kurzfristige Steuerung: z.b.: Ressourcenanpassung an Nachfrage, Annahme Zusatzauftrge langfristige Steuerung: z.B.: Investitionen in Anlagen, langfristige Preisgestaltung Aspekte: Cost Accounting Descision Making Performance Evaluation Entscheidungsoriente Aspekte im Mittelpunkt
Treffen von Entscheidungen bzgl des Unternehmens z.B.: Investitionsentscheidungen (Investoren) Kredivergabeentscheidungen (Banken) Lieferbeziehungen (Lieferant) Arbeitsbeziehungen (Mitarbeiter)
1.1 Planung
ist ein geistiger Prozess der zuknftiges Geschehen gestalten soll. Finden & analysieren von Hanldungsalternativen und Auswahl einer Alternative. strategisch > 5 Jahre taktisch 1 -5 Jahre operativ < 1 Jahr
Abrechnungsorientertes Verfahren: Finanzbuchhaltung, Bilanzierung, Ist-Kosten Rechnung Entscheidungsorientiertes Verfahren: (i.w.S) Planungsrechnung: Umsatzprognosen Investitionsrechnung Plan-Kostenrechnung (i.e.S) Planungsrechnung: intergrietes Unternehmensbudget
1.2.1 Leistungsbudget
Umsatzkostenverfahren Umsatzerlse - Erlsschmlerungen = Nettoerlse Gesamtkostenverfahren Umsatzerlse - Erlsschmlerungen = Nettoerlse +/- Bestandsvernderung zu var. Herstellkosten + aktivierte EL zu var. Herstellkosten = Betriebsleistung - geplante var. Herstellkosten der abgesetzten Menge = DB - geplante var. Herstellkosten der produzierten Menge = DB + sonstige Ertrge - Fixkosten = Betriebsergebnis +/- Finanzergebnis = EGT +/- auerordentliches Ergebnis = J vor Steuern - Steuern = J nach Steuern +/- Rcklagen +/- Gewinnvortrag = Bilanzgewinn
1.2.2 Finanzplan
Zahlungsstrme einer Periode. berschuss bzw Bedarfsermittlung Berechnung des Cashflows: Nettogeldfluss Cashflow aus dem Ergebnis AMC3 Zusammenfassung Seite 2/18
+/- Nettogeldflussaus der Vernderung des Working Capitals = Nettogeldfluss aus der laufenden Geschftsttigkeit +/- Nettogeldfluss aus der Investitionsttigkeit +/- Nettogeldfluss aus der Finanzierungsttigkeit = Vernderung des Finanzmittelbestands Fondnderungsnachweis: Anfangsbestand der liquiden Mittel (Kassa, Schecks, Guthaben bei Banknen, kurzfristige Geldanlagen als Liquidittsreserve) +/- Vernderung des Finanzmittelbestands = Endbestand der liquiden Mittel indirekte Methode Jahresberschuss nach Steuern + Abschreibungen, d.h. Abschreibungen auf IAV, SAV, FAV und WP des UV - Zuschreibungen +/- Ver luste (+) bzw Gewinne (-) aus dem Abgang von AV und WP des UV +/- Zunahme (+) bzw. Abnahme (-) langfristiger Rckstellungen = Nettogeldfluss / Cashflow aus dem Ergebnis (cash earnings) +/- Abnahme (+) bzw Zunahme (-) von Vorrten +/- Abnahme (+) bzw Zunahme (-) von Forderungen und sonstigen Vermgensgegenstnden +/- Abnahme (+) bzw Zunahme (-) von aktiven Rechnungsabgrenzungsposten (Vorauszahlungen fr nchstes Jahr) +/- Abnahme (-) bzw Zunahme (+) von kurzfristigen Rckstellungen +/- Abnahme (-) bzw Zunahme (+) von Verbindlichkieten, ohne Finanzkredite (kurzfristige) +/- Abnahme (-) bzw Zunahme (+) von passiven Rechnungsabgrenzungsposten (Vorauszahlungen vom letzetn Jahr) = Nettogeldfluss/ Cashflow aus der Vernderung des Working Capitals Nettogeldfluss / Cashflow aus dem Ergebnis (cash earnings) + Nettogeldfluss/ Cashflow aus der Vernderung des Working Capitals = Nettogeldfluss / Cashflow aus laufender Geschftsttigkeit direkte Methode Umsatzeinzahlungen + andere Einzahlungen aus der betrieblichen Leistungserstellung - Auszahlungen fr die betriebliche Leistungserstellung + Einzahlungen aus Beteiligungs, Zinsen und Wertpapierertgen - Auszahlungen fr Zinsen und hnliche Aufwendungen +/- sonstige Einzahlungen (+) bzw Auszahlungen (-), ohne Investitions oder Finanzierungsttigkeit AMC3 Zusammenfassung Seite 3/18
