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O MERCADO DE PREVIDNCIA PRIVADA NO BRASIL: ANLISE DAS MELHORES ALTERNATIVAS DE INVESTIMENTO PREVIDENCIRIO Cristiano Minuzzi Debiasi RESUMO Este

artigo trata sobre o mercado brasileiro de Previdncia Privada, mais especificamente a previdncia privada aberta, onde se encontram os bancos, seguradoras e outras instituies financeiras. Vem a apresentar as caractersticas dos planos de aposentadoria existentes no mercado: Planos Tradicionais, FAPI, PGBL e VGBL. apresentada a situao do mercado brasileiro de previdncia privada aberta na atualidade. Por fim, analisada qual a melhor alternativa em investimento previdencirio sob a perspectiva de trs aplicadores com idades diferentes: um no incio de carreira, com 25 anos; outro com 40 anos; e por ltimo um no final de sua carreira, com 55 anos de idade. PALAVRAS - CHAVE Previdncia Privada, planos de aposentadoria, Reforma da Previdncia. ABSTRACT This articles subject is about the brazilian market of private security, more specifically the open market, where are inserted the banks, insurance companies and other financial institutions. It shows the characteristics of the pension plans founded in the market: Planos Tradicionais, FAPI, PGBL e VGBL. It is presented the situation of the open private social security brazilian market nowadays. In the end, it is analyzed what is the best alternative in pension investment under the point of view of three different investors: one in the beginning of the carrier, with 25 years old; another with 40 years old; and finally other in the end of the carrier, with 55 years old. KEY WORDS Private Social Security, retirement plans, Social Security reform.

1 INTRODUO O presente estudo uma pesquisa terica sobre a Previdncia Privada no Brasil. A proposta de analisar a situao atual do mercado de Previdncia Privada no pas e com base nisso, procurar conhecer quais so as melhores alternativas de investimento previdencirio. O estudo de extrema importncia no momento atual, pelo fato da Previdncia Social estar passando por reformulaes, haver cada vez mais produtos de Previdncia Privada lanados no mercado e o crescente desejo da populao em ter uma aposentadoria mais segura. Alm disso, o mercado previdencirio nacional est em contnuo crescimento, com isso, existe um nmero cada vez maior de empresas atuando no setor e conseqentemente o nmero de planos de previdncia tambm est aumentando. Devido a isso, necessrio saber quais so os tipos e caractersticas dos planos existentes no mercado e quais so os mais adequados para cada tipo de aplicador. 2 PREVIDNCIA 2.1 Previdncia Social A Previdncia Social a responsvel pela aposentadoria e outros benefcios do trabalhador brasileiro. pblica e obrigatria, integrando com a Sade e a Assistncia Social, a Seguridade Social. Conforme decreta a Lei n 8.212/91, em seu artigo 1: A Seguridade Social compreende um conjunto integrado de aes de iniciativa dos poderes pblicos e da sociedade, destinado a assegurar o direito relativo sade, previdncia e assistncia social. A Previdncia Social, para Sabatovski (2001, p.83), constituda mediante contribuio, tem por fim assegurar aos seus beneficirios meios indispensveis de manuteno, por motivo de incapacidade, desemprego involuntrio, idade avanada, tempo de servio, encargos familiares e priso ou morte daqueles de quem dependiam economicamente.

Segundo a BrasilPrev, no Brasil, o sistema de previdncia pblica (Previdncia Social) funciona em 'regime de caixa'. Isso significa que as contribuies dos brasileiros ao INSS vo todas para um fundo comum, do qual sair a renda de cada brasileiro na aposentadoria.. 2.2 Previdncia Privada Paralelamente Previdncia Social temos a Previdncia Privada ou Complementar, que como o nome j diz, um sistema privado e que tem o objetivo de complementar a renda obtida com a previdncia pblica. A Previdncia Privada surgiu da necessidade das pessoas em terem uma renda complementar da Previdncia Social, que muitas vezes no supre as necessidades das pessoas depois de aposentadas, j que a aposentadoria quase sempre tem um valor inferior ao do salrio na ativa. Na previdncia privada, tanto na empresarial quanto na individual, os planos de aposentadoria funcionam na forma de um fundo, de onde sairo os benefcios dos participantes. Fortuna (1999 pg. 269) salienta que h duas opes de fundos de acordo com o plano adquirido: - Beneficio definido - em que o participante determina qual ser o valor da futura renda mensal e faz os aportes necessrios para atingi-lo; - Contribuio definida - em que o valor do beneficio vai depender do saldo ao final do prazo de contribuio que determinado pelo participante. A previdncia privada ou complementar subdivide-se em previdncia privada fechada (fundos de penso) e aberta (bancos, seguradoras e montepios). 2.2.1 Previdncia Privada Fechada A previdncia privada fechada caracterizada pelo modelo empresarial, que privado e facultativo, sendo destinado a funcionrios de empresas ou instituies que patrocinam planos de aposentadoria. Segundo Pvoas (2000, pg.259), o sistema das entidades fechadas engloba as organizaes de empregadores, que por si s ou agrupados, criam operadoras para proporcionarem, previdencirios.
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exclusivamente,

