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MATEMTICA FINACEIRA E ANLISE

DE INVESTIMENTO
Contedo Programtico
1. Juros Simples
Taxas percentuais
Taxas unitrias
Taxas proporcionais
2. Juros Compostos
Taxas equivalentes
Taxas efetivas
Taxas nominais
3. Desconto simples
4. Desconto composto
5. Equivalncia de capitais
6. Substituio de ttulos
7. Rendas
Fluxo de caixa
Capitalizao composta
Renda Imediata
Renda Antecipada
Amortizao composta
Renda Imediata
Renda Antecipada
Renda Diferida
Sistemas de Amortizao
Sistema Francs de Amortizao (Tabela Price)
Sistema de Amortizao Constante (SAC)
Sistema de Amortizao Misto (SAM)
C JUROS
Podemos introduzir o conceito de juros pelas expresses
a) dinheiro pago (remunerao do capital) pelo uso de dinheiro emprestado aluguel pago pelo uso
do dinheiro
b) remunerao do capital empregado em atividades produtivas ou, ainda,
remunerao paga pelas instituies financeiras sobre o capital nelas aplicado
Quem possui recursos financeiros pode usufruir de vrias formas: compra para investimento,
emprest-los a terceiros, deposit-los ou at guard-los.
Se o dinheiro for emprestado, o possuidor do dinheiro, deve avaliar a taxa de remunerao para os
seus recursos, estando atento aos seguintes fatores:
a) Risco : o tomador do emprstimo no resgatar o dinheiro
b) Despesas : despesas operacionais, contratuais e tributrias
c) Inflao : ndice de desvalorizao do poder aquisitivo da moeda previsto para o prazo do
emprstimo
2
d) Ganho (ou lucro) : fixado em funo das demais oportunidades de investimentos, pois seu dono no
estar utilizando esse bem que poderia o ser
Objetivo da receita de juros cobrir o risco, as despesas e a perda do poder aquisitivo do capital
emprestado
Proporcionar certo lucro ao seu aplicador
Do ponto de vista do tomador do emprstimo em um negcio qualquer para haver lucro a despesa
tem que ser menor do que a receita prevista.
Do ponto de vista dos Bancos e das Financeiras as taxas de remunerao dos recursos capitados
devem ser menores que as taxas cobradas nas operaes de emprstimos ou financiamentos, para cobrir
os gastos e obter lucros.
C CAPITAL
Do ponto de vista da Matemtica Financeira, capital qualquer valor expresso em moeda e
disponvel em determinada poca.
C TAXA DE JUROS
Taxa de juros a razo entre os juros recebidos (ou pago) e o
capital inicial aplicado (ou emprestado)
As taxas de juros se referem sempre a uma unidade de tempo (ms, semestre, ano, etc.) e
podem ser representados equivalentemente de duas maneiras: taxa percentual e taxa unitria
(frao decimal).
A taxa percentual refere-se aos centos do capital, ou seja, o valor dos juros para cada
centsima parte do capital.
Por exemplo. Um capital de $1000,00 aplicado a 20% ao ano rende de juro, ao final deste
perodo:
Juro = $ 1000,00 x 20 Juro = $ 10,00 x 20 = $ 200,00
100
O capital de $ 1.000,00 tem dez centos. Como cada um deles rende 20, a remunerao
total da aplicao no perodo de $ 200,00.
A taxa unitria centra-se na unidade de capital. Reflete o rendimento de cada unidade de
capital em certo perodo de tempo.
No exemplo acima, a taxa percentual de 20% ao ano indica um rendimento de 0,20
(20% / 100) por cada unidade de capital aplicada, ou seja:
Juro = $ 1.000,00 x 20 Juro = $ 1.000,00 x 0,20 = $ 200,00
100
A transformao da taxa percentual em unitria se processa simplesmente pela diviso da
notao em percentagem por 100. Para a transformao inversa, basta multiplicar a taxa
unitria por 100.
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Exemplos:
TAXA PERCENTUAL TAXA UNITRIA
1,5%
8%
17%
86%
120%
1.500%
Nas frmulas de matemtica financeira todos os clculos so efetuados utilizando-se a
taxa unitria de juros.
C DIAGRAMA DO FLUXO DE CAIXA
Conforme foi comentado, a matemtica financeira se preocupa com o estudo da vrias
relaes dos movimentos monetrios que se estabelecem em distintos momentos no tempo.
Estes movimentos monetrios so identificados temporalmente atravs de um conjunto de
entradas e sadas de caixa definido com fluxo de caixa. O fluxo de caixa de grande utilidade
para as operaes de matemtica financeira, permitindo que se visualize no tempo o que ocorre
com o capital. Esquematicamente, pode ser representado da forma seguinte:
Entradas de + + + + +
Caixa (+) ________|_____^ ^ __ ___|_____^_____|_____^ _^
+0 1 2 3 +4 5 6 7 8
- - (Tempo)
Sadas de
Caixa (-)
A linha horizontal registra a escala de tempo, ou seja, o horizonte financeira da operao.
O ponto zero indica o momento inicial, e os demais pontos representam os perodos de tempo
(datas).
As setas para cima da linha do tempo indicam entradas (ou recebimentos) de dinheiro, e
as setas para baixo da linha indicam as sadas (ou aplicaes) de dinheiro.
C REGRAS BSICAS
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Nas frmulas de matemtica financeira, tanto o prazo da operao como a taxa de juros
devem necessariamente estar expressas na mesma unidade de tempo. Por exemplo, admita que
um fundo de poupana esteja oferecendo juros de 6% ao ms e os rendimentos creditados
mensalmente. Neste caso, o prazo a que se refere a taxa (ms) e o perodo de capitalizao do
fundo (mensal) so coincidentes, atendendo regra bsica.
Se uma aplicao foi efetuada pelo prazo de um ms mas os juros definidos em taxa
anual, no h coincidncia nos prazos e deve ocorrer necessariamente um rateio.
indispensvel para o uso das frmulas financeiras transformar a taxa de juros anual para o
intervalo de tempo definido pelo prazo, ou vice-versa, o que for considerado mais apropriado
para os clculos. Somente aps a definio do prazo e da taxa da mesma unidade de tempo
que as frmulas de matemtica financeira podem ser operadas.
Os critrios de transformao do prazo e da taxa para a mesma unidade de tempo podem
ser efetuados atravs das regras de juros simples e juros compostos, dependendo do regime de
capitalizao definido para a operao.
JUROS SIMPLES OU CAPITALIZAO SIMPLES
Nessa hiptese os juros de cada perodo so calculados sempre em funo do capital
inicial empregado; no incide sobre os juros acumulados.
Nesse regime de capitalizao as taxas variam linearmente, isto :
i
d
x 360 = i
m
x 12 = i
t
x 4 = i
s
x 2 = i
a
onde,
i
d
taxa diria
i
m
taxa mensal
i
t
taxa trimestral
i
s
taxa semestral
i
a
taxa anual
Clculo dos Juros
J = C x i x n ou J = PV x i x n
Clculo do Futuro Valor e do Presente Valor
O Futuro Valor (montante) igual a soma do Presente Valor (capital inicial) aos Juros
referentes ao perodo da aplicao.
FV = PV + J mas J = PV . i . n ento:
FV = PV + PV . i . n
FV = PV . (1 + i . n)
+
Fator de acumulao do capital (FAC) ou
Fator do Futuro Valor (FFV)

