a largo plazo con base en la estrategia conservadora de financiamiento es de $18000, el costo total de este plan es de $1980 o el 11% x $18000. Al comparar esta cifra con el costo total de $1576.50 usando para ello la estrategia dinmica, indica un mayor costo en la estrategia conservadora. La razn de este gasto mayo es aparente si se examina la figura A-4. El rea que se localiza por encima de la grfica del requerimiento de fondos total y por debajo de la lnea de fondos a largo plazo, emprstitos, representa el nivel de fondos que no se necesitan, sin embargo, la empresa esta pagando intereses por stos. A pesar de que el administrador financiero invertir estos fondos excedentes en algn tipo de valore negociables para compensar de forma parcial su costo, es poco probable que la empresa pueda ganar ms en intereses que implican sus costos.

CONSIDERACIONES DE RIESGO. Los $5000 de capital neto de trabajo empleados con la estrategia conservadora deberan resultar en un nivel de riesgo muy bajo para la empresa. Asimismo, el riesgo debera verse reducido por el hecho de que el plan financiero no requiere del uso de ningn prstamo a corto plazo. En otras palabras, si el total de financiamiento requerido resulta ser del nivel representado por la lnea punteada B, de la figura 4, debera contar con la capacidad suficiente para solicitar un prstamo a fin de cubrir necesidades imprevistas y evitar as la insolvencia tcnica. Adems, se prev incrementar los altos niveles de financiamientos a corto plazo mediante nuevos financiamientos, a altas tasas, con lo cual se reduce el riesgo.

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ENFOQUE COMBINADO: ESTRATEGIA CONSERVADORA VS ESTRATEGIA DINMICA. A diferencia de la estrategia dinmica, la estrategia conservadora requiere que la empresa pague intereses sobre fondos no necesitados. El costo ms bajo de la estrategia dinmica, por tanto, hace que resulte ms rentable en comparacin con la estrategia conservadora. Sin embargo, la estrategia dinmica implica mucho ms riesgo. La mayora de las empresas consideran conveniente una relacin entre los extremos que representan ambas estrategias. ESTRATEGIA PTIMA DE FINANCIAMIENTO. La mayora de las empresas emplean una estrategia ptima de financiamiento, la cual se halla en un punto intermedio entre las altas utilidades-alto de la estrategia dinmica y las bajas utilidades-bajo riesgo de la conservadora. Una de las muchas alternativas posibles en el caso de la compaa Bueno se describe en el ejemplo siguiente. EJEMPLO: Despus de un anlisis cuidadoso, la compaa Bueno ha decidido adoptar un plan de financiamiento basado en una cantidad de financiamiento permanente, equiparable al punto medio entre el mnimo y el mximo de requerimientos de fondos mensuales para el periodo. Un examen de la 3 de la tabla 6 revela que el requerimiento de fondos mensual mnimo es de $13 800 (en mayo), y el mximo de $18 000(en octubre. El punto intermedio entre ambos valores es $15 900 [ ($13 800 + $18 000) /2]. Por tanto, la empresa usar $15 900 en fondos a largo plazo cada mes, y aumentar cualquier requerimiento de fondos adicionales a partir de fuentes a corto plazo. La descomposicin de los fondos a largo y corto plazo de acuerdo con este plan se observa en la tabla 7. En la columna 3 de la tabla 7 se muestra la cantidad de fondos a corto plazo requeridos para cada mes. Estos valores se obtuvieron al restar $15 900 de los fondos totales requeridos cada mes, conforme ala columna 1 para marzo, abril, mayo, junio y diciembre el nivel de fondos totales requeridos es menor que el nivel de los fondos a largo plazo disponibles; por tanto no se necesitan fondos acorto plazo. La figura A-5 presenta grficamente la estrategia optima descrita en la tabla 7 junto con los planes basados en la estrategia dinmica y conservadora. La lnea 3 representa los $15 900 financiados con fondos a largo plazo; las necesidades estacinales por encima de esta cantidad son financiadas con fondos a corto plazo.

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TABLA 7.

