Captulo N6: Inversiones Concepto y tipos de inversiones: Las inversiones son colocaciones de fondos disponibles en activos con intencin

de obtener un beneficio. Se pueden clasificar teniendo en cuenta la intencin de la entidad inversora en: a) Inversiones temporarias: Son colocaciones de capital de corto plazo (menor a 12 meses). Se trata de activos al margen del objeto ordinario de la empresa y deben ser fcilmente comerciables. Tienen el objeto de obtener una renta. Se pueden dividir en: Derechos a percibir, en fechas determinadas, ciertas sumas en moneda nacional o extranjera (plazo fijo); Bienes con cotizacin en mercados donde pueden ser fcilmente comerciables (acciones, ttulos pblicos, valores mobiliarios, etc.). Otras colocaciones menos comunes (depsitos en caja de ahorro, compra de inmuebles para su venta en el corto plazo, etc.). b) Inversiones permanentes: Son colocaciones de capital de largo plazo. Pueden o no estar vinculadas con el objeto ordinario de la empresa y su propsito es obtener algn beneficio que podra estar representado; por la obtencin de ventajas estratgicas, fiscales o administrativas; por la integracin del proceso produccin-comercializacin o para la diversificacin de riesgos. Activos en los que habitualmente se realizan inversiones permanentes: Participaciones en otras sociedades (acciones) Participaciones en consorcios Ttulos pblicos Bienes muebles o inmuebles adquiridos para su alquiler. Criterios generales de valuacin para inversiones temporarias: En la contabilidad tradicional, los activos adquiridos se incorporan a su costo an cuando este sea mayor que su valor recuperable. Cada cierre se compara el costo histrico (ajustado por inflacin) con su valor corriente, dado generalmente por el VNR, practicndose la valuacin al menor de los dos importes, lo que implica que las desvalorizaciones se computan como tales y las valorizaciones no se reflejan en resultados. Producida la venta se reconoce la ganancia total de la operacin, que incluye la parte generada por la tenencia. El ajuste por inflacin del activo no ofrece problema pues este est expresado en moneda de poder adquisitivo de la fecha de la transaccin, y el ajuste del resultado de la venta se hace por diferencia de los saldos ajustados del ingreso por la venta y del costo histrico. Si se hubieran adquirido varias partidas del mismo activo y ellas fueran vendidas en forma fraccionada, sera necesario establecer un mecanismo de asignacin de costos a las unidades vendidas (UEPS, PEPS, etc.). En este caso el ajuste por inflacin es similar al de Bienes de cambio. Una variante de este mtodo consiste en revaluar los activos al cierre de cada perodo, pero acreditar las ganancias a una cuenta de pasivo (GANANCIAS DIFERIDAS). Esta variante es criticable en cuanto no implica una obligacin para el ente. En la contabilidad a valores corrientes, las adquisiciones se valan al costo y la diferencia entre este y su valor corriente quedar reflejada con motivo del primer cierre o a la venta. Cada cierre el activo se vala a sus valores corrientes reconocindose los resultados por tenencia.

