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ANALISIS E INTERPRETACION DE ESTADOS FINANCIEROS El trabajo de Anlisis e Interpretacin de Estados Financieros tiene dos fases fundamentales: El Anlisis Financiero,

para lo cual se podr utilizar cualquier tcnica de las descritas en la seccin dos punto cinco de este trabajo, tomando como base los Estados Financieros de la empresa aplicndole la matemtica. Esta fase es la inicial del proceso y no habr diferencias marcadas entre un mtodo y otro. La segunda fase consiste en la Interpretacin personal de los datos obtenidos en la fase antes descrita; la interpretacin del Anlisis Financiero realizado puede ser diferente segn el punto de vista del analista.

ANALISIS FINANCIERO Es muy comn escuchar de los empresarios las interrogantes siguientes: Los Estados Financieros son documentos que expresan cifras provenientes de registros contables con el objeto de informar sobre aspectos econmicos de una empresa en un perodo determinado; para lo cual, se requiere recabar tcnicamente los datos, registrar, controlar y coordinar los hechos contables porque en base a ellos se estudia la situacin, lo cual permite emitir un juicio personal, utilizando criterios propios para sacar deducciones sobre la situacin de la empresa sobre su progreso o declinacin. QU ES EL ANALISIS FINANCIERO? El Anlisis, es la segregacin en partes de un todo, es decir, es hacer una cosa simple por medio de su descomposicin; es extraer partes de un todo, buscando conocer sus componentes. Analizar es, en resumen, conocer una cosa por los elementos que la integran. Basndose en estos conceptos de anlisis, en general se puede decir, Anlisis de un Balance General o de un Estado de Prdidas y ganancias, es el estudio de las partes que lo integran, por medio de la descomposicin de sus elementos, mediante la agrupacin de datos y relaciones diversas que puedan tener estos entre s. El Anlisis de una empresa puede efectuarse a travs de sus Estados Financieros, enfocndolos desde dos ngulo, ellos son: desde el punto de vista financiero y desde el punto de vista econmico. El primer caso, el Anlisis est enfocado a estudiar principalmente la capacidad que tiene la empresa de cumplir sus compromisos con acreedores. Consiste en estudiar si son adecuadas las cantidades de recursos que se tienen para pagar las deudas de la empresa, habr que tener en cuenta al hacer anlisis de la situacin financiera de la empresa, la solidez de los valores del activo al compararlos con la exigibilidad de las partidas del pasivo. Para ello se debe clasificar las partidas, los activos y pasivos atendiendo los primeros por su recuperabilidad y convertibilidad por efectivo y los segundos por su grado de exigibilidad a corto, mediano y largo plazo. TECNICAS PARA EL ANALISIS FINANCIERO Existen una gama de mtodos para realizar Anlisis Financiero; en este manual se presenta y explica detalladamente aqullos que se consideran ms sencillos su aplicacin. METODO DE PORCENTAJES INTEGRALES O VERTICAL

Consiste en establecer el porcentaje al que equivale cada rubro con respecto al total del estado financiero que se analiza, con el objeto de examinar en una forma de ms fcil comprensin, la estructura econmica y financiera de la empresa. Ejemplo: Una empresa para 1,995 muestra en sus Estados Financieros que: el total de Activos es de 100,000. Dentro de este total de activos sus inventarios suman 10,000 y sus inversiones suman 25,000, entonces: a) Sus inventarios representan el 10% respecto al total de Activos. b) Las inversiones representan el 25% respecto al total de Activos. En la aplicacin del mtodo de porcentajes integrales o vertical se puede hacer lo mismo para efectos de comparacin, con cada rubro del Balance General como del Estado de Prdidas y Ganancias. 2.5.2. METODOS DE ANALISIS DE LA TENDENCIA Consiste en la comparacin horizontal de varios Estados Financieros (generalmente tres aos consecutivos), tomando uno de ellos como base y determinando el curso u orientacin que han seguido las variaciones porcentuales de los dems estados con respecto a ste, a fin de examinar el curso ascendente o descendente que toman las cifras de cada uno de los rubros en cuestin. Ejemplo: Tomando como ao base los datos del ejemplo anterior, si agregamos que para el ao 1996 presenta como Activo Total 120,000 y en Inventarios la cantidad de 25,000 y para el ao de 1997, en Activo total presenta la cantidad de 125,000 y en Inventarios 30,000, se procede de la manera siguiente: AO CUENTA INVENTARIOS ACTIVO TOTAL 1995 1996 1997 VALOR VALOR VALOR 10,000 100% 25,000 250% 30,000 300% 100,000 100% 120,000 120% 125,000 125%

