Facultad de Ciencias Sociales Licenciatura en Contadura Pblica

TEMA:

El arrendamiento financiero como herramienta estratgica de competitividad en la mediana empresa industrial del rea Metropolitana de San Salvador Trabajo de graduacin presentado por: Julio Alfredo Pineda Vargas Julio Alberto Rivera Rivas Jorge Antonio Santos

Para optar al grado de: Licenciado en Contadura Pblica

Mayo, 2003 San Salvador El Salvador Centroamrica

Autoridades Universitarias

LIC. JOS MAURICIO LOUCEL RECTOR

ING. NELSON ZARATE SNCHEZ

VICERRECTOR ACADMICO

LIC. LUIS RICARDO NAVARRETE DECANO

JURADO EXAMINADOR
LIC. PEDRO ALFONSO AGUILAR PRESIDENTE

LIC. RENE ARMANDO SNCHEZ PRIMER VOCAL

LIC. MAURICIO SANTOS SANTOS SEGUNDO VOCAL

MAYO, 2003

SAN SALVADOR, EL SALVADOR, CENTROAMRICA.

AGRADECIMIENTOS

A DIOS: Por darme la vida, por la oportunidad de venir a este mundo y por todo lo bueno que me ha dado.

A MIS PADRES: Por guiar y propiciar las condiciones necesarias que me inspiraron en la fijacin de mis objetivos. Especialmente agradezco a mi madre por ese gran amor y devocin que han sido una gran luz en mi vida. A MI ESPOSA Y MI HIJA: Por estar conmigo en todo momento, por su gran aguante, comprensin y por darme empuje y nimos para seguir adelante. A MIS COMPAEROS: Por haber todo su empeo en la elaboracin de este trabajo y por todo lo que aprend de ellos.

A MIS MAESTROS: Por su gua y su ayuda, especialmente a mi asesor de tesis por su paciencia y comprensin.

JULIO ALBERTO RIVERA RIVAS

AGRADECIMIENTOS

A DIOS: Por darme la vida, ya que logre uno de mis objetivos ms importantes.

A MIS PADRES: Por su paciencia y por depositar en mi la confianza que todo padre de familia amoroso da a sus hijos. A MI ESPOSA : Por su comprensin, apoyo incondicional y tolerancia no slo a lo largo de un proceso de graduacin, sino en nuestro matrimonio.

DOCTOR SAENZ: Adems de ser un jefe, un amigo que siempre me brindo su apoyo en los momentos ms difciles de mi formacin acadmica y profesional.

A MI ASESOR: Por brindarnos sus conocimientos en la elaboracin de este documento.

JULIO ALFREDO PINEDA VARGAS

AGRADECIMIENTOS

A DIOS TODOPODEROSO: Por haberme dado la vida y permitirme alcanzar las metas acadmicas propuestas, y sobre todo por su eterno amor.

A MI MADRE: Por su apoyo incondicional e inspirado a seguir siempre adelante.

A MI HERMANO: Por haberme brindado el apoyo en los momentos que ms necesitaba, por su comprensin y por incentivar las fuerzas a terminar la carrera profesional.

A MI PADRINO: Por su apoyo a seguir y nunca desmayar, hasta lograr las metas propuestas.

A MIS COMPAEROS DE TRABAJO DE GRADUACIN : Por haber llegado a tener una buena comunicacin y un criterio profesional muy amplio. A MIS COMPAEROS: Nelly, Victoria, Consuelito y principalmente a mi jefe Dr. Juan Serarols, hijo, por haberme comprendido en los momentos oportunos y difciles a lo largo de la carrera. A MI ASESOR: Por haberme dedicado ese tiempo tan valioso, y darnos una excelente asesora, infinitas gracias Licenciado Mauricio Santos Santos

JORGE ANTONIO SANTOS

ndice
Captulo I Marco de referencia sobre los antecedentes y generalidades de la mediana empresa industrial y arrendamiento financiero

Introduccin
1. Antecedentes y generalidades de mediana empresa Antecedentes sobre mediana empresa 1.2 Generalidades de la mediana empresa 1.2.1 Definicin de mediana empresa 1.2.2 Importancia de la mediana empresa 1.2.3 Caractersticas de la mediana empresa 1.2.4 Clasificacin de la mediana empresa 1.2.5 Administracin del capital de trabajo 1 3 3 5 7 9 10 2

i
1.1

2. Antecedentes y generalidades del arrendamiento financiero 2.1 Antecedentes del arrendamiento financiero 2.1.1 Evolucin contempornea del arrendamiento financiero 2.1.2 Breve historia de los servicios de arrendamiento financiero en El Salvador. 2.2 Generalidades del arrendamiento financiero 2.2.1 Definiciones de arrendamiento financiero 2.2.2 Clasificacin de arrendamiento financiero 2.2.3 Diferencia entre el entre arrendamiento financiero y financiamiento normal

13 13 15

18 20 20 21

24

2.2.4 Importancia del arrendamiento financiero 2.2.4.1 Ventajas del arrendamiento financiero 2.2.4.2 Proceso del arrendamiento financiero 2.2.5 Caractersticas del arrendamiento financiero 2.2.5.1 Venta y arrendamiento de bienes adquiridos 2.2.5.2 Arrendamiento directo 2.2.5.3 Arrendamiento apalancado 2.2.5.4 Rendimiento para el arrendador 2.2.5.5 Arrendar o comprar/pedir prestado 2.2.5.5.1 Anlisis de la tasa interna de rendimiento 2.2.2.5.2 Costos inciertos de pedir prestado 2.2.2.5.3 Anlisis de un activo que slo puede ser arrendado

24 25 26 29 31 32 33 35 36 37 38

40

2.2.6 Tratamiento contable y fiscal de los arrendamientos 2.2.6.1 2.2.6.2 Arrendamiento de capital y operativos Registro del valor de un arrendamiento de capital 2.2.6.3 Tratamiento de los impuestos

42 42

43 44

3. Marco legal y tcnico

46

Capitulo II

Investigacin de campo, que permita diagnosticar la aplicacin del arrendamiento financiero para la obtencin de activos fijos en las medianas empresas industriales del rea Metropolitana de San Salvador.

1. Objetivos de investigacin Objetivo General 1.2 Objetivos especficos 55

55

1.1

55

2. Metodologa utilizada 2.1 Mtodos, tcnicas e instrumentos de investigacin 2.1.1 Tcnicas de recoleccin de informacin 2.1.2 Instrumento a utilizar 2.1.3 Tipo de estudio 2.2 mbito de aplicacin de la investigacin 2.2.1 Determinacin del universo 2.2.2 Clculo de la muestra 2.2.2.1 Distribucin de la muestra

56 56 56 57 58 58 58 59 60

2.2.3 Elaboracin de cuestionarios y reproduccin de ejemplares 61 2.2.4 Tabulacin de la informacin 2.2.5 Procesamiento, anlisis e interpretacin de resultados 62 62

Conclusiones y recomendaciones

80

INTRODUCCIN
Las empresas, en todo momento de su vida econmica, estn en busca de opciones de financiamiento, ya sea para resolver sus problemas de liquidez o para financiar sus planes de expansin, o bien, para cubrir sus necesidades al inicio de sus operaciones.

Por eso es necesario tomar en cuenta la fuente de recursos disponibles y tener las herramientas suficientes para poder evaluarla desde el punto de vista cuantitativo, e incorporar con todo el conocimiento del entorno y de la realidad de la empresa en particular, el anlisis cualitativo de las diferentes opciones disponibles.

En la actualidad existen diversas formas de financiamiento de las cuales los empresarios pueden hacer uso dependiendo de sus necesidades en un perodo o actividad; entre esta variedad de financiamiento se encuentra el Arrendamiento Financiero (conocido tradicionalmente como Leasing por su nombre en ingls), siendo esta una de las ms recientes herramientas para la adquisicin de activos, entre los que figuran: equipos computacionales, bienes muebles, vehculos, equipo mdico, maquinaria pesada entre otros.

Una de las caracteristicas ms importantes del Arrendamiento Financiero, es la posibilidad que tienen las empresas o personas naturales de adquirir dichos activos o simplemente arrendarlos, sin necesidad de tener el efectivo en ese momento.

El propsito fundamental de esta captulo es describir las generalidades, caractersticas e importancia de la mediana empresa y los elementos que involucran la adquisicin de activos a travs del arrendamiento financiero

Captulo I

Marco de referencia sobre los antecedentes y generalidades de la mediana empresa industrial y arrendamiento financiero.

1. Antecedentes y generalidades de la mediana empresa industrial.

1.1 Antecedentes sobre mediana empresa.

La mediana empresa industrial, no puede dejar por fuera las diferentes externabilidades que en la actualidad enfrenta El Salvador, por ejemplo el impacto de la globalizacin de la economa mundial, los atentados del once de septiembre en los Estados Unidos de Amrica, los terremotos, factores que de forma directa o indirecta afectan los resultados econmicos de las empresas y reduce sus resultados en trminos de eficiencia, competitividad y rentabilidad.

"La importancia de la mediana empresa en la economa nacional, se manifiesta en el sector productivo, constituyendo un aporte significativo al Producto

Interno Bruto (P.I.B.), como la generacin de empleo, contribuyendo al desarrollo de todos los sectores productivos; principalmente el comercio, transporte, construccin, agricultura e industria.

Uno de los problemas ms importantes de las empresas salvadoreas, para mantener los niveles de competencia requeridos por el mercado, es la falta de financiamiento por parte de las instituciones financieras, especficamente la mediana empresa industrial, ya que no posee capacidad para ofrecer una garanta real o colateral que garantice los financiamientos.

La falta de carencia de conocimiento tcnico acerca de los empresarios es otro factor determinante en la productividad de las empresas, la falta de conocimientos bsicos de administracin, contabilidad y mercadeo amenaza los resultados de estas empresas y esto conlleva una generacin de escasas utilidades, que por lo general slo les permite mantenerse en niveles de

subsistencia.

El aporte econmico y la importancia social que tiene la mediana empresa, ha llevado a que surjan distintos esfuerzos institucionales para promoverlas y fortalecerlas. En general los esfuerzos se enfocan a fomentar y desarrollar tres reas de accin: la asistencia especializada, la capacitacin en el mbito administrativo y la asistencia crediticia; stas son una respuesta a deficiencias y limitaciones de dichas unidades productivas. El marco institucional para la atencin y desarrollo de la mediana empresa en el pas, es diverso y las acciones se caracterizan por su dispersin."1

Canales, Norma Elizabeth, Estudio de factibilidad para la creacin del instituto de capacitacin para la pequea y mediana empresa en El Salvador, San Salvador, UTEC 1994,

1.2. Generalidades de la mediana empresa.

1.2.1 Definicin de mediana empresa.

"Tomando en cuenta que no existe un concepto nico para definir la mediana empresa, se ha credo conveniente citar las diversas definiciones que manejan las organizaciones, instituciones que se dedican a financiar, capacitar, fomentar, etc., a la mediana empresa salvadorea, con el fin de conocer e identificar la actuacin y el alcance de la capacitacin.

Los principales criterios, para la clasificacin de las empresas, de acuerdo a su tamao se pueden resumir en parmetros cuantitativos y cualitativos."2

Parmetros cuantitativos.

a) "De acuerdo al nmero de personas Consiste en catalogar a las empresas de acuerdo al personal que posean, estableciendo as lo que es pequea, mediana y gran empresa, uno de los indicadores ms utilizado es este, debido a lo fcil que es obtener estos datos.
2

FUSADES. Fundacin Salvadorea para el desarrollo empresarial , "Boletin econmico y social" N 66

El nmero de empleados que generalmente ocupa la mediana empresa oscila entre 20 y 99 empleados.

b) De acuerdo al monto de los activos Existen aqu dos criterios: 1) Tomar en consideracin los activos totales y 2) Descontar de los activos totales, los edificios y terrenos. Siendo este ltimo acorde a varios autores, el ms conveniente, ya que muestra la capacidad de la planta y no altera los datos por terrenos ni otros. Acorde a esto, la mediana empresa es la que tiene un $ 228,571.42 monto de activos de

(cuadro1) Clasificacin de las empresas segn el monto de sus activos. Tamao PEQUEA MEDIANA GRANDE Fuente de informacin: FUSADES Hasta Hasta $ $ Activo Fijo 85,714.28 228,571.42 228,571.42

Mayor de $

Parmetros cualitativos.

a) Grado de organizacin Se toma como criterio de clasificacin la existencia de niveles jerrquicos. Aquellas que tengan por lo general tres niveles, se clasifican como medianas empresas y las que estn conformadas por dos niveles de mando se clasifican como pequeas empresas.

b) De acuerdo a la tecnologa utilizada Este criterio evala la tecnologa que se utiliza en la empresa, as como el grado de intensidad en mano de obra. Considerando como pequea empresa aquellas que tienen una tecnologa rudimentaria, y mediana empresa aquella que posee maquinaria con bajo nivel tecnolgico.

c) De acuerdo a la participacin en el mercado. En este criterio se hace referencia al mercado hacia el cual se orienta la produccin, que puede ser local, nacional, regional o mundial clasificndose como de mayor tamao aquellas que cubren mayor mercado. La mediana empresa orienta su oferta al mercado nacional o internacional y la pequea empresa bsicamente, lo hace en el mercado local. 1.2.2 Importancia de la mediana empresa.

Como generadora de empleo.

"Independientemente de la diversidad de criterios sobre el monto de los activos o nmeros de empleados que tiene la mediana empresa, no puede ignorarse el significado que tienen estas unidades productivas para la generacin de empleo y diversidad de bienes y servicios. Para hacer un anlisis del impacto de la mediana empresa en el pas, no se tienen que ver las cifras aisladas, sino estudiar el entorno total del pas. En la ltima dcada del siglo XX, la situacin social del pas se ha empeorado por el desempleo, la gran cantidad de desplazados de las zonas afectadas por los terremotos, y por la recesin econmica de las empresas que ha venido a daar ms los ya bajos niveles de vida de los salvadoreos.

Como productora de bienes y servicios.

Debido a que las medianas empresas exigen cierto toque en la calidad a la hora de elaborar sus productos o prestar sus servicios, stas pueden dedicarse a diversos sectores sin incurrir en mayores gastos de publicidad y propaganda. Dando lugar a que este tipo de empresas vayan utilizando sus fondos disponibles en mejoras de equipos productivos, ampliacin de plantas productivas, compra de materia prima de alta calidad, contratacin de mano de obra calificada, etc., generando as ms produccin al pas." 3

Pea Jos Luis. Gua para el tratamiento contable del arrendamiento financiero en El Salvador de acuerdo a Normas Internacionales de Contabilidad, San Salvador, UCA 2001,

1.2.3 Caractersticas de la mediana empresa.

La mediana empresa tiene caractersticas particulares, que la diferencian de la pequea empresa, entre las que se pueden mencionar:

a) Area de Produccin.

Mayor mecanizacin de los procesos productivos Planificacin y control de la produccin No se da en la generalidad de los casos, el control de calidad; porque no se cuenta con laboratorios especializados.

Esta presenta cierta divisin de trabajo, permitiendo la produccin en serie.

Cuentan con un stock de inventarios.

b) Area financiera.

Capital de trabajo entre $ 2,857.14 y $ 11,428.57 dlares Sus activos totales oscilan desde $ 85,714.28 hasta $ 228,571.42

Tiene mayor acceso a las lneas de financiamiento Poseen contabilidad formal Mayor oportunidad de incentivos fiscales.

c) Area de personal.

