REPUBLICA BOLIVARIANA DE VENEZUELA MINISTERIO DEL PODER POPULAR PARA LA EDUCACIN SUPERIOR UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL SIMN RODRGUEZ

NUCLEO - MARACAY

Participantes: Laino Diodata C.I.: 17.275.023 Gonzlez Julio C.I.: 20.651.819 Seccin: B Hora: 8:10 PM a 9:45 PM Facilitadora: Vctor Bentez Maracay, Octubre 2012.

INDICE INTRODUCCIN FUNDAMENTOS DEL MERCADO DE DERIVADOS. DERIVADOS CONTRATOS A FUTUROS BOLSAS DE OPERACIONES Y FUTUROS Las principales instituciones de este tipo son: CMARA DE COMPENSACIN DE OPCIONES Y FUTUROS GRAFICO 1 Grfico 2 Grafico 3 Tipos de Contratos TERMINOLOGA COMPENSACIN Fijacin del Precio en los Futuros OPCIONES Existen dos tipos bsicos de opciones Contrato de opcin CALL Contrato de opcin PUT Dentro de estos dos tipos, existen dos mecanismos para la ejecucin del derecho Opcin Americana/American Opctions Opcin Europea/European Opcions Fijacin del Precio en las Opciones DERECHOS DE WARRANTS Un ejemplo: LA BOLSA DE VALORES DE CARACAS Como se Constituye la Bolsa de Valores Quien Dirige la Bolsa de Valores BSICA EN LA CMARA DE 4-5 6 6 7-8 9 9 9-10 11 11 12 12 13 13-14 14 15 15 15 16 16 16 16-18 18 18 19 19-20 20

 Junta Directiva COMISIN NACIONAL DE VALORES (C.N.V.) Funciones de la C.N.V. Quienes estn sometidos al control de la C.N.V. Casas de Corretaje Las Sociedades Administrativas de Fondos Mutuales de Inversin Intermediaciones y asesores de inversin Las Bolsas de Valores Cmara de Compensacin de opciones y futuros Caja de Valores Quienes sern sancionados por la C.N.V. SIBE (SISTEMA INTEGRADO BURSTIL ELECTRNICO) Caractersticas Tcnicas del SIBE El SIBE LOS NDICES DE LA BOLSA Composicin de los ndices ndice Financiero ndice Industrial Clculo de los ndices LA BOLSA AGRCOLA Capitalizacin Burstil CONCLUSIN BIBLIOGRAFIA

20-21 21-22 22-24 24 24 25

25 25 25 25-26 27 27 28 28-29 29-30 30 30-31 31 31-32 33-35 36-37 38

INTRODUCCIN

En el presente trabajo se encontrara la definicin de los derivados en el mercado, tanto de su compra o venta a futuro de instrumento financiero, monedas o de productos bsicos, el cual podramos aprovecharlos cuando las empresas ponen en venta sus acciones y ver el cambio de estas mismas; los cuales ellos se dividen en dos divisiones, que son los a futuros, que significa la obligacin de un activo al precio del futuro en su fecha de vencimiento los cuales son utilizados de intermediarios financieros como son la Bolsa de Operaciones y en la cmara de compensacin, su fijacin en el precio del mercado, los tipos a futuros, as como tambin tenemos los contratos opcionales el cual es un derecho mas no una obligacin que posee un tenedor del instrumento de comprar o vender una opcin a corto plazo en un tiempo determinado, su fijacin en los precios, los derechos en warrants, como tambin tenemos la bolsa de valores en caracas y la comisin nacional de valores.

Derivado Financiero es un producto financiero cuyo valor se basa en el precio de otro activo. En cuanto a la bolsa de valores, tenemos que es un organismo que su principal objetivo es la prestacin al pblico de todos los servicios necesarios para realizar en forma continua y ordenada las operaciones con ttulos valores objeto de negociacin en el Mercado de Capitales, con la finalidad de proporcionarles adecuada liquidez con la realizacin de este trabajo conoceremos las caractersticas de operatividad del principal mercado secundario en nuestro pas, como los es la bolsa de valores de Caracas. Este tipo de productos financieros fueron concebidos buscando eliminar la incertidumbre que generaba la fluctuacin del precio de las cosas, tanto en el vendedor como en el comprador, hoy en da se utilizan tanto bajo dicha filosofa como sistema de especulacin pura y dura..Es importante para

todas las personas saber lo que significa y tener en cuenta las diferentes funciones que tienen los derivado financiero y de donde proviene mas aun cuando habemos estudiantes que nos estamos formando en la carrera para luego ejercer.

FUNDAMENTOS DEL MERCADO DE DERIVADOS. DERIVADOS

Son instrumentos basados en acuerdos de compra o venta a futuro, de otro instrumento financiero, monedas o productos bsicos; son valores creados con base en un activo primario, que proporciona respaldo y garanta. Podemos decir que es un arreglo o contrato financiero entre dos partes, cuyos pagos o flujos de efectivos estn basados o derivados del comportamiento de otro instrumento o activo, que es independiente del contrato mismo.

Los instrumentos derivados pueden ser emitidos teniendo como base (activo subyacente) una moneda, productos bsicos, instrumentos de deuda gobierno o de empresas privadas, hipotecas, acciones, tasas de inters, etc. Por ejemplo: sin ser accionista de CANTV, podramos aprovechar de los cambios de precios de las acciones de esa empresa, con solo comprar o vender instrumentos derivados basados en la accin, para lo cual no seria necesario que posea o tenga intencin de comprar la accin.

