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Ao 2 Edicin N 5 Mayo de 2008

Coordinacin: Jorge Vasconcelos

Nota principal: Conoce Ud. el rol del Capital ngel?

Staff: Carolina Farr M.Valentina Rossetti

Oportunidades de Financiamiento y Capacitacin

Fondo ILEX Programa De Gestin Estratgica Y Crecimiento De Las Pymes

Herramientas y Datos tiles

Juan del Campillo 394 CP (X5000GTH) Crdoba - Argentina Tel: (351) 4726523/25 Fax: (351) 4724625 email:ieralpyme@ieral.org

El plan de Negocios

Estadsticas relevantes

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Esta publicacin es propiedad del Instituto de Estudios sobre la Realidad Argentina y Latinoamericana (IERAL) de Fundacin Mediterrnea, Direccin General Gabriel A. Snchez y Nadin Argaaraz. Direccin Nacional del Derecho de Autor Ley N 11723 N 2328, Registro de Propiedad Intelectual N 07047 en trmite. ISSN N 1851-0531 (correo electrnico) ISSN N 1851-0523 (web). Se autoriza la reproduccin total o parcial citando la fuente. Viamonte 610, 2 piso (C1053ABN) Cdad. Aut. de Buenos Aires, Argentina. Tel.: (54-11) 4393-0375. E.-mail info@ieral.org. Web: www.ieral.org.

Conoce Ud. el rol del Capital ngel?

Si bien las PyME han logrado crecer en los ltimos aos en base a recursos propios, la dificultad de acceder al financiamiento limita el desarrollo y expansin de sus actividades. Segn un informe del Global Entrepreneurship Monitor, Argentina presenta distintos factores que limitan la actividad emprendedora, destacndose entre ellos el capital y las dificultades para acceder al financiamiento. Muchas veces las empresas disponen de una muy buena idea pero no de los fondos necesarios para llevarla a la prctica, y esos emprendimientos sin financiamiento quedan en los papeles. Asimismo, las empresas nuevas que carecen de trayectoria con la que avalar su solidez tienen problemas para calificar como sujeto de crdito ante las entidades financieras. La transicin entre el autofinanciamiento y el financiamiento bancario se hace difcil. Existen personas o instituciones que se interesan en proyectos nacientes, cuyo riesgo es alto pero tambin lo es su rentabilidad; y las dificultades de financiamiento para proyectos de estas caractersticas es lo que estimula la existencia de este tipo de inversores, quienes vienen a cubrir esa brecha. Los inversores ngeles son quienes realizan inversiones con capitales propios, aportan el capital semilla para nuevos emprendimientos o empresas incipientes que no cotizan en bolsa, a cambio de un porcentaje de la propiedad, es decir, se asocian a la empresa por un tiempo. Actan usualmente a travs de redes o clubes de inversores y generalmente son personas que desean volcar sus conocimientos y experiencia, a la vez que contribuyen con contactos, con financiamiento, normas de gerenciamiento, etc. No se trata de inversores que colocan el dinero y esperan que madure la inversin, sino que pueden participar activamente en el da a da de la empresa, y una vez logrado su crecimiento, y por consiguiente el de su valor, el inversor ngel se retira vendiendo su participacin a un socio estratgico o a otro inversor, siendo la oferta pblica otra alternativa de salida. En este sentido, tanto el sistema bancario como el mercado de capitales tienen un rol que cumplir en el fomento a los capitales ngeles: el primero puede contribuir otorgando prstamos a los socios para que recompren la participacin del inversor ngel, y el segundo, siempre y cuando est desarrollado y cuente con un volumen de transacciones considerable, puede dar salida al inversor a travs de la cotizacin en bolsa de sus acciones. Otra alternativa disponible para salir de la

