Determinao do Capital de Giro de ...

Determinao do Capital de Giro de uma Indstria Moveleira sob a Perspectiva do Modelo Fleuriet
Carlos Cambruzzi Eliandro Schvirck Resumo: O presente artigo busca evidenciar a importncia da verificao peridica dos indicadores econmico-financeiros expressos nos balanos patrimoniais por vezes negligenciados pelos gestores, cuja viso de balano os remete as exigncias legais. As formas de avaliao de balano e dos indicadores financeiros tradicionais somam-se a metodologia Fleuriet adotada neste trabalho, fundamentada na reclassificao de contas permite obter ndices relacionados aos ciclos operacionais, financeiros e permanentes da empresa. Outro tpico abordado permitiu a classificao da situao financeira da empresa atravs da anlise dos indicadores CDG, NCG e T. Ferramentas que auxiliam e tornam o processo decisrio nas organizaes mais ponderado. Palavras-chave: Modelo Fleuriet; Capital de Giro; Necessidade de Capital de Giro; Tesouraria; Classificao Financeira.

concesses de emprstimos, minimizando as perdas por inadimplncia ou atraso no pagamento das parcelas, nos prazos acordados junto financiadora, podendo ainda, em alguns casos oferecer taxas menores de remunerao do capital emprestado. O modelo Fleuriet, foi adotado por apresentar uma dinmica operacional e gerencial, no levando em conta apenas os aspectos contbeis tradicionais. Braga (1991), enfatiza que atravs da reclassificao das contas contbeis, o mtodo permite ao gestor avaliar rapidamente a situao financeira da empresa.

1. INTRODUO
A ausncia ou o deficiente dimensionamento do volume de capital de giro (CDG), poder induzir as empresas perdas financeiras, geralmente significativas. Ao trabalhar de forma emprica ou intuitiva em relao ao volume de capital de giro, o administrador incorre na quebra de uma das premissas bsicas da administrao, que a maximizao dos recursos disponveis. Para Gitman (2002), incumbe ao administrador planejar, coordenar e controlar todas as atividades, adicionando valor para a empresa. O capital de giro uma varivel de moderada mobilidade, alteraes em uma ou mais contas do Ativo ou Passivo, refletiro e impactaro no capital de giro. Um aumento de produo ancorado na aquisio de uma nova tecnologia, por exemplo, gerar alteraes patrimoniais e consequentemente variveis como fornecedores, matriasprimas e clientes citando alguns - sero modificados, exigindo portanto, uma nova configurao no volume de capital de giro. O conhecimento e o dimensionamento do capital de giro (CDG) ou aprovisionamento mais aproximado possvel, permitir que o administrador use o excedente de recursos em reas produtivas ou aplicaes financeiras. Porm, em circunstncias de insuficincia de capital de giro, faz-se necessrio a obteno de recursos para supr-las, priorizando os emprstimos com os menores encargos financeiros. A preocupao constante ao nvel de capital de giro (CDG), Necessidade de Capital de Giro (NCG) e Tesouraria (T) revelam uma administrao prudente e atenta a condio financeira da empresa. Indicadores que orientam as instituies de financiamento e crdito, e fundamentando-os nas

1.1. Justificativa
A transformao dos dados dispostos nas demonstraes contbeis em informaes que auxiliem na tomada de decises, um imperativo nas modernas tcnicas de gesto. Busca-se portanto, suprir os administradores com informaes relevantes, que apiem e fundamentem as decises. O mercado tem cobrado um preo alto de empresas que agem de forma intuitiva ou simplesmente apoiadas em premunies.

1.2. Objetivos
O objetivo do presente estudo determinar o volume de capital de giro (CDG), prover a administrao com informaes dos nveis da Necessidade de Capital de Giro (NCG) e Tesouraria (T) e situar a organizao no nvel de risco com base em sua estrutura patrimonial.

