Ms instrumentos y metas ms amplias para el desarrollo. Hacia el consenso post-Washington Author(s): Joseph E. Stiglitz Source: Desarrollo Econmico, Vol.

38, No. 151 (Oct. - Dec., 1998), pp. 691-722 Published by: Instituto de Desarrollo Econmico y Social Stable URL: http://www.jstor.org/stable/3467160 . Accessed: 13/04/2011 10:26
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vol. DESARROLLO ECONOMICO, 38, N9 151 (octubre-diciembre de 1998)

MAS INSTRUMENTOSY METAS MAS AMPLIAS PARA EL DESARROLLO. HACIA EL CONSENSO POST-WASHINGTON*
JOSEPH E. STIGLITZ**

1. Introducci6n
Mi es avancesen nuestra del prop6sito discutir algunos aqui comprensi6n desarrollo el la de posteconomico,en particular aparici6n lo que se hadadoen Ilamar "consenso Mis de a es Washington". observaciones habran referirse dos temas. El primero que en hemos alcanzadouna mayorcomprension cuanto a aquelloque hace que los de mercados funcionen El sostuvoque el logrode buenos mejor. Consenso Washington de resultados de macrocomercial, la estabilidad requeria la liberalizacion econOmicos de la correcta de precios(verWilliamson, Unavez 1990). economicay determinacion ha estas cuestionesen forma satisfactoria que el gobierno tratado -especialmente,una vez que "elgobierno apartado camino"-, asumeque los mercadosprivados es del se los eficientemente recursos generaran fuerte un crecimiento. Ciertamente, y distribuiran todasestascuestiones importantes quelos mercados son funcionen bien:es muydipara ficilparalos inversores tomar decisionescorrectas la inflaci6n en torno 100 % si del gira anualy resulta altamente variable. las politicas Pero derivadas Consensode del ademas son Hacer funcionar losmercados bien Washington incompletas a veces, equivocadas. y, requiere que una bajainflacion; requiere fiscal,politicasparala algo regulaci6n m.s de competencia,politicasque facilitenla transmision tecnologiay promuevanla en de transparencia, s6locitar por aspectosnotratados el Consenso Washington. algunos
de Internacional Gobernabilidad. Instituto de El de Internacional * Traducci6n Joan Pratspara el Instituto Gobernabilidad Mundial en de agradece al Instituto para la Investigaci6n Economiadel Desarrollo(WIDER) la de Universidad las Naciones Unidasla autorizaci6n para la traducci6n difusi6nen espahol de este articuloque y Anualpara 1998de WIDER correspondea la Conferencia (Helsinki). a del Internacional Gobernabilidad, de Desarrollo Asimismo, Econdmicoagradece JoanPrats-director Instituto de Barcelona-y a C~sarYariez -directorde Instituciones Desarrollo- la autorizaci6n la y por parapublicar presente de se AndreaCornia versi6n,aparecidaen el N21 de la citadarevista (octubre 1998).Adem&s, agradece a Giovanni for de y a TuulaHaarla-del WorldInstitute DevelopmentEconomicsResearch de la Universidad las Naciones en con Unidas-, responsablesdel WiDERAnnual Lectures, publicaci6n la cualeste trabajo apareciera originalmente el titulo: "More Instruments Broader and Goals:Moving towardsthe Post-Washington Consensus". del **Vicepresidente Banco Mundial.

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ha nuestroconocimiento sobre los instrumentos necesarios Tambien mejorado mercados funcionen los correctamente,hemosampliado objetivos parapromover que y del desarrollo incluir otrasmetasdistintas crecimiento, comoel desarrollo del tales para el sostenible, desarrollo equitativoel desarrollo y Hoyen dia,unapartemuy democratico. del consisteen buscarestrategias que importante desarrollo complementarias sirvan No en en paraavanzar todasestas metassimultaneamente. obstante, nuestra bisqueda de este tipo de politicasno debemos olvidar inevitables dificilesequilibrios los y y entrelas metasperseguidas. Estees el segundotemaque tratare. compensaciones

del 2. Algunaslecciones de la crisisfinanciera Este Asidtico

Antes de discutirlos dos temas enunciados,quisierahacer referenciaa las sobre el desarrollo conlleva la crisis que implicaciones que para el pensamiento vive La del actualmente el EsteAsiatico. observaci6n exitoso -milagroso segin algunosvividoporel EsteAsiatico unade las motivaciones fue desarrollo parairmas alli del de Consensode Washington. Despuesde todo,unclusterregional paises que no habia las se seguido estrictamente recetas dictadaspor el Consensode Washington, las de de habiaarreglado algunmodoparaobtenerel mas exitosodesarrollo la historia. muchasde sus politicas -como la baja inflacion la prudencia fiscalCiertamente, y en de estabanperfectamente lineacon el Consenso.Diversos aspectos de la estrategia estos paises, como el enfasis en las politicas aunqueno erantotalmente igualitarias, extranosal Consensode Washington tampocohabiansido enfatizadosporeste. La de a politicaindustrial estos paises, disenadaparaacercarsetecnol6gicamente los al del avanzados, de hecho,contraria espiritu Consensode Washington. era, paises mas fueron base parael estudiodel BancoMundial sobreElmilagro Estasobservaciones la una de del EsteAsi~tico Bank,1993)y estimularon nuevaforma pensarsobreel (World econ6mico 1996). papelque juegael estadoen el desarrollo (Stiglitz, han las del Desde su crisisfinanciera, economias EsteAsiatico sido ampliamente a acusadas por sus errbneas politicas, las que ahorase consideraresponsablesdel caos en que se encuentran. la para Algunoside6logoshan aprovechado coyuntura estatalactiva.Las radica el sistemade intervencion en que la raizdel problema sugerir a criticas por apuntan los prestamos dirigidos el gobierno a las estrechasrelaciones y el Al entreeste y el amplio chaebolenCorea. haceresto se olvida rapidamente exitode las tres decadas precedentes,al cual el gobierno,pese a yerrosocasionales, ha Sin contribuido ciertamente. duda,estos logros, nos6loincluyen que grandesaumentos en incrementos la esperanzade vida,en el nivelde del PBIper capita,sino tambien son realesy mas duraderas de educaci6ny en unagranreduccidn la pobreza, mejoras que la presentecrisisfinanciera. cuandolos gobiernos Incluso medidasporsi mismos,los logros emprendieron alcanzados fueronnotables.El hecho de que crearanlas plantasde acero mas de eficientesdel mundo desafiaa los idedlogos la privatizaci6n sugierenque tales que de Estoy exitosson, en el mejor los casos, ungolpede suertey, en el peor,imposibles.

61 desde luego de acuerdo en que el gobiernodebe concentrarse en lo que s1dlo puede hacer y dejarla produccibnde otros bienes como el acero al sector privado.Pero la raiz demasiado del problemaactualen muchos casos no es que el gobiernohaya intervenido en muchas areas, sino lo poco que Ioha hecho en otras. EnTailandiael problemano fue

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en que el gobiernohicierainversiones bienes inmuebles,sino que los reguladores no la de detenera tiempo.De modosimilar, RepOblica gubernamentales las supieron con Coreatambien sufrid debidoa que prest6en exceso a companias altos problemas Pero nivelesde riesgoy debilgobernancia corporativa. el errorno estaba en que el -el el equivocadamente credito hechode que la recientecrisisfuera dirigiera gobierno causada porcr6ditos bancosestadounidenses, de europeosy japonesessugiereque el las entidades"demercado" equivocadamente credito-.El tambienpueden dirigir fue la verdadero por problema la faltade intervenci6n gubernamental, subvaloraci6n el financiera de la gobernancia de de y gobierno la importancia la regulaciOn corporativa1. del del no Lacrisisactualdel EsteAsiatico es unarefutacidn milagro EsteAsiatico. otrapartedel mundoha visto crecer sus Los hechos basicos permanecen: ninguna ni ingresostanespectacularmente salira tantagente de la pobrezaen tancortolapso. no Las versionesmas dogmaticasdel Consensode Washington proveenel marco ni el correcto entender exitode esas economias sus actualesproblemas. conceptual para Lasrespuestasa la crisisdel EsteAsiatico basadasen estas visionesdel mundo seran, de en el mejor los casos, defectuosasy, en el peor,contraproducentes.

3. Haciendoque los mercadosfuncionenmejor

se El Consenso de Washington basb en la experienciavividapor los paises los los latinoamericanos durante '80. Entonces, mercadosde esta regi6nno estaban de disfuncionales. PBI El funcionando bien,en partecomo resultado politicas pOblicas tres del fue declinddurante anos consecutivos. deficit presupuesto elevado-entreel El en no 5 y el 10 %del PBI algunoscasos2- y el gasto que lo causabaera utilizado tanto e inversiones comoparasubsidiar enorme ineficiente al sector productivas pararealizar Con controles sobrelas importaciones,con relativamente enfasis poco pOblico. fuertes y las incentivos su en las exportaciones, empresasnotenian suficientes paraincrementar eficienciao paramantener internacionales calidad.En un principio, de estAndares el fue financiado prestamos con sustanciales provenientes -incluyendo deficit prestamos del exterior-. banqueros, Los tratando reciclar de petroddlares, prestaban alegremente del una y las reducidastasas de interesreal hicieron endeudamiento opci6n muy incluso con No atractiva, parainversiones bajosbeneficios. obstante, despues de 1980, el aumento latasade interes en EstadosUnidos real de la de restringi6 oferta prestamos forzando muchospaises a recurrir sehoreaje a al y elev6lacargaporpagode intereses, nivelde altogasto puiblico la parafinanciar brechaentreel continuado (incrementado con el pagode intereses crecientes ladeuda)y lamenguante de base fiscal.Elresultado fue una altay extremadamente variable. este contexto, dinero En el result6 ser inflacion un mediode intercambio muchomas costoso,el comportamiento econ6micose desvi6 de hacia la proteccibn patrimonios que hacia las inversiones productivas, la y mas causada por la alta inflacion, min6una de las variabilidad los precios relativos, de funcionesprimarias sistemade precios: transmision informacion. del la de
muchasotrasdimensiones. Politicasde cambioequivocadasy el potencialde 1 Lacrisis tiene, ciertamente, inestabilidad que politicason otrostemas significativos discutomas extensamenteen Stiglitz(1998). 2LaArgentina, ejemplo,tuvound6ficit por al superior 5 %en 1982y del 7 %en 1983.Eld6ficit presupuestario fue al se del de Colombia superior 4 %desde 1982a 1984. Eld6ficitde Brasil increment6 11 %en 1985 al 16 %en 1989 (World Bank,1997d).

