El dinero

Edwin Rolando Garca Caal

El dinero es un conjunto de activos financieros (que incluyen el circulante, las cuentas corrientes, los cheques de viajero y otros instrumentos financieros) con caractersticas muy particulares que, a diferencia de otros tipos de ttulos financieros, puede utilizarse para hacer transacciones. El dinero es un medio de cambio (las personas estn dispuestas a aceptar dinero a cambio de bienes y servicios), en otras palabras el dinero permite realizar transacciones. El dinero es una unidad de cuenta: los precios se cotizan en unidades de dinero en vez de fijarse en trminos de otros bienes y servicios, en otras palabras permite hacer equivalencias de valor entre bienes y entre servicios de diferente naturaleza. El dinero es una reserva de valor: no es obligatorio gastarlo inmediatamente porque puede mantener su valor por muchos aos (excepto en perodos de alta inflacin). De forma elemental el dinero debe tener tres caractersticas necesarias. La primera es la necesidad de mantener su valor fsicamente, la segunda que sea barato de almacenar y la tercera que el periodo de liquidez (tenerlo a la vista para hacer las transacciones) sea relativamente corto. De forma analtica el dinero debe tener una caracterstica necesaria: respaldo fsico. La caracterstica de que el dinero debe tener un respaldo fsico no es nada nuevo. En pocas antiguas el dinero respaldado era aquel que poda convertirse en un metal precioso o en otra mercanca a un valor establecido. En la actualidad el dinero debe estar respaldado por la produccin real (PIB real). Se dice que hay dinero sin respaldo o dinero fiduciario cuando se emiten billetes de papel impresos por el Gobierno cuyo productor no est dispuesto a cambiarlo por otra mercanca y que vencido el plazo debe devolverse al productor para que este vuelva a convertirlo en dinero lquido. El dinero total en la economa se mide a travs de agregados monetarios, los cuales se ordenan segn su grado de liquidez, siendo el primer grado la base monetaria M (dinero en efectivo tambin llamado el activo ms lquido). El segundo grado es M1 (billetes y monedas ms los depsitos a la vista cuenta de cheques-, ms cheques de viajero, ms dinero electrnico de dbito). El tercer grado es M2 que est integrado por M1 ms las cuentas de ahorro y de inversin. El cuarto grado es M3 que est integrado por M2 ms los certificados de depsito (tambin llamados activos financieros a plazo fijo). El nivel de precios es el que equilibra la oferta y la demanda de dinero (as se mide el nmero de unidades de dinero por unidad de producto). El Precio es la tasa a la cual puede intercambiarse dinero por bienes. El nivel de precios permite convertir el PIB real (volumen del producto) en PIB nominal (volumen del producto expresado en dinero). Un cambio porcentual del nivel general de precios en un perodo determinado es denominado inflacin. El aumento por una sola vez del nivel de precios puede ser la consecuencia de un shock particular. El aumento persistente del nivel de precios es causado por un problema econmico crnico, como un dficit presupuestario abultado y persistente.

La velocidad del dinero se define como la razn del ingreso nacional y el dinero. En otras palabras es el promedio de veces que el dinero de grado 1 circula en la economa durante un perodo determinado para respaldar el valor total del PIB nominal. PIB nominal V= Dinero En donde V P Q1 M = = = = velocidad de circulacin nivel de precios PIB real base monetaria o dinero de grado 1 = M PQ