1.3. Metodologia
De acordo com os objetivos exigidos, este estudo caracteriza-se como sendo um estudo de caso. Segundo Dmitruk (2004, p.130) o estudo de caso, caracteriza-se por ser um estudo intensivo de um caso particular ou de vrios casos para avaliar e tomar decises, ou propor uma ao de interveno. A coleta de dados para elaborao deste trabalho, foi atravs de pesquisa bibliogrfica e anlise de balano patrimonial coletado junto empresa. Segundo Dmitruk (2004, p.68)
A pesquisa bibliogrfica realizada em documentos grficos e/ou informatizados. Objetiva levantar informaes sobre temas e abordagens j trabalhados Revista TECAP - Nmero 03 - Ano 3 - Volume 3 - 2009 anual

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por outros pesquisadores, analisando as contribuies tericas sobre o problema e a temtica de interesse.

Ainda de acordo com a autora (DMITRUK, 2004, p.128) o levantamento bibliogrfico, visa dar segurana ao pesquisador, munlo das informaes bsicas a investigao. A anlise e a interpretao dos dados deram-se atravs de tabelas, grficos e anlises quantitativas e qualitativas.
A anlise tem como objetivo organizar e sumariar os dados de forma tal que possibilitem o fornecimento de respostas ao problema proposto para investigao. J a interpretao tem como objetivo a procura do sentido mais amplo das respostas o que feito mediante sua ligao a outros conhecimentos anteriormente obtidos (GIL, 1995, p.166).

Para Braga (1989), o descompasso entre as duplicatas a receber e as obrigaes a pagar produzem um caixa negativo gerando necessidade de recursos para cobrir o ciclo operacional da empresa. Portanto, a empresa deve antever situaes adversas e momentneas, mantendo recursos adequados que supro as necessidades de capital circulante lquido. No modelo tradicional de anlise de balano, observase o comportamento do CCL e dos ndices de liquidez corrente, seca e imediata situados no ativo e passivo circulante. O CCL comumente utilizado para medir o grau de liquidez ou insolvncia da empresa. Porm, no clculo tradicional, o valor do CCL pode estar mascarando um folga financeira. Vejamos o seguinte exemplo: uma empresa tem o CCL positivo, porm, seu nvel de estoque pode representar um peso excessivo, comprometendo a sua liquidez imediata, o que exige um refinamento de seu clculo isolando ou separando contas do ativo e passivo circulante. Braga (1989) acrescenta que o processo contnuo de administrao do capital de giro visa preservar a liquidez da empresa, bem como, sua rentabilidade. O autor afirma ainda, que vrias concordatas e falncias, devem-se m administrao do capital de giro.

A utilizao de ferramentas auxiliares para insero dos dados, dar agilidade, facilitar e explicitar as informaes teis e imprescindveis, que balizaro as avaliaes.

2. MODELO TRADICIONAL DE ANLISE DE BALANO

2.1. Capital Circulante Lquido CCL
Para Gitman (2002), o Capital Circulante Lquido refere-se aos ativos circulantes que sustentam as operaes do dia a dia da empresa. Corresponde a valores aplicados pela empresa, como forma de financiamento de seu ciclo operacional, que compreende os processos de compra de matria-prima, transformao quando indstria - venda e recebimento de duplicatas (Assaf Neto, 2006). Ainda para Assaf Neto, o capital circulante lquido caracterza-se por sua inconstncia e dinamismo, exigindo rpida avaliao. Uma vez que o capital circulante lquido elemento bsico na ponderao da situao financeira da empresa, qualquer equvoco, negligncia ou descuido comprometer a solvncia da empresa. Tambm conhecido como Capital de Giro Liquido CGL, obtido atravs da diferena entre os Ativos Circulantes (AC) e os Passivos Circulantes (PC). Quando o resultado do CCL positivo, a empresa apresenta um folga financeira, uma vez que parte dos ativos circulantes encontram-se financiados por recursos de longo prazo, reconhecidos como a melhor opo de endividamento. No entanto, quando o CCL negativo, significa que a empresa est usando recursos de curto prazo para custear aplicaes com prazos de retornos longos. Quando as dvidas apresentam-se antes dos retornos das aplicaes, temse ento um piora nos nveis de liquidez da empresa. Uma situao menos comum o capital circulante liquido nulo, onde os ativos circulantes e os passivos circulantes se igualam. (Assaf Neto, 2006).
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3. MODELO FLEURIET DE ANLISE DE BALANO