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ElIlamado Consensode Washington, econbmicos generadoporlos funcionarios del Monetario Internacional y del BancoMundial, forjb se estadounidenses, Fondo (FMI) a la sombrade estos problemas. este Hoy es un buen momentopara reexaminar Consenso.Muchos comola Argentina Brasil, alcanzadoestabilizaciones o han paises, exitosas.Losdesafiosque ahoraenfrentan los propios disefo de unasegunda son del Otrospaises han mantenido siemprepoliticasrelativamente generaci6nde reformas. correctas hantenidoque enfrentar o a Latina. Los diferentes los de America problemas en del Este Asiatico,por ejemplo,tienen superavit sus presupuestos,la gobiernos es estabacayendoen muchospaises (ver inflaci6n bajay, antesde las devaluaciones, se en 1 y 2). Los origenesde las actualescrisisfinancieras encuentran otra graficos en partey sus solucionesno se hallaran el Consensode Washington. de -el El6nfasisen la inflacion principal padecimiento macroeconomico los paises ha latinoamericanos suministr6 base de apoyo al Consensode Washingtonla que a no son las mejores Ilevado defender paralograr que politicas macroecon6micas quiza un crecimiento a largo plazo y ha distraidola atenci6n de otras fuentes de del En de macroinestabilidad, principalmente la debilidad sistemafinanciero. el caso de en los mercadosfinancieros, focalizaci6n la liberalizacidn los mercadospuede de la a tenerel efecto perverso contribuir la inestabilidad de a macroecon6mica travesdel en aun Generalizando mas, al concentrarse la debilitamiento sector financiero. del de los la comercial, desregulacibnla privatizaci6n, formuladores politicas y liberalizaci6n otros -entreellos,notoriamente,de lacompetencia-, el requeridos ignoraron ingredientes pueden paraavanzarhacia una economiade mercadoefectiva.Dichosingredientes como las recomendaciones ser, por lo menos,tan importantes economicasconvena cionalesen la determinaci6n exitoecon6mico largoplazo3. del El Consenso de Washington tambienolvid6 o subestimbotros ingredientes ha reconocido lacomunidad esenciales.Unode ellos,laeducacidn, sidoampliamente por no en comolas mejoras tecnologia, hanrecibido de los estudiososdel desarrollo; otros, la atenci6n merecen. que intelectual basa en su se como doctrina El exito del Consensode Washington las recomendadas por puedenseradministradas los economistas simplicidad: politicas contables. Unospocosindicadores marcos utilizando quesimples poco econ6micos tasas de interes, de crecimiento y -inflaci6n, mss de la oferta dinero, deficitpresupuestario De comercialde puedenservir fijar seriede recomendaciones politica. hecho, para una e tomarun avi6n,Ilegara un pais, mirar en algunoscasos, los economistas podrian verificar intentar estos datos,y hacerrecomendaciones para macroecon6micas reformar todoelloen unparde semanas4. las politicas, tieneimde en De hecho,laforma queel Consenso Washington aconsejapoliticas es Se concentra aspectoscuyarelevancia de primer en orden,estaportantes ventajas.
3 Vase Vickers y Yarrow (1988) para una discusi6n mis completa de la privatizaci6n, la competencia de mercado y los incentivos. 4 Estas cuestiones emergieron en la gesti6n de la economia norteamericana. A pesar de que muchas bajos de desempleo sin una investigaciones mostraban que los Estados Unidos podian operar con niveles mas aceleraci6n de la inflaci6n, informes de algunas instituciones internacionales, utilizando modelos supersimplificados de la economia estadounidense, recomendaron politicas monetarias mss estrictas. De haber seguido esta recomendaci6n, se hubiera diluido la notable expansi6n econ6mica y la baja tasa de desempleo resultante que ha incorporado a grupos marginados a la fuerza de trabajo, ha disminuido la pobreza y ha contribuido sustancialmente a la reducci6n del gasto en asistencia social (v6ase el capitulo 2 del Economic Report of the President, 1997).

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GRAFICO 1

D6ficitdel sector ptblico: Am6ricaLatinaversus el Este Asidtico

% del PBI
4

Superavit

3 -

Am6rica Latina (1982)

Este Asiatico (1996)

2
0

0
.5
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i~iiii :irri -1ii~iiriiiili iiitiiii !! i' i jiiii ::::::: ii~iiiiil ........ ro Q ii i iiiiivi lil iiiliiii iiiifiiii ......... .(d Iifti~! lilii oH

i iiiiiiii 00 !ii!iiill i:::i::m> Co iiiiiiii o Wiii iiiiii ? ii

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D~ficit Deficit

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Nota:Los datos de Tailandia al corresponden aio 1995. Fuente:CAlculos basados en datos procedentesdel FMI, Financial StatisticsDatabase. International

GRAFICO2

Inflaci6n: America Latinaversus el Este Asiatico

600

---r-

America Latina
- Este Asiitico

500

--0-

%0 u cd
U)

400

.0 -o

300

E
o 0" %0
-

200

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0 1980

1982

1984

1986

1988

1990

1992

1994

Nota:Promediosregionalesno ponderados. Fuente:CAlculos basados en datos del World 1997. Indicators, Development

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blece un marcosimpley facilmente que por reproducible puede ser utilizado grandes en por que preocupadas acotarrecomendaciones expresan organizaciones principio a a puntosde vistaindividuales,es claroen lo que se refiere limitarse establecersolo y losprerrequisitos eldesarrollo. sinembargo, elConsenso Washington de Ocurre, para que no ofrecerespuestasa todaslas cuestionesimportantes sobreel desarrollo. no Las ideas que presentoaqui, desgraciadamente, son tan simples. No son No comodogmanide implementar comopoliticas. hayterm6metros de articular faciles de la saludde la economia de leer,y, peoraun,puedenexistir compensaciones faciles en los especialmente extranjeros, y equilibrios los que los economistas, quizasdeberian El su limitar papel a describir consecuenciasde politicasalternativas. proceso las de en tenerunpapelimportante la elecciOn la direcci6n politico puede econ6mica.iLa paraexpertos puedeno sersolounacuesti6n politica tecnicos!Todosestos econOmica tal los del cuandoampliamos objetivos desarrollo, aspectos se vuelven importantes muy de y como lo hacemosal final este trabajo. de se Estapartedel articulo centraen el aumento la eficienciade la economia. -dos la por y macroeconomicala liberalizaci6n aspectos tratados Discutire estabilidad del el el Consensode Washington- como la reforma sistemafinanciero, papel del asi comocomplementador sectorprivado, la mejora la efectividad del de estatal gobierno y de que -aspectos notratados el Consenso Washington-. por Argumentare las propuestas de del Consensode Washington estas Areascentralesson, en el mejor los casos, en es la incompletas en el peor,erroneas. Aunque estabilidad y, macroeconOmica siempre la inflaci6n, ejemplo,no es siempresu componenteesencial. La por importante, comercialy la privatizaci6n aspectos claves de toda politica son liberalizaciOn son macroeconbmica sana, perono son finesen si mismos. SOlo mediosparaalcanzar un mercado menos distorsionado, y mas competitivo mas eficiente,y deben ser de efectivas porpoliticas competencia. por complementados regulaciones y macroeconomica 3. 1. Alcanzandola estabilidad 3. 1.1.Elcontrol la inflacidn de de Probablemente recetamasimportante paquete medidasde estabilizaci6n del la El es de propuesto el Consensode Washington el control la inflaci6n. argumento por se sostenerunaluchaagresivacontra inflaci6n basa en tres premisas.Lamas la para La o debe ser eliminada reducida. es esenciales que lainflaciOn costosay queportanto empiezaa crecer tiende a acelerarsey a segunda es que una vez que la inflaci6n una Esta fuera control. creencia motivaci6n combatirla, de para proporciona fuerte quedar termina con lo cual el riesgo de incremento la inflaci6n de pesando mucho mas fuertemente el riesgode los efectos adversossobre el producto el empleo.La y que son tercerapremisasostieneque los efectos de la inflaci6n muycostosos de revertir. un Estalineade pensamiento que implica aunsi el mantener bajodesempleofueramas deberian tomarsemedidasparaimpedir una valorado el mantener bajainflaciOn, que a tenerque inducir tardegrandesrecesionesa que crezcala inflaci6n, finde evitar mas

los efectos de reducirla.Estas tres premisas pueden ser verificadasempiricamente. He tratado este tema con ms detalle en otros articulos (Stiglitz, 1997a). No obstante, me gustaria resumirlosaqui brevemente. La verificaciOn empirica demuestra Cnicamenteque la alta inflaci6nes costosa. Brunoy Easterly(1996) han hallado que

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cuandolos paises sobrepasan umbral 40 %de inflaci6n el del anual,caen en la trampa No de laaltainflaci6n el bajocrecimiento. obstante, debajode este nivelhaypocas por y evidenciasque demuestren la inflacidn costosa. Barro es que (1997)y Fischer(1993) confirman unaelevada nociva es, portogeneral, que parael crecimiento, tambien inflacion ellosproporcionan sobreel hechode que los bajosniveles perotampoco prueba alguna de inflaci6n sean costosos. FischerIlega a las mismasconclusionesacerca de la de Recientesinvestigaciones Akerlof, Dickensy Perry variabilidad la inflaci6n5. de los (1996)sugierenque bajosnivelesde inflaci6n puedeninclusomejorar resultados econdmicoscon relaci6n los que se obtendrian tasa de inflacion a con nula. La evidenciaacerca de la hipotesisaceleracionista (tambienconocida como al o del no "sacar geniode la botella", pendiente "la resbaladiza"la "teoria precipicio") es no de de paranada ambigua: hay ningunindicio que el aumento la inflacibn guarde con Las de de sugieren relaciOn pasadosaumentos. experiencias declinacion lainflaci6n que la curvade Phillips puede ser cbncavay que los costos de reducirla inflacion pueden,en consecuencia,ser menoresa los beneficiosobtenidoscuandola inflaci6n esta en alza6. es Desde mipuntode vista,la conclusion se deriva estas investigaciones de que elevada o media deberia ser una prioridad que el controlde la inflacibn politica a la fundamental, que Ilevar ya bajainflacion nivelesaunmasbajosprobablemente pero no habrade mejorar funcionamiento los mercados. el de En 1995mais la mitad los paisesen desarrollo de de tenianinflaciones menoresal 15 %anual(grafico Paraestos 71 paises el control la inflaciOn deberiaser una de no 3). fundamental. control la inflaci6n es probablemente componente El de si un prioridad de en importante la estabilizacion la reforma los 25 paises, casi todos ellos en Africa, y oriental la ex UniOn son al Europa y cuyastasas de inflaciOn superiores 40 %. Sovietica, Centrarse Onicamente lainflacion s6lopuededistorsionar politicas en no las econOmicas a alcanzar crecimiento su -impidiendo laeconomia plenoy su producto potencial-sino a Ilevar una serie de medidasinstitucionales disminuyan flexibilidad la que tambien sinconseguir cambiobeneficios a de importantes crecimiento7. economica
5 Debido a que el nively la variabilidad la inflaci6n de estin correlacionados, Fischerencontr6 grandes dificultades la horade distinguir efectos porseparadoa cualquier a sus nivelo varianzade inflaci6n. Este puntoes valido en general: cualquierestudio de las consecuencias de la inflaci6n probablemente tambienlos recoger, costos asociados con la variabilidad la inflaci6n. de La fuerteno linearidad las relacionesentreinflaci6n bienestarsocial es claraa partir los resultados en de y de la investigaci6n conducidaporel Banco de la ReservaFederalde los EstadosUnidos.A pesar de los esfuerzos a de sus economistas de primeralinea -algunos de ellos trabajando tiempo completo sobre los costos de la inflaci6n-,la Reserva Federalno ha podido encontrarhasta hoy evidencias definitivassobre los costos de la inflaci6n los Estados Unidos.Pero si tuvieran en 6xitoen su prop6sito,probarian que la tareade exprimir s6lo los datos finalmente resultados,no que la inflaci6n costosa. da sea 6V6ase Stiglitz en tentativas (1997c), dondese analizala evidenciaparalos EstadosUnidos.Investigaciones el Banco Mundialdiscutidas en Stiglitz(1997a) extienden los resultadosa otros paises, incluyendoAustralia, adecuada para la Canada, Francia,Alemania,Italia,Jap6n y Brasil.M6xicofue el Onicopais con informaci6n verificaci6n donde la curvade Phillips result6convexa. 7Algunoshanargumentado los bancoscentralesdeberian tenerporexclusivomandato mantenimiento el que de la estabilidadde los precios. Esta perspectivaha sido introducida los programasdel Fondo Monetario en Internacional economias tales como la Repdblicade Corea que no tiene tradici6nalguna de problemas en No a inflacionarios. hay evidencia de que tales restricciones(ya incorporadas la legislaci6n o a compromisos el formalesde metas legislativas) mejoren desemperioecon6mico realmedidoen terminosde crecimiento(v6ase Alesinay Summers,1993).Tales resultados consistentescon las evidenciasempiricasmas tempranasrelativas son

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3 GRAFICO Tasas de inflaci6nen los paises en desarrollo, 1985 y 1995

80
0 70,

1985

0 60 50-

0 1995

S40
S30

20
10

0?....i. -

< 15

15-40

40-100

> 100

del Tasade inflacion el de (segun indice precios implicitos PBI)

