Se a reunio do G-20 em Moscou tratar da questo cambial, ser a cpula da hipocrisia com a omisso O dlar, no fim de 2012, estava

depreciado 20% em relao mdia de 2000 a 2005. O euro, 1,2%. E o real estava 49% valorizado, mas por deciso deliberada 13/2/2013 - 02:23 - Antonio Machado A cpula da hipocrisia com a omisso. Eis o que esperar da reunio entre os ministros de Finanas e presidentes de bancos centrais dos pases do Grupo dos 20 (G-20), sexta e sbado em Moscou. Na pauta, a questo da depreciao cambial induzida, codinome manipulao. Ou guerra cambial, como rotulou o ministro Guido Mantega, algum tempo atrs, fazendo sucesso instantneo. Ele tambm estar em Moscou. Apelos tica dos mercados livres no vo funcionar. Os pases do G-7, que rene as maiores economias do Ocidente, emitiram uma nota na segunda-feira reforando os princpios de que as taxas cambiais devem ser definidas pelos mercados e que os governos se abstenham de usar polticas fiscais e/ou monetrias para enfraquecer o valor de suas moedas. Na teoria, pode ser, mas nada mais que retrica. Reafirmamos que as nossas polticas fiscal e monetria tm sido e continuaro a ser orientadas a cumprir nossos objetivos nacionais respectivos com instrumentos domsticos, e que no tero como alvo as taxas de cmbio, disse o comunicado distribudo em Londres em nome dos governos do G-7 Inglaterra, EUA, Frana, Japo, Itlia, Alemanha e Canad. No consta que os representantes dos governos que assinaram o documento tenham ficado ruborizados. O presidente da Frana, Franois Hollande, e o primeiro-ministro do Japo, Shinzo Abe, pases membros do G-7, esto na contramo do que seus delegados ratificaram em Londres, atendendo proposta dos governos de Barack Obama, dos EUA, e de Angela Merkel, da Alemanha. Hollande defende uma poltica cambial ativa para a Zona do Euro e a quer para logo, j que, contrariando o esperado para a economia europeia, a moeda comum tem se apreciado frente ao dlar, ao iene, ao renminbi e libra. Recm-eleito, Abe arrostou a ortodoxia do Banco do Japo similar do Banco Central Europeu (BCE) - e imps uma

poltica monetria laxista para elevar a inflao a 2% ao ano e, assim, tentar superar a chaga da economia desde o estouro das bolhas da bolsa e imobiliria nos anos 1990: a deflao. Defensvel para o Japo, preso chamada armadilha de liquidez, com juros negativos e dficits fiscais incapazes de por a economia em movimento ao longo de duas dcadas de estagnao, e questionvel para a Frana, segundo Jens Weidmann, presidente do Banco Central da Alemanha. Os ltimos indicadores no indicam supervalorizao grave do euro, apesar da recente valorizao, disse ele. Apelo incuo da Frana Hollande prometeu aos colegas europeus reduzir o dficit fiscal para 3% do PIB este ano, na suposio de que a economia francesa crescesse perto de 1% e no de zero a 0,4%, a projeo atual. Ou abandona o compromisso ou comea a desidratar a poltica de bemestar da Frana, contrariando a sua base eleitoral. Seu discurso contra o euro valorizado distrai atenes e desvia as responsabilidades, mas incuo, j que da moeda comum cuida o BCE, cujo presidente, o italiano Mario Draghi, negou essa soluo. De prtico, como disse o alemo do Bundesbank, se mais e mais pases tentam deprimir suas moedas, isso poder levar a desvalorizaes competitivas, que s conhecem perdedores. O dlar j se ajustou No bem assim, mas v l: quem usufruiu de moeda fraca, como a China desde sempre (embora mitigada nos ltimos anos), o Japo at metade da dcada de 1990 e os EUA (em movimentos errticos a partir de 2000), no quer que outros faam igual no s para no anular o efeito positivo sobre as exportaes e a produo interna, mas para no desencadear uma guerra comercial. isso que faz do cmbio uma questo para sonsos, como ser na cpula do G-20 em Moscou. Tome-se o caso dos EUA: o ajuste do dlar j aconteceu. E se mais no fez pela economia isso se deve a outros problemas, como dficit fiscal, custo da mo-de-obra e relaxamento do crdito ao consumo - problemas j encaminhados ou em vias de soluo, como o dficit.

Quem ganhou ou perdeu O dlar, no fim de 2012, estava depreciado 20% em relao mdia de 2000 a 2005 das moedas dos parceiros dos EUA. E 15%, comparado mdia de 2000 a 2010. No mesmo perodo, o euro estava 1,2% e 5% depreciado; o iene, 15% e 8%. Na direo oposta, o renminbi estava 21,5% e 19% valorizado, respectivamente. E o nosso real acumulava valorizao de 49% e 23,9% nos mesmos perodos. Os dados so do BIS, com anlise do economista Marco Annunziata, da GE Corporation. Com oramentos fiscais arrombados, dficits bancados com a emisso de dvida e moeda, juros no cho, deflao como a sequela impensada do laxismo monetrio e a recesso como resultado na Zona do Euro, na Inglaterra e no Japo, ou crescimento econmico ralo, nos EUA, o cmbio desvalorizado emerge como recurso longamente planejado (como nos EUA e China) ou dos desesperados caso da Venezuela, ao cortar em 32% o valor do bolvar semana passada. O resto retrica vazia. Linha e entrelinhas Aqui mesmo a questo cambial objetivo da linha e das entrelinhas ou do que diz e faz o governo. Em tese, o cmbio flutuante, ou seja, reflete as entradas e sadas de divisas. Na prtica, funciona como coadjuvante da Selic contra a inflao. Foi assim entre 2004 e meados de 2011, quando o Banco Central e a Fazenda concordaram em deixar o dlar se valorizar para frear a importao e dar um flego produo nacional. Com tudo mais mantido constante (a expanso do gasto pblico, sobretudo), a inflao inchou e o BC deu meia-volta parcial, aceitando apreciar o real at pouco menos de R$ 2,00. O cmbio no Brasil reflete mais as contradies do governo que os quantitative easing, ou emisses, dos pases ricos. Mas provvel que o ministro da Fazenda volte carga contra a guerra cambial na reunio do G-20 em Moscou, fazendo companhia a outros pases em busca de inimigos externos para justificar os problemas internos.