Estos instrumentos nacen como una solucin a los problemas de grandes volmenes de comercializacin de activos reales o financieros y el riesgo de entrar al mercado de plazos, sin la debida garanta o previsin de su cumplimiento, representa una respuesta a la aparicin de una excesiva volatilidad en los precios de las materias primas, ttulos o valores, tipos de inters, tipos de cambios.

Existen ilimitado nmero de crear instrumentos, los cuales se dividen en opcionales y futuros.

 CONTRATOS A FUTUROS

Un contrato a futuros es un convenio que mediante el pago de una comisin, garantiza la entrega de un bien a futuro, a un precio preestablecido. Para el comprador el contrato de futuros significa la obligacin de comprar el activo subyacente al precio del futuro en la fecha de vencimiento y para el vendedor, se supone que la obligacin de vender dicho activo subyacente al precio del futuro en la misma fecha de vencimiento, se puede decir, que es un acuerdo negociado en una bolsa o mercado organizado, que obliga a las partes contratantes a comprar o vender un nmero de bienes o valores en una fecha futura, pero con un precio establecido de antemano.

Quien compra contratos de futuros, adopta una posicin larga derecho de compra, por lo que tiene el derecho a recibir en la fecha de vencimiento del contrato el activo subyacente objeto de la negociacin. Asimismo, quien vende contratos una posicin corta derecho de venta, ante el mercado, por lo que al llegar la fecha de vencimiento del contrato deber entregar el correspondiente activo subyacente, recibiendo a cambio la cantidad correspondiente, acordada en la fecha de negociacin del contrato de futuros.

Se adquiere el derecho y la obligacin de comprar o vender una cantidad especfica Futuros o a ser determinada Forwards de un activo subyacente, en una fecha determinada a un precio especifico.

En ingls se usan las palabras forwards y futures:

La primera quiere decir contrato a futuro, que corresponde a cualquier operacin de compra o de venta en la bolsa de valores, en la cual no es necesario especificar cantidad, tiempo de entrega o precio.

La segunda, se refiere a un contrato especfico, que ampara la compra o venta de un bien, pero los datos de cantidad, fecha de entrega y precio si son imprescindibles.

Un contrato a futuros rene a dos partes que acuerdan condiciones mutuamente convenientes y que generan ciertas e importantes dificultades.

Por las condiciones mismas del contrato, las partes tienen que tener confianza reciproca, porque ambas estn obligadas a honrar la transaccin, cuyas de estas partes no fueran favorables al final, podran no cumplir con la obligacin derivada del contrato.

En el caso anterior, se genera una dificultad de conseguir socio para la operacin que se desea realizar, puede ser que unas de las partes requiera comprar un producto en una fecha futura, seria un poco difcil conseguir otra parte que pueda o desee cumplir exactamente matching con los requerimientos, se puede decir que la necesidad de compra y de venta debe ser simultanea, lo cual en la vida real es casi imposible.

Otra dificultad es la eventual necesidad de terminacin anticipada.

Estas situaciones o dificultades se hacen estrictamente necesaria la utilizacin de intermediarios financieros como son la Bolsa de Operaciones y Futuros y la Cmara de Compensacin de Operaciones y Futuros.

 BOLSAS DE OPERACIONES Y FUTUROS

Son organizaciones similares a una bolsa de valores; es decir, organizaciones integradas por socios que mantienen un puesto de bolsa, que pueda ser negociado en mercado abierto, de esta manera cualquier persona que desee convertirse en miembro de una bolsa tiene que adquirir un puesto o asiento en la misma, y cumplir con los requisitos y finanzas que la institucin y las leyes exijan.

Las principales instituciones de este tipo son: Chicago Board of Trade (CBOT), Chicago Mercantile Exchange (CME), Chicago Rice & Cotton Exchange (CRCE), New York Mercantile Exchange (NYMEX), New York Cotton Exchange (NYCE), Kansas City Board of Trade (KCBT), Commodity Exchange of New York (COMES), Minneapolis Grain Exchange (MGE), MidAmerican Commodity Exchange (MidAm).

CMARA DE COMPENSACIN DE OPCIONES Y FUTUROS

El riesgo del contrato futuro, no se acaba con la incorporacin de la Bolsa de Valores, para que alguien pueda negociar, la operacin debe hacerse por intermedio de un miembro de la bolsa; pero si las partes estn en plazas o ciudades diferentes y distantes, la incertidumbre persiste y para resolverla cada bolsa opera a travs de una cmara de compensacin, la cual garantiza que las partes cumplirn con el contrato.

En el siguiente grfico se puede ver cuando la operacin se hace directamente, tanto el vendedor como el comprador asumen un riesgo; al hacerlo a travs de la cmara de compensacin, una vez que tanto el comprador como el vendedor firman el contrato con la cmara, sta asume la obligacin de entregar el bien a tenedor de la posicin larga y pagar al tenedor de la posicin corta; es decir, el comprador traslada el riesgo del precio del vendedor, pero el vendedor traslada el riesgo del ttulo de la institucin.

La garanta que otorga la cmara de compensacin, genera su propia exposicin al riesgo, ya que habra un problema si los negociadores no cumplan con sus obligaciones. Para cubrir este riesgo, los negociadores tienen que establecer una CUENTA DE MARGEN.