+/- auerordentliche Einzahlungne (+) bzw Auszahlungen (-) - Zahlungen fr Ertragssteuer = Nettogeldfluss/ Cashflow auus laufender Geschftsttigkeit fr beide: Cashflow Investitionsttigkeiten Investitionen, d.h. Summe Anschaffungen von IAV, SAV, FAV und WP des UV aktivierte Eigenleistungen
+ Buchwerte von abgegangenem Anlagevermgen und WP des UV +/- Gewinne (+) bzw. Verluste (-) aus dem Abgang von Anlagevermgen und WP des UV = Nettogeldfluss / Cashflow aus der Investitionsttigkeit Cashflow Finanzierungsttigkeit +/- Einzahlungen (+) bzw Rckzahlungen (-) von EK - Auszahlungen aus der Bedienung es EK, d.h. Dividenden +/- Einzahlungen (+) bzw. Rckzahlungen (-) von Anleihen und Finanzkrediten = Nettogeldfluss / Cashflow aus der Finanzierungsttigkeit
Kreditorenumschlaghufigkeit = Einkauf an RHB zzgl Ust Endbestand der Verbindlichen L L
360 Umschlagshufigkeit
1.2.3 Planbilanz
Aktiva AV Sachanlagen Finanzanlagen UV Vorrte RHB Fertigerzeugnis Forderungen L+L Kassa Bilanzsumme Passiva AMC3 Zusammenfassung 31.12.X0 MV+ MH31.12.X1 Seite 4/18 31.12.X0 MV+ MH31.12.X1
EK Stammkapital Gewinnrcklage Bilanzgewinn FK Rckstellungen Rst. fr Pensionen& Abfertigungen Rst. fr Jubilumsgelder sonstige Rst. Verbindlihckeiten Verbindlichkeiten geg. Kreditinstituten Verbindlichkeitne aus L+L Bilanzsumme
AMC3 Zusammenfassung
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2.1.1 Investitionsanalyse
2.1.1.1 Anlagenintensitt Anlagenintensitt = Anlagevermgen Gesamtvermgen Je niedriger die Anlagenintensitt, desto... .. geringer die Gefahr einer Illiquidt .. gerinder die Fixkostenbelastung und desto hher die Flexibilitt .. besser die Anpassungsfhigkeit des Unternehmens an Strukturvernderung .. geringer der Kapitalbedarf
2.1.1.2 Abschreibungsquote Abschreibungsquote = Jahresabschreibungen auf abnutzbares SAV abnutzbares SAV zu AK / HK Hinweise auf eine mgliche Bildung von stillen Reserven oder deren Auflsung 100 in Jahren= Abschreibungsquote
2.1.1.3 Anlagenabnutzungsgrad
Anlagenabnutzungsgrad =
kum. Abschreibung auf abnutzbares SAV abnutzbares SAV zu HK am Ende des GJ Analyse des Sachanlagevermgen auf dessen (Qualitts und) Altersstruktur Je hher der Anlagenabnutzungsgrad, desto... .. hher das durchschnittliche Alter des Sachanlagevermgens. .. grer der knftige Re-Investitionsbedarf Verbesserung des Aussagegehalts durch Differenzierung nach Art der Vermgensgegenstnde
AMC3 Zusammenfassung
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2.1.1.4 Investitionsdeckung
Nettosachanlageninvestitionen Jahresabschreibungenauf das abnutzbare SAV Nettoinvestitionen in das abnutzbare SAV = Investionen BW Abgnge BW Abgnge = BW 1.1 Zugnge Umbuchungen Abschreibungen BW 31.12 Investitionsdeckung =
Frage fr Zukunft: wieso minus Abschreibunge, die mssten doch eigentlich in der Differenz zwischen BW 1.1 und BW 31.12 schon enthalten sein?