aos

respectivos

empregados,

planos

de

benefcios

Os representantes desse grupo so as Entidades Fechadas de Previdncia Privada (EFPP), tambm chamadas de Fundos de Penso. Para a ABRAPP, o Fundo de Penso entidade de direito privado com carter e finalidade social, organizado sob o regime de capitalizao, a ele deve ser assegurada ampla liberdade de escolha das oportunidades de mercado na aplicao das suas reservas. A previdncia privada fechada tem como rgo normativo o Conselho da Previdncia Complementar e como rgo executivo a Secretaria de Previdncia Complementar (SPC), ambos vinculados ao Ministrio da Previdncia Social. 2.2.2 Previdncia Privada Aberta A previdncia privada aberta caracterizada pelo modelo individual, que privado e facultativo, sendo destinado qualquer pessoa que sentir a necessidade de adquirir um plano de aposentadoria. O sistema das entidades abertas, segundo Pvoas (2000, pg.260), engloba as operadoras, entidades associativas sem fins lucrativos e sociedades annimas naturalmente com fins lucrativos, que instituem planos nos quais podem ser inscritas todas as pessoas que o desejem, que tenham capacidade para contratar. A previdncia privada aberta, segundo a ANAPP, constituda por entidades classificadas em sem fins lucrativos e com fins lucrativos, organizadas respectivamente na forma de sociedades civis e de sociedades annimas. H no mercado brasileiro, atualmente, um grande nmero de Entidades Abertas de Previdncia Privada (EAPP), sejam bancos, seguradoras ou outros tipos de instituies. Pode-se perceber, pesquisando o mercado, que existem muitos tipos de planos de previdncia e todos se diferenciam segundo alguns aspectos, como: benefcios, carncia, taxa de administrao, taxa de carregamento e resgate. Para a SUSEP, os planos previdencirios so contratados de forma individual ou coletiva (empresarial) e eles podem oferecer, juntos ou separadamente, cinco tipos de benefcios: Renda por Sobrevivncia (Aposentadoria), Renda por Invalidez, Penso por Morte, Peclio por Morte e Peclio por Invalidez. A previdncia privada aberta tem como rgo normativo o Conselho Nacional de Seguros Privados e como rgo executivo a Superintendncia de Seguros Privados (SUSEP), ambos vinculados ao Ministrio da Fazenda.
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2.2.2.1 Planos de Aposentadoria Os planos de aposentadoria encontrados no mercado so os Planos Tradicionais, FAPI , PGBL e VGBL. Estes planos possuem diferenas entre si, das quais veremos a seguir. Os Planos Tradicionais tambm so chamados de planos de previdncia abertos. Este tipo de plano oferece maior segurana aos aplicadores, pois, eles oferecem rentabilidade mnima. Estes planos tm que garantir uma rentabilidade mnima igual poupana: Taxa Referencial (TR) mais 6% ao ano. Alguns passaram a garantir IGP-M mais 6% ao ano, mas a tendncia segundo os analistas que fiquem mais prximos do IGP-M. Como estes planos tm uma carteira de investimentos diversificada, na maioria das vezes conseguem um rendimento superior ao da poupana. Segundo Gradilone (1999), o que superar a meta atuarial dividido com o cliente. Porm, existe a questo de saber qual porcentagem do que superar a meta vai ser dividido com o aplicador. Geralmente repassado de 50% a 75% do excedente financeiro. Isso quer dizer que nem todo o ganho extra auferido pelo fundo revertido ao cliente. A segurana neste caso pode comprometer ganhos futuros. O FAPI a abreviao de Fundo de Aposentadoria Programada Individual. Segundo o Ita, o FAPI tem as seguintes caractersticas: indicado para quem quer formar um fundo para o futuro; a freqncia de aplicao pode ser mensal e/ou espordica; dedutvel do Imposto de Renda; tm incidncia de IR no resgate do fundo sobre o valor total resgatado, e h ainda incidncia de IOF de 5%, limitado ao ganho, no primeiro ano do plano; no tem taxa sobre as contribuies (taxa de carregamento); e no tem benefcio de renda na aposentadoria. O significado de PGBL Plano Gerador de Benefcio Livre. Para o Ita, o PGBL : indicado para quem quer formar um fundo para o futuro; a freqncia de aplicao pode ser mensal e/ou espordica; dedutvel do Imposto de Renda; tm incidncia de IR no resgate do fundo sobre o valor total resgatado; tem taxa sobre as contribuies; e tem benefcio de renda na aposentadoria. Fortuna (1999 pg. 269) relata que o PGBL ao invs de garantir uma rentabilidade mnima, como na previdncia privada aberta, oferece ao investidor trs modalidades distintas de
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investimentos, com riscos distintos: Plano Soberano: aplica os recursos apenas em ttulos pblicos federais, de perfil conservador; Plano Renda Fixa: aplica os recursos em ttulos pblicos federais e outros ttulos com caractersticas de renda fixa, de perfil moderado; Plano Composto: aplica os recursos em ttulos pblicos federais, outros ttulos com caracterstica de renda fixa e at 49% dos valores em renda varivel, de perfil mais agressivo. O Vida Gerador de Benefcio Livre ou VGBL o mais recente plano do mercado. Tem a caracterstica de um seguro de vida, mas como seu objetivo a acumulao de recursos para o futuro, pode ser considerado um plano de aposentadoria. Conforme sustenta o Ita, o VGBL : indicado para quem quer formar um patrimnio para o futuro; a freqncia de aplicao pode ser mensal e/ou espordica; no dedutvel do Imposto de Renda; tem incidncia de IR no resgate do fundo, sobre o valor dos rendimentos; tem taxa sobre as contribuies; e tem benefcio de renda na aposentadoria. Este plano tambm pode ter diferentes tipos de fundos de investimentos, assim como o PGBL. 3 ANLISE DOS INVESTIMENTOS Os planos de aposentadoria foram estudados analisando-se algumas variveis que influenciam seus resultados. Uma destas variveis a aplicao, que o valor depositado no fundo e que pode variar de um plano para outro. A rentabilidade, que o rendimento proporcionado pelo investimento, ou seja, a porcentagem do lucro em relao ao investimento total. A taxa de administrao, que a taxa cobrada pela empresa que administra o plano com o objetivo de cobrir suas despesas administrativas. Esta taxa tem seu valor fixado em base anual e cobrada mensalmente sobre o valor do patrimnio lquido do fundo. Outra varivel importante taxa de carregamento, que uma taxa cobrada sobre o valor das aplicaes, tanto mensais quanto espordicas, e que pode variar conforme o valor aplicado. Por fim, temos o imposto de renda, que varia conforme os valores a sarem sacados do fundo durante a fase de acumulao de recursos ou quando do recebimento da renda na aposentadoria. Outras variveis que podem ser levadas em considerao na anlise de investimentos em previdncia so: risco; benefcios; liquidez e ndices de inflao, tais como IGP-M e IGP-DI.

