AMC 3 Zusammenfassung by Simon T.

1. Kurzfristige Planung mittels integriertem Unternehmensbudget

interne alle Rechnungssysteme fr interne Entscheider (Manager) frei von Vorschriften externe wirtschaftliche Entwicklungen fr auenstehende Interessenten soll fundierte Entscheidungen ber Beginn, Fortfhrung oder Beendigung finanzieller Beziehungen ermglichen dient der Ermessung von Zahlungen (Dividenden, Steuern)

dient als Planungskontrolle und Steuerungssystem

kurzfristige Steuerung: z.b.: Ressourcenanpassung an Nachfrage, Annahme Zusatzauftrge langfristige Steuerung: z.B.: Investitionen in Anlagen, langfristige Preisgestaltung Aspekte: Cost Accounting Descision Making Performance Evaluation Entscheidungsoriente Aspekte im Mittelpunkt

Treffen von Entscheidungen bzgl des Unternehmens z.B.: Investitionsentscheidungen (Investoren) Kredivergabeentscheidungen (Banken) Lieferbeziehungen (Lieferant) Arbeitsbeziehungen (Mitarbeiter)

1.1 Planung
ist ein geistiger Prozess der zuknftiges Geschehen gestalten soll. Finden & analysieren von Hanldungsalternativen und Auswahl einer Alternative. strategisch > 5 Jahre taktisch 1 -5 Jahre operativ < 1 Jahr

1.2 Intergrietes Unternehmensbudget

sachlichte, zeitliche & organisatorische Integration Rechenwerke: Leistungsbudget (Plan GuV) Finanzplan (Plan-Geldflussrechnung) Planbilanz (Plan-Bewegungsbilanz)

Es gibt 2 Verfahrne: AMC3 Zusammenfassung Seite 1/18

Abrechnungsorientertes Verfahren: Finanzbuchhaltung, Bilanzierung, Ist-Kosten Rechnung Entscheidungsorientiertes Verfahren: (i.w.S) Planungsrechnung: Umsatzprognosen Investitionsrechnung Plan-Kostenrechnung (i.e.S) Planungsrechnung: intergrietes Unternehmensbudget

1.2.1 Leistungsbudget
Umsatzkostenverfahren Umsatzerlse - Erlsschmlerungen = Nettoerlse Gesamtkostenverfahren Umsatzerlse - Erlsschmlerungen = Nettoerlse +/- Bestandsvernderung zu var. Herstellkosten + aktivierte EL zu var. Herstellkosten = Betriebsleistung - geplante var. Herstellkosten der abgesetzten Menge = DB - geplante var. Herstellkosten der produzierten Menge = DB + sonstige Ertrge - Fixkosten = Betriebsergebnis +/- Finanzergebnis = EGT +/- auerordentliches Ergebnis = J vor Steuern - Steuern = J nach Steuern +/- Rcklagen +/- Gewinnvortrag = Bilanzgewinn

1.2.2 Finanzplan
Zahlungsstrme einer Periode. berschuss bzw Bedarfsermittlung Berechnung des Cashflows: Nettogeldfluss Cashflow aus dem Ergebnis AMC3 Zusammenfassung Seite 2/18