Mes Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre Promedio mensual

Activos totales 1 $ 17 000 16 000 15 000 14 000 13 800 14 500 16 000 16 700 17 000 18 000 16 000 15 000

Fondos a largo plazo 2 $15 900 15 900 15 900 15 900 15 900 15 900 15 900 15 900 15 900 15 900 15 900 15 900 $15 900

Fondos a corto plazo 3 $1 100 100 0 0 0 0 100 800 1 100 2 100 100 0 $450

FIGURA A-5

COSIDERACIONES DE COSTO Al emplear la estrategia optima el emprstito a corto plazo promedio es de $450 y el emprstito a largo plazo promedio es de $15 900. Con el costo del financiamiento a corto plazo a 3% y el costo del financiamiento a largo plazo de 11%, el total del costo de esta estrategia de financiamiento se estima como sigue: Costo de financiamiento a corto plazo Costo de financiamiento a largo plazo Costo total 3% x $ 450 = $ 13.50 11% x $ 15 900 = $1749.00 $1762.50

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Administracin Financiera. El costo de financiamiento total usando la estrategia optima es, por tanto de $1762.50.

COSIDERACIONES DE RIESGO Como se muestra en la figura A-5 el plan alternativo resulta en $2900 del capital neto de trabajo. La estrategia optima es menos riesgosa que la dinmica pero ms que la conservadora. Al emplear el plan alternativo si el total de los fondos requeridos esta actualmente a un nivel representado por la lnea punteada B en la figura A-5. La probabilidad de que la empresa sea capaz de obtener financiamiento adicional a corto plazo es favorable, pues una parte de sus requerimientos de financiamiento a corto plazo esta financiada con fondos a largo plazo.

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ADMINISTRACIN DE LOS ACTIVOS CIRCULANTES

ADMINISTRACIN EFICIENTE DE EFECTIVO Los saldos de efectivo e inventarios de seguridad son influenciados de manera significativa por las tcnicas de produccin y ventas de la empresa, as como por sus polticas de cobranzas y pagos. Tales influencias pueden entenderse mejor por medio de un anlisis de los ciclos de operacin y de caja. Al administrar eficientemente estos ciclos el gerente financiero puede mantener un nivel bajo de inversiones de efectivo y as contribuir a la maximizacin del valor de las acciones. CICLO DE OPERACIN El ciclo de operacin (CO) de una empresa se define como el periodo que transcurre desde que la empresa realiza un desembolso para comprar materia prima y mano de obra en el proceso de produccin, hasta el punto cuando cobra el efectivo de la venta del producto terminado que contiene esos insumos de produccin. El ciclo se constituye por dos componentes: la antigedad promedia del inventario y el periodo de cobranza promedio. El ciclo de operacin de la empresa es simplemente la suma de la antigedad promedio del inventario (API) y el periodo de cobranza promedio (PCP): CO = API + PCP EJEMPLO: L a compaa Bueno, productora de muebles de madera vende toda su mercanca a crdito. Los trminos de crdito requieren que los clientes paguen a 60 das de efectuada la venta. Los clculos de la empresa revelan que, en promedio, se requieren 85 das para manufacturar, almacenar y finalmente, vender el bien terminado. Es decir la antigedad promedio del inventario es de 85 das. Los periodos de cobranza promedio indican que le toma a la empresa 70 das para cobrar sus cuentas pendientes como resultado (CO) es de 150 das. CICLO DE CAJA (CICLO FINANCIERO) Visto en clase... Una compaa generalmente es capaz de comprar muchos de sus insumos de produccin a crdito. El tiempo que toma a la empresa el pagar estos insumos se denomina como periodo de pago promedio (PPP). La capacidad para comprar insumos de produccin a crdito permite ala empresa compensar parcial o totalmente el tiempo que los recursos estn paralizados durante el ciclo de operacin. El numero total de das en el ciclo de operacin menos el periodo de pago promedio por insumos de produccin representa el ciclo de caja(CC): CC = CO PPP Ing. Julio Csar Bueno Talamantes, M.C..
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Administracin Financiera. = API + PPC PPP EJEMPLO: Los trminos del crdito extendido a la compaa por compras de materia prima normalmente requiere el pago a 40 das una vez realizada la compra, y esta paga a sus empleados cada l5 das. La empresa calcula que el pago promedio ponderado para materia prima y mano de obra, el cual es de 35 das, representa el periodo de pago promedio. Al sustituir su ciclo de operacin de l55 das y su periodo de pago promedio de 35 das el resultado de su ciclo de caja es: CC = 155 35 = 120 DIAS.