4 ANLISE DO MERCADO O mercado de Previdncia Complementar est em crescimento no pas, tanto o setor Aberto quanto o Fechado. Segundo dados da FENASEG- Federao Nacional das Empresas de Seguros Privados e de Capitalizao, de 1995 at 2000 o mercado de previdncia privada fechada teve crescimento de 104,84%, enquanto a aberta cresceu 432,54% no mesmo perodo. A participao no mercado de 69% do segmento fechado e de 31% do aberto. Devido a grande quantidade de planos de aposentadoria oferecidos no mercado, nesta pesquisa vamos nos restringir apenas aos planos das instituies consideradas mais slidas. Gradilone (1999 pg. 114), sugere ao aplicador na escolha de seu plano de aposentadoria, procurar empresas de previdncia privada confiveis, com um bom histrico de rentabilidade e de preferncia vinculadas a grandes bancos ou seguradoras. Para isso, selecionamos as cinco maiores instituies que atuam com previdncia privada aberta no Brasil. Segundo o Banco Central do Brasil, o ranking dos cinco maiores bancos do pas em dezembro de 2002 estava assim definido: Banco do Brasil, Caixa Econmica Federal, Bradesco, Ita e Unibanco. Analisando-se apenas a parte de Previdncia, estes bancos tambm aparecem como os maiores do pas, sofrendo apenas uma mudana na colocao do ranking. Fazendo-se uma pesquisa nas cinco instituies escolhidas, constatou-se que elas possuem os planos de aposentadoria parecidos, diferenciando-se principalmente no valor das aplicaes, da taxa de administrao e da taxa de carregamento. O Banco do Brasil possui o fundo BB FAPI e pela BrasilPrev, seu brao na rea de previdncia, oferece ainda os planos PGBL e VGBL. Estes dois planos possuem a modalidade de investimento dividida em Conservador - Fix, que aplica apenas em Renda Fixa; e Moderado Composto 20, que pode aplicar at 20% de seu patrimnio em aes. O Bradesco possui planos de previdncia, que so, o PGBL e o FAPI; e plano no seguimento vida, que o VGBL. Os planos PGBL e VGBL possuem diferentes tipos de fundo de investimento, que podem ser: Fix (100% Renda Fixa), V15 (15% Renda Varivel e 85% Renda Fixa), V30 (30% RV e 70% RF) e V40 (40% RV e 60% RF).
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A Caixa Econmica Federal, por meio de sua subsidiria de Previdncia Privada, a Caixa Vida e Previdncia, possui os seguintes planos: Viver (VGBL), Crescer (para menores de idade) e Previnvest (PGBL). Todos estes trs planos possuem trs opes de fundos de investimento, que so: Tradicional (RF): ttulos de renda fixa ; Moderado (RV 15): at 15% de renda varivel e o restante em ttulos de renda fixa; Dinmico (RV 30): at 30% de renda varivel. O Ita possui planos de aposentadoria do tipo PGBL, VGBL e FAPI. Sendo que um dos PGBL pode ter at 49% de renda varivel. E o plano FAPI pode ser dividido em FAPI RF e FAPI CON (que possui at 10% em Renda Varivel). O Unibanco AIG possui trs tipos de planos de aposentadoria: Prever Invest (PGBL ou VGBL), Prever Educao (para menores de idade) e Prever Sob Medida (PGBL). O Prever Invest possui dois tipos de fundos de investimentos, que so: Fix 100, que aplica 100% em Renda Fixa; e RV 30, que pode aplicar at 30% em Renda Varivel. Todas as instituies apresentam algum produto, seja PGBL ou VGBL, direcionados aos menores de idade, a fim de que os pais constituam uma poupana para a maioridade dos filhos, porm, estes planos no foram analisados por no serem destinados ao perfil dos trs aplicadores de que trata este estudo. 