Se quisermos o valor do Presente Valor (valor atual, capital inicial):
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PV =
n i + 1
FV
Abreviaes e denominaes que sero utilizadas
J = Juro
PV = Presente Valor
FV = Futuro Valor
PMT ou R= Parcelas
n = Perodo
i = Taxa de juros
D = Desconto
D = Taxa de desconto
FFV = FAC = Fator de Acumulao de Capital ou Fator do Futuro Valor
FPV = FVA = Fator de Valor Atual ou Fator do Presente Valor
PVL = Presente Valor Lquido
TIR = IRR = Taxa Interna de Retorno
CF = FC = Fluxo de Caixa
A = Amortizao
Capitalizao Simples
Capitalizao Simples aquela em que a taxa de juros incide somente sobre o capital
inicial, no incide , pois, sobre os juros acumulados. Neste regime de capitalizao a taxa varia
linearmente em funo do tempo.
A taxa utilizada neste regime a taxa proporcional, isto , para converter:
Taxa diria em mensal, basta multiplic-la por 30,
Taxa mensal em diria, basta dividi-la por 30,
Taxa diria em anual, basta multiplic-la por 360,
Taxa anual em diria, basta dividi-la por 360,
Taxa mensal em anual, basta multiplic-la por 12, etc.
Exerccios:
1) Sabendo-se que certo capital, aplicado durante 10 semestres, taxa de 36% ao ano,
rende $ 72.000,00 de juros, determinar o futuro valor, no regime de capitalizao
simples.
Resp. $ 112.000,00
2) Um emprstimo de $ 40.000,00 dever ser quitado por $ 80.000,00 no final de 12
meses. Determinar as taxas mensal e anual cobradas nesta operao de capitalizao
simples.
Resp.: 8,33% a.m. e 100% a.a
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3) Calcular o valor dos juros e do montante de uma aplicao de $ 2.000,00, feita a uma
taxa de 4,94% ao ms, no regime de capitalizao simples, pelo prazo de 76 dias.
Resp.: $ 250,29 e $ 2.250,29
4) Uma aplicao de $ 5.000,00, pelo prazo de 180 dias obteve um rendimento de $
825,00. Indaga-se: qual a taxa anual correspondente a essa aplicao, no regime de
juros simples?
Resp.: 33% a.a
5) Determinar o valor de um ttulo cujo valor de resgate de $ 6.000,00, sabendo-se que
a taxa de juros simples cobrada para gerar este ttulo de 5% ao ms e que o seu
vencimento de 4 meses.
Resp.: $ 5.000,00
6) Sabendo-se que certo capital, aplicado durante 10 bimestres, taxa de 36% ao ano
rende $ 7.200,00 de juros, determinar o montante no regime de capitalizao simples.
Resp.: $ 19.200,00.
Exerccios Extras:
1) Um capital, aplicado por 2 meses, elevou-se a 3/2 de si prprio. Qual foi a taxa linear
considerada?25% ao m.
2) Depositei a quantia de $72.000,00 em um banco que remunera seus clientes a taxa simples
de 36% ao ano. Depois de um certo tempo, verifiquei que o meu saldo era de $73.800,00.
Por quantos dias deu-se essa aplicao? 25 dias
3) Pretendo poupar uma parte do salrio, para daqui 2 bimestres ter um montante de $500,00,
sabendo que a taxa de 48% ao ano, quanto devo aplicar sendo o regime de capitalizao
simples? 431,03
C JUROS COMPOSTOS
definido de acordo com o conceito de regime de capitalizao composta.
Frmula:
J = FV PV
FV = PV (1 + i)
n
Sendo (1 + i)
n
o fator de acumulao do capital (FAC).
FAZER OS EXERCCIOS 6, 7, 8 (a e b) E 9 (n).
Exerccios de Juros Compostos (FV, PV, n e i)
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1. Quanto ter Dona Gertrudes aps 4 trimestres se aplicar um capital de $500.000,00 taxa
composta de 6% ao bimestre? ($709.259,55)
2. Qual o valor do rendimento resultante de uma aplicao que gerou um montante de
$293.866,00 a uma taxa efetiva de 8% ao ms, durante 5 meses? ($93.865,75)
3. Durante quanto tempo se deve aplicar um certo capital para que a 10% ao ms ele triplique,
na capitalizao composta? (11 meses e 15 dias)
4. Um capital de $180.000,00 foi aplicado durante 12 meses e proporcionou juros de
$384.917,00. Qual foi a taxa exponencial de aplicao? (10% ao ms)
Capitalizao Composta
Capitalizao composta aquela em que a taxa de juros incide sobre o capital inicial,
acrescido dos juros acumulados at o perodo anterior. Neste regime de Capitalizao a taxa
varia exponencialmente em funo do tempo.
A taxa utilizada neste regime a taxa efetiva (taxa realmente paga).
Para converso da taxa utilizamos o conceito de taxas equivalentes.
Equivalncia de taxas
Duas ou mais taxas referenciadas a perodos unitrios distintos so equivalentes quando
produzem o mesmo montante no final de determinado tempo, pela aplicao de um mesmo
capital inicial.
PV = PV
n = n
FV = FV
Exemplos:
A) Determinar a taxa anual i
a
equivalente, conhecida a taxa mensal i
m
no regime de
capitalizao composta:
FV = FV
PV (1 + i
a
) = PV (1 + i
m
)
12
i
a
= (1 + i
m
)
12
- 1
B) Determinar a taxa mensal i
m
equivalente, conhecida a taxa anual i
a
de juros
compostos.
FV = FV
PV (1 + i
a
) = PV (1 + i
m
)
12
12
a
) i + 1 (
- 1 = i
m
ou i
m
= (1 + i
a
)
12
1
- 1
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C) Determinar a taxa mensal equivalente a 79,58563% ao ano no regime de capitalizao
composta.
FV = FV
PV (1 + i
a
) = PV (1 + i
m
)
12
PV (1 + 0,7958563) = PV (1 + i
m
)
12
12
7958563 , 1 - 1 = i
m
0,05 = i
m
ou i
m
= 0,05 = 5% ao ms
Obs.: Quando as unidades de medidas (taxa e perodo) so diferentes e no se quer fazer
as transformaes podemos usar:
Frmula genrica: i
q
= (1 + i
t
)
q/t
1 onde,
i
q
= taxa para o prazo que eu quero (em dias)
i
t
= taxa para o prazo que eu tenho (em dias)
q = prazo que eu quero
t = prazo que eu tenho
Exemplos:
D) Determinar a taxa para 183 dias, equivalente a 65 % ao ano.
i
q
= (1 + i
t
)
q/t
1
i183 = (1 +0,65)
183/360
1
i183 = (1,65)
183/360
1
i183 = 28,99% para o perodo de 183 dias
E) Determinar a taxa para 491 dias, equivalente a 5% ao ms.
i491 = (1,05)
491/30
1
i491 = 122,23% para o perodo de 491 dias.
F) Determinar a taxa para 27 dias, equivalente a 13% ao trimestre.
i27 = (1,13)
27/90
1
i27 = 3,73% para o perodo de 27 dias.
Exerccios:
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1) Determinar a taxa anual equivalente a 5% ao ms, no regime de capitalizao
composta.
Resp.: 79,58563% ao ano
2) Determinar a taxa mensal equivalente a 60,103% ao ano, no regime de juros
compostos.
Resp.: 4% ao ms.
3) Determinar a taxa efetiva anual, no regime de capitalizao composta, sabendo-se que
a taxa diria de 0,19442%.
Resp.: 101,22% ao ano
4) Determinar a taxa trimestral equivalente a 47,746% em dois anos, no regime de
capitalizao composta.
Resp.: 5% ao trimestre.
5) Determinar a taxa efetiva para um perodo de dois anos da aplicao de uma taxa
trimestral de 5% capitalizada trimestralmente.
Resp.: 47,746% para o perodo de dois anos
6) Calcular o montante de uma aplicao de $ 15.000,00, pelo prazo de 6 meses, taxa
de 3,25% ao ms capitalizada mensalmente.
Resp.: $ 18.173,25
7) No final de dois anos, o Sr. Pedro dever efetuar um pagamento de $20.000,00
referente ao valor de um emprstimo contrado hoje, mais os juros devidos,
correspondente a uma taxa de 4% ao ms capitalizada mensalmente. Pergunta-se:
Qual o valor emprestado?
Resp.: $ 7.802,44
8) A loja Topa Tudo financia a venda de uma mercadoria no regime de capitalizao
composta, no valor de $16.000,00, sem entrada, para pagamento em uma nica
prestao de $22.753,61 no final de 8 meses. Determinar:
a) Os juros cobrados pela loja na operao de financiamento
b) A taxa mensal cobrada pela loja
c) A taxa efetiva anual do financiamento
Resp.: a) $ 6.753,61 b) 4,5% ao ms c) 69,588% ao ano
9) Em que prazo um emprstimo de $30.000,00 pode ser quitado em um nico
pagamento de $51.310,18, sabendo-se que a taxa contratada de 5% ao ms pelo
regime de capitalizao composta?
Resp.: 11 meses
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Classificao das taxas de Juros
1. Taxa Linear e Taxa Exponencial referem-se ao regime de capitalizao utilizado
Linear juros simples
Exponencial juros compostos
2. Taxas equivalentes. Duas ou mais taxas so equivalentes quando aplicadas sobre um
mesmo capital, pelo mesmo perodo de tempo, produzem o mesmo montante.
Dentro desse conceito, uma taxa equivalente pode ser aplicada tanto no
juros simples quanto no composto. Contudo, a terminologia equivalente
utilizada no mercado financeiro para designar uma taxa composta.
J para o regime de juros simples usada proporcional.
Diariamente ouvimos nos jornais e meios financeiros:
As aplicaes em Certificados de depsitos Bancrios pagaram ontem uma taxa
mdia de 20% ao ano, o que representa um rendimento bruto de 1,53% a ms
A taxa de inflao anual de determinado pas foi de 30% ao ano, ou seja uma
mdia mensal de 2,21% ao ms
As aplicaes em poupana rendem juros de 6% ao ano, capitalizados
mensalmente, correspondendo a uma taxa efetiva de 6,17% ao ano
Como tais taxas so obtidas? Qual o processo para a converso dessas taxas?
Frmula genrica: i
q
= (1 + i
t
)
q/t
1 onde,
i
q
= taxa para o prazo que eu quero (em dias)
i
t
= taxa para o prazo que eu tenho (em dias)
q = prazo que eu quero
t = prazo que eu tenho
Obs.: capitalizao uma taxa de 10% ao ms equivalente a 213,84%
ao ano
descapitalizao 20% ao ano equivale a 1,53% ao ms
3. Taxa proporcional: O conceito de taxa proporcional usado no regime de capitalizao
simples. Ou seja: uma taxa de 1% ao dia proporcional a 30% ao ms.
4. Taxa efetiva ou real : aquela em que a unidade de referncia de seu tempo coincide com a
unidade de tempo do perodo de capitalizao.
Exemplos: 5% a.m. capitalizao mensal
2% a.a. capitalizao anual
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5. Taxa nominal : aquela em que a unidade de referncia de seu tempo no coincide com a
unidade de tempo do perodo de capitalizao. quase sempre fornecida em termos anuais.
Exemplos: 15% a.a. capitalizao semestral significa uma taxa efetiva de
2
15