Mayor nmero de mandos medios Nmero de trabajadores entre 20 a 99 personas Personal operativo con cierta capacidad tcnica. El personal administrativo en la mayora de los casos, est capacitado profesionalmente.

Utilizan algunas tcnicas de reclutamiento y seleccin de personal. Da ocupacin a cierto nmero de obreros (familiares y no familiares) algunos de los cuales gozan de las prestaciones de carcter social que al respecto establece la legislacin laboral.

Posee al igual que la empresa pequea, alta relacin Trabajo/capital, es decir que es altamente absorbedora de empleo por unidad de inversin.

d) Area de Mercadeo.

El mercado que cubre generalmente es nacional, y puede llegar a ampliarse hacia el mercado regional.

Su produccin est orientada hacia una lnea especfica de producto.

e) Area de administracin en general.

Mejor estructura organizativa.

No conocen la planeacin estratgica. Presentan problemas de pequea y gran empresa. Existe cierto grado de descentralizacin en la toma de decisiones. La gerencia requiere conocimientos administrativos."4

1.2.4

Clasificacin de la mediana empresa.

De

acuerdo

la

clasificacin

internacional

industrial

uniforme

(CIIU)

proporcionada por la Fundacin Salvadorea de Desarrollo Econmico y Social (FUSADES), clasifica a la mediana empresa del sector industrial de la zona metropolitana de San Salvador en nueve subsectores sumando un total de 568 empresas.

(Cuadro 2) Clasificacin de la mediana empresa industrial. COD.CIIU INDUSTRIA CANTIDAD PORCENTAJE

31 32 33 34

Alimentos, bebida y tabaco Textil, confeccin y cueros Producto de madera Producto de papel e impresin

93 196 25 40

16.37% 34.51% 4.40% 7.04%

4 Abarca, Rodriguez, Berta coralia ""Anlisis Coyuntural del sector Manufacturero de El Salvador 1980-1985, Mediana y gran empresa, Ramo madera y muebles" Tesis para optar al grado de lic. En Administracion de Empresas, San Salvador, UCA. 1986, pag. 16

35 36 37 38 39

Productos qumicos Minerales no metlicos Minerales metlicos Productos metlicos, Maq. y Equi. Otras industrias

93 23 5 78 15

16.37% 4.05% 0.88% 13.73% 2.64%

Totales Fuente: FUSADES

568

100%

1.2.5 La administracin del capital de trabajo.

"Es de suma importancia por varias razones ya que los activos circulantes de una empresa tpica industrial representa ms de la mitas de sus activos totales. En el caso de una empresa distribuidora representan an ms. Incluso una empresa de servicios pblicos que tiene pocos inventarios tiene una importante inversin en cuentas por cobrar. Para que una empresa opere con eficiencia es necesario supervisar y controlar con cuidado las cuentas por cobrar y los inventarios. Para una empresa de rpido crecimiento, esto es muy importante debido a que la inversin en estos activos puede fcilmente quedar fuera de control. Niveles excesivos de activos circulantes pueden propiciar que la empresa obtenga un rendimiento por debajo del estndar sobre la inversin. Sin embargo, las empresas con niveles bajos de activos circulantes pueden incurrir en dficits y dificultades para mantener operaciones estables.

En el caso de la empresas ms pequeas,

los pasivos circulantes son la

principal fuente de financiamiento externo. Estas empresas simplemente no tiene acceso a los mercados de capital a ms largo plazo, con la excepcin de hipotecas sobre edificios. La empresa de rpido crecimiento, pero mayor, tambin utiliza el financiamiento mediante el pasivo circulante. Por estos motivos, el directos financiero y sus empleados dedican una parte importante de su tiempo a asuntos relacionados con el capital de trabajo.

Capital de trabajo.

Hay dos conceptos principales de capital de trabajo: capital de trabajo neto y capital de trabajo bruto. Cuando los contadores utilizan el trmino capital de trabajo se refieren, por lo general, al capital de trabajo neto, que es la diferencia en dlares entre activos circulantes y pasivos circulantes. Esta es una medida del grado en que la empresa est protegida de los problemas de liquidez.

Los analistas financieros, por otro lado, se refieren a los activos circulantes cuando hablan de capital de trabajo. Por tanto, su atencin est en el capital de trabajo bruto, que es la inversin de la empresa en activos circulantes (como efectivo y valores comerciales, cuentas por cobrar e inventarios)

Clasificacin del capital de trabajo.

Al tener definido el capital de trabajo como activos circulantes, ahora ste pude ser clasificado de acuerdo con:

Componentes, tales como efectivo, valores negociables, cuentas por cobra e inventario.

Tiempo, como permanente o temporal.

El capital de trabajo permanente de una empresa es la cantidad de activos circulantes requerida para hace frente a las necesidades mnimas a largo plazo. Podra llamrsele capital de trabajo "puro". El capital de trabajo temporal, por otro lado, es la inversin en activos circulantes que vara con los requerimientos estacionales. "5

2. Antecedentes y generalidades del arrendamiento financiero.

2.1 Antecedentes del arrendamiento financiero.

"Se dice que el arrendamiento financiero se practic en tiempos antiguos especficamente en las culturas de Oriente Medio, hace ya 5.000 aos, en el pueblo Sumerio, que se encontraba al sur de la Mesopotamia, en gran parte de lo que actualmente se conoce como Irak.

Van Horne, James C., Fundamentos de administracin financiera, Octava edicin

Los antecedentes ms remotos aluden al arrendamiento de tierras. Asimismo, han aparecido normas aplicables al arrendamiento de barcos en los ros Eufrates y Tigris y en el Golfo Prsico, y otras que se refieren al leasing de animales, como era el Oxea, comnmente empleado en la agricultura de Babilonia. Ms tarde, en la antigua Grecia, se encuentran citas que corresponden a Demstenes, quien en sus discursos evidencia la existencia del leasing de esclavos, minas y barcos.

El discpulo de Scrates, Jenofonte, tuvo participacin en un proyecto de leasing que consista en la compra de hasta 6.000 esclavos que sern posteriormente arrendados para la explotacin de minas de plata. En el hecho, los bienes objeto del contrato pasaban a formar parte de la empresa, como si pertenecieren al arrendatario, ya que se incorporaban prcticamente a ella. En el caso de los esclavos, se dice que permanecan como parte del equipo de las minas.

En los siglos XIX y XX se perfila ya con claridad esta institucin, sobre todo en los Estados Unidos de Amrica y en diversos pases de Europa. En Estados Unidos las primeras compaas tuvieron su origen en los departamentos financieros y comerciales de la empresas industriales que se valieron de leasing para efectuar la venta de sus productos, que consistan fundamentalmente en vagones de ferrocarril, barcos, etc.

Es con posterioridad a la Segunda Guerra Mundial cuando se desarrolla masivamente la actividad que se encamin a la formacin de empresas que permitan que diversas industrias se equiparan de maquinarias que requeran para la produccin de bienes que el mercado demandaba.

Alrededor de los aos sesenta nacen las grandes empresas en Estados Unidos y en Europa y se institucionaliza el empleo del leasing, que ha contribuido decisivamente al desarrollo industrial del mundo occidental facilitando el equipamiento de las ms diversas actividades en sus ms variadas reas."6

2.1.1 Evolucin contempornea del arrendamiento financiero en el mbito internacional.

"Fue a fines de los aos cincuenta y en los primeros aos de la dcada del sesenta cuando el leasing obtuvo en Estados Unidos de Norteamrica una general aceptacin por parte de las grandes corporaciones, servicios pblicos, bancos e instituciones gubernamentales, dando lugar al mismo tiempo a la formacin de la primeras compaas que pasaron a tener un rol similar al que cubran hasta ese entonces los bancos e instituciones financieras, si bien diferan respecto a estos entes en cuanto a que adquiriran los equipos y posteriormente los daban en arrendamiento a sus clientes, en lugar de simplemente otorgar crditos para que despus el cliente adquiera el bien.

Ortuzal Solar, Antonio, El contrato de leasing, Santiago de Chile, Editorial Jurdica de Chile.

En los aos indicados naci en San Francisco la United States Leasing Corporation, la cual no slo se desarroll en su pas, sino que se extendi a Europa y el lejano Oriente, dando nacimiento a compaas extranjeras como la Mercantile Leasing en el Reino Unido en 1960, la Deutsche Leasing en la Repblica Federal Alemana en 1962 y la Orient Leasing en Japn en el mismo ao.

Los aos 70 y principios de los 80 marcan el perodo de crecimiento ms rpido en el mbito mundial. Es as como en Estados Unidos el monto de nuevos equipos en leasing se eleva de US$ 15 billones en 1975 a US$ 37 billones en 1980, US$ 61 billones en 1983 y a US$100 billones en 1987. Estas cifras sealan que la actividad del leasing ha contribuido aproximadamente al 29% de la instalacin de plantas y equipos adquiridos por los diferentes negocios del pas en referencia.

En lo que respecta a Europa Occidental, las empresas agrupadas en la Federacin Europea de Compaas de Equipamiento de Leasing

(LEASEUROPE), que agrupan a ms de 600 empresas de leasing o arrendamiento financiero que representan cerca del 80% de la industria de arrendamiento financiero en 16 pases, en el ao 1972 compraron equipos por US$1,78 billn, por US$ 10,35 billones en 1980 y por US$ 24,7 billones en 1985. En Asia, el pas pionero ha sido Japn, donde en 1970 se celebraron contratos por un valor de US$ 726 millones para subir a US$ 12,6 billones en 1984 y a

US$ 25 billones en el ao fiscal de 1986. La participacin del arrendamiento financiero en el total del gasto del sector privado ha crecido desde un 3,03% en 1980 a 6,9% en 1986.

Las cifras de crecimiento en otros pases tambin son impresionantes, como es el caso de la Repblica Popular de China, donde se remonta al ao 1981 la constitucin de la primera sociedad y donde en 1985 diversas empresas concluyeron negocios por US$800 millones. En India la primera empresa se inici en 1973 y al trmino de 1986 haba ms de 500 compaas. En Indonesia en 1980 existan slo 5 empresas de leasing o arrendamiento financiero y hoy superan las 65. En Corea en 1982 se adquirieron equipos por US$203 millones y en 1985 se alcanz a US$1.207 millones.

La situacin en Sudamrica tambin ha sido de desarrollo de esta moderna actividad a partir del inicio de los aos 1980, registrndose a fines de 1982 una inversin de aproximadamente US$ 3,5 billones, en que a Brasil le correspondan ms de dos tercios de esa suma. En los aos 1982 a 1984 el desarrollo cay violentamente por la crisis internacional, observndose en los ltimos aos una recuperacin que se sita de nuevo al nivel de 1982. Cabe mencionar que en el rea latinoamericana existe la Federacin Latinoamericana de Leasing FELALEASE- , que agrupa a diversas empresas del rea con el objeto de promover la actividad que le es comn y dar a conocer

las experiencias de los diversos pases, organizando a tal efecto congresos anuales.

En trminos mundiales, se estima que el negocio del arrendamiento financiero ha crecido de US$ 53 billones en 1979 a US$ 200 billones en 1986."7

2.1.2 Breve historia de los servicios de arrendamiento financiero en El Salvador.

"El arrendamiento financiero se hizo presente en El Salvador aproximadamente en el ao de 1965, el pionero en esta forma de financiamiento fue Arrendadora Industrial, S.A. (ARRINSA). Pero el servicio que brindaban en un inicio, era solo para las empresas que se haban visto involucradas en la creacin de dicha entidad.

Pasaron as por veinte aos, posteriormente conocieron que existan personas interesadas en esa forma de financiamiento. As se comenz a otorgar financiamiento para vehculos, el nico inconveniente era que la persona interesada tena que acercarse a ellos a buscar sus servicios, puesto que como empresa no se hacan ningn tipo de promocin, no buscaban a sus posibles clientes.

Idid. Pag. 16

Es hasta 1997 que aparece Facto Rent, la cual utiliz publicidad para darse a conocer dentro del medio. Para ese entonces ya haban otras financieras de este tipo pero al igual que ARRINSA, no se daban a conocer.

Para proporcionar un mejor servicio, Facto Rent formo alianzas con algunos proveedores, los cuales por no ser financiamiento el giro de su negocio, necesitaban vender la maquinaria al contado lo que para ello era un plazo igual a tres meses. Esto proporcion la oportunidad de crecimiento para Facto Rent al inicio de sus operaciones, debido a que contaba con solvencia para tener la capacidad de adquirir la maquinaria que le solicitaban sus clientes.

Anteriormente Facto Rent tambin otorgaba arrendamiento financiero para maquinaria pesada, pero al incursionar en este Sector se dieron algunos problemas, los que causaron la quiebra de la empresa. Es por ello que fue absorbida por el Banco de Comercio, por lo que tuvo que cambiar su nombre a Facto Leasing Ban Co.

Actualmente, otorga arrendamiento financiero en maquinaria pesada pero son muy minuciosos a la hora de analizar al cliente y su situacin financiera. Cabe aclarar que para este tipo de activos solo otorgan arrendamiento Financiero con promesa de compra.

Hoy en da existen varias empresas que otorgan arrendamiento financiero en maquinaria pesada, stas son: Cogesa, Construmarket, Distribuidora Yale, Citibank, Tecunsal."8

2.2 Generalidades del arrendamiento financiero.

2.2.1 Definiciones de arrendamiento financiero.

Qu es el arrendamiento financiero?

"Es un contrato mediante el cual una parte entrega a la otra un activo productivo para su uso, a cambio de un pago peridico, durante un plazo convenido, a cuyo vencimiento el bien se restituye a su propietario o se transfiere al arrendatario, si ste ltimo decide ejerce una opcin de adquisicin que, generalmente, se pacta a su favor."9

"El leasing es un mtodo de financiacin por medio del cual el acreedor financia al deudor, cuando ste requiere comprar algn bien durable, mediante la figura de la compra del bien por parte del acreedor y el usufructo del mismo en cabeza del deudor. El deudor le reconoce al acreedor un canon de arrendamiento

Landaverde Snchez, Oscar Arturo. Aplicaciones y efectos del leasing en el sector construccin. San Salvador, UCA 2000. 9 www. Fedeleasing.org

prefijado. Se establece tambin de antemano, la opcin de compra a favor del deudor, al cabo de cierto tiempo de usufructo, por un valor residual."10 . 2.2.2 Clasificacin del arrendamiento financiero.

Tipos de leasing empleados en el pas.

"Existen diferentes modalidades de contratos de leasing, las cuales se enmarcan en dos tipos fundamentales que son: Leasing Financiero y Leasing Operativo.

LEASING OPERATIVO: Es cuando la empresa oferente de leasing compra el bien por el cliente, quien lo rentar por un plazo determinado y al final del mismo el cliente tiene la opcin de devolver el bien, o comprarlo al valor de mercado preestablecido. En este contrato el arrendatario se compromete a efectuar pagos peridicos al arrendador (ese plazo oscila entre 3 y 5 aos), por los servicios del activo. Entre los beneficios que el cliente obtiene al momento de adquirir un contrato operativo estn: que su renta mensual se calcula en base al tiempo de uso del bien y no en base al 100% de su valor de mercado, lo que le permite ofrecer rentas menores. Otro beneficio es que al final de dicho plazo el cliente devuelve el bien, o lo compra al valor de mercado preestablecido.