Si el negociador deja de cumplir con sus obligaciones, el intermediario o la cmara puede disponer del depsito en la cuenta de margen para cubrir las prdidas de operacin, con esta facilidad se protege el corredor, a la cmara de compensacin y a la bolsa. Los depsitos en esta cuenta suelen ser relativamente pequeos, con relacin a los bienes que se negocian, las bolsas adoptan un mecanismo de ajuste diario, segn en el mercado, que se notifica a los negociadores mediante un margin call, esta situacin es muy comprometida para los negociadores, porque de no cubrir algn faltante o prdida, el intermediario puede tomar el depsito de margen y liquidar la posicin del negociante para cubrir su prdida. Esta es la nica forma que tiene la cmara de cubrir el riesgo de tomar la posicin larga y corta simultneamente, la cmara de compensacin hace posible que las partes liquiden su posicin fcilmente. Si alguien tiene un contrato de compra (largo) y no quiere o no puede seguir con l; lo que tiene que hacer es notificarlo al intermediario y negocia un contrato de venta (corto) para cerrar la posicin, reduciendo la posicin neta a cero.

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GRAFICOS

Grfico 1

Opciones y Futuros - fuera de cmara

Riesgo del Precio . Prima COMPRADOR Contrato VENDEDOR

Riesgo del ttulo Grfico 2

Opciones y Futuros a travs de Cmara

Riesgo del Precio

Primaprima COMPRADOR

Prima

CAMARA DE COMPENSACIN

Prima

VENDEDOR Contrato

Contrato

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Riesgo del ttulo Grafico 3

Operacin de la Cuenta de Margen

Miembro Cmara Compensacin

Depsito

Monto del Margen Original en Cmara de Compensaciones Al movimiento de realizada la Transaccin Inicial

Los contratos son Marcados al final de da

Las ganancias se acreditan

Las prdidas se debitan

Tipos de Contratos

Los contratos de futuro ms comunes son: Stock ndex futures (Futuros de ndices burstiles) Single stock futures (Futuros sobre acciones individuales) Interest rate futures (Futuros sobre tasas de inters) Foreign currency futures (Futuros sobre divisas) Commodity futures (Futuros sobre productos)

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 TERMINOLOGA BSICA EN LA CMARA DE COMPENSACIN

Future Contracts: Derecho y obligacin de comprar o vender una cantidad especifica de un activo subyacente en una fecha

determinada a un precio especfico.

Forward Contracts: Derecho y obligacin de comprar o vender una cantidad a ser determinada de un activo subyacente, en una fecha determinada a un precio especfico.

Long Posicin Larga: Derecho y obligacin de compra. Short Posicin Corta: Derecho y obligacin de venta. Sport Price: Precio al momento de vencimiento del contrato (T = 0) Forward o Future Price: Precio especifico en el contrato. Trade Exchange: Bolsa de Operaciones y Futuros. Clearing House: Cmara de Compensacin de Operaciones y Futuros. Commissions: Honorarios de la Cmara de Compensacin, de la Bolsa y operaciones o intermediarios. Commodity: Mercancas o bienes sujetos a negociacin. Margin Account: Bono o Fondo de Garanta de Cumplimiento. Margin Call: Solicitud para agregar fondos a la cuenta de margen para cubrir cambios adversos en precios. Fijacin del Precio en los Futuros

La fijacin de los precios de los futuros es menos complicada que de las operaciones, porque aqu ambas partes estn obligadas a ejecutar el contrato, por tal razn las variables a considerar son ms objetivas que subjetivas.

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Las cuales son: Precio de Ejecucin = Precio Sport + Base Base = Costo de mantener existente del bien Precio de Ejecucin = Precio Sport + costos de almacenaje y Financiamiento Opcionalmente se puede considerar las expectativas de precios: Base = el mejor estimado de los precios en el futuro menos precio sport Base = Precio Sport Precio Forward

Aqu se presenta que quien tiene la posicin corta debe simular cuanto le cuesta comprar el bien hoy y mantenerlo hasta la fecha en que lo tiene que entregar, esto ocasiona intereses por el uso del dinero y almacenamiento del bien, se debe agregar estos costos al precio actual en el mercado (sport), paralelamente, debe hacer el mejor estimado de los precios futuros, con esto se tiene dos opciones; adquirir el bien y mantenerlo hasta la fecha de entrega o asumir el riesgo y jugar a que los precios futuros estarn por debajo del precio de ejecucin.

OPCIONES

Las opciones representan la compra del derecho ms no la obligacin de comprar o vender por un tiempo determinado o en un momento determinado, un activo o producto, a un precio previamente pactado. Quien emite la opcin est obligado a honrarla (comprar o vender), pero quien la compra no est obligado a ejercerla. En otras palabras, una opcin es un contrato entre dos partes por el cual una de ellas adquiere sobre la otra el derecho, pero no la obligacin, de comprarle o venderle una cantidad determinada de un activo a un cierto precio en un momento futuro.

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 Existen dos tipos bsicos de opciones

Contrato de opcin CALL

Derecho de comprar tambin llamada largo. Quien la compra adquiere el derecho, pero no la obligacin de comprar un activo a un precio determinado en un momento futuro, quien vende la opcin CALL siempre estar obligado a vender el activo, si el comprador del ttulo ejerce su derecho.

Contrato de opcin PUT

Derecho de vender tambin llamada corto. Quien la compra adquiere el derecho, pero no la obligacin de vender un activo a un precio determinado, en un momento futuro, quien vende est opcin PUT siempre estar obligado a comprar el activo, si el comprador del ttulo ejerce su derecho.

En esto se puede notar una diferencia, si se ha comprado un contrato de opcin CALL por una accin de CANTV por Bs. 7.500 exercise price, y el precio de mercado spot price de esa accin a la facha pactada est por encima de este precio, se nota que la opcin ejercida hay una diferencia entre exercise price y el spot price representa una ganancia, por el contrario, si el exercise price esta por debajo del sport price no tendra sentido ejercer la opcin, por cuanto se podra vender la accin en mercado abierto a un mejor precio.