Para el ajuste por inflacin debe tenerse en cuenta el poder adquisitivo en que se encuentra el activo. Acciones ordinarias: En la contabilidad tradicional, suelen considerarse realizadas a las ganancias que asumen la forma de dividendos, como si el hecho sustancial que las genera fue su distribucin y no su devengamiento. Se utiliza el mtodo de costo ms dividendo. La adquisicin de acciones es valuada a su costo que puede incluir su precio; la comisin; eventuales impuestos y derechos de acciones suscriptas; el importe pagado, que puede estar afectado por alguna prima o descuento de emisin. Podra ocurrir, que en el momento de la compra, parte del precio est formado por el derecho de percibir algn dividendo en efectivo ya declarado, en tal caso el importe a percibir no debe considerarse como parte del costo sino como un crdito. Dividendos en efectivo, se reconocen como ingreso del perodo en que se produce su declaracin (esto se aproxima ms al concepto de lo percibido que al de lo devengado). Dividendos en acciones, existen dos posturas: Computarlos como ingreso No registrar resultados. Computarlos como ingresos sera incorrecto dado que los intereses de cada accionista permanecen igual, las nuevas acciones y las originales representan juntas el mismo inters que las originales antes de la emisin de las nuevas. Computar una ganancia por percibir acciones como dividendo puede llevar a registrar, por otra parte, una prdida por disminucin del valor de mercado de las acciones en cartera, lo que implica computar un ingreso y una prdida ficticios. Otro inconveniente que plantea el cmputo de dividendos en acciones como ingresos es que en una contabilidad no ajustada puede ocurrir que se consideren ganancias ficticias, dado que los beneficios distribuidos pueden ser irreales. Para enfrentar este problema lo ms prudente parece ser seguir la propuesta de Lpez Santiso, dar valor nulo a los dividendos en acciones, a menos que pueda probarse que responden a ganancias reales, demostrable esto poniendo en evidencia que el valor de mercado del conjunto de las acciones posedas y recibidas, supera o iguala al costo ajustado. Dentro del marco de costo ms dividendos, es ms adecuada esta propuesta. Para finalizar, cabe sealar que si se computaran ganancias ficticias por capitalizacin de ganancias irreales (en dividendos en acciones), la situacin podra quedar posteriormente compensada total o parcialmente al realizar al final del ejercicio la prueba de costo o mercado, el menor. Por supuesto que en tal caso habra de todos modos distorsiones en las cuentas que componen el resultado del perodo. Este fenmeno puede presentarse en el caso de los dividendos en efectivo y es en definitiva, consecuencia de lo inadecuado que resulta intentar medir los resultados de una inversin en acciones sobre la base de los dividendos declarados. Este problema se solucionara dejando de lado la consideracin de las declaraciones de dividendos como hecho sustancial generador de tales resultados y se basen en las evoluciones de los valores de cotizacin. Capitalizaciones de saldos de actualizaciones contables: Estos saldos se originan como consecuencia de la realizacin, en los estados contables en moneda heterognea, de ajustes parciales por inflacin. Cuando estos saldos son capitalizados, los accionistas reciben nuevas acciones. En una contabilidad ajustada por inflacin, en que las inversiones reales se corrigen monetariamente, no cabe duda que el ingreso de estos valores debe ser computado nulo. En lo que hace a la contabilidad no ajustada la ley 19742 lleva a que se acrediten a una cuenta de reserva importes que puede verse compensados por ficticios cargos a

resultados debidos a la presunta desvalorizacin de las acciones que se mantengan en cartera antes de la capitalizacin. Capitalizacin de saldos de revalo: La capitalizacin de saldos de revalos se asemeja a la anterior, razn por la cual en la contabilidad no ajustada se ingresan a valor nominal con crdito a una cuenta de reserva. Pero en la contabilidad ajustada requiere que se considere el hecho de que en los estados ajustados de la empresa emisora el saldo por revalo tiene importe no nulo, situacin que lo distingue del saldo por actualizacin contable, con lo cual se debe registrar nota de los efectos de la inflacin. Valuacin al cierre: Se practica aplicando la regla de costo o mercado, el menor. El costo incluye las cifras activadas por la recepcin de acciones por capitalizacin de ganancias, saldos de actualizaciones contables y saldos de revalo. En los estados ajustados el costo debe reexpresarse antes de aplicar la regla. La aplicacin de la regla requiere la consideracin de cuatro problemas: El valor de mercado es valor de plaza menos los gastos necesarios para la venta (VNR). Si el valor de plaza no fuera representativo, podra considerarse el primero ponderado de las cotizaciones habidas durante un perodo que tenga como punto central a la fecha de cierre. Para la aplicacin de la regla costo o mercado, lo razonable