LOS RATIOS FINANCIEROS

ANLISIS DE RATIOS

LIQUIDEZ GESTIN RATIOS BURSTILES

SOLVENCIA RENTABILIDAD

LOS RATIOS FINANCIEROS

No son substitutos de una bola de cristal. Son nicamente una forma de recopilar grandes cantidades de datos financieros y comparar la evolucin de las empresas. Estn basados en los estados financieros y sus correspondientes limitaciones. No hay cifras perfectas, dependen de la industria, giro y situacin general. El anlisis puede tener significados diferentes para diferentes personas. No indican problemas ni sus causas, solamente indican reas que podran ser problemticas o que pueden requerir mayores investigaciones. No es necesario calcular todos los ratios, sino los que se requieren para cada caso.
LOS RATIOS AYUDAN A PLANTEARSE LAS PREGUNTAS ADECUADAS RARAMENTE LAS RESPONDEN
MARZO 2007 Beatrice Avolio Alecchi

RATIOS DE LIQUIDEZ
INDICAN LA CAPACIDAD DEL NEGOCIO DE SATISFACER SUS OBLIGACIONES A CORTO PLAZO. IMPORTANTE: COMPLEMENTAR EL ANLISIS CON EL FLUJO DE CAJA PROYECTADO (PRESUPUESTO DE CAJA)

RATIOS DE LIQUIDEZ
LIQUIDEZ GENERAL = ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE

Una razn mayor a 1 indica que parte de los activos corrientes estn siendo financiados con pasivos a largo plazo. Si es muy bajo, puede indicar un margen insuficiente de seguridad para pagar los pasivos corrientes. Si es muy alto, puede indicar la presencia de inventarios excesivos y de un exceso en las cuentas por cobrar. El ratio ideal depende de la industria, el negocio y las condiciones econmicas generales. En empresas con fondos estables, los ratios son ms bajos que en aquellos negocios que se caracterizan por tener mercados inciertos. Debe interpretarse con cautela porque no toma en cuenta la liquidez de los componentes del activo corriente.
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RATIOS DE LIQUIDEZ
PRUEBA CIDA = ACT. CTE. - EXISTENCIAS - GSTS. PAG. ANTICIPADO PASIVO CORRIENTE

PRUEBA DEFENSIVA = CAJA Y BANCOS + VALORES NEGOCIABLES PASIVO CORRIENTE

PRUEBA ACIDA descarta los activos de ms difcil realizacin. PRUEBA ACIDA es usualmente es menor a 1, se supone que las existencias se vendern en el ciclo normal del negocio. PRUEBA DEFENSIVA es ms exigente, slo considera activos de realizacin inmediata, descartando la incertidumbre del exigible y el realizable. PRUEBA DEFENSIVA es usualmente 0.10 a 0.20.
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RATIOS DE LIQUIDEZ
DIAS DE DISPONIBLE PARA HACER FRENTE A LOS PAGOS

CAJA Y VALORES NEGOCIABLES PASIVO CORRIENTE / 365

Vlido en empresas que no tenga estacionalidad en cobros y pagos. Indica el nmero de das en los que se podrn atener los pagos con el disponible existente.

IMPORTANTE: COMPLEMENTAR EL ANLISIS CON EL FLUJO DE CAJA PROYECTADO (PRESUPUESTO DE CAJA)

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RATIOS DE SOLVENCIA
INDICAN HASTA QU PUNTO LA EMPRESA EST ENDEUDADA EVALUAN EL RESPALDO QUE FRENTE A LAS DEUDAS TOTALES. TIENEN

RATIOS DE SOLVENCIA

GRADO DE ENDEUDAMIENTO

PASIVOS TOTALES ACTIVOS TOTALES

Una razn deuda/ activo alta indica mayor palanqueo financiero y mayor riesgo financiero. Una razn deuda/ activo baja indica mayor fuerza financiera a largo plazo porque se hace un menor uso de deudas. . La magnitud del ratio depende del tipo y tamao del negocio, estabilidad de los ingresos, utilidades y susceptibilidad ante cambios econmicos.

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RATIOS DE SOLVENCIA
GRADO DE PROPIEDAD = PATRIMONIO TOTAL ACTIVOS TOTALES PASIVO TOTAL PATRIMONIO TOTAL DEUDA L.P. + PATRIMONIO ACTIVO FIJO NETO

ENDEUDAMIENTO PATRIMONIAL

COBERTURA DEL ACTIVO FIJO

La relacin entre el pasivo y el patrimonio puede ser medida de varias maneras. Un bajo nivel de endeudamiento no significa capacidad de la empresa para pagar sus deudas. COBERTURA DEL ACTIVO FIJO, indica las veces en las que el activo es financiado con recursos de largo plazo. Mientras ms alto, indica mayor solvencia financiera.
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RATIOS DE SOLVENCIA
DEBT TO CAP = DEUDA A LARGO PLAZO = CAPITALIZACIN TOTAL

