CONSIDERACIONES GENERALES Es de conocimiento que el sistema Privado de Seguridad social comomodelo se inicio en Chile en mayo de 1981, teniendo como

caracterstica ques e e l i m i n a l a p a r t i c i p a c i n d e l E s t a d o e n l a s e g u r i d a d d e l e g n d o s e l a responsabilidad de la administracin de las Administradoras de Fondos dePensiones (AFP) las cuales eran supervisadas por la Superintendencia deBanca y Seguros. Al respecto, el ex Ministro de trabajo de Chile, Jos Piera,Principal propulsor del sistema privado de pensiones de su pas, ha dicho: Loms importante de este sistema es que el propio trabajador puede elegir suforma de jubilacin, lo que representa una manera clara de democratizar laspensiones, ms an ahora que vivimos en un mundo donde las experienciascolectivistas han fracasado y tiene un mayor auge las economas libres de mercado El sistema Privado de Administracin de Fondos de Pensiones e n nuestro pas fue creado por decreto Ley N.25897 que fue publicado el 06 dediciembre de 1992.

Se ha establecido que el sistema Privado de Administracin de Fondosde Pensiones (SPP) tiene como objeto contribuir al desarrollo y fortalecimientodel Sistema de Previsin Social en el rea de pensiones y est conformado por l a s A d m i n i s t r a d o r a s P r i v a d a s d e F o n d o s d e P e n s i o n e s ( A F P ) y o t o r g a n obligatoriamente a sus afiliados, las prestaciones de jubi l a c i n , i n v a l i d e z , sobrevivencia y gastos de sepelio.El Sistema Privado de Pensiones funciona bajo la modalidad de CuentasIndividuales de Capitalizacin.

1. Realidad y Perspectiva del Sistema Privado de Pensiones Precisamente realidad y perspectivas del Sistema Privado de Pensioneses la ponencia libre a la que recurrimos y que fue presentada por el Dr. Alfonsode los Heros, Presidente de la Asociacin a la AFP, la cual transcribimos.

Se ha establecido que el sistema Privado de Administracin de Fondosde Pensiones (SPP) tiene como objeto contribuir al desarrollo y fortalecimientodel Sistema de Previsin Social en el rea de pensiones y est conformado por l a s A d m i n i s t r a d o r a s P r i v a d a s d e F o n d o s d e P e n s i o n e s ( A F P ) y o t o r g a n obligatoriamente a sus afiliados, las prestaciones de jubi l a c i n , i n v a l i d e z , sobrevivencia y gastos de sepelio.El Sistema Privado de Pensiones funciona bajo la modalidad de CuentasIndividuales de Capitalizacin. 1. Realidad y Perspectiva del Sistema Privado de Pensiones Precisamente realidad y perspectivas del Sistema Privado de Pensioneses la ponencia libre a la que recurrimos y que fue presentada por el Dr. Alfonsode los Heros, Presidente de la Asociacin a la AFP, la cual transcribimos.

1.1. El sistema Privado de Pensiones en el mundo Este sistema ha penetrado incluso en pases tradicionalmente d e bienestar y en los que el Estado soporta una enorme carga previsional y deasistencia social, tales como Estados Unidos y Suecia, funcionando Tambinen Hong-Kong,En los 21 pases que tienen un rgimen privado de pensiones, existe unt o t a l d e m s d e 8 8 m i l l o n e s d e a f i l i a d o s q u e a c u m u l a n e n s u s c u e n t a s d e ahorro individual fondos por ms de 200 mil millones de dlares. En el ao2001 el nmero de afiliados se increment en 23% y, se va incrementando aoa ao. En Amrica Latina, en donde existen alrededor de 55 millones d e afiliados, su nmero creci en un 22% y los fondos previsionales p r i v a d o s ascienden a casi 100 mil millones de dlares. En general, en todos los pasese n q u e e x i s t e e l s i s t e m a p r i v a d o , h a y u n m a r c a d o a u m e n t o d e l n m e r o d e afiliados v de fondos.L a s g r a n d e s c i f r a s a n t e s m e n c i o n a d a s c o n v i e r t e n a l S P P a n i v e l internacional en un verdadero motor de la economa, participando de maneradecisiva en el ahorro interno y en el PBI de cada uno de los pases.Es importante sealar que la reforma previsional que supone un sistemaprivado, tiene un alcance fundamental, que es otorgar ms poder a la sociedadcivil, desplazando al Estado de las decisiones, la mayor parte de las vecese r r a d a s , r e s p e c t o a l m a n e j o y d e s t i n o d e l o s f o n d o s . A h o r a e l a f i l i a d o e s propietario, no solamente de su ahorro personal, sino, a travs del fondo, degrandes empresas, de importantes depsitos, de valores y bonos y de mltiplesinversiones, que los sitan en una posicin especialmente protagnica en supropia realidad econmica.Los sistemas de reparto en bancarrota, son una lgica consecuencia des u c o n c e p c i n o r i g i n a l , p o r d e s p l a z a r h a c i a e l E s t a d o l o s d e r e c h o s d e s u manejo, por no alinear, en cabeza del ciudadano, la contribucin y el beneficio,permitiendo la manipulacin poltica y el fracaso econmico de los mismos.Es cierto que la mayora de los trabajadores no tienen cobertura formal,obligando al Estado a actuar de buen samaritano con todos los que quedan almargen, pero tambin es cierto que la ineficiencia del Estado ha marcado unalto costo a esta realidad, porque no crece econmicamente el sistema privadop o r f a l t a d e m a s a c r t i c a , c r e a n d o e l l o u n a d e s v e n t a j a s o c i a l , tomandoalE s t a d o i n e f i c i e n t e p a r a d e d i c a r s u s e s f u e r z o s a o t r a s u r g e n c i a s h o y , n o cubiertas debido a esa misma ineficiencia.

