UNIVERSIDAD NACIONAL DE ASUNCIN FACULTAD DE DERECHO Y CIENCIAS SOCIALES

Finanzas Pblicas
Dcimo Semestre Turno Tarde

2.012

ndice

Contenido
ndice ..................................................................................................................................................... 2 Introduccin .......................................................................................................................................... 3 Definicin y objetivos ........................................................................................................................... 4 Tcnica financiera en el uso del crdito pblico. .................................................................................. 4 Operaciones para la contratacin de la deuda pblica: ..................................................................... 4 Operaciones generales sobre la deuda pblica. ............................................................................. 4 Autorizacin legislativa................................................................................................................. 5 Formulacin de un plan de cada deuda. ................................................................................................ 5 Emisin de la deuda pblica.................................................................................................................. 6 Colocacin de la de deuda pblica .................................................................................................... 7 Formas de colocacin ............................................................................................................................ 7 Tipo de colocacin ................................................................................................................................ 8 Producto de la deuda ............................................................................................................................. 9 Operaciones sobre la deuda pblica. Objetivos de estas operaciones. .................................................. 9 Consolidacin de la deuda pblica. ..................................................................................................... 10 Conversin de la deuda ....................................................................................................................... 10 Facultades del estado deudor en estas operaciones ............................................................................. 10 Servicio de la deuda pblica................................................................................................................ 11 Amortizacin y rescate de la deuda pblica ........................................................................................ 12 La visin clsica de la deuda publica .................................................................................................. 12 Nueva visin de la deuda pblica ........................................................................................................ 13 Deuda pblica como alternativa a los impuestos para financiar egresos. ........................................... 14 Anlisis de la deuda pblica sobre la economa nacional ................................................................... 19 Deuda Pblica como Instrumento Financiero del Estado ................................................................... 19 Deuda pblica y sus efectos inflacionistas. ......................................................................................... 22 Lmites de la deuda pblica................................................................................................................. 23 Conclusin........................................................................................................................................... 25 Bibliografa ............................................................................................ Error! Bookmark not defined.

Introduccin El presente trabajo de investigacin de la disciplina de Finanzas Pblicas se emprender la delicada tarea de exponer de manera didctica, sencilla y sintetizada el siguiente tema a desarrollar al cual nos referiremos como Tcnica Financiera en el uso del Crdito Pblico. A fin de exponer los tpicos principales para su aprehensin, se desarrollarn conceptos; se expondrn, someramente, teoras conexas a los mismos, elaborado interrogantes y enunciado rplicas as como se considerarn aspectos macroeconmicos propios del Paraguay. Profundizaremos an ms acerca de qu es el crdito Pblico, que es la base fundamental para empezar a exponer el tema que nos acontece en este momento a la cual ya nos hemos referido con anterioridad. Pues nuestra interrogante principal nos surge a partir de qu es la tcnica y ella consiste en un conjunto de conocimientos reglamentados o saberes prcticos que buscan obtener un resultado. La investigacin reviste de vital importancia para el estudiante de Derecho, as como para cualquier interesado en el universo de las Finanzas Pblicas, pues han de abordarse temas de trascendencia como ser operaciones para la contratacin de la deuda pblica, emisin, colocacin, producto, operaciones sobre ella, anlisis y dems, que tratan de ser parmetros a seguir para futuros trabajos a manera de surgir sobresalientemente del conocimiento superficial que se posee sobre las nociones a tratar en las siguientes pginas. Se han recurrido a varias fuentes bibliogrficas para lograr el cometido de presentar una investigacin seria y veraz, dando espacios, quizs no lo necesariamente extensos, pero justos para transmitir el pensamiento o la corriente a la cual pertenecen y dar un audaz e interesante comentario de los integrantes de este grupo de investigacin que, atenindose a los aprendido van desglosando sus ideas y sus dudas buscando responderlas para as lograr el fin ms anhelado por este trabajo que es justamente el enriquecimiento de su saber en lo que respecta a esta disciplina. Esperando que la modesta pero resolutiva opinin del grupo sea presentada coherentemente de manera que haga la lectura de este trabajo apreciable e interesante nos abocamos, entonces, a desarrollar dicha investigacin para poder llevar a cabo nuestros objetivos propuestos con anterioridad. Los autores.

Definicin y objetivos El gasto pblico es una gestin normal dentro de la estructura del Estado, que se destina a cumplir sus cometidos. El Estado recurre a las fuentes ordinarias-tributos-para satisfacer el gasto pblico previsto en el presupuesto peridico. Cuando ocurren situaciones no previstas o busca satisfacer necesidades de la defensa nacional, beneficio social (servicios pblicos) o programas de mejoramiento sanitario, educacional o de fomento a las industrias en crecimiento, el Estado recurre a fuentes de recursos internos o externos. A este tipo de recursos se puede denominar, con un sentido amplio, emprstitos: prestamos, o en sentido general, recursos extraordinarios. En estos casos se puede contraer una deuda externa o interna, en que el Estado lo realiza directamente o por intermedio de entes pblicos descentralizados de carcter poltico o autrquico.1 Tcnica financiera en el uso del crdito pblico. Operaciones para la contratacin de la deuda pblica: Operaciones generales sobre la deuda pblica.
El crdito pblico es la facultad o capacidad que tiene un Estado para contraer deudas. Como todo crdito, est fundamentalmente basado en la confianza de que el deudor, en este caso el Estado, habr de cumplir el compromiso que contrae al solicitar el crdito. En nuestra legislacin la podemos encontrar en: Art. 4 Organismos y entidades responsables. El Ministerio de Hacienda tendr a su cargo la administracin del Sistema de

Presupuesto, Inversin Pblica, Tesorera, Crdito y Deuda Pblica y Contabilidad, de conformidad con esta ley y dems disposiciones legales. Cuando el estado hace uso de su crdito pblico, especialmente a la deuda consolidada, debe efectuarse una serie de operaciones legales y tcnicas hasta llegar a percibir el monto de los fondos que necesita y que comprenden desde la autorizacin legislativa que apruebe el emprstito hasta la venta de los ttulos representativos de la deuda (ttulos obligacionales, letras, bonos), que es la que le proporciona al Estado los fondos que necesita.

Manuel Pea Villamil. Finanzas y derecho financiero. credito pblico y deuda pblica. Ed. LITOCOLOR S.R.L. ASUNCIONPARAGUAY. 2006. Pgs. 301/304

A su vez, el Estado puede efectuar una serie de operaciones frente a su deuda pblica ya existente que, generalmente, buscan un alivio en sus finanzas, o para la economa nacional, realizadas dentro de la rbita de lo que es lcito a un Estado con respecto a ella. En sntesis, son diversos procedimientos para extinguir la deuda pblica. Autorizacin legislativa. Por ser el uso del crdito una facultad que implica comprometer la fe de un Estado, y por las consecuencias econmicas que el uso del crdito pblico produce, en todos los pases se contemplan dentro de sus textos constitucionales, y como disposiciones que forman del derecho Financiero constitucional, disposiciones que obligan a los gobiernos a obtener una autorizacin legislativa para poder hacer uso del crdito pblico. As mismo nuestra constitucin Nacional, en su Art. 202, inc. 10 dice: son deberes y atribuciones del congreso: aprobar o rechazar la contratacin de emprstitos y, inc. 12 dictar leyes para el ordenamiento del crdito pblico.2 Formulacin de un plan de cada deuda. Cada vez que el Estado hace uso de su crdito pblico, en la misma ley en que se lo autoriza para endeudarse se fijan generalmente las condiciones bsicas de la deuda que habr de contraerse. Estas condiciones bsicas constituyen lo que se llama el plan de la deuda o emprstito y que contemplan: el monto de la deuda, el inters que se paga por ella, y la cuanta y plazos de la amortizacin, cuando se trata de una deuda redimible. Otras condiciones del plan podran ser la inversin obligada de los recursos, en determinados fines econmicos o financieros, y la afectacin de ciertos recursos o ingresos del Estado para atender a la deuda pblica que no son requisitos bsicos del plan. Dentro del plan cabe tambin el valor que se asignar a los diversos ttulos que representen la deuda pblica (bonos, letras, vales, pagares), lo que puede tener importancia si se desea fraccionar el valor de los ttulos en forma de ponerlos al alcance de los pequeos ahorros.3 Uno de los captulos de mayor inters en el estudio de las finanzas y del derecho financiero es, indudablemente, el referente a los emprstitos pblicos. Su estudio y convivencia han suscitado discusiones a partir del siglo XVIII, principalmente. Al respecto, un autor a fines del siglo pasado y que gozara de suficiente autoridad, analizaba las opiniones favorables y en contra de los emprstitos pblicos en el sentido de plantear si econmicamente era
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Sosa Centurin Luis F., Zalazar Marchuk Walter, Caballero Giret Marco. Finanzas Pblicas. Editorial Intercontinental. Asuncin, Paraguay. 2008. Cit. Pg. 539-542
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Sosa Centurin Luis F., Zalazar Marchuk Walter, Caballero Giret Marco. Finanzas Pblicas. Editorial Intercontinental. Asuncin, Paraguay. 2008. Cit. Pg. 539-542