ADMINISTRACIN DEL CICLO DE CAJA Un ciclo de caja positivo significa que la empresa debe financiar para mantener el ciclo de caja, esta es la diferencia entre el numero de das que los recursos son congelados en el ciclo de operacin y el numero promedio de das que la empresa puede demorar en efectuar pagos de los insumos de produccin comprados a crdito. De manera ideal, a la empresa le gustara tener un ciclo de caja negativo lo cual significa que el periodo promedio de pago sobrepasa el ciclo de operacin. Las empresas manufactureras por lo general, no tienen ciclo de caja negativos a menos que extiendan su periodo promedio de pago a un tiempo poco razonable. Las empresas no manufactureras son las ms viables de tener un ciclo de caja negativo; en general llevan inventarios pequeos que se mueven con mas rapidez y, con frecuencia sus ventas son al contado. Como resultado tienen ciclos de operacin ms cortos. Cuando el ciclo de caja es positivo la empresa debe beneficiarse, ya que puede emplear al financiamiento proporcionado por los proveedores para ayudar a mantener otros aspectos del negocio que no son solo ciclos de operacin. Cuando el ciclo de caja es positivo, la empresa necesita seguir estrategias para minimizar el CC, sin que estas perjudiquen ala compaa en la forma de perdida de ventas o por la incapacidad de comprar a crdito. Las estrategias bsicas que la empresa deber emplear para el manejo de efectivo son las siguientes: 1. Rotacin de inventario tan pronto como sea posible. 2. Cobrar las cuentas pendientes de forma inmediata sin perder ventas futuras 3. Pagar las cuentas pendientes lo mas tarde posible sin daar la reputacin crediticia de la empresa.

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TCNICAS DE ADMINISTRACIN DEL EFECTIVO Los gerentes financieros disponen de diversas tcnicas para el manejo de efectivo, las cuales pueden proporcionar ahorros adicionales. stas se emplean con el objetivo de minimizar los requerimientos de financiamiento de la empresa al tomar ventaja de ciertas imperfecciones en los sistemas de cobranza y pagos. Supngase que la empresa ha hecho todo lo indicado para estimular a los clientes a pagar puntualmente, y ha seleccionado a los proveedores que ofrecen las condiciones de crdito ms atractivas y flexibles, ciertas tcnicas pueden acelerar la cobranza o retardar los pagos an ms. Estos procedimientos toman ventaja del flotante existente en los sistemas de cobranza y de pago. FLOTANTE En el sentido ms amplio, flotante se refiere a los fondos que han sido girados por el deudor, pero aun no estn de la forma que el beneficiario los pueda usar. Tambin existe el flotante cuando un beneficiario ha recibido los fondos disponibles pero estos fondos aun no han sido retirados de la cuenta del deudor. Las demoras en el sistema de cobranza-pago resultantes por el envi y el procesamiento de los cheques es la causa principal del flotante. TIPOS DE FLOTANTE En la actualidad, tanto las empresas de negocios como las personas pueden experimentar el flotante de cobranza y el flotante de pago, como parte del proceso de transaccin financiera. El flotante de cobros resulta de la demora entre el tiempo en que un deudor o cliente deduce el pago de su cuenta corriente y el momento en que el beneficiario o vendedor recibe estos fondos de manera que pueda disponer de ellos. El flotante de pagos resulta cuando una empresa deduce un pago de su cuenta corriente hasta el momento en que los fondos son realmente retirados de dicha cuenta. COMPONENTES DEL FLOTANTE: 1. Flotante por envi postal : La demora entre el momento en que el deudor enva el pago por correo y el momento en que es recibido por el beneficiario. 2. Flotante por procesamiento: La demora entre la recepcin de un cheque por el beneficiario y el deposito del mismo en la cuanta de la empresa. 3. Flotante por compensacin: La demora entre el deposito del cheque por el beneficiario y la efectiva disponibilidad de los fondos.