1.2. Situacin del Sistema Privado de Pensiones en el Per Como lo relatan Eduardo Marn y Eliana Carranza en Diez Aos delS i s t e m a P r i v a d o d e P e n s i o n e s A v a n c e s , R e t o s y R e f o r m a s ( C e n t r o d e Investigacin Universidad del Pacfico, Lima, 2003), la reforma que instala en elP e r e l s i s t e m a p r i v a d o d e p e n s i o n e s , s u r g e c o m o c o n s e c u e n c i a d e l desequilibrio financiero del antiguo sistema -cuya tendencia de largo plazo erar e f o r z a d a p o r e l c a m b i o e n e l p a t r n d e e n v e j e c i m i e n t o d e l a p o b l a c i n - , l a presencia de incentivos hacia la distorsin de los beneficios percibidos por los j u b i l a d o s exista discriminacin por gnero, grupos ocupacionales

y generacionales-, y sobre todo buscando evitar que los ahorros previsionales delos trabajadores queden ampliamente expuestos a riesgos asociados a factorespolticos.S i bien esto no satisface a muchos polticos que basan su clientelaelectoral en el manejo de promesas y beneficios asociados a e s t e t i p o d e derechos sociales (por ejemplo, la Ley N' 20530 ha sido perforada dieciochoveces por leyes clientelistas), sin embargo, se logr instalar y mantener hastahoy el sistema.A l p r e s e n t e y d e s p u s d e m s d e o n c e a o s de vigencia, el SPP hal o g r a d o u n d e s a r r o l l o s u m a m e n t e i m p o r t a n t e , p u e s r e p r e s e n t a aproximadamente el 45% del ahorro i n t e r n o d e l a e c o n o m a , e l 3 5 % d e l a capitalizacin burstil y el 8% del PBI, convirtindose en un verdadero pilar dela economa nacional.S u m a n e j o especializado, el alto grado de experiencia en el tipo deinversiones a largo plazo que caracterizan al sistema, combinado c o n l a independencia en el manejo de los fondos, la obtencin de la rentabilidad msalta con el menor riesgo la diversificacin en las inversiones, las que tienenlmites sealados por la ley y la inversin de una parte todava pequea de losf o n d o s e n e l e x t e r i o r p a r a e v i t a r l a s a t u r a c i n d e l m e r c a d o p e r u a n o , c u y o tamao es limitado, han contribuido a gestar un slido fondo de capitalizacinindividual que cuenta con ms de un tercio de la PEA laboral y un valor cercanoa los 26 mil millones de soles, que representan algo ms de ocho mil millonesde dlares, que rinden una rentabilidad nominal anualizada superior al 10%. 1.3. Definicin constitucional del Sistema Privado de Pensiones