conveniente al Estado hacer uso de prstamos en dinero en la misma forma que los particulares. Respecto al endeudamiento del Estado por medio de emprstitos, se llega a la conclusin de ser un instrumento muy til como peligroso, tanto para los particulares como para el Estado que bien manejado pone en movimiento un capital que de otra manera estara ocioso. 1. La deuda externa est bloqueando el desarrollo de los pases pobres, empobrecidos y en desarrollo. No hay futuro para nadie si las mayoras son perdedoras. 2. El pago del servicio de la deuda externa equivale en muchos pases al 30% y ms de sus presupuestos generales del Estado. La deuda externa se ha convertido en el mayor impuesto que tienen que pagar las mayoras pobres. Los Estados de los pases pobres, empobrecidos y en desarrollo, adems de la deuda externa tienen tremendas deudas sociales con sus pueblos. 3. Parte de la abultada deuda externa de los pases pobres, empobrecidos y en desarrollo es ilegtima, contrada a menudo por gobiernos corruptos. El tratamiento de la deuda externa requiere la adopcin de mecanismos eficaces y transparentes, auditoras y tribunales de arbitraje, para el conocimiento y la exigencia de responsabilidades. 4. Con la conversin de Deuda por Desarrollo el pas deudor se beneficia al cancelar el pago o servicio de deuda externa cuando invierte en su propio desarrollo, pudiendo cancelar deudas sociales, cvicas y ecolgicas que mantienen con sus pueblos. 5. Inversiones, crdito y comercio favorecen el desarrollo de los pases. Cuando estn sobre endeudados, la conversin de Deuda por Desarrollo favorece la liberacin de recursos que el pas deudor puede canalizar a proyectos de desarrollo, es decir, el servicio o pago de deuda revierte en la financiacin de proyectos para la erradicacin de la pobreza y el desarrollo sostenible. 6. Deuda por Desarrollo es una iniciativa poltica, financiera e institucional de alcance global cuyo objetivo principal es destinar los recursos liberados de la Deuda externa de los pases a su Desarrollo humano y sostenible. Para realizar el canje o conversin de Deuda por Desarrollo es necesaria la creacin de Fondos de Cooperacin para financiar a largo plazo el Desarrollo: Educacin, Salud, Microcrditos, Tecnologa, Empleo e Infraestructuras bsicas para Agua. Emisin de la deuda pblica Empecemos primeramente dando una nocin de lo que es la deuda pblica; la misma hace mencin al conjunto de deudas que mantiene el Estado frente a otro pas o particulares. Estamos hablando de un mecanismo tendiente a obtener recursos financieros a travs de la

emisin de ttulos de valores.4 La emisin de deuda pblica, al igual que la creacin de dinero y los impuestos, son medios que tiene el Estado para financiar sus diversas actividades. La deuda pblica, adems, tambin puede utilizarse como un instrumento de la poltica econmica, de acuerdo a la estrategia escogida por las autoridades, cabe aclarar que la expresin tiene dos significados; por un lado se refiere al conjunto de ttulos de Deuda Pblica creados de una sola vez y que se ponen en circulacin simultneamente y por otro, a la operacin mediante la cual el Estado pone en circulacin los ttulos de la Deuda, ofreciendo en venta al pblico sus emprstitos.5 La Ley N 4581, de Presupuesto General de la Nacin, autoriza a la cartera fiscal a emitir bonos por valor de hasta 1 billn 150.000 millones de guaranes (US$ 266 millones), estos bonos estn destinados a financiar gastos de capital y cuotas de la deuda pblica, as como aportes al fondo de garantas que administra el Banco Central del Paraguay (BCP), segn lo establece la ley. La emisin de bonos implica un mayor endeudamiento del pas a corto plazo, generalmente hasta tres aos o cuatro aos. Con esta operacin se cubren las cuotas de la deuda e inversiones, teniendo en cuenta que con los recursos genuinos se asegura el pago de los salarios y otros beneficios de los funcionarios.6 Colocacin de la de deuda pblica Se refiere al proceso mediante el cual el Estado recibe crditos de origen interno o externo, y que se formalizan a travs de contratos, bonos, certificados y documentos que amparan obligaciones derivadas del ejercicio presupuestario, los cuales representan medios de financiamiento para el Sector Pblico.7 Resulta, entonces, una parte de suma importancia en lo que va del proceso de adquirir la deuda porque as es como empieza, en s misma, la obtencin del crdito. Formas de colocacin El Estado puede colocar su deuda pblica en el mercado monetario de que se trate (nacional o extranjero), ya sea directamente, por medio de alguno de sus organismos, o en forma directa, tratando con consorcios financieros, que se encargan de vender los ttulos representativos del emprstito y de entregar al Estado deudor el monto que haya producido la colocacin, mediante una retribucin que se estipula por este servicio.8 Con eso se refiere que bien puede recurrir a sus propios medios para poner en circulacin
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Definicin de Deuda Pblica [en lnea], Definicin.de, [Consultado Setiembre 16 2012] Disponible en :http://definicion.de/deudapublica/ 5 Emisin de la deuda [en lnea], Financiero.com, [Consultado Setiembre 16 2012] Disponible en :http://www.financiero.com/diccionario_financiero/emision-deuda.asp 6 Hacienda prepara la emisin de bonos para cubrir el presupuesto [en lnea], abccolor, [Consultado Setiembre 25 2012] Disponible en :http://www.abc.com.py/edicion-impresa/economia/hacienda-prepara-la-emision-de-bonos-para-cubrir-el-presupuesto-369142.html 7 Definicin de colocacin de la deuda[en lnea], definicin.org, [Consultado Setiembre 25 2012] Disponible en :http://www.definicion.org/colocacion-de-la-deuda
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Sosa Centurin Luis F., Zalazar Marchuk Walter, Caballero Giret Marco. Finanzas Pblicas. Editorial Intercontinental. Asuncin, Paraguay. 2008. Cit. Pg. 542 - 543

