ELEMENTOS DE INGENIERA ECONMICA.

BIBLIOGRAFA.
E.Paul De Garmo,W.Sullivan-Ingeniera Econmica-10 Edicin-Prentice- Hall-
1998.
Baca Urbina Gabriel-Fundamentos de Ingeniera Econmica-3 Edicin-McGraw
Hill-2003.
Seplveda A. Jos-Ingeniera Econmica,Teora y Problemas-1Edicin-
McGrawHill -1985.
Blank Leland and Tarkin- Ingeniera Econmica-McGraw-Hill. Edicin-199
Park S. Chan Ingeniera Econmica Contempornea-Pearson-1000
1
1. Fundamentos de la Ingeniera Econmica.
La necesidad de la Ingeniera Econmica est motivada en primer lugar, por el trabajo que
los ingenieros realizan en el anlisis, la sntesis y el llegar a conclusiones, cuando trabajan en
Proyectos de diversos tamaos.
En otras palabras, la Ingeniera Econmica est en el corazn de la toma de decisiones.
Estas decisiones implican los elementos fundamentales del flujo de efectivo del dinero, del
tiempo y de las tasas de inters.
Porqu la Ingeniera Econmica es importante para los ingenieros?
Las decisiones que toman los Ingenieros, los gerentes, los presidentes de las corporaciones y
los individuos son con frecuencia el resultado de la eleccin de una Alternativa sobra otra. Las
decisiones reflejan a menudo la eleccin que hace una persona educada de cmo mejor invertir
sus fondos, tambin llamado el Capital.
La cantidad de Capital es siempre restringida, al igual como es de limitado el efectivo de un
individuo.
La decisin de cmo invertir el Capital que invariablemente cambiar el futuro, con la
esperanza que para mejor; esto es, el valor agregado.
Los Ingenieros juegan un importante papel en las decisiones de las Inversiones de Capital
basado en sus esfuerzos de anlisis, sntesis y de diseo.
Los factores considerados en la toma de decisiones son una combinacin de factores
econmicos y no-econmicos.
Los factores adicionales pueden ser intangibles, tales como la conveniencia, la voluntad, la
amistad y otros.
2
En lo Fundamental, la Ingeniera Econmica implica la formulacin, la estimacin y la
evaluacin de los resultados econmicos cuando se dispone de las alternativas para
llevar a cabo un propsito definido.
Otra forma de definir la Ingeniera Econmica es una coleccin de tcnicas matemticas
que simplifican la comparacin econmica.
El conocer como aplicar de manera correcta estas tcnicas es de especial importancia para los
ingenieros, desde que virtualmente cualquier Proyecto ser afectado por los costos y los
ingresos.
Algunos de las tpicas preguntas que pueden ser tratadas utilizando la Ingeniera Econmica
seran:
Para las Actividades de la Ingeniera.
Cul es el impacto econmico de incorporar una nueva tcnica de uso de adhesivos en
la fabricacin de madera aglomerada?
Si un sistema de computador programable reemplaza el inspector humano al realizar
cualquier ensayo en una lnea de produccin de un compuesto qumico, disminuirn
los costos de produccin sobre un horizonte de tiempo de cinco aos?
Resulta econmicamente acertada la decisin de actualizar el tren de produccin de
un mineral a fin de reducir los costos en un 20 %?
Deber realizarse la expansin de una Planta o la instalacin de una nueva Planta
ms moderna?
Cul ser la tasa de retorno requerida si se instala una nueva tecnologa en una lnea
de manufactura de un producto?
Para Proyectos del Sector Pblico o de Agencias del Gobierno.
Qu nuevos impuestos requiere generar el Estado para pagar un mejoramiento
en el sistema Elctrico de una provincia?
Pesarn ms los beneficios sobre los costos de construir un puente que una
carretera riberea para una localidad?
3
Ser beneficioso para el Estado compartir los costos con un contratista para
construir una nueva carretera con contrato de cobro de peaje por 25 aos para el
Contratista?
Deber una Universidad Estatal contratar con otra Universidad local la
enseanza de los cursos bsicos de pre-grado o bien crear su propia Facultad?
Para los Individuos.
Deber cancelar mi tarjeta de crdito con dinero prestado?
Cul es el valor financiero de mis estudios de post-grado sobre mi carrera
profesional?
Me conviene los pagos mensuales de un crdito hipotecario o yo debera
acelerar mis pagos peridicos?
Debera comprar o adquirir un leasing para un nuevo auto, o debera
mantener el actual?
Papel de la Ingeniera Econmica en la Toma de Decisiones.
Slo las personas toman decisiones, no los computadores, las matemticas u otras
herramientas.
Las Tcnicas y los Modelos de la Ingeniera Econmica ayudan a las personas en la toma de
decisiones.
Desde que las decisiones afectarn lo realizado, la estructura de tiempo de la Ingeniera
Econmica es primariamente el futuro.
Por lo tanto, los nmeros usados en un anlisis de Ingeniera Econmica son los mejores
estimados de lo que se espera que ocurra.
Estos Estimados a menudo involucran los tres elementos esenciales mencionados
anteriormente: los flujos de efectivos, el tiempo de ocurrencia y las tasas de inters.
Estos Estimados son acerca del futuro, y sern algo diferentes de lo que realmente ocurre,
principalmente debido a las circunstancias cambiantes y no planificadas para los eventos. En
4
otras palabras, la naturaleza estocstica de los estimados har que el valor observado en el
futuro sea diferente del valor estimado ahora.
Con frecuencia, se realiza un anlisis de sensibilidad durante el estudio de la Ingeniera
Econmica para determinar cmo puede cambiar la decisin basada en la variacin de los
estimados, especialmente aquellos que pueden variar ampliamente.
Por ejemplo un ingeniero que espera que el costo inicial del desarrollo de un programa de
software vara entre t 20 % de un estimado de $250.000, deber realizar el anlisis
econmico para el primer estimado de costo de $200.000, $250.000 y de $300.000.
Otro estimado incierto acerca del Proyecto puede ser pellizcado usando un anlisis de
sensibilidad.
(El anlisis de Sensibilidad es muy fcil de analizar usando hojas electrnicas. Las
presentaciones grficas y tabulares hacen posible el anlisis por los simples cambios de los
valores estimados).
La Ingeniera Econmica puede utilizarse igualmente bien para analizar salidas del pasado.
Los datos observados se evalan para determinar si las salidas han cumplido o no con un
criterio especfico, tales como el requerimiento de una tasa de retorno.
Por ejemplo, supongamos que 5 aos atrs una empresa consultora de ingeniera realiz la
ingeniera de detalle para una Planta de fertilizantes en el Norte. Ahora el gerente de la Planta
quiere saber si la tasa real de retorno sobre la inversin ha excedido el 15 % anual.
VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO.
Concepto directamente relacionado con la prdida de valor o devaluacin del signo monetario
en el transcurso del tiempo. El dinero puede ganar intereses cuando se invierte por un cierto
periodo, generalmente un ao, es importante reconocer que un peso que se reciba en el futuro
valdr menos que un peso que se tenga actualmente.
Por lo tanto, el valor del dinero a travs del tiempo significa que cantidades iguales de dinero
no tienen el mismo valor, si se encuentran en puntos diferentes en el tiempo y si la tasa de
inters es mayor que cero.
5
El cambio en la cantidad de dinero sobre un perodo dado de tiempo se denomina el
valor del dinero en el tiempo; este es el Concepto ms importante en Ingeniera
Econmica.
Concepto de Inters y de Perodo de Capitalizacin.
Cuando una persona deposita dinero en el banco, en el hecho le est prestando ese dinero para
que lo use. Luego el Banco deber pagar cierto inters al propietario del dinero.
En Ingeniera Econmica, al inters se le designa con la letra I, y se dice que es el pago que se
hace al propietario del Capital por el uso de su dinero. El pago de intereses est siempre
asociado a un perodo de tiempo
Cuando un proveedor de capital decide aportar capital para la ejecucin de un proyecto, a
recuperarse al cabo de "n" aos, deber tomar en cuenta, cual es la tasa con la que el dinero
perder valor, utilidad que desea percibir en la negociacin, riesgo del proyecto, etc.
Todos estos factores se resumirn en lo que se denomina la tasa de inters.
Tasa de inters: Es el precio del dinero obtenido para un financiamiento.
El perodo mnimo necesario para cobrar un inters se denomina el perodo de
Capitalizacin.
Si una persona le presta a otra $10.000 al inters del 10 %, con la condicin de liquidar tanto
el prstamo como sus inters es de $1000 al cabo de una semana, el perodo de Capitalizacin
del que presta es de una semana.
Si otra persona deposita $10.000 en un Banco, que paga el 20 % de inters anual, pasado el
perodo de Capitalizacin de un ao su Capital habr aumentado de $10.000 a $12.000.
El inters es la manifestacin del valor del dinero en el tiempo. Desde el punto de vista de los
clculos, el inters es la diferencia entre una cantidad final de dinero y la cantidad inicial. Si la
diferencia es negativa, no hay intereses.
Existen siempre dos perspectivas para una cantidad de intereses- el inters pagado y el inters
ganado.
Se paga inters cuando una persona o una Organizacin pide prestado dinero y reembolsa una
cantidad mayor. El inters se gana cuando una persona o una Organizacin ahorran, invierten
o prestan dinero y obtienen de retorno una mayor cantidad.
6
Se muestra en seguida que los clculos y los valores numricos son esencialmente los mismos
para ambas perspectivas, pero hay una interpretacin diferente.
El Inters pagado sobre prstamos se determina usando la relacin:
Inters = Cantidad que se debe Ahora Cantidad original [1.1]
Cuando el inters se paga sobre una unidad de tiempo especfica se expresa como un
porcentaje de la cantidad original, llamada Principal. El resultado se denomina la tasa de
inters.
Tasa de Inters (%)=
Original Cantidad
tiempo de unidad por acumulado Inters 100
[1.2]
La unidad de tiempo de la tasa se llama el perodo de inters. Un ao constituye el perodo de
inters ms comn usado para establecer una tasa de inters. Los perodos ms cortos pueden
usarse, como por ejemplo, el 1% por mes. As, el perodo de inters de la tasa de inters
deber siempre incluirse. Si slo se establece la tasa de inters, por ejemplo, 8,5 % , se supone
un perodo de un ao.
Ejemplo 1-2:
Un empleado de la Empresa A&Z Ltda. Pide prestado $10.000 el 1 de Mayo y debe
reembolsar un total de $10.000 exactamente un ao despus. Determinar la cantidad de inters
que debe pagar.
Solucin:
Aqu la perspectiva es que el prestatario reembolse el prstamo en una cantidad de
$10.700. Aplicando la ecuacin [1.1] para determinar el inters pagado.
7
Inters = $10.700 - $10.000 = $700
La ecuacin [ 1.1 ] determina el inters pagado en un ao:
La ecuacin [ 1.2 ] determina la tasa de inters pagada por ao:
Tasa porcentual de inters =
% 100
000 . 10 $
700 $
x
= 7 % al ao
Ejemplo 1-3.
La Empresa A&Z ha planificado solicitar un prstamo de $20.000 de un Banco por un ao a
una tasa de inters del 9% para adquirir un nuevo equipo.
a. Calcular el inters y la cantidad total debida luego de un ao.
b. Construir un grfico de barras que muestre la cantidad original y la cantidad total
adeudada luego de un ao usada para calcular la tasa de inters del prstamo del 9 %
por ao.
Solucin:
a. Calcular el inters total acumulado resolviendo la ecuacin [1.2] para el inters
acumulado.
Inters = $20.000 (0,09) = $1.800
La cantidad total adeudada es la suma del Principal ms el inters
Deuda total = $20.000 + 1.800 = $21.800
b. La Figura siguiente muestra los valores usados en la ecuacin [1.2]: Inters, $1.800,
principal del prstamo original $20.000, perodo de inters de 1 ao.
8