4.464 + 2.824 = 0,53 4.464 + 2.824 + 6.514

ACTIVO CORRIENTE ACTIVO NO CORRIENTE

20.000 13.006

TOTAL ACTIVO

33.006

PASIVO CORRIENTE 19.204 DEUDA A LARGO PLAZO 4.464 OTRAS DEUDAS DE L.P. 2.824 PATRIMONIO 6.514 TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 33.006

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RATIOS DE SOLVENCIA
COBERTURA DE INTERESES = UTI. ANTES DE INTERESES E IMPUESTOS GASTOS FINANCIEROS

MIDE LA CAPACIDAD PARA PAGAR LOS CARGOS PROVENIENTES DEL FINANCIAMIENTO Relaciona los fondos disponibles con las operaciones peridicas y los requerimentos de intereses. El nmero de veces que el inters est cubierto por las utilidades indica la capacidad de la empresa para manejar los pasivos. Se usa antes de impuestos porque los intereses son crdito fiscal. Algunos contratos de bonos y prstamos exigen ratios mnimos en el futuro.

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RATIOS DE SOLVENCIA
COSTO DE LA DEUDA = GASTOS FINANCIEROS PASIVO CON COSTO FINANCIERO

MIDE EL COSTO DEL FINANCIAMIENTO

Cuanto menor sea el ratio, ms barata ser la deuda. Debe compararse durante varios periodos para ver la consistencia de los gastos financieros. Debe compararse con el costo financiero del mercado, para comprobar si el financiamiento tiene un costo razonable.

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RATIOS DE SOLVENCIA

El endeudamiento ideal vara en funcin de la estabilidad de los flujos de caja de los negocios. Un bajo endeudamiento no significa que la empresa tenga capacidad de asumir nueva deuda. Si una empresa tiene prdidas antes de intereses e impuestos, an perder ms con los gastos financieros de la deuda. Un buen complemento al anlisis es un cuadro de las deudas, vencimientos, costos financieros y garantas.

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RATIOS DE GESTIN
PERMITEN EVALUAR LOS EFECTOS DE LAS DECISIONES Y POLTICAS SEGUIDAS POR LA EMPRESA EN LA UTILIZACIN DE SUS RECURSOS

COBROS, PAGOS, INVENTARIOS, ACTIVOS

RESPECTO A: Miden la eficacia con la que se han utilizado los recursos disponibles a partir del clculo de rotaciones de determinadas partidas del Balance General, la estructura de las inversiones y el peso relativo de los diversos componentes del gasto sobre los ingresos.

RATIOS DE GESTIN
ROTACIN DE CUENTAS/COBRAR = VENTAS A CRDITO PROMEDIO DE CUENTAS POR COBRAR 365 / ROT. DE CUENTAS POR COBRAR

DIAS PROMEDIO DE COBRANZA

Mide la velocidad o lentitud con la que las cuentas por cobrar se convierten en efectivo. Ambos ndices son complementarios. Mientras ms alta sea la rotacin, ms corto es el intervalo entre la venta y la cobranza en efectivo. Los das promedio de cobranza deben compararse con las polticas crediticias. Si se acerca a la poltica de crditos, la ficiencia en la cobranza es buena. Una disminucin constante en los das de cobranza puede indicar una situacin que se est saliendo de control.
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RATIOS DE GESTIN
ROTACIN DE CUENTAS/PAGAR = COMPRAS AL CRDITO PROMEDIO DE CUENTAS POR PAGAR 365 / ROT. DE CUENTAS POR PAGAR

DIAS PROMEDIO DE PAGO

Indica los das promedio de pago de las cuentas. Ambos ndices son complementarios. En general, es preferible un periodo promedio de pago alto, siempre que los costos financieros asociados sean convenientes. Si es muy bajo respecto a la industria, puede indicar que la empresa es considerada como de alto riesgo. Se debe comparar el periodo medio de pago con el de cobro para analizar el periodo de efectivo. Vender al contado y pagar a 60 dias puede ser una ventaja competitiva importante.
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RATIOS DE GESTIN
ROTACIN DEL INVENTARIOS (veces) ROTACIN DE INVENTARIOS (das) = COSTO DE VENTAS INVENTARIO PROMEDIO = 365 / ROTACION EN VECES

Indica la velocidad con la que el inventario disponible se vende normalmente y se convierte en cuentas por cobrar o en efectivo. Puede revelar una sobreinversin o subinversin en inventarios. Si disminuye constantemente, puede indicar una inversin inadecuada para satisfacer el volumen actual de ventas (poltica, fondos). Si aumenta constatemente, puede indicar una inversin excesiva. Depende de la insdustria: joyas rotan menos que artculos de consumo masivo. Ambos ratios indican el tiempo total promedio que transcurre antes que un inventario se convierta en efectivo. Mientras ms prolongado, peor.
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RATIOS DE GESTIN
ROTACIN DEL ACTIVO (veces) = VENTAS ACTIVO TOTAL

Indica el rendimiento que se obtiene de los activos. Mientras ms elevado sea, mejor porque incrementa la rentabilidad. Es importante conocer esta situacin en los diferentes sectores de la economa.