inversin es la venta de su participacin a fondos de riesgo, quienes tambin se interesan en proyectos con alto potencial de crecimiento, pero aportan mayores montos y no financian la primera etapa en el desarrollo de la empresa. Estas redes o clubes contribuyen a contactar a las empresas, universidades, emprendedores, con los inversores. Se reciben proyectos, se exponen sus caractersticas y se presentan entre los inversores. Los interesados se renen con el emprendedor e intensifican el anlisis, y si convence al inversor el emprendimiento tendr financiamiento. Algunos grupos administran los fondos e invierten en nombre de un conjunto de inversores, mientras que en otros pueden participar dos o ms inversores ngeles de un mismo emprendimiento. Una vez creadas las empresas, hay que trabajar para que no mueran en las primeras etapas de vida. Aqu entran en escena el apoyo del sector pblico mediante programas pblicos de financiamiento, de capacitacin, de asistencia tcnica, de fomento a las mejoras de competitividad. Tambin las incubadoras de empresas, las organizaciones que representan los intereses del sector, que difunden informacin, las cmaras y asociaciones, etc. Los centros tecnolgicos que apoyan la investigacin, la innovacin y el desarrollo de las empresas contribuyen tambin a que sobrevivan las firmas nuevas. Los rangos en los que varan los montos de estas inversiones son muy amplios, incluso hay grandes diferencias dependiendo de la fuente que provee el dato. Esto se puede deber a que no existen importes estipulados sino que dependen de cada caso, de cada emprendedor, proyecto e inversor. Teniendo en cuenta esta salvedad, cada inversor, en promedio, puede aportar entre $25.000 y $200.000. Por otro lado, es posible que ms de un ngel participe de un mismo emprendimiento. Si bien estos pueden llegar a ser de hasta un milln de pesos, es ms habitual en nuestro pas contar con proyectos de menores importes, los que rondan los $300.000. Invertir en innovacin exige financiacin (y lo ideal sera de mediano/largo plazo), algo complicado para las empresas en general y las PyME en particular. Si analizamos las fuentes de financiamiento al sector productivo (sin tener en cuenta el plazo) podramos considerar el sistema bancario, el mercado de capitales y los capitales ngeles. Como se observa en el grfico 1, el mercado de capitales ha ido ganando terreno y actualmente las actividades productivas en general se financian en mayor proporcin con fideicomisos, ON, y cheques de pago diferido. Pero este
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escenario cambia cuando nos referimos al financiamiento PyME, cuyos fondos provienen en su mayora del sistema bancario (casi el 75%), un 25% del sistema burstil, y un nfimo porcentaje de los capitales ngeles (grfico 2). Grfico 1
Fuentes de financiamiento al sector productivo
Mercado de capitales 61.9% Bancos 38.0%

Grfico 2
Fuentes de financiamiento al sector productivo PyME

Bancos 74.8%
Inversores ngeles 0.0%

Mercado de capitales 24.7%

Inversores ngeles 0.4%

Fuente: IERAL de Fundacin Mediterrnea con base a BCRA, IAMC y Revista Apertura (marzo 2008)

Actualmente, tanto el mercado de capitales como los inversores ngeles en Argentina, se encuentran en estadios bastante primarios, sobre todo ste ltimo. Para acortar etapas en el desarrollo, se deberan estimular desde el sector pblico las inversiones del tipo mencionado. Existen polticas que son aplicadas por otros pases que incentivan mediante exenciones impositivas a invertir en nuevas empresas, se los compensa por el riesgo asumido, fortalecen las asociaciones que informan sobre los proyectos que estn a la espera de financiamiento, entre otras. Es importante que se organicen redes de inversores para compartir informacin, para analizar los sectores econmicos, los proyectos de inversin, tambin para darles mayor reputacin a los inversores, para hacerlos visibles ante los emprendedores que requieren fondos y frecuentemente no conocen estas alternativas de financiamiento. Todas estas actividades se desarrollan a travs de estos clubes, y en nuestro pas hemos identificado a ms de ocho, entre los que se pueden mencionar el Club de Inversores ngeles del IAE, Inversor Global y la Red de ngeles IECYT1, as como tambin Endeavor, quien a pesar de focalizarse en emprendimientos ya en marcha, los mismos se encuentran en estadios iniciales. Por otro lado, desde FONTAR se han puesto en marcha los planes ANR 600 2008 y Crdito Fiscal 2008, los que tienen como objetivo mejorar las estructuras productivas y la capacidad innovadora de las empresas.

Agradecemos la colaboracin de Endeavor Crdoba por la informacin brindada. 4

Las pequeas y medianas empresas se encuentran obligadas a competir, no slo con su entorno sino con el resto del mundo, y por eso es fundamental mantenerse atentas a los cambios que puedan incrementar su productividad. Es por esto, entre otras razones ms, que hay que asumir los riesgos que supone la inversin en innovacin. Como dice la frase celebre "es mejor una derrota que una mala excusa".