+/- Nettogeldflussaus der Vernderung des Working Capitals = Nettogeldfluss aus der laufenden Geschftsttigkeit +/- Nettogeldfluss aus der Investitionsttigkeit +/- Nettogeldfluss aus der Finanzierungsttigkeit = Vernderung des Finanzmittelbestands Fondnderungsnachweis: Anfangsbestand der liquiden Mittel (Kassa, Schecks, Guthaben bei Banknen, kurzfristige Geldanlagen als Liquidittsreserve) +/- Vernderung des Finanzmittelbestands = Endbestand der liquiden Mittel indirekte Methode Jahresberschuss nach Steuern + Abschreibungen, d.h. Abschreibungen auf IAV, SAV, FAV und WP des UV - Zuschreibungen +/- Ver luste (+) bzw Gewinne (-) aus dem Abgang von AV und WP des UV +/- Zunahme (+) bzw. Abnahme (-) langfristiger Rckstellungen = Nettogeldfluss / Cashflow aus dem Ergebnis (cash earnings) +/- Abnahme (+) bzw Zunahme (-) von Vorrten +/- Abnahme (+) bzw Zunahme (-) von Forderungen und sonstigen Vermgensgegenstnden +/- Abnahme (+) bzw Zunahme (-) von aktiven Rechnungsabgrenzungsposten (Vorauszahlungen fr nchstes Jahr) +/- Abnahme (-) bzw Zunahme (+) von kurzfristigen Rckstellungen +/- Abnahme (-) bzw Zunahme (+) von Verbindlichkieten, ohne Finanzkredite (kurzfristige) +/- Abnahme (-) bzw Zunahme (+) von passiven Rechnungsabgrenzungsposten (Vorauszahlungen vom letzetn Jahr) = Nettogeldfluss/ Cashflow aus der Vernderung des Working Capitals Nettogeldfluss / Cashflow aus dem Ergebnis (cash earnings) + Nettogeldfluss/ Cashflow aus der Vernderung des Working Capitals = Nettogeldfluss / Cashflow aus laufender Geschftsttigkeit direkte Methode Umsatzeinzahlungen + andere Einzahlungen aus der betrieblichen Leistungserstellung - Auszahlungen fr die betriebliche Leistungserstellung + Einzahlungen aus Beteiligungs, Zinsen und Wertpapierertgen - Auszahlungen fr Zinsen und hnliche Aufwendungen +/- sonstige Einzahlungen (+) bzw Auszahlungen (-), ohne Investitions oder Finanzierungsttigkeit AMC3 Zusammenfassung Seite 3/18

+/- auerordentliche Einzahlungne (+) bzw Auszahlungen (-) - Zahlungen fr Ertragssteuer = Nettogeldfluss/ Cashflow auus laufender Geschftsttigkeit fr beide: Cashflow Investitionsttigkeiten Investitionen, d.h. Summe Anschaffungen von IAV, SAV, FAV und WP des UV aktivierte Eigenleistungen

+ Buchwerte von abgegangenem Anlagevermgen und WP des UV +/- Gewinne (+) bzw. Verluste (-) aus dem Abgang von Anlagevermgen und WP des UV = Nettogeldfluss / Cashflow aus der Investitionsttigkeit Cashflow Finanzierungsttigkeit +/- Einzahlungen (+) bzw Rckzahlungen (-) von EK - Auszahlungen aus der Bedienung es EK, d.h. Dividenden +/- Einzahlungen (+) bzw. Rckzahlungen (-) von Anleihen und Finanzkrediten = Nettogeldfluss / Cashflow aus der Finanzierungsttigkeit
Kreditorenumschlaghufigkeit = Einkauf an RHB zzgl Ust Endbestand der Verbindlichen L L

Debitorenumschlaghufigkeit = Umschlaugsdauer Tage =

Umsatzerlse zzgl Ust Endbestand der Forderungen L L

360 Umschlagshufigkeit

ROI = ROS Kapitalumschlagsdauer

1.2.3 Planbilanz
Aktiva AV Sachanlagen Finanzanlagen UV Vorrte RHB Fertigerzeugnis Forderungen L+L Kassa Bilanzsumme Passiva AMC3 Zusammenfassung 31.12.X0 MV+ MH31.12.X1 Seite 4/18 31.12.X0 MV+ MH31.12.X1

EK Stammkapital Gewinnrcklage Bilanzgewinn FK Rckstellungen Rst. fr Pensionen& Abfertigungen Rst. fr Jubilumsgelder sonstige Rst. Verbindlihckeiten Verbindlichkeiten geg. Kreditinstituten Verbindlichkeitne aus L+L Bilanzsumme

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2 Jahresabschlussanalyse aus externer Sicht

2.1 Kennzahlen Gliederung
finanzwirtschafftliche Analyse: Investitionsanalyse (Analyse der Vermgensstruktur) Finanzierungsanalye (Analyse der Kapitalstruktur) Liquidittsanalyse erfolgswirtschaftliche Analyse Erfolgsspaltung Ergebnisquellenanalyse Rentabilittsanalyse

