36

EL COMERCIO lunes 11 de marzo del 2013

EL APORTE

MARTN REAO ECONOMISTA

De la utilidad al valor de la compaa

de rigor: Y cunto est dispuesto a pagar por mi empresa?

ES UN ERROR PENSAR QUE EL VALOR DE LA EMPRESA DEPENDE DE LAS UTILIDADES DEL PASADO. ESTA VALE SEGN LO QUE VA A GENERAR EN EL FUTURO.
Se est viviendo una poca de inusual agilidad en la compraventa de empresas. Son muchos los inversionistas extranjeros que estn a la caza de empresas medianas y con gran potencial. Vienen con los bolsillos llenos de dinero y buscan comprar estas empresas a precios de ganga. Es que, a veces, el empresario local no tiene idea del tremendo potencial de su negocio y est dispuesto a venderlo por muy poca plata. Lo contrario tambin es cierto. Empresarios que piensan que su negocio vale ms que las minas del rey Salomn y cualquier valor que les ofrezcan les parece poco. Al final, terminan desaprovechando una brillante oportunidad y compitiendo con un nuevo jugador que compr a la otra empresa mediana y que ahora pelea en el mercado con mayores espaldas financieras. Pero si los dos casos de arriba son ilusos y peligrosos, tambin lo es el tercer enfoque que algunos empresarios estn dndole a estas oportunidades. Tpicamente el inversionista interesado se acerca al empresario local y le dice que le interesa entrar al negocio, que ha decidido hacerlo a travs de la compra de una compaa que ya est operando y que le gustara llegar a un acuerdo para comprarle su empresa. Hasta aqu todo va bien y como escuchar no cuesta nada, el empresario local hace la pregunta

La respuesta tpica del inversionista es algo as como Tengo que hacer muchos anlisis y revisar su informacin. Dgame ms bien cunto ms o menos quisiera recibir usted para ver si vale la pena que hagamos todo ese trabajo. Y aqu empiezan los problemas. En algn momento el empresario local escuch que el valor de una empresa est entre cinco a diez veces la utilidad que esta genera. Voltea la servilleta del bar hace la multiplicacin ycay en la trampa. El valor de la empresa no depende de las utilidades del pasado. Nunca ha sido as. Las empresas valen segn lo que van a generar en el futuro y nunca de lo que ocurri ayer. Un empresario que est entrando a un negocio nuevo o a un mercado nuevo en especial si se trata de un inversionista extranjero valora sobre todo el conocimiento que viene junto con la empresa que est adquiriendo. En otros casos, lo ms valioso para el comprador es la cartera de clientes que compra. Es justamente este conocimiento y el hecho de poder mantener un nivel de ventas importante desde el primer da, lo que tiene valor para el comprador. Ms aun, piense que el comprador har que la empresa que est comprando rinda en sus manos mucho ms de lo que genera hoy para sus dueos actuales. El valor de una empresa, entonces, no depende de los resultados del pasado. Qu tal error, no?
El invitado de hoy es socio de Reao Asesores Financieros. Vuelva a leer su prxima columna dentro de cuatro semanas.

ZONA AUTOS

La empresa Honda del Per nos presenta la novena versin del Accord que resalta en su diseo exterior, el confort y dos tipos de motores. Estos autos medianos son los ms solicitados por el consumidor local.

Un mayor estilo garantizado

Escribe MAURICIO LIZRRAGA Ruedas & Tuercas

El cliente peruano busca en un auto un producto de mayor nivel. Por ello, Honda nos presenta la nueva versin del Accord, modelo que introduce su novena generacin al Per con mejoras en la parte esttica, funcional y mecnica. El fabricante japons ha decidido darle una mayor sensacin de seriedad

al vehculo. Para esto, han utilizado un capot ms abultado que se apoya sobre unos ms alargados que la versin anterior y con luces de tecnologa LED. La parrilla dividida en dos partes luce ahora ms moderna y refinada, ya que la parte superior incrementa la presencia del cromo con lneas horizontales debajo del emblema de Honda, mientras que en la parte inferior la toma de aire ga-

MEJORAS. EL CONFORT DEL USUARIO MEJORA GRACIAS A LA MAYOR CALIDAD DE LOS MATERIALES EN ESTA VERSIN.

na una rejilla de tipo panal en forma trapezoidal con un nuevo splitter cromado. La maletera ha ganado ms espacio con respecto a la versin anterior. En la parte interior del vehculo, la comodidad aumenta gracias a la buena calidad de los acabados. El nuevo Accord cuenta con un buen nivel de equipamiento, como nuevos puertos USB, una cmara bajo el espejo del lado del pasajero para ayudar en la visin de puntos ciegos y que las imgenes pueden visualizarse en la pantalla

de la consola central. El sistema para abrir las puertas de forma remota y el botn Start/Stop vienen de serie. En nuestro mercado, el Honda llega en dos opciones de motores en tres versiones diferentes: un cuatro en lnea de 2,4 litros y un V6 de 3,5. El primero produce 173 hp y 22,3 kg/m de torque, mientras que el otro tiene 276 hp y 35,1 kg/m. Estos cuentan con un nuevo sistema de inyeccin que garantiza un mejor rendimiento, cualidad que se aprecia mucho en los motores ms pequeos.