A Estrutura do Setor Bancrio Brasileiro e o Ciclo Recente de Expanso do Crdito: o Papel dos Bancos Pblicos

Jos Luis Oreiro * Luiz Fernando de Paula ** Flavio A.C.Basilio***

Resumo: Este artigo tem por objetivo analisar a evoluo recente da estrutura do setor bancrio brasileiro e ciclo recente do crdito no Brasil, focalizando em especial no desempenho e papel dos bancos pblicos, em particular os grandes bancos federais, BNDES, Banco do Brasil e CEF. A nfase do estudo se d no perodo ps-Real e no boom recente do crdito, ou seja, o perodo compreendido entre meados de 2003 e meados de 2008.

Palavras-Chave: Intermediao Financeira, Bancos Pblicos, Economia Brasileira

MARO DE 2010

Texto preparado para a CEPAL Professor Adjunto do Departamento de Economia da Universidade de Braslia, Pesquisador Nvel I do CNPq e Diretor da Associao Keynesiana Brasileira. E-mail: joreiro@unb.br. Pgina pessoal: www.joseluisoreiro.ecn.br. ** Professor Adjunto da Faculdade de Cincias Econmicas da Universidade do Estado do Rio de Janeiro, Pesquisador Nvel I do CNPq e Presidente da Associao Keynesiana Brasileira. E-mail: luizfpaula@terra.com.br. *** Professor Assistente do Departamento de Economia da Universidade de Braslia e Membro da Associao Keynesiana Brasileira. E-mail: flaviobasilio@unb.br.
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1.

Introduo O setor bancrio brasileiro vem passando por profundas transformaes ao longo

dos ltimos 15 anos. Com o fim da alta inflao aps a bem sucedida implantao do Plano Real, o setor bancrio brasileiro passou por um processo de consolidao, no qual, por intermdio de fuses e aquisies de bancos, se evidenciou no s um aumento do grau de concentrao do setor, como tambm uma reduo da importncia dos bancos pblicos tanto em termos de nmero de instituies (com as privatizaes) como em termos de market-share. Um outro elemento importante na mudana estrutural do setor bancrio brasileiro foi a entrada de bancos estrangeiros a partir de 1997, o que gerou uma expectativa de aumento da eficincia do setor em conjunto com a reduo dos elevados spreads cobrados pelos bancos brasileiros em suas operaes de crdito, os quais se encontravam (e ainda se encontram) entre os maiores do mundo (Silva, Oreiro e Paula, 2008, p. 201). Apesar das expectativas otimistas quanto aos supostos efeitos benficos da reduo da presena do Estado no setor bancrio e da entrada de bancos estrangeiros, o processo de consolidao bancria no Brasil teve resultados aqum do esperado, quando no negativos, sobre a relao crdito/PIB e o custo da intermediao financeira. No que se refere aos spreads bancrios, aps uma forte queda do patamar de 120% a.a. em junho de 1994 para cerca de 60% a.a. em maro de 1999, verifica-se uma notvel estabilidade dos mesmos no patamar de 40% a.a. a partir de janeiro de 2000. A relao crdito/PIB, por sua vez, se reduziu de 35% em junho de 1994 para cerca de 22% em outubro de 2002. Em outras palavras, observou-se no perodo supra-citado uma involuo do desenvolvimento financeiro da economia brasileira. A partir de 2003, contudo, verifica-se uma notvel mudana na estrutura e no desempenho do setor bancrio brasileiro. No que se refere performance do setor bancrio, verifica-se que a relao crdito/PIB, que vinha apresentando uma notvel reduo at o ano de 2002, comea um movimento ascendente, alcanando a marca 45% em julho de 2009. No que se refere estrutura do setor, o processo de reduo da participao do Estado no setor financeiro revertida, com o aumento da participao dos bancos pblicos no total de crdito concedido pelo sistema bancrio brasileiro. Com efeito, entre janeiro de 2003 e fevereiro de 2010, as operaes totais de crdito do sistema financeiro pblico subiram 415,50% contra um aumento de 348,08% do sistema
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financeiro privado. Olhando apenas o crdito ao setor industrial, evidencia-se elevao de 297,33% do crdito pblico contra 240, 46% do privado. A expanso do crdito do setor privado somente supera a performance de crescimento do crdito pblico nas operaes s pessoas fsicas e rurais. De toda sorte, o volume de crdito pblico ao setor rural 35% superior ao concedido pelo privado. Levando-se em considerao que setor pblico detm apenas 34% do total dos ativos fica clara a importncia do crdito pblico ao financiamento da agricultura, importante vetor de exportaes do pas. Isso posto, o presente artigo tem por objetivo analisar a evoluo recente da estrutura do setor bancrio brasileiro e o ciclo recente do crdito no Brasil, focalizando em especial no desempenho e papel dos bancos pblicos em particular os grandes bancos federais, BNDES, Banco do Brasil e CEF . A nfase do estudo no perodo psReal e no boom recente do crdito (de meados de 2003 a meados de 2008). Para tanto, o presente artigo se encontra estruturado em 5 sees, incluindo a presente introduo. A seo 2 discute aspectos da histria recente do setor bancrio brasileiro, em especial em relao s mudanas estruturais ocorridas no setor aps a instalao do Plano Real e como os bancos pblicos se inserem nesse processo tanto do ponto de vista funcional como estratgico. A terceira seo apresenta a atual estrutura do setor bancrio brasileiro tanto em termos da composio do capital, levando em considerao aspectos da abrangncia geogrfica e cobertura de atendimento bancrio, como tambm coloca em debate questes relacionadas a economias de escala e concentrao bancria. Nesse contexto especial se prope um papel adicional aos bancos pblicos, qual seja, ampliar as operaes de crdito em um contexto de forte averso ao risco por parte dos bancos atuando de forma complementar a atuao da autoridade monetria. A quarta seo objetiva analisar os condicionantes e as caractersticas da evoluo do crdito recente no Brasil. A quinta seo faz uma reprise das concluses obtidas neste artigo. 2. Histrico recente do setor bancrio brasileiro

O setor bancrio brasileiro o maior e mais complexo da America Latina. Uma das razes para essa complexidade decorre do desenvolvimento do Sistema Brasileiro de Pagamentos motivado pela elevada inflao.. Antes de 1964, havia predominncia no sistema financeiro bastante significativa de bancos pblicos (com destaque para o Banco do Brasil, que inclusive opera a poltica monetria e cambial do Pas), sendo o
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segmento privado pouco sofisticado em termos de instrumentos financeiros de captao e aplicao de recursos. Presses inflacionrias e ausncia de ambiente institucional e bancrio seguros impediam os bancos privados a se inserirem no mercado de financiamento de longo-prazo, vital para alavancar o setor industrial e a prpria economia. O Pas diversificava sua estrutura produtiva, implantando a indstria pesada com o Plano de Metas, mas sua estrutura de financiamento no acompanhava tal desenvolvimento. Como os bancos privados no se dispunham a realizar operaes de funding, e em decorrncia de forte demanda reprimida, coube ao Estado assumir tal posio atravs da expanso dos bancos pblicos sobre a economia. No perodo de 1964-1967, a entrada de capital estrangeiro foi limitada, conforme artigo 18 da Lei 4.595 de dezembro de 1964. Embora a reforma monetria e financeira efetuada nesse perodo atribusse papel importante a ser cumprido pelos bancos, ela foi inspirada no sistema do tipo capital market based system, ou seja, aos moldes do modelo americano de segmentao, tendo os bancos de investimento e as instituies de mercado de capitais sido designados como importantes fontes de financiamento de longo-prazo, o que no realidade no aconteceu. Neste perodo foi criado o mecanismo da correo monetria, um mecanismo transitrio e dirigido para viabilizar alguns instrumentos financeiros de longo prazo em uma economia cronicamente inflacionria (para padres de pases desenvolvido), como as Obrigaes Reajustveis do Tesouro Nacional (ORTN) em 1964, que criou o mercado de dvida pblica no Brasil, e a caderneta de poupana, em 1967, criada para servir de funding para os emprstimos imobilirios J no perodo do milagre (1967/1973) o setor bancrio privado teve um papel importante ao dar sustentao ao crdito ao consumidor, no crdito imobilirio e no financiamento do capital de giro das empresas, mas no no desenvolvimento dos mecanismos de financiamento de longo prazo, que dependeram crucialmente do autofinanciamento das empresas, do crdito dos bancos pblicos e do endividamento externo. Aps o choque do petrleo e em 1973 e a acelerao inflacionrio que seguiu ao choque, o instrumento da correo monetria, tido como transitrio e tpico, passou a se generalizar como instrumento financeiro do setor bancrio, junto com o

desenvolvimento do overnight. O setor bancrio acompanhava a tendncia ao curto4

prazismo que foi tomando conta da economia brasileira e teve na dcada de 1970 dificuldades por conta de descasamento de indexadores entre suas operaes ativas (prefixadas) e passivas (indexadas). Nos anos 1980, no contexto da crise da dvida externa e forte acelerao inflacionria que seguiu as maxi-desvalorizaes cambiais, observa-se uma forte crise financeira e fiscal do Estado brasileiro. Neste ambiente que houve uma primeira crise no setor bancrio pblico estadual no Brasil. Assim, a primeira interveno ocorreu em 1983 com o Programa de Apoio Creditcio (PAC). Esse programa tinha como objetivo reestruturar os passivos dos bancos e sanear os mesmos. Rigolon e Giambiagi (2000, p.15) comentam que entre 1983 e 1986 o Banco Central chegou a alocar US$ 2,3 bilhes na tentativa de recuperar os bancos estaduais atravs do PAC Programa de Apoio Creditcio, de 20.07.83 e do PROREF Programa de Recuperao Econmico-Financeira, de 04.04.84. (...) a insuficincia de reservas dos bancos estaduais e os emprstimos de liquidez a estes bancos representaram, respectivamente, 89% e 111% da variao da base monetria naqueles perodos. A crise fiscal dos Estados e o crescente problema evidenciado nos bancos estaduais acabaram forando uma forte reestruturao do sistema financeiro brasileiro. Em 1985, o Banco Unio Comercial sofreu interveno e suas perdas foram pagas por meio do crescimento da base monetria. Alm disso, trs outros bancos privados sofreram liquidaes extrajudiciais entre 1985 e 1987, como o Banco Sul Brasileiro, Comid e o Banco Auxiliar. Em 1987 criou-se o RAET (Regime de Administrao Especial Temporria) por meio do decreto 2321, de 25.02.1987. Aps a criao desse regime especial, 23 bancos sofreram interveno, tais como o Crdito Real de Minas Gerais, Baneb, Ceara, Banerj A reestruturao do sistema financeiro brasileiro, no perodo 1974-1988, acarretou algumas conseqncias adversas sobre a economia. Dentre elas, destaca-se o agravamento da deteriorao fiscal do Estado, alm de fortes indcios de moral hazard) dada a ampla proteo governamental concedida e a falta de transparncia na implementao das polticas de saneamento. De toda sorte, a forte interveno efetuada pela autoridade monetria forneceu rica experincia no campo da liquidao, interveno, reestruturao de bancos. Alm disso, essa experincia foi fundamental
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para a criao dos seguros de depsito (incluso do artigo 192 na lei complementar do Sistema Financeiro Nacional) e instituiu uma nova filosofia de que os recursos pblicos no mais deveriam ser utilizados no saneamento das instituies financeiras, sintetizado pelo disposto na redao: VI a criao de fundo ou seguro, com o objetivo de proteger a economia popular, garantindo crditos e depsitos at determinado valor, vedada a participao de recursos da Unio. Entre 1988 e 1995, poucas operaes de auxlio ao sistema bancrio foram evidenciadas. A elevada inflao que, por um lado impedia o desenvolvimento do mercado de capitais e o financiamento de operaes de longo prazo, permitia aos bancos manter as suas receitas elevadas com os chamados ganhos com o floating 1, encobrindo eventuais dficits, assim como possibilitava um baixo custo operacional . Aps a criao do Plano Real, em junho de 1994, no entanto, a facilidade com que os bancos emitiam moeda e efetuavam os pagamentos dos seus custos operacionais diminuiu sensivelmente. Segundo dados do Sistema de Conta Nacionais do IBGE, perodo 1990-1995, a receita inflacionria como proporo do PIB caiu de 4,3% em 1993 para 0,1% em 1995. Em termos do valor da produo bancria imputada, as receitas inflacionrias que representavam 87,3% em 1993, caram para 49,5% em 1994 e para 1,6% em 1995. Obviamente, essa mudana na composio da receita dos bancos sinalizava a profunda transformao que passaria o setor bancrio brasileiro. Deve-se mencionar, contudo, que mesmo antes da implementao do Plano Real, alguns bancos privados de grande porte e parte dos bancos estaduais j apresentavam desequilbrios em suas estruturas de capital em decorrncia da excessiva alavancagem. A evoluo do sistema financeiro brasileiro aps 1994 pode ser dividida, grosso modo, em quatro etapas. A primeira fase, iniciada imediatamente aps a constituio do Plano Real, foi marcada pelo uso discricionrio do Banco Central na interveno do sistema financeiro e atravs de liquidaes de instituies, acarretando como resultado a queda do nmero de instituies financeiras e subseqente concentrao bancria. Os
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Coma inflao alta, os bancos aplicavam seus depsitos a vista e recursos em trnsito no setor bancrio em ttulos pblicos indexados a taxa Selic, se beneficiando da existncia do mecanismo de zeragem automtica dos ttulos pblicos. As chamadas receitas de floating ocorrem em decorrncia da valorizao dos depsitos vista ou mesmo decorrente da correo dos depsitos bancrios abaixo da inflao. As receitas de floating podem ser mensuradas a partir das transferncias do setor no bancrio para o setor bancrio. Segundo Barros e Almeida Jr. (1997), no perodo entre 1990 e 1993 as receitas inflacionrias auferidas pelo setor bancrio representou o montante de aproximadamente 4% do PIB.

arranjos institucionais que possibilitaram tal expediente foram estabelecidos pelos chamados regimes especiais, RAET e liquidaes extrajudiciais 2. O primeiro caso de um grande banco a ter reconhecida a sua insolvncia foi o Banco Econmico 3, cuja interveno foi decretada em agosto de 1995. Como resultado da interveno, os agentes aumentaram sensivelmente a sua preferncia pela liquidez, acarretando o empoamento de liquidez 4 no mercado interbancrio e aumentando o custo dos emprstimos de curto-prazo. Destacam-se, ainda, a instituio do RAET no Banespa e Banerj, em dezembro de 1994, e nos bancos Produban, Bemat e Beron, estes de menor porte, em janeiro e fevereiro de 1995. Para aumentar a capacidade dos bancos em gerar moeda, todas as instituies sob o RAET foram dispensadas de recolhimento de compulsrio sobre depsitos vista e a prazo. Segundo Loyola (1993), desde fevereiro de 1987, 60 (sessenta) instituies financeiras pblicas estaduais forma submetidas ao RAET ou ao processo de liquidao extrajudicial, ou seja, quase 70% do universo de instituies financeiras estaduais foi submetido ao regime de exceo. Para garantir maior segurana aos depositantes, criou-se, ainda, o Fundo Garantidor de Crdito (FGC) 5. A tabela 1 apresenta os casos de insolvncia registrados aps a implementao do Plano Real at dezembro de 1995.

A instituio da liquidao extrajudicial forma institudos pela MP 1.182, convertida, posteriormente, na Lei 9.447, de 15.03.1997. Segundo esse expediente, no caso de aplicao desses regimes especiais, ficava estabelecida a responsabilidade solidria dos controladores, bem como a indisponibilidade dos seus bens. Essa mesma lei conferiu autoridade monetria poderes para determinar os controladores das instituies financeiras, independentemente da aplicao de regimes especiais, alm da imposio de diversas medidas relacionadas capitalizao, transferncia de controle acionrio e mesmo reorganizao societria. 3 Alm de insuficincia patrimonial, no caso do Banco Econmico o banco perdeu a sua capacidade de honrar compromissos outrora assumidos, bem como se observou a infringncia de normas relativas s reservas bancrias. 4 O Fenmeno do empoamento de liquidez ocorre em decorrncia do aumento da preferncia pela liquidez por parte dos bancos. Esse resultado ocorre porque em situaes de forte incerteza (Keynes, 1936) a moeda constitui um porto seguro aos seus detentores, ou ainda, a moeda , por definio, poder de compra puro possibilitando ao seu detentor comandar rapidamente decises de compra sobre qualquer outro ativo constituindo, dessa forma, o principal instrumento de segurana em uma economia monetria de produo 5 O Fundo Garantidor de Crdito (FGC) foi criado em 16 de novembro de 1995 por meio da Resoluo 2.211.

Tabela 1 - Insolvncia Bancria ps Plano Real

Instiuio Regime Data 11/07/1994 28/07/1994 16/09/1994 14/11/1994 18/11/1994 21/11/1994 22/11/1994 30/12/1994 30/12/1994 30/12/1994 23/01/1995 23/01/1995 02/02/1995 13/02/1995 01/03/1995 03/03/1995 12/04/1995 11/08/1995 11/08/1995 11/08/1995 18/11/1995 05/12/1995 05/12/1995 05/12/1995

Banco Garavelo Liquidao Extrajudicial Banco Hercules Liquidao Extrajudicial Brasbanco Liquidao Extrajudicial Banco Adolpho Oliveira Liquidao Extrajudicial Banco Seller Liquidao Extrajudicial Banco Atlantis Liquidao Extrajudicial Bancorp Liquidao Extrajudicial Banerj Regime de Administrao Especial Temporria Banespa Regime de Administrao Especial Temporria Bandern Regime de Administrao Especial Temporria Banco Open Liquidao Extrajudicial Produban Regime de Administrao Especial Temporria Bemat Regime de Administrao Especial Temporria Bancesa Liquidao Extrajudicial Banco So Jorge Liquidao Extrajudicial Banco Rosa Liquidao Extrajudicial Banco Agrimisa Liquidao Extrajudicial Banco Econmico Interveno Banco Mercantil PE Interveno Banco Comercial SP Interveno Banco Nacional Regime de Administrao Especial Temporria BFC Banco Liquidao Extrajudicial Banco Investcred Liquidao Extrajudicial Banco GNPP Liquidao Extrajudicial Fonte: Banco Central do Brasil

A segunda fase foi caracterizada pela modernizao e adequao dos bancos brasileiros aos preceitos internacionais estabelecidos pelos Acordos de Basilia. Com a publicao da Resoluo 2.099 de 1994, o sistema bancrio brasileiro se viu obrigado a alocar capital para fazer frente aos riscos de crdito, passou-se a exigir requisitos mnimos de patrimnio lquido para operaes bancrias, de acordo com o perfil e natureza desses procedimentos. Alm das regras de monitoramento e controle dos riscos das instituies financeiras, criou-se a central de risco de crdito, cujo objetivo era determinar o potencial de risco de cada instituio. Com essas medidas, fica evidente a sinalizao do Central de que os bancos deveriam se ajustar a esse novo paradigma de moeda estvel e de regulao prudencial.
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Uma terceira fase teve incio com o PROER (Programa de Estmulo Reestruturao e ao Fortalecimento do Sistema Financeiro Nacional) 6, em novembro de 1995 e com o PROES (Programa de Incentivo Reduo da Presena do Estado na Atividade Bancria). Esses programas tinham como objetivo conferir maior proteo aos interesses dos detentores de depsitos em instituies financeiras e permitiam a transferncia do controle acionrio dos bancos problemticos. A proposta do PROES, como o prprio nome sugere, era reduzir a presena das instituies financeiras controladas pelo estado nas atividades do sistema financeiro. Com efeito, a Unio induzia os Estados a reduzirem suas aes por meio dos bancos controlados arcando, para tanto, como 100% do custo de ajuste em todos os casos. Em caso de privatizao, as receitas obtidas deveriam ser utilizadas para amortizao do financiamento federal. No caso de simples saneamento, por sua vez, esse valor ficava limitado a 50% das necessidades de recursos. O PROER, por sua vez, surgiu como necessidade de gerar liquidez ao sistema bancrio em decorrncia do surgimento simultneo de problemas de liquidez em diversos bancos e a possibilidade de crise sistmica com conseqncias desastrosas na atividade econmica. Ou seja, as operaes do PROER foram solues encontradas para evitar a quebra dos grandes bancos brasileiros que, simplesmente, eram grandes demais para quebrar. A partir desse conjunto de intervenes, o Banco Central assegurou o correto funcionamento do sistema de pagamentos brasileiro e preservou a segurana do sistema bancrio. Segundo dados do Banco Central, o volume financeiro das operaes do PROER somou R$ 20,4 bilhes, ou aproximadamente, 2,7% do PIB mdio do trinio 1995-96-97. Como resultado, oito fuses/aquisies foram realizadas no mbito do programa, cujo resultado final alterou a configurao do setor bancrio brasileiro. A tabela abaixo apresenta uma viso sinttica das privatizaes ocorridas no perodo de 1997-2000.

O PROER foi criado em 1995 atravs da Resoluo CMN 2.208 e por meio das Medidas Provisrias 1.179, de 03.11.95, e 1.182, de 17.11.95, posteriormente transformadas nas em leis (Lei No. 9.710 de 19.11.98 e Lei No. 9.447 de 14.03.97).

Tabela 2 - Fuses e Aquisies: Reestruturao do Sistema Bancrio Brasileiro

Instituio Privatizada Instituio Compradora Data jun/97 ago/97 dez/97 set/98 nov/98 jun/99 out/00 nov/00

Banerj Ita Credireal BCN Meridional Bozano & Simonsen Bemge Ita Bandep ABN-AMRO Baneb Bradesco Banestado Ita Banespa Santander Fonte: DIEESE - Subseo CNB/CUT

A quarta fase, por sua vez, envolveu a entrada de instituies financeiras estrangeiras no sistema, provocando significativas alteraes no sistema bancrio, forando uma maior busca pela eficincia e estimulando a competio bancria. Em agosto de 1995, a Exposio de Motivos 311, encaminhada pela Fazenda e aprovada pelo Presidente da Repblica, estabelecia que era do interesse do pas a entrada e ou o aumento da participao das instituies financeiras estrangeiras no sistema financeiro nacional. Para tanto, destacava que a entrada de capital estrangeiro constitua um importante vetor de estmulo eficincia operacional em decorrncia da maior capacidade financeira dos bancos estrangeiros, com reflexos positivos sobre os custos dos servios oferecidos ao pblico. Na seqncia, em novembro desse mesmo ano, a Resoluo 2.212 eliminou a exigncia de que o capital mnimo de um banco estrangeiro fosse o dobro do exigido de um banco nacional, igualando a exigibilidade de capital e o montante de patrimnio lquido ajustado ao grau de risco da estrutura dos ativos.

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A reestruturao dos bancos pblicos federais ps Plano Real

Diferente do modelo de reestruturao adotado nas instituies financeiras estaduais, no lanamento do Plano Real, a estratgia governamental adotada com as instituies financeiras federais teve peculiaridades distintas. Por meio da Nota Tcnica No. 20 (NT-MF 20), de 03.04.1995, redefiniram-se o papel e as funes atribudas s instituies financeiras pblicas federais. O bloco dos bancos pblicos federais constitudo por um conjunto bastante heterogneo, formado por: Banco do Brasil (BB),
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Caixa Econmica Federal (CEF), Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social (BNDES), Banco do Nordeste do Brasil (BNB) e Banco da Amaznia (BASA). Desses bancos, apenas o BNDES no cria moeda, uma vez que no recebe depsitos vista Para a reorganizao do sistema financeiro federal, os seguintes parmetros bsicos forma apresentados no que diz respeito ao direcionamento das instituies financeiras: (i) Atividade Comercial os indicadores de rentabilidade dos bancos deveriam adotar como referncia os obtidos pelos bancos privados, de modo que a receita deveria ser suficiente para cobrir, no mnimo, os custos mais a formao de reservas e o pagamento de dividendos; (ii) Atividade de Fomento o retorno financeiro deveria cobrir, no mnimo, os custos mais a formao de reserva necessria manuteno da integridade patrimonial e ao atendimento de contingncias; (iii) Atividade de Prestao de Servios as tarefas deveriam garantir o ressarcimento de todos os custos incorridos efetivamente. A funo fiscal, atividade no financeira, delegada pelo Estado aos bancos federais, deveria ser nus oramentrio do Governo Federal. Para seguir tais diretrizes, cada instituio financeira federal foi orientada para um ramo de atuao, luz da reorientao estratgica e de reestruturao proposta pelo Governo Federal. O quadro abaixo sintetiza essas diretrizes:

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Quadro 1 Holding Hipottica dos Bancos Pblicos Federais

Fonte: Elaborao prpria.

Em junho de 2001, por meio da MP 2.155, o Governo Federal lanou o Programa de Fortalecimento das Instituies Financeiras Federais (PROFIF) voltado para a adequao patrimonial da Caixa Econmica Federal, do Banco do Brasil, Banco do Nordeste e Banco da Amaznia. As sees 2.1.1, 2.1.2 e 2.1.3 apresentam de forma sucinta as reestruturaes efetuadas no BB, CEF e BNDES ps-real, bem como os focos de ao dos respectivos bancos.
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2.1.1 Banco do Brasil O Banco do Brasil o maior banco do Brasil e da Amrica Latina, totalizando R$ 798.549 milhes em ativos, conforme anlise do desempenho de 2009. Alm disso, nesse mesmo ano o banco registrou o maior lucro de sua histria, totalizando R$ 10.148 milhes, resultado que corresponde a um retorno anualizado sobre o patrimnio lquido de 30,7%. No entanto, a histria do banco nem sempre foi de sucesso. Aps a perda da conta movimento em 1986, o banco passou a se sujeitar s regras de funcionamento de mercado e subordinao do Banco Central do Brasil. Esse expediente gerou profundo impacto sobre a atuao do banco, uma vez que at ento era impossvel a existncia de problemas de liquidez no banco, dada a sua capacidade de emisso monetria. Uma segunda mudana importante ocorre com o advento do Plano Real. Dada a necessidade de se adequar poltica monetria restritiva, ao aumento da inadimplncia e gesto das operaes cambiais em decorrncia do descompasso entre a liquidez em moeda estrangeira do banco e seus ativos e passivos no exterior, o banco registrou prejuzo de R$ 2,4 bilhes em 1995, evidenciando-se elevao dos passivos contingentes para provises 7 de devedores duvidosos. A inadimplncia cresceu tanto nas operaes com o setor agrcola, como das operaes de crdito geral com indstria, comercio e pessoa fsica. No exerccio de 1996, por sua vez, o banco apresentou prejuzo de R$ 7.780 milhes, sendo necessria uma chamada de capital de R$ 8 bilhes, como parte do processo de capitalizao e reestruturao que o banco deveria passar. O Conselho Monetrio Nacional (CMN), rgo mximo no que tange sobre o Sistema Nacional de Crdito Rural (SNCR)8, bem como sobre a poltica monetria, estabelece os montantes de crdito rural a serem liberados pelo Banco do Brasil e aqueles que devem ser repassados pelos bancos comerciais, alm de ser o rgo normativo que estabelece a fontes desses recursos, em termos de dotao oramentria, taxas e encargos, parcela de depsitos vista que tem que ser dedicada pelos bancos, pblicos e privados, ao crdito rural. De todo modo, o Banco do Brasil aparece como agente do Governo Federal na implementao das diretrizes estabelecidas pelo CMN. Como a Constituio Federal de 1988, em seu artigo 164 estabelece que as
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Segundo Iudcibus et al (2003), provises so dedues de ativos ou acrscimos de exigibilidade que reduzem o Patrimnio Lquido, e cujos valores no so ainda totalmente definidos. Representam, assim, expectativas de perdas de ativos ou estimativas de valores a desembolsar que, apesar de financeiramente ainda no efetivadas, derivam de fatos contbeis j ocorridos. 8 O SNCR foi criado em 1965.