2.1.1 Investitionsanalyse
2.1.1.1 Anlagenintensitt Anlagenintensitt = Anlagevermgen Gesamtvermgen Je niedriger die Anlagenintensitt, desto... .. geringer die Gefahr einer Illiquidt .. gerinder die Fixkostenbelastung und desto hher die Flexibilitt .. besser die Anpassungsfhigkeit des Unternehmens an Strukturvernderung .. geringer der Kapitalbedarf

2.1.1.2 Abschreibungsquote Abschreibungsquote = Jahresabschreibungen auf abnutzbares SAV abnutzbares SAV zu AK / HK Hinweise auf eine mgliche Bildung von stillen Reserven oder deren Auflsung 100 in Jahren= Abschreibungsquote

2.1.1.3 Anlagenabnutzungsgrad

Anlagenabnutzungsgrad =

kum. Abschreibung auf abnutzbares SAV abnutzbares SAV zu HK am Ende des GJ Analyse des Sachanlagevermgen auf dessen (Qualitts und) Altersstruktur Je hher der Anlagenabnutzungsgrad, desto... .. hher das durchschnittliche Alter des Sachanlagevermgens. .. grer der knftige Re-Investitionsbedarf Verbesserung des Aussagegehalts durch Differenzierung nach Art der Vermgensgegenstnde

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2.1.1.4 Investitionsdeckung

Nettosachanlageninvestitionen Jahresabschreibungenauf das abnutzbare SAV Nettoinvestitionen in das abnutzbare SAV = Investionen BW Abgnge BW Abgnge = BW 1.1 Zugnge Umbuchungen Abschreibungen BW 31.12 Investitionsdeckung =
Frage fr Zukunft: wieso minus Abschreibunge, die mssten doch eigentlich in der Differenz zwischen BW 1.1 und BW 31.12 schon enthalten sein?

Fhigkeite der Aufrechterhaltung der gebenen Kapazitt

2.1.1.5 Umschlagshufigkeit der Debitoren (=Kunden)

Umschlagshufigkeit der Debitoren =

Umschlagsdauer =

Umsatzerlse inkl.Ust Forderungen L L zzgl. pauschal WB

360 Umschlagshufigkeit Die Kennzahl zeigt, wie oft sich der Debitorenbestand whrend eines Jahres erneuret bzw die Anzahl der Tage bis die Forderungen aus dem Umsatzprozess als liquide Mittel beim Unternehmen eingehen. Abweichungen von den Zahlungsbedingungen des Unternehmens geben Hinweise auf die Bonitt des Debitorenbestands bzw die Qualitt des Mahnwesens. Mgliche Grnde fr eine Verringerung der Umschlagshufigkeit bzw einen Anstieg der Umschlagsdauer sind bspw... .. Zahlungesschwierigkeiten der bestehenden Kunden bzw die Erweiterung des Kundenstocks durch Belieferung von Kunden mit schlechter(er) Bonitt .. Erweiterung des Kunenstocks mittels gnstiger Zahlungsbedingungen. .. Erschlieung neuer Mrkte durch Gewhrung gnstiger Zahlungsbedingungen.

2.1.1.6 Umschlagshufigkeit der Kreditoren

Umschlagshufigkeit der Kreditoren=

Umschlagsdauer =

Materialaufwand und Wareneinkauf inkl Ust Verbindlichkeiten L L

360 Umschlagshufigkeit Aufwand vs. Einkauf: Bercksichtigung von Bestandsvernderung an R.H.B. und Waren. sinkende Umschlagshufikgiet (=steigende Umschlagsdauer) kann ein Hinweis sein, dass das Unternehmen auf teurerer Lieferantenkredite ausweichen muss. je niedriger die Umschlagshufigkeit (=hhere Umschlagdauer), desto weniger Kapital wird gebunden, was sich bei gleich bleibenden Kreditkonditionen positiv auf die Liquiditt und Rentabilitt auswirkt. 2.1.1.7 Umschlagshufigkeit der Vorrte