5 ANLISE DOS PLANOS 5.1 Escolha dos Planos Agora necessrio saber quais dos planos de aposentadoria so os mais adequados para cada uma das trs faixas etrias escolhidas. Os Planos Tradicionais, que eram atrelados a algum ndice, no esto mais sendo comercializados pelas instituies pesquisadas. Quem havia adquirido o plano antes disso continua fazendo suas aplicaes e o fundo continua rendendo normalmente. Dessa forma, em nossa pesquisa, no analisamos estes planos de aposentadoria. O FAPI no um plano de previdncia privada, trata-se de um fundo de aposentadoria onde o aplicador vai acumular recursos para que no longo prazo possa obter reserva suficiente para migrar para um plano de previdncia e optar por renda mensal. Pelo fato do FAPI no ser considerado um plano de previdncia, onde se pode receber uma renda mensal, e sim um fundo de investimento, tambm no analisamos este produto em nosso trabalho.
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Para os demais planos, PGBL e VGBL, vale ressaltar as suas principais caractersticas. O PGBL mais indicado para quem declara IR da forma completa e quer fazer a deduo deste investimento, at o limite de 12% da renda bruta anual. O VGBL indicado para quem isento de IR, faz a declarao de forma simplificada ou j tenha ultrapassado o limite de 12% dos rendimentos para aplicao em outro plano de previdncia. Como no plano PGBL pode ser utilizado o incentivo fiscal na declarao de IR, em caso de resgate ou benefcio, a tributao ocorre sobre o valor resgatado. No VGBL no h o incentivo fiscal no IR e sendo assim a tributao s ocorrer sobre os rendimentos do plano em caso de resgate ou recebimento de benefcio. A tributao sempre ocorrer de acordo com a tabela progressiva que estiver vigente na poca. Atualmente a tabela de IR a seguinte: at R$1.058,00: isento; de R$ 1.058,01 at R$ 2.115,00: 15%, com deduo de R$ 158,63 do IR apurado; a partir de R$ 2.115,01: 27,5%, com deduo de R$ 423,00 do IR apurado. Complementando o exposto acima, Gradilone (2002 pg.44) afirma que os PGBL so mais indicados para empregados registrados com salrios mais altos, que fazem sua declarao de imposto de renda no formulrio completo. E que os VGBL so adequados para quem faz a declarao pelo formulrio simplificado, tem uma renda menor ou no tem um salrio fixo. No caso do suposto aplicador com 25 anos de idade, como algum nesta idade relativamente jovem, partimos do princpio (sem querer generalizar) de que, geralmente a maioria das pessoas nesta faixa etria est solteira ou pelo menos sem dependentes. Com isso, podemos deduzir que, para efeitos de Imposto de Renda, este aplicador optaria pela declarao simplificada, j que poderia deduzir 20% de sua renda bruta, sem comprovao. Para os aplicadores de 40 e 55 anos levamos em considerao que a maioria das pessoas nestas faixas etrias declara Imposto de Renda da forma completa. Com isso, para fins de anlise, estes supostos aplicadores optariam pela forma completa de declarar IR. Tendo em vista a anlise e as sugestes descritas anteriormente, para efeito deste estudo, foram analisados os planos VGBL das cinco instituies escolhidas para o aplicador com 25 anos, e os planos PGBL para os aplicadores com 40 e 55 anos de idade. 5.2 Estratgias de Investimento