O Modelo Fleuriet, tambm conhecido como Modelo Dinmico de Analise de Balano, foi exposto na dcada de 80, pelo francs Michel Fleuriet, ento professor da Fundao Dom Cabral (Belo Horizonte-MG). Props uma reclassificao para contas patrimoniais, segundo o ciclo e a relao especfica de cada uma delas. O Ativo Circulante dividido em Ativo Circulante Errtico1 e Ativo Circulante Cclico. As primeiras, relacionam-se a elementos financeiros e as segundas as atividades operacionais da empresa. O Passivo Circulante, do mesmo modo fragmentado em Passivo Circulante Errtico e Passivo Circulante Cclico, ... existem as contas que no esto diretamente relacionadas com a operao, apresentando movimento descontinuo e errtico. No obstante, temos as

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... contas relacionadas com o ciclo operacional do negocio e apresentam um movimento contnuo e cclico (Fleuriet, 2003, p.7). O Ativo Realizvel a Longo Prazo e o Ativo Permanente, bem como o Passivo Exigvel a Longo Prazo e o Patrimnio, compem um grupo intitulado de Ativo Permanente ou no Cclico e Passivo Permanente ou no Cclico, respectivamente. Certas contas apresentam uma movimentao lenta, quando analisadas isoladamente ou em relao ao conjunto de outras contas que, em uma anlise de curto prazo, podem ser consideradas como `permanentes ou no cclicas. Para Marques e Braga este
modelo auxilia o analista financeiro na avaliao da liquidez e solvncia da entidade, e na identificao do tipo de estrutura financeira utilizada e/ou caracterstica do segmento de interesse, bem como a verificao de suas tendncias relativas. Nesse aspecto, serve de instrumento suplementar anlise de liquidez tradicional, s vezes fornecendo indicativos antecipados de deteriorao ou recuperao financeira da empresa (1995, p.63).

Alicerando-se na reclassificao de contas que o Modelo Fleuriet apresenta, tm-se novas definies e metodologias para os clculos dos ndices de Necessidade de Capital de Giro NCG, Capital de Giro CDG e saldo de Tesouraria T.

3.1. Necessidade de Capital de Giro NCG

Fleuriet (2003) ilustra que a Necessidade de Capital de Giro ocorre quando as sadas de caixas ocorrem antes das entradas. Por tratar-se de um conceito econmico-financeiro decorrentes das atividades da empresa, como: compra de matrias-primas ou mercadorias, pagamento de fornecedores, fabricao, estocagem, venda e recebimento de duplicatas, a NCG utiliza-se das contas do Ativo Circulante Cclico e Passivo Circulante Cclico, sendo determinada pela frmula:
NCG: Ativo Circulante Cclico - Passivo Circulante Cclico

CONTAS ERRTICAS

ATIVO CIRCULANTE

A Necessidade de Capital de Giro suscetvel a qualquer alterao no ambiente econmico ou estratgico da Modelo de classificao das contas conforme sua mo- empresa. Alteraes nos nveis de estoques, aumentos de vendas, reduo de prazos de pagamentos aos fornecedovimentao proposto por Fleuriet. res, ou ainda maior prazo de recebimento de clientes, so motivadores que impactam diretamente no nvel de NCG. A NCG pode ser negativa, situaATIVO PASSIVO o pouco comum, e verificase quanto s entradas de reCIRCULANTE CIRCULANTE cursos antecede as sadas, ou seja, o recebimento das venDisponibilidades Duplicatas descontadas das d-se anteriormente ao Numerrio em caixa Emprstimos bancrios a CP pagamento dos fornecedores. Bancos conta movimento Saques cambiais descontados
AS CONTAS ERRTICAS

PASSIVO CIRCULANTE

ttulos e valores imobilirios Aplicaes financeiras

Ttulos a pagar CP Dividendos e pagar CP Debntures CP

3.2. Capital de Giro CDG

Apesar de expressar o mesmo resultado final o CDG calculado de forma diferente do Capital Circulante Lquido CCL, utilizado no modo tradicional. Enquanto o CCL utilizase da diferena entre o Ativo e o Passivo Circulante o CDG emprega as contas do Ativo Permanente ou no Cclico e do Passivo Permanente ou no Cclico. No modelo de Fleuriet o CDG definido pela equao:
CDG: Passivo no Cclico/ Permanente - Ativo no Cclico/Permanente