360 Umschlagshufigkeit Die Kennzahl zeigt, wie oft sich der Debitorenbestand whrend eines Jahres erneuret bzw die Anzahl der Tage bis die Forderungen aus dem Umsatzprozess als liquide Mittel beim Unternehmen eingehen. Abweichungen von den Zahlungsbedingungen des Unternehmens geben Hinweise auf die Bonitt des Debitorenbestands bzw die Qualitt des Mahnwesens. Mgliche Grnde fr eine Verringerung der Umschlagshufigkeit bzw einen Anstieg der Umschlagsdauer sind bspw... .. Zahlungesschwierigkeiten der bestehenden Kunden bzw die Erweiterung des Kundenstocks durch Belieferung von Kunden mit schlechter(er) Bonitt .. Erweiterung des Kunenstocks mittels gnstiger Zahlungsbedingungen. .. Erschlieung neuer Mrkte durch Gewhrung gnstiger Zahlungsbedingungen.
360 Umschlagshufigkeit Aufwand vs. Einkauf: Bercksichtigung von Bestandsvernderung an R.H.B. und Waren. sinkende Umschlagshufikgiet (=steigende Umschlagsdauer) kann ein Hinweis sein, dass das Unternehmen auf teurerer Lieferantenkredite ausweichen muss. je niedriger die Umschlagshufigkeit (=hhere Umschlagdauer), desto weniger Kapital wird gebunden, was sich bei gleich bleibenden Kreditkonditionen positiv auf die Liquiditt und Rentabilitt auswirkt. 2.1.1.7 Umschlagshufigkeit der Vorrte
360 Umschlagshufigkeit Die Kennzahl zeigt, wie oft dsa Vorrratslager (an RHB) whrend eines Jahres verbraucht (d.h. umgeschlagen) wird bzw wie lange die Vorrte auf Lager liegen
AMC3 Zusammenfassung
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Je niedriger die Umschlagshufigkeit (=hhere Umschlagdauer) desto mehr Kapital wird im Unternehmen gebunden, was sich negativ auf die Liquidittslage und die Rentabilitt auswirkt. Indikator fr das Lagermanagment.
2.1.2 Finanzierungsanalyse
2.1.2.1 Kapitalquoten
EK GK FK Fremdkapitalquote = GK FK Verschuldungsgrad = EK Es existiert keine allgemein gltige, optimale Finanzstruktur Je hher der Anteil des FK, desto.. .. hher die Gefahr eher durch berschuldung ausgelsten Insolvenz. .. schwieriger die Aufnahme von zustzlichen FK. .. hher die Abhngigkeit von Kredtigebern. .. hher die Zins und Tilgungszahlungen. .. grer die Gefahr des Ersatzes von langfristigem durch kurzfristigen FK. Eigenkapitalquote =
2.1.2.2 Gearing
Gearing =
Nettoverschuldung Eigenkapital Nettoverschuldung =verzinsliches FK liquide Mittel bercksichtigt den Vorteil aus unverzinslichen FK
2.1.2.3 Selbstfinanzierungsgrad Selbstfinanzierungsgrad = nicht ausgeschttete Gewinne Gesamtkapital Die Kennzahl zeigt den Anteil des thesaurierten (=nicht ausgeschtteten) Kapitals am Gesamtkapital. Mastab fr die Thesaurierungsfhigkeit bzw. Thesaurierungsbereitschaft es Unternehmens.
2.1.3 Liquidittsanalyse
2.1.3.1 Liquidittanalyse aufgrund von Stromgren
Unterschied zum Finanzplan: bei Nettogeldfluss aus der laufenden Geschftsttigkeit: beginn mit EGT statt J nach Steuern lang&kurzfristige Rckstellungen statt nur lange Rckstellungen = Nettogeldfluss aus gewhnlichen Geschftsttigkeiten +/- Nettogeldfluss aus auerordentlichen Posten, sofern nicht zur Investitions- oder AMC3 Zusammenfassung Seite 8/18
Finanzierungsttigkeit ntig - Zahlungen fr Ertragssteuer = Nettogeldfluss aus laufenden Geschftsttigkeit Beispiel: Nettoerlse aus gewhnlichen Geschftsttigkeit +/- auerordentliches Ergebnis - Steuern vom Einkommen und Ertrag + Erhhung der Steuerrckstellungen Beurteilung der derzeit und knftigen Finanzlage und finanzieller Stabilitt. weitgehende Unabhngigkeit von bilanzpolitischen Manahmen Beurteilung der einzelnen Bereiche: laufende Geschftsttigkeit zeigt Innenfinanzierungskraft des Unternehmens Investitionsttigkeit zeigt Einsatz liquider Mittel fr Investitionszwecke und Ausma der Innenfinanzierung durch Vermgensumschichtung. Finanzierungsttigkeit zeigt Mittelfluss von/zu Finanzmrkten
Die Kennzahl zeigt an, inwieweit das Unternehmen in der Lage ist, Geldmittel zur Aufrechterhaltung der Geschftsttigkeit, zur Kredittilgung, fr Dividendenzahlungen sowieso Investitionen ohne Zugriff auf externe Finanzmittel zu schaffen.