Umschlagshufigkeit der Vorrte = exkl. bezogener Leistungen

Umschlagsdauer =

Materialaufwand Achtung: Bestand an Roh , Hilfs und Betriebsstoffen

360 Umschlagshufigkeit Die Kennzahl zeigt, wie oft dsa Vorrratslager (an RHB) whrend eines Jahres verbraucht (d.h. umgeschlagen) wird bzw wie lange die Vorrte auf Lager liegen

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Je niedriger die Umschlagshufigkeit (=hhere Umschlagdauer) desto mehr Kapital wird im Unternehmen gebunden, was sich negativ auf die Liquidittslage und die Rentabilitt auswirkt. Indikator fr das Lagermanagment.

2.1.2 Finanzierungsanalyse
2.1.2.1 Kapitalquoten

EK GK FK Fremdkapitalquote = GK FK Verschuldungsgrad = EK Es existiert keine allgemein gltige, optimale Finanzstruktur Je hher der Anteil des FK, desto.. .. hher die Gefahr eher durch berschuldung ausgelsten Insolvenz. .. schwieriger die Aufnahme von zustzlichen FK. .. hher die Abhngigkeit von Kredtigebern. .. hher die Zins und Tilgungszahlungen. .. grer die Gefahr des Ersatzes von langfristigem durch kurzfristigen FK. Eigenkapitalquote =
2.1.2.2 Gearing

Gearing =

Nettoverschuldung Eigenkapital Nettoverschuldung =verzinsliches FK liquide Mittel bercksichtigt den Vorteil aus unverzinslichen FK

2.1.2.3 Selbstfinanzierungsgrad Selbstfinanzierungsgrad = nicht ausgeschttete Gewinne Gesamtkapital Die Kennzahl zeigt den Anteil des thesaurierten (=nicht ausgeschtteten) Kapitals am Gesamtkapital. Mastab fr die Thesaurierungsfhigkeit bzw. Thesaurierungsbereitschaft es Unternehmens.

2.1.3 Liquidittsanalyse
2.1.3.1 Liquidittanalyse aufgrund von Stromgren

Unterschied zum Finanzplan: bei Nettogeldfluss aus der laufenden Geschftsttigkeit: beginn mit EGT statt J nach Steuern lang&kurzfristige Rckstellungen statt nur lange Rckstellungen = Nettogeldfluss aus gewhnlichen Geschftsttigkeiten +/- Nettogeldfluss aus auerordentlichen Posten, sofern nicht zur Investitions- oder AMC3 Zusammenfassung Seite 8/18

Finanzierungsttigkeit ntig - Zahlungen fr Ertragssteuer = Nettogeldfluss aus laufenden Geschftsttigkeit Beispiel: Nettoerlse aus gewhnlichen Geschftsttigkeit +/- auerordentliches Ergebnis - Steuern vom Einkommen und Ertrag + Erhhung der Steuerrckstellungen Beurteilung der derzeit und knftigen Finanzlage und finanzieller Stabilitt. weitgehende Unabhngigkeit von bilanzpolitischen Manahmen Beurteilung der einzelnen Bereiche: laufende Geschftsttigkeit zeigt Innenfinanzierungskraft des Unternehmens Investitionsttigkeit zeigt Einsatz liquider Mittel fr Investitionszwecke und Ausma der Innenfinanzierung durch Vermgensumschichtung. Finanzierungsttigkeit zeigt Mittelfluss von/zu Finanzmrkten

2.1.3.1.1 Nettogeldfluss aus der laufenden Geschftsttigkeit

Die Kennzahl zeigt an, inwieweit das Unternehmen in der Lage ist, Geldmittel zur Aufrechterhaltung der Geschftsttigkeit, zur Kredittilgung, fr Dividendenzahlungen sowieso Investitionen ohne Zugriff auf externe Finanzmittel zu schaffen.

2.1.3.1.2 Nettogeldfluss aus der Investitionsttigkeit

Die Kennzahl zeigt grundstzlich das Ausma jener Investitionen in dsa IAV, SAV & FAV an, die knftig Ertrge und Einzahlungen bewirken sollen.