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disponibilidades de caixa da Unio devem ser depositadas no Banco Central, o BB perdeu sua funo de caixa do Tesouro Nacional, o que representou uma perda de US$ 7 bilhes em depsitos no remunerados. Com efeito, o banco se defrontou com enorme perda de mobilidade na gerao de funding, seja do ponto de vista do seu encarecimento, como tambm da sua escassez, visto que nenhuma outra fonte de recursos foi estabelecida para a agricultura, com as vantagens e benesses disponveis at ento no Banco do Brasil. Entre o binio 1996-97, o agravamento da inadimplncia agrcola fez com que o ndice de aprovisionamento se elevasse de 3,3%, em dezembro de 1995, para 14,1%, em dezembro de 1997. Verifica-se, portanto, que a reestruturao do BB significou, tambm, a necessidade de se reestruturar as fontes de financiamento para a agricultura. A crise na agricultura e a relao conflituosa entre o Governo Federal e a bancada ruralista no incio do Plano Real, em decorrncia da rejeio do Congresso do veto presidencial em relao eliminao da TR como indexador dos contratos agrcolas, vencidos e em ser (?), fizeram como que o banco cortasse diversas linhas de crdito agrcolas, foraram a implementao de critrios rgidos e indiferenciados nas negociaes e renegociaes, o que acabou culminando com elevao na inadimplncia. bem verdade que o banco preservou sua posio de principal agente no fomento agrcola, mas os recursos utilizados para essa funo passaram a ser mobilizados junto ao mercado. A necessidade de reestruturao do banco era imediata. Para tanto, o saneamento financeiro e patrimonial passaram a fazer parte da agenda de mudanas do banco. Para readequar nova realidade, o banco lanou o chamado Programa de Desligamento Voluntrio (PDV), em julho de 1995. Na poca, o banco contava com aproximadamente 107 mil funcionrios, dentre os quais, 55 mil foram classificados como elegveis, ou seja, funcionrios aptos a participarem do programa. Cerca de 14 mil funcionrios aderiram ao programa, o que representou aproximadamente 80% do universo de desligamentos pretendido pelo banco. Com isso, o banco conseguiu reduzir seus custos operacionais direcionando-se rumo a uma estratgia mais competitiva e pr-mercado. Uma importante mudana na cultura do banco tambm foi presenciada com o surgimento do PDV. Os funcionrios do banco esto sujeitos ao regime de trabalho da CLT, no entanto, culturalmente a instituio da estabilidade era um princpio dentro do banco. Com efeito, aps 1995, uma mudana de paradigma na organizao do banco tambm foi sentida; a estabilidade no mais era mais completamente assegurada. Como
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resultado dessa estratgia, o banco promoveu a reduo do seu quadro de pessoal em 45%, saindo de 125.824 funcionrios, em dezembro de 1994, para 69.437, ao final de 1999. Em 1996, por meio do documento intitulado O Banco do Brasil na Hora da Verdade, o banco divulgou o seu plano de reestruturao. Para tanto, dois grandes movimentos foram traados. O primeiro de expanso da base de clientes, a conquista de novas folhas de pagamento e a segmentao comportamental dos clientes, de acordo com a renda e rea de atuao. No segundo flanco, o BB procurou tornar-se um banco dinmico, aprimorando e diversificando sua linha de produtos e servios, disseminando a cultura de controle e investimento em tecnologia. Acrescenta-se que fortes aes de corte de custos foram adotadas, conforme a pgina 38 do documento. Alm disso, o banco transferiu para a PREVI9 o encargo de complementao de aposentadoria dos funcionrios admitidos antes de 1967. Com efeito, a PREVI antecipou recursos ao BB aliviando o caixa do banco. Em 1997, o banco adota um modelo organizacional voltado para os segmentos mais lucrativos de mercado, baseado nas chamadas Unidades Estratgicas de Negcio (UEN). Nesse mesmo ano, o sistema de Balanced Scorecard implementado de modo a gerar um ambiente mais profissional na gesto dos recursos. Evidencia-se, tambm, uma maior insero do banco nos segmentos de mercados de capitais, administrao de fundos de investimento, seguros, operaes de leasing, cartes de crdito, previdncia complementar, etc.. Nesse sentido, embora o banco permanea como fomentador do desenvolvimento econmico do pas, buscou uma relao dual entre pblico e privado. Como banco pblico, administra programas do governo federal, fomenta o comrcio exterior, e permite a insero bancria de regies cujos benefcios sociais extrapolam os privados. Por outro lado, como banco mltiplo gera lucros aos acionistas como qualquer outro banco privado. Aps os ajustes efetuados, o banco registrou o crescimento das receitas de prestao de servios em 141,2%, entre 2000 e 2006, e o resultado da intermediao financeira subir 196,4%, impulsionado pela receita de elevao do crdito (250%) e com as operaes de ttulos e valores mobilirios (105,1%).

Caixa de Previdncia dos Funcionrios do Banco do Brasil.

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2.1.2 Caixa Econmica Federal A Caixa Econmica Federal (CEF) foi criada em 1861 com o objetivo nevrlgico de incentivar a poupana no Brasil. At 1969, a Caixa operava em todas as Unidades da Federao de forma autnoma, quando todas as operaes, bem como a administrao, foram fundidas em um nico banco, tornando-se, nesse momento, uma empresa pblica federal. Outras atividades foram incorporadas ao longo do tempo s atribuies da instituio, como por exemplo, a administrao das loterias do pas, do FIES 10 (antigo crdito educacional), a gesto centralizada do FGTS 11, a gesto dos valores do PIS 12 e do Seguro Desemprego e o pagamento do programa Bolsa Famlia. Acrescenta-se, ainda, a responsabilidade de operar o Sistema Financeiro da Habitao 13 (SFH), antigo Banco Nacional da Habitao (BNH), cujo funding advm do FGTS, dos depsitos judiciais e dos recursos mobilizados com a caderneta de poupana. O ajuste efetuado na Caixa Econmica Federal (CEF) ps-real, principalmente, envolveu uma mudana no arcabouo jurdico da instituio, alterando as regras e regulamentos dos contratos de financiamento e execues das garantias dos emprstimos imobilirios. Parte dos problemas incorridos pela CEF decorre da falncia do SFH e de seus crditos com o Fundo de Compensao das Variaes Salariais (FCVS). O FCVS, criado no mbito do SFH, tinha como objetivo de corrigir os resduos dos contratos imobilirios. Ou seja, caberia ao muturio contribuir com o FCVS sendo que, ao final do contrato, ele se responsabilizaria pelo pagamento de eventual saldo devedor remanescente. Como a CEF constitui a principal instituio federal de financiamento imobilirio do pas, e em decorrncia de volume considervel de crdito junto ao FCVS, esses crditos puderam ser utilizados para lastrear as operaes do PROER. Em decorrncia da Resoluo CMN 2.682 de 1999, a qual estabeleceu critrios para a classificao das operaes de crdito e regras para constituio de proviso para
Programa de Financiamento Estudantil. Fundo de Garantia do Tempo de Servio. 12 Programa de Integrao Social. 13 O Governo Federal, por meio dos documentos Poltica Nacional de Habitao, de 1996, e Poltica de Habitao: Aes do Governo Federal de jan/95 a jun/98, de 1998, definiam o SFH como (i) esgotado em virtude das crescentes dificuldades de captao lquida das suas fontes de recursos (notadamente o FGTS); (ii) regressivo por ter beneficiado principalmente as camadas de renda mdia e mdia alta com elevados subsdios implcitos pagos com recursos do errio; (iii) insuficiente porque durante trinta anos produziu apenas 5,6 milhes do total de 31,6 milhes de novas moradias produzidas no pas.
11 10

16

crditos de liquidao duvidosa, a CEF se viu em uma situao bastante delicada em decorrncia do impacto negativo que sua carteira de financiamento imobilirio, notadamente de longo-prazo. Como a resoluo estabelece que operaes em atraso superior a 30 dias deveriam ser classificadas com risco C, no mnimo, esse expediente exigiu um volume muito elevado de capital do banco dificultando o enquadramento aos preceitos de Basilia (Resolues CMN 2.099 de 1994 e 2.399 de 1997). Seguindo os termos da Nota Tcnica No. 20/SE-MF de que banco banco seja pblico ou privado, a Caixa Econmica Federal passou a adotar uma postura microeconmica visando maior busca pelo lucro, maior eficincia operacional, e estabelecimento de uma gesto que garantisse um retorno mnimo sobre o Patrimnio Lquido Exigido que fosse suficiente para a realizao dos investimentos em modernizaes do banco. Para tanto, tal como ocorreu no Banco do Brasil, a administrao do banco adotou programas de demisso voluntria reduzindo as despesas com pessoal. Para sanear a insuficincia patrimonial de R$ 14 bilhes ao final de 2000, em grande medida devido s provises de crdito 14 e como parte do programa de reestruturao patrimonial, um total de R$ 26,7 bilhes em ativos imobilirios foi repassado ao Tesouro Nacional. Como parte da reestruturao, o risco das operaes com recursos do FGTS foram transferidos para o Tesouro Nacional. Acrescenta-se o repasse para o Tesouro de R$ 26,7 bilhes em ativos constitudos por financiamentos imobilirios. Com isso, verificou-se a reduo da necessidade de caixa em termos de proviso e de capital (Resoluo CMN 2.682/99). Para se readequar aos objetivos estabelecidos pelo Governo Federal, a CEF ampliou a rede de atendimento por meio dos chamados correspondentes bancrios e, mesmo permanecendo como principal agente do governo na rea imobiliria, passou a adotar modelo de avaliao baseado no chamado credit score, aprimorando a concesso de financiamentos. 2.1.3 Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social

Segundo Demonstraes Financeiras do banco (1999 e 2000), para atender os termos da Resoluo No. 2.682, um reforo de proviso de R$ 10.400 milhes era requerido. Alm disso, considerando-se a natureza de risco dos ativos da instituio, evidenciava-se insuficincia patrimonial de R$ 3.600 milhes.

14

17

O BNDES 15, criado em 1952 o principal agente do governo como fomentador do desenvolvimento econmico do pas, tendo como principal mecanismo de atuao a concesso de financiamentos de longo-prazo. Entre os papeis do banco, merecem destaque o financiamento de grandes empreendimentos industriais e de infra-estrutura, alm da concesso de apoio agricultura, comrcio e servios. No mbito do financiamento de longo-prazo, o banco estabelece como meta o desenvolvimento de projetos de investimento e para a comercializao de mquinas e equipamentos novos, fabricados no pas, bem como para o incremento das exportaes brasileiras. Contribui, tambm, para o fortalecimento da estrutura de capitais das empresas privadas e desenvolvimento do mercado de capitais (BNDES, 2007, p.2). Com o Plano Real, o Brasil conseguiu, finalmente, resolver o problema crnico da inflao, possibilitando ao pas a retomada do ciclo de crescimento econmico, condio sine qua non para que haja financiamento de longo-prazo. Nesse cenrio, o papel do BNDES como promotor de financiamento de longo-prazo se destacou, evidenciando crescimento nos desembolsos em aproximadamente 300% no perodo 1994-1997. Observa-se, ainda, a forte atuao do banco como grande coordenador das privatizaes efetuadas no pas sejam elas no setor de siderurgia, telecomunicaes, energia eltrica, petroqumica, portos, estradas, etc.. Com a criao do Conselho Nacional de Desestatizao 16 em 1995, o banco assume duas funes adicionais: (i) como gestor do processo de privatizao; (ii) como financiador da compras das concesses brasileiras, sejam elas na rea de energia eltrica, petroqumica, siderurgia, telecomunicaes, etc. e como grande investidor nesses setores. Para atrair capital externo e alavancar o processo de desestatizao das atividades econmicas, as operaes realizadas no mbito do BNDES foram realizadas sem a exigncia de garantias reais para as outorgas de concesses e liberaes de financiamento nem exigiu garantias solidrias dos efetivos controladores (Farias, 2006). Apesar da limitao de apoio do BNDES de at 50% do valor do preo mnimo para compra dos ativos estatais,

Inicialmente sob o nome de BNDE, foi criado pela Lei 1.628 de 1952 durante o Governo Vargas, sob a tica da necessidade de expanso dos investimentos industriais e em infra-estrutura prevista pela Comisso Mista Brasil- Estados Unidos (CMBEU). Nos anos oitenta teve a incluso do S em seu nome, destacando o foco de atuao no desenvolvimento social do banco. 16 Criado por meio da Medida Provisria 841, de 19.01.1995.

15

18

o banco concedeu, ainda, emprstimos de capital de giro e carncia para incio dos pagamentos de modo que esse percentual chegou a 100% em alguns casos 17. O papel mais atuante do BNDES, seja por meio do volume crescente de seus financiamentos, seja decorrente do crescimento dos desembolsos efetuados, constitui importante instrumento de promoo do crescimento sustentado do pas, em particular no que tange expanso dos investimentos, a promoo das exportaes por meio de linhas de crdito especficas (BNDES-exim) ou mesmo em relao s operaes efetuadas no campo do financiamento social 18. 3. A estrutura do setor bancrio brasileiro 3.1 Caractersticas gerais

O setor bancrio brasileiro 19 composto basicamente por instituies domsticas (78,76%), ficando os bancos com controle estrangeiro com o percentual de 21,24% do total de ativos (segmento bancrio). Analisando esses nmeros sobre a tica pblico/privado, observa-se participao dos bancos pblicos em 23,37% no total dos ativos 20. Em relao ao volume de depsitos, os bancos estrangeiros detm 18,72%, ao passo que os bancos pblicos respondem 21 por 29,09% do total de depsitos. A tabele 3 mostra o quantitativo dos bancos por estrutura de capital, enquanto que a tabela 4 o total dos municpios atendidos por dependncia bancria. Tabela 3 - Quantitativo de bancos pela estrutura de capital
Bancos (1) Pblicos
(2)

1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 Dez 32 198 131 26 25 16 Total 230 Dez 27 190 118 23 33 16 217 Dez 22 182 105 18 43 16 204 Dez 19 175 95 15 50 15 194 Dez 17 175 91 14 57 13 192 Dez 15 167 81 14 61 11 182 Dez 15 152 76 11 56 9 167 Dez 15 150 78 10 53 9 165 Jun 14 150 81 9 51 9 164

Privados Nacionais Nacionais com Participao Estrangeira (3) Controle Estrangeiro Estrangeiros (5)
(4)

17 Para uma discusso mais detalhada sobre esse assunto, ver Farias (2006). 18 Em 1996 o banco criou a rea de Desenvolvimento Regional e Social com o objetivo de ampliar a atuao no mbito das questes sociais 19 Dados do Banco Central do Brasil de dezembro de 2008, fonte: COSIF. 20 Como o Banco do Brasil uma empresa de economia mista, descontou-se o percentual acionrio de 21,5% referente ao free float. 21 Adotou-se o mesmo procedimento de descontar as o percentual acionrio de 21,5% em poder do mercado nas aes do Banco do Brasil.

19

Bancos (1) Pblicos (2) Privados Nacionais Nacionais com Participao Estrangeira (3) Controle Estrangeiro Estrangeiros (5) Total
(4)

2004 2005 2005 2006 2006 2007 2007 2008 2008 Dez 14 150 82 10 49 9 164 Jun 14 147 81 9 48 9 161 Dez 14 147 82 8 49 8 161 Jun 14 148 82 9 49 8 162 Dez 13 146 81 9 48 8 159 Jun 13 143 78 9 48 8 156 Dez 13 143 77 10 49 7 156 Jun 13 144 78 10 49 7 157 Dez 12 147 78 7 56 6 159

Fonte: Cosif - (doc. 4016) - Banco Central do Brasil (1) Incli bancos mltiplos, bancos comerciais e caixa econmica (2) Incli caixas econmicas (estaduais, em funcionamento at Jan/99, e a Caixa Econmica Federal) (3) Incli bancos que detm participao estrangeira relevante (conforme Carta-Circular 2.345/93) (4) Bancos mltiplos e comerciais com controle estrangeiro (exceto filiais) (5) Filiais de bancos estrangeiros

Tabela 4 - Totais de municpios atendidos por dependncia bancria

Atendimento 1995 dez Municpios Municpios sem dependncias Municpio com uma dependncia Uma agncia Com PAA Atendimento 2002 dez Municpios Municpios sem dependncias Municpio com uma dependncia 5.658 1.665 2.060 2002 Dez 5.578 1.600 2.066 1.397 669 2002 dez 5.578 1.743 2.224 1.590 634 2002 dez 5.580 2.122 1.871 1.535 336 2002 dez 5.580 2.115 1.906 1.500 406 5.076 1.223 1.488 1996 Dez 5.300 1.474 1.597 1997 dez 5.546 1.749 1.659 1998 dez 5.597 1.739 1.773 1999 dez 5.626 1.679 1.906 2000 dez 5.636 1.659 1.972 1.390 582 2002 dez 5.580 2.271 1.941 1.465 476 2001 dez 5.654 1.681 2.013 1.394 619 2002 dez 5.580 2.199 2.819 1.460 1.359

Uma agncia 1.406 Com PAA

Fonte: Unicad

654

A partir dos dados apresentados nas tabelas 3 e 4, observa-se uma clara diminuio do nmero de bancos no Brasil no perodo 1995-2008, em decorrncia das reestruturaes e privatizaes ocorridas aps 1995, conforme j discutido anteriormente. Por outro lado, esse movimento foi acompanhado por um aumento do
20

nmero de agncias e posto de atendimento bancrios. Atualmente 22 o Brasil possui 19.142 agncias bancrias e 6.750 postos de atendimento bancrios distribudos em 5.580 municpios. Acrescenta-se que entre os anos de 2000 e 2008, o nmero de agncias instaladas no pas cresceu ao ritmo de 2% a.a., sendo que a quantidade de postos de atendimento eletrnicos se expandiu taxa de 13% a.a. e os correspondentes bancrios evoluram quase 30% nesse mesmo perodo, superando 100 mil unidades. No entanto, apesar da grandeza desses nmeros, a disperso territorial da cobertura bancria por regio geogrfica continua extremamente concentrada nos estados do Sudeste e Sul conforme grficos abaixo. Grfico 1: Cobertura bancria - 2008

Fonte: Banco Central do Brasil, dados de 2008.

Essa concentrao bancria em termos regionais uma caracterstica da economia brasileira e gera como efeito colateral o baixo dinamismo e, conseqentemente, baixo desenvolvimento das regies mais pobres 23. Obviamente esse resultado gera um ciclo vicioso, uma vez que a bancarizao gera desenvolvimento econmico e os bancos s se interessam em operar em determinada regio se houver atratividade suficiente para tal procedimento, ou seja, quanto maior a renda de determinada localidade maior ser a expectativa de se captar recursos e maior a propenso em se gerar e vender produtos bancrios. Em particular, observando-se o volume de crdito e de depsitos em termos regionais, verifica-se claramente esse resultado.
22 23

Posio de 31.12.2008 Para uma discusso mais profunda sobre o tema, ver Crocco et al (2005, 2006) e Amado (1997, 1998)

21

Grfico 2: Market share por regio

Fonte: Banco Central do Brasil, dados de 2008.

Com efeito, em uma economia nacionalmente integrada do ponto de vista do sistema bancrio a concentrao bancria alm de constituir resultado natural no processo capitalista, decorrente das caractersticas da atividade, acaba trazendo um efeito perverso para as chamadas zonas (ou economias) perifricas na medida em que reforam as restries de liquidez das reas menos abastadas. Ou seja, na ausncia de polticas pblicas e medidas reguladoras eficientes e coordenadas, evidencia-se forte tendncia de drenagem dos recursos para as regies centrais com maior dinamismo produtivo e financeiro 24. 3.2 A questo da concentrao bancria no Brasil e o papel dos bancos pblicos

Uma importante caracterstica do setor bancrio em todo o mundo o fato de que a atividade bancria concentrada. As razes para a concentrao de uma atividade econmica j estavam explicitadas no grande livro de Alfred Marshall (1980) intitulado Principles of Economics. Esse resultado decorre da presena de economias de escala e de escopo, que permitem aos bancos diminurem seus custos por unidade de produto (Baumol et al, 1982). A presena de economias de escala significa que os grandes bancos possuem custos de produo marginais (e mdios) mais baixos dos que os bancos pequenos. Economia de escopo, por sua vez, implica que bancos mltiplos com diversos produtos so mais eficientes do que boutiques financeiras. Esse resultado
24

Para uma discusso mais profunda sobre o tema ver Amado (1997, 1998).

22

tambm reportado na literatura pelos trabalhos de Benston (1965), Benston et al (1982), Kolari e Zardkoohi (1987), Berger et. al (1987, 1991), Hunter (1990), dentre outros. Em especial, considerando o mercado bancrio brasileiro, Silva e Jorge Neto (2002), partindo de uma amostra de 59 grandes bancos, analisaram a ocorrncia de retornos de escala no perodo 1995-1999. As estimativas encontradas mostram a ocorrncia de economias de escala independente do tamanho do banco. Mesmo com a ressalva dos autores de que o setor bancrio brasileiro possui espao para reduo de custos e ampliao da produo, a presena de economias de escala constitui importante varivel para explicar a concentrao bancria, bem como fornece boas explicaes sobre o atual processo de fuses, aquisies e incorporaes no setor bancrio brasileiro. Se, por um lado, as fuses, aquisies e incorporaes tornam os bancos menos vulnerveis a choques isolados, ou permitem ao sistema bancrio tornarem mais protegidos contra choques idiossincrticos, uma vez que grandes conglomerados bancrios so, em geral, mais diversificados; por outro lado aumentam o risco de crises sistmicas. justamente este fato que coloca como questo central a regulao bancria. Ao se analisar as transformaes ocorridas no Brasil aps o Plano Real em termos de atividade econmica, sem dvida as modificaes do setor financeiro merecem destaque. Alm da prpria mudana da moeda e do fim da alta inflao, inmeras foram as modificaes na legislao e nos normativos do setor, dentre as quais merecem destaque: os normativos do acordo de Basilia, em especial a exigncia de capital mnimo dos bancos compatvel com os riscos de suas atividades de modo que o chamado patrimnio de referncia (PR), nos termos da Resoluo do CMN 3.444 de fevereiro de 2007, seja ser superior a soma dos seguintes termos:

Em que:

o patrimnio de referncia exigido; a parcela referente s exposies de crdito ponderadas pelo fator de risco a elas atribudo; parcela referente exposio em ouro, moeda estrangeira e operaes sujeitas variao cambial;
23

parcela referente ao risco das operaes sujeitas variao de taxa de juros e classificadas na carteira de negociao, sendo que N diz respeito s N diferentes operaes. parcela referente ao risco das operaes sujeitas s variaes nos preos das commodities; parcela referente ao risco de variaes nos preos das aes classificadas na carteira de negociao. parcela referente ao risco operacional. Como o capital constitui a forma mais dispendiosa de financiamento das atividades bancrias, os requisitos de capital impostos impactam a rentabilidade das instituies financeiras e, conseqentemente, acarretam desdobramentos sobre a prpria competio bancria. Se por um lado, os preceitos de Basilia buscam uma maior solidez do sistema bancrio fortalecendo as estruturas de risco das instituies financeiras, bem como fornecer incentivos em termos de capital para as melhores prticas de gesto e monitoramente de riscos; por outro impe um custo elevado de ajustamento por parte das instituies. Em teoria, as seguintes razes sugerem uma relao entre concentrao bancria e os normativos de Basilia: (i) Alguns bancos, em especial, aqueles com estruturas de riscos mais especializadas, podem se beneficiar dos incentivos estabelecidos pela implementao de modelos internos de alocao de capital poupando, dessa forma, capital; (ii) Os elevados custos de ajustamento das instituies, em sua maioria custos fixos associados implementao e readequao das estruturas de risco dos bancos, de construo de bases internas de dados para mensurao dos riscos e de tecnologia da informao, podem deslocar a chamada dimenso mxima de eficincia operacional a qual, por sua vez, associada aos retornos de escala pode favorecer o processo de concentrao bancria; (iii) Os bancos mais eficientes e com melhores prticas de gesto conseguem implementar mais rapidamente os modelos de alocao de capital baseados na chamada abordagem avanada poupando, dessa forma capital. Com

24

efeito, esse resultado permite maior alavancagem dessas instituies e maiores taxas de retorno. Para avaliar a evoluo da concentrao bancria no Brasil, utilizou-se como metodologia o ndice de concentrao espacial de Hirschman-Herfindal (IHH). Para tanto, considerando-se uma srie econmica em um conjunto com por: (1) Onde: o nmero de bancos considerados na anlise, a participao absoluta do indicadora do nvel de atividade observaes distintas, sabe-se que o IHH descrito

banco e

representa o volume total do mercado bancrio analisado. constante. Nesse . Por outro lado,

O menor indicador para o ndice IHH ocorre quando a srie caso, a participao relativa de cada termo exatamente igual a

quando o indicador bancrio est concentrado em um nico banco, ento o ndice IHH ser igual a um, evidenciando concentrao mxima. Ao se tomar a soma dos quadrados das participaes relativas de cada banco, considera-se que quanto maior a instituio, maior o seu poder de mercado. De toda sorte, a interpretao correta dos indicadores de concentrao bancria so compreendidas de forma mais adequada por meio do dual do ndice de Hirschman-Herfindal, uma vez que o IHH no leva em considerao de forma direta o nmero de bancos considerado na anlise. Com efeito, seja a srie dual do IHH. O modelo dual, nesse caso, considera um mercado terico com o mesmo nmero de bancos do mercado real. A diferena nessa abordagem que o mercado terico est estratificado em dois grupos. O primeiro grupo possui bancos e

esse grupo domina totalmente o mercado, sendo que esse grupo divide o mercado igualmente entre si de modo que cada banco possui uma participao absoluta no mercado terico igual a . O segundo grupo, por sua vez, possui banco e

possui participao nula no mercado. Dessa forma, tem-se que: (2)

25

Onde:

a participao absoluta do banco

no mercado real. Observa-se pela

equao (2) que o volume no mercado terico exatamente igual ao volume do mercado real. Alm disso, o IHH nos dois mercados, tanto no real, como no dual, so exatamente iguais . O dual definido como sendo a frao dos bancos

que no possuem participao no mercado. Por esse expediente, a concentrao de uma indstria bancria medida pelo IHH equivalente a uma concentrao, tambm medida pelo IHH, em uma indstria na qual uma frao dos bancos se apropria de todo o mercado. Como descrito por: (3) Pela equao (3), observa-se que o dual uma funo crescente em vez que o ndice de Hirschman-Herfindal varia de , uma , segue-se, portanto, que o dual do mercado real

a 1. Em concorrncia perfeita, assume o seu valor

assumir valor zero, ao passo que em situao de monoplio, mximo da unidade.