CONTAS CCLICAS

CONTAS CCLICAS

Duplicatas a receber Estoques de produtos acabados Estoques de produtos em processo Estoque de matrias-primas Outras contas operacionais

Fornecedores de Matrias-primas Impostos a pagar Salrios e encargos a pagar Outros adiantamento Outros passivos circulantes

ATIVO NO CIRCULANTE

REALIZVEL A LONGO PRAZO CONTAS NO CCLICAS Emprstimos a LP de terceiros Ttulos a receber de LP Aplicaes financeiras de LP PERMANENTE Investimentos Imobilizado Diferido

EXIGVEL A LONGO PRAZO CONTAS NO CCLICAS Emprstimos bancrios a LP Financiamentos a LP

PASSIVO NO CIRCULANTE

PATRIMNIO LQUIDO Capital Social Reservas Lucros acumulados

Fleuriet (2003) ressalta que o Capital de Giro constitui uma fonte de fundos perma-

Fonte: Fleuriet, Kehdy, Blanc (2003)

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nente utilizada para financiar a Necessidade de Capital de Giro da empresa. O CDG modifica-se com investimentos no ativo permanente exceto quando a empresa assume um financiamento de longo prazo, na qual os saldos so contrabalanceados. Quando o saldo do Capital de Giro negativo, a empresa utiliza recursos de curto prazo para financiar seu ativo permanente, sendo estes itens, com longo prazo de retorno, dificultando sua liquidez, aumentando seu nvel de insolvncia.

veis de Necessidade de Capital de Giro (NCG): Aumento de estoques, aumento de vendas, imobilizaes, fatores sazonais, aumento da inadimplncia, depsitos judiciais. Fatores que mal administrados, podem facilmente conduzir a empresa ao efeito tesoura. Observe o exemplo na figura 01. Para Fleuriet (2003), evitar o efeito tesoura obrigao dos gestores, que segundo o autor, negligenciam a importncia do volume de capital de giro e seus efeitos sobre as decises da empresa. Fleuriet afirma que o autofinanciamento2 da empresa deve ser suficiente para financiar pelo menos, os aumentos de sua necessidade de capital de giro. O autor destaca que os meios de alavancagem de recursos podero gerar o efeito tesoura. Os emprstimos em curto prazo podero ser suspensos ou no renovados. Para os bancos financiar a necessidade de capital de giro no traz a garantia fsica de um investimento em imobilizado. O aumento de capital elevar a distribuio de dividendos, diminuindo as reservas de lucros e por fim o endividamento comprometer os resultados futuros devido as despesas financeiras.

3.3. Tesouraria T
Indicando o nvel de utilizao de recursos de curto prazo, denominado Saldo de Disponvel (SD) por Assaf Neto (2006), a tesouraria indica a capacidade da empresa em financiar seu crescimento e atividades operacionais. O saldo de Tesouraria obtido atravs das frmulas:
T: Ativo Circulante Errtico - Passivo Circulante Errtico ou T: Capital de Giro Necessidade de Capital de Giro

3.4. Tipos de Balanos

Embora, originalmente Fleuriet tenha apontado quatro situaes fazendo apenas aluso a outros dois tipos de balanos, o processo foi aperfeioado por Marques e Braga (1995). Utilizando os resultados obtidos dos ndices NCG, CDG e T, possvel estabelecer a situao financeira da empresa.
Posicionamento financeiro da empresa com base nas variveis NCG, CDG e T, segundo Marques e Braga (1995).

Sendo a Tesouraria negativa, evidenca que a empresa financia parte da Necessidade de Capital de Giro ou Ativo Permanente com recursos de curto prazo, prejudicando sua liquidez. Com a Tesouraria positiva, a empresa dispe de recursos de curto prazo para outras aplicaes, como aumento de produtividade, imobilizado ou no mercado financeiro, possuindo portanto, folga financeira. Porm Fleuriet (2003) destaca que um saldo positivo elevado demais, demonstra que a empresa incompetente na gesto de recursos financeiros.