2.1.3.1.3 Nettogeldfluss aus der Finanzierungsttigkeit

Die Kennzahl erfasst ausschlielich Finanzierungsvorgnge der Auenfinanzierung

2.1.3.2 Liquidittsanalyse (Kurzform dynamische)

2.1.3.2.1 Cashflow nach Praktikermethode JU nach Steuern + Abschreibung - Zuschreibung - Dotierung bzw Auflsung langfristige Rckstellungen = Cashflow nach Praktikermethode nherungsweise Ermittelung des Cashflows aus gewhnlichen Geschftsttigkeiten zugrunde liegender Annahmen smtliche Verkufe & Einkufe wurden in bar durchgefhrt

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 Es sind keine sonstigen Zahlungsunwirksamen Aufwendungen und Etrge enststanden (z.b. durch Auflsung einer nicht mehr bentigten kurzfristigen Rckstellung)
2.1.3.3 Liquidittsanalyse (aufgrund von Bestandsgren)

ist eine statische Analyse, basiert somit auf Bestandsgren.. Aktiva sind als im Vermgensgegenstnden gebundene zuknftige Einzahlungen zu interpretieren. Passiva als Auszahlungen. Zahlungsfhigkeit ist gut wenn Zeitraum der Kapitalberlassung gleich dem Zeitraum der Kapitalbindung ist. (=Grundsatz der Fristenkongruenz)
2.1.3.3.1 Anlagendeckungsgrad I Anlagendeckungsgrad I = Eigenkapital Anlagevermgen

zeigt inwiefern das Anlagevermgen durch EK finanziert wurde. Zielwert >= 1 "goldene Finanzierungsregel"

Imparittsprinzip Problem: Ertrge&Aufwand werden verschieden gebucht.

2.1.3.3.2 Anlagendeckungsgrad II Anlagendeckungsgrad II = langfristiges Kapital EK langfristiges FK Anlagevermgen

zeigt inwiefern das Anlagevermgen durch langfristiges Kapital finanziert wurde -> "fristenkongruente Finanzierung" Zielwert >= 1 "silberne Finanzierungsregel"

2.1.3.3.3 Working Capital

Umlaufvermgen (inkl R-Abgrenzung) - Forderungen mit Restlaufzeit > 1 Jahr - kurzfristiges FK

kurzfristig gebundenes UV

= Working Capital Kennzahl zeigt als Liquidittskennzahl Rckschlsse ber die Aufrechterhaltung des kurzfristigen finanziellen Gleichgewichts > 0: so kann gesamtes kurzfristiges FK druch Veruerung des kurzfristig gebundenen Umlaufvermgen zurckbezahlt werden. Auerdem weit es auf eine meit langfristige Finanzierung des UV hin.

2.1.3.3.4 Working Capital Ratio Working Capital Ratio = kurzfristig gebundenes UV kurzfristiges FK

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Die Kennzahl zeigt an, in welchem Ausma das UV finanziert ist.

2.1.3.3.5 Free Cashflow

Nettogeldfluss aus der laufenden Geschftsttigkeit +/- Nettogeldflussaus Investitionsttigkeit + FK-Zinsen - Ersparnis an Steuern vom E+E aus FK-Zinsen (tax shield) = Free Cashflow Cashflow-Erwirtschaftung unter der Annahme vollstndiger Eigenfinanzierung -> Mastab fr Innenfinanzierungskraft Der FCF ist unbeeinflusst von nderungen der Posten der Auenfinanzierung durch Eigen bzw Fremkapitalgeber sowieso von den "Kosten" (Zinsen, Dividenden) der Auenfinanzierung. Der FCF steht Eigen und Fremdkapitalgebern zur Verfgung Die Berechnung des FCFs geht davon aus, dass das Unternehmen in der Zukunft erfolgreiche Investitionsprojekte verwirklichen kann.