, sendo que quando o nmero de bancos grande o dual se aproxima

Segundo o Federal Trade Comission e o U.S. Department of Justice, um mercado especfico classificado em termos de concentrao da seguinte forma 25: => indstria altamente concentrada => indstria moderadamente concentrada => indstria no concentrada.

Considerando-se os dados do Consolidado Bancrio I 26 do relatrio do COSIF 50 maiores para ativo total, volume de depsito, nmero de funcionrios, nmero de agncias, volume em operaes de crdito e arrendamento mercantil e TVM e

25

26

Ver Merger Guideline 1.51 Consolidado Bancrio I: somatrio das posies contbeis das instituies bancrias do tipo Conglomerado Bancrio I e Instituies Bancrias Independentes I. O Conglomerado Bancrio I, por sua vez, composto por pelo menos uma instituio do tipo banco comercial ou banco mltiplo com carteira comercial. J as Instituies Bancrias Independentes I so instituies financeiras do tipo banco comercial, banco mltiplo com carteira comercial ou caixa econmica que no integrem conglomerado.

26

instrumentos financeiros com derivativos, obtm-se os seguintes ndices de IHH, bem como o respectivo dual, conforme a tabela 5 27. Tabela 5 - ndice de Hirschman-Herfindahl
Ativo Total Data N. de Bancos IHH Dual 1-Dual IHH Dual dez/95 144 jun/96 145 dez/96 145 jun/97 142 dez/97 140 jun/98 130 dez/98 128 jun/99 125 dez/99 124 jun/00 122 dez/00 122 jun/01 122 dez/01 121 jun/02 114 dez/02 111 jun/03 112 dez/03 110 jun/04 108 dez/04 108 jun/05 105 dez/05 104 jun/06 104 dez/06 104 jun/07 102 dez/07 101 jun/08 101 dez/08 101 jun/09 100 Mdia 0,08 0,07 0,08 0,07 0,07 0,08 0,09 0,09 0,08 0,08 0,08 0,07 0,08 0,08 0,09 0,09 0,10 0,09 0,09 0,09 0,09 0,09 0,09 0,09 0,09 0,09 0,13 0,13 0,09 0,92 0,91 0,91 0,91 0,90 0,90 0,91 0,91 0,90 0,90 0,90 0,89 0,89 0,89 0,90 0,90 0,91 0,90 0,90 0,89 0,89 0,89 0,89 0,89 0,89 0,89 0,92 0,92 0,90 8,25% 9,26% 8,78% 9,47% 9,72% 9,96% 8,91% 9,32% 9,77% 10,23% 10,07% 11,08% 10,80% 11,16% 10,14% 9,55% 9,33% 10,34% 10,16% 10,79% 10,96% 10,95% 10,69% 11,49% 11,40% 10,96% 7,83% 7,63% 9,96% 0,12 0,12 0,12 0,11 0,11 0,11 0,11 0,12 0,12 0,12 0,12 0,12 0,11 0,11 0,12 0,12 0,12 0,12 0,11 0,11 0,11 0,11 0,11 0,11 0,11 0,11 0,14 0,15 0,12 0,94 0,94 0,94 0,94 0,93 0,93 0,93 0,93 0,93 0,93 0,93 0,93 0,93 0,92 0,92 0,93 0,92 0,92 0,92 0,91 0,91 0,91 0,91 0,91 0,91 0,91 0,93 0,93 0,93 1Dual 5,72% 5,80% 5,96% 6,42% 6,56% 7,02% 6,81% 6,63% 6,67% 7,09% 7,07% 6,89% 7,34% 7,80% 7,71% 7,44% 7,50% 7,96% 8,25% 8,61% 8,62% 8,88% 8,60% 8,99% 8,93% 9,37% 7,12% 6,73% 7,45% IHH Dual 0,08 0,08 0,09 0,09 0,09 0,09 0,09 0,09 0,10 0,10 0,11 0,11 0,11 0,12 0,12 0,13 0,12 0,12 0,12 0,13 0,12 0,12 0,12 0,12 0,12 0,12 0,14 0,15 0,11 0,92 0,92 0,92 0,92 0,92 0,91 0,92 0,92 0,92 0,92 0,93 0,93 0,93 0,93 0,93 0,93 0,93 0,93 0,93 0,92 0,92 0,92 0,92 0,92 0,92 0,92 0,93 0,93 0,92 1Dual 8,22% 8,30% 8,05% 8,10% 8,32% 8,76% 8,40% 8,43% 8,23% 8,02% 7,39% 7,27% 7,36% 7,25% 7,39% 7,13% 7,29% 7,44% 7,49% 7,61% 7,70% 7,90% 7,96% 8,26% 8,29% 8,42% 7,14% 6,65% 7,81% IHH Dual 0,08 0,08 0,08 0,08 0,08 0,08 0,09 0,09 0,09 0,09 0,10 0,10 0,10 0,11 0,11 0,12 0,12 0,12 0,12 0,12 0,12 0,12 0,12 0,12 0,12 0,12 0,15 0,17 0,11 0,92 0,91 0,92 0,91 0,91 0,91 0,91 0,91 0,91 0,91 0,92 0,92 0,92 0,92 0,92 0,92 0,92 0,92 0,92 0,92 0,92 0,92 0,92 0,92 0,92 0,92 0,93 0,94 0,92 1Dual 8,29% 8,60% 8,46% 8,67% 8,79% 9,49% 9,07% 9,23% 8,96% 9,05% 8,43% 8,30% 8,37% 8,26% 8,39% 7,71% 7,85% 7,68% 7,67% 7,80% 7,82% 7,75% 7,75% 7,93% 8,01% 8,01% 6,55% 6,02% 8,18% Depsito N. Funcionrios Agncias Oper. Crd. e Arrend. Mercantil

T Inst Fin De

IHH Dual 1-Dual IHH D 0,11 0,11 0,10 0,11 0,12 0,13 0,14 0,13 0,11 0,11 0,10 0,08 0,08 0,08 0,09 0,10 0,10 0,10 0,10 0,10 0,10 0,10 0,10 0,10 0,10 0,10 0,13 0,24 0,11 0,94 0,94 0,93 0,93 0,94 0,94 0,94 0,94 0,93 0,93 0,92 0,89 0,89 0,89 0,90 0,91 0,91 0,91 0,91 0,91 0,90 0,90 0,91 0,90 0,90 0,90 0,92 0,96 0,92 6,08% 6,12% 6,71% 6,68% 5,86% 5,76% 5,77% 5,94% 7,21% 7,46% 8,23% 10,62% 10,91% 10,75% 10,37% 9,38% 9,17% 9,43% 9,33% 9,42% 9,55% 9,53% 9,27% 9,52% 9,76% 9,63% 7,53% 4,18% 8,22% 0,09 0,08 0,09 0,09 0,12 0,09 0,08 0,08 0,07 0,09 0,08 0,08 0,08 0,09 0,10 0,11 0,11 0,10 0,10 0,09 0,10 0,10 0,09 0,09 0,10 0,09 0,11 0,12 0,09

0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Considerando-se os dados apresentados pela tabela acima para o indicador IHH, constata-se que o setor bancrio classificado como uma indstria de concentrao mdia para todos os dados em anlise, exceto operaes de crdito e arrendamento mercantil, a qual apresenta forte concentrao aps junho de 2008. O Grfico 3 sintetiza a evoluo dos IHH apresentados na tabela.
importante destaca que no Consolidado Bancrio I no est includo o BNDES, por no ser um banco depositrio.
27

27

Grfico 3: IHH do setor bancrio brasileiro

Quando se analisa esses mesmos dados do ponto de vista do dual possvel verificar qual o grau dessa concentrao de forma mais acurada. Com efeito, pode-se afirmar que os ativos do setor bancrio esto concentrados em 9,96% das instituies, em mdia. Para o volume de depsitos esse nmero de 7,45%, para nmero de funcionrios 7,81%, nmero de agncias 8,18%, operaes de crdito e arrendamento mercantil 8,22% e TVM e instrumentos financeiros e derivativos 9,28%. Ou seja, se o ndice de IHH mostra que o setor bancrio brasileiro de concentrao mdia, por meio do dual pode-se inferir que o mercado bancrio est concentrado em apenas oito bancos, quais sejam: Banco do Brasil, Ita Unibanco, Bradesco, Santander, Caixa Econmica Federal, HSBC, Votorantim e Safra. Levando-se em considerao que o Banco do Brasil adquiriu 50% do capital do Banco Votorantim no final de 2008, pode-se dizer que o mercado bancrio varejista brasileiro est concentrado em apenas sete bancos, sendo dois bancos pblicos federais (BB e CEF), trs bancos privados nacionais (Ita, Bradesco e Safra) e dois bancos estrangeiros (Santander e HSBC) No caso particular do volume de crdito e de operaes de arrendamento mercantil observa-se que o crdito bancrio est concentrado em apenas cinco bancos.
28

Levando-se em considerao que desses cinco bancos dois esto sob controle estatal, fica evidente a importncia das polticas pblicas de crdito para determinar a dinmica desse mercado. Dessa forma, o grau de competio do setor bancrio relevante na medida em que influencia a quantidade de crdito ofertada, a sua qualidade e o prprio crescimento econmico. A literatura convencional de economia industrial postula

que quanto menor a competio entre os bancos maiores sero os benefcios aos tomadores de crdito, uma vez que o preo do capital e a prpria disponibilidade de recursos sero maiores em um ambiente competitivo. No entanto, outros estudos 28 incorporando problemas de informao assimtrica, moral hazard, problemas de seleo, etc. argumentam que na presena de retornos de escala a concentrao reduz o custo de informao e de seleo por parte dos bancos, de modo que ambientes mais competitivos geram menos crdito em relao aos mais concentrados. Esse resultado ocorre em mercados nos quais existem mobilidade de clientes (heterogneos), o mercado amplo e o custo de troca de informao relativamente baixo. Essas condies so precisamente as encontradas no setor bancrio. A racionalidade econmica desse resultado ocorre porque a informao (e a prpria diversificao de portflio derivada de uma base maior de clientes) um dos fatores que garantem retorno de escala s operaes bancrias. Dessa forma uma central unificada de informao de crdito constitui um monoplio natural de modo que quando os bancos comeam a trocar informaes, isso cria um incentivo para que os demais bancos do sistema tambm troquem informaes referentes aos seus clientes. Assim, a troca de informaes bancrias melhora a qualidade e a quantidade dos emprstimos, reduzindo a taxa de juros. Esse resultado tambm pode ocorrer em um nico banco, para tanto um relacionamento de longo-prazo com o cliente seleciona os emprstimos concedidos e a taxa cobrada. Ou seja, existe existem dois efeitos ambguos atuando no sistema. O primeiro o chamado screening effect (filtragem). O Segundo o incentive effect (incentivo). Nesse sentido, setores mais concentrados so melhores do que aqueles competitivos se o canal informacional superar os efeitos tradicionais da competio. De todo modo, uma questo adicional a esse debate merece ateno: qual o papel dos bancos pblicos em uma ambiente com notada presena de retornos crescentes escala e com informao assimtrica, moral hazard, etc.? Adicionando elementos a esse cenrio, considere ainda que esse banco pblico em questo
28

Ver Jappelli e Pagano (1993, 2000, 2003), Miller (2003), McIntosh e Wydick (2004).

29

eficiente, lucrativo e com amplo market share. Por fim, considere que todos esses problemas esto postos em um ambiente de forte incerteza 29. Ou seja, independente de questes relacionadas a concorrncias e a problemas de seleo, em decorrncia do prprio ambiente econmico os bancos simplesmente decidem empoar liquidez e reduzem prontamente o volume de credito concedido. Como se sabe, esse foi precisamente o cenrio evidenciado pela economia brasileira no final de 2008. A crise atingiu o Brasil pelo lado da oferta decorrente da forte contrao do crdito bancrio derivado do aumento da preferncia pela liquidez desejo pela posse de ativos facilmente conversveis em meios de pagamento dos bancos em virtude das incertezas presentes na economia (Oreiro e Basilio, 2009) 30. Os bancos pblicos como Caixa Econmica Federal e Banco do Brasil so fundamentais na realizao de polticas creditcias anti-cclicas na medida em que suas atuaes interferem na estrutura de mercado do setor e, portanto, no prpria dinmica de crescimento da lucratividade no longo-prazo. Isso porque, quando esses bancos adotam uma poltica de expanso do crdito em um cenrio de notada elevao da preferncia pela liquidez dos bancos e elevao do pessimismo, a atuao estatal alm de reaquecer a economia por meio do canal keynesiano tradicional, fora uma reao dos demais bancos em decorrncia da perda permanente de market-share que eles estaro sujeitos caso no acompanhem o movimento de expanso realizado pelos bancos pblicos. Nesse sentido, alm de possurem tradicional funo social de agente do governo nas polticas pblicas, e na instalao de agncias e postos de atendimento em reas remotas e pouco lucrativas, os bancos pblicos atuam no sentido de forar a ampliao de liquidez por meio do canal concorrncia de mercado. Ou seja, em momentos de crise com elevada incerteza, no apenas a autoridade monetria possui funo estratgica para reaquecer a economia, como tambm os bancos pblicos. Esse resultado reforado no Brasil devido atuao ativa do BNDES, Banco do Brasil e da CEF. Este ponto aprofundado na prxima seo.

4 - Bancos pblicos e a evoluo do mercado de crdito no perodo recente

29

O conceito de incerteza aqui utilizado o de incerteza forte, no probabilstica. Ver Keynes (1936, p. 126). 30 Para uma anlise do canal do crdito no contgio da crise financeira internacional de 2008 sobre a economia brasileira, ver a seo seguinte.

30

4.1. Breve contextualizao macroeconmica

Desde o comeo dos anos 1980 a economia brasileira vem apresentando um crescimento baixo e voltil: entre 1981 e 2008 a mdia do crescimento do PIB foi de 2,6%, contrastando com o crescimento mdio de 7,1% entre 1947 e 1980, durante o perodo de industrializao por substituio de importaes (ISI). O baixo crescimento entre 1990 e 2008 foi resultado do fenmeno de alta inflao (at 1994), de uma elevada vulnerabilidade externa e tambm dos efeitos de uma elevada taxa de juros real (cerca de 11% no perodo 1990-2006). De fato, as taxas de investimento tem se mantido baixa durante anos, menos do que 20% do PIB desde 1996 contra uma taxa de investimento de cerca de 25% nos anos 70. Esses resultados contrastam com o dinamismo de outras economias emergentes de maior porte, como China e ndia, que tiveram um crescimento, respectivamente, de 10% a.a. e 6,4% no perodo 1990-2007 31. Tabela 6 Brasil: Principais Indicadores Macroeconmicos
Crescimento real do PIB (% a.a.) Formao bruta de capital fixo (%PIB) Inflao (%a.a.) Resultado fiscal (%PIB) Dvida pblica (%PIB)* Taxa de cmbio - mdia (R$/US$) Reservas cambiais(excl.ouro, US$ milhes) Conta corrente (%PIB) Reservas cambiais (% importaes) Dvida externa (%PIB) Dvida externa/exportaes Renda de investimentos (% exportaes) Balana comercial (US$ milhes) Conta corrente (US$ milhes) 1995 4,4 20,5 22,4 -7,3 28,0 0,91767 49708 -2,7 100,1 20,7 3,4 -31,3 -3157 -18136 1996 1997 2,2 3,4 19,3 19,9 9,6 5,2 -5,9 -6,1 30,7 31,8 1,0051 1,07799 58323 50827 -3,1 -3,9 109,4 84,9 21,4 23,0 3,8 3,8 -36,6 -40,8 -5453 -6652 -23248 -30491 1998 0,0 16,7 1,7 -7,9 38,9 1,161 42580 -4,2 73,7 28,6 4,7 -48,0 -6603 -33829 1999 0,3 15,6 8,9 -10,0 44,5 1,814 35279 -4,3 71,6 41,2 5,0 -47,4 -1261 -25400 2000 4,3 14,1 6,0 -4,5 45,5 1,829 32434 -4,0 58,1 36,6 4,3 -39,0 -698 -24225 2001 1,3 17,0 7,7 -4,8 48,4 2,350 35563 -4,1 64,0 40,8 3,9 -39,5 2650 -23215 2002 2,7 16,4 12,5 -9,4 50,5 2,920 37462 -1,8 79,3 45,1 3,8 -35,6 13121 -7637 2003 1,1 15,3 9,3 -3,3 52,4 3,077 48847 0,7 101,2 42,5 3,2 -30,0 24794 4177 2004 5,7 16,1 7,6 -2,3 47,0 2,925 52462 1,6 83,5 33,2 2,3 -24,6 33666 11738 2005 2006 3,2 4,0 15,9 16,4 5,7 3,1 -2,8 -2,9 46,5 44,0 2,434 2,17533 53245 85561 1,5 1,2 72,3 93,2 21,3 18,6 1,6 1,4 -24,6 -24,6 44703 46458 13984 13620 2007 2008 5,7 5,1 17,5 19,0 4,5 5,9 -2,1 -1,5 42,0 38,8 1,947 1,83 179433 192.844 0,1 -2,3 148,8 111,3 18,3 16,9 1,5 1,4 -25,4 -26,8 40031 24.745 1550 -28299

Fonte: IMF (2009) e IPEADATA (crescimento do PIB, inflao, resultado fiscal, dvida pblica e dvida externa). (*) Dezembro de cada ano.

O grfico 14 mostra o comportamento a la stop and go que tem caracterizado a economia brasileira nos ltimos anos: curtos ciclos de crescimento so seguidos de uma desacelerao econmica. Os perodos de maior crescimento do crdito bancrio, como 1994-1995 e 2004-2008, coincidem, grosso modo, com perodos de maior crescimento econmico, uma vez que de se esperar que as firmas busquem novas

31

Conforme dados do International Financial Statistics do FMI.

31

fontes de financiamento para expanso de suas atividades, assim como as famlias busquem expandir seus gastos com bens de consumo com crdito, durante as fases de crescimento da renda e do nvel de atividade econmica. Destaca-se, assim, a

importncia que um ambiente de crescimento econmico mais duradouro e de maior estabilidade macroeconmica tem tido sobre o desenvolvimento do mercado de crdito no Brasil.

Grfico 4 Taxa de Crescimento do PIB real (%)

6,0

4,0

2,0

0,0 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

-2,0

-4,0

-6,0

Fonte: IPEADATA

Uma diferena importante entre o perodo 1994-1995 e o perodo 2004-2008 que no primeiro, no contexto de um processo de estabilizao de preos com um cmbio semi-fixo, as taxas reais de juros eram extremamente elevadas, enquanto que no segundo houve uma reduo nessas taxas, mas que ainda se mantiveram em patamares elevados, considerando que a poltica econmica passou a ser operada com um regime de cmbio flutuante a partir de 1999 (grfico 5). A taxa real de juros uma varivel chave para a demanda por financiamento das empresas, seja diretamente por afetar o custo do dinheiro, seja por indiretamente influenciar o prprio processo de crescimento econmico (via taxa de acumulao).

32

Grfico 5 Taxa Real de Juros (% a.a.)

25,0 23,9

21,0 20,0

17,1 15,0 14,9 14,1 11,9 10,0 10,2 8,4 7,5 6,8 5,9 5,0 5,1 11,9 11,0

0,0 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

Fonte: IPEADATA. Elaborao prpria Nota: Taxa Selic acumulada no ano menos IPCA anual.

Aps a crise cambial de janeiro de 1999, resultante, entre outros fatores, da elevada vulnerabilidade externa do pas (dficit em conta corrente de 4,0% do PIB em 1998), o Brasil adotou um novo modelo de poltica econmica, baseado nas seguintes caractersticas: regime de cmbio flutuante, sistema de metas de inflao e gerao de constantes supervits primrios, que resultaram em taxas de juros menores que no perodo anterior (1995-1998), mas ainda elevadas. Ademais, o modus operandi do sistema de metas de inflao, somado ao regime de cmbio flutuante e operando sob condies de abertura (quase) total da conta de capital, resultou em grande instabilidade da taxa de cmbio nominal. A volatilidade da taxa de cmbio evidentemente maior em momentos de sada de capitais do pas, como ocorreu em 2002-2003 e em 2008, como pode ser visto no grfico 6. Por outro lado, no perodo de maior estabilidade e crescimento econmico, como em 2004-2008 (at 3 trimestre), a volatilidade do cmbio e da taxa de juros, grosso modo, reduz. Nota-se, contudo, que a taxa DI que a taxa definida no mercado interbancrio, e que guarda uma forte vinculao com a taxa bsica de juros Selic tambm bastante voltil. A taxa DI importante o mercado de

33

crdito bancrio, por ser a taxa que baliza as operaes interbancrias, sendo, portanto, crucial na definio do custo do dinheiro para os bancos.

Grfico 6 Volatilidade do Cmbio e da Taxa DI*

8%

7%

6%

5%

4%

3%

2%

1%

0%

set-00

set-01

set-02

set-03

set-04

set-05

set-06

set-07

jan-00

jan-01

jan-02

jan-03

jan-04

jan-05

jan-06

jan-07

mai-00

mai-01

mai-02

mai-03

mai-04

mai-05

mai-06

mai-07

jan-08

DI

Cmbio

Fonte: Banco Central do Brasil. Elaborao prpria. (*) Volatilidade calculada com base no coeficiente de variao.

O ambiente macroeconmico, portanto, tem um papel fundamental na determinao da oferta e condies do crdito bancrio. Por exemplo, uma volatilidade maior na taxa de juros e na taxa de cmbio pode ter impacto negativo sobre o funding domstico ou externo dos bancos, j que esses, em sua essncia, so transformadores de maturidades, ou seja, captam curto e emprestam mais longo. Assim, os bancos enfrentam o problema de descasamento de maturidades: no momento de refinanciamento de suas posies ativas eles podem se defrontar com uma taxa de juros mais elevada. No caso de uma desvalorizao cambial, esta pode ter impacto direto sobre as captaes feitas no mercado externo. Logo, o movimento da taxa de juros e da taxa de cmbio tem um papel crucial sobre as operaes financeiras feitas pelos

mai-08

34

set-08

bancos 32. Por outro lado, o menor crescimento do produto e da renda resulta em menor demanda por crdito, dado o nvel mais baixo dos gastos dos agentes (firmas e famlias), alm de aumentar a inadimplncia por parte dos tomadores de crdito. Alternativamente, o maior crescimento do produto e de renda aumenta a demanda por crdito e diminui o nvel de inadimplncia, impactando positivamente sobre a avaliao de risco do crdito por parte dos bancos. Deste modo, a melhoria do estado geral de expectativas dos agentes faz com que os bancos diminuam sua preferncia pela liquidez e passem a sancionar em larga medida a demanda por crdito dos agentes - firmas e indivduos (Paula, 1999). O spread bancrio (diferena entre taxa mdia de emprstimos e taxa mdia de captao de recursos) tem um comportamento fortemente pr-cclico, j que afetado pelas condies de riscos da atividade bancria, tendendo a aumentar em perodos de desacelerao econmica e diminuir em perodos de crescimento 33. No caso do Brasil, o nvel e volatilidade da taxa Selic, em funo da existncia de ttulos pblicos indexados a Selic que funciona como um custo de oportunidade para os emprstimos dos bancos, impactam diretamente sobre o nvel do spread bancrio apontam estudos empricos realizados (Oreiro et al, 2006). Portanto, em momentos de maior instabilidade econmica, os bancos procuram reduzir os riscos, encurtando a maturidade mdia de suas operaes ativas (emprstimos e ttulos) e diminuindo a oferta de crdito mais longo e de maior risco. Privilegiam, assim, o turn over de seu ativo. Assim, o crdito torna-se mais escasso, caro e curto (em termos de maturidade) em momentos de maior instabilidade e desacelerao econmica. No caso do Brasil, esse ajuste dos bancos, que em condies normais levaria a uma perda nas receitas totais e rentabilidade, em funo da diminuio no volume de emprstimos e piora na qualidade da carteira de crdito, tem sido facilitado pela existncia de ttulos pblicos indexados a Selic e a taxa de cmbio, que fornecem aos bancos um hedge contra aumento na taxa de juros e contra a desvalorizao no cmbio. Isto permite os bancos, que normalmente enfrentam o trade-off clssico liquidez ou rentabilidade na composio de seu portflio de aplicaes, tenham liquidez e rentabilidade (Paula e Alves Jr, 2003).
Em parte, tais riscos podem ser neutralizados atravs de operaes com derivativos. Tal comportamento, entretanto, depende das condies de concorrncia prevalecente no setor bancrio, pois prticas monopolistas em certas modalidades de crditos podem acontecer quando bancos podem exercer seu poder de monoplio sobre os clientes.
33 32

35

A tabela 7 mostra a predominncia de ttulos indexados a Selic e a taxa de cmbio em 2000-2003, perodo marcado por forte instabilidade externa (crise argentina, efeitos de 11 de setembro de 2001, etc.) e pela prpria crise brasileira de confiana de 2003 face a iminncia da eleio de Lula para presidente. A partir de 2004, observa-se uma melhoria na composio da dvida pblica, com aumento dos ttulos prefixados e indexados a inflao e diminuio nos ttulos indexados ao cmbio, em maior grau, e a taxa Selic. Por outro lado, o maior crescimento e estabilidade macroeconmica a partir de 2004, favorecido pelo ambiente externo benigno (boom de commodities, maior liquidez no mercado financeiro internacional e uma ambiente geral e mundial de estabilidade de preos), junto com uma certa mudana no perfil de dvida pblica, parecem ter sido fatores macroeconmicos determinantes no boom de crdito que ocorreu a partir de meados de 2003. Como mostra o grfico 7 o saldo das operaes de crdito do setor bancrio como um todo cresce mais em relao evoluo das aplicaes em ttulos e valores mobilirios. O recente boom do crdito, como ser visto a seguir, foi liderado pelos bancos privados e com predominncia de operaes de crdito livre voltados para o setor privado. J o contgio da crise financeira mundial a partir da quebra do Lehman Brothers em setembro de 2008 teve impactos negativos sobre o mercado de crdito bancrio brasileiro, sendo que este foi um dos canais de contgio da crise no Brasil. Contudo, os bancos pblicos, em particular os grandes federais (BNDES, Banco do Brasil e CEF), tiveram um papel contra-cclico importante que evitou uma desacelerao maior na taxa de crescimento do crdito.