2.5.3 METODO DE RAZONES FINANCIERAS Una Razn, Ratio o Indice, es la relacin entre dos cantidades para determinar en qu proporcin una de ellas contiene a la otra, con respecto a la unidad expresado en trminos de valores relativos. Las tcnicas de Anlisis Financiero abarcan todo el contexto operacional de la empresa y sus relaciones con las diferentes funciones de ventas, produccin, personal, etc. Uno de los mejores mtodos para relacionar de forma cualitativa estas operaciones es el de los Indices o Razones Financieras. Es de mucha importancia mencionar que el uso inadecuado de este mtodo puede ser estril y hasta perjudicial; para el caso, tratar de establecer conclusiones solo de un ndice financiero, sera como querer conocer un rbol estudiando una de sus hojas, por lo que es muy conveniente entonces hacer las recomendaciones siguientes: RAZONES DE LIQUIDEZ El trmino liquidez indica la disponibilidad de dinero que la empresa posee en un determinado perodo. El efectivo o los activos prximos a realizarse por s solos representan nicamente un parmetro que expresa si se tiene demasiado o si se tiene poco, sobre todo cuando no se conoce cunto se debe y cundo vencen las obligaciones y mucho menos no conociendo si se est en

capacidad de cancelarlas en su oportunidad. Esta situacin se esclarece a travs de las razones siguientes: Activo Circulante Razn de Solvencia = Pasivo Circulante Esta Razn indica en qu proporcin los activos circulantes cubren los pasivos circulantes del negocio, reflejando una idea generalizada de la capacidad de pago de los compromisos a corto plazo. Si una empresa tiene un Activo Circulante de 1,223.00 y en pasivo Circulante 620.00 su razn de solvencia es: 1,223.00 R.S. = 620.00 Lo cual significa que por cada coln que se debe a corto plazo, se tiene en Activo Circulante, ese coln ms 0.97, considerndose aceptable. Si al ndice de solvencia de una empresa se encuentra su recproco y se le resta de 1 y se multiplica por 100, representa el porcentaje en que pueden reducirse los activos circulantes de una empresa sin que se deje de cubrir las obligaciones actuales; as para el ejemplo anterior 1.0- (1.0/1.97) x 100 = 49.24%, lo que significa que esa empresa puede reducir casi a la mitad sus activos circulantes presentes y todava puede cubrir su deuda tomada a corto plazo; es decir que 1.97x 0.5076 es igual a 1.00 y su situacin todava sera aceptable aunque con riesgo. = 1.97

Prueba Acida Si se quiere una razn que en una forma conservadora refleje la capacidad de pago de la misma, se eliminar de la razn anterior el activo que se considera de menor grado de disponibilidad o sea el inventario de mercadera y la razn estara formada as: Activo Circulante Prueba Acida = Pasivo Circulante Esta relacin elimina el riesgo de establecer un ndice especulando que las mercaderas se vendern antes del vencimiento de las obligaciones. Si al ejemplo de la razn de solvencia se le agrega que el inventario es de 289, su prueba cida es: 1,223.00 289 P. A. = 620.00 = 620 934 = 1.51 - Inventario

Lo cual significa que esa empresa posee en activo circulante sin tomar en cuenta los inventarios 0.51 ms por cada coln que debe a corto plazo, considerndose aceptable.