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 Dentro de estos dos tipos, existen dos mecanismos para la ejecucin del derecho

Opcin Americana/American Opctions

El derecho se ejerce en cualquier momento, entre la fecha de emisin y la fecha futura pactada.

Opcin Europea/European Opctions

Solo puede ser ejercido en la fecha futura pactada. Fijacin del Precio en las Opciones

Las fijacin del precio de la opcin es muy complejo ya que la simetra de derechos y obligaciones que existen en los contratos de futuros, donde las dos partes se obligan a efectuar la compraventa ala llegar a la fecha de vencimiento, se rompe en las opciones donde solo una de las partes concretamente la compradora de la opcin, donde tiene derecho, ms no la obligacin de comprar call o vender put, mientras que el vendedor de la opcin tendr solo la obligacin de vender o de comprar.

Est diferencia de derechos y obligaciones genera la existencia de la prima, que es el importe que pagar el comprador al vendedor de la opcin. Dicha prima se refleja el precio o valor de la opcin, se cotiza en el mercado y depende de diversos factores que los cuales son:

Precio o Cotizacin actual (SPOT) del activo subyacente Precio de ejercicio o ejecucin (EXERCISE) de la opcin Tiempo hasta el vencimiento (expresado en aos) de la opcin Volatilidad

(S). (E). (T). (&).

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Tasa de inters de mercado monetario Dividendos slo para opciones sobre acciones

(i). (D).

Para simplificar esto, se puede decir que el precio de una opcin es en funcin del precio SPOT, el precio EXERCISE y el tiempo hasta el vencimiento, lo cual podemos representas de la forma siguiente: P (0) = f (S, E, T)

Una opcin tiene cinco caractersticas fundamentales que la definen, siendo una opcin (compra call- o venta put), el activo subyacente o de referencia la cantidad de subyacente que permite comprar o vender el contrato de opcin, la fecha de vencimiento y el precio de ejercicio de la operacin, pueden ser ejercidas en cualquier momento hasta su vencimiento (opciones americanas) o solamente en el vencimiento (opciones europeas), se hace una comparacin entre el precio de ejercicio y la cotizacin del activo subyacente para determinar la situacin de la opcin y su conveniencia de ejercerla sin el derecho otorgado por la compra de la opcin. Es importante hacer referencia acerca del vencimiento de una opcin, el cual se determina que la opcin o el derecho que ella otorga debe ejercerse, si no te ejerce en el momento la opcin expira y tendr un valor cero o nulo.

En el momento del vencimiento o expiracin (T = 0), se pueden presentar dos posibilidades: S < E: si la opcin de compra el derecho debe ejercerse porque genera una utilidad (S E > 0), por el contrario, si es una opcin de venta, no debe ejecutarse porque podra realizarse una mejor opcin en el mercado (E S < 0). S < E: si la opcin es de compra, lgicamente no debe ejercerse por cuanto el activo subyacente est ms barato en el mercado (S E < 0); por el

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contrario, si la opcin es de venta debe ejercerse por cuanto hay una utilidad inmediata (S E > 0). DERECHOS DE WARRANTS

Es un tipo especial de opcin, con una vida muy variable, emitidos por las empresas, como un mecanismo para obtener recursos mediante la emisin de acciones. El derecho que puede ser vendido o cedido a ttulo gracioso, permite al tenedor adquirir acciones de una nueva emisin a un precio determinado en un perodo especfico, que por lo general es muy corto cuando se emite solo o largo cuando se emite acompaando a otro instrumento. Estn previstos para ser utilizados como instrumentos de especulacin los cuales se presta para ello, ya que tienen un valor que viene dado por el precio spot de la accin subyacente, y por lo tanto son susceptibles de ser negociados en el mercado abierto por aquellos tenedores que no deseen o no estar en condiciones de ejercer el derecho.

Un ejemplo:

De este tipo de operaciones fue el caso de la colocacin de los Global Depositary Receipts (GDR) de venezolana de PRE reducidos Caroni Venprecar, C.A. Cada GDR representaba 7 acciones comunes de Venprecar y un derecho para adquirir un American Depositary Receipt (ADR) de siderrgica Venezolana Sivensa, S.A., aun precio predeterminado. Cuando esta operacin se ofreci al pblico (1992), Venprecar poda ser considerada como una inversin de capital de riesgo, pero con una colocacin apareada con un derecho sobre las acciones de una empresa con bajo o casi ningn riesgo.

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 LA BOLSA DE VALORES DE CARACAS

La bolsa de Valores de Caracas, fundada en 1947, es una entidad privada, institucin fundamental del mercado de capitales de Venezuela, que cuenta con 63 miembros, pertenecientes en su mayora a casas de bolsa.

La bolsa de Valores de Caracas da igual tratamiento a todos los participantes en el mercado, como se encuentra establecido en el reglamento interno y en las normas legales.

La bolsa de Valores de Caracas es miembro activo de la Federacin Iberoamericana de Bolsas de Valores (FIABV), Asociacin de Agencias Numeradoras Nacionales (ANNA), Consejo Nacional de Promocin de Inversiones (CONAPRI). Adems es participante en el sistema de liquidacin y compensacin Euroclear.