Comeamos a analisar as estratgias de investimentos para nossos supostos aplicadores com o poupador de 25 anos de idade. Para Gradilone (1999), um aplicador na casa dos 25 anos de idade tem uma vida toda pela frente e pode se dar ao luxo de arriscar. Salienta que, mesmo para quem est nesta faixa etria, aplicar 50% em aes muito, sugere que se aplique no mximo 35%. Prope tambm que o patrimnio a ser investido seja divido desta forma: 35% em poupana, 35% em fundos de renda fixa mais agressivos e 30% em aes ou derivativos. No caso do aplicador de 40 anos, pelas obrigaes familiares, - aquisio da casa prpria, entre outras -, o perfil do investidor tende a ser mais conservador. Para a casa dos 40 anos, segundo comenta Somoggi (1998 pg.104), uma opo seria a diversificao entre fundos de renda fixa e fundo de aes. Uma alocao entre 15% e 20% para a bolsa no aumentaria exageradamente o risco - principalmente considerando o prazo do investimento - e poderia incrementar a rentabilidade.. Gradilone (1999) faz uma sugesto para este aplicador, que de alocar no mximo 10% em aes. O poupador na casa dos 55 anos, segundo indicao de Gradilone (1999 pg.52), deve fugir dos fundos de aes e aproveitar um bom momento do mercado para sacar o dinheiro, no caso de ter alguma coisa aplicada em aes. Ainda sugere que se aplique 65% a 70% num fundo de renda fixa conservador que proteja o dinheiro da inflao, e o restante num fundo de renda fixa um pouco mais arrojado. Tendo em vista a anlise e as sugestes descritas anteriormente, escolhemos o plano e a estratgia de investimento para cada aplicador. Para o aplicador com 25 anos de idade optamos pelos planos VGBL, das instituies analisadas, com no mximo 40% de renda varivel; para o aplicador com 40 anos de idade escolhemos os planos PGBL, com no mximo 10% de renda varivel; e para o aplicador com 55 anos optamos pelos planos PGBL, com 100% de renda fixa. 5.3 Simulaes Para comear a anlise dos planos de previdncia e ver se realmente funcionam, simula-se a deduo de IR para uma situao de uma pessoa sem e com plano de previdncia, neste caso o PGBL. Na simulao seguinte, trabalhou-se com o seguinte rendimento mensal: aplicador com 40 anos, R$ 3.000,00. Esses valores servem apenas como referncia, sendo que o exemplo