36

Tabela 7: Ttulos de dvida pblica federal (%)

Taxa de Taxa de Inflao cmbio referncia (IGP) Junho 2000 Dez 2000 Junho 2001 Dez 2001 Junho 2002 Dez 2002 Junho 2003 Dez 2003 Junho 2004 Dez 2004 Junho 2005 Dez 2005 Junho 2006 Dez 2006 Junho 2007 Dez 2007 Junho 2008 Dez 2008 Junho 2009 21,1 22,3 26,8 28.6 29.9 22.4 13.5 10.8 8.9 5.2 3.6 2.7 2.3 1.3 1.1 1,0 0,8 1,1 0,8 5,4 4,7 5,0 3.8 2.2 2.1 2.0 1.8 1.8 2.7 2.5 2.1 2.0 2.2 2,3 2,1 2,1 1,6 1,5 5,4 5,9 7,2 7.0 7.5 11.0 11.3 11.2 11.9 11.8 10.6 8.2 7.7 7.2 6,4 6,5 5,7 5,7 5,4 Selic 54,7 52,2 50,2 52.8 50.4 60.8 67.2 61.4 57.5 57.1 57.1 51.8 42.5 37.8 34,1 33,4 34,5 35,8 37,8 Prefixados 13,3 14,8 10,8 7.8 8.6 2.2 4.5 12.5 16.8 20.1 23.0 27.9 31.5 36.1 38,7 37,3 34,8 32,2 31,7 Inflao (IPCA) 0,0 0,0 0,0 0.0 1.4 1.6 1.6 2.4 3.0 3.1 3.3 7.4 14.1 15.3 17,5 19,8 22,2 23,6 22,8 Outros 0,1 0,1 0,0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Total 100,0 100,0 100,0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0

Fonte: Banco Central do Brasil.

Grfico 7 Consolidado bancrio: emprstimos e ttulos (R$ milhes dez/2008)

1.500

1.400

1.300 Emprstimos 1.200 Ttulos

1.100

1.000

900

800

700

600
Emprstimos Ttulos

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

810,70719 791,935217 827,894762 767,389207 733,780032 631,969295 670,524903 748,261492 929,778714 1174,30505 1424,0175 712,16433 670,935013 653,630233 771,904236 774,669515 706,536351 639,969615 709,718299 803,735287 959,237584 1074,4285

Fonte: Banco Central do Brasil. Elaborao prpria. 37

4.3. Caractersticas da evoluo recente do mercado de crdito no Brasil A caracterstica de uma economia de baixo crescimento e marcada por um comportamento a la stop and go e por vrias crises externas (crise mexicana, crise asitica, crise russa, crise brasileira, crise argentina, etc.), como visto na seo anterior, fez com que a oferta de crdito, aps um breve boom ps-sucesso da estabilizao de preos a partir da implantao na nova moeda o real em julho de 1994, declinasse quase que gradualmente no perodo 1995-2003, perodo em que a relao crdito total sobre PIB caiu de 35,1% em maio de 1995 para 21,8% em maro de 2003 (Grfico 8). Como j assinalado, o ajuste dos bancos a este contexto foi facilitado por um contexto macro-institucional favorvel, em particular a forma de gesto da poltica macroeconmica (poltica de juros elevados como mecanismo de defesa a volatilidade dos fluxos de capitais) e da dvida pblica (com emisso de ttulos ps-fixados e/ou de curto prazo) durante os contgios das crises externas, o que permitiu que no s que os bancos brasileiros no tivessem sua sade afetada pelas crises, como tambm os mesmos pudessem ter uma rentabilidade elevada 34 (Paula et al, 2001; Paula e Alves Jr, 2003). Como resultado desta forma de ajuste macroeconmico, se por um lado as crises externas no resultaram em crises bancrias no Brasil, de outro os custos de tal ajuste recaram sobre o Estado, que teve um crescimento clere na sua dvida 35. Outra caracterstica do perodo 1995-2003 que as operaes de crdito para o setor pblico caram de cerca de 5,0-6,0% em 1994-1997 para menos de 1,0% do PIB a partir de 2002.

A exceo foi o contgio da crise mexicana no ncio de 1995, quando os bancos vinham compensando as perdas com o floating (imposto inflacionrio ganho sobre os depsitos a vista) com o crescimento de sua oferta de crdito. A adoo de uma poltica monetria restritiva em tal contexto teve um forte impacto negativo sobre a carteira dos bancos, em funo do forte aumento na inadimplncia e diminuio na demanda por crdito. Esta situao levou o setor bancrio a uma quase crise sistmica. 35 Como pode ser visto na Tabela 1, a relao dvida pblica/PIB passou de 31,8% em 1997 para 44,5% em 1999 e 52,4% em 2003.

34

38

Grfico 8 Operaes de crdito sobre PIB (%)

Fonte: Banco Central do Brasil.

Mudanas estruturais importantes, em termos de controle de capital, operaram no setor bancrio brasileiro a partir de 1995 36. A partir da quase crise bancria ocorrida em 1995 e que, como visto na seo anterior, foi de forma bem sucedida enfrentada com a implementao do PROER e outras medidas adotadas pelo governo 37, o setor bancrio brasileiro passou por mudanas importantes, expresso na reduo dos bancos pblicos neste setor, e o crescimento da participao dos bancos estrangeiros. De fato, o governo brasileiro passou a estimular a entrada de bancos estrangeiros para a compra de bancos problemticos, de modo a fortalecer o setor bancrio domstico e ao mesmo tempo instituiu um programa de privatizao dos bancos pblicos estaduais (PROES), dentro de um contexto mais amplo de forar um ajuste fiscal dos estados e de reestruturao de suas dvidas. Neste sentido, vrios bancos estaduais inclusive os
36 37

Para um aprofundamento, ver Paula e Marques (2006). Segundo Rocha (2001, p.7) as principais medidas adotadas foram: (i) bancos insolventes passaram a ser assumidos por outras instituies; (ii) houve a regulamentao do Fundo Garantidor de Crditos37, com efeito retroativo ao incio do Plano Real; (ii) foi majorado o capital mnimo para abertura de novos bancos, desestimulando este procedimento; (iv) foram expandidos os poderes do Banco Central no caso de interveno da instituio financeira. Com estas medidas, mais um provisionamento de liquidez aos bancos feito pelo Banco Central e outros bancos federais, foi possvel reverter o quadro de risco sistmico no setor bancrio brasileiro, sem problemas para os depositantes, evitando uma fragilizao maior dos bancos brasileiros.

39

de porte relativamente grandes como Banerj, Bemge, Banestado e Banespa foram vendidos para bancos privados nacionais (em particular o Banco Ita) e bancos estrangeiros (Santander e ABN-Amro). Por outro lado, grandes bancos varejistas privados, como Bamerindus e Real, foram adquiridos por bancos estrangeiros, respectivamente, pelo HSBC e ABN-Amro. Contudo, uma caracterstica distintiva da entrada de bancos estrangeiros no Brasil nos anos 1990 em relao a outras experincias de pases emergentes, foi a reao dos grandes bancos privados, que no s participaram da onda de fuses e aquisies bancrias (F&As), como tambm passaram at mesmo a lider-la . Os grandes pblicos federais varejistas Banco do Brasil e CEF que foram lderes do setor bancrio (em particular o primeiro) no puderam participar do processo de F&As bancrias, e assim perderam market share no setor bancrio. Esses bancos passaram por uma reestruturao patrimonial e gerencial importante no incio dos anos 2000. Ademais, somente recentemente, o Banco do Brasil foi autorizado a adquirir outros bancos, sobretudo estaduais, sendo a mais importante aquisio o banco estadual paulista Nossa Caixa em 2008. Esses movimentos evidentemente impactaram na evoluo do crdito, como pode ser visto no Grfico 9, onde observa-se uma queda maior dos bancos pblicos (federais e estaduais) de 20,9% do PIB em janeiro de 1995 para 8,2% em janeiro de 2003, enquanto os bancos estrangeiros cresceram de 3,% em setembro de 1996 para 6,9% em outubro de 2001.

40

Grfico 9 Operaes de crdito por controle de capital (% PIB)

Fonte: Banco Central do Brasil. Dados do SF pblico incluem BNDES.

J a partir de meados de 2003 inicia-se um crescimento gradual e sustentado do crdito bancrio no Brasil cuja participao no PIB cresce de 22,0% em abril de 2003 para mais de 30% em 2007, mais de 40% em 2009, atingindo a 45,0% do PIB em dezembro de 2009. Como j assinalado, como condicionantes macroeconmicos mais gerais deste crescimento, pode-se apontar o maior crescimento da renda e do produto (mdia de 4,8% em 2004-2008), uma certa reduo na taxa nominal de juros, a estabilidade macroeconmica (resultando em uma volatilidade menor de variveis macroeconmicas bsicas, como taxa de cmbio e taxa de juros) e a mudana no perfil da dvida pblica (que estimula uma mudana na estratgia de aplicaes dos bancos, em direo ao crdito). Em particular na fase de crescimento mais acelerado do crdito (meados de 2003 at setembro de 2008), as caractersticas gerais do boom do crdito foram as seguintes: absoro (quase absoluta) do crdito pelo setor privado, liderana do segmento de crdito com recursos livres com predominncia de um funding domstico, e, por fim, o dinamismo maior dos bancos privados nacionais em relao aos demais bancos (pblicos e estrangeiros). Como mostra o grfico 10 o crescimento do crdito com recursos livres foi realizado fundamentalmente com recursos domsticos,
41

tendo as linhas de crdito com recursos externos (Adiantamentos sobre contratos de cmbio - ACC, repasses externos, etc.) permanecido mais ou menos estvel em 2002/2008 38. De fato, a forte desvalorizao cambial ocorrida ao final de 2002, ao aumentar o risco cambial, parece ter inibido emprstimos em moeda estrangeira em geral.

Grfico 10 Operaes de crdito com recursos livres (R$ milhes de dez/2009)

500.000 450.000 400.000 350.000

R ecurs os doms ticos

R ecurs os externos

T otal recurs os livres P J

300.000 250.000 200.000 150.000 100.000 50.000 2003.01 2003.03 2003.05 2003.07 2003.09 2003.11 2004.01 2004.03 2004.05 2004.07 2004.09 2004.11 2005.01 2005.03 2005.05 2005.07 2005.09 2005.11 2006.01 2006.03 2006.05 2006.07 2006.09 2006.11 2007.01 2007.03 2007.05 2007.07 2007.09 2007.11 2008.01 2008.03 2008.05 2008.07 2008.09 2008.11 2009.01 2009.03 2009.05 2009.07 2009.09 2009.11

Fonte: Banco Central do Brasil. Valores deflacionados pelo IGP-DI.

Todos os trs segmentos por controle de capital participaram ativamente do boom recente de crdito: a relao crdito/PIB dos bancos pblicos passou de 8,5% em abril de 2003 para 12,8% em setembro de 2008 e dos bancos estrangeiros de 5,2% para 8,0%, sendo que no caso dos bancos privados nacionais a relao dobrou de 8,3% para 16,6% no mesmo perodo. As operaes de crdito com recursos livres 39 cresceram de
Cabe ressaltar que os valores das operaes com recursos externos inflaram a partir de setembro de 2008 em funo da desvalorizao cambial. 39 As operaes com recursos livres incluem principalmente trs tipos de operaes: (i) operaes contratadas com taxas de juros livremente pactuadas entre os muturios e as instituies financeiras, sejam pr ou ps-fixadas ou flutuantes (chamadas de recursos livres referenciais para taxa de juros); (ii) cooperativas; e (iii) leasing.
38

42

13,7% do PIB em abril de 2003 para 26,9% em setembro de 2008, enquanto que as operaes com recursos direcionados tiveram uma relao crdito/PIB relativamente estvel no perodo, ficando entre 8 a 9% em 2003/2005, e crescendo gradualmente at atingir 10% em maro de 2008. O grfico 11 mostra o crescimento do crdito com recursos livres a partir de meados de 2003 foi puxado fundamentalmente pelas operaes para pessoa fsica, que cresceram celeremente de 5,2% do PIB em abril de 2003 para 10,0% em fevereiro de 2007, sendo que em maio de 2007 atingiu nveis semelhantes ao das operaes para pessoa jurdica, que cresceram no mesmo perodo de 8,5% a 10,7% do PIB; de abril de 2003 a julho de 2007 as operaes com pessoa fsica tiveram um crescimento de 207,7% enquanto as operaes com pessoa jurdica cresceram 130,6%.

Grfico 11 Operaes de crdito livre e direcionado (% PIB)

Fonte: Banco Central do Brasil

Perante a perspectiva de crescimento da renda e do mercado interno, os bancos reviram sua estratgia de expanso, passando a apostar na expanso do crdito, inicialmente no crdito a pessoa fsica, e posteriormente tambm no crdito a pessoa
43

jurdica, estimulados tanto por uma maior demanda por crdito quanto por spreads ainda bastante elevados, especialmente no caso do spread relativo a pessoa fsica que inicialmente era bem maior do que para pessoa jurdica, o que tornava altamente atraente tais operaes (grfico 12). Acrescente-se que os emprstimos para pessoas fsicas por serem de mais fcil avaliao por parte dos bancos, inclusive quanto s garantias (tendo como colaterais automveis ou a prpria folha de pagamento no caso do consignado). J a partir de meados de 2007, a continuidade do crescimento econmico, agora determinado pelo crescimento do mercado interno, fez com que as decises de produo e decises de investimentos das empresas (ampliao de capacidade produtiva) se acelerassem, aumentando consequentemente a demanda por crdito corporativo, em parte atendida pelo setor bancrio varejista (capital de giro) e em parte pelo BNDES (financiamento de longo prazo ). Deste modo, observa-se que o crescimento das operaes de crdito com recursos livres para pessoas jurdicas cresceu 129,7% de junho de 2007 a setembro de 2009, contra um crescimento de 115,7% das operaes com pessoas fsicas no mesmo perodo.

Grfico 12 Spread bancrio mdia nas operaes com recursos livres com taxas prefixadas (%)
70,0

60,0

P.Jurdica

P.Fsica

Mdia (prefixado)

50,0

40,0

30,0

20,0

10,0

0,0

Fonte: Banco Central do Brasil.

ja n/ 00 ai /0 0 se t/0 0 ja n/ 01 m ai /0 1 se t/0 1 ja n/ 02 m ai /0 2 se t/0 2 ja n/ 0 m 3 ai /0 3 se t/0 3 ja n/ 0 m 4 ai /0 4 se t/0 4 ja n/ 0 m 5 ai /0 5 se t/0 5 ja n/ 06 m ai /0 6 se t/0 6 ja n/ 07 m ai /0 7 se t/0 7 ja n/ 08 m ai /0 8 se t/0 8 ja n/ 09 m ai /0 9 se t/0 9 m

44

No que se refere s operaes de crdito por atividade econmica, observa-se que o destaque, como j assinalado, foram os emprstimos para pessoas fsicas, cujo crescimento se acentua a partir de meados de 2004 (grfico 13), passando a partir de meados de 2005 a responder por mais de 30% do total do crdito bancrio. Em segundo e terceiro lugar vem as operaes de crdito para indstria e outros servios (inclui as reas de infra-estrutura transporte, telecomunicaes, etc.); esses dois ramos de atividades indstria e outros servios tiveram um comportamento similar e passaram a crescer mais significativamente a partir de 2006. O crescimento do volume de crdito para indstria parece estar associado ao maior crescimento do produto industrial, que passou de um crescimento mdio de 2,2% em 2005-2006 para 4,8% em 2007-2008 40. O volume das operaes de crdito para habitao ainda so bem baixos no Brasil, vindo a crescer mais recentemente, e apontado com um dos ramos com grande potencial de crescimento para os bancos.

Grfico 13 Operaes de crdito por atividade econmica (R$ milhes de dez/2009)

Fonte: Banco Central do Brasil. Dados deflacionados pelo IGP-DI.

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Conforme dados do IPEADATA.

45

Quanto as modalidades de crdito com recursos livres, o grfico 14 mostra que as operaes de crdito para pessoa fsica e para pessoa jurdica se concentram em poucas linhas de crdito. Dentre as modalidades para pessoa fsica, destacam-se as operaes de crdito pessoal com forte crescimento ao longo do boom recente de crdito e as operaes para aquisio de veculos. No por acaso que os grandes bancos varejistas (Bradesco, Ita, Unibanco, HSBC, entre outros) procuraram, no perodo recente, fazer aquisies de instituies financeiras especializadas no crdito ao consumidor e no financiamento de veculos, alm de parcerias com grandes redes varejistas de comrcio casos das parcerias do Bradesco com Casas Bahia e do Ita com o Po de Acar, de modo a poderem explorar melhor o nicho da modalidade de crdito pessoal. Uma inovao institucional importante relacionado ao crdito pessoal, foi a criao do crdito consignado, com desconto em folha de pagamento, regulamentado pela Medida Provisria no. 130 (17/09/2003), e convertida na Lei no. 10.820, de dezembro de 2003. As operaes com crdito consignado, com juros cobrados mais baixos do que nas outras operaes de crdito pessoal dado o seu reduzido risco, cresceram rapidamente, de R$ 9,6 bilhes em janeiro de 2004 a mais de R$ 50 bilhes a partir de fevereiro de 2007, quando passou a perfazer a mais de 60% do crdito pessoal 41. No que se refere ao crdito para aquisio de veculos, observa-se a predominncia dos bancos privados, por meio de suas financeiras, com agentes e quiosques instalados frequentemente em revendedoras de automveis.

Os bancos pblicos, em especial o Banco do Brasil, tm uma participao importante no segmento de crdito consignado.

41

46

Grfico 14 Principais modalidades de crdito com recursos livres

Fonte: Banco Central do Brasil. Valores em R$ milhes de dez/2009 deflacionados pelo IGP-DI.

No que tange as taxas de juros cobradas nas principais modalidades de crdito livre observa-se que as taxas em geral declinam aps a crise de confiana ao final de 2002 e incio de 2003, sendo tal reduo mais acentuada nas operaes de crdito onde h algum tipo de garantia desconto na folha de pagamento no caso do emprstimo consignado, o prprio veculo no caso de emprstimos para aquisio de veculos e por vezes recebveis no caso de emprstimos para capital de giro. Por outro lado, embora o volume das operaes com conta garantida para pessoas jurdicas e cheque especial para pessoas fsicas seja menor do que outras modalidades de crdito, como crdito pessoal e capital de giro, tais operaes so bastante lucrativas, em funo das elevadssimas taxas de emprstimos mais de 150% no caso do cheque especial e mais de 70% no caso da conta garantida (mdia de 2007) e com um turn-over rpido em funo da maturidade curta dessas operaes. Mais surpreendente o fato de que essas taxas no terem acompanhado a queda na taxa bsica de juros e das demais taxas de emprstimos em 2006-2007, e terem se elevado mais significativamente em 2008 no quadro da crise financeira internacional e de adoo de uma poltica monetria mais apertada pelo Banco Central a partir de setembro de 2008 (justificada pelo BCB em funo do risco
47

de acelerao na inflao). Tal comportamento explicado pela presena de assimetria de informaes nessas modalidades de crdito: um banco tem mais informao sobre as caractersticas de seus clientes do que seus concorrentes, e devido aos problemas de seleo adversa torna-se muito difcil atrair clientes de boa qualidade (bons pagadores) sem que os benefcios e ofertas concedidos tambm atraiam clientes de baixa qualidade. Deste modo, as modalidades de crdito relacionadas manuteno de contas bancrias, tais como cheque especial para pessoas fsicas e conta garantida para pessoas jurdicas, tm taxas de juros bem mais elevadas do que substitutos prximos, como crdito pessoal e financiamento de capital de giro, pela dificuldade de transferir a bancos competidores seu histrico cadastral e reputao, resultando em situaes em que os clientes esto presos (locked in) a suas instituies bancrias (Nakane, 2003, p.66), o que permite a adoo de prticas monopolistas por parte dos bancos.

Grfico 15 Taxa de juros prefixada das principais modalidades de crdito livre

Fonte: Banco Central do Brasil.

Em que pese a reduo da taxa de juros dos emprstimos (na realidade para nveis pr-crise de 2002-2003), as taxas de juros foram mantidas em nveis bastante elevadas 43,7% a.a.nas operaes com taxas prefixadas, 51,0% a.a. no crdito pessoal,
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29,8% na aquisio de veculos e 29,4% no capital de giro (mdia do ano de 2007) para justificar um crescimento to acelerado na demanda por crdito. Uma possvel explicao, alm do prprio crescimento do produto e da renda, como j assinalado, e a existncia de uma demanda reprimida por crdito (para aquisio de bens), o significativo alongamento nos prazos das operaes de crdito: em apenas trs anos (de janeiro de 2005 para janeiro de 2008), o prazo mdio do crdito para pessoa fsica aumentou de 195 dias para 308 dias, enquanto que para pessoa jurdica passou de 300 dias para 445 dias. No que se refere as principais modalidades de crdito, considerando o mesmo perodo, o prazo mdio do crdito ao capital de giro elevou-se de 296 dias para 487 dias, do crdito pessoal de 299 dias para 475 dias e de aquisio de veculos de 472 dias para 594 dias (Grfico 16).