Razn del Disponible Cuando la naturaleza de las obligaciones de la compaa requiera de mayores cantidades de efectivo con respecto al Pasivo Circulante, se hace necesaria una razn ms especfica para efectos de anlisis, siendo esta la razn del disponible: Activo Disponible Razn del Disponible = Pasivo Circulante Si para el ejemplo anterior se agrega que esa empresa posee en Caja y Bancos 650, su razn del disponible es: 650 R.D. = 620 Lo cual significa que disponiendo solamente con lo que cuenta en caja y Bancos puede solventar sus deudas a corto plazo y todava le sobra 0.05 lo cual podra considerarse aceptable. Las tres razones se consideran aceptables cuando sean mayores que uno; sin embargo el grado de confianza que con respecto a la solvencia se le asigne a una razn, estar ligada a diferentes factores tales como: el giro de la unidad econmica, el promedio de empresas del mismo tipo, las necesidades particulares etc.. La aceptabilidad de un valor depende tambin del campo industrial en el que opera la empresa. Por ejemplo, un ndice de solvencia de 1.0 podra considerarse aceptable para una empresa de servicios, pero inaceptable para una empresa manufacturera, ya que sta depende ms de la prediccin de los flujos de efectivo. Cuanto ms predecibles sean stos, tanto ms bajo ser el ndice. Otra medida de liquidez es el Capital de trabajo, que es una medida de anlisis interno no comparativa entre empresa. El capital de trabajo se encuentra restando los pasivos circulantes a los activos circulantes. Ejemplo, si para el ao de 1995 los activos circulantes, son de 50,000 y los pasivos circulantes son de 30,000 el capital de trabajo ser de 20,000. 2.5.3.2 RAZONES DE ENDEUDAMIENTO Estas razones permiten establecer la forma en que el negocio ha adquirido sus obligaciones. Las obligaciones de una firma, ya sean a corto o largo plazo, ocasionan ventajas y desventajas que deben ser cuidadosamente evaluadas por la Gerencia Financiera. Uno de los riesgos que deben ser afrontados es el pago de intereses por fondos no utilizados en la generacin de utilidades ya que, si se presentan oportunidades de inversin que no pueden ser cubiertas por el capital propio se dejaran de obtener utilidades provenientes de estas operaciones. Estas situaciones de riesgo y rendimiento se miden por medio de las razones siguientes: = 1.05

Pasivo Total Razn de Endeudamiento = Activo Total Mide la proporcin del total del activo aportado por los acreedores. Cuanto mayor sea ste ndice, tanto mayor ser la cantidad de dinero de otras personas que se est utilizando para generar ganancias y as ser tambin el apalancamiento financiero de la empresa. Si una empresa presenta

para 1995 un Activo total de 3,597 y un Pasivo Total de 1,643, su razn de endeudamiento ser el 45.7%, lo cual significa que la empresa ha financiado en ese porcentaje (deudas) sus activos, ya que: 1,643 R.E. = 3,597 = 45.7%

Pasivo Total Razn de los Acreedores = Capital Contable Determina la proporcin del financiamiento externo, o sea la parte que han aportado los acreedores con respecto a la aportacin de los socios. Cuanto mayor sea este ndice, ms comprometida estar la empresa con terceros. Si una empresa presenta para 1995 que su capital contable es de 1,954, y su pasivo total es de 1,023, su razn de acreedores sera 52.35% . 1,023 R.A. = 1,954 Lo que significa que se adquiri la mayor parte de los activos totales en base a deudas. Las compaa que cuentan con gran cantidad de activos fijos y flujos de efectivos estables presentan mayor razn pasivo - Capital, la cual para poderla comparar, se recomienda la cifra promedio de la industria que se trate. 2.5.3.3 RAZONES DE ACTIVIDAD Son las que miden la eficiencia en la utilizacin de los recursos. Las razones de actividad relacionan los rubros del Balance General que estn ms ligados a la dinmica del Estado de Prdidas y Ganancias, con el objeto de determinar en valores absolutos el numero de veces que alguna partidas han girado con respecto a los ingresos o egresos del Estado de Resultados y el nmero de das ocupados para encontrar la rotacin. Estas son las siguientes: Compras anuales al crdito Razn Promedio Cuentas por Pagar = RPCPP = # Das Promedio Cuentas por Pagar 360 382,000 PPCPP = = 0.70 (2,088,000) 360 382,000 = 94.1 das 4,060 = 52.35%

