Anlisis Tcnico: Introduccin a las Ondas de Elliot

Sbado, agosto 11, 2012 posted by admin

Dentro de lo que se denomina Anlisis Tcnico, en donde se estudian los grficos de las cotizaciones de los activos, encontramos una rama dedicada al estudio de la Teora de las Ondas de Elliott, que fue desarrollada por Ralph Nelson Elliott (1871-1948). Este economista estadounidense se aboc a estudiar ciertos patrones de ondas que se daban en el ndice Dow Jones y public su teora en 1938 en donde acert con precisin los objetivos de precio y tiempo del ndice. En una primera aproximacin al tema, vamos a ver las principales caractersticas de dicha teora. El desarrollo completo se compone de 5 ondas en la direccin de la tendencia principal y 3 en la correccin que siempre sigue al impulso principal. En la notacin original de Elliott, las ondas en la direccin de la tendencia principal se identifican con nmeros del 1 al 5 y la correccin con las letras ABC. Cada onda se descompone a su vez, en otro conjunto de ondas, de forma que las ondas en la direccin de la tendencia se descomponen en 5 subondas y las que van en contra en una correccin ABC. Normalmente una de las tres ondas de impulso (1, 3, 5) se descompone en 5 subondas y forma una longitud en precio mayor que las otras. Generalmente se trata de la onda 3 En cuanto a las reglas a seguir para elaborar un conteo de ondas, las principales son: 1 La onda segunda no puede caer por debajo de la onda primera 2 - La onda tercera nunca es la ms corta de las ondas 1, 3 y 5. 3 La cuarta onda nunca se solapa en precio con la onda primera. Elliott utiliz para las ondas la numeracin de la serie descubierta por Leonardo de Pisa, matemtico italiano del siglo XIII, conocido como Fibonacci. La serie es muy sencilla, para obtener el prximo nmero se suman los dos anteriores:

El 1 y el 2 son los primeros de la serie, luego seguimos con 1+2=3 (el 3 por lo tanto tambin es nmero Fibonacci), 2+3=5 (el cinco es tambin integrante de la serie) 3+5=8 (ocho) 8+5=13 y as se va armando la serie hasta el infinito quedando la secuencia 1, 2, 3, 5, 8,13, 21, 34, etc. Usando la serie, las ondas de impulso son los nmeros Fibonacci: 1, 3, 5. Un miniciclo completo est compuesto por 8 ondas: 1, 2, 3, 4, 5, a, b, c. Si queremos armar una secuencia completa a la suba tenemos que: 1, 2, 3, 4, 5 (1) (son 5 ondas, nmero Fibonacci) A, B, C (2) 1, 2, 3, 4, 5 (3) (Hasta ac tenemos 13 ondas, 13 es Fibonacci) A, B, C (4) 1, 2, 3, 4, 5 (5) Hasta ac tenemos 21 ondas (21 es nmero Fibonacci como ya vimos) Para que quede ms claro, en el siguiente grfico se puede apreciar cmo se realiz el conteo de ondas

En prximas entradas iremos profundizando sobre esta Teora que sigue muy vigente entre los seguidores del Anlisis Tcnico.

Anlisis Tcnico: Introduccin a las Ondas de Elliot (Parte II)

Lunes, septiembre 24, 2012 posted by admin

En la entrada anterior, dimos un primer pantallazo a la teora de las Ondas de Elliot, en esta oportunidad, vamos a meternos un poco ms en el tema y tratar: Proporcin entre ondas Relaciones de tiempo Proporcin entre ondas El problema principal del analista seguidor de las Ondas de Elliott, es ubicarse en qu parte del conteo est. Para ello, el primer paso es saber al detalle las proporciones entre las ondas. Onda 2: Corrige la onda 1 y por lo general el mercado todava no est convencido que comenz un nuevo ciclo, (la mayora de la gente toma la onda 1 de impulso como un rebote de corto plazo). Puede corregir el 38,2 %, el 61,8% incluso el 100 % de la Onda 1. La capacidad de la Onda 2 de mantenerse por encima del nivel inicial de la Onda 1, es lo que produce muchas de las figuras tradicionales del Anlisis Tcnico, como ser dobles o triples pisos y la clsica hombro-cabeza-hombro. En caso que se perfore el piso de la Onda 1 entonces el conteo est equivocado y hay que reformularlo. Onda 3: Onda de impulso que generalmente recorre el 161.80 % de la extensin que recorri la Onda 1. Se comienza a contar desde el fin de la Onda 2. Al ser la onda de impulso ms importante del ciclo puede llegar a extenderse y recorrer hasta el 261.80 % de la onda 1. (En otra entrada hablaremos de las extensiones de las ondas) Onda 4: Este movimiento corrige a la onda 3, generalmente retrocede el 38.2 % y suele ser distinta en figura y en recorrido a la otra correccin (la Onda 2). Suele realizar una figura de tringulo que analizaremos

ms adelante y nunca su piso debe perforar el mximo de la Onda 1. Onda 5: Este es el ltimo impulso del ciclo, generalmente tiene menos volumen que la onda 3, y copia en recorrido la Onda 1 (en puntos de recorridos y en tiempo), o sea 100 % de recorrido de la 1 contando a partir del fin de la 4. Onda B: Recorta el 50% de la A. Onda C: De impulso, generalmente traza en puntos el mismo recorrido que la A, pero si se extiende puede recorrer tambin 161.80% de la A. Relaciones de tiempo Si bien el anlisis de las relaciones de tiempo no est tan extendido entre los estudiosos de Elliot, en la prctica suele ser una herramienta importante a la hora de trazar estrategias de inversin, ya que nos ayuda a determinar el momento de entrada o salida del mercado. Teniendo en cuenta los valores de la secuencia de Fibonacci (1,1,2,3,5,8,13,21,34,55,etc.) y traduciendo los mismos en cantidad de das operativos (o la frecuencia de tiempo utilizada en nuestro anlisis), es de esperar que ocurran sucesos importantes en dichos momentos, como ser techos, pisos, cambios de tendencia, etc. De nada servira hacer un buen diagnstico de ondas y establecer acertadamente mximos y mnimos, si llegamos en forma tarde o temprana al mercado para concretar en el mundo real lo plasmado en un grfico. En nuestra prxima entrada, estudiaremos las pautas correctivas que como ya veremos, tienen ciertas variantes interesantes que son comunes de ver en los mercados. This entry was posted on Lunes, septiembre 24th, 2012 at 15:38 and is filed under Analisis Bolsa. You can follow any r
(Parte II)