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meramente ilustrativo. Considerou-se tambm, na simulao que segue, que este aplicador teria um dependente. No foi mostrada a simulao para o aplicador de 25 anos tendo em vista que ele estaria no perfil mais adequado ao plano VGBL, que por sua vez no admite iseno fiscal. E nem a simulao do aplicador de 55 anos, por se tratar do mesmo clculo da simulao feita para o de 40 anos, havendo mudana apenas nos valores. Tabela 1: Declarao IR para aplicador com rendimento bruto mensal de R$ 3.000,00
Declarao Rendimento anual Deduo com dependentes Despesas com ensino Previdncia Social (INSS) Investimento anual em planos de previdncia Base de calculo Imposto de Renda Parcela a deduzir Imposto devido Beneficio Fiscal Sem previdncia privada (em R$) 36.000,00 1.272,00 1.998,00 2.467,52 0,00 30.262,48 8.322,18 5.076,96 3.245,22 0,00 Com previdncia privada (em R$) 36.000,00 1.272,00 1.998,00 2.467,52 4.320,00 25.942,48 7.134,18 5.076,96 2.057,22 1.188,00

Optando-se pela previdncia privada neste caso, pode-se obter uma economia no valor pago ao imposto de R$ 1.188,00 no ano (ou R$ 99,00 ao ms). Se contar que este valor pode ser reinvestido no plano como um aporte ou aplicao eventual, ao final do perodo de acumulao de recursos ter-se-ia um montante final ou uma renda mensal maior. necessrio ainda fazer a simulao entre os planos PGBL e VGBL para cada aplicador, com o intuito de confirmar se realmente o VGBL mais indicado para quem declara Imposto de Renda pelo formulrio simplificado ou isento e o PGBL para quem opta pelo formulrio completo. Para o aplicador de 25 anos de idade que opta por declarar o IR da forma simplificada no teria como fazer a simulao entre PGBL e VGBL, j que ele desconta 20% de IR e no teria como deduzir os 12% do PGBL. Desta forma, tanto com um PGBL ou VGBL ele no tiraria vantagem do desconto de 12% de IR. Ainda teria a questo de que, quando for resgatar seu montante ou receber uma renda mensal, no VGBL, ele s pagaria imposto sobre os rendimentos, enquanto que no PGBL ele pagaria sobre o total acumulado ou resgatado. Assim, no vantajoso para este aplicador escolher o PGBL, pois com este plano ele no teria o incentivo fiscal e ainda teria que pagar mais imposto no futuro.
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De qualquer forma, faz-se uma simulao de aplicao neste caso para confirmar as diferenas expostas acima. Analisaram-se os rendimentos obtidos em 35 anos de investimentos, com um PGBL e um VGBL, aplicando uma quantia mensal de R$ 150,00 (12% de R$ 1.250,00), e levando em conta uma taxa de carregamento de 5% (igual para os dois planos). No se usou a taxa de administrao no clculo pelo fato de que os valores geralmente so iguais para os dois tipos de planos da mesma instituio, no mostrando diferena relevante. Foi usada para o clculo uma taxa de juros mensal de 1%. Ao final tem-se a cobrana de IR para os dois casos. Tabela 2: Aplicao de R$ 150,00 mensais.
Ano 10 20 30 35 IR: 27,5% Valor nico Valor Mensal Montante acumulado com PGBL (em R$) 32.780,51 140.968,89 498.032,39 916.411,72 (252.013,22) 664.821,58 5.186,82 Montante acumulado com VGBL (em R$) 32.780,51 140.968,89 498.032,39 916.411,72 (235.554,47) 681.280,33 5.307,86

Como exposto na Tabela 2, o valor mensal, ou nico, conseguido com um VGBL realmente superior ao conseguido com um PGBL, pelo fato do IR neste incidir sobre o valor total acumulado e naquele sobre o valor dos rendimentos. No caso do aplicador com 40 anos, tendo em vista que o atrativo do PGBL o incentivo fiscal, faz-se a seguir uma projeo dos ganhos futuros com um PGBL e um VGBL, sendo que o benefcio fiscal seria investido no PGBL, conseguindo-se uma aplicao mensal um pouco maior que a do VGBL. O prazo de investimento de 20 anos e foram calculados os rendimentos com taxa de juros de 1% ao ms. A aplicao em PGBL de R$ 360,00 e no VGBL de R$ 261,00, tomando como base o benefcio fiscal da Tabela 1. Tabela 3: Aplicao de R$ 360,00 mensais.
Ano 5 10 Montante acumulado com PGBL (em R$) 27.931,03 78.673,23 Montante acumulado com VGBL (em R$) 20.245,00 57.038,10 12

15 20 IR: 27,5% Valor nico Valor Mensal

170.856,43 338.325,33 (93.039,47) 245.709,00 2.181,78

123.870,91 245.285,81 (51.089,00) 194.620,03 1.818,50

Pode-se perceber neste exemplo que o montante acumulado com PGBL foi maior do que com o VGBL. Neste caso, o benefcio fiscal obtido com o PGBL e investido no plano acarretou uma diferena relevante entre os valores nico e mensal proporcionados pelos dois planos. A simulao para o aplicador de 55 anos segue o mesmo molde da anterior, havendo uma mudana nos valores, sendo menores devido ao menor tempo de acumulao de recursos. Devido a isso, no se julgou necessrio o seu detalhamento para no estender demais o trabalho. Com isso, comprovamos que realmente o VGBL mais indicado para quem declara Imposto de Renda da forma simplificada ou isento, e que o PGBL mais indicado para quem declara Imposto de Renda da forma completa. 5.4 Anlise dos Planos Conforme proposto no item 5.2, analisou-se os planos de aposentadoria das instituies selecionadas para um aplicador com 25 anos de idade do tipo VGBL, com no mximo 40% de renda varivel. Para a anlise dos planos, foi feita uma projeo com os mesmos valores de aplicao, R$150,00 (12% de R$ 1.250,00), entre os planos, descontando-se a taxa de carregamento e administrao de cada um. Com um perodo de investimento de 35 anos (ou 420 meses). O objetivo foi ver qual plano obtm o maior valor acumulado final. Sendo que nem sempre a simples seleo da menor taxa de carregamento ou administrao resulta na melhor escolha. Tendo em vista que uma pequena diferena em uma destas variveis, no longo prazo, pode trazer uma diferena substancial. O resultado da projeo dos planos adequados ao perfil deste aplicador se encontra na tabela abaixo:

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Tabela 4: Valor acumulado no plano VGBL.