Comentarios:
Se observa que en la parte a), la cantidad total adeudada se puede calcular tambin como:
Deuda total = Principal ( 1 + Tasa de inters) = $20.000 ( 1,09)) = $21.800
Ms adelante utilizaremos este mtodo para determinar las cantidades totales cuando la tasa de
inters tiene un efecto ms largo que el de un perodo de inters.
Desde la perspectiva del prestatario, ahorrista o inversor, el inters ganado es la cantidad final
menos la cantidad inicial, o Principal:
Inters = Cantidad Total Ahora - Cantidad Original [1.3 ]
Los intereses pagados sobre un perodo especfico de tiempo se expresan como un porcentaje
de la cantidad original y se denomina Tasa de Retorno ( ROR).
$
$21.800
$20.000
Cantidad
prstamo
original
Ahora I ao despus
El perodo de inters es de 1 ao
Inters = $1.800
Tasa de Inters =
$1.800/$20.000x100%= 9% /ao
9
Tasa de Retorno(%) =
% 100 x
iginal CantidadOr
Tiempo de unidad por acumulado Inters
[1.4]
La unidad de tiempo para la tasa de retorno se denomina el periodo de inters, igual como
desde la perspectiva del solicitante de un prstamo. Nuevamente, el periodo ms comn es un
ao.
El trmino tasa de retorno sobre la Inversin (ROI) se usa en forma equivalente con la ROR
en diferentes industrias y escenarios, especialmente donde grandes fondos de Capital se
comprometen en programas de ingeniera.
2. Flujos de Efectivos.
En cualquier entidad, sea una persona o una sociedad comercial siempre est presente el
movimiento de dinero.
Una persona o una Organizacin comercial percibe dinero por algn concepto, llmese sueldo,
pagos, comisiones; y entrega a alguna otra entidad (proveedores, tiendas, impuestos,
alquileres) parte de ese dinero para poder subsistir.
En las Organizaciones como las empresas o en cualquier tipo de negocios, el flujo de dinero es
ms evidente.
Aqu se percibe dinero por la venta de bienes o de servicios producidos y se entrega dinero
para el pago de insumos a proveedores, pago del personal o pago del consumo de los servicios
en el proceso productivo.
La Ingeniera Econmica tiene como objetivo analizar estos movimientos de dinero,
denominados flujo de efectivos, mediante herramientas, tanto grficas como algebraicas, para
representar en forma clara y sencilla estos flujos de efectivos; independientemente del tipo de
entidad considerada.
Se distinguen los flujos de entrada de dinero, los ingresos, y los flujos de efectivos de salida
de dinero, los desembolsos.
Cuando se refiere a una Empresa, se dice que tiene un flujo de efectivo positivo cuando recibe
dinero por la venta de sus productos. De igual forma, tendr un flujo de efectivo negativo
cuando el dinero fluya o salga de la Empresa, por gastos.
En un perodo de tiempo, existe entradas y salidas continuas en la Empresa. Los contadores
representan estas entradas y salidas por los Balances o Estado de Resultados que realizan
peridicamente para el dinero ingresado o recibido y las obligaciones adquiridas.
10
Diagrama de Flujo de Efectivo.
tiles cuando se necesita visualizar lo que pasa cuando hay flujos en varios puntos del tiempo.
Convenciones:
La Lnea horizontal es una escala de tiempo, el que aumenta progresivamente de izq. a
derecha, periodos (aos). Se refiere a intervalos de tiempo ms que a puntos en la escala del
tiempo. El inicio del periodo siempre se ubica en el extremo izquierdo y el final en el extremo
derecho de la lnea
Las flechas significan flujos de efectivo. Hacia abajo significan desembolsos (flujos de
efectivo negativos o salidas de efectivo). Hacia arriba representan ingresos (flujos de efectivo
positivos o entradas de efectivo)
El diagrama puede ser visto desde el punto de vista del otorgante del prstamo, invirtiendo la
direccin de las flechas el problema se estara viendo segn el receptor del prstamo.
Ejemplo1-4 :
Una persona deposit $1.000 el 1 de Enero de 2005 en el Banco y retir $1.750 el 31 de
de Diciembre de 2007.