Anlisis Tcnico: Introduccin a las Ondas de Elliot (Parte III)

Lunes, diciembre 24, 2012 posted by admin

Pautas correctivas Repasando lo visto en las entradas anteriores, recordemos que llamamos onda a todo nuevo impulso del mercado que va ms all del impulso anterior. A su vez, decamos que los movimientos a favor de la tendencia estn compuestos por cinco impulsos (Ondas 1, 3, 5, A y C) y que los movimientos contratendenciales estn compuestos por tres ondas (Ondas 2, 4 y B) que son correctivas de la tendencia en curso. En esta entrada, nos vamos a abocar a las pautas correctivas las cuales suelen dividirse en las siguientes categoras: Zigzag

El zigzag es la tpica correccin en A-B-C en el que las mini ondas internas son 5-3-5. Para identificar correctamente a la pauta correctiva como zigzag, sta debe cumplir las siguientes condiciones: En primer lugar, la onda A (primera onda de nuestra pauta correctiva en zigzag y con estructura impulsiva) no debe retroceder ms del 61,8% del recorrido en precio de la pauta de impulso previa. En el caso de la onda B, la misma deber retroceder al menos el 1% del recorrido en precio de la onda A. Y nunca ms del 61,8% del recorrido en precio de la onda A. Esta onda presenta una estructura correctiva. Por ltimo, la onda C, al igual que la onda A, nos presentar una estructura impulsiva y deber retroceder ms all de la onda A, aunque slo lo haga muy levemente. En el grfico de la izquierda se ve un zigzag simple y a la derecha con ms detalle para ver las mini ondas internas 5-3-5

Plana

Esta modalidad de correccin se da cuando el mercado es muy alcista, en consecuencia la onda A, produciendo una excepcin, se compone de slo 3 mini ondas, por lo tanto la C prcticamente termina en el valle de la A. La composicin interna de una correccin plana es 3-3-5. Para que la combinacin de tres ondas pueda constituir una plana se deben cumplir con las siguientes reglas bsicas:

La Onda B debe retroceder como mnimo el 61,8% de la Onda A. La Onda C debe ser un impulso en 5 ondas mini ondas y generalmente demorar ms Tiempo que la Onda A. La Onda C deber ser mnimo el 38,2% de la Onda A.

En el grfico de la izquierda se ve una correccin plana simple y a la derecha con ms detalle para ver las mini ondas internas 3-3-5

Plana Irregular

Este tipo de correccin se produce generalmente despus de una extensin de Onda 5 debido a que el mercado viene con una inercia alcista muy fuerte, que provoca que la Onda B marque un nuevo mximo (llegando a ir ms arriba que la misma Onda 5 del impulso alcista) La composicin interna de una correccin plana irregular tambin es 3-3-5. En el grfico de la izquierda se ve una correccin plana irregular simple y a la derecha con ms detalle para ver las mini ondas internas 3-3-5

Por ltimo, vamos a dejar para una prxima entrada, a la correccin en forma de tringulo que como ya veremos, tiene una serie de variaciones muy interesantes y relativamente fciles de encontrar en la prctica.

Indice Merval
Lunes, febrero 13, 2012 posted by admin

Indice Merval Siempre que hablamos del rendimiento del mercado accionario argentino tomamos como parmetro al Indice Merval, por eso es que vamos a abordar las principales caractersticas de dicho ndice. Su conformacin est basada en el valor de mercado de una cartera de acciones, seleccionada de acuerdo a la participacin en la cantidad de transacciones y el monto operado en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires. Fue creado por el Mercado de Valores de Buenos Aires S.A. el 30 de junio de 1986 (con un valor base equivalente a $0.01) y se publica diariamente. Se computa en tiempo real adecundose al movimiento de las acciones que conforman su cartera La nmina de empresas que lo componen y sus ponderaciones se actualizan trimestralmente, de acuerdo con la participacin en el mercado de los ltimos seis meses.

El valor relativo de las acciones incluidas en el ndice es computado en varias etapas. Primero se calculan los coeficientes de participacin en funcin de la ponderacin que cada especie tiene en el volumen negociado y en la cantidad de operaciones del ltimo semestre:

en donde:

ni N vi V Pi

= = = = =

Cantidad de transacciones en la accin i. Cantidad total de transacciones en acciones durante los ltimos seis meses. Valor efectivo negociado en la accin i durante los ltimos seis meses. Valor efectivo total operado en acciones durante los ltimos seis meses. Participacin de la accin i sobre el total de transacciones y monto efectivo operado.

Como podrn notar en la frmula, no slo se toma en cuenta el monto negociado en pesos, si no tambin el nmero de operaciones, este ltimo dato muchas veces no tenido en cuenta a la hora de explicar cmo se conforma el Indice Merval. Todas las acciones cotizantes son consideradas en forma decreciente, de acuerdo con su participacin, hasta un acumulado del 80 %. Adems, las empresas seleccionadas debern cumplir con el requisito de haber cotizado en por lo menos el 80% de las ruedas del perodo considerado. Entonces, la participacin correspondiente al mercado global se ajusta del siguiente modo:

en donde:

PAJi = Participacin ajustada de la accin i.

