ndices de Liquidez:

Nombre
Capital Neto de Trabajo ndice de Solvencia Deben ser superiores a 1 y aproximadamente hasta 4-5. Pero no demasiado alto porque implicara que existen muchos recursos ociosos.

Frmula

Observaciones
Debe ser positivo, financia el ciclo operativo

ndice de Liquidez

Prueba cida

ndices de Actividad
Nombre
Rotacin de Cuentas Por Cobrar Perodo Medio de Cobros Rotacin de Inventario Antigedad del Inventario Ciclo Operativo Rotacin de Cuentas Por Pagar Perodo Medio de Pago Ciclo Neto de Comercializacin Rotacin del Capital de Trabajo Rotacin del Activo

Frmula

Observaciones
En veces. Lo ms bajo posible. Que sea mayor a la Rotacin de Cuentas por Pagar. En das. Tiempo que pasa desde que se vende hasta que se cobra. Debe ser lo ms bajo posible.

En veces. Cuntas veces se vendi el inventario por completo. Lo + alto posible En das. Tiempo que pasa desde que se compra la mercanca hasta que se vende. En das. Tiempo que pasa desde que se compra la mercanca hasta que se cobran las ventas. Superior a la Rotacin de Cuentas por Cobrar En das. Tiempo desde que se compra hasta que se paga. Superior al Perodo Medio de Cobros En das. Tiempo que pasa desde que se paga la mercanca hasta que se cobran las ventas. La mas alta posible, refleja mayor eficiencia La ms alta posible, refleja mayor eficiencia

ndices de Endeudamiento:
Nombre
Perfil de la Deuda Endeudamiento Total (Apalancamiento sobre Activos) Deuda a Capital Contable (Apalancamiento Patrimonial) Razn de Capitalizacin

Frmula

Observaciones
La porcin circulante de la deuda. Lo ms bajo posible evita concentracin a C.P. Cunto est comprometido el Activo en deuda con terceros. Se expresa en porcentaje. Cunto est comprometido el Patrimonio en deuda con terceros. Se expresa en porcentaje.

ndices de Rentabilidad:
Nombre
Margen Bruto (en Ventas) Margen Operativo Margen de Costos y Gastos Margen Neto Rendimiento sobre el Patrimonio (ROE) Rendimiento sobre Activos (ROA) ndice de Respaldo Patrimonial Efecto Palanca ( ( ) ( )

Frmula
( ( ( ) ) )

Observaciones
Lo ms alto posible

Lo ms alto posible

Lo ms bajo posible

Lo ms alto posible

Lo ms alto posible, superior a la inflacin anual

Lo ms alto posible Cunto del activo ha sido financiado por accionistas 1 es el equilibrio, depende de estrategia financiera

ndices Burstiles:
Nombre
Utilidades por Accin (UPA) Relacin Precio/Valor Segn Libros (Price to Book) Razn Precio/Utilidad (RPU PER) Rendimiento en Dividendos (Yield) Liquidez Burstil Flujo de Caja Operativo por Accin Relacin Precio Flujo de Caja Operativo Ventas por Accin Relacin Precio Ventas por accin (Price to Sales)

Frmula

Observaciones
La ms alta posible, es la base para estimar dividendos. Descuento o prima con la que se negocia la accin, menor a 1 puede indicar subvaloracin. Ms baja, ms atractiva la accin y viceversa ( ) Mas alto es conveniente para recibir flujo de caja Facilidad para vender las acciones en bolsa La ms alto posible, poder generador de efectivo Ms bajo, ms atractiva la accin y viceversa La ms alto posible Ms bajo, ms atractiva la accin y viceversa

1- RENTABILIDAD. El anlisis Dupont le mostrar la rentabilidad que genera la empresa, si a sta la afectamos con el Apalancamiento el resultado final mostrar tambin la rentabilidad para el accionista, en realidad es la rentabilidad econmica ms la rentabilidad financiera. A mayor ndice, mejor. 2 - INSOLVENCIA. El modelo Fulmer contempla 9 indicadores que debidamente interrelacionados le mostrarn un ndice el cual indica la posibilidad de quiebra. A mayor el resultado, mejor. Por debajo de 0 el problema de liquidez ser grande si las condiciones no cambian de inmediato. 3 - CRECIMIENTO. Uno de los aspectos ms importantes a evaluar; crecer por crecer no tiene sentido, hay que crecer con rentabilidad favorable. Se requiere relacionar 2 indicadores, el ndice Ebitda y la productividad del capital de trabajo neto operativo, sobre el cual ya se ha referido el autor en artculo anterior. Si la relacin muestra un resultado menor a 1, la empresa no ser capaz de financiar la mayor facturacin. Actualmente este ndice se convierte en herramienta decisiva para toma de decisiones de alta gestin financiera. 4 - COSTOS Y EFECTO EN PRECIO DE VENTA El precio de venta no lo fija la empresa, lo fija el mercado. Pero la estructura de costos de la empresa es la que permite fijar precios competitivos.