Nota:121 de los 158 paises con ingresosbajos y medios. Fuente:Worl 1997. Indicators, Development

el 3.1.2. Manejando ddficit presupuesto de la cuentacorriente del y de ha Unsegundocomponente la estabilidad macroeconOmica sido la reducciOn del del tamahodel gobierno, deficitdel presupuesto de la cuentacorriente. y Volvere concentrarme en mas adelante; ahoraquisiera sobre el temadel tamafodel gobierno los deficit"gemelos". Numerosas evidenciasmuestran altos y sostenidosdeficit que resultan (Fischer,1993; presupuestarios deletereospara el desempeho econOmico Los existentes Schmidt-Hebbel, parafinanciar 1994)8. tresmetodos Easterly, Rodriguez y las interna el deficitpresentan incrementa tasas de interes la desventajas: financiacibn externapuede ser insostenible la creaci6nde dinero y domesticas,la financiaci6n produceinflaci6n9. una mediante del no Elnivel6ptimo deficit presupuesto puede determinarse del f6rmula -o depende de ciertas simple.Eldeficit 6ptimo el nivelde d6ficit sostenible10Ms estas cuestionesimplican a los efectos realesde la inflaci6n. importante todavia, juiciospoliticosfundamentales, valores y equilibrios,ademas de pericia t6cnica. Por ejemplo, yo mismo, como otros miembros del equipo a me econ6mico de la administraci6n la Clinton, he opuesto fuertemente las propuestasde modificar carta de la de a ReservaFederaldirigidas hacerde la estabilidad precios su primer Onicomandato. y 8 La literatura te6ricasobre la equivalencia ricardiana 1974)criticael puntode vista de que el d6ficit (Barro, no El por si solo tenga efectos econ6micos significativos. Consenso de Washington se bas6 en modelos que ricardiana. enfrentaran cuesti6nde la equivalencia la explicitamente el 9Easterly Fischer de (1990)resumen analisisde los efectos macroecon6micos los deficitpresupuestarios. y 10 Utilizolos no terminos6ptimoy sostenible con cierta libertad.En este contexto, "sostenible" significa a a indefinidamente unaltonivel.Mgsbiense hace referencia situacionesen las que se necesariamente"sostenido" de ddficit considerablesparaestimular economiaen circunstancias recesi6nque se espera sea de corta utilizan la en en a claramente tales como el de maximizaci6n duraci6n."Optimo" de definirse relaci6n objetivos ha articulados,

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el circunstancias, incluyen estado ciclico de la economia,las perspectivasde que crecimiento del de la economico,la utilizaci6n gasto gubernamental, envergadura los mercadosfinancieros los nivelesde inversion ahorro EstadosUnidos,por nacional. y y de su durante ejemplo,trataactualmente equilibrar presupuesto.He argumentado muchotiempoque la bajatasa de ahorro del privado el envejecimiento baby boom y intentar logrode superavit el en sugierenque EstadosUnidosdeberiaprobablemente su presupuesto. contraste, mantenimiento presupuestossuperavitarios En el de para las enfrentar dificultades es econOmicas muchomenos factibleen el Este Asiatico, donde la tasa de ahorro es al privado altay el endeudamiento piblico con relaci6n PBI relativamente bajo. de otro del Laexperiencia Etiopia enfatiza determinante deficit la Optimo: fuentede Durante Oltimos los un en financiamiento. anos,este palsha experimentado deficit torno verian buengradoque Etiopia de del 8 %del PBI. consultores externos redujera Algunos Otroshan argumentado el deficitesta financiado una firmey mas su d6ficit. que por altamente no continua entrada asistencia de internacional concesiva,que es atraida por sino la necesidadde compensar brechapresupuestaria porladisponibilidad altos la de retornosa la inversion. estas circunstancias dados los altos retornosde las En -y inversionesgubernamentales areas tan crucialescomo educacibn primaria en e fisica infraestructura (sobretodo en caminosy energia)-tiene sentidoparamique el trate la ayudainternacional unalegitima a como fuentede ingresos,asimilable gobierno a los impuestos, equilibre presupuesto el esta y incluyendo ayuda. El nivelOptimo deficitde la cuentacorriente dificil determinar. del es de Tales No cuandoun paisinvierte de Ioque ahorra. son inherentemente mas ni deficitocurren buenos ni malos,pues depende de las circunstancias sobretodo del uso al que se y de destinenlos fondos.En muchospaises la tasa de retorno la inversion sobrepasa En los el costo del capitalinternacional. estas circunstancias deficitde la largamente son cuentacorriente sostenibles"l La formade financiacion La tambienes importante. ventajade la inversiOn directa sbloresideen el capital el conocimiento provee,sinotambien no que extranjera y en el hechode que tiendea ser muyestable.Encontraste, 8 %de deficit la cuenta de el era corriente Tailandia en 1996no sOlo grande,sinoque procedia deudaa de tenia que corto denominada dolares, se utilizO financiar en inversiones denominadas plazo para que en monedalocaly a largoplazo,aplicadas menudo usos excesivose improductivos a en comolos bienesinmuebles. los de Generalizando, flujos cartera ladeudaa cortoplazo y sin costos de altavolatilidad los beneficios puedenacarrear procedentesde la difusi6n de conocimientos12.
una funci6nde bienestarsocial intertemporal. circunstancias funcionessociales razonablesque producen Hay y valoresmarcadamente diferentes -uno no puede asegurarel nivelde paralos nivelesde d6ficit 6ptimodel momento d6ficit6ptimosin conocer ambos factores-.La mismaobservaci6nes aplicablea la discusi6nque sigue sobre el nivelde d6ficit 6ptimode la cuenta corriente. es si 11El d6ficitde cuenta corriente unavariableend6gena. Apreciar es demasiado"alto" depende de la fuentede su origen.Si, porejemplo,la causa se encuentra politicasde cambioequivocadas,ser6 evidentemente en demasiadoalto. 12Las tradicionales medidasmacropoliticas los gobiernosse centranen agregados tales como los flujos de de capital y los deficit de presupuesto y no tratandirectamentecon estas cuestiones. Si la estructurade vencimientos del endeudamiento externo conduce a riesgos significativos,otras restricciones al capital o necesarias. intervenciones pueden resultar

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el 3.1.3. Estabilizando producto promoviendo crecimiento largoplazo el a y -tal la macroecon6mica comoes concebidaen el ConIrOnicamente,estabilidad sueledespreocuparse cuestionestalescomouncrecimiento de senso de Washingtondeberia metasde la politica establey continuado el desempleo.Unade las mayores o A ser minimizarevitar contracciones las o econ6micas. cortoplazo,el desempleoinvoeconomicos ineficiente terminos -en en luntario granescala es claramente puramente ser recursos Los ociososque podrian utilizados productivamente-. cosrepresenta mas vidasy familias tos econdmicos socialesde las recesionespuedenser devastadores: y el se se ven alteradas, incrementa pobreza,disminuye niveldel vida y, en casos la en dichoscostos se transforman tensionespoliticas sociales. extremos, y consecuenciasparael aun,los ciclosecon6micospuedentenerimportantes Mas de crecimiento largoplazo(verStiglitz, a 1994).Ladificultad endeudarseparafinanciar reducir drastique (I&D) significa las empresasnecesitaran y investigacion desarrollo recesivas.El de cuandosu flujo cajadecrece en situaciones camentesus gastos en l&D de sera resultado uncrecimiento lentode la productividad todoslos factores.Este mas Sabersi es o no importante en hechoparecehabertenidoimportancia EstadosUnidos. mas en requeriria juegaunpapelmenosrelevante tambien paisesdondeel gastoen I&D del estudio. No obstante,en general,casi se puede asegurarque la inestabilidad desincentiva tantola inversi6n3 crecimiento incertidumbre por provoca y
GRAFICO4

del Volatilidad crecimiento PBI,1970-1995 del

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Europa

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Oriente Norte

Africa

mediobajo

del Sur

y Asia Africa SubCentral yMedio sahariana

del Norte 1997. Indicators, Fuente:C6lculosbasados en tasas reales de crecimiento anualsegOnel Wort Development 13 Hayotroscanales porlos que las recesionesecon6micasconducena unlegado adversoa largoplazo:el de sobre el efecto de histeresisy deterioro los recursoshumanosha sido enfatizado, ejemplo,en la literatura por en (Blanchard Summers,1986).Comoanay puede ser unfactor los sostenidosnivelesde altodesempleoen Europa
lizo luego, las recesiones, cuando son suficientemente severas, pueden socavar la resistencia del sistema financiero.

Y LAS ACERCA LOSINSTRUMENTOS METAS DE PARA DESARROLLO EL

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Lainestabilidad crecimiento especialmente del es en pronunciada los paises en desarrollo Pritchett, (ver 1997). La medianade los paises de alto ingresotiene una anualdel 2,8 % desviaci6nestandardel crecimiento 4). Paralos paises en (gr.fico desarrollo desvioestandar del 5 %o masalto,implicando el es fuertesdesviacionesen es El en del la tasa de crecimiento. crecimiento especialmente volatil Europa Este,Asia Oriente Africa Norte Africa del Subsahariana. Central, Medio, y &C6mo la en promover estabilidad el macroecon6mica el sentidode estabilizar a es o producto el empleo?Larespuestatradicional esta pregunta una buena politica una monetaria anticiclica unapolitica fiscalque macroecondmica, incluya politica que y automiticos.Estas politicasson ciertamente permitaoperara los estabilizadores ha tantote6ricacomo empirica, subrayado la necesarias,perounaliteratura creciente, como sost6n de la estabilidadmacroecon6mica. de importancia la microeconomia de Dicha literatura enfatizala importancia los mercadosfinancieros explica las y del recesiones a travesde mecanismostales como la racionalizacion creditoy las en quiebras la bancay las empresas14 de Enel sigloXIX mayoria las recesionesen los paises industrializados dieron se la comoresultado panicos de financieros a veces eranprecedidos e invariablemente que por, conducian caidas en el preciode los activosasi como quiebras en a, generalizadas el sistema bancario.En algunos paises las mejorasen la regulacion el control,la y
CUADRO 1

Costos fiscales de las crisis bancariasen parses seleccionados

(En porcentajesdel PBI) Pais
Argentina Chile Uruguay Israel Costa de Marfil Senegal Esparna Bulgaria M6xico Hungria Finlandia Suecia Sri Lanka Malasia Noruega Estados Unidos Fuente:Caprioy Klingebiel, 1996. 14Durante GranDepresi6n,la caida de los precioscombinadacon los la pagos de intereses fijosredujoel de su su debilitando a la economia asi flujo caja de las empresas,erosionando patrimonio disminuyendo inversi6n, y en su conjunto. Como resultado,estos modelosalgunasveces son Ilamados modelos de deflaci6nde deuda. Ver Greenwald Stiglitz (1988, 1993a, 1993b). y

Perlodo
1980-82 1981-83 1981-84 1977-83 1988-91 1988-91 1977-85 1990s 1995 1991-95 1991-93 1991 1989-93 1985-88 1987-89 1984-91

Costo fiscal
55,3 41,2 31,2 30,0 25,0 17,0 16,8 14,0 13,5 10,0 8,0 6,4 5,0 4,7 4,0 3,2

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introducci6n segurosparalosdep6sitos la creacidn incentivos las instituciones de a de y del Perolas crisis financieras la redujeron incidencia la severidad panicofinanciero. y financieras contindan ocurriendo, hayalgunasevidenciasde que son mas frecuentes y anos por 1997).Aundespues de ajustadas y severasen los l1timos (Caprio Klingebiel, y las la inflaci6n, perdidasde la conocida debacle de las sociedades de ahorroy prestamo en Estados Unidos fueron varias veces mayores que las perdidas al durante GranDepresi6n. embargo,medidaen relaci6n PBI, Sin la experimentadas a en crisisbancarias esta debacleno entraria la listade las 25 mayores registradas nivel desde los afos '80(cuadro1). internacional afectando tienenseverasconsecuenciasmacroecondmicas, Lascrisisbancarias el durante siguientes los cincoanos (grafico Durante periodo1975-94 al crecimiento 5). en crisis el crecimiento aument6lentamente paises que no habianexperimentado en vieron reducido crecimiento 1,3 su bancarias; aquellospaisesque no las padecieron durante cincoanos siguientes la crisis.Claramente, los a construir puntosporcentuales es de un s61idosistemafinanciero una partecrucialen la promoci6n la estabilidad macroecondmica.
GRAFICO 5 Crecimientodel PBI antes y despues de las crisis bancarias, 1975-1994
3,5 MCincoarios antes de la crisis
3,0 El Cinco arios despues de la crisis

02,5 ? 2,0
0 (D

-.......
e

1,5

"0 0,5-

Paises de la OCDE en crisis

Fuente:Caprio,1997.