Adems, las cuotas mensuales son gastos por renta de maquinaria y como tales, generan el impuesto al Valor Agregado (IVA) dando a su arrendatario el
10

Gutierrez, Luis Fernando, Decisiones Financieras y costo del dinero en Economas Inflacionarias "" pag.174

respectivo crdito fiscal para ser descontado a todo el impuesto que habra recolectado por su facturacin. Al mismo tiempo, siendo las cuotas un gasto para el arrendatario, stas disminuyen la utilidad bruta del ejercicio en los pagos anuales de impuesto sobre la renta reduciendo la cantidad a pagar por la utilidad neta de la empresa.

A diferencia del Leasing Financiero, el contrato de Leasing Operativo puede cancelarse si el arrendatario lo desea, siempre que cumpla con algunas obligaciones propias de la empresa oferente de Leasing. Si el arrendatario, al final del plazo del contrato desea comprar el activo, debe pagar un porcentaje del 2 3% del valor total de la maquinaria, ya que sta posee un valor de mercado positivo a la terminacin del contrato.

LEASING FINANCIERO: La empresa oferente de Leasing compra el bien por el cliente y se lo renta durante el plazo determinado. Al final del perodo el cliente debe comprar dicho bien. El arrendatario utiliza el activo durante toda su vida til promedio y se ve obligado a adquirirlo durante un plazo previamente pactado e irrevocable, el cual pasar a formar parte de los activos fijos de la persona natural o jurdica (arrendatario) al finalizar el plazo. Es decir, que estos contratos no pueden cancelarse, an si el arrendatario no requiere del servicio activo arrendado, est obligado contractualmente a efectuar pagos durante la vigencia del contrato de arrendamiento.

El arrendatario se ve beneficiado al utilizar este tipo de financiamiento ya que su renta mensual se calcula con base al 100% del valor del activo a arrendar por un plazo determinado. Al final de dicho plazo, tiene que comprar el bien por un 3% del valor total del mismo. Adems, las cuotas pagadas en concepto de arrendamiento son deducibles de impuestos.11

2.2.3 Diferencia entre el arrendamiento financiero y financiamiento normal.

Un financiamiento en forma de Leasing o arrendamiento de maquinaria con promesa de venta es en esencia un crdito a mediano plazo para la adquisicin de maquinarias. Por ello las personas que contratan leasing lo confunden muchas veces con un crdito en el que no se debe pagar prima o que son necesarias menos garanta para ser sujeto de contratacin, pero son muy diferentes en sus bases y en sus formas de aplicacin.

(cuadro 3) Comparacin entre arrendamiento financiero y financiamiento normal. ARRENDAMIENTO FINANCIERO Evaluacin crediticia flexible Enfasis en la mayor FINANCIAMIENTO NORMAL. Formalidad exhaustiva en requisitos capacidad Enfasis para el otorgamiento del

11

Idid. Pg. 21

generadora de fondos del activo que crdito con base a indicadores para la est financiado. Una cuota fija durante todo el plazo medicin de Estados Financieros. Cuota variable debido a que la tasa de inters usualmente es fluctuante. Usualmente el plazo es de 1 a 3 aos Puede llegar a 5 aos

Permite un financiamiento del 100% de Se solicita una prima por anticipado la inversin. que generalmente oscila del 15 al 20% del valor. Fuente: www.leaseusainc.com/

2.2.4 Importancia del arrendamiento financiero.

"El arrendamiento financiero es una moderna frmula de financiacin que permite al empresario o profesional utilizar econmicamente bienes de capital productivos a cambio del pago de un alquiler, con la posibilidad de adquirirlos posteriormente por un precio establecido de antemano. (Por bienes de capital productivos se entienden todos aquellos que contribuyen a producir ms o hacer ms eficiente la produccin de bienes o servicios de los empresarios).

La funcin principal del arrendamiento financiero es permitir que los empresarios adquieran bienes de capital en sus empresas con el objeto de producir ms y mejores productos o servicios. El arrendamiento financiero hace bsicamente las funciones de un prstamo, es decir se convierte en un instrumento de

financiacin, resolviendo el problema del acceso a recursos de una manera diferente a la tradicional financiacin bancaria. Al decir (de una manera diferente a la tradicional, nos referimos a que a pesar de que el arrendamiento financiero hace las veces de un prstamo, su esencia es diferente."12

2.2.4.1 Ventajas del arrendamiento financiero.

"El adquirir equipos a travs del arrendamiento financiero, proporciona una serie de ventajas, comparado con la adquisicin del equipo por medio de la compra entre las que podemos destacar: Fuentes de financiamiento Se obtiene el financiamiento total de la operacin Mxima conservacin del capital de trabajo Oportunidad de renovacin tecnolgica Aumento en la capacidad de endeudamiento Mantencin de la propiedad de la empresa La descentralizacin en la toma de decisiones de equipamiento Facilidad de costeo Flexibilidad y rapidez Conservacin de las condiciones de compra al contado. Otros servicios incluidos Beneficios tributarios."13

12
13

www.mined.gob.sv Ortuzal Solar, Antonio, El contrato de Leasing, Santiago de Chile, Editorial Jurdica de Chile.

2.2.4.2 Proceso del arrendamiento financiero.

Es a menudo considerado complicado. En realidad es un mtodo sencillo y eficiente de obtener financiamiento para la adquisicin de equipo. El proceso puede tambin ser simple si el arrendatario conoce las ventajas de ste.

El proceso del arrendamiento financiero es parecido al de un crdito, pero ms seguro para el oferente o demandante, ya que el activo propietario hasta su ltima cuota. nunca cambia de

Es importante sealar que el contexto de globalizacin que vive el pas y el mundo, exige que toda empresa est preparada con la ms eficiente tecnologa y con una infraestructura adecuada. Adaptarse a las necesidades del mercado, implica incurrir en una serie de gastos que no toda empresa est en condiciones de realizar. Es en este momento, cuando el proceso de arrendamiento financiero se vuelve ms necesario e indispensable.

A continuacin se resume el Proceso de Leasing en el esquema

Proceso del arrendamiento financiero Operativo y/o financiero

PASO 1 EL ARRENDATARIO ESCOGE EL EQUIPO

CLIENTE POTENCIAL

PASO 2 EL ARRENDATARIO ELIGE AL PROVEEEDOR

PASO 3 EL ARRENDATARIO SOLICITA A LA COMPAA DE LEASIN

EL ARRENDATARIO SOLICITA RENOVARLO

EL ARRENDATARIO ADQUIERE EL ACTIVO ARRENDADO Y SOLICITA UN NUEVO CONTRATO

EL ARRENDATARIO ADQUIERE O NO EL ACTIVO Y NO REALIZA UN NUEVO CONTRATO

PASO 4 LA EMPRESA DE LEASING EVALUA LA SITUACION DEL CLIENTE Y CONCEDE O NIEGA EL ARREND.

PASO 5 EL ARRENDATARIO ACEPTA LAS CONDICIONES DEL CONTRATO DEL ARRENDADOR

PASO 10 EL PLAZO DEL ARRENDAMIENTO NO SE HA VENCIDO

PASO 10.1 SE VENCE EL PLAZO DEL ARRENDAMIENTO

PASO 6 EL ARRENDADOR GIRA UNA ORDEN DE COMPRA PARA QUE EL ACTIVOO LE SEA SUMINISTRADO

PASO 7 EL PROVEEDOR EMITE UNA FACTURA PROFORMA U ORDEN DE ENTREGA DEL EQUIPO

PASO 8 EL ARRENDATARIO CONCLUYE EL TRAMITE DEL ARRENDAMIENTO (FIRMA DE DOCUMENTOS)

PASO 9 SE REALIZA ENTREGA FISICA DEL EQUIPO

2.2.5 Caractersticas de un arrendamiento.

"Un arrendamiento es un contrato por el cual el propietario de un activo (el arrendador) concede a otra parte (el arrendatario) el derecho exclusivo para utilizar el activo a cambio del pago de la renta. La mayora de personas est familiarizada con el arrendamiento de departamentos, automviles y telfonos. Para propsitos financieros de las corporaciones, existe una obligacin similar de efectuar pagos peridicos de renta, usualmente por mes trimestre. Estos pagos suelen por adelantado, lo que significa simplemente que se pagan al principio del perodo. Lo anterior contrasta con el pago atrasado, lo que se realiza al final del perodo. Asimismo, el contrato especifica quin debe efectuar el mantenimiento del activo. Bajo un contrato de mantenimiento, el arrendador paga el mantenimiento, reparaciones, impuestos y seguros. Bajo un

arrendamiento neto, el arrendatario paga estos costos.

El arrendamiento puede ser cancelable o no cancelable. Cuando es cancelable, puede acarrear consigo una sancin. Por ejemplo, un arrendamiento operativo de espacios de oficina tiene una relacin relativamente corta y es cancelable con una notificacin apropiada. El plazo de este tipo de arrendamiento es ms corto que la vida econmica del activo. En otras palabras, el arrendador no recupera su inversin durante el primer perodo de arrendamiento. Es slo al volver a arrendar el espacio una y otra vez, ya sea a la misma parte o a otras personas, que el arrendador recupera su costo. Otros ejemplos de arrendamientos operativos incluyen las mquinas copiadoras, ciertos hardware de

computadoras, procesadores de palabras y automviles. Algunos de stos no son cancelables, como en el caso de un avin con un arrendamiento a ocho aos. En contraste con el arrendamiento operativo, un arrendamiento financiero tiene una duracin ms larga y no es cancelable. El arrendatario est obligado a efectuar pagos sobre el arrendamiento hasta el vencimiento del mismo, que se aproxima a la vida til del activo.

Por ltimo, el contrato del arrendamiento suele especificar alguna clase de opcin para el arrendatario a su vencimiento. Puede involucrar la renovacin, caso en que el arrendatario tiene el derecho de renovar el arrendamiento por otro perodo similar, ya sea a la misma renta o a una distinta, generalmente inferior. La opcin puede ser la compra del activo al vencimiento del contrato. Por razones de impuesto, el precio de compra no debe ser significativamente inferior al valor justo del activo en el mercado. Si el arrendatario no ejerce su opcin el arrendador toma posesin del activo y tiene derecho a cualquier valor residual asociado con el mismo. Como veremos ms adelante, determinar el costo del arrendamiento financiero para el arrendatario, as como el rendimiento para el arrendador dependen enormemente de la suposicin del valor residual. Esto es especialmente cierto en el caso de los arrendamientos operativos.

Casi todos estos arreglos de arrendamientos financieros caen en uno de estos tres tipos principales: un arreglo de venta y retroarrendamiento, la adquisicin directa de un activo arrendado y arrendamiento apalancado. Antes de analizar el

arrendamiento financiero o sus implicaciones bsicas de evaluacin, analicemos las tres categoras.

2.2.5.1 Venta y arrendamiento de bienes adquiridos.

Bajo un arreglo de venta y renta de bienes adquiridos, una compaa vende un activo a otra parte y sta lo otorga en arrendamiento de vuelta a la primera compaa. Por lo general, el activo se vende a su valor aproximado en el mercado. La compaa recibe el precio de venta en efectivo y el uso econmico del activo durante el perodo bsico del arrendamiento. A su vez, contrata la realizacin de pagos peridicos sobre el arrendamiento y entrega sus derechos sobre al activo. Como resultado, el arrendador recibe cualquier valor residual que pudiera tener el activo al final del perodo de arrendamiento, mientras que antes este valor era obtenido por la compaa. sta puede obtener una ventaja fiscal sobre los ingresos si el activo involucra un edificio asentado en terrenos de su propiedad. Aunque el terreno no se puede depreciar si se poseen su totalidad, los pagos de arrendamiento son deducibles de impuestos, de manera que la compaa puede amortizar indirectamente el valor del terreno. Los arrendadores que realizan arreglos de venta y retroarrendamiento incluyen

compaas de seguro, otros inversionistas institucionales, compaas financieras y compaas que arriendan en forma independiente.

2.2.5.2 Arrendamiento directo.

El

arrendamiento directo, una empresa adquiere el uso de un activo que antes

no era de su propiedad. Una empresa puede arrendar un activo del fabricante: IBM renta computadoras, Xerox renta copiadoras. En realidad, en la actualidad los bienes de capital se pueden obtener mediante el financiamiento por arriendo. Existen un gran variedad de arreglos de arrendamiento directos para satisfacer diversas necesidades de las empresas. Los tipos principales de arrendadores son los fabricantes, las compaas financieras, los bancos, las compaas arrendadoras independientes, las compaas arrendadoras para propsitos especiales como Polaris Aircraft Leasing, y las sociedades. Para aquellos arreglos de arrendamiento que involucran a todos los anteriores excepto a los fabricantes, el vendedor vende el activo al arrendador quien, a su vez, lo

arrienda al arrendatario. En algunos casos, el arrendador puede lograr economas de escala en la compra de activos de capital y puede pasarlas al arrendatario en forma de menores pagos sobre el arrendamiento.

2.2.5.3 Arrendamiento apalancado.

En ocasiones se utiliza una forma especial de arrendamiento para financiar activos que requieren grandes desembolsos de capital. A sta se le conoce como arrendamiento apalancado. En contraste con las dos partes involucradas en las formas de arrendamiento que ya se describieron, hay tres partes involucradas en el arrendamiento apalancado: (1) el arrendatario; (2) el

arrendador, o participante de capital; y (3) el prestamista. Examinaremos a cada uno por turno.

Desde el punto de vista del arrendatario, no hay diferencia entre un arrendamiento apalancado y algn otro tipo de arrendamiento. ste contrata la realizacin de pagos peridicos durante el periodo bsico del arrendamiento y, a su vez, tiene derecho al usufructo del activo durante ese mismo periodo. Sin embargo, el papel del arrendador ha cambiado. ste adquiere el activo con los trminos del arrendamiento y financia la adquisicin en parte mediante una inversin de capital de, digamos 20% (de aqu el nombre de participante de capital). El 80% restante es proporcionado por un prestatario o prestatarios de largo plazo. El prstamo suele asegurarse una hipoteca sobre el activo, lo mismo que por la asignacin del arrendamiento y los pagos del mismo. El arrendador es el prestatario.

Como propietario del activo, el arrendador tiene derecho a deducir todos los cargos por depreciacin asociados con el activo. El patrn del flujo de efectivo para el arrendador generalmente involucra: (1) un egreso de efectivo en el momento de la adquisicin del activo, el cual representa su participacin en el capital; (2) un periodo de ingresos de efectivo representados por los pagos del arrendamiento y los beneficios fiscales, menos los pagos sobre la deuda (principal e intereses); y (3) un periodo de egresos de efectivo neto durante el cual, a causa de los beneficios fiscales decrecientes, la suma de los pagos del

arrendamiento y de los beneficios fiscales cae por debajo de los pagos vencidos de la deuda. Si hay un valor residual al final del periodo de arrendamiento, ste, por supuesto, representa un ingreso de efectivo para el arrendador. Desde su punto de vista, la reversin de signos de los flujos de efectivo, de negativo a positivo a negativo, da lugar a la posibilidad de mltiples tasas internas de rendimientos. Por esta razn, para el arrendador es mejor utilizar un enfoque de valor presente neto al evaluar la situacin.

Aunque al principio pudiera aparecer que el arrendamiento apalancado es mas complicado que los acuerdos de ventas y retroarrendamiento o arrendamiento directo, ste se reduce a determinados conceptos bsicos que, desde el punto de vista del arrendatario, se pueden analizar en la misma forma que cualquier arrendamiento.