Para obtener la denominada cantidad terica (la cual ser utilizada durante el prximo trimestre), se aplica la siguiente frmula:

en donde:

IA = Valor anterior del ndice (correspondiente al del cierre del trimestre precedente). Ci = Cotizacin de la accin i. Qi = Cantidad terica de la accin i.
Esta cantidad terica se mantendr fija durante el trimestre en la medida que no existan eventos que puedan alterar la cantidad terica de las empresas, a saber: pago de dividendos en efectivo pago de dividendos en acciones

revalo en acciones suscripciones de nuevas acciones. Estas situaciones implican un ajuste en el precio de la accin y por lo tanto hace necesario acomodar el valor del ndice para que sea comparable con su valor de cierre anterior. El porcentaje de participacin de la empresa en el ndice debe mantenerse, es decir que al caer el precio, necesariamente debe aumentar la cantidad terica para que se mantenga la misma participacin en el ndice. El ndice se computa, entonces, de la manera siguiente:

en donde:

Ii = Valor del ndice en el perodo t. Qi = Cantidad terica de la accin i. Cit = Cotizacin de la accin i en el perodo t.
La composicin actual vigente desde el 1/1/2012 hasta el 31/03/2012 est dada de la siguiente manera: Orden 1) 2) 3) 4) 5) 6) 7) 8) 9) 10) 11) 12) 13) 14) 15) 16) 17) 18) Especie Ggal Ts Bma Teco2 Apbr Erar Pamp Fran Ypfd Edn Alua Pesa Bpat Tran Come Bhip Moli Lede Ponderacin 21.717 18.005 10.354 8.066 6.585 6.061 5.401 3.987 3.635 2.731 2.431 2.265 1.950 1.624 1.470 1.358 1.347 1.012

El Instituto Argentino de Mercado de Capitales actualiza peridicamente el clculo de la cartera terica proyectada para el trimestre prximo http://www.iamc.com.ar/Imgs/Dyn/ArchivosLenguajes/5350-2012-2-6T15-56-0.pdf

Existen diversos fondos de inversin que replican la cartera del Indice Merval por lo que ante cada fin de trimestre, se suelen producir variaciones importantes en aquellas acciones que ingresan o salen del Indice, o tambin si sufren cambios destacados en la participacin.

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Coeficiente Beta
Martes, enero 24, 2012 posted by admin

Habrn visto en numerosos de nuestros informes que, al analizar una accin, mencionamos el valor de su Beta. Pero qu es el coeficiente Beta y para qu sirve? Es una medida de la volatilidad, o del riesgo sistemtico, de una accin en comparacin con el mercado como un todo. La Beta se calcula con un anlisis regresivo, y muestra la tendencia de las respuestas de un activo a los movimientos del mercado. Una Beta de 1 indica que el precio de la accin se mover con el mercado, mientras que si es menor a uno ser menos voltil que el mercado y, de ser mayor, el papel ser ms voltil. Por ejemplo, una Beta de 1,3 indica que, tericamente, la accin es un 30% ms voltil que el mercado. Por lo tanto, este papel ofrecer la posibilidad de un mayor retorno, aunque el riesgo en el que se incurre tambin es mayor.

(Rojo: BHIP con Beta de 1,33; Negro: Merval/ Violeta: YPFD con Beta 0,60; Verde: Merval)

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Cmo minimizar el riesgo?: Diversificacin

Lunes, marzo 28, 2011 posted by admin

A la hora de minimizar el riesgo de las inversiones, no todo es correr al oro u otros activos de refugio. En realidad, la mejor manera de maximizar el retorno y al mismo tiempo bajar el riesgo es diversificar (i.e: siempre nos ser mejor tener diez especies distintas a tener una sola). Cmo diversificar? A la hora de elegir qu activos incorporaremos a nuestra cartera debemos tener dos caractersticas en consideracin: el retorno esperado a largo plazo y la volatilidad esperada en el corto plazo. Esta ltima nos representa el riesgo del papel y lo que se buscar es obtener el mximo retorno disponible con la menor cantidad de riesgo posible, es decir disminuyendo las fluctuaciones de nuestros activos al mnimo, y la forma de lograr esto es armando nuestro portfolio con inversiones en diferentes mercados y plazos.

El trade-off entre riesgo y retorno es evidente, por lo tanto no hay que elegir los activos individualmente basndose en las expectativas que se tengan sobre los mismos. En cambio, hay que elegirlos de acuerdo al resto de los activos que conformen nuestro portfolio. Esto es, que la performance individual de cada papel suavice la evolucin de nuestra cartera. De esta manera, cuando algunos activos suban o bajen ms que el mercado, otros lo harn menos, logrando minimizar el riesgo acercndonos al riesgo implcito de mercado, que es inevitable.

Desde Bull Market Brokers publicamos todos los meses una cartera de acciones recomendadas. Para su armado, nos basamos en los fundamentals de las empresas que cotizan en el mercado local y sus mltiplos. Este es un buen punto de inicio a la hora de armar su cartera de inversiones.

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Conociendo los ndices Burstiles Argentinos

Jueves, febrero 10, 2011 posted by admin

Los ndices burstiles son medidas estadsticas las cuales nos permiten observar el rendimiento del mercado en su conjunto de forma fcil y sencilla, como as tambin utilizarlos como benchmark (punto de referencia) para comparar con el rendimiento de distintos portafolios de inversin que se quieran analizar. El ndice mas famoso es el MERVAL, el mismo es el que generalmente se usa en los medios de comunicacin o entre las personas para hablar sobre la situacin del mercado local. El mismo mide en pesos una canasta de acciones la cual tiene una cantidad fija terica de cada empresa que la compone, dicha cantidad se cambia cada 3 meses de acuerdo al grado de liquidez de las distintas empresas cotizantes. Por esto ltimo muchas veces las acciones que componen dicho ndice no son siempre las mismas ni tampoco siempre con el mismo peso. El ponderar por liquidez es un arma de doble filo para este ndice ya que la liquidez es un buen parmetro de seleccin pero al mismo tiempo hay momentos en los cuales la mayora del volumen del mercado se concentra en una o en muy pocas empresas. A continuacin podemos ver como esta compuesto el ndice a la fecha de hoy.