Paises no pertenecientes a la OCDEen crisis

Parses sin crisis

3.2. El proceso de reforma financiera

va de La importancia crearun s61idosistemafinanciero mas alla de prevenir al las puede asimilarse "cerebro" simplemente crisisecon6micas.Elsistemafinanciero de de la economia. papelen lacaptacion agregaci6n los ahorros y Juega unimportante de de los agentes que disponenmomentaneamente un exceso de recursos.Estos a o recursosson reasignados otros-como contratistas empresasconstructorasque

Y LAS PARA DESARROLLO EL ACERCA LOSINSTRUMENTOS METAS DE

703

financieros funcionan hacen Los bien puedendarlesun uso productivo. mercados que un buen trabajo la horade seleccionara los receptoresmAsproductivos esos a de En los recursos. contraste, mercados financieros funcionan los que pobremente asignan a con frecuencia inversiones bajaproductividad. Seleccionar de proyectoses solo el debe continuar el monitoreando uso de los fondos, primer paso. Elsistemafinanciero En de productivamente. este proceso,los mercados asegurandose que sean utilizados financieros la cumplenmuchasotrasfunciones,incluyendo reducci6ndel riesgo, el incremento la liquidez la transmisi6n informacion. de de Todasestas otrasfunciones y son esencialestantoparael crecimiento capital del comode la productividad todos de los factores. a Librados su propia no un suerte,los sistemasfinancieros realizarin buentrabajo en el desempefo de estas funciones.Los problemasde informacion incompleta, mercadosincompletos contratos que incompletos son particularmente y agudos en el a es en sectorfinanciero, lugar unequilibrio nisiquiera Pareto-eficiente sentido dan que
restringido(Greenwaldy Stiglitz,1986)15

en El enfasis sobre la transparencia las recientesdiscusiones sobre el Este crecientede la importancia la buena demuestranuestroreconocimiento de Asiatico en efectivo los mercados. mercados capital, Los en de de informaci6n el funcionamiento de particular, requieren acompanados sistemas legales que estandaresde auditoria el a con adecuadasobre los desincentiven fraude,provean los inversores informaciOn activosy pasivosde las empresasy protejan los accionistasminoritarios16. la a Pero no en inevitablementeinformaci6n la transparencia si misma es suficiente, parte por porque Un es imperfecta. buen marcolegal combinado regulacion supervisi6n con resulta y estos problemas informacionfomentar condiciones de necesarioparamitigar las para y financieros eficientes. que existanmercados en La regulacion los mercadosfinancieros exitosos esta al serviciode cuatro mantener seguridady la solidez (regulacion la la prop6sitos: preventiva), promover a que competencia, proteger losconsumidoresasegurar losgruposmenosfavorecidos y acceso al capital.Enmuchoscasos la bisqueda de objetivos sociales tenganalgoin -como asegurarque las minorias las comunidades pobresrecibanfondos,como lo y Act hace la Community Reinvestment en Estados Unidos,o garantizar prestamos esencialde la Federal National Associationhipotecarios, puede, si se Mortgage misi6n los hace bien,fortalecer objetivos a Igualmente, proteger los consumidores economicos. no es s01ouna buenapolitica en social;tambien generaconfianza que los mercados econ6micos no constituyen campo de juego inclinado". ausencia de dicha En "un confianza mercadosseguiran los siendopequenose inefectivos. A veces, sin embargo, formuladores politicas los de enfrentan dificiles equilibrios entre objetivosen conflicto.Las restricciones financieras adoptadas por algunas economiasdel EsteAsiatico, ejemplo, incrementaron valorde franquicia los el de por a bancos, desincentivandolos tomarriesgos no garantizados que, de otro modo, haberdesestabilizado sectorbancario. pesarde que hubociertoscostos al A podrian
La "eficiencia 15 expresi6n intervenciones paretiana restringida" que significa hay(enprincipio) gubernamentales a a que pueden beneficiar ciertagente sin empeorar nadie, que respetanlas imperfeccionesde informaci6n las y fallasde mercado-y mas generalmente-los costos de compensarestas imperfecciones. 16Paraunadiscusi6ndetallada papel de estas protecciones del como unapartede la arquitectura basica del moderno,ver Greenwald Stiglitz capitalismo y (1992).

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econ6micosasociadoscon estas decisiones,las gananciasderivadasde una mayor estabilidad costos. Comocomentomas adelante, compensaron aquellos seguramente la remoci6nrecientede muchasde estas restricciones contribuido no poca ha en medidaa la inestabilidad actualque estos paises estanexperimentando. El Banco Mundial otrosorganismos han tratadode crear mejoressistemas y bancarios. Pero cambiar el sistema -a traves del desarrollo institucional,de transformaciones la cultura credito de la creaci6nde estructuras en del y reguladoras ha la de que reduzcan probabilidad tomade riesgosexcesivos17- probadoser mucho solucionesde cortoplazo,tales como la recapitalizaque mas complicado encontrar del sistema bancario.En casos extremos,tales medidas temporarias pueden ci6n reformas. pues, al no enfrentar socavarinclusolas presionesen favorde ulteriores Asi asistenciaunay los problemas son fundamentales, varioslos paisesque hanrequerido otravez. en de se ElConsensode Washington desarrollo uncontexto sistemasfinancieros a se en altamente la regulados, el que muchasde las regulaciones orientaban limitar de los cuatroobjetivoslegitimosde la a promover competenciamas que alguno antes resenados.Perodemasiadoa menudoel dogmade la liberalizacion regulacion sistemasfinancieros. devinounfinen si mismo, en unmedioparaalcanzar no mejores No tengo espacio paratratar todas las facetas implicadas la liberalizaci6n, por que del de la la incluye descongelaci6n dep6sitosy tasasde prestamo, apertura mercadoa a bancarios a los bancos extranjerosla remocion las restricciones los prestamos de y y las transacciones contablesde capital.Perosi deseo hacer unas pocas precisiones generales. o sino la Primero, cuestionclave no deberiaser la liberalizaci6ndesregulaci6n la efectivo.En del marcoregulatorio asegure un sistema financiero que construccion de muchos paises esto cambiardicho marco mediantela eliminaciOn requerir, restringir competencia, estos sirvenpara la peroacompahando que regulaciones sOlo cambios regulaciones crecientes garanticen competencia el comportamiento con la que y apropiados). prudente paraasegurar los bancosposeanlos incentivos que (y una Segundo,incluso vez que se ha puestoen pieel disehodel sistemafinanciero con deseado, debera hacerse la transici6n muchocuidado.Los intentosde iniciar de -a desregulaciones la nochea la manana veces conocidoscomo big bang- ignoran soliatenerrestricciones por problemas sensiblesde secuencia.Tailandia, ejemplo, muy a inmobiliaria.el procesode liberalizaciOn En sobrelos prestamos bancarios lapropiedad basado en el se deshizode ellas sin establecerun regimen regulador sofisticado mais a fue de unido otrosfactores, unamalaasignaci6n capitalen gran riesgo.Elresultado, sin en escala que aliment6una burbuja el mercadoinmobiliario, duda un factor en importante su crisisfinanciera. Es importante reconocerlo dificil que resultaestablecerun sistema financiero altos Incluso economias instituciones con sofisticadas, nivelesde transparencia pujante. serios comoEstadosUnidos Sueciahanenfrentado corporativa y y buenagobernancia Los problemasen sus sectores financieros. desafios que enfrentanlos paises en
desarrollo son todavia mayores puesto que la base institucionalde la que parten es mucho mis debil.
17Suele hacerse menci6n a ello como el problema del riesgo moral (moral hazard).

YLAS METAS EL DE LOS ACERCA INSTRUMENTOS PARADESARROLLO

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deberiaser de primario la regulaci6n Tercero,en todos los paises un objetivo el correcto: gobiernono enfrenten tipode incentivos el asegurarque los participantes En de en puede y no deberiaimplicarse el monitoreo cada transacci6n. el sistema cree incentivos a no la para bancario, liberalizaci6n funciona menosque la regulaci6n su de de los propietarios los bancos,los mercados lossupervisores, modoque utilicen y con eficientemente actOen prudencia. y informacion en de el debe tratarse problema los incentivos el mercadode valores. Tambien de Debe ser mas provechoso paralos gerentescrearvalorecon6micoque privar sus de activosa los accionistasminoritarios:captura rentas(rentseeking)es cada vez la mas un problematanto del sector pdblicocomo del privado.Sin el marco legal en fracasar el desempehode los de puedensimplemente apropiado, mercados valores econ6micodel pals a largoplazo. del en sus vitalesfunciones, detrimento crecimiento de los Se requieren de especialmente los leyes paraproteger intereses los accionistas, minoritarios. -sobre todoen el financieroen Centrar atencion losaspectosmicroecon6micos la sobre las respuestas tiene implicaciones que subyacena la macroeconomia tambien es si En frentea los des6rdenes monetarios. particular, el desorden monetario la consecuencia de un sector financiero la respuesta politicatradicional, deficiente, Elplazo y en consistente subirlastasas de interes, contraproducente18. puederesultar de la estructura los activosy pasivoscorporativosde los bancos son frecuentemente y incentivos los bancosparausardeudaa corto en de por muydiferentes, parte losfuertes en e con el fin de monitorear influir las empresasa las que prestan,y de los plazo e en parausardepositosa cortoplazocon el finde monitorear influir los depositantes en los bancos (Reyy Stiglitz, 1993).Comoresultado, incrementos la tasa de interes de sustanciales patrimonio los bancos,exacerbando del a puedenconducir reducciones del de las crisisbancarias19.Estudios y empiricos economistas BancoMundial del FMI se hanconfirmado al elevar tasa de interes tiendea incrementar probabilidad la la que no monetarias tienenefectos significativos de crisisbancarias, que las devaluaciones y 1997)20. y Detragiache, (Demirg0q-Kunt de de Los partidarios las politicas tasas de interesaltashan estimadoque tales en son la y, politicas necesariaspararestaurar confianza la economia porlo tanto,para
18Quienes apoyan estas politicas,aunque reconocen estos problemas,argumentan que un incremento la y temporalenla tasa de inter6ses necesariopararestaurar confianza que en tantolas medidasson a cortoplazo, o la de poco daro puede resultar ello.Si el aumentoen la tasa de inter6srestaurar&deberiarestaurar confianzaes e Tailandia tema que ha sido muydebatido.La evidenciade la experienciarecienteno es plenamentefavorable. Indonesiahan estado aplicandopoliticasde tasas de inter6selevadas desde el veranode 1997. '9 Muchosan&lisis la crisis de las sociedades de ahorroy pr6stamode Estados Unidosla explican en de de Oltima instancia como consecuencia de las grandese inesperadasalteraciones las tasas de interesque comencausaron en zarona finesde los '70, durante presidenciade PaulVolcker la ReservaFederal.Estos incrementos la el desplome del valorde los activos,quedandomuchasentidadescon un patrimonio o negativo.Los intentos bajo de permitir dichas sociedades solucionaran si solas sus problemasfracasaron, agravandola debacle. que por en 20Hayotraraz6nporla que el gobiernodeberiaser mis sensiblea las alteraciones la tasa de internsque a las del tipo de cambio: mientrasque los descalces de plazos tienen una 16gicaecon6mica, no existe una Existeun costo realasociado a obligara las empresas paralos descalces cambiarios. correspondiente justificaci6n a reducirlos descalces de plazos. Encontraste,los descalces en la posici6nde cambiorepresentansimplemente cuidadosamentela situaci6ndel pais en es especulativos.En la prActica, necesario examinar comportamientos sean muchomisampliosque los de plazos, y mientras crisis.Es posible que los descalces cambiarios que futuras a tales especulacionesy sus efectos sist6micos,las politicasdeben respondera acciones pueden dirigirse corregir las realidadesdel presente.