= 7,5% a.s.
24% a.a. capitalizao trimestral significa uma taxa
efetiva de
4
24
= 6% a.t.
Exerccios:
1) Encontrar a taxa de juro efetiva, relativa taxa nominal de 36% ao ano:
a) com capitalizao mensal
b) com capitalizao bimestral
2) Encontrar a taxa mensal de juro composto, equivalente a 9,2727% at.
3) Qual a taxa efetiva anual, relativa taxa de 36% aa, com capitalizao mensal?
4) No Brasil, as cadernetas de poupana pagam, alm da correo monetria, juro composto
taxa de 6% aa, com capitalizao mensal. Pergunta-se:
a) qual a taxa efetiva mensal?
b) qual a taxa efetiva anual?
5) Um instituio financeira empresta dinheiro a 96% aa, adotando a capitalizao mensal de
juro composto. Qual seria o montante a ser pago por um emprstimo de $45.000,00 feito
por um ano?
6) Aplicando o valor de $2.000,00, hoje, a uma taxa de juros efetiva de 69,58814% a.a.,
quanto ser o resgate daqui a 75 dia, no regime de juros compostos?
DESCONTO
Se uma pessoa deve uma quantia em dinheiro numa data futura, normal que entregue ao
credor um ttulo de crdito, que o comprovante dessa dvida.
Todo ttulo de crdito tem uma data de vencimento; porm, o devedor pode resgat-lo
antecipadamente, obtendo com isso um abatimento denominado desconto.
O desconto uma das mais comuns aplicaes da regra de juro.
Ttulos de Crdito
Ttulos de crdito so instrumentos jurdicos reconhecidos e definidos pelo Direito
Comercial, que desempenham relevante papel no desenvolvimento econmico de um pas, e
valem por tudo aquilo que estiver estipulado.
12
Os ttulos de crdito mais utilizados em operaes financeiras so a nota promissria, a
duplicata e a letra de cmbio.
a) A nota promissria um comprovante da aplicao de um capital com vencimento
predeterminado. um ttulo muito usado entre pessoas fsicas ou entre pessoas fsicas
e uma instituio financeira.
b) A duplicata um ttulo emitido por uma pessoa jurdica contra seu cliente (pessoa
fsica ou jurdica), para o qual ela vendeu mercadorias a prazo ou prestou servios a
serem pagos no futuro, segundo um contrato.
c) A letra de cmbio, assim como a nota promissria, um comprovante de uma
aplicao de capital com vencimento predeterminado; porm, um ttulo ao portador,
emitido exclusivamente por uma instituio financeira.
DEVEDOR E CREDOR os participantes de um acordo, no qual um empresta o dinheiro e
o outro pega emprestado
COMPROVANTE DA DVIDA ttulo de crdito
Desconto
Com relao aos ttulos de crdito, pode ocorrer:
que o devedor efetue o pagamento antes do dia predeterminado. Neste caso, ele se
beneficia com um abatimento correspondente ao juro que seria gerado por esse
dinheiro durante o intervalo de tempo que falta para o vencimento;
que o credor necessite do seu dinheiro antes da data predeterminada. Neste caso, ele
pode vender o ttulo de crdito a um terceiro e justo que este ltimo obtenha um
lucro, correspondente ao juro do capital que adianta, no intervalo de tempo que falta
para o devedor liquidar o pagamento; assim, ele paga uma quantia menor que a fixada
no ttulo de crdito.
Em ambos os casos h um benefcio, definido pela diferena entre as duas quantidades.
Esse benefcio, obtido de comum acordo, recebe o nome de desconto.
As operaes anteriormente citadas so denominadas operaes de desconto, ou seja, o
resgate de um ttulo antes da sua data de vencimento. E o ato de efetu-las chamado
descontar um ttulo.
DATA DE VENCIMENTO podendo o devedor pagar antes ou o credor repassar esse
ttulo ABATIMENTO DESCONTO
TTULOS DE CRDITO nota promissria
duplicata
letra de cmbio (caiu em desuso)
DESCONTO devedor pague antes ou o credor necessite do dinheiro antes
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AMBOS OS CASOS BENEFCIO DESCONTO ACORDO
Alm disso:
dia de vencimento o dia fixado no ttulo para o pagamento (ou recebimento) da
aplicao,
futuro valor (valor assumido pelo ttulo na data de seu vencimento), tambm
conhecido e expresso no mercado financeiro como: valor futuro de um ttulo, valor
nominal, valor face do ttulo e valor de resgate.
presente valor (valor assumido pelo ttulo na quitao ou negociao realizada antes
da sua data de vencimento), tambm denominado como: valor presente de um ttulo,
valor creditado ou pago ao seu titular, valor descontado, valor lquido creditado,
crdito gerado por um ttulo.
o perodo aquele perodo correspondente a antecipao do resgate do ttulo, isto , o
perodo compreendido entre a data do resgate antecipado e a efetiva data do
vencimento.
Desconto a quantia a ser abatida do futuro valor, isto , a diferena entre o futuro
valor e o presente valor.
D = FV PV
Classificao de desconto
A operao de desconto realizada nos regimes de capitalizao simples e composta
originando os seguintes tipos de descontos:
a) Desconto simples por fora, bancrio ou comercial;
b) Desconto simples por dentro ou racional;
c) Desconto composto por fora, bancrio ou comercial;
d) Desconto composto por dentro ou racional.
Caractersticas do desconto
a) d = taxa de desconto
b) n = perodo
c) desconto por fora, bancrio ou comercial (simples ou composto): a taxa de
desconto incide sobre o capital denominado como FV (futuro valor, montante, etc.)
d) desconto por dentro ou racional (simples ou composto): a taxa de desconto incide
sobre o capital denominado PV (presente valor, valor descontado, etc.)
DESCONTO SIMPLES
1. Desconto Simples bancrio (para prazos curtos)

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(J.S.) (FV)
utilizado no Brasil de maneira ampla e generalizada, principalmente nas chamadas operaes
de desconto de duplicatas realizadas pelos bancos, sendo, por esta razo, tambm conhecido
por desconto bancrio ou comercial.
J = PV . i . n D = FV . d . n
J = FV PV D = FV PV ou PV = FV D
FV = PV . (1 + i . n) ou PV = FV FV . d . n
PV = FV . (1 d . n)
2. Desconto Simples racional (o menor desconto se fosse o J.S. o mais
utilizado) no usado por excluso

(J.S.) (PV)
J = PV . i . n D = PV . d . n
FV = PV . (1 + i . n) FV = PV . (1 + d . n)
PV = ___FV___ PV = ___FV___
1 + i . n 1 + d . n
em D = PV . d . n substitui o PV
D = ___FV___. d . n
1 + d . n
DESCONTO COMPOSTO
1. Desconto composto bancrio (descontos sucessivos sobre o FV, no aplicvel
no Brasil)

(J.C.) (FV)
FV = PV (1 + i)
n
PV = FV (1 d)
n

D = FV PV
D = FV FV (1 d)
n

D = FV (1 (1 d)
n
)
2. Desconto composto racional (o mais justo , sobre a mesma taxa, o que seria o J
seria o D)