Oportunidades de Financiamiento y Capacitacin

Financiamiento: FONDO ILEX

Creado en el marco del Programa de la Empresarialidad Dinmica en Argentina, del Banco Interamericano de Desarrollo (BID-FOMIN) y la Fundacin Empresa Global (FEG). El objetivo es desarrollar un nuevo mecanismo de financiacin semilla en el mercado argentino para contribuir al crecimiento de empresas de alto valor agregado que impulsen la dinamizacin de la estructura productiva argentina. Se constituye como un como nuevo instrumento para pequeas empresas dinmicas argentinas. Para ello contar con un capital de U$S 5 millones (aportados en partes iguales del FOMIN e inversores privados) y tendr un tiempo de ejecucin de hasta 10 aos desde el momento de su primer desembolso. Para mayor informacin: info@feg.org.ar - Web: www.feg.org.ar - At. Vernica Baridn.

Capacitacin: Programa De Gestin Estratgica Y Crecimiento De Las Pymes

La Fundacin Empresa Global (FEG) es creada por iniciativa del Lic. Sebastin Bag a los efectos de impulsar la inversin en emprendimientos con alto potencial de crecimiento y fuerte diferenciacin. En acuerdo con instituciones competentes y reconocidas en el mbito de capacitacin, dicta el Programa de Gestin Estratgica y Crecimiento de las Pymes dirigido a representantes de empresas Pymes (propietarios, directores y gerentes de Pequeas y Medianas Empresas) persiguiendo como objetivo la actualizacin de conocimientos y aplicacin de herramientas para la mejora y crecimiento de las empresas Pymes. Para mayor informacin: info@feg.org.ar - Web: www.feg.org.ar - At. Vernica Baridn.
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Herramientas y Datos tiles: El plan de negocios

Un plan de negocios consiste bsicamente en el desarrollo de seis captulos:

1.

Descripcin de la Empresa y del Proyecto: Como primer paso es

fundamental proporcionar una descripcin clara y detallada del negocio y/o proyecto a desarrollar. El objetivo a cumplir es vender (lase: que nos financie) dicha propuesta a quien la lea, para lo cual debe incluir la mxima informacin que hace a su empresa (los productos, el mercado y los servicios que se relacionan), las metas y los objetivos y debe por qu desea desarrollar ese negocio o proyecto. Debe quedar con total claridad expresado por qu dicho emprendimiento ser rentable, los factores claves de xito o de fracaso del emprendimiento, el anlisis de sus fortalezas y debilidades, oportunidades y amenazas. En sntesis todos aquellos elementos que lo llevan al convencimiento de llevar adelante la inversin.

2. El Plan Comercial: Se debe proporcionar un resumen sobre el plan

comercial que pueda responda a Quines son sus clientes y los mercados de inters? Cmo se encuentran sus actuales mercados y su cuota de participacin en ellos: creciendo, mantenindose constantes o disminuyendo? Pueden expandirse dichos mercados? Qu estrategia de precios ha planeado? Quines son sus competidores, tanto directos como indirectos? Qu ha aprendido de sus operaciones? Cules son sus puntos fuertes y sus puntos dbiles? En que se diferencian los productos o servicios de su negocio de la competencia?

3. El plan de Operaciones: Bsicamente se trata de una descripcin de

los recursos humanos y materiales necesarios para el desarrollo del proyecto. La localizacin del proyecto, la validacin o adaptacin a normas de control internacional, la disponibilidad de recursos humanos capacitados para el proceso productivo, y cualquier otro elemento que considere de vital importancia para poder producir en condiciones de competitividad.

4.

Descripcin de las necesidades de financiamiento: Se deber

incluir todas las aplicaciones de prstamos que usted necesite para el desarrollo del proyecto. Una lista de suministros y equipos y/o eventuales necesidades de capital de trabajo, describiendo muy detalladamente cada una de dichas aplicaciones. Esta

informacin deber ser coherente

con las necesidades de financiamiento que

surjan a partir de las proyecciones de flujo de efectivo. Por otro lado, y con independencia de un flujo de fondos positivo, deber mencionar en las garantas disponibles.

5.

Proyeccin econmico financiera del proyecto: El objetivo a

alcanzar en este punto es obtener una evaluacin completa de la situacin econmica y financiera de la empresa, de sus perspectivas ante distintos escenarios alternativos, y de su capacidad de repago de los compromisos que pudiera contraer. El flujo de caja proyectado viene a ser la manifestacin numrica de la descripcin detallada del plan que se desea llevar a cabo. Es imprescindible determinar el flujo del proyecto y su rendimiento antes de su financiamiento y luego recalcularlo a partir de dicho financiamiento. El proyecto debe ser rentable operativamente y no solo como consecuencia de su apalancamiento a una tasa y/o plazos convenientes. Finalmente, la proyeccin debe incluir una explicacin de las hiptesis de trabajo que la sustentan.