esa deuda como tambin ir al Mercado de Valores para lo mismo pero, obviamente que se deber pagar por ese servicio. Tipo de colocacin Se refiere a la relacin de tanto por ciento entre el valor nominal que la deuda significa para el Estado y el efectivo que l recibe una vez colocada. El tipo de colocacin al cual nos referimos puede ser a la par o sobre la par, es una condicin que guarda relacin con la forma o, mejor dicho, el valor de colocacin de un emprstito, en este aspecto se diferencia de los prstamos privados, donde por lo general no se produce ningn descuento del importe del prstamo cuando el acreedor entrega al deudor. Tratndose de un emprstito pblico, sobre todo en las modalidades aplicadas anteriormente, el ttulo o bono que se coloca en el circuito financiero, sean consorcios de bancos o directamente suscripcin pblica, puede tener variaciones o descuentos sobre el valor nominal de cada ttulo colocado en el mercado, denominado prima de amortizacin. El emprstito se coloca a la par cuando el valor escrito del ttulo _1.000gs_ es pagado por los suscriptores, sin descuento de ninguna naturaleza. Puede ser superior a la par, cuando existe gran demanda en el mercado de valores y se prometen otras ventajas adicionales que hacen atrayente la inversin; es decir, se abona por el pblico con una prima, supongamos, del 10 por ciento; entonces se abona por cada ttulo de 1.000gs la suma de 1.100Gs. Esta modalidad es tericamente posible, aunque difcil. Actualmente, por la forma de contraer los emprstitos con instituciones bancarias internacionales, la cotizacin es siempre por su valor nominal, tanto para la colocacin como para el rescate. La colocacin bajo la par se realiza como un modo de incentivo para su rpida colocacin, que puede dar lugar a especulacin, sobre todo si se cotizan los ttulos en la Bolsa de Valores. En la emisin bajo la par el Estado recibe una cantidad inferior al valor nominal del ttulo. En el ejemplo mencionado, sera cuando un ttulo de 1.000Gs. de valor nominal el Estado recibe slo 800Gs.y recibiendo el acreedor en el momento del rescate por parte del Estado por su valor nominal Actualmente, dada la modalidad de los prstamos internacionales, no se producen por lo general estas variaciones, aunque s se hace en algunos pases en la emisin de letras de tesorera o bonos internos a corto plazo, cuando se cotizan en el mercado de valores. Segn podemos apreciar, en base a lo analizado; la administracin en forma eficiente del sistema de crdito y deuda pblica, a travs de la cobertura justa de las necesidades de financiamiento del presupuesto pblico y del cumplimiento de los compromisos asumidos contribuye a asegurar el mantenimiento de la sostenibilidad de la deuda pblica de un Estado. A pesar de que este tipo de inversin retribuye un inters poco significativo, tiene una gran demanda por la solidez de la garanta que ofrece el Estado.9 Sera provechoso para el pas que el plan de gastos apueste fuertemente al aumento de los gastos sociales y al desarrollo de programas de infraestructura en todo el territorio nacional.

Pea Villamil Manuel. Finanzas y Derecho Financiero. Editorial Litocolor S.R.L. Asuncin, Paraguay. 2006. Cit. Pg.325 - 326

Producto de la deuda
El producto es el valor que el Estado percibir una vez colocada la deuda publica, dependiendo la suma del tipo de colocacin, es decir, si la colocacin fue bajo la par el valor del producto ser menor al valor nominal de la deuda, y si la colocacin fuere sobre la par ocurrir lo contrario, es decir, el valor del producto sobrepasara el valor nominal de la deuda.
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El producto tiene vital importancia porque determina el monto de los fondos monetarios que el Estado se procura y son necesarios para los fines que persiguieron. Esto significa que el producto es en cierta forma la solucin prctica para resolver el problema de la falta puntual de dinero, que como se haba visto por lo general se da cuando se producen las siguientes circunstancias: se necesita un mnimo de dinero en caja para hacerse cargo de los pagos ms urgentes o inmediatos o cuando se necesita financiar operaciones a mediano y largo plazo. La determinacin del producto, es decir, la fijacin de los montos obtenidos es necesaria e imprescindible ya que al ser esta inferior al valor nominal de la deuda lo ms probable ser que los fines perseguidos no puedan ser cumplidos, mas si ocurriese lo contrario y estos montos fueren iguales o superiores al valor nominal, los fines perseguidos con el establecimiento de la deuda pblica muy probablemente sern satisfechos. El inters que deber pagar el Estado tambin se determina teniendo como base el producto obtenido, sin embargo, es importante mencionar sobre este punto que la oferta y la demanda juegan un papel importante en el momento de determinar el inters que debe pagar el estado. Y qu criterio utiliza la demanda para conformarse con un inters u otro? Principalmente se considera el riesgo de que el estado no devuelva el dinero prestado. No es lo mismo comprar deuda de Venezuela que de Alemania, en el primero tienes mucho ms riesgo de que el gobierno decida no pagar que en el segundo. En consecuencia, la deuda de Venezuela tiene un tipo de inters ms elevado, como inversor es posible ganar ms dinero con ella (a costa de un mayor riesgo) y como pas le cuesta ms caro financiarse. Operaciones sobre la deuda pblica. Objetivos de estas operaciones. En primer trmino es importante recalcar cuanto sigue 11las operaciones sobre la deuda pblica tienen por objeto extinguir ciertas deudas o que el Estado obtenga ciertas ventajas financieras sin faltar a las que haya tomado al contraerla. Sin embargo, ya dentro del mercado de deuda pblica las partes intervinientes pueden realizar las siguientes operaciones: En el mercado primario, una adquisicin de valores en el mercado primario es la que se lleva a cabo en el momento en que stos se emiten y se subastan al pblico por primera vez.; El mercado secundario se encargan de poner en contacto entre s a los ahorradores para que intercambien ttulos valores que ya poseen.
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Sosa Centurin, Luis; Zalazar M., Walter; Caballero, Marco. Finanzas Pblicas. Editora Litocolor, Asuncin, Pg. 543 Sosa Centurin, Luis; Zalazar M., Walter; Caballero, Marco. Finanzas Pblicas. Editora Litocolor, Asuncin, Pg. 543

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Facilitan de esta forma la transaccin de ttulos ya existentes. El ms conocido es la bolsa de valores, que es un mercado secundario organizado. Consolidacin de la deuda pblica. La consolidacin de una deuda consiste en convertir una deuda a corto plazo en una deuda a largo plazo. El mecanismo implica obtener ingresos (dinero) prestado para cancelar (pagar) otras deudas pendientes, generalmente urgentes. De este modo, el deudor slo tendr una nica deuda con un mismo organismo. El mecanismo en virtud del cual se llevara a cabo esta operacin ser por medio de emisin de bonos y vales de tesorera, en canjear los ttulos de deudas de corto plazo por otras de plazo superior. Conversin de la deuda Podemos empezar definiendo qu es la conversin de la deuda y vemos que es la operacin por la que un Estado cambia de forma coactiva y unilateral la deuda pblica emitida por otra nueva o vara las condiciones de la ya emitida.12 La conversin de la deuda pblica se puede hacer contratando un tipo de inters de mas bajo o de menor amortizacin variando o no el plazo, y con su producto extinguir ttulos, por los nuevos de la deuda convertida.13 Facultades del estado deudor en estas operaciones El Estado, al hacer uso del crdito pblico, compromete la fe pblica y, por lo tanto, no puede hacer uso de su soberana legal para alterar obligatoriamente las condiciones que contrajo la deuda. Es as que cuando el Estado desea operar cambios en su deuda pblica, debe llegar a un convenio con los tenedores de los ttulos de su deuda y, en principio, los que no quisieran adherir al convenio conservaran sus derechos con respecto a la deuda anterior. El Estado tambin puede realizar el repudio de la deuda, que consiste en que el Estado deudor se niega a cumplir con ellas, situacin que raras veces se ha producido. Ms frecuentemente se ha dado la suspensin del servicio de la deuda pblica, acordada por el Estado deudor frente a situaciones adversas en su vida econmica o financiera que le hacen temporalmente imposible cumplir con su obligacin, en estos casos no significa faltar a la fe pblica del Estado, ya que esto constituye una verdadera fuerza mayor.14

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mez, Fernando Martn. Diccionario de Contabilidad y Finanzas. Ed. Cultural S.A. Madrid-Espaa. 1999. Cit. Pg. 51 Luis F. Sosa Centurin Walter Zalazar Marchuk, Marco Caballero Giret , Edicin 2008 Asuncin- Paraguay,Pg N 544 Luis F. Sosa Centurin Walter Zalazar Marchuk, Marco Caballero Giret , Edicin 2008, Asuncin- Paraguay,Pg N 545

