Gerencia de Economa y Finanzas Gerente: Rodrigo lvarez. Economistas a cargo del informe: Lorenzo Sigaut (h.

); Andrs Bonifacio; Juan Pablo Paladino; Javier Paz; Valentn Tiscornia

Buenos Aires, 18 de Marzo de 2011

N 813

En 2011 se superarn las 800.000 unidades producidas

La industria automotriz sigue batiendo rcords

Tras el impasse de 2009, la produccin de autos no slo creci 41% respecto de un ao atrs, sino que tambin super en 21% los niveles de 2008. Las exportaciones que representaron 62% de la produccin del ao pasado y las ventas al mercado interno tambin alcanzaron nuevos rcords. La extraordinaria performance del sector fue impulsada por el fuerte incremento de la demanda, tanto local como internacional. La demanda de Brasil impulsada por la apreciacin real de su moneda constituy un pilar fundamental para el crecimiento del sector. De hecho, el 86% de las ventas externas tienen ese destino.

Ecolatina

El mercado local tambin se muestra muy dinmico gracias al aumento del ingreso, la apreciacin del tipo de cambio real y la falta de alternativas rentables de inversin en un contexto inflacionario. La oferta acompa el boom de demanda con el incremento de las horas trabajadas. De esta forma, el sector automotriz tuvo en 2010 su mejor ao y fue responsable de casi la mitad del crecimiento de toda la industria. En 2011 los principales drivers que impulsan a la industria automotriz se mantendrn dinmicos. Si bien las tasas de crecimiento sern ms moderadas dada la elevada base de comparacin, los niveles de produccin, exportaciones y ventas internas volvern a marcar rcords. Las condiciones del mercado interno sern similares a las de 2010, aunque en el segundo semestre la incertidumbre propia de las elecciones podra fomentar el ahorro precautorio y postergar las decisiones de compra de automviles. El pilar de Brasil permanecer firme. Pese a que este ao estar signado por medidas del gobierno orientadas a morigerar la demanda local, las ventas de autos crecern en ese mercado por encima de 5%. En este marco la oferta responder al incremento de la demanda reduciendo el margen en el uso de la capacidad instalada del sector. De todos modos existen algunos riesgos: la creciente apreciacin real del Peso reduce la competitividad externa y los elevados y crecientes costos laborales tambin encienden una luz amarilla. Si bien estos condicionantes representan desafos hacia adelante, no empaarn la excelente performance esperada de la industria automotriz. La produccin estara creciendo entre 12% y 16% este ao, superando las 800.000 unidades.

( 5 4 -1 1 )

4 3 1 2 -3 2 0 0

w w w. e c o l a t i na . c o m

e y f@ e c olatin a.com

Un excelente 2010 Tras el impasse de 2009, la produccin de autos alcanz un nuevo rcord el ao pasado. La industria recuper el fuerte dinamismo que exhibe desde la salida de la convertibilidad (crecimiento promedio anual de 23%). La extraordinaria performance del sector fue impulsada por el fuerte incremento de la demanda, tanto local como internacional. En este contexto, la produccin no slo creci 41% respecto de un ao atrs, sino que tambin super en 21% el rcord anterior registrado en 2008. Asimismo, las exportaciones que representaron 62% de la produccin del ao pasado y las ventas al mercado interno tambin fueron rcord. De hecho los envos a Brasil constituyen un pilar fundamental para el crecimiento de la industria. El principal socio comercial fue destino de 86% del total de las ventas externas, mientras que en 2005 slo representaba el 35% de las mismas.

Evolucin de la Industria Automotriz

Produccin unidades 2008 2009 2010 597.086 512.924 724.023 -14,1% 41,2% Var. i.a. Patentamientos unidades 610.780 514.914 662.576 -15,7% 28,7% Var. i.a. Exportaciones unidades 351.092 322.495 447.953 -8,1% 38,9% Var. i.a.

Fuente: Ecolatina en base a ADEFA y ACARA

En este sentido, la apreciacin real de la moneda brasilea constituye un atractivo para los fabricantes locales. La ventaja cambiaria hace que incluso resulte ms rentable exportar la produccin hacia ese destino que volcarla al mercado interno. Al mismo tiempo la demanda del pas vecino sigue dando muestras de su fortaleza. A pesar de que fueron quitados los incentivos fiscales para la adquisicin de automviles, las compras alcanzaron el rcord de 3,5 millones de unidades el ao pasado. Por su parte, el mercado local al cual se destin 38% de la produccin tambin se muestra muy dinmico. Segn el relevamiento que realiza la Universidad Di Tella, la intencin de compra de automviles y casas fue 63% superior a la de un ao atrs y 17% a la de 2008. Varias causas explicaron este fenmeno que todava se mantiene vigente. El aumento del ingreso hace que se destine cada vez ms proporcin del mismo a bienes de mayor valor. Adems, la apreciacin del tipo de cambio real abarata el precio relativo de los bienes transables (en este caso los automviles) y por ende aumenta su demanda. Por otra parte, la falta de alternativas rentables de inversin en un contexto