Muchas veces la concentracin del ndice en una o pocas empresas se dio sobre empresas extranjeras para esto muchas veces era muy til el ndice MERVAL AR. Tiene las mismas caractersticas que el MERVAL a diferencia de que este ndice deja de lado las empresas extranjeras (Ej. TS y APBR). Por otro lado tenemos el MERVAL 25 el cual toma las 25 empresas con mayor liquidez a diferencia del MERVAL que toma las empresas que llegan a conformar el 80% del volumen total del mercado. Por lo general este ndice abarca ms empresas que el MERVAL, esto es as por lo que mencionbamos antes acerca de la concentracin del volumen en unas pocas empresas.

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Medias Mviles, una herramienta til y sencilla de Anlisis Tcnico

Jueves, diciembre 23, 2010 posted by admin

Las medias mviles son una herramienta estadstica para suavizar grficos histricos de precios, resaltando ms claramente la tendencia. Lo que hace esta herramienta es un promedio sobre los precios de los n periodos anteriores, ponderando o no los periodos mas recientes. Es de los indicadores ms usados para el Anlisis Tcnico, pero no es una herramienta que nos indique un cambio de tendencia sino que nos confirma el cambio de esta. Tambin nos ayuda a observar fcilmente en que tendencia nos encontramos. Grficamente pueden actuar como soporte o resistencia, por eso se pueden tomar como seales de compra o venta los momentos en que el grafico de precios corte la media mvil. Si el grafico de precios la corta de abajo para arriba es una seal de compra, si lo hace de arriba hacia abajo es seal de venta. Hay que tener en cuenta que tipo de media mvil este cortando ya que cuantos ms periodos promediados contenga esta lnea mas fuerte ser el soporte o la resistencia que se este quebrando.

Otro forma de confirmar un cambio de tendencia es teniendo en un mismo grafico medias mviles que tomen distinta cantidad de periodos, lo que mas se usa son medias de 50 y de 200 periodos, pero esto ultimo puede variar dependiendo al plazo que se este haciendo el anlisis. Funciona de forma parecida a la comparacin entre grafico de precios y media mvil. En este caso la media de ms largo plazo oficiara como soporte y

resistencia, y la de ms corto como grafico de precios. Por lo tanto en el caso que la media mvil de corto plazo corte de abajo hacia arriba la media mvil de largo plazo es una seal que nos permite confirmar un cambio de tendencia hacia un alza. Facilmente se puede observar que la media mvil de corto plazo tomara el rol del grafico de precios ya que esta media va a seguir mas de cerca los movimientos que la media de largo plazo. Con todo esto podemos ver que las medias mviles son muy prcticas y tiles para poder observar el rumbo del mercado o alguna accin en particular, aunque como cualquier otra herramienta de anlisis siempre es bueno combinarlas.

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Anlisis Tcnico vs. Anlisis Fundamental

Mircoles, diciembre 15, 2010 posted by admin

Muchas veces la gente se pregunta cuales son los distintos mtodos para poder predecir los movimientos de los mercados y de los instrumentos en particular, para esto existen dos grandes tipos de anlisis, el Tcnico y el Fundamental. Todava no esta claro cual de estas dos escuelas es mejor, las opiniones frente a esto son diversas. Pero lo que si esta claro es que al no estar probado que algn mtodo es mejor al otro, lo mejor es la complementacin de ambos. El objetivo de ambos anlisis es el mismo, anticipar la direccin en que se va mover el mercado o una accin en particular. Pero ambos se basan en distintas premisas e informacin para realizar sus predicciones.

Por un lado tenemos al anlisis tcnico que se basa en datos histricos de precios y volmenes, usando tambin algunas herramientas estadsticas sobre estos datos (grficos, lneas de tendencia, promedios mviles, etc.). Este tipo de anlisis se basa en la premisa de que la historia se repite. Como as tambin en que los precios descuentan o reflejan todos los factores fundamentales que afectan a la empresa. Es por este ltimo punto que el anlisis tcnico se le dice tambin anlisis de las consecuencias mientras que al fundamental se lo denomina anlisis de las causas.

En cuanto al anlisis fundamental este basa en calcular el autentico valor de la accin para luego compararlo con el precio de cotizacin de la misma, y a partir de esta comparacin tomar la decisin de compra o venta. Este mtodo supone que el mercado va ajustar el precio de cotizacin a este precio fundamental o autentico. Para calcular este precio los analistas fundamentales se basan en los estados contables, en la comparacin de ratios entre empresas, en el contexto micro y macro econmico, y en cualquier noticia que pueda afectar a la actividad de la empresa. En fin es muy difcil trabajar con un solo tipo de anlisis, porque como decamos antes los dos anlisis se complementan, a pesar de que haya algunos que se inclinen en ponderar ms a uno que a otro. Por ejemplo un analista tcnico no puede dejar de lado una noticia muy relevante que salga sobre una empresa, como as tampoco es conveniente para el analista fundamental dejar de lado los grficos que le muestren como se ha venido comportando el precio de la accin.

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Ratio Price/Earnings
Jueves, noviembre 25, 2010 posted by admin

Cuando hablamos de valuar empresas, el mltiplo Price/Earnings es uno de los ms utilizados. Sin embargo hay que analizar bien en qu situaciones utilizarlo, a veces puede no representar la realidad de la empresa/accin. En este post veremos cmo utilizar este ratio y, tambin, cundo no hacerlo. P/E es el ratio entre el Precio de la Accin de una compaa y sus Ganancias por Accin. Por lo general, se calcula utilizando las ganancias por accin de los ltimos cuatro trimestres, lo que tambin se conoce comoTrailing P/E. Tericamente, el P/E nos dice cunto esta dispuesto a pagar un inversor por cada peso/dlar de ganancia. As, un ratio P/E de 15 nos dice que un inversor esta dispuesto a pagar $15 por cada $1 de utilidad que genera la compaa. Sin embargo el clculo no es tan simple, hay que tener en cuenta tambin las proyecciones de crecimiento de la empresa. Si el P/E de una accin esta por encima del promedio de la industria, es porque los inversores esperan grandes cosas de la compaa. Para comparar el P/E de dos acciones, hay que tener en cuenta dos factores:

A qu ritmo viene creciendo la compaa, y si este se acelerar/mantendr/disminuir en el futuro, A qu industria pertenece. Hay que asegurarse de comparar empresas de la misma industria, ya que el ratio cambia considerablemente de una a otra. As, el P/E se convierte en una til herramienta a la hora de valorar una accin. Sin embargo, no hay que caer en la tentacin de considerar este mltiplo de manera aislada. Tambin hay que considerar otros mltiplos, como el EV/EBITDA, Precio/EBITDA, Precio/Valor Libros, etc.