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Ese caso se dio, por ejemplo, con Inglaterra que concluida la Primera Guerra Mundial no poda hacerse cargo de su deuda contrada con los EEUU bajo la razn de que no se poda pagar la deuda a costa del hambre de su pueblo la que era muy sensato y se realiz una reprogramacin de su deuda hasta que ya no se pag ms. Se llama Deuda Pblica a las obligaciones que contraen los Estados por los capitales que se les anticipan o que reciben en prstamos de distintas clases (Serra Moret).15 Por lo expuesto anteriormente, tomamos en consideracin la Conversin de la Deuda a los efectos de establecer su importancia y reconocer al Estado como negociador de la deuda, procurando obtener ventajas para s a travs de contrataciones de crditos, con intereses ms bajos o con plazos ms extendidos, por lo que las Obligaciones contradas por el Estado deudor o beneficiario del crdito, las perciben con mayores beneficios realizando operaciones o negocios para dicho efecto, en cuanto a las facultades que tiene el Estado deudor en relacin a dichas operaciones, encontramos que el mismo no puede modificar las condiciones de la deuda que haya contrado por simple voluntad, deber primeramente convenir con los acreedores cualquier tipo de cambios o modificaciones a realizarse, y de no ser esto posible, se proseguir con lo estipulado anteriormente entre el Estado deudor y los tenedores de los ttulos de la deuda, encontramos tambin el repudio de la deuda, que es facultad del Estado, que declara por ley no poder hacer efectiva, total o parcialmente, la devolucin del capital ni el pago de los intereses de sus emisiones de bonos y obligaciones. En el incumplimiento de las obligaciones, podemos ver que el Estado puede acordar la suspensin del servicio de la deuda, considerando situaciones de fuerza mayor, por citar alguno, mencionamos las adversidades econmicas y financieras en que puedan encontrarse, pudiendo finalmente acomodar la definicin de Deuda Pblica dentro de las facultades del Estado deudor con relacin a la operacin de la conversin de la deuda. Servicio de la deuda pblica Entendemos como los egresos destinados al pago de intereses, comisiones, servicios y amortizacin de la Deuda Pblica Interna y Externa 16
At. 44 de la ley 1535/00 nos habla del Servicio de la Deuda Pblica El servicio de la deuda pblica comprender las amortizaciones o pagos de capital, intereses, comisiones y otros cargos contemplados en los respectivos contratos o convenios, que sern atendidos segn las normas y procedimientos legales establecidos y las previsiones del presupuesto. El Banco Central del Paraguay, en su carcter de agente financiero del Estado, actuar en todas las gestiones de transaccin y operaciones relacionadas con el servicio de la deuda pblica.17

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Diccionario Juridico, Manuel Ossorio, Pg. 251.-

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Servicios de la deuda. [en lnea], Gobierno de Guatemala, Ministerio de Finanzas Pblicas. [Consultado Setiembre, 10 2012] Disponible en :http://www.minfin.gob.gt/archivos/proypre08/documentos/c019.pdf
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Ley De Administracin Financiera del Estado N 1535/2000, Ttulo V Del Sistema de crdito y Deuda Pblica, Cap. I Del crdito y deuda pblica. Art. 44.

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Comprende el cumplimiento peridico de las obligaciones que el Estado contrajo al colocar su deuda y constituye: 1) el pago ntegro y oportuno en cada fecha estipulada, de lo que se ha obligado a cancelar por intereses; 2) por las amortizaciones o abonos al capital de la deuda que se haya comprometido a efectuar, si se trata de una deuda redimible o amortizable. El servicio de la deuda pblica forma parte del plan de ella. Las cantidades que para el Estado representan el servicio de su deuda (pago de intereses, amortizaciones) son las que determina el peso de la deuda pblica sobre la economa nacional.18 Amortizacin y rescate de la deuda pblica El rescate de la deuda pblica o su redencin significa la extincin de deudas del Estado por el pago que se ha hecho de ellas. Este trmino debe emplearse en los casos en que el Estado extingue una deuda pblica suya, con fondos provenientes de otros ingresos pblicos que no sean producto de otra deuda pblica que se origine, ya que si para extinguir una deuda o rescatarla se genera una nueva, se estar en presencia de una consolidacin o conversin, que son figuras financieras tcnicas especiales. Este rescate o redencin- de la deuda pblica se puede operar de una vez, adquiriendo el Estado los ttulos de la deuda, ya sea por expiracin del plazo por el cual se la contrat o destinando los fondos necesarios para ello en cualquiera otra oportunidad. Sin embargo, la forma ms usual de redencin o rescate es su extincin gradual, mediante cantidades que se destinan a ese fin, y que constituyen la amortizacin de la deuda, realizada conforme al plan del emprstito, o por voluntad del Estado deudor, si desea disminuir anticipadamente su deuda pblica.19 La visin clsica de la deuda publica Los hacendistas clsicos distinguen netamente los recursos pblicos propiamente dichos, como por ejemplo el impuesto, de aquellas otras medidas, como las del crdito pblico que no tiene ms objeto que distribuir los recursos en el tiempo, al solo fin de adecuarlos a los gastos. As, por un lado, hay determinados momentos en que los fondos disponibles en las tesoreras no son suficientes para cubrir ciertos gastos que no admiten espera, ante la cual se procuran fondos mediante prstamos a corto plazo, que luego se van reembolsando al ingresar los
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Sosa Centurin Luis F., Zalazar Marchuk Walter, Caballero Giret Marco. Finanzas Pblicas. Editorial Intercontinental. Asuncin, Paraguay. 2008. Cit. Pg. 541
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Sosa Centurin Luis F., Zalazar Marchuk Walter, Caballero Giret Marco. Finanzas Pblicas. Editorial Intercontinental. Asuncin, Paraguay. 2008. Cit. Pg. 541 - 542

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recursos y en el transcurso de un ejercicio presupuestario. En cambio, si no se trata de gastos de tipo ordinario sino extraordinario (guerras, inundaciones, terremotos, etc.), tampoco el importe no podr ser cubierto durante la vigencia de un solo ejercicio presupuestario, siendo entonces cuando por medio del emprstito se reporte la carga financiera entre varios presupuestos. Por otra parte, el emprstito nunca puede ser ingreso en s mismo, ya que se limita a recaer sobre generaciones futuras la carga de los gastos efectuados mediante el emprstito, esto sucede porque el emprstito es solo un prstamo, deber ser devuelto posteriormente junto con sus intereses, y esas devoluciones solo podrn ser solventadas mediante nuevos impuestos que debern pagar las generaciones venideras.20 Nueva visin de la deuda pblica A pesar de la oposicin doctrinaria que se hizo, y los alarmantes anuncios y advertencias, la deuda pblica del Estado se fue acrecentando en todos los pases. Cuando se examinan las causas que fueron motivando el acrecentamiento de la deuda pblica a travs del siglo XIX y hasta la tercera dcada del siglo XX, se constata que la causa principal de su aumento es esta los gastos de la guerra o de la paz de la armada y en proporcin muy inferior en los gastos para las obras publicas. Desde la tercera dcada del siglo XX crece tambin en relacin a los gastos en que los Estados incurren para restablecer el equilibrio econmico, que haba sido profundamente alterado por la depresin mundial del periodo 1929 1932. El presente siglo debe elaborar un nuevo anlisis econmico y adquirir una visin distinta sobre la actividad financiera, en que esta deja de ser neutral frente al proceso econmico, y para adquirir una funcin activa de frente a l como factor de estabilizacin y aceleracin econmica, como elemento anticclico y de redistribucin del ingreso nacional. Las teoras modernas (Duverger, Somers, Hart) disienten en que la deuda pblica puede ser similar a la privada. Segn Hart, la diferencia esencial consiste en que el gobierno dirige la magnitud y la composicin de su deuda mediante el control sobre la moneda y la banca, poderes estos de los cuales carece el prestamista privado. Por otra parte, esa magnitud y composicin no dependen solo de la necesidad de cubrir apremios extraordinarios o dficit monetarios, sino que dependen de otros objetivos muy diferentes por ejemplo: el deseo de iniciar obras pblicas para combatir la desocupacin, el deseo de regular el mercado de capitales o el volumen de circulacin monetaria. Diferencias entre funciones del Estado y la utilizacin que haga el crdito impiden identificar deuda pblica con deuda privada.21

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Sosa Centurin Luis F., Zalazar Marchuk Walter, Caballero Giret Marco. Finanzas Pblicas. Editorial Intercontinental. Asuncin, Paraguay. 2008. Cit. Pg. 542 - 543 21 Sosa Centurin Luis F., Zalazar Marchuk Walter, Caballero Giret Marco. Finanzas Pblicas. Editorial Intercontinental. Asuncin, Paraguay. 2008. Cit. Pg. 543 - 544