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la detener la erosiondel valorde la moneda.Disminuir erosionde la moneda es de la importante, lo demas,tantopararestaurar fortaleza la economiacomo para por del un prevenir saltoen la inflaciOn el aumento preciode los bienes importados21. por Esta recomendaciOn basada en supuestos acerca de las reacciones de los esta mercados la -esto es, quees lo querestaurard confianza- en el estadode las variables y fundamentales la economia de fundamentals). (economic se Endefinitiva, confianza lasvariables la fundamentales encuentran y econOmicas intimamente la entrelazadas. posibleque las medidasque debilitan economia,y restauren confianza?Por supuesto, si una ,Es la especialmenteal sistema financiero, a economiaesta haciendofrente altosnivelesde inflaciOn por provocados excesos en debe ser vistocomo en el incremento latasa de interes su nivelde demanda agregada, en un fortalecimiento los economicfundamentals la medidaen que restablecenla de en estabilidad Entretanto, el caso de una economiaque presente macroeconomica. pero,en cambio,una grancaida pocas senales de desequilibrios macroeconomicos a agregada,las altastasas de interes Ilevaran unadeclinaci6n exogenade la demanda con las tasas de interes,habrade minarel sistema economicay 6sta, combinada financiero. 3.3. Estimulando competencia la avance en Hastaaquihe argumentado favorde que la politica macroeconOmica de alla del enfasis obsesivo en los problemas la inflaci6n el deficitfiscal:el y mas no de que conjunto politicas sostieneel Consensode Washington es suficientepara Ambas a cuestiones o el la plazo. garantizar estabilidad macroeconOmica desarrollolargo financieros. la agenda paracrearlosno deberia Pero adecuadosmercados requieren no medios y fines: el redisehodel sistema regulatorio, la liberalizacibn confundir deberiaser la cuestion. financiera, es ahoraque la competencia centralparael exito de una Quisiera argumentar entremedios muchaconfusion hahabido En de mercado. este punto economia tambien habersidovistascomomediosparaalcanzar fines.Politicas deberian mercados que y en vistascomofinesen si mismas.Comoresultado, algunos mas competitivos fueron en casos fracasaron la obtencion sus objetivos. de del fundamentales laeconomia bienestar, es, los resultados esto de Losteoremas de tanto de suponenla existencia que establecenla eficiencia unaeconomia mercado, Muchos comode mercados de propiedad paises-especialmente competitivos. privada carecen de ambos. No obstante,hasta las economiasen transicion en desarrolloy de en casi exclusivamente la creaciOn hace muy poco el enfasis se concentraba esta Oltima el con comercial propiedad privada en la liberalizacion y -confundiendose es La establecimiento mercadosen competencia-. liberalizaciOn comercial desde de no podran obtenersetodos los beneficiosde ella sin crearuna pero luego importante, economiacompetitiva.
21Lapersistencia los efectos inflacionarios unadevaluaci6n de de planteacuestionessutiles.Heargumentado Se de contrala "teoria precipicio" la inflaci6n. puede argumentar un aumentoen el nivelde del anteriormente que es que precios asociado a una devaluaci6n inclusomenos probableque d6 lugara una inerciainflacionaria otras cuando la percepci6nes que el tipo de cambio puede fuentes de incrementode los precios, particularmente haberse sobrevaluado.

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3.3.1.Promoviendo librecomercio el La liberalizacion como caminohacia el librecomercioera una parteclave del del Consensode Washington. enfasisen la liberalizaci6n comercio natural El era dadoel estancamientocausado por las barrerasproteccionistas22 sufrianlos paises que demostroser una estrategiade de La latinoamericanos. sustituci6n importaciones industrial teniavalor altamente inefectiva. muchospaises la produccion En desarrollo habiasido sofocada.Elargumento y agregadonegativo su capacidadde innovaci6n usualde que el proteccionismo si mismo en resulta ciertomodo en ahogala innovaci6n confuso. Los gobiernos podrianhaber creado competencia entre las empresas incentivos nuevatecnologia.En procurado paraimportar domesticas,to que hubiera de interna que la proteccion del verdad,fue el fracasoen la creaci6n competencia mas exterior que produjo estancamiento. lo Desde luego,la competencia externapodria el haberconstituido importante una fuentede promoci6n la competenciainterna. de Es desbalanceadalas empresas domesticas posible,sin embargo,que en esa carrera hubiesentendidoa abandonar competenciaen lugarde entraren la lucha. Los la consumidorespodrianhaberse beneficiado,pero los efectos sobre el crecimiento habrian sido,quizas,aunmdsambiguos. La liberalizaci6n comercialpuede que cree competencia,pero no lo hace Silaliberalizacibn lugar tiene dondeexistemonopolio importaci6n, de autom.ticamente. ser simplemente transferidas gobiernoal monopolista, del con las gananciaspueden comercial tantonoes unacondici6n por poco descenso en los precios.Laliberalizaci6n ninecesarianisuficiente e paracrearunaeconomia competitiva innovadora. Tan importante menos como crearcompetenciaen el sector anteriormente al a frente las importaciones en El resulta hacerlo el sectorexportador. 6xitode protegido las economiasdel EsteAsitico es un poderosoejemplo este punto.Permitiendo de a cada pais aprovechar ventaja el su los comparativa, comercioincrementa salariosy aumenta oportunidades consumo.Durante Ultimos anos el comercioha 15 de las los estado haciendoprecisamente con un crecimiento comerciomundial 5 % del del eso, del anual,casi dos veces la tasa de crecimiento PBI. Es interesante hechode que el procesoporel cualla liberalizaci6n comercio del el conducea unaumento la productividad hayasidoaUn no de plenamente comprendido. Elmodeloestandar la teoriade Hecksher-Ohlin de prediceque los paises cambiaran intersectorialmente de moviendosea lo largo de su frontera producci6npotencial, mas en produciendo de aquello lo que son mejores comprando de aquelloen lo y mas que son peores. En realidad,las mayoresganancias del comercio parecen venir como de de de intertemporalmente, resultado uncambioexterno la frontera producci6n de potencialcausado por un incremento la eficiencia,con poco cambio sectorial. Entender causas de este incremento la eficienciarequierecomprender de las las relacionesexistentesentrecomercio,competencia liberalizaci6n. es una area Esta y que necesitaser desarrollada extensamente23. mas
22Los defensores de la sustituci6n importaciones de destacan que durante ciertos periodos determinados como Brasily Taiwanen los arFos consiguieronun fuerte '50, paises que han seguido politicasproteccionistas, crecimiento econ6mico. de pueden proceder m&s su impacto en la 23 Los efectos adversos asociados con el proteccionismo del competen-ciay de la inducci6nde comportamientos tiporentseeking.. Estas fuerzas son tan poderosas que inclusocuandopodriahaberargumentos s6lidosparajustificar intervenciones comercialesselectivas, aparentemente de dichaintervenci6n considerableescepticismo. con la mayoria los economistascontemplan

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3.3.2. Facilitando privatizacidn la Losmonopolios estatalesen algunos Pero la paiseshanobstaculizado innovacion. el enfasis en la privatizaci6n durante pasada decada tiene menos que ver con la la por preocupacibn la faltade competencia con la preocupaciOn los incentivos que por constituidos las ganancias.Encierto sentidoera natural el Consensode Washpor que No que ingtonse centrara mas en la privatizaci6n en la competencia. s6lo eranineficienteslasempresas sus perdidas adems aldeficit presupuesto del estatales; contribuian del gobierno, reforzando inestabilidad La vendria a la macroecon6mica. privatizacion al matar pajaros untiro mejorar eficiencia dos econ6mica reducir lavez el deficit a de la y fiscal24. idea era que si podiancrearsederechosde propiedad, comportamiento La el de el maximizador beneficios los propietarios de eliminaria derroche la ineficiencia. Al y mismotiempo, ventade empresasproduciria la ingresosfiscalesmuynecesarios. desde unavisi6n el de en Aunque retrospectivaproceso privatizaci6n laseconomias en transicion sido, en numerosos ha casos, muy defectuoso,en esos momentosa muchosles pareciarazonable. de una la Aunque mayoria la gente hubiesepreferido ordenaday el establecimiento una estructura de legal mas reestructuracion mas efectiva(contratos cobertura, de corporativa competencia), quiebra,gobernancia y antes o al menossimultaneamente las licitaciones, con nadiesabia porcuantotiempo abierta oportunidad lanzar reformas. esos momentos, En la para privatizar permaneceria posible-postergandolos problemaspara el futurorapiday lo mas ampliamente Considerado desde el presente,los partidarios la de pareciaser un juego razonable. los los puedenhabersobreestimado beneficios subestimado costos de y privatizaciOn los del laprivatizaci6n, particularmentecostospoliticos propio procesoylosimpedimentos con siete ahos mas de experiencia, han supuestoparafuturas reformas. el que Hoy, mismo muchomenosjustificado. juegoresulta Inclusoen aquellostiemposmuchosde nosotrosalertamos sobre el peligrode Ilevara cabo privatizaciones precipitadassin crear la necesaria infraestructura mercados David institucional, competitivos y cuerpos reguladores. Sappington incluyendo en fundamental la privatizaciOn las condicionesbajo de que y yo mostramos el teorema las cuales esta puede lograr objetivos los piblicos de eficienciay equidadson muy a obtienen limitadas similares las condiciones las que los mercados bajo competitivos y de resultados eficienciaparetiana 1987).Si, por ejemplo,falta y (Sappington Stiglitz, no de la probablemente competencia, creacibn unmonopolio privado regulado resultara de en preciosincluso altosparalosconsumidores. algunasevidencias que,sin Hay mas los diversasformasde ineficiencia competencia, monopolios privados puedensufrir y innovadores. puedenno ser altamente de las comolasprivadas granescalacomparten De hecho,tanto empresas pdblicas desafiosorganizativos parecidos(Stiglitz, muchassimilitudes enfrentan 1989). muy y sustanciales-ni los legisladoresni los Ambas necesitandelegar responsabilidades cotidianas controlan directamente actividades las accionistasde grandescompanias de las organizaciones que supervisan-.En ambos casos la escala jerrquica de
24Losimpactosa cortoplazoen los d6ficit sin de fueron, embargo,a menudodiferentes los impactosa largo bien los plazo.Enlos casos en que las empresasestatalesestabanrazonablemente administradas, impactosa largo que los de cortoplazo podian ser sustanciales. En plazo podian ser despreciableso inclusonegativosmientras la de respuesta a ello, algunos gobiernosno permitieron inclusi6n las transaccionesde capitalen el presupuesto anual-una practicacontableconsistentecon el puntode vistade que tales reorganizaciones financieras sector del macro,o al menos efectos muydiferentes. p6blicopueden tenerpoco impactoen el comportamiento

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autoridad termina gerentesqueejercen en una tipicamente granautonomia discreci6n. y Lacaptura rentas(rentseeking)ocurre de tantoen las empresaspOblicas como en las Shleifer Vishny privadas. (1989)y Edlin Stiglitz y (1995) han mostrado y que existen fuertesincentivos sOloparala captura no de privada rentaspor partede la gerencia, sino tambienparatomardecisionesque aumenten Ambito el para tal captura.En la Checa el audazexperimento los bonos de privatizaci6n con parece haber RepOblica fracasadoprecisamente tomar cuentaestos aspectos,asi comocuestionesmas en en institucionales legales generales, tales como si, en ausencia de las estructuras y necesariasobrelos los la apropiadas, mercadosde capitalpuedenproveer disciplina los gerentesde las empresasasi comoasignareficientemente capitalesescasos. Las organizaciones no proveenincentivos efectivosy a piblicas normalmente una menudoimponen variedad restricciones de Cuandoestos problemas adicionales. son tratadosefectivamente, cuando las empresas estatales estan inmersasen un ambientecompetitivo basadas en el desempeio, las diferencias performance de y puedenreducirse (Cavesy Christenson, 1980). Lasdiferencias entreempresaspublicas privadas borrosas en los hechos son y y existe un continuode combinaciones entre unas y otras. La corporatizaciOn, por mantiene propiedad a la ejemplo, pero gubernamental empuja las empresasa operar bajo condiciones presupuestarias mas estrictas y hacia la autofinanciacion; basadas en el desempeno utilizan indicadores de organizaciones gubernamentales como base paralos incentivos. performance ligadosal producto Algunasevidencias de se sugierenque muchasde las gananciasresultantes la privatizacion producen antesde esta comoresultado procesode poneren marcha del incentivos organizativos e individuales efectivos(Pannier, 1996). La experiencia las economiasrusay china demuestravividamente la de que de es Chinaextendi la importancia la competencia mayorque la de la propiedad. sin las competencia privatizar empresasdel estado.LasempresaspOblicas presentan desde luegoungrannOmero problemas, ellospuedensertratados posteriode en pero res etapas de la reforma. Rusia,por su parte,ha privatizado mayorpartede su la La de de economiasin haberpromovido competencia. disparidad resultados ambas la economiasno podria habersidomayor, comolo demuestra hechode que el producel to rusose encuentra debajodel conseguido diezanos atras,mientras China ha por que un mantener crecimienrto dos digitosdurante dos decadas. Aunque de casi logrado ias estos contrastes,tantola experiencia politicasseguidas sOloexplicanparcialmente chinacomo rusaplantean tradicionales. dudasa las teorias econ6micas Enparticular, magnitud laduracion la depresi6n Rusiaconstituyen si de en en la y mismasunaespecie de puzzle: economia era en la sovietica considerada generalcomo de dedicadaal plagadade ineficiencias con una partemuysustancial su producto y sectormilitar. eliminacion estas ineficiencias La de tendria haberaumentado PBI el que de acrecentadomas aun el consumopersonal25. y la reducciOn los gastos militares Nadade esto parecehaberocurrido todavia. La magnitud exitode la economiachinadurante dos decadas pasadas del las Los de en suponeunpuzzleparala teoria convencional. formuladores politica tambien
25Estopuede ser pensado como un movimiento haciala curvade posibilidadesde producci6no como un cambio externode la curvade posibilidadesproducci6n "mejoramiento en (un tecnol6gico", el que la curvatiene inmersaslas restricciones institucionales reflejan c6mo la producci6n la distribuci6n estAnorganizadas). que y