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Qu son los mltiplos Burstiles?

Mircoles, noviembre 17, 2010 posted by admin

Los mltiplos burstiles son medidas que permiten valorar empresas. Esto se hace comparando los mltiplos de una empresa contra los mltiplos histricos de la misma empresa, de empresas de un mismo sector, del mercado en general o contra empresas de otros mercados. De todas formas la ms utilizada es la comparacin contra empresas del mismo sector. Hay 3 tipos de mltiplos: los basados en la capitalizacin (valor de las las acciones), en el valor de la empresa (valor de las acciones mas la deuda) y en los relativos al crecimiento de la empresa. Entre los ms relevantes tenemos Precio/Ganancias por accin (Price Earning), Precio/EBITDA y Precio/Valor Libros. Ejemplo de algunos mltiplos y empresas:

Empresa Telecom Grupo Clarn Juan Minetti Cresud Celulosa

Price Earning 11,72 11,59 12,98 20,78 7,86

Price / Book Value 3,5 1,71 1,42 1,96 1,07

Lo positivo de este mtodo de valuacin es que es rpido y practico para usar, ya que la informacin se puede sacar de los balances y cotizaciones de la empresa, siempre y cuando la misma tenga oferta pblica el acceso ser fcil y sencillo. No hay un numero de empresas especificado que deba tomarse para hacer la comparacin, eso depender de los criterios que se tomen para considerar a las empresas como parecidas y tambin a la informacin disponible que haya. Observando estos mltiplos se puede dar un indicio si el precio de la accin de una compaa esta caro o barato, pero estas valoraciones que se hacen no son precisas. Por ejemplo si tenemos una empresa que tiene un mltiplo muy alejado del valor que tienen en promedio el resto de las empresas del mismo sector tenemos un indicio de que la empresa esta sub o sobre valuada, dependiendo en que sentido sea la diferencia. Pero es solo una referencia, no nos arroja un valor exacto. Por eso es una herramienta til para comparar con los resultados obtenidos con algn otro mtodo de valuacin como puede ser el descuento de flujo de fondos (DCF). Este mtodo tiene algunos supuestos tales como que las empresas en promedio estn bien valoradas por el mercado, lo cual no siempre es as. A su vez que las empresas que se usan para comparar son parecidas entre si (tienen utilidades consistentes, riesgo similar, misma etapa de ciclo econmico, etc.). Al ser un modelo de comparacin es necesario que las empresas tengan caractersticas homogneas.

Contratos Futuros de Oro

Viernes, noviembre 11, 2011 posted by admin

Siguiendo con los mercados a futuros hoy procedemos a explicar los contratos de oro. Estos contratos se encuentran en la Divisin Derivados Financieros (DDF). En donde este mercado opera desde las 10:00 hs hasta las 15:30 hs. Detalle del Producto: Futuro de Oro Rofex Subyacente: Oro Fino (Calidad Mnima: Oro de Buena Entrega; 995.0 de pureza). Unidad de Negociacin: Una (1) Onza Troy (31,035 Gramos). Cotizacin: Dlares por Onza Troy. Moneda de Negociacin: Dlares Estadounidenses. Fluctuacin Mnima de Precios: $ 0,10 por Onza Troy. Fluctuacin Mxima de Precios: La variacin mxima ser, al menos, igual a la variacin mxima de precios prevista en los escenarios usados para calcular las garantas. Esta fluctuacin mxima no se aplicar los das primero y ltimo de negociacin o cuando el contrato respectivo no se hubiese negociado el da anterior. Meses de Negociacin: Junio y Diciembre. Vencimiento y ltimo da de Negociacin: ltimo da habil del mes del contrato. Liquidacin: No habr entrega fsica del producto. Cash Settlement contra el precio de ajuste final determinado por el London Gold Fixing en dlares estadounidenses del da de vencimiento del contrato. Ticket Etrader: ORO Requerimientos que integran la operatoria de Oro Futuro en Rofex. Garantas/Mrgenes: Son fondos exigidos para tener un posicin abierta. Los mrgenes se redefinen en forma peridica de acuerdo con lo que determine la Cmara Compensadora. A la fecha 11/11/11 el margen por contrato comprado es de US$ 95, margen por contrato vendido US$ 95 y Cargo Spread entre Meses US$ 45. Cuando utilizamos la plataforma del Rofex para operar futuros de oro observamos la siguiente nomenclatura: OroDic11 o OroDic11A, en donde primero se encuentra el producto, luego el mes y luego el ao, pero cuando nos aparece una A esta nos indica que es mercado mayorista y que el mnimo para operar son mil lotes.