El momento en que la persona deposita o el inicio del perodo de l anlisis, 1 de enero de
2005, se designa por el Presente, P. El momento del retiro del dinero o fin del periodo de
anlisis, 31 de diciembre de 2007, se designa como futuro, F. El dinero permanece depositado
tres aos completos, los que se representan en la parte inferior de la lnea horizontal de tiempo.
0 1 2 3
$1.000
$1.750
Ao
P
F
2005 2006 2007
11
En Ingeniera Econmica no es usual representar al tiempo con los aos calendarios sino
simplemente como periodo de tiempo, por lo que el presente corresponde al periodo cero.
La grfica anterior representa el punto de vista del ahorrista, en el momento del depsito; y
aparece una flecha hacia abajo o de salida de dinero para l. Lo contrario sucede en el
momento de recibir un prstamo de dinero. Desde el punto de vista del Cliente que recibe el
Depsito, la grfica sera como se indica, luego de 3 aos deber hacer la Devolucin del
prstamo ms el inters correspondiente:

Inters y Perodo de Capitalizacin.
Cuando una persona deposita dinero en un Banco, en la realidad est prestando ese dinero para
que ste lo use, por lo tanto, el Banco debe pagar un cierto inters al propietario del dinero.
En Ingeniera Econmica al inters se le designa por la letra i, y se establece que es el pago
que se hace por el uso del dinero ajeno.
El pago de inters siempre est asociado a un periodo de tiempo.
Cuando un banco ofrece a sus ahorristas un 20 % de inters anual significa que el ahorrista
debe dejar su dinero depositado en el Banco por un periodo de un ao exacto para percibir el
inters ofrecido.
El periodo mnimo necesario para que se pueda cobrar un inters se llama periodo de
capitalizacin.
Si una persona le presta a otra $1.000 al 10 % de inters, pero con la condicin de liquidar
tanto los $1.000 como el inters al cabo de una semana, El periodo de capitalizacin del que
presta es de una semana.
0 1 2 3
$1.000
$1.750
12
Se llama periodo de capitalizacin porque a su trmino ya se tiene o ya se form ms
Capital.
Ejemplo 1-5:
Una persona presta $3.500 con la condicin de que le paguen $4.025 al cabo de un ao. Cul
el la tasa de inters anual que cobra el prestamista?
como F = P + iP y F P = iP
Luego:
i =
( ) 100 1 100
1
]
1

P
F
x
P
P F
[1.4]
i =
( ) % 15 100 1
500 . 3
025 . 4

1
]
1

x
Inters Simple.
Cuando el inters total recibido, ganado, devengado o cobrado es linealmente proporcional a
la cantidad inicial del prstamo o Principal, a la tasa de inters y al nmero de periodos de
inters por los que el Principal se compromete, se dice que tanto el inters como la tasa de
inters son simples.
El inters simple no es de uso frecuente en la prctica comercial moderna.
Cuando se aplica el inters simple, el inters total I, devengado o pagado se calcula como:
Inters = (Principal) (Nmero de periodos)( tasa de inters), donde el inters se
expresa como decimales.
I = (P) (n)( i) [1-5]
Donde:
P = Cantidad Principal prestada o tomada en prstamo
n = Nmero de periodos de inters (por ejemplo, aos)
i = tasa de inters por periodo de inters
13
Ejemplo 1-6:
La Entidad bancaria de Crdito presta dinero a una consultora de ingeniera para la compra de
un Programa de Diseo Grfico. El prstamo es por $1.000 por tres aos al 5 % de inters
simple. Cunto dinero deber reembolsar la consultora al trmino de los 3 aos?
Solucin:
El inters para cada uno de los tres aos es:
Inters por aos = 1.000 ( 0,05) = $50
El total de intereses en los tres aos desde la ecuacin [ 1.5 ] es:
Inters total = 1.000(3) (0,5) = $150
La cantidad adeudada luego de tres aos es:
Deuda Total = $1.000 + $150 = $1.150
Los $50 de inters acumulados en el primer ao y los $50 acumulados en el 2 ao no ganan
inters. El inters percibido en cada ao solamente se calcula sobre el principal $1.000.Los
detalles del reembolso de ste prstamo se tabulan en la tabla siguiente- desde la perspectiva
del prestamista.
El ao cero representa el presente, esto es, cuando el dinero se toma en prstamo. No se realiza
ningn pago hasta el final del ao 3. La cantidad adeudada cada ao se incrementa
uniformemente en $50, ya que en el inters simple cuenta slo el prstamo principal.
Tabla 1-1 Clculos de Inters Simple.
(1) (2) (3) (4) (5)
Final de Cantidad Cantidad Cantidad
14
Ao Prestada Inters Adeudada Pagada
0 $1.000
1 - $50 $1050 $ 0
2 - 50 $1.100 $0
3 - 50 $1150 $1.150
Inters Compuesto.
Para el Inters Compuesto, el inters acumulado en cada perodo de inters se calcula sobre
el Principal ms la cantidad total de intereses acumulados en todos los periodos anteriores.
De esta forma, el inters compuesto significa el mximo de intereses.
El inters compuesto refleja tambin el efecto sobre el inters del Valor del Dinero en el
Tiempo.
Inters = ( Principal + todo el inters acumulado) ( Tasa de Inters) [1-6]
Ejemplo 1-7.
Si la Entidad bancaria de Crdito presta dinero a una Consultora de Ingeniera para la compra
de un Programa de Diseo Grfico. El prstamo es por $1.000 por tres aos al 5 % de inters
compuesto. Cunto dinero deber reembolsar la consultora al trmino de los 3 aos?
Solucin:
El inters y la cantidad total adeudada cada ao se calculan en forma separada.
1. El Banco presta el dinero en el periodo cero, al final del primer ao los $1.000 devengan
un inters de $1.000x 0,05 = $50 , y la suma adeudada al final del primer ao es de
F
1
= $1.000 + $1.000 (0,05) = $1.050
2. La deuda al inicio del ao 2 es de $1050 y sobre esta cantidad e vuelve a pagar inters del
5%, por lo que al final del 2 aos se habr acumulado una deuda de :
F
2
= $1.050 + $1.050 (0,05) = $1.050 + $52,50 = $1.102.50
3. Bajo el mismo razonamiento, al final del ao 3 se habr acumulado una deuda de:
15
F
3
= $1.102,50 + $1.102,50 (0,05) = $1.102,50 + $55,13 = $1.157.63
Se observa que sobre el inters adeudado cada ao, se vuelve a devengar ms inters,
Tabla 1-2 Clculos de Inters Compuesto.
(1) (2) (3) (4) (5)
Final de
Ao
Cantidad
Prestada Inters
Cantidad
Adeudada
Cantidad
Pagada
0 $1.000
1 - $50 $1050 $ 0
2 - 52,50 $1.102,50 $0
3 - 55,13 $1157,63 $1.157,63
Los detalles se muestran en la Tabla 1-2. El Plan de reembolso es similar al del ejemplo de
inters Simple. No hay pagos hasta que el Principal ms el inters acumulado se adeuda al
final del ao 3.
( Ver Comparacin grfica en Clases)
Si desarrollamos ahora una frmula que refleje con exactitud el manejo de la cantidad
depositada o adeudada en el periodo cero:
Sea: F
n
= La Cantidad acumulada al final del periodo n
i = La tasa de inters
n = Periodo de capitalizacin
P = Cantidad inicial o Principal en el periodo cero
Si se deposita una cantidad P, a una tasa de inters i durante un periodo de Capitalizacin de
n = 1, la cantidad F
1
acumulada al final de ese periodo es:
F
1
= P + Pi = P ( 1+i)
Siguiendo el mismo razonamiento utilizado en el ejemplo anterior, para calcular F
n
, la
cantidad acumulada al final del periodo de Capitalizacin 2 ( n = 2 ) ser
16
F
2
= P ( 1+i) + P( 1+i)i = P ( 1+i) ( 1+i) = P ( 1+i)
2

F
3 =
P ( 1+i)
2
+ P ( 1+i)
2
i = P ( 1+i)
2
( 1+i) = P ( 1+i)
3
. . . . .
. . . . .
. . . . .
F
n
= P ( 1+i)
n
[1-7]
La cantidad ( 1+i)
n
en la ecuacin [1-7] se denomina factor de monto compuesto de pago
nico.
En las tablas de los apndices de los libros de Ingeniera Econmica, se dan valores
numricos para este factor, para un amplio rango de valores de i y de n.
Con frecuencia se utiliza en las tablas, uno de los siguientes smbolos funcionales ( F/P, i, n)
o bien ( )
i
n P
F
para ( 1+i)
n
.
De acuerdo con ello, la ecuacin [1-7] puede expresarse como:
F = P (F/P, i%, n) = P ( F/P)
i
n
[1-8]