Tipo/Item I II III IV V VI

CD G + + + -

NCG + + + -

T + + +

Situao Excelente Slida Insatisfatria Pssi ma Muito Ruim Alto Risco

3.3.1. Efeito Tesoura

O efeito tesoura, relaciona-se a determinado nmero de exerccios em que a empresa transpe do CDG positivo para o CDG negativo. De acordo com Assaf Neto (2006), Quando uma empresa apresenta por vrios exerccios seguidos um crescimento do NCG superior ao do CDG, diz-se que ela convive com o denominado efeito tesoura. O autor enumera algumas situaes que podero aumentar os nEfeito Tesoura
4000 3000 2000 1000 0 CDG NCG 1800 1 3130 1800 2 2660 2420 Exerccios
Figura 01 - Efeito Tesoura Fonte: Adaptado de Fleuriet, Kehdy, Blanc (2003)

Nota: (+) indica valor positivo e (-) indica valor negativo

Fonte: Marques e Braga (1995)

Braga certifica e declara que

Essa metodologia permite avaliar rapidamente a situao financeira das empresas atravs da classificao dos balanos em um dos seis tipos possveis de configurao de determinados elementos patrimoniais. Trata-se um passo adiante em relao ao esquema tradicional de anlise de balanos feito atravs de ndices econmicofinanceiros. (1991, P.1)

3130

2660 2420

2990

3720

2050

1580

3 2050 2990

Para Fleuriet (2003), Marques e Braga (1995), as empresas que apresentam o tipo I, possuem habitualmente, alta 3720 rotatividade de estoques e realizam vendas vista, e compras a prazo. Nas empresas do tipo II, a tesouraria positiva permite enfrentar aumento temporrios de NCG, porm, perodos de recesso ou sazonalidade podem desequilibr-la financeira4 1580

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mente. O tipo III revela um grau de inquietao, esta situao aponta o uso de recursos de curto prazo para garantir o CDG. O tipo IV, tpico de empresas estatais, evidenca o uso de recursos de curto prazo para financiamento de tens do ativo permanente. Do modelo proposto por Fleuriet (2003) com quatro situaes possveis, Marques e Braga (1995), adicionaram duas novas situaes. O tipo V, os recursos de curto prazo financiam ativos de longo prazo, tendo ainda o NCG e T negativos, caracterizando como situao muito ruim. Finalmente o tipo VI, empresas com alto risco, possuem CDG e NCG negativos, entretanto, sua Tesouraria positiva e pode indicar ingerncia ou aplicao de recursos no mercado financeiro.

O ano contbil da Enele Estofados e Mveis, encerrase em 31 de dezembro, porm, para efeito deste trabalho optou pelo balano consolidado trimestralmente Setembro/2008 - numa clara preferncia por dados atualizados. A conta que mais se destaca no ativo o valor dos estoques, evidenciando seu alto nvel de matrias-primas. A empresa trabalha em sua unidade de estofados, sob encomendas de clientes, entretanto, seu prazo de entrega do produto um diferencial por ser reduzido. Essa estratgia alavanca as vendas, mas exige altos nveis de estoques. A Enele possui em seu portfolio aproximadamente 40 modelos de produtos e mais de 400 opes de acabamentos alm de inmeros acessrios. Estratgia que torna seus produtos personalizados, contudo eleva seu nvel de estoque. Na unidade de mveis, o processo produtivo por meio de lotes fabricao. Esta unidade conta com inmeros itens de produtos, combinaes de cores e formas, que determinam elevados nveis de estoques. No passivo o destaque a conta corrente dos scios. A empresa, desde sua fundao jamais havia feito a distribuio de dividendos, pagando apenas o pr labore. Em consenso entre os scios, decidiram emprestar o dividendos acumulados a empresa, proporcionando a mesma, recursos extremamente baratos e benefcios fiscais.

4. APLICAO DO MODELO FLEURIET

4.1. Informaes sobre a empresa.
A Enele Estofados e Mveis, foi fundada em Fevereiro de 1984, na cidade So Loureno do Oeste SC. A empresa conta hoje com uma rea construda de 12.500 m e 218 colaboradores. Seus produtos, estofados e mveis para quarto e sala, encontram-se em todo o territrio nacional. No mercado externo a Enele exporta para os pases que compe o Mercosul, Amrica Central, Amrica do Norte e Europa. Recentemente, sob a pesquisa da revista Mbile 2006 Prmio Top Mobili - a Enele foi citada como a 8 empresa do setor moveleiro mais lembrada do pas pelos lojistas.