2.2.5.4 Rendimiento para el arrendador.

"Un buen punto para empezar el anlisis de un arrendamiento es el rendimiento de intereses para el arrendador. Es obvia su importancia para ste, pero tambin es til para un arrendatario potencial cuando se comparan alternativas de financiamiento. El rendimiento depende de tres cosas: (1) la duracin del arrendamiento, (2) el pago peridico del arrendamiento y si se paga al principio o al final del periodo y (3) la suposicin de valor residual. Si los pagos del

arrendamiento son por adelantado, la frmula para determinar el rendimiento implcito de los intereses es mn-1 Valor del activo = Pago de arrendamiento + R V t=1 (1+R )t (1+R )mn m m donde el valor del activo es lo que cuesta al arrendador adquirirlo o su valor en el mercado si el activo ya es de su propiedad, n es la duracin del arrendamiento en aos, m es el nmero de veces por ao que se efectan los pagos peridicos de arrendamiento, R es la tasa de inters implcita que despejamos y RV es el valor residual supuesto al final del plazo de

arrendamiento. Si en lugar de ser por adelantado, los pagos de arrendamiento son al final del periodo, el signo griego de sigma comenzara en t = 1 y terminara en mn."14

2.2.5.5 Arrendar o comprar/pedir prestado.

Favorecer el financiamiento del arrendamiento o comprar/pedir prestado es algo que depende de los patrones de egresos de efectivo para casa mtodo de financiamiento y del costo de oportunidad de los fondos. Se pueden utilizar diferentes mtodos para comparar ambas alternativas.

Inversin seguida de una decisin de financiamiento.

14

idid Pg. 34

Una decisin de adquirir un activo es una decisin de inversin. La compaa puede utilizar los mtodos de flujo de efectivo descontado y la tasa de rendimiento para decidir si acepta o no el proyecto. Expresado en otras palabras, la validez de la inversin del proyecto debe evaluarse en forma separada del mtodo especfico de financiamiento que se va a utilizar.

Una vez que se ha llegado a una decisin para adquirir un activo, la empresa debe decidir como ser financiado. A este respecto, suponemos que ha determinado una estructura apropiada de capital y que sta exige el financiamiento del proyecto ya sea con Valor Presente Neto (V.P.N.) con un arrendamiento de capital.

2.2.5.5.1 Anlisis de la tasa interna de rendimiento.

En lugar de calculara el valor presente de los egresos de efectivo para las dos alternativas de financiamiento, podemos calcular la tasa interna de rendimiento (TIR). Este enfoque evita el problema de tener que escoger una tasa de descuento. Por los general, los administradores se sienten ms a gusto comparando porcentajes que comparando valores presentes.

Para comenzar con la consideracin del arrendamiento, el costo del mismo despus de impuestos puede determinarse despejando la siguiente ecuacin para r:

n-1 Ao = t=0

n Lt (1+r) + t t=1 T(L t-1 - Pt) - R V (1-T) = 0 t n (1+r )t (1+r )

donde Ao= costo del activo por arrendarse n = nmero de periodos hasta la terminacin del arrendamiento Lt = pago del arrendamiento al final del periodo t T = tasa de impuestos corporativos Pt = depreciacin en el periodo t RV = cantidad del valor residual esperado a la terminacin del arrendamiento.

En este contexto, el costo de arrendamiento es la tasa de descuento que iguala el costo del activo con el valor presente de los pagos de arrendamiento, neto de sus escudos contra impuestos, junto con el valore presente del valor residual esperado despus de impuestos.

Dicho de otra manera, el costo del arrendamiento incluye no slo los pagos sobre el mismo, sino tambin las deducciones en impuestos por depreciacin y el valor residual del cual se ha prescindido en virtud de arrendar el activo, en contraste con su compra. Los ltimos dos representan costos de oportunidad si

se arrienda el activo. Si no hay un valor residual esperado, el trmino RV sale de la Frmula de rendimiento para el arrendador.

2.2.2.5.2 Costos inciertos de pedir prestado.

Ms que un prstamo a plazos de tasa fija, algunas veces la alternativa de deuda consiste en una tasa de naturaleza flotante, donde la tasa est acoplada a la tasa activa. Mientras que los pagos de arrendamiento en el anlisis de arrendamiento en comparacin con comprar/pedir prestado se conocen y se establecen mediante contrato, no sucede lo mismo con los pagos de deuda debido a las fluctuaciones en la tasa prima. Cuando enfrentan una situacin de esta clase, la mayor parte de los analistas emplea la tasa actual de prstamo de corto plazo o algn promedio tasas esperadas futuras de prstamos de corto plazo. En situaciones como stas el anlisis de sensibilidad puede resultar til. Si nuestras evaluacin utilizando la tasa actual de prstamos muestra que el financiamiento mediante deuda es la alternativa preferible, podemos desear saber cunto tendra que elevarse la tasa de inters antes de que el arrendamiento financiero fuera una mejor decisin.

Tambin puede introducirse la dimensin del tiempo para determinar no slo en qu forma, sino tambin qu tan rpidamente debe elevarse la tasa antes de que alcancemos el punto de indiferencia entre el financiamiento mediante deuda y el arrendamiento financiero. Si resulta improbable que tenga lugar dicha alza,

se fortalece la decisin de financiamiento mediante deuda. Si el alza es probable, esa decisin se debilita. De manera similar, si el arrendamiento financiero domina por los costos actuales de pedir prestado, se presenta una cuestin interesante: qu tanto y qu tan rpidamente deben reducirse las tasas de inters antes de que el financiamiento mediante deuda se convierta en la mejor opcin?. De nueva cuenta, las evaluaciones de probabilidad son recomendables.

Al emplear de esta manera el anlisis de sensibilidad, uno puede llegar a enfrentar situaciones en las que el costo de pedir prestado sea incierto en los anlisis de arrendamiento en comparacin con comprar/pedir prestado. Este enfoque es aplicable tanto al mtodo de valor presente como al de tasa interna de rendimiento cuando se analizan las decisiones de arrendamiento en comparacin con comprar/pedir prestado. En la seccin final de este captulo exploraremos las circunstancias en que puede ser valioso el arrendamiento financiero. Pero antes de hacerlo, consideremos un caso especial de arrendamiento.

2.2.2.5.3 Anlisis de un activo que slo puede ser arrendado.

En ocasiones, la empresa debe evaluar un activo que puede adquirir slo mediante arrendamiento. Por ejemplo, los cargueros ocenicos pueden utilizar ciertas instalaciones en los embarcaderos slo mediante un contrato de

arrendamiento de largo plazo. La alternativa de compra no existe. En situaciones de esta clase, la empresa no escoge entre arrendar o pedir prestado, la nica decisin es arrendar o no hacerlo. Como resultado, las decisiones de inversin y financiamiento se hallan indisolublemente entretejidas.

Aunque ningn mtodo de anlisis es totalmente satisfactorio, tal vez el mejor enfoque es determinar el mrito del proyecto como una inversin. El primer paso es calcular el precio equivalente en efectivo de la alternativa de arrendamiento, comenzando con establecer de una tasa de inters consistente con otros arreglos actuales de arrendamiento. Este precio es el valor presente de todos los pagos requeridos de arrendamiento, descontados a esta tasa. El siguiente paso es calcular el valor presente de los beneficios futuros esperados de efectivo asociados con el proyecto, descontados a la tasa de rendimiento requerida. Es evidente que dicho beneficios deben estimarse slo para la duracin del perodo de arrendamiento. Si el valor presente de los beneficios futuros esperados de efectivo excede del precio equivalente en efectivo, el proyecto vale la pena, y la empresa debera aceptar el arrendamiento. Si el valor presente de los beneficios de efectivo es menor que el precio equivalente en efectivo, el proyecto deber ser rechazado.

Si se acepta el proyecto, evidentemente puede ser financiado slo mediante arrendamiento. Nuestro mtodo de anlisis implica que el arrendamiento financiero no modifica el costo de capital de la empresa. En otras palabras, la

empresa debe ser capaz de equilibrar este mtodo de financiamiento con otros mtodos, de manera que mantenga una estructura de capital deseable. Si por alguna razn no es posible lograr esta situacin de equilibrio, tal vez debido a que el proyecto es de grandes dimensiones, entonces el efecto del financiamiento del proyecto sobre el costo de capital de la empresa debe tomarse en cuenta.

2.2.6 Tratamientos contable y fiscal de los arrendamientos.

Aunque anteriormente no se revelaban los arrendamientos y para algunas personas resultaban atractivos como financiamiento "fuera del balance general", ste ya no es el caso. La declaracin n.13 de la Junta de Normas para la Contabilidad Financiera (Financial Accounting Standards Board o FASB, por sus siglas en ingls) exige la capitalizacin de ciertos tipos de arrendamientos en el balance general. En el resumen, esta declaracin seala que si el arrendatario adquiere esencialmente todos los beneficios y riesgos econmicos de la propiedad arrendada, entonces en el balance general se debe mostrar el valor del activo junto con su correspondiente pasivo de arrendamiento.

2.2.6.1 Arrendamiento de capital y operativos.

Los arrendamientos que se ajustan en principio a esta definicin se conocen como arrendamientos de capital. De manera ms especfica, a un arrendamiento se le considera arrendamiento de capital si satisface cualquiera de las siguientes condiciones: 1. El arrendatario transfiere los derechos sobre el activo al arrendatario al final del perodo de arrendamiento. 2. El arrendamiento contiene una opcin para comprar el activo a un precio de barata. 3. El periodo de arrendamiento es igual o mayor que el 75% de la vida econmica calculada del activo. 4. Al principio del arrendamiento, el valor presente de los pagos mnimos por arrendamientos son iguales o exceden el 90% el valor justo de la propiedad arrendada para el arrendador.

Si se satisface cualquiera de estas condiciones, se dice que el arrendamiento ha adquirido la mayor parte de los beneficios econmicos y riesgos asociados con la propiedad arrendada, por tanto, est involucrado un arrendamiento de capital. Si ste no satisface cualquiera de las condiciones anteriores, se le clasifica como un arrendamiento operativo. En esencia, los arrendamientos operativos conceden al arrendatario el derecho de usar la propiedad arrendada durante cierto tiempo, pero no le conceden todos los beneficios y riesgos asociados con el activo.

2.2.6.2 Registro del valor de un arrendamiento de capital.

Con un arrendamiento de capital, el arrendatario debe reportar el valor de la propiedad arrendada en la columna de activos del balance general. La cantidad anotada es el valor presente de los pagos mnimos de arrendamiento durante el periodo del mismo. Si los costos que dependen de actos o de hechos futuros, como seguros, mantenimiento e impuestos, forman parte del total del pago por arrendamiento, son deducidos y se utiliza el resto para propsitos de clculos del valor presente. Segn lo requieren las reglas de contabilidad, la tasa de descuento empleada es la menor de (1) la tasa incremental de solicitud de prstamo del arrendatario o (2) la tasa de inters implcita del arrendador, si sta se puede determinar.

El valor presente de los pagos de arrendamiento debe registrarse como un activo en el balance general del arrendatario. (Si el valor justo de la propiedad arrendada es inferior al valor presente de los pagos mnimos sobre el arrendamiento, entonces debe ser mostrado). La obligacin asociada de arrendamiento debe mostrarse en lado de pasivos del balance, reflejndose el valor presente de los pagos que se vencen dentro de un ao como pasivos circulantes y el valor presente de los pagos que se vencen despus de un ao como pasivos no circulantes."15

2.2.6.3 Tratamiento de los impuestos.

15

Van Horne, James C., Administracin Financiera, Dcima edicin

"Hay que admitir que el tratamiento de los arrendamientos de capital para propsitos fiscales difiere de aquel del estado de resultados. En el caso de los impuestos, la mayora de compaas reporta el pago de arrendamiento como un gasto. En otras palabras, para propsitos fiscales una compaa no deduce la amortizacin del activo y el inters como gasto de un arrendamiento de capital, deduce el pago anual del arrendamiento.

El servicio de impuestos internos (Internal Renevue Service o IRS) desea cerciorarse de que el contrato de arrendamiento realmente representa un arrendamiento y no una compra en abonos del activo. Para asegurarse de que se trata de un arrendamiento verdadero, revisar si existe un valor residual significativo al final del plazo del arrendamiento. Esto suele considerarse en el sentido de que el plazo del arrendamiento no puede exceder 90% de la vida til del activo. Adems de este criterio, al arrendatario no se le debe dar una opcin para que compra el activo o que lo vuelva a arrendar a un precio nominal al final del periodo de arrendamiento. Cualquier opcin debe basarse en el valor justo de mercado a la expiracin del arrendamiento, igual que como ocurrira con una oferta externa. Los pagos de arrendamiento deben ser razonables en los referente a que proporcionan al arrendatario no slo un rendimiento del principal, sino tambin un rendimiento razonable de intereses. Por otra parte, la duracin debe ser menor de 30 aos, o se le tomar como compra del activo."16

16

idid Pg. 34

3.3 Marco legal y tcnico.

Consideracin legal.

Las operaciones de arrendamiento financiero en El Salvador anteriormente no estaban reguladas por una ley especfica, por tanto era usual regirse por lo dispuesto en el Cdigo Civil, que trata del arrendamiento en general de cosas mercantiles, sin hacer distincin si ste es de tipo financiero o no.

El Art. 1703 del Cdigo Civil, menciona las caractersticas principales sobre el arrendamiento, sobresaliendo lo referente a las partes involucradas, as como sus deberes y obligaciones adquiridos al momento de firmar dicho contrato.

Las modalidades reguladoras en estas especificaciones, se encuentran definidas como arrendamiento de cosas (muebles), arrendamiento de casas, almacenes u otros edificios, arrendamiento de servicios inmateriales (propiedad intelectual) y arrendamiento de transporte.

Para una operacin que se considera como arrendamiento financiero, adicionalmente a los requerimientos necesarios, debe expresar estipulaciones como las siguientes:

a) Vigencia del arrendamiento, no necesariamente deber ser igual a la vida til del bien arrendado. b) Opcin de compra c) Precio de venta d) Intereses que cobrar el arrendante, los cuales generalmente van implcitos en el canon de arrendamiento.

Ley de impuesto a la transferencia de bienes muebles y a la prestacin de servicios.

Arrendador. a) Se deduce el crdito fiscal proveniente de la compra del bien al proveedor. b) Por cada cuota facturada reconoce y paga el dbito fiscal correspondientes.

Arrendatario.

a)

Se deduce el crdito fiscal por cada cuota facturada por la compaa arrendadora.

b)

El arrendatario recibir del arrendador su documento fiscal al

pagar cada canon o al concluir el contrato y realizar la compra del bien, ya sea este documento comprobante de crdito fiscal o factura de consumidor final segn sea el caso, si es contribuyente o consumidor final respectivamente.

Lo anterior con base al art. 8, establece lo siguiente: En las transferencias de dominio como hecho generador se entiende causado el impuesto cuando se emite el documento que da constancia de la operacin"17

Cdigo Tributario.

Arrendador. "En la actualidad el impuesto sobre la renta difiere para el clculo del impuesto con la prctica contable por la razn siguiente:

Contablemente el ingreso est representado por la diferencia que se genera entre el total de pagos recibidos y el valor justo del bien al momento de la operacin.