2.1.3.3.6 Cashflow-Umsatzrate

Cashflow Umsatzrate =

Nettogeldfluss aus der laufenden Geschftsttigkeit (in %) Umsatzerlse

Die Kennzahl zeigt, wieviel Prozent des Umsatzes an Form liquider Mittel an das Unternehmen zurckgeflossen sind. Verzerrungen aufgrund von Schwankungen, die auf die fehlende Periodisierung der Zahlungsstrme zurckzufhren sind.

2.1.3.3.7 Dividendendeckung Dividendendeckung = Nettogeldfluss aus der laufendenGeschftsttigkeit Dividendenauszahlungen

Die Kennzahl zeigt, wie oft die Dividendenauszahlungen des Unternehmens im Nettogeldfluss aus der laufeden Geschftsttigkeit gedeckt sind.

2.1.3.3.8 Entschuldungsdauer Entschuldungsdauer = Effektivverschuldung Nettogeldfluss aus der laufenden Geschftsttigkeit

Effektivverschuldung = FK monetres UV monetresUV =UV Vorrte d.h. alles auer Vorrte Die Kennzahl zeigt die Anzahl der Jahre, innerhalb derer ein Unternehmen das nicht durch monetres UV gedeckte FK mit selbst erwirtschafteten Mitteln zurckbezahlen knnte.

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2.1.3 Erfolgswirtschaftliche Analyse

2.1.3.1 EBIT (Earnings before Interest and Tax)

BE +/- Ergebnis aus Finanzinvestionen = Earnings before Interest and Tax (EBIT) - Finanzierungsaufwendungen = EGT +/- auerordentliches Ergebnis = J vor Steuern d.h. entweder "von oben nach unten" zum EBIT: BE +/- Ergebnis auf Finanzinvestionen oder von "unten nach oben": J vor Steuern -/+ auerordentliches Ergebnis + Finanzierungsaufwendungen Finanzinvestitionen Ertrge aus Beteiligungen Ertrge aus anderen WP Sonstige Zinsen und Ertrge Ertrge aus Abgang/ Zuschreibungen FAV des UV Aufwendung aus Abgang/Zuschreibungen FAV des UV Zinsen und hnliche Aufwendungen X X X X X Finanzierung

2.1.3.2 EBITA (Earnings before Interest, Tax, (Deprecation) and Amortisation)

EBIT + Abschreibungen vom Firmenwert Earnings before Interest, Tax and Amortisation (EBITA) + Abschreibungen auf das brige Anlagevermgen Earnings before Interest, Tax, Deprecation and Amortisation (EBITDA) zustzliche Neutralisierung jahresabschlusspolitischer Spielrume durch das Hinzurechnen der Abschreibungen EBITDA nhert sich dem Cashflow nach Praktikermethode!

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2.1.3.3 Personalintensitt

Personalintensitt =

Personalaufwand Personalaufwand oder Betriebsleistung Gesamtaufwand

Betriebsleistung =Umsatzerlse Bestandsvernderungen aktivierte Eigenleistung Gesamtleistung = Materialaufwand Personalaufwand Abschreibung sonst. betr. Aufwende Der Erfolg eines Unternehmens ist i.d.R. stark von der Entwicklung der Personalkosten abhngig. Im Zeitvergleich knnen mgliche Krisen bei dieser Aufwandsart sichtbar gemacht werden. Ein Sinken der Kennzahl gibt regelmig Hinweise auf Rationalisierungseffekte.

2.1.3.4 Materialintensitt

Materialintensitt =

Materialaufwand Materialaufwand bzw Betriebsleistung Gesamtaufwand

Im Zeitvergleich knnen mgliche Krisen bei dieser Aufwandsart sichtbar gemacht werden. Eine hohe Materialintensitt gibt Hinweise auf ... .. geringe Fertigungstiefe (hohen Anteil fremdbezogener Materialen) .. hohe Flexibilitt in Produktion & Absatz

Ein Sinken der Kennzahl gibt regelmig Hinweise auf Rationalisierungseffekte.

2.1.3.5 Zinsdeckung

Zinsdeckung =

Betriebsergebnis Zinsaufwand

Die Kennzahl zeigt, wie weit der Betriebserfolg sinken darf, um dennoch die FK-Zinsen zu verdienen.

