UNIVERSIDAD HISPANOAMERICANA

Trabajo De Finanzas Pblicas

Tema: Tipo de Cambio Nominal, Tipo de Cambio Real y Tipo de Cambio Real de Equilibrio y su comportamiento en las finanzas pblicas.

Docente: Lic. Jos Dolores Gutirrez Martnez

Elaborado por: Ruth Jerilei Dvila Cuadra Kelly Mara Valerio Gutirrez Nora Cecilia Velsquez Zamora Juana Mercedes Prez Prez

Carrera: Lic. Banca y finanzas. Ao: IV Turno: Diurno

Fecha: Mircoles 10 de abril de 2013.

Determinacin del tipo de cambio

La determinacin del tipo de cambio se realiza a travs del mercado de divisas. El tipo de cambio como precio de una moneda se establece, como en cualquier otro mercado por el encuentro de la oferta y la demanda de divisas. Si se analiza, por ejemplo, una situacin hipottica, en la que solo existen dos monedas el euro y el dlar. La demanda de dlares (oferta de euros) nace cuando los consumidores de los distintos pases europeos necesitan dlares para comprar mercancas procedentes de Estados Unidos. De la misma forma se necesitan dlares si una empresa europea desea comprar un edificio en Nueva York, cuando un ciudadano alemn viaja como turista a San Francisco o si una empresa sueca compra acciones de una entidad norteamericana, pero todava puede existir una razn adicional para demandar dlares que es la pura especulacin, es decir el pensamiento de que el dlar va a subir de valor respecto al euro provocar que la demanda de dlares suba. Si se analiza al contrario, la oferta de dlares (demanda de euros), esta se realiza por todas aquellas empresas y ciudadanos que necesitan euros para sus necesidades (bsicamente las mismas que hemos analizado antes, compra de bienes y servicios, inversiones y especulacin.) El equilibrio en un mercado competitivo entre la oferta y la demanda marcar el precio del dlar respecto al euro o lo que es lo mismo el precio del euro respecto al dlar. En los mercados de divisas se conoce depreciacin como el descenso del precio de una moneda respecto de otra.

Tipo de cambio real y tipo de cambio nominal Tipo de cambio nominal

El tipo de cambio de un pas respecto de otro es el precio de una unidad de moneda extranjera expresado en trminos de la moneda nacional. Entonces el tipo de cambio nominal se puede definir como el nmero de unidades de moneda nacional que debemos entregar para obtener una unidad de moneda extranjera, o de manera similar, el nmero de unidades de moneda nacional que obtengo al vender una unidad de moneda extranjera. Por ejemplo, si para obtener un dlar debemos entregar tres pesos argentinos, el tipo de cambio nominal entre Argentina y Estados Unidos es 3 $/U$S. Para saber cuantos pesos obtengo por cada dlar, multiplico por el tipo de cambio, si por ejemplo tengo 100 U$S y los vendo al tipo de cambio 3 U$S/$ obtendr 100 U$S * 3 $/U$S = 300 $. Para saber cuntos dlares obtengo por un monto de pesos, divido el monto por el tipo de cambio, por ejemplo si tengo 300 $ y compro U$S al tipo de cambio 3 $/U$S obtendr (300 $) / (3 $/U$S) = 100 U$S.

Las casas de cambio, lugar donde se realizan las operaciones de compra y venta de divisas, suelen cotizar dos tipos de cambio segn se trate de compra o venta, por ejemplo, en junio de 2002 el dlar en el mercado libre en argentina cotizaba a 3.47 comprador, y 3.58 vendedor. Es decir que si usted iba a vender dlares, por cada dlar le pagaban $ 3.47, pero si iba a comprar, cada dlar le costaba $ 3.58. De sta manera las casas de cambio obtienen una rentabilidad mediante la compra y venta de divisas. Una apreciacin de la moneda nacional significa una subida de su precio en trminos de la moneda extranjera. Ahora, para obtener la misma cantidad de dlares que obtena antes, necesito menos pesos, entonces decir que la moneda local se apreci es lo mismo que decir que el tipo de cambio baj. Una depreciacin es una subida del tipo de cambio. Apreciacin moneda local baja el tipo de cambio. Depreciacin moneda local sube el tipo de cambio.

Tipo de cambio real

El tipo de cambio real se refiere al precio relativo de los bienes y servicios de un pas. Se mide mediante el tipo de cambiando ponderado mediante el deflactor del Producto Interior Bruto. Se puede hablar de dos tipos de cambio reales:

Tipo de cambio real bilateral: se refiere al valor de los bienes y servicios de un pas respecto a otro. Se clcula mediante:

e = (E x P*) / P e = tipo de cambio real E = tipo de cambio nominal P* = deflactor del PIB del pas extranjero P = deflactor del PIB nacional El deflactor del PIB es un ndice de precios que mide la variacin en los precios de todos los bienes producidos en un pas durante un perodo determinado (se diferencia del ndice de Precios de Consuo (IPC) ya que el IPC slo mide la variacin de precios de una cesta de productos representativa). Por tanto, el deflactor del PIB es un indicador de la inflacin.