La relacin matemtica permite establecer la Ecuacin cuantitativa: M * V = P * Q1 Gracias a las posibilidades de determinar la velocidad de circulacin del dinero, la oferta monetaria puede ser determinada por la poltica econmica. El banco central tiene la autoridad y el poder exclusivo para crear dinero. El Banco Central puede determinar la oferta de dinero M; o sea los billetes y monedas que circulan en la economa, junto con las reservas que mantienen los bancos en el banco central (encaje bancario). Si no existe equilibrio con el respaldo del PIB real, la forma de modificar la cantidad de M es bsicamente a travs de la compra de activos (bonos del tesoro por ejemplo) o de la venta de activos al pblico. La intervencin del dinero extranjero Con tipo de cambio fijo, el banco central se compromete a convertir el dinero nacional en moneda extranjera a un precio fijo. El dinero de alto poder se transforma en pasivo en el balance de moneda extranjera. Con un tipo de cambio flexible este pasivo no existe. En la siguiente ecuacin la variacin del dinero M es igual a las compras de Bonos del Tesoro por parte del banco central, ms las compras de reservas en moneda extranjera de dicho banco. M = BT + ER* En donde M = dinero de alto poder expansivo o base monetaria BT = bonos del Tesoro que mantiene el banco central R* = variacin de reservas en moneda extranjera E = tipo de cambio (E multiplicado por R* ser igual al valor en moneda local de R* unidades de moneda extranjera). = Variacin

Equilibrio del mercado monetario En una economa sin transacciones internacionales (economa cerrada), el equilibrio en el mercado de dinero se alcanza cuando la demanda por dinero (MD) es igual a la oferta de dinero (MO) determinado por el banco central. El equilibrio entre las funciones de oferta y demanda de dinero representa el nivel de precios de la economa. Cuando se aumenta la oferta monetaria, las familias y empresas se encuentran con ms dinero del que necesitan en relacin al valor de las transacciones que ocurren en la economa. Por lo que intentarn convertir su dinero en otros activos financieros, as como en bienes y servicios, hasta el punto en que el dinero que mantienen se equilibre una vez ms con el nivel de transacciones de la economa. Sin embargo, cada vez que una familia usa el nuevo dinero para comprar un bono u otro activo financiero a otra entidad en la economa, la otra entidad tendr ms dinero. De manera que el exceso de dinero (relativo a las transacciones) no desaparece, sino que slo cambia de manos dentro de la economa. La nica manera de eliminar un exceso de oferta de dinero es a travs de un aumento en el nivel de precios. Un alza del nivel de precios puede ser la consecuencia de un aumento de la oferta de dinero, una reduccin de la demanda de dinero (por lo tanto aumento de la velocidad de circulacin del dinero) o la misma cantidad de dinero pero con una cada de la oferta de bienes. En una economa abierta la oferta de dinero debe incluir los sistemas cambiarios. Un elemento importante en este caso es el Tipo de cambio. El tipo de cambio (E) mide el valor de mercado de una moneda nacional en relacin con otra moneda. E es entonces la cantidad de dinero necesaria para adquirir una unidad de dinero extranjero. A la siguiente ecuacin de le conoce como paridad del poder de compra (PPC). PPC = EP* En donde E = unidades de moneda local necesarias para la compra de moneda extranjera P* = nivel de precios del pas extranjero medido en unidades de la moneda extranjera El tipo de cambio calculado con base en el nivel de precios del pas extranjero es llamado Tipo de cambio flotante, ya que el valor de E es el resultado de las condiciones monetarias que prevalecen en los dos pases. Sin embargo, en algunos pases el tipo de cambio se impone sin considerar las condiciones monetarias que prevalecen en ambos pases, a esto se le llama Tipo de cambio fijo.