Si se desea transferir el dinero del futuro al presente, basta con despejar P en [1-7]:
P =
( )
n
i
F
+ 1
= F ( 1 + i )
-n
[1-9]
La cantidad ( 1 + i )
-n
se llama factor de valor presente de pago nico.
En la tercera columna de las tablas del apndice se dan los valores numricos de este factor
para un amplio margen de valores de i y n.
Si se utiliza el smbolo funcional para este factor, tenemos:
17
P = F ( P/F , i%,n) = F ( )
i
n F
P
[1-10]
Ejemplo 1-8:
Un inversionista (propietario) tiene la opcin de comprar un terreno industrial que costar
$10.000 en seis aos. Si el valor del terreno aumenta 8% cada ao Cunto estara dispuesto a
pagar ahora el inversionista por esta propiedad?
El precio de compra puede determinarse con la ecuacin [1-10] y con la tabla de inters
discreto ( Ver tabla anexa):
P = $10.000 (P/F, 8%,6)
P = $10.000 ( 0,6302) = $6.302
ANUALIDADES
Serie Uniforme (Anualidad) y su relacin con sus valores equivalentes Presente y Futuro.
La
figura muestra un diagrama de flujo de efectivo general que incluye una serie de ingresos (o
entradas) uniformes ( iguales) de un monto A, que ocurren al final de cada uno de los n
periodos con un inters del i%. Esta serie uniforme suele llamarse Anualidad.
A ser sinnimo de pago uniforme sin importar la frecuencia con que este se efecte.
18
A A A A A
1 2 3 n-1
P = Valor Presente actual F = Equivalente Futuro
A = Montos uniformes (dados)
i = tasa de inters por Periodo
Periodo
Diagrama de Flujo de Efectivo general que relaciona una serie uniforme
(Anualidad) con sus Valores equivalentes presente y futuro
A A A A A
1 2 3 n-1
P = Valor Presente actual F = Equivalente Futuro
A = Montos uniformes (dados)
i = tasa de inters por Periodo
Periodo
Diagrama de Flujo de Efectivo general que relaciona una serie uniforme
(Anualidad) con sus Valores equivalentes presente y futuro
Si el nmero de periodos se vuelve muy alto, el problema se vuelve engorroso por la cantidad
de operaciones aritmticas que se debe realizar. Para simplificar este tipo de problema se ha
desarrollado una frmula. No se explicita su desarrollo, sino se hace hincapi en el concepto
implcito de ella. Se considera las siguientes restricciones:
1. P ( Valor equivalente presente) ocurre un periodo de inters antes de la primera
Anualidad( A).
2. F ( Valor equivalente futuro) ocurre al mismo tiempo que la ltima A y n periodos
despus de P.
3. A ( Valor equivalente anual)ocurre al final de los periodos 1 al n, inclusive.
4. Los pagos no se suspenden en el transcurso de los n perodos.
La Frmula para: F = A
( )
1
]
1

+
i
i
n
1 1
[1-11]
A partir de la ecuacin: F = P ( 1+i)
n
al sustituir F en la ecuacin
[1-11] anterior, se establece que:
P ( 1+i)
n
= A
( )
1
]
1

+
i
i
n
1 1
, al dividir ambos lados por ( 1+i)
n
se tiene:
P = A
( )
( )
1
]
1

+
+
n
n
i i
i
1
1 1
o bien : A =
( )
( )
1
]
1

+
+
1 1
1
n
n
i
i i
[ 1- 12]
Ejemplo 1-9 :
Si a un intercambiador se le hace una modificacin importante ahora, su rendimiento puede
aumentar en un 20 %, lo que implicara un flujo de efectivo adicional de $20.000 anual
durante cinco aos. Si i = 15 % anual. Cunto es posible invertir para modificar este
equipo?
Solucin:
El aumento en el flujo de efectivo es de $20.000/ao y contina durante 5 aos al 15 % de
inters anual. El lmite superior sobre el cunto podemos permitirnos gastar es de:
19

P = $20.000 ( P/A, 15 % , 5)
P = $20.000 ( 3,3522)
P = $67.044
Ejemplo 1-10 :
Una compaa compra a crdito una centrfuga y acuerda con su Proveedor cancelarla en 12
pagos iguales mensuales de $95 comenzando dentro de un mes. Si el Proveedor cobra un
inters del 2 % mensual en sus ventas a crdito Cunto es el valor al contado de la
centrfuga?
Solucin: Datos: A = 95; i = 2 %, n = 12 (Ver Dibujo en Clases).
El problema se puede resolver usando la frmula bsica F = P ( 1+i)
n
, considerando cada
A como un futuro F
n
, ; y habr que trasladar cada uno a su valor equivalente en el periodo
cero.
P =
( )
1
02 , 0 1
95
+
+
( )
2
02 , 0 1
95
+
+
( )
3
02 , 0 1
95
+
+..+
( )
11
02 , 0 1
95
+
+
( )
12
02 , 0 1
95
+
P = 95 [
( )
1
02 , 0 1
1
+
+
( )
2
02 , 0 1
1
+
+
( )
3
02 , 0 1
1
+
+..+
( )
11
02 , 0 1
1
+
+
( )
12
02 , 0 1
1
+
P = 95(10,575) = 1.004.65
Si se usa la frmula [1-12] se tiene:
P = 95
( )
( )
1
]
1

+
+
12
12
02 , 0 1 02 , 0
1 02 , 0 1
= 1.004,65
En este ejemplo se observa que A no es necesariamente un pago anual y que los periodos de
capitalizacin n tampoco se cuantifican necesariamente en aos. Los datos estn dados en
meses, pero ello no invalida la aplicacin de las frmulas establecidas. El inters tambin se
da mensualmente.
Violacin de algunas Restricciones.
Ejemplo 1-11
Una persona adquiere una casa por $100.000 y decidi pagarla en 10 anualidades iguales,
haciendo el primer pago al final del periodo 4, por lo que terminar de pagar al final del
20
periodo 13. Si la inmobiliaria cobra un inters del 10 % anual.A cunto ascienden los pagos
iguales anuales, de modo que con el ltimo pago se cancele la deuda total?
Solucin:
En este caso, se estara violando la restriccin del punto 3, que el primer pago deber
realizarse al final del periodo 1.
El problema se puede resolver en dos formas:
a. Se utiliza la frmula fundamental:
100.000 =
( )
4
1 , 1
A
+
( )
5
1 , 1
A
+
( )
6
1 , 1
A
+
( )
7
1 , 1
A
+
( )
8
1 , 1
A
+
( )
9
1 , 1
A
+
( )
10
1 , 1
A
+
( )
11
1 , 1
A
+
( )
12
1 , 1
A
+
( )
13
1 , 1
A
El procedimiento de solucin es el mismo, excepto que los exponentes de las Anualidades han
cambiado , A = $21.661,413
Si se utiliza la frmula VER TABLA ANEXA DE RELACIONES DEL FACTOR
DE INTERS.
:
P = A
( )
( )
1
]
1

+
+
n
n
i i
i
1
1 1

100.000 = A
( )
( ) ( )
3 10
10
1 , 1
1
1 , 1 1 , 0
1 1 , 1
1
]
1

Se observa que el inicio del periodo de pago est corrido en tres periodos. La frmula con
exponente 10 enviara la serie de diez A al final del periodo 3 como una sola cantidad y de ah,
21
hay que enviarla al periodo cero con el factor
( )
3
1 , 1
1
, puesto que la comparacin del dinero se
est realizando en el presente.
Si ahora realizamos la violacin de la restriccin 4 sobre la no interrupcin de los
pagos. Si el ejemplo 1-11 se plantea en los mismos trminos, excepto que no se
efectan los pagos en los periodos 4,5 y 6. Como se tienen que realizar 10 pagos, ahora
se termina de pagar al final del mes 13.
El diagrama de flujo sera el siguiente:
Si se resuelve el problema por la frmula bsica: F = P ( 1+i)
n
se tiene:
100.000 =
( )
1
1 , 1
A
+
( )
2
1 , 1
A
+
( )
3
1 , 1
A
+
( )
7
1 , 1
A
+
( )
8
1 , 1
A
+
( )
9
1 , 1
A
+
( )
10
1 , 1
A
+
( )
11
1 , 1
A
+
( )
12
1 , 1
A
+
( )
13
1 , 1
A
En el clculo no aparecen los exponentes 4, 5, y 6 que son los periodos en que se suspende los
pagos.
Si se desea utilizar las frmulas P = A
( )
( )
1
]
1

+
+
n
n
i i
i
1
1 1
o bien : A = P
( )
( )
1
]
1

+
+
1 1
1
n
n
i
i i
[ 1-
12]
100.000 = A
( )
( )
1
]
1

3
3
1 , 1 1 , 0
1 1 , 1
+
( )
( )
1
]
1

7
7
1 , 1 1 , 0
1 1 , 1

[
( )
]
6
1 , 1
1

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13
100.000
A A A A A A A A A A
22
Obsrvese en el diagrama que se formaron dos series de pagos uniformes. El primer trmino
de la solucin anterior, descuenta al presente la primera serie formada por tres A. El segundo
trmino, lleva al periodo 6, la serie de los ltimos 7 pagos uniformes. Como la comparacin
del dinero se est realizando en el periodo cero, se debe llevar esta serie de los 7 pagos
uniformes tambin al periodo cero, lo cual se logra multiplicando por
[
( )
]
6
1 , 1
1
. En ambs
formas de clculos el resultado es idntico igual a A = $19.102,388.
Encontrar F cuando se da A.
Ejemplo 1-12:
a. Suponga que se realiza 9 depsitos anuales de $ 800 cada una en una cuenta bancaria
que paga 12% de inters anual. El primer depsito se har dentro de un ao.Cunto
dinero puede retirar de esta cuenta bancaria inmediatamente despus del noveno
depsito.
Solucin:
El diagrama de flujo del problemas es:
1 2 3 4 5 6 7
8 9 9