Grfico 16 Prazo mdio das principais modalidades de crdito livre (dias)

Fonte: Banco Central do Brasil

Um dos principais canais de contgio da crise financeira internacional sobre a economia brasileira, alm dos efeitos diretos sobre os capitais de portflio que afetaram diretamente o comportamento da bolsa de valores (BOVESPA), em funo da participao importante de investidores institucionais estrangeiros neste mercado, foi o
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mercado domstico de crdito. O mais imediato efeito da crise foi a reduo nas operaes de crdito que utilizam funding externo, como no caso do financiamento as exportaes (ACC) e os repasses externos, impactando assim particularmente o crdito corporativo. Outro mecanismo de contgio foi a reduo das operaes de crdito entre fronteiras devido a realocao de portflio dos bancos internacionais, em funo de prejuzos em sua matriz e outras filiais. Por outro lado, a deteriorao geral das expectativas em relao ao futuro (da economia mundial e seus impactos sobre a economia brasileira), em funo do alastramento e profundidade da crise internacional, combinada com as incertezas relacionadas ao volume de perdas das firmas envolvidas em derivativos txicos, como ficaram conhecidas as operaes com derivativos feitos por empresas exportadoras que apostavam na continuidade da apreciao cambial e assim estavam com uma posio vendida em moeda estrangeira, aumentou a preferncia pela liquidez dos bancos. A menor averso ao risco dos bancos contribuiu para um forte represamento na liquidez no mercado interbancrio (que afetou principalmente os bancos mdios que tm um funding menos diversificado de recursos) e para uma contrao no crdito domstico, em particular no crdito corporativo 42. O governo respondeu prontamente com uma srie de medidas contra-cclicas, embora o BCB tenha mantido uma poltica monetria austera at final de 2008, o que provavelmente contribuiu para a desacelerao na taxa de crescimento do crdito domstico em um momento que o contgio da crise alcanava celeremente a economia brasileira. Entre as medidas adotadas pelo governo relacionadas ao mercado de crdito bancrio domstico, destacam-se vrias medidas para aliviar a restrio de liquidez, entre as quais reduo nos requerimentos compulsrios sobre depsitos dos bancos e criao de incentivos para os bancos comprarem carteiras de crditos de bancos menores, que foram os mais afetados pela crise 43. Ademais, houve uma deciso poltica de encorajar os grandes bancos pblicos federais - BNDES, Banco do Brasil e CEF de expandirem suas operaes de crdito, atuando de forma contra-cclica no mercado de crdito domstico, e, no caso do Banco do Brasil e da CEF, de comprarem carteiras de crditos de bancos menores com problemas de liquidez 44. Outras medidas anticclicas foram adotadas pelo governo para estimular a demanda agregada da

Para um aprofundamento do efeito contgio da crise financeira internacional, ver IEDI (2009). Foram permitidos que os bancos deduzissem de seu compulsrio sobre depsitos a prazo (70% contra 40% originalmente) os recursos usados para comprar carteiras de crditos de outros bancos. 44 Esses bancos lideraram esse tipo de operao.
43

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economia, como a reduo do imposto sobre produtos industrializados (IPI) sobre veculos, vrios bens durveis e itens de construo e o aumento no perodo de durao no seguro desemprego, que embora no estejam diretamente relacionados ao mercado de crdito, o afetaram indiretamente, particularmente no que se refere aos seus efeitos sobre o crdito das famlias. Uma inspeo nos dados nos permite aferir o contgio e a reao crise financeira internacional sobre o mercado domstico bancrio. Como pode ser visto no grfico 11 a desacelerao no crescimento do crdito atingiu mais fortemente o crdito corporativo, que, como visto, vinha de uma tendncia de forte acelerao: a relao crdito para pessoas jurdicas sobre PIB cresceu apenas de 14,7% em outubro de 2008 para 15,3% em setembro de 2009, enquanto a crdito para pessoas fsicas cresceu de 12,6% para 14,6% no mesmo perodo. A contrao no crdito corporativo no foi maior devido a existncia de uma inrcia no mercado de crdito (existncia de linhas de crdito pr-aprovadas, manuteno de relao cliente banco, etc.) e o fato de que a contrao do volume do crdito com recursos externos no aparecer nos dados em funo dos efeitos da desvalorizao cambial inflando seus saldos 45. O setor de

atividade econmica mais atingido pela contrao do crdito foi a indstria (grfico 13), justamente o setor que mais desacelerou durante o contgio da crise: a contrao do produto industrial foi de -2,5% no 4 trimestre de 2008, - 9,7% no 1 trimestre de 2009 e 8,5% no 3 trimestre de 2009. Alm da desacelerao no crescimento do crdito livre, observa-se uma clara deteriorao nas condies de oferta do crdito, tanto no que se refere as taxas de juros cobradas a mdia das taxas prefixadas subiu de 48,6% em setembro de 2008 para 52,9% em dezembro de 2008 quanto ao prazo mdio das operaes de crdito livre nas modalidades de crdito a pessoa fsica, que passou de 310 dias em setembro de 2008 para 270 dias em maio de 2009. J a partir de maro de 2009, quando comeou a haver sinais que o pior da crise havia passado e que a economia iria de alguma forma reagir a crise com as medidas anticclicas adotadas e com a implementao de uma poltica monetria mais frouxa pelo BCB, as taxas de juros prefixadas comearam a declinar, ainda que, conforme j assinalado, com uma desacelerao bem mais lenta no caso do cheque especial e da conta garantida em relao as demais modalidades.
Conforme mostra o grfico 10 houve uma gradual reduo no volume das operaes de crdito com recursos externos ao longo de 2009, at mesmo em funo da tendncia a apreciao cambial que ocorre a partir de fevereiro.
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Um fator contra-cclico fundamental que evitou uma desacelerao maior no crdito foi o comportamento do crdito direcionado - operaes com base em recursos compulsrios e nos fundos parafiscais e regionais, cujas taxas ativas so fixadas pelo Conselho Monetrio Nacional 46 - e o j mencionado papel dos grandes bancos pblicos federais, em funo do seu peso no mercado bancrio. Como pode ser visto no grfico 9, enquanto que o crdito a pessoa jurdica estagnou a partir de outubro de 2008, o crdito com recursos direcionados cresceu fortemente sua participao no crdito passando de 10,5% em setembro de 2008 para 14,0% em setembro de 2009, em funo principalmente do aumento nas operaes de crdito do BNDES. Em termos de participao relativa mdia no perodo 2002-2009, os emprstimos do BNDES responderam por 60,1% do total do crdito direcionado, enquanto que os emprstimos rurais e para habitao, respectivamente, responderam por 21,7% e 15,5%. Como ser visto na seo seguinte, Banco do Brasil e CEF tem um papel preponderante no financiamento rural e no financiamento habitacional, respectivamente 47. interessante notar que embora o crdito direcionado tivesse uma tendncia de crescimento a partir de 2007 em funo em especial do crescimento das operaes de crdito do BNDES para financiamento do investimento que se acelerava a partir de ento ele tem um crescimento bem mais modesto em relao ao crdito livre no boom recente do crdito, vindo a se acelerar no perodo ps-crise, o que parece caracterizar ao menos no perodo analisado um papel contra-cclico e no concorrente com o crdito livre. O papel contracclico do crdito direcionado mais evidente no caso dos emprstimos do BNDES e nos emprstimos habitacionais (grfico 17).

O crdito direcionado pode ser dividido em trs categorias, de acordo com a natureza de seu funding: (i) depsitos bancrios: 20% dos depsitos a vista e 40% da caderneta de poupana rural, destinados ao crdito rural; 65% dos depsitos da caderneta de poupana destinados ao financiamento habitacional; 2% dos depsitos a vista destinados ao microcrdito; (ii) fundos de natureza para-fiscal: Fundo de Garantia por Tempo de Servio (FGTS), administrado pela CEF, destinado ao financiamento imobilirio e saneamento urbano; Fundo de Amparo ao Trabalhador (FAT), destinado ao custeio do Programa de Seguro-Desemprego, do Abono Salarial e ao financiamento de Programa de Desenvolvimento Econmico (BNDES); (iii) Fundos de desenvolvimento regional Fundo Constitucional do Nordeste (administrado pelo Banco do Nordeste), Fundo Constitucional da Amaznia (administrado pelo Banco da Amaznia) e Fundo Constitucional do Centro-Oeste (administrado pelo Banco do Brasil), destinados a programas de desenvolvimento das respectivas regies; e Fundo Nacional de Desenvolvimento (FND), administrado pelo BNDES, com recursos do Oramento Geral da Unio, com recursos destinados a emprstimos a FINEP (empresas de base tecnolgica) e pequenas e mdias empresas (Banco do Brasil e BNDES) e empresas dos setores de insumos bsicos e bens de consumo (BNDES). 47 Portanto, h uma sobreposio entre crdito direcionado e emprstimos dos bancos pblicos (BNDES, Banco do Brasil e CEF), embora, como ser visto a seguir, o crescimento dos emprstimos dos bancos pblicos tenha sido maior do que do crdito direcionado, o que sugere que tal crescimento se deu tambm no crdito livre desses bancos (Banco do Brasil e CEF).

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Grfico 17 Saldo das operaes de crdito direcionado (R$ milhes de dez/2009)

Fonte: Banco Central do Brasil. Valores deflacionados pelo IGP-DI. (*) Outros inclui financiamento do Fundo Constitucional do Centro-Oeste (FCO) e crditos dos bancos de desenvolvimento e de agncias de fomento.

Outro elemento contra-cclico j mencionado foi o comportamento dos bancos pblicos (principalmente os gigantes federais, BNDES, Banco do Brasil e CEF) no mercado de crdito, que como j mencionado vinham aumentando sua taxa de crescimento de emprstimos no boom do crdito (mas com crescimento abaixo dos bancos privados nacionais), mas que cresceram sobremaneira a partir de setembro de 2008, passando seu total de crdito de 12,8% do PIB neste ms para 18,0% em setembro de 2009, um acrscimo de mais de 5,0% do PIB em apenas 12 meses. Houve uma poltica deliberada por parte do governo federal brasileiro no sentido de que os bancos pblicos federais tivessem um papel contra-cclico na crise 48. A anlise mais detalhada dos bancos pblicos feita na prxima seo.

Isto levou inclusive o governo federal a substituir em abril de 2009 o ento Presidente do Banco do Brasil, Antonio Francisco de Lima Neto, por Aldemir Bendine, mais afinado com o Ministro da Fazenda, Guido Mantega.

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4.4. Bancos pblicos no ciclo recente do crdito

Como j assinalado na seo anterior, o ciclo recente de crdito no Brasil (20032008) teve a participao ativa dos trs segmentos de controle de capital do setor bancrio, sendo, contudo, o segmento mais dinmico o dos bancos privados nacionais. Este teve um aumento na participao relativa no total do crdito do sistema financeiro de 38,9% em junho de 2004 para 44,0% em junho de 2008. J a participao relativa do sistema financeiro estrangeiro ficou estvel no perodo 2003-2009, ao redor de 20-22%. Este segmento, que conta com a participao mais importante do Santander, HSBC e Citibank, no sofreu grandes alteraes de controle de capital para fora do prprio segmento. Por sua vez, o sistema financeiro pblico (incluindo BNDES, Banco do Brasil, CEF e demais bancos pbicos) teve uma reduo na sua participao relativa no total de crdito do sistema financeiro, passando de 39,1% em junho de 2003 para 34,7% em junho de 2008, mas tendo um forte crescimento aps a crise, passando a 38,7% em junho de 2009 (grfico 18).

Grfico 18 Operaes de crdito por controle de capital (% relativa)

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Fonte: Banco Central do Brasil. Elaborao prpria.

De modo geral, a onda de fuses e aquisies bancria ocorrida em 2007-2008 se deu no interior de cada segmento por controle de capital. Evidentemente, tais aquisies fortalecem a estratgia de crescimento futuro dos grandes bancos varejistas, como Banco do Brasil, Ita e Santander. Em 2007, o espanhol Santander adquiriu o holands ABN-Amro Real, ento o maior banco estrangeiro no Brasil e 5 maior banco no ranking de ativos. Em 2008, o Banco do Brasil incorporou o Banco do Estado de Santa Catarina (BESC) e Banco do Piau (BEP) e adquiriu o Nossa Caixa, todos bancos pblicos estaduais. Esta ltima aquisio foi particularmente importante, j que o Nossa Caixa era em 2008 o 9 maior banco brasileiro, com uma fatia de mercado de quase 2,0% do total de ativos do setor bancrio e presena forte no estado mais rico brasileiro, Estado de So Paulo 49. Finalmente ao final de 2008 o Ita, ento o 2 maior banco brasileiro, efetuou uma fuso com o banco Unibanco, o 6 maior banco do pas. Analisando a carteira de crdito do sistema financeiro por segmento de controle de capital, observa-se diferenas importantes na distribuio do crdito por atividade econmica por parte dos bancos privados e bancos pblicos (grficos 19, 20 e 21). No h diferenas significativas entre o portflio do sistema financeiro privado nacional e do sistema financeiro estrangeiro. Em ambos, h predominncia do crdito para pessoa fsica, secundado pelo crdito para indstria, outros servios e comrcio, ainda que o crdito para outros servios tenha uma importncia relativa maior para os bancos estrangeiros. Acompanham, assim, as principais tendncias na evoluo recente no crdito com recursos livres, tal como mostrado na seo anterior.

A Medida Provisria 443 autorizou o Banco do Brasil, pela primeira vez em sua histria, a comprar participao de bancos e outras instituies financeiras.

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Grfico 19 Operaes de crdito do sistema financeiro privado nacional

Fonte: Banco Central do Brasil. Valores em R$ milhes de dez/2009 deflacionados pelo IGP-DI. Grfico 20 Operaes de crdito do sistema financeiro estrangeiro

Fonte: Banco Central do Brasil. Valores em R$ milhes de dez/2009 deflacionados pelo IGP-DI.
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J no caso dos bancos pblicos (incluindo o BNDES) predomina o crdito para indstria, seguido de outros servios, pessoas fsicas e rural; o crdito habitacional tem uma importncia maior do que no segmento dos bancos privados. Contudo, tal

composio est fortemente influenciada pela presena do BNDES neste segmento, tendo em vista a forte concentrao da carteira do BNDES no setor industrial e em infra-estrutura econmica (que faz parte do setor de atividades outros servios). Da a importncia de se observar separadamente a carteira de crdito de cada um dos grandes bancos pblicos federais, em funo das particularidades de cada um: o BNDES tipicamente um banco de desenvolvimento, que no capta recursos junto ao pblico, tendo como funding principal os recursos do FAT, de natureza parafiscal, transferncias do Tesouro Nacional e os retornos de suas operaes ativas. Logo, no concorre diretamente com os outros bancos varejistas. O Banco do Brasil e a CEF, por seu turno, so bancos varejistas, pois captam recursos sob a forma de depsitos (a vista, poupana e a prazo), e realizam emprstimos para pessoas fsicas e pessoas jurdicas e, assim, concorrem diretamente com os demais bancos. Mas como ser visto seguir h diferenas na composio da carteira de emprstimos desses bancos em relao aos demais, em funo da importncia que eles tm em determinados segmentos do crdito direcionado. Grfico 21 Operaes de crdito do sistema financeiro pblico

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Fonte: Banco Central do Brasil. Valores em R$ milhes de dez/2009 deflacionados pelo IGP-DI.

No caso do Banco do Brasil (BB), observa-se uma carteira diversificada de crdito, ainda que o crdito habitacional tenha uma presena quase nula. Predomina em seu porfolio o crdito rural, modalidade no qual o banco tem tradicionalmente forte presena no financiamento do custeio, comercializao e investimento, com participao de mais de 50% no total da concesso do crdito rural, aproveitando a capilaridade de sua rede de agncias no pas e o uso de recursos direcionados (fiscais e parafiscais) 50. De fato, predomina no sistema de crdito rural os bancos pblicos, j que so eles que operam os repasses dos Fundos Constitucionais, que contam com a equalizao de juros. Esta modalidade, com participao de mais de 35% na composio do crdito do BB at 2005, teve uma forte reduo relativa em 2006-2008, o parece evidenciar que o banco tem procurado privilegiar outras modalidades mais lucrativas de crdito, no contexto de uma lgica privada de rentabilidade que vem ganhando espao dento da estratgia gerencial do BB. A indstria o segundo setor de atividade mais importante na carteira de crdito do BB, com mdia de 26,4% em 20032008, mas crescendo participao a partir de 2006, at atingir mais de 30% das operaes de crdito em 2008 (tabela 8). Segundo Carneiro et al (2009b) o banco lder como repassador de recursos do BNDES para a indstria, o que parece indicar no somente que tais operaes tm peso importante nas concesses para o setor, como tambm que tal participao mais elevada do que nos demais bancos. Em particular, o banco tem procurado expandir a sua atuao no crdito corporativo, atuando no somente na faixa de pequenas e mdias empresas, como tambm no segmento de grandes empresas (corporate). Em terceiro lugar, destaca-se o crdito para pessoa fsica (mdia de 18,5%), setor de atividade no qual predomina no caso do banco a modalidade de crdito pessoal, com importante participao nesta do crdito consignado, e, em menor grau, o cheque especial. O valor de crdito para aquisio de veculos tanto em

Segundo Carneiro et al (2009a, p. 154), predomina no crdito rural, como fonte de recursos, os recursos direcionados (entre 96 a 97%). Alm dos recursos obrigatrios, da poupana rural e dos recursos livres, o crdito rural conta com recursos do Tesouro, dos fundos constitucionais (FCO, FNDE e FNO), do FAT, recursos do BNDES, dos governos estaduais, recursos externos e do Fundo de Defesa da Economia Cafeira (FUCAFE).

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termos absolutos quanto relativos - pequeno no BB, ainda que recentemente h um esforo de aumentar o seu market share neste mercado 51.

Tabela 8: Banco do Brasil operaes de crdito por setor de atividade (%)

Setor Pessoa fsica Habitao Indstria Comrcio Outros servios Rural Total setor privado 2003 17,4 0,0 25,1 10,6 11,2 35,6 100,0 2004 18,4 0,0 22,8 11,9 10,6 36,4 100,0 2005 17,8 0,0 24,2 11,8 10,0 36,2 100,0 2006 17,9 0,0 27,2 11,1 11,7 32,1 100,0 2007 19,4 0,0 28,7 11,8 11,9 28,2 100,0 2008 19,9 0,0 30,1 11,6 13,9 24,4 100,0 2003-08 18,5 0,0 26,4 11,5 11,6 32,1 100,0

Fonte: Elaborao prpria, a partir de dados de Carneiro et al (2009b, p.284).

Na carteira de crdito da Caixa Econmica Federal (CEF), por sua vez, predomina em larga medida os emprstimos habitacionais, em mdia 57,6% do total do crdito em 2003-2008. A CEF o mais importante captador de recursos sob a forma de cadernetas de poupana no Brasil em 2008 esses depsitos representavam 55,9% do total de depsitos captados pelo banco (dados do BCB) que so usados como o principal funding para emprstimos imobilirios. Alm disto, a CEF opera com recursos do FGTS para financiamento de programas em habitao. Em segundo lugar, a participao mais importante (22,5%) do crdito para pessoa fsica, onde, tal como no Banco Brasil, predomina largamente a modalidade de crdito pessoal e cheque especial. A participao relativamente importante de outros servios (13,8% em mdia) se deve ao fato de que a CEF opera diversos programas de desenvolvimento urbano (como saneamento bsico e transporte urbano) voltados para governos estaduais e municipais. A importncia da CEF no provimento de crdito ao setor industrial bem pequena (3,5%), ainda que mais recentemente este banco tenha procurado fazer um esforo de estruturar operacionalmente a rea de crdito corporativo. Em 2008 a importncia maior desta rea de atividade se deve tanto ao emprstimo concedido no final do ano a Petrobrs quanto aquisio de carteiras de crditos de instituies bancrias de mdio porte especializadas no chamado middle market.
Neste sentido, a aquisio de 50% do capital social do Votorantim no incio de 2009, banco com forte penetrao nesta modalidade de crdito, parece ter um papel crucial.
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Tabela 9: CEF operaes de crdito por setor de atividade (%)

Setor Pessoa fsica Habitao Indstria Comrcio Outros servios Rural Total setor privado 2003 20,7 63,6 1,5 1,8 12,3 0,0 100,0 2004 24,3 57,9 2,0 2,5 13,4 0,0 100,0 2005 26,5 52,9 2,8 3,2 14,5 0,0 100,0 2006 23,2 56,3 3,5 3,4 13,6 0,0 100,0 2007 21,1 59,8 3,3 2,6 13,2 0,0 100,0 2008 19,4 55,4 8,0 1,2 16,0 0,0 100,0 2003-08 22,5 57,6 3,5 2,5 13,8 0,0 100,0

Fonte: Elaborao prpria, a partir de dados de Carneiro et al (2009b, p.285).

O Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social (BNDES) tem tido tradicionalmente um papel fundamental no provimento do crdito de longo prazo da economia brasileira, em particular no financiamento do investimento. importante destacar que o autofinanciamento das empresas (a partir de lucros retidos) ainda a maior fonte de financiamento das empresas brasileiras segundo estimativa de Torres Filho et al (2008, p.3) esta forma de financiamento respondeu em mdia por cerca de 44% do financiamento de 130 empresas de capital aberto. De acordo com o grfico 19, o financiamento de longo prazo do BNDES, medido pelos desembolsos para indstria e infra-estrutura, respondeu em mdia por 32% do financiamento de longo prazo da economia brasileira, tendo sua participao crescido a partir de 2005, atingindo em 2007 quase 50% do total de financiamento (grfico 22). O forte crescimento dos desembolsos do BNDES para indstria e infra-estrutura em 2008 e 2009 (grfico 23) muito provavelmente resultou numa participao significativamente maior do BNDES no financiamento de longo prazo, sobretudo se considerarmos a forte retrao no mercado de ttulos corporativos privados (aes e debntures) em 2008. De modo geral, todas as fontes privadas de financiamento de longo prazo emisses primrias de aes, debntures e captaes externas - cresceram seus valores em 2004-2006, mas caindo em 2007 em relao ao ano anterior.

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Grfico 22 Fontes de financiamento de longo prazo (R$ bilhes)

Fonte: Torres Filho et al (2008, p.5).

Os desembolsos do BNDES aumentaram significativamente em 2005-2009, passando de R$ 56,5 bilhes em 2005 para R$ 69,8 bilhes em 2007 (um crescimento real mdio de 14,6% em 2004-2006), R$ 69,8 bilhes em 2007, R$ 89,6 bilhes em 2008 e R$ 136,4 bilhes em 2009 52. Particularmente o crescimento nos desembolsos do BNDES de 2008 para 2009 foi de 52,2%, isto , em apenas um ano. Como j visto, o BNDES teve um papel fundamental e determinante no comportamento contracclico do crdito direcionado em 2008-2009, evitando uma contrao maior em decises de planejamento em curso em funo de uma escassez de financiamento. O grfico 20 mostra que o crescimento nos desembolsos do BNDES em 2005 at meados de 2008 resultou tanto de operaes diretas (diretamente realizada pelo banco ou atravs de mandatrio) quanto atravs de repasses (operadas atravs de instituies financeiras credenciadas, que se encarregam da anlise de viabilidade dos projetos e assumem os riscos da operao) que cresceram mais ou menos em linha no perodo, ainda que o volume das operaes com repasse tenha sido maior no perodo. A partir de setembro de 2008, entretanto, o financiamento direto passa a crescer mais do que os repasses, atingindo R$ 155,7 bilhes em dezembro de 2009 contra R$ 124,6 bilhes dos repasses.
52

Dados deflacionados pelo IGD-DI para dezembro de 2009.

61

As principais linhas de apoio de financiamento do BNDES so, por ordem de importncia de valores, BNDES-exim (financiamentos exportao de bens e servios para pr e ps-embarque), FINEM (financiamentos de valor superior a R$ 10 bilhes para realizao de projetos de investimento para aquisio de maquinas e equipamentos nacionais ou sem simular nacional) e FINAME (financiamento, atravs de instituies financeiras credenciadas, para aquisio de mquinas e equipamentos novos) 53. O BNDES-exim predominou entre 2003 e 2006, perodo no qual a economia foi puxada pelo forte dinamismo das exportaes, enquanto que as outras modalidades, particularmente o FINEM, cresceram a partir de 2007, perodo no qual a taxa de investimentos se acelerou sobremaneira em funo do forte crescimento do mercado domstico 54.

Grfico 23 Operaes de crdito do BNDES (R$ milhes de dez/2009)

Fonte: BNDES. Valores deflacionados pelo IGP-DI.

Tais linhas de financiamento responderam por 77% do total de financiamento do BNDES em 2008. Segundo Carneiro et al (2009, p.23), o BNDES-exim teve uma participao de 40,6% em 2000-2009 (junho), seguido do FINEM (33,5%) e FINAME (12,2%).
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Analisando os desembolsos do BNDE por setor de atividade (grfico 24), observa-se a forte predominncia do setor industrial 55 e do setor de infra-estrutura (principalmente, eletricidade e gs, e telecomunicaes), que tiveram uma participao relativa mdia de 46,2% e 32,7%, respectivamente, no total dos desembolsos no perodo 2000-2009, tendo ambos crescidos a partir de 2005 e particularmente em 2008-2009 (grfico 20). Os desembolsos no setor industrial e em infra-estrutura praticamente duplicaram de 2007 para 2009, passando de R$ 28,4 bilhes e 26,1 bilhes em 2007 para R$ 63,5 bilhes e R$ 44,5 bilhes em 2009, respectivamente. A modalidade outros servios (exclusive infra-estrutura e comrcio) cresceu em 2008-09, mas mantendo-se bem abaixo do setor industrial e de infra-estrutura.

Grfico 24 Desembolsos do BNDES por setor de atividade (R$ bilhes dez/2009)

70.000

60.000

50.000

40.000

30.000

20.000

10.000

Agropecuria Indstria C omrcio Infra-estrutura O utros servios

2000 3.919 21.337 1.962 15.795 4.322

2001 5.139 24.435 1.560 11.862 3.921

2002 6.636 25.620 1.636 17.799 3.383

2003 6.281 21.976 2.114 12.535 2.932

2004 8.448 19.222 1.057 16.761 3.069

2005 4.888 28.144 1.127 17.895 4.523

2006 3.971 31.467 2.122 17.512 4.469

2007 5.374 28.439 2.727 26.119 7.122

2008 5.515 38.463 3.111 33.621 8.869

2009 6.856 63.522 5.597 44.580 15.803

Fonte: BNDES. Dados deflacionados pelo IGP-DI. Elaborao prpria.

Analisando-se o grfico 21, fica claro que o BNDES no s permaneceu na sua funo tradicional de banco de fomento ao setor industrial e infra-estrutura

No setor industrial, destacam-se as seguintes reas de atividade: petrleo e combustvel, outros equipamentos, produtos alimentcios, veculos e carroceria, metalurgia, celulose e papel.

55

63

econmica, como tambm tem sido um agente de financiamento que tem apoiado principalmente empresas de grande porte, seja voltada para o mercado externo seja para o mercado domstico. De fato, os desembolsos do BNDES para empresas de grande porte tiveram uma participao em mdia de 76,1% do total dos desembolsos em 20002009, enquanto que aqueles para empresas de pequeno e mdio porte a mdia foi de 15,7%.

Grfico 25 Desembolsos do Sistema BNDES por porte da empresa (%)

100%

80%

60%

80.9

77.1

77.7

70.1

68.4

75.2

78.3

75.2

76.0

82.5

40%

20%

18.0 12.1 7.0

2000

15.6 16.6 15.8 5.9

2006

13.8 9.1
2001

12.8 9.4
2002

18.7

19.4 4.6
2008

11.8
2003

15.9

13.8 3.7
2009

8.3
2005

0%

6.1
2007

2004

P es s oa F s ica

P equena/Mdia

G rande

Fonte: BNDES. Elaborao prpria.