4.3. Indicadores Financeiros

4.3.1. Necessidade de Capital de Giro NCG
A NCG representa os recursos necessrios pela empresa para custear o seu ciclo operacional, que inicia-se na aquisio da matria-prima at o recebimento da venda. Observa-se o nvel elevado da Necessidade de Capital de Giro, isso deve-se as caracterstica do setor moveleiro,

4.2. Anlise dos dados da Empresa

Embasados no balano da Enele Indstria de Estofados Ltda, fez-se a reclassificao das contas patrimoniais e em seguida calculou-se os ndices para NCG, CDG e T.

Figura 01 Biodigestor

ATIVO
Ativo Circulante Errtico/Financeiro

9.549.613,53 868.384,40 89.034,25 111.946,82 667.403,33 6.333.342,36 3.875.389,92 2.213.590,00 32.641,75 188.131,35 23.589,34 2.347.886,77 18.286,32 84.613,40 2.244.987,05

PASSIVO
Passivo Circulante Errtico/Financeiro

(9.549.613,53) (666.673,46) (276.300,81) (390.372,65)

Caixa Bancos conta movimento Aplicaes financeiras

Ativo Circulante Cclico/Operacional

Instituies financeiras Adiantamento de clientes

Passivo Circulante Cclico/Operacional

Crditos Estoques Impostos a recuperar Adiantamentos Despesas antecipadas

Ativo Circulante No Cclico

Fornecedores Obrigaes trabalhistas Obrigaes tributrias Outras contas a pagar Provises

Passivo Circulante No Cclico

(1.702.242,85) (1.056.702,63) (278.646,33) (116.570,43) (1.712,59) (248.610,87) (7.180.697,22) (6.260.404,88) (704.741,16) (260.000,00) 44.448,82

Depsitos a prazo fixo Investimentos Imobilizado

Conta corrente dos scios Financiamentos/Emprestimos LP Capital Social Reservas

Fonte:Enele Indstria de Estofados Ltda - Setembro 2008

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O Saldo de Tesouraria apresenta-se positivo, evidenciando que a empresa tem respaldo para eventuais despesas ou exigncias de curNCG: Ativo Circulante Cclico - Passivo Circulante Cclico to prazo. No obstante do saldo de tesouraria achar-se positivo, contudo, considera-se o voNCG: 6.333.342,36 1.702.242,85 lume bastante temerrio, visto que representa apenas 4,3556% do volume total da necessiNCG: 4.631.099,51 dade de capital de giro e 4,1738% do volume de capital de giro, e qualquer alterao na situespecialmente na qual est inserido a Enele Estofados e ao econmica ou um aumento de vendas mais expressivo Mveis, cujo o volume de estoques de matrias-prima e procomprometer a solvncia da empresa. dutos acabados so altos. Outro fator determinante a poltica da empresa de crditos aos clientes, onde opera com 5. CONSIDERAES FINAIS vendas a prazo, e juntos aos fornecedores realiza compras Buscou-se no decorrer deste artigo responder aos obcom pagamentos a vista. Os prazos esticados de vendas jetivos propostos e prover os administradores de subsdios aos clientes, um procedimento de uso generalizado entre as indstrias do setor. J as compras a vista de matrias- gerenciais. Procurou-se explanar e facilitar o acesso s informaes contbeis para que pudessem ser utilizadas no prima deve-se aos preos mais competitivos obtidos dos forprocesso decisrio e no apenas como exigncia fiscal. necedores e a sua capacidade de financiamento. O volume de financiamento explicitado no item Capital de Giro. Os dados coletados foram submetidos ao modelo

Necessidade de Capital de Giro - NCG

4.3.2. Capital de Giro CDG

Fonte de recursos utilizados para financiar as necessidades de capital de giro da empresa.

Fleuriet (2003) de anlise de balanos, para conhecer os nveis de CDG, NCG e T e tambm, foram subjugados a anlise de tipos de balanos de Marques e Braga (1995), que determinam a situao financeira da empresa. Constatou-se uma elevada demanda por recursos para fazer frente a necessidade de capital de giro, sendo que o nvel deste sustenta as estratgias e polticas operacionais e comerciais da empresa.