Plano Bradesco VGBL BrasilPrev RT Individual VGBL Caixa Viver VGBL Ita FlexPrev VGBL RF Unibanco Prever Invest VGBL Opo de Fundo RV 30 RV 20 RV 30 RF 100 RV 30 Investimento Mensal (em R$) 150,00 150,00 150,00 150,00 150,00 Valor acumulado (em R$) 426.990,82 593.222,69 424.815,43 407.143,96 385.441,79

Tendo em vista o valor acumulado ao final do tempo de contribuio de 35 anos e as variveis consideradas na simulao, pode-se agora dizer qual dos planos acima conseguiu o melhor resultado. Vale lembrar que as taxas de administrao acarretaram muita diferena na projeo, j que elas incidem sobre o valor do patrimnio lquido do ms (ou dia). Sendo que, todos esses planos foram analisados com a mesma rentabilidade mensal (de 1%), o que um pouco difcil de acontecer, e ainda que mesmo um fundo tendo taxa de administrao maior do que outro pode obter desempenho melhor no mercado financeiro e conseqentemente tirar esta desvantagem da sua rentabilidade. Conforme o que foi aqui sugerido e analisado, o plano BrasilPrev Renda Total Individual VGBL foi o que obteve o melhor desempenho e , neste caso, o mais indicado para o aplicador com 25 anos de idade e que tem em torno de R$ 150,00 mensais para aplicar. Tendo em vista o proposto no item 5.2, analisou-se para o aplicador com 40 anos os planos de aposentadoria da categoria PGBL com no mximo 10% de renda varivel. Como nenhum plano analisado possui no mximo 10% de renda varivel, e sim apenas valores superiores a esse, e tendo em vista que a maioria das pessoas nesta faixa etria possui um perfil mais conservador, analisou-se planos de renda fixa para este perfil. O valor da aplicao de R$360,00 (12% de R$3.000,00). O resultado da projeo dos planos adequados ao perfil deste aplicador se encontra na tabela abaixo: Tabela 5: Valor acumulado plano PGBL aplicao R$ 360,00.
Plano PrevFcil Bradesco PGBL BrasilPrev RT Individual PGBL Previnvest Caixa (PGBL) Ita FlexPrev PGBL RF Ita FlexPrev PGBL Net RF Opo de Fundo RF 100 RF 100 RF 100 RF 100 RF 100 Investimento Mensal (em R$) 360,00 360,00 360,00 360,00 360,00 Valor acumulado (em R$) 233.586,29 277.112,50 231.150,61 223.118,51 231.338,66 14

Unibanco Prever SobMedida PGBL

RF 100

360,00

218.377,23

Para este perfil de aplicador o plano do Banco do Brasil tambm se mostrou mais adequado, sendo o BrasilPrev Renda Total Individual PGBL o escolhido dentre os outros. O PrevFcil Bradesco PGBL tambm obteve rendimento satisfatrio, seguido de perto pelo Previnvest Caixa e pelo Ita FlevPrev PGBL Net RF, sendo este ltimo adquirido e administrado apenas atravs da internet. Como proposto no item 5.2, analisou-se para o aplicador com 55 anos os planos da categoria PGBL com 100% de Renda Fixa. Os dados so os mesmos das outras simulaes, sendo que o valor da aplicao mensal de R$ 480,00 (12% de R$ 4.000,00). O resultado da projeo dos planos adequados ao perfil deste aplicador se encontra na tabela abaixo: Tabela 6: Valor acumulado plano PGBL aplicao R$ 480,00.
Plano PrevFcil Bradesco PGBL BrasilPrev RT Individual PGBL Previnvest Caixa (PGBL) Ita FlexPrev PGBL RF Ita FlexPrev PGBL Net RF Unibanco Prever SobMedida PGBL Opo de Fundo RF 100 RF 100 RF 100 RF 100 RF 100 RF 100 Investimento Mensal (em R$) 480,00 480,00 480,00 480,00 480,00 480,00 Valor acumulado (em R$) 34.719,87 36.368,30 34.765,70 34.226,79 35.487,77 34.500,09