Tipo de cambio real multilateral: Es el resultado de la ponderacin de los tipos de cambio bilaterales con diferentes pases. Como factor de ponderacin

se utiliza un indicador del volumen de comercio con cada uno de los pases para los que se calcul el tipo de cambio real bilateral.

El poder adquisitivo de una divisa El "tipo de cambio real" representa el poder adquisitivo de una divisa respecto a otra. Se basa en la medicin del deflactor del PIB del nivel de precios en ambos pases (P, P*), que se fija igual a 1 en un ao base determinado elegido de forma arbitraria. Por lo tanto, el nivel del tipo de cambio real es arbitrario en funcin del ao que se elija como ao base para el deflactor del PIB de ambos pases. La variacin del tipo de cambio real ofrece informacin sobre la evolucin en el tiempo del precio relativo de una unidad del PIB en el pas extranjero en trminos de unidades del PIB nacional. Si todos los bienes fueran libremente negociables y los extranjeros y nacionales comprasen exactamente la misma cesta de bienes y servicios, se mantendra la paridad de poder adquisitivo (PPP) en los deflactores del PIB de los dos pases, y el tipo de cambio real sera constante e igual a uno.

Algunas posibles variaciones en el Tipo de Cambio Real y sus efectos

Preferencias La demanda de los bienes locales y extranjeros pueden variar por cambios en las preferencias. Si la demanda de bienes locales aumenta, su precio relativo aumenta. Es decir, el tipo de cambio real disminuye. Gasto Pblico La participacin del gasto del gobierno en el gasto total es importante. Si el gobierno comienza a gastar una mayor proporcin en bienes locales, aumentar la demanda de bienes locales y su precio relativo aumentar en el corto plazo. Poltica Monetaria y Cambiaria Los bancos centrales influyen en el tipo de cambio y la cantidad de dinero de la economa. Comprando y vendiendo reservas, se modifica principalmente el tipo de cambio nominal y a su vez, el tipo de cambio real. Si, ceteris paribus, el banco central vende divisas, el precio de esas divisas en trminos de la moneda local disminuir. El tipo de cambio nominal disminuir y as lo har el tipo de cambio real. Productividad La eficiencia de las empresas de los pases influye en la cantidad y calidad de bienes producidos. Si las empresas locales desarrollan tecnologas que les

permiten aumentar la produccin. Esto ocasiona un exceso de oferta de bienes locales, lo que disminuye su precio. La cada en el precio de bienes producidos localmente en relacin a los bienes extranjeros ocasiona un aumento en el tipo de cambio real, una depreciacin real de la moneda local.

Comportamiento de los tipos de cambio en Nicaragua

La poltica cambiaria de Nicaragua ha sido una de las ms descuidadas en la administracin macroeconmica del pas. El dficit comercial del pas como un porcentaje del Producto Interno Bruto (PIB) ha sido mayor de dos dgitos en forma consecutiva desde 1988, y en la historia econmica reciente ha observado un mximo de 34.5% del PIB en 2008, influenciado por mayores precios del petrleo, las materias primas y los alimentos (commodities) en los mercados internacionales. No ha habido tanta preocupacin de reducir esa brecha comercial como la que se ha mostrado para disminuir el dficit fiscal en nuestra economa. Reducir la brecha comercial implica monitorear la evolucin del tipo de cambio real y resolver, previo a una devaluacin nominal, los problemas estructurales que afectan al tipo de cambio real de equilibrio, tales como mejorar la productividad, facilitar la educacin tcnica, transferir tecnologa, reparar y ampliar la infraestructura econmica, promover la disminucin de los costos de produccin, fortalecer al sistema financiero nacional, en fin poner como tema permanente en la agenda gubernamental la competitividad empresarial.

El tipo de cambio real es el precio relativo de los bienes transables expresados en trmino de bienes no transables en la economa, y es un buen indicador del grado de competitividad de un pas en el mercado internacional, por lo cual es muy importante para analizar el saldo del balance comercial de la balanza de pagos.