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Contratos Futuros de Dlares

Viernes, octubre 28, 2011

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En este nuevo post vamos a explicar como funciona el mercado futuro de dlares. Los mismos se encuentran en la Divisin Derivados Financieros (DDF). Este mercado opera desde las 10:00 hs hasta las 15:30 hs. Detalle del producto: Futuro de Dlar Rofex Subyacente: Dlares Estadounidenses (US$) Unidad de Negociacin: Un Lote de US$ 1.000 Cotizacin: Pesos Argentinos por cada US$ 1 Moneda de Negociacin: Pesos Argentinos ($) Fluctuacin Mnima de Precios: $ 0,001 por cada US$ 1, ($ 1 por contrato) Meses de Negociacin: Los 12 meses del ao. Vencimiento y ltimo da de Negociacin: ltimo da habil del mes. Liquidacin: Cash Settlement contra valor referencia BCRA. Comunicado A 3500 (*). Ticket Etrader: DO. (*) El BCRA obtendr cada da hbil bancario cotizaciones del tipo de cambio de compra y venta del dlar estadounidense para operaciones liquidables en pesos y dlares en la fecha de cotizacin. La misma se realizar en tres horarios diferentes de manera aleatoriamente a entidades participantes, al menos cuatro. Dichas cotizaciones debern reflejar las condiciones predominantes en el mercado de cambios mayorista. Luego el BCRA proceder a calcular el tipo de cambio de equilibrio correspondiente a cada uno de los perodos mencionados y publicar al cierre del da el precio de cotizacin. Cuando utilizamos la plataforma del Rofex para operar futuros de dlares observamos la siguiente nomenclatura: DOEne12 o DOEne12A, en donde primero se encuentra el producto, luego el mes y luego el ao, pero cuando nos aparece una A esta nos indica que es mercado mayorista y que el mnimo para operar son mil lotes. Las diferencias diarias son calculadas de acuerdo a la posicin abierta en base a: (Ajuste del Futuro Precio Operado) * Cantidad No se puede compensar con las garantas depositadas. El incumplimiento de las diferencias diarias permite el cierre de la posicin y liquidacin de Garantas. Estas diferencias se tomarn de la Cuenta Compensacin y Liquidacin (esta cuenta es nicamente en pesos y no se puede cubrir con otros activos financieros)

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Estrategias con opciones: el Straddle (cono) comprado

Viernes, julio 15, 2011 posted by admin

En un mercado con alta volatilidad como el que tenemos estos das, esta estrategia se presenta como una muy buena alternativa a la hora de decidir en qu invertir: Cmo se construye: Para construir esta posicin compraremos una opcin CALL y una opcin PUT del mismo precio de ejercicio A. Cundo se utiliza: Utilizaremos esta estrategia cuando, despus de un periodo en que el mercado ha estado tranquilo y se mueve en un entorno reducido del punto A, esperemos movimientos bruscos del mismo, en uno u otro sentido. Con esta estrategia conseguimos que sea el movimiento del mercado en un sentido o en otro, nuestra posicin est siempre en beneficios, incurriendo en prdidas nicamente si el mercado permanece estable. Beneficio: El beneficio que se puede obtener con esta posicin es ilimitado, sea cual sea la direccin que tome el mercado. El da de vencimiento el cono comprado tiene su vrtice en A, por lo que estaremos en beneficio siempre que nos situemos por encima de A + prima pagada por el CALL + prima pagada por el PUT o por debajo de A prima pagada por el CALL prima pagada por el PUT. Esta posicin raramente se debe llevar a vencimiento por el efecto negativo que supone el paso del tiempo. Prdidas: La prdida mxima para esta posicin est limitada a las primas que pagamos por la compra de la opcin CALL y la compra de la opcin PUT. A medida que el mercado se mueve y se desplaza en uno u otro sentido, la prdida disminuye hasta hacerse 0 en los puntos de corte. Estos puntos de corte se hallan sumando o restando al precio de ejercicio A, la suma de las primas pagadas tanto por la compra de la CALL como por la compra de la PUT. Paso del tiempo: El paso del tiempo afecta negativamente a esta posicin, acelerndose este efecto negativo a medida que se acerca el da de vencimiento.

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Estrategias con opciones: Bear Spread

Mircoles, julio 6, 2011 posted by admin

Cundo se utiliza: Cuando se estima una tendencia bajista del mercado de una forma gradual. Con esta estrategia neutralizaremos, adems, el riesgo ante subidas inesperadas del mercado y de cambios en el nivel de volatilidad. Cmo se construye: Para construir esta posicin compramos una opcin PUT de precio de ejercicio X2 y vendemos una opcin PUT de precio de ejercicio X1, viendo X1<X2. Tambin se puede construir esta posicin con opciones CALL. Para ello, vendemos una CALL de precio de ejercicio X1 ycompramos una CALL de precio de ejercicio X2, siendo X1<X2. Beneficio: El beneficio es limitado. Se alcanza el mximo cuando el mercado, el da de vencimiento, cierra por debajo del precio X1. El punto a partir del cual entramos en beneficio se calcula, en el caso de construir esta estrategia con opciones PUT sumando al precio de ejercicio X1 la diferencia entre la prima ingresada y la prima pagada. Prdidas: La prdida tambin est limitada. El mximo se alcanza cuando el mercado sube por encima del precio de ejercicio X2. Si la estrategia la construimos con opciones PUT, la mxima prdida es la prima neta (prima pagada menos prima ingresada). Paso del tiempo: El paso del tiempo acelera los beneficios si nos encontramos por debajo del precio de ejercicio X1, y tambin acelera las prdidas sin nos encontramos por encima del precio de ejercicio X2.