es considerar en forma global las dos magnitudes y no individualmente o por grupos. Para la aplicacin de la regla costo o mercado, el menor, cuando los valores al cierre del ejercicio anterior sufrieron una desvalorizacin por ser menor el valor de mercado y en el nuevo ejercicio recuperan parcial o totalmente ese valor, las alternativas son: a) considerar como costo el original. b) considerar como costo el valor de mercado al cierre anterior. Para Fowler Newton la alternativa correcta es la a en la que deben reflejarse los recuperos en tanto estos no superen al costo original. La venta debe reflejarse en el perodo de transferencia de su propiedad. Surge de la comparacin de VNR y el valor contable. En la contabilidad a valores corrientes, las adquisiciones se incorporan a su valor corriente registrndose una prdida por la diferencia con el valor de costo, sin embargo sera admisible su incorporacin al costo. Los dividendos en efectivo reducen el valor de la inversin. Los dividendos en acciones, los saldos de actualizaciones y los saldos de revalos, no se computan. La valuacin al cierre de cada perodo se practica al VNR para lo cual debe tenerse presente si el valor de cotizacin es representativo y en caso de no serlo se puede recurrir al promedio ponderado ya mencionado. Se registran resultados por tenencia. Las ventas dan lugar al reconocimiento de la variacin del VNR del cierre anterior y la fecha de venta que no es un resultado por la venta sino por tenencia. Ttulos Pblicos: Hay tres clases de ttulos de deuda pblica: sin ajuste, con ajuste, y en moneda extranjera. Tambin existen ttulos de deuda privados (debentures). Los ttulos sin ajuste poseen un valor nominal no ajustable y tienen establecida una o ms fechas de rescate, reditan una tasa fija de inters y estos se pagan en forma peridica. Los servicios se

amortizacin coinciden en cuanto a fechas con los servicios de intereses. Este tipo de ttulos no son usados en Argentina por las altas tasas de inflacin. Los ttulos con ajuste monetario (sobre la base de algn ndice o moneda extranjera), cabe sealar tal como ocurrencia con los crditos con clusula de ajuste en los cuales existe un desfasaje entre el perodo cubierto por cada servicio financiero y el utilizado para el clculo del ajuste. Valor tcnico: valor obtenido por la aplicacin del ajuste al valor nominal ms los intereses. Valor torico de paridad: se calcula sobre la base del futuro flujo de fondos a recibir, descontado sobre la base de una tasa de inters de mercado. En el caso de los ttulos ajustables, dicho futuro flujo de fondos es descontado. Valor corriente: VNR, no obstante cuando la intencin del tenedor no es su venta inmediata sino su retencin o valor corriente no est dado por su VNR sino por su valor terico de paridad, es decir, su valor actual. En la contabilidad tradicional, el valor de mercado a utilizar al aplicar la regla de costo o mercado el menor sera el valor tcnico. En la contabilidad a valores corrientes, el valor de mercado depende de las intenciones de la empresa. Inversiones permanentes: Participacin en otras sociedades: pueden estar representadas por acciones, cuotas de capital, etc. de acuerdo a la sociedad que se est considerando. Las principales razones que motivan la realizacin de estas inversiones son: la obtencin de beneficios, la diversificacin de los riesgos, el control separado de entidades beneficiarias de rgimenes de promocin industrial. Grado de influencia en las decisiones: Segn el grado de influencia que el ente tenedor de la participacin tenga sobre las decisiones del ente emisor de las acciones o cuotas de capital, se pueden distinguir 3 situaciones: 1) Influencia decisiva o control: cuando el tenedor posee el nmero de votos suficientes como para manejar a la empresa emisora. Normalmente la mayora de votos va acompaada por la mayora de capital. 2) Influencia significativa: el tenedor no tiene el control de la empresa emisora pero influye significativamente en sus decisiones. Esta influencia puede lograrse en forma directa o por medio de otras sociedades. Segn la recomendacin 9 del ITCP y FN tambin considera para que exista influencia significativa, se deben cumplir: La posesin por parte de la empresa tenedora de una porcin del capital de la sociedad emisora que le otorgue los votos necesarios para influir en la aprobacin de los Estados Contables y la distribucin de las ganancias. La representacin en el directorio u rganos superiores. La participacin en la fijacin de polticas. La existencia de operaciones importantes entre la tenedora y la emisora. 3) Ni control ni influencia: en general estas inversiones son de escasa importancia (acciones de cooperativas que prestan servicios pblicos). Criterios de contabilizacin: 1) Mtodo de costo ms dividendos: si utilizaba tradicionalmente para las inversiones permanentes pero actualmente se ha dejado de utilizar debido a que se har en un conservadurismo extremo y en el concepto de realizacin provocando distorsiones en la informacin contable.