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Deuda pblica como alternativa a los impuestos para financiar egresos. Adam Smith La obra ms importante de Adam Smith fue el libro publicado en 1776, An Inquiry into the Nature and Causes of the Wealth of Nations (Investigacin sobre la naturaleza y causas de la riqueza de las naciones). Smith le dedic un captulo completo (aproximadamente el 20% del total del libro) al tema de la deuda pblica, y en l podemos encontrar algunos de los problemas centrales que hoy, despus de ms de doscientos aos, todava consideramos relevantes en torno a la cuestin de los dficit gubernamentales y de la deuda pblica: 1) cmo afectan el dficit gubernamental y la consecuente emisin de deuda pblica a la acumulacin de capital y por ello al sector productivo; 2) dado un determinado gasto pblico, es conveniente financiar el gasto a travs de impuestos o bien es preferible la emisin de deuda pblica?; 3)son los intereses pagados por la deuda pblica una mera transferencia de ingresos entre los ciudadanos con implicaciones econmicas nulas?; 4) cules son las consecuencias del envilecimiento de la moneda como modalidad de liquidacin de la deuda pblica? Respecto al primer problema, Smith da por supuesto que el gasto del gobierno, principalmente el relacionado con las actividades de la guerra, es un gasto improductivo, y que los fondos obtenidos mediante la emisin de deuda son extrados de los ahorros que la sociedad ha acumulado para transformarlo en capital productivo. En consecuencia, se deduce que la creacin de deuda pblica tiene efectos nocivos sobre el bienestar general de los pueblos. Bajo el mismo supuesto de gasto pblico improductivo, Smith sostiene que es preferible el financiamiento impositivo del mismo frente a la alternativa del financiamiento con deuda. Es muy claro el razonamiento de Smith sobre este punto: si la sociedad advierte con nitidez que el gasto improductivo del gobierno pesa sobre las espaldas de los ciudadanos, habr un freno a dicho gasto; sin embargo, cuando este gasto se financia mediante el endeudamiento, la sociedad no establece un vnculo entre el gasto improductivo y la carga que necesariamente pesar sobre los ciudadanos. A tal respecto Smith llega a sostener que si las guerras se financiaran con impuestos, stas se concluiran ms pronto y no se emprenderan con tanta facilidad. El problema de los intereses de la deuda pblica lo discute Smith criticando al economista francs Melon, quien en el ao de 1761 haba expresado que el pago de los intereses de la deuda pblica equivale a una situacin en la que la mano derecha le paga a la mano izquierda. Con esto Melon quera decir que se trataba de una mera transferencia de ingresos entre ciudadanos sin consecuencias econmicas relevantes. Es interesante notar que Smith considera que la afirmacin de Melon es un sofisma porque: a) una parte de la deuda pblica est en manos de extranjeros, esto es, se trata de deuda pblica externa y el pago de intereses no puede considerarse como una transferencia entre ciudadanos; b) aun cuando la deuda pblica fuera interna en su totalidad, en la mayora de los casos el grupo social que paga los intereses (mediante los impuestos) ocupa una posicin diferente a la del grupo que los recibe (los acreedores del Estado). Smith

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considera a estos ltimos como ciudadanos menos preocupados por el bienestar de la nacin en comparacin con los primeros. En consecuencia, el pago de intereses de la deuda pblica es una transferencia de ingresos de un grupo con una mayor inclinacin al ahorro hacia otro con una relativa elevada propensin al consumo, lo cual tiene efectos negativos para la produccin nacional. Finalmente, despus de sealar algunos episodios de la historia en que los soberanos envilecieron la moneda como modalidad para reducir la deuda pblica, Smith afirma que esta situacin tiene consecuencias dainas puesto que favorece y estimula al deudor (que se ve favorecido con la depreciacin real de la moneda) y castiga por el contrario al acreedor, desalentando de esta manera el ahorro.22 David Ricardo Ricardo tambin aborda el problema de la deuda pblica en el contexto de su preocupacin con la acumulacin de capital y se plantea dos interrogantes: si el gobierno de una nacin debe hacer frente a un gasto improductivo extraordinario, por ejemplo una guerra, es ms conveniente recaudar un monto equivalente de impuestos o es preferible recurrir al endeudamiento del gobierno? En este ltimo caso, qu efectos tiene el pago anual de intereses a que da lugar el endeudamiento? Respecto al primer problema, el pronunciamiento de Ricardo en favor de la imposicin se fundamenta, en ltimo anlisis, en lo que podramos llamar un caso de ilusin fiscal. Veamos cules son, segn Ricardo, los efectos que sobre la acumulacin de capital tiene la imposicin. El pago de los impuestos proviene siempre, en ltimo trmino, ya sea del capital o del ingreso del pas. Sin embargo, para Ricardo la naturaleza formal o legal del impuesto no es lo que determina si se trata de un impuesto al capital o al ingreso; ms bien es la respuesta del contribuyente lo que hace que un tributo afecte al capital o al ingreso. Si un impuesto cualquiera hace que el contribuyente incremente su ahorro (disminuya su consumo) para pagarlo, se est en presencia de un tributo al ingreso, pero si este contribuyente mantiene inalterado su hbito de ahorro (y de consumo) se trata de un tributo al capital. Ahora bien, no existe impuesto alguno que no tenga tendencia a disminuir el poder de la acumulacin, pero el deseo consustancial de todo ser humano de guardar su posicin en la vida, y de mantener su riqueza a la altura que haya alcanzado, ocasiona que la mayora de los impuestos, ya incidan sobre el capital o sobre el ingreso, se paguen del ingreso. En otras palabras, el gasto improductivo del gobierno, cuando se financia mediante la tributacin, provoca principalmente una reduccin del consumo y en menor medida afecta la acumulacin de capital. Qu sucede si el gasto del gobierno se financia recurriendo a emprstitos con el pblico? Hay aqu dos respuestas de Ricardo: una cosa es lo que debera suceder y otra distinta es lo
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Smith, Adam. 1958. Investigacin sobre la naturaleza y causas de la riqueza de las naciones. Mxico, FCE, libro quinto, cap. III, pp. 805-843. (Primera edicin en ingls en 1776.)

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que en realidad acontece. Puesto que el endeudamiento es un mecanismo para transferir al futuro el inevitable momento de la imposicin, los individuos que planean con un horizonte temporal de largo plazo no deberan considerar como esencialmente distintas ambas formas de financiamiento del gasto del gobierno y, por lo tanto, el endeudamiento para solventar este gasto debera tener las mismas consecuencias sobre la acumulacin de capital que en el caso de un financiamiento impositivo. Ahora bien, a pesar de que ambos mtodos de financiamiento del gasto deberan ser equivalentes, Ricardo favorece la imposicin frente al endeudamiento puesto que ste es un sistema que tiende a hacernos menos morigerados, a cegarnos respecto a nuestra verdadera situacin. Si los gastos de una guerra son 40 millones de (pesos) anuales, y la participacin que una persona ha de hacer para contribuir al gasto anual fuese de 100 (pesos), procurara, al ser requerido la primera vez al pago de su parte, ahorrar rpidamente los 100 (pesos) de su ingreso. Mediante el sistema de prstamos, slo se le requiere al pago del inters de esos 100 (pesos), o sea 5 anuales y considera que hace bastante si ahorra 5 de sus gastos, y por lo tanto se engaa a s mismo si cree que es ms rico que antes. En sntesis, lo que Ricardo afirma es que en la medida en que la deuda y sus intereses deben cancelarse inevitablemente mediante la recaudacin de impuestos, en una perspectiva de largo plazo el financiamiento del gasto corriente mediante emprstitos equivale, desde el punto de vista de la acumulacin de capital, al financiamiento tributario. Sin embargo, debido a que los individuos padecen de ilusin fiscal, stos se sentirn ms ricos cuando la deuda se utiliza como mtodo de financiamiento que cuando los gastos se equilibran con impuestos. Por lo tanto, los individuos ahorran comparativamente ms (consumen menos) y la acumulacin de capital es mayor cuando el gasto del gobierno es financiado con recaudacin tributaria. Ricardo plantea otra razn adicional para la preferencia del equilibrio presupuestal continuo: puesto que el desequilibrio fiscal y el endeudamiento consiguiente lleva implcita una obligacin fiscal que se har efectiva en el futuro, podra darse un caso de fuga de capitales hacia el extranjero como una manera de evadir el peso de la tributacin cuando sta se haga realidad en el futuro. Respecto a los efectos del pago de intereses peridicos de la deuda nacional sobre la inversin productiva, Ricardo sostiene que se trata de una simple transferencia del contribuyente que paga los impuestos al acreedor del gobierno que percibe los intereses. En opinin de Ricardo, esta transferencia no necesariamente produce algn efecto sobre la acumulacin de capital y la riqueza nacional debido a que no es posible hacer ninguna generalizacin respecto a las inclinaciones al ahorro y la inversin por parte de estos dos grupos econmicos. Esto es, no puede sostenerse que la propensin al ahorro de los contribuyentes sea distinta de la de los acreedores del gobierno, y los efectos del pago de intereses pueden considerarse neutros o indefinidos.23

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Ricardo, David. 1959. Principios de economa poltica y tributacin. Mxico, FCE. (Primera edicin en ingls en 1817.)