Para efectos de clculo del impuesto, El Ministerio de Hacienda toma como base el total de los pagos recibidos por el arrendador, ya que al arrendatario debe

17

Ley de Impuesto a la Transferencia de Bienes Muebles y a la Prestacin de Servicios.

extendrsele una factura o crdito fiscal al momento de recibir el pago, esto basado en el Cdigo Tributario, el cual menciona lo siguiente:

Los ingresos brutos mensuales sern grabados con el 1.5% en concepto de anticipo a impuesto sobre la renta anual. Art.151 prrafo tercero: " Los enteros se determinarn por perodos mensuales y una cuanta del 1.5% de los ingresos brutos obtenidos por rama econmica que sern regulados por el reglamento y debern enterarse a mas tardar dentro de los 10 das hbiles que sigan al del cierre del perodo mensual correspondiente, mediante formularios que proporciona la Direccin General de Impuestos Internos"18

Ley de Impuesto Sobre la Renta.

Arrendatario.

a) "Es admitida la depreciacin de los bienes tomados en arrendamiento, como gastos deducibles para efectos del clculo del impuesto sobre la renta anual.

Art. 30: Es deducible de la renta obtenida, el costo de adquisicin o de fabricacin de los bienes aprovechados por el contribuyente, para la generacin de la renta computable.
18

Cdigo Tributario

Numeral cinco: El contribuyente podr reclamar esta depreciacin nicamente sobre bienes que sean de su propiedad y mientras se encuentren en uso en la produccin de ingresos gravables.

Tomando en cuenta que el tema en estudio son los arrendamientos financieros, es importante mencionar que el inciso siguiente es aplicable a los mismos. Cuando se trate de bienes en que una persona tenga el usufructo y otra la nuda propiedad, la depreciacin la har el usufructuario, mientras dure el usufructo."19

Ley de Arrendamiento Financiero.

"No obstante, ante la carencia de una ley que regulara especficamente las operaciones de arrendamiento financiero, se aprob el veintisiete de junio de este ao la "Ley de Arrendamiento Financiero" publicada en el DiarioOficial presentado a la Asamblea Legislativa a iniciativa del Presidente de la Repblica a travs del Ministro de Economa. El cual pretende regular las operaciones entre los elementos que intervienen siendo estos: Proveedor Compaa del arrendamiento financiero o arrendador Locatario o arrendatario

19

Ley de Impuesto Sobre la Renta

Dentro de los principales apartados de la ley tenemos:

- Contrato de arrendamiento financiero y sus partes. - Operaciones de arrendamiento financiero - Incentivos tributarios - Inspeccin, vigilancia y solucin de conflictos, y - Contabilidad de arrendamiento financiero.

Consideraciones fiscales.

Toda compaa que hace uso del arrendamiento financiero, debe tener presente las implicaciones fiscales que dichas operaciones conllevan. Si bien es cierto en El salvador las leyes tributarias no contemplan especficamente las operaciones de arrendamiento, cabe mencionar que existen disposiciones fiscales que le son aplicadas indiferentemente al tipo de arrendamiento de que se trate, encontrando entre sta la Ley de Impuesto a la Transferencia de Bienes Muebles y a la Prestacin de Servicios (IVA), la Ley del Impuesto sobre la Renta, el Cdigo Tributario y la misma ley que hablando fiscalmente nos remite a las anteriores.

Entre los incentivos fiscales que propone la ley se encuentran los siguientes:

Arrendador. a) El crdito fiscal causado por la compra del bien al proveedor, ser capitalizado a su costo, en consecuencia pierde derecho a su deduccin fiscal.

Arrendatario. a) El escudo fiscal que brinda es una ventaja, ya que es absorbido en la contabilidad del arrendatario como un gasto normal por arrendamiento de equipo, quedando un 100% de capital de maquinaria de deducible por gasto no siendo el caso en un crdito normal en el que es necesario depreciar el activo para obtener un escudo y hasta el final del ejercicio que se puede dar.

b) Es deducible a efecto de declaracin del IVA, el crdito fiscal que resulte de las cuotas o cnones facturados por la compaa de arrendamiento financiero."20

20

Ley de Arrendamiento Financiero

Capitulo II

Investigacin de campo, que permita diagnosticar la aplicacin del arrendamiento financiero para la obtencin de activos fijos en las medianas empresas industriales del rea Metropolitana de San Salvador.

1. Objetivos de la investigacin

1.1 Objetivo general

Realizar la investigacin de campo, que permita diagnosticar la aplicacin del arrendamiento financiero para la obtencin de activos fijos en las medianas empresas industriales del rea Metropolitana de San Salvador.

1.2 Objetivos especficos

1. Identificar las variables que inciden en la adquisicin de activos operacionales.

2. Determinar si cuenta con los recursos necesarios para cambiar sus activos operacionales..

3. Identificar la necesidad de tecnologa en la mediana empresa industrial para desarrollar sus actividades productivas

2. METODOLOGIA UTILIZADA.

Los mtodos de investigacin tienen como propsito definir los instrumentos y tcnicas necesarias para recolectar la informacin.

2.1. Mtodos, tcnicas e instrumentos de investigacin.

Se emplearon mtodos y tcnicas de investigacin que indicaron

los

procedimientos a seguir para obtener la informacin, a la vez se hizo uso de instrumentos que son la herramienta para la recoleccin de datos.

2.1.1. Tcnicas de recoleccin de informacin.

Para desarrollar la investigacin se utilizaron las tcnicas: Encuesta

Se fundamenta en un cuestionario o conjunto de preguntas que se preparan para obtener informacin del tema a investigar.

Entrevistas dirigidas

Esta se utiliz para hacer contacto directo con las personas que se consideraron fuente de informacin, son ms flexible que la encuesta y el propsito es obtener informacin espontnea y abierta.

Anlisis de documentos

Se lleva a cabo mediante la consulta de libros, folletos, revistas, trabajos de graduacin, separatas, diccionarios, leyes, reglamentos, etc.

Internet

Se utiliza frecuentemente para obtener informacin novedosa del tema a investigar.

2.1.2. Instrumento utilizado.

El instrumento base para la recoleccin de datos fue el cuestionario que tuvo como objetivo recopilar la informacin concerniente a la investigacin que se est realizando, que contiene preguntas de tipo cerrada y abiertas entre las cuales se incluirn preguntas introductorias y medulares que fueron diseadas para clasificar la informacin que se desea obtener.

2.1.5. Tipo de estudio.

El estudio pretende demostrar a los medianos empresarios del sector industrial, la existencia de una nueva forma de financiamiento viable a travs del arrendamiento financiero, describiendo los elementos que involucra en cuanto a lo financiero, jurdico, fiscal y contable. Debido a que todo lo anterior implica el desarrollo de una teora que parte de una realidad existente el estudio es de tipo descriptivo.

2.2. Ambito de aplicacin de la investigacin.

La investigacin se realiz en las medianas empresas del sector industrial del rea Metropolitana de San Salvador.

2.2.1. Determinacin del universo.

Elemento: El arrendamiento financiero Unidad de anlisis: Empresas medianas del sector industrial Unidad de entrevista: Gerentes financieros, contador o persona designada. Ambito: rea Metropolitana de San Salvador Perfil: Empresas de 20 a 99 empleados Cifras: 568, segn Clasificacin Internacional Industrial Uniforme (CIIU) 2.2.2. Clculo de la muestra.

Para determinar la muestra del estudio se tom el total de medianas empresas industriales del rea Metropolitana de San Salvador, para lo cual se aplic la siguiente frmula.

n=

( z ) ( P ) ( Q ) ( N ) [ ( N - 1 ) ( E ) ]+ [ ( Z ) ( P ) ( Q ) ]

Donde: n = Muestra ? N = Tamao del universo. Z = Coeficiente de confianza. P = Probabilidad de xito. Q = Probabilidad de fracaso. E = Margen de error

Asignacin de datos para cada una de las variables.

El nivel de confianza que el grupo le ha asignado a la informacin es del 95%; Z = 1.96 E = El error tolerable para la investigacin ser del 10.00% P y Q = ambos sern del 50%

Sustituyendo los datos en la frmula tenemos:

n=

(1.96) (0.5) (0.5) (568) [(568-1) (0.10)] + [(1.96) (0.5) (0.5)]

n=

545.5072 6.6304

n = 82 encuestas

2.2.2.1.

Distribucin de la muestra.

De acuerdo a la Clasificacin Internacional Industrial Uniforme (CIIU) proporcionada por la Fundacin Salvadorea para el Desarrollo Econmico y Social (FUSADES), la mediana empresa industrial se divide en 9 subsectores que sumando cada uno de stos nos da un total de 568 empresas segn detalle.

(Cuadro 4) Clasificacin Internacional Industrial Uniforme

COD. CIIU 31

INDUSTRIA Alimentos, bebida y tabaco

CANTIDAD PORCENTAJE 93 16.37%

32 33 34 35 36 37 38 39

Textil, confeccin y cueros Productos de madera Producto de papel e impresin Productos qumicos Minerales no metlicos Minerales metlicos Productos metlicos, Maq. y Equi. Otras industrias

196 25 40 93 23 5 78 15

34.51% 4.40% 7.04% 16.37% 4.05% 0.88% 13.73% 2.64%

Totales Fuente: FUSADES

568

100%

2.2.3 Elaboracin de cuestionarios y reproduccin de ejemplares

El cuestionario utilizado tiene preguntas de fcil comprensin, de tipo cerradas, con el objetivo que el encuestado no tuviera dificultades al momento de dar su respuesta sobre la aplicacin del arrendamiento financiero como fuente financiamiento en la mediana empresa industrial. Previo a la reproduccin, se realiz una prueba de 5 cuestionarios, que permiti medir la comprensin del mismo por parte del encuestado mediante el anlisis de las respuestas obtenidas. de

2.2.4 Tabulacin de la informacin

La informacin obtenida a travs del instrumento utilizado en la investigacin de campo, se tabul mediante cuadros estadsticos empleando tablas de manera ordenada relacionando cada pregunta contestada por los sujetos encuestados. La estructura de los cuadros est fundamentada as: tabulacin, grfico y comentario. preguntas, objetivos,

2.2.5. Procesamiento, anlisis e interpretacin de resultados

El tipo de procesamiento de datos mencionado anteriormente, facilit el anlisis e interpretacin adecuada, adems de conocer la tendencia, situacin y magnitud del aspecto detectado referente al arrendamiento financiero utilizado como herramienta de financiamiento. Ya que de ello dependen las conclusiones generales a las que se llegaron y la formulacin de alternativas de solucin a los distintos problemas encontrados.

Pregunta N 1 Qu activos fijos utiliza su empresa para desarrollar sus actividades? Objetivo: Determinar que activos fijos utiliza la mediana empresa industrial para desarrollar sus actividades. Respuesta Maquinaria Vehculos Nmero de empresa 41 30 % 37% 28%

Equipo computacional Todos los anteriores Total

17 21 109

16% 19% 100

19% 37%

M aq u in aria Veh cu los

16% 28%

E q u ip o com p u tacion al T od os los an teriores

Anlisis: Del 100% de los encuestados, el 37% corresponde a maquinaria, vehculos, el 16% equipo computacional y el 19% todos los anteriores. 28% a

Pregunta N 2 Cul es la condicin actual de sus activos ? Objetivo: Determinar la condicin actual de los activos de la mediana empresa. Respuesta Muy buena Buena Mala Total Nmero de empresa 28 52 2 82 % 34% 64% 2% 100%

2% 34%

Muy buena Buena

64%

Mala

Anlisis: Del 100% de los encuestados, el 64% asegura que sus activos estn en buenas condiciones, 34% muy buenas condiciones y un 2% que sus estn en malas condiciones.

Pregunta N 3 Cuenta con los recursos financieros para el cambio de sus activos operacionales? Objetivo: Conocer si cuenta con los recursos financieros para el cambio de sus activos operacionales. Respuesta Si No Total Nmero de empresa 45 37 82 % 55% 45% 100%

45% 55%

Si

No

Anlisis: Del 100% de los encuestados, el 55% respondi que si posee los recursos y el 45% restante considera que no posee los recursos para el cambio de los activos operacionales.

Pregunta N 4 De que forma financia sus activos operacionales ? Objetivo: Conocer de que forma financia sus activos operacionales. Respuesta Fondos propios Prstamos bancarios Arrendamiento financiero Total Nmero de empresa 46 34 6 86 % 53% 40% 7% 100%

7%

Fondos propios Prstamos bancarios

40% 53%

Arrendamiento financiero

Anlisis: Del total de empresas encuestadas un 53% de los medianos empresarios realizan sus inversiones en activos, utilizando fondos propios, mientras que un 40% utiliza prestamos bancarios y el 7% restante usa el arrendamiento financiero.

Pregunta N 5 Si tuviera alternativas de financiamiento, estara dispuesto a cambiar sus activos operacionales? Objetivo: Conocer si los medianos empresarios estaran dispuestos a cambiar sus activos operacionales. Respuesta Si No Nmero de empresa 64 18 % 78% 22%

Total

82

100%

22%

Si No
78%

Anlisis: Del 100% de los encuestados, el 78% contest que s cambiara sus activos operacionales y el 22 % restante respondi que no.

Pregunta N 6 Cmo considera el financiamiento bancario para la adquisicin de activos operacionales? Objetivo: Conocer como considera la mediana empresa industrial el financiamiento bancario para la adquisicin de activos operacionales. Respuesta Muy accesible Poco accesible Nada accesible Nmero de empresa 24 49 9 % 29% 60% 11%

Total

82

100%

11% 29%

Muy accesible Poco accesible Nada accesible

60%

Anlisis: Del 100 % de los encuestados el 60% considera que la banca es poco accesible, el 29% respondi que es muy accesible y el 11% nada de accesible.

Pregunta N 7 Cules de los siguientes inconvenientes ha enfrentado al momento de solicitar un crdito.? Objetivo: Determinar los inconvenientes que enfrenta un mediano empresario industrial al solicitar un crdito en un banco. Respuesta Garanta Plazo Capacidad de pago Nmero de empresa 44 26 13 % 53% 31% 16%

Total

83

100%

16%

Garanta Plazo
53% 31%

Capacidad de pago

Anlisis:

Del 100% de los encuestados, el 53% respondi que las garantas son el problema, 31% el plazo y el 16% restante la capacidad de pago.

Pregunta N 8 Ha considerado buscar nuevas formas de obtencin de recursos para la adquisicin de activos operacionales ? Objetivo: Conocer si los medianos empresarios industriales han considerado buscar nuevas formas de obtencin de recursos para la adquisicin de activos operacionales.

Respuesta Si No

Nmero de empresa 45 37

% 55% 45%

Total

82

100%

45%

Si
55%

No

Anlisis: Del 100% de los encuestados, el 55% respondi que ha buscado nuevas formas de obtencin de recursos y el 45% restante que no.

Pregunta N 9 Conoce acerca de los programas de crdito orientados a la adquisicin de activos fijos a travs del arrendamiento financiero? Objetivo: Conocer cual es grado de conocimiento de los empresarios industriales acerca de los programas de crditos para la obtencin de activos fijos a travs del arrendamiento financiero. Respuesta Si No Nmero de empresa 18 64 % 22% 78%

Total

82

100%

22%

Si No
78%

Anlisis: Del 100% de encuestados, el 78% respondi que no tienen conocimiento sobre los programas de crditos para la obtencin de activos a travs del arrendamiento financiero, y el 22% restante si tienen conocimiento.