2) Mtodo del valor patrimonial proporcional (VPP): se valan las acciones considerando la proporcin que le corresponde a la empresa sobre el patrimonio de la empresa emisora. Este mtodo cuenta con el respaldo mayoritario de la doctrina contempornea y FN. Requisitos para la aplicacin de este mtodo: Debera ser empleado por las empresas tenedoras cuando existe control o influencia significativa. La necesidad de que los estados contables, de la sociedad emisora hayan sido ajustados para reflejar los efectos de la inflacin. En el caso de que el ejercicio de la sociedad emisora tenga una fecha de cierre diferente a la de la tenedora debe mantenerse la diferencia de tiempo entre ambos cierres. Adopcin del mtodo cuando ya existen inversiones anteriores: a) Las acciones o partes adquiridas deben incorporarse siguiendo los criterios expuestos. b) Debe ajustarse el valor de libros de los inversiones anteriores-. Normas bsicas: a) La sociedad tenedora registra su inversin al VPP. b) Si el valor de costo de las acciones difiere del VPP, las diferencias se imputan en cuentas especiales. c) El valor de la inversin es ajustado para reflejar la proporcin que a la empresa tenedora le corresponde sobre las ganancias o prdidas. d) Los dividendos en efectivo reducen el VPP de la inversin. e) Los restantes hechos que afectan cuali o cuantitativamente la valuacin del patrimonio deben tener un tratamiento coherente. Valuacin en el momento de la adquisicin: La inversin debe ingresarse a su VPP, el que puede coincidir o no con el costo. La diferencia entre el VPP y el costo se imputar a una cuenta que: En caso de ser deudora se agregar al valor de la inversin o se tratar como llave. En caso de ser acreedora se considerar regularizadora de la que refleje la inversin. Aplicacin del mtodo durante la tenencia: La sociedad tenedora reconoce como resultados: a) La proporcin que le corresponde sobre los resultados de la empresa emisora. b) Los impuestos que pudieren gravar las transferencias efectivas de ganancias que la sociedad emisora prevea realizar a la tenedora. c) La amortizacin de los valores llave y diferencia de precios originados por no coincidir a la fecha de adquisicin las valuaciones contables de la empresa emisora y los tomados en consideracin a efectos de la transaccin. Dividendos en efectivo: no implican resultados sino que disminuyen el valor patrimonial de la inversin. Dividendos en acciones: no alteran el patrimonio de la empresa emisora ni el valor patrimonial de la inversin de la tenedora. Revalos y actualizaciones: los incrementos por actualizaciones contables tiene un valor nulo; y nulo tambin debe ser el efecto sobre el VPP de las inversiones de los tenedores de las acciones. En el caso de los revalos es similar pero no idntico. Ajustes de ejercicios anteriores: los registrados por la empresa emisora deben dar lugar al registro de ajustes del mismo tipo por parte de la empresa tenedora en la proporcin que le corresponda.

Participacin en consorcios: Los participantes (del consorcio) se juntan nicamente a fin de actuar en comn para la realizacin de uno o ms negocios expresamente determinados quedando libres para todos los dems efectos. No existe patrimonio social ni participacin real en las ganancias y prdidas. Ttulos pblicos: Se adquieren con el propsito de constituir un Fondo especial (por ejemplo, para el futuro pago de obligaciones fiscales diferidas con motivo del acogimiento a rgimenes de promocin industrial). Lo ms razonable parece tratar estas inversiones como un crdito a largo plazo y: Valuarlos al cierre de cada perodo de acuerdo con el valor tcnico y el valor terico de paridad. Reconocer en cada perodo los resultados financieros pertinentes. Bienes adquiridos para su alquiler: La determinacin del VUE es factible de determinar basndose en estimaciones sobre: a) Los futuros ingresos por alquileres. b) Los futuros gastos cargo de la empresa. c) Su VNR una vez que sea desafectado de su uso.