0
F?
800 800 800 800 800 800 800 800 800

23
Si se utiliza la frmula bsica F
n
= P ( 1 + i )
n
, considrese que cada pago de $800 es un
Presente P que debe trasladarse a su valor equivalente en el futuro, cada uno a diferente
nmero de periodos:
F = 800 ( 1+0,12)
8
+ 800 ( 1+ 0,12)
7
+ 800 ( 1+ 0,12)
6
+ 800 ( 1 + 0,12)
5
+ 800
( 1 + 0,12)
4
+ 800 ( 1 + 0,12)
3
+ 800 ( 1 + 0,12)
2
+800 ( 1 + 0,12)
1
+ 800 ( 1 +
0,12)
0

F = 800 ( 14,776) = $11.820,25
Es importante sealar que el primer depsito de $800 en el periodo 1 se traslada al futuro en
ocho periodos, el ltimo depsito en el ao 9 se eleva a la potencia cero puesto que ya est en
el ao futuro deseado, es decir el ao 9.
Se puede simplificar el clculo, aplicando la frmula:
F = A
( )
1
]
1

+
i
i
n
1 1
[1-11],
La notacin abreviada de este problema sera:
F = $800 ( F/A, 12%, 9)
Si vamos a la tabla podemos obtener el factor F/A, el que para 12 % y 9 aos nos da: 14,7756
Luego F = $800 (14.7756) = $11.820,48
Ejemplo 1-13.
Una persona desea contar con $13.000 dentro de ocho aos. Su intencin para obtener esta
suma es realizar ocho depsitos, empezando el prximo fin de ao, en un Banco que paga el 7
24
% de inters anual. Pero estos depsitos no sern continuos, sino que se suspende en los
periodos 4 y 5.
El diagrama de flujo es el siguiente:
Para resolver el problema se puede usar la frmula fundamental, luego:
A(1,07)
9
+ A(1,07)
8
+ A(1,07)
7
+ A(1,07)
4
+ A(1,07)
3
+ A(1,07)
2
+ A(1,07)
1
+ A(1,07)
0
=
13.000
Se observa que en el clculo no aparecen los exponentes 6 y 5, pues se suspende el pago en los
periodos 4 y 5. El exponente indica el nmero de periodos que cada A debe permanecer
depositada en el Banco.
El problema se puede resolver tambin por la frmula [1-11]
F = A
( )
1
]
1

+
i
i
n
1 1
A
( )
1
]
1

07 , 0
1 07 , 1
3
(1,07)
7
+ A
( )
1
]
1

07 , 0
1 07 , 1
7
= 13.000
El primer trmino enva la serie de tres pagos de A al final del periodo 3; y ya como
una sola cantidad se debe enviar al final del periodo 10, por lo cual al quedar
depositado por 7 periodos ms se debe multiplicar por ( 1,07)
7
.
El segundo trmino del lado izquierdo de la igualdad, enva la segunda serie de siete
pagos al final del periodo 10, que es el tiempo donde se debe comparar todo el dinero,
por tanto se puede utilizar la frmula 2-11 sin modificacin alguna.
En ambos procedimientos de clculo el resultado de A = $940,90
A A A A A A A A
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

F = 13.000
25
VER TABLA ANEXA DE RELACIONES DEL FACTOR DE INTERS.
Anualidad Diferida (Serie uniforme).
Todas las anualidades (series uniformes) hasta ahora implican que el primer flujo de efectivo
se hace al final del primer periodo, y se denominan anualidades ordinarias. Si el flujo de
efectivo comienza despus, la anualidad es diferida.
Si la anualidad se difiere j periodos ( j < n ), la situacin es como se presenta en la figura en la
que toda la anualidad ordinaria se desplaz hacia delante del tiempo presente o tiempo 0,
j periodos, el primer pago se realiza al final del periodo j +1, suponiendo que todos los
periodos son iguales en longitud.
El equivalente presente al final del periodo j de una anualidad A es, de la ecuacin
[1-11]:
P =A ( P/A, i %,n-j)
El equivalente presente del monto nico A ( P/A, i %,n-j) a partir del tiempo cero ser
entonces:
A ( P/A, i %, n-j) ( P/F,i%, j)
Ejemplo1-14
Suponga que un padre el da que nace su hijo, desea determinar qu monto a suma alzada
tendra que pagar en una cuenta de ahorro que devenga un inters del 12 % anual a fin de que
proporcione retiros de $2.000 en cada uno de los cumpleaos (18,19,20,y 21) de su hijo.
1 j-1 j j+1 j+2 j+3 j+4 n-1 n
i = %
Periodo
Tiempo
Presente
26
Solucin:
El problema se presenta en el diagrama de flujo:
Solucin:
Se trata de una anualidad ordinaria de 4 retiros de $2.000 cada uno,, y que el equivalente de
esta anualidad ocurre en el cumpleaos N 17Cuando se utiliza el factor A( P/A , i %, n-j).
En ete problema n = 21 y j = 17. Con frecuencia conviene usar un subndice con P o F para
denotar el punto respectivo en el tiempo.
P
17
= A( P/A , 12 %, 4) = $2.000 ( 3,0373) = $ 6.074,60
Observe la flecha de la figura anterior que denota P
17
. Ahora que se conoce P
17
el siguiente
paso es calcular P
0
.Con respecto a P
0
, P
17
es un equivalente futuro, por lo que tambin podra
denominarse F
17
. En cualquier punto en el tiempo, como al final del periodo 17, es el mismo
dinero, sin considerar si se denomina equivalente presente o equivalente futuro. Por lo tanto,
P
0
= F
17
(P/F ,12 %, 17) = $6074,60 ( 0,1456) = $ 884,46
Este es el monto que el padre tendra que depositar el da que nazca su hijo
Ejemplo 1-15:
Como un agregado al problema 1-14, suponga que el padre desea determinar el valor
equivalente de los cuatro retiros de $2.000, a partir del vigsimocuarto cumpleaos de su hijo.
Esto podra significar que nunca se retiraran las cuatro cantidades o bien que el hijo las retira
y las vuelve a depositar en una cuenta, que tambin da un inters anual del 12 %
A = $2.000
AOS
1 2 17
P
17 =
F
17
18 19 20 21
i = 12 %
P
0
=?
27
Solucin:
Se desea calcular F
24
como se muestra en la figura siguiente:
Se calcula: F
21
= A ( F/A, 12 %, 4) = $2.000 ( 4,7793) = $9.558,60
Para determinar F
24
, F
21
puede denotarse como F
24
, y
F
24
= P
21
( F/P ,12 %, 3 ) = $9.558,60 ( 1,4049)= $13.428,88
Otra forma rpida de resolver el problema es reconocer que P
17
= $6.074,60 y P
0
= $884,46
son cada uno equivalentes a los cuatro retiros de $2.000. Por lo tanto, se puede encontrar F
24
de manera directa, dados P
17
o P
0
y se obtiene:
F
24
= P
0
( F/P ,12 %, 24 ) = $884,46 (15,1786) = $13.424,86
Valor que se aproxima mucho a la respuesta anterior. Los dos nmeros difieren por $4.02, lo
que puede atribuirse al error de redondeo de los factores de inters.
Series que relacionan un Gradiente Uniforme de Flujos
de efectivo con el Presente.
Se basan que ingresos o gastos podra aumentar un monto uniforme cada periodo, por lo que
constituye una sucesin aritmtica de flujos de efectivo.
Por ejemplo el costo de mantenimiento y reparacin de un auto aumentar cada ao en una
cantidad exactamente igual al periodo anterior, durante cierto nmero de periodos. Esta
situacin se puede modelar con una gradiente constante.
18 19 20 21
22 23 24
F
24
=?
F
21
= P
21
A = $2.000
i = 12 %
28
El diagrama de Flujo de efectivo para una gradiente uniforme que aumenta $G por periodo se
muestra en la siguiente figura. La G se conoce como el monto de gradiente uniforme.
Los tiempos de los flujos de efectivo en los que se basan las frmulas derivadas y los valores
tabulados son los siguientes:
Final del periodo Flujo de efectivo
1 0
2 G
3 2G
. .
. .
. .
n-1 (n-2)G
n (n-1)G
Observe que el primer flujo de efectivo ocurre al final del periodo dos.
Determinar F cuando se da G
El equivalente futuro, F, de la sucesin aritmtica de flujos de efectivo que se muestra en la
figura es:
F = G( F/A, i %, n-1) + G( F/A, i %, n-2) ++ G( F/A, i %, 2) + G( F/A, i %, 1)
o
F = G
( ) ( ) ( ) ( )
1
]
1