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Chinano s6lo renunciaron privatizar derechos de propiedadsino tambiena a los muchosotroselementos Consensode Washington. reciente del La chinaes experiencia unode los mayores 6xitosde la historia la economia. las treinta Si de chinas provincias fueran tratadas -muchasde estasprovincias poblaciones con separadamente superiores a las de la mayoria los paises con bajo ingresoper capita-, las veinte primeras de economiasde mayorcrecimiento entre1978 y 1995 hubiesensido todas provincias chinas(BancoMundial, el de en solamente 1997a). Aunque PBI China 1978representaba una cuartapartedel PBIagregadode los paises con ingresoper capita bajo y su el poblaci6n suponiaunicamente 40 %del total,entre1978 y 1995 casi dos terceras partesdel crecimiento agregadodel totalde paises de ingresoper capita bajo fue debidoal aumento PBI del chino. de establecercomparaciones Aunquehay problemas medici6nque dificultan entreRusiay Chinacon la debidaprecisi6n, cuadrogeneralse mantiene el claro:los realesy el consumohancaidoen los paises que formaban Uni6n la ingresos Sovietica mientras estos hanaumentado en que rapidamente China. Elcontraste entreChina Rusia una para y constituye de las leccionesimportantes de Es la economiapolitica la competencia la privatizacion. verdadque ha resultado y de dificil en Las la prevenir corrupcionotrosproblemas laprivatizaci6n los monopolios. y a el animaran los empresarios asegurarse a grandesrentascreadasporla privatizacion en control lasfirmas de mas de privatizadas quea invertir la creaci6n empresaspropias. Por el contrario, politicade competenciaa menudosocava las rentasy genera la incentivos de La parala creaci6n riqueza. secuenciade la privatizacionla regulaci6n y es tambien importante. Privatizar monopolio un un entramado puedecrear poderoso muy en o de interesesque obstaculiza posibilidad regulacion competencia el futuro. de la es El ElConsensode Washington raz6n: privatizacion importante. gobierno tiene la no tieneque destinar escasos recursos las areasen que el sectorprivado lo hace sus a no No que siga yen lasqueprobablemente entrara. tienesentido elgobierno ocupandose acerca de la secuenciay el de las fundiciones acero.Perohaycuestionescriticas de incrementan eficiencia Aun alcancede las privatizaciones. cuandolas privatizaciones la dificil objetivos puede resultar que productiva, asegurar sean alcanzadosimportantes los inclusopormediode la regulacion. 6Deberian las privatizarse prisiones, pOblicos, centrales de serviciossocialeso la fabricaci6n bombasatomicas de los ingredientes (o tal comoel uranio altamente de las bombasatomicas enriquecido), comohandefendido del Mas estanlos limites? actividad sectorprivado algunosen EstadosUnidos? la desde luegoen las actividades .,Donde (mediante contrataci6n, puede introducirse pOblicas como las licitaciones). por ejemplo,y mediantemecanismosbasados en incentivos comosustitutos unapolitica privatizacion? de efectivossonestos mecanismos de ,Cuan Estasno son cuestionesque hayan sidoconsideradas el Consensode Washington. por
3.3.3. Estableciendo la regulacidn

esencial de toda economiaexitosa.Perola La competenciaes un ingrediente naturales-. monopolios competenciano es viableen algunossectores-los Ilamados
Pero incluso en estos, la extension y la formade la competencia actual y potencial se encuentran cambiando constantemente. Las nuevas tecnologias han expandido el ambito para la competencia en muchos sectores que histbricamente han estado fuertementeregulados, tales como las telecomunicaciones y la energia electrica.

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Lasperspectivas con tradicionales, sus rigidas reguladoras categoriasde regulaversusmonopolio, han sido gulas Otiles no ci6n versus desregulaci6n competencia y en Las no paralaspoliticas estasAreas. nuevas tecnologias aboganporunadesregulaci6n son total,porqueno todas las partesde estas industrias igualmente susceptiblesde Enrealidad, en cambiosapropiados la estructura competencia. aboganpor regulatoria los Talescambios reconocer existencia la parapoderenfrentar nuevosdesafios. de Areashibridasde la economia;algunas de ellasdeber.n se prestana la competencia mientras otras resultan vulnerablessu dominaci6n unospocos productores. a que por mas Permitir unaempresacon poderde mercadoen unapartede la industria a regulada sobre las otraspartesde esa industria ganar una posici6nde completadominaci6n seriamente eficiencia la comprometera economica.
de 3.3.4. Forjando polifticas competencia

el de posiblese ha expandido, es normalmente Aunque ambito competencia esta La sobretodoen los paises en vias de desarrollo. competencia puede ser imperfecta, de varias la maneras, incluyen colusion que implicitalos preciospredatorios. suprimida y efectivamente competencia, El controldel sistema de distribuci6n la puede limitar Las inclusoaunquehayamuchosproductores. restricciones verticales la puedenminar Las han nuevasoportunidades competencia. nuevastecnologias abierto para tambien a los comportamientos contrarios la competencia, como han reveladolos recientes casos en las aerolineas estadounidenses en la industria computadoras. de y de Elestablecimiento leyes antimonopolio efectivasparalos paises en desarrollo es untemaque no ha sidoexaminado adecuadamente. sofisticadas complicadas Las y de estructuras quizano sean apropiadas para legalese institucionales EstadosUnidos muchospaises en desarrollo, puedentenerque apoyarsemas en reglasper se. que de tieneimplicancias Lapolitica competencia importantes la politica para tambien muchos paises tienen reglas separadas para regularla comercial.Actualmente, Zelanda excepciones). son (AustraliaNueva competencia y y domestica lainternacional Conpoca -si alguna-justificaci6n, reglasde la competencia el comerciointernalas en cional(comolas provisiones son antidOmping arancelescompensatorios) sustany los diferentes las reglasantimonopolio de cialmente mucho (ver 1997b); domesticas Stiglitz, de loque consideramos saludable comocompetencia preciosseria de domesticamente clasificado comodOmping26. paises industriales Los fueron pioneros estos abulos de sos en el comerciointernacional, ahorase hanextendido a que tambien los paises en los a vez desarrollo, cualessobrepasaronlospaisesindustrializados primera en 1996en por cuantoal nOmero acciones antidimping de ante el GATT la Organizaci6n iniciadas y del Mundial Comercio. mejor La manera neutralizar abusosseriaelaborar de estos leyes de juego limpiopara el comercioy la competenciaa partir conocimiento del m.is sobrela naturaleza la competencia, ha sidodesarrollado lo largodel de a profundo que las autoridades los economistas la organizacion de industrial. siglo por antimonopolio y
3.4. El gobierno como complementador de los mercados

Durante gran partede este siglo la gente ha pedido al gobiernoque gaste e

intervengamas. Consiguientementeel gasto del gobiernocon relacibnal PBIha tendido
ha se a 18 26LesterThurow serialadoque "sila leyantidOmping aplicara lasempresasdom6sticas, de cada 20 de las 500 mayores habrian halladas sido de en 1985,p. 359). empresasde Fortune culpables dOmping 1982" (Thurow,

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6 GRAFICO Gasto gubernamental en pafses seleccionados,
40
35 1960

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como porcentaje del PBI

30 25-25

1995

207a d-iiii
0 15 --

p3

1 95 9 .... .......
ii

Media los Tailandia India Rep'blica Brasil de

paises en de Corea

Etiopia Marruecos
(1964-94) (1965-92)

desarrollo

(1961-93)

Fuente:Datos procedentesdel FMI, Government Financial Statistics.

a subir se del 6). (grafico Laspoliticas Consensode Washington basabanen el rechazo del papel activistadel estado y en la promoci6n un estado minimalista no de y era intervencionista. premisa La son implicita quelosgobiernos peoresquelosmercados. Porconsiguiente, cuantomas pequenosea el estadomejor sera el estado. a Es verdadque los estados se implican menudoen demasiadascosas y de manera en Esta reducelaeficiencia. pocofocalizada. dispersion su accionar Conseguir que el gobiernose centreen las cuestionesfundamentales -politicaseconOmicas, medioambientalbAsica, salud,caminos, y orden,protecci6n constituye ley educaciOn un objetivo Perocentrarse lo fundamental absoluto en en equivalea recetarun basico. de El que gobiernominimalista. estadotieneun rolimportante jugaren la produccion no social.Ladiscusion deberiaser la apropiadas, proteccion el bienestar regulaciones y si el estadodebe implicarse, comodebe implicarse. cuestiOn central seriaasi no sino La el tamano gobierno, las actividades los metodosdelgobierno. paises con del sino Los y en economiasexitosastienengobiernos implicados unaamplia gamade actividades. Durante varias de las decadas pasadas, se ha ido desarrollando marco un al el las paratratar cuestionesrelativas papeldel gobierno: reconocimiento conceptual de que los mercadospueden producir resultados que no siempreson eficientes-y desde ya distribuciones socialmente aceptables-dio lugaral enfoquesobrelas "fallas de mercado"27. formularon unaseriebiendefinida fallasde mercado, Se de asociadas asi
27VerStiglitz(989) parauna extensa discusi6ndel roldel estado desde esta perspectiva.

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con externalidades bienes pdblicos, justificaban intervenciOn la que y gubernamental. Estalistade fallasde mercadose fue expandiendo subsecuentemente la paraincluir informacidn No imperfecta los mercados incompletos. obstante,el enfoquesobrelas y fallasde mercado continuaba centr;ndoseen la divisi6n sectoresy actividades de que al en deberian corresponder gobierno aquellosque deberian permanecer manosdel y sector privado.Recientemente, habido un reconocimiento ha creciente de que el se en El entrelazados. gobierno el sectorprivado encuentran rigor y mas intimamente deberiaservir acciones comocomplemento los mercados,emprendiendo de gobierno las que haganque estos funcionen mejor corrigiendo fallasde mercado.Enalgunos y efectivo-sus acciones han casos el gobiernose ha mostrado como un catalizador el de (social),por ayudadoa resolver problema la escasez de ofertade innovacion su el ejemplo-.Perounavez quehadesempenado rolcatalitico, estadodebe retirarse28. Nopuedoocuparme de todaslas areasen que el gobierno servir como aqui podria SOlo habrede discutir de ellas:la dos uncomplementador de importante los mercados. de de y formaciOn recursoshumanos la transferencia tecnologia. 3.4.1. Formando recursos humanos El papel de los recursoshumanosen el crecimiento econ6micoviene siendo desde hacetiempo. ejemplo, beneficios Por los derivados unafo adicional de apreciado en en de educaciOn los EstadosUnidoshansido estimados 5-15 %(Willis, 1986;Kane es mas altaen Rouse,1995;Ashenfelter Krueger, 1994).Latasa de retorno todavia y y en los paises en desarrollo: %parala educacionprimaria Africa 24 Subsahariana, por del en ejemplo, unpromedio 23 %parala educaci6n primaria todoslos paises de bajo y del una 1994).Lacontabilidad crecimiento ingreso(Psacharopoulos, tambien atribuye sustancial crecimiento del en los paisesen desarrollola acumulaci6n a producido porci6n del el Las enfatizaron rol de recursoshumanos29. economias EsteAsiatico, ejemplo, por lo del gobiernoen la provision educaci6n universal, que constituiauna parte de necesariade su rapida transici6n a desde unaeconomia agraria otraindustrial. Librado si mismo,el mercadogenerarauna ofertainsuficiente recursos a de humanos. muydificil Es tomar contra futuros, prestado pues el capitalhumano ingresos no puede ser constituido garantia(colateralizado). en Estas dificultadesresultan mas pobres.Los gobiernostienenque jugar especialmenteseveras paralas familias entonces un papel importante la provision educacionpdblica,contribuyendo en a de facilitarlafortaleciendo acceso al financiamiento. el y 3.4.2. Transfiriendo tecnologfa Estudios sobrelos retornos la investigacion el desarrollo en de (I&D) los paises y desarrollados hallado han consistentemente retornos individuales 20-30 %y retordel nos sociales del 50 %o mayores de -que exceden de lejoslos retornos la educaci6n del de la (Nadiri, 1993)-.Lacontabilidad crecimiento generalmente atribuye mayoria los aumentos en total de registrados el ingresopercapitaal mejoramiento la productividad
28Elgobiernode los EstadosUnidos,porejemplo, estableci6un sistemanacional hipotecasde bajocosto de el de de Pero que permiti6 acceso al cr6ditohipotecario millones norteamericanos. hecho esto, puede que sea ya el momentode que esta actividadregrese al sector privado. Romery Weil(1992) 29Mankin,