Die Kennzahl zeigt grundstzlich das Ausma jener Investitionen in dsa IAV, SAV & FAV an, die knftig Ertrge und Einzahlungen bewirken sollen.
2.1.3.2.1 Cashflow nach Praktikermethode JU nach Steuern + Abschreibung - Zuschreibung - Dotierung bzw Auflsung langfristige Rckstellungen = Cashflow nach Praktikermethode nherungsweise Ermittelung des Cashflows aus gewhnlichen Geschftsttigkeiten zugrunde liegender Annahmen smtliche Verkufe & Einkufe wurden in bar durchgefhrt
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Es sind keine sonstigen Zahlungsunwirksamen Aufwendungen und Etrge enststanden (z.b. durch Auflsung einer nicht mehr bentigten kurzfristigen Rckstellung)
2.1.3.3 Liquidittsanalyse (aufgrund von Bestandsgren)
ist eine statische Analyse, basiert somit auf Bestandsgren.. Aktiva sind als im Vermgensgegenstnden gebundene zuknftige Einzahlungen zu interpretieren. Passiva als Auszahlungen. Zahlungsfhigkeit ist gut wenn Zeitraum der Kapitalberlassung gleich dem Zeitraum der Kapitalbindung ist. (=Grundsatz der Fristenkongruenz)
2.1.3.3.1 Anlagendeckungsgrad I Anlagendeckungsgrad I = Eigenkapital Anlagevermgen
zeigt inwiefern das Anlagevermgen durch EK finanziert wurde. Zielwert >= 1 "goldene Finanzierungsregel"
zeigt inwiefern das Anlagevermgen durch langfristiges Kapital finanziert wurde -> "fristenkongruente Finanzierung" Zielwert >= 1 "silberne Finanzierungsregel"
kurzfristig gebundenes UV
= Working Capital Kennzahl zeigt als Liquidittskennzahl Rckschlsse ber die Aufrechterhaltung des kurzfristigen finanziellen Gleichgewichts > 0: so kann gesamtes kurzfristiges FK druch Veruerung des kurzfristig gebundenen Umlaufvermgen zurckbezahlt werden. Auerdem weit es auf eine meit langfristige Finanzierung des UV hin.
2.1.3.3.4 Working Capital Ratio Working Capital Ratio = kurzfristig gebundenes UV kurzfristiges FK
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Nettogeldfluss aus der laufenden Geschftsttigkeit +/- Nettogeldflussaus Investitionsttigkeit + FK-Zinsen - Ersparnis an Steuern vom E+E aus FK-Zinsen (tax shield) = Free Cashflow Cashflow-Erwirtschaftung unter der Annahme vollstndiger Eigenfinanzierung -> Mastab fr Innenfinanzierungskraft Der FCF ist unbeeinflusst von nderungen der Posten der Auenfinanzierung durch Eigen bzw Fremkapitalgeber sowieso von den "Kosten" (Zinsen, Dividenden) der Auenfinanzierung. Der FCF steht Eigen und Fremdkapitalgebern zur Verfgung Die Berechnung des FCFs geht davon aus, dass das Unternehmen in der Zukunft erfolgreiche Investitionsprojekte verwirklichen kann.
2.1.3.3.6 Cashflow-Umsatzrate
Cashflow Umsatzrate =
Die Kennzahl zeigt, wieviel Prozent des Umsatzes an Form liquider Mittel an das Unternehmen zurckgeflossen sind. Verzerrungen aufgrund von Schwankungen, die auf die fehlende Periodisierung der Zahlungsstrme zurckzufhren sind.
Die Kennzahl zeigt, wie oft die Dividendenauszahlungen des Unternehmens im Nettogeldfluss aus der laufeden Geschftsttigkeit gedeckt sind.