Pregunta N 10 Considera usted que el arrendamiento financiero es una buena alternativa de financiamiento.? Objetivo: Determinar si los medianos empresarios industriales consideran que el arrendamiento financiero es una buena alternativa de financiamiento. Respuesta Si No Nmero de empresa 62 20 % 24% 76%

Total

82

100%

24%

Si No
76%

Anlisis: Del 100% del los encuestados, el 76% respondi que el arrendamiento financiero es una buena alternativa de financiamiento y el 24% restante considera que no.

Pregunta N 11 Conoce los beneficios de este tipo de financiamiento? Objetivo: Determinar si los medianos empresarios industriales conocen los beneficios del arrendamiento financiero. Respuesta Si No Nmero de empresa 19 63 % 23% 77%

Total

82

100%

23%

Si

No 77%

Anlisis: Del 100% de los encuestados, el 77% no conocen los beneficios del arrendamiento financiero y el 23% restante que son buenos los beneficios.

Pregunta N 12 Considera que el uso del arrendamiento financiero disminuye el pago de sus impuestos y le proporciona un escudo fiscal? Objetivo: Conocer si el arrendamiento financiero es un buena opcin en trminos fiscales. Respuesta Si No Nmero de empresa 57 25 % 30% 70%

Total

82

100%

30%

Si No
70%

Anlisis:

Del 100% de encuestados, el 70% considera que el arrendamiento financiero disminuye los impuestos y el 30% restante respondi que no.

Pregunta N 13 Qu tasa de inters estara dispuesto a pagar en un arrendamiento financiero? Objetivo: Identificar que tasa de inters estaran dispuestos a pagar en un arrendamiento financiero. Respuesta Inters del 16% Inters del 18% Inters del 20% Nmero de empresa 62 14 2 % 79% 18% 20%

Total

78

100%

18%

3%

Interes del 16% Interes del 18% Interes del 20%

79%

Anlisis:

Del 100% de los encuestados, el 79% esta de acuerdo con la menor tasa de inters, el 18% con una tasa del 18% y el 3% restante respondi que el 20%.

Pregunta N 14 En qu plazo estara dispuesto a pagar? Objetivo: Identificar en que plazos estaran dispuestos a pagar un arrendamiento financiero. Respuesta 3 aos 4 aos 5 aos Nmero de empresa 28 15 35 % 36% 19% 45%

Total

78

100%

36% 45%

3 aos 4 aos 5 aos

19%

Anlisis: Del 100% de encuestados, el 45% respondi 5 aos de plazo, el 36% 3 aos plazo y el 19% restante 4 aos plazo.

Pregunta N 15 Considera positivo que existan regulaciones fiscales para el tratamiento del arrendamiento financiero? Objetivo: Conocer si los medianos empresarios consideran positivos que existan regulaciones fiscales del arrendamiento financiero.

Respuesta Si No

Nmero de empresa 68 14

% 83% 17%

Total

82

100%

17%

Si No
83%

Anlisis: Del 100% de los encuestados, el 83% respondi que el arrendamiento financiero tenga regulaciones fiscales y el 17% restante que no.

Pregunta N 16 Considera positivo que existan regulaciones mercantiles para el tratamiento del arrendamiento financiero? Objetivo: Conocer si los medianos empresarios industriales consideran positivos que existan regulaciones mercantiles para el tratamiento del arrendamiento financiero.

Respuesta Si No

Nmero de empresa 69 13

% 84% 16%

Total

82

100%

16%

Si No
84%

Anlisis:

Del 100% de los encuestados, el 84% considera positivo que el arrendamiento financiero tenga regulaciones mercantiles y el 16% respondi que no.

Pregunta N 17 Est de acuerdo que la obtencin de maquinaria a travs del arrendamiento financiero har ms competitiva su empresa? Objetivo: Conocer si los medianos empresarios estn de acuerdo que la obtencin de maquinaria a travs del arrendamiento financiero har mas competitivas a sus empresas. Respuesta Si No Nmero de empresa 74 8 % 80% 10%

Total

82

100%

10%

Si No

90%

Anlisis: Del 100% de los encuestados, el 90% considera que el arrendamiento hara mas competitiva la empresa y el 10% respondi que no.

CONCLUSIONES.

Las medianas empresas industriales tienen que usar sus propios recursos para invertir en activos operacionales, lo cual representa un grave problema ya que la mayora, no cuentan con los recursos financieros necesarios para el cambio de sus activos operacionales.

La mayor parte de medianos empresarios encuestados, estn de acuerdo con el cambio de sus activos operacionales, para ser ms productivos y competitivos con maquinaria moderna. Pero la falta de recursos y el

financiamiento bancario poco accesible debido a las garantas exigidas, son las variables determinantes que se lo impiden.

Los resultados de la investigacin demuestran que las medianas empresas industriales, consideran que el arrendamiento financiero es una buena alternativa de financiamiento para la adquisicin de activos fijos ya que disminuye el pago de sus impuestos y le proporciona un escudo fiscal.

Los empresarios de las medianas empresa industriales del rea Metropolitana de San Salvador desconocen cules son los beneficios que el arrendamiento financiero ofrece al hacer uso de este.

Los resultados de la investigacin demuestran que las medianas empresas industriales, consideran que para hacer uso del arrendamiento financiero este debe tener la tasa de inters mas baja en el mercado y con el mayor plazo de financiamiento.

De acuerdo a los resultados de la investigacin de campo realizada, la mayora de las empresas que fueron objeto de estudio considera que es muy positivo que existan regulaciones tanto fiscales como mercantiles para la buena aplicabilidad del arrendamiento financiero en El Salvador.

RECOMENDACIONES.

 De acuerdo con la investigacin se concluye que la mediana empresa industrial no cuenta con alternativas para financiar la adquisicin de activos fijos operacionales, que les permitan reducir sus costos y hacerlos ms competitivos. De lo que se colige que los resultados de este estudio deben ser tomados en cuenta para la aplicacin del arrendamiento financiero como alternativa de financiamiento.

Para poder ponerse a la vanguardia y competir en el mercado nacional e internacional, se recomienda a la mediana empresa industrial definir sus polticas en cuanto a la adquisicin de activos operacionales y deshacerse de maquinaria y equipo viejo u obsoleto ya que esto incrementa sus costos de mantenimiento y de produccin y los deja en desventaja frente a la competencia.

Para fortalecer la capacidad tcnica de la mediana empresa industrial del rea Metropolitana de San Salvador, en la aplicacin o adopcin del arrendamiento financiero como alternativa de financiamiento se recomienda capacitar al personal encargado del departamento de contabilidad y mas concretamente a las personas responsables de cotizar o participar en la adquisicin de activos fijos.

Capitulo III

Modelo de financiamiento a travs del arrendamiento financiero para la obtencin de activos fijos en las medianas empresas industriales del rea Metropolitana de San Salvador.

1. Generalidades del modelo.

1.1 Descripcin del modelo.

El diseo del modelo propuesto, est relacionado

con la adquisicin y la

reposicin de activos fijos de la mediana empresa industrial del rea Metropolitana de San Salvador, en donde se analizan dos alternativas: adquisicin o reposicin a travs de financiamiento bancario y adquisicin o reposicin a travs de arrendamiento financiero.

Cuando se realiza una inversin en activo fijo se incurre en una salida de efectivo con el objetivo de esperar beneficios futuros. Por lo general, estos beneficios se extienden ms all de un ao, el xito y la reditualidad futura en la mediana empresa industrial dependen de las decisiones de inversin que se tomen en la actualidad.

La propuesta de adquisicin o reposicin de activos fijos a travs del arrendamiento financiero inicia con la determinacin de flujo de fondos, el cual consiste en un proceso de identificacin del pago del arrendamiento la proteccin fiscal y la determinacin del valor presente del flujo de efectivo despus de impuesto.

La elaboracin del flujo de fondos de arrendamiento financiero involucra las siguientes actividades:

La determinacin de pago de arrendamiento. El clculo de la proteccin fiscal. La determinacin del flujo de efectivo despus de impuesto. El clculo del valor presente de los costos.

1.1 Objetivos del modelo de arrendamiento financiero.

Presentar a la mediana empresa industrial del rea Metropolitana de San Salvador una alternativa financiera para la adquisicin o reposicin de activos fijos, que les permita ser ms competitiva.

Mostrar a travs del proceso de viabilidad de obtener mas y mejores beneficios en la eleccin de la mejor fuente de financiamiento para la adquisicin o reposicin de activo fijo.

Facilitar a la administracin de la mediana empresa industrial, a la toma de decisiones con relacin a la adquisicin o reposicin de activo fijo.

1.2 Ventajas del modelo de arrendamiento financiero.

Flexibilidad: El arrendamiento financiero otorga mayor flexibilidad que la compra, porque la empresa evita el riesgo de obsolescencia.

Ausencia de restricciones: las clusulas protectoras que suelen imponerse en los contratos de arrendamiento financiero generalmente estn ausentes en los contratos de prestamos.

Financiacin: El arrendamiento financiero permite a la mediana empresa industrial adquirir el uso de un bien, sin tener que presentar una garanta colateral hipotecaria que eleva los costos de financiacin.

Aspectos fiscales: Los pagos por arrendamiento financiero son totalmente deducibles del impuesto a la renta. En cambio si se compra un activo ste debe ser capitalizado.

1.3 Evaluacin financiera del modelo de arrendamiento financiero.

En su aplicacin ms bsica la evaluacin financiera mide la rentabilidad de un determinado proyecto de inversin, para as tomar una decisin sobre la bondad de ejecutarlo.

Conocidas las caractersticas del arrendamiento financiero y el financiamiento bancario, es conveniente desarrollar un caso que defina cul es la fuente de financiacin ms recomendable para la adquisicin o reposicin de activos fijos.

El mtodo que se propone, para evaluar financieramente la alternativa del arrendamiento financiero para la adquisicin o reposicin de activos fijos es el valor presente y la tasa interna de retorno.

A continuacin se presentan los datos generales del proyecto de inversin:

Cuadro N5. Datos generales de la inversin.

1. Valor de adquisicin del equipo 2. Vida til probable del equipo 3. Depreciacin lnea recta 4. Tasa de impuesto sobre la renta 5. Valor de desecho

$ 70,142.85 5 aos 5 aos 25 % 0.00

1.4 Evaluacin financiera para el crdito bancario.

Cuadro N 6 Datos especficos para el crdito bancario. 1. Monto del crdito 2. Plazo del crdito 3. Tasa de inters anual con amortizacin anual de intereses y capital $ 70,142.85 5 aos 15% antes de impuestos

10

4. Garanta 5. Cuota

Hipotecaria. Anual

Se ha supuesto que el prstamo de $ 70,142.85 se liquida a un nivel anual uniforme que cubre los cargos anuales de inters ms la amortizacin del principal. Tal cantidad es una anualidad que puede determinarse mediante el uso de la frmula siguiente: I 1 A=P 1n

0.15 1 A = $ 70,142.85 15

= $ 20,924.70

( 1+ i)

(1+0.15)

Donde: A = Anualidad, P = Capital invertido, i = Tasa de inters y n = Periodos.

CUADRO N 7 Programa de reembolso del pasivo

(A) Periodos (B) Saldo del principal (C) Pago de principal ms intereses (D) (E) (B*0.15) (C-D) Inters anual Amortizacin a 15% capital

$ 70,142.85

$ 20,924.70

$ 10,521.43

$ 10,403.27

11

$ 59,739.58 $ 47,775.81 $ 34,017.49 $ 18,195.41

$ 20,924.70 $ 20,924.70 $ 20,924.70 $ 20,924.70

$ 8,960.94 $ 7,166.37 $ 5,102.62 $ 2,729.31

$ 11,963.76 $ 13,758.33 $ 15,822.08 $ 18,195.39

$ $ $ 104,623.50 34,480.67 70,142.83 Fuente: elaborado por autores con base software Excel 2000

El cuadro N 7 presenta la amortizacin del crdito bancario, determinando la anualidad a pagar que incluye capital e intereses, a un plazo de cinco aos y una tasa de inters del 15%

12

Cuadro N 8 Financiamiento para compra de activo fijo

(A)

(B)

(C)

(D)

(E) (C+D*0.25) Proteccin fiscal

Perodo

Pago del prstamo

Inters anual

Depreciacin

(F) (B-E) Flujo de efectivo despus de impuesto

(G)

(H) (F*G)

Factor de valor valor presente presente al de los costos 11.25

1 2

$ $

20,924.70 $ 20,924.70 $ 20,924.70 $ 20,924.70 $ 20,924.70 $ 104,623.50 $

10,521.43 8,960.94 7,166.37 5,102.62 2,729.31 34,480.67

$ 14,028.57 $ 14,028.57 $ 14,028.57 $ 14,028.57 $ 14,028.57

$ 6,137.50 $ $ 5,747.38 $ $ 5,298.74 $ $ 4,782.80 $ $ 4,189.47 $

14,787.20 15,177.32 15,625.96 16,141.90 16,735.23 78,467.62

0.8989 0.8080 0.7263 0.6528 0.5868

$ 13,291.87 $ 12,262.94 $ 11,349.14 $ 10,537.43 $ 9,820.23

3 $ 4 $ 5 $ Totales $

$ 70,142.85 $ 26,155.88 $

$ 57,261.61

Fuente: elaborado por autores con base software Excel 2000

13

El modelo considera flujos de fondos de efectivos constantes, como una forma de simplificar la exposicin. Adems, se trabaja con valores actuales y no con valores actuales netos, siendo importante mencionar que la comparacin de las alternativas se hace sobre la base del valor presente del flujo de efectivo despus de impuestos.

El cuadro N 8 presenta el flujo de efectivo del crdito bancario. La columna B detalla la anualidad imputable al prstamo, la columna C presenta el costo de financiamiento a una tasa de inters del 15% a un plazo de cinco aos.

La depreciacin se determina por el mtodo de lnea recta, dividiendo el valor del bien entre los aos estimados de vida til. Se obtiene un monto anual de $ 14,028.57 segn se muestra en la columna D, del cuadro N 8. La proteccin fiscal para el propietario del bien es la suma de los intereses anuales ms la depreciacin multiplicada columna E. por la tasa fiscal de 25% que se detalla en la

La columna F es el flujo de efectivo despus de impuesto, el cual se obtiene deduciendo la columna E de la columna B. La tasa de inters o descuento se obtiene multiplicando el costo del prstamo 15% por la tasa fiscal de 25% deduciendo el resultado del costo del prstamo, obteniendo una tasa de descuento de 11.25%.

14

El factor del valor presente se detalla en la columna G, determinndose a travs de la frmula siguiente.

1 n (1 +r )

Donde: n = Numero de periodo. r = Tasa de inters o descuento

La columna H es el valor presente de los costos, el cual se obtiene de multiplicar la columna F por la columna G.

A continuacin se presenta como realizar los clculos de valor presente por medio de la siguiente frmula.

PV = F V n

1 n (1+r)

Donde :

PV = Valor presente FVn = Valor futuro nominal

15

r = Tasa de inters o tasa de descuento n = Nmero de periodos.

Sustituyendo los valores en la formula se obtiene lo siguiente:

Ao 1: PV1 = $ 14,787.20 1 ( 1 + 0.1125) Ao: 2 PV1 = $ 15,177.32 1

2

= $ 13,291.87

= $ 12,262.94

( 1 + 0.1125)

Ao : 3 PV1 = $ 15625.96 1
3

= $ 11,349.14

( 1 + 0.1125)

Ao : 4 PV1 = $ 16,141.90 1
4

= $ 10,547.43

( 1 + 0.1125)

16

P Ao : 5 PV1 = $ 16,735.42 1
5

= $ 9,820.23

( 1 + 0.1125)

Cabe destacar que el valor presente as calculado traduce todo el valor futuro nominal o su valor equivalente en el ao cero. Si el evaluador ha seleccionado otro ao como base ( o ao de referencia), tendr que ajustar esta ecuacin en forma completa.