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INVERSIONES TEMPORALES Representan la inversin de las existencias en efectivo que temporalmente no se necesitan para las operaciones normales del negocio. Para efectos de anlisis son consideradas como equivalentes de efectivo. Caractersticas principales: 1. Disponibilidad: representan una inversin de efectivo a corto plazo, con la idea de ser realizada cuando sea necesario dicho efectivo para las operaciones normales o para emergencias. 2. Negociabilidad: deben ser fcilmente negociables a un precio aproximadamente definido Algunos ejemplos de inversiones temporales pueden ser: Cetes. Son ttulos de crdito al portador emitidos por el gobierno federal, que otorgan al inversionista el pago de una cantidad determinada de dinero a la fecha de vencimiento. Actualmente, el valor nominal de los Cetes es de 10 pesos por unidad, que es la cantidad de dinero que el gobierno federal pagar en una sola exhibicin al vencimiento del ttulo. Los Cetes se venden debajo de su valor nominal, de ah que el rendimiento que recibe el inversionista consiste en la diferencia entre el precio de compra y el de venta o amortizacin. Quien invierte en Cetes no tiene que esperar a la fecha de vencimiento de los ttulos; si lo desea puede recuperar su dinero en forma casi inmediata (alrededor de 24 horas). Principalmente invierten en Cetes las tesoreras de las empresas grandes, medianas y pequeas; comerciales, industriales, agrcolas, etc. As como personas fsicas. Papel comercial. Es un pagar negociable emitido por empresas. El papel comercial se cotiza por las casas de bolsa en trminos de descuento. El rendimiento de estos es mayor al de los Cetes, ya que el riesgo para el inversionistas es comparativamente mayor. Se trata de un instrumento de inversin de corto plazo, generalmente su vigencia es de uno a tres meses. Aceptaciones bancarias. Son letras de cambio giradas por una empresa a favor de un banco. Las aceptaciones son cotizadas por las casas de las casas de bolsa en trminos de tasas de descuento y las operaciones se realizan por conducto de la Bolsa Mexicana de Valores y de las mesas de dinero de los bancos. Su rendimiento estar entre el de los Cetes y el del papel comercial. No debern incluirse como inversiones temporales: Acciones o bonos de una compaa subsidiaria, a menos que puedan ser convertidos en efectivo y para uso en las operaciones normales. Valores destinados a fondos especficos. Valores difcilmente negociables.

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ADMINISTRACIN DE CUENTAS POR COBRAR

VARIABLES FUNDAMENTALES Los variables principales que deben tenerse en cuenta cuando se evalan los cambios propuestos en las normas de crdito son: 1. Volumen de ventas 2. Inversin de las cuentas por cobrar 3. Gastos por cuentas incobrables.

VOLUMEN DE VENTAS: Se puede esperar que los cambios en las normas de crdito propicien el volumen de las ventas. Si las normas de crdito se amplan, se espera que las ventas se incrementen; si aquellas se restringen, stas disminuyen. INVERSIN EN CUENTAS POR COBRAR: El mantener cuentas por cobrar implica un costo para la empresa. Tal costo es atribuible a las oportunidades no aprovechadas de percibir utilidades que resultan de los fondos congelados en las cuentas por cobrar. Por tanto, cuanto mayor sea la inversin en las cuentas por cobrar en la empresa tanto mas alto ser el costo de mantenerlas y viceversa. Si la empresa hace ms flexibles sus normas de crdito, el volumen de las cuentas por cobrar se incrementa, al igual que su costo de mantenimiento. GASTOS POR CUENTAS INCOBRABLES: La probabilidad o riesgo de tener cuentas incobrables aumenta conforme se amplan las normas de crdito. El incremento en las cuentas incobrables, asociado con la ampliacin de las normas de crdito eleva al nivel de aquellas, adems de producir un efecto negativo de las utilidades . Los cambios bsicos y los efectos sobre las utilidades que se esperan de una ampliacin de las normas de crdito se tabulan a continuacin:

VARIABLE VOLUMEN DE VENTAS INVERSIN EN CUENTAS POR COBRAR GASTOS POR CUENTAS INCOBRABLES

CAMBIO INCREMENTO INCREMENTO INCREMENTO

EFECTO EN UTILIDADES POSITIVO NEGATIVO NEGATIVO

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TOMA DE DESICIONES CON RESPECTO A LAS NORMAS DE CRDITO . Con el fin de decidir si la empresa debiera ampliar sus normas de crdito la contribucin adicional y utilidades por ventas debe ser comparada con la suma del costo de la inversin marginal en cuentas por cobrar y el costo de cuentas incobrables marginales. Si la contribucin de utilidades adicionales es mayor que el costo marginal, entonces deben ampliarse las normas de crdito; de lo contrario, las normas actuales deberan permanecen inalterables. CAMBIOS EN LAS CONDICIONES DE CRDITO Las condiciones de crdito especifican los trminos de pagos requeridos para todos los clientes con crdito. Suele utilizarse un tipo de clave. Si por ejemplo las condiciones de crdito pueden especificarse como: 2/10 neto a 30. Esto significa que el comprador recibe un dos porciento de descuento efectivo si la cuenta se pago dentro de los 10 das despus del comienzo del periodo de crdito. Si el comprador no aprovecha este descuento el monto total se deber pagar dentro de los 30 das despus del comienzo del periodo de crdito. Las condiciones de crdito cubren tres aspectos : 1. El descuento por pronto pago. 2. El periodo de descuento por pronto pago 3. Periodo de crdito

POLTICAS DE COBRANZA Las polticas de cobranza de una empresa son los procedimientos para el cobro de las cuentas pendientes cuando estas se vencen. La eficacia de esta poltica puede evaluarse parcialmente al observar el nivel de gastos por cuentas incobrables. Este nivel depende no solo de la poltica de cobranza sino tambin de las polticas empleadas en la extensin del crdito. Si se supone que el nivel de las cuentas incobrables atribuible alas polticas de crdito es relativamente constante, al incrementar los gastos de cobranza se pueden reducir las cuentas incobrables. ANTIGEDAD DE CUENTAS POR COBRAR El anlisis de antigedad es una tcnica que indica la proporcin del saldo de las cuentas por cobrar que han estado vigentes por un periodo especifico. Al destacar irregularidades el analista puede descubrir la causa de las deficiencias del crdito y de cobranza. El anlisis de antigedad requiere que las cuentas por cobrar de la empresa se dividan en grupos con base a su fecha de origen. Esta divisin es por lo general efectuada sobre una base mensual, que abarca los 3 o 4 meses inmediatamente anteriores. Ing. Julio Csar Bueno Talamantes, M.C..
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TCNICAS DE COBRANZA Se dispone de diversas tcnicas de cobranza. Conforme se vence y atrasa mas una cuenta, la gestin de cobro se hace mas personal y estricta. Las tcnicas bsicas son presentadas en el orden normalmente seguido por el proceso de cobranza. NOTIFICACIN POR ESCRITO. Despus que una cuenta se atrasa cierto numero de das la empresa enva unos escrito cortes en el cual le recuerda al cliente de su compromiso. Si la cuenta no es pagada dentro de un cierto limite despus de la primera notificacin por escrito, se enva una segunda ms exigente. Esta carta podr ser seguida por otra si fuese necesario. Las notificaciones por escrito son el primer paso en el proceso de pago. LLAMADAS TELEFNICAS. Si las notificaciones por escrito resultan infructuosas, se puede hacer una llamada personal al cliente para exigirle su pago inmediato. Si este aduce una excusa razonable, se puede convenir un extender el periodo de pago. Una llamada del abogado de la compaa tambin puede ser til si los dems recursos no han funcionado. VISITAS PESONALES. Esta tcnica es mucho ms comn en el caso de crdito a consumidores, pero puede tambin utilizrsele si se trata de proveedores industriales. Una visita del cobrador o del vendedor local para enfrentar al cliente, puede ser un procedimiento de cobranza muy efectivo. MEDIANTE AGENCIAS DE COBRANZA. La empresa puede recurrir a una agencia de cobranzas o a un abogado para que stos se encarguen de las cuentas por cobrar. Normalmente, los honorarios por este servicio son altos; la empresa puede recibir menos del 50% del importe de las cuentas cobradas de esta manera. RECURSO LEGAL. El recurso legal es el paso mas extremo en el proceso de cobranza. Es la alternativa al uso de la agencia de cobros. No solo es caro este recurso, sino tambin podra forzar al deudor a declararse en bancarrota.

