Pontificia Universidad Catlica de Chile Escuela de Ingeniera Departamento de Ingeniera Industrial y de Sistemas

Tarea Valorizacin de renta fija

Curso Profesor Ayudante Formato Fecha de entrega : ICS 3413 Seccin 2 - Finanzas : Ignacio Iratchet Soto : TBD : Los mismos grupos que para tarea de portfolio accionario : 23 de abril de 2013

Instrucciones generales Esta tarea consiste en valorizar un Bono Corporativo. Lo primero ser generar la curva de tasas mercado para instrumentos libre de riesgo, hecha en base a las transacciones de estos instrumentos en un da dado. Con la curva se evaluar el spread que aplica a instrumentos de renta fija con riesgo similar (Bonos Corporativos AA) que se transan actualmente en el mercado, para la industria que usted quiere analizar. En este caso, usted que trabaja en una empresa forestal que debutar en el mercado de capitales, por lo que calcular el spread de bonos de empresas forestales. Finalmente, con el spread calculado, se le asignar el precio a su instrumento de renta fija de similares caractersticas (misma clasificacin de riesgo) para la misma industria. Sea hoy 28 de marzo de 2013. Parte 1: Ajuste de la curva. De la informacin entregada que corresponde a las transacciones de instrumentos libre de riesgo (Bonos de gobierno) ocurridas el 28 de marzo de 2013, se pide que a travs de una interpolacin, aproxime la curva de la estructura de tasas para ese da. La nomenclatura utilizada en la Bolsa de Santiago es la siguiente: XXX0001122 XXX: Define el tipo de instrumento, BCU o BCP 000: Indica el inters anual que paga en forma semestral (por ejemplo 064 significa un inters de cartula del 6,4% anual, es decir, paga 3,2% de inters cada semestre).

11:

22:

Corresponde al mes de madurez del Bono (por ejemplo 05 significa que vence en mayo). Considere siempre los pagos el 1 de cada mes. Indica el ao de madurez del bono (por ejemplo 17 significa que vence el ao 2017).

a) Seleccione de la lista los Bonos, aquellos representativos que tomar como base para su interpolacin. Indique qu bonos (o grupo de Bonos) eligi y cul fue su criterio de seleccin (o agrupacin). b) Usando los Bonos seleccionados, ajuste el mejor polinomio cbico posible. Realice un anlisis de la tabla de regresin. En particular opine del R2, y del estadstico t o probabilidad p de su regresin (aquel que se sienta ms cmoda o cmodo explicando). c) Usando la curva interpolada, calcule las TIR para un perodo de 0 a 25 aos, con intervalos de 6 meses (o 0,5 aos). d) En un mismo grfico ubique las TIR interpoladas (como una curva) y las TIR utilizadas (como puntos). Describa si su interpolacin es precisa o no. e) Utilizando las TIR interpoladas, deduzca los factores de descuento, tasas spot y tasas forward, para un perodo entre 0 a 25 aos, con intervalos de 6 meses. Grafique en un cuadro los factores de descuento y en otro las tasas spot y forward. Parte 2: Medicin de spread de un Bono Corporativo. El anexo entrega el detalle de dos bonos de empresas forestales. Estos corresponden a las empresas Celulos Arauco (BARAU-P) y CMPC (BCMPC-F). Estos bonos se transaron el da 28 de marzo de 2013 a una tir de 3,89% y 3,88% respectivamente. a) Calcule el valor full al cual se est transando. b) Usando la curva interpolada para instrumentos sin riesgo, calcule el valor al cual se debiera transar el Bono hoy (recuerde capturar los intereses devengados a la fecha, al momento de calcular los factores de descuento con los que descontar los flujos del bono). c) En caso de haber diferencia entre el valor full calculado y el valor full de transaccin, calcule el spread zero-vol correspondiente al bono (le resultar ms fcil utilizar la tasa spot ms un spread en vez de usar slo el factor de descuento que capture ambos efectos). Interprete el resultado obtenido. d) Muestre los clculos realizados.

Parte 3: Valorizacin de instrumento con similar riesgo. Ahora que usted conoce el spread asociado a un instrumento de renta fija de una industria particular (forestal) y un nivel de riesgo similar (AA), utilice esa informacin para valorizar su instrumento de renta fija de la misma industria y mismo riesgo. Utilizando la tabla de desarrollo adjunta, determine: a) Calcule el valor al cual se debiera emitir el Bono. Recuerde incluir el spread recin calculado en su valorizacin. Entregue la metodologa utilizada. b) La TIR de colocacin de su bono. c) El spread nominal de colocacin. d) Comente qu opina del proceso de valorizacin recin realizado. Indique si ve oportunidades de mejora respecto a las fuentes a utilizar, la metodologa o los datos.