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John Stuart Mill Al igual que Ricardo, Mill inserta la discusin sobre la deuda pblica como alternativa a los impuestos en el marco de su preocupacin por la acumulacin de capital, y su conclusin es, en esencia, la misma: los tributos se pagan principalmente mediante un esfuerzo adicional de ahorro, mientras que los emprstitos socavan principalmente los fondos destinados a la acumulacin. Por lo tanto, la emisin de deuda pblica tiende a empobrecer al pas. Sin embargo, hay circunstancias en que el endeudamiento pblico no tiene tal efecto nocivo sobre la inversin productiva por ejemplo: 1. Cuando los capitalistas tienen la posibilidad de descargar sobre los trabajadores las consecuencias econmicas del endeudamiento gubernamental. En palabras de Mill, la brecha abierta en el capital del pas (por los emprstitos) se repara pues, instantneamente, pero la reparacin se lleva a cabo a costa de las privaciones, y a veces verdadera miseria, de la clase trabajadora 2. Cuando es el capital extranjero el que adquiere los ttulos de la deuda pblica, en cuyo caso el capital nacional no se distrae de las actividades productivas. 3. Cuando el progreso alcanzado por la acumulacin de capital ha llegado a un lmite tal que la ganancia ha alcanzado un mnimo prctico. En este caso, en que existe una relativa abundancia de capital, el gobierno puede recurrir al emprstito sin mengua de la acumulacin. Sin embargo, la contribucin principal de Mill a esta discusin es su idea de la existencia de un indicador seguro y obvio del impacto del endeudamiento sobre la acumulacin del capital nacional: la tasa de inters. Si las operaciones de colocacin de la deuda gubernamental producen un alza de la tasa de inters, se est en presencia de una bsqueda de fondos que compiten con la inversin privada. Si, por el contrario, el gobierno puede colocar ttulos de la deuda sin afectar la tasa de inters, entonces es que ocurre alguna de las circunstancias mencionadas ms arriba.24 En materia financiera no puede olvidarse que el Estado posee un poder pblico que lo habilita legalmente para exigirles a las economas que operan dentro de sus fronteras y por la va de los impuestos una parte de sus riquezas para financiar los egresos. Si la deuda pblica es, tambin un ingreso a que el Estado puede recurrir para financiar sus egresos, es que hay una eleccin suya entre estas dos formas posibles de financiamiento. Cuando el Estado retira de la economa privada los recursos necesarios para financiar sus egresos por la va del impuesto, ello significa elevar la presin tributaria y traspasar fondos de la economa privada hacia el sector pblico, restndoles a los particulares poder para tomar decisiones econmicas.
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Mill, John Stuart. 1943. Principios de economa poltica. Mxico, FCE. (Primera edicin en ingls en 1848.)

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Cuando el Estado opta por la deuda pblica en lugar de la tributacin, es que no desea elevar la presin tributaria de inmediato, sino que busca repartir el gravamen econmico del gasto que realizar por medio de la deuda pblica entre varias generaciones o a travs de varios aos econmicos. Al adoptar el Estado una u otra decisin, ha debido considerar varios factores y entre ellos principalmente: cules son las caractersticas econmicas y financieras del pas; cul es la utilizacin que la economa privada da a sus ingresos, y la naturaleza y cuanta del egreso que desee financiar. Periodos de exceso de poder econmico en manos de la economa privada, periodos de inflacin, empleo total y alto consumo El Estado debe inclinarse por los impuestos para financiar sus egresos. Tambin se aplica el ahorro forzoso. En cambio, la deuda pblica surge como una alternativa preferible a los impuestos cuando el Estado considera socialmente conveniente no gravar a la economa privada de inmediato, con el objeto de conservarle su poder de tomar decisiones econmicas y que tenga mayor poder para consumir o invertir, como es el caso que se presenta en una depresin, en que se necesita estimular la economa privada. En este periodo el Estado no debe alzar la presin tributaria y debe usar la deuda pblica como medio para poner en movimiento los fondos que se mantienen inactivos y en forma de ahorros improductivos, que no se transforman en inversiones o consumo.25 De Juano expone que en la actualidad el emprstito como lo reconoce Giuliani Fonrouge y con l la doctrina moderna, ha perdido el carcter de recurso extraordinario como lo atribuan las finanzas clsicas, para constituir un recurso normal como el impuesto, siendo la eleccin entre ellos una simple cuestin de oportunidad. Su utilizacin segn Deverger slo est condicionada por las posibilidades materiales.26 La teora tradicional de la deuda pblica supone que cuando el Gobierno baja los impuestos e incurre en un dficit presupuestario, los consumidores responden al aumento de la renta despus de impuestos gastando ms. Otra teora, llamada de equivalencia ricardiana, pone en cuestin este supuesto. Segn la teora la deuda pblica equivale a impuestos futuros, y si los consumidores son los suficientemente previsores, para ellos no hay diferencia entre impuestos futuros e impuestos actuales. Por lo tanto financiar al Estado por medio de la deuda equivale a financiarlo por medio de impuestos. La equivalencia ricardiana implica que una reduccin de los impuestos financiada mediante deuda no afecta al consumo.27 Segn lo cual se tendera al ahorro de la renta adicional para contrarrestar obligaciones en el futuro.

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Sosa Centurin Luis F., Zalazar Marchuk Walter, Caballero Giret Marco. Finanzas Pblicas. Editorial Intercontinental. Asuncin, Paraguay. 2008. Cit. Pg. 544-545 26 De Juano, Manuel. Curso de Finanzas y Derecho Tributario. Tomo III. Editorial Molachino, Rosario:1964 27 Mankiw, N Gregory. Macroeconoma: 4 Edicin; Espaa 2000

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Anlisis de la deuda pblica sobre la economa nacional Cuando la visin clsica se refiri al peso que la deuda pblica ira significando para la economa nacional prescindi de la consideracin de que el peso de la deuda pblica es esencialmente relativo, y depende fundamentalmente de la cuanta de la renta nacional. En efecto, la renta nacional no es un elemento esttico, sino un factor altamente dinmico, que se ha ido acrecentando a travs de la expansin de la actividad econmica. Prescindi, tambin de la consideracin de que no es el volumen de la deuda pblica el que determina el peso de ella sobre la economa nacional, sino el servicio esta deuda, representada por el pago de intereses y de la amortizacin, en el caso de la deuda redimible. En verdad, el aumento de la renta nacional determina una disminucin del peso relativo del servicio de la deuda pblica. Para apreciar el peso de la deuda pblica sobre una economa nacional es adems indispensable distinguir entre la deuda externa y su deuda interna. El peso de la deuda externa significa una disminucin real del ingreso nacional, que debe salir al extranjero para servir la deuda pblica, y un freno en el aumento del estndar de vida de la poblacin del pas deudor, aunque haya podido ser compensado por el aumento del ingreso nacional derivado de la inversin de los fondos provenientes de la deuda pblica externa. El peso de la deuda interna, en cambio, no afecta al ingreso nacional en su conjunto, ya que lo que el Estado destine a servirla volver a la renta nacional en forma de pago. Por intereses o amortizaciones, a sus propios nacionales.28 Segn la Teora tradicional un dficit presupuestario pblico eleva la demanda agregada y estimula la produccin a corto plazo, pero reduce el capital y el crecimiento econmico a largo plazo. Segn la Teora Ricardiana, un dficit presupuestario pblico, no produce ninguno de estos efectos, porque los consumidores comprenden que no representa ms que la posposicin de una carga tributaria.29 Deuda Pblica como Instrumento Financiero del Estado Primeramente es de suma importancia recordar que el Estado siempre aspira a lograr su tan anhelada meta: obtencin e inversin de recursos para satisfacer las necesidades pblicas pero, obviamente no es tan sencillo. Como cualquier persona bien sabe que obtener recursos es lo ms complicado que existe y requiere de la conjuncin de variados elementos y la aplicacin de mente y cuerpo en el trabajo para lograrlo. En nuestra legislacin la encontramos una definicin de crdito pblico y tambin de deuda pblica en los siguientes artculos:

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Sosa Centurin Luis F., Zalazar Marchuk Walter, Caballero Giret Marco. Finanzas Pblicas. Editorial Intercontinental. Asuncin, Paraguay. 2008. Cit. Pg. 546
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Mankiw, N Gregory. Macroeconoma: 4 Edicin; Espaa 2000

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Art. 40 Crdito Pblico. El crdito pblico se rige por las disposiciones de esta ley, su reglamentacin y por las leyes que aprueban las operaciones especficas. Se entender por crdito pblico la capacidad que tiene el Estado de captar recursos financieros para realizar inversiones productivas, para atender casos de evidente necesidad o emergencia nacional, para reestructurar su organizacin o para refinanciar sus pasivos, incluyendo los intereses, comisiones y gastos respectivos. Se prohbe realizar operaciones de crdito pblico para financiar gastos corrientes.
Art. 41 Deuda Pblica.

El endeudamiento que resulte de las operaciones de crdito pblico se denominar deuda pblica y puede originarse en: la emisin y colocacin de ttulos, bonos u obligaciones de largo o mediano plazo, relativos a un emprstito; la emisin y colocacin de bonos y letras del Tesoro, cuyo vencimiento supere el ejercicio financiero; la contratacin de emprstitos con instituciones financieras; la contratacin de obras, servicios o adquisiciones cuyo pago total o parcial se estipule realizar en el transcurso de ms de un ejercicio financiero, siempre y cuando los conceptos que se financien se hayan devengado anteriormente; el otorgamiento de avales, fianzas y garantas, cuyo vencimiento supere el perodo del ejercicio fiscal; y la consolidacin, conversin y renegociacin de otras deudas. No se considera deuda pblica la deuda del Tesoro ni las operaciones que se realicen en el marco del Artculo 38 de esta ley.30 As es que, uno de los instrumentos de obtencin de recursos que se presenta para hacer posible el hacer frente a las necesidades sobrevinientes y, a veces, hasta imprevisibles es el crdito pblico, el cual, origina la deuda pblica. Recorremos el pensamiento anterior de los economistas. Santo Toms se opona terminantemente al endeudamiento. Adems, exista la creencia de que las deudas pblicas eran inmorales. Para Juan Bodino los prstamos eran la ruina de los prncipes. Thomas Hobbes admita el limitado poder de los dominios pblicos y admita los impuestos y el crdito pblico. Anteriormente se oponan a la idea del endeudamiento, basados en las teoras de que el Estado no deba inmiscuirse en el desarrollo de la sociedad y solo era aceptable endeudarse a causa de las guerras porque antes se pensaba que la realizacin de una guerra traa mayores enriquecimientos que prdidas. Concepto que no cambi sino hasta despus de la primera Guerra Mundial.
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Ley De Administracin Financiera del Estado N 1535/2000, Ttulo V Del Sistema de crdito y Deuda Pblica, Cap. I Del crdito y deuda pblica. Art. 40-41.

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Impuestos o Emprstito. Teora de David Ricardo. Se considera que las tres fuentes tradicionales de los recursos del Estado constituyen: tributos, emprstitos y emisin monetaria. Cualquiera de las tres procedimientos puede ser vlido, siempre que la aplicacin que realice el Estado se efecte dentro de las previsiones normales. Tradicionalmente los economistas clsicos del pasado siglo rechazaban el uso del emprstito como forma de financiacin del gasto, con cualquier finalidad. David Ricardo, que constituye uno de los ms altos exponentes de la corriente liberal iniciada por Adam Smith. Explicaba que econmicamente un tributo extraordinario que se impona en el presente tena el mismo efecto que un emprstito, pues ambos continuaran incidiendo en el futuro con igual efecto econmico en el presente y en el futuro. Ricardo ilustraba su teora como as siempre lo haca, con ejemplos hipotticos, con un razonamiento adecuado difcil de contradecir, sin embargo, cabe afirmar que las contingencias del futuro no siempre confirman las teoras mejor construidas sobre todo en materia poltica, a la que se encuentran ligadas ntimamente las finanzas.31 Es interesante, cabe resaltar, que Estados Unidos es el pas con mayor endeudamiento pblico pero igualmente no le quita el lugar de primera potencia del mundo que tiene an Actualmente el crdito pblico es uno de los pilares en que descansan las finanzas pblicas como instrumento de gobierno y sin l no podra el Estado hacer frente a emergencias o cumplir su funcin de regulador del proceso econmico.32 Pero qu es la deuda pblica? Antes de continuar remontmonos primeramente a lo siguiente: bsicamente el concepto de deuda pblica se nutre de este punto en particular: el crdito y con esto nos referimos debe entenderse toda operacin que implique una prestacin presente contra una prestacin futura.33 Y como todo crdito est fundamentalmente basado en la confianza de que el deudor, en este caso el Estado, habr de cumplir el compromiso que contrae al solicitar el crdito. Cuando el Estado hace uso de su crdito pblico y obtiene en prstamo dinero se origina la llamada Deuda Pblica. As encontramos que Esta consiste en la obligacin que contrae el Estado con los prestamistas como consecuencia del emprstito.34

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Pea Villamil, Manuel. Finanzas y Derecho Financiero Tomo I. Ed. LitiColor SRL.Asuncin. 2003 cit. Pg. 348

Sosa Centurin Luis F., Zalazar Marchuk Walter, Caballero Giret Marco. Finanzas Pblicas. Editorial Intercontinental. Asuncin, Paraguay. 2008. Cit. Pg. 547 33 Torres Kirmser, jos; ros avalos, Bonifacio; Rodrguez, Javier. Derecho bancario. Edicin La Ley, Asuncin. 2006 cit. pg. 161
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Sosa Centurin Luis F., Zalazar Marchuk Walter, Caballero Giret Marco. Finanzas Pblicas. Editorial Intercontinental. Asuncin, Paraguay. 2008. Cit. Pg. 525

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Vemos que un Estado bajo los trminos del crdito obtiene los fondos que necesita y que deben estar destinados a inversiones pblicas productivas y con esto se entienden gastos que sean para el beneficio de la sociedad. Deuda pblica y sus efectos inflacionistas. La deuda pblica se puede transformar en una causa generadora de inflacin y que se impide a travs del empleo que el Estado da a los fondos que se ha proporcionado y a la tcnica que ha de usar para colocar su deuda pblica.35 Es interesante saber que desde la poca de la independencia hasta 1.870 en que finaliza la Guerra de la Triple Alianza el Estado paraguayo no tuvo deudas externas, como consecuencia de su propia economa, en que el Estado era, por decir, el dueo casi absoluto de las tierras, como las fuentes de produccin de tabaco y yerba, principalmente. Exista la propiedad privada, pero a un nivel modesto, tanto en el orden comercial, agrario o industrial. No haba bancos ni siquiera del Estado. Durante el gobierno de don Carlos Antonio Lpez se da impulso a la economa, dirigida bsicamente a la exportacin de los productos tradicionales del pas y a la organizacin de un sistema monetario, que la emisin de las primeras monedas en papel y metal, para satisfacer las necesidades del comercio interno principalmente. El Estado era el exportador ms importante, dueo de yerbales [] Antes de la guerra se vio el pas en la necesidad de recurrir al crdito pblico externo para el financiamiento de su propsito blico y, desde all, empiezan la historia de la deuda del pas.36 Anteriormente cuando un Estado se vea ante la imposibilidad de sobrellevar una deuda externa recurra al Repudio de la Deuda que es negar unilateralmente la obligacin contrada. Existen antecedentes famosos relacionados a esto como por ejemplo: despus de la guerra de secesin, los EEUU repudiaron la deuda de los estados del Sur, contrada con Francia y Gran Bretaa, y se estableci a travs de la enmienda 14 de la Constitucin Federal que toda obligacin deba ser instrumentada por ley, y si no lo era, resultaba nula. Otro caso fue el de Rusia que repudi la deuda contrada por los zares con EEUU e Inglaterra.37 La carencia o insuficiencia de fondos para atender debidamente las obligaciones contradas. Breve atraso Mora