Dentro del debate constitucional que se inici hace u n par de aos seaprobaron varias proposiciones referidas al derecho a la seguridad social, alas prestaciones que cubre, a su regulacin legal y al desti no exclusivo delos fondos de la seguridad social a sus fines sociales y a su administracin.Falta sin embargo decidir sobre la regla r eferida al sistema privado depensiones, esto es a la concurrencia o participacin de entidadespriv

adas en la cobertura de prestaciones de seguridad social e n las reasdesaludypensiones.Vale la pena recordar que la Constitucin de 1993 en su artculo 110seala con acierto que el Estado garantiza el libre acceso a prestaciones de saludy a pensiones, a travs de entida des pblicas, privadas o mixtas. Superv isaasimismo su eficaz funcionamiento. 2 Esta frmula sencilla deja a la ley, tal como tambin lo seala el artculo 100de la Carta, la regulacin de estas prestaciones y de los sistemas que lasa dministran.Es dentro de esta lnea de accin que resulta necesario que se consagre sinambages la participacin de las entidad es privadas en la seguridad socialadministran do sistemas de salud o pensiones de acuerdo a ley y bajo la supervisindel Estado, establecindose que sus fondos se destinen exclusivamente a susfines bajo las responsabilidades de ley, garantizndose la diversificacin yvaloriz

acin tcnica de las inversiones y reservas y guardando el Estadoneutralidad en el destino de las mismas.Sin embargo, es frecuente escuc har la necesidad de migrar del sistemap rivado al pblico y viceversa, de la necesidad de la solidaridad y de la participacinlaboral en la marcha del sistema privado.No debe existir un trabajador que no tenga un sistema de seguridad social.Tampoco tiene sentido la migracin entre el sistema privado y el pblico, nosolamente por su distinta naturaleza (uno es de capitalizacin individual y el otrode reparto), sino porque no habra forma de liquidar la cuenta individual de untrabajador sin causarle un perjuicio no slo al modificar su naturaleza individual, privada y de capitalizacin para convertirlo en un fondo solidario de propiedad delEstado, que pasara a un sistema pblico quebrado y en

la prctica inexistente,sino porque el valor del fondo.

1.4. Marco legal del Sistema Privado de Pensiones El Sistema Privado de Fondos de Pensiones (SPP) fue creado por Ley N 25897 de 6 de diciembre de 1992, tanto en beneficio de los t r a b a j a d o r e s dependientes como de los trabajadores independientes, siendo sus principalescaractersticas:-a capitalizacin individual de los aportes de sus afiliados;- l a l i b r e a f i l i a c i n ; la administracin del fondo por entidades especializadas y exclusiva s denominadas Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP); y- l a r e g u l a c i n y f i s c a l i z a c i n m i n u c i o s a d e l s i s t e m a p o r p a r t e d e l E s t a d o , l a cual se efecta a travs de la Superintendencia de Banca y Seguros.El SPP con las caractersticas descritas, compite con el Sistema Nacional deP e n s i o n e s ( S N P ) q u e e s u n r g i m e n p e n s i o n a r i o e s t a t a l q u e o p e r a bajo lam o d a l i d a d d e r e p a r t o . A m b o s r e g m e n e s s o n p u e s c u a l i t a t i v a y cuantitativamente diferentes, ya que sus contribuciones difieren (11.55% en elcasodelSPPy13%enelcasodelSNP). 1.5. Medidas legales positivas para los afiliados Hay varios hechos relevantes que se han producido en los ltimos dos aosy q u e h a n s i g n i f i c a d o u n a m e j o r a e v i d e n t e p a r a e l s i s t e m a . E n t r e e l l o s , podemos sealar los siguientes: La jubilacin anticipada para trabajadores afiliados al SPP que realiz a n labores de alto riesgo para la vida o la salud. Se ha incorporado a la Superintendencia de Banca y Seguros el control delas AFP. Se han promulgado nuevas normas sobre calificacin y clasificacin d e riesgo de inversiones, en especial, para el financiamiento de concesiones,e s t a b l e c i n d o s e t a m b i n l o s i n s t r u m e n t o s e l e g i b l e s , r e q u e r i m i e n t o s y modalidades para esta inversin. La transferencia al exterior de fondos pertenecientes a afiliados que dejanel pas en forma definitiva. El establecimiento de una pensin mnima para equiparar los beneficios delos sistemas privado y pblico. S e h a p e r m i t i d o l a j u b i l a c i n a d e l a n t a d a d e n t r o d e l r g i m e n d e l D e c r e t o Ley N e 19990 para aquellos afiliados que cumplen los requisitos pero queoptaron por afiliarse a una AFP.