(J.C.) (PV)
FV = PV (1 + i)
n
FV = PV (1 + d)
n
ou
PV = ___FV___
(1 + d )
n
D = FV PV
D = FV ___FV___
(1 + d )
n
Obs.: Este desconto por ser igual ao juro composto, tem a mesma aplicao e a taxa utilizada
a taxa efetiva.
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EQUIVALNCIA DE CAPITAIS
Dois ou mais capitais diferidos so equivalentes, em certa poca, quando os seus valores
atuais (PV), nessa poca, forem iguais.
Obs.: A equivalncia de capitais utilizada sempre que quisermos saber se duas formas de
pagamento se eqivalem, por isso o seu uso sempre se faz necessrio nas substituies de
ttulos (um ttulo por outro, um ttulo por vrios, vrios ttulos por um nico, vrios ttulos por
vrios ttulos) sem que haja prejuzo para o credor ou devedor.
EXERCCIOS
1. Uma duplicata no valor de $ 6.800,00 descontada por um banco, gerando um crdito
de $ 5.776,40 na conta do cliente. Sabendo-se que a taxa cobrada pelo banco de
3,5% ao ms para o desconto simples bancrio, determinar o prazo de vencimento da
duplicata.
Resp.: 4 meses e 9 dias
2. Qual a taxa mensal de desconto simples por fora, utilizada numa operao a 120 dias,
cujo valor de resgate de $ 1.000,00 e cujo valor atual de $ 880,00 ?
Resp.: 3% ao ms
3. Calcular o valor lquido creditado na conta de um cliente, correspondente ao desconto
simples de uma duplicata no valor de $ 3.400,00, com prazo de 45 dias, sabendo-se
que o banco est cobrando nesta operao uma taxa de desconto bancrio de 4% ao
ms.
Resp.: $ 3.196,00
4. O desconto de uma duplicata gerou crdito de $ 8.700,00 na conta de uma empresa.
Sabendo-se que esse ttulo tem um prazo a decorrer de 75 dias at o seu vencimento e
que o banco cobra uma taxa de desconto bancrio de 5,2% ao ms nessa operao,
calcular o valor da duplicata no regime de capitalizao simples.
Resp.: $ 10.000,00
5. Cinco ttulos no valor de $ 1.000,00 cada um, com vencimentos de 30 a 150 dias
respectivamente, foram descontados por uma instituio financeira. Sabendo-se que a
taxa de desconto por fora cobrada de 3% ao ms, calcular o valor do desconto
global e o valor liquido correspondente a ser creditado na conta do cliente no regime
de capitalizao simples.
Resp.: $ 450,00 $ 4.550,00
6. Oito ttulos no valor de $ 1.000,00 cada um, so descontados por um banco, cujo
liquido correspondente no valor de $ 6.830,00 creditado na conta do cliente.
Sabendo-se que os vencimentos desses ttulos so mensais e sucessivos a partir de 30
dias, calcular a taxa de desconto simples bancrio, utilizada na operao.
Resp.: 3,25% ao ms
7. Quero substituir um ttulo de $ 5.800,00 vencvel em 3 meses, por outro com
vencimento em 5 meses. Sabendo que esses ttulos podem ser descontados taxa de
1,3 % ao ms, qual o valor nominal comercial do novo ttulo no regime de
capitalizao simples ?
Resp.: $ 5.961,28
16
Exerccios Extras
1) Um ttulo de valor nominal de $4.000,00, vencvel em 1 ano, est sendo liquidado 3 meses
antes de seu vencimento. Sendo a taxa de desconto de 6% ao ms, determinar:
a) desconto simples bancrio
b) desconto simples racional
c) desconto composto bancrio
d) desconto composto racional
Verificar qual desses descontos mais vantajoso para o proprietrio do ttulo.
2) Um ttulo com valor nominal de $50.000,00 foi resgatado 15 dias antes de sua data de
vencimento, taxa de 90% ao ano, sob o critrio do desconto composto racional. Qual foi o
desconto concedido? Por quanto foi negociado?
3) Sabe-se que o valor do desconto simples bancrio de um ttulo taxa de 33% ao ano e
prazo de desconto de 90 dias, atinge $ 585,00. Para estas mesmas condies, pede-se
determinar o valor do desconto deste ttulo se fosse adotado o conceito de desconto simples
racional.
4) Qual o valor mximo que uma pessoa deve pagar por um ttulo de valor nominal de
$8.200,00 com vencimento para 110 dias, se deseja ganhar 5% ao ms? (Usar desconto
simples racional).
1 SRIES DE PAGAMENTOS RENDAS
CAPITALIZAO E AMORTIZAO COMPOSTA
Fluxo de Caixa
Como j mencionado, na pgina 2 desta apostila, o fluxo de caixa pode ser entendido
como uma sucesso de recebimentos ou de pagamentos, em dinheiro, previstos para
determinado perodo de tempo.
A representao grfica do fluxo de caixa feita de acordo com os dados apresentados
em cada caso, sendo as setas orientadas em funo da interpretao do enunciado do problema.
a) a escala horizontal representa tempo, dividido em dias, meses, anos, etc. Os pontos 0, 1, 2,
3, 4,..., n substituem as datas de calendrio, e so estipulados em funo da necessidade de
indicarem as posies relativas entre as diversas datas. Assim, o ponto 0 (zero) representa a
data inicial (hoje), o ponto 1 (um) indica o final do primeiro perodo e assim por diante.
b) sadas de caixa correspondem aos pagamentos, tm sinais negativos e so representadas por
setas apontadas para baixo.
c) entradas de caixa correspondem aos recebimentos, tm sinais positivos e so representadas
por setas apontadas para cima.
Para ilustrar, vamos nos recorrer ao seguinte exemplo:
Um banco concede um emprstimo de $ 40.000,00 a um cliente, para pagamento em 6
prestaes iguais de $ 9.000,00. Represente graficamente o fluxo de caixa.
17
Do ponto de vista do banco, a representao grfica do fluxo de caixa a seguinte:
9.000 9.000 9.000 9.000 9.000 9.000
0 ^ ^ ^ ^ ^ ^
+ 1 2 3 4 5 6
40.000
Ou seja, h uma sada inicial de caixa no valor de $40.000,00 e a entrada de 6 parcelas de
$9.000,00 cada uma nos meses seguintes. Do ponto de vista do cliente, a orientao das setas
feita no sentido inverso, como segue:
40.000
^ 1 2 3 4 5 6
+ + + + + +
9.000 9.000 9.000 9.000 9.000 9.000
Represente o fluxo de caixa da seguinte situao:
Recebimentos Previstos Pagamentos Previstos
Dia Valor Dia Valor
05 10.000 09 12.000
11 28.000 14 14.000
17 9.000 17 7.000
25 16.000 28 20.000
Exerccios:
1) Uma pessoa adquiriu um bem de $12.000,00 e pagou-o em 3 prestaes iguais de
$5.000,00, sendo a primeira no ato do emprstimo.
2) Uma pessoa adquiriu um bem de $12.000,00 e pagou-o em 3 prestaes iguais de
$5.000,00, sendo a primeira um ms aps receber o bem.
3) Depositei em uma caderneta de poupana $300,00 por ms, durante 1 ano, sendo o
primeiro depsito realizado na data da abertura da conta. Obtive com isso, um
montante de $4.300,00 no final de um ano.
4) Depositei em uma caderneta de poupana $300,00 por ms, durante 1 ano, sendo o
primeiro depsito realizado no final do primeiro ms. Obtive com isso, um montante
de $4.300,00 no final de um ano.
Quando queremos fazer um investimento, podemos depositar todos os meses uma certa
quantia em, por exemplo, uma caderneta de poupana, quando queremos comprar um bem
qualquer, podemos faz-lo em prestaes, a serem pagas mensalmente.
Podemos, portanto, constituir um capital ou resgatar uma dvida depositando ou
pagando certa quantia, em pocas distintas.
No primeiro caso temos uma capitalizao e no segundo, uma amortizao.
Ento:
Capitalizao ao de investimento peridica de uma quantia fixa, com taxa de juros fixos,
com vistas a compor um determinado capital.
18
