De qu dlar hablamos cuando hablamos de dlar

Juan Gasalla
El incremento del dlar informal volvi a colocar al billete verde en el centro del debate econmico del verano, pero el abanico de cotizaciones de la divisa excede ampliamente este mercado marginal y tiene variedad de lecturas segn desde dnde se lo observe o negocie. Existe un dlar oficial o minorista, que es el de la cotizacin de las casas de cambio y bancos autorizados a operar la divisa en la plaza regulada por el Banco Central y la AFIP. Este dlar, a $4,98, tiene escasas transacciones por las restricciones oficiales aplicadas a partir del 31 de octubre de 2011 e incide, por ejemplo, en el llamadodlar turista de referencia para viajar al exterior y para los pagos con tarjeta fuera del pas, con un recargo del 15% sobre el dlar oficial (hoy a $5,73). La cotizacin turista sigue resultando barata para los consumidores y esta sensacin se evidencia en el incremento del stock de crdito en dlares con tarjeta, que volvi a crecer en enero, despus de cuatro meses en baja. Hay otro dlar, el ms significativo por su volumen, que es el mayorista o interbancario. Este precio es la referencia real del mercado, aunque slo se utiliza para operaciones entre bancos, empresas y el comercio exterior. El mercado mayorista opera entre 300 y 400 millones de dlares diarios y es donde interviene el Banco Central para fijar el precio en lo que se denomina la flotacin administrada y abastecerse de divisas para incrementar las reservas. Por lo general, ste se sita en un plano intermedio entre los precios de compra y venta en el circuito minorista, que, a su vez, replican casi de inmediato las variaciones del mayorista. Este dlar es ahora de 4,9725 pesos.

Otra referencia para el dlar es el financiero o contado con liquidacin. Su valor se establece por la cotizacin de las acciones o los bonos argentinos, dividida por la cotizacin en dlares de estos mismos activos en el exterior. Es decir, el contado con liqui refleja el precio del dlar que convalidan los operadores financieros en transacciones legales de fuga de capitales, llamadas as porque producen la salida de dlares del mercado financiero local para ser colocados en el exterior. Este dlar financiero promedia hoy $7,63 y reproduce, entre muchos factores analizados por los actores del mercado, la relacin entre reservas y masa monetaria, el riesgo pas argentino o los indicadores de actividad econmica locales. Por ejemplo, si tomamos la cotizacin de la accin de YPF, sta es de $119,45 en la Bolsa de Buenos Aires. Si se divide esa cifra por los u$s15,70 que cotiza YPF en Wall Street, resulta un dlar implcito de 7,61 pesos. Al contado con liqui se lo denomina blue chip en la jerga de la City financiera. Fue as que se acu el trmino blue para llamar al billete que manejan las cuevas en el circuito informal. El dlar blue opera, segn fuentes del sector, entre 30 y 40 millones de dlares diarios, aunque segn fuentes oficiales esta cifra podra ser inferior, en torno a u$s10 millones diarios. Como fuere, es menos del 10% de lo operado en el mercado mayorista, aunque no es un nmero para desdear: supera ampliamente el monto diario negociado en acciones en la Bolsa portea. Como en otras etapas de la historia argentina, cuando algo se prohbe surgen mltiples denominaciones o eufemismos para referirse a la misma cosa. As, el blue es tambin el dlar libre (el nico al que el ahorrista accede sin controles oficiales), paralelo (se comercializa en un circuito a la sombra del oficial), informal onegro (no queda registro de las transacciones), ilegal (lo realizan individuos sin autorizacin oficial para operar divisas extranjeras), marginal (sus negocios son minsculos aunque, lamentablemente,

crecientes), entre otras definiciones. Su precio, hoy de $7,66, es muy voltil pues pocas operaciones pueden hacerlo subir o bajar de forma abrupta. Aunque es improbable anticipar un precio de equilibrio para la divisa norteamericana, es til mirar la brecha: es habitual que coincida el rango entre los dlares mayorista y financiero (ahora en 53,4%) con el de los dlares oficial y libre (53,8%). Por lo general, el dlar libre es ligeramente ms barato que el contado con liqui, por la simple razn de que en el segundo, al ser formal, se cobra una suerte de comisin por la intermediacin financiera en las operaciones, registradas y declaradas. Esta relacin se revierte estos das cuando la plaza informal est muy demandada yescasean los billetes fsicos.