El valor presente del costo de los cinco aos es de $ 57,261.61

1.5 Evaluacin financiera del arrendamiento financiero.

Caractersticas especiales del arrendamiento:

Es plenamente amortizable . No es cancelable. El bien no pasara a formar parte del arrendatario. Toda la vida til del bien ser explotada por el arrendatario. Financia el 100% del valor del activo.

17

Cuadro N 9 Datos especficos para el arrendamiento financiero.

1. Tasa de inters anual del contrato 2. Plazo del contrato 3. Monto total del contrato 4. Cuota anual 5. Tasa de valor presente para la evaluacin

15% 5 aos $ 70,142.85 $ 20,787.71 11.25%

El cuadro N 9 presenta el monto total del contrato de arrendamiento financiero la cuota anual , la tasa de valor presente y plazo del contrato .

A travs de la siguiente formula se obtiene la anualidad del arrendamiento financiero.

0 = -I + Fa ( tvp, n ) [ 0.75%a ( 1-0.25T) ]

Donde: I = -Inversin Fa = Factor anualidad ( 11.25%, 5 aos) a = Pago peridico del arrendamiento.

18

D = Depreciacin.

Despejando la formula se obtiene:

I 0.25 D Fa a= 0.75 Fa = 1-

1
5

(1+0.1125) = 3.6728 0.1125

Sustituyendo en la formula se obtiene:

$ 70,142.85 - 0.25 ( $ 14,028.57) 3.6728 a = 0.75 = 0.75 19,097.92 - 3,507.14

a = $ 20,787.71

19

CUADRO N 10 Programa de reembolso arrendamiento

(A)

(B)

(C)

(D) (B*0.14723)

(E) (C-D)

Periodos

Saldo del principal

Pago de principal ms intereses $ 20,787.71 $ 20,787.71 $ 20,787.71 $ 20,787.71 $ 20,787.71 $ 103,938.55

Inters anual Amortizacin =15% a capital

$ 70,142.85 $ 59,682.34 $ 47,681.72 $ 33,914.24 $ 18,119.76

$ 10,327.20 $ 8,787.09 $ 7,020.23 $ 4,993.23 $ 2,667.79 $ 33,795.54

$ 10,460.51 $ 12,000.62 $ 13,767.48 $ 15,794.48 $ 18,119.92 $ 70,143.01

Fuente: elaborado por autores con base software Excel 2000

El cuadro N 10 presenta la amortizacin del arrendamiento financiero, determinando anualidad que se debe pagar que incluye capital e intereses, a un plazo de cinco aos y una tasa de inters del 15%.

Determinada la anualidad se procede a elaborar el flujo de fondos:

20

Cuadro N 11 Flujo de fondos arrendamiento financiero

(A)

(B)

(C) (B*0.25)

(D) (B-C) Flujo de efectivo despus de impuesto 15,590.78

(E)

(F)

Periodos

Pago de arrendamiento

Proteccin fiscal

Factor de valor Valor presente presente de 11.25% los costos 0.8989 $ $ $ $ $ $ 14,014.19 12,597.01 11,323.59 10,177.66 9,148.67 57,261.12

1 2 3 4 5 Total

$ $ $ $ $ $

20,787.71 20,787.71 20,787.71 20,787.71 20,787.71 103,938.55

$ $ $ $ $ $

5,196.93 $ 5,196.93 $ 5,196.93 $ 5,196.93 $ 5,196.93 $ 25,984.64 $

15,590.78 0.8080 15,590.78 0.7263 15,590.78 0.6528 15,590.78 0.5868 77,953.91

Fuente: elaborado por autores con base a Software Excel 2000

21

El modelo considera flujos de fondos de efectivos constantes, como una forma de simplificar la exposicin. Adems, se trabaja con valores actuales y no con valores actuales netos, siendo importante mencionar que la comparacin de las alternativas se hace sobre la base del valor presente del flujo de efectivo despus de impuestos.

El cuadro N 11 presenta el flujo de fondos del arrendamiento financiero. La columna B detalla la anualidad imputable al pago de arrendamiento, la columna C presenta la proteccin fiscal la cual se obtiene multiplicando la tasa fiscal por la columna B.

La columna D es el flujo de efectivo despus de impuesto, el cual se obtiene deduciendo la columna C de la columna B. La tasa de inters o descuento se obtiene multiplicando el costo del arrendamiento 15% por la tasa fiscal de 25% deduciendo el resultado del costo del prstamo, obteniendo una tasa de descuento de 11.25%.

El factor del valor presente se de talla en la columna E, determinndose a travs de la frmula siguiente.

1 n

22

(1 +r )

Donde: n = Nmero de periodo. r = Tasa de inters o descuento

La columna F es el valor presente de los costos, el cual se obtiene de multiplicar la columna D por la columna E.

Se puede observar que el valor presente de los costos de las dos alternativas; adquisicin o reposicin a travs de financiamiento y adquisicin o reposicin por medio de arrendamiento financiero es el mismo, de tal modo que al presentar el problema, la situacin de los propietarios y de los arrendatarios sea simtrica, se obtiene un resultado de indiferencia entre los costos de compra y los costos de arrendamiento.

Este supuesto coloca al arrendamiento financiero en condiciones

de

equivalencia al de pedir prestado; permite comparar manzanas por manzanas. La mediana empresa industrial del rea Metropolitana de San Salvador desear la menos costosa. En tal sentido hay que considerar numerosos factores que podran cambiar este resultado.

La diferencia en los costos de capital.

23

Por lo general la tasa de inters sobre un prstamo es mayor que la tasa sobre arrendamiento financiero pero en proporciones porcentuales no muy significativas, no obstante en el crdito bancario, aparte de los costos de intereses suelen exigirse al prestatario que pague honorarios por el contrato y comisiones por la administracin del crdito, por otra parte el arrendamiento financiero proporciona un financiamiento del 100% mientras que en la mayora de crditos exigen una prima.

La diferencia en las tasas fiscales aplicables.

Para desarrollar la economa de nuestro pas, se requiere un sistema de financiamiento de bienes que faciliten la inversin y sea accesible a las medianas empresas industriales por lo tanto, el arrendatario puede deducir de la renta obtenida, el valor del arriendo. Este tipo de beneficio fiscal puede ampliarse en un momento dado, con el propsito de estimular a la mediana empresa industrial a utilizar el arrendamiento financiero como un alternativa para la adquisicin o reposicin de activos fijos.

La diferencia en la modalidad de pagos requeridos, bajo las alternativas de pedir prestado o arrendamiento financiero. La anualidad del crdito bancario, es el resultado de la tasa, y el plazo de recepcin del crdito y otras condiciones crediticias.

24

Asimismo el canon del arrendamiento financiero depende de las condiciones suscritas en el contrato por lo tanto, la mejor alternativa es aquella que obtenga un valor menor.

Si se desea medir los efectos de los factores que causan que los costos de arrendamiento y de financiamiento es til empezar con una relacin de igualdad, como se demuestra en el flujo de fondos de financiamiento y de arrendamiento financiero, para entender mejor lo que est causando las divergencias.

Anlisis de la tasa interna de arrendamiento

En lugar de calcular el valor presente de los egresos de efectivo para las dos alternativas de financiamiento, podemos calcular la tasa interna de rendimiento (TIR). Este enfoque evita el problema de tener que escoger una tasa de inters o descuento ( r ).

Para comenzar con la consideracin del arrendamiento, el costo del mismo despus de impuestos puede determinarse despejando la siguiente ecuacin para r:

n-1 Ao =

n Lt + t T(L t-1 - Pt) - R V (1-T) = 0 t n

25

t=0

(1+r)

t=1

(1+r )t

(1+r )

donde Ao= costo del activo por arrendarse n = nmero de periodos hasta la terminacin del arrendamiento Lt = pago del arrendamiento al final del periodo t T = tasa de impuestos corporativos Pt = depreciacin en el periodo t RV = cantidad del valor residual esperado a la terminacin del arrendamiento.

En este contexto, el costo de arrendamiento es la tasa de descuento que iguala el costo del activo con el valor presente de los pagos de arrendamiento, neto de sus escudos contra impuestos, junto con el valore presente del valor residual esperado despus de impuestos.

Dicho de otra manera, el costo del arrendamiento incluye no slo los pagos sobre el mismo, sino tambin las deducciones en impuestos por depreciacin y el valor residual del cual se ha prescindido en virtud de arrendar el activo, en contraste con su compra. Los ltimos dos representan costos de oportunidad si se arrienda el activo. Si no hay un valor residual esperado, el trmino RV sale de la Frmula de rendimiento para el arrendador.

26

Tratamiento contable y fiscal del modelo de arrendamiento.

2.1 Arrendamiento de capital y operativo.

Para una mejor ilustracin del tratamiento contable de los arrendamientos financieros se puede basar en las Normas Internacionales de Contabilidad, especficamente la No.17 referente a los arrendamientos, a continuacin se plantea un caso prctico, que pretenda recoger las diferentes situaciones que puedan darse en las operaciones de arrendamiento, de manera que el usuario comprenda y aplique adecuadamente dicho proceso contable.

Planteamiento del caso practico.

La compaa Facto leasing Banco suscribi el pasado 1 de enero de 2002, un contrato de arrendamiento con Divisiones Corporativas, S.A. de C.V., y dentro de sus principales clusulas estn las siguientes.

Bien arrendado: Compra de activo fijo para uso de la empresa. El cual estar al servicio de todos las unidades de la compaa Divisiones corporativas, S.A. de C.V..

Segn especificaciones tcnicas del fabricante la vida til del activo es de 5 aos.

27

El valor del activo es de $ 70,142.85 dlares americanos.

El arrendamiento no es cancelable y el activo debe ser devuelto al arrendador al finalizar el contrato de arrendamiento, el arrendatario tiene la posibilidad de suscribir nuevos contratos para adquirir equipos con mejor tecnologa de punta.

La vigencia del contrato de arrendamiento es de 5 aos.

Las cuotas de arrendamiento son al vencimiento y pagaderas mensualmente por un total de $ 20,787.71 cada una, durante la vigencia del contrato ms IVA.

La tasa de inters implcita en el arrendamiento es del 15%.

Divisiones Corporativas, S.A. de C.V. estima que el valor razonable del activo fijo en mencin asciende a $ 75,000.00.

2.1.1 Libros del arrendatario.

La NIC 17 hace referencia que para considerar un contrato como financiero basta con cumplir uno de los requisitos que establece en el prrafo 8, este caso en particular es el literal (c) que menciona que si el plazo del

28

arrendamiento representa la mayor parte de la vida econmica del activo entonces debe clasificarse como financiero.

Habiendo identificado el tipo de arrendamiento tratado, se procede al reconocimiento del activo y pasivo correspondiente por la obligacin contrada. Por tal razn debe calcularse el valor presente de los pagos mnimos a efectuar durante la vigencia del contrato de arrendamiento y compararse contra el valor razonable del bien al inicio del contrato, debiendo registrar tanto el activo como el pasivo que sea menor. El valor presente de los pagos mnimos, significa cuanto debiramos cancelar si pagamos ahora nuestra deuda, por lo que nos auxiliamos de la siguiente frmula resumida, cabe mencionar, que no es la nica, a saber: - VP = R [1-(1+ i)] = i -5 $ 20,787.71[1-(1+0.147231) ] = $ 70,142.85 0.147231

El valor presente determinado asciende a $ 70,142.85, y el valor razonable a $ 75,000.00; debiendo registrar el activo y pasivo correspondiente al monto que sea menor, cabe mencionar que la tasa de inters de 14.7231 se aproxim a 15% pero para efectos de clculo de valor presente se trabaj con los decimales.

Con base a lo anterior, se debe efectuar

Ejercicio fiscal 2002

29

Partida No. 1 Propiedad, planta y equipo Equipos en arrendamiento Cuentas por pagar Arrendamiento financiero Total..................................................................... $ 70,142.85 $ 70,142.85 $ 70,142.85 $ 70,142.85

Descripcin: Adquisicin de maquinaria industrial para uso de la empresa.

Para este caso en particular no se incluyen costos adicionales ya sea por papeleo o pago de tcnicos para manipulacin del bien debido a que la empresa arrendante proporciona estos servicios gratuitos.

Por otra parte al momento de registrar el activo y pasivo de una operacin de arrendamiento financiero se debe proceder a reconocer la carga financiera, para lo cual la NIC establece dos mtodos (de Referencia y Alterno), se opt por el primero, que menciona la elaboracin de una tabla de amortizacin, que calcula la tasa de inters sobre los saldos de capital existentes, a saber:

Cuadro No. 12 Tabla de Amortizacin

(A) (B) (C) (D) (B*0.14723) (E) (C-D)

Periodos

Saldo del principal

Pago de Inters anual Amortizaci principal ms =15% n a capital intereses 20,787.71 $ 10,327.27 $ 10,460.44

70,142.85 $

30

2 3 4 5

$ $ $ $

59,682.41 $ 47,681.86 $ 33,914.40 $ 18,119.94 $ $

20,787.71 $ 20,787.71 $ 20,787.71 $ 20,787.71 $ 103,938.55 $

8,787.16 $ 12,000.55 7,020.25 $ 13,767.46 4,993.25 $ 15,794.46 2,667.82 $ 18,119.89 33,795.75 $ 70,142.80

Fuente: elaborado por autores con base software Excel 2000

Partida No. 2 Cuentas por pagar Arrendamiento financiero Gastos financieros Intereses sobre arrendamiento IVA- crdito fiscal Bancos Banco Agrcola, S.A Total..................................................................... $ 23,490.11 $ 23,490.11 $ 2,702.40 $ 23,490.11 $ 10,327.75 $ 10,459.96

Descripci: cuotas pagaderas durante el primer ao de vigencia del contrato.

Al adquirir un bien por medio de arrendamiento financiero se debe incorporar al activo, por lo que se hace necesario registrar su depreciacin, en esta

31

caso se ha considerado el mtodo de lnea recta en cinco perodos, hay que tomar en cuenta la vigencia del contrato que es de 5 aos, por lo que debe efectuarse dicho registro en ese mismo lapso ya que el equipo se devolver al arrendador al finalizar dicho contrato, segn clculos siguientes:

Calculo de la depreciacin mtodo lineal

Costo del bien:

$ 70,142.85

Periodo despreciable:

5 aos

Ao

Ao

Ao

Ao

Ao

$ 14,028.57

$ 14,028.57

$ 14,028.57

$ 14,028.57

$ 14,028.57

Partida No. 3 Gastos de administracin Depreciacin bienes arrendados Depreciacin acumulada de bienes arrendados $ 14,028.57 $ 14,028.57

32

Total.................................................................... Descripcin: Cargo anual por depreciacin lineal.

$ 14,028.57

$ 14,028.57

Ejercicio fiscal 2003

Partida No. 1 Cuentas por pagar Arrendamiento financiero Gastos financieros Intereses sobre arrendamiento IVA- crdito fiscal Bancos Banco Agrcola, S.A Total ................................................................. $ 23,490.11 $ 23,490.11 $ 2,702.40 $ 23,490.11 $ 8,787.16 $ 12,000.55

Descripcin: cuotas pagaderas durante el segundo ao de vigen. del contrato.