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RATIOS DE GESTIN
GESTIN DEL ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS
Son relaciones del estado de resultados como porcentaje de las ventas.

GASTOS OPERATIVOS/ VENTAS =

Proporcin de recursos que se consumen en las actividades de operacin. Margen bruto sobre ventas. Indica politicas de fijacin de precios. Vara segn el mtodo de inventarios elegido. Relacin entre intereses asumidos y el volumen de ventas generados.
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UTILIDAD BRUTA/ VENTAS

GASTOS DE INTE./ VENTAS

RATIOS DE GESTIN

OTROS ING.Y EGRESOS/VENTAS =

Importancia de estos rubros en la generacin de utilidades. Caso de los bancos. = Margen neto

UTILIDAD NETA / VENTAS

EBITDA EARNINGS BEFORE INTEREST, TAXES, DEPRECIATION AND AMORTIZATION

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RATIOS BURSTILES

SE USAN CUANDO SE ANALIZA UNA EMPRESA QUE COTIZA EN UN MERCADO DE CAPITALES MUESTRAN CUAN ALTA ES LA VALORACIN DE LA EMPRESA PARA SUS INVERSORES

RATIOS BURSTILES

PER (price earnings ratio)

= Precio de mercado de la accin Utilidades por accin = = Dividendos / nmero de acciones Utilidades / nmero de acciones

DIVIDENDOS POR ACCIN UTILIDADES POR ACCIN

RENTABILIDAD POR DIVIDENDO =

Dividendos por accin Precio de mercado de la accin

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ANLISIS DE RENTABILIDAD
SE USA PARA ANALIZAR CUN EFICIENTE ES LA EMPRESA EN EL USO DE SUS ACTIVOS

ANLISIS DE RENTABILIDAD

ROTACIN

ACTIVO
APALANCAMIENTO

VENTAS

MARGEN NETO

PATRIMONIO
RENTABILIDAD

UTILIDAD

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ANLISIS DE RENTABILIDAD

RENDIMIENTO SOBRE LOS ACTIVOS (ROA) RENDIMIENTO SOBRE EL PATRIMONIO (ROE)

UTILIDAD OPERATIVA * (1-Tx) INVERSIN PROM. (ACT. TOT. PROMEDIO) = UTILIDAD NETA PATRIMONIO PROMEDIO

Reflejan el poder de generacin de utilidades de la empresa. Debe calcularse sobre saldos promedio o realizar los ajustes necesarios. El ROA debe calcularse sobre la utilidad operativa despus de impuestos. Es decir, si utilidad operativa = 1000 e impuestos = 30%, se debe utilizar 1000*0.7=700.
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ANLISIS DE RENTABILIDAD

RENDIMIENTO SOBRE EL PATRIMONIO (ROE) =

UTILIDAD NETA VENTAS MARGEN NETO * * VENTAS ACTIVOS TOTALES ROTACIN DE ACTIVOS * ACTIVO TOTALES PATRIMONIO PALANCA FINANCIERA PALANCA FINA.

RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSIN

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ANLISIS DE RENTABILIDAD

RENDIMIENTO SOBRE EL PATRIMONIO (ROE) =

BAII * VENTAS * VENTAS ACTIVOS ACTIVOS * PATRIMONIO BAI BAII * BENEFICIO NETO BAI

MARGEN ROTACIN

APALANCAMIENTO FINANCIERO

EFECTO FISCAL

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ANLISIS DE RENTABILIDAD

RENDIMIENTO SOBRE EL PATRIMONIO (ROE) =

BAII * VENTAS VENTAS ACTIVOS * ACTIVOS * PATRIMONIO BAI BAII * BENEFICIO NETO BAI

EMP 1 EMP 2 EMP 3

12.5% 6.25% 6.25%

1 2 1

2 2 4

1 1 1

TODOS TIENEN LA MISMA RENTABILIDAD DE 25%

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ANLISIS DEL FLUJO DE EFECTIVO

ACTIVIDADES DE OPERACIN ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO ACTIVIDADES DE INVERSIN

ESTRUCTURA DEL FLUJO DE EFECTIVO

20% 30% 50%

OPERACIN

FINANCIAMIENTO

INVERSIN
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MEDIDAS DE PRODUCTIVIDAD, CALIDAD Y MERCADO

Ventas por empleados = ventas / nmero de empleados Cuota de mercado = ventas de la empresa / ventas del sector Capacidad productiva = produccin / capacidad instalada Nivel de calidad Quejas de clientes / clientes Pedidos entregados con retraso / pedidos entregados Costos de prevencin y evaluacin de la calidad / ventas Costos del servicio postventa / ventas Costos de accidentes / gastos de personal

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