2.

- LAS OPCIONES Una opcin es un contrato entre dos partes por el cual una de ellas adquiere sobre la otra el derecho, pero no la obligacin, de comprarle o de venderle una cantidad determinada de un activo a un cierto precio y en un momento futuro. Existen dos tipos bsicos de opciones:

Contrato de opcin de compra (call). Contrato de opcin de venta (put).

As como en futuros se observa la existencia de dos estrategias elementales, que son la compra y la venta de contratos, en opciones existen cuatro estrategias elementales, que son las siguientes:

Compra de opcin de compra (long call). Venta de opcin de compra (short call). Compra de opcin de venta (long put). Venta de opcin de venta (short put).

La simetra de derechos y obligaciones que existe en los contratos de futuros, donde las dos partes se obligan a efectuar la compraventa al llegar la fecha de vencimiento, se rompe en las opciones puesto que una de las partes (la compradora de la opcin) tiene el derecho, pero no la obligacin de comprar (call) o vender (put), mientras que el vendedor de la opcin solamente va a tener la obligacin de vender (call) o de comprar (put). Dicha diferencia de derechos y obligaciones genera la existencia de la prima, que es el importe que abonar el comprador de la opcin al vendedor de la misma. Dicha prima, que refleja el valor de la opcin, cotiza en el mercado y su valor depende de diversos factores que seguidamente enumeramos:

Cotizacin del activo subyacente. Precio de ejercicio de la opcin. Volatilidad. Tipo de inters de mercado monetario. Tiempo restante hasta el vencimiento. Dividendos (slo para opciones sobre acciones).

El precio de ejercicio es aqul al que se podr comprar o vender el activo subyacente de la opcin si se ejerce el derecho otorgado por el contrato al comprador del mismo. Una opcin tiene cinco caractersticas fundamentales que la definen, siendo stas el tipo de opcin (compra -call- o venta --put-), el activo subyacente o de referencia, la cantidad de subyacente que permite comprar o vender el contrato de opcin, la fecha de vencimiento y el precio de ejercicio de la opcin. Las opciones pueden ser ejercidas en cualquier momento hasta su vencimiento (opciones americanas) o solamente en el vencimiento (opciones europeas). La comparacin entre el precio de ejercicio y la cotizacin del activo subyacente sirve para determinar la situacin de la opcin (in, at o out of the money) y su conveniencia de ejercerla o dejarla expirar sin ejercer el derecho otorgado por la compra de la opcin. Se dice que una opcin call esta "in the money" si el precio de ejercicio es inferior a la cotizacin del subyacente, mientras que una opcin put est "in the money" cuando el precio de ejercicio es superior a la cotizacin del subyacente; por supuesto, una opcin est "out of the money" cuando se da la situacin contraria a la descrita anteriormente para las opciones "in the money", con la excepcin de las opciones que estn "at the money" que slo sucede cuando precio de ejercicio y precio del subyacente coinciden. Al igual que los contratos de futuros, las opciones se negocian sobre tipos de inters, divisas e ndices burstiles, pero adicionalmente se negocian opciones sobre acciones y opciones sobre contratos de futuros.