Partida No. 2 Gastos de administracin Depreciacin acumulada de bienes arrendados Depreciacin de bienes arrendados Total.................................................................... Descripcin: Cargo anual por depreciacin lineal. Ejercicio fiscal 2004 $ $ 14,028.57 14,028.57 $ 14,028.57 $ 14,028.57

Partida No. 1

33

Cuentas por pagar Arrendamiento financiero Gastos financieros Intereses sobre arrendamiento IVA- crdito fiscal Bancos Banco Agrcola, S.A. Total....................................................................

$ 13,767.46

7,020.25

2,702.40 $ 23,490.11

$ 23,490.1

$ 23,490.1

Descripcin: cuotas pagaderas durante el tercer ao de vigen. del contrato.

Partida No. 2 Gastos de administracin Depreciacin de bienes arrendados Depreciacin acumulada de bienes arrendados Total..................................................................... $ 14,028.57 Descripcin: Cargo anual por depreciacin lineal. $ 14,028.57 $ 14,028.57 $ 14,028.57

Ejercicio fiscal 2005

Partida No. 1 Cuentas por pagar Arrendamiento financiero Gastos financieros Intereses sobre arrendamiento IVA- crdito fiscal Bancos $ 2,702.40 $ 23,490.11 $ 4,993.25 $ 15,794.46

34

Banco Agrcola, S.A.

Total..................................................................... $ 23,490.11

$ 23,490.11

Descripcin: cuotas pagaderas durante el cuarto ao de vigen. del contrato.

Partida No. 2 Gastos de administracin Depreciacin de bienes arrendados Depreciacin acumulada de bienes arrendados Total.................................................................... Descripcin: Cargo anual por depreciacin lineal. $ 14,028.57 $ 14,028.57 $ 14,028.57 $ 14,028.57

Ejercicio fiscal 2006

Partida No. 1 Cuentas por pagar Arrendamiento financiero Gastos financieros Intereses sobre arrendamiento IVA- crdito fiscal Bancos Banco Agrcola, S.A. Total..................................................................... $ 23,490.11 $ 23,490.11 $ 2,702.40 $ 23,490.11 $ 2,667.82 $ 18,119.89

35

Descripcin: cuotas pagaderas durante el quinto ao de vigencia del contrato.

Partida No. 2 Gastos de administracin Depreciacin de bienes arrendados Depreciacin acumulada de bienes arrendados Total..................................................................... $ 14,028.57 Descripcin: Cargo anual por depreciacin lineal. $ 14,028.57 $ 14,028.57 $ 14,028.57

Al finalizar el contrato de arrendamiento financiero y respetando lo pactado en el mismo el bien arrendado es devuelto al arrendador, quedando a opcin de Divisiones Corporativas, S. A. de C.V. adquirirlo o no, en este caso prctico decide cambiar y firmar nuevo contrato con un bien ms sofisticado y con tecnologa de punta.

Partida No. 3 Depreciacin Acumulada de bienes arrendados Maquinaria industrial Propiedad, Planta y equipo Equipos en arrendamiento Total..................................................................... $ 70,142.85 Descripcin: Incorporacin a activos fijos de oficina. $ 70,142.85 $ 70,142.85 $ 70,142.85

36

2.1.1.1 Presentacin Divisiones Corporativas, S. A. de C.V. Balance general al 31 de diciembre de 2002 Activos Activos no corrientes Propiedad, planta y equipo Menos: Depreciacin acumulada Propiedad, Planta y equipo neto $ 14,028.57 $ 56,114.28 $ 70,142.85

Pasivos Pasivos corrientes Cuentas por pagar Porcin anual arrendamiento financiero Pasivos no corrientes Cuentas por pagar Arrendamiento financiero (Nota x) $ 42,085.71 $ 14,028.57

2.1.1.2 Revelaciones.

Es necesario que los arrendatarios registren en sus estados financieros este tipo de operaciones ya que el arrendador le transfiere todos los riesgos y

37

beneficios inherentes al bien y por tal razn tambin deben ser revelados, y as mejorar la comprensin del significado de las diferentes partidas que afectan la situacin financiera de la empresa, los resultados y sus flujos de efectivo.

A continuacin se detallan algunas revelaciones que deben efectuarse por parte de Divisiones Corporativas, S.A. de C.V. segn prrafo 23, NIC 17.

Nota 1 Conciliacin pagos mnimos y valores presentes

Pagos mnimos de arrendamiento financiero Valor presente de los pagos mnimos Gastos financieros no incurridos

$ 103,938.55 70,142.85 $ 33,795.70

Los intereses por pagar son generados por la tasa implcita del 15% anual durante el perodo del contrato de arrendamiento del activo en arriendo.

Las principales clusulas del contrato de arrendamiento son:

Bien arrendado: Activo operativo. Plazo de arrendamiento: cinco aos. El arrendamiento es no cancelable.

38

La vida til del activo es de seis aos. El activo ser devuelta al final del arrendamiento. La tasa implcita en el arrendamiento es del 15% anual. No se considera valor residual.

2.1.2 Libros del arrendador.

La NIC 17 hace referencia que para considerar un contrato como financiero basta con cumplir uno de los requisitos que establece en el prrafo 8, este caso en particular es el literal (c) que menciona que si el plazo del arrendamiento representa la mayor parte de la vida econmica del activo entonces debe clasificarse como financiero.

Ejercicio fiscal 2002

Partida No. 1 Cuentas por cobrar Divisiones corporativas, S.A. de C.V. Inventario de activo para arrendamiento Maquinaria industrial Ingreso financiero no devengado Ingresos financieros Total..................................................................... $ 103,938.55 $ 103,938.55 Descripcin: Registro por traslado de maquinaria para el uso Administrativo de Divisiones Corporativas, S.A. de C.V. $ 33,795.70 $ 70,142.85 $ 103,938.55

39

Por otra parte al momento de registrar el activo y pasivo de una operacin de arrendamiento financiero se debe proceder a reconocer la carga financiera, para lo cual la NIC establece dos mtodos (de Referencia y Alterno), se debe optar por el primero, ya que la carga financiera se reconoce de acuerdo a la tabla de amortizacin, que calcula la tasa de inters sobre los saldos de capital existentes, a saber:

Cuadro No. 13 Tabla de Amortizacin (A) Periodos (B) Saldo del principal (D) (E) (B*0.14723) (C-D) Pago de Inters anual Amortizaci principal ms =15% n a capital intereses 20,787.71 $ 10,327.27 20,787.71 $ 20,787.71 $ 20,787.71 $ 20,787.71 $ 103,938.55 $ $ 10,460.44 (C)

1 2 3 4 5

$ $ $ $ $

70,142.85 $ 59,682.41 $ 47,681.86 $ 33,914.40 $ 18,119.94 $ $

8,787.16 $ 12,000.55 7,020.25 $ 13,767.46 4,993.25 $ 15,794.46 2,667.82 $ 18,119.89 33,795.75 $ 70,142.80

Fuente: elaborado por autores con base software Excel 2000

40

Partida No. 2 Efectivo Banco Agrcola, S.A. $ IVA- dbito fiscal Cuentas por cobrar Divisiones Corporativas, S.A. de C.V. Total..................................................................... $ 23,490.11 $ 23,490.11 $ 20,787.71 2.702.40 $ 23,490.11

Descripcin: Remesa por cuota anual en el primer ao de vigencia del contrato.

Partida No. 3 Ingresos financieros no devengados Ingresos financieros Productos financieros Ingresos por arrendamiento Total.................................................................... $ 10,327.97 $ 10,327.97 $ 10,327.97 $ 10,327.97

Descripcin: Ingresos devengados Durante el primer ao del contrato.

Ejercicio fiscal 2003

Partida No. 1 Efectivo Banco Agrcola, S.A. $ 2.702.40 $ 23,490.11

41

IVA- dbito fiscal Cuentas por cobrar Divisiones Corporativas, S.A. de C.V. Total..................................................................... $ 23,490.11 $ 23,490.11 $ 20,787.71

Descripcin: Remesa por cuota anual en el segundo ao de vigen. del contrato.

Partida No. 2 Ingresos financieros no devengados Ingresos financieros Productos financieros Ingresos por arrendamiento Total.................................................................... $ 8,787.16 $ 8,787.16 $ 8787.16 $ 8,787.16

Descripcin: Registro Ingresos devengados durante el seg. ao del contrato.

Ejercicio fiscal 2004

Partida No. 1 Efectivo Banco Agrcola, S.A. $ IVA- dbito fiscal Cuentas por cobrar Divisiones Corporativas, S.A. de C.V. Total..................................................................... $ 23,490.11 $ 23,490.11 $ 20,787.71 2.702.40 $ 23,490.11

42

Descripcin: Remesa por cuota anual en el tercer ao de vigencia del contrato.

Partida No. 2 Ingresos financieros no devengados Ingresos financieros Productos financieros Ingresos por arrendamiento Total.................................................................... $ 7,020.25 $ 7,020.25 $ 7,020.25 $ 7,020.25

Descripcin: Registro Ingresos devengados durante el tercer. ao del contrato.

Ejercicio fiscal 2005

Partida No. 1 Efectivo Banco Agrcola, S.A. $ IVA- dbito fiscal Cuentas por cobrar Divisiones Corporativas, S.A. de C.V. Total..................................................................... $ 23,490.11 $ 23,490.11 $ 20,787.71 2.702.40 $ 23,490.11

43

Descripcin: Remesa por cuota anual en el cuarto ao de vigencia del contrato.

Partida No. 2 Ingresos financieros no devengados Ingresos financieros Productos financieros Ingresos por arrendamiento Total.................................................................... $ 4,993.25 $ 4,993.25 $ 4,993.25 $ 4,993.25

Descripcin: Registro Ingresos devengados durante el cuarto ao del contrato.

Ejercicio fiscal 2006

Partida No. 1 Efectivo Banco Agrcola, S.A. $ IVA- dbito fiscal Cuentas por cobrar Divisiones Corporativas, S.A. de C.V. Total..................................................................... $ 23,490.11 $ 23,490.11 $ 20,787.71 2.702.40 $ 23,490.11

Descripcin: Remesa por cuota anual en el quinto ao de vigencia del contrato.

44

Partida No. 2 Ingresos financieros no devengados Ingresos financieros Productos financieros Ingresos por arrendamiento Total.................................................................... $ 2,667.82 $ 2,667.82 $ 2,667.82 $ 2,667.82

Descripcin: Registro Ingresos devengados durante el quinto ao del contrato.

Al finalizar el contrato de arrendamiento financiero y respetando lo pactado en el mismo el bien arrendado es devuelto por el arrendatario, hay que tomar en cuenta que no existe valor residual pero si valor de mercado positivo se procede al siguiente registro.

Partida No. 3 Inventario de activo para arrendamiento Maquinaria Industrial Supervit por revaluacin Revalorizacin de maquinaria en arrendamiento Total.................................................................... $ 5,000.00 $ 5,000.00 $ 5,000.00 $ 5,000.00

Descripcin: Registro por aceptacin de maquinaria devuelta por Divisiones Corporativas, S.A. de C.V. a su valor de mercado.

2.1.2.1 Presentacin Facto Leasing, S. A. de C.V.

45

Balance general al 31 de diciembre de 2002 Activos Activos corrientes Cuentas por cobrar Arrendamiento financiero (Nota 1) $ 83,150.84

Pasivos Pasivos corrientes Ingresos financieros no devengados Arrendamiento financiero. (Nota 1) $ 23,503.06

2.1.2.2 Revelaciones

Es necesario que los arrendatarios registren en sus estados financieros este tipo de operaciones ya que el arrendador le transfiere todos los riesgos y beneficios inherentes al bien y por tal razn tambin deben ser revelados.

A continuacin se detallan algunas revelaciones que deben efectuarse por parte de Facto Leasing, S.A. de C.V. segn prrafo 23, NIC 17.

Nota 1 Al 31 de diciembre la conciliacin entre la inversin bruta y neta es la siguiente:

46

Inversin bruta en arrendamientos financieros Ingreso financiero no devengado Inversin neta en arrendamientos

$ 83,150.84 23,468.48 $ 59,682.36

La inversin bruta en el arrendamiento y el valor presente de los pagos mnimos por cobrar, para perodos de hasta un ao, ms de uno y menos de cinco, y ms de cinco aos.

Perodo Hasta un ao Ms de uno y menos de cinco Total

Pagos Mnimos $ 20,787.71 $ 62,363.13 $ 83,150.84

Valor Presente

$ 15,718.49 $ 36,228.58 $ 59,682.36

El saldo de ingreso financiero no devengado al 31 de diciembre es de $ 23,468.48.

Las principales clusulas del contrato de arrendamiento son:

Plazo de arrendamiento: cinco aos. El arrendamiento es no cancelable. La vida til del activo es de cinco aos. El activo ser devuelta al final del arrendamiento. La tasa implcita en el arrendamiento es del 15% anual.

47

No se considera valor residual

CONCLUSIONES.

Las medianas empresas industriales tienen que usar sus propios recursos para invertir en activos operacionales, lo cual representa un grave problema ya que la mayora, no cuentan con los recursos financieros necesarios para el cambio de sus activos operacionales.

La mayor parte de medianos empresarios encuestados, estn de acuerdo con el cambio de sus activos operacionales, para ser ms productivos y competitivos con maquinaria moderna. Pero la falta de recursos y el financiamiento bancario poco accesible debido a las garantas exigidas, son las variables determinantes que se lo impiden.

Los resultados de la investigacin demuestran que las medianas empresas industriales, consideran que el arrendamiento financiero es una buena alternativa de financiamiento para la adquisicin de activos fijos ya que disminuye el pago de sus impuestos y le proporciona un escudo fiscal.

Los

empresarios

de

las

medianas

empresa

industriales

del

rea

Metropolitana de San Salvador desconocen cules son los beneficios que el arrendamiento financiero ofrece al hacer uso de este.

Los resultados de la investigacin demuestran que las medianas empresas industriales, consideran que para hacer uso del arrendamiento financiero

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este debe tener la tasa de inters mas baja en el mercado y con el mayor plazo de financiamiento.

De acuerdo a los resultados de la investigacin de campo realizada, la mayora de las empresas que fueron objeto de estudio considera que es muy positivo que existan regulaciones tanto fiscales como mercantiles para la buena aplicabilidad del arrendamiento financiero en El Salvador.

RECOMENDACIONES.

De acuerdo con la investigacin se concluye que la mediana empresa industrial no cuenta con alternativas para financiar la adquisicin de activos fijos operacionales, que les permitan reducir sus costos y hacerlos ms competitivos. De lo que se colige que los resultados de este estudio deben ser tomados en cuenta para la aplicacin del arrendamiento financiero como alternativa de financiamiento.

Para poder ponerse a la vanguardia y competir en el mercado nacional e internacional, se recomienda a la mediana empresa industrial definir sus polticas en cuanto a la adquisicin de activos operacionales y deshacerse de maquinaria y equipo viejo u obsoleto ya que esto incrementa sus costos de mantenimiento y de produccin y los deja en desventaja frente a la competencia.

Para fortalecer la capacidad tcnica de la mediana empresa industrial del rea Metropolitana de San Salvador, en la aplicacin o adopcin del arrendamiento financiero como alternativa de financiamiento se recomienda capacitar al

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personal encargado del departamento de contabilidad y mas concretamente a las personas responsables de cotizar o participar en la adquisicin de activos fijos

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