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ADMINISTRACIN DEL INVENTARIO El inventario o existencias, es un activo circulante necesario. Al igual que las cuentas por cobrar, el inventario representa una inversin monetaria significativa para la mayora de las empresas. El productor promedio puede considerar aproximadamente 42% de los activos circulante y 18% de los activos totales. CARACTERIASTICAS BASICAS DEL INVENTARIO. Son dos los aspectos del inventario que requieren ser estudiados uno es los tipos de inventario y el otro es nivel adecuado de existencias. TIPOS DE INVENTARIO Los tres tipos bsicos de inventarios son los de materias primas, de productos en proceso y de productos o bienes terminados. El inventario de materias primas consiste en artculos comprados por la empresa para emplearlos en la manufactura de los productos terminados. Si una empresa fabrica productos muy elaborados, compuestos por numerosas partes, su inventario de materias primas podra consistir de artculos manufacturados que han sido comprados a otra compaa o a otra divisin de la empresa misma. El inventario de productos en proceso consta de todos los artculos que se encuentran en produccin. Por lo general estos son bienes parcialmente terminados, esto es, en alguna etapa intermedia de su elaboracin. El inventario de productos terminados consta de artculos ya producidos pero que aun no han sido vendidos. INVENTARIO COMO INVERSIN El inventario es una inversin en el sentido en que representa una acumulacin de fondos de la empresa por lo cual constituye una entre varias oportunidades de percibir ingresos. En general, cuanto mayor sea el inventario promedio de la empresa, tanto mas cuantiosa Serra la inversin y los costos requeridos. RELACIN ENTRE EL INVENTARIO Y LAS CUENTAS POR COBRAR El nivel y la administracin del inventario y las cuentas por cobrar estn estrechamente relacionados. Por lo general en el caso de las empresas de manufactura , cuando se vende un articulo este se traslada del inventario a las cuentas por cobrar y por ultimo a efectivo. Debido a la estrecha relacin entre el inventario y las cuentas por cobrar su administracin no debera estar separada.

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TCNICAS DE ADMINISTRACIN DE INVENTARIOS Estas tcnicas son: 1. Sistema ABC 2. Modelo bsico de cantidad econmica de pedido (CEP) 3. El punto de reformulacin o reorden. 4. El sistema de plantacin de requerimientos de materiales 5. Sistema de entrega justo a tiempo. SISTEMA ABC Las empresas que se valen del ABC dividen su inventario en tres categoras. El grupo A comprende los productos que requieren la inversin mxima en la distribucin clsica de los artculos de inventario, este grupo representa 20% de los productos. El grupo B se compone de los bienes con los cuales cuentan para la siguiente inversin ms grande. El grupo C consiste en una cantidad mas o menos mayor de productos que solo requieren de una inversin relativamente pequea, El dividir su inventario en artculos A,B,C permite a la empresa determinar el nivel y tipos necesarios de control de inventarios requeridos. El control de los productos del grupo A debe ser l ms intenso, debido a su alta magnitud de inversin, comprendida; es recomendable el seguimiento diario de estos niveles de inventario. Los productos del grupo C se debern controlar empleando procedimientos menos estrictos como el mtodo de lnea roja, en el cual un repetido se hace cuando del anaquel que contiene el producto d el inventario ha sido retirado una cantidad. MODELO BASICO DE CANTIDAD ECONMICA DE PEDIDO (CEP) Uno de los instrumentos mas elaborados para la determinacin de la cantidad optima de pedidos de una articulo de inventario es el CEP. Este modelo toma en cuenta diferentes costos de operacin y financieros as mismo determina la cantidad e pedido que minimice los costos de inventario totales. PUNTO DE REORDEN Una vez que la empresa ha calculado su cantidad econmica de pedido, debe determinar el momento adecuado para efectuar los pedidos. Se requiere un punto de reorden que considere el lapso necesario para formular y recibir pedidos. Supngase una tasa de uso constante de inventario, el punto de reorden, se puede determinar con la ecuacin siguiente: Punto de reorden = margen de tiempo en das x uso diario.