Amortizao ao de saldar uma dvida por meio de parcelas peridicas, constantes ou no.
As sries de pagamentos podem ser definidas como uma sucesso de pagamentos ou
recebimentos, e com vencimentos sucessivos t1, t2, t3, ... tn .
Rendas
A sucesso de depsitos ou de prestaes, destinados a formar um capital ou pagar um
dvida denominada renda.
Os termos da sucesso de depsitos ou de prestaes so denominados termos da renda.
E, o intervalo de tempo que ocorre entre os vencimentos de dois termos consecutivos
chamado perodo de renda. Exemplo: no caso da compra de uma TV em cores em 7
prestaes mensais de $40,00, cada uma das prestaes um termo da renda e o perodo
mensal.
As rendas so dividas em. certas e aleatrias:
a) Rendas certas ou anuidades: ocorrem quando o nmero de termos, seus vencimentos e
seus respectivos valores podem ser prefixados. Exemplo: compra de bens a prazo.
b) Rendas aleatrias: ocorrem quando pelo menos um dos elementos no pode ser
previamente determinado. Exemplo: pagamento de um seguro de vida ( o nmero de termos
indeterminado).
Em relao ao perodo da renda:
a) Peridica: o perodo da renda sempre o mesmo
b) No Peridica: o contrrio
Se o perodo o ms a renda mensal, se o perodo o trimestre a renda trimestral.
Quanto aos termos:
a) Constante: se os termos so iguais.
b) Varivel: ao contrrio.
Quanto a data do vencimento do primeiro termo.
a) Imediata: ocorre quando o vencimento do primeiro termo se d no fim do primeiro perodo
a contar da data zero, isto , da data da assinatura do contrato.
T
1
T
2
T
3
// T
n-2
T
n-1
T
n
termos
0 1 2 3 // n-2 n-1 n perodos
Assim, o vencimento do ltimo termo (T
n
) ocorre no fim do perodo n.
Exemplo: compra de um bem a prazo, em prestaes mensais, pagando a primeira prestao um
ms aps a assinatura do contrato.
b) Antecipada: ocorre quando o vencimento do primeiro termo se d na data zero.
T
1
T
2
T
3
T
4
// T
n-1
T
n
termos
19
0 1 2 3 // n-2 n-1 n perodos
O vencimento do ltimo termo ocorre no incio do perodo n.
Exemplo: depsito mensal de uma mesma quantia em caderneta de poupana, durante um prazo
determinado.
c) Diferida: ocorre quando o vencimento do primeiro termo se d no fim de um determinado
nmero de perodos, a contar da data zero
// T
1
T
2
// T
n-2
T
n-1
T
n
termos
0 1 2 // m m+1 m+2 // m+n-2 m+n-1 m+n perodos
O vencimento do ltimo termo ocorre no fim de m+n perodos.
Exemplo: compra de um bem a prazo, em prestaes mensais, pagando a primeira prestao no
fim de um determinado nmero de meses.
Represente a situao em forma de fluxo de caixa identificando que tipo de renda e sua
subclassificao:
1) Uma pessoa depositou $1.000,00 por ms durante 5 meses, sendo o primeiro depsito
na data da abertura da conta, e recebeu $14.000,00 aps 5 meses, qual foi a taxa mensal
trabalhada?
2) Um terreno colocado venda por $ 180.000,00 a vista ou em 10 prestaes
bimestrais, sendo a primeira prestao recebida no quarto bimestre. Determinar o valor
de cada parcela bimestral, sabendo-se que o proprietrio est cobrando uma taxa de
34% ao ano pelo financiamento.
3) Uma pessoa adquiriu um bem de $12.000,00 e pagou-o em trs prestaes bimestrais
iguais, sendo a primeira 1 bimestre logo que recebeu o bem. A taxa foi de 2% ao ms.
Qual foi o valor das prestaes?
4) Uma pessoa depositou em um banco $300,00 por ms, durante dois semestres, a uma
taxa de 2,5% a.b. Obtendo com isso, um certo montante no final desse prazo, que
queremos descobrir. Faa o fluxo em relao ao banco.
5) Um comerciante investiu $450,75 por ms em uma instituio financeira, durante 7
bimestres, taxa de 5% a.a. Quanto ele ter no final desses 7 bimestres?
6) A propaganda de uma loja de roupas anuncia: Compre o que quiser e pague em 5
vezes. Leve o produto hoje e tenha dois meses de carncia. Se a taxa de financiamento
de 3% ao ms, qual o valor da prestao mensal de uma compra cujo o preo a vista
de $1.200,00?
7) Determinar qual o valor de um carro financiado em 2 anos com prestaes bimestrais
iguais de $ 5.054,03, sabendo-se que a taxa de juros cobrada de 3,5% ao ms e que a
primeira prestao o vendedor do carro receber no ato da assinatura do contrato.
8) Um comerciante pagou $1.000,00 por ms por um emprstimo realizado em uma
instituio financeira, durante 2 anos, taxa de 5% a.m. Qual o valor pego no
emprstimo?
CAPITALIZAO COMPOSTA
20
Renda Imediata
Fator de acumulao de capital (FAC)
Consideremos o seguinte problema:
Determinar o valor do montante, no final do quinto ms, de uma srie de 5 aplicaes
mensais, iguais e consecutivas, no valor de $ 100,00 cada uma, a uma taxa de 4% ao ms,
sabendo-se que a primeira parcela aplicada no final do primeiro ms, ou seja, a trinta dias da
data tomada como base (momento zero), e que a ltima, no final do quinto ms, coincidente
com o momento em que pedido o montante.
* obs.: nos problemas que envolvem Rendas, usaremos R para o valor das prestaes. E, o PV
para o valor atual, ou seja, o capital inicial.
Dados: R=100,00 i=4% n=5 FV=?
Em termos de fluxo de caixa, o problema pode ser esquematizado como segue:
FV=?
0 1 2 3 4 5
+ + + + +
100 100 100 100 100
Para calcular o montante pedido, vamos utilizar somente os conhecimentos que j temos.
Como apenas sabemos resolver problemas com um nico pagamento, vamos calcular o
montante de cada prestao no final do 5 ms, individualmente. Assim, o montante da
primeira, obtido da frmula j conhecida
FV = R (1 + i)
n
, ser:
FV
1
= 100. (1,04)
4
= 100 . 1,16986 = 116,99
O expoente 4 da expresso (1,04)
4
representa o nmero de meses a decorrer entre a data da
primeira aplicao e a data fixada para o clculo do seu montante.
4 meses FV=116,99
0 1 2 3 4 5
+
100
Essa mesma considerao vlida para todas as demais prestaes. Assim, o montante da
terceira parcela obtido como segue:
FV
3
= 100. (1,04)
3
= 100 . 1,08160 = 108,16
2 meses FV=108,16
0 1 2 3 4 5
21
+
100
Como a ltima parcela aplicada exatamente no dia em que se pede o valor do montante,
no ter rendimento algum. O montante desta prestao pode ser assim especificado:
FV
5
= 100. (1,04)
0
= 100 . 1 = 100
Em resumo, os montantes de cada uma das 5 aplicaes so calculados como segue:
FV
1
= 100. (1,04)
4
= 100 . 1,16986 = 116,99
FV
2
= 100. (1,04)
3
= 100 . 1,12486 = 112,49
FV
3
= 100. (1,04)
2
= 100 . 1,08160 = 108,16
FV
4
= 100. (1,04)
1
= 100 . 1,04000 = 104,00
FV
5
= 100. (1,04)
0
= 100 . 1,00000 = 100,00
FV
t
= .............................................. = 541,63
Portanto, o montante de 5 aplicaes mensais, iguais e consecutivas, de $100,00 cada uma,
taxa de 4% ao ms, dentro do conceito de renda imediata, de $541,63.
Entretanto, esse clculo, como foi feito, muito trabalhoso. Com o objetivo de facilitar o
trabalho, vamos tentar aplicar uma frmula que permita chegar ao valor final atravs de um
caminho mais curto e rpido.
Sabemos que FV
t
=FV
1
+FV
2
+FV
3
+FV
4
+FV
5.
Substituindo cada FV pelos seus respectivos valores, sem efetuarmos os clculos, temos:
FV
t
=100. (1,04)
4
+ 100. (1,04)
3
+100. (1,04)
2
+100. (1,04)
1
+100. (1,04)
0