+
+
+
+
+
+
+

i
i
i
i
i
i
i
i
n n
1 1 1 1
. . .
1 1 1 1
1 2 2 1
G
2G
1 2 3 4 n-2 n-1 n
3G
(n-3)G
(n-2)G
(n-1)G
I= Tasa de inters
efectivo por periodo
Final del periodo
29
F =
( ) ( ) ( ) ( ) [ ]
i
nG
i i i i
i
G
n n
+ + + + + + + + +

1 1 1 1 1
1 2 2 1

F =
( )
1
]
1

1
0
1
n
k
k
i
i
G
-
i
nG
F = ( ) n i
A
F
i
G
, % , -
i
nG
[1-13]
En lugar de trabajar con valores equivalentes futuros, suele ser ms prctico tratar con los
equivalentes anuales y presentes de la figura.
Determinar A cuando se da G
De acuerdo con la ecuacin [1-13], es fcil deducir una expresin para A como sigue:
A = ( A / F ,i % , n)
= [ ( ) n i
A
F
i
G
, % , -
i
nG
] ( A / F ,i , n)
=
i
G
-
i
nG
( A / F ,i , n)
=
i
G
-
i
nG

( )
1
]
1

+ 1 1
n
i
i
= G
( )
1
]
1

+
+
1 1
1
n
i
n
i
[1-14]
El trmino entre corchetes en la ecuacin [1-14] se llama factor para la conversin de
gradientes de series uniformes .Ver Tablas para obtener valores numricos de este factor para
un rango de valores de i y n. Se utilizar el smbolo funcional ( A / G , i %, n ) de este factor.
Luego:
A = G (A / G, i %, n) [ 1-15]
Determinar P cuando se da G
Ahora podemos utilizar la ecuacin A = P
( )
( )
1
]
1

+
+
1 1
1
n
n
i
i i
[ 1- 12]
P = A ( P / A,i %, n)
30
= G
( )
1
]
1

+
+
1 1
1
n
i
n
i
( )
( )
1
]
1

+
+
n
n
i i
i
1
1 1
= G
( )
( )
1
]
1

+
+
n
n
i i
ni i
1
1 1
2
= G
( )
( ) ( )

'

1
1
]
1

,
_

+
+
n n
n
i
n
i i
i
i
1 1
1 1 1
[1-16]
El trmino entre llaves de la ecuacin [1-16] se llama factor de conversin de gradiente a
equivalente presente. Tambin se puede expresar como ( 1/i) [ ( P/A ,i %, n) n ( P/F,i%,n)]
En las Tablas del Apndice se dan valores numricos de este factor para una amplia variedad
de valores de i y n. Se utiliza el smbolo funcional ( P /G, i%, n) para dicho factor. Luego:
P = G ( P /G, i%, n)
Ejemplo 1-16:
Suponga que se espera que ciertos flujos de efectivo de final de ao lleguen a $1.000 en el
segundo ao, a $2.000 el tercer ao y a $3.00 el cuarto ao; y siendo el inters del 15 % anual,
se desea encontrar:
a. el valor equivalente presente al principio del primer ao
b. el valor equivalente anual uniforme al final de cada uno de los cuatro aos
Solucin:
Se observa que el calendario de flujos de efectivo se adecua al modelo de las frmulas del
gradiente aritmtico Con G = $1.000 y n = 4 ( vase figura ). Se observa que no hay flujo de
efectivo al final del primer periodo.
a. El equivalente presente se puede calcular como:
P
0
= G ( P /G, 15%, 4) = $1.000(3,79) = $3.790

b . El Equivalente anual puede calcularse a partir de la ecuacin [1-15] como:
A = G ( A/G, 15 %, 4) = $1.000 ( 1,3263) = $1.326,30
Por supuesto, una vez que se conoce P
0
, el valor de A se puede calcular como:
A = P
0
( A/P, 15 %, 4 ) = $ 3.790( 0,3503) = $ 1.326,30
31
Ejemplo 1-17:
Suponga que se tienen los flujos de efectivo siguientes:
Final del Ao Flujos de efectivo($)
1 -5.000
2 -6.000
3 -7.000
4 -8.000
y se desea calcular su equivalente actual con un i = 15 % por ao, mediante el uso de las
frmulas del inters de gradiente aritmtico.
Solucin:
El calendario de flujos de efectivo se describe en el diagrama superior de la figura siguiente.
Los dos diagramas inferiores de la figura muestran cmo se puede romperle calendario
original en dos conjuntos separados de flujo de efectivo, una serie uniforme de pagos de
$5.000, ms un pago de gradiente aritmtico de $1.000 que se adecua al modelote gradiente
general para cuyos factores estn en la Tabla. La suma de los gradientes presentes de estos dos
conjuntos separados de pagos es igual al equivalente presente del problema original.
Al utilizar los smbolos de la figura tenemos:
P
0T
= P
0A
+ P
0G
= -A ( P/A, 15 %, 4) G ( P/G, 15%, 4)
= -$5.000( 2,8550) - $1.000(3,79) = -$14.275 -$3.790 = -$18.065
32

El equivalente anual de los flujos de efectivo originales se puede calcular con ayuda de la
ecuacin [ 1-15] de la siguiente forma:
A
T
= A + A
G

A = -$5.000 - $1.000 ( A/G,15 %,4)= -$6.326,30
$5.000 $6.000
$7.000 $8.000
i = 15%
Final del ao
1 2 3 4
1234
Es igual a
P
0 T
=?

A = $5.000
i = 15%
Final del ao
1 2 3 4
Ms
P
0A
=?

$1.000 $2.000 $3.000

i = 15%
Final del ao
1 2 3 4

P
0G
=?

33
A
T
es equivalente a P
0T
ya que -$6326,30 ( P/A,15%,4) = -$18.061, que es mismo valor que
se obtuvo anteriormente, sujeto al error de redondeo.
Ejemplo 1-18.
Suponga que se cuenta con un gradiente aritmtico con flujos de efectivos calendarizados
exactamente a la inversa de la situacin descrita en el ejemplo 1-17.
Representar el diagrama y realizar los clculos respectivos.
El diagrama superior de la figura siguiente, muestra la siguiente sucesin de nmeros:
8.000 $7.000
$6.000 $5.000
i = 15%
P
0 T
= ?
Es Igual a
Final del Ao
0 1 2 3 4
8.000

$8.000
i = 15%
Final del ao
0 1 2 3 4
1234
Menos
P
0 T
=?

34
Final de Ao Flujos de Efectivo ($)
1 -8.000
2 -7.000
3 -6.000
4 -5.000
Calcule el Equivalente Presente con i = 15 % anual, mediante el uso de factores de inters de
gradiente aritmtico.
Solucin:
Los dos Diagramas inferiores de la figura anterior muestran cmo estos flujos de efectivo
pueden dividirse en dos conjuntos separados de flujos de efectivo. Se debe recordar que las
frmulas y tablas del gradiente aritmtico proporcionadas, son slo para gradientes que
aumentan. Por ello se debe restar un gradiente creciente de los pagos que no se hicieron.
Entonces:
P
0T
= P
0A
- P
0G
= -A ( P/A, 15 %, 4) + G ( P/G, 15%, 4)
= -$8.000( 2,8550) + $1.000(3,79)

= -$22.840 +$3.790 = -$19.050
Nuevamente, el equivalente anual de la Serie decreciente original de flujos de efectivo puede
calcularse mediante el mismo razonamiento.


$1.000
$2.000 $3.000
i = 15%
0 1 2 3
4
1234
Final del Ao
P
0 G
=?