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de losfactores analisis -el del de el pionero Solow (1957)atribuy6 87,5 %del incremento de entre Sobrela base de producto la hora/hombre 1909y 1949alcambio tecnologico-. unafunci6n producci6n de el estandar, ingreso capitade laRep'blica per Cobb-Douglas de Coreaen 1990habria s61lo u$s 2.041(en d61ares sido de internacionales 1985)si de se hubiera de muchomas bajoque el ingreso apoyados61oen la acumulaciOn capital, del de proviene incremento la percapitade ese anoquefue de u$s 6.665.Ladiferencia al de cantidad producto unidad insumo, quese debe en parte mejoramiento de de lo por la tecnologia30. a de ofertainsuficiente tecnologia.Igual Librado si mismo,el mercadogenerara en las en no que las inversiones educaci6n, inversiones tecnologia puedenconstituirse en garantia. inversiones I&D tambien Las en son considerablemente arriesgadas mas otrostiposde inversion haymuchasmas asimetrias informaci6n pueden de que que y el La efectivode los mercados31. tecnologiatiene tambien impedir funcionamiento en enormesexternalidades positivas que el mercadono premia.En realidad, ciertos es aspectos, el.conocimiento como un bienpiblico clasico.Los beneficiosderivados de en sobrepasande lejoslos parala sociedadde unaumento la inversiOn tecnologia individuales. Comodijera Thomas beneficiosobtenidosporlos empresarios Jefferson, otras las ideas son comounacandelaque puedeusarseparaalumbrar sin disminuir la en Sin llamaoriginal. la acciOndel gobiernohabrademasiadapoca inversi6n la de y producciOnadopciOn nuevastecnologias. de en los Parala mayoria los paisesque no se encuentran la frontera tecnologica, de de beneficiosasociados con la facilitacion la transferencia tecnologiason mucho en de Las la parafacilitar que original. politicas mayores los derivados la inversion I&D Un de transferencia tecnologiaconstituyen, pues, la clave del desarrollo. aspecto de estas politicases la inversion recursoshumanos,especialmenteen educaciOn en el no terciaria. financiamiento la universidad justificado porqueincremente de esta El externalidades humano individuos de sinoen raz6nde las mayores particulares capital a de de que provienen capacitar la economia parala importaci6n ideas. Desde luego, universitarios altasen muchospaises en son las tasas de desempleode los graduados en tienen empleos improductivos el desarrollo, muchos graduadosuniversitarios y en civil.Estospaises hansobredimensionado servicio la probablemente educaciOn las han de En artesliberales32. cambio,la Republica Coreay Taiwan reducido brechade la que los separade los paises mas avanzadosa travesdel entrenamiento productividad de cientificos ingenieros e 7). (grafico de Otrapolitica puede promover transferencia tecnologiaes la inversion la que el directa. Singapur,por ejemplo,fue capaz de asimilarrapidamente extranjera directa. de conocimiento veniacon sus grandesflujos inversion extranjera que
30Aunquealgunosestudios m&s recientes(Young,1994, porejemplo)han cuestionadola solidez de estos del resultadosy algunos ejerciciosde contabilidad crecimiento para los EstadosUnidossugieren poco aumento el total dela productividad de los factoresdurante cltimocuartode siglo, la observaci6nde que los cambios en la en de tecnologiahanjugadounpapel fundamental el mejoramiento los estindares de vida parece incontrovertible. 31Elinnovador a su a puede ser renuente describir innovaci6n un proveedorde capital,portemora que le So robe su idea; pero el proveedorde capital seri renuentea proveercapital sin una adecuada informaci6n. necesita una estructurareguladoraclara para protegerlos derechos de propiedad, aunque se trata de una condici6nnecesariay no suficientepararesolver este tipode problemas. 32Puede darse tambi6nunaausencia de factorescomplementarios, como las condiciones requeridas tales nuevas empresas que utilicen estas habilidades. para que se desarrollen

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GRAFICO7

Estudiantes nivelterciario el campot6cnico de en sobrela poblaci6n) (Porcentaje

0,9 0,8
C "O 0,6 -o '0 In

Ingenierfas

0,7

Ciencias naturales, matematicas e informatica

......... 0,5
,.............. . . . . . . .. .,............. .

? I01
o

0,3

i~ii!i!

00.
0,1:::::::

. .......i! ......

Jap6n

Estados Unidos

Hong Kong

Singapur

Repdblica de Corea

Taiwan (China)

Fuentes:UNESCO, Statistical de Taiwan Statistical Yearbook, 1995;Gobierno TaiwAn, Yearbook, 1994;Ministry of Education (Singapur).

Laspoliticas en En adoptadas los paises lideres tecnologia por importan. tambien una entrelos incentivos producir conocimiento efecto,es posibleque surja tension para de derivados su mayor diseminacidn. Recientemente hanexpresado se y los beneficios acerca de si el equilibrio alcanzadoen los paises industriales menudo -a inquietudes contrala diseminaci6n del bajola presi6nde gruposde interesparticularesconspira conocimiento. consecuencias Las el de puedenhacermaslento ritmo general innovaci6n los y afectaradversamente niveles de vida tantoen los paises ricos como en los pobres33.
3.5. Haciendo mis efectivos a los gobiernos

la de iC6mo pueden disenarse politicasque incrementen productividad la economia?De nuevo,los fines no deben confundirse los medios.Los elementos con acentuadospor el Consensode Washington pueden habersido medios razonables las la paratratar serie de problemas enfrentaban economiaslatinoamericanas en que
33Elconocimiento un insumo es clave en la propia del Un en producci6n conocimiento. incremento el "precio" del conocimiento de intelectual estrictos)puede consiguientemente mis (comoresultado estandaresde propiedad reducir producci6n dichoconocimiento. de la Inquieta que tambi6n unacantidadexcesiva del gasto en investigaci6n se dirija tratarde convertir "conocimiento a el comOn" una formaque pueda ser individualmente en apropiada. los se en Aunqueen principio estndares de "novedad" han establecidoparaimpedirlo, la prctica la lineanunca resulta perfectamenteclara, y regimenes de propiedadintelectualmis estrictos tienen mis probabilidadde "errores" privatizaci6n conocimiento de del creandoasi incentivospara dirigir producir err6neamente las ptblico, energias intelectuales.

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los '80, pero pueden no ser los elementosunicos,o ni siquieralos centrales,para formular en politicas enfrenten que problemas otrascircunstancias. Parte la estrategia de unaeconomia productiva el consisteen perfilar rol para mas las en apropiado parael gobierno, identificando, ejemplo, maneras que este puede por resultar efectivo a volver ahoraa otroeleQuiero paracomplementarlos mercados. mas mento esencialde la politica pOblica, principalmente, conseguir losgobiernos que cOmo sean mas efectivosen el cumplimiento cualquier de tareaque puedanemprender. ElInforme sobreel Desarrollo Mundial 1997muestra unestadoefectivoes de que vitalparael desarrollo datosde 94 paises a lo largode Bank,1997c).Utilizando (World tresdecadas, el estudiomuestra no son s6lo las politicas que econ6micasy el capital humano lacalidadde las instituciones unpalslos que determinan resultados los sino de en econ6micos.Dichasinstituciones en determinan, efecto,el entorno que operanlos institucional permite mercados.Un entorno arbitrariedad partede las por mayor debil estatalesy los funcionarios pOblicos. agencias Dadospuntosde partida debidosa historias culturas factores diferentes, Unicas, y socialesespecificos,Ac6mo es efectivo? Parte la respuesta de puedeel estadodevenir sus que el estado deberiaajustar rolesa sus capacidades.Loque el gobiernohace y las c6mo lo hace deberiareflejar capacidadesdel gobierno tambien del sector las -y Los a mercados privado-. paisesde ingreso bajotienen menudo debilese instituciones todavia debiles.Es especialmente por gubernamentales importante, consiguiente, mas se centren c6mopuedencomplementar mercados modomas efectivo. en los del que Perola capacidadactualmente no disponible es undestino.Losestados pueden sus sus Esto no mejorar capacidadesfortaleciendo instituciones. significa soloconstruir a normas provean los o tecnicassinoinstituir capacidadesadministrativas que reglasy de funcionarios los incentivos actuar interes la colectividad en de a para restringiendola Un vez la acciOnarbitraria la corrupcion. poder judicial frenos y independiente, y a de contrapesosinstitucionales travesde la divisi6n poderes y un controlefectivo del Salarios la accionarbitraria estadoy la corrupci6n. puedenrestringir competitivos e el paralos funcionarios puedenatraer gente mas preparada incrementar pOblicos profesionalismola integridad. y y Quizasalgunosde los mas prometedores menos exploradoscaminos para el del de mejorar funcionamiento gobiernoconsistanen la utilizaci6n mecanismosde mercado de cuasimercado. diversas paraque el gobierno vias y puedahaceresto: Hay - puede abrir licitaciones tantoparacomprar bienesy servicios como paraasignar recursospOblicos; - puedecontratar agentesexternos con buenaparte laactividad de gubernamental; - puedeutilizar contratos basadosen el desempefo, incluso los casos en que la en no externa parecefactible deseable; o contratacion - puededisenar Por instituciones permitan usode lainformacion mercado. de el que ejemplo,puede apoyarseen los juiciosdel mercadosobre la calidadde sus sobre la compras; puedeutilizar informaci6n tasas de interes pagadasa la deuda subordinada los bancosparaprecisar prima riesgoparala seguridad de de de la los dep6sitos.
Al mismo tiempo, los gobiernos son ms efectivos cuando responden a las necesidades e intereses de los ciudadanos dandoles sentido de pertenencia y de

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Michael Bruno enfatizado importancia laconstrucci6n ha en la de implicaci6n las politicas. con La de consensos paraterminar la inflacibn. razondeberiaser obvia:si los trabajade dorescreenque noson tratados manera demandassalariales justa,puedenimpulsar sea de inflacionarias casi imposible inflacionarias haganqueel control las presiones que 1993). (verBruno las A nivelmicroecon6mico, agencias de ayuda de los gobiernosy las orgahan mediante diversasvias la nizacionesno gubernamentales venidoexperimentado comunitaria la estimulando participaci6n en de apoyo descentralizado, la provision recientesapoyan de seleccidn,diseho e implementaci6n proyectos.Investigaciones un estas posturas: estudiode Isham, que (1995)encontr6 latasa de y Narayan Pritchett era rurales implicaban exitode los proyectos hidricos que participaci6n sustancialmente a No s61lo mas altacon relaci6n los que no la implicaban. se trata de que la informaci6n localizadasea puesta a disposici6n modo de efectivo,sino tambiende que el un mas con proporcione apoyoa mas largoplazo(o un sentidode compromiso el proyecto que "pertenencia") sera necesarioparasu sostenibilidad.