Effektivverschuldung = FK monetres UV monetresUV =UV Vorrte d.h. alles auer Vorrte Die Kennzahl zeigt die Anzahl der Jahre, innerhalb derer ein Unternehmen das nicht durch monetres UV gedeckte FK mit selbst erwirtschafteten Mitteln zurckbezahlen knnte.
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BE +/- Ergebnis aus Finanzinvestionen = Earnings before Interest and Tax (EBIT) - Finanzierungsaufwendungen = EGT +/- auerordentliches Ergebnis = J vor Steuern d.h. entweder "von oben nach unten" zum EBIT: BE +/- Ergebnis auf Finanzinvestionen oder von "unten nach oben": J vor Steuern -/+ auerordentliches Ergebnis + Finanzierungsaufwendungen Finanzinvestitionen Ertrge aus Beteiligungen Ertrge aus anderen WP Sonstige Zinsen und Ertrge Ertrge aus Abgang/ Zuschreibungen FAV des UV Aufwendung aus Abgang/Zuschreibungen FAV des UV Zinsen und hnliche Aufwendungen X X X X X Finanzierung
EBIT + Abschreibungen vom Firmenwert Earnings before Interest, Tax and Amortisation (EBITA) + Abschreibungen auf das brige Anlagevermgen Earnings before Interest, Tax, Deprecation and Amortisation (EBITDA) zustzliche Neutralisierung jahresabschlusspolitischer Spielrume durch das Hinzurechnen der Abschreibungen EBITDA nhert sich dem Cashflow nach Praktikermethode!
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2.1.3.3 Personalintensitt
Personalintensitt =
Betriebsleistung =Umsatzerlse Bestandsvernderungen aktivierte Eigenleistung Gesamtleistung = Materialaufwand Personalaufwand Abschreibung sonst. betr. Aufwende Der Erfolg eines Unternehmens ist i.d.R. stark von der Entwicklung der Personalkosten abhngig. Im Zeitvergleich knnen mgliche Krisen bei dieser Aufwandsart sichtbar gemacht werden. Ein Sinken der Kennzahl gibt regelmig Hinweise auf Rationalisierungseffekte.
2.1.3.4 Materialintensitt
Materialintensitt =
Im Zeitvergleich knnen mgliche Krisen bei dieser Aufwandsart sichtbar gemacht werden. Eine hohe Materialintensitt gibt Hinweise auf ... .. geringe Fertigungstiefe (hohen Anteil fremdbezogener Materialen) .. hohe Flexibilitt in Produktion & Absatz
2.1.3.5 Zinsdeckung
Zinsdeckung =
Betriebsergebnis Zinsaufwand
Die Kennzahl zeigt, wie weit der Betriebserfolg sinken darf, um dennoch die FK-Zinsen zu verdienen.
Die Kennzahl zeigt, wieviel Prozent des Umsatzes sich i der Ergebnisgre niederschlagen.
EGT Eigenkapital
Der ROE ist ein Gradmesser fr die Verzinsung der von den EKgebern zur Verfgung gstellten Mittel.
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EBIT Gesamtkapital
Die Kennzahl ist ein Indikator fr die Verzinsung der Mittel aller Kapitalgeber Der ROI ist finanzierungsneutral, d.h. von der Finanzierungsstruktur unabhngig.
FK EK
Erklrung der Hhe der Eigenkapitalrentabilitt (ROE) mittels der Einflussfaktoren ROI, FKZinsen und Verschuldungsgrad. ROI > FKZins so gilt bei zunehmender Verschuldung wird ROE grer -> positiver Leverage Effekt ROI < FKZins so gilt bei zunehmender Verschuldung wird ROE kleiner -> negativer Leverage Effekt
2.1.3.10 ROCE (Return on Capital Employed) ROCE = adaptiertes BE fiktive Ertragssteuern Capital Employed
Capital Employed: Eigenkapital + verzinsliches FK = investiertes Kapital - verzinsliches bzw nicht unmittelbar im Leistungsprozess eingesetztes Vermgen = Capital Employed Die Kennzahl zeigt die Rentabilitt der operativen Ttigkeit des Unternehmens. nicht unmittelbar im Leistungsprozess eingesetztes Vermgen und verzinsliches Vermgen werden als so genanntes Abzugskapital abgezogen.