P.2

de elevada inflacin y Dlar estable promueve la compra de bienes durables. En particular, los autos sirven como refugio de valor en esta coyuntura. Es decir, la demanda encontr mltiples factores de estmulo que se plasmaron en un nuevo rcord de patentamientos. En este sentido, vale destacar que cuatro de cada diez autos patentados son de industria nacional. La oferta no tuvo mayores dificultades para acompaar este boom de demanda gracias al incremento de las horas trabajadas (se implementaron turnos adicionales). No obstante, existieron restricciones energticas y trabas a la importacin de autopartes que ahora vuelven a estar en escena. En sntesis, el sector automotriz tuvo en 2010 su mejor ao y fue responsable de casi la mitad del crecimiento de toda la industria.

Buenas perspectivas para el sector Los principales drivers que impulsan a la industria automotriz se mantendrn dinmicos, al menos en el corto plazo. Si bien las tasas de crecimiento sern ms moderadas dada la elevada base de comparacin, los niveles de produccin, exportaciones y ventas internas volvern a marcar rcords este ao. En el primer bimestre estas variables exhibieron fuertes incrementos interanuales. No obstante, estos valores podran abultados porque las empresas estaran trasladando sus paradas tcnicas anuales en vista de la cantidad de feriados de marzo. Las condiciones del mercado interno sern similares a las de 2010, aunque con matices. La incertidumbre propia de las elecciones podra fomentar el ahorro precautorio y postergar las decisiones de compra de automviles. De todos modos, volver a ser un incentivo la mejora del ingreso, la apreciacin real y tambin el contexto inflacionario (refugio de valor). Adems, el fuerte avance del crdito privado puede favorecer la dinmica actual. En particular, los prstamos prendarios en pesos exhiben un fuerte avance (+45% i.a. en febrero) y se acentuaran en los prximos meses, dando un impulso adicional a la demanda que enfrenta el sector. A su vez, el pilar de Brasil tambin permanecer firme. Pese a que este ao estar signado por medidas del gobierno orientadas a morigerar la demanda local, las ventas de autos crecern por encima de 5%. Adems, la confianza del consumidor y la intencin de compra de bienes durables superan incluso los niveles de un ao atrs (segn la Fundacin Getulio Vargas). En este sentido, la fortaleza del Real seguir siendo un factor clave: se espera que la moneda brasilea se ubique cerca de 1,70 R/US$ a fin de ao. Esto, mantendr elevado el poder de compra de los consumidores y la rentabilidad de los productores

P.3

que coloquen su mercadera en ese pas. De hecho, ese destino concentra prcticamente la totalidad de las exportaciones de automviles producidos en el pas, generando una elevada dependencia para el sector. Si bien se busca incrementar la complementariedad bilateral, debera de igual forma priorizarse la insercin en nuevos mercados. En sntesis, la demanda de autos se mantendr en alza. Si bien en el segundo semestre podra haber una ralentizacin en el mercado domstico, sta no llegar a afectar su expansin este ao. En este marco la oferta deber responder nuevamente al incremento de la demanda. Para ello, todava existe margen en el uso de la capacidad instalada del sector, permitiendo elevar la produccin sin mayores inversiones. De todos modos, sin nuevos planes no ser posible a futuro mantener el ritmo de crecimiento de los ltimos aos. En este sentido, las buenas perspectivas generaron en 2010 anuncios de inversiones por $ 5.000 millones para los prximos tres aos, destinados en parte a elevar la capacidad de produccin. Ms all de restricciones que afecten directamente a la produccin (energticas o trabas a la importacin de autopartes), existen problemas que pueden mermar el avance del sector. En particular, la creciente apreciacin real del Peso reduce la competitividad externa. Asimismo, los costos laborales tambin encienden una luz amarilla en el sector. Medidos en Dlares no slo superan significativamente los niveles de los ltimos diez aos, sino que adems este ao cerrarn con un incremento de dos dgitos. Si bien estos condicionantes representan desafos hacia adelante, no empaarn la excelente performance esperada de la industria automotriz. La produccin estara creciendo entre 12% y 16% este ao, superando las 800.000 unidades.

P.4