(El signo de G es positivo)

35
A
T
= A - A
G

A = -$8.000 + $1.000 ( A/G,15 %,4)= -$6.673,70
Viendo los ejemplos 1-17 y 1-18 nos daremos cuenta que
4. TASAS DE INTERS NOMINAL Y EFECTIVA.
Hasta ahora hemos considerado un ao como el periodo ms usual en que se puede cobrar un
inters.
En la vida cotidiana, hay periodos ms cortos, en los cuales se puede ganar inters. Periodos
semestrales, trimestrales o mensuales.
Los acuerdos de pagos de inters entonces resultan en periodos de inters de ao
( semestre), de aos (trimestre) o 1/12 de ao (meses); y el Inters se compone dos veces,
cuatro veces o 12 veces respectivamente.
Las tasas de inters asociadas con esta composicin ms frecuente se cotizan normalmente
sobre una base anual conforme a la siguiente convencin:
Por ejemplo, cuando la Tasa de inters real o efectiva es del 3 % de inters compuesto cada
seis meses, la tasa de inters anual o nominal se cotiza como 6 % por ao compuesta
semestralmente
Para una tasa de inters efectiva del 1,5 % compuesta al final de cada trimestre, se dice que
la tasa de inters nominal es del 6% compuesta trimestralmente o capitalizable
trimestralmente.
Luego: La Tasa de inters nominal se expresa sobre una base anual y se determina
multiplicando la tasa de inters real o efectiva por el Nmero de periodos de inters por
ao.
Si: r = Tasa de inters nominal por ao
36
i = La tasa efectiva de inters por periodo compuesto
m = N de periodos de composicin o N de periodos de inters por ao o
frecuencia de composicin.
La Tasa Nominal de Inters es:
r = m * i
y la Tasa Efectiva de Inters por Periodo ( o sub-periodo) de composicin es:
i =
m
r
[ 1-18]
Es comn que en las transacciones financieras se refiera a la Tasa de inters Nominal como
laTasa Porcentual Anual o TPA.
Por ej. Los Bancos pueden indicar los intereses de las tarjetas de crdito como:
18 % compuesto mensualmente
Decimos que el 18 % es la tasa de Inters Nominal o la tasa porcentual anual (TPA) y la
frecuencia de composicin es mensual (12).
Para obtener la tasa de inters por el sub-periodo, se divide 18 % / 12 para obtener el 1,5 %
mensual.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
1,5% 1,5% 1,5% 1,5% 1,5% 1,5% 1,5% 1,5% 1,5% 1,5% 1,5% 1,5%
1,5 x12 = 18 % Tasa de Inters Nominal.
4.1 LA TASA EFECTIVA DE INTERS.
37
La Tasa Efectiva de Inters es aquella que representa realmente el inters
obtenido en un ao o en cualquier otro periodo.
En nuestro ejemplo de tarjetas de crditos, la tasa del 1,5 % representa una tasa de inters
efectivo mensual, con una base mensual, es la tasa que predice el pago de inters real del saldo
pendiente de la tarjeta de crdito.
Ejemplo 4-1:
Suponga que obtiene un Prstamo de un Banco a un inters compuesto del 12 % mensual.
En este caso, el 12 % representa la Tasa de Inters Nominal ( r).
La tasa de inters mensual del 1 % i =
m
r
=12/12 = 1%
Podemos calcular el Pago total de inters anual(Suponiendo que no hay retiros), a partir de un
Capital de $1 utilizando la frmula 1-10:
( )
n
i P F + 1
Con P = $1; i = 12 % y n =12 (m)
( )
n
i P F + 1
( )
12
01 , 0 1 1 $ + F = $1,1268
Esto implica que por cada $1 ( unidad monetaria) obtenido en prstamo durante un ao, se
deber $ 1,1268 al final del ao, incluyendo el Capital y los intereses.
El pago anual de intereses sera:
I = F P = $1,1268 - $1
I = $0,1268
Por cada unidad monetaria o dlar que se obtenga prestado, se paga un inters anual
equivalente de $0,1268. por lo tanto la tasa de inters anual efectiva (i
a
) es de 12.68 %.
38
i
a
= ( 1 + 0,01)
12
- 1 = 0,1268 o 12,68 %
Podemos relacionar la Tasa Nominal con la Tasa Efectiva como se muestra en la figura:
Mes
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1%
r = 1% x12 = 12 % i
a
= ( 1 + 0,01)
12
- 1 = 12,68 %
Para el mismo prstamo, a un inters del 12 % trimestral, la tasa de inters por periodo sera
del 3 %:
i =
m
r
=12% / 4 = 3 %
para cada uno de los periodos trimestrales del ao. Como hay cuatro trimestres en un ao
vemos que:
i
a
= ( 1 + 0,03)
4
- 1 = 1,1255 1 = 0,1255 o 12 55 %
En la Tabla siguiente ( Clases) se presentan las tasas de inters efectivas para otros intervalos
de composicin de una TPA (Tasa Nominal o Tasa Porcentual Anual).
Como se puede ver, dependiendo de la frecuencia de la composicin, el inters efectivo que
gana o paga puede variar notablemente con respecto a la TPA.
Por lo tanto, las leyes que gobiernan los prstamos generalmente especifican que la Institucin
Financiera ( Ej. Bancos, Financieras, etc.) se refiera al Inters efectivo, cuando se deposite o
preste dinero.
Al aumentar la frecuencia de la composicin, crece la cantidad de inters que se paga en el ao
con la misma tasa nominal.
Podemos generalizar el resultado para cualquier esquema arbitrario de composicin
especificando el periodo de inters y el periodo de pago.
Normalmente,(aunque no siempre) el periodo de inters se toma como un ao.
Los Sub-periodos podran ser:
39
Trimestres
Semestres
Meses
Semanas, etc.
o Supongamos que el Periodo de inters se divide en m sub-periodos de la misma duracin y
o Supongamos que el Inters se compone al final de cada sub-periodos m con la tasa r / m.
La Tasa Efectiva anual ( i
a
) se relaciona con la Tasa Nominal ( r ) segn:
i
a
= ( 1 + r / m )
m
- 1 [4-9 ]
Cuando m = 1, se tiene el caso especial de la composicin anual, al sustituir m = 1 en la
ecuacin [1-9 ] .
Vemos que se reduce a i
a
= r
Es decir, cuando la composicin se lleva a cabo una vez al ao, el inters efectivo es igual al
inters nominal.
Luego, lo que hemos estado usando anteriormente es el Inters Efectivo.
Ejemplo 4-2. Una Compaa de tarjetas de Crdito cobra una tasa de inters del 1,375 %
mensual, sobre el saldo insoluto de todas las cuentas.
La Tasa de inters de inters anual afirman es de:
12 (1,375 %) = 16,5 %
Cul es la Tasa efectiva de inters anual que cobra la Compaa?
Solucin:
Las Tablas de Inters compuesto discreto, se basan en periodos que pueden ser anuales,
semestrales, trimestrales, mensuales, etc.
40
Como no tenemos Tablas para el inters del 1,375 % ( o tablas del 16,5 % ) se debe utilizar la
ecuacin [4-9 ] para calcular la tasa efectiva de inters:
1 1
,
_

+
m
a
m
r
i
1
12
165 , 0
1
12

,
_

+
a
i
i
a
= 0,1781 o 17,81 % / ao
Observe que: r = 12 (1.375 % ) = 16,5%, ue es la TPA (Tasa Porcentual
Anual)
Es cierto que: r = m ( r/m) como se ve en el ejemplo, donde r/m es la tasa de
inters / periodos.
Ejemplo 4-3. Se solicita un Prstamo de $2.500 a un Banco que cobra un inters
del 9 % anual, capitalizado mensualmente.
El Prstamo deber cubrirse en 5 Pagos anuales iguales cada fin de ao, principiando un ao
despus de recibir el Prstamo.
Calcular:
a. A cunto ascienden los Pagos anuales?
b. A cunto ascienden estos pagos si la Capitalizacin es semestral?
P = $2.500 1 1
,
_

+
m
a
m
r
i
r = 9% i
a
= ( 1 + 0,09 /12 )
12
- 1 = 0,09381 = 9,381 %
n = 5
m = 12 Conociendo la Tasa Efectiva anual, podemos aplicar la frmula [ 1- 12]:
41
A = P
( )
( )
1
]
1

+
+
1 1
1
n
n
i
i i

Luego A = 2.500
( )
( )
1
]
1

+
+
1 09381 , 0 1
09381 , 0 1 09381 , 0
5
5
= 649,09
c. Otra forma Alternativa de Clculo sera emplear la Ecuacin fundamental:
F = P ( 1 + i )
n
o P =
( )
n
i
F
+ 1

2.500 =
( )
1
09381 , 0 1 +
A
+
( )
2
09381 , 0 1 +
A
+ ..................+
( )
5
09381 , 0 1 +
A
A = $649,09
c. Si la Capitalizacin es semestral:
1 1
,
_