las 4. Ampliando metas del desarrollo

de ElConsenso Washington abogbporel usode unapequenaseriede instrumentos comercial y las (que incluianla estabilidad macroeconomica,la liberalizaci6n una alcanzar metarelativamente limitada: crecimiento el econ6mico. privatizaciones) para reconoceque es necesario tenerunconjunto amplio mas Elconsenso post-Washington a deben ser amplios.Aspiramos de instrumentos a la vez que nuestrosobjetivos y incrementos los nivelesde vida-incluyendo en mejoreducaci6ny salud- y no solo a en Buscamos desarrollo aumentos el PBI. la de sostenible, incluye preservaci6n los que de recursosnaturales el mantenimiento un medioambiente saludable.Pretendemos y desarrollo equitativo asegureque todoslos gruposde la sociedad,y no solo los de que del Y desarrollo arriba, democratico, que gocen los frutos desarrollo. perseguimos para todos los ciudadanos vias participen miltiples en las decisionesque afectana sus por vidas. no Nuestro conocimiento se ha mantenido la altura la ampliaci6n nuestras a de de metas. Recien ahora estamos comenzandoa entender las interrelaciones entre ambiental crecimiento. que sabemos Lo inequidad,proteccibn y democratizaci6n, encierra promesade podergenerar la complementarias nos permitan que estrategias avanzar haciael logrode los objetivos antesenunciados. Debemosreconocer, empero, a todoslos objetivos. Muchaspoliticas que no todas las politicas implican contribuirAn dificilesentreobjetivos conflicto. importante en Es reconocereste dato y equilibrios haceropcionessobreprioridades. Concentrarse en politicas que "todos solo en ganan" a a decisionesimportantes sobrelas politicas puedeconducir sus formuladoresignorar en que unos"ganan"otros"pierden". y 4. 1. Alcanzandomultiples metas medianteel mejoramiento la educaci6n de
Promoverrecursos humanos es el ejemplo de una politica que puede ayudar a impulsarel desarrolloecon6mico, la equidad, la participaci6ny la democracia. En el Este Asiatico la educaci6n universalcreO una sociedad mas igualitaria, facilitando la estabilidad politica,que es una condiciOnpara el desarrolloecon6mico exitoso a largo

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criticoy plazo. La educacidn-especialmentedel tipo que enfatizael pensamiento a a cientificoparaparticipar efectiva puedeayudar tambien formar losciudadanos mas e inteligentemente las decisionespCblicas. en 4.2. Alcanzandomultiples metas a travesde la implementacidn conjunta de la politicaambiental el Para minimizar cambioclimAtico global,las naciones del mundonecesitan en reducirla produccion gases de efecto invernadero, especial de di6xidode de La carbono se produce de que principalmente combustion. reducci6n las emisiones por A un de verdaderamente problema de carbono global. diferencia la polucibn constituye o de con que (asociada el di6xido atmosferica sulforico dioxido nitr6geno), principalmente en todas las emisionesde carbonoentran la atm6sfera, afecta al pals contaminador, del consecuenciasglobalesque afectanal conjunto planeta. produciendo da de Laestrategia implementaci6n (o conjunta a los paises industrializados a sus de la que para empresas) oportunidad la reduccion emisiones de otromodonohubieran un paso factiblehacia el diseio de sistemas provocado.Puede constituir primer de eficientesde reducciOn emisionesporquerequiere solo compromisos porpartede No los paises industrializados. implicapor lo tantoresolverlas grandes cuestiones distributivas incluidastantoen los sistemas de licenciasde comerciocomo en la de asuncibn obligaciones partede los paises en desarrollo. por de es Lapremisa laimplementaci6n de conjunta queel costomarginal lareducci6n entrepaises. Comolos paises en desarrollo marcadamente de carbonopuede diferir en son porlo generalmenoseficientes los industrializados el uso de la energia,el que de de costo marginal la reducciOn carbonoen los paises en desarrollo puede ser se El menorque en los paises industrializados. Banco Mundial ha sustancialmente ofrecidoparaestablecerun fondode inversion especializadoque permitiria los que de en sus puedaninvertir proyectos paisesy empresasque necesitenreducir emisiones a Este de reduccion carbonoen los paises en desarrollo. planofreceria estos paises Estos de de proambiental. proyectos flujos inversion transferencia tecnologia mayores y causadoporel aire a el contribuir probablementereducir dahomedioambiental podrian reducir a La contaminado. implementaci6n conjunta permite los paises industrializados las emisionesde carbonoa costo mas bajo.Estaestrategia tambienbeneficiaa los el en global. paises en desarrollo la medidaque en mejora medioambiente 4.3. Reconociendolos equilibrios por implicados la inversi6nen tecnologia o de Un ejemploimportante un equilibrio intercambio potencialentreobjetivos en He en vieneconstituido la inversion tecnologia. expuestoantesla manera que la por de en la inversi6n educaciOn y promueve transferencia tecnologia porlo tecnicaterciaria sin directosde estas inversiones, Los beneficiarios tantoel crecimiento econ6mico. un soncasi inevitablemente queya tienen nivel bienestar encimade de los por embargo, de incremento la desigualdad. es la media.Elresultado unprobable La transferencia tecnologiapuede incrementar de tambienla desigualdad.A
pesar de que algunas innovaciones benefician a los que estin peor, gran parte del de marginal quienes ya son mis productivos. progresotecnol6gico eleva la productividad en de Inclusocuando no es asi, el costo de oportunidad la inversionpiOblica tecnologia

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ser en de Aumentanla podria cargadoa la inversion programas luchacontra pobreza. do el producto, embargo,estas inversiones sin al de pueden beneficiar conjunto la sociedad. Este efecto potencialno es, sin embargo,necesariamente ni de rapido alcance universal. 4.4. Reconociendolos equilibrios entreprotegerel medioambiente e incrementar participacidn la Unsegundoejemplo estas compensaciones equilibrios la elecci6nentre de o es La es objetivosmedioambientales participacion. participacion esencial. No es, sin y un del Diversos estudioshandemostrado, experto. por embargo, sustituto conocimiento las visionespopulares sobreel rangode los diversosriesgosparala salud que ejemplo, no ambiental guardan correlacion la evidencia con StatesEnvironmental cientifica (United Al Protection 1993). formular poneren practica Agency,1987;Slovic, Layman Flynn, y y politicasambientales que la gente se sienta mejoracerca del medio o ambiente queremos.pretendemos realesparala salud?Aquise da un equilibrio reducir riesgos los diseminaci6n conocimiento del delicado,peroporlo menosunamayor puede resultar en unaparticipaci6n efectiva la formulacion politicas en de mas eficientes. mAs 5. Observaciones finales Elobjetivo Consensode Washington aportar f6rmula del fue una parala creaci6n de un pujantesector privadoy para estimular crecimientoecon6mico. Vistas el sus de adversas al retrospectivamente, recomendaciones politicafueronaltamente en los riesgo.De hecho,se basaron el deseo de evitar peoresdesastres.A pesarde que el Consenso de Washington proveyoalgunos de los fundamentospara el buen funcionamiento los mercados,lo hizo de modo incompleto en algunos casos de y induciendo errores. a El proyectodel BancoMundial sobreel milagro EsteAsitico constituy6 del un cambiobruscode direcci6n las discusionessobreel desarrollo, demostrar el en al que asombroso dependi6de muchasmas cosas exitode las economiasdel EsteAsiatico macroeconomica las privatizaciones. un sistemafinanciero o Sin que de la estabilidad un juega s6lido-en cuyacreaci6ny mantenimiento el gobierno papelmuyimportanteresulta el o movilizar ahorro asignar eficientemente capital. no ser que la el A muydificil economiasea de verdadera los competencia, beneficiosdel librecomercioy de la de a privatizaci6n serandisipadosen la captura rentasy no dirigidos la creacionde Y en de humanos transferencia tecnologia es riqueza. si la inversion pOblica recursos y el la insuficiente, mercado si solo no Ilenara brecha. por Muchasde estas ideas -y otrasmas que no he tenidooportunidad discutirde la base de lo que veo como un consenso emergente,un consenso postconstituyen Un sea que Washington. principio emergede estas ideas es que, cualquiera su punto
de origen, el nuevo consenso no puede ya basarse en Washington.Si las politicas han de ser sostenibles, los paises en desarrollotienen que reivindicar propiedad sobre su ellas. Es relativamentems facil monitorear establecer condiciones para las tasas de y inflacibny el deficit de cuenta corriente,pero hacer lo mismo para la regulaci6n del sector financieroo para la politicade competencia no es ni factible ni deseable.

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Unsegundoprincipio consensoemergente que debemosinvocar mayor del es un gradode humildad reconocer notenemostodaslas respuestas.Lainvestigaci6n que y no continuada s6loentreel BancoMundial el FondoMonetario Internacioy discusi6n y entendermejor c6mo alcanzar nalsinoen todo el mundoresulta esencialsi queremos nuestras metas. mOltiples

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RESUMEN En este trabajo, el autor discute algunos avances en la comprensidn del desarrollo econdmico, en particular ia aparicidn de lo que se ha dado en Ilamarel "consenso post-Washington ".Sus observaciones hace referencia a dos temas. El primero trata sobre los factores que inciden en un mejor funcionamiento de los mercados. El Consenso de Washington sostuvo que el logro de buenos resultados econdmicos requeria de la liberalizacidn comercial, de la estabilidad macroecondmica y de la correcta fijacidn de precios; a partir de ello los mercados privados distribuirian eficientemente los recursos y generarian un fuerte crecimiento. Sin embargo, segomn sostiene el autor, estas politicas son incompletas y, a veces, equivocadas. El buen funcionamiento de los mercados requiere politicas de regulacidn fiscal, de fomento de la competencia, de educacidn, de transmisidn de tecnologia y de transparencia, algunos de los

JOSEPH STIGLITZ E.

aspectos no tratados en el Consenso de Washington. El segundo de los temas se vincula con lo que, segOn el autor, constituye una ampliacidn de los objetivos del desarrollo, que incluyen metas distintas al crecimiento: desarrollo sostenible, desarrollo equitativo y desarrollo democritico. Describe asi las estrategias complementarias que permitirianun avance simultineo en el logro de esas metas, advirtiendo sobre los dificiles equilibrios que se requieren para alcanzarlas. Por iltimo, sostiene que un primer principio que emerge de estas ideas es que, cualquiera sea su punto de origen, el nuevo consenso no puede ya basarse en Washington. Si las politicas han de ser sostenibles, los paises en desarrollo tienen que reivindicar su propio derecho a formularlas.El segundo principio del consenso emergente es que se debe invocar un mayor grado de humildad y reconocer que no se tienen todas las respuestas.

SUMMARY In this paper, the author discusses recent improvements in the understanding of economic development, in particularthe emergence of what is sometimes called the "post-Washington consensus". He elaborate his remarks on two themes. Firstly, he focus on the idea that now we have a better understanding of what makes markets work well. The Washington consensus held that good economic performance required liberalized trade, macroeconomic stability and getting prices right. Given so, private markets would both allocate resources efficiently and generate robust growth. However, these policies are not complete and they are sometimes misguided. Making markets work requires more that just low inflation; it requires sound financial regulation, competition policy and policies to facilitate the transferof technology and to encourage transparence, to cite some fundamental issues neglected by the Washington consensus. The second theme refers to what can be conceived as a wider set of objectives of development. These include targets different from economic growth, such as sustainable development, egalitarian development and democratic development. The author describes the complementary strategies that can advance these goals simultaneously and points out several warnings about the difficulttradeoffs that have to be faced to pursue them. Finally,twoprinciples emerging from these ideas are presented. The first states that whatever the new consensus is going be, it cannot be based on Washington. If policies are to be sustainable, developing countries must claim ownership of them. The second principle of the emerging consensus establishes that a greater degree of humility is called for as an acknowledgment of the fact that we do not have all the answers.

REGISTROBIBLIOGRAFICO STIGLITZ, Joseph E. "MAs instrumentosy metas mas amplias para el desarrollo.Hacia el consenso post-Washington". ECONOMICO REVISTA CIENCIAS DE SOCIALES(Buenos Aires), vol. 38, N2 151, DESARROLLO octubre-diciembre1998 (pp. 691-722). de Descriptores: <Teoriaecon6mica> <Desarrollo> <Estrategias desarrollo><Consenso de Washington> <Paises en desarrollo>.