Capital de Giro CDG CDG: Passivo no Cclico/Permanente - Ativo no Cclico/Permanente

CDG: 7.180.697,22 CDG: 4.832.810,45

2.347.886,77

O volume de Capital de Giro da Enele Estofados e Mveis constitui num respaldo as estratgias comerciais da empresa, cuja exigncia um alto valor para cobrir as necessidades de capital de giro. O CDG uma importante fonte de recursos. So recursos de longo prazo financiando aplicaes de curto prazo.

Os clculos apresentaram uma tesouraria positiva, entretanto em um nvel aqum do seguro, pois representa apenas 4% do volume correspondente ao NCD e CDG e qualquer contingncia poder prejudicar sua solvncia. A empresa dever buscar meios de elevar seu nvel de tesouraria, e as aes devero ater-se no aumento do Capital de Giro e na Diminuio da Necessidade de Capital de Giro. Por fim, baseando-se na tabela dos tipos de balanos, formatada por Marques e Braga (1995), que situa a empresa financeiramente a Enele Indstria de Estofados, possuem uma situao slida ou tipo II, uma vez que o Capital de Giro, a Necessidade de Capital de Giro e a Tesouraria so positivos.

4.3.3. Tesouraria T
A tesouraria indica a capacidade da empresa em financiar uma possvel expanso ou contingncia, oriunda das operaes da empresa.

importante ressaltar que este estudo procurou suprir as necessidades dos gestores com inforTesouraria T maes econmico-financeiras. Seu acompanhamento peridico e aes corretivas quando necessrias, permitiram a T: Ativo Circulante Errtico - Passivo Circulante Errtico empresa sua continuidade, pois como adverte Braga (1989) as concordatas e faln868. 384,40 666.673,46 T: cias geralmente constituem o desfecho natural para as solues inadequadas dos T: 201. 710,94 problemas de gesto do capital de giro.

T: Ca pital de Giro Nece ssidade de C apital de Giro

T: T: 4.832. 810,45 201. 710,94 4.631.099,51

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6. REFERNCIAS
ASSAF NETO, Alexandre. Estrutura e anlise de balanos. 8. ed. So Paulo: Atlas, 2006. ASSAF NETO, Alexandre. Finanas corporativas e valor. 2. ed. So Paulo: Atlas, 2006. BRAGA, Roberto. Anlise avanada do capital de giro. caderno de estudos n3. So Paulo: FIDECAFI, 1991. BRAGA, Roberto. Fundamentos e tcnicas de administrao financeira. So Paulo: Atlas, 1989. DMITRUK, Hilda Beatriz (org). Cadernos metodolgicos: diretrizes do trabalho cientfico. 6. ed. rev. ampl. e atual. Chapec: Argos, 2004. FLEURIET, Michel; KEHDY, Ricardo; BLANC, Georges. O modelo fleuriet: a dinmica financeira das empresas brasileiras: um novo mtodo de anlise, oramento e planejamento financeiro. Rio de Janeiro: Elsevier, 2003 2 reimpresso. GIL, Antnio Carlos. Mtodos e tcnicas de pesquisa social. 3. ed. So Paulo: Atlas, 1995. GITMAN, Lawrence J. Princpios de administrao financeira. 7. ed. So Paulo: Harbra, 2002. MARQUES, Jos Augusto Veiga da Costa; BRAGA, Roberto. Anlise dinmica do capital de giro: o modelo Fleuriet. Revista de Administrao de Empresas. So Paulo: EAESP/FGV, v.35, n.3, p.49-63. Maio/Junho, 1995.

Notas de Rodap
1

Errtico, do latim erraticu. Errante, vadio, erradio, aleatrio, andando fora do caminho. Ou seja, implica a no-ligao dessas contas ao Ciclo Operacional da empresa.

2 Autofinanciamento refere-se aos fundos gerados pelas operaes da empresa.

Sobre os autores Carlos Cambruzzi Especialista em Gesto Contbil e Financeira - UTFPR carlos@enele.com.br Eliandro Schvirck Mestre em Controladoria e Contabilidade - USP eliandro@utfpr.edu.br

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