Esta cifra slo es significativa con respecto a las condiciones anuales de crdito promedio que le conceden a la empresa; si le dan crdito a 30 das tendra una categora crediticia baja, si fuera para 90 sera aceptable. Esto le permite a proveedores y prestamistas vislumbrar las normas de pago de la empresa. La actividad o liquidez del inventario de una empresa se mide normalmente por su rotacin. Este clculo se elabora as: Costo de lo Vendido Rotacin de Inventarios = Inventarios El resultado de la rotacin es significativo solo si se le compara con el de otras empresas dentro del mismo ramo o con la rotacin del inventario anterior de la empresa. Las diferencias en los ndices de rotacin resultan de las caractersticas propias de cada industria. Muchos creen que cuanto mayor resulte la rotacin de inventario, tanto ms eficiente habr sido el manejo del inventario. Estos pueden ser verdad hasta cierto punto, pero una alta rotacin de inventarios tambin puede indicar problemas. La rotacin de inventarios puede convertirse en un plazo de inventario promedio dividindola por 360 (nmero convencional de das del ao). Por ejemplo, para una empresa que tenga para el ao 1997 un inventario de 289,000 y su costo de lo vendido fuera de 2,088,000, su ndice de rotacin de inventarios es: 2,088,000 IRI = 289,000 Y su inventario promedio es: 360 = 7.2 Significa que la empresa empleo 50 das para vender su inventario. Plazo de Cobranza Promedio El perodo de cobranza promedio o duracin media de las cuentas por cobrar, es til para evaluar las polticas de crdito y cobranzas. Se obtiene dividiendo las ventas promedio diarias entre el saldo de cuentas por cobrar. Cuentas por Cobrar Plazo Promedio de cobranzas = Ventas promedio diarias = 50 das = 7.2 Veces, vendi en el ao mas de 7 veces su inventario

Cuentas por Cobrar PPC =

Ventas Anuales 360 Ejemplo, si al final del ao 1996 una empresa tiene en el rubro de cuentas por cobrar de 503,000 y el total de ventas es de 3,074,000 su plazo promedio de cobranza es as: 503,000 PPC = 3,074,000 360 Esto significa que le toma 58.9 das cobrar una cuenta pendiente. El plazo medio de cobranza solo es significativo en relacin con los trminos de crdito de la empresa y el producto o servicio vendido. 2.5.3.4 RAZONES DE RENTABILIDAD Evalan la gestin financiera en base a las utilidades que ha obtenido la empresa. La rentabilidad se encuentra al comparar el rendimiento que se ha obtenido con la inversin realizada en un negocio. Generalmente se establece relacionando las utilidades con las ventas, las utilidades con los activos, o las utilidades con el capital. Entre las razones que ms se usan en este rubro son las siguientes: Margen de Utilidades sobre Costos Indica el porcentaje de ganancias sobre las ventas despus que la empresa ha pagado sus existencias. El margen bruto de utilidades se calcula as; Ventas - Costo de lo vendido MBU = Ventas Ejemplo: Si la empresa XYZ obtuvo ventas en el ao por 1,000,000 y el costo de los vendido es de 500,000 tendramos: 1,000,000 500,000 MBU= 1,000,000 El Margen Bruto de Utilidad es el 50%. A esto tambin se le llama Utilidad Bruta de Operacin, significa que lo que se vendi fu al doble de su costo, y su relacin es de 2 a 1. Utilidad Neta Margen de Utilidades sobre ventas = Ventas Netas Ejemplo: Si la utilidad neta obtenida en el ao fue de 200,000 y las ventas netas fueron de 1,000,000. = 50% = 8,539 503,000 = 58.9 das

200,000 MUSV = 1,000,000 Esto se obtiene con las utilidades netas de operacin, y no incluye impuestos e intereses ni reservas, mide la rentabilidad de la inversin de las ventas, que en este ejemplo es el 20%, lo cual significara que cada coln vendido lleva integrado un veinte porciento de utilidad neta. Utilidad Neta despus de Impuesto Rendimiento sobre Capital Contable = Capital Contable Ejemplo: Si la Utilidad Neta despus de Impuesto es de 158,250 y el Capital contable es de 300,000, se obtendr. = 20%

158,250 RSCC = 300,000 Representa el porcentaje de utilidad despus de impuesto que genera cada coln de capital contable. Significa que por cada coln invertido obtiene 0.53 de utilidad. x 100 = 53%

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