Largo plazo de atraso Moratoria Bancarrota Suspende los pagos de forma indefinida y sus finanzas no permite prever el cumplimiento de un plazo previsible (default) Ha dejado de pagar la deuda pblica.
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Sosa Centurin Luis F., Zalazar Marchuk Walter, Caballero Giret Marco. Finanzas Pblicas. Editorial Intercontinental. Asuncin, Paraguay. 2008. Cit. Pg. 548 36 Pea Villamil, Manuel. Finanzas y Derecho Financiero Tomo I. Ed. LitiColor SRL.Asuncin. 2003 37 Antecedentes sobre el no pago de la deuda [en lnea], Vientos del Sur, [Consultado Setiembre 16 2012] Disponible en :http://www.vientosdelsur.org/Deuda7.htm

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Se lleg a recurrir al uso de la fuerza para el cobro de la deuda como el caso de Venezuela que fue bloqueada navalmente por Inglaterra, Alemania e Italia en 1.902 por sus deudas. Posteriormente segn la Doctrina de Drago que deca que No puede aceptarse violencia opresin, coaccin o presin de cualquier tipo sea el medio de cobrar lo que los Estados Adeudan.38 Actualmente se recurre a tres garantas para asegurar el cobro de los emprstitos y son: Los emprstitos con garantas de cambio son aquellas en que el importe del servicio de la deuda se vincula al valor de una moneda extranjera considerada firme. La clusula oro consiste en la obligaciones a cargo del Estado de pagar la deuda ajustada al valor internacional del oro (referencia a este metal como medida de valor para el pago en monda nacional). Clusula opcin, segn el cual el deudor tiene el derecho de elegir el plazo o el tipo de moneda.39 Volviendo a nuestro tema de la inflacin que puede provocar la deuda pblica nos encontramos con la opinin de Milton Friedman que en su libro Free to Choose habla sobre la trampa del populismo en el crdito pblico y que el problema comn es que el crecimiento acelerado de corto plazo queda, en el largo plazo, anulado por la inflacin que genera[] La tentacin de financiar parte del dficit con endeudamiento del gobierno con el Banco Central, es decir, por medio de la emisin de circulante arriba del crecimiento real de la oferta es irresistible para los gobiernos populistas, por razones polticas. Este financiamiento del dficit por el Banco Central es lo que provoca la inflacin. La inflacin ocurre cuando la cantidad de dinero aumenta mucho ms rpidamente que la oferta; y cuanto ms rpido es el aumento en la cantidad de dinero, tanto mayor es la tasa de inflacin. Probablemente no existe en la economa otra proposicin tan bien fundada como sta.40 Lmites de la deuda pblica Todos los Estados dentro de sus relativas posiciones financieras, han sobrepasado cuanto poda preverse en materia de crecimiento de la deuda pblica. El nuevo anlisis de la deuda pblica revela que los conceptos sobre el uso del crdito han variado fundamentalmente. En primer lugar, el peso de la deuda ya no se mide por su volumen, sino por la proporcin nacional que se consume el servicio de ella. En segundo lugar, se aprecia en forma distinta el peso de la deuda externa y el de la interna.
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Belisario Villegas, Hctor. Curso de Finanzas, derecho financiero y tributario. Ed. Astrea. Buenos Aires. 2007

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Sosa Centurin Luis F., Zalazar Marchuk Walter, Caballero Giret Marco. Finanzas Pblicas. Editorial Intercontinental. Asuncin, Paraguay. 2008. Cit. Pg. 549
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Auping, John; De la Torre, Rodolfo, Guevara, Alejandro; Llamas, Ignacio; Muoz, Carlos; Sols, Ricardo; Tepichn, Ana. El anlisis econmico de los derechos humanos. Ed. Universidad Iberoamericana, Plaza y Valdes. Mxico D.F. 2004 cit. Pg. 59

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En tercer lugar, el peso de la deuda pblica interna sobre sus distintos grupos econmicos depende, fundamentalmente, de la estructura del sistema impositivo y de quienes son, por otra parte, los tenedores de los ttulos de la deuda. En cuarto lugar el acrecentamiento del ingreso nacional ya determinando una disminucin relativa del peso de la deuda, como volumen y como servicio. En quinto lugar, la deuda pblica es uno de los instrumentos financieros del Estado y la utilizacin que de ella hace, contribuye como norma general al acrecentamiento del ingreso nacional. Son estas bases las que deben servir para que el Estado haga uso de ella y la vaya adaptando a las condiciones de su economa nacional. El emprstito, como cualquier recurso estatal, tiene sus limitaciones. El hecho de recurrir o no a esta medida depende de razones de poltica financiera, por ejemplo: la existencia de ahorro nacional, la propensin a prestarlo, los efectos que tendr en sus diferentes fases sobre la marcha econmica de la nacin, las distintas clases sociales que pagan impuestos o suscriben emprstitos. Somers plantea si es posible medir la capacidad de endeudamiento de un pas. Sugiere la comparacin de la deuda y su servicio con diversos conceptos econmicos fundamentales, por ejemplo: la riqueza nacional, el ingreso nacional, la poblacin, etc. El ndice ms aproximado surge de relacionar la deuda pblica con el ingreso nacional. Deben rechazarse afirmaciones sobre los efectos forzosamente perniciosos de los gastos con dficit cubiertos mediante emprstitos pblicos. Deben tenerse en cuenta las funciones del emprstito como regulador del crdito, las distintas clases sociales que suscriben emprstitos y pagan impuestos y los efectos de stos sobre la marcha econmica del pas. Una poltica financiera encaminada al desarrollo de un pas se conforma con un anlisis, no solo desde el punto de vista de la convivencia, sino tambin de la oportunidad, y a tal efecto se debern tener en cuenta las condiciones indispensables y mnimas para que este instrumento financiero tenga el xito esperado.41

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Sosa Centurin, Luis F; Zalazar MArchuk, Walter; Caballero Giret, Marco. Finanzas Pblicas. Editora Intercontinental. Asuncin, 2011, pg 549-550

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Conclusin Concluido este trabajo de investigacin asumido por el grupo fue que, en conclusin general, se puede deducir que la deuda pblica es tanto un instrumento til como tambin peligroso si no se llevan las riendas apropiadamente y con ello nos referimos especficamente a su uso. Pero por qu digo peligroso, pues todo tiene que ver con la poltica del gobierno que se encuentre en el momento en la mxima posicin y, especialmente, a la diligencia que se toman a la hora de aplicarlos. Se ha dicho que la deuda pblica solo provoca ms deudas que, a largo plazo, veremos a nuestros nietos pagando por los intereses que se generaron a causa del emprstito contratado en estos momentos. Mas, cabe recordar que existen muchas y variadas maneras de sobrellevar el problema de la deuda pblica. Nos encontramos con reglas y diferentes opiniones al respecto de este tema. An as el factor ms incidente a la hora de solicitar los emprstitos lo encontramos simple y llanamente en la accin y el efecto de destinarlas a una reproductiva situacin que convenga a los fines de servicio a la sociedad. Se formaron diversas ideas con respecto al tema que nos toc abordar pero es importante y cabe resaltar que en el mundo actual es difcil sobrellevar una gran faena en la que se requiere una gran suma de dinero para llevarla a cabo. Es una de las razones comunes por la cual se recurre a este instrumento. Se lo ha criticado tambin y justamente por ello a causa de uso real que se le da al crdito pblico obtenido porque lo importante es racionalizar los gastos para evitar mayores impuestos destinados a pagar en mayor cuanta el crdito pblico o atarse de nuevo a la misma soga de las deudas contratando un nuevo emprstito destinado a acabar con el anterior. El crdito y la deuda son temas delicados porque afectan directamente a la confianza pblica del Estado como deudor al cual se le ha depositado la confianza de que cumplir con su obligacin. Sin embargo, los antecedentes ms importantes de incumplimiento fueron dados por potencias en pocas anteriores y que por variadas situaciones cesaron el pago. Hoy da se ve la deuda como un instrumento ms y bastante efectivo en el desarrollo de las naciones.

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