El establecimiento de un rgimen especial de jubilacin anticipada p a r a desempleados que tengan ms de 55 aos de edad y 12 meses sin empleo. La actualizacin de los bonos de reconocimiento hasta el ao en c u r s o reconociendo as los aportes efectuados por los trabajadores al sistemap b l i c o , e l i m i n a n d o l o s r e q u i s i t o s d e t i e m p o d e a p o r t a c i n m n i m a p a r a afiliarse a una AFP. La administracin de fondos m l t i p l e s q u e p e r m i t a n a l a s A F P o f r e c e r diferentes productos de acuerdo al perfil de inversiones que prefieran losafiliados para su ahorro previsional. La idea es combinar, en razn de laedad de los afiliados, productos de mayor riesgo pero tambin de mayor rendimiento cuando el afiliado es joven para luego optar por productos demenor riesgo cuando el afiliado llega a una determinada edad.Adicionalmente, existe otra medida pendiente que ser de beneficio paralos afiliados y que consiste en flexibilizar los lmites de inversin y permitir quelas inversiones en el exterior puedan incrementarse paulatinamente hasta 20%d e l f o n d o , d i v e r s i f i c a n d o d e e s t a m a n e r a e l r i e s g o y a s e g u r a n d o u n a rentabilidad ms estable para los afiliados, e v i t a n d o l a s o b r e i n v e r s i n e n papeles locales y del gobierno. Esto implica un criterio de diversificacin delp o r t a f o l i o p a r a m i n i m i z a r e l r i e s g o p a s y c o m o u n a f o r m a d e e v i t a r l a s limitaciones que tiene el tamao del mercado local. Adems, evitara riesgosc o m o l o s p r o d u c i d o s e n o t r o p a s d e l a r e g i n , p o r l a s o b r e i n v e r s i n e n papeles del Estado a que se vieron obligadas las AFP; es el caso de Argentina,en que en la prctica se expropi la mitad del fondo mediante la obligacin decomprar papeles del Estado, medida que fue seguida ms tarde del conocidocorralito. 1.6. Factores del xito del Sistema Privado de Pensiones El Sistema Privado de Pensiones ha tenido xito, porque ha significadoun cambio cualitativo en los regmenes de pensiones, al vincular la pensin deltrabajador al esfuerzo de capitalizacin y ahorro individual, resultando en unasolucin adecuada frente al fracaso de los sistemas pblicos de reparto queh a n c o n v e r t i d o l o s r e g m e n e s p e n s i o n a r i o s e n u n a e n o r m e c a r g a p a r a e l Estado y han provocado una precarizacin de las pensiones y por consiguientede la situacin de los jubilados.Lo positivo de los fondos privados de pensiones es que los agentes delmercado financiero y las autoridades competentes han contribuido a dinamizar y hacer crecer el mercado previsional, colaborando tambin al crecimiento yfortalecimiento de la economa del pas, trayendo resultados positivos no slo alos individuos beneficiarios del sistema, sino tambin al mercado de valores y alp r o c e s o d e c a p i t a l i z a c i n d e l a s e m p r e s a s , t o d o e l l o b a j o l a a t e n t a m i r a d a fiscalizadora del Estado respecto al manejo de los fondos e inversiones.En este sentido, la estructura normativa del sistema previsional privadovigente y las medidas legales que se han venido implementando en los ltimosaos, han provocado el crecimiento y consolidacin del sistema, lo cual hap e r m i t i d o n o s o l a m e n t e o f r e c e r m e j o r e s o p c i o n e s a l a f i l i a d o , s i n o t a m b i n hacerla en forma ms econmica.Frente a la excesiva intervencin e ineficiencia del Estado en materiaprevisional y como respuesta positiva en beneficio de los trabajadores, se haido consolidando el sistema privado a pesar de que en algunos casos se le