Existen 6 estructuras de precios de venta, sustentados en la estructura de costos de la empresa: la primera debe cubrir, gastos fijos, variables, intereses, impuestos, utilidad e inversiones. La segunda cubre solo los 5 iniciales, la tercera solo 4. Invito al lector a completar la tabla La empresa debe analizar los famosos "costos ocultos" y trabajar ms que todo sistema de costo predeterminado. Es del caso hacer una aclaracin importante, " es completamente diferente costear, que implementar un sistema de costeo" 5 - LAS PALANCAS. Se dan dos clases de palancas: a) Palanca operativa. Medida por los gastos fijos, muestra la capacidad que tiene la palanca de utilizar dichos gastos con el fin de incrementar (o decremento) el efecto que un aumento en el volumen de ventas tiene sobre la utilidad operativa b) Palanca financiera. Medida por el impacto de los intereses en la utilidad neta, debido a un cambio en la utilidad operativa. Da una idea del riesgo financiero y del efecto del nivel de endeudamiento sobre dicha utilidad. Este apalancamiento se presenta siempre que exista deuda, o sea, costos fijos financieros. Los valores de ambos apalancamientos no son buenos porque sean bajos o altos, muestran los niveles de riesgo por la estructura de costos y gastos fijos o por el nivel de endeudamiento. A mayor resultado mayor riesgo 6 -FLUJO DE CAJA FINANCIERO (FCF). Es la conciliacin mediante la cual se identifica de donde proviene el efectivo que conforma el flujo de caja libre disponible para los inversionistas. Se obtiene de la combinacin entre los cambios en las cuentas financieras, por ejemplo las obligaciones y los intereses. Se calcula as: aumento( o disminucin) de la deuda financiera menos los intereses financieros generados por dicha deuda menos los dividendos pagados en efectivo igual FCF

Este resultado debe coincidir con el resultado que muestra la casilla "Flujo de caja libre disponible para el accionista", en el esquema del flujo de caja libre. El flujo de caja financiero es importante porque permite visualizar si la empresa est en capacidad de distribuir utilidades. 7 - CARTERA. En anterior artculo el autor se refiri ampliamente al manejo de la cartera. En esta ocasin tratar un importante aspecto. El monto de las cuentas por cobrar representa el valor en libros con base al precio de venta final; se hace necesario entonces, hacer un ajuste que muestre verdaderamente el monto que la empresa ha invertido en dichas cuentas. Una manera sencilla de calcular este costo es determinar cul es el porcentaje del precio de venta que representa costo para la empresa y multiplicar este porcentaje por el promedio de cuentas por cobrar. Existen otros mtodos ms refinados que no sern tratados en este artculo, solo se pretende dejar el mensaje, conocer la importancia de calcular esta variable. 8 - FONDOS ADICIONALES. La mayora de las empresas calculan sus necesidades de capital de diferentes maneras. El autor considera, basado en experiencias reales que es mejor, al menos, intentar una forma realista y ms cercana a la realidad. Cuando las ventas aumentan, los activos operativos se incrementan. Los pasivos aumentan espontneamente con las ventas, como un porcentaje de las mismas o financiacin espontnea generada por cada $1, en ventas. Veamos la frmula de clculo: Fondos adicionales necesarios= Incremento requerido en activos menos incremento espontneo en pasivos menos incremento en utilidades retenidas. Ejemplo: ventas1= $3000, ventas2 = 3300, Activo 1= 1800, Activo 2 estimado= 2000, Aumento activo =200

Cuentas por pagar= 60, Otros pasivos= 140, utilidad neta =114 dividendos=58, capitalizacin=56 - Por cada $1 de aumento en ventas los activos aumentan 67 centavos (2000/ 3000) - Por cada $1 de aumento en ventas las pasivos se incrementan en 7 centavos por financiamiento espontneo (60+140)/3000 - ndice por pago dividendos 50.8% (58/114) - Tasa (margen) de utilidad.3.8%114/3000) - Tasa de capitalizacin 49.2%( 56/114) FAN= 0.67x300 - 0.07x300 - (0.038x3300) x 0.492 =118 ( 201-21-62) Para incrementar ventas en $300 el incremento de activos es 201, pasivo espontneo 21, utilidades retenidas 62. La empresa requiere buscar externamente $118, que representa un 39% del aumento de $300. Analice el lector de qu forma la empresa puede disminuir drsticamente el monto del endeudamiento externo de $118. 9 - DIVIDENDOS. Es la parte del FCL que se reinvierte o se distribuye, son los recursos generados por la empresa para el accionista. La capacidad de autofinanciacin se da a travs del flujo de caja libre y la poltica de distribucin de dividendos. A mayor autofinanciacin, mayor autonoma financiera frente al endeudamiento. Muchas organizaciones tienen polticas equivocadas con respecto a distribucin de dividendos; empresas con utilidad neta y utilidades acumuladas positivas, ao tras ao, pueden con el correr del tiempo, mostrar problemas de liquidez impresionantes. Muchas empresas sostienen el pago de dividendos utilizando deuda. Lo anterior se da porque no se conoce el mecanismo correcto para determinar hasta que monto una empresa es capaz de cubrir dichos dividendos sin afectar la estructura y liquidez financieras. 10 - ACTIVOS. El activo de la empresa puede resumirse as: corriente, fijo, otros activos. Mantener activos tiene un costo, a mayor valor del activo y menor rdito de estos la rentabilidad del activo ser menor y a la inversa. La gerencia debe analizar cuales activos son verdaderamente rentables, cuales son ociosos, cuales no son operativos. Existe la creencia que a mayor valor del activo, mayor valor de la empresa, falso; existen otros parmetros. Se sugiere hacer un anlisis exhaustivo sobre el particular, pues el activo es el equivalente a la inversin.

La comprensin y manejo de estos mandamientos financieros encierra todas las facetas que un analista financiero debe interrelacionar para lograr el xito financiero. Hoy algunos conceptos e indicadores tradicionales deben ser, aunque no ignorados, s revaluados. El autor ha recogido en una plantilla excel financiera otros 50 mandamientos que las empresas deben medir para proyectarse