Como o valor 100 constante em todos os termos, pode ser colocado em evidncia:
FV
t
= 100. [(1,04)
4
+ (1,04)
3
+ (1,04)
2
+ (1,04)
1
+ (1,04)
0
] ou
FV
t
= 100. [(1,04)
0
+ (1,04)
1
+ (1,04)
2
+ (1,04)
3
+ (1,04)
4
]
Como a srie (1,04)
0
+ (1,04)
1
+ (1,04)
2
+ (1,04)
3
+ (1,04)
4
representa a soma de uma
progresso geomtrica de razo 1,04, podemos aplicar a frmula:
S
PG
= a
1
.q
n
a
1

q 1
que d a soma dos termos de uma PG, em que a
1
representa o primeiro termo da srie, n o
nmero de termos e q a razo.
Sabendo-se que a
1
= (1,04)
0
= 1, q = 1,04 e n = 5, temos:
22
FV
t
= 100 . 1 . (1,04)
5
1 = 100 . (1,04)
5
1 (1)
1,04 1 0,04
FV
t
= 100 . 0,21665 = 100 . 5,41625 = 541,63
0,04
Portanto, encontramos o valor do montante correspondente aplicao de 5 parcelas iguais
sem calcular os montantes individuais.
Como no problema R = 100, n = 5 e i = 0,04, substituindo na expresso (1) os valores
numricos pelos seus smbolos correspondentes temos a frmula genrica:
FV
t
= R . (1 + i)
n
1 (2)
i
Em que (1 + i)
n
1 o fator de acumulao de capital FAC (i,n).
i
Para simplificar faamos FV
t
= FV, na expresso (2), que passa a ser escrita:
FV = R . (1 + i)
n
1
i
FV = R . FAC (i,n)
A utilizao do FAC atravs de uma tabela que facilita os clculos. No problema anterior,
a frmula ficar:
FV = 100 . FAC (4%, 5)
Exerccio: quanto ter, no final de 4 anos, uma pessoa que aplicar $ 500,00 por ms, durante
esse prazo, em um Fundo de Renda Fixa, taxa de 3% ao ms ?
Observao: quando no se especificar que tipo de renda est sendo trabalhada, ou
ainda, se no evidenciar que est ocorrendo hoje, ou em um perodo de carncia, estamos
diante de um problema de renda imediata.
Como os problemas de renda imediata envolvem o FV, R, n, i, podemos trabalhar com a
frmula de diferentes maneiras, de acordo com os dados do exerccio e do que se pede. Com
isso, h a necessidade de conhecermos os outros fatores de capitalizao existentes nas tabelas
financeiras. Entre eles:
Fator de acumulao de capital (FAC) j conhecemos quanto ter
Fator de formao de capital (FFC) quanto aplicar
Fator de valor atual (FVA)
1
qual o valor
1
FVA e FRC so fatores utilizados no tipo de renda de amortizao que veremos mais adiante.
23
Fator de recuperao de capital (FRC)
Fator de formao de capital (FFC)
O FFC obtido facilmente a partir da frmula do montante deduzida anteriormente:
FV = R . (1 + i)
n
1
i
Essa frmula, como vimos, utilizada para obter o valor do montante, quando so
conhecidos o valor das prestaes, a taxa e o nmero de prestaes. Quando a incgnita o
valor das prestaes, basta fazer:
R = FV .
(1 + i)
n
1
i
R = FV . i .
(1 + i)
n
1
Ou
R = FV . FFC (i,n)
Exerccios:
1) Quanto uma pessoa ter de aplicar mensalmente num Fundo de Renda Fixa, durante 5
anos, sendo o primeiro depsito no final do primeiro perodo, para que possa resgatar $
200.000,00 no final de 60 meses, sabendo que o fundo proporciona um rendimento de 2% ao
ms ?
2) Quantas prestaes de $ 4.000,00 devo aplicar trimestralmente, taxa de 7% ao trimestre,
para acumular o montante de $ 100.516,08 no final de certo prazo ? E qual esse prazo ?
3) A que taxa devo aplicar $ 15.036,28 por ano para que eu tenha um montante de $ 500.000,00
no final de 10 anos ?
Renda Antecipada
Nas sries com termos antecipados, os pagamentos ou recebimentos ocorrem no incio de
cada perodo unitrio. Assim, a primeira prestao sempre paga ou recebida no momento
"zero", ou seja, na data do contrato do emprstimo, do financiamento ou de qualquer outra
operao que implique pagamentos ou recebimentos de prestaes.
Como veremos, todos os problemas de sries de pagamentos antecipados podero ser
resolvidos a partir dos fatores definidos para srie de pagamentos com termos vencidos (ou
renda imediata), bastando multiplic-los ou dividi-los por (1 + i).
Fator de acumulao de capital (FAC) e Fator de formao de capital (FFC)
24
Qual o montante, no final do 5 ms, resultante da aplicao de 5 prestaes iguais,
mensais e consecutivas de $ 100,00, taxa de 4% ao ms, sabendo-se que a primeira aplicao
feita hoje (data do contrato).
Em termos de fluxo de caixa, o problema pode ser esquematizado como segue:
FV=?
0 1 2 3 4 5
+ + + + +
100 100 100 100 100
Sabendo que o montante "FV" o somatrio dos montantes individuais de cada prestao,
e que a primeira aplicao feita no momento "zero" capitalizada por 5 perodos, a segunda por
4, a terceira por 3, e assim sucessivamente, at a ltima, a qual capitalizada por 1 perodo,
podemos escrever:
FV = 100. (1,04)
5
+ 100. (1,04)
4
+ 100. (1,04)
3
+100. (1,04)
2
+100. (1,04)
1

FV

= 100. [(1,04)
5
+ (1,04)
4
+ (1,04)
3
+ (1,04)
2
+ (1,04)
1
] ou
FV

= 100. [(1,04)
1
+ (1,04)
2
+ (1,04)
3
+ (1,04)
4
+ (1,04)
5
]
Aplicando a soma de uma PG.
S
PG
= a
1
.q
n
a
1

q 1
Temos:
FV = 100 . 1,04 . (1,04)
5
1,04 = 100 . 1,04 . [(1,04)
5
1 ]
1,04 1 0,04
FV = 100 . 1,04

1 (1,04)
5
FV = 100 . 1,04 . 5,41632 = 563,30
Substituindo na expresso (1) os valores numricos pelos respectivos smbolos, temos:
FV = R . (1 + i)

+
i
i
n
1 ) 1 (

(2) FV = R . (1 + i) . FAC (i,n)
Resolvendo o problema com a indicao tradicional, temos:
Dados: R= 100,00
n = 5 prestaes mensais
i = 4% ao ms
FV = ?
Caso a incgnita do problema seja "R", a frmula para a sua soluo pode ser obtida da
expresso (2), como segue:
25
FV = R . (1 + i)

+
i
i
n
1 ) 1 (

R = FV .
) 1 (
1
i +

+ 1 ) 1 (
n
i
i
Ou
R = FV . . 1 . FFC (i, n)
(1 + i)
Problemas:
1) Quanto terei de aplicar mensalmente, a partir de hoje, para acumular no final de 36 meses,
um montante de $ 300.000,00, sabendo que o rendimento firmado de 34,489% ao ano, e que
as prestaes so iguais e consecutivas, e em nmero de 36?
2) Quantas aplicaes mensais de $ 1.000,00 so necessrias para se obter um montante de $
33.426,47, sabendo-se que a taxa de 3% ao ms, e que a primeira aplicao feita no ato da
assinatura do contrato e a ltima 30 dias antes do resgate daquele valor?
3) Um "Fundo de Renda Fixa" assegura, a quem aplicar 60 parcelas iguais e mensais de $
500,00, o resgate de um montante de $ 58.166,29 no final do 60 ms. Sabendo-se que a
primeira aplicao feita na data do contrato, calcular a taxa de rendimento proporcionada pelo
Fundo.
4) Calcular o montante, no final do 8 ms, resultante da aplicao de 8 parcelas mensais e
consecutivas, taxa de 2,25% ao ms, sendo as 4 primeiras de $ 12.000,00 cada uma e as 4
restantes de $ 18.000,00 cada uma, sabendo-se que se trata de uma srie de pagamentos com
termos antecipados (renda antecipada).
5) Quanto um aplicador poder resgatar, no final de 2 anos, se adquirir trimestralmente, no
incio dos 5 primeiros trimestres, $ 10.000,00 sabendo-se que o rendimento de 9% ao
trimestre e que a primeira aplicao feita "hoje" ?
AMORTIZAO COMPOSTA
Vamos, agora, aprender a calcular o valor de uma dvida (ou de um emprstimo, ou o
valor vista de uma mercadoria) que ser paga em prestaes peridicas de quantias
constantes, sobre as quais incide a mesma taxa.
Obs.: Na capitalizao composta, os fatores que a compreendiam eram os Fator de acumulao
de capital (FAC) e Fator de formao de capital (FFC). Aqui na amortizao composta sero os
Fator de valor atual (FVA) e Fator de recuperao de capital (FRC).
26
Renda Imediata
Da mesma forma que deduzimos o Fator de Acumulao de Capital , vamos deduzir o
Fator de Valor Atual para a srie de pagamentos iguais ou uniformes. Partiremos do seguinte
problema prtico:
Qual o valor que, financiado taxa de 4% ao ms, pode ser pago ou amortizado em 5
prestaes mensais, iguais e sucessivas de $ 100,00 cada uma?
O que se quer o valor presente dessa srie de 5 parcelas iguais. Mais uma vez,
utilizaremos as ferramentas que conhecemos para solucionar esses problemas. Com relao a
valor presente ou atual, somente sabemos resolver os casos com pagamentos simples, ou seja,
aqueles que apresentam um nico pagamento. Assim, vamos resolver o problema por partes,
admitindo-se que cada prestao corresponda a um financiamento isolado.
Dados: PV = ? R = 100,00 i = 4% n = 5
PV=?