Nesta ltima simulao, o BrasilPrev Renda Total Individual PGBL tambm obteve melhor desempenho. Desta vez, foi seguido pelo Ita FlexPrev PGBL Net RF, estando os outros quatro planos com valores muito prximos. Todos os planos nesta situao tiveram os seus valores muito prximos um do outro, tendo em vista o prazo de cinco anos no ser to longo a ponto de uma pequena diferena nas taxas acarretar uma diferena considervel no valor acumulado final. Com isso, conclumos a anlise dos planos, tendo sido o Banco do Brasil o que possui os melhores planos dentre os analisados, (BrasilPrev Renda Total Individual PGBL e VGBL) e os planos do Bradesco e do Ita, estarem se destacando na segunda posio. Por fim, vale reafirmar que o BrasilPrev Renda Total Individual VGBL com 20% de renda varivel foi o escolhido para o aplicador com 25 anos de idade e o BrasilPrev Renda Total
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Individual PGBL com 100% de renda fixa o escolhido para os aplicadores com 40 e 55 anos de idade. 6 CONSIDERAES FINAIS O presente trabalho se mostra adequado para o atual momento em que o Pas se encontra, tendo em vista o processo de Reformas Constitucionais, - a Reforma da Previdncia Social e a Reforma Tributria -, aumentando assim, a necessidade de as pessoas reverem uma complementao de sua renda na aposentadoria. Serviu para trazer alguns esclarecimentos sobre a Previdncia no Pas e sobre os tipos de planos de aposentadoria oferecidos no mercado. Em primeiro lugar, necessrio fazer algumas consideraes quanto aos planos analisados, suas caractersticas e valores. A primeira considerao quanto a Reforma da Previdncia. Pois, com uma eventual mudana na legislao previdenciria, pode ser que a previdncia privada tambm passe por algum ajuste e com isso os planos de aposentadoria aqui analisados venham a ter alguma modificao. Outro ponto a ser levado em considerao quanto ao horizonte temporal analisado. Sabemos que numa economia no to estvel quanto a brasileira muito difcil falar em longo prazo. Planos de aposentadoria envolvem questes de longo prazo e com a economia que temos complicado fixar parmetros e no termos que fazer alteraes no meio do caminho. Nesta mesma linha, entram questes como a aquisio, fuso e at mesmo falncia de alguma instituio estudada, que com isso, poder haver mudanas nos planos analisados. E ainda, temos o fato de que, nesses planos, pode-se sacar o valor investido depois de um prazo de carncia, podendo o aplicador se sentir obrigado a sacar seu dinheiro em uma eventual crise, com isso ter que comear a sua poupana para a aposentadoria praticamente do zero. Com os dados apresentados no artigo, pode-se afirmar que a Previdncia Privada est em crescimento no Brasil, com destaque para o setor aberto, que nos ltimos tempos tem mostrado avanos significativos. Dos planos de previdncia pesquisados, constatou-se que os planos PGBLs, so mais adequados para as pessoas que declaram Imposto de Renda pelo formulrio completo e possuem salrios mais altos. Enquanto que os VGBLs, so mais adequados para pessoas que declaram IR

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pelo formulrio simplificado, so isentos ou querem contribuir com mais do que o mximo permitido para deduo do imposto. Percebeu-se que os planos de previdncia do Banco do Brasil tiveram melhor desempenho, com as variveis analisadas, por ter sua taxa de carregamento e de administrao um pouco mais flexvel do que as das outras instituies. Sua taxa de carregamento mais alta de 2,8% no PGBL e de 5% no VGBL, passando para 2%, 1,5%, 1% e at 0%, dependendo do valor da aplicao. E ainda tem a taxa de administrao atrelada ao saldo mdio do plano, que como visto influi significativamente no valor acumulado, ou seja, quanto mais recursos se tm no plano, menos se paga. Do contrrio, os outros planos tm esta taxa com um valor fixo ou atrelada ao valor das contribuies, fazendo com que o aplicador tenha que aumentar o valor das suas aplicaes para conseguir os mesmos resultados que se consegue nos planos do BB com valores inferiores. Uma ressalva se faz necessria: os rendimentos auferidos nas simulaes feitas com os planos do BB, Bradesco e Ita foram muito parecidos. Neste caso, em que a taxa de administrao j est diluda, pode-se fazer outra simulao, considerando-se apenas a taxa de carregamento, para ver qual deles obtm melhor desempenho. Percebe-se que os planos dessas trs instituies podem trazer resultados parecidos, ficando a cargo do futuro aplicador fazer seus clculos e decidir qual o mais adequado ao seu perfil. Antes de qualquer coisa, o importante para quem est interessado em adquirir um plano de previdncia fazer muita pesquisa e analisar as alternativas encontradas, alm de saber qual seu perfil como investidor e o que deseja conseguir com tal investimento. Sem esquecer que este tipo de investimento de longo prazo e exige muita disciplina por parte do aplicador.

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