Como se Constituye la Bolsa de Valores

Se constituye bajo la forma de Sociedades Annimas (incluyendo las SACA, sociedades de capitales autorizados), mediante la autorizacin de la CNV. Su capital inicial no podr ser inferior a 200000.000 Bs. totalmente pagado en efectivo, representado por acciones comunes nominativas. Ninguna persona podr poseer ms de una accin en cada Bolsa de valores y para ser miembro de ella cualquier persona natural o jurdica deber ser autorizada para ejercer la actividad de corredores pblicos de ttulos valores y que otorguen una garanta. Para que se constituya una bolsa de valores, el nmero de sus miembros no podr ser inferior a 20, una vez constituida, no podr disminuirse de 15.

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La bolsa de valores esta administrada por una junta directiva de 5 miembros principales y sus respectivos suplentes, 3 en representacin de los miembros de la bolsa, 1 en representacin de FEDECAMARAS y 1 en

representacin de la CNV. Estos durarn 2 aos de ejercicio y pueden ser reelegidos. Quien Dirige la Bolsa de Valores

La Bolsa de Valores de Caracas es conducida por una directiva integrada por directores que representan a los accionistas (corredores y casa de bolsa que operan en el mercado, cada uno de los cuales tiene una sola accin). Tambin estn representadas en la junta, Fedecmaras (organismo del

empresariado), la Cama de Comercio de Caracas, la Comisin Nacional de Valores y las empresas emisoras. Junta Directiva

La junta Directiva de la Bolsa de Valores de Caracas que rige la institucin durante el periodo 2001-2003, ya en funciones, est integrada de la siguiente manera:

Nelson Ortiz Cusnier PRESIDENTE

Manuel Alonso VICEPRESIDENTE

Jos Gonzalo Muci Borjas SECRETARIO

Alberto Sosa Schlageter DIRECTOR PRINCIPAL

Alejandro Recio Pinto

Vctor Flores

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DIRECTOR PRINCIPAL

DIRECTOR ALTERNO

Gonzalo Alonso DIRECTOR Leopoldo Castillo Atencio DIRECTOR ALTERNO

Labreda Luis Benshimol DIRECTOR ALTERNO Juan Antonio Lovera Vegas CONSEJERO

Fernando Dvila CONSEJERO

COMISIN NACIONAL DE VALORES (C.N.V.)

Concepto

Es un organismo adscrito al Ministerio de Finanzas encargado de promover, vigilar, supervisar y regular el mercado de capitales con personalidad jurdica y patrimonio propio e independiente del Fisco Nacional con sede en la ciudad de Caracas.

Direccin

El directorio de la comisin es el mximo rgano de direccin y administracin, y estar compuesto por un presidente y cuatro directores con sus respectivos suplentes, los cuales sern designados por el presidente de la repblica Art. 3.

Rgimen Fiscal

El patrimonio de la Comisin, estar conformado de: Asignaciones presupuestarias y de lo recaudado por las tasas que cobre conforme a la Ley. As, dispone el artculo 17 que la Comisin Nacional de Valores podr

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liquidar, recaudar, y percibir las contribuciones o ingresos enunciadas en tal norma, segn se trate de la inscripcin de acciones autorizadas para oferta pblica; la inscripcin para ser oferta pblica de valores; la inscripcin para operar como casa de bolsa, cajas de valores u otras instituciones afines; la inscripcin para actuar como sociedad Administradora de Entidades de Inversin, como Sociedad Distribuidora de Unidades de Inversin, como sociedad de Asesores de Inversin y como Sociedad Calificadora de Riesgo; por la inscripcin en le registro Nacional de Valores, para actuar como corredor pblico, asesor de inversin persona natural, contador pblico en ejercicio independiente de la profesin, y cualquier otro sujeto no previsto o exceptuado en los casos antes mencionados, y por los dems conceptos previstos en esa norma.

Igualmente, se prevn contribuciones especiales a favor

de la

comisin, por parte de las Bolsas de Valores , de las Cajas de Valores, de los Agentes de Traspasos, de las Cmaras de Compensacin de Opciones y Futuros, y entidades similares, entre otras (Cfr.: numerales 3, 5, 7 y 9 del artculo 17). Funciones de la C.N.V.

Autorizar la oferta pblica en territorio nacional de los valores emitidos por personas domiciliadas en Venezuela.

Autorizar la oferta pblica, en el Territorio Nacional, de los valores emitidos por organismos internacionales, gobiernos e instituciones extranjeras, sociedades domiciliadas en el exterior, y cualquier otra persona que se asimile a los mismos.

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Autorizar la oferta pblica, fuera del Territorio Nacional, de los valores emitidos por personas domiciliadas en Venezuela.

Autorizar la publicidad y los prospectos de las emisiones de valores, a los fines de su oferta pblica.

Inscribir en el Registro Nacional de Valores las emisiones de Valores una vez otorgadas las autorizaciones antes mencionadas.

Establecer la forma en que podrn llevarse los libros obligatorios.

Aumentar o reducir las tarifas por el uso de sus servicios, de acuerdo a la competitividad nacional e Internacional del mercado de capitales.

Practicar visitas a las sociedades bajo su control, en las cuales podr inspeccionar sus libros y documentos.

Autorizar la creacin de las Bolsas de Valores, la negociacin de productos estandarizados, as como la creacin de sus respectivas cmaras de compensacin y regular su funcionamiento.

Fijar los registros que debern cumplir las auditorias internas y externas de las personas sometidas a su control.

Publicar en boletn informativo mensual sobre el mercado de capitales y su comportamiento.

