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EL COMERCIO lunes 17 de octubre del 2011

EnElTAPETE
Escribe luis davElouis lEngua Infografa carlos ramrEz B.

l Per se encuentra en un punto de inflexin entre ser un pas que basaba principalmente su economa en la exportacin de materias primas a uno que exporta productos y valor agregado. Ese fue el tema de discusin en cuanto foro organizaban empresarios o el Estado en los pasados cinco aos: aprovechar los altos precios de los minerales que no habran de durar para siempre y dedicarnos a invertir en desarrollar nuestras capacidades en trminos de inclusin social, generacin de mano de obra calificada y creacin programas de innovacin y desarrollo. Y el tema con los puntos de inflexin es que uno o avanza o retrocede. La situacin econmica y financiera internacional agrava ese problema porque, como deca Quino a travs de Mafalda, lo urgente no deja tiempo para lo importante, y ahora ya no vamos a poder poner la vista al frente y correr contodasnuestrasfuerzaspara transformarnos como pas. En vez de eso vamos a tener que dedicar mucho tiempo y recursos a fijarnos por dnde vamos para no desbarrancarnos. Terrible.

El mundo como Japn

Hoy no quedan dudas, como dice el gerente de estudios econmicos del Scotiabank, Guillermo Arbe, la pregunta ya no es si es que habr o no desaceleracin o incluso recesin entre los pases desarrollados, sino cunto va durar y si estar o no acompaada de una crisis. Con l coinciden el director de Macroconsult, lmer Cuba, el catedrtico de Economa de la Universidad del Pacfico, Bruno Seminario, el director de BlackRock iShares, Daniel Gamba y el ex viceministro de Hacienda y catedrtico de la universidad

Catlica, Waldo Mendoza. Los banqueros suelen ser los ltimos en admitir que las cosas no se ven tan lindas como ellos quisieran, y ahora reservan la visin positiva para China y el resto del Asia. En efecto, ya dieron por perdida la batalla en Estados Unidos y Europa. Es muy poco probable que veamos, para este ao o el 2012, un programa que lo vaya a solucionar todo. Harn lo necesario para patear el problema hacia adelante, como han venido haciendo desde el 2008, sostuvo el jefe de estrategia y operaciones del Citigroup para el Asia-Pacfico, Mohammad Apabhai. Y es que ya todos saben lo que tienen que hacer, explicaba el director para el hemisferio occidental del Fondo Monetario Internacional (FMI), Nicols Eyzaguirre. Gamba asiente, pero duda que se vayan a tomar las medidas necesarias por su enorme costo poltico y porque nadie quiere perder los grados de libertad que toma hacer una unin fiscal europea, como apunta el economista Csar Pearanda, recin llegado de una reunin del FMI. Y por eso, de un tiempo a esta parte, cuando los inversionistas (como veremos ms adelante) y los pases desarrollados miran al Asia y en particular a China, esta aparece como un salvavidas amarillo aunque, a decir de algunos analistas y especialistas, en realidad puede tener forma de patito y no ser lo

china nos salva?

que todo el mundo espera. De hecho, el gobernador interino del Banco Central de China lo puso en estos trminos: en los mrgenes, algo podremos hacer.
los Brics salvan?

La discusin respecto a si el mundo caer o no en recesin se ha trasladado a si es que China ser capaz de asumir el rol de economa lder. Pero a esa nacin, aquello parece tenerla sin cuidado

Probablemente, lo que nos espera sean varios aos sin crecimiento o incluso recesin en los pases avanzados, es lo ms probable y eso afectar al resto de las economas, incluyendo al Asia, explica Seminario. En realidad, cuando se habla de los BRICs se habla de China y, alejndonos de los eufemismos y los buenos deseos, la India (que es, entre las economas emergentes, el pas que est ms cerca de China en trminos de potencial y desarrollo), est an lejsimos de ser una posibilidad (ver el grfico). Y, adems, est en recesin. Rusia y Brasil vienen tan detrs que no vale la pena mencionarlos. As de asimtrico est el mundo. El Per depende de sus exportaciones que en un 75% son mineras, explica el gerente de estudios econmicos de la Asociacin de Exportadores (DEX), Carlos Gonzlez. Y que representan alrededor del 60% de los ingresos fiscales, habra que agregar. Si Europa y Estados Unidos representan ms del 60% del consumo global (y casi 50% del PBI) y la demanda interna de China, que ha devenido en la gran esperanza de occidente para cargar con el crecimiento mundial, solo

Precio del cobre

Trimestral (US$ por ) 10.000 8.000 6.000 4.000 2008 2009 Fuente: Thomson Reuters Datastream 2.000 2010 2011

Consumo del cobre chino

En millones de toneladas Consumo real Consumo chino aparente deducido Inventarios de cobre (no considera los stocks de la bolsa de futuros de Shaghi) 8 6 4 2 2008 Fuente: Financial Times 0 2009 2010

Mercado o chino c ms castigado

ndice Hang Seng China Enterprises ndice S&P 500 220 200 180 160 140 120 100

2009

2010

2011

Fuente: Thomson Reuters Datastream

Exportaciones chinas
Var. % anual 50

Promedio mvil de 6 meses

Valor otorgado
Sobrevaluado ndice Valor adecuado Por debajo de su valor Oro (Dlar australiano) A$ ndice SPX (Bolsa de Londres) FTSE (Bolsa de Corea) KOSPI2 (Bolsa de la India) Nifty Petrleo (ndice de alimentos de la Bolsa de Taiwn)TWSE Libra esterlina (Bolsa de Hong Kong) HSI (ndice nanc. de la bolsa de Hong Kong) CSI 300 (Bolsa de Tokio) Nikki (ndice de Europa Euro Stoxx) ESTX

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10 0 -10

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2000 Fuente: Haver Analytics

2005

2010 2011

Fuente: Citigroup

0 200 400 600 800 1.000 1.200