haq u e r i d o d e s a c r e d i t a r c o n g e n e r a l i d a d e s o p r e j u i c i o s s o b r e s u c a r c t e r capitalista y privado o sobre su costo, sin tener en cuenta que este cuenta tans l o c o n o n c e a o s d e v i d a , q u e e s n e c e s a r i o q u e s e l e o t o r g u e seguridad jurdica en el largo plazo y que no debe ser presa de influencias polticas omedidas populistas, porque debemos entender q u e a l m o m e n t o e n q u e u n trabajador se jubila, este sistema satisface de manera justa y adecuada lasexpectativas previsionales de sus afiliados y lo hace de mucha mejor maneraque en el tradicional sistema de reparto, resultando ms ventajoso desde todopunto de vista.Cabe destacar tambin, que parte importante del xito del sistema hasido y es la posibilidad de que los afiliados van a recibir una pensin mejor a laque recibiran si continuaran en el sistema pblico.P o r o t r o l a d o , e l f o n d o p r e v i s i o n a l p r i v a d o h a c r e a d o u n m e r c a d o d e capitales que no existira en la magnitud que actualmente tiene si no fuera por la inversin previsional. Ello contribuye a fortalecer las empresas, a mejorar lasbuenas prcticas de gobierno corporativo en las que estn listadas en bolsa,i n c e n t i v a n l a a c t i v i d a d d e l a s e m p r e s a s c a l i f i c a d o r a s y a n s o n t i l e s a l gobierno cuando emite bonos para distintos fines. 1.7. El futuro del Sistema Privado de Pensiones Las expectativas del sector son positivas, si tenemos en cuenta que conl a s m e d i d a s c o m e n t a d a s , e n e s p e c i a l l a p e n s i n m n i m a , l a i g u a l d a d d e beneficios con el sistema pblico y la desregulacin en materia de inversin,t e n d r e m o s c o m o s e h a t e n i d o , u n a r e n t a b i l i d a d s u p e r i o r a l a d e o t r o s instrumentos financieros, como la Bolsa o los ahorros bancarios, de tal maneraq u e s e a p o s i b l e u n m a y o r v o l u m e n d e a f i l i a c i n y p o d e r c o n t a r d e n t r o d e l quinquenio venidero con un crecimiento en el nmero de afiliados, no menor del 40% de su nmero actual, lo que permitira duplicar el fondo existente a lafecha dentro de dicho perodo y lograr una mayor masa crtica de afiliados,reducindose al mismo tiempo los costos para los mismos.T a l c o m o s e h a s e a l a d o , e n t r e l a s m e d i d a s e m i t i d a s , s e h a n establecido normas sobre la clasificacin y calificacin de riesgo de inversionesen los distintos tipos de inversiones en las que pueden participar las AFP, enespecial, en valores representativos de derechos sobre acciones en depsito,certificados de suscripcin preferente, cuotas de fondos mutuos y de inversin,instrumentos de inversin emitidos por empresas constituidas en el exterior que desarrollen sus actividades mayoritariamente en el pas e i n s t r u m e n t o s d e inversin emitidos para el financiamiento de concesiones o infraestructura.La diversidad de fondos v la modernizacin de los sistemas financierosh a r q u e t e n g a n m s p r e s e n c i a l a s i n v e r s i o n e s i n s t i t u c i o n a l e s nacionales,disminuyendo la vulnerabilidad externa de la economa y c o n t r i b u y e n d o a l desarrollo del mercado interno, lo cual presiona al mantenimiento de polticaseconmicas sostenibles. Esto favorece a los pensionistas para quienes el valor de compra de sus ahorros depende de la estabilidad de precios, de la evolucinde los tipos de inters y de las ganancias de productividad, con tasas elevadasde crecimiento a largo plazo, aumentando la eficiencia, desarrollando mercadosm s s l i d o s y a u m e n t a n d o l a e f e c t i v i d a d d e l a i n t e r m e d i a c i n d e l s i s t e m a financiero.El crecimiento del sector va a permitir a las AFP un abaratamiento delcosto de sus servicios y una mayor competencia en el corto y mediano plazodentro de un mercado abierto que tiende a ser ms eficiente. El trabajador tienel a l i b e r t a d d e e l e g i r n o s o l a m e n t e l a a d m i n i s t r a d o r a q u e c

o n s i d e r e m s eficiente, sino tambin, de optar entre los diversos tipos de fondo que stas lepuedan ofrecer.La mayor diversidad y apertura del mercado previsional traer mayoresbeneficios al afiliado, dentro de un sistema que por su propia legislacin yo r g a n i z a c i n y p o r l o s m e c a n i s m o s d e f i s c a l i z a c i n q u e e j e r c e e l E s t a d o , resulta ser un rgimen seguro que garantiza las aspiraciones previsionales delos afiliados, ya que se trata de invertir en instrumentos capaces de dar unaadecuada rentabilidad y seguridad al fondo.Como comentario final, vale la pena sealar que las regulaciones enmateria previsional deben tender a otorgar un marco legal y tributario claro, sinafectar el ahorro previsional, incentivando el desarrollo de los mercados dec a p i t a l e s , f o m e n t a n d o l a i n v e r s i n n a c i o n a l y e x t r a n j e r a y e s t a b l e c i e n d o nicamente lmites mximos a la inversin,En un futuro cercano, sera ideal terminar con los sistemas de reparto yg e n e r a l i z a r l a c a p i t a l i z a c i n d e l a h o r r o i n d i v i d u a l , f a c i l i t a n d o l a i n v e r s i n , diversificando internacionalmente los portafolios, canalizando recursos haciaproyectos de infraestructura bsica, homologando las reglas y requisitos para elo t o r g a m i e n t o d e p e n s i o n e s y a u m e n t a n d o l a c o b e r t u r a a l o s t r a b a j a d o r e s independientes.