2.1.3.6 Umsatzrentabilitt Umsatzrentabilitt = Ergebnisgre z.B. EGT , EBIT , BE Umsatzerlse

Die Kennzahl zeigt, wieviel Prozent des Umsatzes sich i der Ergebnisgre niederschlagen.

2.1.3.7 ROE (Eigenkapitalrentabilitt)

Return on Equity ROE beforeTAX = Return on Equity ROE after TAX =

EGT Eigenkapital

EGT fiktive Ertragssteuer Eigenkapital

Der ROE ist ein Gradmesser fr die Verzinsung der von den EKgebern zur Verfgung gstellten Mittel.

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2.1.3.8 ROI (Gesamtkapitalrentabilitt)

Return on Investment ROI beforeTAX = Return on Investment ROI after TAX =

EBIT Gesamtkapital

EBIT fiktive Ertragssteuer Gesamtkapital

Die Kennzahl ist ein Indikator fr die Verzinsung der Mittel aller Kapitalgeber Der ROI ist finanzierungsneutral, d.h. von der Finanzierungsstruktur unabhngig.

2.1.3.9 Leverage-Analyse (Zusammenhang von ROE und ROI)

ROE = ROI ROI FKZinsen

FK EK

Erklrung der Hhe der Eigenkapitalrentabilitt (ROE) mittels der Einflussfaktoren ROI, FKZinsen und Verschuldungsgrad. ROI > FKZins so gilt bei zunehmender Verschuldung wird ROE grer -> positiver Leverage Effekt ROI < FKZins so gilt bei zunehmender Verschuldung wird ROE kleiner -> negativer Leverage Effekt

2.1.3.10 ROCE (Return on Capital Employed) ROCE = adaptiertes BE fiktive Ertragssteuern Capital Employed

Capital Employed: Eigenkapital + verzinsliches FK = investiertes Kapital - verzinsliches bzw nicht unmittelbar im Leistungsprozess eingesetztes Vermgen = Capital Employed Die Kennzahl zeigt die Rentabilitt der operativen Ttigkeit des Unternehmens. nicht unmittelbar im Leistungsprozess eingesetztes Vermgen und verzinsliches Vermgen werden als so genanntes Abzugskapital abgezogen.

adapatiertes BE: BE + Zinskomponenten der Abfertigung, Persions & Jubilumsgelder + Ertrge aus Beteiligungen = adapatiertes Betriebsergebnis - fiktive Ertragssteuer (meist 25%) = adaptiertes BE nach fiktiven Ertragssteuern

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3 Koordination von kurz- und langfristiger Planung am Beispiel der Zielgre Unternehmenswert
Wertorientierte Unternehmenssteuerung

3.1 Theorem von Lcke

At K t Lt E t
t=0 t= 0

Auszahlungen, aber noch nicht Kosten

Leistungen, aber noch nicht Einzahlungen

A.. Auszahlung E.. Einzahlung i.. Zinssatz KB.. Kapitalbindung K.. Kosten L.. Leistung

RG T = LT K T i KB T 1 =GT i KBT 1
Cashflow basierte: Shareholder Value (SVA) Cash Value Added (CVA) Economic Value Added (EVA) Economic Profit (EP)

gewinnbasierte Methoden:

3.2 Cashflowbasierte Methode 3.2.1 Shareholder Value Added

3.2.1.1 FCF

Free Cash Flow im Detailplanungszeitraum: Umsatzberschuss - Nettoinvestionen ins AV und UV = FCF Umsatzberschuss=Vorjahresumsatz 1Umsatzwachstumsrate Umsatzberschuss 1 s Nettoinvestionen =Vorjahresumsatz Umsatzwachstum Nettoinvestionensrate ins AV und UV
3.2.1.2 Restwert

Residual Value RV =

ewiger Cashflow WACC

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3.2.1.3 WACC (Gewichteteter Kapitalkostensatz = Weighted Average Cost of Capital)