+
m
aanual
m
r
i
1
2
09 , 0
1
2

,
_

+
aanual
i = 9,202 %
Luego A = 2.500
( )
( )
1
]
1

+
+
1 09202 , 0 1
09202 , 0 1 09202 , 0
5
5
= $646,10
Como se puede observar, Capitalizar en periodos ms cortos, produce un cobro mayor en las
Anualidades.
42
Ejemplo 4-4. Una persona compr un auto en $25.000. Dio un pie del 20 % y
deber cubrir el saldo en 18 pagos mensuales.
El primer pago se har tres meses despus de hecha la compra. Si el Distribuidor cobra un
inters del 15 % anual capitalizado mensualmente, por este tipo de crdito.
A cunto asciende cada uno de los pagos?
La deuda total es : 2 5.000 - (25.000 x 0,20) = $20.000
La tasa efectiva de inters mensual es :
i
a
=
m
r
=
12
15 , 0
= 0,0125 % mensual
Aqu es necesario considerar el Inters mensual y no el Anual, dado que los pagos son
mensuales.
Una consideracin importante es que el Primer Pago se realiza tres meses despus de iniciada
la Operacin. Luego el Diagrama de Flujos sera:
1 2 3 4 18 19 20
$20.000
De esta manera, si se desea emplear la frmula : A = P ( A /P , i , n) es necesario trasladar a
su valor equivalente la deuda inicial de $20.000 al mes dos, ya que al tener ah la deuda
inicial, es posible la aplicacin de la frmula; de otro modo el resultado sera errneo.
As tenemos que:
P = 20.000 ( 1 + 0, 0125)= $20.503,2
y A = $ 2.0503,2
( )
( )
1
]
1

+
+
1 0125 , 0 1
0125 , 0 1 0125 , 0
18
18
= $1.297,07
43
b. Alternativa: Trasladar la deuda del ao 0 hasta el ao 20 y emplear A = F ( A / F, n ).
5.0 COMPOSICIN CONTINUA.
En la mayora de las transacciones, de negocios y estudios econmicos, el inters se capitaliza
al final de periodos discretos, como se estableci, los flujos de efectivo ocurren en cantidades
discretas al fina de tales periodos.
Es evidente que en la mayora de las Empresas, el efectivo fluye hacia adentro y hacia fuera en
forma casi continua.
Cuando se trata de esta situacin, es preciso modelar cuando se dispone de tasas de inters en
capitalizables de forma continua.
Los conceptos de Capitalizacin Continua y de Flujos de Efectivo Continuos se utilizan
algunas veces en estudios econmicos.
Los efectos de estos procedimientos, comparados con los de la Capitalizacin Discreta son
ms bien reducidos.
Conforme aumenta los periodos de composicin ( m), la tasa de inters por sub-periodos
(r / m) se reduce.
Conforme m se aproxima al y r / m se aproxima a cero, nos acercamos a la situacin de
Composicin Continua.
Si sacamos los lmites para ambos miembros de la ecuacin [1-19] tenemos:

1 1
,
_

+
m
a
m
r
i
1 1 lim
,
_

m
m
a
m
r
i
44
Pero desde que:
r
r
m
m
m
r
m
r
1
1
]
1

,
_

+
,
_

+ 1 1
Y el lim 7182 , 2 1
,
_

+ e
m
r
r
m
m
Luego: i
a
= lim [( 1 +
m
r
)
r
m
]
r
1 = e
r
- 1
m
Luego, cuando un inters se compone continuamente:
i
a
= Tasa de Inters Efectiva Anual =TEIA = e
r
- 1 [5-1 ]
Al utilizar esta relacin, los valores correspondientes de ( P /F) ,(F /A) y (P /A) para la
Capitalizacin continua se pueden obtener de las ecuaciones [1-8], [1-9] ............
respectivamente, sustituyendo e
r
- 1 por i en estas ecuaciones.
Luego para Capitalizaciones Continuas y Flujos de Efectivo Discretos:
(P /F, i, n) = ( 1 + i )
-n
=
rn
n r
e
e

+ ) 1 1 (
1
[5-2]
[1-10]
(F /A, I, n) =
( )
1
]
1

+
i
i
n
1 1
=
( )
1
1
]
1

+
1
1 1 1
r
n
r
e
e
=
1
1

r
rn
e
e
[5-3]
[1-11]
45
(P /A,I, n) =
( )
( )
1
]
1

+
+
n
n
i i
i
1
1 1
=
( )
( ) 1
1
]
1

+
+
n
r r
n
r
e e
e
1 1 ) 1 (
1 1 1
=
) 1 (
1

r rn
rn
e e
e
[5-4]
[1-12]
Los Valores ( A / F, i
a
, n) y ( A / P, i
a
, n) se obtienen en las Tablas de inters compuesto
continuo.
Ejemplo Clases.
6. CONCEPTO Y USO DE EQUIVALENCIA ECONMICA.
Muchos clculos en Ingeniera Econmica requieren que los ingresos y los desembolsos
esperados de dos o ms alternativas propuestas sea colocados para su comparacin sobre una
base equivalente. Esto requiere el uso adecuado de las frmulas de inters desarrollada en los
captulos anteriores, junto con una comprensin del significado econmico de la equivalencia.
El Significado de la Equivalencia.
46
Si se comparan dos o ms situaciones, sus caractersticas debe colocarse sobre una base
equivalente. Qu vale ms, 230 gramos del producto A o 0,5 libras del producto A? A fin de
responder esta pregunta, es necesario colocar las dos cantidades sobre una base equivalente al
usar el factor de conversin adecuado. Luego de la conversin de libras a gramos, la pregunta
ser: Que es ms valioso 230 gramos del producto A o 226.8 gramos del producto A. La
respuesta ahora es evidente.
Se dice que dos cosas son equivalentes cuando ellas tienen el mismo efecto. Por ejemplo, los
torques producidos al aplicar una fuerza de 100 libras y 200 libras por 2 pies y 1 pie
respectivamente, desde el punto de apoyo de una palanca son equivalentes, desde que
producen un torque de 200 libras-pie.
Tres factores estn involucrados en la equivalencia de sumas de dinero:
1. El monto de las sumas
2. El tiempo de ocurrencia de las sumas y
3. La tasa de inters
Las frmulas de inters consideran el tiempo y la tasa de inters. Luego ellas son factores de
conversin convenientes para calcular la equivalencia de cantidades monetarias que ocurren
en diferentes puntos en el tiempo.
El valor relativo de dos o ms alternativas en general no es aparente directamente de un simple
enunciado de de sus recibos y desembolsos futuros. Estas cantidades deben colocarse sobre
una base equivalente
Consideremos el siguiente Ejemplo 3-1:
Un ingeniero vende una patente a una Corporacin y se le ofrece que elija entre $12.500 ahora
o $2.000 por ao por los siguientes 10 aos, que corresponde a la vida estimada por la
Corporacin de la patente. El Ingeniero debe pagar una tasa de inters por el seguro de su casa
usar esta tasa para su evaluacin. La distribucin de los recibos se muestra en la Tabla
siguiente:
Tabla 3-1 Distribucin de Recibos para las dos alternativas
Fin de Recibos, Recibos,
47
Ao Alternativa A Alternativa B
0 $12.500 0
1 0 $2.000
2 0 $2.000
3 0 $2.000
4 0 $2.000
5 0 $2.000
6 0 $2.000
7 0 $2.000
8 0 $2.000
9 0 $2.000
10 0 $2.000
Recibos
Totales
$12.500 $20.000
Desde que el dinero tiene un Valor en el Tiempo, un examen superficial de las dos alternativas
no revela cual es econmicamente la ms deseable. Por ejemplo, es incorrecto decir que la
Alternativa B es ms deseable que la Alternativa A sobre la base que la suma de los recibos de
estas dos Alternativas son $20.000 y $12.500 respectivamente. Semejante afirmacin sera
correcta si se tomara como cero la tasa de inters.
Los valores equivalentes para estas dos alternativas para un inters del 12 %, puede
encontrarse usando las frmulas de inters. Una forma de para determinar un valor
equivalente para la Alternativa B es calcular una cantidad en el Presenteque sea equivalente a
10 recibos de $2.000 cada uno, como:
P = A ( P/A, 12 %, 10 ) = $2.000 ( 5,6502) =$11.300
Esta cantidad es equivalente a 10 pagos futuros de $2.000 c/u y es directamente comparable
con $12.500. Esto es porque ambas cifras representan cantidades de dinero en el mismo punto,
el Presente. De este modo, el ingeniero puede ahora ver sobre una base equivalente que es
ms deseable la suma alzada de $12.500.
Deber observarse que la suma $11.300 es una cantidad equivalente determinada desde una
serie anticipada de recibos en efectivo. Un recibo real de $11.300 no ocurrir, an si se elige
esta alternativa. Los recibos reales sern de $2.000 por ao por 10 aos. Los $11.300 es un
nmero calculado directamente comparable con el de $12.500.
48
49