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Estrategias con opciones: Bull Spread

Viernes, julio 1, 2011 posted by admin

Cundo se utiliza: Cuando se estima una tendencia alcista del mercado y se quiere neutralizar el riesgo de un cambio en el nivel de volatilidad. Con esta estrategia neutralizaremos, adems, el riesgo ante bajadas inesperadas del mercado. Cmo se construye: Para construir esta posicin compramos un CALL de precio de ejercicio X1 yvendemos un CALL de precio de ejercicio X2, siendo X1<X2. Tambin podemos conseguir esta posicin utilizando opciones PUT. Para ello compramos una opcin PUT de precio de ejercicio X1 yvendemos un PUT de precio de ejercicio X2, siendo X1<X2. Beneficio: El beneficio es limitado, se alcanza el mximo cuando el mercado, el da de vencimiento, cierra por encima del precio de ejercicio X2. El punto a partir del cual entramos en beneficio se calcula, en el caso de construir esta estrategia con opciones CALL, sumando al precio de ejercicio X1 el valor neto de las primas (prima ingresada por la venta de la CALL X2 menos la prima pagada por la compra del la CALL X1). En el caso de las PUTS, este punto ser el precio de ejercicio mayor menos la prima neta. Prdidas: La prdida tambin est limitada. El mximo se alcanza cuando el mercado cae por debajo del precio de ejercicio X1. En el caso de construir esta estrategia con opciones CALL la prdida mxima es la diferencia entre la prima pagada por la compra de la CALL X1 y la prima ingresada por la venta de la CALL X2. En el caso del PUT ser X2 X1 diferencia de primas. Paso del tiempo: El paso del tiempo acelera los beneficios si nos encontramos por encima del precio de ejercicio X2, y tambin acelera las prdidas si nos encontramos por debajo del precio de ejercicio X1.

(La lnea colorada representa el resultado de la estrategia)

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Conviene invertir en Oro?

Viernes, junio 24, 2011 posted by admin

Problemas macroeconmicos en EEUU, de deuda en Europa, la situacin en Medio Oriente que an no se termina y los mercados ms voltiles que en los ltimos dos aos. Si bien esta puede ser la situacin ideal para muchos inversores con apetito por el riesgo, no lo es para aquellos que prefieren que sus inversiones se muevan sin grandes sobresaltos. El oro es muchas veces una buena alternativa para estos momentos y, aunque muchos se pregunten si tiene fundamentos para seguir subiendo, cuando se encuentra cerca de los niveles rcord y registr una suba de alrededor del 24% en los ltimos doce meses, la realidad es que s. Ben Bernanke anunci el mircoles que EEUU seguir utilizando la poltica monetaria para incentivar la economa una vez terminada la recompra de bonos del Tesoro a fin de junio. Esto significa que habr ms dlares en circulacin, lo cul puede generar que baje su valor y nosotros nos replanteemos si es en esta moneda que queremos conservar nuestras inversiones. Entonces consideremos al Euro. La moneda comn europea tiende a apreciarse cuando el dlar cae, as que a primera vista suena como una buena alternativa. Sin embargo Europa est pasando por un momento complicado con las crisis de deuda soberana que sufren los PIIGS, sobre todo el difcil momento que atraviesa Grecia. Por lo tanto el panorama para Europa tampoco es el ms claro, as que descartemos esta moneda. Por otro lado, varios Bancos Centrales ya cambiaron su poltica frente al oro. Dejaron de vender para acumular y, en muchos casos, aumentar sus posiciones. Los tigres asiticos son los grandes oferentes en las subastas del FMI (India compr a principio de ao 400 Tn. y ya est entre los diez bancos centrales con ms tenencia fsica de oro). Por qu? Bsicamente porque se dieron cuenta que las canastas de activos que tenan para respaldar sus monedas (y economas) no eran suficientes.

Qu podemos deducir de esto? El mensaje es claro, las autoridades financieras consideran que este metal todava tiene un probable upside y lo ven como un activo necesario entre sus inversiones. Como contra, hay que mencionar que una suba de tasas afectara su cotizacin. Si pensamos a mediano/largo plazo, este no es un escenario improbable, con EEUU y Europa mantenindolas a niveles mnimos histricos, es de esperar que las suban en cuanto sus economas comiencen a encarrilarse. Resumiendo, el oro es un buen activo para quien quiere calmar la volatilidad y tiene buenas chances de seguir subiendo. Una excelente alternativa donde esperar a que el mercado se calme. Dos buenos instrumentos para invertir son el ETF GLD u operar futuros por ROFEX.

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Energa para invertir

Viernes, junio 17, 2011 posted by admin

Se public el da 8 de Junio en el Boletn Oficial la resolucin N la Electricidad (ENRE), la cual ratifica parte de la resolucin N

216/2011 433/2009

del Ente Regulador de , en donde se estableca

un cronograma con distintos cuadros tarifarios que entrara en vigencia a lo largo del 2009. Pero este increment comenzara a regir a partir de la facturacin correspondiente el 1 de Junio de 2011 en donde este puede ser un primer paso para el sinceramiento de las tarifas, lo cual permitir un upside a las acciones energticas. Para ms informacin el blog Sobre los movimientos de las Energticas. Por otra parte a partir del 1 de Enero de 2012 se empezar a implementar las Normas Internacionales de Informacin Financiera (NIIF), detallado en este link. La perspectiva que se tiene sobre las empresas energticas cambio en este ltimo tiempo que se pas de conservador a ser una buena alternativa de inversin tanto a mediano como largo plazo.

De poder llevarse a cabo un aumento de tarifas como la actualizacin en los bienes de uso, las empresas con gran capital intensivo se van a llevar todas las miradas del mercado. En donde se destaca Transener (TRAN) como una de las mejores acciones de este sector.

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Ventajas con un dlar dbil

Viernes, abril 29, 2011 posted by admin

Por el continuo debilitamiento de la moneda norteamericana con respecto a otras monedas se puede sacar provecho de esta situacin. A continuacin vamos a nombrar diferentes maneras para sacar el mximo rendimiento de nuestras inversiones. Este descenso en la moneda norteamericana se debe a la poltica monetaria laxa que esta teniendo la Reserva Federal de dicho pas, buscando de esta manera generar una recuperacin de la economa, manteniendo bajas las tasas e inyectando dinero a la misma. Y la combinacin de estas dos medidas va a ocasionar inflacin en donde se espera que para este ao sea del 2%. Es por esto que los inversores para no perder con este incremento en los precios comenzaron a buscar otras alternativas de inversin y se orientaron principalmente a los commodities, divisas y ETF tanto de commodities como de divisas. Entre las monedas que existen en el mundo se puede optar por invertir en el euro. Esta divisa viene mostrando una importante y continua recuperacin desde los ltimos cimbronazos ocasionados por Grecia a fines del 2009.