Tipo De Cambio Real De Equilibrio

Con el tipo de cambio real de equilibrio se obtiene un equilibrio interno y externo en la economa. Esa situacin de equilibrio se alcanza cuando el mercado de bienes no transables est en equilibrio, el saldo de la cuenta corriente de la balanza de pagos y la variacin de las reservas internacionales netas son iguales a cero, la poltica fiscal es estable y hay equilibrio en el mercado de capitales y de trabajo. Dado el nivel de competitividad de la economa, es posible mantener un flujo sostenible de capital externo que financie un dficit razonable de la cuenta corriente de la balanza de pagos. Por esto se entiende que el tipo de cambio real de equilibrio proporciona un equilibrio sostenible en el largo plazo, y no precisamente en el corto plazo. La sobrevaluacin del tipo de cambio real indica que el tipo de cambio real observado est por debajo del tipo de cambio real de equilibrio. En esta situacin, el precio de los bienes transables (expresado en trminos de bienes no transables) es menor que lo necesario para obtener el equilibrio. Por lo tanto, los agentes econmicos tienen un mayor incentivo para producir bienes no transables que bienes exportables o importables. As, las exportaciones disminuyen, las importaciones aumentan, se profundiza el dficit en la balanza comercial, se desincentiva la inversin extranjera y se produce una fuga de capitales. Una cada del valor del tipo de cambio real significa una apreciacin del tipo de cambio real, o sea una prdida de competitividad internacional al incrementarse los costos de produccin interna de los bienes exportables. La brecha mide la sobrevaluacin de la moneda local, que produce efectos negativos sobre la inversin y el crecimiento econmico. Las variables fundamentos han depreciado el tipo de cambio real de equilibrio y, consecuentemente, han contribuido a aumentar la sobrevaluacin del crdoba. Las variables fundamentos que inciden en el tipo de cambio real de equilibrio (o de largo plazo) en orden de importancia en Nicaragua, son las siguientes: El ndice de la relacin de precios de intercambio, que con su deterioro deprecia el tipo de cambio real de equilibrio y aumenta la sobrevaluacin del crdoba en el corto plazo. La tasa de crecimiento del PIB real, una variable proxi del progreso tecnolgico, cuyo aumento insuficiente aprecia marginalmente el tipo de cambio real de

equilibrio en el largo plazo y, consecuentemente, reduce levemente la sobrevaluacin del crdoba en el corto plazo. El flujo neto de capitales, cuyo aumento deprecia el tipo de cambio real de equilibrio en el largo plazo y aumenta la sobrevaluacin del crdoba en el corto plazo. Las polticas macroeconmicas aumentaron la apreciacin del tipo de cambio oficial real observado en 4.41% promedio anual en el perodo 1979-1991 y la redujeron en 4.79% promedio anual en el perodo 1991-2009. La poltica monetaria ha sido ms efectiva que la poltica fiscal para reducir la sobrevaluacin del tipo de cambio real observado porque la tendencia creciente de la base monetaria es leve, ms an a partir en el perodo de estabilizacin macroeconmica, que se inici en mayo de 1991. El dficit fiscal ha sido financiado exclusivamente con recursos externos sin generar inflacin en el mercado local, pero la afluencia de la cooperacin externa para financiar el dficit fiscal ha sobrevaluado al crdoba. La poltica cambiaria ha sido la menos efectiva para reducir la sobrevaluacin del tipo de cambio real de equilibrio, tanto por las inconsistencias entre la poltica fiscal y monetaria como por la presencia de mecanismos de indexacin de precios en crdobas con respecto al tipo de cambio oficial nominal.

En 2011 el porcentaje de sobrevaluacin del tipo de cambio real es de 19.0%, el cual aument 2.2 puntos porcentuales en relacin con su nivel observado de 16.9% en 2010, debido principalmente al comportamiento de dos variables fundamentos: el mayor aumento de los precios de importacin que el de los

precios de exportacin deterior el ndice de la relacin de precios de intercambio y el incremento del dficit en cuenta corriente de la balanza de pagos implic una mayor necesidad de financiamiento externo. No es aconsejable devaluar el crdoba para reducir su sobrevaluacin, sino avanzar con una mejor disciplina fiscal que apunte al gasto eficiente para consolidar el saneamiento de las finanzas pblicas, para lo cual es necesario la aprobacin de la ley de responsabilidad fiscal; continuar con una emisin de dinero responsable, es decir, con una emisin orgnica de dinero (respaldada con las reservas internacionales brutas); reducir el dficit cuasifiscal con una mayor responsabilidad en la emisin de la deuda interna de la autoridad monetaria; y concluir las reformas estructurales de la economa nacional que faciliten el aumento de la competitividad empresarial, entre las cuales se destacan la educacin tcnica de la fuerza laboral, la transferencia de tecnologa a las MIPYMEs y el mejoramiento y la ampliacin de la infraestructura econmica. Una vez concluidas y mantenidas las tareas arriba sealadas, si an existiese algn rezago del tipo de cambio real observado con respecto a su nivel de equilibrio, se procedera a realizar una devaluacin nominal que se traduzca en una devaluacin real efectiva, pero esto implicara desmantelar todos los mecanismos de indexacin de precios en crdobas con respecto al tipo de cambio.