El tipo de cambio fijo tambin puede lograrse con poltica monetaria, cuando el Gobierno interviene en el equilibrio de compra y venta de divisas. Cuando el tipo de cambio es flotante puede ocurrir una depreciacin de la moneda que se explica cuando una moneda extranjera se encarece en trminos de la moneda nacional. Tambin puede ocurrir una apreciacin de la moneda cuando una moneda extranjera se hace menos costosa en trminos de la moneda nacional. La apreciacin de la moneda tender a reducir el nivel de precios interno. Efectos de la poltica monetaria El tipo de cambio entre dos monedas depende de la poltica monetaria de los dos pases. Si el pas local aumenta M, el tipo de cambio se deprecia (E sube). Si el pas extranjero aumenta M*, el tipo de cambio se aprecia (E baja). Si los bancos centrales de ambos pases aumentan sus respectivas ofertas monetarias en la misma proporcin, de manera que M/M* se mantiene constante, el tipo de cambio no se modifica. En este caso el nivel de precios subir en ambos pases (porque P = MV/Q1 y P* = M*V*/Q1*), pero nada ocurrir al tipo de cambio entre las dos monedas. Cuando el banco central ha comprado al Gobierno algunos Bonos del Tesoro con el objeto de financiar parte de un dficit presupuestario, incrementa la oferta de dinero, lo que resulta en inflacin y una depreciacin de la moneda (E sube). La poltica monetaria que se emplea para mantener un Tipo de cambio fijo a partir de condiciones variables la aplica el banco central. Para el efecto puede comprar y vender unidades de moneda nacional al precio convenido en trminos de la moneda extranjera, o tambin puede utilizar sus reservas de divisas para cubrir los desequilibrios entre la oferta y la demanda de stas. Las intervenciones en el mercado cambiario (mercado donde se transa el dinero nacional por moneda extranjera) se usan para mantener el tipo de cambio en el nivel deseado. Cuando el banco central carece de los medio para cumplir su compromiso con un tipo de cambio fijo, ocurre una crisis de balanza de pagos. Si el banco central se compromete con un tipo de cambio fijo y no lo logra pierde la facultad de controlar la oferta monetaria. Tasa de inters nominal y real La tasa de inters real (r) mide el retorno sobre lo ahorros en trminos del volumen de bienes que podr comparase en el futuro con un monto determinado de ahorro presente. La tasa de inters nominal se refiere al retorno sobre los ahorros en trminos del monto de dinero que se obtendr en el futuro por un monto determinado de ahorro presente. Supongamos que el producto tiene un precio P y que al ao siguiente su precio es P +1. Si ahorramos una unidad de producto hoy, el equivalente al P en unidades de dinero queda disponible para comprar un activo financiero. Si invertimos los P a la tasa nominal i, tendremos P (1+i) dentro de un ao. Puesto que una unidad de producto costar entonces

P+1, cada unidad de producto cuyo consumo se posterga un ao podr adquirir P(1+i)/ P+1 unidades de producto al ao siguiente. La ecuacin de la tasa de inters real es: P (1+r) = P (1+i) Cuando la tasa de inflacin es relativamente baja, la ecuacin de la tasa de inters real queda del modo siguiente r = i-+1. Obsrvese que cuando la inflacin es cero no hay diferencia entre la tasa de inters real y la nominal. Activos indexados son activos que establecen programas de pagos en trminos reales, o sea que los pagos futuros se vinculan a la inflacin que efectivamente resulte. Un instrumento indexado tiene un rendimiento igual a la inflacin ms una tasa real preestablecida. Velocidad de circulacin y tasa de inters nominal Al presentar la ecuacin que vincula el dinero al PIB (MV = PQ1), en general se supone que la velocidad de circulacin es fija. Sin embargo la velocidad podr ser una funcin de la inflacin o de la tecnologa. Para generalizar, la demanda por dinero depende de los costos y beneficios de mantener dinero en comparacin con el mantenimiento de otros activos financieros. La tasa de inters nominal es una buena media de los costos de oportunidad de mantener saldos monetarios. El monto de saldos monetarios reales que un individuo mantiene tender a ser una funcin decreciente de la tasa de inters, ya que una tasa de inters mayor significa que el costo de mantener dinero es mayor que mantener un instrumento que pague intereses. Esta relacin inversa entre mantener dinero real y la tasa de inters nominal, es equivalente a decir que la velocidad V es una funcin creciente de la tasa de inters nominal. Si la velocidad se calcula como V = (PQ1)/M, M cae cuando la tasa de inters sube, entonces evidentemente V aumenta cuando la tasa de inters sube. La ecuacin que muestra la relacin entre la velocidad del dinero y la tasa de inters nominal es V = V(i) Para ampliar y compartir: Cmo quedara un cuadro de tres columnas con Tipos de dinero (listar todos los activos financieros y todos los ttulos financieros), caractersticas del dinero y conceptos relacionados con el dinero? Cules son las frmulas que permiten hacer poltica monetaria? Bibliografa Macroeconoma. Felipe Larran y Jeffrey Sachs (2002). Pearson Educacin. Buenos Aires, Argentina. (1+i)