0 1 2 3 4 5
+ + + + +
100 100 100 100 100
FV = PV . (1 + i)
n
PV = FV . PV = FV . 1 .
(1 + i)
n
(1 + i)
n
No problema, cada prestao R = 100 representa o montante (ou valor futuro) individual
de um capital inicial que desconhecemos, aplicado taxa de 4% ao ms, e por prazos que vo
de 1 a 5 meses. O que queremos determinar o capital inicial ou valor presente dessas
prestaes no momento zero.
Para a primeira prestao, temos:
PV
1
= 100 . 1 . = 100 . 0,96154 = 96,15
(1,04)
1
Esquematicamente:
PV
1
= 96,15

0 1 2 3 4 5
+
100
Para a terceira prestao:
PV
3
= 100 . 1 . = 100 . 0,88900 = 88,90
(1,04)
3
O expoente 3 representa o nmero de meses decorridos entre a data fixada para o clculo do
valor presente e a data do vencimento da terceira prestao:
PV
3
= 88,90
27

0 1 2 3 4 5
+
100
O presente valor da Quinta prestao obtido:
PV
5
= 100 . 1 . = 100 . 0,82193 = 82,19
(1,04)
5
PV
5
= 82,19

0 1 2 3 4 5
+
100
Resumindo, temos:
PV
1
= 100 . 1 . = 100 . 0,96154 = 96,15
(1,04)
1
PV
2
= 100 . 1 . = 100 . 0,92456 = 92,46
(1,04)
2
PV
3
= 100 . 1 . = 100 . 0,88900 = 88,90
(1,04)
3
PV
4
= 100 . 1 . = 100 . 0,85480 = 85,48
(1,04)
4
PV
5
= 100 . 1 . = 100 . 0,82193 = 82,19
(1,04)
5
_______
PV
t
= ....................................................445,18
Utilizaremos conhecimentos da matemtica elementar, como no FAC, para simplificar
esses clculos.
PV
t
= PV
1
+ PV
2
+ PV
3
+ PV
4
+ PV
5
, ou seja:
PV
t
= 100 . 1 . + 100 . 1 . + 100 . 1 . + 100 . 1 . + 100 . 1 .
(1,04)
1
(1,04)
2
(1,04)
3
(1,04)
4
(1,04)
5
Colocando o valor 100 em evidncia, temos:
PV
t
= 100 .

+ + + +
5 4 3 2 1
) 04 , 1 (
1
) 04 , 1 (
1
) 04 , 1 (
1
) 04 , 1 (
1
) 04 , 1 (
1
Os termos que aparecem dentro dos colchetes constituem uma soma de PG de razo 1 .
1,04
28
Como o trabalhar com expresses fracionrias um pouco mais complexo, vamos, com uma
simples operao, transformar esta srie numa soma de mais fcil visualizao e clculo. Para
tanto, aplicaremos o conceito de "Mnimo Mltiplo Comum" (MMC).
MMC = (1,04)
5
, que o nmero divisvel por qualquer um dos denominadores da srie.
Efetuando os clculos, temos:
PV
t
= 100

+ + + +
5
1 2 3 4
) 04 , 1 (
1 ) 04 , 1 ( ) 04 , 1 ( ) 04 , 1 ( ) 04 , 1 (
O numerador da expresso entre colchetes constitui-se numa soma de PG, de razo 1,04, com
nmero de termos igual a 5; esta srie, sendo escrita em ordem inversa, tem como primeiro
termo o nmero 1, que embora tenha um "jeito" diferente, faz parte da "famlia", pois um
"legtimo" (1,04)
0
.
Aplicando a frmula da soma de uma PG: S
PG
= a
1
.q
n
a
1
, temos:
q 1
PV
t
= 100 .
5
5
) 04 , 1 (
1 04 , 1
1 ) 04 , 1 .( 1

= 100 .
04 , 0 ) 04 , 1 (
1 ) 04 , 1 (
5
5
.

(4)
PV
t
= 100 .
04 , 0 . 21665 , 1
1 21665 , 1
= 100 . 4,45182 = 445,18
Substituindo na expresso numrica (4) pelos respectivos smbolos, temos:
PV
t
= R .
i . ) 1 (
1 ) 1 (
n
n
i
i
+
+
Sendo
i . ) 1 (
1 ) 1 (
n
n
i
i
+
+
o Fator de Valor Atual, representado por FVA (i,n).
P
PV = R .
i . ) 1 (
1 ) 1 (
n
n
i
i
+
+
P
PV = R . FVA (i,n)
Exerccio: Calcular o valor atual de uma srie de 24 prestaes iguais, mensais e consecutivas de
$ 3.500,00 cada uma, considerando uma taxa de 5% ao ms.
Fator de Recuperao de Capital
deduzido da frmula anterior:
PV = R .
i . ) 1 (
1 ) 1 (
n
n
i
i
+
+
R =
i . ) i + 1 (
1 ) i + 1 (
PV
n
n
29

R = PV .
1 ) 1 (
. ) 1 (
+
+
n
n
i
i i
Em que
1 ) 1 (
. ) 1 (
+
+
n
n
i
i i
o Fator de Recuperao de Capital FRC (i,n)
R = PV . FRC (i,n)
Observao: o FFC o inverso do FAC, e que o FRC o inverso do FVA:
FFC =
FAC
1
FRC =
FVA
1
O FRC, o fator, sem dvida, mais utilizado na prtica.
Exerccios:
1) Um emprstimo de $ 30.000,00 concedido por uma instituio financeira para ser
liquidado em 12 prestaes iguais, mensais e consecutivas. Sabendo-se que a taxa de juros
3,5% ao ms, calcular o valor da prestao.
2) Calcule o nmero de prestaes semestrais de $ 15.000,00 cada uma, capaz de liquidar um
financiamento de $ 49.882,65, taxa de 20% ao semestre.
3) Determinar a que taxa anual foi firmada uma operao de emprstimo de $ 100.000,00, para
ser liquidada em 18 prestaes mensais, iguais e consecutivas de $ 7.270,87 cada uma?
Renda Antecipada
Fator de Valor Atual
A frmula para a resoluo de problemas de valor atual (renda antecipada) pode ser
deduzida, utilizando-se o mesmo caminho seguido anteriormente para as dedues j vistas.
Entretanto, no atual estgio, j sabemos que para obter o valor presente de uma srie de
pagamentos, podemos inicialmente calcular o seu montante e em seguida multiplic-lo por
(i + i), ou seja, utilizar o conceito de srie de pagamentos para calcular o montante e, em
seguida, o conceito de pagamento nico para determinar o valor atual. Assim, temos:
PV = R . (1 + i) .

+
+
i i
i
n
n
. ) 1 (
1 ) 1 (
Como

+
+
i i
i
n
n
. ) 1 (
1 ) 1 (
FVA, temos:
30
PV = R . (1 + i) . FVA (i, n)
Portanto, para resolver um problema de valor atual de uma srie de pagamentos com
termos antecipados (renda antecipada), basta multiplicar por (1 + i) o valor obtido para termos
postecipados (renda imediata). Para ilustrar, vejamos o seguinte exemplo:
Exerccio 1) Determinar qual o valor de um telefone financiado em 24 prestaes iguais de $
5.054,03, sabendo-se que a taxa de juros cobrada de 3,5% ao ms e que a primeira prestao
paga no ato da assinatura do contrato.
Observao: Nos casos de valor atual (presente valor) de uma srie de pagamentos com termos
antecipados (renda antecipada), o nmero de prestaes no coincide com o nmero de meses,
visto que a ltima prestao sempre paga, ou devida, no incio do ltimo ms ( ou no final do
penltimo ms). No caso do exemplo, a ltima prestao tem seu vencimento no final do 23
ms.
Fator de Recuperao de Capital
Caso a incgnita do problema seja o valor da prestao (R), a frmula necessria para a
soluo pode ser:
R = PV .