5. Concluso

A oferta de crdito causa e conseqncia do crescimento econmico, j que propicia uma maior elasticidade no crescimento dos gastos dos agentes (firmas e famlias), antecipando poder de compra novo, mas ao mesmo tempo o prprio crescimento do produto e da renda acaba, pelo lado da demanda, por estimular o crescimento do crdito. Pases emergentes, como o Brasil, com mercados financeiros incompletos e marcado pela instabilidade econmica, o crescimento do crdito privado
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estimula as decises dos gastos dos agentes, atravs do aumento do crdito pessoal, crdito para aquisio de veculos e crdito para capital de giro das empresas, mas no parece atender determinadas modalidades especficas do crdito, de maior risco e/ou de horizonte temporal mais dilatado, como o caso do financiamento do investimento e do financiamento agrcola. No caso do Brasil, tais modalidades e mais recentemente tambm o financiamento as exportaes tm uma participao fundamental dos bancos pblicos, em especial os grandes bancos federais. Vimos, inicialmente, neste paper, que a reestruturao que ocorreu no setor bancrio no perodo ps-Real, onde inicialmente os bancos pblicos, devido principalmente a privatizao de bancos estaduais, perderam market share para os bancos privados, vindo posteriormente, no quadro do contgio de crise de 2008, a desempenhar um importante papel contra-cclico na economia. Este papel se deve ao fato de que os bancos pblicos, apesar da perda de market share, ainda tm um peso importante na economia brasileira, e ainda do fato que mesmo no perodo pr-crise os bancos pblicos federais passaram por um processo de reestruturao operacional e j vinham crescendo suas operaes de crdito. Este artigo analisou em particular as tendncias gerais da evoluo recente do crdito no Brasil. No perodo 1995-2003, a instabilidade econmica de uma economia sujeita a choques externos, o comportamento a la stop and go da economia brasileira e a tendncia a semi-estagnao ensejaram um ambiente pouco propcio ao

desenvolvimento do mercado de crdito. Assim, a oferta de crdito declinou fortemente no perodo, atingindo em 2003 um patamar de apenas 23% do PIB. O volume de crdito no s reduziu como tambm predominou o crdito de curto prazo. A opo por aplicao em ttulos pblicos indexados proporcionava aos bancos comporem seu portflio combinando liquidez e rentabilidade. Este perodo foi marcado tambm por mudanas estruturais importantes, como a privatizao de bancos estaduais e entrada de bancos estrangeiros. J em 2004-2008, o maior crescimento econmico e a estabilidade macroeconmica, ao reduzir os riscos da atividade bancria, estimularam o crescimento da oferta de crdito, passando rapidamente de 23% em abril de 2003 para mais de 30% do PIB em 2007. Ainda que os bancos pblicos tenham crescido sua carteira de crdito no perodo, o boom do crdito foi liderado pelos bancos privados nacionais e pelo
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crdito com recursos livres. As modalidades que mais cresceram foram crdito pessoal, aquisio de veculos e capital de giro das empresas. O crdito direcionado (BNDES, rural e habitacional) cresce no perodo bem abaixo do crescimento do crdito com recursos livres, ainda que desde 2007 o BNDES viesse aumentando sua oferta de crdito, para atender a maior demanda para financiamento do investimento (indstria e infra-estrutura, principalmente), cuja taxa comeava a se acelerar, em funo do prprio crescimento da economia. No quadro do contgio da crise financeira, a partir de setembro de 2008, tanto o crdito direcionado quanto a oferta de crdito dos bancos pblicos cresceram bastante, atenuando a desacelerao no crdito dos bancos privados e no crdito livre (em particular no crdito corporativo). Banco do Brasil e CEF compraram carteiras de crdito de outros bancos, atenuando os problemas de restrio de liquidez do setor bancrio, e o BNDES aumentou significativamente seus desembolsos em 2008 e 2009, caracterizando um papel contracclico que foi uma das peas fundamentais na poltica de combate a crise do governo federal. Em concluso, o artigo procurou mostrar que os bancos pblicos cumprem um papel diferenciado no atendimento a certas modalidades de crdito (investimento, rural e habitacional, principalmente) e tiveram um papel contracclico fundamental no contgio da crise financeira recente sobre a economia brasileira. Esse resultado especfico mostra a importncia de se ter bancos pblicos competitivos e inseridos dentro de um contexto estratgico de poltica econmica, de forma que suas aes so complementares atuao da autoridade monetria. Isto porque, em um ambiente de forte incerteza no qual o crdito se contrai abruptamente, no apenas uma poltica monetria expansionista importante para gerar a liquidez necessria ao sistema, mas tambm a atuao dos bancos pblicos, uma vez que suas aes modificam o market share do setor e, portanto, em ltima anlise, impactam a lucratividade e performance dinmica dos demais bancos. Ou seja, quando Banco do Brasil e Caixa Econmica Federal ampliam suas operaes de crdito no auge da crise, a ampliao de market share oriunda de tal expediente alm de constituir importante instrumento contra-cclico disposio do governo, impacta a rentabilidade futura dos demais bancos. Isto porque em um setor com notada presena de economias de escala a participao relativa no mercado uma importante varivel estratgica. Nesse sentido, os bancos pblicos funcionam como uma locomotiva do setor puxando e forando a ampliao de crdito por parte dos demais bancos.
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Referncias bibliogrficas: Amado, A. (1997). A Questo Regional e o Sistema Financeiro no Brasil: uma interpretao ps-keynesiana. Estudos econmicos, v.27, n.3, p.417-40, 1997. Amado, A. (1998). Moeda, Financiamento, Sistema Financeiro e Trajetrias de Desenvolvimento Regional Desigual: a perspectiva ps-keynesiana. Revista de Economia Poltica, v. 18, n. 1, jan./mar. Barros, J. R. M.; Almeida Jr., M. F. (1997). Anlise do Ajuste do Sistema Financeiro Nacional. Ministrio da Fazenda, Braslia. Baumol, W.J.; Panzar, J.C; Willig, R.D. (1982), Contestable Markets and The Theory of Industry Structure, New York: Harcourt Brace Jovanovich, Inc. Benston, G. "Economies of Scale and Marginal Costs in Banking Operations." National Banking Review 2. (June), 507-49. Benston, G.; Hanweck, G.; Humphrey, D. (1982)" Scale Economies in Banking: A Restructuring and Reassessment."Journal of Money, Credit and Banking. 14 (November), 435-56. Berger, A.N.; Hanweck, G.A; Humphrey, D.B. (1987). Competitive viability in banking: scale, scope, and product mix economies. Journal of Monetary Economics. 20, 501-520. Berger, A.N. and D.B. Humphrey (1991). The dominance of inefficiencies over scale and product mix economies in banking. Journal of Monetary Economics. 28, 117-148. Carneiro, R.M., Prates, D.M., Freitas, M.C.P., e Biancareli, A.M. (2009a). Projeto de Estudos sobre as Perspectivas da Indstria Financeira Brasileira e o Papel dos Bancos Pblicos. Subprojeto Mercado de Crdito Bancrio Primeiro Relatrio. Campinas: FECAMP. Carneiro, R.M., Prates, D.M., Freitas, M.C.P., e Biancareli, A.M. (2009b). Projeto de Estudos sobre as Perspectivas da Indstria Financeira Brasileira e o Papel dos Bancos Pblicos. Subprojeto Mercado de Crdito Bancrio Segundo Relatrio. Campinas: FECAMP. Crocco, M. A.; Cavalcante, A.; Castro, C. (2005). The behaviour of liquidity preference of banks and public and regional development: the case of Brasil. Journal of Post Keynesian Economics. Nova York, v. 28, n. 2, p. 217-240. Crocco, M. e JAYME JR. (2006). O ressurgimento da geografia da moeda e do sistema financeiro. In: Crocco, M. ; Jayme Jr., F. (org). Moeda e Territrio: uma interpretao da dinmica regional brasileira. Belo Horizonte: Autntica. Farias, R. (2006). Atuao Estatal e a Privatizao do Setor Eltrico Brasileiro. Dissertao (Mestrado de Cincia Poltica), Universidade de Braslia, Braslia. IEDI (2009). A crise internacional e a economia brasileira: o efeito-contgio sobre as contas externas e o mercado de crdito em 2008, mimeo. So Paulo: IEDI, abril. Iudcibus, S.; Martins, E.; Gelbke, E. R.(2003). Manual de contabilidade das sociedades por aes. 6. ed. So Paulo: Atlas.

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Anexos Tabela A1: Operaes de crdito livre e direcionado (% PIB)

Oper. cred. Oper. cred. Oper. cred. Oper credito Cred. rec. Cred.rec. SF publ. SF priv.nac. SF estrang. total/PIB direcionado livres Cred. rec. livres PF Cred. rec. livres PJ Total oper. cred./PIB

2000.01 12,5 7,4 2000.02 12,5 7,2 2000.03 12,4 7,1 2000.04 12,6 7,4 2000.05 14,0 7,6 2000.06 13,2 7,6 2000.07 13,0 7,6 2000.08 12,6 7,7 2000.09 12,2 7,9 2000.10 12,0 8,3 2000.11 11,6 8,6 2000.12 11,6 8,9 2001.01 11,5 8,9 2001.02 11,5 9,1 2001.03 11,5 9,2 9,3 2001.04 11,3 2001.05 11,3 9,4 2001.06 8,2 9,5 2001.07 8,2 9,5 2001.08 8,5 9,6 2001.09 8,6 9,7 2001.10 8,7 9,7 2001.11 8,9 9,6 2001.12 8,5 9,6 2002.01 8,6 9,6 2002.02 8,7 9,6 2002.03 8,8 9,6 2002.04 8,8 9,6 2002.05 8,8 9,6 2002.06 8,8 9,6 2002.07 8,7 9,5 2002.08 8,5 9,1 2002.09 8,8 9,2 2002.10 8,4 8,7 2002.11 8,2 8,4 2002.12 8,3 8,2 2003.01 8,2 8,1 2003.02 8,3 8,1 2003.03 8,4 8,2 2003.04 8,5 8,3 2003.05 8,8 8,5 2003.06 9,0 8,9 2003.07 9,2 8,9 2003.08 9,3 9,0 2003.09 9,3 9,0 2003.10 9,4 9,1 2003.11 9,6 9,2 2003.12 9,6 9,3 2004.01 9,4 9,1 2004.02 9,2 9,0 2004.03 9,2 8,9 2004.04 9,2 9,0 2004.05 9,1 9,1 2004.06 9,1 9,1 2004.07 9,0 9,1 2004.08 9,0 9,2 2004.09 9,1 9,3 2004.10 9,2 9,7 2004.11 9,3 9,7 2004.12 9,4 9,7 Fonte: Banco Central do Brasil

5,0 5,0 5,2 5,2 5,3 5,2 5,1 5,1 5,2 5,3 5,8 5,9 5,9 6,1 6,3 6,4 6,5 6,5 6,6 6,8 6,9 6,9 6,8 6,6 6,5 6,5 6,4 6,3 6,3 6,3 6,3 6,0 6,1 5,8 5,6 5,5 5,4 5,4 5,2

24,9 24,7 24,7 25,2 26,9 26,0 25,7 25,4 25,3 25,6 26,0 26,4 26,3 26,7 27,0 27,0 27,2 24,2 24,3 24,9 25,2 25,3 25,3 24,7 24,7 24,8 24,8 24,7 24,7 24,7 24,5 23,6 24,1 22,9 22,2 22,0 21,7 21,8

n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. 11,7 11,5 11,2 11,0 11,0 11,0 11,2 11,0 11,0 11,0 10,7 10,7 8,0 8,0 8,3 8,4 8,4 8,5 8,5 8,5 8,6 8,6 8,5 8,5 8,4 8,4 8,2 8,6 8,3 8,2 8,3 8,3 8,3

n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. 14,3 14,3 14,3 14,3 14,5 15,0 15,2 15,3 15,7 16,0 16,4 16,6 16,3 16,4 16,6 16,9 16,9 16,8 16,2 16,2 16,2 16,3 16,3 16,2 16,3 16,1 15,3 15,5 14,5 14,1 13,8 13,5 13,6

n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. 4,7 4,7 4,9 4,9 5,1 5,2 5,4 5,6 5,6 5,8 5,9 5,9 5,9 5,9 5,9 5,9 6,0 6,1 6,1 6,1 6,2 6,2 6,3 6,3 6,1 6,0 5,8 5,6 5,4 5,3 5,2 5,0 5,0

n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. 9,6 9,6 9,5 9,3 9,5 9,8 9,8 9,7 10,1 10,3 10,5 10,6 10,4 10,5 10,7 11,0 10,9 10,8 10,1 10,1 10,1 10,0 9,9 9,9 10,2 10,2 9,5 9,9 9,1 8,8 8,6 8,5 8,6

49,8 49,4 49,4 50,4 53,8 26,0 25,8 25,5 25,3 25,5 26,0 26,4 26,3 26,7 27,0 27,1 27,3 24,3 24,4 24,9 25,3 25,3 25,3 24,7 24,7 24,8 24,9 24,8 24,7 24,7 24,5 23,5 24,1 22,8 22,3 22,1 21,8 21,9

5,2 5,2 5,1 5,1 5,1 5,1 5,1 5,2 5,2 5,1 5,1 5,0 5,2 5,2 5,2 5,2 5,2 5,3 5,4 5,3 5,4

21,8 22,0 22,5 23,0 23,2 23,4 23,4 23,6 24,0 24,1 23,6 23,3 23,1 23,4 23,4 23,4 23,3 23,4 23,7 24,3 24,3 24,5

8,2 8,2 8,4 8,7 8,9 8,9 9,0 9,1 9,3 9,3 9,2 9,0 8,9 8,9 8,8 8,8 8,6 8,6 8,7 8,8 8,8 8,9

13,6 13,7 14,1 14,3 14,3 14,4 14,5 14,6 14,7 14,7 14,4 14,4 14,2 14,5 14,6 14,6 14,6 14,7 15,0 15,4 15,5 15,6

5,1
5,2

8,5
8,5

5,4 5,5 5,6 5,6 5,7 5,7 5,8 5,8 5,8 5,8 5,7 5,9 5,9 5,9 6,0 6,1 6,2 6,5 6,6 6,8

8,7 8,8 8,8 8,8 8,8 8,8 8,9 8,9 8,6 8,6 8,4 8,6 8,8 8,7 8,7 8,7 8,8 9,0 8,9 8,8

21,8 21,9 22,5 23,0 23,2 23,3 23,5 23,7 24,0 24,0 23,6 23,4 23,1 23,4 23,4 23,4 23,2 23,3 23,7 24,2 24,3 24,5

70

Tabela A1: Operaes de crdito livre e direcionado (% PIB)

Oper. cred. Oper. cred. Oper. cred. Oper credito Cred. rec. Cred.rec. SF publ. SF priv.nac. SF estrang. total/PIB direcionado livres Cred. rec. livres PF Cred. rec. livres PJ Total oper. cred./PIB

2005.01 9,6 9,7 2005.02 9,6 9,8 2005.03 9,7 9,9 2005.04 9,7 10,1 2005.05 9,8 10,2 2005.06 9,9 10,4 2005.07 9,9 10,6 2005.08 10,0 10,8 2005.09 10,0 11,0 2005.10 10,0 11,1 2005.11 10,1 11,4 2005.12 10,3 11,5 2006.01 10,3 11,5 2006.02 10,3 11,6 2006.03 10,4 11,7 2006.04 10,5 11,7 2006.05 10,6 11,9 2006.06 10,6 11,9 2006.07 10,6 11,9 2006.08 10,5 11,9 2006.09 10,6 11,9 2006.10 10,7 12,2 2006.11 10,9 12,4 2006.12 11,1 12,5 2007.01 11,1 12,3 2007.02 11,2 12,5 2007.03 11,2 12,5 2007.04 11,3 12,9 2007.05 11,2 13,2 2007.06 11,1 13,4 2007.07 11,1 13,7 2007.08 11,2 13,9 2007.09 11,1 14,0 2007.10 11,3 14,3 2007.11 11,5 14,8 2007.12 11,4 14,6 2008.01 11,4 14,6 2008.02 11,5 14,8 2008.03 11,8 15,1 2008.04 11,9 15,2 2008.05 12,1 15,3 2008.06 12,2 15,5 2008.07 12,2 15,8 2008.08 12,5 16,2 2008.09 12,8 16,6 2008.10 13,3 16,6 2008.11 13,8 16,8 2008.12 14,4 17,0 2009.01 14,6 17,1 2009.02 15,0 17,0 2009.03 15,4 17,2 2009.04 15,5 17,3 2009.05 15,8 17,5 2009.06 16,3 17,5 2009.07 17,3 17,6 2009.08 17,7 17,8 2009.09 17,9 18,0 2009.10 18,2 18,3 2009.11 18,5 18,3 2009.12 18,6 18,2 Fonte: Banco Central do Brasil

5,4 5,4 5,4 5,5 5,6 5,8 5,9 6,0 6,1 6,1 6,2 6,3 6,3 6,3 6,3 6,5 6,6 6,5 6,6 6,6 6,7 6,4 6,6 6,7 6,7 6,7 6,8 6,9 6,9 7,0 7,0 7,2 7,3 7,3 7,4 7,4 7,3 7,4 7,5 7,6 7,5 7,5 7,6 7,7 8,0 8,2 8,3 8,3 8,3 8,3 8,4 8,4 8,3 8,3 8,3 8,3 8,3
8,3 8,3 8,2

24,7 24,8 25,0 25,3 25,6 26,1 26,4 26,8 27,1 27,2 27,7 28,1 28,1 28,2 28,4 28,7 29,1 29,0 29,1 29,0 29,2 29,3 29,9 30,3 30,1 30,4 30,5 31,1 31,3 31,5 31,8 32,3 32,4 32,9 33,7 33,4 33,3 33,7 34,4 34,7 34,9 35,2 35,6 36,4 37,4 38,1 38,9 39,7 40,0 40,3 41,0 41,2 41,6 42,1 43,2 43,8 44,2
44,8 45,1 45,0

8,9 8,8 8,8 8,8 8,9 9,0 9,0 9,1 9,0 9,0
9,1

15,9 16,0 16,3 16,7 16,9 17,2 17,6 17,9 18,0 18,3
18,5

7,0 7,1 7,3 7,5 7,8 8,0 8,1 8,4 8,5 8,6
8,8

8,9 9,0 9,0 9,2 9,1 9,3 9,5 9,5 9,5 9,6
9,8

9,4 9,3 9,3 9,3 9,3 9,4 9,4 9,3 9,3 9,3 9,3 9,5 9,7 9,7 9,6 9,6 9,6 9,5 9,5 9,5 9,6 9,7 9,8 9,9 9,8 9,8 9,8 10,0 10,0 10,0 10,0 10,1 10,2 10,5 10,8 11,1 11,5 11,6 11,9 12,1 12,2 12,2 12,5 13,5 13,7 14,0
14,2 14,4 14,6

18,7 18,6 18,9 19,1 19,5 19,7 19,6 19,8 19,8 19,9 20,0 20,3 20,6 20,5 20,7 20,9 21,5 21,8 21,9 22,3 22,6 22,8 23,2 23,7 23,6 23,6 23,8 24,5 24,7 25,0 25,2 25,5 26,1 26,9 27,3 27,8 28,2 28,3 28,4 28,9 29,0 29,3 29,7 29,8 30,0 30,2
30,5 30,7 30,4

8,8 8,9 9,1 9,2 9,3 9,5 9,5 9,6 9,7 9,7 9,8 9,9 9,8 9,9 10,0 10,1 10,3
10,6

9,9 9,7 9,8 10,0 10,2 10,3 10,3 10,4 10,3 10,4 10,5 10,7 10,7 10,5 10,7 10,7 11,1
11,0

10,6 10,8 10,9 11,0 11,2

11,3

11,1 11,1 11,3 11,4 11,5

11,9

11,3 11,4 11,6 11,7 11,8 11,9 11,9 12,1 12,3 12,5 12,6 12,6 12,7 12,8 13,1 13,3 13,5 13,7 14,2 14,4 14,4 14,6
14,8 14,9 14,8

12,2 12,1 12,2 12,8 12,9 13,1 13,3 13,4 13,9 14,4 14,7 15,2 15,3 15,5 15,5 15,3 15,3 15,2 15,3 15,4 15,2 15,3
15,4 15,4 15,3

24,8 24,8 25,1 25,5 25,8 26,2 26,6 27,0 27,0 27,3 27,6 28,1 27,9 28,2 28,4 28,8 29,1 29,0 29,1 29,1 29,2 29,3 29,8 30,3 30,2 30,3 30,5 31,1 31,3 31,4 31,8 32,2 32,5 33,0 33,6 33,4 33,4 33,6 34,5 34,7 35,0 35,2 35,6 36,3 37,4 38,1 38,9 39,7 39,9 40,3 41,0 41,2 41,5 42,2 43,3 43,7 44,2
44,7 45,1 45,0

71

Tabela A2a: Saldo de operaes de crdito com recursos livres de pessoas jurdicas (R$ milhes correntes)
R ecursos % R ecursos domsticos externos 2003.01 93.458 62,2 56.819 2003.02 95.245 62,6 56.838 2003.03 95.419 63,2 55.672 2003.04 96.857 64,9 52.270 2003.05 98.388 65,8 51.206 2003.06 99.031 66,6 49.651 2003.07 98.125 66,6 49.165 2003.08 98.948 66,8 49.238 2003.09 100.850 67,7 48.180 2003.10 103.342 68,7 47.177 2003.11 105.268 68,6 48.185 2003.12 106.628 69,0 48.010 2004.01 104.216 68,3 48.379 2004.02 105.101 67,9 49.695 2004.03 104.135 67,3 50.666 2004.04 106.875 66,7 53.450 2004.05 108.967 65,5 57.508 2004.06 112.560 66,8 55.928 2004.07 114.728 67,3 55.829 2004.08 117.930 68,5 54.198 2004.09 123.171 70,2 52.351 2004.10 127.905 71,0 52.189 2004.11 130.337 72,3 49.957 2004.12 133.128 74,2 46.227 2005.01 134.291 73,9 47.465 2005.02 136.080 73,7 48.501 2005.03 137.250 73,5 49.457 2005.04 141.698 74,1 49.563 2005.05 141.415 74,6 48.062 2005.06 144.091 75,1 47.761 2005.07 147.004 75,2 48.530 2005.08 148.651 75,6 48.079 2005.09 152.043 76,7 46.202 2005.10 154.919 76,3 48.167 2005.11 161.084 77,4 47.028 2005.12 164.878 77,4 48.098 2006.01 163.543 77,6 47.215 2006.02 168.688 78,5 46.287 2006.03 170.154 77,7 48.829 2006.04 174.219 77,6 50.341 2006.05 177.287 76,8 53.502 2006.06 181.473 78,3 50.383 2006.07 183.692 77,6 53.021 2006.08 184.836 78,3 51.218 2006.09 188.731 78,2 52.719 2006.10 192.591 78,3 53.236 2006.11 199.863 78,9 53.609 2006.12 207.757 79,8 52.606 Fonte: Elaborao prpria, com base em dados do BCB. % T otal recursos liv res P J 37,8 150.277 37,4 152.083 36,8 151.092 35,1 149.127 34,2 149.594 33,4 148.682 33,4 147.290 33,2 148.185 32,3 149.030 31,3 150.519 31,4 153.453 31,0 154.638 31,7 152.595 32,1 154.795 32,7 154.801 33,3 160.325 34,5 166.475 33,2 168.488 32,7 170.557 31,5 172.129 29,8 175.522 29,0 180.094 27,7 180.293 25,8 179.355 26,1 181.756 26,3 184.581 26,5 186.707 25,9 191.261 25,4 189.477 24,9 191.852 24,8 195.534 24,4 196.730 23,3 198.245 23,7 203.086 22,6 208.112 22,6 212.976 22,4 210.757 21,5 214.976 22,3 218.983 22,4 224.560 23,2 230.789 21,7 231.856 22,4 236.713 21,7 236.054 21,8 241.450 21,7 245.827 21,1 253.472 20,2 260.363 % 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0

72

Tabela A2a: Saldo de operaes de crdito com recursos livres de pessoas jurdicas (R$ milhes correntes) (continuao)
R ecursos % R ecursos domsticos externos 2007.01 205.946 79,7 52.425 2007.02 211.061 79,9 53.194 2007.03 212.549 79,5 54.842 2007.04 219.219 78,6 59.677 2007.05 221.839 79,3 58.083 2007.06 227.560 79,9 57.351 2007.07 229.744 79,2 60.313 2007.08 234.647 78,1 65.713 2007.09 242.084 79,0 64.464 2007.10 249.413 79,4 64.789 2007.11 260.962 79,4 67.642 2007.12 274.700 80,0 68.550 2008.01 273.299 79,6 69.992 2008.02 278.607 79,7 71.149 2008.03 289.100 78,7 78.414 2008.04 302.102 79,8 76.503 2008.05 314.566 80,5 76.207 2008.06 328.074 81,5 74.569 2008.07 335.872 82,1 73.038 2008.08 348.545 82,4 74.600 2008.09 360.413 81,1 83.961 2008.10 368.958 80,7 88.218 2008.11 378.883 80,3 92.707 2008.12 386.076 81,0 90.815 2009.01 384.376 81,4 87.937 2009.02 375.403 81,1 87.586 2009.03 378.838 81,4 86.342 2009.04 379.928 82,2 82.018 2009.05 384.607 83,3 77.069 2009.06 389.947 84,0 74.520 2009.07 391.415 84,8 70.375 2009.08 398.213 85,5 67.789 2009.09 408.029 86,7 62.397 2009.10 413.610 87,3 59.948 2009.11 421.895 88,0 57.576 2009.12 430.041 88,7 54.904 Fonte: Elaborao prpria, com base em dados do BCB. % T otal recursos livres P J 20,3 258.370 20,1 264.255 20,5 267.391 21,4 278.896 20,7 279.921 20,1 284.911 20,8 290.057 21,9 300.360 21,0 306.548 20,6 314.202 20,6 328.604 20,0 343.250 20,4 343.290 20,3 349.756 21,3 367.514 20,2 378.605 19,5 390.774 18,5 402.644 17,9 408.910 17,6 423.145 18,9 444.374 19,3 457.177 19,7 471.590 19,0 476.890 18,6 472.313 18,9 462.988 18,6 465.180 17,8 461.947 16,7 461.676 16,0 464.467 15,2 461.790 14,5 466.002 13,3 470.426 12,7 473.558 12,0 479.471 11,3 484.945 % 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0

73

Tabela A2b: Saldo de operaes de crdito com recursos livres de pessoas jurdicas
R ecursos % R ecursos % T otal recursos domsticos externos livres P J 2003.01 134.625 62,2 81.848 37,8 216.473 2003.02 135.047 62,6 80.591 37,4 215.638 2003.03 133.090 63,2 77.651 36,8 210.741 2003.04 134.542 64,9 72.607 35,1 207.148 2003.05 137.587 65,8 71.607 34,2 209.194 2003.06 139.459 66,6 69.920 33,4 209.379 2003.07 138.459 66,6 69.374 33,4 207.833 2003.08 138.757 66,8 69.047 33,2 207.804 2003.09 139.959 67,7 66.863 32,3 206.822 2003.10 142.791 68,7 65.186 31,3 207.978 2003.11 144.760 68,6 66.262 31,4 211.022 2003.12 145.752 69,0 65.627 31,0 211.379 2004.01 141.325 68,3 65.606 31,7 206.931 2004.02 140.998 67,9 66.668 32,1 207.665 2004.03 138.411 67,3 67.343 32,7 205.754 2004.04 140.442 66,7 70.237 33,3 210.679 2004.05 141.129 65,5 74.481 34,5 215.609 2004.06 143.928 66,8 71.515 33,2 215.443 2004.07 145.054 67,3 70.587 32,7 215.640 2004.08 147.174 68,5 67.638 31,5 214.811 2004.09 152.974 70,2 65.018 29,8 217.991 2004.10 158.014 71,0 64.474 29,0 222.488 2004.11 159.703 72,3 61.212 27,7 220.915 2004.12 162.282 74,2 56.351 25,8 218.633 2005.01 163.159 73,9 57.669 26,1 220.828 2005.02 164.667 73,7 58.690 26,3 223.357 2005.03 164.460 73,5 59.261 26,5 223.722 2005.04 168.936 74,1 59.091 25,9 228.027 2005.05 169.029 74,6 57.447 25,4 226.476 2005.06 173.005 75,1 57.344 24,9 230.349 177.217 75,2 58.504 24,8 235.721 2005.07 2005.08 180.622 75,6 58.419 24,4 239.042 2005.09 184.988 76,7 56.213 23,3 241.200 2005.10 187.300 76,3 58.234 23,7 245.534 2005.11 194.111 77,4 56.671 22,6 250.782 2005.12 198.554 77,4 57.921 22,6 256.475 2006.01 195.535 77,6 56.451 22,4 251.986 2006.02 201.803 78,5 55.374 21,5 257.177 2006.03 204.477 77,7 58.679 22,3 263.156 2006.04 209.314 77,6 60.482 22,4 269.796 2006.05 212.205 76,8 64.039 23,2 276.244 2006.06 215.778 78,3 59.907 21,7 275.685 2006.07 218.046 77,6 62.937 22,4 280.982 2006.08 218.509 78,3 60.549 21,7 279.058 2006.09 222.581 78,2 62.174 21,8 284.755 2006.10 225.317 78,3 62.282 21,7 287.599 2006.11 232.499 78,9 62.363 21,1 294.862 2006.12 241.048 79,8 61.036 20,2 302.083 Fonte: Elaborao prpria, com base em dados do BCB. Nota: Valores em R$ milhes deflacionados para dez/2009 pelo IGP-DI. % 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0