6.

Efectos colaterales del proyecto: Aqu se deja en manifiesto la

incidencia que el proyecto pudiera generar sobre el medio ambiente, sobre el empleo, en la posibilidad de sustitucin de importaciones o en exportar. Tambin analizar los riesgos del proyecto, por ejemplo en la provisin de insumos crticos, variacin precio, clima, rpida obsolescencia, barrera baja de entrada, etc. Eventualmente si los riesgos tienen aspectos crticos, se deber considerar la posibilidad de armar anlisis de sensibilidad de los flujos de fondos a las variables crticas que no se puedan asegurar.

Estadsticas Relevantes
Tasas de inters de referencia
21 TNA BADLAR a 35 d TNA entre ent fcieras a 15 d 14 TNA BAIBOR a 30 d TNA empresas primera lnea

Crdito en sectores productivos

$ 43,000,000 $ 38,000,000 $ 33,000,000 M iles de $ $ 28,000,000 $ 23,000,000 $ 18,000,000 $ 13,000,000 Tasa promedio Servicios Tasa promedio Asalariados Prstamos Industria Tasa promedio Industria Prstamos Sector Servicios Prstamos Asalariados 28 26 24 22 20 18 16 14 12 20041 20042 20043 20044 20051 20052 20053 20054 20061 20062 20063 20064 20071 20072 20073 20074
ene-08

0 20040102 20040712 20050113 20050720 20060123 20060801 20070207 20070817 20080226

$ 8,000,000 $ 3,000,000

Plazo de los prstamos

Tasa de crecimiento crditos a CP Tasa de int. prom. por crdito a CP TNA y particip. del Crdito a ms de un ao en % 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Tasa de crecimiento de los crditos a ms de 1 ao Tasa de int. prom. por crdito a ms de un ao 600% 500%

Estimador mensual de actividad

Alimentos y bebidas 250 Refinacin de petrleo Caucho y plstico ndice 2004=100 Metlmecnica 200 Textiles Sustancias y productos qumicos Vehculos automotores IPP

300% 200% 100% 0%

Tasas de crecimiento

400%

150

100

50 oct-04 oct-05 oct-06 abr-06 abr-07 abr-05 ene-06

ene-04 ene-05 ene-06 ene-07 ene-08 jul-04 jul-05 jul-06 jul-07

Nivel de capacidad utilizada y empleo

% Capacidad Utilizada ndice de empleo productor de servicios (Ene2002=100) 85 % de utilizacin de la capacidad 80 75 70 65 60 55 50 45 40 may-05 mar-06 nov-02 abr-03 oct-05 dic-04 nov-07 sep-03 jun-02 ene-02 ago-06 ene-07 jun-07 jul-04 feb-04 ndice de empleo productor de bienes (Ene02=100) 170 160 ndice Ene2002=100 150 140 130 120 110 100 90 80
5,000,000 4,500,000 4,000,000 m3 3,500,000

ene-04

ene-05

Situacin Energtica
Mxima Generacin Bruta en Horas Pico (MW) Petrleo (m3) Gas natural (m3) 19,000 18,000 17,000 16,000 15,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 mar-06 may-06 mar-07 may-07 sep-06 nov-06 sep-07 nov-07 jul-06 ene-07 jul-07 ene-08 14,000 13,000 12,000 GWh (lnea naranja) MW (rea amarilla) Generacin de energa elctrica (GWh)

Competitividad y balanza comercial

Exportaciones (en U$S) 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 jul-04 jul-05 jul-06 ene-04 ene-05 ene-06 ene-07 jul-07 ene-08 Importaciones (en U$S) Tipo de Cambio Real Multilateral 2.53 2.45 2.38 ndic e (2001=1) 2.30 2.23 2.15 2.08 2.00

Precios externos vs. precios internos

200 ndic e 2005 = 100 Dlares 180 160 140 120 100 80 60 oc t-04 oc t-05 oc t-06 abr-06 abr-07 abr-05 oc t-07 jul-07 ene-04 ene-05 ene-06 ene-07 ene-08 abr-04 jul-04 jul-05 jul-06 Evolucin General Precio de Commodities (2005=100 Dlares) IPC

Fuente: IERAL de Fund. Mediterrnea s/datos de BCRA, INDEC, Sec. de Energa de la Rep. Argentina y CAMMESA. *Informacin adicional: info@ieralpyme.org

M illones de D lares

ene-07

abr-04

oct-07

jul-04

jul-05

jul-06

jul-07

-10%

-100%

t.n.a %