+
+
+ 1 ) 1 (
. ) 1 (
.
) 1 (
1
n
n
i
i i
i
Ou
R = PV .
.
) 1 (
1
i +
FRC (i,n)
Assim, para obter o valor da prestao num problema de srie de pagamento iguais com
termos antecipados (renda antecipada amortizao), basta dividir por 1 + i o valor obtido para
termos vencidos ou postecipados (renda imediata amortizao).
Exerccio 2) Um terreno colocado venda por $ 180.000,00 a vista ou em 10 prestaes
bimestrais, sendo a primeira prestao paga na data do contrato. Determinar o valor de cada
parcela bimestral, sabendo-se que o proprietrio est cobrando uma taxa de 34% ao ano pelo
financiamento.
Renda Diferida
Como j vimos, as rendas diferidas so aquelas em que o primeiro termo exigvel a
partir de um certo perodo de carncia.
// T
1
T
2
// T
n-2
T
n-1
T
n
termos
31
0 1 2 // m m+1 m+2 // m+n-2 m+n-1 m+n perodos
O valor atual numa renda diferida adquirida calculando-se o valor atual (renda
imediata) do perodo (m+n) menos o valor atual do perodo (m), ou seja:
PV = R .
i i
i
n m
n m
. ) 1 (
1 ) 1 (
+
+
+
+
R .
i i
i
m
m
. ) 1 (
1 ) 1 (
+
+
Colocando o R em evidncia, temos:
PV = R .

+
+

+
+
+
+
i i
i
i i
i
m
m
n m
n m
. ) 1 (
1 ) 1 (
. ) 1 (
1 ) 1 (
Onde, m o perodo de carncia e n o perodo que da renda.
Exerccios:
1) Qual o valor atual de uma renda de 15 termos mensais de R$ 700, com 3 meses de carncia,
taxa de 1,5% ao ms?
2) Calcule o valor atual de uma dvida que pode ser amortizada com dez prestaes mensais
de $500,00, sendo de 2% ao ms a taxa de juros e devendo a primeira prestao ser paga no
3 ms.
3) A propaganda de uma grande loja de eletrodomstico anuncia: Compre o que quiser e
pague em 10 vezes. Leve o produto hoje e s comece a pagar daqui a 3 meses. Se a taxa de
financiamento de 3% ao ms, qual o valor da prestao de uma geladeira cujo o preo a
vista de $2.800,00?
11 SISTEMAS DE AMORTIZAO
Passaremos a apresentar os sistemas de amortizao mais utilizados no Brasil, sendo eles:
Sistema Francs (Tabela Price)
Sistema de Amortizao Constante (SAC)
Sistema de Amortizao Misto (SAM)
O primeiro largamente utilizado em todos os setores financeiros e de capitais, enquanto
os dois ltimos so mais utilizados pelo Sistema Financeiro de Habitao (SFH),
principalmente nas operaes de financiamento para aquisio de casa prpria.
Sistema Francs (Tabela Price)
32
O Sistema Francs de Amortizao mais conhecido no Brasil como Tabela Price.
Esse sistema consiste em um plano de amortizao de uma dvida em prestaes peridicas,
iguais e sucessivas, dentro do conceito de renda imediata.
J
t

parcela de juros referente ao perodo de ordem t (t = 1, 2, 3, 4, ..., n)


A
t

parcela de amortizao referente prestao de ordem t (t = 1, 2, 3, 4, ..., n)


PV
t

saldo devedor referente ao perodo de ordem t (t = 0, 1, 2, 3, 4, ..., n-1)


Valor das Prestaes (R) R = PV
o
.

+
+
1 ) 1 (
. ) 1 (
n
n
i
i i
Parcela de Juros (J)

Multiplica a taxa de juros pelo saldo devedor existente no perodo,


imediatamente, anterior.
Exemplo: J
1
= PV
o
. i
J
2
= PV
1
. i
Parcela de Amortizao (A)

Diferena entre o valor da prestao e o valor da parcela de


juros.
Exemplo: A
1
= R J
1
A
2
= R J
2
Valor do Saldo Devedor de ordem t (PV
t
) PV
t
= R .

+
+

i . ) 1 (
1 ) 1 (
t n
t n
i
i
Exerccio 1: Montar a planilha de um emprstimo de $ 8.530,20, taxa de 3% ao ms, para ser
liquidado em 10 prestaes, sabendo-se que o plano de pagamento utilizado nesse
emprstimo foi o sistema francs (Tabela Price).
t
Saldo Devedor
(P
t
)
Amortizao
(A
t
)
Juros
(J
t
)
Prestao
(R)
0 8.530,20
- - -
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
TOTAL
Exerccio 2: Calcular o saldo devedor de um emprstimo de $ 100.000,00, feito em 24
prestaes mensais e iguais, taxa de 3,5% ao ms, aps o pagamento da 13
prestao.
33
Sistema de Amortizao Constante (SAC)
Caractersticas:
As amortizaes (A) so peridicas iguais ou constantes (no sistema francs as
amortizaes crescem exponencialmente).
A =
n
PV
0
As dvidas (PV
t
) decrescem em uma PA (progresso aritmtica)
As prestaes de ordem t so determinadas pela soma dos juros com a amortizao,
correspondentes, ou seja:
R
t
= J
t
+ A
t

Valor do saldo devedor de ordem t.
PV
t
= A . (n t) ou PV
t
= PV
o
(t . A)
Exemplo1: Elaborar um plano de pagamentos, com base no Sistema de Amortizao Constante,
correspondente a um emprstimo de $100.000,00, taxa de 3% ao ms, a ser
liquidado em 10 prestaes mensais.
Antes de efetuar o clculo da planilha. Calcular o saldo devedor aps o pagamento
da 7 prestao (saldo devedor de ordem t = 7).
t
Saldo Devedor
(P
t
)
Amortizao
(A
t
)
Juros
(J
t
)
Prestao
(R)
0 100.000,00
- - -
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
TOTAL
Sistema de Amortizao Misto (SAM)
34
Este sistema foi criado pelo BNH em maio de 1979, e constituiu-se num misto entre o
Sistema Francs de Amortizao (Tabela Price) e o Sistema de Amortizao Constante,
originando-se da a sua denominao.
O SAM um plano de pagamentos composto por prestaes dos planos cujos valores so
resultantes da mdia aritmtica dos valores das prestaes dos planos SAC e Price,
correspondentes aos respectivos prazos; os valores das parcelas de amortizao e juros resultam
da mesma regra.
Com relao ao SAM, praticamente no h nada a comentar, visto que os valores
correspondentes a esse sistema situam-se sempre num ponto intermedirio entre os valores do
SAC e do Sistema Price. As suas prestaes decrescem linearmente, enquanto as amortizaes
correspondentes crescem de forma exponencial.
Na tabela 8.4 (valor do emprstimo $120.000,00, nmero de prestaes 120, taxa de juros
2 % ao ms), observamos:
Em relao ao comportamento dos saldos devedores, para os trs sistemas:
SAC

os saldos devedores decrescem mais rapidamente, atingindo 50%


do saldo aps o pagamento de 50% das prestaes.
Tabela Price

a metade do saldo devedor liquidada aps o pagamento da 90


prestao, que representa 75 % do total.
SAM

somente aps o pagamento da 77 prestao (cerca de 64% do total) que se


conseguir liquidar cerce de 50% do saldo devedor.
Exerccios:
1 Um banco empresta $100.000,00 a um cliente. Sabendo que o banco utiliza o sistema
francs, que a taxa contratada foi de 10 % ao ano e que o banco quer a devoluo em 5
prestaes, construir a planilha.
2 Um emprstimo de $80.000,00 deve ser pago em 4 amortizaes constantes anuais. A taxa
de juros contratada de 8% ao ano. Construir as planilhas de financiamento referente aos
trs sistemas de financiamento (Tabela Price, SAC e SAM).
3 Construir a planilha de um financiamento de $ 200.000,00, feito pelo Sistema de
Amortizao Misto (SAM), com juro de 10 % ao ano e prazo de 5 anos.
4 Uma financiadora faz um emprstimo de $ 100.000,00 para ser pago pelo SAC em 4
prestaes anuais, taxa de 15% ao ano. Calcular o saldo devedor aps o pagamento da 3
prestao.
5 Uma financiadora emprestou $100.000,00, sem prazo de carncia. Sabendo que a taxa de
juro cobrada pela financiadora de 1,5% ao ms (Tabela Price) e que a amortizao deve
ser feita em 6 meses. Calcule o valor da prestao e o saldo devedor aps o pagamento da
4 prestao.
35
Referncia Bibliogrfica
CRESPO, A. A. Matemtica Comercial e Financeira 11. ed. So Paulo: Saraiva, 1996
MATHIAS, W. F. Matemtica Financeira 2. ed. So Paulo: Atlas, 1993.
PARENTE, E. e CARIB, R. Matemtica Comercial e Financeira. So Paulo: FTD, 1996.
PUCCINI, A. L. Matemtica Financeira Objetiva e Aplicada 6. ed. So Paulo: Saraiva,
1999
SOBRINHO, J. D. V. Matemtica Financeira 6. ed. So Paulo: Atlas, 1997.
36