adapatiertes BE: BE + Zinskomponenten der Abfertigung, Persions & Jubilumsgelder + Ertrge aus Beteiligungen = adapatiertes Betriebsergebnis - fiktive Ertragssteuer (meist 25%) = adaptiertes BE nach fiktiven Ertragssteuern
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3 Koordination von kurz- und langfristiger Planung am Beispiel der Zielgre Unternehmenswert
Wertorientierte Unternehmenssteuerung
At K t Lt E t
t=0 t= 0
A.. Auszahlung E.. Einzahlung i.. Zinssatz KB.. Kapitalbindung K.. Kosten L.. Leistung
RG T = LT K T i KB T 1 =GT i KBT 1
Cashflow basierte: Shareholder Value (SVA) Cash Value Added (CVA) Economic Value Added (EVA) Economic Profit (EP)
gewinnbasierte Methoden:
Free Cash Flow im Detailplanungszeitraum: Umsatzberschuss - Nettoinvestionen ins AV und UV = FCF Umsatzberschuss=Vorjahresumsatz 1Umsatzwachstumsrate Umsatzberschuss 1 s Nettoinvestionen =Vorjahresumsatz Umsatzwachstum Nettoinvestionensrate ins AV und UV
3.2.1.2 Restwert
Residual Value RV =
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WACC =r EK
EK M FK M 1 s r FK GK M GK M
rEK ..Renditeforderung der EKGeber, EK-Kostensatz EKM... Marktwert des EK GKM... Marktwert des GK s.. Grenz-Ertragssteuersatz rFK.. Renditeforderung der Fkgeber, FK-Kostensatz FKM.. Marktwert des Fremdkapitals
3.2.1.4 Eigenkapitalkosten (CAPM)
r EK = R f [ E R M R f ] Rf.. risikolose Rendite RM.. risikolose Rendite Kapitalmarkt-Beta = cov r , R M (verschuldet) cov R M
wenn < 1.. Geschftsrisiko kleiner als Marktrisiko wenn > 1.. Geschftsrisiko grer als Marktrisiko
3.2.1.5 -Faktor
verschuldet =unverschuldet[ 1 1 s
FK ] EK
3.2.2 Gesamtunternehmenswert T FCF t RV T Wert des nicht betriebsnotwenidgen Vermgens 1 WACC t 1WACC T t =1
3.2.2.1 eigentmerbezogener Unternehmenswert (Shareholder Value)
Gesamtunternehmenswert - Marktwert des Fremdkapitals = Shareholder Value Umsatzberschussrate =Umsatzerlse in t Umsatzberschussrate 1 Ertragssteuersatz
basiert auf der GuV: Startwert: J nach Steuern Bereinigungen der Ergebnisgren:
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auerordentliche Ertge bzw Aufwendungen Zinsertrge bzw Zinsaufwendungen Beteiligungsertrge und Beteiligungsaufwendungen (solange nicht Betriebsrelevant) Zinsanteil der Pensions, Abfertigungs- & Jubilumsgeldrckstellungen Abschreibungen auf aktiviertes, nicht betriebsnotweniges
(Teile von) Forschung & Entwicklungsaufwendungen (Teile von) Marketingaufwendungen (Teile von) Mitarbeiterschulungsaufwendungen
Steuererhhungen bzw Steuerminderungen aus allen Anpassungen der Operating, Funding & Shareholder Conversion. Elimination der Effekte der Bildung aktiver und passiver latenter Steuern aus dem Steueraufwand
3.3.1.2 NOA
vermietetes Vermgen (z.b. Immobilien) Anlagen im Bau WP des AV Beteiligungen Wertpapiere des UV Kassa
Elimination von unverzinslichen Verbindlichkeiten, wie bspw. Anzahlungen, Verbindlihckeiten aus L+L, kurzfristige Rckstellungen, PRA, u.A. Aktivierung von Miet- und Leasingobjekten
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Aktivierung von Aufwendungen mit investivem Charakter (F&E, Markertubg, u..) bzw Folgebewertung der in Vorjahren aktivierter Aufwendungen mit investivem Charakter.
Elimination bestehender aktiver latenter Steuern aus dem investiertem Kapital (NOA)
Capital Charge Methode: EVAt = NOPAT t WACC NOA t1 Value-Spread-Methode: EVAt = ROIC tWACC NOA t1 ROIC t= Return on Invested Capital =
3.3.1.4 EVA und Unternehmenswert
NOPAT t NOAt 1
MVA (Market Value Added) EVAt MVA= t t= 1 1WACC Gesamtunternehmenswert: NOA zum 1.1.X1 (=31.12.X0) + MVA = Gesamtunternehmenswert
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