Supervisar las Bolsas de Valores con la finalidad de proteger inters pblico.

el

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Dictar sus reglamentos Interno y su Estatuto de Personal. Las dems que asigne esta Ley y otras Leyes y reglamentos. QUINES ESTAN SOMETIDOS AL CONTROL DE LA C.N.V

Personas cuyos valores sean objeto de oferta pblica Las Sociedades Annimas de Capital autorizado /SACA): Son

aquellos cuyo capital suscrito puede ser inferior al capital autorizado por sus estatutos sociales, y en los cuales la asamblea de accionistas autoriza a los administradores para que aumenten el capital suscrito hasta el lmite del capital autorizado mediante la emisin de nuevas acciones.

Las Sociedades Annimas Inscritas de Capital Abierto (SAICA): Son aquellas sociedades annimas que sean autorizadas para actuar como tales por la CNV, que tengan un capital pagado no menor de un milln de Bolvares (Bs. 1.000.000.00), respetando en acciones comunes nominativos que tengan el mismo valor nominal y que no menos de 50% del Capital Social que este en poder de un grupo de accionistas cuya inversin calculada al valor nominal no sea inferior a dos mil Bolvares (Bs. 2.000.00). Casas de Corretaje

Los fondos Mutuales de Inversin

Son aquellas sociedades que tienen por objeto la inversin en ttulos valores con arreglo al principio de la distribucin de riesgo, sin que dichas inversiones representen una participacin mayoritaria en el capital social de la sociedad en la cual se invierte, ni permitan su control econmico o financiero.

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Las Sociedades Administrativas de Fondos Mutuales de Inversin Su objeto es administrar el patrimonio de los fondos mutuales de

inversin y representar a los mismos de acuerdo al contrato de administracin que celebren al respecto. Dicho contrato deber ser aprobado previamente por la C.N.V. Intermediaciones y asesores de inversin Las Bolsas de Valores Son las instituciones abiertas al pblico, cuyo objeto es la prestacin de servicios necesario para la realizacin de operaciones de ttulos valores objeto de negociacin en el mercado de capitales. Cmara de Compensacin de opciones y futuros Los agentes de Traspaso Su designacin es autorizada expresamente por la asamblea de accionistas, y su finalidad es llevar los libros de accionistas o emitir certificados de acciones provisionales o definitivas; en la forma descrita por el cdigo de comercio. Caja de Valores Sociedades calificadoras de riesgo Los corredores Pblicos de Ttulos valores, otros intermediarios y asesores. Todas estas personas debern obtener autorizacin para realizar las actividades propias de su objeto de inters. QUIENES SERAN SANCIONADOS POR LA C.N.V

Existen sanciones de tipo administrativo y penales

Sanciones Administrativas 25

Tomndose en cuenta la gravedad de la falta, la reincidencia y el grado de responsabilidad del infractor. Las sanciones pecuniarias, debern ser canceladas, dentro de los 15 das hbiles contados a partir de su notificacin, en caso de mora se causarn inters segn la tasa del B.C.V. se prevn multas de 200 a 1000 Unidades Tributarias de acuerdo a la gravedad de la infraccin previstas en la Ley.

Sanciones Penales Se establecen penas corporales, con prisin de 2 a 6 aos. Segn el

Artculo 138 de la Ley de Mercado de Capitales. Los corredores pblicos que se apropien en su beneficio o de otro de los fondos de valores recibidos de sus clientes, con prisin de 1 a 5 aos.

Los corredores de bolsa que registren operaciones simuladas o celebren operaciones sin transferencia de valores, con prisin de 1 a 4 aos.

Quienes hayan tenido acceso a informacin privilegiada y la utilice para obtener beneficio econmico con prisin de 3 meses a 2 aos, con multas de 1.000.00 a 100.000.00 Unidades Tributarias de acuerdo a la

gravedad del hecho y la inhabilitacin para el ejercicio de actividades en el lapso de cinco aos.

Quienes habiendo sido citados para rendir declaraciones en una averiguacin no comparecieren, sancionado de acuerdo al artculo 239 del Cdigo Penal.

Toda persona que obstaculice o niegue la actuacin de la inspectora de la C.N.V., ser castigado con arresto de 45 das y con multas de 100.000 a 1.000.000 de Unidades Tributarias.

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 SIBE (SISTEMA INTEGRADO BURSTIL ELECTRNICO) La Bolsa de Valores de Caracas, ha adquirido mediante un convenio con la Bolsa de Valores de Madrid, un nuevo sistema de transacciones a fin de reemplazar el Sistema Automatizado de Transacciones Burstiles (SATB) y adaptarse a los requerimientos del ao 2000. Caractersticas Tcnicas del SIBE

El Sistema Integrado Burstil Electrnico (SIBE), es un sistema multifuncional qua da soporte a una diversidad de actividades integradas tales como son:

Gestin de rdenes. Negociacin de rdenes a travs de apareo automticos. Difusin de informacin en tiempo real. Capacitacin de enlace hacia otros medios de difusin de informacin. Variedad e consultas accesibles al nivel de detalle, o nivel general sobre los valores registrados, las rdenes y las operaciones realizadas.

Facilidad de manejar diferentes mercados en un mismo sistema. Versatilidad en el manejo de diferentes divisas. Viabilidad de negociar diversos instrumentos financieros. Capacidad de procesar un gran nmero de operaciones y consultas. Particularidad de permitir un seguimiento cercano sobre las

actividades de los usuarios. Disponibilidad de herramientas para realizar ciertas auditoras.

Ventaja de parametrizar el sistema a fin de controlar las actividades del merado, entre otras.