74

Tabela A2b: Saldo de operaes de crdito com recursos livres de pessoas jurdicas (continuao)
R ecursos % R ecursos % T otal recursos domsticos externos livres P J 2007.01 237.930 79,7 60.567 20,3 298.497 2007.02 243.274 79,9 61.313 20,1 304.587 2007.03 244.456 79,5 63.074 20,5 307.530 2007.04 251.785 78,6 68.542 21,4 320.326 2007.05 254.395 79,3 66.606 20,7 321.001 2007.06 260.276 79,9 65.597 20,1 325.873 2007.07 261.797 79,2 68.728 20,8 330.525 2007.08 263.713 78,1 73.853 21,9 337.566 2007.09 268.932 79,0 71.613 21,0 340.546 2007.10 275.023 79,4 71.442 20,6 346.464 2007.11 284.769 79,4 73.813 20,6 358.581 2007.12 295.403 80,0 73.717 20,0 369.119 2008.01 291.026 79,6 74.532 20,4 365.557 2008.02 295.558 79,7 75.478 20,3 371.035 2008.03 304.552 78,7 82.605 21,3 387.157 2008.04 314.736 79,8 79.703 20,2 394.439 2008.05 321.690 80,5 77.933 19,5 399.622 2008.06 329.275 81,5 74.842 18,5 404.117 2008.07 333.362 82,1 72.492 17,9 405.855 2008.08 347.270 82,4 74.327 17,6 421.597 2008.09 357.791 81,1 83.350 18,9 441.141 2008.10 362.320 80,7 86.631 19,3 448.951 2008.11 371.813 80,3 90.978 19,7 462.791 2008.12 380.557 81,0 89.516 19,0 470.073 2009.01 378.826 81,4 86.667 18,6 465.493 2009.02 370.447 81,1 86.430 18,9 456.876 2009.03 376.997 81,4 85.923 18,6 462.919 2009.04 377.914 82,2 81.584 17,8 459.498 2009.05 381.899 83,3 76.526 16,7 458.425 2009.06 388.427 84,0 74.229 16,0 462.657 392.414 84,8 70.554 15,2 462.968 2009.07 2009.08 398.862 85,5 67.900 14,5 466.762 2009.09 407.690 86,7 62.345 13,3 470.036 2009.10 413.436 87,3 59.923 12,7 473.359 2009.11 421.419 88,0 57.511 12,0 478.930 2009.12 430.041 88,7 54.904 11,3 484.945 F onte: E laborao prpria, com base em dados do B C B . Nota: Valores em R $ milhes deflacionados para dez /2009 pelo IG P -DI. % 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0

75

Tabela A3a: Operaes de crdito por atividade econmica (R$ milhes correntes)
Indstria Habitao Rural Comrcio Pessoas fsicas 86 273 86 656 87 781 89 020 90 149 91 147 91 686 92 635 94 486 95 900 97 320 98 993 100 317 102 392 103 273 107 471 110 113 112 410 115 330 118 999 122 162 128 087 132 144 136 456 140 519 143 561 148 440 153 119 158 915 162 411 166 049 171 876 176 348 180 723 184 923 188 784 192 829 196 193 200 241 204 378 210 341 211 930 216 495 221 150 222 607 228 048 233 651 235 816 Outros Total servios setor privado 68 931 371 068 68 957 374 413 68 562 373 195 66 744 370 150 66 265 372 838 66 430 375 431 66 431 375 329 65 910 377 319 65 827 382 483 66 866 387 935 69 799 398 248 71 813 403 271 73 063 402 251 72 115 405 131 73 127 407 339 74 019 417 963 76 001 427 986 76 916 434 454 77 331 438 643 77 567 445 203 78 188 454 245 81 329 467 637 79 359 473 844 79 220 479 519 81 024 486 569 81 226 492 496 83 226 500 727 84 505 510 467 82 360 514 482 83 849 521 719 85 882 528 839 87 308 537 692 88 160 544 263 89 225 556 095 94 312 569 996 99 185 586 467 98 605 588 276 99 417 594 846 100 878 604 887 103 071 616 665 105 715 632 936 106 944 637 549 109 534 648 506 109 438 655 623 112 375 665 790 112 700 679 069 117 969 698 364 121 518 713 718

115 823 24 126 36 084 39 832 2003.01 117 225 24 220 37 170 40 184 2003.02 115 285 24 292 37 487 39 789 2003.03 111 771 24 430 38 150 40 035 2003.04 112 729 24 515 39 066 40 114 2003.05 112 526 24 693 40 440 40 196 2003.06 112 178 24 709 40 356 39 968 2003.07 112 836 24 824 41 181 39 933 2003.08 113 249 24 889 43 431 40 601 2003.09 113 471 24 964 45 333 41 401 2003.10 117 181 25 049 46 220 42 681 2003.11 116 850 25 054 47 295 43 266 2003.12 113 250 24 935 47 186 43 500 2004.01 114 341 24 635 47 621 44 028 2004.02 114 173 24 977 47 736 44 053 2004.03 117 582 25 120 48 389 45 382 2004.04 120 188 25 147 49 079 47 459 2004.05 120 645 25 240 50 446 48 797 2004.06 121 777 25 419 49 642 49 144 2004.07 121 545 25 495 50 502 51 094 2004.08 122 258 25 434 53 422 52 781 2004.09 124 092 25 489 55 036 53 605 2004.10 124 786 25 615 56 820 55 121 2004.11 124 788 25 774 58 502 54 779 2004.12 125 179 25 941 58 559 55 348 2005.01 126 327 26 038 58 410 56 935 2005.02 126 646 26 184 58 980 57 252 2005.03 128 583 26 406 59 870 57 984 2005.04 128 741 26 538 59 905 58 022 2005.05 129 762 26 882 60 167 58 649 2005.06 131 841 27 165 58 977 58 925 2005.07 132 925 27 492 58 417 59 674 2005.08 131 210 27 805 59 656 61 084 2005.09 133 649 28 172 62 049 62 278 2005.10 134 467 28 589 63 686 64 017 2005.11 138 947 29 081 65 955 64 514 2005.12 136 489 29 766 66 312 64 274 2006.01 136 791 29 956 66 760 65 730 2006.02 138 784 30 710 67 614 66 661 2006.03 141 836 31 271 68 488 67 621 2006.04 146 703 31 848 69 698 68 631 2006.05 145 111 32 566 70 686 70 312 2006.06 147 861 33 192 70 149 71 277 2006.07 148 796 33 728 70 434 72 077 2006.08 151 035 34 105 72 240 73 428 2006.09 153 543 34 733 74 570 75 473 2006.10 157 284 35 246 76 118 78 096 2006.11 164 581 35 689 77 681 78 433 2006.12 Fonte: Elaborao prpria, com base em dados do BCB.

76

Tabela A3a: Operaes de crdito por atividade econmica (R$ milhes) (continuao)
Indstria Habitao Rural Comrcio Pessoas fsicas 240 695 244 757 249 669 256 251 266 274 269 925 279 991 287 730 292 859 302 315 310 129 314 353 320 838 326 881 334 349 342 920 351 412 357 057 365 375 370 984 380 080 386 693 386 408 389 541 394 472 399 092 405 803 411 422 422 566 428 130 431 961 437 502 444 686 451 807 457 700 462 457 Outros Total servios setor privado 123 146 719 621 123 580 729 757 125 411 738 928 127 635 758 322 127 556 770 265 129 525 781 270 132 216 799 613 136 739 823 796 139 656 838 934 142 388 863 334 148 451 892 105 156 262 917 140 156 689 926 136 158 296 940 725 166 021 973 666 169 967 998 621 178 155 1 025 308 184 711 1 048 361 186 916 1 066 402 191 216 1 089 843 200 661 1 131 485 210 463 1 163 516 215 713 1 183 936 219 666 1 200 077 219 751 1 201 712 212 041 1 201 262 214 725 1 214 838 215 052 1 220 503 215 174 1 232 838 219 053 1 248 346 219 262 1 252 891 224 922 1 271 645 229 296 1 293 545 232 277 1 311 984 237 439 1 331 157 245 225 1 352 867

165 397 36 662 78 665 75 056 2007.01 167 305 37 154 79 221 77 739 2007.02 166 942 38 044 79 945 78 917 2007.03 175 151 38 775 80 634 79 877 2007.04 174 619 39 594 81 380 80 844 2007.05 176 448 40 322 81 830 83 220 2007.06 181 430 40 967 81 144 83 866 2007.07 188 568 41 878 82 180 86 701 2007.08 191 429 42 698 84 039 88 252 2007.09 197 420 43 499 86 496 91 215 2007.10 205 351 44 422 88 421 95 333 2007.11 213 815 45 852 89 211 97 648 2007.12 215 369 46 355 90 024 96 861 2008.01 218 842 47 169 90 618 98 918 2008.02 230 587 48 416 92 274 102 018 2008.03 237 429 49 699 94 021 104 585 2008.04 241 514 51 018 96 234 106 976 2008.05 244 752 52 578 98 396 110 866 2008.06 248 316 54 218 98 763 112 814 2008.07 254 474 56 177 99 551 117 441 2008.08 269 514 58 132 102 669 120 430 2008.09 279 382 59 828 104 260 122 890 2008.10 290 605 61 774 104 882 124 554 2008.11 296 435 63 268 106 365 124 802 2008.12 294 021 64 372 106 397 122 699 2009.01 298 826 66 072 106 415 118 816 2009.02 300 070 67 802 106 810 119 628 2009.03 297 305 69 510 107 398 119 815 2009.04 295 471 71 545 107 678 120 404 2009.05 299 413 74 110 106 671 120 969 2009.06 296 659 76 939 106 195 121 877 2009.07 296 049 79 850 108 626 124 696 2009.08 298 797 82 716 110 549 127 501 2009.09 299 058 85 243 112 920 130 678 2009.10 302 807 86 765 112 593 133 852 2009.11 304 745 91 875 112 260 136 305 2009.12 Fonte: Elaborao prpria, com base em dados do BCB.

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TabelaA3b: Operaes de crdito por atividade econmica (R$ milhes de dez/2009)

Indstria Habitao Rural Comrcio Pessoas fsicas 124.276 122.869 122.435 123.655 126.065 128.356 129.374 129.905 131.127 132.509 133.830 135.316 136.038 137.363 137.265 141.225 142.612 143.737 145.815 148.507 151.721 158.239 161.917 166.339 170.726 173.719 177.868 182.553 189.946 195.001 200.176 208.842 214.559 218.497 222.839 227.342 230.550 234.707 240.634 245.549 251.768 251.993 256.983 261.438 262.534 266.799 271.805 273.602 Outros Total servios setor privado 99.294 534.519 97.774 530.880 95.629 520.528 92.713 514.165 92.666 521.380 93.548 528.693 93.738 529.606 92.427 529.124 91.354 530.805 92.391 536.026 95.984 547.653 98.163 551.242 99.079 545.484 96.745 543.502 97.197 541.413 97.266 549.235 98.432 554.304 98.351 555.529 97.772 554.589 96.802 555.600 97.106 564.156 100.473 577.719 97.239 580.606 96.569 584.530 98.442 591.167 98.290 595.958 99.726 599.998 100.749 608.593 98.442 614.942 100.674 626.408 103.533 637.529 106.085 653.335 107.263 662.194 107.875 672.329 113.650 686.865 119.444 706.251 117.895 703.355 118.933 711.620 121.227 726.904 123.833 740.888 126.536 757.595 127.161 758.069 130.018 769.788 129.375 775.063 132.530 785.204 131.851 794.458 137.232 812.402 140.989 828.082

2003.01 166.842 34.753 51.978 57.377 2003.02 166.214 34.342 52.704 56.977 2003.03 160.798 33.882 52.287 55.497 2003.04 155.258 33.934 52.993 55.612 2003.05 157.641 34.282 54.630 56.096 2003.06 158.463 34.773 56.948 56.605 2003.07 158.289 34.865 56.944 56.397 2003.08 158.233 34.811 57.749 55.999 2003.09 157.165 34.541 60.273 56.346 2003.10 156.788 34.494 62.638 57.206 2003.11 161.142 34.446 63.559 58.692 2003.12 159.725 34.247 64.649 59.141 2004.01 153.576 33.814 63.988 58.990 2004.02 153.394 33.049 63.886 59.065 2004.03 151.753 33.199 63.448 58.552 2004.04 154.512 33.010 63.587 59.635 2004.05 155.660 32.569 63.564 61.466 2004.06 154.266 32.274 64.505 62.395 32.138 62.763 62.134 2004.07 153.967 2004.08 151.685 31.816 63.025 63.764 2004.09 151.840 31.589 66.348 65.552 2004.10 153.303 31.489 67.992 66.223 2004.11 152.902 31.386 69.623 67.540 2004.12 152.115 31.418 71.314 66.775 2005.01 152.089 31.517 71.147 67.246 2005.02 152.865 31.507 70.680 68.896 2005.03 151.754 31.375 70.673 68.602 2005.04 153.300 31.482 71.378 69.131 2005.05 153.879 31.721 71.603 69.352 2005.06 155.800 32.276 72.240 70.418 2005.07 158.938 32.748 71.098 71.035 2005.08 161.514 33.405 70.981 72.508 2005.09 159.641 33.830 72.582 74.319 2005.10 161.584 34.060 75.019 75.295 2005.11 162.037 34.451 76.744 77.143 2005.12 167.327 35.020 79.427 77.691 76.848 2006.01 163.189 35.589 79.284 2006.02 163.645 35.837 79.865 78.633 2006.03 166.779 36.904 81.253 80.108 2006.04 170.408 37.570 82.285 81.243 2006.05 175.597 38.121 83.425 82.148 2006.06 172.542 38.722 84.048 83.603 2006.07 175.513 39.399 83.268 84.607 2006.08 175.903 39.873 83.265 85.208 2006.09 178.124 40.222 85.196 86.598 2006.10 179.634 40.635 87.242 88.298 2006.11 182.967 41.001 88.548 90.849 2006.12 190.954 41.408 90.128 91.000 Fonte: Elaborao prpria, com base em dados do BCB. Nota: Valores deflacionados para dez/2009 pelo IGP-DI.

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TabelaA3b: Operaes de crdito por atividade econmica (R$ milhes de dez/2009) (continuao)
Indstria Habitao Rural Comrcio Pessoas fsicas 278.076 282.113 287.147 294.317 305.351 308.732 319.054 323.371 325.339 333.357 338.421 338.044 341.649 346.768 352.219 357.261 359.369 358.364 362.645 369.626 377.314 379.735 379.198 383.972 388.776 393.823 403.831 409.241 419.591 426.461 433.063 438.216 444.317 451.616 457.184 462.457 Outros Total servios setor privado 142.272 831.382 142.441 841.136 144.236 849.850 146.596 870.971 146.275 883.306 148.147 893.593 150.662 911.172 153.677 925.841 155.145 931.975 157.008 951.981 161.993 973.489 168.038 986.262 166.852 986.208 167.927 997.959 174.894 1.025.704 177.075 1.040.385 182.189 1.048.526 185.388 1.052.199 185.519 1.058.435 190.516 1.085.856 199.201 1.123.252 206.676 1.142.581 211.688 1.161.846 216.526 1.182.921 216.578 1.184.360 209.242 1.185.404 213.682 1.208.933 213.912 1.214.033 213.659 1.224.158 218.199 1.243.480 219.821 1.256.088 225.289 1.273.720 229.105 1.292.471 232.179 1.311.431 237.172 1.329.655 245.225 1.352.867

2007.01 191.084 42.356 90.882 86.713 2007.02 192.840 42.825 91.312 89.604 2007.03 192.002 43.754 91.946 90.764 2007.04 201.169 44.535 92.612 91.742 2007.05 200.246 45.404 93.323 92.708 2007.06 201.815 46.119 93.595 95.185 2007.07 206.743 46.682 92.465 95.566 2007.08 211.926 47.065 92.360 97.441 2007.09 212.659 47.434 93.359 98.039 2007.10 217.691 47.966 95.378 100.581 2007.11 224.085 48.474 96.487 104.029 2007.12 229.929 49.308 95.934 105.007 2008.01 229.338 49.362 95.863 103.143 2008.02 232.157 50.039 96.132 104.937 2008.03 242.911 51.004 97.206 107.470 2008.04 247.359 51.777 97.953 108.959 2008.05 246.983 52.173 98.413 109.399 2008.06 245.648 52.770 98.757 111.272 53.813 98.025 111.971 2008.07 246.460 2008.08 253.543 55.972 99.187 117.011 2008.09 267.553 57.709 101.922 119.553 2008.10 274.355 58.751 102.384 120.679 2008.11 285.183 60.622 102.925 122.230 2008.12 292.198 62.364 104.845 123.017 2009.01 289.776 63.442 104.861 120.928 2009.02 294.881 65.200 105.010 117.247 2009.03 298.612 67.472 106.290 119.046 2009.04 295.729 69.142 106.829 119.180 2009.05 293.390 71.042 106.920 119.556 2009.06 298.246 73.821 106.255 120.497 2009.07 297.416 77.135 106.466 122.188 2009.08 296.532 79.980 108.803 124.900 2009.09 298.549 82.647 110.457 127.396 2009.10 298.932 85.207 112.873 130.623 2009.11 302.465 86.667 112.466 133.701 2009.12 304.745 91.875 112.260 136.305 Fonte: Elaborao prpria, com base em dados do BCB. Nota: Valores deflacionados para dez/2009 pelo IGP-DI.

79

Tabela 4a: Operaes de crdito por modalidade (R$ milhes correntes)

C heque especial C redito pessoal Aquis.veiculos P F 2003.01 9.005 25.035 27.024 2003.02 9.115 25.497 27.093 2003.03 9.642 25.816 26.876 2003.04 10.025 26.478 26.894 2003.05 9.923 27.066 27.042 2003.06 9.803 27.174 27.136 2003.07 9.620 27.484 27.370 2003.08 9.451 27.967 27.568 2003.09 9.885 28.847 28.004 2003.10 9.955 29.579 28.589 2003.11 9.609 30.098 29.295 2003.12 8.919 30.494 29.987 2004.01 9.355 30.844 30.619 2004.02 9.704 32.002 31.287 2004.03 10.214 33.191 32.041 2004.04 10.392 34.481 32.550 2004.05 10.342 35.740 33.106 2004.06 10.423 36.715 33.591 2004.07 10.239 37.677 34.126 2004.08 10.655 38.712 34.740 2004.09 10.925 39.888 35.383 2004.10 10.726 41.353 35.573 2004.11 10.963 42.439 36.754 2004.12 9.800 43.423 38.065 2005.01 10.567 44.781 38.855 2005.02 11.071 47.218 39.340 2005.03 11.502 49.965 40.221 2005.04 11.550 52.333 40.958 2005.05 12.044 54.345 41.795 2005.06 11.790 55.426 42.723 2005.07 11.647 57.270 43.636 2005.08 12.265 59.015 45.044 2005.09 12.297 60.531 46.218 2005.10 12.509 61.650 47.406 2005.11 12.527 63.255 48.935 2005.12 10.974 63.444 50.685 2006.01 12.232 65.010 51.938 2006.02 11.790 66.658 53.154 2006.03 12.825 68.391 54.306 2006.04 12.905 70.675 55.248 2006.05 13.302 71.794 56.441 2006.06 13.223 72.973 57.141 2006.07 12.934 74.571 58.978 2006.08 13.107 75.972 60.244 2006.09 12.787 77.036 61.387 2006.10 13.368 78.151 61.522 2006.11 13.217 79.700 62.728 2006.12 11.760 79.893 63.475 F onte: E laborao prpria com dados do B anco C entral do B rasil. Nota: Valores deflacionados pelo IG P -DI. C apital giro 29.371 29.116 29.556 29.765 30.449 31.046 30.662 31.059 31.485 31.991 32.157 32.920 31.625 31.172 31.880 32.143 33.080 34.286 34.569 35.691 37.103 38.153 38.753 40.218 40.778 41.799 42.868 43.907 43.506 44.489 45.485 46.340 47.405 47.895 50.266 51.491 51.197 52.415 52.731 53.130 54.611 55.853 56.588 56.562 58.084 59.719 62.437 67.814 C onta garantida 20.188 20.797 21.076 21.482 21.454 21.558 20.958 21.113 21.242 21.385 21.963 21.926 22.301 23.244 22.502 23.356 23.936 24.331 24.725 24.919 25.464 26.034 26.429 25.096 26.258 26.884 26.220 27.392 28.211 28.379 28.514 27.897 29.166 30.121 30.434 29.732 30.324 31.295 30.531 31.843 31.355 32.551 32.479 31.791 32.100 32.551 33.272 32.855

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Tabela 4a: Operaes de crdito por modalidade (R$ milhes correntes) (continuao)
C heque especial C redito pessoal Aquis.veiculos P F 2007.01 13.312 81.362 64.465 2007.02 13.822 83.386 65.293 2007.03 13.800 85.738 66.976 2007.04 14.255 87.661 68.285 2007.05 14.224 90.891 69.855 2007.06 13.935 91.846 71.053 2007.07 14.185 94.013 72.197 2007.08 13.856 95.599 74.187 2007.09 13.990 96.779 76.126 2007.10 14.620 98.767 78.019 2007.11 14.452 100.830 79.542 2007.12 12.985 100.928 81.481 2008.01 14.114 103.230 82.714 2008.02 14.841 107.646 83.406 2008.03 15.108 109.980 83.658 2008.04 15.522 112.717 83.852 2008.05 15.571 115.282 84.109 2008.06 15.714 116.332 83.919 2008.07 15.519 118.782 83.931 2008.08 15.461 120.476 83.554 2008.09 15.868 122.430 83.335 2008.10 17.131 126.778 85.170 2008.11 16.683 128.794 83.354 2008.12 16.040 127.933 82.433 2009.01 17.110 129.341 81.626 2009.02 17.470 131.435 81.504 2009.03 18.033 134.588 81.440 2009.04 18.053 138.731 81.235 2009.05 17.596 142.739 81.777 2009.06 17.876 145.030 83.220 2009.07 17.190 148.045 84.227 2009.08 17.509 151.247 85.325 2009.09 17.514 153.831 87.955 2009.10 17.370 157.421 90.136 2009.11 17.387 159.047 91.852 2009.12 15.787 159.924 94.133 F onte: E laborao prpria com dados do B anco C entral do B rasil. Nota: V alores deflacionados pelo IG P -DI. C apital giro 68.201 69.184 70.156 70.406 71.246 73.856 75.966 78.940 82.672 85.866 90.608 97.428 103.522 106.813 109.803 117.388 126.384 133.454 138.919 143.077 151.269 158.103 164.191 170.089 171.138 173.903 178.345 181.087 182.703 185.374 187.005 192.660 200.075 204.306 211.502 216.525 C onta garantida 32.952 34.627 34.451 35.328 34.769 35.954 36.729 35.748 36.901 36.929 38.519 39.135 39.179 40.790 41.476 43.157 44.413 46.128 46.575 48.587 49.606 49.948 49.806 47.511 47.411 48.103 47.697 47.911 47.632 46.910 45.962 46.455 45.991 46.227 47.159 44.932

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Tabela 4a: Operaes de crdito por modalidade (R$ milhes dez/2009)

C heque especial C redito pessoal Aquis.veiculos P F 2003.01 12.972 36.063 38.928 2003.02 12.924 36.153 38.415 2003.03 13.449 36.007 37.486 2003.04 13.926 36.779 37.358 2003.05 13.877 37.850 37.816 2003.06 13.805 38.267 38.214 2003.07 13.575 38.781 38.620 2003.08 13.254 39.218 38.659 2003.09 13.718 40.033 38.864 2003.10 13.755 40.871 39.502 2003.11 13.213 41.389 40.286 2003.12 12.192 41.683 40.990 2004.01 12.686 41.827 41.522 2004.02 13.019 42.932 41.973 2004.03 13.576 44.116 42.587 2004.04 13.656 45.311 42.773 2004.05 13.394 46.288 42.876 2004.06 13.328 46.947 42.953 2004.07 12.946 47.636 43.147 2004.08 13.297 48.312 43.355 2004.09 13.569 49.540 43.944 2004.10 13.251 51.088 43.947 2004.11 13.433 52.001 45.034 2004.12 11.946 52.932 46.401 2005.01 12.839 54.408 47.208 2005.02 13.397 57.138 47.604 2005.03 13.782 59.871 48.195 2005.04 13.771 62.393 48.831 2005.05 14.396 64.957 49.956 2005.06 14.156 66.548 51.295 2005.07 14.040 69.040 52.604 2005.08 14.903 71.708 54.732 2005.09 14.961 73.647 56.233 2005.10 15.124 74.536 57.315 2005.11 15.096 76.224 58.969 2005.12 13.216 76.402 61.037 2006.01 14.625 77.727 62.098 2006.02 14.104 79.743 63.589 2006.03 15.412 82.186 65.260 2006.04 15.505 84.912 66.377 2006.05 15.922 85.934 67.557 2006.06 15.723 86.768 67.943 2006.07 15.353 88.518 70.008 2006.08 15.494 89.812 71.219 2006.09 15.080 90.853 72.397 2006.10 15.639 91.430 71.976 2006.11 15.375 92.714 72.972 2006.12 13.645 92.695 73.646 F onte: E laborao prpria com dados do B anco C entral do B rasil. Nota: Valores deflacionados pelo IG P -DI. C apital giro 42.308 41.283 41.224 41.346 42.580 43.720 43.265 43.555 43.695 44.203 44.221 44.999 42.886 41.819 42.373 42.239 42.844 43.841 43.707 44.541 46.080 47.135 47.484 49.026 49.544 50.581 51.367 52.347 52.001 53.416 54.833 56.307 57.677 57.906 60.572 62.007 61.212 62.704 63.368 63.833 65.366 66.411 67.171 66.867 68.502 69.867 72.632 78.680 C onta garantida 29.081 29.489 29.397 29.839 30.002 30.358 29.573 29.607 29.479 29.549 30.203 29.971 30.242 31.182 29.908 30.691 31.001 31.112 31.260 31.098 31.625 32.162 32.384 30.592 31.903 32.531 31.418 32.658 33.719 34.073 34.374 33.897 35.486 36.417 36.674 35.805 36.256 37.438 36.690 38.257 37.530 38.704 38.553 37.583 37.858 38.082 38.705 38.120