WACC =r EK

EK M FK M 1 s r FK GK M GK M

rEK ..Renditeforderung der EKGeber, EK-Kostensatz EKM... Marktwert des EK GKM... Marktwert des GK s.. Grenz-Ertragssteuersatz rFK.. Renditeforderung der Fkgeber, FK-Kostensatz FKM.. Marktwert des Fremdkapitals
3.2.1.4 Eigenkapitalkosten (CAPM)

r EK = R f [ E R M R f ] Rf.. risikolose Rendite RM.. risikolose Rendite Kapitalmarkt-Beta = cov r , R M (verschuldet) cov R M

wenn < 1.. Geschftsrisiko kleiner als Marktrisiko wenn > 1.. Geschftsrisiko grer als Marktrisiko

3.2.1.5 -Faktor

verschuldet =unverschuldet[ 1 1 s

FK ] EK

3.2.2 Gesamtunternehmenswert T FCF t RV T Wert des nicht betriebsnotwenidgen Vermgens 1 WACC t 1WACC T t =1
3.2.2.1 eigentmerbezogener Unternehmenswert (Shareholder Value)

Gesamtunternehmenswert - Marktwert des Fremdkapitals = Shareholder Value Umsatzberschussrate =Umsatzerlse in t Umsatzberschussrate 1 Ertragssteuersatz

3.3. gewinnbasierdende Methoden

z.b. EVA oder EP

3.3.1 EVA (Economic Value Added)

3.3.1.1 NOPAT

basiert auf der GuV: Startwert: J nach Steuern Bereinigungen der Ergebnisgren:

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3.3.1.1.1 Operating Conversion

auerordentliche Ertge bzw Aufwendungen Zinsertrge bzw Zinsaufwendungen Beteiligungsertrge und Beteiligungsaufwendungen (solange nicht Betriebsrelevant) Zinsanteil der Pensions, Abfertigungs- & Jubilumsgeldrckstellungen Abschreibungen auf aktiviertes, nicht betriebsnotweniges

3.3.1.1.2 Funding Conversion

Miet und Leasingaufwendungen daraus folgt: Abschirebungen auf diese Objekte

3.3.1.1.3 Shareholder Conversion

(Teile von) Forschung & Entwicklungsaufwendungen (Teile von) Marketingaufwendungen (Teile von) Mitarbeiterschulungsaufwendungen

3.3.1.1.4 Tax Conversion

Steuererhhungen bzw Steuerminderungen aus allen Anpassungen der Operating, Funding & Shareholder Conversion. Elimination der Effekte der Bildung aktiver und passiver latenter Steuern aus dem Steueraufwand

3.3.1.2 NOA

basiert auf der Bilanz: Startwert: Bilanzsumme

3.3.1.2.1 Operating Conversion

vermietetes Vermgen (z.b. Immobilien) Anlagen im Bau WP des AV Beteiligungen Wertpapiere des UV Kassa

3.3.1.2.2 Funding Conversion

Elimination von unverzinslichen Verbindlichkeiten, wie bspw. Anzahlungen, Verbindlihckeiten aus L+L, kurzfristige Rckstellungen, PRA, u.A. Aktivierung von Miet- und Leasingobjekten

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3.3.1.2.3 Shareholder Conversion

Aktivierung von Aufwendungen mit investivem Charakter (F&E, Markertubg, u..) bzw Folgebewertung der in Vorjahren aktivierter Aufwendungen mit investivem Charakter.

3.3.1.2.4 Tax Conversion

Elimination bestehender aktiver latenter Steuern aus dem investiertem Kapital (NOA)

3.3.1.3 Rechnerische Ermittlung des EVA

Capital Charge Methode: EVAt = NOPAT t WACC NOA t1 Value-Spread-Methode: EVAt = ROIC tWACC NOA t1 ROIC t= Return on Invested Capital =
3.3.1.4 EVA und Unternehmenswert

NOPAT t NOAt 1

MVA (Market Value Added) EVAt MVA= t t= 1 1WACC Gesamtunternehmenswert: NOA zum 1.1.X1 (=31.12.X0) + MVA = Gesamtunternehmenswert

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