Al ver este grfico tambin nos surgen otras dudas y es hasta cuando se va a poder mantener esta suba y si la misma va a afectar las Balanzas Comerciales de los pases de la Eurozona, haciendo que los mismos se vuelvan menos competitivos. La primera resistencia de esta moneda se ve en torno a los 1,49-1,51 dlares por euro y en donde el RSI est marcando niveles de sobre compra. De quebrar dicha resistencia se puede encaminar, con un descanso en el medio, hasta niveles importantes. Pero habr que estar atentos a la presin que ejerza esta apreciacin sobre los PIIGS. Por otra parte, en donde mucha gente se est volcando y se volc fueron en los activos vinculados a los commodities como el oro, la plata y en este ltimo tiempo en el litio. En el siguiente grfico se observa el GLD que trata de replicar el precio de los lingotes de oro.

Otra alternativa para operar en el mercado local son los contratos a futuros a travs del Rofex. Al ser un instrumento no tan conocido por muchas personas nos preguntamos lo siguiente: Qu son los contratos a futuros? Un contrato de futuros es un acuerdo o un contrato que obliga a las partes contratantes a comprar o vender un nmero determinado de bienes o valores (activo subyacente) en una fecha futura y determinada y con un precio establecido de antemano. Los cuales se pueden operar en el Mercado de Futuros y Opciones de Rosario (Rofex). Cules son los instrumentos que se pueden operar a futuro en el Rofex? Se pueden operar acuerdos de futuros financieros y agropecuarios. En donde los primeros comprenden contratos sobre Dlar, Euro, Real, Tasa Badlar Privada, CER y Bonos. Qu beneficios tienen los contratos a futuros? Estos contratos permiten cubrir los riesgos que se presentan debido a movimientos inesperados en las principales variables econmicas como son el tipo de cambio y las tasas de inters.

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ETF, instrumento de inversin

Viernes, abril 15, 2011 posted by admin

Muchas veces nos preguntamos que son los Exchange Traded Funds, o ETFs, y la respuesta es muy sencilla, son fondos de inversin que cotizan en bolsa y tratan de replicar ndices, commodities u otros productos. Como lo hacen, arman una cesta con valores o activos financieros que consideren que van a acompaar mejor el desempeo del producto al cual responde el ETF. Su valor se calcula automticamente teniendo en cuenta la ponderacin de los valores que contiene de esta manera, podemos comprar acciones de un ndice como si fueran acciones de una compaa. Existen ETFs para prcticamente cualquier mercado, desde derechos de contaminacin hasta aquellos que responden de manera inversa a ciertos ndices, de esta manera, cualquier individuo puede invertir en una amplia gama de mercados. Las principales ventajas de un ETF son su liquidez y su diversificacin del riesgo en los mercados que decidamos invertir. Como ejemplo tenemos los siguiente ETFs GLD SPDR Gold Shares Busca replicar el precio del lingote de oro.

SPY SPDRs Busca responder a la performance neta del ndice S&P 500, invirtiendo en las 500 empresas que participan en el mismo.

De esta manera podemos observar que este instrumento de inversin nos permite operar en diversos mercados que no tienen tanta liquidez y que adems tienen altos costos ya sean de comisiones, mantenimientos, entre otras cosas. Un ejemplo de esto sera el caso de Real Estate o de viviendas en los Estados Unidos. Muchas veces nos preguntamos que son los Exchange Traded Funds, o ETFs, y la respuesta es muy sencilla, son fondos de inversin que cotizan en bolsa y tratan de replicar ndices, commodities u otros productos. Como lo hacen, arman una cesta con valores o activos financieros que consideren que van a acompaar mejor el desempeo del producto al cual responde el ETF. Su valor se calcula automticamente teniendo en cuenta la ponderacin de los valores que contiene de esta manera, podemos comprar acciones de un ndice como si fueran acciones de una compaa. Existen ETFs para prcticamente cualquier mercado, desde derechos de contaminacin hasta aquellos que responden de manera inversa a ciertos ndices, de esta manera, cualquier individuo puede invertir en una amplia gama de mercados. Las principales ventajas de un ETF son su liquidez y su diversificacin del riesgo en los mercados que decidamos invertir. Como ejemplo tenemos los siguiente ETFs GLD SPDR Gold Shares Busca replicar el precio del lingote de oro. SPY SPDRs Busca responder a la performance neta del ndice S&P 500, invirtiendo en las 500 empresas que participan en el mismo.

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Sube el petrleo y?
Viernes, abril 8, 2011 posted by admin

A la hora de estudiar una accin, una variable importante que debemos tener en cuenta es cmo se ve afectada la misma ante variaciones en otros activos. El precio de los papeles de muchas compaas tiene una fuerte correlacin con otros activos, siendo uno de los ms comunes el petrleo, aunque tambin podemos ver altas correlaciones con otros activos que no son commodities, como qued claro en 2010 entre los bancos y los ttulos de deuda pblica. Es el caso de las empresas que se dedican a buscar, extraer y comercializar petrleo y sus derivados. Las mismas tienden a subir con el precio del crudo ya que aumenta el valor de sus activos. Es por esta razn que durante la poca ms inestable de los conflictos en Oriente Medio y el norte de Africa los papeles de empresas como Tenaris, YPF o Petrobras Brasil lideraban las (o eran las nicas con) alzas en la plaza local. Por lo tanto, si uno esta pensando en apostar a la suba del oro negro, comprar papeles con alta correlacin son una buena alternativa a ETFs, como el USO, que acarrean costos de contango (de lo que hablaremos en otro post). A continuacin veamos unos grficos para que quede en evidencia la fuerte correlacin que existe entre el precio del barril Brent (lnea colorada) y algunas empresas relacionadas al sector petrolero.

Petrobras Brasil vs. Barril Brent

Tenaris vs. Barril Brent

Exxon Mobile vs. Barril Brent