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El SIBE

Es un plataforma general capaz de dar apoyo a la compraventa, en uno o varios mercados, de una amplia gama de productos, de una amplia gama de productos, pertenezcan o no al mbito estrictamente burstil, bajo una o varias autoridades supervisoras, y cualquiera que sea la divisa o divisas con que se opere. Ello permite que instrumentos tan diferentes como renta variable, deuda pblica, renta fija privada, Warrents, opciones y futuros financieros o commodities, pueda ser integrados sobre un nuevo sistema de soporte informtico, con las ventajas que ello supone tanto desde el punto de vista operativo como desde el punto de vista econmico. LOS NDICES DE LA BOLSA Los ndices de la Bolsa Composicin del ndice ndice Burstil Caracas ndice Financiero ndice Industrial Clculo de los ndices Capitalizacin Base Por qu existen los ndices? Qu aspectos debe cumplir cualquier ndice Burstil?

La Bolsa de Valores de Caracas cuenta en la actualidad con tres ndices, uno de carcter general, el ndice Burstil Caracas y dos sectoriales, el ndice Financiero y el ndice Industrial.

El ndice Burstil de Caracas es el promedio aritmtico de la capitalizacin de cada uno de los 15 ttulos de mayor capitalizacin y liquidez negociados en el mercado accionario de la Bolsa de Valores de Caracas, 28

mientras que los ndices Financieros e Industrial tienen canastas diferentes. Es calculado desde el 28 de agosto de 1997.

El cambio de ndices se produce debido a las modificaciones ocurridas en el mercado de capitales venezolano en los aos recientes y la las exigencias de un ndice que ahora adems es un activo subyacente de los contratos a futuro sobre el ndice Burstil.

Este nuevo marcador oficial de las acciones guarda relacin de continuidad con el anterior y al igual que los otros dos nuevos ndices se basa en el principio de capitalizacin de mercado. Composicin de los ndices

ndice Burstil de Caracas

Est conformado por los ttulos que siguen:

Las acciones en circulacin consideradas para el clculo de este ndice son las de las siguientes empresas: Electricidad de Caracas Banco Provincial Corimon Clase A CANTV BBO Mantex Sudamtex Clase B Manpra Sisvensa Clase A

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Vencemos Tipo I Vencemos Tipo II Mavesa Fondo de Valores Inmobiliarios Clase B Mercantil Servicios Financieros Clase B H.L. Boulton

ndice Financiero

Est constituido por cuatro ttulos representativos del sector financiero. Los ttulos con sus respectivas acciones en circulacin son las siguientes empresas: Banco Provincial Banco Venezolano de Crdito Mercantil Servicios Financieros Clase B Banco de Venezuela

ndice Industrial El ndice industrial est representado por las acciones de las siguientes empresas: Electricidad de Caracas Corimon Venepal Clase A Venepal Clase B Mantex Sudamtex Clase B Manpa Sisvensa Clase A

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Vencemos Tipo I Mavesa Fondo de valores Inmobiliarios Clase B H. L. Boulton

Los ndices son calculados diariamente por la bolsa de Valores de Caracas y de su administracin se ocupa un Comit creado para tales fines. Clculo de los ndices

Estos tres ndices son calculados diariamente por la bolsa de Valores e Caracas y de su administracin se ocupa un Comit creado y designado para tales fines, tiene la misin de estudiar las posteriores incorporaciones y desincorporaciones de ttulos segn las necesidades del mercado, as como por los aumentos de capitalizacin debido a la emisin de acciones.

Este comit de Administracin, est conformado por 8 personas reconocidas pblicamente como conocedoras del mercado, pertenecientes tanto a la Bolsa como a otras entidades. LA BOLSA AGRCOLA

La bolsa busca brindar condiciones de excelencia para que los usuarios realicen sus transacciones de productos y servicios, pblicamente, a travs de los miembros de la Bolsa. La Bolsa Agrcola Nacional tiene como propsito fundamental convertirse en un centro de recoleccin de informacin para ponerlo a disposicin de los compradores y vendedores que acuden a su recinto a descubrir los precios del mercado de los productos. Esta informacin servir de referencia

confiable para la toma de decisiones comerciales. 31

La Bolsa busca brindar condiciones de excelencia para que productores agroindustriales, comerciantes y en general los actores del mercado, realicen sus transacciones de productos y servicios agropecuarios, pblicamente, a travs de los miembros de la Bolsa.

La estrategia de la Bolsa es vincular a los empresarios de la produccin y el consumo a travs del acopio, el transporte y la distribucin. Facilitar el uso de servicios de comercializacin, informacin de mercados, almacenamiento y financiamiento, a travs de la Bolsa, lo que disminuir la incertidumbre de la oferta y la demanda y promover el abastecimiento en funcin de la calidad de los productos agrcolas. Facilita el encuentro de la oferta y demanda, proporciona informacin y crea condiciones para que las negociaciones se realicen dentro de un rgimen de autntica competencia y con las mejores garantas para el cumplimiento de las operaciones, todo ello sujeto a los reglamentos y disposiciones generales de la Bolsa. Formula de clculo El IBC se calcula tomando en cuenta tres parmetros: Precios de las Acciones Se toma como base el precio de cada accin de las empresas que conforman el ndice, al finalizar la sesin de mercado en la bolsa de Valores de Caracas. Acciones en Circulacin Se refiere al numero de acciones que conforman el capital social comn de la empresa, y que se encuentra a disposicin de los inversionistas en la Bolsa de Valores de Caracas, las acciones preferidas no son tomadas en

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cuenta en este nmero de acciones la empresa con mayor cantidad de acciones tendr un mayor peso sobre el ndice burstil. Capitalizacin Burstil La capitalizacin burstil no es ms que la multiplicacin del nmero de acciones en circulacin de una empresa por su ltimo precio negociado, a una fecha determinada. Representa el valor que tendra que pagar una inversionista si quisiera adquirir estas acciones en el mercado burstil.