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SISTEMA DE PLANEACIN DE MATERIALES REQUERIDOS. Muchas compaas utilizan este sistema para determinar que y cuanto pedir, y cuales son las prioridades que se deben asignar en el pedido de materiales. El PMR utiliza los conceptos del CEP para determinar cuanto pedir. Por medio de una computadora se simula la estructura total por materiales de cada producto, el estado del inventario y el proceso de manufactura. La estructura de la estimacin cuantitativa de los materiales simplemente se refiere a cada parte o material que entra en la fabricacin del producto terminado . Para un plan de produccin determinado la computadora simula los requerimientos necesarios al comparar, las necesidades de produccin con los saldos de inventario disponibles. SISTEMA DE ENTREGA JUSTO A TIEMPO. El sistema de entrega justo a tiempo se emplea para minimizar la inversin en el inventario. La filosofa consiste en que los materiales deber arribar exactamente en el momento en el cual se necesitan para la produccin. La coordinacin extensiva debe existir entre la empresa sus proveedores, las compaas de envos para asegurar que los materiales se entreguen a tiempo. Un error o falta en la entrega puede resultar un paro en la lnea de produccin. Cundo surgen problemas de calidad, la produccin debe detenerse hasta que esto se solucione. La meta del sistema consiste en la eficiencia o manufactura. Cuando el EJAT funciona de modo adecuado pone de manifiesto las ineficiencias en el procesamiento y obliga a que estas sean resueltas.

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FUENTES DE FINANCIAMIENTO SIN RESPALDO DE ACTIVO CIRCULANTE Los bancos representan para las empresas la principal fuente de prestamos sin garanta a corto plazo. A diferencia de las fuentes espontneas de financiamiento sin garanta a corto plazo, los prestamos bancarios son negociados y resultan de las decisiones deliberadas tomadas por el gerente financiero. El tipo principal de prstamo bancario a las empresas es el prstamo a corto plazo auto liquidable. El objetivo de esta clase de prstamo es el financiar las necesidades estacionales de una empresa durante los periodos en que esta experimenta cuentas por cobrar e inventarios acumulados. TASAS DE INTERS SOBRE PRESTAMOS. La tasa de inters sobre un prstamo bancario esta basada en la tasa preferencial de inters y puede ser fija o variable. S e deber evaluar sobre el empleo de la tasa efectiva de inters. Se puede calcular de diferente manera. A continuacin se evala cada uno de los aspectos relativos a la tasa de inters sobre prestamos. 1. Tasa preferencial de inters. La tasa preferencial de inters es la tasa de inters ms baja que cobran los principales bancos sobre los prestamos comerciales a sus clientes ms importantes cuyas reputaciones gozan de rentabilidad. Los bancos generalmente aplican la tasa aplicada sobre los prestamos a diversos solicitantes de crdito, sumando algn tipo de prima a la de inters para ajustarla en razn del riesgo implcito al cliente. 2. Documentos de tasa fija o variable. Los prestamos pueden tener tasa fija o variable . En un prstamo de tasa fija el tipo de inters se determina como un incremento fijo por encima de la de inters en la fecha del prstamo y permanece sin variar hasta su vencimiento. En el caso de un prstamo de tasa variable el incremento sobre la tasa de inters se establece inicialmente, lo cual permite que la tasa de inters vari o flote sobre la tasa preferencial a medida que esta varia hasta su vencimiento. Por lo general el incremento sobre la tasa diferencial de un prstamo de tasa variable ser mas bajo que el de un prstamo de inters fijo de igual riesgo, por que el prestamista lleva menos riesgo con un prstamo de tasa variable. METODO DE CALCULO DE INTERES. Una vez que se ha establecido la tasa de inters determina el mtodo de calcular el inters. Este se puede pagar por anticipado o cuando vence el prstamo . Si se paga el inters al vencimiento:

inters Cantidad en prstamo Ing. Julio Csar Bueno Talamantes, M.C..

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Si se paga el inters por adelantado : inters Cantidad en prstamo inters

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