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Tabela 4a: Operaes de crdito por modalidade (R$ milhes dez/2009) (continuao)
C heque especial C redito pessoal Aquis.veiculos P F 2007.01 15.380 93.998 74.477 2007.02 15.931 96.113 75.259 2007.03 15.871 98.609 77.030 2007.04 16.373 100.683 78.429 2007.05 16.311 104.230 80.106 2007.06 15.938 105.051 81.269 2007.07 16.165 107.130 82.270 2007.08 15.572 107.442 83.377 2007.09 15.542 107.512 84.569 2007.10 16.121 108.908 86.029 2007.11 15.770 110.028 86.799 2007.12 13.963 108.535 87.622 2008.01 15.029 109.926 88.079 2008.02 15.744 114.196 88.480 2008.03 15.915 115.858 88.129 2008.04 16.171 117.431 87.359 2008.05 15.924 117.892 86.014 2008.06 15.771 116.758 84.226 2008.07 15.403 117.895 83.304 2008.08 15.404 120.035 83.248 2008.09 15.753 121.540 82.729 2008.10 16.822 124.497 83.638 2008.11 16.372 126.391 81.799 2008.12 15.810 126.104 81.254 2009.01 16.863 127.473 80.448 2009.02 17.239 129.700 80.428 2009.03 17.945 133.934 81.044 2009.04 17.957 137.995 80.805 2009.05 17.472 141.734 81.201 2009.06 17.806 144.464 82.895 2009.07 17.234 148.423 84.442 2009.08 17.537 151.494 85.464 2009.09 17.500 153.703 87.882 2009.10 17.363 157.355 90.098 2009.11 17.368 158.868 91.748 2009.12 15.787 159.924 94.133 F onte: E laborao prpria com dados do B anco C entral do B rasil. Nota: Valores deflacionados pelo IG P -DI. C apital giro 78.793 79.743 80.687 80.865 81.702 84.474 86.564 88.719 91.841 94.683 98.874 104.771 110.236 113.311 115.672 122.297 129.246 133.943 137.882 142.554 150.169 155.258 161.127 167.657 168.667 171.607 177.479 180.127 181.417 184.651 187.482 192.974 199.909 204.219 211.264 216.525 C onta garantida 38.070 39.913 39.622 40.577 39.871 41.123 41.853 40.176 40.993 40.720 42.033 42.084 41.721 43.272 43.692 44.962 45.419 46.296 46.227 48.409 49.245 49.049 48.876 46.832 46.727 47.468 47.465 47.657 47.297 46.727 46.080 46.531 45.953 46.208 47.105 44.932

83

Tabela 5a: Operaes de crdito direcionado (R$ milhes correntes)

B ND E S R ural Habitao O utros* T otal 64 582 17 611 20 164 2 883 2001.06 105 240 65 523 17 662 20 679 2 922 2001.07 106 786 68 568 18 028 20 975 2 923 2001.08 110 494 69 783 18 865 21 429 2 948 2001.09 113 025 70 092 19 661 21 662 3 004 2001.10 114 419 70 284 20 248 21 895 3 182 2001.11 115 610 70 562 19 705 22 038 3 184 2001.12 115 490 71 297 19 740 22 119 3 200 2002.01 116 356 71 922 20 449 22 084 3 204 2002.02 117 659 72 208 20 204 22 042 3 228 2002.03 117 682 72 664 20 299 22 014 3 270 2002.04 118 247 74 151 20 505 22 137 3 290 2002.05 120 084 75 171 20 509 22 189 3 313 2002.06 121 182 78 968 20 035 22 072 3 362 2002.07 124 436 79 756 20 226 22 022 3 370 2002.08 125 373 88 994 21 574 22 347 3 437 2002.09 136 352 89 838 22 709 22 377 3 223 2002.10 138 147 90 952 23 552 22 488 3 242 2002.11 140 234 93 430 24 854 22 605 3 297 2002.12 144 187 93 914 26 170 22 375 3 300 2003.01 145 759 94 552 27 009 22 491 3 348 2003.02 147 400 92 793 27 190 22 633 3 356 2003.03 145 972 89 206 27 706 22 790 3 339 2003.04 143 041 89 590 28 582 22 823 3 375 2003.05 144 371 90 375 29 766 23 215 3 404 2003.06 146 760 92 939 29 258 23 281 3 470 2003.07 148 947 92 833 29 909 23 396 3 506 2003.08 149 644 93 231 31 787 23 480 3 536 2003.09 152 035 94 203 33 373 23 551 3 593 2003.10 154 720 99 108 33 905 23 657 3 664 2003.11 160 334 100 182 34 576 23 673 4 186 2003.12 162 617 101 061 34 013 23 546 4 208 2004.01 162 827 100 083 33 994 23 370 4 288 2004.02 161 735 101 755 33 536 23 834 4 329 2004.03 163 454 103 453 34 119 24 055 4 367 2004.04 165 995 104 143 34 826 24 079 4 424 2004.05 167 473 105 623 35 815 24 165 4 565 2004.06 170 168 106 097 34 459 24 347 4 613 2004.07 169 517 106 915 35 308 24 425 4 718 2004.08 171 365 107 609 37 173 24 356 4 858 2004.09 173 997 109 035 38 529 24 453 5 012 2004.10 177 029 109 477 39 536 24 544 5 188 2004.11 178 744 110 013 40 712 24 694 5 386 2004.12 180 805 110 592 40 399 24 864 5 474 2005.01 181 329 110 809 40 081 24 966 5 557 2005.02 181 413 111 924 40 317 25 127 5 693 2005.03 183 061 111 546 40 903 25 365 5 753 2005.04 183 567 111 205 40 990 25 487 5 806 2005.05 183 490 112 396 41 005 25 833 5 810 2005.06 185 044 113 736 39 480 26 143 5 899 2005.07 185 258 115 849 38 907 26 455 6 022 2005.08 187 233 114 950 40 001 26 857 6 043 2005.09 187 851 114 898 42 095 27 224 6 030 2005.10 190 247 118 147 43 377 27 642 5 987 2005.11 195 153 124 100 45 113 28 125 5 979 2005.12 203 316 F onte: B anco C entral do B rasil Nota: (*) Incluem, entre outros, financiamentos do F undo C onstitucional do C entro-O este (F C O ) e crditos dos bancos de desenv olv imento e agncias de fomento.

84

Tabela 5a: Operaes de crdito direcionado (R$ milhes correntes) (continuao)

B ND E S R ural Habitao O utros* T otal 123 469 45 038 28 867 5 889 2006.01 203 263 122 593 45 132 29 114 5 841 2006.02 202 680 123 404 45 667 29 841 5 809 2006.03 204 720 124 235 46 229 30 384 5 791 2006.04 206 639 127 068 47 258 30 929 5 855 2006.05 211 109 127 478 47 814 31 612 5 905 2006.06 212 808 129 161 47 074 32 198 5 940 2006.07 214 372 128 741 47 622 32 695 6 061 2006.08 215 118 129 781 49 382 33 042 6 128 2006.09 218 333 130 322 51 554 33 617 6 167 2006.10 221 661 134 424 53 120 34 095 6 197 2006.11 227 837 138 984 54 376 34 479 6 420 2006.12 234 258 140 887 54 464 35 386 6 418 2007.01 237 155 140 118 54 796 35 852 6 460 2007.02 237 226 139 446 55 408 36 663 6 532 2007.03 238 049 139 795 56 006 37 314 6 621 2007.04 239 736 138 374 57 079 38 039 6 742 2007.05 240 233 139 419 57 581 38 695 6 809 2007.06 242 504 142 385 56 654 39 291 6 883 2007.07 245 212 146 867 57 567 40 106 6 958 2007.08 251 498 148 018 59 260 40 778 7 021 2007.09 255 077 152 002 61 454 41 533 7 240 2007.10 262 229 156 372 62 935 42 358 7 354 2007.11 269 020 159 974 64 270 43 583 7 336 2007.12 275 162 161 482 64 721 44 039 7 349 2008.01 277 590 161 970 65 449 44 620 7 362 2008.02 279 400 167 525 66 841 45 752 7 470 2008.03 287 588 169 977 68 396 46 876 7 555 2008.04 292 805 172 462 70 626 48 118 7 615 2008.05 298 821 174 149 72 475 49 506 7 809 2008.06 303 939 176 060 72 379 51 152 7 939 2008.07 307 530 177 768 73 082 53 020 8 068 2008.08 311 938 185 126 75 787 54 977 8 200 2008.09 324 089 194 452 77 488 56 495 8 370 2008.10 336 805 201 664 77 222 58 338 8 530 2008.11 345 755 209 259 78 304 59 714 8 840 2008.12 356 117 209 938 78 185 60 877 8 865 2009.01 357 865 212 629 78 116 62 601 8 967 2009.02 362 313 215 429 77 975 64 134 9 205 2009.03 366 743 216 451 78 494 65 741 9 396 2009.04 370 082 215 558 78 600 67 767 9 479 2009.05 371 403 221 159 76 996 70 259 9 628 2009.06 378 042 247 407 76 959 73 019 9 683 2009.07 407 069 252 924 78 779 75 876 9 847 2009.08 417 426 257 437 80 017 78 606 10 137 2009.09 426 197 262 000 82 069 81 024 10 062 2009.10 435 155 268 994 81 929 82 409 10 203 2009.11 443 535 280 286 78 713 87 375 10 673 2009.12 457 046 F onte: B anco C entral do B rasil Nota: (*) Incluem, entre outros, financiamentos do F undo C onstitucional do C entro-O este (F C O ) e crditos dos bancos de desenvolvimento e agncias de fomento.

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Tabela 5b: Operaes de crdito direcionado (R$ milhes de dez/2009)

B ND E S R ural H abitao O utros* T otal 2001.06 126.645 34.534 39.542 5.653 206.374 2001.07 126.445 34.085 39.907 5.639 206.076 2001.08 131.139 34.478 40.116 5.590 211.322 2001.09 132.953 35.943 40.827 5.616 215.339 2001.10 131.639 36.925 40.683 5.641 214.889 2001.11 130.998 37.739 40.809 5.931 215.478 2001.12 131.283 36.662 41.003 5.924 214.872 2002.01 132.404 36.658 41.076 5.943 216.081 2002.02 133.320 37.907 40.936 5.939 218.102 2002.03 133.700 37.410 40.812 5.976 217.899 2002.04 133.612 37.324 40.478 6.013 217.427 2002.05 134.854 37.292 40.259 5.984 218.388 2002.06 134.376 36.662 39.665 5.922 216.626 2002.07 138.327 35.096 38.663 5.889 217.974 2002.08 136.481 34.612 37.684 5.766 214.543 2002.09 148.367 35.968 37.257 5.730 227.320 2002.10 143.719 36.329 35.798 5.156 221.002 2002.11 137.476 35.599 33.991 4.900 211.966 2002.12 137.512 36.580 33.271 4.853 212.216 2003.01 135.282 37.697 32.231 4.754 209.964 2003.02 134.065 38.296 31.890 4.747 208.998 2003.03 129.426 37.924 31.569 4.681 203.600 2003.04 123.913 38.486 31.657 4.638 198.695 2003.05 125.284 39.970 31.916 4.720 201.890 206.672 2003.06 127.269 41.917 32.692 4.794 2003.07 131.141 41.285 32.850 4.896 210.171 2003.08 130.182 41.942 32.809 4.917 209.849 2003.09 129.385 44.113 32.585 4.908 210.991 2003.10 130.165 46.114 32.541 4.964 213.783 2003.11 136.289 46.625 32.532 5.039 220.484 2003.12 136.941 47.263 32.359 5.722 222.285 2004.01 137.046 46.124 31.930 5.707 220.807 2004.02 134.266 45.605 31.352 5.753 216.975 2004.03 135.248 44.575 31.678 5.754 217.255 2004.04 135.946 44.836 31.611 5.738 218.130 2004.05 134.881 45.105 31.185 5.730 216.901 2004.06 135.058 45.796 30.899 5.837 217.591 2004.07 134.142 43.568 30.783 5.833 214.325 2004.08 133.426 44.063 30.481 5.888 213.859 2004.09 133.647 46.167 30.250 6.034 216.097 2004.10 134.701 47.599 30.209 6.192 218.702 2004.11 134.144 48.443 30.073 6.356 219.017 2004.12 134.105 49.627 30.101 6.566 220.400 2005.01 134.366 49.083 30.209 6.651 220.310 2005.02 134.088 48.501 30.210 6.724 219.524 2005.03 134.114 48.310 30.108 6.822 219.354 2005.04 132.988 48.766 30.241 6.859 218.854 2005.05 132.920 48.994 30.464 6.940 219.319 2005.06 134.950 49.233 31.017 6.975 222.175 223.333 2005.07 137.112 47.594 31.516 7.111 2005.08 140.765 47.275 32.145 7.317 227.503 2005.09 139.858 48.669 32.676 7.352 228.555 2005.10 138.914 50.893 32.915 7.290 230.012 2005.11 142.371 52.270 33.310 7.215 235.166 2005.12 149.447 54.327 33.869 7.200 244.843 F onte: B anco C entral do B rasil. V alores deflacionados pelo IG P -D I. Nota: (*) Incluem, entre outros, financiamentos do F undo C onstitucional do C entro-O este (F C O ) e crditos dos bancos de desenv olv imento e agncias de fomento.

86

Tabela 5b: Operaes de crdito direcionado (R$ milhes dez/2009) (continuao)

B ND E S R ural Habitao O utros* T otal 2006.01 147.622 53.848 34.514 7.041 243.025 2006.02 146.659 53.992 34.830 6.988 242.468 2006.03 148.296 54.879 35.860 6.981 246.016 2006.04 149.261 55.541 36.505 6.958 248.265 2006.05 152.094 56.565 37.020 7.008 252.687 2006.06 151.576 56.852 37.587 7.021 253.037 2006.07 153.317 55.877 38.219 7.051 254.464 2006.08 152.194 56.297 38.651 7.165 254.308 2006.09 153.058 58.240 38.968 7.227 257.493 2006.10 152.467 60.315 39.330 7.215 259.327 2006.11 156.375 61.794 39.663 7.209 265.041 2006.12 161.254 63.089 40.004 7.449 271.795 2007.01 162.767 62.922 40.881 7.415 273.986 2007.02 161.504 63.159 41.324 7.446 273.432 2007.03 160.378 63.725 42.167 7.512 273.783 2007.04 160.562 64.325 42.857 7.605 275.349 2007.05 158.681 65.455 43.621 7.732 275.489 2007.06 159.463 65.860 44.258 7.787 277.368 2007.07 162.250 64.558 44.773 7.843 279.424 2007.08 165.060 64.698 45.074 7.820 282.651 2007.09 164.434 65.832 45.300 7.800 283.367 2007.10 167.609 67.764 45.798 7.984 289.155 2007.11 170.638 68.676 46.222 8.025 293.562 2007.12 172.030 69.114 46.867 7.889 295.900 2008.01 171.956 68.919 46.896 7.825 295.595 2008.02 171.824 69.431 47.335 7.809 296.399 2008.03 176.479 70.413 48.197 7.870 302.959 2008.04 177.086 71.256 48.837 7.871 305.050 2008.05 176.367 72.225 49.208 7.788 305.588 2008.06 174.787 72.740 49.687 7.837 305.051 2008.07 174.745 71.838 50.770 7.880 305.233 2008.08 177.118 72.815 52.826 8.039 310.797 2008.09 183.779 75.235 54.577 8.140 321.731 2008.10 190.953 76.094 55.478 8.220 330.745 2008.11 197.901 75.782 57.250 8.370 339.303 2008.12 206.267 77.185 58.861 8.713 351.026 2009.01 206.907 77.056 59.998 8.737 352.697 2009.02 209.822 77.085 61.774 8.849 357.530 2009.03 214.382 77.596 63.823 9.160 364.960 2009.04 215.304 78.078 65.393 9.346 368.120 2009.05 214.041 78.046 67.290 9.412 368.789 2009.06 220.297 76.696 69.985 9.590 376.569 2009.07 248.039 77.155 73.206 9.708 408.107 2009.08 253.337 78.908 76.000 9.863 418.107 2009.09 257.224 79.951 78.541 10.129 425.844 2009.10 261.890 82.035 80.990 10.058 434.972 2009.11 268.691 81.837 82.316 10.191 443.035 2009.12 280.286 78.713 87.375 10.673 457.046 F onte: B anco C entral do B rasil. V alores deflacionados pelo IG P -D I. Nota: (*) Incluem, entre outros, financiamentos do F undo C onstitucional do C entro-O este (F C O ) e crditos dos bancos de desenvolvimento e agncias de fomento.

87

Tabela A6: Deflator de preos (IGP-DI)

Ms/ano IGP-DI Divide por 2000.01 178,454 0,44792 2000.02 178,800 0,44879 2000.03 179,128 0,44961 2000.04 179,357 0,45019 2000.05 180,563 0,45321 2000.06 182,236 0,45741 2000.07 186,353 0,46775 2000.08 189,746 0,47626 2000.09 191,049 0,47953 2000.10 191,763 0,48132 2000.11 192,506 0,48319 2000.12 193,970 0,48686 2001.01 194,920 0,48925 2001.02 195,580 0,49091 2001.03 197,151 0,49485 2001.04 199,374 0,50043 2001.05 200,251 0,50263 2001.06 203,167 0,50995 2001.07 206,450 0,51819 2001.08 208,315 0,52287 2001.09 209,111 0,52487 2001.10 212,135 0,53246 2001.11 213,756 0,53653 2001.12 214,137 0,53748 2002.01 214,535 0,53848 2002.02 214,927 0,53947 2002.03 215,170 0,54008 2002.04 216,673 0,54385 2002.05 219,070 0,54986 2002.06 222,872 0,55941 2002.07 227,441 0,57088 2002.08 232,818 0,58437 2002.09 238,973 0,59982 2002.10 249,042 0,62509 2002.11 263,580 0,66158 2002.12 270,692 0,67944 2003.01 276,578 0,69421 2003.02 280,984 0,70527 2003.03 285,640 0,71696 2003.04 286,815 0,71990 2003.05 284,900 0,71510 2003.06 282,913 0,71011 2003.07 282,349 0,70869 2003.08 284,105 0,71310 2003.09 287,081 0,72057 2003.10 288,337 0,72372 2003.11 289,718 0,72719 2003.12 291,462 0,73157 2004.01 293,793 0,73742 2004.02 296,976 0,74541 2004.03 299,746 0,75236 2004.04 303,184 0,76099 2004.05 307,616 0,77211 2004.06 311,576 0,78205 2004.07 315,113 0,79093 2004.08 319,244 0,80130 2004.09 320,788 0,80518 2004.10 322,492 0,80945 2004.11 325,148 0,81612 2004.12 326,833 0,82035 Fonte: IPEADATA. Elaborao prpria. Multiplica por 2,23255 2,22823 2,22415 2,22131 2,20647 2,18621 2,13792 2,09969 2,08537 2,07760 2,06958 2,05396 2,04395 2,03705 2,02082 1,99829 1,98954 1,96098 1,92980 1,91252 1,90524 1,87808 1,86384 1,86052 1,85707 1,85369 1,85159 1,83875 1,81863 1,78760 1,75169 1,71124 1,66716 1,59976 1,51152 1,47181 1,44049 1,41790 1,39479 1,38907 1,39841 1,40823 1,41104 1,40232 1,38779 1,38174 1,37515 1,36693 1,35608 1,34155 1,32915 1,31408 1,29514 1,27868 1,26433 1,24797 1,24196 1,23540 1,22531 1,21899

88

Tabela A6: Deflator de preos (IGP-DI) continuao

Ms/ano IGP-DI Divide por 2005.01 327,915 0,82307 2005.02 329,241 0,82639 2005.03 332,490 0,83455 2005.04 334,170 0,83877 2005.05 333,321 0,83663 2005.06 331,823 0,83287 2005.07 330,484 0,82951 2005.08 327,887 0,82300 2005.09 327,454 0,82191 2005.10 329,529 0,82712 2005.11 330,619 0,82985 2005.12 330,835 0,83039 2006.01 333,222 0,83639 2006.02 333,030 0,83590 2006.03 331,531 0,83214 2006.04 331,607 0,83233 2006.05 332,851 0,83545 2006.06 335,067 0,84102 2006.07 335,637 0,84245 2006.08 337,011 0,84590 2006.09 337,817 0,84792 2006.10 340,541 0,85476 2006.11 342,482 0,85963 2006.12 343,384 0,86189 2007.01 344,850 0,86557 2007.02 345,652 0,86759 2007.03 346,407 0,86948 2007.04 346,878 0,87066 2007.05 347,421 0,87203 2007.06 348,328 0,87430 2007.07 349,628 0,87756 2007.08 354,495 0,88978 2007.09 358,633 0,90017 2007.10 361,308 0,90688 2007.11 365,100 0,91640 2007.12 370,485 0,92992 2008.01 374,139 0,93909 2008.02 375,558 0,94265 2008.03 378,194 0,94927 2008.04 382,414 0,95986 2008.05 389,585 0,97786 2008.06 396,954 0,99635 2008.07 401,406 1,00753 2008.08 399,870 1,00367 2008.09 401,327 1,00733 2008.10 405,707 1,01832 2008.11 405,982 1,01901 2008.12 404,185 1,01450 2009.01 404,244 1,01465 2009.02 403,737 1,01338 2009.03 400,353 1,00488 2009.04 400,530 1,00533 2009.05 401,232 1,00709 2009.06 399,966 1,00391 2009.07 397,393 0,99745 2009.08 397,758 0,99837 2009.09 398,738 1,00083 2009.10 398,575 1,00042 2009.11 398,857 1,00113 2009.12 398,407 1,00000 Fonte: IPEADATA. Elaborao prpria. Multiplica por 1,21497 1,21008 1,19825 1,19223 1,19527 1,20066 1,20553 1,21507 1,21668 1,20902 1,20503 1,20425 1,19562 1,19631 1,20172 1,20144 1,19695 1,18904 1,18702 1,18218 1,17936 1,16992 1,16329 1,16024 1,15531 1,15262 1,15011 1,14855 1,14676 1,14377 1,13952 1,12387 1,11090 1,10268 1,09123 1,07537 1,06486 1,06084 1,05345 1,04182 1,02264 1,00366 0,99253 0,99634 0,99272 0,98201 0,98134 0,98570 0,98556 0,98680 0,99514 0,99470 0,99296 0,99610 1,00255 1,00163 0,99917 0,99958 0,99887 1,00000

89

Tabela A7: Evoluo dos Ativos do Setor Bancrio Brasileiro

Cdigo de Controle 1 2 3 4 5
Instituio Pblico Federal Pblico Estadual Privado Nacional Privado Controle Estrangeiro Privado Participao Estrangeira Total 1995 169.107.847,00 98.803.342,00 122.041.144,00 33.487.363,00 39.486.286,00 462.925.982,00 1996 184.743.578,00 110.311.181,00 165.250.867,00 44.714.675,00 45.264.394,00 550.284.695,00 1997 285.548.030,00 57.126.834,00 190.034.563,00 89.242.802,00 64.225.382,00 686.177.611,00 1998

277.991.354

44.360.578

182.312.242

114.153.918

52.975.281

671.793.373

Cdigo de Controle 1 2 3 4 5

Instituio Pblico Federal Pblico Estadual Privado Nacional Privado Controle Estrangeiro Privado Participao Estrangeira Total

1999 290.211.772,00 33.643.869,00 182.920.468,00 163.844.688,00 54.602.684,00 725.223.481,00

2000 280.230.015,00 30.857.028,00 227.623.425,00 208.199.076,00 68.803.794,00 815.713.338,00

2001 284.570.175,00 35.768.438,00 272.367.608,00 249.637.367,00 75.387.438,00 917.731.026,00

2002

352.482.498

44.864.474

320.670.639

258.618.083

76.173.355

1.052.809.049

Cdigo de Controle 1 2 3 4 5

Instituio Pblico Federal Pblico Estadual Privado Nacional Privado Controle Estrangeiro Privado Participao Estrangeira Total

2003 402.455.511,00 45.223.273,00 383.928.206,00 228.310.230,00 70.356.850,00 1.130.274.070,00

2004 407.956.885,00 50.324.604,00 423.380.661,00 260.953.826,00 81.399.723,00 1.224.015.699,00

2005 463.744.115,00 56.481.569,00 489.869.788,00 314.198.774,00 105.318.861,00 1.429.613.107,00

2006

527.985.350

65.873.519

633.603.608

401.606.591

97.785.134

1.726.854.202

Cdigo de Controle 1 2 3 4 5

Instituio Pblico Federal Pblico Estadual Privado Nacional Privado Controle Estrangeiro Privado Participao Estrangeira Total

2007 633.253.710,00 83.040.456,00 846.215.569,00 535.030.768,00 147.952.401,00 2.245.492.904,00

2008 826.972.983,00 97.368.138,00 1.305.243.571,00 653.237.132,00 213.297,00 2.883.035.121,00

2009 930.564.057,00 48.134.147,00 1.299.538.218,00 617.874.344,00 193.202,00 2.896.303.968,00

2010 -

Fonte: Banco Central do Brasil. Elaborao Prpria

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