El nivel de los ndices equivale a la suma de las capitalizaciones de todos los accionistas incluidos en las respectivas canastas, donde el peso de cada constituyente es su capitalizacin de mercado (nmero de acciones multiplicado por el precio). De esta forma, movimientos de precios de los ttulos ms grandes originan movimientos grandes en el ndice. La formula es como sigue:

ndice hoy = Capitalizacin de hoy x 1.000 Capitalizacin base

Los cambios en los ndices se producen solo por modificaciones diarias en los precios o en la composicin accionaria de las empresas que conforman la muestra. De esta manera, los dividendos en acciones, o las suscripciones de capital, aumentan la composicin accionaria de una empresa, factor que influye directamente en el clculo del ndice.

Por que existen los ndices? Los ndices de capitalizacin de acciones se consideran en general como indicadores, patrones o barmetros que deben reflejar la tendencia de

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la evolucin de la cotizacin de acciones, la tendencia de la bolsa o el clima burstil.

La dinmica del mercado de valores venezolanos, siempre en bsqueda de la transparencia, debe presentar un ndice donde los ttulos incluidos lleven incluida su propia ponderacin. No se debe dejar el criterio personal, la determinacin de un factor tan importante como lo es la influencia de un ttulo sobre un mercado.

Que aspectos debe cumplir cualquier ndice burstil?

Relevancia

El ndice debe ser relevante para los inversionistas. Como mnimo debe representar aquellos mercados o aquellos segmentos del mercado que son importantes para los inversionistas.

Comprensividad

El ndice debe incluir todas las oportunidades que estn realmente disponibles para los participantes del mercado, bajo las condiciones normales del mismo. Un ndice debe ser una medida til de ejecucin para los nuevos inversionistas, y no debe ser susceptible de opiniones acerca de cules acciones incluir en cada da particular.

Estabilidad

Un ndice no debe cambiar su composicin con frecuencia, y cuando esto ocurra, todos los cambios deben ser de fcil comprensin y prediccin. De cualquier manera, la composicin del ndice debe cambiar ocasionalmente para asegurar que el mismo refleje exactamente la estructura actual del mercado.

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Barreras de la entrada

El mercado, o los segmentos del mercado incluidos en el ndice, no deben presentar barreras significativas, para la entrada de nuevas empresas. En los ndices internacionales, por ejemplo, los pases incluidos no deben desvalorar a los miembros extranjeros en sus mercados.

Criterio de seleccin simple y objetivo

Debe existir un claro juego de reglas que gobiernen la inclusin de las acciones (o de los mercados) en el ndice, y los inversionistas deben ser capaces de predecir y concordar en los cambios en composicin del ndice.

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CONCLUSIN

Con respecto a los instrumentos de derivados, como se dijo al principio de este escrito, ellos nacieron como un mecanismo de cobertura de riesgo, sin embargo al pasar del tiempo y debido a su versatilidad se convirtieron en una especie de lotera, donde los participantes entran con la intencin de ganar dinero, para concientizar de la peligrosidad de los instrumentos, manejados en una forma inadecuada, es bueno recordar el caso de Barings Bank, un banco ingls, de tradicin centenaria( el mas viejo del reino unido), que se derrumbo gracias a operaciones con derivados; hago mencin de este banco, ya que esto fue el cuento ms infame en la cada del mundo financiero. En el caso venezolano los opciones y futuros, la comisin nacional de valores dicta unas normas en el ao de 1994, unas normas relativas a la oferta de opciones y futuros, que se definen los activos subyacentes, el contrato de opcin, futuros, margen de garanta,

endeudamiento total, capital liquido y la cmara de compensacin, la cual esta visita las condiciones del mercado y mediante una resolucin motivada, que podr aumentar los requerimientos del capital mnimo de la cmara de compensacin de opciones y futuros, en todo caso esto debe mantener una relacin entre el mercado de todos los contratos registrados en sus libros y la sumatoria de su capital pagado, su reserva y supervit.

La principal funcin que tiene la Bolsas de Valores de caracas es comprender y proporcionar a los participantes informacin veraz, objetiva, completa y permanente de los valores y las empresas inscritas en la Bolsa, sus emisiones y las operaciones que en ella se realicen, as como supervisar todas sus actividades, en cuanto al estricto apego a las regulaciones vigentes. No podemos olvidar la importancia que tiene para los ahorrista, empresas, o el estado la Bolsa de Valores, ya que con sus ahorros compran (invierten) ttulos valores, y estos de por si les generan una utilidad.

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En la bolsa de valores para el ao de 1999 se opero un cambio tecnolgico que comenz a funcionar en el mes de Mayo de este ao con el Sistema de procesamiento de apareo automtico de rdenes de compra y de venta de valores inscritos en la bolsa de valores como un producto de convenio de cooperacin con la bolsa de valores de Madrid al iniciarse primero la operatividad del Mdulo de Renta Fija y luego el Mdulo de Renta Variable. El 2 de julio se procedi la inauguracin oficial del SIBE, acto presidido por el Presidente del Gobierno Espaol, Jos Mara Aznar, el entonces Presidente de la Bolsa de Valores de Caracas, Alejandro Salcedo, y el Presidente de la Bolsa de Madrid, Antonio Zoido.

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BIBLIOGRAFIA

http://www.google.com.ve/ http://www.derivados.com.ve/ http://www.bolsadevaloresdecaracas.com.ve/ http://www.mercadodecapitales.com.ve/ http://www.wikipedia.com.ve/

Otras investigaciones por Internet

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