O Modelo de Mundell-Fleming

O modelo IS-LM-BP com preos fixos. O saldo em CC do BP determinado pela renda e pelo cmbio

Poltica Monetria no Modelo Mundell-Fleming

real.

No h defasagens, o ajuste ao novo equilbrio imediato. O cmbio flutua livremente, de modo que o dficit em CC iguala

sempre o supervit da conta capital, sem qualquer variao das reservas internacionais. As expectativas so estticas, prevendo-se a perpetuao eterna do status quo => expectativa de depreciao nula. Assim, podemos continuar utilizando a equao f(i,i*) para representar a conta de capitais.

Mobilidade Zero de Capitais

3

Mobilidade Imperfeita de Capitais

4

BP

BP

LM LM

Sob cmbio flutuante, o balano de pagamentos tem que estar em equilbrio. Ento, partimos do ponto E1. A expanso monetria desloca a LM para a direita. Se o cmbio fosse fixo, E2 seria o novo equilbrio. No curto prazo teramos um dficit comercial. Ao longo do tempo, porm, este dficit implicaria em uma perda de reservas e a contrao monetria faria com que voltssemos ao equilbrio inicial. Com cmbio flutuante, em E2 h dficit em BP, o que no pode ser sustentado, Y ento o cmbio deprecia, o que desloca a IS e a BP para a direita para o ponto E3.

LM LM BP BP E1 E2 IS` E3

E1

E2

E3

IS

IS`

IS

y
1

y
1

Com mobilidade imperfeita de capitais, a LM se desloca para a direita. Na interseo de IS e LM h dficit em BP. Sob cmbio flutuante, a taxa de cambio deprecia o que desloca a IS e a BP para a direita at atingir o novo equilbrio onde tem-se ISLM-BP (ponto E3). Sob cmbio fixo, o equilbrio ISLMseria sustentado, no curto prazo, em E2, mas, no longo prazo, a LM retornaria at a curva inicial.

Mobilidade Perfeita de Capitais

5

LM LM E1 E2 BP

Sob mobilidade perfeita de capitais, a LM se desloca para a direita. No ponto de encontro de IS-LM, o BP est em dficit. Sob cmbio flutuante, o dficit causa uma depreciao da taxa de cmbio e desloca a IS (e a BP) para a direita, levando ao novo equilbrio IS-LM-BP, no ponto E2. Sob cmbio fixo, a taxa de juros interna no pode variar (e deve ser igual a externa). Assim, o Y deslocamento da LM para LM revertido, mantendo o equilbrio no ponto inicial, E1.

Poltica Fiscal no Modelo MundellFleming

IS Y1

IS`

Mobilidade Zero de Capitais

7

Mobilidade Imperfeita de Capitais

8

BP

BP

LM

Partimos do ponto E1. Uma expanso fiscal desloca a IS para a direita. No ponto E2, temos um dficit comercial. Se o cmbio fosse fixo, E2 seria sustentado, at que a perda de reservas fizesse com que a LM contrasse e voltaramos para o mesmo nvel de produto mas com juros mais altos. Sob cmbio flutuante, O ponto E2 no sustentvel no curto prazo, e o dficit em BP provoca uma depreciao que Y desloca ISe BP para E3 no novo equilbrio.

LM

Sob mobilidade imperfeita, partindo do ponto E1, a IS desloca para IS e agora, no encontro entre IS-LM, E2, temos um supervit em BP. Sob cmbio fixo, este ponto E2, equilbrio, mas no longo prazo, a entrada de reservas deslocaria a LM para a direita (expanso monetria). Sob cmbio flutuante, o ponto E2 no poder ser equilbrio. O supervit em BP gera uma apreciao da taxa de cmbio, o que desloca a IS e a BP para a esquerda, fazendo com que o equilbrio seja em IS-LM-BP, no ponto E3. Mas o que ocorreria se a BP fosse mais inclinada que a LM?

E2 E3 E1

BP BP

E2 E1

E3

IS

IS`

IS``

IS` IS Y2 IS`` Y

y
2

Mobilidade Perfeita de Capitais

9

Polticas Monetria e Fiscal em Mobilidade Perfeita de Capitais

10

Sob mobilidade perfeita, a IS se desloca para a direita e o encontro entre IS-LM representa um supervit em BP.
LM

Temos ento alguns pontos relevantes: A poltica monetria sob taxa de cmbio fixa

E2 E1

E3

Com cmbio fixo, a taxa de juros acima LM da taxa internacional provoca uma entrada de capitais e o Banco Central acomoda o deslocamento da IS. A LM se BP deslocaria at termos IS-LM-BP, no ponto E3.
IS`

ineficaz, mas muito eficaz sob taxa de cmbio flutuante. A poltica fiscal sob taxa de cmbio fixa muito eficaz, mas ineficaz sob taxa de cmbio flutuante.

IS Y2

Com cmbio flutuante, o supervit em BP faz com que a taxa de cmbio aprecie, e a IS retorna para IS.
Y